电子金融学

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电子金融学

张宝明

上海理工大学管理学院

金融学、金融工程、电子商务

序言电子金融优点 ?

课程性质

序言教材与参考书目

基本知识本教材《电子金融学》杨青复旦大学出版社 2004/2009 《电子银行》张卓其高等教育出版社 2002 《网络金融》张成虎科学出版社 2005

杂志金融研究 http://www.jryj.org.cn/

Case study 哈佛商学院案例精选集——在线金融服务业 Bradley 编写姜钦华译中国人民大学出版社

序言教学内容

电子金融是一门信息技术与金融学融合的交叉学科，主要涉及信息技术在金融领域的具体应用。

第一部分：电子金融系统应用的一般方法与技术，如电子金融与网络安全、电子金融系统开发的方法。

第二部分：信息技术在银行、证券以及保险行业中的应用，即各种电子金融业务创新活动，诸如电子银行、网上银行、网上证券经纪业务、 ECN 、网上公开发行、网上保险，等等。

第三部分：电子金融的相关理论。第四部分：与电子金融业务相关的管理制度、法律法规等内容。

序言本书教学内容

第 1 章电子金融概述第 2 章电子金融安全技术第 3 章电子交易第 4 章电子支付第 5 章电子金融系统及其业务第 6 章电子货币理论第 7 章网上银行业务风险与管理

序言课程设计

“采用结构分数考核制” 案例分析与平时 50% 考试 50%

考试方式

1.1 信息技术对金融业的影响

1.1 信息技术对金融业的影响 1.1.1 信息技术的发展 1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广 1.1.3 信息技术对金融业的影响

1.2 金融大革命 1.3 金融危机的思考 1.4 电子金融及其市场组成 1.5 电子金融的创新


1.1.0 电子金融业产生背景 1) 金融业繁荣

1980s ，西方世界最优秀的年轻人才中，大多供职于私人金融公司；哈佛大学 (Harvard) 就业的毕业生，有四分之一以上流入了金融业；

在美国，金融公司支付的薪资总额以及赚取的利润在总体经济中的比例，最近几十年都有大幅提升。

1950s 初，“金融”业（不包括保险和房地产业）占美国薪资总额的 3% ，而到 2000s 以来，这一比例提高为 7% ；

1950s~1980s ，在美国企业赚取的所有利润中，金融业占10% ；而到 2000~2005 年，这一比例达到 34% 。

--- 摘自《 The Cost of the Financial Sector Booming 》， BenjaminM.Friedman

1.1 信息技术对金融业的影响在中国，总体特征是：金融业经济增长很快、产出更高；但其它经济部门利益受损，金融体系的运作成本越来越高。

2007年， 16家上市银行利息净收入达到 9587亿元，手续费及佣金收入为 1396亿元，营业收入达到 1.1万亿元；

2008 年， 16家上市银行利息净收入达到 1.2万亿元，手续费及佣金收入为 1796亿元，营业收入达到 1.4万亿元；



2011 年， 16家上市银行平均资本利润率为 22.1% ，人均利润近 40万元；相比之下，中国规模以上工业企业在2011 年的人均利润不到 4 万元；


2 ）金融业大变革的基本特征信息化、创新化、自由化、全球化业务处理的信息化

1980s ，我国银行业开始普遍采用计算机技术代替传统的手工操作，实现了金融交易的自动化处理，提高了业务处理的质量和工作效率；

商业银行建立了综合业务处理系统 , 实现了计算机联网处理。诸如 : 资金汇对、银行卡服务、自助银行、网上银行、电子商务、网上银行结算等新型金融服务得到迅速发展 ;

建立了大额支付系统，建立健全了货币市场、外汇市场、黄金市场，完善了以网络为基础的电子信息交易系统 ;

建立和完善了一系列金融监控信息系统，如征信系统、银行结算债务管理系统、货币经营管理系统、证券系统、金融统计管理信息系统。

1.1 信息技术对金融业的影响交易技术、产品、服务、工具的创新化

智能化的电子银行、安全的网上支付、快捷的证券交易、人性化的保险服务； <-- 技术创新

期货、期权、货币和利率互换； <-- 风险转移资产证券化、信用违约掉期合约 (CDS ,credit default swap ，）； <-- 增加流动性

票据发行便利 (NIFs ,Note Issurance Facilities) <-- 创造信用可转换债券 (convertible bond ) 、附认股权证的债券、交易型开放式指数基金 (ETF,Exchange Traded Fund) ； <-- 创造股权

电子商业汇票、网上票据、网上国内信用证、网上国内保理、应收应付账款管理系统、公司卡、交易识别系统； <--工具创新

交易行为和交易市场的自由化、全球化银行贷款、 IPO(首次公开募股 ,Initial Public Offering) 、 PE( 私募股权 , Private Equity) ；

例如， PE通过非公开方式向少数机构投资者或个人募集资金，投资于非上市公司，投资对象包括股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。


