EL COSTO DE CAPITAL

El costo de capital representa el costo de

financiamiento de la compaa y es la tasa mnima

de rendimiento que debe ganar un proyecto para

incrementar el valor de la empresa.

Las inversiones con una tasa de rendimiento por

arriba del costo de capital incrementarn el valor de

la empresa, y los proyectos con una tasa de

rendimiento por debajo del costo de capital

mermarn el valor de la empresa

Ejemplo:

1.- Una empresa tiene en este momento una oportunidad de invertir. Suponga lo

siguiente:

Mejor proyecto disponible hoy

Costo = $100,000

Vida = 20 aos

Rendimiento esperado = 7%

Fuente de financiamiento disponible menos costosa

Deuda = 6%

Como se puede ganar el 7% sobre la inversin de fondos que cuestan solo el 6%, la

empresa aprovecha la oportunidad.

2.- Imagine que una semana ms tarde se presenta una nueva oportunidad de

inversin:Mejor proyecto disponible una semana despus

Costo = $100,000

Vida = 20 aos

Rendimiento esperado = 12%

Fuente de financiamiento disponible menos costosa

Capital patrimonial = 14%

En este caso, la empresa rechaza la oportunidad porque el costo del financiamiento de

14% es mayor que el rendimiento esperado del 12%.

Fuentes de Capital a Largo Plazo

Existen cuatro fuentes bsicas de capital a largo plazo

para las empresas: deuda a largo plazo, acciones

preferentes, acciones comunes y ganancias retenidas.

No todas las empresas usan todas estas fuentes de

financiamiento, pero la mayora tienen alguna mezcla

de fondos de tales fuentes en su estructura de capital.

Deuda a Largo Plazo

El costo de la deuda a largo plazo es el costo del financiamiento

asociado con los nuevos fondos recaudados con prstamos a

largo plazo. Normalmente, los fondos se recaudan con la venta de

bonos corporativos.

Los ingresos netos obtenidos de la venta de un bono, o de

cualquier valor, son los fondos que la empresa recibe como

producto de la venta. Los costos de flotacin, los cuales

representan los costos totales de la emisin y venta de valores,

reducen los ingresos netos totales.

Deuda a Largo Plazo

Ejemplo:

Duchess Corporation, una importante empresa fabricante de

hardware, est considerando la venta de bonos con un valor de

$10 millones a 20 aos y una tasa cupn (tasa de inters anual

establecida) del 9%, cada uno con un valor a la par de $1,000.

Como los bonos de riesgo similar ganan rendimientos mayores del

9%, la empresa debe vender los bonos en $980 para compensar la

tasa de inters cupn ms baja. Los costos de flotacin

representan el 2% del valor a la par del bono (0.02 x $1,000), esto

es, $20. Por lo tanto, los ingresos netos para la empresa obtenidos

de la venta de cada bono son de $960 ($980 - $20).

Acciones Preferentes

Las acciones preferentes representan un tipo especial de participacin

patrimonial en una compaa. Ofrecen a los accionistas preferentes el

derecho de recibir sus dividendos pactados antes de que se distribuya

cualquier ganancia a los accionistas comunes.

Representan una participacin en el capital de una empresa, y que por lo

general no otorga derechos significativos de voto.

Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la empresa con

los accionistas comunes.

Las ganancias que queden despus de pagar dividendos a los

accionistas preferentes (generalmente un monto fijo) corresponden a los

accionistas comunes.

Acciones Comunes

La propiedad de acciones comunes concede a sus

propietarios ciertos derechos, como votar en ciertos asuntos

clave de la empresa:

Designacin del consejo de administracin

Autorizacin para emitir nuevas acciones comunes

Modificaciones a las escrituras constitutivas

Adopcin de reglamentos internos