EL MERCADO DE VALORES COLOMBIANOQu es la Superintendencia de Valores y cules son sus principales funciones? La Superintendencia de Valores es una de las entidades regulatorias del sistema financiero en Colombia.Por: NULLVALUE15 de abril de 2004Qu es la Superintendencia de Valores y cules son sus principales funciones?.La Superintendencia de Valores es una de la entidades regulatorias del sistema financiero en Colombia.Es un organismo adscrito al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, encargado de organizar, regular y promover las transacciones en el mercado pblico de valores.De igual forma, la Superintendencia de Valores hace el seguimiento y supervisin de los agentes de dicho mercado, como la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), las sociedades comisionistas de bolsa, los depsitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de fondos de inversin, los fondos de garantas, las sociedades administradoras de los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de valores, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas y vigilar transparencia del mercado.Estas entidades, que ejercen su actividad en el mercado pblico de valores, tienen la obligacin de suministrar la informacin suficiente, oportuna, veraz y de calidad al mercado, contribuyendo a la correcta formacin de precios.As mismo, la Superintendencia est al tanto de los cambios generados en la estructura burstil y a los avances tecnolgicos en los sistemas de informacin, para ajustar las normas relacionadas con suministro de informacin burstil y hacer ms eficiente la disponibilidad de esta al mercado para la toma de decisiones de los inversionistas en condiciones de transparencia y equidad.La Superintendencia de Valores busca una administracin clara y responsable del Mercado Pblico de Valores, para dar confianza y atraer a los inversionistas nacionales e internacionales, quienes prefieren invertir en pases que cuenten con entidades regulatorias confiables.Qu es la revaluacin y cules son sus principales causas?.La revaluacin es el incremento en el valor de una moneda frente a otra de referencia (el dlar en el caso colombiano) en un perodo determinado de tiempo. Este incremento se ve reflejado en una cada de la tasa de cambio. El peso colombiano ha registrado una apreciacin de 9.9 por ciento en los ltimos doce meses.Como cualquier precio en un mercado libre y en competencia, la tasa de cambio se fija por la interaccin entre la oferta y la demanda. En consecuencia, la razn fundamental de la revaluacin es un exceso de dlares en el mercado local, que en la mayora de los casos se puede explicar por un incremento en la entrada de divisas.Este aumento en la cantidad de dlares en la economa puede tener su origen en la entrada de capitales de de fondos de inversin extranjeros que buscan aprovechar el amplio diferencial de tasas de inters y la rentabilidad atractiva del mercado local frente a otras alternativas de inversin.Por otro lado, un incremento en las exportaciones (por ejemplo, originado por la bonanza de algn producto de exportacin) pueden originar la entrada de divisas al mercado local. Finalmente, un incremento significativo en la inversin extranjera directa (en los procesos de privatizacin por ejemplo), genera una mayor entrada de dlares a la economa, lo cual se puede traducir en revaluacin de la moneda.Cules son las principales indicadores que existen para valorar proyectos de inversin?.El anlisis de proyectos de inversin tiene como objetivo principal determinar la viabilidad financiera de un proyecto determinado. Existen diferentes herramientas para evaluar un proyecto, pero los ms utilizados son el Plazo de Recuperacin, el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno.El Plazo de Recuperacin o payback period se define como el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial realizado en la inversin en unidades monetarias constantes. Segn esta herramienta de valoracin, es menos riesgoso el proyecto que tenga un plazo de recuperacin inferior, y la liquidez prima frente a la rentabilidad.As, el inversionista recupera su inversin en un menor plazo, evitando riesgos que se puedan registrar en mayores plazos.Por su parte, el Valor Presente Neto (VPN) determina el valor actual de los flujos de caja que se proyectan en el futuro. Si se comparan dos alternativas de inversin, la mejor ser aquella cuyo VPN sea mayor a cero y que supere el VPN de la otra alternativa de inversin.El VPN es el resultado de descontar al valor presente todos los flujos menos el valor de la inversin inicial. En el caso que esta inversin inicial se prolongue por ms de un perodo, estos flujos negativos tambin se deben descontar para determinar su valor presente.EL MERCADO PUBLICO DE VALORESSu gran oportunidad !

PresentacinPara la Superintendencia de Valores es un gusto presentar la cartilla "EL MERCADO PUBLICO DE VALORES SU GRAN OPORTUNIDAD".Con esta publicacin se inicia una coleccin de cartillas que pretende abarcar en forma sencilla, didctica y amena todos los temas relacionados con el mercado pblico de valores y los agentes que en l intervienen: Emisores, Intermediarios e Inversionistas.Con un lenguaje prctico y directo, usted entender qu significa este mercado, cales son sus ventajas, qu alternativas de emisin existen, cmo se hace una oferta y cmo puede ayudarlo la Superintendencia de Valores. Simplemente queremos decirle que usted puede acceder fcilmente al mercado pblico de valores.La Superintendencia de Valores esta lista para brindarle la ayuda que necesite.Esperamos que esta publicacin sea de su agrado y se convierta en herramienta fundamental de trabajo.Cordialmente,ANDRES URIBE ARANGOSuperintendente de Valores

La tasa utilizada para descontar los flujos es el costo de oportunidad del capital empleado en el proyecto de inversin, la cual ser mayor cuanto mayor sea el riesgo del proyecto y viceversa.Finalmente, la Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de descuento a la que el Valor Presente Neto (VPN) es igual a cero. De tal forma, proporciona una medida de rentabilidad del proyecto en trminos anuales, buscando una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversin inicial.Cul es la calificacin de riesgo de las principales economas de Amrica Latina y cmo se ha comportado recientemente?.La calificacin de riesgo es un indicador asignado por agencias calificadoras privadas a la deuda de un emisor, que puede ser una empresa (deuda corporativa) o un pas (deuda soberana), La calificacin de deuda soberana aplica para los instrumentos de deuda pblica emitidos por un pas en el mercado internacional.Con excepcin de Chile y Mxico, las principales economas de Latinoamrica tienen una calificacin de deuda soberana por debajo del llamado "grado de inversin", que conforman las calificaciones por encima de Baa en la escala de calificacin de la firma Moodys.Esta calificacin de Chile obedece a los buenos resultados en trminos de crecimiento econmico que ha registrado en los ltimos aos, as como a la baja relacin entre la deuda y el PIB que presenta en la actualidad. Por su parte, Mxico tiene una calificacin de Baa2, que fue revisada por ltima vez en febrero de 2002, debido a los planes de ajuste de las finanzas pblicas emprendidos por el gobierno, as como al incremento en la inversin y el comercio en la ltima dcada con la firma del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canad.Posteriormente se encuentra Colombia, por debajo del "grado de inversin", con una calificacin de Ba2, seguido por Per con Ba3 y Brasil con B2. La baja calificacin de Brasil obedece a su alto nivel de endeudamiento con relacin al PIB, lo cual lo hace altamente vulnerable a los flujos internacionales de capitales.Finalmente, Argentina cuenta con una calificacin de Caa1, la ms baja calificacin de la regin, debido a la cesacin de pagos efectuada en diciembre del 2002.Cules son los principales commodities exportados por Colombia y cul fue su comportamiento en el ltimo ao?.Los commodities son bienes homogneos que han sufrido procesos de transformacin muy pequeos y que pueden ser transados en una bolsa autorizada. Estos bienes o productos tienen un precio internacional y son negociados en los mercados financieros internacionales, como el Chicago Board of Trade (CBOT) a travs de contratos de futuros.Dentro de los commodities ms importantes se encuentran los metales, petrleo, energa y bienes agrcolas.Los principales productos que exporta Colombia, incluidos como commodities en los mercados internacionales son caf, carbn, petrleo y sus derivados y ferronquel. Las cifras indican que en el 2003 Colombia export 806 millones de dlares en caf, 1420 millones de dlares en carbn, 3,383 millones de dlares en Petrleo y derivados y 394 millones de dlares en ferronquel.Comparando estas cifras con las del 2002, encontramos variaciones anuales en caf de 4 por ciento , en carbn de 43 por ciento , en petrleo y sus derivados de 3 por ciento y de 45 por ciento en ferronquel. CONTENIDO : Superintendencia de Valores Qu es el Mercado Pblico de Valores? Qu ventajas consigue acudiendo al Mercado Pblico de Valores? Qu alternativas de emisin existen? Quines pueden emitir? Qu pasos debe seguir para emitir? Qu exige la Supervalores para autorizar una oferta? Qu requisitos especiales debe cumplir? Le preocupa el manejo fsico de los Ttulos emitidos? Qu otras opciones tiene usted? Cmo puede ayudarlo la Superintendencia de Valores?