1.1.0 电子金融业产生背景 2 ）金融业大变革的基本特征

金融业结构改变混业经营的模式日渐增多；电子交易与电子支付的比重日益提高；金融机构的发展日益全能化、规模化、市场化、多元化；金融监管与金融安全日益受到重视；

动力和原因信息技术的发展金融革命


1.1.0 电子金融业产生背景 2 ）金融业大变革的基本特征

金融业的本质金融业 = 信息流 + 资金流，它不伴有物理意义上的商品移动，是数字和数据的移动，在此意义上是信息集约的商务活动，是信息产业，最适合 Internet 。

从银行到证券、期货、保险与投资咨询等机构，从各个金融交易所的有组织市场到场外市场，信息网络技术都获得了普遍而快速的应用，从而使金融业成为受信息网络技术影响最深、与信息网络技术结合最为紧密的经济部门之一。


1.1.1 信息技术的发展 1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广 1.1.3 信息技术对金融业的影响


1.1.1 信息技术的发展 1) 信息问题产生的背景介绍

翻阅 30 年人民日报——品品当年的烦和难 1978 年吃早餐 1988 年住房 1998 年就学 2007 年信息安全 2008~2010 年金融危机、电商泄密 2012 年电商诚信 2013 年网上支付、网上信贷、跨境电子商务信息化问题成为中国发展最关注的话题

1.1 信息技术对金融业的影响案例：支付宝遭遇最强对手，中国银联“无卡支付”崛起

2011.6 ，银联正式宣布推出“银联在线支付”和“银联互联网手机支付”业务，银联在线的用户无需开通网银即可实现线上支付，支持的卡包括借记卡、信用卡、储值卡等。

“将银行卡应用从线下拓展到线上，从现场延伸到虚拟” ，除了暂不支持区县以外，无卡支付方式涵盖了各项银行卡业务和功能。特别是通过无卡支付预授权的功能，真正实现了在线交易的金融级担保，实现预授权的金融级担保。

“基于卡但超于卡”，业务还可拓展到各类网上消费、公共事业缴费、保险、航空、通讯、物流等行业中，逐步注入服务。登录银联在线体验，通过银联在线支付的工具除传统的跳转银行网银外，还可以利用银联网上银行卡交易转接平台进行普通支付 (输入银行卡号和密码 ) 、认证支付 (输入银行卡系列认证信息 ) 、快捷支付 (需注册并关联银行卡 ) 和储值卡支付 ( 不记名储值卡如中银通 ) 。

银联所支持的网上支付可以绕开网银，但支付宝重兵打造的快捷支付亦可以绕开网银（构造一个线上支付平台 )。为此， 2013年 8 月 , 中国银联督促各成员银行统一行动，要求 2014年 7 月 1 日前，实现非金机构（主要是“第三方支付”）互联网银联卡交易应全面接入银联，银联已提出了详细的路线图和时间表。

1.1 信息技术对金融业的影响案例：六大政策支持跨境电子商务

2013年 08月 29日，国务院下发了《国务院办公厅转发商务部等部门关于实施支持跨境电子商务零售出口有关政策意见的通知》，明确了对跨境电子商务零售出口的支持政策 ,提出六大扶持政策：建立适应电子商务出口的新型海关监管模式，建立相应的检验监管模式，支持企业正常收结汇，鼓励银行机构和支付机构为跨境电子商务提供支付服务，实施相适应的税收政策，以及建立电子商务出口信用体系等。

上述新政策将先在已开展跨境贸易电子商务通关服务试点的上海、重庆、杭州、宁波、郑州等 5个城市试行。自 2013年 10月 1日起，在全国有条件的地区实施。

商务部表示，电子商务出口在交易方式、货物运输、支付结算等方面与传统贸易方式差异较大。现行管理体制、政策、法规及现有环境条件已无法满足其发展要求，《意见》是解决近年来我国迅速发展的跨境电子商务，特别是跨境电子商务企业对消费者（ B2C）模式下，现行管理体制、政策、法规及现有环境条件无法满足发展要求的实际问题，以及支持跨境电子商务零售出口健康快速发展。


案例：六大政策支持跨境电子商务重庆去年被纳入国家电子商务示范城市电子商务试点的项目共有

8个，其中就包括重庆跨境贸易电子商务服务试点项目。该项目由重庆国际电子商务交易认证中心承担，是在现有的交易认

“证系统的基础上，通过新建跨境电子商务辅助服务系统，采用快”件系统通关、联网辅助监管、数据自动传输模式对跨境贸易电子

商务实行监管，解决以往跨境贸易电子商务存在的通关较慢的问题，并规范结汇及退税。

重庆环球互联网产业园促进会秘书长王蜀生认为，目前重庆的电子商务，无论在消费者保护、企业政策实际享受，还是政府的监管，都存在一定的问题。 “王蜀生表示，《意见》中提到的建立

