MODULO: EL PERITAJE Y TASACION EN LA

VALORACION DE EMPRESAS.

XI CONVENCION DE PERITOS CONTABLES

I. PERITAJE CONTABLE

a. Procesos Judiciales.

b. Local: Órganos de Auxilio Judicial.i. Decreto Supremo No. 017-93-JUS (Art. 273/280).ii. Otras disposiciones legales vigentes del Perú.

c. Concepto Internacional: Auditor Forensei. Estándares Internacionales.ii. Organismos como AICPA (American Institute of Certified

Public Accountants).iii. Asociaciones como ACFE (Association of Certified Fraud

Examiners).

I. PERITAJE CONTABLE (CONTINUACIÓN):

d. Profesionales de Elite.i. Principios de auditoria forense.ii. Principios legales locales e internacionales.iii. Principios contables de alto nivel.iv. Ética profesional.

1. Código de Ética del IFAC.2. Otras normas locales.3. Praxis.

II. VALORACION DE EMPRESAS

a. Noción básica de valor y precio.i. Acciones.

1. Tangibles.2. Intangibles.

ii. Bolsa de Valores1. Percepción de mercado.

iii. Elementos de valor.1. Marca.2. Patrimonio.3. Participación de mercado.4. Reputación y vigencia.

II. VALORACIÓN DE EMPRESAS (CONTINUACIÓN):

b. Concepto del valor razonable o valor justo.ii. Definición del IASB – IFRS (NIIF 13).

1. “Precio seria recibido para vender un activo o pagado por transferir un pasivo en un marco ordenado de transacciones entre los participantes del mercado a la fecha de medición”.

2. Se mide sobre la base de mercado y no sobre la medición especifica de la entidad.

3. Supuestos que utilizarían los participantes del mercado al valorar un activo o pasivo bajo condiciones de mercado.

4. Las intenciones de la Entidad de mantener un activo o liquidar o no un pasivo, no son relevantes en la medición del valor razonable.

III.VALORACION DE EMPRESAS EN EL PERITAJE CONTABLE.

a. Transacciones de compra o venta de acciones

b. Disputas entre socios o accionistas.

c. Aportes de capital y determinación de participaciones societarias.

d. Negocios conjuntos y Consorcios

e. Franquicias y uso de marcas.

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN

a. Enfoques basados en el Valor Patrimonial.

i. Valor contable de una empresa.

ii. Patrimonio Neto Ajustado – Mercado.

iii. Método del Valor de Liquidación.

1. Valor Neto Ajustado, menos los costos de liquidación del negocio, indemnizaciones a empleados, gastos legales, fiscales, etc.

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN (CONTINUACIÓN):

b. Enfoques basados en el Rendimiento.

i. Punto de vista dinámico.

ii. Capitalización de beneficios o rendimientos futuros.

iii. PER – Price Earnings Ratio .

1. Benjamin Graham, anos 30.2. Valor de la empresa / beneficio.3. Comparación del mercado.

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN (CONTINUACIÓN):

c. Enfoques basados en el Valor Patrimonial y del Rendimiento.

i. Punto de vista mixto.

ii. Valor conjunto del patrimonio + plusvalía por rendimiento.

iii. Método UEC (Union Europea de Expertos Contables Económicos y Financieros).

1. Valor sustancial (Patrimonio neto ajustado) mas el Goodwill.

2. Método de la Renta abreviada del Goodwill.

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN (CONTINUACIÓN):

V = A + an (B- iA)

A = Activo neto corregido o valor substancial netoan = Valor actual, a un tipo t, de n anualidades unitarias, con n a 6 años.B = Beneficio I = Tipo de interés de colocación alternativa

(bajo riesgo)an (B- iA) = Fondo de comercio o “goodwill”.

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN (CONTINUACIÓN):

d. Enfoques basados en el Descuentos de Flujos de Fondos.

Siendo: Cfi: Flujo de efectivo generado por la compañía en el

periodo i.Vn: Valor residual o perpetuo de la compañía en el ano n.k: Tasa de descuento apropiada para el riesgo de los flujos

de fondos.

V=

CF1

+

CF2

+

CF3

+….+

CFn + Vn

1+ k

2

(1+ k)

3

(1+ k)

n

(1+ k)

IV. MÉTODOS DE VALORACIÓN (CONTINUACIÓN):

d. Enfoques basados en el Descuentos de Flujos de Fondos.

i. Métodos simplificados.1. Modelo de crecimiento constante2. Modelo de crecimiento cero.3. Métodos basados en multiplicadores.

ii. Métodos de descuentos de flujos de fondos (DCF).

1. Método de descuento de flujo de caja libre.2. Método de descuento de CF p/acciones.

V. DETERMINACION DEL FLUJO DE FONDOS ADECUADO PARA DESCONTAR.

a. Flujos de fondos libres.Corresponde al efectivo disponible luego de cubrir necesidades de reinversión de activos fijos y NOF, suponiendo que no existe la deuda y por tanto no hay cargas financieras a abonar.

b. Flujos de fondos para los proveedores de Deuda.Corresponde a las cargas financieras a abonar por deuda existente mas las devoluciones de capital menos flujos recibidos por nueva deuda.

c. Flujos de fondos disponibles para los accionistas.Corresponde al flujo de fondos que queda disponible en la empresa, luego de haber cubierto las necesidades de reinversión de activos fijos y NOF, luego de haber abonado las cargas financieras y devuelto el principal de la deuda (en caso que exista).

V. DETERMINACION DEL FLUJO DE FONDOS ADECUADO PARA DESCONTAR. (CONTINUACIÓN):

VI. DETERMINACION DE TASA APROPIADA PARA DESCONTAR

a. WACC (Promedio ponderado del costo de capital)

Siendo:

WACC: Promedio Ponderado del Costo de CapitalKe: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente

se utiliza para obtenerla el método CAPM (ver 5.1.2)CAA: Capital aportado por los accionistasD: Deuda financiera contraídaKd: Costo de la deuda financiera - hhT: Tasa de impuesto a las ganancias

VI. DETERMINACION DE TASA APROPIADA PARA DESCONTAR (CONTINUACIÓN):

b. Tasa de rentabilidad para accionistas (Ke)

Siendo:E(ri) es la tasa de rendimiento esperada de

capital sobre el activo i.βim es el beta (cantidad de riesgo con

respecto al Portafolio de Mercado), o también

VI. DETERMINACION DE TASA APROPIADA PARA DESCONTAR (CONTINUACIÓN):

b. Tasa de rentabilidad para accionistas (Ke)

Siendo:

es el exceso de rentabilidad del portafolio de mercado.

(rm) Rendimiento del mercado. (rf) Rendimiento de un activo libre de

riesgo.

VII. CONCLUSIONES

a. Para que un perito contable pueda ejercer su actividad, debe conocer y ejercer los principios fundamentales de Valoración de Empresas.

b. Los principios de Valoración de Empresas son de vital importancia en discusiones o pleitos legales, en el marco de compra y venta de acciones, disputas entre socios, entre otros.

VII. CONCLUSIONES

c. El método utilizado dependerá de las circunstancias y de los elementos de valor de la empresa.

d. El profesional contable debe manejar con precisión el concepto de valor razonable y aplicarlo correctamente. Para ello es necesario la capacitación y lectura constante para fortalecer su criterio.