2 ผลตอบแทน [return] -...
Post on 21-Mar-2019
219 Views
Preview:
TRANSCRIPT
อ.จตพร ตงคธช
2
ผลตอบแทน [Return]
PPD
1
1
t
tttt P
PPDR
R
1t
Rt = ผลตอบแทน ณ เวลา t
Pt = ราคาตอหน ณ เวลา t
Pt-1 = ราคาตอหน ณ เวลา t – 1
D ป tDt = เงนปนผลตอหน ณ เวลา t
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 13
ขอมลราคาและเงนปนผลของหนสามญ
ราคาหนตอหน เงนปนผลตอหน
ปท 1 117.00 บาท 1.30 บาทปท 2 125 00 1 50 ปท 2 125.00 บาท 1.50 บาทปท 3 121.00 บาท 1.50 บาท 121.00 บาท 1.50 บาทปท 4 129.00 บาท 2.00 บาท ปท 5 135.00 บาท 2.10 บาทป 6ปท 6 150.00 บาท 2.30 บาท
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 14
ตวอยาง 1ผลตอบแทนของหนสามญ
Total Return Dividend Yield Capital Gain Yieldp
ปท 2 8.1197% ตอป 1.2821% ตอป 6.8376% ตอปปท 3 -2.0000% ตอป 1.2000% ตอป -3.2000% ตอปป 4 ป ป ปปท 4 8.2645% ตอป 1.6529% ตอป 6.6116% ตอปปท 5 6 2791% ตอป 1 6279% ตอป 4 6512% ตอปปท 5 6.2791% ตอป 1.6279% ตอป 4.6512% ตอปปท 6 12.8148% ตอป 1.7037% ตอป 11.1111% ตอป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 25
ผลตอบแทนของหนสามญ
ความนาจะเปน ผลตอบแทน 0.05 รอยละ – 15.00 ตอป 0 20 รอยละ 10 00 ตอป 0.20 รอยละ 10.00 ตอป 0.50 รอยละ 15.00 ตอป 0.20 รอยละ 20.00 ตอป 0 05 รอยละ 35 00 ตอป 0.05 รอยละ 35.00 ตอป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ผลตอบแทนเฉลย (เลขคณต)6
Expected Return (Arithmetic Mean)
RRRRE n
i
.....21 n
RE i
nni RpRpRpRE .....2211
E[R ] ผลตอบแทนทคาดการณ Expected ReturnE[Ri] = ผลตอบแทนทคาดการณ Expected Return
Ri = ผลตอบแทน i
n = จานวนผลตอบแทน
p = ความนาจะเปนสาหรบผลตอบแทน ipi = ความนาจะเปนสาหรบผลตอบแทน iRisk and Return อ.จตพร ตงคธช
ผลตอบแทนเฉลย (เลขคณต)7
Expected Return (Arithmetic Mean)
128148006279100826450020000811970
ตวอยาง 1
5
128148.0062791.0082645.00200.0081197.0 iRE
%6956.6iRE
ตวอยาง 2
350050200200
15.050.010.020.015.005.0
iRE
%50.14
35.005.020.020.0
iRE iRisk and Return อ.จตพร ตงคธช
ผลตอบแทนเฉลย (เรขาคณต)8
Expected Return (Geometric Mean)Holding Period Return
11.....11 21 nni RRRRE
E[Ri] = ผลตอบแทนทคาดการณ Expected ReturnE[Ri] ผลตอบแทนทคาดการณ Expected Return
Ri = ผลตอบแทนงวดท i Return for period i
n = จานวนผลตอบแทน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ผลตอบแทนเฉลย (เรขาคณต)E t d R t (G t i M )
9
Expected Return (Geometric Mean)Holding Period Returng
ตวอยาง 1
08264501020000108119701
ตวอยาง 1
1
128148.01062791.01
082645.0102000.01081197.015
iRE %5826.6iRE
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
10
Arithmetic vs. Geometric Mean ใ คาเฉลย Arithmetic คอ ผลตอบแทนจากขอมลในแตละชวงเวลาเฉลยในระยะเวลาทกาหนด
