8/2/2019 actiuni+obligatiuni...piete

1/2

VALORI MOBILIARE

Titlurile financiare reprezint modul de existen a activelor nebancare. Ele sunt exprimatentr-un nscris (document scris sau nregistrare electronic), care atest existena unei relaiicontractuale ntre emitent i deintor i garanteazdrepturile posesorului lor (engl. securities). Dinacest punct de vedere ele fac parte din categoria titlurilor de valoare de credit, avnd o serie detrsturi,n cadrul lor fcndu-se deosebire ntre cele comerciale i necomerciale.

Titlurile comerciale includ, att titlurile care exprim un drept real asupra mrfii aflate ndepozit (recipisa de depozit engl. warehouse receipt) sau pe vas (conosamentul engl. bill of lading),ct i titlurile care constat o crean comercial a deintorului lor (efecte de comer).

Titlurile necomerciale includ titlurile de valoare care rezult din operaiuni financiare pe termenscurt (instrumente monetare) sau pe termen lung (instrumente de capital).

Titlurile de capital permit transformarea unor valori imobiliare prin esena lor (pmnt, cldiri,echipamente) n valori mobiliare prin natura lor (aciuni, etc.).

Titlurile financiare au o anumit valoare (hrtii de valoare). Deintorul lor se afl n poziia deinvestitor - a investit fondurile sale i i-a asumat riscul deinerii lor. Din acest punct de vedere, titlurilefinanciare sunt drepturi, pretenii (engl. claims)asupra unor venituri viitoare.

Valoarea intrinsec a titlurilor se determin prin calcul i este funcie de rezultateleplasamentului, de veniturile viitoare ale investiiei.

Valoarea de pia se formeaz n mod curent n raport cu cererea i oferta pentru titlurilerespective i reflect estimrile, anticiprile oamenilor de afaceri privind performanele activuluirespectiv.

Titlurile financiare sunt titluri de valoare care dau dreptul deintorilor - investitori - de aobine n condiiile specificate n titlu, o parte din veniturile viitoare ale emitentului.

Produsele bursiere reprezint totalitatea titlurilor financiare ce se tranzacioneaz pe piaa decapital. Dup modul n care sunt create, produsele bursiere pot fi: primare, derivate, sintetice.

Titlurileprimare sunt emise de utilizatorii de fonduri- pentru mobilizarea capitalului propriu (se numesc i instrumente de proprietate, engl. equity

instruments, cum sunt, de exemplu, aciunile)- sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, engl. debt

instruments, cum sunt de exemplu obligaiunile).Rolul titlurilor primare este dublu:

de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung, de a acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului.Titlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent

(vnztor) i beneficiar (cumprtor) i care dau celui din urm drepturi asupra unor active aleemitentului, la o scaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract. Titlurile derivate sunt de doufeluri: contracte futures i opiuni.

Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societatea financiar a unor activefinanciare diferite i crearea unui instrument de plasament nou.

Aciunile (engl. shares) sunt titluri financiare emise de o companie pentru constituirea, mrirea saurestructurarea capitalului propriu. Sunt valori mobiliare care reprezint o cot parte din capitalul socialal unei societi i care ncorporeaz drepturi sociale i patrimoniale.

n funcie de drepturile conferite, distingem dou tipuri de aciuni: aciuni comune i aciuniprefereniale. Aciunile comune dau drept de vot, dau drept la dividend (dividendul este un venitvariabil), dreptul la informare, etc. Aciunile prefereniale nu dau drept de vot, n schimb dau drept laun dividend fix, care se pltete naintea celui variabil.

Mai distingem ntre: aciuni nominative (cele care au nscrise pe ele numele deintorului, iartransferarea dreptului de proprietate se face nominal) i aciuni la purttor(toate drepturile conferite deaciune revin celui ce deine aciunea).

1

8/2/2019 actiuni+obligatiuni...piete

2/2

La emisiune preul este valoarea nominal (valoarea paritar) ce rezult din mprireacapitalului social la numrul de aciuni.Indiferent de tipul actiunii are importanta modul de exprimare a valorii unei actiuni:Valoare nominala = o fractiune din capitalul social al societatii comerciale, este inscrisa in modobligatoriu pe actiuneValoarea contabila = suma inscrisa in postul bilantier capitaluri proprii raportata la numarul deactiuni aflate in circulatieValoarea de emisiune = pretul la care se vand actiunile in momentul emisiunii. Aceasta poate fi maimica, mai mare sau egala cu valoarea nominala. De regula este o valoare mai mare intrucat tine seamasi de cheltuielile de emisiuneValoarea de piata = pretul curent de tranzactionare a unei actiuni pe o piata reglementata sisupravegheata. Se stabileste pe baza raportului cerere-oferta, sau prin negociere. Poate fi mai mare, maimica sau egala cu valoarea nominala.

Obligaiunile (engl. bonds) sunt titluri reprezentative ale unei creane a deintorului asupraemitentului, care poate fi statul, un organism public sau o societate comercial. Ele dau dreptul lancasarea unei dobnzi i vor fi rscumprate de ctre emitent la scaden.

Pentru emitent, obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului de mprumut.Ele au valoare nominal i dau drept de ncasare a unui cupon (dobnda).

Emisiunea se poate face, fie ad pari (la valoarea nominal), fie sub pari (sub valoareanominal). Rambursarea se poate face, fie ad pari, fiesupra pari (peste valoarea nominal).Tipuri de obligaiuni:- obligaiune ipotecar (engl. mortgage bond) - sunt obligaiuni pentru care datoria este garantat cu

ipotec pe activele emitentului;- obligaiune general (engl. debenture bond) - este o crean pe ansamblul activelor emitentului,

negarantat;- obligaiune asigurat (engl. colateral trust bond) - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute

de emitent i depuse la un garant;- obligaiune cu fond de rscumprare (engl. sinking fund bond)- emitentul alimenteaz periodic un

fond din care va rscumpra la scaden obligaiunea;- obligaiune retractabil (engl. callable bond)- poate fi rscumprat nainte de scaden;- obligaiune convertibil (engl. convertible bond)- poate fi preschimbat, la opiunea deintorului,

n aciuni.

Deosebiri ntre aciuni i obligaiuni: aciunile reprezint parte din capitalul unei societi pe aciuni, n timp ce obligaiunile sunt o

fraciune dintr-un mprumut; din punct de vedere al rolului oferit deintorului n gestiunea companiei, spre deosebire de

obligaiuni care nu confer nici un rol, aciunile dau drept de vot n Adunarea General aAcionarilor;

veniturile acionarilor sunt variabile (n funcie de profituri i de politica de dividende a

companiei); veniturile obligatarilor sunt fixe, stabilite sub forma de cupoane; riscurile asumate de acionari sunt mai mari dect cele ale obligatarilor; acionarii asum riscurilegate de evoluia nefavorabil a afacerii mergnd pn la faliment, n timp ce obligatarii iasum riscul eventualei nerambursri;

n timp ce obligaiunile au scaden (moment n care este rambursat valoarea nominal),aciunile sunt emise pe perioad nedeterminat.

2