14. vtad frühjahrskonferenz stuttgart, 14. april 2018 das ... · 35 haftungsausschluss: alle...
TRANSCRIPT
14. VTAD Frühjahrskonferenz
Stuttgart, 14. April 2018
Das Ende vom billigen Geld –die Märkte auf Entzug ...
2
Robert Rethfeld
Herausgeber
Börsenbrief „Der Wellenreiter“
Handelstägliche Frühausgabe
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Renditen und Inflation
Robert Rethfeld
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Einflussfaktoren
414. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Krieg im Nahen Osten
514. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Beispiel
Krieg im Nahen Osten
Ölpreis steigt
614. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Krieg im Nahen Osten
Ölpreis steigt
Inflation zieht an
714. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Krieg im Nahen Osten
Ölpreis steigt
Inflation zieht an
Rendite?
814. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Rendite
• rückläufige Konjunktur• Anleihen als sicherer Hafen (US, D, CH, J)
914. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
1014. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
11
Sparquote der US-Verbraucher fällt auf 2,4 Prozent (Dezember)
US-Sparquote
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
Jan.
60
Jan.
64
Jan.
68
Jan.
72
Jan.
76
Jan.
80
Jan.
84
Jan.
88
Jan.
92
Jan.
96
Jan.
00
Jan.
04
Jan.
08
Jan.
12
Jan.
16
Jan.
20
US-Rezessionen
US-Sparquote
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
12
CO2-Peak liegt 2 Jahre und 5 Monate vor US-Rezessionsbeginn
Peak April 2016 weist auf Rezessionsbeginn im September 2018 hin
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
CO2-Wachstumsrate (Mauna Loa) in % und US-Rezessionen
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
Jan
60
Jan
64
Jan
68
Jan
72
Jan
76
Jan
80
Jan
84
Jan
88
Jan
92
Jan
96
Jan
00
Jan
04
Jan
08
Jan
12
Jan
16
Jan
20
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
13
Inverse Zinsstruktur frühestens im späten zweiten Halbjahr 2018 möglich
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Zinsspanne 10jährige minus 2jährige US-Staatsanleihen
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Jan.
05
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
15
Jan.
16
Jan.
17
Jan.
18
Jan.
19
Jan.
20
14
Bei Anstieg am langen Ende würde Abstand zum kurzen Ende wieder größer werden
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
US-Renditen
Rendite
• Zentralbank bremst (Liquiditätsentzug)• China und Japan verkaufen US-Anleihen• Staatsverschuldung steigt (z.B. Griechenland)
1514. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
16
Chinesische und japanische Dollar-Bestände in US-Anleihen (Mrd. Dollar)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
Jan.
02
Jan.
03
Jan.
04
Jan.
05
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
15
Jan.
16
Jan.
17
Jan.
18
Japan
China
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Einflussfaktoren Renditen und Inflation
17
• Allgemeine Politik
• Geldpolitik
• Konjunktur
• Staatsverschuldung
• Währungsbewegungen
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
naheliegend: steigt die Inflationsrate, überwiegt die Wahrscheinlichkeit eines Renditeanstiegs
18
Bilanzsumme mit Prognose: Liquiditätsflutung ebbt ab, insbesondere in
USA zunehmend negativ, Anleihen werden verkauft, Rendite steigt
Bilanzsumme EZB, Fed, BoJ (in Mrd. USD) und MSCI World Index
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
15
Jan.
16
Jan.
17
Jan.
18
Jan.
19
Jan.
20
500
700
900
1.100
1.300
1.500
1.700
1.900
2.100
2.300Bilanzsumme (linke Skala)
MSCI World (rechte Skala)
Prognose
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Inflationsrate USA
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Jan.
09
Jul.
09
Jan.
10
Jul.
10
Jan.
11
Jul.
11
Jan.
12
Jul.
12
Jan.
13
Jul.
13
Jan.
14
Jul.
14
Jan.
15
Jul.
15
Jan.
16
Jul.
16
Jan.
17
Jul.
17
Jan.
18
Jul.
18
Jan.
19
Kern-Inflationsrate
US-Inflationsrate
19
Inflationsrate steigt wegen Basiseffekten im ersten Halbjahr deutlich an,
Kernrate allerdings noch relativ niedrig, Lohninflation könnte dies ändern.
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
20
US-Aktienmärkte fühlen sich bei einer Inflationsrate zwischen 1 und 3
Prozent wohl
US-Inflationsrate und Dow Jones Index seit 2000
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Jan.