คาเฉลย Geometric คอ ผลตอบแทนจากขอมลในแตละชวงเวลาทบตนในระยะเวลาทกาหนด
คาเฉลย Geometric จะนอยหรอเทากบคาเฉลย Arithmetic ความแตกตาง ความแตกตาง คาเฉลย Arithmetic จะสง (Optimistic) สาหรบระยะเวลายาว G t i (P i i ti ) ส ส คาเฉลย Geometric จะตา (Pessimistic) สาหรบระยะเวลาสน การนาไปใชขนอยกบระยะเวลาทตองการ เชน 1 20 ป ใ A i h i 15 – 20 ป อาจใชคาเฉลย Arithmetic 20 – 40 ป อาจใชรวมกน มากกวา 40 ป อาจใชคาเฉลย Geometric มากกวา 40 ป อาจใชคาเฉลย Geometric
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
สวนเบยงเบนมาตรฐาน11
Standard Deviation
..... 222
21
RERRERRER
s inii
1
nsi
22 2
222
211 ii
i
RERpRERp
2..... inn RERp
si หรอ i = Standard Deviation n = จานวนผลตอบแทนR ผลตอบแทน i E[R ] Expected ReturnRi = ผลตอบแทน i E[Ri] = Expected Returnpi = ความนาจะเปนสาหรบผลตอบแทน i
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
สวนเบยงเบนมาตรฐาน12
Standard Deviation
ตวอยาง 1
066956.0020000.0066956.0081197.0 22 066956.0062791.0066956.0082645.0 22
066956.0128148.0 2is
%4250515
i
s
s
%4250.5is
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
สวนเบยงเบนมาตรฐาน13
Standard Deviation
ตวอยาง 2
1450.01000.020.01450.01500.005.0 22
1450.02000.020.01450.01500.050.0 22 is
1450.03500.005.0 2
%6458.8is
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
การแจกแจงปกต14
Normal Distribution
ตวอยาง 3 ตวอยาง 3 E[Ri] = 10.00%si = 6.00%
10%4% 16%
22%–2% 22%–2%–8% 28%
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
15
Coefficient of Variation [C.V.]
i
iVC
.. ii REVC ..
C.V.i = Coefficient of variation หนสามญ i E[Ri] = ผลตอบแทนทคาดการณหนสามญ i Expected Return of Security i
i = สวนเบยงเบนมาตรฐานหนสามญ i Standard Deviation of Security ii ฐ ญ y
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
16
ตวอยาง 4คานวณ Coefficient of Variation ของหนสามญตอไปน
Expected Return Standard Deviation Coefficient of Variation
หนสามญ I รอยละ 10.00 ตอป รอยละ 12.00 ตอป ญ
หนสามญ II รอยละ 15.00 ตอป รอยละ 22.50 ตอป
ป ป
ใ
หนสามญ III รอยละ 8.00 ตอป รอยละ 11.20 ตอป
ในกรณทตองเลอกลงทนเพยงหนสามญเดยวจากหนสามญขางตนน ควรเลอกลงทนในหนสามญใด
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
17
Covariance
1,1, RERRER YYXX
.....2,2, RERRER YYXX
1,,
,
RERRERs nnYnnX
YX
S = covariance ระหวาง X และ Y
1, nYX
SX,Y = covariance ระหวาง X และ YRX,i = ผลตอบแทนหนสามญ X ท i E[RX] = Expected Return หนสามญ XRY,i = ผลตอบแทนหนสามญ Y ท i E[RY] = Expected Return หนสามญ Yn = จานวนผลตอบแทน X หรอ Y n = จานวนผลตอบแทน X หรอ Y
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
18
Covariance
YYXXYX RERRERp 1,1,1, YYXX RERRERp 2,2,2
RERRERp.....
