flash méxico - asset management · 2016-09-12 · precio de cierre al 09/09/2016 mxn35.82. funo...

DISCLAIMER

Flash México México

México D.F., 12 de septiembre de 2016 (19:30 CDT del 9 de septiembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas FUNO: FUNO anunció acuerdo para adquirir portafolio Turbo

en MXN14,300mn

Visión macro Tras “organimoto” de Peña Nieto, la SHCP tiene nuevo

dirigente experimentado

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 06/09/2016

AMX: Disminuimos nuestro PO a MXN14.90/acción ante la intensificación de la competencia

06/09/2016 Quálitas: Los beneficios de asegurarse

06/09/2016 Medios y Telecoms: Después de negociaciones fallidas, Mega retira 14 de los canales de TV de paga de Televisa denominados en USD

01/09/2016 GMexico: Extrayendo valor

25/08/2016 Walmex: VMT +3.2%e en agosto debido a efecto calendario

22/08/2016 Maxcom: PO de MXN14.00/acción serie A tras split inverso

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,459.2 -2.0% 1.7% 8.1%Dow Jones 18,085.5 -2.1% 0.6% 3.2%S&P 500 2,132.3 -2.3% 0.8% 3.7%Bovespa (BR) 58,047.7 -3.6% 13.2% 33.9%Ipsa (CH) 4,092.8 -0.3% 2.9% 11.2%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTDNEMAK 20.70 0.1 -11.3 -11.3

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTDTLEVISA 96.01 -4.2 1.3 1.8CEMEX 14.8 -4.1 22.9 56.9GMEXICO 44.88 -4.1 10.1 22.0PE&OLES 426.79 -3.8 34.8 140.8LAB 20.33 -3.1 7.9 46.8Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTDIDEAL 28.49 3.6 19.2 4.6SARE 0.17 0.6 -7.4 -36.7PAPPEL 26.21 0.2 5.5 67.5ICH 85.61 0.1 13.7 53.8C 894.00 0.1 8.8 -0.7

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTDMFRISCO 13.59 -6.5 16.1 65.7Q 29.25 -5.1 9.4 34.7CHDRAUI 43.38 -4.1 -6.1 -5.6ICA 2.80 -4.1 15.7 -21.1CREAL 35.18 -3.1 -7.4 -19.2Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_09092016_e.pdf

DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_09092016_e.pdf Página 2

Flash México México D.F., 12 de septiembre de 2016

Noticias corporativas

Fibra Uno Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

(Superior al Mercado) PO: MXN49.00. Precio de cierre al 09/09/2016 MXN35.82.

FUNO anunció acuerdo para adquirir portafolio Turbo en MXN14,300mn

FUNO anunció un acuerdo para adquirir el portafolio Turbo, que incluye 18 propiedades (6 estabilizadas, 8 en la fase de maduración y 4 desarrollos) ubicadas principalmente en las regiones Bajío y centro de México, en MXN14,300mn. Aunque hay poca información disponible sobre la operación (se divulgarán los detalles una vez que finalicen las operaciones individuales en los próximos meses), nuestra impresión inicial es que esta generará valor a los tenedores de CBFI, considerando que: i) el portafolio comprende propiedades de nivel Premium, incluyendo el centro comercial Antea (el más importante centro comercial de moda en Querétaro, una de las ciudades más dinámicas del centro de México), con importante potencial de crecimiento orgánico en los próximos años; ii) implica un Cap Rate promedio estabilizado de 9.3% (c.8% para las propiedades estabilizadas, 8% a 10% para las que están en fase de maduración y +10% para las que están bajo desarrollo), que se compara de manera favorable con el CR histórico de FUNO en adquisiciones anteriores, de 8.8%. Cabe hacer notar que FUNO aún es nuestro favorito en el sector Inmobiliario de México, gracias a sus sólidos fundamentales y valuación atractiva (se cotiza con un descuento de 15% respecto al VAN). Reiteramos Superior al Mercado, PO de MXN49.00.

