a moeda e a preços no longo prazo apresentação do papel do sistema monetário no comportamento do...
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A Moeda e a Preços no Longo prazo
Apresentação do papel do sistema monetário no comportamento do nível de preços, da taxa de inflação
e de outras variáveis nominais
Introdução
• Inflação é o crescimento do nível geral de preços.
Um preço é a taxa a que a moeda é trocada por um bem ou serviço.
Logo para entender a inflação necessitamos entender a “moeda”:
O que é?
O que afecta a sua oferta e procura?
Qual a sua influência na economia
o que é a moeda?
• Moeda é é o conjunto de ativos que as pessoas utilizam regularmente para comprar bens e serviços.
• Como é medido o stock de moeda?• Notas e moedas em circulação • Depósitos
Moeda = Circulação + Depósitos
€67,5 mM (só com D.O.)
€169,9 mM (com DO+DP) (valores em 2011.12.31)
• Ao quociente entre o valor dos bens e serviços transaccionados e a quantidade de moeda chama-se velocidade de circulação
Velocidade de circulação=PIB nominal /Stock Moeda
dados monetários da EZ
Controlo da Oferta de Moeda
• Nas economias modernas, é o governo que controla a oferta de base monetária (notas e moedas utilizadas):
• Circulação• Reservas bancárias
• Tipicamente, os governos delegam esse controlo numa agência mais ou menos independente chamada banco central– BCE na área Euro– Federal reserve nos E.U.A.– Bank of England no RU
• Os bancos centrais têm funções essenciais:– Controlar a oferta de moeda (política monetária)– Regular actividade bancária;– Prestamista em última instância
Controlo das Reservas
• Operações de mercado aberto:Operações de compra ou venda de títulos no mercado monetário
(mercado interbancário onde são transaccionados títulos com maturidade inferior a 1 ano)
Quando BC compra títulos cede liquidez (aumenta reserva bancárias)
Quando BC vende títulos absorve liquidez (reduz reservas bancárias)
• As operações de cedência predominam pois os sistemas bancários têm um défice de liquidez devido a procura de notas e de reservas
Tx. Juro
(interbancária)
Reservas (Euros)
S1
S
D reservas
r1
r2
Res2Res1
Variações da taxa de juro e da oferta de moeda são duas faces da mesma”moeda”
Mercado Interbancário de Fundos
S2
Res
r
venda
compra
Criação monetária pela banca comercial
• Mas a banca comercial também influencia a quantidade de moeda (notar que os depósitos fazem parte do stock de moeda).
• Tal acontece porque os bancos apenas detêm uma fracção dos seus depósitos como reservas; com o resto concedem crédito
• O sistema bancário ao conceder crédito a famílias e empresas cria moeda
• O processo chama-se multiplicador monetário
Empréstimos >> Circ. >> Dep. >>Empréstimos >> Circ.…
As autoridades monetárias podem afectar a capacidade da banca comercial criar moeda através do fixação de reservas obrigatórias.
Quanto maior o rácio de Reservas/Depósitos menor a capacidade de criação de moeda pelos bancos
Em 2011.12.31 no conjunto do sistema bancário em Portugal
Crédito/Depósitos=146,1%
Teoria Clássica da Inflação
• Como é que a oferta de moeda influencia os preços e a inflação no longo prazo?
– A inflação respeita acima de tudo ao valor da moeda
– Um gelado custa hoje muitas vezes mais do que 10 anos antes, não porque as pessoas gostem mais de gelados mas porque a moeda vale menos.
• Oferta de Moeda: Exógena
• Procura de Moeda:– Valor dos bens e serviços adquiridos
P x YNível de Preços
Produto Real
Determinado no LP pela qt factores e tecnologia
P (valor moeda ) Procura moeda
• A teoria quantitativa formaliza esta ideia
Md=(1/V)*P*Y
– A procura de moeda é proporcional ao Produto Nominal
– A procura de moeda é inversamente proporcional à velocidade de circulação
–Outros factores:
–Taxa de juro:
tx.juro aumenta>> custo ter moeda aumenta >> V aumenta >> procura moeda reduz-se
–Facilidades de pagamento
equilíbrio no mercado monetário:determinação do nível de preços
Qt de moeda (€)
Nível de preços (P)Procura de moeda (para dado Y)
Oferta de Moeda
P=105
Nível de preços de equilíbrio e a teoria quantitativa
M=(1/V)*P*Y
P=V*M/Y• Dado o rendimento e a velocidade o nível de
preços é proporcional ao stock de moeda• Quando Y aumenta ou V cai P reduz-se
– A causa primária da inflação é o crescimento da quantidade de moeda
Mecanismo de ajustamento:
– Injecção monetária cria excesso oferta de moeda;– Os agentes eliminam esse excesso de moeda
• Comprando bens
• Aplicando no mercado de fundos
– Em qualquer dos casos, a procura de bens e serviços irá aumentar!
