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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007
Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
01. Februar 2007
Dr. Claus Mischler
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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007
• Sicherheitsbewusster Kunde
Angst vor Börsencrash
Planungssicherheit
• bAV / Riester
Garantien notwendig
• Attraktivität konventioneller Produkte sinkt auf Grund der niedrigen Zinsen, insbesondere des niedrigen Garantiezinses
seit 2007 beträgt der Garantiezins nur noch 2,25% p. a.
Überschussbeteiligung (jetzt und in Zukunft) gering
Warum braucht man Garantien bei Fondsprodukten?
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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007
Entwicklung von Garantiekonzepten
• konventionelles Produkt
• Hybridprodukt
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FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007
Hybridprodukt
„normales“ Hybridprodukt
GarantieBeitrag
Rechnungs-zins
Kosten
konventionelles Deckungskapital
Fonds Annahmen für die Sicherstellung der Garantie
Fondsanlage erleidet Totalverlust „Worst-Case-Szenario“
Annahme entspricht nicht den Realitäten
Für ein optimales Anlagemanagement viel zu vorsichtig
Garantie wird alleine mit Hilfe des konventionellen Sicherungsvermögens erwirtschaftet
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FONDS professionell-KONGRESS Mannheim 01.02.2007
Hybridprodukt
beliebige Fondsauswahl möglich
Fondsanteil allgemein relativ gering Kann man das als Fondsprodukt mit Garantie verkaufen?
Dies gilt insbesondere
bei geringem Rechnungszins
bei kurzen Laufzeiten
bei hohen Versicherungskosten
Prozentuale Aufteilung des Kundenportfolios beim normalen Hybridprodukt (Laufzeit 20 Jahre, übliche Kosten, Fondsperformance 8%)
0%
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Deckungsstock Fondsguthaben
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Entwicklung von Garantiekonzepten
• konventionelles Produkt
• Hybridprodukt
• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter: Skandia, 2003)
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Anfangs garantiert der Fonds, dass der Kurs bei Fälligkeit mindestens so hoch ist wie zu Beginn
Während der Laufzeit ist ein Mal im Monat „Höchststandsstichtag“ des Garantiefonds
Wenn der Kurs des Garantiefonds an einem Höchststandsstichtag höher ist als an jedem früheren Höchststandsstichtag, wird die Garantie auf dieses Niveau angehoben
Konsequenz: Alle Beiträge, die an einem der Stichtage investiert werden, sind bei Fälligkeit garantiert.
flexible Beitragshöhe möglich
Welche Garantien bieten Garantiefonds?
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Hybridprodukt mit Garantiefonds
Hybridprodukt mit Garantiefonds„normales“ Hybridprodukt
Kosten konventionelles Deckungskapital Fonds
GarantieBeitrag
Rechnungs-zins
GarantieBeitrag
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Rechnungs-zins
Annahmen für die Sicherstellung der Garantie
Fonds erreicht zum Ablauftermin mindestens den Garantiewert (Sparbeitragsgarantie des Fonds)
Anlagestrategie reagiert auf Marktverläufe
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Hybridprodukt mit Garantiefonds (3-Top-Hybridprodukt)
(Backtest 01.01.1987 bis 01.01.2007, 100 € monatlich)
mehr Investment in Fonds möglich als beim „normalen“ Hybridprodukt
durch Höchststandsgarantie kann u. U. sogar vollständig auf konventionelles Deckungskapital verzichtet werden
jedoch Monetarisierungsrisiko innerhalb des Garantiefonds
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abgelaufene Monate
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abgelaufene Monate
Deckungskapitalfreier FondsGarantiefonds Aktienanteil
im GarantiefondsRentenanteil im Garantiefonds
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Entwicklung von Garantiekonzepten
• konventionelles Produkt
• Hybridprodukt
• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter: Skandia, 2003)
• dynamisches Hybridprodukt mit Wertsicherungsfonds(erster Anbieter: HDI-Gerling, 2006)
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Ausgangslage: Kalkulation normaler Hybridprodukte derart, dass Garantie auch dann noch gewährleistet ist, wenn man „blind“ zuschaut, wie alle Fondsanteile auf einen Wert von Null fallen
In der wahren Welt: selbst unter widrigsten Kapitalmarktsituationen können Teile des Fondsguthabens „gerettet“ werden
Umschichtung in den klassischen Deckungsstock
Garantien müssen nicht (voll) über klassischen Deckungsstock abgesichert werden, so lange man weiß, dass man es jederzeit könnte!
Idee:
Definiere einen Worst-Case (schlimmstmöglicher Verlust innerhalb einer Periode)
Fondsanteil so hoch, dass selbst im Worst Case am Ende der Periode noch genügend Guthaben da ist, um die Garantie dann konventionell abzusichern.
State-of-the-art: Dynamisches Hybridprodukt
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State-of-the-art: Dynamisches Hybridprodukt
Hybridprodukt mitGarantiefonds
dynamisches Hybridprodukt„normales“ Hybridprodukt
GarantieBeitrag
0 %
GarantieBeitragGarantieBeitrag
Rechnungs-zins
80 %
Kosten konventionelles Deckungskapital Fonds
Rechnungs-zins
Rechnungs-zins
• Im Worst-case stehen am Ende eines Monats noch 80% des Anteilguthabens zzgl. des konventionellen Deckungskapitals zur Verfügung.
