la tendance de l'assurance vie reste favorable en france, le 1 er semestre 2001 reste la...
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RRésultatsésultatssemestrielssemestriels
12 septembre 2001
CNPCNP
La tendance de l'assurance vie reste favorable en France,le 1er semestre 2001 reste la seconde performance historiqueaprès le 1er semestre 2000
D'où vient le recul de 13 % de l'assurance vie capitalisationau 1er semestre 2001 ? :
Transferts de PEP Bancaires : 8,4 Md€4,3 Md€ soit - 8 points
Transferts de livrets A : 7 Md€0 Md€ soit - 2 points
Collecte hors transferts :- 3 points
Total :- 13 %
NOTES
4 0 , 6
1 e r s e m . 9 9 1 9 9 9 1 e r s e m . 0 0
8 6 , 3
5 4 , 8
2 0 0 0
1 0 2 , 9
1 e r s e m . 0 1
4 9 , 2 *
M A R C H É D E L ' A S S U R A N C E D E P E R S O N N E SE N F R A N C E
R e p l i d û à u n e b a i s s e d e s t r a n s f e r t sa u 1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1
+ 3 5 %
E n M d €
M a r c h é 2 0 0 0 m a r q u é p a r d ' i m p o r t a n t s t r a n s f e r t s
M a r c h é v i e - c a p i t a l i s a t i o n : - 1 3 %
P e r s p e c t i v e a n n u e l l e : s t a b i l i t é *
* e s t i m a t i o n F F S A
- 1 0 , 2 %
NOTES
1 e r s e m . 9 9 1 9 9 9 1 e r s e m . 0 0 2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1
8 , 3 4
1 7 , 0 0
9 , 3 4
1 7 , 5 2
8 , 6 6
L E C H I F F R E D ' A F F A I R E SD E C N P A s s u r a n c e s B A I S S E D E 6 , 9 %
A u 1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1
+ 1 1 , 5 %
E n M d €
L e c h i f f r e d ' a f f a i r e s b a i s s e d e 8 , 4 % p o u r l ' é p a r g n ee t d e 7 % s u r l e s e g m e n t v i e - c a p i t a l i s a t i o n
B a i s s e m o i n s f o r t e q u e c e l l e d u m a r c h é
- 6 , 9 %
D'où vient la baisse du CA de CNP Assurances :essentiellement du secteur de l'épargne (7 063 M€)
PEP Bancaires : 394 M€87 M€ soit - 4 points
Livrets A : 878 M€~ 0 M€ soit - 11,4 points
Collecte hors transferts : 6 435 M€6 976 M€ soit + 7 points
La reprise de la collecte de CNP Assurances hors transfertsest significative au 1er semestre 2001
Retraite : + 8 %Deux tendances inverses :
Baisse de la collecte des produits de retraite individuelle (- 15,7 %)
Progression des produits collectifs (entreprises et PREFON)
SantéLa vente du produit individuel Completys santéde la Poste en cours d'extension au 2nd semestre 2001n'a pas d'incidence significative sur le chiffre d'affairesdu 1er semestre 2001
PrévoyanceEn baisse notamment sur le secteur entreprises
CHIFFRE D'AFFAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ
En M€
1er sem.2001
Evolution /1er sem.
2000
Epargne 7 063 - 8,4 %
Retraite 394 + 8,0 %
Prévoyance 371 - 9,5 %
Couverture de prêts 689 + 2,7 %
Santé 91 - 14,1 %
Dommage aux biens 46 + 16,7 %
Total 8 654 - 6,9 %
NOTES
La Poste : - 7,1 %
Transfert de Livrets A : 310 M€0 M€ soit - 8,8 points
Caisse d'Epargne : - 15,7 %
Transferts de PEP Bancaires 360 M€80 M€ soit - 7,4 points
Transferts de Livrets A : 570 M€0 M€ soit - 15 points
Trésor Public : + 25,6 %
Pas d'effet négatif des transferts
Très bonne performance au 1er semestre 2001
CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU
En M€
1er sem.2001
Evolution /1er sem.
