0 sunus ve icindekiler 2011 · dünyanın diğer coğrafyalarında da, japonya’daki deprem...

TÜRKİYE SERMAYE PİYASASI

2011

Mayıs 2012

Türkiye Sermaye Piyasası 2011

Editör Alparslan Budak

Yazarlar Ekin Fıkırkoca Gökben Altaş Özcan Çikot

Düzelti

Oben Kurtuluş Bayrak

Katkıda Bulunanlar Sermaye Piyasası Düzenlemeleri

Aslı Özkan, Esra Esin Savaşan, Süleyman Morbel

Aracı Kurumlar Veritabanı Sezgin Lafçı

Tasarım Cennet Türker

Baskı: Fabrika Basım ve Tic. Ltd. Şti.

Birinci Baskı: İstanbul, Mayıs 2012

TSPAKB Yayın No. 62

ISBN- 978-975-6483-40-4 ISSN-1303-6688

Bu rapor Türkiye Sermaye Piyasası Aracı Kuruluşları Birliği (TSPAKB) tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki değerler hazırlandığı tarih itibariyle güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçla kullanılmasından doğabilecek zararlardan TSPAKB hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler kaynak gösterilmek şartıyla yayınlanabilir.

TSPAKB I


Sunuş Dünya ekonomisi açısından 2011 zorlu bir yıl oldu. Avrupa Birliğindeki ekonomik gelişmeler hiç şüphesiz yaşanan sorunların en başında geldi, Amerika Birleşik Devletlerinin de kredi notu ilk defa düşürüldü. Diğer taraftan Japonya’daki deprem felaketi ve Ortadoğu’daki siyasi değişim, tüm dünyanın takip ettiği gelişmeler oldu. Bu olumsuz ortamdan ve çeşitli iç dinamiklerden finansal piyasalarımız da etkilendi, hisse senetlerinde fiyatlar düşüşe geçerken, döviz ve faizde yükselişler yaşandı. Bu olumsuzluklara rağmen ülkemiz piyasalarında güzel gelişmeler de oldu. Birçok düzenleme değişiklikleriyle, kira sertifikaları, kaldıraçlı işlemler gibi yeni ürünler piyasaya geldi. Yeni ürünlerin yanında, uzun zamandır durgun olan özel sektör borçlanma araçlarının çeşitlendiği gözlendi. Öte yandan, daha uzun vadeli bir bakış açısıyla, tüm piyasa kurumlarının ortak çalışmasıyla vatandaşlarımızın finansal konularda bilgilendirmeye yönelik bir kampanya başlatıldı. Ülkemiz sermaye piyasalarındaki gelişmeleri detaylı bir şekilde inceleyen raporumuzun onbirinci sayısının siz değerleri okurlar için yararlı bir kaynak olacağı kanaatindeyim. “Türkiye Sermaye Piyasası 2011” raporunun hazırlanmasında emeği geçen Birliğimiz çalışanlarına teşekkür eder, raporun finansal piyasalarımız ve aracılık sektörünün gelişimine katkıda bulunmasını dilerim. Saygılarımla,

Attila Köksal, CFA Başkan

II TSPAKB


KISALTMALAR A.D. : Anlamlı Değil AB : Avrupa Birliği ABD : Amerika Birleşik Devletleri APİ : Açık Piyasa İşlemleri BIS : Bank for International Settlements-Uluslararası Ödemeler Bankası BDDK : Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu BYF : Borsa Yatırım Fonu DİBS : Devlet İç Borçlanma Senedi DTH : Döviz Tevdiat Hesabı EGM : Emeklilik Gözetim Merkezi EYF : Emeklilik Yatırım Fonu FIA : Futures Industry Association-Vadeli İşlemler Sektörü Birliği GİP : Gelişen İşletmeler Piyasası GSYH : Gayri Safi Yurtiçi Hasıla ICI : Investment Company Institute-Yatırım Fonları Enstitüsü IMF : International Monetary Fund-Uluslararası Para Fonu İMKB : İstanbul Menkul Kıymetler Borsası KAS : Kesin Alım-Satım KİT : Kamu İktisadi Teşebbüsleri KOBİ : Küçük ve Orta Ölçekli İşletme MKK : Merkezi Kayıt Kuruluşu Mn. : Milyon Myr. : Milyar ÖPSP : Ödünç Pay Senedi Piyasası SGMK : Sabit Getirili Menkul Kıymet SPK : Sermaye Piyasası Kurulu Takasbank : İMKB Takas ve Saklama Bankası A.Ş. TBB : Türkiye Bankalar Birliği TPP : Takasbank Para Piyasası TCMB : Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası TKYD : Türkiye Kurumsal Yatırımcı Yöneticileri Derneği TL : Türk Lirası TMSF : Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu TÜFE : Tüketici Fiyatları Endeksi TOBB : Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği TÜİK : T.C. Başbakanlık Türkiye İstatistik Kurumu VDMK : Varlığa Dayalı Menkul Kıymet ÜFE : Üretici Fiyatları Endeksi VİAŞ : Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi VİS : Vadeli İşlem Sözleşmesi VTMK : Varlık Teminatlı Menkul Kıymet VOB : Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası A.Ş. WFE : World Federation of Exchanges-Dünya Borsalar Federasyonu YP : Yabancı Para

TSPAKB III


İçindekiler EKONOMİ 1

2011'E BAKIŞ 3KAMU MALİYESİ 5PARA VE KUR POLİTİKALARI 9ENFLASYON 13MİLLİ GELİR 14İSTİHDAM 16ÖDEMELER DENGESİ 17DIŞ BORÇ 21

FİNANSAL PİYASALAR 23ULUSLARARASI KARŞILAŞTIRMALAR 26YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ 34SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER 36HİSSE SENETLERİ 41VADELİ İŞLEMLER 48YATIRIM FONLARI 51

ARACI KURULUŞLARIN FAALİYETLERİ 57HİSSE SENETLERİ 61VARANTLAR 65SABİT GETİRİLİ MENKUL KIYMETLER 66VADELİ İŞLEMLER 70KALDIRAÇLI İŞLEMLER 73KURUMSAL FİNANSMAN FAALİYETLERİ 73PORTFÖY YÖNETİMİ FAALİYETLERİ 75KREDİLİ İŞLEMLER 77ŞUBE AĞI 77İNTERNET İŞLEMLERİ 78ÇAĞRI MERKEZİ İŞLEMLERİ 80ÇALIŞAN PROFİLİ 81

ARACI KURUMLARIN FİNANSAL VERİLERİ 87BİLANÇO ANALİZİ 89GELİR TABLOSU ANALİZİ 94

YATIRIMCILAR 103YATIRIMCI TERCİHLERİ 105GENEL TANIMLAR 106HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI 107YABANCI HİSSE SENEDİ YATIRIMCILARI 115VARANT YATIRIMCILARI 120ÖZEL SEKTÖR BORÇLANMA SENEDİ YATIRIMCILARI 120VDMK VE VTMK YATIRIMCILARI 122YATIRIM FONU YATIRIMCILARI 122EMEKLİLİK YATIRIM FONU YATIRIMCILARI 124

IV TSPAKB


DÜZENLEMELER 127KANUNLAR 129KANUN HÜKMÜNDE KARARNAMELER 129BAKANLAR KURULU KARARLARI 130SERMAYE PİYASASI KURULU YÖNETMELİKLERİ 130SERMAYE PİYASASI KURULU TEBLİĞLERİ 131VERGİ MEVZUATINA İLİŞKİN DÜZENLEMELER 138SUÇ GELİRLERİNİN AKLANMASININ ÖNLENMESİNE İLİŞKİN MEVZUAT 140

ARACI KURUMLAR 143ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 146AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 148ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 150ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 152ALTERNATİF YATIRIM A.Ş. 154ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 156ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 158ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş. 160AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 162BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş. 164BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 166BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 168BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 170CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 172CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 174CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 176CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 178CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX MENKUL DEĞERLER A.Ş. 180CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 182DEHA MENKUL KIYMETLER A.Ş. 184DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 186DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 188DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş. 190DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş. 192DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 194ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 196EFG İSTANBUL EQUITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş. 198EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş. 200EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 202EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 204ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş. 206ENTEZ MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 208ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 210ETİ YATIRIM A.Ş. 212EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 214EVGİN MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş. 216FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 218GALATA YATIRIM A.Ş. 220GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. 222GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 224

TSPAKB V


GFC GENERAL FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 226GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 228GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 230GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 232HAK MENKUL KIYMETLER A.Ş. 234HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 236HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 238İNFO YATIRIM A.Ş. 240ING MENKUL DEĞERLER A.Ş. 242İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 244İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 246J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 248KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 250KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 252MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 254MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 256MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş. 258METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 260MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 262NOOR CAPİTAL MARKET MENKUl DEĞERLER A.Ş. 264ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş. 266OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 268OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş. 270OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 272PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş. 274PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. 276POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 278PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 280RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. 282SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş. 284SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 286SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş. 288ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 290STANDARD ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 292STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş. 294TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 296TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 298TAKSİM YATIRIM A.Ş. 300TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 302TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 304TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 306TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş. 308TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş. 310TURKISH YATIRIM A.Ş. 312UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 314ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş. 316ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş. 318UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş. 320VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 322

VI TSPAKB


X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş 324YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 326YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş. 328ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 330

EKONOMİ

TSPAKB 3


Ekonomideki büyüme güçlü bir şekilde devam

ederken, cari açık milli gelirin %10’una

yükselmiştir.

2011’e Bakış Küresel krizin ardından 2009 yılında gelişmiş ülkelerde ekonomik faaliyetler daralırken, gelişmekte olan ülkeler grubunda ekonomik büyüme yavaşlayarak devam etmişti. 2010 yılı küresel ekonominin toparlandığı bir yıl olsa da, gelişmiş ekonomilerdeki toparlanma sınırlı kalmıştır. Bu ülkelerde genişletici para politikaları sürerken, küresel likiditedeki bolluk gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye akımlarını güçlendirmiştir. 2011’de ise, küresel toparlanma yavaşlamıştır. Yıl içinde, Avrupa Birliğinde bazı ülkelerin kamu dengelerinde görülen bozulma ile zor durumdaki ülkelerin kredi notu düşürülmüştür. Ağustos ayında, ABD’nin kredi notunun AAA seviyesinden AA+’ya indirilmesi bu ülke için bir ilk olmuştur. Dünyanın diğer coğrafyalarında da, Japonya’daki deprem felaketi ve Ortadoğu’daki siyasi değişim, tüm dünyanın takip ettiği gelişmeler olmuştur. Türkiye’de ise, genel seçimler gündemin önemli bir maddesi olmuş, 12 Haziranda yapılan seçimlerde iktidardaki Adalet ve Kalkınma Partisi %50 oy oranıyla yerini korumuştur. 2011 yılında, özel sektör ve bankaların kullandığı yurtdışı kredilerdeki artış ve yurtdışı yerleşiklerin Hazine borçlanma araçlarına gösterdiği ilgi ile yabancı sermaye girişleri sürmüştür. Yabancı sermayenin ve negatif reel faizlerin etkisiyle iç talep canlılığını korumuş, 2011 yılında ekonomik faaliyetler %8,5 oranında büyümüştür. Dolar bazında milli gelirdeki artış TL’nin değer kaybı dolayısıyla daha düşük kalmış, 772 milyar $ GSYH ile Türkiye ekonomisinin dünya sıralamasındaki yeri 18’inciliğe gerilemiştir. Diğer taraftan, ekonomideki hızlı büyümeye eşlik eden yüksek cari işlemler açığı “aşırı ısınma” endişelerini beraberinde getirmiş, bankacılık ve para otoriteleri yabancı sermaye girişinin yol açtığı ve yüksek iç talep artışına sebep olan kredilerdeki hızlı büyümeyi kısıtlayıcı tedbirlere başvurmuştur. Küresel krizle beraber 2009 yılında işgücünün %14’üne kadar yükselen işsizlik oranı, 2010 yılının ardından 2011’de gerileyerek %10’a inmiştir. Yine de bu oran küresel karşılaştırmalara göre yüksektir.

Ekonomi

4 TSPAKB


Canlı iç talebi kısıtlamaya yönelik

tedbirler ve kurlardaki artışla

enflasyon ve faizler artmıştır.

Canlı iç taleple beraber dış ticaret açığındaki hızlı artış sene sonuna doğru bir miktar yavaşlasa da sürmüştür. Cari işlemler açığı bir yılda 31 milyar $ artarak 77 milyar $’ı bulmuştur. Milli gelirin %10’una denk gelen cari açık, ekonominin kırılganlığını arttırmaktadır. Öte yandan, beklenenin üzerindeki ekonomik büyümenin ve vergi borçlarının yeniden yapılandırılmasının katkısıyla bütçe açığının milli gelire oranı önceki yıl %3,6 iken 2011’de %1,3’e gerilemiştir. Avrupa Birliği tanımlarına göre hesaplanan kamu toplam borç stokunun milli gelirdeki payı 3 puan düşerek %39 olmuştur. Para politikaları tarafında 2010 yılının sonuna doğru Merkez Bankası finansal istikrarı gözettiği vurgusunu yapmaya başlamıştı. Bu ortamda, Banka uyguladığı para politikası araçlarından biri olan ve “politika faizi” olarak andığı 1 haftalık repo faizini düşürmüş; TL’deki aşırı değer kaybı sonucunda ise, sene sonuna doğru gecelik faizlerin %10 civarına çıkmasına olanak sağlamıştır. Enflasyon ve gecelik faizlerdeki artışla, yıla %7 civarında başlayan ikincil piyasadaki tahvil faizleri de %11’i bulmuştur. Merkez Bankasının politika faizini düşürmesiyle döviz kurları Ağustos ayına kadar hızlı bir yükseliş sergilemiştir. Bankanın döviz alım ihalelerini durdurup satışa geçmesi ve kısa vadeli faizlerde yükselişe izin vermesiyle, yılın son çeyreğinde kurlar nispeten yatay seyretmiştir. Yıl geneline bakıldığında, ABD doları %23 artarak 2011 sonunda 1,89’a çıkmış, dolar karşısında değer kaybeden avro/TL kuru yılı %19 artışla 2,44 seviyesinde kapamıştır. Canlanan iç talep ve TL’nin değer kaybıyla enflasyon, tüketici fiyatlarında %10,4 ile hedefin iki misline çıkmıştır. Kur, enflasyon ve faizin yükseldiği, gelişmiş ülkelerdeki ekonomik gidişata ilişkin endişelerin arttığı 2011 yılında, ilerleyen bölümlerde görüleceği üzere sermaye piyasaları olumsuz bir performans sergilemiş, hisse senetleri fiyat endeksi de %22 düşmüştür.

TSPAKB 5


Ekonomik büyüme ve vergi borçlarının

yeniden yapılandırılmasının

katkısıyla, bütçe hedefleri aşılmış,

borçluluk gerilemiştir.

Kamu Maliyesi Küresel krizle beraber milli gelirin daraldığı 2009 yılında, faiz dışı fazla önemli ölçüde azalırken borç stokunun milli gelire oranı artmıştı. Söz konusu dengeler 2010 yılının ardından 2011’de de iyileşmiştir. Beklenenin üzerindeki ekonomik büyüme ve vergi borçlarının yeniden yapılandırılmasının katkısıyla, bütçe hedefleri aşılmış, borç göstergeleri önceki yıla kıyasla gerilemiştir.

Bütçe Dengesi

2011 yılında merkezi yönetim gelirleri hedefi aşarken, giderler faiz ödemelerinin planlananın altında kalması sayesinde hedefle uyumlu gerçekleşmiş, bütçe açığı ise hedefin yarısında, 17 milyar TL’de kalmıştır.

Merkezi Yönetim Bütçesi

(Milyon TL) 2010 2011% Reel

Değişim 2011

Program 2012

ProgramGelirler 254,277 295,862 9.3 279,026 329,845 Vergi 210,560 253,765 13.2 232,220 277,677 Diğer 43,717 42,097 -9.6 46,807 52,168Giderler 294,359 313,302 0.0 312,573 350,948 Faiz Dışı 246,060 271,090 3.5 265,073 300,698 Personel ve Sos. Güv. Devlet Primleri 73,378 85,751 9.8 85,036 95,971 Mal ve Hizmet Alımı 29,185 32,448 4.4 30,049 28,859 Cari Transferler 101,857 110,075 1.5 115,778 130,220 Diğer 41,640 42,815 -3.4 34,209 45,648 Faiz 48,299 42,212 -17.9 47,500 50,250 İç Borç 42,148 35,064 -21.9 37,859 40,495 Dış Borç 5,982 6,668 4.7 7,490 7,780 Diğer 168 479 167.2 2,151 1,975Bütçe Dengesi -40,081 -17,439 -59.1 -33,546 -21,104Faiz Dışı Bütçe Dengesi 8,217 24,773 183.1 13,954 29,146Kaynak: Maliye Bakanlığı Reel değişim ortalama TÜFE artışı ile hesaplanmıştır.

2011 yılında bütçe gelirleri 296 milyar TL ile önceki yıla göre reel anlamda %9 oranında bir artış sergilemiştir. Bütçe gelirlerinde vergi gelirlerinin payı 3 puan artarak %86’ya yükselmiştir. Güçlü iç talep ile katma değer vergisi, özel tüketim vergisi ve dış ticaretten alınan vergiler gibi dolaylı vergiler, reel olarak %12 oranında büyümüştür. Öte yandan, yıl içinde gecikmiş bazı vergi borçlarında faiz ve cezaların silinerek yeniden yapılandırılmasına imkân tanıyan düzenleme sayesinde 2011 yılı içinde 13 milyar TL’lik vergi tahsilatı yapılmıştır. Bu ortamda, kurumlar vergisi tahsilatı da hedefin 4 milyar TL kadar üzerine çıkarak 27 milyar TL’yi bulmuştur. Harcamalar tarafında, bütçe toplam giderleri programla eş düzeyde gerçekleşerek 313 milyar TL olmuştur. Son yıllarda olduğu gibi, faiz dışı harcamalar hedeflenenin üzerine çıkarken, faiz ödemeleri programın altında kalmıştır.

6 TSPAKB


2011 sonu itibariyle faiz dışı fazla milli gelirin %1,9’una, bütçe açığı ise %1,3’üne denk gelmektedir.

Faiz dışı harcamaların içinde en ağırlıklı kalem, sağlık, emeklilik ve sosyal yardım giderlerini yansıtan cari transferlerdir. Bu harcamalar önceki yıla kıyasla kısıtlı bir reel artışla 110 milyar TL olmuştur. Bu kalemin yaklaşık yarısı sosyal güvenlik sistemine yapılan transferleri yansıtmaktadır. Bir diğer önemli kalem olan personel giderleri ve ilgili sosyal güvenlik primi harcamaları reel olarak %10 artış göstererek 86 milyar TL olmuştur. Sonuç itibariyle faiz dışı harcamalar hedeflenen seviyenin 6 milyar TL üzerine çıkarken, faiz giderleri hedefin 5 milyar TL altında kalmıştır. Diğer taraftan, iç talepteki güçlü artış, gelirlerin öngörülenin 17 milyar TL üzerinde gerçekleşmesine neden olmuştur. Böylelikle, faiz dışı bütçe fazlası hedefin 11 milyar TL üzerine çıkıp 25 milyar TL olurken, bütçe açığı 17 milyar TL ile hedefin 16 milyar TL altında kalmıştır. Bütçe gerçekleşmelerinden çeşitli geçici etkileri hariç bırakan ve IMF ile yapılan anlaşmaya referansla “program tanımlı” olarak anılan büyüklükler Hazine Müsteşarlığı tarafından açıklanmaktadır. Bu şekilde hesaplanan merkezi yönetim bütçesine dair “program tanımlı faiz dışı fazla” 2011 yılında 17 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2010 yılında bu denge 6 milyar TL açık vermişti. Bütçe dengelerine milli gelire kıyasla bakıldığında, ağırlıklı olarak düşen faiz harcamalarının katkısıyla bütçe açığının azalma eğilimi sergilediği görülmektedir. Faiz dışı fazla ise, artış göstermesine rağmen kriz öncesi seviyeye ulaşamamıştır. 2011 sonu itibariyle faiz dışı fazla milli gelirin %1,9’una, bütçe açığı ise %1,3’üne denk gelmektedir.