Durch mögliches Umschichten des Fondsvermögens in das konventionelle Sicherungsvermögen ist zu jedem Zeitpunkt die Garantie sichergestellt.
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Der Fonds garantiert, dass am Ende des Monats mindestens 80% des Wertes vom Anfang des Monats vorhanden sind
die Garantie wird insbesondere nicht auf das Ende der Fälligkeit ausgesprochen
relativ schwache Garantie: in jedem Monat fängt die Garantie neu an
Zu Beginn eines jeden Monats ist der Fonds zu 100% in Aktien investiert
Fällt der Fonds während der Sicherungsperiode niemals unter seinen Wert zu Beginn des Monats, so bleibt die Aktienquote des Fonds bei 100%.
Wertsicherungsfonds: Lyxor EVO Fund
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Wertsicherungsfonds mit 80 % - Sicherungsniveau
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State-of-the-art: Dynamisches Hybridprodukt
• Versicherungsprodukt mit kundenindividuellem Anlagemanagement
Die Aufteilung des Vertragsguthabens wird für jeden Kunden optimal und individuell jeden Monat neu angepasst.
Bei den Umschichtungen werden u. a. das aktuelle individuelle Garantieniveau, das vorhandene Vertragsguthaben und die aktuelle Restlaufzeit des Vertrages berücksichtigt (Life-Cycle-Gedanke).
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TwoTrust Top vs. konventionelle Versicherung
13% weniger Garantie 83% mehr Ablaufleistung (8% Fondsentwicklung)
TwoTrust Top beinhaltet neben der Anfangsgarantie noch eine 80%ige Höchststandsabsicherung des Vertragsguthabens
TwoTrust Top – Das erste dynamische Hybridprodukt:
Optimale Kombination aus Garantie und Performance
Konventionelle
Versicherung
Normales Hybridprodukt
2)
TwoTrust Top2)
Anfangsgarantie in €
42.750 36.000 37.350
Anfangsgarantie in %1)
100% 84,2% 87,4%
Ablaufleistung in € 59.650 73.450 109.400
Ablaufleistung in %1) 100% 123,1% 183,4%1) in % der Garantie bzw. Ablaufleistung einer konventionellen Versicherung 2) bei einer Wertentwicklung von 8% p.a.
30 Jahre Laufzeit, 100 € monatlich, Eintrittsalter 35 Jahre, männlich
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Kursverlust Verlustminimierung durch Umschichten ins Stammguthaben
Kurserholung gute Performance durch schrittweise Erhöhung der Fondsquote
Gesamtzeitraum Rendite p.a. auf Sparprämien von 4,7 % (vgl. reine FLV 4,3 %)
Anteil im Anteilguthaben Anteil im Stammguthabenangenommener Kursverlauf
Vertragsguthaben
TwoTrust Top meistert auch Verlustphasen mit Erfolg
-20 % p.a.
-10 % p.a.
8 % p.a.
2 % p.a.
abgelaufene Monate
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56.000 €
70.000 €
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1970
1973
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1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
Antizyklische Anlagestrategie
Gewinnmitnahme (Umschichten von Fonds in festverzinsliche Wertpapiere)
Reinvestieren in Fonds bei Kursrückgängen (Umschichten von festverzinslichen Wertpapiere in Fonds)
Antizyklische Anlagestrategie vs. dynamisches Hybridprodukt
(Backtestbetrachtung am Beispiel des DAX)
0 €
20.000 €
40.000 €
60.000 €
80.000 €
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120.000 €
140.000 €
160.000 €
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
Anteil im Anteilguthaben Anteil im Stammguthaben DAX-Verlauf
antizyklische Anlagestrategie dynamisches Hybridprodukt1)
1) mit 80% Höchststandsabsicherung
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• Modellrechung von TwoTrust Top (7% Fondsentwicklung p.a.)
durchschnittliche Fondsquote: 93%
Rendite2) p.a.6,86%
• stochastische Simulation (durchschnittliche Rendite =7%, Volatilität =15%, 10.000 Szenarien)
Fondsquote von TwoTrust Top auch bei stochastischen Simulationen sehr hoch
Performanceunterschied zwischen TwoTrust Top und einer reinen FLV (ohne Garantie) beträgt im Mittel nur ca. 0,4 % p.a.