Superintendencia de ValoresLa Superintendencia de Valores es una entidad de servicio que tiene como fin especial, organizar, regular y promover el mercado pblico de valores, as como practicar el seguimiento y supervisin de los agentes de dicho mercado, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas.Entidades que prestan sus servicios en el mercado pblico de valores, tales como las bolsas, los comisionistas de bolsa, y las calificadoras de valores se encuentran tambin reglamentadas y vigiladas.Regreso a contenido.Qu es el Mercado Pblico de Valores? Es el conjunto de operaciones realizadas por inversionistas con el fin de negociar ttulos valores permitiendo, entre otras cosas, canalizar eficientemente el ahorro del pblico al sector productivo.Regreso a contenido.Qu ventajas consigue acudiendo al Mercado Pblico de Valores?1Obtener recursos financieros a menor costo. Puesto que usted obtiene directamente de los inversionistas los recursos financieros que necesita.Ejemplo : Si se solicita un crdito a una entidad financiera por $1.000 millones, el costo financiero para los primeros tres aos ascender a $1.300 millones aproximadamente, sin incluir los gastos generados por las garantas exigidas por el establecimiento de crdito. Si se emiten bonos ordinarios por ese mismo monto, los costos financieros y gastos totales de emisin sern de $1.100 millones aproximadamente.AHORRO ESTIMADO :$200 MILLONES!2Disear las Fuentes de recursos Financieros de acuerdo con sus necesidades especficas Usted define las condiciones : plazo, tasa de inters, amortizacin y modalidad.3Capitalizar su compaa Puede encontrar en el mercado de valores inversionistas en acciones que deseen apoyar sus proyectos o el desarrollo de su empresa.4Optimizar la estructura financiera de su empresa. Usted puede mejorar la composicin de endeudamiento, atender y programar ms eficientemente sus necesidades financieras. Tambin obtiene unas fuentes de recursos no concentradas que le garantizan la estabilidad e independencia crediticia.5Proyectar la imagen corporativa de su entidad El mercado de valores es un medio eficaz para dar a conocer las oportunidades y fortalezas de su compaa.Regreso a contenido.Qu alternativas de emisin existen?Sin importar el tamao de su empresa , usted puede emitir en el Mercado Pblico de Valores as:Si usted desea capitalizar su sociedad puede emitir:Acciones ordinarias:Vinculan nuevos accionistas para financiar, sin incurrir la empresa en gastos financieros, los planes de desarrollo de su sociedad.Acciones con dividendo mnimo preferencial y sin derecho a voto:Le ayudarn a capitalizar sin perder el control de su empresa. Usted cuenta con esta til alternativa, en la que los nuevos accionistas no tendrn la intensin de interferir en el manejo de la sociedad y a cambio de esa inversin obtendrn un dividendo mnimo definido por usted.Acciones privilegiadas:Con el fin de hacer ms atractiva la emisin de acciones, se pueden ofrecer beneficios econmicos adicionales a los que confieren las acciones ordinarias.Si su empresa necesita endeudarse puede emitir:Bonos ordinarios:Le permiten obtener financiacin a largo plazo (ms de un ao)Papeles comerciales:Satisfacen sus necesidades de recursos a corto plazo (entre 15 y 270 das). Adicionalmente, puede estructurar una emisin rotativa estableciendo un cupo de emisin.Y lo ms importante... En estas dos alternativas usted mismo define las caractersticas de la deuda segn sus necesidades (monto, plazo, tasa, modalidad de amortizacin, garanta y momento en quedesea obtener los recursos).De otra parte, se pueden combinar los bonos con las acciones: Esta alternativa se conoce como "Bonos convertibles en acciones -BOCAS".Consiste en estructurar una emisin de bonos cuya amortizacin de capital se realiza otorgando acciones del emisor a sus tenedores.Por ltimo, si su empresa desea darle liquidez a los activos, puede estructurar un proceso de titularizacin.Esta alternativa le permite generar recursos transfiriendo a una fiduciaria activos no lquidos, la cual se encarga de emitir ttulos respaldados con tales bienes. Lo anterior, sin afectar el nivel de endeudamiento de su compaa.Regreso a contenido.Quines pueden emitir?TITULO

TIPO DE EMISORAccionesBonosBocasPapeles ComercialesOriginar Titularizacin

Sociedad AnnimaSISISISISI

Sociedad LimitadaNOSINONOSI

CooperativaNOSINONOSI

Entidad sin Animo de LucroNOSINONOSI

Persona NaturalNONONONOSI

Recuerde, no importa el tamao de su empresa.Regreso a contenido.Qu pasos debe seguir para emitir?1Determine sus necesidades de recursos - capitalizacin, endeudamiento, corto o largo plazo.2Defina la clase de Ttulo que le interesa y estructure la emisin, determinando las condiciones bsicas tales como -monto, plazo, tasa y amortizacin-.3Obtenga las autorizaciones internas - Junta Directiva o Asamblea de Accionistas de acuerdo con los estatutos de la compaa-.4Obtenga las autorizaciones de la entidad que vigila su empresa si es el caso, tramite el permiso de la Supervalores para la oferta pblica e inscripcin en el Registro Nacional de Valores.Estos trmites pueden adelantarse simultneamente.Si desea darle una mayor liquidez a los ttulos, puede proceder a inscribirlos en Bolsa de Valores.5Publique el aviso de oferta dirigido a sus potenciales inversionistas, y proceda a la colocacin de la emisin, directamente a travs de un agente colocador.6Actualice la informacin de su empresa como Emisor mientras los ttulos se encuentran inscritos.Regreso a contenido.Qu exige la Supervalores para autorizar una oferta?1. Constancias de autorizaciones internas o de la entidad que vigila su empresa, si es del caso.2. Prospecto de emisin:Documento que contiene informacin sobre la emisin y sobre compaa emisora.En la Supervalores usted encuentra modelos de prospectos para cada clase de ttulo a emitir.3. Proyecto de aviso de oferta.4. Otros documentos de soporte.Dependiendo de las condiciones especficas de la emisin pueden requerirse otros documentos.No se preocupe. Slo se le pedir la informacin absolutamente indispensable.5. Pago de los derechos de Oferta y de inscripcin en el Registro Nacional de Valores.Para obtener una informacin ms detallada, la Delegatura para emisores de la Supervalores tiene a su disposicin instructivos muy claros para adelantar cada trmite.Regreso a contenido.Qu requisitos especiales debe cumplir?TITULO

REQUISITOAccionesBonosBocasPapeles Comerciales

Aprobacin de asamblea o Junta DirectivaSISISISI

Calificacin de la Emisino AvalNOSINOSI

Representante Legal de tenedores de ttulosNOSISINO

Regreso a contenido.Le preocupa el manejo fsico de los Ttulos emitidos?Usted cuenta con la posibilidad de depositar la emisin en el DECEVAL (Depsito Centralizado de Valores).Esta entidad se encarga de manejar y controlar las transferencias, Registros, Pagos de inters, y otros aspectos relacionados con la administracin de la emisin.Tambin, puede contratar los servicios, de una Sociedad Fiduciaria para que cumpla con estas funciones.Regreso a contenido.Que otras opciones tiene usted?Inscripcin anticipada:Usted puede solicitar la autorizacin de la oferta pblica bajo esta modalidad. As le permite efectuarla en el momento que considere ms conveniente durante los dos aos siguientes sin requerir de ms permisos.Con esta alternativa, slo debe pagar el 30% del valor de los derechos de inscripcin en el Registro Nacional de Valores.Segundo Mercado:Este esquema le permite dirigir su oferta exclusivamente a grandes inversionistas. Por consiguiente simplifica su trmite de autorizacin y el cumplimiento de algunos requisitos.Tambin, podr ahorrarse el 50% del valor de los derechos de inscripcin en el Registro Nacional de Valores.Regreso a contenido.Cmo puede ayudarlo la Superintendencia de Valores?Para la Superintendencia de Valores la poltica principal consiste en promover el Mercado Pblico de Valores. Por lo anterior, est siempre dispuesta a asesorarlo, atendiendo sus consultas y recibiendo sus sugerencias en la Divisin de Ofertas Pblicas de la Delegatura para Emisores.Esperamos que usted sea parte activa del grupo de empresas que exitosamente han aprovechado las ventajas que brinda el Mercado Pblico de Valores. Recuerde que estamos para servirle.