”电子商务出口信用体系，有利于建立有效的国际电子商务秩序，也有利于消费者利益的保护。同时还可能对国内电子商务的发展起到借鉴和推动作用。


1.1.1 信息技术的发展 1) 信息问题产生的背景介绍

生物技术、新材料技术、航天航空、原子能技术等，对人类社会和经济的发展产生了很大影响，但与信息技术相比，其影响范围、影响力度和影响持续时间都要逊色得多；

信息技术是经济增长‘倍增器’、发展方式‘转换器’、产业升级‘助推器’，覆盖面广，渗透力强，带动作用明显。（国家信息化专家咨询委员会主任曲维枝）。


1.1.1 信息技术的发展 2) 信息技术的发展

以信息技术为基础的通信和网络正改变着整个人类和社会生活。截至 2013年 6 月底，我国网民规模达到 5.91亿，互联网普及率为 44.1% 。

我国手机网民规模达 4.64亿，较 2012 年底增加 4379万人，网民中使用手机上网的人群占比提升至 78.5% ，手机成为新增网民第一来源。 2012 年上半年，手机首次超越台式电脑，成为第一大上网终端。

3G 的普及、无线网络发展和应用的创新，为手机上网奠定了用户基础和网络基础。诸如微信、地图、购物、打车等基于真实生活的应用，提升了手机网民的使用黏性。

截至 2011年 6 月底，我国域名总数为 786万个。中国的网站数，即域名注册者在中国境内的网站数（包括在境内接入和境外接入）为 183万个。

1.1 信息技术对金融业的影响截至 2012年 12月底，我国 IPv4 地址数量为 3.31亿，拥有 IPv6 地址 12535块 /32 。

我国域名总数为 1341万个，其中“ .CN” 域名总数较去年同期大幅增长 112.8% ，达到 751万个，占中国域名总数比例达到 56.0% ；“中国”域名数量为 28万个。

我国网站总数为 268万个，较去年同期增长 16.8% 。国际出口带宽为 1,899,792Mbps ，较去年同期增长

36.7% 。

1.1 信息技术对金融业的影响 2011 年上半年，受众最广的前五大网络应用分别为搜索引擎（ 79.6% ），即时通信（ 79.4% ），网络音乐（ 78.7% ），网络新闻（ 74.7% ）和博客 /个人空间（ 65.5% ）。增长最快的前三个应用分别是微博（ 208.9% ），团购（ 125.0% ）和网上支付（ 11.7% ）。

1.1 信息技术对金融业的影响 1.1.1 信息技术的发展

2) 信息技术的发展摩尔定律（ Moore’s Law ）

认为芯片容量每十八个月翻一番，而价格却会下降一半，可见这是一种影响市场的积极因素，体现了信息技术的性价比。

在美国，报纸拥有 5000万的读者花了 100 年的时间，广播达到此人数花了 38 年，电视花了 13 年，而互联网仅花了 4 年。

麦特卡尔夫价值定律（ Metcalfe Law ）每个新用户将给现有网络用户带来新价值，其网络的价值等于网络节点数的平方。这种信息网络的扩张效应，反映了影响市场社会需求的因素，体现出信息网络的国家效率。

马太效应（ Matthews Law ）规则在一定条件下，由于人们的心理反应和行为习惯，某种信息技术和产品的优势和劣势一旦出现并达到一定的程度，会导致不断的自行强化，强者越强，弱者越弱。

1.1 信息技术对金融业的影响 1.1.1 信息技术的发展

2) 信息技术的发展模拟信息技术阶段

产生了生产电视机、收音机和印刷机等行业；模拟信息服务时代

产生了以模拟信息技术为基础的报社和电视台等行业；数字信息技术时代

产生了以生产计算机硬件、软件和网络基础设施的行业；数字信息服务时代

产生了以电子商务为主角的产业；新一代信息技术阶段

将产生电子核心基础产业（包括软件、集成电路产业和新型平板显示产业）、现代信息网络产业（包括下一代移动通信产业、物联网和三网融合带动的相关产业）、现代信息服务产业（包括基于网络的应用，如云计算、软件服务）等。


1.1.1 信息技术的发展 3)信息技术产品的典型特征

信息悖论（ Information paradox ）：基于管理上困境，难于看到信息化投资与经营成果之间的直接关联。

第一个悖论：信息与知识既是私有品，又是公共品。如果完全将信息作为公共品来管理，就会出现“公地的悲剧”；如果完全将其作为私有品，又会出现信息垄断问题。

第二个悖论：信息的无价与有价。第三个悖论：信息传播的自由与不自由。美国既有《信息自由法》，又有保护与限制知识产权之应用的知识产权相关立法。

第四个悖论：信息的拥有与共享



最小差异化原则与最大差异化原则最小差异化原则：出售同质商品的两厂商，在边际生产成本为零，利润最大化的假设下， Hotelling 结论为两厂商会同时在城市中点的位置进行选址。