Hükümetin açıkladığı üç yıllık Orta Vadeli Programda bütçe harcamalarının kısılması yoluyla, bütçe açığının milli gelire oranının kademeli olarak düşürülmesi öngörülmektedir. Bu oranın 2012 yılında %1,5’e, 2014’te ise %1’e kadar düşmesi hedeflenmektedir.

-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%

2007 2008 2009 2010 2011

Faiz Dışı Denge/GSYHBütçe Dengesi/GSYHFaiz Harcamaları/GSYH

Bütçe Büyüklükleri

Kaynak: Hazine, TÜİK

TSPAKB 7


Bütçenin finansmanı ağırlıkla iç

borçlanma yoluyla yapılmış, iç borç

çevirme oranı %85 olmuştur.

Bütçe Finansmanı

Nakit olarak gerçekleşen fakat bütçe ödeneklerine yansıtılmayan ve gider yazıldığı halde nakden ödenmeyen tutarların netleştirilmesi sonucunda, 2011 yılında finanse edilmesi gereken açığın 2 milyar TL azaldığı görülmektedir. 2011 yılında finansmanı gerçekleşen nakit açık 15 milyar TL ile önceki yılın reel olarak %59 altında kalmıştır. Merkezi Yönetim Finansmanı

(Milyon TL) 2010 2011 % Reel

Değ. Finansman 34,934 15,208 -59.1Borçlanma 26,946 12,422 -56.7 Dış Borçlanma, Net 4,164 -2,160 A.D. İç Borçlanma, Net 22,782 14,581 -39.9Diğer 2,029 4,180 93.5Banka Kullanımı, Net 6,355 -2,955 A.D.Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Reel değişim ortalama TÜFE artışı ile hesaplanmıştır.

2011 yılında konsolide bütçenin finansmanının neredeyse tamamı iç borçlanma yoluyla yapılmıştır. Çeşitli kamu kurumlarından yapılan 4 milyar TL aktarım Hazineye kaynak teşkil etmiştir. Diğer taraftan 2 milyar TL’lik net dış borç geri ödemesi yapılmıştır. Sonuç olarak, Hazine’nin banka hesapları 3 milyar TL kadar artmıştır. 2011 toplamında Hazine nakit olarak, 132 milyar TL’si iç borca ilişkin olmak üzere, toplam 150 milyar TL’lik borç ödemesi yapmıştır. Yıl içinde gerçekleştirilen yeni iç borçlanma 112 milyar TL’de kalmış, diğer bir deyişle iç borç çevirme oranı %85 olarak gerçekleşmiştir. Hazinenin 2012 finansman programında yer alan tahminlere göre, 2011 yılında 122 milyar TL iç borç ve 19 milyar TL dış borç anapara ve faiz ödemesi bulunmaktadır. Toplam borç servisinin 153 milyar TL ile önceki yılın %6 altında kalacağı tahmin edilmektedir. Bu ödemelerin 30 milyar TL’lik kısmının, faiz dışı fazla ve özelleştirme gelirleri ile İşsizlik Sigortası Fonu ve Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu kaynaklarından karşılanması öngörülmektedir. 2012’de iç borç çevirme oranının %84 olması, iç borçlanma tutarının 102 milyar TL’de kalması planlanmaktadır. Dış borçlanmanın ise 9,5 milyar TL olması beklenmektedir. Bu tutara Dünya Bankası, Avrupa Yatırım Bankası gibi uluslararası kuruluşlardan alınması planlanan krediler de dâhil edilmiştir.

Borç Stoku

2008 yılından itibaren, bütçe dengesindeki olumsuz gelişmeler ve dış koşullardaki bozulma ile beraber, borç stokunun milli gelire oranındaki gerileme durmuş, 2009 yılında çeşitli borç göstergelerinde bu oranlar 4-6 puan kadar artmıştı. 2010 yılının ardından 2011 yılında da azalan bütçe açığı ve düşük faiz

8 TSPAKB


Kamu kesiminin toplam net

borcunun milli gelire oranı %22’ye

inmiştir.

oranları sayesinde, çeşitli borç stoku göstergelerinin milli gelire oranı 3-4 puan kadar gerilemiştir.

Kamu kesimi genel dengesi, konsolide bütçenin yanı sıra mahalli idareler, fonlar, KİT’ler ve sosyal güvenlik kuruluşlarını da içermektedir. Kamunun net borç stoku hesabında, kamu mevduatı ile Merkez Bankası net varlıkları düşülmektedir. İşçi ve işverenlerden kesilen primler ve devlet katkısıyla oluşturulan İşsizlik Sigortası Fonunun net varlıkları da kamu net borç stoku hesabında dikkate alınmakta, diğer bir deyişle kamu için bir finansman kaynağı olarak değerlendirilmektedir. Bilindiği üzere, 2008 yılında yapılan bir kanun değişikliğiyle, Fonun nema gelirlerinin bir kısmı Güneydoğu Anadolu Projesi Eylem Planı kapsamındaki yatırım alanlarında kullanılmaktadır. Fonda biriken tutar 2011 sonunda 54 milyar TL’ye yükselmiştir. Kamu Net Borç Stoku (Milyar TL) 2010 2011 % Değ.Kamu Net Borç Stoku (I-II-III-IV) 317.6 290.5 -8.6

I. Toplam Kamu Borç Stoku (Brüt) 496.9 546.0 9.9İç Borç 368.9 387.4 5.0Dış Borç 128.0 158.6 23.9

II. Merkez Bankası Net Varlıkları 86.2 143.2 66.1III. Kamu Mevduatı 47.2 58.9 24.8IV. İşsizlik Sigortası Fonu Net Varlıkları 45.9 53.5 16.5

Kamu Net Borç Stoku/GSYH 28.9%22.4% --Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kamu kesiminin toplam net borç stokunun milli gelire oranı 2009 yılında 4 puanlık artışla %33’e yükseldikten sonra, ağırlıkla iç borçtaki nispi gerilemeyle 2010 yılında %29’a, 2011 sonunda ise %22’ye inmiştir. Avrupa Birliği tanımlarına göre hesaplanan genel yönetim borç stoku rakamları, merkezi yönetim borç stokuna, mahalli idareler ile İşsizlik Sigortası Fonu dâhil olmak üzere sosyal güvenlik kurumlarının borcu ve dolaşımdaki bozuk para stokunun

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2007 2008 2009 2010 2011

AB Tanımlı ToplamNet ToplamBrüt İç Borç

Borç Stoku/GSYH

Kaynak: Hazine

TSPAKB 9


Merkez Bankası geleneksel

örneklerin dışında bir para politikası

bileşimi kullanmıştır.

eklenmesi, genel yönetimin elindeki DİBS'lerin çıkarılmasıyla hesaplanmaktadır. AB Tanımlı Genel Yönetim Nominal Borç Stoku (Milyar TL) 2010 2011 % Değ.AB Tanımlı Borç Stoku 465.9 510.6 9.6 Genel Yönetim Toplam Borç 487.4 534.4 9.6 İç Borç Stoku 361.2 377.9 4.6 Dış Borç Stoku 126.2 156.6 24.1 Ayarlama Kalemleri -21.5 -23.9 10.8Borç Stoku/GSYH 42.4% 39.4% --Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Türkiye’nin AB tanımlı borç stokunun milli gelire oranı 2011 yılında 3 puan düşerek %39’a inmiştir. Orta Vadeli Programda bu oranın 2012 yılında %37’ye, 2014’te ise %32’ye kadar düşmesi hedeflenmektedir. Avrupa Birliğinin parasal birlik sürecinde üye ülkelerden uyulmasını istediği ve Maastricht kriterleri olarak bilinen şartlar arasında bu oranın %60’ın altında olması yer almaktadır.

Para ve Kur Politikaları Merkez Bankası, 2006 yılı başından itibaren açık enflasyon hedeflemesi politikası sürdürmektedir. Bu kapsamda Banka, hükümet ile beraber belirlediği orta vadeli enflasyon hedefi doğrultusunda, temel politika aracı olarak kısa vadeli faiz oranlarını kullanmaktadır. Ancak, 2010 sonundan itibaren Banka, enflasyon hedefinin yanı sıra, finansal istikrarı da dikkate aldığını vurgulamaya başlamıştır. Bu çerçevede Banka, 2010 yılında “politika faizi” olarak benimsediği 1 haftalık borç verme faizinin yanı sıra, 2010’un son çeyreğinden itibaren gecelik borç alma ve borç verme faizleri arasındaki koridoru da politika aracı olarak kullanmaya başlamıştır. Banka, yanı sıra, zorunlu karşılık oranlarını da kullanarak, geleneksel örneklerin dışında bir para politikası benimsemiştir. Banka, “küresel ekonomiye dair olumsuz gelişmelerin yurtiçinde olumsuz yansımalarını hafifletmek” amacıyla 2011 yılında haftalık borç verme faizini düşürdüğünü açıklamıştır. Yıla %6,5 seviyesinde başlayan politika faizi, Ocak ayında 0,25 puan, Ağustos ayında 0,50 puan indirimle %5,75’e çekilmiştir. Gecelik faiz koridoru, gecelik faizler için Merkez Bankasının öngördüğü alt ve üst sınırları belirlemektedir. Bankanın koridoru genişletmesi, gecelik faizlerde genişletilen yönde daha fazla oynaklığa olanak sağlamaktadır. Bu şekilde oluşan belirsizlikle, kısa vadeli yabancı sermaye akımlarının, dolayısıyla Türk lirasındaki değerlenmenin önüne geçilmesi amaçlanmaktadır. Yıla %1,5 seviyesinde başlayan koridorun alt sınırı, Ağustos

10 TSPAKB


Politika faizi düşürülmüş, ancak sene sonuna doğru

işlevini yitirmiştir.

ayında %5’e yükseltilmiştir. Ağustos ayına kadar, İMKB repo piyasasında gecelik faizler Bankanın politika faizi etrafında belirlenen %1,5-9 koridoru içinde %6 civarında dalgalanmış, negatif reel faiz ortamında Türk lirası önemli ölçüde değer kaybetmiştir. TL’nin değer kaybının sürmesi, Bankanın %9 seviyesinde tuttuğu üst sınırı, Ekim ayında %12,5’e yükseltmesine yol açmıştır. Yanı sıra Banka, politika faiziyle 1 hafta vadeli fonlama miktarını da düşürmüş, piyasaya yaptığı fonlamanın maliyetini %8 civarına yükseltmiştir. TL de bu dönemde yabancı paralara karşı istikrar sağlamıştır. Öte yandan, bu politika 1 haftalık “politika faizi”nin işlevini yitirmesine yol açmıştır.

Bankaların mevduatlarına karşılık TCMB’de tutmak zorunda oldukları “zorunlu karşılık oranları” da, likiditeyi etkilemek için kullanılmaktadır. Zorunlu karşılık oranının artırılması temelde, piyasadaki likiditeyi azaltmaktadır. Banka bu şekilde kredi büyümesini yavaşlatmayı hedeflemektedir. Zorunlu karşılıklarda uygulanan farklı oranlar ise, düşük oran uygulanan vadeyi teşvik edicidir. Ocak 2011’den itibaren zorunlu karşılık oranları vadeye göre farklılaştırılarak kısa vadelerde artırılmıştır. 1 aya kadar vadeli mevduatlarda oran Nisan ayında %16’ya kadar yükseltilmiştir. Ekim ayında ise, gecelik faizlerde artışa zemin açılırken, zorunlu karşılık oranları 3 aya kadar tüm vadelerde %11’e çekilmiş, diğer bir deyişle faiz koridoruyla para politikası sıkılaştırılmış, zorunlu karşılık oranıyla da likidite bir miktar artırılmıştır. Sonuç olarak 2011 içerisinde, politika faizi düşürülmüş, TL değer kaybetmiş, sene sonuna doğru ise piyasada oluşan kısa vadeli faizler Bankanın politika faizinden uzaklaşmış, enflasyon ise yıl sonunda hedeflenen %5’in neredeyse iki katına çıkarak %10,4 olmuştur.

02468

10121416

01-1

0

03-1

0

05-1

0

07-1

0

09-1

0

11-1

0

01-1

1

03-1

1

05-1

1

07-1

1

09-1

1

11-1

1

İMKB, Gecelik Faiz Gecelik Borç Alma FaiziGecelik Borç Verme Faizi 1 Haftalık Borç Verme Faizi

Kaynak: İMKB, TCMB

TCMB Faiz Oranları (Basit, %)

TSPAKB 11


Ağustos ayından itibaren Merkez

Bankası döviz satış ihalelerine başlamıştır.

Yıllık TÜFE Artış Hedefi ve Belirsizlik Aralığı (%) 2010 2011 2012 2013 2014Üst Sınır 8.5 7.5 7.0 7.0 7.0Hedef 6.5 5.5 5.0 5.0 5.0Alt Sınır 4.5 3.5 3.0 3.0 3.0Kaynak: TCMB

Banka orta vadeli %5 enflasyon hedefi çerçevesinde, enflasyon hedeflemesi politikasına devam edeceğini açıklamıştır. 2012 yılında Banka “istisnai gün” tanımıyla gerekli gördüğü günlerde bankalara sağladığı fonlamanın faizini artırmaya devam etmektedir. Sene sonu için, Nisan 2012’de açıklanan Enflasyon Raporunda yıl sonu tahmini %6,5’tir. Enflasyonun 2011 sonunda geldiği seviye göz önüne alınarak, ekonomik büyümede aşırı bir yavaşlama da arzu edilmediğinden, Banka orta vadeli %5 hedefine 2013 yılında ulaşılacağını tahmin etmektedir. Merkez Bankası, 2005 yılında döviz rezervlerini güçlendirme hedefiyle yıllık döviz alım ihalesi programı açıklamaya başlamış, Ekim 2010’da, önceden açıkladığı ihale koşullarını bir miktar esnekleştirmişti. 2011 yılında Temmuz sonuna kadar TCMB döviz alım ihaleleriyle bankalardan 6,5 milyar $’lık döviz almıştır. AB’deki borç krizinin derinleşmesiyle, döviz alım ihaleleri durdurulmuş, Ağustos ayında ise döviz satım ihaleleri başlatılmıştır. Yılın son 5 ayında bu ihalelerde 11 milyar $ satılmıştır. Yanı sıra, kurların hızlı çıkışı karşısında Banka önce Ekim ayında 525 milyon $’lık, ardından, Aralık sonunda 1,9 milyar $’lık satış müdahalesinde bulunmuştur. 2007 yılından itibaren TCMB, ihaleler haricinde döviz piyasalarında doğrudan alım veya satım yapmamaktaydı. Banka ayrıca Kasım sonunda döviz piyasasında aracılık faaliyetine, Ekim 2008-Ekim 2010 döneminde olduğu gibi, tekrar başlamıştır. Sonuç olarak, 2011’e 81 milyar $ seviyesinde başlayan TCMB’nin (altın hariç) brüt döviz rezervleri, sene sonunda 78 milyar $’a inmiştir. İleride değinileceği üzere Türkiye’nin kısa vadeli dış borç stoku aynı tarih itibariyle 84 milyar $ iken, 2011 yılında 77 milyar $ cari işlemler açığı kaydedilmiştir.

0

20

40

60

80

100

12-0

6

06-0

7

11-0

7

04-0

8

09-0

8

02-0

9

07-0

9

12-0

9

05-1

0

10-1

0

03-1

1

08-1

1

TCMB Rezervleri (Milyar $)

Kaynak: TCMB

12 TSPAKB


Reel efektif kur endekslerine göre

Türk lirası ortalamada %12

değer kaybetmiştir.

2012 yılında Banka enflasyon hedeflemesine, dalgalı kur rejimi altında devam edecektir. Banka önceki yıllarda olduğu gibi, çeşitli şokların gerçekleşme olasılığına karşı 2012 yılında da, döviz arzının arttığı dönemlerde döviz rezervi biriktireceğini açıklamıştır.

Yukarıda belirtildiği üzere, döviz kurları Ağustos ayına kadar hızlı bir yükseliş sergilemiş, ardından Banka döviz alım ihalelerini durdurup satış ihalelerine başlamış, satış yönünde müdahalelerde de bulunmuştur. Döviz satışları ve Bankanın kısa vadeli faizlerde yükselişe izin vermesiyle, yılın son çeyreğinde kurlar nispeten yatay seyretmiştir. Yıl geneline bakıldığında, ABD doları %23 artarak 2011 sonunda 1,89’a çıkmış, dolar karşısında değer kaybeden avro/TL kuru yılı %19 artışla 2,44 seviyesinde kapamıştır. Kur hareketlerini enflasyondan arındırarak değerlendiren reel efektif kur endeksleri, Türk lirasının yabancı paralara göre 2011 yılı ortalamasında, tüketici fiyatları enflasyonuna göre %12, üretici fiyatları enflasyonuna göre %10 değer kaybettiğini göstermektedir.

1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.8

12-0

6

06-0

7

12-0

7

06-0

8

12-0

8

06-0

9

12-0

9

06-1

0

12-1

0

06-1

1

12-1

1

Kaynak: TCMB

Döviz Kurları

Dolar/TL Avro/TL

TL

80

90

100

110

120

130

140

12-0

6

04-0

7

08-0

7

12-0

7

04-0

8

08-0

8

12-0

8

04-0

9

08-0

9

12-0

9

04-1

0

08-1

0

12-1

0

04-1

1

08-1

1

12-1

1

Kaynak: TCMB

Reel Efektif Kur Endeksleri (2003=100)

TÜFE BazlıÜFE BazlıTÜFE-Gelişmekte Olan Ülkeler

TSPAKB 13


Kredilerdeki büyümenin hızını

kesmek üzere otoriteler çeşitli

önlemler almıştır.

Parasal büyüklükler tarafında, yabancı para cinsinden vadeli ve vadesiz mevduatlar ile, repo, likit fonlar ve 2010 sonundan itibaren bu ihraçlardaki artışa paralel olarak bankalarca çıkarılan vadesi 2 yılın altında TL cinsinden tahvil ve bonoları içeren M3, 2011 yılında %14 oranında büyüyerek 700 milyar TL olmuştur. Bu oran TÜFE ile enflasyondan arındırıldığında reel olarak %3 artışa denk gelmektedir. Geniş anlamlı para arzı M3’teki büyüme, büyük oranda TL cinsinden mevduattaki artışı yansıtmaktadır. Yabancı para cinsinden mevduat, döviz kurlarının artmasına rağmen dolar bazında yalnızca %1 oranında artmıştır. 2010 yılında faizlerdeki düşüş ve uluslararası likiditedeki bolluk neticesinde krediler hızla artışa geçmişti. 2011 yılında TCMB, BDDK ve TMSF tarafından alınan çeşitli önlemlerle artış hızı kontrol altına alınmaya çalışılmış, sene başında %40’ın üzerinde olan yıllık büyüme sene sonunda %32’ye inmiştir. Parasal Büyüklükler

(Milyar TL) 2010 2011%

Değişim % Reel

DeğişimM3 616.2 700.5 13.7 2.9Toplam Mevduat* 543.4 616.3 13.4 2.7 TL Mevduat 389.8 424.9 9.0 -1.3 Döviz Mevduat 153.7 191.4 24.6 12.8 Döviz Mevduat † ($) 99.9 101.3 1.4 --Toplam Kredi* 475.1 628.8 32.4 19.8Kaynak: TCMB *: Katılım bankaları dahildir. Yurtiçi, bankacılık hariç. †: $ cinsinden. Kredilerin mevduata oranı, 2008 son çeyreği haricinde uzun süredir artış eğilimindedir. 2010 sonunda %87 olan bu oran, 2011 sonunda %102’ye çıkmıştır.