EL MERCADO PUBLICO DE VALORESSu alternativa de inversin !Pgina PrincipalEn esta oportunidad, la Superintendencia de Valores quiere llegar a usted y a miles de personas, que en alguna ocasin se han preguntado cmo invertir su dinero en forma productiva.Es por ello que la Delegatura para Promocin y Desarrollo del Mercado de la entidad, prepar esta cartilla, en la que se explica de manera sencilla qu alternativas de ahorro e inversin existen actualmente, desde las tradicionales acciones hasta los nuevos productos que ha desarrollado un mercado dinmico y moderno: el mercado de valores.A travs de estas pginas usted sabr qu es un bono, un ttulo, un portafolio, una titularizacin. Y para que le pierda el miedo al mercado de valores, le explicamos paso a paso cmo interpretar la pgina burstil de un diario, qu es una bolsa de valores, cmo trabaja un comisionista, cules son sus derechos como inversionista y qu significan todas esas letras que se manejan en el mundo econmico.Nos satisface entregarle toda esta informacin, y asegurarle que el mercado pblico de valores es su alternativa de inversin. Decdase a participar en l. La Superintendencia de Valores est para ayudarle.Cordialmente,Superintendente de ValoresPonga su dinero a producir...Convirtase en un inversionista!El mejor uso que usted puede dar a su dinero es invirtindolo en forma productiva y con la informacin que usted debe contar.Qu es una inversin?Es una forma de utilizar su dinero con el fin de obtener ms dinero, en perodos de tiempo que usted elige. Se protege de la inflacin y obtiene ganancias adicionales.Conforme su propio portafolio de inversionesCon valores como: acciones, bonos y otros valores; combinando volmenes, plazos y rentabilidades, que se ajusten a sus proyectos.La constitucin del portafolio la puede efectuar usted mismo o con la ayuda de un comisionista de bolsa o invertir su dinero en portafolios ya conformados y administrados por sociedades fiduciarias o por sociedades comisionistas.Quin le puede ayudar en la conformacin de su portafolio?El Comisionista de Bolsa!Qu es un ttulo valor?Es un documento negociable en el cual estn incorporados los derechos que usted posee, los cuales pueden ser de participacin, de crdito o representativos de mercancas.Considere que...La rentabilidad de su inversin puede ser de tipo fijo o variableRenta fijaLa rentabilidad de su inversin, est dada por una tasa fija de inters, pactada para todo el perodo de duracin de la inversin. Algunos ejemplos de ttulos de renta fija en los cuales puede invertir son los siguientes: CDT, bonos, aceptaciones bancarias y financieras, papeles comerciales, ttulos de tesorera TES y ttulos inmobiliarios.Renta variableLa rentabilidad de su inversin est ligada a las utilidades obtenidadas por la empresa en la que usted invirti, as como a las posibles variaciones en los precios de los ttulos, dados por las condiciones existentes en el mercado. Algunos ejemplos de este tipo de papeles son los siguientes : acciones ordinarias, acciones con dividendo preferencial y acciones privilegiadas.Algunos ejemplos de:Ttulos en los que usted puede invertirAccionesAl invertir en una accin usted adquiere una parte de la propiedad de una compaa, obtiene participacin en las utilidades que logre la empresa y adicionalmente puede obtener beneficios generados por la diferencia entre el precio al cual usted compra y el precio al que usted vende la accin y eventualmente por la venta de los derechos de suscripcin. Debido a estos tres componentes estos ttulos se consideran de renta variable.Tambin usted obtiene las siguientes ventajas: los dividendos recibidos estn exentos del impuesto de renta, dado que dicho impuesto ha sido cancelado previamente por la sociedad emisora; la inversin en acciones es deducible del patrimonio para el clculo de la renta presuntiva; las utilidades provenientes de la compra y venta de acciones, es decir la valorizacin, no constituyen renta ni ganancia ocasional para quienes la reciben, siempre que tales acciones se encuentran inscritas en una bolsa de valores Colombiana y si el monto enajenado, durante un mismo ao gravable, de un mismo beneficiario real no supera el 10% de las acciones en circulacin de la respectiva sociedad.Acciones ordinariasSi usted es propietario de este tipo de acciones tiene derecho a percibir dividendos, a participar y a votar en la asamblea de accionistas.Acciones preferencialesSi usted es propietario de esta clase de acciones tiene derecho a recibir un dividendo mnimo con preferencia sobre los accionistas ordinarios, una vez se hayan constituido las reservas legales y estatutarias; y al reembolso preferencial de su inversin en caso de disolucin de la sociedad; pero no podr participar en las decisiones tomadas por la asamblea de accionistas, excepto cuando se especifique este derecho o cuando ocurran eventos especiales como la no declaracin de dividendos preferenciales.Acciones privilegiadasEsta clase de acciones otorga a su titular, adems de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:Un derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidacin hasta concurrencia de su valor nominal. Un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer trmino, una cuota determinable o no. La acumulacin no podr extenderse a un perodo superior a cinco aos, y Cualquier otra prerrogativa de carcter exclusivamente econmico. En ningn caso podrn otorgarse privilegios que consistan en voto mltiple, o que priven de sus derechos de modo permanente a los propietarios de acciones comunes.BonosSon ttulos que representan una parte de un crdito constituido a cargo de una entidad emisora. Su plazo mnimo es de un ao; en retorno de su inversin recibir una tasa de inters que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado, al momento de realizar la colocacin de los ttulos. Por sus caractersticas estos ttulos son considerados de renta fija.Adems de los bonos ordinarios existen, en el mercado Colombiano, los bonos de prenda, los bonos de garanta general y especfica, bonos pensionales, bonos hipotecarios, bonos convertibles en acciones, bonos pblicos, bonos Fogafin, bonos para la seguridad, bonos de solidaridad para la paz, bonos de valor constante clases A y B, bonos de cesantas, bonos agrarios, bonos de desarrollo industrial y bonos forestales, entre otros.Bocas(Bonos convertibles en acciones)Esta clase de ttulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho de convertirlos total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.Papeles comercialesSon pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores y emitidos por sociedades annimas, limitadas y entidades pblicas, no sujetos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Su vencimiento no puede ser inferior a 15 das ni superior a 9 meses. La rentabilidad la determina el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado.Otros ttulos que usted puede tener en cuenta en la conformacin de su portafolio y que se consideran como de renta fija son:CDTs -Certificados de depsito a trminoEs el certificado que usted recibe por depsitos de sumas de dinero. Los plazos pueden ser de 30 das en adelante siendo los ms comunes los de 30, 60, 90, 180 y 360 das. Puede realizarlos en bancos comerciales, corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras o compaas de financiamiento comercial. La tasa de inters por su depsito est determinada por el monto, el plazo y las condiciones existentes en el mercado al momento de su constitucin.Aceptaciones bancarias y financierasSon letras de cambio giradas por un comprador de mercancas o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en aceptaciones bancarias o financieras cuando el girador de la letra, comprador o importador, solicita al banco, corporacin financiera, corporacin de ahorro y vivienda o compaa de financiamiento comercial que acepte la responsabilidad principal por el pago oportuno de la misma. El plazo mximo de estos papeles es de 360 das.TES -Ttulos de TesoreraLos ttulos de tesorera, creados en la ley 51 de 1990, son ttulos de deuda pblica interna emitidos por la Nacin.Existen tres clases de ttulos : clase A, clase B y clase D. Los primeros fueron emitidos con el objeto de sustituir la deuda contrada en las operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco de la Repblica. Los clase B y D se emiten para obtener recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar operaciones temporales de la Tesorera de la de la Nacin; los clase B se emiten en pesos colombianos y los D son denominados en dlares de los Estados Unidos de Amrica. En la actualidad solamente se emiten los ttulos de clase B y D.El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulacin del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales y de tesorera. Los TES clase B se dividen segn su rendimiento en TES de tasa fija, que son emitidos para los plazos de 1, 2 y 3 aos y TES de tasa variable para plazos de 5, 7 y 10 aos.El rendimiento de los TES lo determina el Ministerio de Hacienda de acuerdo con las tasas del mercado en el da de colocacin de los mismos. Para el caso de los TES de tasa variable, el rendimiento se expresa como puntos porcentuales por encima del ndice de Precios al Consumidor (IPC). Para los TES clase D el rendimiento esta expresado en dlares de los Estados Unidos de Amrica liquidados a la Tasa Representativa de Mercado vigente.La colocacin de los TES se realiza en el mercado primario a travs del mecanismo de subasta, en fechas preestablecidas.TitularizacinUsted tambin puede invertir en ttulos emitidos a travs del mecanismo de titularizacin. Este es un proceso en el que diferentes activos como pueden ser: ttulos de deuda pblica, ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, cartera de crdito, documentos de crdito, bonos hipotecarios, activos inmobiliarios, rentas, flujos futuros de fondos, son movilizados, constituyndose un patrimonio autnomo, con cargo al cual se emiten ttulos. La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de acuerdo con las condiciones del mercado, y el plazo de los mismos est ligado a las caractersticas del activo, sin que ste sea inferior a un ao.Pueden emitirse ttulos con caractersticas similares a los de renta fija, renta variable o ttulos mixtos en los cuales la rentabilidad es en parte fija y en parte variable.Ttulos hipotecariosSon los ttulos creados mediante el articulo 12 de la ley 546 de 1999 y que se emiten en desarrollo de los procesos de titularizacin de activos hipotecarios. Estos ttulos hipotecarios pueden ser representativos de: crditos otorgados para la construccin o adquisiscin de vivienda, derechos sobre dichos crditos, incluyendo sus garantas y bonos hipotecarios.Finalmente, puede invertir en otros ttulos como son: Ttulos de Devolucin de Impuestos (TIDIS), Certificados de Ahorro de Valor Constante (CAVC), Nuevas Cdulas Slidas y otros ttulos de contenido crediticio.Por qu invertir a travs de la bolsa?Por que usted tiene la oportunidad de escoger, con la asesora de comisionistas de bolsa profesionales en la materia, entre diversas alternativas de inversin, en condiciones de transparencia, equidad, igualdad, oportunidad y seguridad de cumplimiento, previstas en las normas legales y por cuya estricta aplicacin vela la bolsa de valores.TransparenciaEn un mercado transparente usted encontrar la informacin necesaria, oportuna y clara para tomar sus mejores decisiones, conociendo y analizando las diferentes alternativas y propuestas de inversin.Formacin de PreciosLas negociaciones a travs de la bolsa conlleva una adecuada y justa formacin de precios, dada por la competitividad, la eficiencia y los flujos de informacin oportunos, suficientes y claros entre oferentes y demandantes que participan en este mercado.Adems tenga en cuenta!La Cmara de Compensacin y LiquidacinLa bolsa de valores cuenta con una cmara de compensacin y liquidacin, la cual se encarga de registrar, liquidar y compensar las operaciones de contado o a plazo efectuadas en la bolsa por los comisionistas.Las funciones de liquidar las operaciones de contado o a plazo, de recibir y entregar los valores y dineros correspondientes a las operaciones realizadas y de adelantar los trmites necesarios para atender el traspaso de los ttulos nominativos negociados, son una eficiente herramienta con la cual cuenta la bolsa para el seguro cumplimiento de las operaciones.Fondo de Garantas de la bolsa de ValoresSe cre con el objeto exclusivo de responder a los clientes de las firmas comisionistas de bolsa, por el cumplimiento de las obligaciones de entrega o restitucin de valores o de dinero que las mismas hayan contrado en virtud del contrato de comisin o de administracin de dichos valores.Cul es la funcin del comisionista de bolsa?El comisionista es un profesional especializado en la compra y venta de valores, quien le dar a conocer la gama de alternativas que brinda el mercado. Por sus servicios cobra una comisin que deber ser previamente acordada con usted como inversionista y quedar registrada en el comprobante de liquidacin que expide la bolsa.Tenga en cuenta que la comisin que cobran las firmas comisionistas no est fijada por la Superintendencia de Valores; sin embargo, sta ha establecido los principios que rigen su cobro, como son: la no discriminacin entre clientes; la suficiencia, es decir, que el valor de la comisin alcance para cubrir los costos de la operacin; la libre competencia y el deber de informarla antes y despus de realizada una operacin. En el caso de renta fija, la comisin deber ser expresada en trminos de rentabilidad efectiva. Por tales razones, usted se encuentra en capacidad de acordar con el comisionista el precio que le cobrar por sus servicios.Exija siempre que el valor de la comisin le sea informado con anticipacin.As mismo puede efectuar operaciones por cuenta propia, esto es, adquiriendo o vendiendo en favor y en nombre propio, valores inscritos en bolsa. Este tipo de operaciones las puede efectuar con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad al mercado y pueden ser realizadas a travs de un recinto burstil o en el mercado mostrador. Cuando s esta actuando bajo esta modalidad el comisionista debe informarlo a sus clientes.El comisionista de bolsa debe asesorarlo en sus proyectos de inversin, brindndole en forma clara, oportuna y suficiente la informacin que usted requiere; de igual forma, puede realizar administracin de portafolios de terceros, administracin de valores, financiacin de valores, corresponsala y administracin de fondos de valores.Las sociedades comisionistas son miembros de la bolsa de valores y son los nicos autorizados para actuar en ella.Superintendencia de ValoresLa Superintendencia de Valores es una entidad de servicio que tiene como fin especial organizar, regular y promover las actividades realizadas a travs del Mercado Pblico de Valores, as como efectuar el seguimiento y supervisin de los agentes que actan en dicho mercado, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas y velar por la transparencia del mercado.Las entidades que prestan sus servicios en el mercado pblico de valores, tales como la bolsa de valores, las firmas comisionistas de bolsa, los comisionistas independientes, los depsitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de fondos de inversin, los fondos de garanta que se constituyen en el Mercado Pblico de Valores, las sociedades administradoras de los depsitos centralizados de valores y las calificadoras de valores, se encuentran debidamente reglamentadas y vigiladas.El mercado de valoresEs el conjunto de agentes, instituciones, instrumentos y formas de negociacin que interactan facilitando la transferencia de capitales de inversin a travs de la negociacin de ttulos valoresIntermediacin en el mercado pblico de valoresEs la realizacin de operaciones que tengan como finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sea que estas operaciones se realicen por cuenta propia o ajena, en el mercado burstil o en el mercado mostrador, primario o secundario.Las operaciones de intermediacin en el mercado pblico de valores sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios son: Operaciones de comisin. - Comisionista. Operaciones de corretaje. - Corredores de valores, comisionistas de bolsa previa autorizacin de la Superintendencia de Valores. Operaciones habituales de adquisicin o enajenacin de valores ejecutados directamente y por cuenta propia - Intermediarios de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Desarrollo de contratos de fiducia mercantil, encargo fiduciario de inversin para la adquisicin y enajenacin de valores. - Sociedades fiduciarias. Operaciones de los fondos de valores, fondos de inversin de capital extranjero, fondos comunes ordinarios, fondos comunes especiales, fondos de pensiones, fondos de cesantas, fondos de inversin.- Comisionistas, sociedades fiduciarias, administradoras de fondos de pensiones y cesantas y sociedades administradoras de inversin. Operaciones de colocacin de ttulos valores - Agentes colocadores.Operaciones habitualesUna operacin es habitual, cuando su desarrollo constituye una actividad constante o continuada para la persona o entidad, siempre que el nmero de operaciones de adquisicin o enajenacin realizada dentro de un perodo de veinte (20) das calendario sea superior a quince (15) de enajenacin y quince (15) de adquisicin, y que su monto agregado durante el mismo perodo supere la suma equivalente a sesenta y cinco mil (65.000) salarios mnimos mensuales.Adems de los requisitos anteriores, tratndose de entidades del sector real, se entiende que la adquisicin y enajenacin de valores es habitual cuando por lo menos el 50% de sus ingresos son producto de dichas actividades.Mercado BurstilSe refiere a las negociaciones que se efectan a travs de la bolsa de valores y donde estn autorizados para actuar los comisionistas de bolsa y otros agentes especialmente acreditados para ello.Mercado MostradorEs aquel que se desarrolla fuera de la bolsa de valores, sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.Pueden actuar como intermediarios de valores en el mercado mostrador las personas inscritas como intermediarios en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.Las negociaciones de valores que en el mercado mostrador realicen los intermediarios vigilados por la Superintendencia Bancaria o de Valores deben registrarse a travs de sistemas centralizados de informacin para transacciones autorizado por la Superintendencia de ValoresEn el mercado mostrador participan principalmente las tesoreras de las entidades del sector financiero y del sector real a travs de las mesas de negociacin.La Bolsa de ValoresEn esencia la bolsa de valores es un mercado en el cual comprodores y vendedores concretan negocios a travs de sus comisionistas de bolsa.En Colombia existe una bolsa de valores: La Bolsa de Valores de Colombia S.A., que es un establecimiento mercantil de carcter privado cuyos accionistas son las firmas comisionistas, pudiendo tambin serlo asociaciones o corporaciones sin nimo de lucro y cualquier persona natural o jurdica, siempre que las normas que rijan a esa persona se lo permita.La bolsa esta sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia de Valores.Cmo realizar operaciones a travs de la bolsa de valores?Cuando usted efecta operaciones de compra y venta de ttulos a travs de la bolsa de valores, tiene la posibilidad de adquirir los ttulos de contado o a plazo.Esto significa que cuando compra de contado acciones, su registro y liquidacin, es decir la determinacin del valor en pesos de una operacin as como el de la comisin correspondiente, se debe efectuar el mismo da en que se realiza la operacin. La compensacin, que es la entrega en bolsa de los ttulos y el pago de los mismos, debe realizarse dentro de los tres das hbiles siguientes al registro de la operacin; sin embargo, el cumplimiento podr anticiparse o postergarse hasta por tres das hbiles adicionales a la fecha de cumplimiento y liquidacin inicial. Para el caso de ttulos de renta fija, el plazo para su liquidacin no podr exceder de cinco das hbiles contados a partir del da siguiente del registro de la operacin.Una compra o venta de valores es considerada a plazo, cuando al momento de ser registrada la operacin ante la bolsa, el vendedor y el comprador de los ttulos convienen que su liquidacin se realizar con posterioridad al da cinco y con un plazo mximo de 365 das calendario.Una compraventa de valores finaliza con la entrega fsica del ttulo negociado del vendedor al comprador por intermedio de la bolsa de valores o por un registro electrnico de la operacin en las cuentas de los depositantes intervinientes en la misma, para el caso de que el ttulo est en custodia en un depsito centralizado de valores o el ttulo se haya originado en una emisin desmaterializada.Consulte a su comisionista de bolsa!Cmo se realizan las transacciones, con valores de renta fija, a travs de la bolsa de valores?Se realizan utilizando el Sistema Centralizado de Operaciones y Registro del Mercado de Renta Fija - MEC o Mercado Electrnico ColombianoQu es y qu hace el MEC?.El MEC o Sistema Centralizado de Operaciones y Registro del Mercado de Renta Fija, es un mecanismo electrnico centralizado, administrado por la Bolsa de Valores de Colombia S.A., mediante el cual las entidades afiliadas, a travs de estaciones de trabajo remotas, pueden celebrar entre ellas operaciones, contratos y transacciones, propias de su rgimen legal sobre valores de renta fija inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.En la medida en que se encuentren habilitados otros servicios, los afiliados podrn registrar las operaciones celebradas entre los afiliados o entre stos y otras personas no afiliadas al sistema, sobre valores de renta fija inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.Quines pueden afiliarse?De acuerdo con las normas vigentes podrn afiliarse al MEC, las siguientes entidades: Los establecimientos de crdito, Las sociedades fiduciarias, Las sociedades comisionistas de bolsa, Las sociedades comisionistas independientes de valores, Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas, Las compaas de seguros, Las sociedades de capitalizacin La Direccin del Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, El Instituto del Seguro Social - ISS El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, El Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario - FINAGRO, El Banco de la Repblica, Las dems entidades pblicas que estn autorizadas u obligadas para realizar operaciones a travs de sistemas centralizados de operaciones, Todas las dems entidades vigiladas por las superintendencias Bancaria y de Valores que estn autorizadas u obligadas a realizar operaciones a travs de sistemas centralizados de operaciones.Qu es un deposito centralizado de valoresEs una entidad especializada que recibe ttulos valores, para administrarlos, mediante un sistema computarizado de alta seguridad. Su objetivo es eliminar el riesgo que para los tenedores representan el manejo de ttulos fsicos, agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de rendimientos de capital e intereses.En Colombia estn autorizados para operar dos depsitos centralizados de Valores: el Depsito Centralizado de Valores de Colombia S.A. (DECEVAL), que recibe ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y el Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica (DCV) que puede administrar ttulos que emita, garantice o administre el Banco de la Repblica y los ttulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones.Cmo comprar un ttulo a travs de la bolsa de valores?Por medio de un ejemplo explicaremos de manera sencilla, como un inversionista puede realizar operaciones de compra de valores registrados en la bolsa.Simn decide invertir en el Mercado de Valores.Consulta el comisionista de la bolsa del pas. El comisionista de bolsa lo asesora indicndole las diferentes opciones de inversin, teniendo en cuenta rentabilidad, solidez de la compaa y sector en el que se desarrolla, entre otros.El comisionista consulta los precios actuales de cotizacin en bolsa, para informar a su cliente.Una vez recibida la asesora del comisionista, Simn decide en que ttulos va a invertir y acuerda con ste el valor de la comisin.El comisionista lleva a cabo lasrdenesrecibidas buscando siempre conseguir el mejor precio y condiciones para su cliente.Exijael nmero de orden con el cual se registr su operacin.Realizada la operacin de compra de los ttulos, Simnrecibe un comprobante de liquidacino papeleta expedida por la respectiva bolsa.La bolsa exigir el cumplimiento de las obligaciones contradas. La entrega de los respectivos ttulos se efectuar de acuerdo con las condiciones de la operacin pactada y la liquidacin oficial de la bolsa.Cmo vender un ttulo a travs de una bolsa de valores?Ahora veremos cmo un inversionista puede realizar operaciones de venta de valores registrados en la bolsa.Susana decide vender algunos de los ttulos que meses atrs haba comprado.Llama a un comisionista de bolsa para hacerle saber que est interesada en vender parte de sus ttulos.El comisionista consulta los precios actuales de cotizacin en bolsa, para informar a su cliente.Ella d instrucciones a su comisionista sobre el precio al cual deber ofrecer sus ttulos y adems acordar con ste el valor de la comisin.El comisionista lleva a cabo lasrdenesrecibidas buscando siempre conseguir el mejor precio y condiciones para su cliente.Exijael nmero de su orden con el cual se registro su operacin.Susanarecibe el comprobante de liquidacinen donde se confirma la realizacin de la operacin.La entrega de los dineros recibidos por la venta, se efectuar de acuerdo con las condiciones de la operacin pactada y de la liquidacin oficial de la bolsa.Con qu criterio se ejecuta su orden?El comisionista de bolsa registra las rdenes que recibe diariamente en un sistema electrnico, al cual debe ingresarlas en estricto orden cronolgico y bajo el criterio de primero en tiempo primero en derecho. Dicho sistema asigna una numeracin consecutiva. Usted como inversionista puede exigir el nmero con el cual fue registrada su orden en el sistema.Adicionalmente, los comisionistas deben llevar un Libro de Registro de Operaciones donde relacionan cada una de las operaciones que han sido ejecutadas.Comprobantes de liquidacin de bolsaUna vez ejecutada la operacin de compra o de venta ordenada por usted, la bolsa le expedir un comprobante comunmente conocido como papeleta de bolsa, la cual incluye informacin completa sobre las caractersticas de la operacin por usted realizada."Exjala"Qu elementos principales del comprobante de liquidacin revisten especial importancia para usted como inversionista?Como interpretar la informacin bursatil de un peridico?En los diversos peridicos y revistas especializadas usted encontrar informacin e indicadores burstiles, que le sern de mucha utilidad para tomar sus decisiones de inversin.Hallar, por ejemplo ...Informacin acerca de las negociaciones de ttulos de renta fija.La cotizacin de las acciones en la bolsa de valores, su ltimo precio y el volumen transado.Tambin encontrar...Informacin acerca de las negociaciones de ttulos de renta fijaIgualmente encontrar algunos indicadores tales como:IGBC- ndice General de la Bolsa de Valores de Colombia.Se define como el indicador burstil del mercado ordinario de la Bolsa de Valores de Colombia. Refleja las fluctuaciones que por efectos de oferta y demanda o por factores externos del mercado, sufren los precios de las acciones. Es el instrumento ms representativo, gil y oportuno para evaluar la evolucin y tendencia del mercado accionario. Cualquier variacin de su nivel es el fiel sinnimo del comportamiento de este segmento del mercado, explicando con su aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma contraria, con su reduccin la tendencia hacia la baja de los mismos.Comportamiento del indice accionario