Hotelling （霍特林模型）的原理最大差异化原则：在 Bertrand竞争 (价格竞争 )下，两厂商聚集在中心点会使均衡价格为零，故两厂商必会在线性城市的两个不同端点选址。

Bertrand （伯特兰模型）的原理



零边际成本（ Zero marginal costs ）非竞争性的消费（ non-rivalrous consumption ）

所谓非竞争性，是指某人对公共物品的消费并不会影响别人同时消费该产品获得的效用，即在给定的生产水平下，为另一个消费者提供这一物品所带来的边际成本为零。

总成本 =F ，销售成本与数量无关信息流与资金流的结合



信息转售的动机

1.1 信息技术对金融业的影响 1.1.2 信息技术在金融业的应用和推广

金融后台业务电子化 1970s之前，银行使用计算机执行简单的计算任务，计算机对金融管理起到的作用非常有限。

金融业务的全面电子化 1970s，随着大型计算机、主机终端等的推出，计算机在金融业的运用逐渐由后台变为前台，终端系统中的各个信息由主机统一存储并保存。

金融业务网络化 1980s后期，网络技术的兴起，促使金融业发生巨大的变革，网络系统的快捷、方便，无时空限制等特点，使得金融信息的沟通和金融市场的交易摆脱了时空的限制，成本大幅度下降，为金融业创新提供了有利的条件。

金融数据化阶段利用已有的大量金融交易的数据进行联机分析、数据挖掘，实现职能管理和风险控制。

未来金融业的创新取决于金融业与信息技术的结合程度，这一趋势已成为全球金融发展的主旋律。


1.1.3 信息技术对金融业的影响信息技术改变了金融竞争规则；信息技术带来新的风险，促使金融监管模式发生改变；

改变了经营管理的格局，促进了金融业务创新和市场创新；

改变了金融机构组织形态；改善了信息不对称性；产生了完全的价格破坏，促进了价格模式的创新


1.1.3 信息技术对金融业的影响信息化对社会的影响

人的现代化与信息化：中国社会单元从“单位”向”个人”转变（文化价值观念的变化：集体——个人）

信息获取权的偏移，言论权力的透明度（双刃剑，滚雪球）对企业组织结构和运营方式的变化（ IBM)

创新是企业发展的源泉，新技术的出现必然破坏原有竞争的平衡，产生“创造性破坏”（熊彼特语），引起行业变革，促使企业从内部变革经济结构，信息技术的这种“创造性破坏”能力，造成了金融产品价格的完全破坏，超越了降价范畴，使交易成本越来越低。

1.1 信息技术对金融业的影响 1.1.3 信息技术对金融业的影响

约瑟夫 .熊彼特的“ Creative Destruction”观点： IT 是创造性破坏的冲击波

“发动资本主义引擎并使它运行下去的基本动力，是从推动资本主义企业发展的新型消费材料、新的生产方式乃至新的运输方式、新的市场、新的产业组织形式中产生的”

“ ……在资本主义的现实中重要的是来自新商品、新供给源、新组织形式的竞争。

新技术竞争，在费用或质量上占有决定性的优势，它不是简单地改变现存企业的利润或产量，而是从根本上决定企业的生存。”

、“在创造性的破坏过程中，即使也有生命力强的企业能抵抗特定的风暴而继续存在，但是大多数企业还是不得不毁灭

结论： “ ”技术决定论 IT作为一种创新的手段：使我们的生产、工作、生活、学习平台发生了前所未有的改变：组织的扁平化、团队化和虚拟化。

IT作为时代发展的主导：最早发生这个过程的产业是与 IT和 Internet最密切的金融行业

1.2 金融大革命

发生背景 1970s以来，金融自由化浪潮席卷全球，成为西

方发达国家金融创新的主流 ; 核心是：实行金融自由化改革，充分发挥市场机制作用，减少政府干预管制，以增加储蓄与投资，改善资源配置的效率。

金融自由化的结果，使相关国家的金融抑制得到缓解，许多金融机构的投融资能力得到增强，并吸引了大量投资，有力的促进了全球经济的发展，由此得到世界银行、国际货币基金组织的赞

赏与肯定 ;

1.2 金融大革命

发生背景澳大利亚“金融制度调查委员会” 报告认为：金融自由化将产生三方面的效益：

一是资源配置效益，一个不受管制的金融体系将会把储蓄资金引向收益最高的投资部门；

二是经营效益，自由化所带来的竞争将减少金融机构的冗员，使金融中介的营运成本降低，从而使整个社会得益；

三是动态效益，自由化的资本市场将产生金融创新以适应新的经济形势，从而提高劳动生产率。

1.2 金融大革命

金融大革命特征金融管制放松化、金融产品创新化、金融市场全球化、金融机构的全能化、金融业务一体化、融资全球化、金融系统网络化等。

金融业结构性变化总结：

1.2 金融大革命金融大革命具体表现

（ 1 ）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。如美国国会于 1980 年通过的《对存款机构放宽管制与货币控制法》的主要目标就是修改或取消利率限制。 1982 年通过的《加恩·圣杰曼存款机构法》授权存款机构可为客户开立“货币市场存款账户”，存款利率限度由存款机构自行决定，具有有限度的转账权利。