Enflasyon Güçlü iç talep, uluslararası emtia fiyatlarındaki artış ve Türk lirasının değer kaybı gibi sebeplerle 2008 yılına kadar hedeflenen seviyenin üzerinde gerçekleşen tüketici enflasyonu, 2009 ve 2010 yıllarında küresel krizden sonra revize edilen hedefe nispeten yakın gerçekleşmişti. Yıllık Enflasyon, Hedef ve Gerçekleşmeler (%) 2007 2008 2009 2010 2011 TÜFE Hedef 4.0 4.0 7.5 6.5 5.5 TÜFE Gerçekleşme 8.4 10.1 6.5 6.4 10.4 ÜFE Gerçekleşme 5.9 8.1 5.9 8.9 13.3 Kaynak: TCMB, TÜİK 2011 yılında ise, TL’nin değer kaybı ve canlı iç talebin etkisiyle enflasyon önemli ölçüde artış göstermiş, tüketici fiyatlarında hedefin 2 misline çıkarak %10,4’ü bulmuştur. Yılın son

14 TSPAKB


Enflasyon, tüketici fiyatlarında hedefin iki misline çıkarak %10,4’e ulaşmıştır.

çeyreğinde tütün ürünlerinde vergi tutarının artırılması ve gıda fiyatlarındaki artış da bu sonuçta etkili olmuştur. Bazı alt kalemleri dışarıda bırakarak hesaplanan “özel kapsamlı TÜFE göstergeleri”, endeksi belirli ürünlerin fiyat hareketlerinden arındırmaktadır. Gıda ürünleri, enerji, alkollü içkiler, tütün ürünleri ve altını hariç tutan ve TCMB tarafından yakından takip edilen H ve I endekslerindeki artış, önceki yıl %3 civarında iken, 2011’de %8’in üzerine çıkmıştır.

Üretici fiyatları endeksi, yurtiçinde üretimi yapılan ürünlerin KDV ve benzeri vergiler hariç satış fiyatlarını yansıtmaktadır. ÜFE’de de yılın ilk çeyreğinden sonra ciddi bir yükseliş gözlenmiştir. TCMB’nin açıkladığı orta vadeli enflasyon hedefi %5 seviyesindedir. Bankanın Nisan 2012’de yaptığı açıklamaya göre ise, enflasyonun mevcut seviyesi göz önüne alınarak, sene sonu enflasyonu %5,3 ile %7,7 aralığında (orta noktası %6,5) tahmin edilmektedir. Nisan 2012 sonu itibariyle Merkez Bankasının düzenlediği Beklenti Anketi, yıl sonu TÜFE artış tahminlerinin Bankanın tahminlerinden daha yüksek, %7,6 civarında olduğuna işaret etmektedir.

Milli Gelir ABD’de konut fiyatlarındaki orantısız artışın tersine dönmesiyle tetiklenen küresel krizle beraber Türkiye’nin büyüme hızı 2007 yılında yavaşlamaya başlamış, 2009 yılında ise ekonomik faaliyetler daralmıştı. 2010 yılındaki hızlı büyümenin ardından, 2011 yılında da milli gelir önemli bir büyüme sergilemiştir. Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) 2011 sonunda 1,3 trilyon TL (772 milyar $) olmuştur. Rakamlara dolar bazında bakıldığında büyüme oranı %5’e inmekte olup, kişi başına GSYH ise 10.444 $ olarak hesaplanmaktadır.

-5

0

5

10

15

20

12-0

603

-07

06-0

709

-07

12-0

703

-08

06-0

809

-08

12-0

803

-09

06-0

909

-09

12-0

903

-10

06-1

009

-10

12-1

003

-11

06-1

109

-11

12-1

1

Kaynak: TÜİK

Enflasyon (Yıllık, %)

ÜFETÜFE

TSPAKB 15


İç talepteki hızlı büyümeyle milli gelir

reel olarak %8,5 oranında artmıştır.

Mevsimsellik ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH rakamları, 2009 yılında başlayan göreli düzelmenin, 2011’in son çeyreğinde yerini nispi bir yavaşlamaya bıraktığını göstermektedir.

Milli gelirin üçte ikisini oluşturan yerleşik hanehalklarının tüketimi 2010 yılında %6,7, 2011’de %7,7 büyümüştür. 2011 yılında özel tüketimdeki artış, milli gelirdeki büyümeye 5,3 puan katkıda bulunmuştur. Özel sektör yatırımlarında 2010 yılındaki %34 artışın ardından, 2011 yılında da %23 büyüme meydana gelmiştir. Net ihracatın milli gelirdeki payı, kriz yılları haricinde, negatif olmaktadır. 2009 yılında pozitife dönen bu kalem, 2010 yılında tekrar negatife dönmüş, 2011 yılında da artarak büyüme rakamını 1,4 puan aşağıya çekmiştir.

Seçilmiş Harcama Kalemlerine Göre GSYH (Yıllık Reel Değişim, %)

2010 2011GSYH’de

Pay

GSYH Değişimine

KatkıGayri Safi Yurtiçi Hasıla 9.2 8.5 100.0 8.5Yerleşik Hanehalklarının Tüketimi 6.7 7.7 68.6 5.3Devletin Nihai Tüketim Harcamaları 2.0 4.5 10.3 0.5Gayri Safi Sabit Sermaye Oluşumu 30.5 18.3 26.0 4.4 Kamu 17.7 -3.2 3.7 -0.1 Özel 33.6 22.8 22.3 4.5Stok Değişmeleri A.D. A.D. 0.0 -0.3Mal ve Hizmet İhracatı 3.4 6.5 23.6 1.6Mal ve Hizmet İthalatı (-) 20.7 10.6 -28.6 -3.0

Kaynak: TÜİK Milli gelir sektörler bazında incelendiğinde, katma değerin yaklaşık dörtte birini oluşturan imalat sanayinde büyümenin bir önceki yıl %13,6’dan 2011’de %9,4’e indiği görülmektedir. Benzer şekilde, ticari faaliyetlerin katma değerindeki artış da %11,4’e gerilemiştir.

-10-8-6-4-202468

10

1-20

072-

2007

3-20

074-

2007

1-20

082-

2008

3-20

084-

2008

1-20

092-

2009

3-2

009

4-2

009

1-2

010

2-2

010

3-2

010

4-2

010

1-2

011

2-2

011

3-2

011

4-2

011

Kaynak: TÜİK

Milli Gelirde Reel Değişim (Yıllık Ortalama, %)

GSYH (önceki yıla göre değ.)

Arındırılmış GSYH (önceki döneme göre değ.)

16 TSPAKB


İşsizlik oranı gerileyerek %10’a inse de, bu seviye

uluslararası karşılaştırmalarda

yüksektir.

Seçilmiş Sektörlere Göre GSYH (Yıllık Reel Değişim,%)

2010 2011GSYH’de

Pay

GSYH Değişimine

Katkı Gayri Safi Yurtiçi Hasıla 9.2 8.5 100.0 8.5 Tarım, Avcılık ve Ormancılık 2.4 5.2 8.9 0.5 İmalat Sanayi 13.6 9.4 24.4 2.3 İnşaat 18.3 11.2 5.8 0.6 Toptan ve Perakende Ticaret 13.6 11.4 13.1 1.5 Ulaştırma, Depolama ve Haberleşme 10.6 10.8 14.9 1.6 Mali Aracı Kuruluşların Faaliyetleri 6.8 9.6 11.9 1.1 Konut Sahipliği 1.8 1.9 4.5 0.1 Gayrimenkul, Kiralama ve İş Faaliyetleri 7.6 9.3 3.7 0.3 Kamu Yönetimi ve Savunma, Sosyal Güv. 0.5 3.9 2.9 0.1 Kaynak: TÜİK

Mali aracı kuruluşlar kesimindeki büyüme, kriz döneminde dahi sürmüştür. Finans kesiminde hesaplanan katma değer, 2011 yılında %9,6 büyüme kaydetmiştir. Mali aracı kuruluşların milli gelirdeki payı (sabit fiyatlarla) %12 gibi önemli bir orandır. Hükümetin Ekim 2011’de açıkladığı Orta Vadeli Programda, 2012 yılında milli gelirin reel anlamda %4 oranında büyümesi öngörülmektedir. 2013 ve 2014 için büyüme %5 olarak tahmin edilmektedir.

İstihdam Milli gelirdeki hızlı büyüme döneminde bile yüksek kalan işsizlik oranı, 2009 yılında %14’e kadar çıkmıştı. 2010 yılında ekonomide kaydedilen yüksek büyümeyle %12’ye inen bu oran, 2011 yılında da %10’a inmiştir. 2009 yılı ortalamasında 3,5 milyona çıkan işsiz kişi sayısı, ekonomik büyüme ve hükümetin işverenlere genç ve kadınların istihdamına yönelik teşviklerinin etkisiyle, 2010 yılında 3 milyona, 2011’de 2,6 milyona inmiştir. İşsizlik oranı kadınlarda %11 iken, erkeklerde %9 olmuştur. 2009’da %17’nin üzerine çıkan tarım dışı işsizlik oranı 2011 ortalamasında %12’ye, 15-24 yaş grubundaki işsizlik oranı ise %25’ten %18’e inmiştir. Eksik istihdam, daha fazla çalışmaya müsait olan kişileri göstermektedir. 2011 ortalamasında, eksik ve yetersiz istihdam edilen kişilerin sayısı %14’lük düşüşle 1 milyon civarına inmiştir. 2011 yılında çalışma çağındaki nüfus 54 milyon kişiye yaklaşmış iken, işgücü yalnızca 27 milyon kişiden oluşmaktadır. İşgücüne katılım oranı 1 puanlık artışla %50’ye çıkmıştır. Yıl genelinde erkeklerde %72 düzeyinde olan işgücüne katılım oranı, kadınlarda %29 olmuştur. Bununla birlikte, bu oranın son 5 yılda 5 puan kadar arttığı gözlenmiştir. İstihdam edilen kadınların sayısı 2011 ortalamasında 7 milyon olup, bu kişilerin %42’si tarım sektöründe, ağırlıkla ücretsiz aile işçisi olarak,

TSPAKB 17


Canlı iç taleple ithalattaki hızlı artış,

yıl sonuna doğru yavaşlasa da

devam etmiştir.

çalışmaktadır. Tüm çalışanlar arasında herhangi bir sosyal güvenlik kuruluşuna kayıtlı olmayanların oranı ise bir önceki yıla göre 1 puanlık düşüşle %42’ye inmiştir.

Orta Vadeli Programda, işsizlik oranının 2012 yılında %10,4 olması, 2014’te bu oranın %9,9’a inmesi öngörülmektedir.

Ödemeler Dengesi Elverişli uluslararası konjonktürde, hem ihracat, hem de ithalat tutarları 2008 yılına kadar önemli artış sergilemiş, bununla birlikte cari işlemler açığı da dikkate değer bir seviyeye çıkmıştı. 2009 yılında ise, küresel krizin iç ve dış talep üzerindeki daraltıcı etkileriyle hem dış ticaret hacmi, hem de cari açık önemli derecede daralmıştır. Ancak, iç talepteki güçlü toparlanmayla 2010’un ardından 2011’de de dış ticaret açığı ve cari açık hızla genişleyerek rekor seviyelere ulaşmıştır.

Dış ticarette 2008 yılının ikinci yarısında başlayan düşüş trendi, 2009’un son aylarından itibaren yerini toparlanmaya bırakmıştı. 2011 yılında, ihracat TL’deki değer kaybının da katkısıyla %19

46

47

48

49

50

0

5

10

15

20

2007 2008 2009 2010 2011Kaynak: TÜİK

İşsizlik Oranları (%)

Eksik İstihdam Oranıİşsizlik Oranıİşgücüne Katılma Oranı (sağ)

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

50

100

150

200

250

2007 2008 2009 2010 2011

Dış Ticaret (Milyar $)

İhracat İthalat İhracat/İthalat (sağ)

Kaynak: TÜİK

18 TSPAKB


Dış ticaret hadleri Türkiye’nin aleyhine

gelişmiş, enerji ithalatı 54 milyar $’a

çıkmıştır.

oranında artıp 135 milyar $’a çıkmıştır. Diğer yandan, ekonomik aktivitedeki canlılıkla birlikte ithalat da hızla artmıştır. Yılın ikinci yarısında milli gelir artış hızındaki yavaşlama ve TL’nin süregelen değer kaybının sonucu olarak başlayan yavaşlamaya rağmen, yıl toplamında ithalat %30 büyümeyle 241 milyar $ olmuştur. İthalatın daha hızlı artmasıyla, ihracatın ithalatı karşılama oranı 2009 sonunda %73 iken, 2011 sonunda %56’ya inmiştir. Küresel krizle beraber 2008 yılının son çeyreğinden itibaren gerek ihracat gerek ithalat fiyatları hızla gerilemişti. 2009 yılında fiyatlar tekrar artmaya başlamış, bu trend 2011 yılında da sürmüştür. Emtia fiyatlarındaki artışın da katkısıyla, dış ticaret hadleri Türkiye’nin aleyhine gelişmiş ve 2011 yılında %4 civarında gerilemiştir. AB ülkelerine yapılan ihracatın payı 2011 yılında değişmeyip %46’da kalmakla beraber, küresel kriz öncesine kıyasla 10 puan kadar gerilemiş durumdadır. Öte yandan, Yakın ve Orta Doğu ülkelerine olan ihracatın payı 2007’ye kıyasla 7 puan kadar artarak %21’e ulaşmıştır. Asya ülkelerinin payı ise 5 yılda 3 puan artışla %8’i bulmuştur. Bölgede yaşanan siyasi değişikliklere bağlı olarak Kuzey Afrika ülkelerine yapılan ihracat ise bir yılda %5 azalarak 6,7 milyar $’a inmiştir. Ekonominin önemli girdilerinden ham petrolün varil fiyatı, uluslararası piyasalarda 2008 yılı yaz aylarında 140 $’a kadar yaklaştıktan sonra, küresel krizle beraber hızla 35 $ civarına inmişti. 2009 yılının ikinci yarısında artışa geçen fiyatlar 2011 sonuna doğru 110 $’a yaklaşmıştır. Bu ortamda Türkiye’nin enerji ithalatı önceki yıl 38 milyar $ iken, 2011’de 54 milyar $’a çıkmıştır. Bu etkiyle ara malların toplam ithalattaki payı 1 puan artışla %72’ye yükselmiştir. Tüketim malları ithalatı, yılın ikinci yarısındaki kur artışından daha fazla etkilenmiş, toplam ithalattaki payı 2010 yılındaki %13’ten, %12’ye inmiştir. Sermaye malları ise ithalatın %15’ini oluşturmuştur. İthalat yapılan ülkelere bakıldığında, Avrupa Birliği %38 payla önde gelmektedir. Rusya Federasyonu %10, Çin %9 payla ithalatta önemli diğer ülkelerdir. İleriki bölümde ele alınan ödemeler dengesine bakıldığında, 2011 yılında dış ticaret açığına paralel olarak, cari işlemler açığının hızla genişlediği görülmektedir. Cari işlemler dengesinde ihracat rakamları, TCMB tarafından tahmin edilen ve “bavul ticareti” olarak bilinen kayıt dışı ihracatı da içermektedir. 4 milyar $’lık bavul ticaretinin yanı sıra çeşitli ayarlama kalemlerinin de dahil edildiği mal dengesi hesabında oluşan açık, önceki yıla kıyasla %58 artarak, 89 milyar $ olmuştur. Öte yandan, 2009 ve 2010 yıllarında gerileyen net turizm gelirleri, %10 artan ziyaretçi sayısına paralel olarak, 2011’de %13 artışla 18 milyar $’a ulaşmıştır. Yatırım

TSPAKB 19


Cari işlemler açığının milli gelire oranı 2011 sonunda

%10’u bulmuştur.

gelirlerindeki düşüş neticesinde, gelir dengesi hesabı %8 artarak, 2011 yılında 7,8 milyar $ açık vermiştir. Çeşitli hibeler ve işçi gelirlerini içeren cari transferler hesabı %20 artışla 1,7 milyar $ giriş kaydetmiştir.