i ระหวาง X และ Y
nnYnnXn RERRERp ,,
X,Y = covariance ระหวาง X และ Y
RX,i = ผลตอบแทนหนสามญ X ท i E[RX] = Expected Return หนสามญ X
RY,i = ผลตอบแทนหนสามญ Y ท i E[RY] = Expected Return หนสามญ Y
n = จานวนผลตอบแทน X หรอ Y pi = ความนาจะเปนของผลตอบแทน ipi
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 519
ผลตอบแทนของหนสามญ
หนสามญ A หนสามญ B
ป ปท 1 รอยละ –15.00 ตอป รอยละ –20.00 ตอปปท 2 รอยละ 7 50 ตอป รอยละ 9 25 ตอปปท 2 รอยละ 7.50 ตอป รอยละ 9.25 ตอปปท 3 รอยละ 12.75 ตอป รอยละ 5.50 ตอปปท 4 รอยละ 17.80 ตอป รอยละ 15.50 ตอป
ปท 5 รอยละ 20.00 ตอป รอยละ 29.00 ตอปE[R ] รอยละ 8 6100 ตอป รอยละ 7 8500 ตอปE[Ri] รอยละ 8.6100 ตอป รอยละ 7.8500 ตอปsi รอยละ 14.0534 ตอป รอยละ 17.9510 ตอปi
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
Covariance20
ตวอยาง 5
0785.02000.00861.01500.0
0785.009250.00861.00750.0 07850155000861017800
0785.00550.00861.01275.0
0785.02900.00861.02000.0
0785.01550.00861.01780.0
15
0785.02900.00861.02000.0,
BAs
0239.0, BAs
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 621
ผลตอบแทนของหนสามญ
ความนาจะเปน หนสามญ C หนสามญ B
ปท 1 รอยละ –17.70 ตอป รอยละ 19.00 ตอปปท 2 19 00 ป 28 50 ปปท 2 รอยละ 19.00 ตอป รอยละ 28.50 ตอปปท 3 รอยละ 33.30 ตอป รอยละ –9.50 ตอปE[Ri] รอยละ 17.2000 ตอป รอยละ 9.5000 ตอป
i รอยละ 19.6711 ตอป รอยละ 17.3445 ตอป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
Covariance22
6
2
ตวอยาง 6
0950.01900.01720.01770.09
2, DC
0950.02850.01720.01900.09
3
0950009500172003330049
01980
0950.00950.01720.03330.09
0198.0, DC
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
23
คณสมบตของ Covariance
r > 0 00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองมr > 0.00 แนวโนมเคลอนไหวไปดวยกน
r = 0 00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองไมมr = 0.00 ความสมพนธระหวางกน
< 0 00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองมr < 0.00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองมแนวโนมเคลอนไหวสวนทางกน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
24
Correlation
YXYX
,
, YX
s
YX
YXYX ss
sr ,
,
X,Y หรอ rX,Y = correlation ระหวาง X และ Y
YX
, ,
X,Y หรอ sX,Y = covariance ระหวาง X และ Y
t d d d i ti ส X X หรอ sX = standard deviation หนสามญ X
Y หรอ sY = standard deviation หนสามญ Y
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
Correlation25
ตวอยาง 5
ตวอยาง 6
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
26
คณสมบตของ Correlation
r = +1 00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองr = +1.00 เคลอนไหวไปดวยกนรอยละ 100.00
0 00 < r < +1 00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสอง0.00 < r < +1.00เคลอนไหวไปดวยกนรอยละ rผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองไมมr = 0.00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองไมมความสมพนธระหวางกน
ส– 1.00 < r < 0.00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองเคลอนไหวสวนทางกนรอยละ r
r = – 1.00 ผลตอบแทนของหลกทรพยทงสองเคลอนไหวสวนทางกนรอยละ 100.00
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
27
PORTFOLIO พอรต คอ การลงทนในหลกทรพยมากกวา 1 หลกทรพยขนไป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
28
Harry Markowitz
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ผลตอบแทนพอรต29
Portfolio Expected Return
REwREwREwRE nnP REwREwREwRE .....2211
00.1.....21 nwwwกาหนดให
E[Ri] = ผลตอบแทนทคาดการณ Expected Return of Security i
E[RP] = ผลตอบแทนทคาดการณพอรต Expected Return of Portfolio
ใ n = จานวนหลกทรพยในพอรต
wi = สดสวนการลงทน (คานวณตามมลคาตลาด) ของหลกทรพย i
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
สวนเบยงเบนมาตรฐานพอรต30
Portfolio Standard Deviation
nnwww 2222
22
21
21 .....
