a lÓgica do cisne negro - finanÇas …€¦ · · 2013-05-29a lÓgica do cisne negro...
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A LÓGICA DO CISNE NEGRO
� A lógica do cisne negro – gestão dos extremos
� Começar pelo que se ignora
� A melhor solução
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
� Ataque Terrorista de 11 de setembro de 2001
� Imaginem se o risco de ataque fosse concebidoum dia antes? O que teria acontecido?
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
Segundo Nassim, um Cisne Negro é quando:
� Está fora do âmbito das expectativas;
� Produz forte impacto;
� Torna-se claro e previsível em retrospectiva.
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
MEDIOCRISTÃO EXTREMISTÃO
Não-EscalávelEx: dentista comum (esforços contínuos);
EscalávelEx: escritora do Harry Potter (esforço
único);
Depende mais de seus esforços contínuos do que da qualidade de suas decisões;
Benéficas quando se tem sucesso;
Muito previsível, ou seja, o lucro de um único dia seja mais significativo do que o
resto da vida.
São mais competitivas aleatórias, produzem desigualdades monstruosas e
disparidades entre esforços e recompensas;
Poucos ficam com a maior parte do bolo.
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
�1.000 pessoas ao acaso;�Acrescentamos a pessoa mais gorda que existir (250 KG);�Essa pessoa representará menos de 0,5%;�Incerteza leve, é difícil encontrar pessoas que pesem toneladas ou quilômetros de altura.�MEDIOCRISTÃO: amostra grande | incerteza leve | nada isolado muda significamente ototal | não incidem fortemente no resultado.
�1.000 pessoas ao acaso;�Acrescentamos a pessoa mais rica do mundo (Bill Gates)�Capital da multidão de poucos milhões, o dele é estimado em US$ 72,7 bilhões (em2013);�EXTREMISTÃO: desigualdades enormes que uma única instância pode modificaramplamente o total | CISNES NEGROS;�Inclui-se: venda de livros | celebridades | terremotos (danos) | mortes de ataquesterroristas | tamanho das empresas | mercados financeiros.
A
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
� Indicadores falham por ignorar a probabilidade doscisnes negros
« Ser tão hiperconservador ou hiper agressivo quantopuder, ao invés de ser moderadamente conservador ouagressivo »
TALEB:– 85% a 90% em instrumentos muito seguros (tesouro
norte americano)– 10% a 15% em apostas muito especulativas� No setor financeiro, as surpresas costumam ser
negativas� Positivas em alguns segmentos da industria editorial
(BOOM de um livro), pesquisa científica.
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
Você é um Victor ou um Nassim?� Os dois são traders financeiros, autores de best-sellers� Tomadas de decisões e risco (a estratégia de um é
oposta a do outro)� Os dois gerenciam opções de especulação financeira
com alavancagem – altas apostas com poucodesembolso de capital
� Pode-se ganhar muito dinheiro (herói) ou perder muitomais do que se tem (pária)
� Para os que sentem necessidade da glória, Taleb não éatraente. Para quem evita a qualquer custo o estouro,Victor é inapropriado.
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
� Nassim evita a qualquer custo a condição de pária. Nãopode estourar.
� Compra ações deep-out-of-the-money - quando o preço deexercício é muito alto do que o de mercado do ativosubjacente para uma opção de compra e o contrário parauma opção de venda.
� São baratas e podem receber um grande retorno se novencimento estiver in-the-money para ele (quando o preçode exercício for menor do que o preço do mercado ativopara uma opção de compra ou maior para uma opção devenda).
� Os extremos não o matam, ajudam. Nenhum solavanco domercado o transforma em pária. Nunca perderá tudo.
A LÓGICA DO CISNE NEGRO
� A possibilidade de ser herói na linha do Victoré possível, como também o pária. Podeestourar.
� Consiste em vender, não em comprar opçõesdeep-out-ofthe-money . Assim se aponta para
um fluxo regular e confiável de dinheiro, comgrande retorno. Se os mercados secomportarem normalmente.
COMECOMECOMECOMEÇAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORA
• Assumir riscos para ganhar muito
• Indices altos de insucesso ao serambicioso, apreciador de riscos,imaginativo, destemido. No que elesnão pensam?
• Estratégias que posicionam o negóciopara a grandeza necessariamente oexpõe a ruína
• Concentração nas estratégias quegeram retorno e ignoramos o riscodessas estratégias
COMECOMECOMECOMEÇAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORA
• Necessidade de comprometimento X incertezas de futuro
• Se a Sony soubesse que a suaestratégia para o betamaxantes de acontecer, não teriaacontecido o fiasco
• Luta entre os padrões VHS (Matsushita) e BETAMAX(Sony) mais recente: HD DVD (Toshiba) x Blu-ray (SONY)
• Distanciamento dos extremos estratégicos e aceitamretornos econõmicos mais baixos em troca da maiorprobabilidade de sobrevivência (estratégias do « eutambém »)
• Aceitar o risco ou evitá-lo?
COMECOMECOMECOMEÇAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORA
• A conexão entre tempo, incerteza e risco estratégico é osegredo.
• Horizontes de tempo mais longos implicam maior riscoestratégico.
• Sugere-se a incerteza como requisito de desenhoorganizacional que separa o processo de estabalecercomprimissos estratégicos do gerenciamento do riscocriado por esses compromissos
• 1980 – softwares x Incerteza estratégica em competirnesse espaço
GANHA-PÃO COLABORAVA COM EXPLORAVA PRODUZIA O
COMECOMECOMECOMEÇAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORAAR PELO QUE SE IGNORA
• A aplicação do conceito de incerteza como requisitopermite que os mesmos ativos operacionais criem valorde pelo menos 3 maneiras diferentes de fomasimultânea e contínua ao longo do tempo:
1. Opções estratégicas criam valor ao reduzir o risco
2. Compromissos estratégicos criam valor ao superar osconcorrentes
3. O cumprimento do plano gera o caixa que mantém aorganização em funcionamento
Via texto
A MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUÇÃOOOO
• Estratégia é gestão de risco• Gestão tradicional:
– Riscos imprevisíveis (fogo, inundação)– Riscos financeiros (maus empréstimos,
reviravoltas cambiais e de taxas de juros)– Riscos operacionais (queda do SIG, roubos,
interrupção da cadeia de fornecimento)
• Riscos Estratégicos – miram nos elementoscruciais do desenho de seu modelo denegócio– Podem minar a relação com o consumidor, ou
a proposição de valor, ou ainda os lucros
• Como se preparar?Adrian e seu livro (7 tiposde risco estratégico)
Adrian Sywotzky
A MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUÇÃOOOO
• Os passos:
1. Identifique e avalie seus riscos
2. Quantifique seus riscos
3. Desenvolva planos de ação paramitigar os riscos
4. Identifique o lado positivo potencial
5. Ajuste suas decisões de capital
A MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUÇÃOOOO
• Tomou medidas para diminuir drasticamente os custosfixos, além de baixar o risco financeiro resultante deuma recessão ou redução de vendas
• Reduziu o tempo de ciclo nos processos de produção edesenvolvimento de novos produtos, respodendo maisrápido às mudanças
• Desenvolveu um sistema de produção flexivel quepermite a produção de vários modelos de veículo emuma única linha de montagem
• Criou amplo portfólio de veículos, reduzindo o risco deperdas com o declínio de popularidade de qualquermodelo
• Fortaleceu a marca Toyota, incluindo odesenvolvimento e manutenção de padrões mais altosde serviço e qualidade
A MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUA MELHOR SOLUÇÃOOOO
Métodos de minimização de riscos podem ajudarno desenho de negócios mais flexíveis e maispreparados para transformar riscos emoportunidades
“A coragem é necessária no mundo dosnegócios, mas tão necessária para ter sucessocomo para fracassar”.
Nassim Taleb.