Sonuçta dış ticaret açığındaki yükseliş ile, cari işlemler açığı %65 artarak 2011 sonunda 77 milyar $ olmuştur. Cari işlemler açığının artış hızında, 2007 ve 2008 yıllarındaki küresel kriz ile beraber bir yavaşlama görülmekteydi. 2009 yılında ise, 7 yılın ardından ilk kez açık azalmış, bu tutarın milli gelire oranı, %6 civarından %2’ye gerilemişti. 2010’da tekrar %6’yı aşan cari işlemler açığının milli gelire oranı, 2011 sonunda %10 ile hayli yüksek bir seviyeye çıkmış durumdadır. Ödemeler Dengesi (Milyon $) 2010 2011 Değ.Cari İşlemler Hesabı -46,643 -77,157 65%Mal Dengesi -56,445 -89,406 58% Bavul Ticareti 4,951 4,424 -11%Hizmet Dengesi 15,493 18,241 18% Turizm 15,981 18,044 13%Gelir Dengesi -7,139 -7,726 8%Cari Transferler 1,448 1,734 20%Sermaye ve Finans Hesabı 43,910 64,999 48%Sermaye Hesabı -51 -20 -61%Doğrudan Yatırımlar 7,574 13,440 77%Portföy Yatırımları 16,093 22,215 38% Hisse Senedi 3,468 -986 A.D. Borçlanma Senedi 16,149 20,513 27%Diğer Yatırımlar 33,103 27,551 -17% Krediler 9,697 18,557 91%Rezerv Varlıklar (-artış) -12,809 1,813 A.D.Net Hata ve Noksan 2,733 12,158 345%Kaynak: TCMB

Ödemeler dengesinin sermaye hareketleri incelendiğinde, cari işlemler açığının 2011 yılında temel olarak yurtdışı yerleşiklerin Hazine’nin yurtiçi ve yurtdışında ihraç ettiği tahvillere olan

-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%

-100-80-60-40-20

020406080

100

2007 2008 2009 2010 2011

Ödemeler Dengesi (Milyar $)

Cari İşlemler Sermaye ve Finans

Cari İşlemler/GSYH (sağ)

Kaynak: TCMB

20 TSPAKB


Bankalar ve özel sektör yurtdışından

net 19 milyar $ kredi sağlamıştır.

yatırımları ile özel sektör ve bankaların kullandığı yurtdışı krediler ile karşılandığı görülmektedir. Doğrudan yatırımlar, 2005-2009 döneminde finans hesabının yaklaşık yarısını oluşturmuştu. 2010’da ise, doğrudan yatırımlar finans hesabının %17’sini, 2011’de bir miktar artışla %21’ini oluşturmuştur. 2011’de yurtdışı yerleşiklerin yatırımlarının yarısı (8 milyar $) hizmetler sektöründe olmuş, bu kalemin 6 milyar $’lık kısmı ise mali kuruluşlar kesiminde gerçekleşmiştir. Bilindiği üzere, hizmetler sektörünün üretimi yurtiçi piyasaya yönelik olup, döviz yaratacak yapıda değildir. Portföy yatırımları tarafında, 2008’deki çıkışın ardından, 2009 yılında cüzî bir sermaye girişi meydana gelmişti. 2010 yılında ise bu kalem tekrar önem kazanmıştı. 2011’de yabancı yatırımcılar hisse senedi yatırımlarını 1 milyar $ azaltmıştır. Öte yandan, kamu kesimi yurtdışında net 2,5 milyar $’lık tahvil (eurobond) satışında bulunmuştur. Bununla beraber, önceki yıl 10 milyar $’lık net devlet iç borçlanma aracı alımında bulunan yurtdışı yerleşik yatırımcılar, 2011’de de 15 milyar $’lık borçlanma senedi satın almıştır. Bu tutar, şimdiye dek kaydedilen en yüksek seviyedir. Öte yandan, bankacılık sektörü, ağırlıkla yurtdışındaki tahvil ihraçlarıyla, toplam 3 milyar $ değerinde sermaye girişi sağlamıştır. Diğer yatırımlarda, 28 milyar $’lık net sermaye girişi söz konusudur. Bu tutarın 19 milyar $’lık kısmı kısa ve uzun vadeli kredilerden oluşmaktadır. Bankalar 12 milyar $ kadar net kredi sağlamıştır. Özel sektörü ifade eden diğer sektörlerin kullandığı net kredi tutarı ise 7 milyar $’dır. Diğer yatırımlar başlığı altında Hazine’nin, IMF ile olan anlaşmalar çerçevesinde kullanılan kredilere ilişkin hareketler de takip edilmektedir. 2011’de Hazine, kullandığı kredilere karşılık, 2,8 milyar $ geri ödeme yapmıştır. Öte yandan, ölçüm hataları ile kaynağı belirsiz döviz hareketlerini yansıtan net hata ve noksan kalemi 12,5 milyar $ giriş kaydetmiştir. Cari işlemler açığı artarken, sermaye girişinin daha düşük olması ile resmi rezervler 1,8 milyar $ azalmış, TCMB’nin brüt döviz rezervleri 78 milyar $’a inmiştir. Altın rezervleriyle beraber Banka’nın toplam rezervleri 2011 sonunda 88 milyar $’dır. Krizden sonra küresel ekonomik aktivite beklenenden daha hızlı toparlanmış, 2010 yılında tüm dünyada ekonomik büyüme %5,3 olarak gerçekleşmiştir. Büyüme 2011’de yavaşlamış, %3,9’a inmiştir. IMF’nin Nisan 2012’de açıkladığı 2012 yılı için dünya ekonomisinde büyüme tahmini %3,5’tir. Gelişmekte olan ülkelerin büyüme hızı %5,7 olarak tahmin edilmektedir.

TSPAKB 21


Brüt dış borçların milli gelire oranı %40’ta kalmıştır.

Küresel GSYH Reel Değişimi (%) 2007 2008 2009 2010 2011 2012T 2013TDünya 5.4 2.8 -0.6 5.3 3.9 3.5 4.1Gelişmiş Ülkeler 2.8 0.0 -3.6 3.2 1.6 1.4 2.0 Avro Bölgesi 3.0 0.4 -4.3 1.9 1.4 -0.3 0.9Gelişmekte Olan Ülkeler 8.7 6.0 2.8 7.5 6.2 5.7 6.0Kaynak: IMF T: Tahmin

Gerek Türkiye, gerekse diğer ülkelerdeki büyüme tahminleri çerçevesinde, Orta Vadeli Programda Türkiye’nin cari işlemler açığının 2012 yılında 65 milyar $ (milli gelirin %8’si) olması öngörülmüştür. 2014 yılında açığın milli gelire oranının %7’ye inmesi beklenmektedir.

Dış Borç Dış borç istatistikleri tarafında, 2009 yılında toplam stok 7 yıldır süregelen bir artışın ardından ilk kez gerilemişti. 2010 yılında, borçluluk artmaya devam etmiş ve mutlak rakam, kriz öncesi seviyesinin de üzerinde çıkarak 290 milyar $’ı bulmuştur. Artış 2011 yılında da devam etmiş ve toplam stok ağırlıkla özel sektörün borcunun artmasıyla 307 milyar $’ı bulmuştur. Kamu kesimi, Merkez Bankası ve özel kesimin toplam kısa vadeli borcu 6 milyar $, uzun vadeli borcu ise 9 milyar $ yükselmiştir. Brüt dış borcun milli gelire oranı, ekonomideki daralma ve TL’nin değer kaybıyla 2009’da %48’e kadar çıkmıştı. 2010’da %40’a inen bu oran 2011 yılında değişmemiştir.

Dış borç stokundan, TCMB ve bankacılık kesiminin varlıkları düşülerek hesaplanan “net dış borç stoku” 2010 sonunda 173 milyar $’dan 2011 yılında 184 milyar $’a çıkmış, milli gelire oranı hafif artarak %24 olmuştur.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

50

100

150

200

250

300

350

2007 2008 2009 2010 2011

Uzun Vadeli Brüt Borç Kısa Vadeli Brüt BorçBrüt Dış Borç/GSYH Net Dış Borç/GSYH

Dış Borç Stoku

Kaynak: Hazine

Dış Borç StokuMilyar $

22 TSPAKB


Dış Borç Stoku (Milyon $) 2010 2011 DeğişimToplam Dış Borç 292.3 306.6 4.9 Kamu 89.0 94.1 5.8 Kısa Vadeli 4.3 7.0 63.5 Uzun Vadeli 84.7 87.1 2.8 TCMB 11.8 9.7 -18.0 Kısa Vadeli 1.6 1.3 -19.5 Uzun Vadeli 10.3 8.4 -17.8 Özel Sektör 191.5 202.8 5.9 Kısa Vadeli 71.6 75.5 5.5 Uzun Vadeli 119.9 127.2 6.1Net Dış Borç 173.3 184.3 6.4Dış Borç Stoku/GSYH 40.0% 39.7% --Net Dış Borç Stoku/GSYH 23.7% 23.9% --Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Hazine’nin Şubat 2012 itibariyle açıkladığı tahminlere göre, 2011 yılında özel sektörün 28 milyar $’ı kısa vadeli olmak üzere toplam 65 milyar $, kamu kesiminin ise 12 milyar $ dış borç (anapara ve faiz) geri ödemesi mevcuttur.

FİNANSAL PİYASALAR

TSPAKB 25


Küresel çapta yaşanan sıkıntıların

yanı sıra, Türkiye ekonomisine

yönelik endişelerin artması ile sermaye

piyasası olumsuz etkilenmiştir.

Dünyada, 2008 yılında yaşanan küresel finansal krizin ardından büyümeyi destekleyici önlemler ve finansal sektöre sağlanan kamu destekleri gündeme gelmişti. Bu destek ve önlemlere bağlı olarak, 2009 yılının ikinci yarısından itibaren başlayan toparlanma, 2010 yılında da devam etmişti. Öte yandan, özellikle 2011 yılının ikinci yarısından itibaren Avrupa Birliği üyesi bazı ülkelerin mali yapılarındaki bozulmanın derinleşmesi ve bu ülkelerdeki düşük büyüme performansı ile oluşan güvensizlik ortamı, küresel ekonomiyi de olumsuz etkilemiştir. Krizin başlangıcında banka ve özel sektör ana risk unsuru olurken, krizin bu aşamasında “kamu” da risk altına girmiştir. Artan ülke risklerine bağlı olarak özellikle riskli ülke tahvillerindeki değer düşüşü, portföylerinde kamu kağıtları bulunduran finans sektörünü de etkilemeye başlamıştır. Avrupa’da bu olumsuz gelişmeler yaşanırken, ABD’de de büyüme beklenenden düşük gerçekleşmiş, istihdamda yeterli iyileşme sağlanamamış ve bankacılık kesimindeki problemler devam etmiştir. Bununla birlikte, yüksek kamu borçları ve bütçe açıkları ile karar alma süreçlerinde yaşanan gecikmeler gibi nedenlerle ABD’nin kredi notu tarihinde ilk kez Ağustos 2011’de düşürülmüştür. Gelişmiş ülkelerde yaşanan bu belirsizlikler diğer ülkelere de yayılmış, dünya genelinde yatırımcı güveninin zayıflamasına ve sermaye hareketlerinin azalmasına neden olmuştur. Bu gelişmelere paralel olarak, sermaye piyasaları da olumsuz etkilenmiştir. Küresel ölçekte yılın ikinci yarısından itibaren dünya borsa endeksleri genel bir düşüş trendine girmiş, piyasalar değer kaybına uğramıştır. Her ne kadar eski itibarını kaybetmiş olsalar da, alternatifi olmadığı için yatırım kararlarına yön vermeye devam eden kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen not indirimleri ile de borsa endekslerinde hızlı düşüşler yaşanmıştır. Finansal piyasalarda yaşanan bu gerilimi azaltmak ve güveni tekrar sağlamak üzere gerek Avro Bölgesi gerekse ABD liderleri kurtarma paketlerini yenilemiş, yaratılan parasal genişlemeler reel ekonomide gerekli ivmeyi sağlayamamıştır. Benzer şekilde sermaye piyasalarında da amaçlanan etkiyi bırakamamış, bu piyasalardaki değer kayıpları devam etmiştir. Dünya ekonomisinde yaşanan bu sıkıntıların yanı sıra Türkiye ekonomisindeki aşırı ısınma ve enflasyondaki artış, yurtiçi finansal piyasaları da olumsuz etkilemiştir. Özellikle yılın ikinci yarısından itibaren borsa endeksi düşüşe geçmiş, İMKB dünyada en fazla kaybettiren borsalar arasında yer almıştır. Son yıllarda enflasyon ve

Finansal Piyasalar

26 TSPAKB


WFE üyesi borsaların toplam piyasa

değeri 2011 yılında, bir önceki yıla göre %14 gerileyerek 47 trilyon $’a inmiştir.

risk primlerindeki düşüşle gerileyen faiz oranları, yılın son çeyreğinde yükselişe geçmiştir. Türkiye finansal piyasalarının ele alındığı bu bölümde, uluslararası karşılaştırmalar çerçevesinde analize başlanacak, ardından 2011 gelişmeleri detaylı şekilde incelenecektir.

Uluslararası Karşılaştırmalar Bu bölümde, yurtdışı sermaye piyasalarındaki gelişmeler incelenecek, Türkiye sermaye piyasasının uluslararası piyasalardaki yerinin tespiti yapılacaktır. Araştırmaya konu olan ülkeler ile ilgili veriler çeşitli uluslararası örgütlerden alınmıştır. Gayri Safi Yurtiçi Hasıla verileri, Uluslararası Para Fonunun (IMF) veri tabanından Nisan 2011’de alınan yıllık dolar bazındaki verilerdir. Türkiye’ye ait verilerde ise Türkiye İstatistik Kurumunun (TÜİK) dolar bazında açıkladığı rakamlar kullanılmıştır.

Hisse Senetleri

Hisse senetleriyle ilgili veriler, Dünya Borsalar Federasyonundan (World Federation of Exchanges-WFE) alınmıştır. WFE’ye üye 58 ülkeyi kapsayan 51 borsa arasında, seçilen başlıklarda sıralama yapılmıştır.

Piyasa Değeri

2008’deki küresel krizin ardından finansal piyasalarda sağlanan toparlanma eğilimi, 2011 yılında çeşitli ekonomik ve siyasi gelişmelerin etkisiyle duraksamış, yılın ikinci yarısından itibaren yerini düşüşlerin yaşandığı olumsuz bir görünüm almıştır. 2010 sonunda, 55 trilyon $’a çıkan toplam piyasa değeri, 2011 yılında %14 gerileyerek 47 trilyon $ ile 2009 yılındaki seviyeye inmiştir. Bu dönemde 51 borsadan sadece 4’ünün piyasa değeri artmıştır. Dünya borsaları piyasa değerine göre sıralandığında, ilk sırada önceki yıl olduğu gibi New York Borsasının (NYSE) yer aldığı, toplam piyasa değerinin dörtte birinin New York Borsasındaki şirketlere ait olduğu görülmektedir. Ardından gelen Nasdaq ile beraber ele alındığında ABD’li borsalardaki şirketler toplamda 16 trilyon $’lık bir piyasa değerine sahiptir. Diğer taraftan Atlantik aşırı bir ortaklık olan New York-Euronext oluşumunun toplam piyasa değeri ise 14 trilyon $’dur. Bu çatı altında işlem gören şirketlerin piyasa değeri tüm dünya borsalarındaki şirketlerin %30’unu temsil etmektedir. Avrupa’nın en büyüğü ise 3,3 trilyon $ piyasa değeri ile Londra Borsası Grubudur. 2011 yılında, dünyadaki toplam piyasa değerinin %70’ini ilk 10 borsa oluşturmuştur. İlk 10 sırada yer alan borsalar 2010 yılına göre fazla değişmemiştir. Bir önceki sene 9. sırada yer alan Hintli Bombay Borsası 15. sıraya düşerken, Avustralya Borsası ilk 10 borsa arasında yerini almıştır. 2010 yılına göre, Bombay Borsasından sonra piyasa değerindeki en fazla düşüş %20 ile Brezilya Borsasında yaşanmıştır.

TSPAKB 27


Dünya borsalarında kote şirket sayısı

46.204’tür.

Daha önceki yıllarda Brezilya Borsası en fazla değer artışının yaşandığı borsalardan biriydi.

Borsaların Piyasa Değeri (2011)

Ülke

Piyasa Değeri

(Milyar $)

Piyasa Değeri

Payı

Piyasa Değeri/

GSYH1 New York Borsası ABD 11,796 24.9% 78%2 Nasdaq ABD 3,845 8.1% 26%3 Tokyo Borsası Japonya 3,325 7.0% 57%4 Londra Borsası Grubu İngiltere, İtalya 3,266 6.9% 69%5 Euronext Hollanda, Belçika, Fransa, Portekiz 2,447 5.2% 55%6 Şanghay Borsası Çin 2,357 5.0% 34%7 Hong Kong Borsası Hong Kong 2,258 4.8% 914%8 TMX Grubu Kanada 1,912 4.0% 109%9 BM&FBOVESPA Brezilya 1,229 2.6% 49%10 Avustralya Borsası Avustralya 1,198 2.5% 79%32 İMKB Türkiye 201 0.4% 26% Toplam 47,405 100% 73% Amerika 19,789 42% 91% Asya-Pasifik 14,670 31% 72% Avrupa-Afrika-Orta Doğu 12,947 27% 57%Kaynak: IMF, WFE, İMKB, TÜİK *Toplam değere Osaka ve Ulusal Hindistan borsaları çifte kotasyondan dolayı dahil edilmemiştir.

WFE, borsaları “Amerika, Asya-Pasifik ve Avrupa-Afrika-Ortadoğu” şeklinde ayırarak 3 farklı bölgesel sınıflandırma yapmıştır. Buna göre, ABD, Kanada ve Güney Amerika ülkelerinin yer aldığı 10 Amerika borsası, piyasa değerinde %42 paya sahiptir. Asya ve Pasifik bölgesindeki 16 borsanın toplamdaki payı %31’dir. 2007 yılında %33 paya sahip olan Avrupa, Afrika ve Ortadoğu bölgesindeki 25 borsanın payı da 2011 sonunda %27’ye gerilemiştir. Bu gerilemede Avrupa borsalarındaki düşüş etkili olmuştur. İMKB’deki şirketlerin piyasa değeri 2011 yılında bir önceki yıla göre %34 gerilemiş, 201 milyar $’a düşmüştür. Dünya borsaları arasında İMKB’nin konumuna bakıldığında, piyasa değerine göre 2009 yılında 25. sıraya kadar çıkan İMKB’nin 2010 yılında 30, 2011 yılında ise 32. sıraya gerilediği görülmektedir. Borsaların piyasa değerinin, bu borsaların yer aldığı ülkelerdeki milli gelire oranı hisse senedi piyasasının ülke ekonomisindeki yerini göstermektedir. WFE’ye üye borsaların toplam piyasa değerinin ilgili ülkelerdeki toplam GSYH’ya oranı 2010 yılında %94 iken, 2011 yılında piyasa değerlerindeki gerilemeyle %73’e inmiştir. Bu karşılaştırmada, milli gelirinin 9 katı piyasa büyüklüğüne sahip olan Hong Kong dikkat çekmektedir. İMKB’nin piyasa değeri, Türkiye milli gelirinin dörtte birine denk gelmektedir. Bölgesel sınıflandırmada ise Amerika kıtası %91 ile ilk sıradadır.

Kote Şirket Sayısı

2011 sonu itibariyle WFE’ye üye borsalara kote olan yerli ve yabancı şirketlerin sayısı olumsuz koşullara rağmen %2 artarak 46.204’e

28 TSPAKB


Dünyadaki tüm hisse senedi

işlemlerinin yarısı ABD’li borsalarda

yapılmıştır.

çıkmıştır. İncelenen borsalar arasında en fazla şirketin kote olduğu borsa Bombay Borsasıdır. Bombay Borsasında 5.112 şirket koteyken, bunların tamamı yerli şirketlerdir. Onu, 3.945 şirket ile Kanadalı TMX Grubu ve 3.276 şirket ile BME İspanya Borsası takip etmektedir. Dördüncü sırada yer alan Londra Borsası Grubu, Londra Borsası ile İtalya Borsasından oluşmaktadır. Piyasa değeri bakımından Amerika kıtasındaki borsaların gerisinde kalan Asya-Pasifik borsalarına, Hintli borsaların etkisiyle dünya piyasalarında işlem gören şirketlerin yaklaşık yarısı kotedir. Uluslararası finans merkezlerinden olan New York ve Londra, yabancı şirketlerin ilgisini çekmektedir. Kote şirket bakımından ilk sıralarda yer alan bu merkezlerdeki borsalarda yabancı şirketlerin oranı New York Borsasında %23 ve Londra’da %20’dir. 598 şirket ile Londra Borsası Grubu WFE’ye üye borsalar arasında en fazla yabancı şirketin kote olduğu borsa konumundadır. Meksika, Lüksemburg, Bermuda ve Singapur borsaları da yabancı şirket sayılarının oransal olarak yüksek olduğu borsalardandır. Borsaya Kote Olan Toplam Şirket Sayısı (2011)

Şirket Sayısı

Toplamdaki Payı

1 Bombay Borsası 5,112 11.1%2 TMX Grubu 3,945 8.5%3 BME İspanya Borsası 3,276 7.1%4 Londra Borsası Grubu 2,886 6.2%5 Nasdaq 2,680 5.8%6 New York Borsası 2,308 5.0%7 Tokyo Borsası 2,291 5.0%8 Avustralya Borsası 2,079 4.5%9 Kore Borsası 1,816 3.9%10 Ulusal Hindistan Borsası 1,640 3.5%34 İMKB 263 0.6%Toplam 46,204 100%Amerika 10,531 22%Asya-Pasifik 22,052 48%Avrupa-Afrika-Orta Doğu 13,621 30%Kaynak: WFE, İMKB Toplam kote şirket sayısında İMKB, 263 adet şirket ile 34. sırada yer almaktadır. Mevcut durumda sadece 1 yabancı şirket İMKB’ye kotedir. WFE metodolojisine göre, kote şirket sayısı içine Ulusal Pazardaki şirketler ile gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım ortaklıkları girmektedir.