P wwww 3,131312,12121
22
.....22
nnnnnnnnnnnn wwww ,1111,21212 22
00.1.....21 nwwwกาหนดให
สวนเบยงเบนมาตรฐานพอรต P tf li St d d D i ti P = สวนเบยงเบนมาตรฐานพอรต Portfolio Standard Deviation i = สวนเบยงเบนมาตรฐานหลกทรพย i Standard Deviation of Security i
C l i X Yx,y = Correlation ระหวางหลกทรพย X และหลกทรพย Yn = จานวนหลกทรพยในพอรต
( ) wi = สดสวนการลงทน (คานวณตามมลคาตลาด) ของหลกทรพย iRisk and Return อ.จตพร ตงคธช
31
ตวอยาง 7 พอรตลงทนในหนสามญ E และหนสามญ G ซงหนสามญทงสองม
รายละเอยดดงน
หนสามญ E หนสามญ G
มลคาเงนลงทน 80,000 บาท 120,000 บาท
Expected Return รอยละ 15 50 ตอป รอยละ 12 25 ตอปExpected Return รอยละ 15.50 ตอป รอยละ 12.25 ตอป
Standard Deviation รอยละ 21.30 ตอป รอยละ 27.75 ตอป
Correlation หนสามญ E และหนสามญ F – 0.7500
คานวณ Expected Return และ Standard Deviation ของพอรตน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
32
Standard Deviation ของพอรตและจานวนหนในพอรต
Portfolio Standard Deviation (%)
จานวนหนในพอรต
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
33
William Sharpe
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ประเภทของความเสยง34
Systematic Risk Unsystematic Risk
Non-Diversifiable Risk Diversifiable Risk
Market Risk Company Specific RiskMarket Risk Company Specific Risk
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
35
ตวอยางความเสยง
ความเสยงทเปนระบบ ความเสยงทไมเปนระบบ
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
36
Beta
Mib iMib
2.
M
Miib
M
iMiib
.
bi = beta ของหน i
M = standard deviation ของผลตอบแทนตลาดหลกทรพยM
i = standard deviation ของผลตอบแทนหน ii,M = covariance ระหวางผลตอบแทนตลาดหลกทรพยและหน Ii M = correlation ระหวางผลตอบแทนตลาดหลกทรพยและหน i
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
i,M
37
Capital Asset Pricing Model
iRFMRFi bkkkk
iRFMRFi bkkkk
bi = beta ของหน i
kM = ผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพย Market Portfolio ReturnM
kRF = ผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล Risk-Free Return
ki = ผลตอบแทนหน i ตามทฤษฎ CAPM Required Return
kM – kRF = ผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพย Market Risk Premium M RF
สงกวาผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
38
ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET Index แสดงมลคาเฉลยของหนสามญทงหมดในตลาดหลกทรพยแหง
ประเทศไทย ณ วนปจจบน เทยบกบกบมลคาเฉลยของหนดงกลาว ณ วนฐาน ฐ(30 เมษายน 2518) คาเปลยนแปลงของดชนนจงแสดงถงระดบการเปลยนแปลงของมลคาหนสามญทงหมดในตลาดหลกทรพยฯ ดวยเปลยนแปลงของมลคาหนสามญทงหมดในตลาดหลกทรพยฯ ดวย
MARKET INDEX โ ส ป 100MARKET INDEX = มลคาตลาดโดยรวมของหนสามญจดทะเบยนทกตว ณ วนปจจบน x 100 มลคาตลาดโดยรวมของหนสามญขางตน ณ วนฐาน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
39