Portafolio Turbo. Este portafolio comprende 18 propiedades (6 estabilizadas, 8 en la fase de maduración y 4 desarrollos) ubicadas principalmente en las regiones Bajío y centro de México. El portafolio cuenta con un área bruta rentable (GLA) de 506,000m², de la cual 50% es espacio comercial, 44% industrial y 6% oficinas. Los activos principales del portafolio incluyen Antea (el centro comercial de moda más reconocido del área del Bajío), 2 parques tecnológicos (un híbrido entre propiedad industrial y oficinas) en Querétaro, y 3 hoteles (un desarrollo tipo todo incluido y 2 hoteles de negocios, en Puerto Vallarta y Mérida, respectivamente).

La operación. La inversión total aproximada en el portafolio sumaría MXN14,300mn, que se aplicará en los meses siguientes, con 70% financiado por CBFI, 20% pagado en efectivo y 10% con la deuda que se estima que asuma FUNO al nivel de propiedad. Así, una vez completa, la operación mejorará el índice de apalancamiento de FUNO (LTV de 32.2% vs. 33.4% al 1S16). Cabe mencionar que c.50% de la GLA se adquirirá de partes relacionadas.

Si bien es pronto para hacer una estimación precisa, nuestra primera impresión es que la operación generará valor. Aunque la información disponible sobre la operación es escasa (se divulgarán los detalles una vez que finalicen las operaciones individuales en los próximos meses), nuestra impresión inicial es que esta generará valor a los tenedores de CBFI, considerando que: i) el portafolio comprende propiedades de nivel Premium, incluyendo el centro comercial Antea (el más importante centro comercial de moda en Querétaro, una de las ciudades más dinámicas del centro de México), con importante potencial de crecimiento orgánico en los próximos años; ii) implica un Cap Rate promedio estabilizado de 9.3% (c.8% para las propiedades estabilizadas, 8% a 10% para las que están en fase de maduración y +10% para las que están bajo desarrollo), que se compara de manera favorable con el CR histórico de FUNO en adquisiciones anteriores, de 8.8%. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

FUNO 115,373 73.1 19.3 21.3 16.8 94.8 21.4 5.3 5.6 Fuente: Estimados BBVA GMR

Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.comVisión macro

Tras “organimoto” de Peña Nieto, la SHCP tiene nuevo dirigente experimentado

El desempeño relativo de los activos la semana pasada favoreció a los mercados emergentes, gracias en parte a que los precios del petróleo repuntaron casi 5%. A pesar de esto, tales mercados no lograron salvarse del ajuste del cierre de la semana. Así, los índices bursátiles cerraron en números rojos en EE.UU., Europa y casi la mitad de los mercados latinoamericanos. Los activos refugio también registraron pérdidas y la tasa del Treasury a 10 años se disparó 10pb a poco más de un 1.65%. Respecto a las divisas, el USD se debilitó frente a sus rivales desarrollados, cerró sin cambios frente a las monedas asiáticas y se fortaleció ligeramente frente a las latinoamericanas.

La semana que comienza: Con la reunión de la Reserva Federal programada para el 21 de septiembre, la atención de los mercados seguirá centrada en los acontecimientos macroeconómicos. La agenda de EE.UU. está saturada esta semana con la publicación del informe presupuestal, ventas minoristas, índices de precios al productor y al consumidor, índices de las Fed regionales, producción industrial y manufacturera, inventarios de empresas y cambio en el patrimonio de los hogares. En Europa, las lecturas más relevantes incluirán empleo, producción industrial, comercio, inflación y la encuesta de expectativas del ZEW. En el Oriente, China dará a conocer crecimiento del crédito, IED, producción industrial, ventas minoristas e inversión en activos fijos.

Las Ventas Mismas Tiendas de la ANTAD son el único dato programado para México.