İşlem Hacmi

WFE’ye üye borsaların toplam hisse senedi işlem hacmi 2010 yılına kıyasla çok değişmeyerek 63 trilyon $’da kalmıştır. En yüksek piyasa değerine sahip olan New York Borsası, işlem hacminde de ilk sırada yer almaktadır. 2011 yılında bu borsada 18 trilyon $ hisse senedi işlemi gerçekleşmişken, en yakın takipçisi olan diğer ABD’li borsa Nasdaq’ın işlem hacmi 13 trilyon $’dır. Her ne kadar Nasdaq’a kote şirket sayısı New York Borsasından fazla olsa da, New York’taki

TSPAKB 29


İMKB, %210 devir hızıyla dünyada 3.

sıradadır.

şirketler daha yüksek piyasa değerine ve likiditeye sahiptir. İki ABD’li borsada dünyadaki toplam hisse senedi işlemlerinin yarısı gerçekleşmiştir. Bununla birlikte bu borsaların toplam işlem hacmindeki payı 2008 yılında %62 iken, devam eden yıllarda gerilemiştir. ABD’li borsaların ardından en yüksek işlemler 4’er trilyon $ ile Uzakdoğulu Tokyo ve Şanghay Borsalarında yapılmıştır. Şangay ve diğer Çinli borsa olan Şenzhen Borsalarında toplam işlemlerin %10’u üretilmiştir. İlk on borsa arasında işlemlerini %26 ile en fazla artıran Kore Borsası 2 trilyon $’lık işlem hacmine ulaşmıştır. Piyasa değeri ve kote şirket sayısı bakımından daha geri sıralarda yer alan İMKB, 2011 yılında 424 milyar $’lık işlem hacmiyle dünya borsaları arasında 20. sırada yer almıştır. Hisse Senedi Hacmi (2011)

HS Hacmi (Milyar $)

HS Hacmi Payı

Hacim/Piyasa Değeri

1 New York Borsası 18,027 28.6% 153%2 Nasdaq 12,724 20.2% 331%3 Tokyo Borsası 3,972 6.3% 119%4 Şanghay Borsası 3,658 5.8% 155%5 Şenzhen Borsası 2,838 4.5% 269%6 Londra Borsası Grubu 2,837 4.5% 87%7 Euronext 2,134 3.4% 87%8 Kore Borsası 2,029 3.2% 204%9 Deutsche Börse 1,758 2.8% 148%10 TMX Grubu 1,542 2.4% 81%20 İMKB 424 0.7% 210%Toplam Amerika Asya-Pasifik Avrupa-Afrika-Orta Doğu

62,997 100% 133%33,447 53% 169%17,740 28% 121%11,810 19% 91%

Kaynak: WFE, İMKB Hisse senedi işlem hacminin toplam piyasa değerine oranını, piyasanın likiditesine ilişkin bir gösterge olarak kullanmak mümkündür. Hisse senedi devir hızını ifade eden bu oranın yüksek olması likit bir piyasaya işaret ederken, aynı zamanda bu borsadaki yatırımcıların portföylerini daha kısa vadeli olarak değerlendirdiklerini göstermektedir. Bu anlamda, en likit piyasanın %331 devir hızı ile Nasdaq olduğu görülmektedir. Onu takip eden Şenzhen Borsasında ise devir hızı %269’dur. %210 devir hızıyla İMKB üçüncü sırada yer almaktadır.

Endeks Getirileri

2011 yılında global piyasalarda yaşanan olumsuz gelişmelere paralel olarak borsa endeksleri düşüş trendine girmiştir. 2011 yılında ABD doları bazında, Filipinler ve Endonezya borsaları dışındaki tüm borsa endeksleri bir önceki yıla göre düşmüştür. NYSE, Nasdaq, Tayland ve İsviçre, görece olarak değer kaybının en az yaşandığı borsalardandır.

30 TSPAKB


2011 yılında, İMKB dolar bazında en

fazla değer kaybeden 8. borsa

olmuştur.

ABD$ Bazında Endeks Getirileri (2011) İlk 10 Borsa Son 10 Borsa 1 Filipinler Borsası 4.0% Güney Kıbrıs Borsası -72.9%2 Endonezya Borsası 2.5% Yunanistan Borsası -53.4%3 Mauritius Borsası -1.4% Mısır Borsası -51.2%4 Malezya Borsası -1.7% Lüksemburg Borsası -47.8%5 Nasdaq -1.8% Macaristan Borsası -43.4%6 İrlanda Borsası -2.7% Bombay Borsası -38.9%7 S. Arabistan Borsası -3.1% Ulusal Hindistan Borsası -38.7%8 Tayland Borsası -5.1% İMKB -36.7%9 NYSE -6.1% Viyana Borsası -33.0%10 İsviçre Borsası -8.0% Slovenya Borsası -32.9%Kaynak: WFE, İMKB

Öte yandan, küresel krizin ardından, gelişmiş ülkelere göre daha hızlı toparlanan ülkelerin 2011 yılında daha fazla değer kaybetmesi dikkat çekmektedir. Güney Kıbrıs, Macaristan, Mısır ve Hindistan borsaları en hızlı düşen borsalar arasında yer almıştır. 2011 yılında İMKB ABD doları bazında %37 düşerek, en fazla değer kaybeden 8. borsa olmuştur.

Sabit Getirili Menkul Kıymetler

Sabit getirili menkul kıymet (SGMK) stokuyla ilgili veriler, Uluslararası Ödemeler Bankasının (Bank for International Settlements-BIS) 74 ülkeden topladığı bilgiler ışığında hazırlanmıştır. Ülkeler, 2011 Eylül sonu itibariyle SGMK stoklarının büyüklüğü göz önüne alınarak sıralanmıştır. Bu bölümde kullanılan milli gelir rakamları ise 2011 yılının tamamına dair Uluslararası Para Fonunun (IMF) tahminlerini yansıtmaktadır. Toplam SGMK stoku bir önceki yılın aynı dönemine göre 2011 Eylül sonunda %6 artarak 70 trilyon $’a ulaşmıştır. Sabit Getirili Menkul Kıymetler (2011/09)

SGMK

(Milyar $) SGMK

Payı SGMK/

GSYH

Kamu Kesimi/

SGMK

Özel Sektör/

SGMK1 ABD 26,176 37% 174% 48% 52%2 Japonya 15,139 22% 259% 86% 14%3 Fransa 3,384 5% 121% 53% 47%4 Çin 3,232 5% 46% 46% 54%5 İtalya 3,114 4% 139% 65% 35%6 Almanya 2,648 4% 73% 68% 32%7 İngiltere 1,745 2% 70% 82% 18%8 Kanada 1,507 2% 86% 70% 30%9 İspanya 1,472 2% 96% 47% 53%10 Brezilya 1,368 2% 54% 62% 38%28 Türkiye 206 0% 27% 95% 5% Toplam 69,945 100% 107% 60% 40%Kaynak: BIS, IMF, TÜİK, SPK 26 trilyon $ üzerindeki SGMK stoku ile ABD ilk sırada yer alırken, dünya genelinde %37 paya sahiptir. ABD’nin SGMK stoku GSYH’sının yaklaşık iki katı kadar olup, 2011/09 itibariyle özel sektörün bu alanda daha fazla borcu vardır.

TSPAKB 31


2011 yılında dünya borsalarında 25

milyar adet türev kontratı işlem

görmüştür.

Dünya SGMK stokunun %22’sini elinde tutan Japonya ikinci sırada yer almaktadır. Ülke GSYH’sının 2,5 katını aşan SGMK stoku 15 trilyon $’ı geçmiştir. Doğal afetin yaşandığı Japonya’da 2011 yılında kamu borçlanma araçlarının ülke SGMK stokundaki payı 2 puan artarak %86’ya çıkmıştır. İlk 10 sırada yer alan ülkelerden ABD dışında, Çin ve İspanya’da özel sektörün borçlanma aracı stoku kamudan daha fazladır. Türkiye’nin SGMK stoku 2010 sonuna göre, %11 azalarak 206 milyar $’a inmiştir. Dünya genelinde kamu borç stokunun arttığı bir ortamda Türkiye’nin toplam SGMK stoku sıralamasındaki yeri bir önceki yılın aynı dönemine göre 4 basamak gerileyerek 28. sıraya düşmüştür. Türkiye’nin ABD doları cinsinden kamu borç stokunun azaldığı bu dönemde, özel sektör tahvil stoku artmış, toplamdaki payı %5’e çıkmıştır. Yine de, %95 pay ile kamu borçlanma araçları ağırlığını korumaktadır.

Vadeli İşlem ve Opsiyonlar

Vadeli İşlemler Sektörü Birliği (Futures Industry Association-FIA) tarafından 81 borsadan toplanan verilere dayanarak, Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasının (VOB) küresel piyasalardaki konumu incelenebilmektedir. Tabloda 2010 ve 2011 yıllarında işlem gören vadeli işlem ve opsiyon sözleşmesi adetleri yer almaktadır. Buna göre toplam türev işlem hacmi 2011 yılında %11 artarak 25 milyar sözleşmeye ulaşmıştır. İşlemlerin %52’sini vadeli işlem sözleşmeleri oluşturmuştur. Dayanak Bazında Vadeli İşlem ve Opsiyon Sözleşmeleri İşlem Hacmi (Milyon Adet)

2010 2011 Değişim Dağılım(2011)

Hisse Senedi Endeksi 7,416 8,460 14% 34%Hisse Senedi 6,295 7,062 12% 28%Faiz 3,202 3,491 9% 14%Döviz 2,526 3,147 25% 13%Tarımsal Ürünler 1,306 991 -24% 4%Enerji 724 815 13% 3%Metal 644 435 -32% 2%Kıymetli Madenler 175 341 95% 1%Diğer 138 230 67% 1%Toplam 22,425 24,972 11% 100%Kaynak: Futures Industry Association Bu kontratlara dayanak enstrümanlara göre bakıldığında, toplam sözleşmelerin %62 gibi önemli bir kısmının hisse senedi ve hisse senedi endekslerine dayandığı görülmektedir. Bu grubu %14 ve %13 payla sırasıyla faiz ve döviz sözleşmeleri takip etmektedir. Tarımsal ürün, enerji ve altın gibi emtiaları dayanak alan kontratların payı ise dünya genelinde %10’dur. Bununla birlikte, emtia grubunda 2010 yılına göre tarımsal ve metal ürün sözleşmelerinin hacmi azalırken, kıymetli madenleri baz alan sözleşmeler iki katına çıkmıştır.

32 TSPAKB


Eylül 2011 itibariyle dünyadaki toplam yatırım fonu portföy

büyüklüğü 23,1 trilyon $’dır.

Borsalar arası kıyaslamaya göre, bir önceki sene olduğu gibi Kore Borsası 4 milyar kontratla ilk sırada yer almıştır. 2007 yılında Chicago Mercantile Exchange (CME) ve Chicago Board of Trade’in (CBOT) birleşerek oluşturduğu CME Grubu, işlemlerini %10 artırmış ve 2. sıradaki yerini korumuştur. Eurex 2,8 milyar adet sözleşmeyle 3. sırada yer alırken, Liffe, Amerikan Borsası (American Stock Exchange) ve NYSE Arca Options Borsasını içeren NYSE-Euronext grubunun işlem hacmi 2,3 milyar adettir. Bir önceki yıl ilk 10 borsa sıralamasında yer almayan Rus RTS Grubunun türev işlemleri 1 milyar adeti aşmış ve onuncu sırada yer almıştır. İlk 10 borsada dünyadaki toplam vadeli işlem ve opsiyon sözleşmelerinin %84’ü işlem görmüştür. Türev işlemlere bölgesel bazda bakıldığında Asya-Pasifik ve Amerika bölgesinin başa baş gittiği görülmektedir. Vadeli İşlem ve Opsiyon Sözleşmeleri İşlem Hacmi (Milyon Adet)

2010 2011 DeğişimDağılım (2011)

1 Kore Borsası 3,749 3,928 5% 16%2 CME Grubu 3,080 3,387 10% 14%3 Eurex 2,642 2,822 7% 11%4 NYSE Euronext 2,155 2,283 6% 9%5 NSE-Hindistan 1,616 2,200 36% 9%6 BM&FBovespa 1,422 1,500 6% 6%7 Nasdaq OMX 1,099 1,296 18% 5%8 Şikago Opsiyon Borsası 1,124 1,217 8% 5%9 MCX-Hindistan 1,082 1,196 11% 5%10 RTS-Rusya 624 1,083 73% 4%27 VOB 64 74 16% 0%Toplam 22,425 24,972 11% 100%Amerika 8,689 9,789 13% 39%Asya-Pasifik 8,991 9,816 9% 39%Avrupa-Afrika-Orta Doğu 4,746 5,368 13% 21%Kaynak: Futures Industry Association Türkiye’deki Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında (VOB) 2011 yılında adet bazında işlem hacmi %16 yükselmesine rağmen, kıyaslamadaki yeri bir önceki seneye göre 1 sıra gerileyerek 27. sıraya düşmüştür.

Yatırım Fonları

Yatırım Şirketleri Enstitüsü (Investment Company Institute-ICI), ABD’li yatırım fonu şirketlerinin birliğidir. Birlik, yatırım fonları, borsa yatırım fonları ve yatırım ortaklıkları ile ilgili verileri 45 ülkeden toplayarak yayınlamaktadır. Bu ülkelerdeki fonların toplam büyüklüğü 2011/09’da 23,1 trilyon $’dır. Bu bölümde kullanılan GSYH rakamları, 2011 yılının tamamına dair yapılan IMF tahminlerini içermektedir. ABD, 11 trilyon $’ı aşan yatırım fonu büyüklüğü ile dünya sıralamasında ilk sırada yer almaktadır. Bu tutar dünya genelindeki toplam yatırım fonu büyüklüğünün yaklaşık yarısını oluşturmaktadır.

TSPAKB 33


65 milyar $ milli gelire sahip olan Lüksemburg’da

yönetilen fon portföy büyüklüğü

2,3 trilyon $’dır.

Yatırım Fonları (2011/09)

Yatırım Fonları

(Milyar $)

Yatırım Fonu Payı

Yatırım Fonu/ GSYH

1 ABD 11,052 47.8% 73% 2 Lüksemburg 2,302 10.0% 3658% 3 Fransa 1,459 6.3% 52% 4 Avustralya 1,363 5.9% 90% 5 İrlanda 1,019 4.4% 459% 6 Brezilya 952 4.1% 38% 7 İngiltere 785 3.4% 32% 8 Japonya 751 3.2% 13% 9 Kanada 713 3.1% 41%

10 Çin 320 1.4% 5% 31 Türkiye 16 0.1% 2%

Toplam 23,127 100% 36% Kaynak: ICI, IMF, TÜİK Lüksemburg ve İrlanda’daki yatırım fonları büyüklüğünün milli gelire oranının yüksek olması dikkat çekmektedir. Lüksemburg, vergi ve operasyonel alanlarda sunduğu olanaklardan dolayı yatırım fonu ve yatırım ortaklığı gibi kolektif yatırım kuruluşlarının merkezi haline gelmiştir. Bu nedenle, Avrupa’da pek çok fon Lüksemburg’da kurulmakta, ancak payları diğer ülkelerdeki yatırımcılara satılmaktadır. 2011 sonu milli geliri 65 milyar $ olan bu ülkedeki fon büyüklüğü 2011/09 itibariyle 2,3 trilyon $’dır. İrlanda da benzer fırsatlar sunarak kolektif yatırım şirketlerinin alternatif merkezi haline gelmeyi hedeflemektedir. 31. sırada yer alan Türkiye’deki yatırım fonu portföy büyüklüğü dolar bazında bir önceki döneme göre %22 azalarak 16 milyar $’a inmiştir. Yatırım Fonları Portföy Dağılımı (2011/09)

Hisse Senedi

Tahvil-Bono

Para Piyasası Diğer

ABD 44% 25% 24% 7%Lüksemburg 29% 32% 16% 23%Fransa 26% 17% 34% 23%Avustralya 40% 5% 20% 35%İrlanda 26% 19% 47% 8%Brezilya 9% 56% 4% 31%İngiltere 59% 21% 1% 18%Japonya 82% 15% 4% 0%Kanada 35% 14% 5% 46%Çin 59% 8% 6% 27%Türkiye 3% 7% 76% 13%Toplam 39% 24% 21% 16%Amerika 40% 27% 22% 11%Asya-Pasifik 52% 10% 15% 23%Avrupa-Afrika-Orta Doğu 32% 25% 21% 22%Kaynak: ICI ICI, yatırım fonlarının portföy dağılımına ilişkin istatistikler de yayınlamaktadır. Buna göre, yatırım fonlarında hisse senedi yatırımlarının en ağırlıkta olduğu ülke Japonya’dır (%82). Dünyadaki

34 TSPAKB


Dünya genelinde, toplam fon

büyüklüğünde hisse senedinin payı %39

iken, bu oran Türkiye’de %3’e

inmektedir.

toplam yatırım fonlarının yarısının bulunduğu ABD’deki fonlar ise portföylerinin %44’ünü hisse senedinde değerlendirmiştir. Eylül 2011 itibariyle 45 ülkede yönetilen yatırım fonlarının portföylerinde 9 trilyon $’lık hisse senedi yatırımı olduğu görülmektedir. Dünya genelindeki toplam fonlarda hisse senedinin payı %39 iken, bu oran Türkiye’de %3’e inmektedir. İleride de değinileceği üzere Türkiye’deki fon portföylerinin önemli bir kısmını para piyasası enstrümanları oluşturmaktadır.

Sonuç

2008 krizinin ardından küresel piyasalarda yaşanan toparlanma süreci, 2011 yılında özellikle Avrupa Birliği ülkelerinin kamu borç yönetimi krizinin derinleşmesiyle tersine dönmüş, küresel sermaye piyasalarında değer kayıpları oluşmuştur. Dünya Borsalar Federasyonuna üye 51 borsanın piyasa değeri %14 gerileyerek 47 trilyon $’a inmiştir. İMKB-100 endeksi dolar cinsinden %37 düşerken, İMKB dünyada en fazla değer kaybeden 8. borsa olmuştur. Öte yandan İMKB, 2011 yılında hisse senedi işlem hacmi ile dünyada 20. sırada yer almıştır. Borçlanma araçları tarafında, dünyada kamu kesimi kaynaklı olarak toplam stokun arttığı görülürken, Türkiye’de özel sektör tahvillerinin sınırlı da olsa büyüdüğü görülmektedir. Türev ürünlerde işlem gören kontrat sayısı dünyada 2011 yılında %11 artarken, VOB’daki hacim %16 yükselmiştir.

Yatırım Araçlarının Getirileri Türkiye’de başlıca sermaye piyasası araçları kamu kesimi tarafından ihraç edilen hazine bonosu, devlet tahvilleri ve hisse senetleridir. Yatırımcılar, tahvil-bono, mevduat, hisse senedi, yatırım fonları, döviz cinsinden yatırımlar ve altın alternatifleri arasında tercih yapmaktadır. Yatırım araçlarının 2011 yılındaki karşılaştırmalı getirilerinin sunulduğu bu bölümde yatırım fonları hariç tutularak, yukarıda sayılan yatırım alternatifleri içinde kısa ve uzun vadeli yatırımların getirilerinin karşılaştırması yapılmıştır. Hesaplamada kullanılan mevduat ve bono faizlerinde getiriler gelir vergisi tevkifatı göz önüne alınarak hesaplanmıştır.