（ 2 ）放宽对各类金融市场的管制。如 1987 年，加拿大取消了对银行业和证券业的分立规制。许多国家同时放宽外国金融机构进入的条件，并允许本国金融机构走向国际金融市场，这极大地促进了金融业的国际化。

（ 3 ）放宽和接触外汇管制。让资金的输出有较大的或完全的自由。

（ 4 ）放宽对金融业务的限制，允许金融机构业务交叉，鼓励实行金融业务范围的综合化和自由化。如 1986年 l0月，英国议会通过了《 1986 年金融服务法》，实行了史称“大爆炸”的金融改革，率先放松了金融规制，允许商业银行进入证券业。

1.2 金融大革命

金融大革命具体表现以美国为例

（ 1 ）早期的混业经营；（ 2 ）严格的分业时期；（ 3 ）逐步融合阶段；（ 4 ）崭新的“全能银行” 时代。

国家时间内容

美国 1975/5/1

1999/11

废除交易所的固定手续费制度，以法律确定市场间竞争，即重新认识交易所集中原则；国会通过《金融服务现代法案》，废除 1933 年《 Glass-Stieagall Act》，允许银行、证券、保险跨业经营。

英国 1986/10/27 废除交易所的固定手续费制度；废止单一容裁制度（市场构建与代理买卖业务兼营）；开放交易所会员权；导入新股票系统 SEAQ，废止交易平台。

日本 1996/11/11 手续费的完全自由化；许可制转为登记制；认可银行证券分公司；废止东证交易平台。

1.3 金融危机的思考金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地（价格），商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂和超周期恶化。

金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。

金融危机的特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值，经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。

1.3 金融危机的思考

次贷危机又称次级房贷危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴，致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。造成这次危机的背景是复杂的、多方面的，既有美国信贷消费习惯的原因，也有美国经济管理思想等的原因。

过程：

银行 A资产 :30

亿

保险 C

抵押按揭贷款 :30 倍杠杆 ,900 亿 ,盈亏 :5%: 盈 45 亿 ,亏 :-15 亿

银行 B

信用违约掉期 CDS 保险 :10 年 ,5000 万 /年A没违约 ,C 赚 5 亿 (A 赚 40 亿 ,包括给 B 的利息 ),A 违约 ,C 赔 50 亿

统计分析 :违约率<2%, 100 家 ,A 无违约 ,C 得 500 亿 ;A 违约 ,C 得 400 亿

投资 D

按揭债券 :每份 2 亿卖给 D,C 立即得 200 亿

违约率<2% 时 , 100 家 : A 无违约 ,D 得 300 亿 ;A 违约 ,C 得 200 亿

投资 E

挂牌出售给 E,100 份共 220 亿 ,D 立即得到 20 亿

违约率<2% 时 , 100 家 : A 无违约 ,E 得 280 亿 ;A 违约 ,C 得 180 亿

1.3 金融危机的思考

经验、教训与思考非理性繁荣的原因

互联网革命创造的“从众效应” 自发庞氏骗局引起的投机性泡沫（麦道夫金融欺诈案——史上最大“庞氏骗局”）

投机性泡沫：暂时的高价得以维持是由于投资者的热情而非与实际价值相一致的预测

---- 来源： Robert J Shiller 《非理性繁荣》（ 53 ）

金融市场化的改革应如何走？如何平衡虚拟经济与实体经济？如何解决信息不对称？评级机构所起作用？

1.3 金融危机的思考经验、教训与思考

企业高管薪酬管制？继续混业经营？金融金融衍生品创新？如何形成新商业模式 ?

“烧钱”游戏的终结要求重新考虑高成本所推崇的价值是否值得，只有能使价值货币化的过程才能成为一个有效的商业模式。人们变得冷静和慎重，现在追求的不仅是“眼球”经济，需要的是更实际、更现实的东西，利用 IT 的各种赢利模式被提到日程上来，要求考虑以下两个问题：

什么样的网络企业是有价值的；价值的实现过程是否有效；商业模式创新 ? 解决思路与方案：（ 1 ）纯 IT虽然有效，但必须与传统行

业整合，才能显示出强大的“创造性破坏”的力量。 (E*TRADE 与MERRILL LYNCH) ；（ 2 ）中间环节的革命，形成以 Internet 为核心的新的中间商和价值链， NYSE/NASDAQ ；（ 3 ）对产品信息进行管理 ---- 大众化（平民方式）与定制（贵族式）、大众化定制转移到资本市场的观点就是利用信息、产品的优势在某年某月某日的某一刻使边际成本为 0 。

