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FINANZAS CORPORATIVAS

2015-IA Docente: MAG. ECON. LUIS PERALTA LETICHENota:

Ciclo: XI Módulo IIDatos del alumno: FORMA DE PUBLICACIÓN:

Apellidos y nombres:SALAS CARREÑO ENRIQUE

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Código de matricula:2012300349Uded de matricula:AREQUIPAFecha de publicación en campus virtual DUED LEARN:

Criterios de evaluación del trabajo académico:

Este trabajo académico será calificado considerando criterios de evaluación según naturaleza del curso:

1 Presentación adecuada del trabajo

Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en este formato.

2 Investigación bibliográfica:Considera la consulta de libros virtuales, a través de la Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes.

3 Situación problemática o caso práctico:

Considera el análisis de casos o la solución de situaciones problematizadoras por parte del alumno.

4

Otros contenidos considerando aplicación práctica, emisión de juicios valorativos, análisis, contenido actitudinal y ético.

CONCEPTO FINANZAS COORPORATIVAS

Las Finanzas Corporativas o Corporate Finance es el área específica de las finanzas que se ocupa de las decisiones financieras que toman las empresas, y los instrumentos y análisis utilizados para tomar esas decisiones. La disciplina en su conjunto puede ser dividida entre el largo plazo o decisiones de inversión de capital, y el corto plazo, la

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gestión del capital. Los dos están relacionados con el valor de la empresa que será mayor cuando el rendimiento del capital, en función de la gestión del working capital, excede al coste de capital, que resulta de las decisiones de capital a largo plazo. Las Finanzas Corporativas están estrechamente relacionadas con las finanzas de gestión, que es un término más amplio, que describe las técnicas financieras disponibles para todas las formas de empresa comercial, empresarial o no. A continuación las analizaremos en detalle a través de las siguientes secciones:

Principios de Finanzas Corporativas

Las finanzas corporativas son la parte de las finanzas que tratan las decisiones financieras de las empresas y los instrumentos y análisis utilizados para tomar estas decisiones. El objetivo principal de las finanzas corporativas es maximizar el valor corporativo a la vez que la gestión de riesgos financieros de la empresa. Aunque en principio es diferente de la financiación empresarial que estudia las decisiones financieras de todas las empresas, los principales conceptos en el estudio de las finanzas corporativas son aplicables a los

problemas financieros de todo tipo de empresas.

La disciplina se puede dividir en las decisiones a largo plazo y a corto plazo o técnicas. Las decisiones de inversión de capital son las opciones a largo plazo sobre los proyectos que reciben la inversión, ya sea para financiar la inversión con fondos propios o deuda, o  el pago de dividendos a los accionistas. Por otro lado, las decisiones a corto plazo se refieren a las decisiones sobre el activo circulante y el pasivo circulante;. El enfoque aquí es sobre la gestión de caja, las existencias, la deudas a corto plazo y los préstamos (por ejemplo, los términos de los créditos concedidos a los clientes).

Los términos "financiación empresarial" y "finanzas corporativas" también están asociados con la banca de inversión. El papel típico de un banco de inversión es evaluar las necesidades financieras de la empresa y elevar el tipo apropiado de capital que mejor se adapte a sus necesidades.

En el Reino Unido, los términos "corporate finance" y "finanzas de las empresas" tienden a ser asociados con las transacciones en las que el capital se eleva a fin de crear, desarrollar, crecer o adquirir empresas.

