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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRAADMINISTRAÇÃO DO PASSIVO CIRCULANTE

CONTEÚDO PROGRAMÁTICO

• Fontes Espontâneas de Financiamento a Curto Prazo:

–Obrigações e Contas a Pagar;– Fornecedores.

• Fontes de Financiamentos a Curto Prazo Não-garantidos e Garantidos:–Cálculo da Taxa Efetiva das

diversas operações do mercado financeiro.

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FONTES DE ESPONTÂNEAS DE FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO

• FINANCIAMENTOS ESPONTÂNEOS: financiamento que resulta das operações normais da empresa, do qual destacam-se duplicatas a pagar e as diversas contas referentes às despesas.

• FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO SEM GARANTIA: Financiamento a curto prazo obtido sem a necessidade de vincular determinados ativos colaterais, freqüentemente livres de juros.

• FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO COM GARANTIA: financiamento a curto prazo que se obtém mediante a caução de ativos específicos, como colaterais, devidamente especificados.

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1.CONTAS A PAGAR

Resultantes dos serviços recebidos que ainda deverão ser pagos (impostos e salários)

2.DUPLICATAS A PAGAR

Principal fonte de financiamento a curto prazo não garantido e resulta da compra de mercadorias a prazo

CONDIÇÕES DE CRÉDITO

• Período de Crédito: nº de dias até a data estabelecida para o pagamento integral de uma duplicata a pagar

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CONDIÇÕES DE CRÉDITO - CONTINUAÇÃO

• DESCONTO FINANCEIRO: uma dedução percentual sobre o valor da compra, caso o comprador pagar em um prazo especificado

que é menor do que o período de crédito

• PERÍODO DE DESCONTO FINANCEIRO: nº de dias após o início do período de crédito, durante o qual o desconto financeiro pode ser aproveitado

• INÍCIO DO PERÍODO DE CRÉDITO–Data da Fatura: indica que o início do período de crédito é a

data assinalada na fatura da compra;–Fora o Mês (FM): indica que o período do crédito para as compras feitas no mês, começa no primeiro dia do mês subseqüente.

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EXEMPLO

A The Best Indústria Mecânica Ltda fez duas compras de certo fornecedor. Uma compra foi feita no dia 10 de março e outra, no dia 20 de março. O valor da primeira compra foi de $1.000 e da segunda $1.500. O fornecedor ofereceu as seguintes condições de crédito:

a) 2/10 líquido 30b) 2/10 líquido 30, fora o mês

Pede-se:a) Data de vencimento;b) Data para aproveitar o desconto;c) Valor do desconto financeiro;d) Valor pago.

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FONTES ESPONTÂNEAS DE FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO

ANALISANDO AS CONDIÇÕES DE CRÉDITO

As condições de crédito oferecidas à empresa por seus fornecedores permitem-lhe adiar os pagamentos das compras;

• ACEITAÇÃO DO DESCONTO FINANCEIRO: não há nenhum custo associado com o fato de se aproveitar um desconto financeiro.

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FONTES ESPONTÂNEAS DE FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO

ANALISANDO AS CONDIÇÕES DE CRÉDITO

• NÃO APROVEITAMENTO DO DESCONTO FINANCEIRO: pagar no último dia do período de crédito. Mensurar a taxa de juros

implícita; isto é, o custo associado ao não aproveitamento do desconto financeiro;

• Efeitos de se adiar o pagamento das duplicatas a pagar.

10011

1

N

Tempo

DF

DFCF

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FONTES NÃO ESPONTÂNEAS DE FINANCIAMENTOANALISANDO AS CONDIÇÕES DAS OPERAÇÕES DE CRÉDITO

i

Atenção nos Cálculos das Taxas Efetivas das Operações.

Cálculos de Matemática Financeira.

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FONTES DE FINANCIAMENTOS

As empresas obtém empréstimos a curto prazo sem/com garantia de duas fontes principais, quais sejam, bancos e títulos privados;

Garantia: vinculação de ativos específicos, devidamente especificados;

Essas fontes são negociadas e resultam de ações deliberadas por parte do administrador financeiro;

Empréstimos bancários são mais comuns porque podem ser solicitados por empresas de qualquer tamanho; os títulos privados tendem a estar disponíveis apenas para grandes empresas.

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FONTES DE FINANCIAMENTOS A CURTO PRAZO NÃO GARANTIDOS

1.EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS

• Tipos de Empréstimos (Amortizável e Auto Liquidável);• Avaliação do Risco;• Taxa de Juros de Empréstimo (Taxas preferenciais, fixas e flutuantes);• Regime de Juros Compostos;• Operações com Notas Promissórias;• Linhas de Crédito (não garantido) X Crédito Rotativo (garantido);• Taxas (preferenciais, fixas, flutuantes, pré ou pós-fixadas);• Cláusulas Restritivas;• Ágio ou Deságio• Saldo médio, taxas administrativas, reciprocidades, impostos;• Zeragem Anual (observação empréstimos no Brasil);• Riscos e Variações Cambiais.