1.4 电子金融及其市场组成金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进

行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。特征：

一是金融市场是以资金为交易对象的市场；二是金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，

体现了资金所有权和使用权相分离的原则；三是金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。

金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场等货币市场是融通短期资金的市场，包括同业拆借市场、回购协议市场

、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场、共同基金市场。

资本市场是融通长期资金的市场，包括中长期银行信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场，而证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、保险市场、融资租赁市场等。

1.4 电子金融及其市场组成电子金融（ E-Finance ）定义：

又称网络金融，狭义上讲，是指在国际互联网上开展的金融业务及其活动，包括网上银行、网上证券、网上保险、网上信托等金融服务及相关活动；

从广义上讲，是指以各种信息技术为支撑、遍及全球范围内的所有金融业务及其活动的总称。

与前者相比，后者不仅包括了前者的全部内容，还包括了网上金融安全、网上金融监管等方面的内容。

1.4 电子金融及其市场组成电子金融的发展过程

电子金融＝金融电子化＋网上金融（金融互联网化 + 互联网金融）

(1) 金融电子化 : 金融电子化是指金融企业采用现代通讯技术、网络技术和计算机技术，提高传统金融服务行业的工作效率，降低经营成本，实现金融业务处理的自动化、业务管理的信息化以及决策科学化，为客户提供更快捷、方便的服务，达到提升市场竞争力的目的。

它的根本点是行业内部管理自动化与信息化，它是一种基于传统的、封闭的金融专用计算机网络系统。

金融自动化服务系统；金融管理信息系统；金融电子支付系统；金融决策支持系统。

1.4 电子金融及其市场组成电子金融的发展过程

电子金融＝金融电子化＋网上金融（金融互联网化 + 互联网金融）

(2)网上金融：利用互联网技术提供的金融服务活动。它不同于传统的以物理形态存在的金融活动，是指存在于电子空间中的金融活动，其存在形态是虚拟化的、运行方式是网络化的，它是 Internet广泛应用的产物，是适应电子商务（ e-commerce）发展需要而产生的网络时代的金融运行模式。

总结 : 电子金融是基于金融电子化建设成果在计算机网络以及国际互联网（ Internet）上实现的金融活动。包括电子金融机构、电子金融交易、电子金融市场和电子金融监管等方面。

1.4 电子金融及其市场组成电子金融与传统金融的区别：

（ 1 ）它是存在于电子空间中的金融活动，是信息技术特别是互联网技术飞速发展与现代金融相结合的产物，具有形态虚拟化、运行方式网络化的特征；

（ 2 ）它是金融信息化发展进程当中出现的重要成果，是信息科技与金融服务紧密结合的集中体现。以 IT 技术支持的金融业务，为企业和公众提供了更加便捷、高效和多样化的服务渠道。

1.4 电子金融及其市场组成电子金融市场

（ 1 ）电子银行电子银行系指在银行与客户间，通过网络技术和信息技术，为客户提供各种自助形式的、综合和实时的全方位服务。主要包括网上银行、电话银行、移动银行、 ATM 自助银行等。

特点：一是虚拟性，二是互动性，三是个性化服务（ 2 ）网上保险

网上保险是指保险公司或保险中介机构以互联网和电子商务技术为工具来支持保险经营管理活动的经济行为，涉及的产品可以分为两类：一类像机动车保险、意外险、家居财产险等短期险产品，条款标准化，消费者也比较熟悉，完全可以自行购买，非常适合在线直接销售；另一类如健康险、分红险、万能险、投资连结险等长期缴费产品，要根据客户实际情况进行合理规划，在保险顾问的协助下进行购买。

网上保险过程中涉及的若干业务，如保险信息咨询、保险计划书设计、投保、缴费、核保、承保、保单信息查询、保权变更、续期缴费、理赔和给付等，都可以直接在网络上进行。


（ 1 ）电子银行（ 2 ）网上保险

Kratzer 保险有限公司：建于 1915 ，是纽约最古老的保险代理商之一，主要提供网上保险咨询服务，收集客户信息并设计出保险产品

AAA密歇根保险公司在网上提供具体的保险业务如报价（ quote ）、产品信息（ product information ）、网上交易（ online transactions ）和网上理赔 (online claims) 等服务


（ 1 ）电子银行（ 2 ）网上保险（ 3 ）电子交易

电子金融产品的交易都是使用电子交易的方式，例如证券交易、期货交易、外汇交易、电子通讯网络、网上公开发行、网上经纪业务等，都需要在一个强大、严密的电子交易平台上进行。

电子交易涉及交易主体、交易客体、交易工具、交易方式、交易平台、交易安全、清算体系等内容，可分为不同的类型。

（ 4 ）电子金融服务种类有：投资理财、资产评估、线上或电话客户服务 ( 如申请信用卡 ) 、客户遥距操作及结算 ( 如电子信用证、电子承兑汇票 ) 、线上产品资讯服务 ( 如线上查询存款利率 ) ，第三方支付等；