IBA -Indice de Bursatilidad AccionariaClasifica una accin como de alta, media, baja o mnima bursatilidad. Mide la comerciabilidad o liquidez de una accin, determinada por la frecuencia de negociacin y los volmenes promedio negociados.En las pginas econmicas de los peridicos tambin se publican los resmenes de las operaciones burstiles realizadas en el mercado primario y secundario, los principales indicadores econmicos y aquellos utilizados para las inversiones de renta fija.Mercado PrimarioSe habla de mercado primario para referirse a la colocacin de ttulos que se emiten o salen por primera vez al mercado. A ste recurren las empresas y los inversionistas, para obtener recursos y para realizar sus inversiones, respectivamente.Mercado SecundarioSe refiere a la compra y venta de valores ya emitidos y en circulacin. Proporciona liquidez a los propietarios de ttulos. Se realiza entre inversionistas.Estos son los principalesIndicadores para el mercado de renta fija.UVRLa UVR es una unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda con base exclusivamente en el ndice de precios al consumidor certificado por el Dane. La Corte Constitucional indic que el valor de la UVR deber establecerlo la Junta Directiva del Banco de la Repblica, valor que se calcula diariamente para el periodo comprendido entre el da 16, inclusive, de un mes hasta el da 15, inclusive, del mes siguiente; como insumo para el clculo se toma la variacin mensual del ndice de precios al consumidor durante el mes calendario inmediatamente anterior al mes de inicio del periodo de clculo.DTFEs un indicador que recoge el promedio semanal de la tasa de captacin de los certificados de depsito a trmino (CDTs) a 90 das de los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y vivienda y compaas de financiamiento comercial y es calculado por el Banco de la Repblica.TBSEs la tasa promedio de captacin a travs de CDT y CDAT de las entidades financieras, calculada diariamente por la Superintendencia Bancaria para diferentes plazos.TCCEs la tasa promedio de captacin de los certificados de depsito a trmino de las corporaciones financieras y es calculada por el Banco de la Repblica.IRFEs el indicador de rentabilidad de la Bolsa de Valores de Colombia, corresponde al promedio de las rentabilidades en transacciones de instrumentos de renta fija en el mercado secundario en la bolsa.

