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Facultad de Ciencias SocialesUniversidad de la República
Curso: Análisis Económico
Edición 2010
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Tema 7:
La política monetaria. La demanda de dinero. El dinero y la tasa de interés. La política monetaria y la demanda agregada. Dinero, producción y precios a largo plazo.
KW-Macro, “Macroeconomía”, capítulo 14
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Qué aprenderá en este capítulo:
Qué es la curva de demanda de dinero
Por qué el modelo de preferencias por la liquidez determina la tasa de interés en el corto plazo
Cómo el Banco Central puede modificar las tasas de interés
Cómo la política monetaria afecta el nivel de producto en el corto plazo
Una comprensión más profunda del proceso de ajuste que está por detrás de la identidad ahorro-inversión.
Por qué los economistas creen en la neutralidad del dinero—que la política monetaria afecta solamente el nivel de precios, no el nivel de producto, en el largo plazo
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La demanda de dinero
El costo de oportunidad de tener dinero
Tasas de interés de corto plazo son las tasas de interés de activos financieros que maduran en seis meses o menos.
Tasas de interés de largo plazo son tasas de interés de activos financieros que maduran en algunos años.
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La demanda de dinero
El costo de oportunidad de tener dinero
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La curva de demanda de dineroLa curva de demanda de dinero muestra la relación entre la cantidad demandada de dinero y la tasa de interés.
El modelo de preferencia por la liquidez de la tasa de interés
Cantidad nominal de dinero, M
Tasa de interés
Curva de demanda de dinero
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Los precios y la demanda de dinero
El nivel agregado de precios y la demanda de dinero
Un aumento en el nivel general de precios desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha.
Cantidad nominal de dinero, M
Tasa de interés
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La demanda real de dineroLa curva de demanda real de dinero muestra la relación entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés.
M/P
Tasa de interés
Demanda real de dinero
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La demanda real de dinero más formalmente
YRLP
M d
,
Donde Y, el PBI, es un proxy del gasto.
R es la tasa de interés.
Los signos – y + indican si es función decreciente o creciente de la variable indicada arriba.
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Md/P es una demanda real, se refiere al poder de compra que se desea mantener en forma líquida.
R es una tasa nominal de interés. Tasas de interés nominal y real :
Tasa de interés real = Tasa de interés nominal – inflación
¿Por qué la demanda real de dinero depende de la tasa nominal de interés?
Supuesto simplificador transitorio: inflación = 0 (la inflación será nuestro próximo tema).
Y es el producto real. Es una medida del volumen de transacciones.
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La curva de demanda de dinero en el par de ejes (M/P, R) está dibujada para un nivel dado de Y. ¿Qué pasa si aumenta Y?
Para cada valor de R, habrá ahora mayor demanda real de dinero la curva se desplaza hacia la derecha.
Otros factores que inciden en la demanda de dinero: Instituciones Tecnología
Curva de demanda real de dinero se desplaza cuando cambian: Demanda agregada Instituciones Tecnología
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La velocidad de circulación del dinero y la demanda de dinero
La velocidad de circulación del dinero es el PBI nominal dividido por la cantidad nominal de dinero.
De acuerdo con el enfoque de la velocidad, la cantidad de dinero real demandada es proporcional al gasto real agregado.
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El enfoque de la velocidad a la demanda de dinero
La demanda real de dinero, M/P, es proporcional al PBI real, Y, donde la constante de proporcionalidad es 1/V.
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Dinero y tasas de interés
De acuerdo con el modelo de preferencia por la liquidez de la tasa de interés, la tasa de interés está determinada por la oferta y la demanda de dinero.
La curva de oferta de dinero muestra cómo varía la cantidad nominal de dinero ofrecida al variar la tasa de interés.
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Equilibrio en el mercado de dinero
Oferta monetaria
Equilibrio
Cantidad nominal de dinero
Oferta monetaria elegida por el Banco Central
Tasa de interés de equilibrio
Tasa de interés
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El efecto de un aumento de la oferta de dinero en la tasa de interés
Cantidad nominal de dinero
Tasa de interés
Un aumento de la oferta monetaria…
Provoca una caída de la tasa de interés…
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Fijando la tasa de política monetaria- Empujando la tasa de interés de mercado hacia la tasa objetivo del banco central
La tasa objetivo de la política monetaria es la tasa deseada por el banco central.
Cantidad nominal de dinero
Tasa de interés Una compra de
mercado abierto …
…induce una reducción de la tasa de interés
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Fijando la tasa de política monetaria- Empujando la tasa de interés de mercado hacia arriba
Cantidad nominal de dinero
Tasa de interés Una venta de
mercado abierto …
…induce un aumento de la tasa de interés
1919
Política monetaria y demanda agregadaPolítica monetaria expansiva es una política monetaria que incrementa la demanda agregada.
Política monetaria contractiva es una política monetaria que reduce la demanda agregada.
2020
Política monetaria expansiva para combatir una recesión
Política monetaria expansiva reduce la tasa de interés y aumenta la demanda agregada
PBI real
Precios
2121
Política monetaria contractiva para combatir la inflación
PBI real
Política monetaria contractiva eleva la tasa de interés y reduce la demanda agregada
Precios
2222
La política monetaria y el multiplicadorPrecios
PBI real
Una disminución de la tasa de interés desplaza la curva de demanda hacia la derecha
Aumento en inversión
Aumento inducido en el consumo
2323
La determinación de la tasa de interés en el corto plazo
(a) El modelo de la preferencia por la liquidez
(b) El modelo de los préstamos
Una caída en la tasa de interés en el mercado monetario…
…lleva a un aumento del PBI real y del ahorro.
Cantidad nominal de dinero, M
Cantidad de fondos prestables
Tasa de interés
Tasa de interés
2424
La política de la Reserva Federal de los EEUU y el ciclo económico
Brecha de producto
Tasa de interés de los fondos federales
Brecha de producto
(% PBI potencial)
Tasa de interés de los fondos federales
Año
2525
Dinero, producto y precios en el largo plazoLos efectos de corto y largo plazo de una expansión monetaria
Aumento de Ms reduce la tasa de interés y aumenta la demanda agregada
… pero, a la larga, el aumento de los salarios reduce la oferta agregada y el producto vuelve al nivel del producto potencial
2626
Neutralidad del dinero
En el largo plazo, los cambios en la oferta de dinero afectan el nivel agregado de precios pero no el PBI real o la tasa de interés.
Neutralidad del dinero: cambios en la oferta de dinero no tienen efectos reales en la economía. La política monetaria no es efectiva en el largo plazo.
2727
La determinación de la tasa de interés en el largo plazo
1. En el corto plazo, un aumento de la oferta real de dinero reduce la tasa de interés…
2... Pero a largo plazo, el aumento de los precios reduce la oferta de dinero a su nivel original …
Equilibrio asociado el producto potencial
3... Y reduce la oferta de crédito a su nivel inicial y el nivel de producto al potencial.
M/P
R R
Cantidad de fondos prestables
Equilibrio asociado el producto potencial
(a) El modelo de la preferencia por la liquidez
(b) El modelo de los préstamos
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La relación de largo plazo entre dinero e inflación