1.- TRABAJO DE INVESTIGACION

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1.1 El Sistema Financiero Peruano está conformado por entidades bancarias,entidades financieras, Cajas Municipales de Ahorro y Crédito, Cajas Municipales de Crédito Popular, Cajas Rurales, Entidades de Desarrollo a la Pequeña y Microempresa y empresas especializadas. Investigar e identificar los tipos de operaciones financieras que están autorizados a desarrollar cada una de éstas instituciones. Tendrá como elementos de evaluación la redacción, ortografía, así como, la capacidad de síntesis por lo que la presentación del trabajo en forma genérica y voluminosa se presumirá copiado del internet y tendrá 00 (cero)

o Entidades Bancarias.- Las operaciones bancarias son aquellas de crédito practicadas por un banco de manera profesional, como eslabón de una serie de operaciones activas y pasivas similares.

o Entidades Financieras.- Lo conforman las instituciones que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero.

o Cajas Municipales de Ahorro y Crédito.- Entidades Financieras que captan recursos del público y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento, preferentemente las pequeñas y microempresas.

o Cajas Municipales de Crédito Popular.- Entidad Financiera especializada en otorgar créditos pignoraticio al público en general, encontrándose autorizada para efectuar operaciones y pasivas con los respectivos Concejos Provinciales, Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.

o Entidades de Desarrollo a la Pequeña y Microempresa s .- Instituciones cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro empresa.

o Empresas Especializadas .- Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las operaciones o transacciones del ámbito comercial y financiero.*Empresa de arrendamiento financiero*Empresas de Factoring*Empresas afianzadora y de garantías*Empresa de Servicios Fiduciarios

Puntaje :. 3

1.2 Elabore un ensayo del tema “VALOR EN RIESGO” indicando: (i) El alcance, (ii) Las ventajas, (iii) Las desventajas y (iv) Conclusiones.

Puntaje: 3

I.- Aspecto Introductorio del Riesgo:

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Para tener un mejor criterio del valor en riesgo, es necesario tener claro el concepto de riesgo en las finanzas, en tal sentido intentaremos un análisis sobre este concepto.El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias. El riesgo es producto de la incertidumbre que existe sobre el valor de los activos financieros, ante movimientos adversos de los factores que determinan su precio; a mayor incertidumbre mayor el precio. El riesgo financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para una organización llámese Empresa. El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la posibilidad de que los inversores realicen apuestas financieras en contra del mercado, movimientos de éstos en una u otra dirección pueden generar tanto ganancias o pérdidas en función de la estrategia de inversión. El riesgo financiero está estrechamente relacionado con el riesgo económico puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantísimo en el servicio de su endeudamiento.La definición de Riesgo Financiero no debe limitarlo a la posibilidad de sufrir una pérdida de valor económico, sino al efecto o impacto económico actual o potencial (todavía no realizado) que se deriva de la posible realización de eventos adversos, que se originan en causas internas o externas, las cuales pueden ser accidentales o deliberadas. La ocurrencia del evento tendría un efecto o impacto económico positivo (ganancias), negativo (pérdidas) o representar un costo de oportunidad (dejar de realizar un ingreso que era esperado, pero que no se concretizó a causa de un evento).

La eliminación del riesgo financiero no es posible pero si disminuir su impacto. Para ello, hay expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas únicamente a este fin. Entre estas estrategias destacan la diversificación y el hedging. La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento de diferentes activos tengan una correlación perfecta y, por ello, eligiendo cuidadosamente diferentes activos y estudiando la correlación histórica entre ellos, se puede construir una cartera diversificada en la que el impacto del riesgo financiero sea menor que la que pueda sufrir un activo por separado en un momento dado. El hedging, o cobertura, consiste básicamente en combinar activos en la misma cartera con el objetivo de que las fluctuaciones de unos contrarresten las fluctuaciones de otros.

El VeR tiene cinco usos principales en finanzas:

1. Gestión del riesgo.

2. Medida del riesgo.

3. Control Financiero.

4. Reporte Financiero.

5. Cálculo del capital regulatorio

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El VeR se utiliza en ocasiones en aplicaciones no financieras también.

II.- Origen del Valor en Riesgo (VeR)

Los riesgos de Mercado son aquellos provenientes de pérdidas potenciales en los Mercados Financieros, como cambios en las tasas de interés, variaciones en los tipos de cambio, precios de acciones.

Actualmente existe la necesidad de crear métodos que ayuden a predecir el valor de las ganancias o pérdidas potenciales con cierto grado de confiabilidad para una correcta toma de decisiones donde se involucran riesgos financieros de las Empresas o Instituciones.