La semana pasada: Los datos macroeconómicos siguieron deteriorándose la semana pasada y las sorpresas disminuyeron con respecto a la semana previa en casi todos los territorios, salvo por una mejoría en Japón y ningún cambio en Asia-Pacífico. En EE.UU., la cifra más destacada fue el índice de condiciones del mercado laboral, el indicador que prefiere la Fed para medir la salud del sector. El índice no reflejó una segunda mejoría intermensual y resultó de -0.7%, muy por debajo de la cifra del mes pasado que fue ajustada positivamente a +1.3% y las expectativas del consenso (0%).

Respecto a la reunión del BCE, el resultado estuvo acorde con las expectativas de nuestros estrategas en Europa, pues la institución decidió no modificar su orientación monetaria y tampoco anunció nada nuevo. Mario Draghi consideró que, a pesar de que la situación económica en general no ha mejorado y se mantienen los riesgos a la baja, estas circunstancias no justifican más acciones por el momento. Asimismo, el BCE dejó ver que, de ser necesario, su estrategia podría alargarse después de marzo de 2017 mediante una prórroga del programa de compras de activos (EUR80,000mn al mes). Los cambios a las proyecciones macroeconómicas del incremento del PIB fueron mínimas: +0.1pp, -0.1pp y -0.1pp para 2016, 2017 y 2018, respectivamente, a 1.7% AaA, 1.6% AaA y 1.6% AaA. Las proyecciones respecto a la inflación se mantuvieron prácticamente sin cambios en 0.2% AaA para 2016, 1.2% AaA para 2017 y 1.6% AaA para 2018. En nuestra opinión, esto mantiene viva la posibilidad de una reorganización del programa de compras en el corto plazo. Reiteramos nuestro escenario base que contempla que los estímulos cuantitativos se mantendrán por lo menos 6 meses después de marzo de 2017 y que las medidas de ajuste necesarias para la prórroga son viables (es decir, aumentar la variedad de activos elegibles).

Por último, en México, toda la atención giró en torno a los cambios en el gabinete del presidente Enrique Peña Nieto, que incluyeron la renuncia de Luis Videgaray a la SHCP, quien fue sustituido por el muy experimentado José Antonio Meade. Este dejó sus funciones en la Secretaría de Desarrollo Social para ocupar su nueva posición, misma que ya había desempeñado durante el gobierno de Felipe Calderón. Después de estos cambios, la SHCP remitió a la Cámara de Diputados los presupuestos de ingresos y egresos para 2017. Como se esperaba, incluye grandes recortes al presupuesto y amplios déficits, que se lograrán mediante la austeridad presupuestal.

La propuesta considera un crecimiento de la economía de 2.0% a 3.0%, un tipo de cambio promedio de 18.20 pesos por dólar, una inflación del 3%, un precio del petróleo de 42dpb (cubierto mediante opciones de venta y el fondo de estabilización) y una plataforma petrolera de 1.9 millones de barriles diarios. Como ya hemos comentado, la propuesta tuvo que dar un viraje hacia la austeridad, dada la debilidad presupuestal ––aún por atender–– del país. Una mayor austeridad ayuda a limitar un aumento en el riesgo de crédito soberano, pero a costas de reducir todavía más el efecto del gasto público en la economía. En conclusión, aunque México sigue siendo una de las economías emergentes más atractivas para invertir capital, gracias al manejo ortodoxo de su política presupuestal, la falta de soluciones perdurables a problemas añejos limita sus posibilidades de recibir más inversión externa. Y aunque esto no es terrible, sí es mediocre. La emisión de deuda neta gubernamental ya está disminuyendo y seguirá haciéndolo en 2017.