Tanımlar

İMKB-100 endeksinin yıl sonu değerleri alınmıştır. ABD doları ve avro verileri, TCMB tarafından açıklanan yıl sonu döviz alış kurlarıdır. Altın fiyatları için TCMB veri bankasından İstanbul Altın Borsası günlük ağırlıklı ortalama TL/kg fiyatları kullanılmıştır.

TSPAKB 35


Altın en fazla reel getiri sağlayan yatırım aracı

olmuştur.

TL mevduat getirileri için TCMB veri bankasından alınan ortalama faiz oranları kullanılmıştır. Dönem başında yapılan 1 ay ve 3 aylık mevduatın, geri dönüşünde anapara ve faiziyle beraber aynı vadeyle tekrarlandığı varsayılmıştır. Hem TL hem de döviz mevduatlara %15 stopaj uygulanmıştır. Döviz tevdiat hesabı da TL mevduata benzer şekilde hesaplanmış, dönem sonlarında toplam anapara ve faiz TCMB döviz alış kuruyla TL’ye çevrilmiştir. Tahvil getirileri için ise Hazine Müsteşarlığından alınan iskontolu ihale faiz oranları kullanılmıştır. Yıl başından tahvil ihracına kadar geçen sürede yatırımcının İMKB piyasasında gecelik repo yaptığı varsayılmıştır. Tahvilin vadesinin sene sonunu aştığı durumda ise, yalnızca ilgili döneme denk düşen faiz göz önüne alınmıştır. %10 stopaj oranıyla hesaplama yapılmıştır. Reel getiriler için Türkiye İstatistik Kurumu tarafından açıklanan tüketici fiyat endeksi kullanılmıştır.

Getiriler

2010 yılında olduğu gibi altın 2011 yılında da %23 reel değer artışı ile en yüksek getiriyi sağlamıştır. Altının yanında, döviz ve döviz tevdiat hesapları reel getiri sağlayan finansal araçlar olmuştur. Seçilmiş Yatırım Araçlarının Getirileri (2011, %) Nominal ReelAltın 36.0 23.13 ay $ DTH 26.5 14.51 ay $ DTH 25.2 13.3Dolar 22.8 11.23 ay € DTH 22.1 10.61 ay € DTH 21.0 9.6Avro 18.9 7.73 ay TL Mevduat 7.5 -2.7Gecelik Repo 6.8 -3.3Tahvil 6.6 -3.51 ay TL Mevduat 6.1 -3.9İMKB-100 -22.3 -29.7TÜFE 10.4 -Kaynak: Hazine, TCMB, TÜİK Doların %11 reel değer kazandığı 2011 yılında dolar cinsinden mevduatlarda da yatırımcılar %13-15 arasında reel getiri elde etmiştir. 2010 yılında hem reel hem de nominal anlamda kayba yol açan avro, 2011’de %8 reel getiri sağlamıştır. Raporun yatırım tercihlerinin incelendiği “Yatırımcılar” bölümünde de değinildiği üzere, son yıllarda TL mevduatın toplam yatırımlardaki payı artmaktadır. Öte yandan, 2011 yılında %6-7 civarında nominal getiri sağlayan TL mevduatı, yatırımcısını %3-4 oranında reel kayba uğratmıştır. Gecelik repo yatırımlarında da reel kayıp %3 olmuştur. Hazine tarafından ihraç edilen tahvillere yapılan yatırımın getirisi %7 olurken, bu oran reel anlamda %4 civarında kayba işaret etmektedir.

36 TSPAKB


Kamunun borçlanma vadesi

uzamaktadır.

2009 ve 2010 yıllarında en yüksek getiriyi sağlayan yatırım araçlarından biri olan İMKB-100, yıl içindeki olumsuz gelişmelere paralel olarak %22 değer kaybetmiş, reel kayıp ise %30’a ulaşmıştır.

Sabit Getirili Menkul Kıymetler Türkiye’de sabit getirili menkul kıymetler (SGMK), kamu kesimi tarafından ihraç edilen devlet tahvilleri ve hazine bonoları ile özel sektör tarafından ihraç edilen tahvil, finansman ve banka bonolarından oluşmaktadır. Uzun bir aradan sonra 2005 yılında tekrar başlayan özel sektör borçlanma araçlarının ihracı, özellikle son iki yılda hız kazanmıştır.

Sabit Getirili Menkul Kıymet Stokları

Türkiye’de işlem gören menkul kıymetler içinde SGMK’lar, hem stok, hem de işlem hacmi açısından en yüksek paya sahip araçlardır. Borçlanma Araçları Stoku (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimKamu İç Borç Stoku 255,310 274,827 330,005 352,841 368,778 5% Devlet Tahvili 249,176 260,849 315,969 343,317 368,778 7% Hazine Bonosu 6,134 13,978 14,036 9,525 0 A.D.Özel Sektör Borç Stoku 370 560 516 2,881 15,254 392% Tahvil 140 240 360 1,281 4,221 229% Finansman Bonosu 230 320 100 105 100 -5% Banka Bonosu - - 56 1,495 9,672 547% Varlığa Dayalı Menkul Kıymet - - - - 192 A.D. Varlık Teminatlı Menkul Kıymet - - - - 408 A.D. Kira Sertifikası - - - - 661 A.D.Kamu Uluslararası Tahvil Stoku 45,125 58,838 61,582 68,309 87,885 29%Kaynak: Hazine, SPK, Aktif Bank, Albaraka Türk, Kuveyt Türk, Şekerbank Ülkede mevcut hazine bonosu ve devlet tahvillerinin toplam nominal değerini gösteren kamu iç borç stoku, 2007 yılında 255 milyar TL iken, 2011 yılında 370 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2011 sonu itibariyle iç borç stokunda Hazine bonosu yoktur. Orta vadeli bir perspektifle bakıldığında, Hazine ihalelerinde borçlanma araçlarının vadesinin arttığı görülmektedir. Nitekim, Hazine bonoları 2002 yılında toplam iç borç stokunun dörtte birini oluştururken, bu oran 2011’de sıfıra inmiştir. Hazinenin yurtdışındaki yatırımcılara ihraç ettiği uluslararası tahvillerde (eurobond) son dönemdeki artış dikkat çekmektedir. Bu durumda TL’nin değer kaybetmesi etkili olmuştur. 2011 sonunda eurobond stoku bir önceki yıl sonuna göre %29 artarak 88 milyar TL olmuştur. Özel sektör tarafında ise son iki yılda önemli gelişmeler yaşanmıştır. Piyasa koşullarının yanı sıra, ilgili mevzuatta yapılan iyileştirmelerle özel sektör borçlanma aracı stoku 2011’de bir önceki yıldaki tutarın 5

TSPAKB 37


2011 yılında 82 özel sektör borçlanma

aracı ihracının başvurusu kabul

edilmiştir.

katına çıkarak 15 milyar TL’yi aşmıştır. Toplam stokta bankaların ihraç ettiği tahvil ve bonolar ağırlıktadır.

Sabit Getirili Menkul Kıymet Birincil Piyasa İşlemleri

Hazine Müsteşarlığı 2011 yılı içerisinde 44 tane ihale gerçekleştirerek yurtiçinde 113 milyar TL borçlanmıştır. 2011 yılında borçlanmanın önemli bir kısmı iskontolu tahvil ve sabit faizli kuponlu senetlerle yapılmıştır. Söz konusu menkul kıymetlerin hemen hemen hepsi tahvil olarak, bir diğer ifadeyle vadesi 1 yıldan fazla olacak şekilde ihraç edilmiştir. Hazine, aynı dönemde yurtdışında 3 ihaleyle 4,2 milyar $’lık eurobond ihracı gerçekleştirmiştir. Kamu Borçlanma Araçları İhracı (2011) Sayı Tutar İç Borçlanma (Milyon TL) 44 112,904Gelire Endeksli Senetler 2 854TL Cinsi Kuponsuz Senetler 13 50,351TL Cinsi Sabit Faizli Kuponlu Senetler 19 40,967TL Cinsi Değişken Faizli Kuponlu Tahviller 4 9,318TÜFE'ye Endeksli Tahviller 6 11,414Yurtdışı Tahvil İhracı (Milyon $) 3 4,171Kaynak: Hazine 2011 yılında özel sektör tahvillerinde hem çeşitlilik hem de ihraç miktarı açısından hızlı gelişmeler yaşanmıştır. İlgili yılda SPK kaydına alınan 82 tahvil ve bono ihracıyla, özel sektör 26 milyar TL’lik finansman sağlamayı amaçlamıştır. Başvuru tutarının üçte ikisi halka arz için olmuştur. Bununla birlikte, bu tutarların SPK kaydına alınan ihraç başvurusunu yansıttığını göz önünde bulundurmak gerekir. Gerçekleşen ihraçlara yönelik kamuya açık toplu bir veri seti bulunmamaktadır. Yıl içerisinde 8 milyar TL’lik 33 tahvil ihraç başvurusu yapılmıştır. Ekim 2010’da BDDK’nın bankaların yurtiçinde Türk lirası cinsinden tahvil ve bono ihraç etmelerine izin veren kararı sonucunda, banka tahvil ve bonolarının ihraç başvuruları özellikle 2011 yılında çok artmıştır. İlgili yılda başvurusu yapılan 42 banka bonosunun ihraç tutarı 17 milyar TL’ye ulaşırken, başvuru tutarının önemli bir kısmı halka arz için olmuştur. 2011 yılında özel sektör borçlanma araçlarında tahvil ve bonoların yanı sıra menkul kıymetleştirilmiş araçlar da ihraç edilmeye başlamıştır. Ağustos 2011’de bir bankanın varlık teminatlı menkul kıymet (VTMK) ihraç başvuruları kayda alınmıştır. Başvurusu onaylanan aynı seriye ait 4 adet VTMK ihracının tutarı 422 milyon TL’dir. Ekim 2011’de yine bir diğer bankanın varlığa dayalı menkul kıymet ihracı (VDMK) başvurusu da onaylanmıştır. İhraç başvuru tutarı 192 milyon TL olmuştur. Ekim ayı içerisinde ayrıca bir katılım bankası 641 milyon TL’lik kira sertifikası ihraç başvurusunda bulunmuştur.

38 TSPAKB


2011 yılında 23 banka bonosu, 17

tahvil ile 1 finansman bonosu İMKB’de halka arz

olmuştur.

Başvurusu Onaylanan Özel Sektör Borçlanma Araçları İhracı

(2011, Mn. TL) Sayı Halka Arz

Edilen Halka Arz

Edilmeksizin ToplamTahvil 33 3,100 5,123 8,223Banka Bonosu 42 14,685 1,861 16,546Finansman Bonosu 1 100 0 100Varlık Teminatlı MK 4 0 422 422Varlığa Dayalı MK 1 0 192 192Kira Sertifika 1 0 641 641Toplam 82 17,885 8,238 26,123Kaynak: SPK İhraç başvurularının yanı sıra, İMKB’de işlem görmeye başlayan özel sektör tahvillerine bakmak yararlı olacaktır. İMKB verilerine göre 2011 yılında 23 banka bonosu, 17 tahvil ile 1 finansman bonosu halka arz olarak 18 milyar TL’lik hasılat yaratmıştır. Bu tutarın %80’inden fazlasını banka bonoları oluşturmuştur. İMKB'de İhraç Olan Özel Sektör Borçlanma Araçları

(2011) Halka Arz

Nitelikli İhraç

Pazarı

Borsa Dışında İhraç

Ürün Sayısı 41 11 5Tahvil 17 - 1Banka Bonosu 23 4 4Finansman Bonosu 1 - -Varlığa Dayalı MK - 7 -İhraç Tutarı (Mn. TL) 17,830 306 418Tahvil 3,080 0 75Banka Bonosu 14,650 120 343Finansman Bonosu 100 - -Varlığa Dayalı MK - 186 -Kaynak: İMKB Sabit getirili menkul kıymetlerin birincil piyasa işlemleri için alternatif olarak Mayıs 2010’da İMKB bünyesinde Nitelikli Yatırımcıya İhraç Pazarı kurulmuştur. Bu piyasada, hisse senetleri İMKB’de işlem gören ortaklıklar tarafından ihraç edilen borçlanma araçları el değiştirmektedir. Bu menkul kıymetler sadece bankalar, yerli ve yabancı yatırım fonları, sigorta şirketleri, aracı kurumlar ve en az 1 milyon TL tutarında finansal varlığa sahip olan kişileri ifade eden “nitelikli yatırımcılara” satılabilmektedir. 2011 yılı içinde bir banka, banka bonoları ve varlığa dayalı menkul kıymetlerini bu pazarda ihraç etmiş, toplamda 306 milyon TL’lik işlem kaydetmiştir. Bu pazarın dışında 5 borçlanma aracı, borsa dışında nitelikli yatırımcıya tahsisli olarak satılmıştır.

Sabit Getirili Menkul Kıymet İkincil Piyasa İşlemleri

Kamu ve özel sektör tarafından ihraç edilen borçlanma araçları İMKB’de Tahvil ve Bono Piyasasında işlem görmektedir. SGMK’ların ikincil piyasası olan bu piyasada tahvil ve bono işlemlerinin (kesin alım-satım) yanı sıra repo-ters repo işlemleri yapılabilmektedir. Kesin

TSPAKB 39


2011 yılında tahvil ve bono kesin alım-satım işlemleri 870 milyar TL olmuştur.

alım-satım ile repo-ters repo işlemleri İMKB piyasalarında yapılabildiği gibi, borsa dışında aracı kuruluşlarla, yatırımcılar veya aracı kuruluşların kendi aralarında da yapılabilmektedir. Ancak, bu işlemlerin İMKB’ye tescil ettirilerek kayda alınması zorunludur. Aracı kuruluşların yanı sıra TCMB ve Takasbank da bu piyasalarda işlem yapmaktadır. TCMB, repo-ters repo piyasasında işlem yaparken, Takasbank hem kesin alım-satım, hem de repo-ters repo tescil işlemleri yapmaktadır. Hazine tarafından yurtdışında yabancı para cinsinden ihraç edilen tahvillerin (eurobond) işlem görmesi için İMKB’de Uluslararası Tahvil Pazarı Yabancı Menkul Kıymetler Piyasası mevcuttur. Kesin alım-satım ve repo-ters repo pazarlarında olduğu gibi, borsa dışında aracı kuruluşlarca yapılan bu işlemler de İMKB’ye tescil edilmektedir. Diğer taraftan 2010 ve 2011 yıllarında İMKB’de yeni pazarlar faaliyete başlamıştır. Bunlar Menkul Kıymet Tercihli Repo Pazarı ile Bankalararası Repo-Ters Repo pazarlarıdır.

Borçlanma Araçları İşlem Hacimleri (Milyar TL)

2007 2008 2009 2010 20112010/2011

DeğişimKesin Alım-Satım Toplamı 603.7 509.0 624.4 698.1 869.7 0.2 Tescil 239.8 208.0 207.4 252.0 391.2 0.6 Kamu Borçlanma Araçları 239.7 207.9 207.2 251.0 386.1 0.5 Özel Sektör Borçlanma Araçları 0.1 0.1 0.2 1.0 5.0 4.2 İMKB 363.9 301.0 417.1 446.2 478.6 0.1 Kamu Borçlanma Araçları 363.9 300.8 416.8 445.8 475.0 0.1 Özel Sektör Borçlanma Araçları 0.0 0.2 0.2 0.4 3.5 8.1 Günlük Ortalama KAS İşlem Hacmi 2.4 2.0 2.5 2.8 3.4 0.2Repo-Ters Repo Toplamı* 3,057.3 3,407.6 3,489.5 3,470.8 4,168.2 0.2 Tescil 486.1 472.3 507.0 458.5 524.5 0.1 İMKB 2,571.2 2,935.3 2,982.5 3,012.3 3,643.7 0.2 Günlük Ortalama Repo İşlem Hacmi 12.1 13.6 13.8 13.9 16.5 0.2Yabancı Menkul Kıymetler Toplam 32.9 27.2 38.3 54.8 85.2 0.6 Tescil 32.8 27.1 38.0 54.2 85.1 0.6 İMKB 0.1 0.1 0.3 0.6 0.2 -0.7 Günlük Ortalama YMKP İşlem Hacmi 0.1 0.1 0.2 0.2 0.3 0.5Kaynak: İMKB *: Repo-Ters Repo Pazarı, Bankalararası Repo Pazarı ve Menkul Kıymet Tercihli Repo Pazarı işlemlerini içermektedir.

Repo-Ters Repo Pazarında devlet tahvilleri ve hazine bonolarının geri satım vaadi ile alım (repo) ve geri alım vaadi ile satım (ters repo) işlemleri yapılabilmektedir. 2010 yılında kurulan Menkul Kıymet Tercihli Repo Pazarında DİBS’lerin yanı sıra özel sektör borçlanma araçları da repoya konu olabilmektedir. Bu pazarda ayrıca, menkul kıymetlerin bloke edilmemesi, doğrudan el değiştirmesi gibi Repo-Ters Repo pazarından farklı uygulamalar da mevcuttur. Bir diğer yeni repo pazarı olan ve 2011 yılında faaliyete başlayan Bankalararası Repo Pazarı bankaların kendi hesaplarına yaptıkları repo işlemlerini yansıtmaktadır. Söz konusu pazarlardaki işlem hacimleri tabloda repo-ters repo işlemlerinin altında toplanmıştır.

40 TSPAKB


Gösterge bileşik faiz oranları yeniden

yükselmeye başlamıştır.

Son beş yıldaki işlem hacimlerine bakıldığında, 2008’de krizle birlikte gerileyen kesin alım-satım işlemlerinin devam eden yıllarda arttığı ve 2011 yılında 870 milyar TL’ye ulaştığı görülmektedir. Bu işlemlerin %55’i (479 milyar TL) İMKB’de gerçekleşmiştir. İşlemlerin çok önemli bir kısmı kamu tahvillerine aittir. Öte yandan, artan özel sektör ihraçlarına paralel olarak 2011 yılında özel sektör işlem hacimleri de artmış, 9 milyar TL’ye çıkmıştır. Şirket tahvili işlemlerinin yarısından fazlası borsa dışında gerçekleşmiştir. 2007’de 3 trilyon TL seviyesinde olan toplam repo işlemleri, 2008-2010 arasında 3,5 trilyon TL’ye çıktıktan sonra 2011’de 4,2 trilyon TL’ye ulaşmıştır. Repo işlemlerinin önemli bir kısmı (3,6 trilyon TL) organize piyasada (İMKB) yapılmıştır. İMKB’deki repo işlemlerinin 2,9 milyar TL’lik kısmı Repo-Ters Pazarında gerçekleşmiştir. 2011 yılında faaliyete geçen Bankalararası Repo Pazarında, bankalar 750 milyar TL’lik repo işlemi yapmıştır. Bir diğer yeni pazar olan Menkul Kıymet Tercihli Repo Pazarındaki işlemler de 8 milyar TL civarında kalmıştır. Repo işlemlerinde özel sektör tahvilleri kullanılmamıştır.

Sabit Getirili Menkul Kıymet Getirileri

SGMK piyasasında kamu tahvilleri ağırlıkta olduğu için, bu araçların birincil piyasadaki getirileri için, Hazine’nin iskontolu tahvil ihraçlarını gösterge olarak kullanmak mümkündür.

