il passaggio del testimone, dal debito privato al debito pubblico. scenari complessi nel mezzo della...

Il passaggio del testimone, dal debito privato al debito pubblico. Scenari complessi nel mezzo della crisi.

Patrizio Tirelli

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2AF1 2009

Come uscire dlla crisi?Macropolicies

• Garantire liquidità: tagliare i tassi finchè possibile+ZIRP

• Politiche fiscali Keynesiane

• Prevenire crisi finanziarie nella periferia del sistema

• Coordinamento internazionale

• EMU? Forget SGP!!!!!!!!

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Fed Policy

• Da Lender of last resort a First Lender

• Verso una politica monetaria non convenzionale

• Acquisti diretti di attività finanziarie

• Monetizzazione del debito pubblico?

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Effetti di diversi tipi di crisi (IMF)

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Effetti di diversi tipi di crisi (IMF)

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Crescita inflazione e debito44 paesi durante gli ultimi 200 anni

• La relazione tra crescita e Debito/PIL è debole per un Debito/PIL ≤90%, diventa significativamente negativa oltre questa soglia. Questa relazione è valida sia per i paesi sviluppati che per i paesi emergenti

• I paesi emergenti sono soggetti a una soglia del 60% per il debito estero (pubblico e privato) oltre la quale la crescita decresce significativamente.

• Nei paesi sviluppati non esiste un’evidente correlazione tra inflazione e debito. La situazione è molto diversa nei paesi emergenti.

• Per quale motivo la crescita rallenta quando il debito è alto? Debt intolerance?

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la riduzione della disoccupazione sarà

Lenta nei paesi avanzati

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La situazione migliora?

6 motivi per dire sì!

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L’altro lato della medaglia

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Parliamo di bond AAA rating!!!

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Nei prossimi mesi possiamo prevedere un “normale” alternarsi di buone e cattive notizie sul fronte dell’economia reale. Un’incognita è costituita dall’esaurirsi degli stimoli fiscali.

Gran parte della volatilità dipenderà dall’incertezza sulla correzione degli squilibri fiscali

Al momento l’attenzione è su area Euro

A quando UK? E gli USA?