2000
3 288 - 7,1 %
3 203 - 15,7 %
825 + 25,6 %
NOTES
CA Assurance IndividuelleEn M€
CHIFFRE D'AFFAIRES EN UNITÉS DE COMPTECOMPARABLE À CELUI DU 1er SEMESTRE 1999
* Total comprend les produits d'épargne en UC venduspar d'autres canaux (Véga Finance…)
1er sem.2000
544 1 358 - 60 % 16,9 %
Total *
Evolution2001
% CAEpargne
589 887 - 34 % 19,6 %
126 204 - 40 % 16 %
1 275 2 483 - 48,6 % 18 %
1er sem.2001
NOTES
Rappel 1er semestre 1999 : CA en UC : 1 124 M€
Il n'y a pas de décollecte mais un retour au niveau observéau 1er semestre 1999
Tendance générale en France (- 38 % de baisse en moyenne)
Maintien au niveau 2000
Campagnes commerciales en cours
La Poste : campagne Prévoyancemi-septembre / mi-octobre
Caisse d'Epargne : campagne épargne5,5 % sur Initiative Transmission jusqu'à fin septembre
OBJECTIF DE CHIFFRE D'AFFAIRES POUR 2001
NOTES
Rappel
La Poste : campagne épargne(mi-juin / mi-juillet)
5,5 % jusqu'en 2002Offres à promesse
Caisses d'Epargne : lancement nouveau multisupport1er octobre 2001 / Nuances 3D
EFFET DES NOUVELLES NORMES COMPTABLESSUR LES COMPTES DE CNP Assurances
Ce qui a changé :
Réserve de capitalisation
• Classée en capitaux propres pour le stock
• Retraitée en résultat pour les mouvements de l'exercice
Périmètre de consolidation
• Elargie aux sociétés civiles immobilières d'exploitation
• Assurbail désormais consolidée par intégration globale
Ce que CNP Assurances appliquait déjà :
Provisions mathématiques
• Calculées selon la méthode préférentielle
Ce qui n'a pas donné lieu à changement :
Frais d'acquisition
• Ils ne sont toujours pas reportés
Arrêté du 17 janvier 2001
NOTES
Impact des changements
Calcul des provisions mathématiques selon la méthodepréférentielle :
Régle : actualisation à un taux au maximum égalau rendement des actifs prudemment estimé :remise à niveau des provisions insuffisantes
Cas de la CNP : provision déjà calculées à un tauxd'actualisation prudent : pas de remise à niveau nécessaire
Frais d'acquisition non reportés : impact non significatif
Anciennes règles 3 348 216,0 466,6 176,8
Réserve de capitalisation 568 1,7 51,5 9,9
Changement de périmètre 42 1,8 9,8 - 1,4
Nouvelles règles 3 958 219,5 527,9 185,3
Situation netteau 01.01.01
(part du groupe)
Résultat30.06.01
Résultat31.12.00
Résultat30.06.00En M€
1 e r s e m . 0 0
1 1 7 , 0
2 0 0 0
1 2 2 , 3
1 e r s e m . 0 1
1 2 7 , 4 5
+ 8 , 9 %
P l u s - v a l u e s l a t e n t e s : 1 0 , 8 1 M d € a u 3 0 j u i n 2 0 0 1
C R O I S S A N C E D E S P R O V I S I O N S M A T H É M A T I Q U E S
E n M d €V a l e u r b i l a n
NOTES
PM 30 juin 2001 / 30 juin 2000 : 8,9 % et hors UC : 10,1 %
PM moyennes sur 12 mois : 11,8 %
Plus-values latentes (nouvelles normes comptables)
1er semestre 2000 (en Md€) 117,6117,0 retraité
Année 2000 (en Md€) 122,9122,3 retraité
Part des UC dans les encours au 30 juin 2001: 9,9 %
Plus-valueslatentes en Md€ 13,56 13,02 10,81
dont actions 11,20 9,60 7,50
30 juin2000
31 déc.2000
30 juin2001
U N R É S U L T A T N E T H O R S É L É M E N T S N O N R É C U R R E N T SE N C R O I S S A N C E D E 1 0 , 5 %