例如：银行业电子金融服务，业务涉及银行、电子支付、保险、基金、证券，推出的产品包括网上银行、手机银行、电话银行、电子支付、网上基金交易、网上保险交易、网上证券交易等。

1.5 电子金融的创新创新类型

技术创新产品与服务创新业务及流程创新营销模式创新管理方式创新金融体制创新


1) 技术创新目标：构建安全、稳定、先进的电子金融体系。方法：①在金融综合业务服务层面：再造业务流程、优化产品设计，搭建创新平台，为金融创新扫除基础障碍； ②在金融信息增值服务层面：深入挖掘数据信息，做好统计分析工作，发挥好辅助决策作用； ③在安全保障层面：不断提升安全监控和预警能力，通过技术创新实现传统渠道无法实现的经营方式，从战略层次上提升金融业的核心竞争力。


1) 技术创新特点：强调创新模式的差异化。如：电子银行智能化、在线支付安全性、证券交易快捷性、网上保险人性化。具体说：

网上银行个人客户资金流量超过 1.6亿，企业客户达到 400多万户，涉及 40多家商业银行；智能化的后台业务处理系统，带来方便快捷、多样化的服务和数据分析的实时处理（如客户业务需求、投资偏好、风险偏好、使用习惯）。

网上支付达 10710亿元（ 2010年），安全性受到普遍关注，例如：网络钓鱼、个人信息泄露、病毒等；

网上保险涉及信息查询、业务咨询、认证等功能，服务质量（准确、及时、满意）是关键，人性化服务最重要。


2 ）产品与服务创新特点：相对于金融体制等创新而言，金融产品与服务的创新，其创新难度、涉及面、影响力较小，可以独立进行，不需要与其它

金融企业齐头并进。方法：在传统的金融产品的基础上进行电子化、信息化改造和延伸。

类型：传统的金融产品与服务的创新可以分为风险转移型、增加流动性型、信用创造型、股权创造型等几种类型。

风险转移型即是将风险重新组合和分配，使风险由风险厌恶者转移到风险偏好者身上，典型产品如通过电子化的网络系统进行的期货、期权、货币和利率互换等；

增加流动性型的创新为流动性较差的金融工具创造了流动性，例如资产证券化、 CDS等；

信用创造型的产品创新为贷款人发明更多融资渠道，使筹资者资金来源更加广泛、更加稳定，如票据发行便利 NIFs；

股权创造型，包括可转换债券、附认股权证的债券。


3 ）业务及流程创新金融业务创新不仅仅是将传统的金融业务复制到电子化渠道上，而是通过“电子供应链金融”，将传统业务和新型业务相结合，利用电子金融的优势来弥补传统金融服务的不足，以形成新的产品，提供增值服务，并优化自身的业务流程。

“电子供应链金融”：通过电子服务平台，金融企业通过一系列电子化结算及融资产品，紧密联结供应链核心企业及其上下游企业的一种新型供应链结算和融资服务模式。

实施电子供应链金融，意味着在供应链上环环相扣的每一个企业与流程需要紧密合作、互相依赖、互相协作，金融企业必须参与到整个商品交易、资金流转与运作的过程中去。如招行的电子商业汇票、网上票据、网上国内信用证、网上国内保理、应收应付帐款管理系统、公司卡、交易识别系统。


4 ）营销创新根据各类信贷业务不同的金融环境和产品生命周期，采用不同的营销策略，继续做好细分目标市场工作，制定针对各行业的专业授信服务方案，打造行业服务品牌，赢取同业竞争力。

营销策略 4Ps:Product(产品 )、 Price(价格 )、 Place(渠道 )和

Promotion(促销 ) 、 Power（权力）、 Public Relations (公共关系 ) ；

4Cs:Customer(顾客 )、 Cost(成本 )、 Convenience(便利 )和Communication(沟通 ) ;

4Rs:Relevance(关联 )、 Reaction(反应 )、 Relationship(关系 )和 Reward(回报 ) ;

4Vs :Variation (差异化 ) 、 Versatility(功能化 ) 、 Value(附加价值）、 Vibration(共鸣 );

AIDA： Attention(引起注意 )、 Interest(诱发兴趣 )、Desire(刺激欲望 )、 Action(促成购买 );

壁垒营销 ; 交叉营销 .