Los indicadores econmicos ms utilizados son:Tasa de InflacinMide el crecimiento del nivel general de precios de la economa. La inflacin es calculada mensualmente por el DANE sobre los precios de una canasta bsica de bienes y servicios de consumo para familias de ingresos medios y bajos. Con base en stas se calcula un ndice denominado Indice de Precios al Consumidor (IPC). La inflacin corresponde a la variacin peridica de ese ndice.PIB -Producto Interno BrutoMide la produccin total de bienes y servicios de la economa, generado por empresas que actan dentro del pas.Devaluacin y RevaluacinLa devaluacin se expresa a travs de una tasa que nos indica la prdida de poder adquisitivo del peso frente a otra moneda de referencia, que puede ser el dlar, el yen, el marco, etc.La revaluacin, por su lado, es la apreciacin del peso frente a las monedas mencionadas anteriormente.TRM -Tasa Representativa del MercadoEs el valor del dlar y lo calcula diariamente el Banco de la Repblica, tomando el promedio del precio de las operaciones de compra y venta de los dlares, realizadas por entidades financieras en las principales ciudades del pas.Si desea obtener mayor informacin a cerca de los Emisores e Intermediarios consulte...El Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la Superintendencia de ValoresA travs del Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la Superintendencia de Valores, los inversionistas podrn consultar a cerca de la situacin econmica, financiera y jurdica de los emisores e intermediarios.Es as como cualquier persona interesada en invertir en el mercado pblico de valores, puede consultar dicha informacin en las pantallas instaladas en la sede de la Superintendencia de Valores o a travs de Internet.De los emisores de ttulos usted tiene la posibilidad de conocer: Listado de ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Informacin bsica de los emisores de valores como: nmero y clase de acciones en circulacin, composicin accionaria, capacidad instalada y nmero de empleados. La composicin accionaria de la empresa. Aqu se presenta a los veinte principales accionistas de las compaas emisoras. Estados financieros trimestrales que le indican la situacin financiera de las empresas. Informacin de fin de ejercicio que comprende estados financieros de cierre, actas de asambleas, proyectos de distribucin de utilidades y estructura orgnica de la empresa. Estados financieros consolidados de una empresa matriz y sus vinculadas. Prospectos de emisisn y colocacin. Informacin eventual relacionada con hechos jurdicos, administrativos o econmicos que pueden influir favorable o desfavorablemente sobre la negociabilidad de los ttulos.En cuanto a los intermediarios o comisionistas de bolsa, existe bsicamente dos tipos de informacin que se puede consultar : los estados financieros y la informacin bsica; esta ltima hace referencia a los nombres de los representantes legales, direccin y telfono de la empresa, y si sta ha sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia de Valores.El Registro Nacional de Valores e Intermediarios es otra herramienta de gran ayuda, que lo puede guiar al momento de tomar su decisin de inversin.Qu es y qu le indica la escala de calificacin de valores?Es una opinin profesional que emite una agencia calificadora de riesgos, sobre la capacidad de un emisor para pagar el capital y los nteres de sus obligaciones en forma oportuna. Para llegar a esa opinin, las calificadoras desarrollan estudios, anlisis y evaluaciones de los emisores.La calificacin de valores es el resultado de la necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas herramientas para la toma de sus decisiones.Escala de calificacin para ttulos valores de largo plazo que se utiliza en Colombia*.AAAEmisiones con la ms alta calidad crediticia. Prcticamente no tienen riesgo.

AA+, AA, AA-Emisiones con alta calidad crediticia y con fuertes factores de proteccin. Riesgo modesto.

A+, A, A-Emisiones con buena calidad crediticia y con factores de proteccin adecuados. Sin embargo, en perodos de bajas econmicas, los riesgos son mayores y ms variables.

BBB+, BBB, BBB-Los factores de proteccin al riesgo son inferiores al promedio; no obstante, se consideran suficientes para una inversin prudente. Son vulnerables a los ciclos econmicos.

BB+, BB, BB-Emisiones situadas por debajo del grado de inversin. Pero se estima probable que cumplan sus obligaciones al vencimiento.

B+, B, B-Emisiones situadas por debajo del grado de inversin. Existe el riesgo de que no puedan cumplir con sus obligaciones. Los factores de proteccin financiera fluctan ampliamente con los ciclos econmicos.

CCCEmisiones situadas muy por debajo del grado de inversin. Se caracterizan por tener alto riesgo en su pago oportuno. Los factores de proteccin son escasos.

DDLas emisiones de esta categora se encuentran en incumplimiento de algn pago u obligacin.

EESin suficiente informacin para calificar.

* Cuando se autoricen otras calificadoras de valores la escala podr variar.Escala de calificacin para ttulos valores de corto plazo.GRADONo.NIVELDESCRIPCION

DEINVERSIN1ALTOLa ms alta certeza de pago oportuno. Factores de liquidez y proteccin muy buenos.

2BUENOEmisores con buena certeza en el pago oportuno. Sin embargo las necesidades continuas de fondos pueden incrementar los requerimientos totales de financiamiento. Los factores de riesgo son mayores, estn sujetos a variaciones.

3SATISFACTORIOEs de esperar que se d el pago oportuno. La liquidez es satisfactoria y otros factores de proteccin hacen que la emisin sea calificada como inversin aceptable. Los factores de riesgo son mayores, estn sujetos a variaciones.

ESPECULATIVO4NO ALCANZA A CALIFICAR PARA INVERSIONEmisiones con caractersticas de emisin especulativa. La liquidez no es suficiente para garantizar el servicio de la deuda. Los factores de operacin estn sujetos a un alto grado de variacin.

5INCUMPLIMIENTOLas emisiones se encuentran en incumplimiento de algn pago u obligacin.

6SIN INFORMACIONSin suficiente informacin para calificar.

