alunos aula 6_avaliacao_e_selecao_de_projetos
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AULA 6 AVALIAÇÃO E SELEÇÃO DE PROJETOS
1 Metodologias de análise e seleção:1.1 qualitativas e quantitativas1.2 questionário de seleção
2 Análise de múltiplos projetos2.1 Classificação para decisão de investimento2.2 Parâmetros definidos pela empresa2.3 Ajustes
3 Conclusão
GITMAN, 1997SOUZA E CLEMENTE, 2008
DECISÕES DE INVESTIMENTO EM PROJETOS
RECURSOS SÃO LIMITADOS
ESCOLHER OS “MELHORES” PROJETOS
PROVISIONADOS NO ORÇAMENTO DE CAIXA
1 METODOLOGIAS DE ANÁLISE E SELEÇÃO:
1.1 qualitativas e quantitativas
QUALITATIVAS
culturacorporativa
poder
aderência estratégica
necessidadeoperacional
diferencial competitivo
ampliação da linhade produtos
benefíciocomparativo
QUANTITATIVAS
fluxo de caixaresultado econômico
contábil
indicadores de: rentabilidade
e risco
1 METODOLOGIAS DE ANÁLISE E SELEÇÃO:
1.2 questionário de seleção:
• Devem considerar aspectos qualitativo e quantitativo
MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃO:
PROJETO: SETOR:PROPOSITOR:EQUIPE DE ANALISTAS:
CRITÉRIOS ANALISADOS
PROJETO: BAMBINISETOR: RECURSOS HUMANOSPROPOSITOR: JOÃO LUIZ ALVARENGA FILHOEQUIPE DE ANALISTAS:
CRITÉRIOS ANALISADOS
Problema adequadamente tratado/”solucionado”
Satisfação do cliente facilmente obtida
Possibilidade de comercialização
Facilmente produzido
Facilmente apoiado
Rentável
Nível de risco aceitável
OUTROS CRITÉRIOS ANALISÁVEIS
Nível de aderência estratégica
Condições dos Trade-off (especificação/tempo/gasto)
Aumento da participação de mercado
Melhoria da imagem da empresa
Utilização da capacidade ociosa
Desenvolvimento de novas tecnologias
...
VPL>0
Payback < 3 anos
Margem de risco razoável
PROJETO: BAMBINISETOR: RECURSOS HUMANOSPROPOSITOR: JOÃO LUIZ ALVARENGA FILHOEQUIPE DE ANALISTAS:
CRITÉRIOS ANALISADOS PONTOS
Problema adequadamente tratado/”solucionado”
5
Satisfação do cliente facilmente obtida 4
Possibilidade de comercialização 4
Facilmente produzido 5
Facilmente apoiado 3
Financeira e economicamente viável 2
Nível de risco aceitável 3
TOTAL DE PONTOS 265-excelente / 4-muito bom / 3-bom / 2-razoável / 1-ruim / 0-insuficiente
CRITÉRIOS ANALISADOS BAMBINI
Problema adequadamente tratado/”solucionado”
5
Satisfação do cliente facilmente obtida 4
Possibilidade de comercialização 4
Facilmente produzido 5
Facilmente apoiado 3
Financeira e economicamente viável 2
Nível de risco aceitável 3
TOTAL DE PONTOS 26
FRESCOR
4
4
4
5
5
2
2
26
PENHOR
5
5
4
5
4
3
4
30
MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃOPONDERADO:
CRITÉRIOS ANALISADOS BAMBINI
Problema adequadamente tratado/”solucionado”
90
Satisfação do cliente facilmente obtida 90
Possibilidade de comercialização 85
Facilmente produzido 95
Facilmente apoiado 75
Financeira e economicamente viável 100
Nível de risco aceitável 80
TOTAL DE PONTOS
PESO
20%
20%
15%
10%
5%
25%
5%
100%
PESO
18
18
12,75
9,5
3,75
25
4
91