El Valor en riesgo es un método cuyo objetivo es medir la perdida potencial que puede tener cierta cartera en periodo determinado y con nivel de confianza dado. Es utilizado en sector financiero para la estimación del riesgo de Mercado, de liquidez, crédito, operacional y legal.

El VeR surgió a partir de los diversos desastres financieros ocurridos a principios de la década de los 90:

Barings, el Banco Mercantil más antiguo del Reino Unido (Baring Bank) se fue a la quiebra por un mal manejo de operaciones en el Mercado de Futuros.Kashima Oil de Japón, sufrió una pérdida de 1600 millones de dólares por derivados en divisas.

Dichos desastres hicieron conciencia de la importancia que tiene una administración y control adecuados de los riesgos financieros a los que están expuestas las Empresas.La popularidad hoy en día del VeR se debe en gran medida a la globalización de los Mercados financieros basada en las siguientes situaciones. Aumento del número de factores de riesgo.Presión que tienen las instituciones reguladoras para que se mejore el control de los riesgos financieros.Los avances tecnológicos que hacen posible, a nivel global en las Empresas una administración del riesgo más accesible.Por ejemplo, en una observación de un día cualquiera en un portafolio de inversión, si el VeR es de un millón de soles, con un grado de confianza d 99%, quiere decir que de 100 días sólo una vez se perderán un millón de soles o más. 

III.- Concepto del Valor en Riesgo

Valor en Riesgo (VeR) no es un concepto que emane de la nada pues surge de la aplicación de los Principios de la Teoría de Carteras a la Gestión y valoración del riesgo de una posición de Mercado.Según este cuerpo de conocimientos, una cartera será eficiente cuando maximice su rendimiento para un determinado nivel de riesgo o, de otro modo, cuando minimice su riesgo para un nivel dado de rentabilidad.

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En realidad, la filosofía (VeR) trata de medir la relación entre rentabilidad y riesgo para obtener la cartera eficiente, aplicándolos a un contexto más estandarizado y normalizado. Para ello, se apoya en bases de datos estadísticos, constantemente actualizados.El (VeR) es, ante todo, una estimación estadística y, como tal, requiere el establecimiento, a priori de una serie de parámetros:Un intervalo o nivel de confianza asociado al cálculo. Un plazo, o unidad de tiempo, al cual va referido la estimación.Una moneda de referencia Una hipótesis sobre la distribución de la variable analizada. En General, el supuesto más utilizado es el de normalidad, lo cual permite representar todas las observaciones mediante la conocida campana de Gauss y aplicar sus propiedades estadísticas.

IV.- Alcances del Valor en Riesgo (VeR)

El Valor en riesgo entre sus alcances podemos mencionar:El Valor en Riesgo representa un importante aspecto del riesgo financiero en una sola cifra.Es fácil de entenderse e indica cual es el peor de los casos en cuanto a pérdidas financieras.Algunas limitaciones del VAR son comunes a otras mediciones de riesgo .Por ejemplo una inapropiada conjunción de datos históricos o un modelo de medición incorrecto generarían errores en la medición del riesgo.El acuerdo de Basilea II constituye un cambio en os modelos de medición del riesgo de Mercado de la banca mundial estableciendo el VAR como uno de los métodos internos de medición y control del riesgo.

V.- Las Ventajas del Valor en Riesgo (VeR)

El VeR es una de las medidas más aceptadas para la cuantificación del riesgo por la mayoría de participantes de los Mercados Financieros, así las principales ventajas que caracterizan al Valor en Riesgo son:Se considera una medida Universal de riesgo por su fácil aplicación a cualquier fuente de riesgo.Por su simplicidad es fácil de interpretar, resume en un solo número, en unidades monetarias, todas las posibles fuentes de riesgo de Mercado existentes en un portafolio.