ขอสมมตฐานใน Capital Asset Pricing Model นกลงทนลงทนเพยง 1 ชวงระยะเวลา
นกลงทนทงหมดคาดการณเชนเดยวกน
นกลงทนสามารถกและปลอยก ณ อตราดอกเบยปราศจากความเสยง
ไ ไ[Risk-Free Rate] ไดในปรมาณไมจากด
หลกทรพยสามารถแบงเปนหนวยยอยไดไมจากด
ไมมภาษและไมมคาธรรมเนยมตาง ๆ
ไ ใ ไ ไมมนกลงทนรายใดชนาราคาตลาดได
ปรมาณหลกทรพยในตลาดหลกทรพยคงทไมเปลยนแปลง
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
40
ตวอยาง 8 กาหนดให ตลาดหลกทรพยมเพยงหนสามญของสามบรษทเทานน ซงมขอมลดงน
ราคาหนสามญ THAI 1 ราคาหนสามญ THAI 2 ราคาหนสามญ THAI 32518 35 บาทตอหน 20 บาทตอหน 75 บาทตอหน2519 45 บาทตอหน 25 บาทตอหน 55 บาทตอหน2520 40 บาทตอหน 30 บาทตอหน 95 บาทตอหน
หนสามญ THAI 1 หนสามญ THAI 2 หนสามญ THAI 3 จานวนหน 1,500 หน 500 หน 2,500 หน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
41
ตวอยาง 8กาหนดให ป 2518 เปนปฐาน หรอ index = 100 มลคาตลาดรวม ณ ป 2518 = 35 x 1,500 + 20 x 500 + 75 x 2,500 = 250,000 , , ,
เทยบดชน = 100.00 ป 2519 45 1 500 25 500 55 2 500 217 500 มลคาตลาดรวม ณ ป 2519 = 45 x 1,500 + 25 x 500 + 55 x 2,500 = 217,500
เทยบดชน = 87.00 มลคาตลาดรวม ณ ป 2520 = 40 x 1,500 + 30 x 500 + 95 x 2,500 = 312,500
เทยบดชน = 125.00โดยคานวณ Market Return ซงจะใชในทฤษฎ CAPM ตอไปได รอยละ -13.00 ตอป
43 68 ป และรอยละ 43.68 ตอป ตามลาดบ
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
42
ตวอยาง 9ขอมลราคาและเงนปนผลหนสามญ H และดชนตลาดหลกทรพย
ดชนตลาดหลกทรพย ราคาหนสามญ H เงนปนผลหนสามญ H
ปท 1 770 00 53 25 บาทตอหน 1 10 บาทตอหนปท 1 770.00 53.25 บาทตอหน 1.10 บาทตอหนปท 2 810.00 50.40 บาทตอหน 1.50 บาทตอหนปท 3 990.00 60.78 บาทตอหน 1.70 บาทตอหนปท 4 820 00 58 20 บาทตอหน 1 95 บาทตอหนปท 4 820.00 58.20 บาทตอหน 1.95 บาทตอหนปท 5 1,001.00 60.90 บาทตอหน 2.30 บาทตอหนปท 6 1,275.00 61.50 บาทตอหน 2.60 บาทตอหน
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
ตวอยาง 943
ผลตอบแทนหนสามญ H และผลตอบแทนตลาดหลกทรพย
ผลตอบแทนดชนตลาดหลกทรพย ผลตอบแทนหนสามญ H
ป ปท 2 รอยละ 5.19 ตอป รอยละ –2.54 ตอปปท 3 รอยละ 22.22 ตอป รอยละ 23.97 ตอปรอยละ 22.22 ตอป รอยละ 23.97 ตอปปท 4 รอยละ –17.17 ตอป รอยละ –1.04 ตอป
ปท 5 รอยละ 22.07 ตอป รอยละ 8.59 ตอปปท 6 รอยละ 27 37 ตอป รอยละ 5 25 ตอปรอยละ 27.37 ตอป รอยละ 5.25 ตอปE[Ri] รอยละ11.9382 ตอป รอยละ 6.8484 ตอป
si รอยละ18.3000 ตอป รอยละ 10.5935 ตอปCorrelation ระหวางผลตอบแทนดชนตลาดฯ และหนสามญ H = 0 5957
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
Correlation ระหวางผลตอบแทนดชนตลาดฯ และหนสามญ H 0.5957
44
ตวอยาง 9คานวณ Beta ของหนสามญ H
คานวณ Required Return ของหนสามญ H ตามทฤษฎ CAPM ใ ฐ 5 00 ปกาหนดใหผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลเทากบ รอยละ 5.00 ตอป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
45
Portfolio Beta
P bwbwbwb 2211 nnP bwbwbwb .....2211
bP = beta ของพอรต Portfolio Beta
wi = สดสวนการลงทน (คานวณตามมลคาตลาด) ของหลกทรพย i