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2. COMMERCIAL PAPER

Forma de financiamento a curto prazo não garantido, consistindo de notas promissórias emitidas por empresas com elevado

conceito de crédito.

• Prazos;• Valores;• Vencimento Final Único;• Prêmio ou Desconto (Ágio ou Deságio);• Operações com Notas Promissórias;• Cálculo da Taxa;• Forma de Venda: diretamente aos investidores ou através de

dealers.

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3. EMPRÉSTIMOS INTERNACIONAIS

• Alto Volume das captações;• Vencimentos finais a longo prazo;• Risco de Variações Cambiais;• Cartas de Crédito;• ACC;• Transações entre Coligadas, Controladas ou Subsidiárias.

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FONTES DE FINANCIAMENTOS A CURTO PRAZO COM GARANTIA

Financiamento a curto prazo que se obtém mediante a caução de ativos específicos, como colaterais, devidamente especificados.

Características dos COLATERAIS:• Registro dos Garantias;• Ajustes de Valores, Liquidez da Carteira e Volume de Cobertura;• Notificação da Garantia;• Risco da Garantia;• Taxa de Juros X Garantia;• Características específicas: fiel depositário, warrant, perecibilidade

etc.;• Aumento de custos administrativos.

Principais Tipos de COLATERAIS:• Aval, Fiança, Seguros, Cartas de Crédito;• Cheques, Duplicatas, Estoques, Bens Móveis e Imóveis.

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A Taxa de Juros cobrada sobre empréstimos a curto prazo com garantia é normalmente superior à cobrada sobre empréstimos a curto prazo sem garantia.

Bancos Comerciais e Múltiplos X Sociedades de Crédito

USO DE DUPLICATAS A RECEBER COMO COLATERAL

• CAUÇÃO DE DUPLICATAS: utilização das duplicatas a receber como garantia, ou colateral, para a obtenção de empréstimos de curto prazo.

• FACTORING: compra de direitos creditórios provenientes de transações mercantis, com o objetivo de fomento mercantil.

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CAUÇÃO DE DUPLICATAS

• Utilização das duplicatas a receber como garantia;• Avaliação das duplicatas;• Avaliação do prazo médio de recebimento;• Ajustes de Valores;• Análise da líquidez da carteira;• Volume de Cobertura da Garantia;• Cliente com ou sem Notificação da Caução;• Custo da Operação;• Custos Administrativos da operação.

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AVALIAÇÃO DAS FONTES DE RECURSOS

RETORNO ATÉ O VENCIMENTO – TIR (YTM / IRR)

TENTATIVA E ERRO – FLUXO COM VALORES DIFERENTES

TENTATIVA E ERRO – FLUXO COM RENDIMENTOS IGUAIS E MONTANTE PAGO APENAS NO VENCIMENTO

1 21 2

...(1 ) (1 ) (1 )

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FCFC FCPV

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CUSTO DO EMPRÉSTIMO APÓS O IMPOSTO DE RENDA

Uma vez que os JUROS incidentes sobre o débito são DEDUTÍVEIS DO IMPOSTO, eles reduzem os rendimentos da empresa, sujeitos a impostos, na importância correspondente aos juros dedutíveis.

A dedução dos juros, reduz os impostos em um valor igual ao produto dos juros dedutíveis pela taxa de imposto da empresa.

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CÁLCULO DA TAXA EFETIVA DA OPERAÇÃO FINANCIAMENTO

A Cia. Teste Efetivo S/A necessita de financiar seus ativos circulantes e pretende captar R$5 milhões, para pagamento em 10 prestações sucessivas, mensais e iguais. Sabe-se que o custo de oportunidade do capital é de 26,82417950% ao ano. A Instituição Financeira solicita que a sociedade mantenha um saldo médio, durante a operação, de 2% do valor captado. Na operação há incidência de 0,0041% ao dia. O Banco solicita a empresa a realização de um seguro, cujo prêmio, único, de R$ 1.500,00; será pago no início da operação. Existirão taxas administrativas (cadastro) de R$ 100,00. IR e CS montam 34%. Calcular a taxa efetiva da operação (efetiva e líquida).

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Exercícios para Fixação

• Página 602: P15-1; P15-2;• Página 603: P15-4; P15-6; P15-7;• Página 604: P15-11; P15-14;• Página 605: P15-17;• Página 606: P15-19.

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