作业 1 ）何谓“创造性破坏”？列举影响网络应用的定律。 2 ）试分析新技术 (云网 / 大数据处理等 )将会对金融业带来哪些影响？

3 ）信息产品有哪些特征？ 4 ）列举“金融大革命”的主要事件。 5 ）何谓信贷资产证券化 ? 谈谈你对时下提出的信贷资产证券化的看法。

6 ）“上海自由贸易区”建设应如何进行创新？谈谈你的看法

7 ）电子金融业务的 SWOT 分析。 8 ）金融危机发生后，国际社会对金融监管进行了哪些努力？了解《巴塞尔协议 III 》的内容。

9 ）阅读如何做案例的文章，回答如何进行标准案例分析（ ppt)。

附录信贷资产证券化？

信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化。

银行以让渡利益为代价，换来了流动性风险和坏账风险的降低。银行放贷给某个借款人，对这个借款人来说，他得到了现金流，同时也形成

了一笔债务；而对银行来说，他失去了现金流，同时也形成了一笔债权，这个债权换个说法也就是银行的资产。但凡资产，将来都能带来现金流入，银行债权将来能带来利息流入，期限到了还能收回本钱，这就是所谓 “信贷资产”的来由。

但是这个信贷资产有让人不放心的地方。如果放贷期限过长，利息和本钱的现金流入预期就要打折扣。如果是你，肯定也想把信贷尽快收回，哪怕利息让渡出去点也可以，落袋为安嘛。于是，你就把手中的债权归纳、分类，也就是金融专家们所说的“打包”，按还款日、利率等条件相近的分成一包一包的，再把这一个个的包起个好听的名字，叫成“某某某证券”啥的，让别人买走。

别人买走了证券要花钱，但将来他得到的现金流入肯定大于当初花的钱。当然，银行卖证券的时候也会考虑自己的利益，一般不会让证券利率高于银行当初的放贷利率。

附录为什么要信贷资产证券化？

信贷结构不合理，已经影响到中国经济总体的正常运行，稍有不慎就会造成严重后果。数据显示我国金融机构信贷结构非常不合理。据权威机构统计总贷余额 68万亿，其中

，中长期贷款 37.88万亿元，房地产贷款 13.56万亿。尤其是房地产信贷，让社会各界特别关心，而它的总量占中长期贷款的三分之一以上，占全部贷款总额的五分之一以上。

中长期贷款占 55%左右，严重制约着信贷资产的盘活。因为按照现行的商业银行管理体制，中长期信贷资产几乎必须持有至到期，期限越长风险越高是常识。因此，信贷周期长，不仅造成当下金融机构流动性紧缩，也孕育着过度的坏账风险。

例如：中长期项目造成流动性紧张让人不放心。今年五月份的“钱荒”，就让人们惊出了一身冷汗。事后众多专家解读为这是中央银行对各商业银行在房地产、基础设施等领域过分放贷的“敲打”，也有专家认为是中央银行对各商业银行在外汇占款迅速减少情况下能否保持充足流动性的一个“预演”。但不管怎么说，现在商业银行过分放贷于中长期项目造成流动性紧张，已经为各界关注。

再如：中长期项目的坏账风险更让人揪心。今年八月份正在进行的“地方债”专项审计，预计到十月份审计署会公布审计报告，到时候这个相对准确的地方债务总额会是多少呢？我们不管这个数字是多少，它里面的“大头”都可能是银行贷款。与其说人们担心地方债的规模，不如说人们担心地方政府未来的还款能力。这部分银行贷款所形成的未来坏账风险，绝对不容轻视。

如果这些问题不能得到有效解决，退一步说不能得到有效控制的话，现实的困难加上对未来的担忧，国内学者的严肃表情加上国外专家的夸张解读，某些时候一个偶然小事件就可能造成社会恐慌，更不要说有其他大事件出现了。

附录信贷资产证券化好处？

信贷资产证券化能缓解、能分散（流动性、坏账）风险，盘活银行中长期信贷等存量资产；

能激发银行的活力。中央政府设想的以金融支持经济发展的思路就会贯彻落实， “三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设领域严重“缺血”的状况将会大大改善。最需要钱、最应该花钱的领域却最缺钱的现象将来会大大地减少，这些领域得到“输血”必然使我国的经济发展得更快更稳。

吸引民间资本购买，民间资本四处游荡的局面会得到相当程度的改善。从“蒜你狠”、“豆你玩”，到“疯狂的石头”、“天价字画”，民间资本没有合适落脚地，就四处流窜到处惹事，让老百姓吃了苦头，民间资本自己也没有尝到甜头。现在信贷资产证券化，再加上其他得力措施，民间资本必将为民间带来幸福。

通过信贷资产证券化，当然再加上其他招数，中国经济更有活力，外国资本对中国伤害的企图就会受到抑制。前些时候银行流动性风险让索罗斯看到了机会；随着美国量化宽松的退出，新兴经济体纷纷喊叫流动性紧缺，索罗斯的双眼都该放光了。如果中国处置不当自己的事，外汇流出制造紧缩就一定会发生，不利因素的叠加，这些“斯”们做空中国的胜算就会大增，中国可能会置身危局。随着信贷资产证券化，我们的风险少多了。

附录

信贷资产证券化风险？金融创新往往会带来其他风险，美国“ CDO”、“ CDS”兴风作浪的教训，值得警惕。

李总理也说，“要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。”

电子金融学

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