keine Negativrendite bei TwoTrust Top im Vergleich zu einer reinen FLV
TwoTrust Top
Stochastische Simulationen und Modellrechnungen1)
1) Alle Werte wurden für eine Laufzeit von 35 Jahren und einer monatlichen Prämie von 100 € berechnet
2) Die angegebenen Renditen beziehen sich auf die Sparprämie
Rendite2) p.a. FLV Rendite2) p.a.TwoTrust Fondsquote TwoTrustMinimum -5,97% 1,51% 30,55%Mittelwert 6,13% 5,78% 71,30%
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Aktienquote
Quote festverzinslicher Wertpapiere
Aktienanteil des Garantiefonds
Backtestbetrachtung: Beginn 01.01.1987, Laufzeit 20 Jahre, 100 € monatlich
Deckungsstock
Garantiefonds
Hybridprodukt mit Garantiefonds vs. dynamisches Hybridprodukt
(konzeptioneller Vergleich)
freier Fonds
Rentenanteil des GarantiefondsStammguthaben
Wertsicherungsfonds
dynamisches Hybridprodukt1)
1) mit 80% Höchststandsabsicherung
Hybridprodukt mit Garantiefonds
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Lyxor EVO Fund vs. Garantiefonds
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• Monetarisierungsrisiko bei Höchststands-Garantiefonds während der Laufzeit
Aktienquote eines Garantiefonds
konstante Wertentwicklung von 9% p.a. Backtest seit 1992 bis heute
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92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
Ø-Aktienquote GarantiefondsKurs DJ Euro Stoxx 50TM
durchschnittliche Wertentwicklung des Garantiefonds bei einer Wertentwicklung der Aktien von 9% p.a.
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15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
0%
1%
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4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Aktien: 9% p.a.Fonds: 7,6% p.a.Fondssparplan: 5,8% p.a.
Aktienquote Lyxor EVO Fund Ø-Aktienquote Lyxor EVO Fund
Problematik von Höchststands-Garantiefonds
(konzeptionelle Analyse)
• Aktienquote von Höchststands-Garantiefondsam Ende der Laufzeit immer 0%
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Die Aktienquote der Garantiefonds à la DWS FlexPension hängt stark von der Restlaufzeit ab.
Die Aktienquote des Lyxor EVO Fund hängt von keiner Restlaufzeit ab!
Durchschnittliche Partizipationsrate (Backtest seit 1992 anhand des DJ Euro Stoxx 50)
Wertsicherungsfonds à la Lyxor EVO Fund ≈ 95 %
Garantiefonds à la DWS FlexPension < 50 %
Die tatsächliche, historische Rendite der Garantiefonds betrug:
Der Unterschied wird in Zukunft auf Grund der abnehmenden Aktienquote in den Garantiefonds noch deutlicher ausfallen.
Lyxor EVO Fund
SEG DWS CominvestGarant
Dynamic2013 2018 2013 2018
Jan 04 – Apr 06 +39,1%(1) +17,1% +36,6% +17,3% +26,2% -
11.10.06 – 24.01.07 +5,30% +1,61% +2,83% +2,67% +4,12% 2,38%(1)historischer Backtest
Lyxor EVO Fund vs. DWS FlexPension und SEG 20xx
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Rentenbezugszeit
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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
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• Ansparphase, Rentenphase: Für TwoTrust Top ist das kein Unterschied!
Kapitalanlage im Wertsicherungsfonds auch im Rentenbezug
Chancen der aktienorientierten Anlage länger nutzen
Kein künstlicher Wechsel in der Anlagestrategie beim Übergang in den Rentenbezug
Fondsquote ändert sich beim Rentenübergang nicht
Lebenslanges Anlagemanagement (nicht nur bis Alter 65)
Endalter für Anlagemanagement beträgt 90 Jahre
Rentensteigerung durch positive Fondsperformance und durch laufende, konventionelle Überschussbeteiligung
Selbst bei negativer Fondsentwicklung kann auf Grund des Sicherungsmechanismus die Rente nicht fallen.
Fondsgebundene Rentenbezugszeit
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Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 1997
Beispiel: Lyxor EVO Fund 1997
ab dem 2. Jahr: Fonds-Rente größer als konventionelle Rente
ab dem 5. Jahr: Durch Fondsperformance ca. 35 % höhere Rente
vergangene Jahre seit Rentenbeginn
Form KRForm FR mit 8% p.a.
Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 2000
Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 1992
Ren
tenh
öhe
60%
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So kann Ihre fondsgebundene Rente aussehen!
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Evolution von Garantiekonzepten in der Lebensversicherung
Fazit und Ausblick
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Fazit und Ausblick
• Das dynamischen Hybridprodukt realisiert durch die Einbindung einer perfekt darauf abgestimmten Kapitalanlage ein kundenindividuelles Anlagemanagement.
• HDI-Gerling Leben war als erstes LVU mit einem dynamischen Hybridprodukt auf dem Markt (Direktversicherung und Unterstützungskasse).
• Generell kann das Produktsystem des dynamischen Hybridproduktes aufgrund der variablen Gestaltung des Garantieniveaus (inkl. Höchststandsabsicherung) in allen Schichten der Altersvorsorge Anwendung finden.
• Seit Januar 2007 bietet auch die Nürnberger Leben einen Riester-Tarif nach dem Konzept eines dynamischen Hybridproduktes an.
• Fazit: Mit diesem neuartigen Produktsystem ist es möglich die unterschiedlichen Anforderungen des Marktes hinsichtlich Garantie und Rendite effizienter als bisher zu erfüllen.