Recuerde...Algunos conceptos de gran utilidad!Qu indican las tasas de inters?Las tasas de inters pueden estar expresadas en trminos nominales o efectivos. Las nominales como su nombre lo indica son slo una referencia, es decir, no expresan en forma real el valor cobrado o pagado por una inversin o un crdito en un perodo determinado y se caracterizan porque se indica el inters, el perodo de aplicacin o composicin, y un perodo de referencia (generalmente un ao), ejemplo 30% anual compuesto trimestralmente. Las tasas efectivas corresponden a las tasas de inters anuales equivalentes a la capitalizacin de los intereses peridicos, bien sea anticipadas o vencidas, miden el costo real, no el nominal, del dinero, en un perodo de referencia.Qu es un dividendo?Es el valor pagado a favor de los inversionistas, en dinero o en acciones, como retribucin por una inversin, en proporcin a la cantidad de acciones posedas, con recursos originados en las utilidades generadas por la empresa en un determinado perodo, despus de realizadas las reservas legales y estatutarias y son autorizados por la asamblea general de accionistas.Indicador BetaEs un indicador de riesgo que permite establecer cmo ha sido el comportamiento de la rentabilidad de una accin en relacin con el comportamiento de la rentabilidad del mercado accionario. Si el valor de BETA para una accin es igual a 1, significan que los rendimientos de sta varan de manera proporcional a los rendimientos del mercado. De otra parte un BETA mayor que 1 significa que el rendimiento de la accin vara de manera ms que proporcional al rendimiento del mercado. Y un BETA menor que 1 significa que la accin tiene menos riesgos en el mercado.Indice GiniEs un ndice de concentracin de la propiedad accionaria de una empresa. Cuando la propiedad de las empresas est distribuida igualitariamente entre todos los accionistas, es decir cuando hay total desconcentracin, el resultado del GINI es 0.Precio de mercado.Es el precio al cual se cotiza una accin en la bolsa de valores. Est determinado por la oferta y la demanda de dicha accin, as como por el desempeo del emisor.Valor patrimonial de la accin.Es el que resulta de dividir el patrimonio de la empresa, segn aparece registrado en el balance general, por el nmero de acciones en circulacin.Capitalizacin burstil del mercado.Es un indicador que resulta de multiplicar el nmero total de acciones en circulacin de las empresas inscritas en bolsa por su ltimo precio de mercado. Se expresa en dlares para efectuar comparaciones con otros pases.Volumen en trminos burstiles.Es la sumatoria de las operaciones de compra y venta de las diferentes especies tanto de renta fija como de renta variable, realizados en un perodo de tiempo. Se puede expresar diaria, semanal, mensual o anualmente.Tenga en cuenta que los ttulos valores son expedidos bajo las siguientes modalidades:Ttulos nominativosEl ttulo valor es nominativo cuando en l o en la norma que rige su creacin se exija la inscripcin del tenedor del ttulo en el registro que lleva su creador. Slo ser reconocido como tenedor legtimo quien figure a la vez en el texto del documento y en el registro del emisor.La transferencia de un ttulo nominativo por endoso dar derecho al adquiriente a obtener su inscripcin en el registro del creador del ttulo.Ttulos a la ordenEl ttulo valor es a la orden cuando se expide a favor de determinada persona agregando la clusula a la orden o expresando que es transferible por endoso o que es negociable. Para la transmisin de la propiedad de estos ttulos se requiere su endoso y entrega material.Ttulos al portadorEsta clase de ttulos no se expiden a favor de persona determinada y la transmisin de su propiedad se efecta mediante la entrega del ttulo.Si usted tiene algn problema con su inversin...Comunquelo al representante legal de su compaa comisionista de bolsa, a la bolsa de valores o a la Superintendencia de Valores.