s o i t 1 3 , 8 % s e l o n l e s a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s
1 8 5 , 3
1 e r s e m . 0 0
4 7 0 , 9
2 0 4 , 8
2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1
E n M €R N P G
R é s u l t a t n e t a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s
1 e r s e m e s t r e 2 0 0 0 1 7 6 , 8 M €
A n n é e 2 0 0 0 4 0 9 , 6 M €
1 e r s e m e s t r e 2 0 0 1 2 0 1 , 3 M €
+ 1 0 , 5 %
NOTES
Eléments exceptionnels : 14,7 M€ effet fiscal du vieillissementdes OPE exceptionnelles de 1999
Passage du taux normal (36,4 %) au taux réduit (20,75 %)pour la taxation des plus values sur OPE
Calcul selon les anciennes normes comptables du résultat nethors éléments non récurrents
1er semestre 2001 : 216 - 14,7 = 201,3 M€
1er semestre 2000 : 176,8 M€
Soit une progression de 13,8 %
FORMATION DU RÉSULTAT
Du 1er semestre 2001
En M€
(1) En progression moyenne annuelle de 11,8 %
Variation2001/2000
30.06.2001
Chiffre d'affaires
Encours gérés
Frais de gestion
Résultat technique
Résultat d'exploitationcourante
8 654
127 446
232
200,3
332
- 6,9 %
+ 11,8 %(1)
+ 3,2 %
+ 7,6 %
+ 5,0 %
Résultat Net hors élémentsnon récurrents 204,8 + 10,5 %
NOTES
Baisse tendancielle de la fiscalité
Taux normal IS 2001 : 36,4 %
Taux effectifs IS 2001 (hors vieillissement OPE 1999) :28,4 % du fait des plus values long terme
Perspectives 2001 :
CA : 0 %
IS : en baisse
Résultat Net hors élémentsnon récurrents 2001 (nouvelles normes)en hausse d'au moins 12 %
NOTES
Le programme de réalisation de plus values du 1er semestre 2001
Très faible sur les portefeuilles de produits en raison de l'utilisation de la PPE accumulée en 1999 et 2000 à la suite des OPE
Stable sur le portefeuille des fonds propres et concourtainsi à 10 % du résultat total
Calcul selon les anciennes normes comptables du résultat nettotal
1er semestre 2001 : 216,0 M€
1er semestre 2000 : 176,8 M€
Soit une progression de 22,2 %
1 8 5 , 3
1 e r s e m . 0 0 2 0 0 0 1 e r s e m . 0 1
5 2 7 , 9
2 1 9 , 5
U N R É S U L T A T N E T T O T A L E N C R O I S S A N C E D E 1 8 , 4 %s o i t 2 2 , 2 % s e l o n l e s a n c i e n n e s n o r m e s c o m p t a b l e s
+ 1 8 , 4 %
E n M €R N P G
P l u s v a l u e s r é a l i s é e s s u r a c t i o n s c o n t r i b u e n t p o u r 2 2 , 4 M €a u r é s u l t a t s o i t 1 0 , 1 % d u R é s u l t a t N e t
31 déc. 2000
33,7 €
30 juin 2000
36,6 € (2)
30 juin 2001
35,3 €
L'ANR PROGRESSE DE 8,6 % EN UN AN à 36,6 € / action au 30 juin 2001
En € / action
8,2 8,1 7,8Plus-valueslatentes (1)
Plus-valueslatentes (1)
3,854,1 4,2
Réserve de capitalisation
21,65 23,1 24,6Fonds propresconsolidés
(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt(2) Nouvelles normes (élargissement du périmètre)
Part Groupe
EMBEDDED VALUE
NOTES
Effet d'élargissement du périmètre en 2001 : 0,76 €/actionessentiellement Assurbail
Les plus-values latentes sur actions ont bien résistécar le portefeuille est moins pondéré que le CAC en valeurs TMT
EMBEDDED VALUE ESTIMÉEà 45 € / action au 30 juin 2001
31 déc. 00
43,4 € / action