OUTRO MODELO DE QUESTIONÁRIO DE SELEÇÃO:
CRITÉRIOS ANALISADOS QUALIFICA
SIM NÃODemanda adicional de energia
Mercado potencial existente
Demanda investimento em capacidade instalada
Demanda conhecimento técnico adicional
Não degenera a qualidade do produto final
Habilidade de gerenciamento disponível
Não exige reorganização
Impacto sobre questões ambientais
Impacta a segurança da força de trabalho
Aderência estratégica
Impacto na imagem da empresa
Impactos econômicos financeiros:Rentabilidade superior a 15%
Resultados anuais superiores a R$800.000,
- Projetos independentes
- Projetos dependentes
- Projetos mutuamente excludentes
- Restrições orçamentárias
2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:
2.1 Classificação para decisão de investimento
PROJETOS INDEPENDENTES:
EXEMPLOS:•Compra e implementação de novo software CRM•Abertura de novo ponto comercial•Implantação do BSC
aceitação de um não exclui outro(s)
PROJETOS DEPENDENTES:
aceitação de um depende rigorosamente da implementação do
outro(s)
EXEMPLOS:
•Compra e implementação de novo software CRM
•Modernização do hardware
possuem a mesma função
competem entre si
a aceitação de um elimina outro(s)
EXEMPLO:
•Expandir fábrica•Aquisição concorrente•Fusão•Terceirizar
PROJETOSMUTUAMENTE EXCLUDENTES:
Por restrições orçamentárias eles podem se tornar mutuamente excludentes
ACEITAR-REJEITAR
Há um critério mínimo de aceitação
estabelecido pela empresa
CLASSIFICAÇÃO
PAY-BACK < 3 ANOS
2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:
2.2 Parâmetros definidos pela empresa:
ACEITAR-REJEITAR
CLASSIFICAÇÃO
Há uma ordem de classificação dos projetos baseada em indicadores
pré-determinados
IBC
ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)
0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000 4.000
VPL R$ 3.518,0 R$ 1.955,0ACEITAR-REJEITAR: VPL > 0
CLASSIFICAÇÃO: VPL
MUTUAMENTE EXCLUDENTE ?
QUANDO SE TRABALHA COM ANÁLISE DE VÁRIOS PROJETOS
AJUSTAR
ANÁLISE EQUITATIVA
2 ANÁLISE DE MÚLTIPLOS PROJETOS:
2.3 Ajustes:
1º) VALOR DOS INVESTIMENTOS INICIAIS DIFERENTES:- Ajustar os valores do investimento inicial(apenas IBC, ROIA e ROI, demais indicadores com base nos projetos originais)
ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)
0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000 4.000
2º) HORIZONTES DIFERENTES:- Ajustar os horizontes dos projetos
ANO PROJETO B PROJETO C($) ($)
0 (50.000) (20.000) 1 20.000 8.000 2 20.000 6.000 3 10.000 6.000 4 15.000 4.000 5 15.000
1º) AJUSTAR OS VALORES DO INVESTIMENTO INICIAL
Investir $10.000 no projeto BETA + $22.000 no mercado (TMA)
OUInvestir no projeto ALFA $32.000?
ajustar o projeto BETA ao ALFA
ANO i=10%aa
ALFA BETA
0 -32.000 -10.000
1 8.000 2.000
2 12.000 2.000
3 22.000 4.000
4 12.000 4.000
5 14.000 16.000
(32.000)-(10.000)
=$22.000,
AJUSTAR PROJETO BETA AO ALFAAplicar $22.000 a taxa de 10%aa (TMA) por 5
anos
(22)
0 1 2 3 4 5
5.803,54
PMT= VP xi x (1+i)n
(1+i)n – 1
10
?