Por último, la inflación en agosto subió 0.28% con respecto al mes previo, conforme a nuestro sesgo, pero por debajo del consenso del mercado (2.73%), para ubicarse en un 0.31% en términos interanuales. La inflación subyacente aumentó 0.19%, como ya se esperaba, y prácticamente se mantuvo sin cambios con respecto al año pasado en un 2.96%. La inflación se mantiene bajo control y el escenario más probable es que cierre el año en menos de un 3%. Asimismo, la producción industrial correspondiente a julio aumentó 0.3% MaM, ligeramente por encima del consenso del mercado y conforme a nuestro sesgo. El principal determinante de este resultado moderadamente positivo es el incremento, de 0.81% y 0.4% MaM, de las manufacturas y los servicios básicos, respectivamente, que logró compensar las caídas de 0.4% en minería y 0.3% en construcción. En términos anuales, la producción industrial se mantiene muy próxima a un crecimiento del 0%, dado que la tasa anual ajustada estacionalmente alcanzó un 0.28% en julio. En suma, resulta favorable que el sector Manufacturero, el que más crecimiento registra, mantenga su dinamismo gracias a una mayor actividad en EE.UU. y que los efectos de las reformas estén impulsando los servicios básicos. Sin embargo, los vientos en contra son fuertes para la minería y la construcción, por lo que prevemos que los servicios seguirán desempeñándose mejor que la industria.

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Perspectiva técnica de corto plazo

México y EE.UU. IPC: 46,459pts (-2.0%); Rentable: 246.2pts (-2.0%); Dow Jones: 18,085pts (-2.1%); S&P: 2,133pts (-2.3%)

Desde el máximo de los 49,000pts que tocó en agosto, el IPC ha retrocedido poco más de 2,300pts. La nueva caída semanal provocó que el mercado se colocara por debajo de los promedios móviles de 10, 30 y 50 días, además del cruce negativo entre los de 10 y 30 días. Con este movimiento, el mercado también está operando por debajo de la 2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días y el RSI, en 35pts, se colocó muy cerca de la zona de sobreventa. Aún con estas lecturas técnicas, creemos que no podemos descartar la prueba de la zona de los 46,200/46,000pts. Recordemos que desde 2013 esta zona representó una resistencia muy fuerte al alza y, ahora, debería ser un soporte igual de fuerte. Si acaso, podríamos extender este piso hacia la zona de 45,800/45,500pts donde se colocan soportes en el modelo de Fibonacci.

Rec. anterior (09/09/2016): Por lo pronto sigue respetando este soporte, que se complementó con la parte baja de las bandas de regresión de 30 y de 60 días; los osciladores todavía no nos arrojan señal de entrada. Tendríamos que esperar a ver sobreventa en los osciladores o, de lo contrario, observar el rompimiento alcista de los 48,000pts antes de considerar una entrada.

En EE.UU., el movimiento de baja también fue importante, pues colocó al Dow Jones y al S&P por debajo de sus respectivos promedios móviles de 50 días y, más importante aún, por debajo de la base del rango lateral donde estuvieron operando durante poco más de 2 meses. Si proyectamos estos canales a la baja, podemos obtener soportes en los 17,900pts del Dow y en los 2,100pts del S&P, lo que representaría caídas adicionales de alrededor de -2% desde los niveles actuales.

Rec. anterior (09/09/2016): Con esto no tendremos ninguna señal direccional hasta que rompan alguno de los extremos de sus respectivas bandas laterales (18,300/18,600pts en el Dow y 2,150/2,190pts en el S&P).

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Europa Eurostoxx: 3,053pts (-1.0%)

El Eurostoxx se mantuvo sin poder rebasar la resistencia colocada en los 3,100pts, pero mantendremos posiciones mientras siga operando por arriba de la zona donde se juntan los promedios móviles de 10, 30 y 200 días en los 2,800pts.