Portefeuillein force 8,1
ANR 35,3
* Avant prise en compte de l'acquisition du Brésil (déduction du goodwill : 2,7 € / action)* Après déduction d'un dividende calculé sur la base de 36 % du résultat net hors éléments exceptionnels
EMBEDDED VALUE
Rappel Estimation*
30 juin 2001
45 € / action
NOTES
Méthode d'estimation de l'inforce :
Décalage de 6 mois des projections avec les mêmeshypothèses économiques
Prise en compte d'un New Business estimé sur 6 mois
Déduction du résultat projeté du 1er semestre 2001
ANR au 30 juin 2001 : 36,6 € / action
La valeur du new business en 2000 était de 126,5 M€soit 0,92 € / action
CA part du groupe correspondant : 11,2 Md€
CA équivalent APE * est de 1 270 M€soit une marge sur New Business de 10 %
Au 1er semestre 2001, marge estiméedu New Business : 7 %
MARGE DU NEW BUSINESSEMBEDDED VALUE
* APE : Annual Premium Equivalent
NOTES
Annual Premium Equivalentsur un CA de 11,2 Md€ : 98,5 % sont des primes uniques(versements ultérieurs)
APE = (98,5 % x 11,2 Md€) + (11,2 Md€ x 1,5 %) = 1,270 Md€
10 Calcul du NB sur des bases prudentes
(chargements réellement pratiqués...)
EPARGNE
Uniquement fonds en francs Multisupport avecunités de compte
Assurancesindividuelles
AssurancesCollectives
Initiatives Transmission
* En M€
GMO Poste Avenir
Francs/UC
Ascendo
Initiatives Plus
Nuances et Nuances 2
Compte épargne Trésor
Certival autonomie
RéseauxIndividuel/
collectifCA *
1er sem. 2001 Encours *
2 407
547
1 955
124
571
608
-
31 340
4 298
21 144
1 314
3 595
2 982
2
Principaux produitsd'épargne
Produits Portugais 15 108
NOTES
Actualité lancement le 1er octobre de Nuances 3D
Caractéristiques de Nuances 3D
20 supports dont un support en francs
Offre à fenêtres
Commercialisé sur l'intranet Caisse d'Epargne (Saganet)
Plan marketing
RETRAITE
Uniquement fonds en francs Multisupport avecunités de compte
Assurancesindividuelles
AssurancesCollectives
Francs/UC
Réseaux Individuel/collectif
Garantie retraite Ecureuil
Points retraite Ecureuil
Assurimmo
Plein Temps
Perspective Ecureuil
Contrats groupe Retraite
Prefon
Certival
Revenus Pluriel Ecureuil
Encours *
24
39
10
15
15
95
138
17
405
847
474
1 339
1 675
3 372
4 297
299
* En M€
Autres rentes
RE
NT
ES
5
27
71
1 800
Principaux produitsretraite
CA *1er sem. 2001
NOTES
RISQUE PREVOYANCE
Assurances individuelles Assurances collectives
Contrats Groupe Entreprises
Aviposte
Compte Prévoyance
Urgence et Famille
Contrats Groupe Entreprises
Contrats Groupe Mutuelleset collectivités locales
RéseauxIndividuel/
collectif
9
5
10
101
217
Contrats Groupe Réseaux Bancaires
Complétys Santé
Contrats Groupe Mutuelleset Collectivités Locales
* En M€
PR
ÉV
OY
AN
CE
SA
NT
ÉC
OU
VE
RT
UR
ED
E P
RÊ
TS 606
En coursd'extension
4
83Contrats Groupe Mutuelles
82
Principaux produitsrisque-prévoyance
CA *1er sem. 2001
NOTES
Actualité : Completys Santé
Prix : 1 065 M de Reals soit un coût d'acquisitionde 537 M€
Effet sur l'Embedded value et les comptes :
Ecart d'acquisition de 373 M€ contre 422 M€ prévu
Déduction du goodwill comptable de l'ANRde CNP Assurances représente 2,7 € / action