Son yıllarda TCMB’nin yaptığı faiz indirimleri ve Türkiye’ye dair risk algısındaki iyileşme ile faiz oranları düşmüştü. 2008 yılında iskontolu Hazine ihalelerinde %19 civarında olan ortalama bileşik faiz oranı, 2010 yılında %8’e kadar gerilemişti. Ancak, 2011 yılında finansal piyasalardaki olumsuz gelişmelere paralel olarak tahvillerin faiz oranları yükseliş trendine girmiştir. Ocak ayında yapılan ihaledeki faiz oranı %7 seviyesindeyken, Kasım ayında yapılan ihalede %10,6’ya çıkmıştır. Aralık ayında Hazine iskontolu tahvil ihalesi gerçekleşmemiştir.

0.0

1.5

3.0

4.5

6.0

7.5

9.0

0

2

4

6

8

10

12Net Satış Yıllık Bileşik Faiz

Milyar TL

İskontolu Hazine İhaleleri ve Gösterge Tahvil Faizi%

01/1

1

02/1

1

03/1

1

04/1

1

05/1

1

06/1

1

07/1

1

08/1

1

09/1

1

10/1

1

11/1

1

12/1

1

Gösterge Faiz

Kaynak: Hazine, Bloomberg

TSPAKB 41


İMKB-100 endeksi ve piyasa değeri gerilerken, işlem hacmi ve şirket sayısı artmıştır.

İkincil piyasa işlemlerini yansıtan gösterge tahvil faiz oranları da yılın ilk aylarında %7-8 civarında olan yıl sonunda %10,8’e çıkmıştır.

Takasbank Para Piyasası İşlemleri

Takasbank Para Piyasasında (TPP), 2007 yılında 27 milyar TL olan işlem hacmi, 2010 yılında 50 milyar TL’ye çıkmış, 2011 yılında ise iki kat artarak 100 milyar TL’ye yaklaşmıştır. Bu işlemlerin üçte ikisi gecelik vadede yapılmıştır. Bununla birlikte İMKB’de yapılan gecelik repo işlemlerinin 3 trilyon TL olduğu göz önünde bulundurulduğunda, bu işlemlerde İMKB’nin daha yaygın olarak kullanıldığı görülmektedir. Takasbank Para Piyasası İşlem Hacmi (Mn. TL) 2007 27,0072008 38,0592009 38,4682010 48,2722011 96,996Kaynak: Takasbank 2010 yılında %6 seviyesinde olan para piyasasındaki ortalama gecelik faiz oranı, 2011 yılında daha dalgalı bir seyir izlemiş, yılın son aylarında %12 seviyesine kadar çıkmıştır.

Hisse Senetleri Krizin ardından toparlanan İMKB-100 endeksi ve piyasa değeri, 2011 yılında yurtdışındaki gelişmelere paralel olarak gerilemiştir. Öte yandan, işlem gören menkul kıymet sayısında ve işlem hacimlerinde artış yaşanmıştır.

0

100

200

300

400

500

600

0

2

4

6

8

10

12

01/1

0

03/1

0

05/1

0

07/1

0

09/1

0

11/1

0

01/1

1

03/1

1

05/1

1

07/1

1

09/1

1

11/1

1

Faiz, %

Kaynak: Takasbank

Hacim (mn. TL)Takasbank Para Piyasası Günlük İşlem Hacmi

42 TSPAKB


Son iki yılda sınai endeks, mali

endekse kıyasla daha yüksek getiri

sağlamıştır.

İMKB’de Hisse Senetleri ve Varantlar

2007 2008 2009 2010 20112011/2010

Değişim İMKB-100 55,538 26,864 52,825 66,004 51,267 -22% İşlem Gören Şirket Sayısı 327 326 335 350 375 7% Hisse Senedi Piyasası 327 326 335 350 373 7% Gelişen İşletmeler Piyasası - - - - 2 A.D. İşlem Gören Varant Sayısı - - - 22 175 695% Piyasa Değeri (Milyar TL) 336 182 351 473 381 -19% İşlem Hacmi (Milyar TL) 388 333 483 636 695 9% Günlük İşlem Hacmi (Milyar TL) 1.5 1.3 1.9 2.5 2.7 8% Kaynak: İMKB

Hisse Senedi Getirileri

Krizin ardından 2009 yılında başlayan iyileşme, 2010 yılında devam etmiştir. 2010 yılı içinde 70.000 seviyesini aşan İMKB-100 endeksi 2011 yılına 66.004 puandan başlamıştır. İlk aylarda yatay seyreden endeks, küresel risklerdeki artış ve Türkiye ekonomisine ilişkin beklentilerdeki bozulmayla beraber Mayıs ayından itibaren düşüş trendine girmiştir. Ağustos ayında ABD’nin kredi notunun düşürülmesiyle 50.000 seviyesine kadar inmiştir. 2011 yılını, bir önceki yıl sonuna göre, %22 düşüşle 51.267 seviyesinde kapatmıştır. ABD doları bazındaki değer kaybı ise %37 olmuştur.

İMKB-100 endeksinin yanı sıra, mali ve sınai endeksler sektör bazında genel bir bilgi vermektedir. Söz konusu endeksler, İMKB-100 ile paralel incelendiğinde, mali endeksin daha riskli bir grafik çizdiği görülmektedir. Tabloda görüldüğü üzere, borsa düşüş trendindeyken, mali endeks sınai endekse göre daha fazla değer kaybetmektedir. 2011 yılında da mali endeks sınai endekse göre daha fazla değer kaybetmiştir. Son 5 yıldaki yıllık ortalama getirilerde de sınai endeks, mali endekse kıyasla daha yüksek getiri sağlamıştır.

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

0

15,000

30,000

45,000

60,000

75,000

01/1

0

03/1

0

05/1

0

07/1

0

09/1

0

11/1

0

01/1

1

03/1

1

05/1

1

07/1

1

09/1

1

11/1

1

İMKB-100 ve Günlük İşlem Hacmi İşlem Hacmi İMKB-100Puan Milyon TL

Kaynak: İMKB

TSPAKB 43


2011 sonunda piyasa değeri bir

önceki seneye göre %19 düşerek 381

milyar TL’ye inmiştir.

İMKB Hisse Senedi Endekslerinin TL Bazında Getirisi İMKB-100 Mali Sınai Getiri-1002007 42.0% 39.3% 31.3% 44.9%2008 -51.6% -54.6% -51.2% -50.3%2009 96.6% 109.6% 91.6% 102.2%2010 24.9% 24.9% 38.5% 27.5%2011 -22.3% -28.8% -8.1% -20.8%2007-2011 31.1% 17.9% 56.1% 47.0%Yıllık Ortalama 5.6% 3.3% 9.3% 8.0%Kaynak: İMKB

Fiyat artışlarının yanında temettü dağıtımlarını da dikkate alan getiri endekslerine bakıldığında, son 5 yılda İMKB-100 şirketlerinin yıllık ortalama %8 getiri sağladığı görülmektedir.

Piyasa Değeri

2007 yılında 300 milyar TL’yi aşan piyasa değeri, finansal piyasalarda yaşanan sıkıntılara paralel olarak, 2008 yılından itibaren düşmeye başlamıştır. 2009 yılında yaşanan piyasalardaki toparlanma 2010 yılında da devam etmiş, piyasa değeri 2010 sonunda 500 milyar TL’ye yaklaşmıştır.

2011 yılına gelindiğinde ise söz konusu toparlanma yılın ilk aylarında sürse de, hem dünya hem de Türkiye ekonomisine yönelik olumsuz havayla birlikte piyasa değeri düşmeye başlamıştır. Bu yılda işlem gören şirket sayısındaki artışa rağmen, söz konusu düşüş devam etmiştir. 2011 sonu itibariyle İMKB’de işlem gören şirketlerin toplam piyasa değeri 2010 sonuna göre %19 düşerek 381 milyar TL’ye inmiştir.

İşlem Gören Menkul Kıymet Sayısı

2007-2009 yılları arasında 325 civarında olan İMKB’de işlem gören hisse senedi sayısı, 2010 yılından itibaren artmaya başlamıştır. Bu gelişmede SPK, İMKB, TSPAKB ve TOBB işbirliğinde başlatılan Halka

0

100

200

300

400

500

600

01/0

704

/07

07/0

710

/07

01/0

804

/08

07/0

810

/08

01/0

904

/09

07/0

910

/09

01/1

004

/10

07/1

010

/10

01/1

104

/11

07/1

110

/11

İMKB Günlük Piyasa Değeri (Milyar TL)

Kaynak: İMKB, Rasyonet

44 TSPAKB


2011 yılında işlem gören şirket sayısı

375’e çıkmıştır.

Arz Seferberliğinin de katkısı olmuştur. 2010 yılında işlem gören hisse senedi sayısı 25 adet artarak 350’ye çıkmıştır. Olumsuz havanın piyasaya hakim olduğu 2011 yılında da halka arzlar devam etmiştir. 27 yeni hisse senedinin işlem görmeye başladığı bu yılda bir şirketin işlem sırası kapanması ve iki şirketin birleşmesi ile işlem gören hisse senetlerinin sayısı 375’e çıkmıştır. Bu dönemde işlem gören şirketlerin 237’si Ulusal Pazara koteyken, İkinci Ulusal Pazardaki şirketlerin sayısı 33’ten 61’e ulaşmıştır. Bir önceki yıla göre Ulusal Pazardaki bazı şirketler İkinci Ulusal Pazara geçerken, ileride de değinileceği gibi yeni halka arz olan şirketlerin önemli bir kısmı İkinci Ulusal Pazara kote olmuştur. 12 borsa yatırım fonunun işlem gördüğü Kurumsal Ürünler Pazarında, 22 gayrimenkul ve 4 girişim sermayesi yatırım ortaklığı vardır. Küçük ve orta ölçekli şirketlere yönelik Gelişen İşletmeler Piyasası (GİP) 2011 yılında faaliyete geçmiştir. İkinci Ulusal Pazara bir alternatif oluşturan bu piyasada kotasyon koşulları daha düşük olup, halka arz süreci bir piyasa danışmanı ile yürütülmektedir. GİP’te 2011 sonu itibariyle 2 şirket işlem görmektedir. İMKB'de İşlem Gören Hisse Senedi ve Varant Sayısı

2007 2008 2009 2010 20112011/2010

Değişim Ulusal Pazar 244 235 233 241 237 -2% Kurumsal Ürünler Pazarı Borsa Yatırım Fonu 8 9 10 12 12 0% Menkul Kıymet Yat. Ort. 33 34 33 31 26 -16% Gayrimenkul Yat. Ort. 13 13 13 20 22 10% Girişim Sermayesi 2 2 2 2 4 100% Varant - - - 22 175 695% İkinci Ulusal Pazar 17 21 22 33 61 85% Gözaltı Pazarı 10 12 12 11 11 0% Gelişen İşletmeler Piyasası-GİP - - - - 2 A.D. Toplam* 327 326 325 350 375 7% Kaynak: İMKB *Varantlar dahil edilmemiştir.

Bununla birlikte, “Uluslararası Karşılaştırmalar” bölümünde İMKB’deki kote şirket sayısı 263 olarak belirtilmiştir. WFE’nin kote şirket sayısı sınıflandırmasında Ulusal Pazardaki şirketler ile gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım ortaklıkları kullanılmaktadır. 2010 yılında Hisse Senedi Piyasasına katılan varant ihraçları 2011 yılında hızla artmış, yıl içinde işlem gören varant sayısı 261’e çıkmıştır. Vadesi dolan varantlar göz önünde bulundurulduğunda yıl sonu itibariyle işlem gören varant sayısı 175’tir. Söz konusu varantlarda hisse senedi (12 adet), altın (gram altın), döviz (ABD doları) ve hisse senedi endeksi (İMKB-30) dayanak varlık olarak kullanılmıştır.

Hisse Senedi Birincil Piyasa İşlemleri

2010 ve 2011 yıllarında halka arz sayısındaki önemli artışa rağmen, halka arz tutarları sınırlı kalmıştır. 2010 yılında yapılan 25 halka

TSPAKB 45


2011 yılında 27 halka arz ile 1,3

milyar TL’lik hasılat elde edilmiştir.

arzdan 3,1 milyar TL kaynak yaratan şirketler, 2011 yılında 27 halka arz ile 1,3 milyar TL’lik hasılat elde etmişlerdir. Toptan satışlar pazarı ile birlikte şirketler birincil piyasada 2011 yılında 1,6 milyar TL’lik işlem üretmiştir. 2011 yılında 2’si GİP’te olmak üzere 24 şirket ilk defa halka arz olurken, bu halka arzlardan elde edilen hasılat 1 milyar TL’de kalmıştır. Bu tutar özellikle Türkiye Halk Bankası ve Türk Telekom gibi büyük şirketlerin halka arz olduğu 2007 ve 2008 yıllarındaki rakamın hayli altındadır. 2011 yılında işlem görmeye başlayan şirketlerin sadece 4’ü Ulusal Pazara kote olurken, halka arz tutarının üçte ikisini bu şirketler elde etmiştir. Kalan 18 şirket İkinci Ulusal Pazarda işlem görmeye başlamıştır. Gelişen İşletmeler Piyasasında ise 2 şirketin 26 milyon TL’lik halka arzı gerçekleşmiştir. 2011 yılında 1 menkul kıymet, 2 de gayrimenkul yatırım ortaklığı halka arz olmuştur. 2010 yılında Emlak Konut GYO’nun halka arzıyla 1,7 milyar TL’ye ulaşan GYO halka arz tutarı 2011 yılında 308 milyon TL’de kalmıştır.

Hisse Senedi Birincil Piyasa İşlemleri

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimBirincil Halka Arz Halka Arz Sayısı 11 3 2 25 27 8% Şirket 5 1 1 17 22 29% Şirket-GİP - - - - 2 - Menkul Kıymet Yatırım Ort. 2 1 0 0 1 - Gayrimenkul Yatırım Ort. 2 0 0 5 2 -60% Risk Sermayesi Yatırım Ort. 0 0 0 0 0 - Borsa Yatırım Fonu 2 1 1 3 0 -Halka Arz Tutarı (Mn. TL) 4,474 2,394 120 3,126 1,329 -57% Şirket 3,832 2,368 10 1,441 981 -32% Şirket-GİP - - - - 26 - Menkul Kıymet Yatırım Ort. 14 5 0 0 14 - Gayrimenkul Yatırım Ort. 518 0 0 1,669 308 -82% Risk Sermayesi Yatırım Ort. 0 0 0 0 0 - Borsa Yatırım Fonu 110 22 110 16 0 -Toptan Satışlar Pazarı Şirket Sayısı 7 6 4 14 12 -14% Satış Tutarı (Mn. TL) 2,589 694 218 973 266 -73%Kaynak: İMKB

Belirli miktarın üzerindeki hisse senetlerinin tahsisli veya toplu satımı İMKB’deki Toptan Satışlar Pazarında yapılabilmektedir. Bu işlemler genellikle birincil halka arzlardan daha düşüktür. 2007 yılında Akbank’ın yabancı ortaklarına pay satışıyla 2,6 milyar TL’ye ulaşan toptan satış pazarı işlemleri, devam eden yıllarda 1 milyar TL’nin altına inmiştir. Son iki yılda bu pazarda yapılan işlem sayısı artsa da işlemler kısıtlı kalmıştır. 2011 yılında 12 şirketin 266 milyon TL’lik toptan satışı gerçekleşmiştir.

46 TSPAKB


2011 yılında toplam hisse senedi işlem hacmi 695 milyar

TL’ye çıkmıştır.

Hisse Senedi İkincil Piyasa İşlemleri

2008 yılında küresel krizle yarı yarıya azalan piyasa değerine karşılık, işlem hacmindeki düşüş daha sınırlı kalmış, devam eden yıllarda piyasadaki iyileşmeyle beraber işlem hacmi artmıştır. 2011 yılında işlem hacmi bir önceki yıla göre %9 artarak 695 milyar TL’ye çıkmıştır. 602 milyar TL ile işlemlerin %87’si Ulusal Pazarda işlem gören şirketlerde gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, son iki yılda bu pazardaki işlemlerin payı, özellikle Kurumsal Ürünler Pazarındaki işlemlerin yükselişine bağlı olarak azalmıştır. Borsa yatırım fonu ve varantların yanı sıra gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve girişim sermayesinin yer aldığı Kurumsal Ürünler Pazarı işlemleri bir önceki yıla göre 1,5 kat artarak 65 milyar TL’ye ulaşmıştır. Gayrimenkul yatırım ortaklıklarının ve girişim sermayesinin bulunduğu diğer kategorisindeki işlem hacimleri 2 kattan fazla artmıştır. 2010 yılında işlem görmeye başlayan varant işlemleri de 5 milyar TL’ye yaklaşmıştır. İMKB Hisse Senedi ve Varant İşlem Hacmi (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimUlusal Pazar 375,624 320,719 458,440 577,901 602,187 4%Kurumsal Ürünler Pazarı* - - - 39,043 65,369 67% BYF 7,010 9,097 13,769 14,110 8,731 -38% Varant - - - 548 4,679 754% Diğer - - - 24,385 51,958 113%İkinci Ulusal Pazar 4,979 2,580 9,737 18,019 27,156 51%Gözaltı Pazarı 165 208 589 702 164 -77%Gelişen İşletmeler Piyasası - - - - 461 -Toplam İşlem Hacmi 387,777 332,605 482,534 635,664 695,338 9%Günlük İşlem Hacmi 1,539 1,325 1,915 2,543 2,748 8%Kaynak: İMKB *Kurumsal Ürünler Pazarı 2009'da açılmıştır. Bu tarih öncesi menkul kıymet, gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım ortaklıkları verileri Ulusal Pazarda yer almaktadır. İkinci Ulusal Pazarda işlem gören şirket sayısındaki artışa paralel olarak bu pazardaki işlemler, 27 milyar TL’ye çıkmıştır. 2011 sonu itibariyle 2 şirketin kote olduğu GİP’te 461 milyon TL’lik işlem yapılmıştır. Günlük ortalama işlem hacimlerine bakıldığında, işlemlerin yılın ikinci yarısında gerilediği görülmektedir. Ocak ayında 3,7 milyar TL olan günlük ortalama işlem hacmi Aralık ayında 1,7 milyar TL’ye inmiştir. Yıl genelinde günlük ortalama hisse senedi işlem hacmi 2,8 milyar TL olmuştur.

Ödünç Pay Senedi Piyasası İşlemleri

Takasbank bünyesinde işletilen Ödünç Pay Senedi Piyasası (ÖPSP), Takasbank tarafından belirlenen ve SPK tarafından onaylanan menkul kıymetlerin ödünç alınıp verildiği piyasadır.

TSPAKB 47


ÖPSP’de 2011 yılında 2,7 milyar TL’lik ödünç işlemi gerçekleşmiştir.

2010 yılından itibaren İMKB’de işlem gören hisse senetleri, likidite ve derinlik kriterleri göz önünde tutularak A, B ve C olmak üzere üç farklı gruba ayrılmıştır. ÖPSP’de, İMKB’nin Ulusal ve Kurumsal Ürünler pazarlarında işlem gören A Grubu hisse senetleri ile borsa yatırım fonlarının katılma belgeleri işlem görebilmektedir. Bu piyasada, mevcut portföylerine ilave getiri sağlamak amacıyla hisse senetlerini ödünç vermek isteyenlerle, hisse senetleri ve borsa yatırım fonu katılma belgelerini belirli bir dönem için ödünç almak isteyenlerin talepleri karşılaşmaktadır.