Rec. anterior (09/09/2016): Continuaremos con las posiciones mientras siga operando por arriba de la zona donde se juntan los promedios móviles de 10, 30 y 200 días en los 2,800pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

FX Dólar/Peso: MXN18.8830 (+1.1%); Euro/Dólar: USD1.1226 (-0.3%)

El dólar no completó el movimiento hasta la zona de MXN18.00, rebotando a partir de MXN18.30 sin sobreventa. Aún así, logró colocarse nuevamente en la zona de MXN19.00 donde seguimos considerando fuerte resistencia de corto plazo. Solo consideraríamos entrar si llega a romper esta resistencia.

Rec. anterior (09/09/2016): Se colocó nuevamente por arriba del promedio móvil de 30 días, movimiento con el que podemos considerar un movimiento hacia la zona de los MXN18.90/19.00.

El euro se colocó en la semana por arriba del promedio móvil de 30 días. Sin sobreventa y sin spread entre los promedios de 10 y 30 días, creemos que puede ir a buscar la zona de USD1.14.

Rec. anterior (09/09/2016): Por la posición de los osciladores nos mantendremos esperando a que finalmente rompa y alcance la zona de USD1.14.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossLacomer 19/07/16 17.15$ 17.33$ -0.1%

-0.5%-2.7%

-2.9% -2.9%

1.0% 18.15$ 4.7% 16.35$ Ac 24/08/16 116.00$ 116.87$ 0.8% 122.50$ 4.8% 110.30$ Funo 26/08/16 36.80$ 35.82$ 0.7% 39.00$ 8.9% 35.00$ Alfa 07/09/16 30.00$ 29.13$ 31.80$ 9.2% 28.65$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 8.7% 17.9% 1.0% 8.1%Portafolio 23.2% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 21.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterio

-2.0% -3.8% -2.2% -0.4%-0.4%

r Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Lacomer Primera recomendación Venta GRUMA @ MXN246.00 -6.5%Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Funo 29/04/2015 Venta 38.80$ -7.6%Alfa 11/08/2016 Venta 31.50$ 5.0%