– A capacidade para produzir não se alterou
Logo P terá de aumentar
Ilustrando a teoria clássica: moeda e preços durante hiperinflações
Copyright © 2004 South-Western
(a) Austria (b) Hungary
Money supply
Price level
Index(Jan. 1921 = 100)
Index(July 1921 = 100)
Price level
100,000
10,000
1,000
10019251924192319221921
Money supply
100,000
10,000
1,000
10019251924192319221921
Ilustrando a teoria clássica: moeda e preços durante hiperinflações
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(c) Germany
1
Index(Jan. 1921 = 100)
(d) Poland
100,000,000,000,000
1,000,000
10,000,000,0001,000,000,000,000
100,000,000
10,000100
Moneysupply
Price level
19251924192319221921
Price levelMoneysupply
Index(Jan. 1921 = 100)
100
10,000,000
100,000
1,000,000
10,000
1,000
19251924192319221921
Imposto inflação
• Quando o governo obtem receita imprimindo moeda, diz-se que está a cobrar o imposto inflação
• O imposto inflação é como um imposto sobre todos so que detêm moeda
Dicotomia Clássica
• Variáveis reais: grandezas medidas em unidades físicas– Output real; stock de capital– Preços relativos; salários reais; taxa juro real
• Variáveis nominais: expressas em unidades monetárias
• A dicotomia clássica afirma que alterações na oferta de moeda não influenciam as variáveis reais: neutralidade da moeda.
• Descrição aproximada do Longo Prazo.
• Pressupostos:– Preços Flexíveis– Ausência ilusão monetária
• O que aconteceria às alturas se em lugar se serem medidas em cm fossem medidas em ½ cm?
Processo de ajustamento:
1. Procura de bens e serviços aumenta pois a quantidade real de moeda aumenta
2. Resposta da oferta: aumento de preços e de quantidades produzidas
3. Para produzir mais emprego aumenta mas também os salários
4. Com o aumento dos salários aumentam os custos:1. O oferta de bens contraí-se
2. Os preços aumentam
5. Com o aumentos dos preços os salários voltam a aumentar o que origina nova contracção do produto, aumento de preços e aumento de salários…
6. Depois de um impacto inicial em que produto e preços aumentam, segue-se um ajustamento com redução de produto, aumento de preços e salários até que
– O poder de compra da moeda volte ao inicial
– Os salários reais voltem ao inicial
– Produto e emprego voltem ao inicial
produto
preço
início
Fim
1
2
emprego
Sal nom
fim
inicio
Teoria quantitativa: se M/P não varia e sendo V constante então Y também não varia
O efeito de Fisher
• Refere-se ao ajustamento um-para-um da taxa de juro
nominal à taxa de inflação.– Quando a taxa de inflação aumenta a taxa de juro nominal
aumenta do mesmo montante
– A taxa de juro real permanece a mesma
Custos da Inflação
• “Shoe leather costs”:– A inflação constitui como que um imposto nos detentores de moeda;– Uma forma de reduzir esse imposto é deter menos moeda.– Mas fazer transacções com menos moeda envolve desperdício de recursos
(tempo e conveniência).– Especialmente relevante em períodos de alta inflação
• Custos de ajustamento de preços (“menu costs”):– As empresas ajustam preços de forma pouco frequente porque esse
processo tem custos:• Novos catálogos• Custos de envio desses catálogos para grossistas e clientes• Custos de publicação…• (Um survey nos E.U.A. revelou que a empresa típica ajusta os preços 1 vez por
ano)
– A inflação aumenta esses custos, pois os preços têm de ser ajustados frequentemente.
• A inflação tende a aumentar a carga fiscal sobre a poupança porque os códigos tributam os juros nominais.
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• Redistribuição arbitrária da riqueza
– A inflação não antecipada tem um outro custo: redistribuição de riqueza
entre devedores e credores.
• Pense-se num empréstimo de longo prazo com uma taxa de juro nominal
especificada:
– Se a inflação é maior do que antecipado, ganha o devedor.
– Se a inflação é menor do que antecipado, ganha o credor.
– Também prejudicial para indivíduos com pensões fixas