VI.- Las desventajas del Valor en Riesgo (VeR)

Entre las desventajas del Valor en Riesgo, La Subaditividad es una de las condiciones más importantes dentro de la administración de riesgo, ya que está relacionada con el concepto de diversificación. Ante portafolios grandes, donde es difícil cuantificar el riesgo de manera global, es útil conocer que el máximo riesgo que podría tener el portafolio las suma de los riesgos individuales.De aquí surge una gran desventaja del VeR ya que puede mostrarse que éste no cumple con la condición de subaditividad, a menos que la distribución de los rendimientos sea una distribución elíptica como en el caso de la normal. De acuerdo con esto se dice que el VeR no es una medida coherente de riesgo y en

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consecuencia, puede llevar a resultados contradictorios y adversos para el administrador de riesgos.

VII.- ConclusionesPodemos mencionar las siguientes:a) El Valor en Riesgo es una medida estadística muy útil para la administración de riesgos financieros, ya que con una sola cifra resume el riesgo de un valor, o cartera de valores, de generar pérdidas derivadas de movimientos normales de Mercado. Las pedidas superiores al VeR se producen sólo en movimientos anormales de Mercado, y tienen, por tanto, una pequeña probabilidad de producirse estos.b) Con la situación financiera actual, el VeR toma incluso más importancia ya que la alta volatilidad obliga a las Empresas a ser más precavidas en cuanto a la administración de sus riesgos para anticipar el conocimiento de sus pérdidas potenciales en el futuro y así tomar decisiones más acertadas en cuanto al manejo de su capital.c) Este es un método más de medición del riesgo, el cual no debe considerarse como único, sino uno más dentro del conjunto de métodos que los encargados de finanzas deberán utilizar para la apropiada toma de decisiones.

2.- DESARROLLO DE CASOS PRACTICOS

1.- La empresa “Maquinarias y Equipos S.A.” Tiene que llevar a cabo un proyecto de inversión en la obra de “Recolección de tierras en el yacimiento minero Yauli”. Este proyecto le generará ingresos mensuales por S/. 500 mil nuevos soles durante 06 meses y para ello requiere de una inversión inicial de S/. dos millones de nuevos soles. Se estima que el flujo de caja quede un saldo disponible después de pagar gastos y costos del 10% de los ingresos mensuales. ¿Cómo la empresa podrá conseguir financiar dicho proyecto si los accionistas pueden aportar como capital S/. 500 mil nuevos soles?

La Empresa de acuerdo a su proyección de ingresos ya no necesita el aporte adicional de 500,000.00 de los accionistas, ya que en su proyección de flujo de caja queda demostrado que la inversión de 2, 000,000.00, se puede pagar con las proyecciones de sus ingresos a obtener.

Enero Febrero

Marzo Abril Mayo Junio TOTAL

INGRESOS 500,000.00

500,000.00

500,000.00

500,000.00

500,000.00

500,000.00

3,000,000.00

GASTOS Y COSTOS

50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00 300,000.00

333,333.33EGRESOS OPERATIVOS

333,333.33 333,333.33 333,333.33 333,333.33 333,333.33 333,333.33 2,000,000,00

SALDO NETO 116,666.67

116,666.67

116,666.67

116,666.67

116,666.67

116,666.67

700,000.00

Puntaje : 4 puntos

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2.- Se le ha encargado la Gerencia financiera de una empresa, la cual tienen en efectivo disponible en bancos la suma de S/. 10,000 y en letras por cobrar en cobranza libre en el banco a vencer en 30 días por S/. 100,000. El problema que se ha presentado es que tiene que pagar en 15 días los sueldos y salarios por S/. 15,000 y en 20 días a los proveedores de materia prima por S/. 50,000.¿Qué decisión usted tomaría para cumplir en pagar las acreencias en las fechas pactadas?