Fuente: BBVA GMR

09/09/2016

IPC Port.Trading

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%

16IPC Port.Trading

Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

MEXCHEM**SORIANA**

GFREGIO**IENOVA**

GFAMSASANMEXFIBRAMQHERDEZ**KIMBERGFINBUR

OHLMEX**ALPEK**BOLSA**LIVEPOL**AZTECAFIHOLABOMA**GFNORTE

CEMEX**GENTERANEMAK**ALSEA**

AUTLANICABACHOCO**SARE

ARAKOF

CREAL**AMX**COMERCI

GMEXICO**GCARSOTLEVISA

IPCFUNO**AC**

PE&OLESALFA**CHDRAUI**FEMSA**PINFRA**

LALAGRUMA

GAPAXTEL

WALMEX**

ASUR**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 11.6 27.0 24.8 15.9 14.1 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.6ALFA O 39.10 -14.6 39.5 10.7 8.7 7.2 285.4 269.8 34.0 20.4 1.3 2.1ALPEK O 31.20 36.5 25.4 15.9 9.8 7.5 243.0 60.3 76.5 30.9 2.8 2.8ALSEA O 75.00 11.5 56.9 39.2 17.3 15.1 47.4 45.2 53.5 14.3 0.8 1.2AMX O 14.90 -10.0 20.4 16.2 6.1 6.6 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.6ASUR O 306.00 15.8 29.1 25.1 18.9 16.5 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 2.0BIMBO M.P. 57.00 16.5 48.7 29.6 14.4 12.3 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.4BOLSA 48.0CEMEX N.R. E.R. 56.9 172.6 24.9 12.5 10.3 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.5ELEKTRA -33.2FEMSA O 186.00 4.7 34.3 28.6 19.0 17.0 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.5GAP U 176.00 19.6 37.4 33.1 21.2 18.7 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.1GCARSO U 76.00 7.8 28.0 18.7 16.4 14.5 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.2GENTERA M.P. 34.72 4.0 18.1 15.7 4.2 3.6 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.2GFINBUR U 30.76 3.2 18.2 15.4 2.0 1.8 -35.3 18.2 -33.9 38.7 1.4 1.4GFNORTE M.P. 96.80 9.5 16.9 15.0 2.1 1.9 12.3 12.5 11.8 14.6 1.3 2.6GFREGIO O 108.60 27.6 20.7 17.4 3.3 2.9 8.6 18.9 4.2 25.9 1.0 0.9GMEXICO O 50.00 22.0 18.8 17.4 8.7 7.5 -22.4 8.1 2.5 15.2 2.7 1.3GRUMA M.P. U.R. 1.4 20.9 19.8 13.7 12.4 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8IENOVA O 89.00 3.3 35.8 17.9 16.2 11.0 33.4 99.6 41.4 48.0 3.3 3.0KIMBER U 89.00 11.8 32.2 28.4 17.2 15.8 22.2 14.1 17.6 9.0 3.7 3.4KOF M.P. 152.00 12.8 28.3 24.4 11.7 11.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.4LAB U 14.00 46.8 N.A. 18.4 -30.4 11.6 -174.0 208.6 -133.7 362.3 0.0 0.0LALA U 44.50 -3.5 24.5 20.1 13.1 11.5 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 1.7LIVEPOL O 220.00 -3.7 29.5 25.3 18.9 16.5 18.6 16.5 14.2 14.6 0.4 0.5MEXCHEM O 55.20 16.5 41.6 29.2 10.8 10.4 30.9 42.5 33.5 4.2 1.3 1.1NEMAK O 29.60 -11.3 13.9 10.8 7.4 6.2 35.7 27.9 29.2 19.6 0.0 2.6OHLMEX O 25.00 42.5 7.2 7.2 5.9 5.8 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 1.6OMA O 118.00 41.9 37.9 29.0 22.2 18.0 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 2.9PE&OLES U 441.10 140.8 N.A. 22.4 17.7 9.5 -172.2 973.6 -5.7 86.8 0.9 0.4PINFRA O 248.00 6.8 21.8 22.5 16.8 16.1 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.4SANMEX M.P. 34.63 17.6 17.1 15.3 2.1 2.0 0.9 11.4 5.1 14.3 3.3 3.1TLEVISA U 90.00 1.8 26.3 19.1 11.3 10.3 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.0VOLAR N.R. 13.7WALMEX O 48.50 -4.9 27.4 24.6 16.0 13.8 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.4

Div.Y (%)Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**Crecimiento (%)UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

Objeto 3 Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.10 13.2 15.9 16.7 9.8 9.4 12.5 -4.6 8.1 4.2 1.1 1.1AXTEL U 8.00 -45.9 N.A. N.A. 7.8 7.8 15.3 69.8 10.0 0.0 0.0 0.0BACHOCO O 85.00 14.0 12.3 14.9 6.2 7.4 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6CADU O 19.00 -21.1 11.4 8.4 7.9 6.2 -58.1 36.1 18.2 28.4 0.0 4.6CHDRAUI O 53.50 -5.6 24.0 21.2 10.0 8.8 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.6CREAL O 46.54 -19.2 0.0 0.0CULTIBA M.P. 24.00 -8.7 N.A. 20.8 9.5 8.4 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.3DANHOS O 45.50 -4.5 22.5 19.4 33.5 18.5 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.0ELEMENT M.P. 23.90 -2.1 1,941.8 23.8 8.7 7.7 -97.9 8,068.9 12.2 12.2 0.0 0.0FIBRAMQ U 24.30 10.4 7.2 33.9 15.8 14.2 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 7.3FIBRAPL O 33.30 18.0 9.7 8.2 15.6 14.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.2FIHO M.P. 18.00 -11.2 23.9 16.4 16.6 12.9 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.9FRAGUA O 276.00 -13.3 22.3 18.5 10.0 8.8 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0FSHOP O 20.50 -6.8 15.8 13.6 17.5 13.8 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 7.0FUNO O 49.00 -5.7 73.1 19.3 21.3 16.8 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 5.6GFAMSA U.R. U.R. -34.5 33.1 10.8 18.6 17.0 -57.3 207.4 23.1 9.1 0.0 0.0GFINTER O 122.50 -8.4 1.6 1.7GICSA O 20.20 -22.3 15.6 24.6 15.6 14.5 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0GSANBOR O 28.00 -17.5 16.2 14.2 9.3 8.4 6.2 13.9 12.2 11.3 3.2 0.0HERDEZ O 53.00 -6.5 46.5 19.6 15.3 14.8 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.1ICA N.R. -21.1 N.A. 2.3 12.1 11.1 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0LACOMER O 21.00 17.6 22.1 60.0 11.1 14.2 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0MAXCOM U 1.00 -6.8 N.A. 280.1 45.5 33.8 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0MEGA M.P. 64.00 12.4 21.4 21.4 11.6 10.7 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0RASSINI O 46.00 29.3 15.5 11.4 8.2 6.3 2.3 36.1 -1.7 30.3 2.4 3.5SORIANA O 55.00 20.3 23.1 21.5 15.6 9.6 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0TERRA M.P. 34.30 9.3 22.2 13.4 15.9 13.4 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 6.7

