13 september 2015Uw pensioen bij PGB in 2016

ALM en scenario’s bij PGB

Jeroen Rijk, 1 november 2018

2

• Het ALM Basisscenario

• Scenario’s als risicomanagementtool

• Scenario’s dynamisch beleid

Inhoud

3

Het ALM basisscenario: het belangrijkste scenario !?

4

• Er zijn verschillende bronnen en bestemmingen van het overrendement

– Bronnen: waar komt het overrendement vandaan?

– Bestemmingen: waar gaat het overrendement heen?

ALM: begrip van de uitkomsten

Overrendement

portefeuille; 39%

Dynamisch

rentebeleid; 11%

Dynamische

sturing; 9%

Hefboomwerking;

19%

Rente; 22%

Waar komt het overrendement vandaan?

Uitkeringen; -25%

Premie; 5%

Toeslagen; 47%

Dekkingsgraad;

73%

Waar gaat het overrendement heen?

5

Beleidsscenario’s

• Doel: robuustheidsanalyses bij veranderingen

in risico/rendementsprofiel of rente- en

inflatieafdekking

• Te gebruiken bij ALM

Beleidsscenario’s en marktscenario’s

Marktscenario’s

• Doel: risicoanalyse bij specifieke events

• Alleen bij events en marktontwikkelingen met

voldoende impact en beperkte horizon

6

Risico is het niet behalen van de doelstellingen

Scenarios as risk management tool

7

Stel grenzen aan de risico’s die je wilt lopen

8

• Beleidsmatrix reflecteert de risicohouding van de deelnemers

• Beleidsmatrix verbetert ambitie uitkomsten versus de statische mix

Beleidsmatrix: risicobudget afhankelijk van dekkingsgraad

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150%

Ge

wic

ht

retu

rn

Startdekkingsgraad

Beleidsmatrix vs. statische mix

Huidig 50:50

Minder risico verlaagt kans op (grote) kortingen

Minder risico zorgt voor behouden hoge koopkracht –lagere impact 2008 scenario’s

Meer risico verhoogt toeslagen voor deelnemers

9

Gebruik meerdere tools voor dekkingsgraadbescherming

Medianedekkingsgraad

Staartrisico

Beleidsmatrix en dynamische

balanssturing

Portefeuillediversificatie

Rebalancingbandbreedten

Staartrisicobescherming

10

Dynamische sturing over de cyclus

Extra exposure als het

sentiment positief is en

de waarderingen niet

extreem

Afdekken risico’s

wanneer sentiment

negatief is en

waarderingen hoog

11

Dynamische balanssturing

Uitdagingen

• risicopremie: wat is de evenwichtsprijs

/ fair value?

• momentum: zijwaarts bewegende

markten

Risk factor

Fixed Income - - - 0 + ++ - - - + ++

20y interest rate hedge l l

Equity

North America l l

Europe l l

Pacific l l

Emerging Markets l l

Current 16 nov 2016 l Previous 17 okt 2016

1.6%

17-okt

1.6%

0.2%

Momentum

3.0%

PortfolioRisk premium

1.3%

2.4%

Actions

-5.0%

-0.4%

0.4%

0.0%

-0.3%

2.0%

0.2%

-2.0%

2.0%

16-nov

Risico’s

• Sturen op risicopremies vereist een lange

horizon

• en kan leiden tot tijdelijke

underperformance ten opzichte van peers

12

Dynamische aandelenrisicobeheersingsstrategie

500

700

900

1100

1300

1500

1700

1900

2100

2300

2500

1999 2002 2005 2008 2010 2013 2016

S&

P 5

00

aa

nd

ele

nin

de

x

Aankoop en verkoop momenten put opties op aandelen Noord Amerika

S&P 500 (Aandelen Noord Amerika)

Aankopen

Verkopen / Expiraties

13

Klimaat als een risico

• PGB gelooft dat klimaatrisico zowel materiel is als misprijst: lange horizon, zeer complex

• Doel van het klimaatbeleid is om het rendementrisicoprofiel te verbeteren door niet vergoede staartrisico’s uit

de portefeuille te verwijderen en in te spelen op de kansen en risico’s van disruptie en de energietransitie

14

Stap 1: scenarioanalyse op klimaatrisico’s in de portefeuille

15

Step 2: aanpassen van de portefeuille

Olie, Gas & Kolen

Renewables

Beoogde portefeuilleHuidige portefeuille

-/- Thermal coal

-/- High yield EnergyDuurzame

private assets

16

Verschil tussen sturen op risico en op CO2 reductie

26

6

26

24

11

6

27

29

1

14

Exxon Mobil

General Motors

Air France-KLM

ArcelorMittal

Tesla

Citigroup

EDF

Unmanaged Operations Risk Unmanaged Products & Services Risk

Severe

High

Medium

Low

648

47

998

3342

40

12

641

Exxon Mobil

General Motors

Air France-KLM

ArcelorMittal

Tesla

Citigroup

EDF

Carbon Intensity (tCO2e)

Source: Company Reports, Sustainalytics

Carbon Risk Rating

HighLow

Traditional Carbon Footprinting

17

Vragen?

18Pensioenfonds PGB - Zwaansvliet 3 - 1081 AP Amsterdam - 020 541 84 18 - www.pensioenfondspgb.nl

Bedankt voor uw aandacht!

19

Dynamische renteafdekking

Huidige niveau 30jrs. rente 1,38%

rente-afdekking op 42,0%

(binnen 5% bandbreedte)

Rendement door opbouw

rente-afdekking op hoger

niveau dan afbouw

Op dit moment negatieve

bijdrage door lagere afdekking

bij eenduidige gedaalde rente

Bij gelijke rente, gelijke afdekking,

maar hogere dekkingsgraad door

dynamische rente-afdekking