EMPRESA LA PROGRESIVA

GERENCIA GENERAL

Efectivo Disponible S/. 10,000.00

Pago de Sueldos S/. 10,000.00

Pago Proveedores S/. 50,000.00

Letras por Cobrar S/. 50,000.00

0 días 15 días 20 días 30 días

GERENCIA GENERAL

Entidad FinancieraSolicita Préstamo

Entrega Préstamo

Venta de existencias para recaudar efectivo

Flujograma de ingreso amortiza la deuda

3.- Las empresas “Herramientas S.A.C” y “Ferretería Industrial S.A.C.” han decidido fusionarse y para ello, sus EE FF son los siguientes:

ANTES: En contabilidad financiera, el balance de situación, balance contable o estado de situación financiera representa un resumen de los estados financieros de una empresa. El balance general es a menudo descrito como una instantánea de la situación financiera de una empresa. Es una representación de las propiedades de la empresa y de las deudas.

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El balance de la empresa estándar consta de tres partes: activos, pasivos y patrimonio neto. Balance de situación

Las principales categorías de los activos son activos fijos (aquellos necesarios para producir edificios, máquinas, etc.) y corrientes (aquellos provenientes de la actividad comercial existencias, efectivo, deudas de clientes), normalmente ordenados en función de la capacidad de convertirse en liquidez.

Los activos son seguidos por los pasivos, que aglutinan la deuda de la empresa normalmente ordenadas en función de si deben devolverse en menos de un año (corto plazo) o en más de un año (largo plazo). Figurarán aquí fundamentalmente préstamos, créditos, pagarés y bonos.

A la diferencia entre las dos anteriores, activos y pasivos se le conoce como patrimonio neto, capital, activos netos o fondos propios, y representan el valor contable de la aportación de los propietarios o accionistas.

BALANCEACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Aplicaciones: bienes y derechos Origen de los recursos: Recursos propios y recursos ajenos

BALANCEACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

a) Activo no corriente .b) Activo corriente.

a) Patrimonio neto.b) Pasivo no corriente.c) Pasivo corriente.

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Activo S/. Pasivo S/.Efectivo 5,000 Obligacions Financieras 34,000 Cuentas por cobrar 34,000 Cuentas por pagar 25,000 Mercaderias 56,300 Total Pasivo 59,000 Maquinaria y Equipo 120,300 Intangibles 5,000 Patrimonio

Capital 45,600 Resultados Acumulados 116,000 Total Patrimonio 161,600

Total Activo 220,600 Total Pas y Patrimonio 220,600

Activo S/. Pasivo S/.Efectivo 10,000 Obligacions Financieras 24,700 Cuentas por cobrar 45,000 Cuentas por pagar 23,800 Mercaderias 34,500 Total Pasivo 48,500 Maquinaria y Equipo 96,500 Intangibles 6,000 Patrimonio

Capital 65,300 Resultados Acumulados 78,200 Total Patrimonio 143,500

Total Activo 192,000 Total Pas y Patrimonio 192,000

Balance de Situación FinancieraAl 31 de Diciembre del 2012

Herramientas S.A.C.

Ferreteria Industral S.A.C.Balance de Situación Financiera

Al 31 de Diciembre del 2012

La empresa “Herramientas S.A.C.” es absorbida sin liquidarse por la Empresa “Ferretería Industrial S.A.C.”. El valor de la Acción de “Herramientas S.A.” es de S/. 1.00 nuevo sol, y el valor de la acción de “Ferretería Industrial S.A.C.” es de S/.10.00 nuevos soles. ¿Cuántas acciones conforman el nuevo capital social si se mantiene el valor de la acción en S/. 10.00?

Puntaje : 6

Respuesta:

La Empresa Herramientas SAC, las acciones absorbidas es de un total de S/. 45,600.00

La Empresa Ferretería Industrial SAC, tiene S/. 653,000.00. al absorber acumula en

acciones 698,600.00 en vista que la empresa Herramienta SAC no ha liquidado todavía.

BIOGRAFIA:

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Director de la Maestría: Miguel Palomino.

La Maestría en Finanzas con especialización en Gestión de Finanzas Corporativas de la

Pacífico

Alexand Sharpe Bailey “Fundamentos de Inversiones Teoría y Práctica”

Manuel Chu R. “Fundamentos de Finanzas un Enfoque Peruano”

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