Effet dilutif pour 2001 : 11 M€ - relutif en 2003
Stratégie de couverture partielle du goodwillsur 12 à 18 mois
ACQUISITION DE 50,75 % DE CAIXA SEGUROSBRÉSIL
Le 6 juillet 2001
NOTES
Business plan additionnel en cours de validation
Réduction des frais d'exploitation
Lancement de nouveaux produits
Reporting serré
CONFIRMATION DES PRÉVISIONS DE CROISSANCEBRÉSIL
Confirmation de la séquence des New businessà partir de septembre 2001
Mesures déjà prises :
Relance de l'activité commerciale
Majoration des tarifs de l'assurance emprunteur (+ 40 %)
Nouveau partage des commissionssur les fonds de pension
Effet plein en 2002
NOTES
POINT SUR L'ACTIONNARIAT DE CNP Assurances
Septembre 2001
Les relations entre les actionnaires de CNP Assurancesrestent régies par le pacte d'actionnaires (échéance janvier 2004)
Les titres de CNP Assurances ne sont pas apportés dans la holding"Alliance" entre la CDC et les Caisses d'Epargne
Caisse des Dépôtset Consignations
Caisse des Dépôtset Consignations
HoldingAllianceHoldingAlliance
Caissed'Epargne
Caissed'Epargne
SopassureSopassure
La PosteLa Poste
CNPAssurances
CNPAssurances
Ecureuil VieEcureuil Vie
49,9 % 50,1 %
37 % 36 %
50,1 %
49,9 %
49,9 %
50,1 %
NOTES
C o u r s d e C N P A s s u r a n c e s e n e u r o s d e p u is d é b u t s e p t e m b r e 2 0 0 0
C O U R S D E B O U R S E S U R U N A N
P e r f o r m a n c e d u t i t r e s u r u n a n : + 1 3 %C A C 4 0 s u r u n a n : - 3 4 %D J s u r u n a n : - 2 7 %
D J In s u r a n c e
8 s e p t e m b r e 2 0 0 0 = 3 2 €
C A C 4 0 ( F r )
20
25
30
35
40
45
NOTES
Performances au 7.09.01 depuis le 29.12.00 :
CNP Assurances : - 16 %
CAC 40 : - 26 %
DJ : - 30 %
EFFET DE LA BAISSE DES MARCHÉS ACTIONSSUR UNE COMPAGNIE D'ASSURANCE VIE,
ET SUR CNP Assurances
(1) "+" : très bonne résistance de CNP Assurances
Comment ImpactForte baisse du CAC Effet mesurer la sensibilité CNP
Fait baisser la collecte en UC Marge % UC dans le CA -du NB
Fait baisser la croissance Résultat % UC actionsencours en UC dans les encours =
Rend difficile la hausse Rendement Taux de PVLdu rendement des contrats des contrats et + (1)
en francs (réalisation de PV actions) en francs taille de la PPE
Ne permet pas d'augmenter Résultat Taux de PVLle Résultat Net % résultat réalisé + (1)
(réalisation de PV actions) par PV actions
Baisse des PV latentes EV Sensibilité au CAC =des actionnaires
Peut conduire à doter la PRE Résultat Taux de PVL + (1)
NOTES
Objectif : chercher une grille d'analyse permettant de répondre à la question suivante :
Jusqu'à quelle valeur à la baisse du CAC 40,une valeur d'assurance vie est-elle une valeur défensive ?
Complément :au 30 juin 2001, la couverture de la marge de solvabilité étaitde 104 % par les seuls fonds propres et assimilés hors prise en compte des plus-values latentes
Résultat net 2001
hors éléments non récurrents
(nouvelles normes) :
hausse d'au moins 12 %
OBJECTIFS FINANCIERS
NOTES
RRésultatsésultatssemestrielssemestriels
12 septembre 2001
CNPCNP
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