00
Jan.
01
Jan.
02
Jan.
03
Jan.
04
Jan.
05
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
15
Jan.
16
Jan.
17
Jan.
18
Jan.
19
Jan.
20
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
US-Inflationsrate
Dow Jones Index
"Wohlfühlkorridor"
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
21
Tief und Trendwende im Jahr 2012 (Jahresschlusskurs-Basis)
30-Jahres-Zyklus intakt
Zinssatz 10-jähriger Staatsanleihen USA 1800-2050
30-Jahres-Zyklus
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1800 1820 1840 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020 2040
Tief
Hoch
Tief
Hoch
Tief
Hoch
Hoch?
Tief?
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
22
23,6%-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
2314. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
1,618-Extension verweist auf Rendite von 3,45 %
24
%-Retracement entspricht einer mäßigen Korrektur
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
25
10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite
Spekulation auf steigende Renditen zu hoch, negativ
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
26
Saisonaler Verlauf Rendite 30yr US-Bonds (invers, in Prozent)
Rendite-Saisonalität bis Juni ok, in der zweiten Jahreshälfte ungünstig
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
27
USA mit Doppeltief in 2012 und 2016, Abwärtstrends noch intakt
Zinssatz 10jähriger Staatsanleihen ausgewählter Staaten
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Jan.
80
Jan.
82
Jan.
84
Jan.
86
Jan.
88
Jan.
90
Jan.
92
Jan.
94
Jan.
96
Jan.
98
Jan.
00
Jan.
02
Jan.
04
Jan.
06
Jan.
08
Jan.
10
Jan.
12
Jan.
14
Jan.
16
Jan.
18
Jan.
20
USA
Deutschland
Japan
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
28
Spekulation auf steigende Renditen zieht an. Nur noch wenig Raum für
einen Anstieg vorhanden.
10-Year U.S. Treasury Note (invers) L.Specs Rendite
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
29
Renditeanstieg auf 3 Prozent im Sommer wahrscheinlich
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Rendite 10jähriger US-Anleihen
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Jan.
98
Jan.
99
Jan.
00
Jan.
01
Jan.
02
Jan.
03
Jan.
04
Jan.
05
Jan.
06
Jan.
07
Jan.
08
Jan.
09
Jan.
10
Jan.
11
Jan.
12
Jan.
13
Jan.
14
Jan.
15
Jan.
16
Jan.
17
Jan.
18
Jan.
19
Jan.
20
3014. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
1,63 1,741,95
2,082,34
2,482,66 2,77 2,82
3,03
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
Zinsstruktur USA (Rendite in %)
3114. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
-0,78 -0,69 -0,66 -0,64 -0,65
-0,57 -0,44
-0,27 -0,08
0,03 0,15
0,27 0,39
0,51
0,83 0,93
1,06 1,18
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50Zinsstruktur Deutschland (Rendite in %)
3214. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
-0,11 -0,15
-0,11 -0,12 -0,15 -0,15 -0,12 -0,12 -0,12 -0,08 -0,06 -0,03
0,01 0,04
0,25
0,51
0,71
-0,40
-0,20
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
Zinsstruktur Japan (Rendite in %)
Fazit
33
• Inflationsanstieg bis zum Sommer (3,0 Prozent USA)
• Konjunkturwachstum verliert an Dynamik, bleibt aber zunächst ok
• Renditeanstieg ist Folge von Inflationsanstieg + Konjunkturwachstum
• Anleihen als sichere Häfen (Folge: fallende Renditen) noch nicht gefragt
• Im Herbst könnte Fluch in sichere Häfen erfolgen
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
Wellenreiter-InvestOberursel/Taunus
www.wellenreiter-invest.de
3414. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
35
Haftungsausschluss:
Alle Angaben wurden mit großer Sorgfalt erstellt. Dennoch kann keine Haftung übernommen werden.
Diese Präsentation richtet sich an die Mitglieder der Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands e.V. (VTAD)
Die vorliegenden Analyseergebnisse stellen keine konkreten Aufforderungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Produkten dar.
Die Analysen und Empfehlungen dieser Präsentation berücksichtigen in keiner Weise eine konkrete persönliche Anlagesituation und dürfen folglich nicht als Anlageberatung im Sinne des § 32 KWG aufgefasst werden.
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018
36
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
14. VTAD Frühjahrskonferenz - Stuttgart, 14. April 2018