จานวนหลกทรพยในพอรตn = จานวนหลกทรพยในพอรต
bi = beta ของหลกทรพย i
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
46
ตวอยาง 10พอรตประกอบดวยการลงทนในหนสามญดงน
ส J ส K ส L ส Mหนสามญ J หนสามญ K หนสามญ L หนสามญ M
มลคาการลงทน 3,800 บาท 2,500 บาท 6,700 บาท 9,100 บาท
Beta 0.5800 1.0000 1.2500 2.700
คานวณ beta ของพอรต
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
การเปรยบเทยบผลตอบแทนดวย CAPM47
การเปรยบเทยบผลตอบแทนดวย CAPM
2 ผลตอบแทนม 2 ลกษณะ คอ Expected Return ผลตอบแทนทนกลงทนคาดการณ หรอ ซงเปนผลตอบแทนทจะไดรบเมอนกลงทนลงทนในหนสามญนนในสถานการณจรง และ
Required Return ผลตอบแทนททฤษฎ Capital Asset Pricing กาหนดใหหนสามญนน โดยพจารณาจากการเคลอนไหวของผลตอบแทนของหนหนสามญนน โดยพจารณาจากการเคลอนไหวของผลตอบแทนของหนสามญนนและผลตอบแทนตลาดหลกทรพยเปนปจจยหลกปจจยเดยววา ใ ไหนสามญนน ตองใหผลตอบแทนเทากบเทาไร
เมอกาหนดใหทฤษฎ Capital Asset Pricing ถกตอง การเปรยบเทยบ ฤ ฎ Expected Return และ Required Return ทาใหทราบถงระดบราคาของหนสามญนนในปจจบนได
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
สามญนนในปจจบนได
การวเคราะหราคาหนสามญจากผลตอบแทนดวย CAPM48
ญ
Expected Return = Required Return
• ราคาถกตองแลว หรอ Correctly Priced
ไ
Expected Return > Required Return
• ราคาตาไป หรอ Underpriced หรอ Undervalued
Expected Return < Required Return
• ราคาสงไป หรอ Overpriced หรอ Overvalued
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
49
ตวอยาง 11 เปรยบเทยบผลตอบแทนของหนสามญทมขอมลตอไปน ดวยทฤษฎ CAPM
Expected Return Beta
หนสามญ P รอยละ 11 00 ตอป 0 80หนสามญ P รอยละ 11.00 ตอป 0.80
หนสามญ Q รอยละ 16.00 ตอป 1.70
หนสามญ R รอยละ 2.00 ตอป – 0.20
พนธบตรรฐบาล รอยละ 3 50 ตอปพนธบตรรฐบาล รอยละ 3.50 ตอป
ตลาดหลกทรพย รอยละ 12.00 ตอป
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
50
Security Market Line (เสน SML)
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
การเปลยนแปลงของเสน SML51
กาหนดให กอนการเปลยนแปลง ผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล เทากบ รอยละ 8.00 ตอป และผลตอบแทนเฉลยของตลาดหลกทรพยเทากบ รอยละ 15 00 ตอป ตอมา อตราป และผลตอบแทนเฉลยของตลาดหลกทรพยเทากบ รอยละ 15.00 ตอป ตอมา อตราเงนเฟอ เพมขนจากเดมอก รอยละ 3.00 ตอป
Required Rate of Return r (%)
I = 3%
SML2
New SML I 3%
SML11815
Original situation
15
1188
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
0 0.5 1.0 1.5 2.0
การเปลยนแปลงของเสน SML52
กาหนดให กอนการเปลยนแปลง ผลตอบแทนพนธบตรรฐบาล เทากบ รอยละ 8.00 ตอป และผลตอบแทนเฉลยของตลาดหลกทรพยเทากบ รอยละ 15 00 ตอป ตอมา นกป และผลตอบแทนเฉลยของตลาดหลกทรพยเทากบ รอยละ 15.00 ตอป ตอมา นกลงทนเพมผลตอบแทนเฉลยตลาดหลกทรพย รอยละ 3.00 ตอป เนองจากมความเสยงใ After increase
in risk aversion
ในระบบเพมขน
rM = 18%SML2
rM = 15%
SML118
15 RPM = 3%
Original situation
Risk b
8
Risk and Return อ.จตพร ตงคธช
Risk, bi1.0
top related