Mercado de capitalesINTRODUCCINEnmateriaeconmica unmercadoes el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizaroperacionesde intercambio,Losmercadosfinancieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.Los mercados monetarios estn integrados por lasinstitucionesfinancieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios).EnVenezuelael mercado monetario est regulado por la Superintendencia deBancosy Otras Instituciones Financieras, mediante laLeyGeneral de Bancos.Los mercados de capitales estn integrados por una serie de participantes que, compra y vendeaccionese instrumentos decrditocon la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades decapitaly los inversionistas coloquen su exceso de capital ennegociosque generen rendimiento.En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional deValores, a travs de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula laofertapblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin losprincipiosdeorganizaciny funcionamiento, lasnormasrectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen decontrol.MERCADO DE CAPITALESElMercado de Capitalesen Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de ofrecer una gama deproductosfinancieros que promuevan elahorrointerno yfuentesde capital para lasempresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal definanciamientopor medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada laestructurade capital dela empresa. En Venezuela el mercado de capitales est regulado por la Comisin Nacional de Valores, a travs de la Ley de Mercado de CapitalesA los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.LosTtulos de Renta Fijason los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma peridica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipacin. Por el contrario, losTtulos deRenta Variableson los que generan rendimiento o prdida dependiendo de los resultados o circunstancias de lasociedademisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan as en general a las acciones.Adems los ttulos valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. Laemisin primariaes la primera emisin y colocacin al pblico que realizauna empresaque accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos ttulos son los negociados en el mercado primario.Laemisin secundariacomienza cuando los instrumentos financieros o ttulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto denegociacin. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de ValoresLos inversionistas del mercado de capital realizananlisisde las posibilidades deinversinmediante dostcnicas: El anlisis fundamental y el anlisis tcnico.Anlisis Fundamental. Esta tcnica de anlisis para predecir las cotizaciones futuras de unvalorse basa en el estudio minucioso de los estados contables de laempresaemisora as como de sus expectativas futuras de expansin y de capacidad de generacin de beneficios. El anlisis fundamental tiene tambin en cuenta la situacin de la empresa en su sector, lacompetencia, suevolucinburstil y delgrupoen que se ubica y, en general, las perspectivas socioeconmicas, financieras ypolticas. Con todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intrnseco de la empresa entornoal cual debe cotizar laaccinen bolsa.Anlisis Tcnico. Es la denominacin aplicable a un conjunto de tcnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles desde su vertiente histrica, teniendo en cuenta tambin elcomportamientode ciertas magnitudes burstiles comovolumende contratacin, cotizaciones de las ltimas sesiones, evolucin de las cotizaciones en perodos ms largos, capitalizacin burstil, etc. El anlisis tcnico se apoya en laconstruccindegrficosque indican la evolucin histrica de lospreciosdelos valores, pero tambin en tcnicas analticas que pueden predecir las oscilaciones burstiles. Se le denomina tambin anlisis chartista o grfico, aunque el anlisis tcnico es ms amplio porque incorpora actualmentemodelosmatemticos, estadsticos y economtricos que van ms all de la purateoragrfica.ELEMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALESEn el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son:Comisin Nacional de Valores. Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene porobjetivolapromocin, regulacin, vigilancia ysupervisindel mercado de valores, conpersonalidadjurdica, ypatrimoniopropio e independiente del Fisco Nacional, est adscrita al Ministerio deFinanzas, a los efectos de latutelaadministrativa.Caja de Valores.Sistemade compensacin y liquidacin de valores que provee simultneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidacin que se acuerde. En la fecha de liquidacin, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningnmovimientofsico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la rpida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurdicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgndole a stas la consiguienteseguridadjurdica en la ejecucin de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilizacinfsicade dichos valores, minimizando losriesgospor robo, extravo, falsificacin, entre otros.Bolsa de Valores. Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociacin exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de adquisicin o suscripcin. LaBolsa de Valoresno constituye mecanismos directos para la obtencin de capitales, sino ms bien provee un lugar fsico y losserviciosnecesarios, para que vendedores y compradores de ttulos valores, a travs de Corredores Pblicos, Accionistas o sus apoderados, efecten sus transacciones con tales ttulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de Corredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. All los Corredores hacen sus ofertas deventao compra indicando la especie de valores, la cantidad,precioy laclasede operacin que propone.Entidades emisorasSon las instituciones que emiten y colocan sus ttulos valores en los mercados organizados para financiarseIntermediarios Corredor de Ttulos Valores. El Corredor Pblico de Ttulos Valores es definido en las Normas relativas a la Autorizacin de los Corredores Pblicos de Ttulos Valores en su artculo 1 como lapersonanatural o jurdica que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorizacin de la Comisin Nacional de Valores para actuar como tal. Casa de Bolsa. Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisin Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediacin de ttulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominacin casa de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una accin y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institucin.Para ver el grfico seleccione la opcin "Descargar" del men superiorBOLSA DE VALORES DE CARACASInstitucin decarcterprivado organizada de acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la negociacin de ttulos valores autorizados por los organismos competentes y que actan bajo la vigilancia de la Comisin Nacional de Valores. La Bolsa, tiene un local abierto al pblico donde antes acudan los corredores a la rueda, y desde 1992 tambin concurren algunos corredores pero la mayora operan desde sus casas de bolsa, interconectados poruna reddecomputadorasenlazadas vamicroondasy fibraptica(el Sistema de Conexin Remota). El pblico tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a travs de estaciones de consulta se pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen entiemporeal cotizaciones y precios de las sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y pases, mientras que el mayor volumen de personas e instituciones sabe de los resultados de la Bolsa a travs deInternety variadosmediosdecomunicacin.HISTORIASe remonta al ao 1805 cuando dos comerciantes de la ciudad de Santiago de Len de Caracas, abrieron una "Casa de Bolsa yRecreacinde los Comerciantes y Labradores". con autorizacin de la Corona Espaola.El 21 de enero de 1947 fue inscrita en elRegistroMercantil la compaa annima Bolsa decomerciode Caracas.En 1973 es aprobada la primera Ley de Mercado de Capitales. Se establecen normas para la intermediacin burstil, al igual que mecanismos de proteccin y vigilancia.En 1974 se crea la Comisin Nacional de Valores y se emiten las primeras autorizaciones para actuar como Corredor Pblico de Ttulos Valores.Lugo en 1975 fue realiza la primera reforma de la Ley de Mercado de Capitales. Este ao es creada la Comisin Nacional de Valores, adscrita al Ministerio de Hacienda.En 1976 en asamblea extraordinaria de accionistas se acord cambiar la denominacin de la institucin por el de "Bolsa de Valores de Caracas C.A.".MisinFacilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir lainformacinque requiere el mercado de manera competitiva, asegurando transparencia yeficaciadentro de un marco autorregulado y apegado a los principios legales y ticos, apoyndose para ello en el mejor recurso humano y en la solvencia de los accionistas.ObjetivoSu principal objetivo es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez.Caractersticas1. Son barmetro,brjulaotermmetrode laeconomadel pas.2. Su indicador seala no solo lo que est ocurriendo, sino lo que va a ocurrir en el mundo de las finanzas.3. Es el sitio donde mejor se cumplen lasleyesde la oferta y de lademanda.4. Se mantiene el anonimato de compradores y vendedores.En Venezuela las acciones de bancos pueden ser negociadas a travs de la bolsa de valores, de la siguiente manera:La adquisicin de acciones en bolsa, que no conviertan al poseedor de dichas acciones en propietario de ms del diez por ciento (10%) del capital delbancoo institucin financiera, as con la adquisicin de acciones que produzca que una persona pasa a poseer el diez por ciento (10%) o ms del capital o delpoderde voto de la Asamblea de Accionistas, no requiere la autorizacin previa de la Superintendencia de Bancos, pero si debe ser informada a esa Institucin dentro de los cinco (5) das hbiles bancarios siguientes a la inscripcin en ellibrode accionistas. En este ltimo caso, la Superintendencia de Bancos podr objetar la transaccin en un plazo no mayor de cuarenta y cinco (45) das continuos contados desde la fecha de la participacin.MARCO JURDICOEl marco jurdico es el conjunto de normas que regulan el mercado de capitales, en Venezuela est conformado por:Ley de Mercado de Capitales:Esta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de controlLey de Caja de Valores:Establece el marco regulatorio de los servicios de depsito y custodia de ttulos valores, en la cual, por va de consecuencia, se facilita la inmovilizacin fsica de los mencionados ttulos.Ley de Entidades de Inversin Colectiva:Tiene por objeto general fomentar eldesarrollodel mercado de capitales venezolano, a travs deldiseoy creacin de una variedad de entidades de inversin colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversin productiva.Ley Especial de Carcter Orgnico:Autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica externa.Ley del Banco Central de Venezuela:Regula el funcionamiento del Banco Central de Venezuela y contiene normas que afectan la negociacin de ttulos valores en elmercado de valoresvenezolano.Ley de Impuesto Sobre la Renta:Y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones, en lo que concierne a los gravmenes de enriquecimientos oingresosbrutos originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales. Estas leyes conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, en tanto gravan los enriquecimientos o ingresos brutos originados de las operaciones efectuadas en este mercado.LEY DE MERCADO DE CAPITALESEsta Ley regula la oferta pblica de valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control.Mediante esta Ley se cre la Comisin Nacional de Valores (CNV), organismo encargado de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales. Este organismo tiene comofuncioneslas siguientes:a. Autorizar la oferta pblica de las acciones y otros ttulos valores emitidos por personas naturales o jurdicas domiciliadas en Venezuela y los organismos internacionales, gobiernos e instituciones extranjeras,sociedadesdomiciliadas en el exterior, siempre que convenga alintersnacional.b. Autorizar la oferta pblica, fuera del territorio nacional, de las acciones y de otros ttulos valores emitidos por empresas constituidas en Venezuela.c. Inscribir en el Registro Nacional de Valores las emisiones de acciones y de otros ttulos valores, una vez acordada su autorizacin.d. Autorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades por suscripcin pblica y lapublicidady los prospectos de las emisiones de acciones y de otros valores, a los fines de su oferta pblica.e. Autorizar la creacin de bolsas de valores, previa opinin de la respectiva Cmara de Comercio, as como la aprobacin de los Estatutos y Reglamentos de las mismas.f. Autorizar y supervisar la actuacin de los corredores pblicos de ttulos valores, miembros o no de una bolsa.g. Controlar las acciones y dems ttulos valores de los que se haga oferta pblica.De acuerdo a esta ley las sociedades annimas podrn emitirobligacionesnominativas o al portador, hasta por un monto equivalente a una y media veces la suma de su capital pagado (Artculo 27 de la Ley).En particular, las sociedades annimas podrn emitir obligaciones convertibles en acciones a opcin del obligacionista, en los trminos y condiciones y por el precio fijado por la compaa en elcontratode emisin (Artculo 30 de la Ley). La emisin as efectuada, impone a la sociedad annima determinadas reglas, previstas en el Artculo 31 de la Ley:a. Decretar y pagar dividendos provenientes de las utilidades netas obtenidas a partir de la emisin.b. Hacer aumentos de capital pagaderos endineroefectivo y siempre que la suscripcin se haga a un valor igual o superior al de conversin de las obligaciones en acciones, a menos que sea modificada la tasa de conversin, de manera que represente un valor econmico igual a l que tena antes del aumento de capital.c. No poder variar el rgimen que consagren los estatutos en relacin a losderechosde los accionistas entre ellos y frente a los obligacionistas.No poder disminuir su capital social, salvo el caso de prdida, ni liquidarse, fusionarse o disolverse sin previa la autorizacin de la CNV. Entendemos que en el caso de lafusinsubsiste, como necesaria, la aprobacin emanada de la Superintendencia para la Proteccin y Promocin de la Libre Competencia, prevista en la Ley Orgnica de Promocin y Proteccin de la Libre Competencia.De igual forma, la Ley, en su Artculo 32, establece que la sociedad emisora de las obligaciones a que venimos haciendo referencia, requerir de previa aprobacin de los obligacionistas para:a. Modificar las condiciones de emisin.b. Realizar nueva emisin de obligaciones convertibles.c. Decretar dividendos extraordinariosd. Aumentar el capital con cargo a las utilidades no distribuidas o a cualquier apartado de utilidades no afectados por los estatutos o por la Ley para fines especficos.e. Modificar el valor nominal de sus acciones.La ley considera a las acciones en tesorera como la adquisicin de acciones propias, por parte de las sociedades emisoras, para el caso de que sus ttulos valores estn inscritos en el ya mencionado Registro Nacional de Valores. En este caso, la Ley (Artculo 43) establece una prohibicin de carcter general para las sociedades emisoras de adquirir, a ttulo oneroso, sus propias acciones. No obstante, la propia Ley establece la excepcin a este rgimen consistente en el cumplimiento de todas las condiciones siguientes:a. Que la adquisicin sea autorizada por la asamblea de accionistas.b. Que la adquisicin se haga con utilidades no distribuidas o con sumas provenientes de apartados de utilidades no afectados por los estatutos o por la Ley para fines especficos.c. Que las acciones estn totalmente pagadas. En este caso, la Ley prev que se podrn adquirir dichas acciones a ttulo gratuito siempre que las acciones estn totalmente pagadas.La ley establece que estn sometidas al control de la CNV las siguientes personas e instituciones:a. Lassociedades annimasde capital autorizado (SACA). Son aquellas cuyo capital suscrito puede ser inferior al capital autorizado por sus estatutos sociales, y en las cuales la asamblea de accionistas autoriza a los administradores para que aumenten el capital suscrito hasta el lmite del capital autorizado mediante la emisin de nuevas acciones.b. Las sociedades annimas inscritas de capital abierto (SAICA). Son aquellas sociedades annimas que sean autorizadas para actuar como tales por la CNV, que tengan un capital pagado no menor a un milln de bolvares (Bs.1.000.000,oo), representado en acciones comunes nominativas que tengan el mismo valor nominal, y que no menos del cincuenta por ciento del capital social est en poder de un grupo de accionistas cuya inversin calculada al valor nominal no sea inferior a dos mil bolvares (Bs.2.000,00).c. Los fondos mutuales de inversin. Son aquellas sociedades que tienen por objeto la inversin en ttulos valores con arreglo al principio de ladistribucinde riesgos , sin que dichasinversionesrepresenten una participacin mayoritaria en el capital social de la sociedad en la cual se invierte, ni permitan su control econmico o financiero.d. Las sociedades administradoras de fondos mutuales de inversin. Su objeto es administrar el patrimonio de los fondos mutuales de inversin y representar a los mismos de acuerdo al contrato deadministracinque celebren al efecto. Dicho contrato deber ser aprobado previamente por la CNV.e. Las bolsas de valores. Se entiende por estas a las instituciones abiertas al pblico, cuyo objeto es la prestacin de los servicios necesarios para la realizacin de operaciones de ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales.f. Los agentes de traspaso. Se equiparan en un todo a los administradores de las sociedades cuyos ttulos valores estn inscrito en el Registro nacional de valores. Su designacin es autorizada expresamente por la asamblea de accionistas, y su finalidad es llevar loslibrosde accionistas o emitir certificados de acciones provisionales o definitivos, en la forma prescrita por elCdigode Comercio.g. Los corredores pblicos de ttulos valores, otros intermediarios y asesores. Todas estas personas debern obtener autorizacin para realizar las actividades propias de su objeto de inters.La Ley prev sanciones de tipo administrativas y penales a la violacin de la normativa en ella prevista, a sus Reglamentos o a las normas dictadas por la CNV. As, en relacin a las sanciones administrativas, se prevn multas que oscilan entre doscientos bolvares (Bs.200,oo) y Cuarenta Mil bolvares (Bs.40.000,oo) dependiendo de la gravedad de la infraccin.En relacin a las sanciones penales, se establecen penas corporales que van de uno (1) a seis (6) aos.Como ya hemos expresado, a travs de las bolsas de valores se pueden realizar operaciones en ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de capitales. En este sentido, hay que observar que segn la Ley de Mercado de Capitales, las Juntas Directivas de las Bolsas de valores podrn inscribir ttulos valores a los fines de su cotizacin en el registro que se lleve a tal efecto (Artculo 102, numeral 3.). Dicha norma, en conjuncin con el Artculo 5 de la Ley Especial de carcter orgnico que autoriza al Ejecutivo Nacional para realizar operaciones de crdito pblico destinadas a refinanciar deuda pblica externa, ya citada, permite la compra-venta de ttulos valores denominados endivisasen el mercado de capitales de Venezuela.En efecto, establece el mencionado artculo 5, que losbonosemitidos de conformidad con la referida Ley, podrn ser nominativos o al portador, colocados a su valor par, con descuento o con prima. Los mismos podrn ser rescatados antes de suvencimiento, mediante sorteo o adquisicin en el mercado o la combinacin de ambossistemas. De ser al portador, podrn ser inscritos en cualquier bolsa de valores en Venezuela o en el exterior y utilizados, a su vencimiento, para el pago de cualquier tributo nacional.Para concluir, slo mencionar que a efectos de la compra-venta de los ttulos a que venimos haciendo mencin, se impone la observancia del artculo 94 de la Ley del Banco Central de Venezuela, relativo a las obligaciones,cuentasydocumentosen monedas extranjeras. Dicho Artculo dice textualmente, que los pagos estipulados en monedas extranjeras se cancelan, salvo convencin especial, con la entrega de lo equivalente en moneda de curso legal, altipo de cambiocorriente en el lugar a la fecha del pago.Impuesto sobre las Ganancias de Capital. Los ingresos obtenidos por las empresas porenajenacinde acciones, siempre que la operacin se hiciere a travs de una bolsa de valores domiciliada en el pas, estarn gravados con unimpuestoproporcional del uno por ciento (1%), aplicado al monto del ingreso bruto de la operacin.En relacin con las ganancias de capital obtenidas como consecuencia de la negociacin de ttulos de renta fija, opera una retencin del impuesto sobre la renta por parte de los deudores o pagadores de enriquecimientos brutos por dichoconcepto, de acuerdo a si la actividad es realizada por personas naturales residentes, personas naturales no residentes, personas jurdicas residentes o personas jurdicas no residentes.En este sentido, si se trata de personas naturales residentes, los intereses que paguen las personas jurdicas o naturales y las personas jurdicas regidas por leyes especiales en el campo financiero y desegurosocasionan una retencin del 3%. En este mismo supuesto y en el caso de personas naturales no residentes, la retencin ser del 20%.Ahora bien, si se trata de personas jurdicas domiciliadas en nuestro pas, el porcentaje de retencin ser del 5%.Por ltimo, en el supuesto relativo a personas jurdicas no domiciliadas en Venezuela, la retencin del impuesto se le har dentro del ejercicio gravable, en el momento del pago o del abono en cuenta de los enriquecimientos netos acumulados, convertidos a unidades tributarias, de acuerdo a los siguientes porcentajes: Quince por ciento (15%) hasta el monto de dos mil (2.000) unidades tributarias. Veintids por ciento (22%) entre dos mil (2.000) unidades tributarias y tres mil (3000) unidades tributarias. Treinta y cuatro por ciento (34%) por el monto que excede las tres mil (3000) unidades tributarias.El resultado que se obtenga por la aplicacin de los porcentajes, se multiplica por el valor de la unidad tributaria (actualmente dos mil 700 bolvares) y el resultado es la cantidad de bolvares que deber retenerse y enterarse a laAdministracinTributaria.