10
0 1 2 3 4 5
2 2 4 4 16PROJETO BETA
$22.000 aplicados à TMA
22
0 1 2 3 4 5
5.803,54
FLUXO DE CAIXA DO BETA AJUSTADO
32.000
0 1 2 3 4 5
7.803,54 7.803,54 9.803,54 9.803,54 21.803,54
+
ANO i=10%aa
ALFA BETA
0 -32.000 -10.000
1 8.000 2.000
2 12.000 2.000
3 22.000 4.000
4 12.000 4.000
5 14.000 16.000
BETA AJUSTADO
-32.000
7.803
7.803
9.803
9.803
21.803
IBC, ROIA e ROI
2º) AJUSTAR OS HORIZONTES DOS PROJETOS
quando o tempo/horizonte (n) são diferentes
TMA = 10%aa PROJETO A PROJETO B
investimento inicial
$ 12.000, $ 20.000,
entradas anuais $ 5.600, $ 6.900,
vida útil 3 4
valor residual $ 3.000, $ 4.000,
1º) AJUSTAR OS VALORES DO INVESTIMENTO INICIAL
12000
0 1 2 3
5600 5600 8600
PROJETO A
PROJETO B
20000
0 1 2 3 4
6900 6900 6900 10900
+8.000 na TMA 8000
0 1 2 3
3216 3216 3216
PROJETO A ajustado
20000
0 1 2 3
8816 8816 11816
- igualar os horizontes dos projetos pelo mmc da vida útil (horizonte) dos projetos
projetos equivalentes
2º) AJUSTAR OS HORIZONTES DOS PROJETOS
horizonte projeto A = 3horizonte projeto C = 4
mmc = 12
- ajustar ambos os projetos para 12 anos
20000
0 1 2 3
8816 8816 11816
PROJETO A (3 anos)
20000
20000
20000
4 5 6 7 8 9 10 11 12
= 8184 = 8184 = 8184
FAZER PROJETO B (4 anos)
8816 8816 118168816 8816 118168816 8816 11816
20000
0 1 2 3
6900 6900 6900
PROJETO B (4 anos)
20000
20000
10900 6900 6900
4 5 6 7 8 9 10 11 12
6900 10900 69006900 6900 10900
= 9100 = 9100
- com isso, crio fluxo de caixa não convencional!!!!!!!!
- caso contrário: utilizar a TIRm
- verificar a utilização da TIR como medida de análise: projetar uma série acumulada para o projeto equivalente:
ano projeto equivalente0 -250001 120002 110003 100004 90005 -10006 120007 110008 100009 9000
10 24000
série acumulada-25000-13000-20008000
17000160002800039000490005800082000
PREMISSAS:
1ª- 1º sinal negativo2ª- ultimo sinal positivo3ª- uma única mudança de sinal
projeto B equivalente série acumulada(20.000) (20.000)
6.900 (13.100) 6.900 (6.200) 6.900 700
(9.100) (8.400) 6.900 (1.500) 6.900 5.400 6.900 (1.500)
(9.100) (10.600) 6.900 (3.700) 6.900 3.200 6.900 10.100
10.900 21.000
fluxo de caixa convencional
=TIR é válida para
análise
fluxo de caixa NÃO convencional
=TIRm
- se precisar utilizar a TIRm para um, todos os demais projetos em análise deverão utilizar a TIRm
ano projeto A equivalente série acumulada0 (20.000) (20.000) 1 8.816 (11.184) 2 8.816 (2.368) 3 (8.184) (10.552) 4 8.816 (1.736) 5 8.816 7.080 6 (3.400) 3.680 7 8.816 12.496 8 8.816 21.312 9 (3.400) 17.912
10 8.816 26.728 11 8.816 35.544 12 11.816 47.360
- limitações da empresa
- único projeto- multiplicidade de projetos
Ponto de vista do ANALISTA:- empreendedor- empresa- fundo de investimento- fonte de financiamento
3 Conclusão
- análise qualitativa e quantitativa
- parâmetros utilizados pela empresa: aceitar versus rejeitar classificação
- projetos: independentes dependentes mutuamente excludentes