Div.Y (%)Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**Crecimiento (%)UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

AMX 08-11-2016 11-11-2016 42 DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN0.14FEMSA 28-10-2016 03-11-2016 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".GCARSO 11-10-2016 14-10-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.GRUMA 04-10-2016 07-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.KOF 27-10-2016 01-11-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.LALA 18-11-2016 24-11-2016 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.LIVEPOL 11-10-2016 14-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.MEXCHEM 23-11-2016 28-11-2016 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.NAFTRAC 25-11-2016 30-11-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.NAFTRAC 02-10-2016 31-10-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.NAFTRAC 27-09-2016 30-09-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.NEMAK 27-09-2016 30-09-2016 4 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.WALMEX 16-11-2016 22-11-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

Global Markets Research Director Antonio Pulido ant.pulido@bbva.com

Global Equity Research Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Equity Colombia Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

Distribución Equity Europa

Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Claudine Innes claudine.innes@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com

Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com

Marie Laure Dang m.dang@bbva.com

Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com

Bogotá (Colombia)

Director

Ventas Institucionales

Sales Trading

Sales Trading Juan Pablo Amorocho juanpablo.amorocho@bbva.com

Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

Lima (Perú) Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity

Trader – Ventas

Trader

Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Daniel Malca hmalca@bbva.com

Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com

Diego Susbielles

Guillermo Arias dsusbielles@bbva.cl

Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com guillermo.arias@bbva.com

flash méxico - asset management · 2016-09-12 · precio de cierre al 09/09/2016 mxn35.82. funo...

Documents

a funo digestiva

funo announces midtown, jalisco opening: the … ·...

funo consolidado clave de cotización: funo...

vega.unitbv.rovega.unitbv.ro/~catalin.chivu/discipline/ae/lab...

presidente maduro anunció medidas especiales para combatir

funo consolidado clave de cotización: funo …clave de...

demócratas abren proceso de juicio político a trump ·...

ism manufacturero encuesta expectativas banxico ago 57.60...

27-09-2010 el gobernador guillermo padrés ante cientos de...

09-12-2010 el gobernador guillermo padrés entregó el...

aprendizagem significativa e o ensino de funo do segundo...

funo consolidado clave de cotización: funo trimestre: 3...

adquieren pieza. el museo soumaya anunció la adquisición

fuentes histÓricos-espirituales de los siervos de...

que expide la ley de austeridad republicana, suscrita...

flash mexico 20161116 e - asset management ·...

funo consolidado clave de cotización: funo trimestre: 2...

coyuntura se anunció existencia de natural

analisis de gestiÓn e investigaciÓn puertos de uraba...

presentación de powerpoint · price vs nav: 1.32x. 18....