Banca por internetIntroduccin

LabancaporInternetcomprende lasherramientasque ofrece una entidad financiera para que susclienteshagan susoperacionesbancarias a travs dela computadorautilizando su conexin a Internet. Esto representa unarevolucinno solo en el aspecto del procesamiento de las transacciones, sino tambin en laatencin al cliente, generalmentepersonalhasta el momento.La actualidad del tema y el escaso material bibliogrfico al respecto nos motivo a escogerlo para eldesarrollode la presentemonografa. Estetrabajopersigue exponer como lasnuevas tecnologashan cambiado la forma de lasempresasrelacionarse con sus clientes, sin olvidar que un factor primordial para elxitode losbancosen lnea es atender lacalidad de servicioen trminos deatencinalcliente.La presentemonografatiene comoobjetivos, explicar elconceptode banca por Internet, describir los usos de esteservicio, enumerar sus ventajas y desventajas, analizar el impacto en el aspecto de la atencin al cliente y sus fortalezas y debilidades frente a la atencin personal; adems de analizar la adaptacin de losmodelostradicionales de atencin al cliente bancario al medio electrnico y describir las herramientas utilizadas para tal fin.Con este fin se ha utilizado lainvestigacinbibliogrfica logrando recopilar lainformacinsobre el tema desarrollado en el contenido del trabajo.En el primer captulo se explican los conceptos y definiciones de banca por Internet, se describen losserviciosque se ofrece, y se detalla la operativa del mismo. Adems se enumeran las principales ventajas y desventajas de su uso. Ms adelante se describen los principales factores de impacto en la atencin al cliente pormedios electrnicos, los aspectos que involucran la adaptacin de lagestintradicional de atencin a este nuevomodelode relacin con el cliente y las herramientas tecnolgicas que se utilizan para este fin.Por ltimo se presenta un cuadro quemuestralos servicios de banca por Internet que ofrecen algunos bancos locales, detallando los servicios que ofrecen y las herramientas de atencin con las que cuentan actualmente. En la revisin bibliogrfica realizada no encontramos trabajos relacionados al tema, por lo que se espera que este material resulte til como referencia para futurosproyectos.CAPITULO ILa banca por internetEn la actualidad, es difcil cuestionar que Internet est cambiando la forma en que las compaas estn haciendonegocios. Todo apunta a que quizs en el futuro, Internet se convertir en un ncleo central para realizar negocios; en nuestra forma de relacionarnos, como lo es en la actualidad eltelfono. Una de las transformaciones que est sufriendo este nuevo mundo es que las expectativas de los clientes han cambiado. Estos ahora demandan acceso 24 horas, 7 das a la semana, a losproductosy servicios adaptados a sus necesidades; y no basta con tener una presenciafsicacomo es el caso de unaestructurade oficinas. La banca no escapa de esta nueva realidad. Tradicionalmente ha desarrollado susestrategias, centrada en sus en lneas de negocio. Esto est evolucionando hacia un enfoque en la relacin con el cliente, integrando los productos y los servicios.Con la crecientecompetencia, lasinstitucionesfinancieras deben proporcionar una nuevaofertade productos y servicios, adems de ser capaces de operar ms rpidamente en elmercadoque sus competidores. Estas deben alcanzar el mayor nmero de clientes posibles, independientemente de dnde se encuentren (oficina, casa,hotel, aeropuerto) o como accedan a ellas (sucursales, telfono fijo y mvil,computadoras). Para esto, las entidades financieras estn utilizando nuevos canales que se adaptan a estas nuevas necesidades. Estos canales aprovechan gran parte de la infraestructura de negocios actual y la adaptan a esta nueva forma de hacer negocios. Uno de estos canales es Internet. En cualquier caso, no se trata de Internet desde un punto de vista estrictamente tecnolgico, sino de cmo utilizando Internet y las tecnologas asociadas, stas pueden ayudar a adaptar el entorno bancario tradicional al nuevo entorno financiero virtual; el nuevo escenario de laeconoma.A. Conceptos y definiciones:1. Concepto de Banca por Internet:Existen dos conceptos de banca por Internet: a. "Unbancoque slo existe en Internet y carece de oficinas. En este caso las operaciones se realizan exclusivamente desde Internet. b. Un banco cuyas oficinas existen fsicamente y que cuentan con un canal dedistribucinde productos y servicios que opera en Internet. Este caso es de momento el ms habitual."[1] 2. Definicin de Banca por Internet:"Se puede definir la banca por Internet como el conjunto de herramientas tecnolgicas que ofrece una entidad financiera para que sus clientes realicen operaciones bancarias a travs de lacomputadorautilizando su conexin a Internet."[2] El servicio de banca por Internet se basa en una interfaz o conexinwebque integra las funcionalidades propias de una agencia bancaria. El termino web, proviene delingls, y sutraduccinesred. Adems de definir la estructura total de la red, esta palabra hace referencia a cada una de las partes que integran Internet: laspginas web.

Lapgina webes el canal dedistribucindelserviciodebancaporInternet. Una pginawebes un documento, cuyo contenido esta desarrollado en unlenguajeespecial deprogramacindenominadoHTMLque permite la distribucin e intercambio deinformacinen distintos formatos comotexto,videoosonidoa travs de laredde Internet. La interfaz utilizada se encuentra conectada a las mismas aplicaciones empleadas por las sucursales debanco, en el caso que el banco cuente con oficinas fsicas, y a los cajeros automticos, por lo que permite al usuario realizar transacciones en lnea a travs de Internet.3.Descripcindeservicios:En los servicios de banca por Internet se pueden realizar casi todas lasoperacionesque pueden hacerse en unaoficinareal, excepto ingresar o retirardineroen metlico. No obstante, algunosbancosya se encuentran trabajando en eldiseode alternativas, como el uso detarjetasinteligentes que contaran con un microchip incorporado, para recargar fondos a travs de dispositivos especiales en elcomputador, y que podran reemplazar el uso de billetes de baja denominacin a travs de su aceptacin en elcomercio.El realizar transacciones bancarias desde el hogar representa el mayorcambioen lasinstitucionesfinancieras desde laintroduccinde los cajeros automticos. Las operaciones ms habituales que se ofrecen son: a. Apertura decuentasnuevas b. Consulta de saldo y ltimos movimientos de cuentas c. Consulta de saldo y ltimos movimientos en tarjetas decrditod. Transferencias bancarias e. Consulta detasas de inters f.Consulta de cambio monetariog. Consulta de ndices burstiles (bolsa de valores) h. Solicitudes de chequeras i. Reporte de robo / extravo de tarjetas j. Pagos por transferenciaelectrnica(pagos de tarjetas de crdito, pago de facturas deempresaspor convenios especiales) k. Asesores y simuladores virtuales (clculode mensualidades de prstamos, clculo de rendimiento deinversiones) l. Suspensin de pago dechequesLos anteriores son slo algunos de los servicios ms comunes que se ofrecen en la actualidad; la gama de posibilidades sigue creciendo. El verdadero reto para las entidades financieras consiste en el diseo de