Takasbank Ödünç Pay Senedi Piyasası

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

Değişimİşlem Gören Menkul Kıymet Sayısı 256 261 259 290 270 -7%İşlem Hacmi (Milyon TL) 1,401 1,333 2,053 2,927 2,692 -8%Günlük Ort. İşlem Hacmi (Milyon TL) 5.6 5.3 8.1 11.7 10.6 -9%Kaynak: Takasbank

İlk defa Kasım 2005 tarihinde faaliyete geçen piyasa, artan bir ilgi ile karşılanmıştır. 2007 yılında 1,4 milyar TL’ye ulaşan işlem hacmi 2009 yılında 2 milyar TL’yi aşmış, 2010’da ise 3 milyar TL olmuştur. 2011 yılında ise hafif bir düşüşle 2,7 milyar TL’ye inmiştir. 2011 yılında 270 menkul kıymet, ödünç işlemlerine konu olmuştur. ÖPSP verilerine aylar itibariyle bakıldığında, hisse senedi işlemlerine benzer şekilde, piyasa koşullarının daha ılımlı olduğu yılın ilk yarısında ödünç işlemlerinin daha fazla olduğu, ikinci yarısından itibaren de işlemlerin azaldığı dikkat çekmektedir. Yılın ilk yarısında 13 milyon TL civarında olan günlük ortalama işlem hacmi, yılın ikinci yarısında 8 milyon TL’ye inmiş, tüm yıldaki günlük ortalama işlem hacmi de 11 milyon TL olmuştur.

Açığa Satış İşlemleri

Açığa satış işlemleri, sahip olunmayan menkul kıymetlerin ödünç alınmak suretiyle satılmasını ifade etmektedir. İMKB’de, kredili menkul kıymet ve açığa satış işlemlerine konu olabilecek menkul kıymetler sadece A Grubu hisse senetleridir. 2011 sonu itibariyle gayrimenkul ve menkul kıymet yatırım ortaklıklarının da dahil olduğu 329 hisse senedi ile 7 borsa yatırım fonu açığa satış işlemlerine konu olmuştur.

Açığa Satış İşlem Hacmi (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimHisse Senedi 13,342 17,983 28,859 39,737 36,334 -9%Borsa Yatırım Fonu 235 315 278 110 88 -20%Toplam 13,576 18,297 29,137 39,847 36,422 -9%Açığa Satış/Toplam İşlem Hacmi 4% 6% 6% 6% 5% A.D.Kaynak: İMKB

48 TSPAKB


Hisse senedi işlemlerinin %5’i

kadar açığa satış işlemi

gerçekleşmiştir.

Hisse senedi işlem hacimlerinin %9 arttığı 2011 yılında, açığa satış işlemleri de bir önceki yıla göre %9 azalmış ve 36 milyar TL’ye inmiştir. Açığa satış işlemlerinin toplam hisse senedi işlemlerine oranı bir önceki senelere göre 1 puan gerileyerek %5’e inmiştir. Yılın ilk aylarında 4 milyon TL civarında olan günlük ortalama işlem hacmi, yılın ikinci yarısından itibaren gerilemiş, Aralık ayında 2 milyon TL’ye inmiştir. Söz konusu azalışta Ağustos 2011’de yapılan düzenleme değişikliği ile teminat oranlarının artırılmasının etkisi olduğu düşünülmektedir.

Sonuç

Küresel çaptaki riskler ve ülke ekonomisine ilişkin olumsuz beklentilerle İMKB, özellikle 2011 yılının ikinci yarısında olumsuz performans sergilemeye başlamış, İMKB-100 endeksi TL bazında %22 değer kaybetmiştir. Piyasa değerinin %19 azaldığı 2011 yılında hisse senedi işlem hacmi %9 artmış, 695 milyar TL’ye çıkmıştır. Olumsuz koşullara rağmen 2010 yılında halka arzlarda başlayan canlanma 2011 yılında da devam etmiş, 20’si kotasyon koşullarının daha düşük olduğu pazarlarda olmak üzere, 27 yeni şirket İMKB’de işlem görmeye başlamıştır.

Vadeli İşlemler 2005 yılında faaliyetlerine başlayan Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında (VOB) halihazırda yalnızca vadeli işlem sözleşmeleri işlem görmektedir. Vadeli işlem hacmi borsanın kuruluşundan 2010 yılına dek artış sergilemiştir. İşlem hacmindeki artış, yıllar itibariyle hız kaybetmiş, 2011 yılında ise durma noktasına gelmiştir. 2011’de hacim 440 milyar TL’de kalmışken, sözleşme adedi %16 artarak 74 milyona çıkmıştır. Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

Değişimİşlem Hacmi (Milyon TL) 118,035 207,963 334,173 431,682 439,799 2%İşlem Adedi (Milyon) 25 54 79 64 74 16%Açık Pozisyon Sayısı (Bin Adet) 235 209 189 182 266 46%Günlük Ort. İşlem Hacmi (Milyon TL) 468 829 1,326 1,727 1,738 1%Kaynak: VOB

Yükümlülükleri devam eden katılımcıların piyasadaki uzun ve kısa pozisyon sayısının toplamını ifade eden açık pozisyon sayısı 2011 sonu itibariyle 1,5 kat artarak 266.000’e çıkmıştır.

TSPAKB 49


VOB’da 4 ayrı piyasada 13 farklı

vadeli işlem sözleşmesi işlem

görmüştür.

Piyasalar ve Ürünler

2011 sonu itibariyle VOB’da vadeli işlem sözleşmeleri dört ayrı piyasada işlem görmektedir. 1-Hisse Senedi Hisse senedi piyasasında endekse dayalı vadeli işlem sözleşmeleri işlem görmektedir. 2011 sonu itibariyle mevcut endeks sözleşmeleri şöyledir:

İMKB-30 Vadeli İşlem Sözleşmeleri, İMKB-100 Vadeli İşlem Sözleşmeleri, İMKB 30-100 Endeks Farkı Vadeli İşlem Sözleşmeleri.

2-Döviz Döviz piyasasında işlem gören döviz vadeli işlem sözleşmeleri döviz paritelerini dayanak almaktadır. 2011 sonu itibariyle bu piyasada aşağıdaki pariteleri esas alan sözleşmeler mevcuttur:

TL/Dolar, TL/Avro, Avro/Dolar.

3-Faiz Bu piyasada, hazine bonosu, devlet tahvili ile diğer faiz oranlarına dayalı faiz vadeli işlem sözleşmeleri, işlem görebilmektedir. 2011 sonu itibariyle borsada:

VOB-Gösterge DİBS sözleşmeleri bulunmaktadır. 4-Emtia Emtia piyasasında ise aşağıdaki sözleşmeler işlem görmektedir:

Ege Pamuk Vadeli İşlem Sözleşmesi, Anadolu Kırmızı Buğday Vadeli İşlem Sözleşmesi, Altın Vadeli İşlem Sözleşmesi, Dolar/Ons Altın Vadeli İşlem Sözleşmesi, Canlı Hayvan Vadeli İşlem Sözleşmesi, Baz Yük Elektrik Vadeli İşlem Sözleşmesi.

Vadeli İşlem Sözleşmesi Hacimleri

Ürün bazında işlem hacmi dağılımı, VOB’daki işlemlerin %91’inin, hisse senedi endeksi sözleşmelerinde yapıldığını göstermektedir. Bu işlemler bir önceki yıla göre hafif bir gerileme ile 402 milyar TL olurken, işlemlerin hemen hepsi İMKB-30 endeksini dayanak alan vadeli işlem sözleşmelerinde gerçekleşmiştir. 2011 sonunda 150.000 kontratlık endekse dayalı pozisyon henüz kapatılmamıştır. Endeks vadeli işlem sözleşmelerinden sonra VOB’da en çok işlem gören ürünler dövize dayalı sözleşmelerdir. Bu işlemler bir önceki yıla göre 3 kattan fazla artarak 34 milyar TL’yi aşmış, toplam işlemlerdeki payını da 5 puan yükselterek %8’e çıkarmıştır. Döviz kontratı işlemlerinde ise dayanak varlık olarak en çok tercih edilen parite, %80 pay ile TL/Dolar paritesidir.

50 TSPAKB


2011 yılında VOB’da 20 milyona yakın

döviz kontratı işlem görmüştür.

Dayanak Varlık Bazında Vadeli İşlemler

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

Değişimİşlem Hacmi (Mn. TL) 118,035.4 207,962.6 334,172.9 431,682.0 439,799.3 2% Endeks 107,605.8 188,231.2 310,940.7 419,605.4 402,063.1 -4% Döviz 10,426.0 19,628.8 22,633.5 11,155.3 34,452.5 209% Emtia 0.3 99.3 593.9 871.7 3,277.7 276% Enerji - - - - 3.3 A.D. Faiz 3.4 3.3 4.8 49.6 2.7 -94%İşlem Adedi (Bin Adet) 24,867.0 54,472.8 79,431.3 63,952.2 74,287.6 16% Endeks 17,016.9 40,335.0 65,399.7 56,519.3 54,627.4 -3% Döviz 7,849.6 14,110.3 13,912.7 7,279.8 18,898.7 160% Emtia 0.1 27.2 118.4 147.5 761.2 416% Enerji - - - - 0.0 A.D. Faiz 0.4 0.4 0.6 5.6 0.3 -94%Açık Pozisyon (Bin Adet) 234.7 209.4 189.0 181.7 266.1 46% Endeks 123.1 123.0 141.2 116.0 150.2 29% Döviz 111.6 86.2 47.2 63.3 108.5 72% Emtia 0.0 0.2 0.6 2.4 7.4 215% Enerji - - - - 0.0 A.D. Faiz 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 A.D.Kaynak: VOB

Bununla birlikte, bir önceki sene döviz kontratı işlemlerinin neredeyse tamamı TL/Dolar paritesini baz alırken, 2011 yılında TL/Avro ve Avro/Dolar paritelerini dayanak alan vadeli işlem hacmi artmış, bu sözleşmeler toplam döviz kontratı işlemlerinde %10’ar paya sahip olmuştur. 2011 yılındaki işlem gören toplam döviz vadeli işlem sözleşme sayısı 20 milyona yakın olurken, yıl sonu itibariyle açık pozisyon sayısı 109.000’dir. Toplam işlemlerde %1 paya sahip olan emtia sözleşmeleri bir önceki yıla göre 4 kata yakın artışla 3 milyar TL’ye ulaşmıştır. İşlemlerin hemen hemen hepsini altına dayalı (TL/gr ve Dolar/ons) kontratlar oluşturmuştur. Eylül 2011’de ilk defa işlem görmeye başlayan Baz Yük Elektrik vadeli işlem sözleşmelerinde son 4 ayda 3 milyon TL’lik işlem yaratılmıştır.

Sonuç

VOB’da sadece vadeli işlem sözleşmeleri işlem görmektedir. İşlem hacmi borsanın kuruluşundan 2010 yılına dek artış sergilemiştir. İşlem hacmindeki artış, yıllar itibariyle hız kaybetmiş, 2011 yılında ise durma noktasına gelmiştir. 2011 yılında işlem hacmi 440 milyar TL’de kalmıştır. %91 payla endeks sözleşmeleri en fazla işlem gören ürün grubu olurken, ikinci sırada yer alan döviz kontratı işlemleri 3 kattan fazla artmış, toplamdaki payı da 5 puan yükselerek %8’e çıkmıştır. Emtiaya dayalı sözleşmelerde ise altın öne çıkmaktadır.

TSPAKB 51


2011 sonu itibariyle yönetilen fon sayısı

70 adet artarak 636’ya çıkarken, fon

büyüklüğü değişmemiş ve 45

milyar TL’de kalmıştır.

Yatırım Fonları 2007 yılında 400 olan yatırım fonu sayısı, fon çeşitlerinin artmasının etkisiyle 2011 yılında 636’ya çıkmıştır. Fonların toplam portföy büyüklüğü de 31 milyar TL’den 45 milyar TL’ye yükselmiştir. Fon pazarında B tipi menkul kıymet yatırım fonları ağırlığını korumakla birlikte, emeklilik yatırım fonlarının payı artmaya devam etmiştir. 2011 yılına bakıldığında toplam yatırım fonu sayısı bir önceki yıla kıyasla 70 adet artarak 636’ya çıkarken, portföy büyüklüğünün değişmeyerek 45 milyar TL’de kaldığı görülmektedir. “Uluslararası Karşılaştırmalar” bölümünde 2011/09 itibariyle, Türkiye’nin yatırım fonu büyüklüğünün 16 milyar $ (yaklaşık 30 milyar TL) olduğu belirtilmişti. Ancak bu tutara emeklilik yatırım fonlarının dahil olmadığı göz önünde tutulmalıdır. Son 5 yılda toplam fon büyüklüğünün yaklaşık %3’ünü oluşturan A tipi fon sayısında yıllar itibariyle önemli değişiklik olmamıştır. 2011 sonu itibariyle 123 tane A tipi fon yönetilmektedir.

Yatırım Fonları

Fon Sayıları 2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimA Tipi Fonlar 123 122 117 119 123 3%B Tipi Fonlar 173 200 212 307 343 12%Emeklilik Yatırım Fonları 104 120 130 140 170 21%Toplam 400 442 459 566 636 12%Portföy Büyüklükleri (Milyon TL) A Tipi Fonlar 884 594 1,076 1,492 1,468 -2%B Tipi Fonlar 25,856 23,627 28,625 30,807 28,832 -6%Emeklilik Yatırım Fonları 4,578 6,391 9,160 12,177 14,308 18%Toplam 31,318 30,613 38,860 44,476 44,608 0%Kaynak: Takasbank

B tipi fon sayısı son 5 yılda 173’ten 343’e çıkarken, portföy büyüklüğü yıllar içinde önemli değişikliğe uğramamış, 2011 sonunda 29 milyar TL’de kalmıştır. 2007 yılında toplam fon pazarında %83 paya sahip olan B tipi yatırım fonları, 2011 yılında toplam portföyün yaklaşık üçte ikisini oluşturmuştur. 2011 sonunda sayıları 170’e ulaşan emeklilik yatırım fonları ise büyümeye devam etmiş, diğer fonların küçüldüğü 2011 yılında %18 büyüyerek 14 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu fonların toplam fon portföy büyüklüğündeki payı da bir önceki yıla göre 5 puan artarak %32’ye ulaşmıştır.

Menkul Kıymet Yatırım Fonları

Aylık ortalama bazdaki portföyünün en az %25’ini devamlı olarak Türk şirketlerinin hisse senetlerine yatırmış olan fonlar A tipi fonlar olarak tanımlanmaktadır. B tipi yatırım fonlarında ise böyle bir şart bulunmamaktadır. Menkul kıymet yatırım fonu portföy büyüklüğünün %95’i B tipi fonlarca yönetilmektedir.

52 TSPAKB


Endeksin %22 değer kaybettiği 2011

yılında A tipi yatırım fon büyüklüğü 1,5

milyar TL’de kalmıştır.

A Tipi Yatırım Fonları

2011 sonu itibariyle Türkiye’de aracı kurum ve bankalarca kurulmuş A tipi fon sayısı bir önceki yıla göre 4 adet artarak 123 olmuştur. İMKB-100 endeksinin %22 değer kaybettiği bu yılda A tipi yatırım fon büyüklüğü 1,5 milyar TL’de kalmıştır. 2011 sonu itibariyle A tipi fonlar içerisinde en yaygın fon türü 48 adet ile, portföy sınırlamalarının görece serbest olduğu, değişken fonlardır. Değişken fonları sırasıyla 23 ve 18 adet ile Hisse Senedi ve Karma fonlar takip etmektedir. Karma fonların portföy büyüklüğü 2010 sonuna göre %5 azalsa da A tipi fon büyüklüğünün dörtte biri Karma fonlardadır.

A Tipi Fon Çeşitlerinin Büyüklük Dağılımı (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 20112011/2010

DeğişimKarma Fon 183 179 288 371 352 -5%Endeks Fon 140 98 186 315 260 -17%Değişken Fon 199 109 203 269 269 0%İştirak Fonu 23 30 105 150 221 47%Hisse Senedi Fonu 79 58 127 167 172 3%Özel Fon 127 74 104 137 139 1%Borsa Yatırım Fonu 120 40 58 77 49 -36%Fon Sepeti Fonu 3 3 4 5 5 -10%Yabancı MK Fonu 0 1 1 1 1 -8%Sektör Fonu 9 3 0 0 0 11%Toplam 884 594 1,076 1,492 1,468 -2%Kaynak: Takasbank Endeksteki değişimlere paralel olarak Endeks fonları en fazla değer kaybeden yatırım fonu türü olmuştur. 15 Endeks fonunun portföy değeri 55 milyon TL azalarak 260 milyon TL’ye inmiştir. 2011 yılında yeni kurulan bir İştirak fonunun etkisiyle, yönetilen 2 İştirak fonunun büyüklüğü 1,5 kat artarak 221 milyon TL’ye çıkmıştır. Portföylerinin yarısından fazlasını hisse senetlerine yatıran 23 Hisse Senedi fonunun büyüklüğü de 172 milyon TL olmuştur. Katılma payları önceden belirlenmiş kişi veya kuruluşlarda bulunan 6 Özel fonun portföy büyüklüğü 140 milyon TL’de kalmıştır. A Tipi Fonların Portföy Dağılımı 2007 2008 2009 2010 2011Hisse Senedi 69% 58% 64% 66% 64%Tahvil Bono 15% 28% 19% 22% 17% Kamu 15% 28% 19% 21% 15% Özel 0% 0% 0% 0% 2%Repo 15% 13% 16% 12% 16%TPP 0% 0% 0% 0% 1%Diğer 1% 1% 1% 1% 2%Kaynak: Takasbank

TSPAKB 53


B tipi fon büyüklüğünün %71’i

Likit fonlara aittir.

2007 yılında toplam portföy büyüklüğünde %14 paya sahip olan A tipi borsa yatırım fonlarının büyüklüğü zaman içinde azalmış, 2011 sonunda 50 milyon TL’nin altına inmiştir. A tipi fonların portföy dağılımına bakıldığında, 2007-2011 döneminde çok büyük bir değişim yaşanmadığı görülmektedir. 2011 sonu itibariyle hisse senetlerinin toplamdaki payı %64 iken, onu %17 ile tahvil ve bonolar takip etmektedir. Bir önceki yıla göre tahvil ve bononun toplam portföydeki payı azalırken, A tipi fonların para piyasası araçlarını daha çok tercih etmeye başladıkları görülmektedir. Bununla birlikte, özel sektör borçlanma araçları piyasasındaki gelişmelere paralel olarak, bu araçlar A tipi fon yöneticilerince de kullanılmaya başlanmış, toplam portföyde %2 paya (36 milyon TL) sahip olmuşlardır.

B Tipi Yatırım Fonları

Toplam menkul kıymet yatırım fonu portföy büyüklüğünün %95’ini B tipi yatırım fonları oluşturmaktadır. Yıl içinde B tipi fon sayısı 2010’a göre 36 adet artarak 343’e yükselmiş, fon büyüklüğü ise %6 azalarak 29 milyar TL’ye inmiştir. 2007 yılında ilk defa kurulan Koruma Amaçlı fonlar 2011 sonunda 91 adetle en yaygın B tipi yatırım fonu türü olmuştur. Bu fon türünü 71 adet ile Değişken, 56 adet ile Tahvil ve Bono fonları takip etmektedir. Portföy büyüklüğü açısından bakıldığında, ilk sırayı önceki yıllarda olduğu gibi Likit fonların aldığı görülmektedir. Likit fonların tercih edilmesinin başlıca nedeni, bu fonların gün kaybı olmadan alınıp satılabilmesidir. Bununla birlikte, 2007 yılında B tipi fon portföyünün %81’ini oluşturan Likit fonların payı, yeni fon tiplerinin katılımı ile yıllar içinde azalmış, 2011 yılında %71’e inmiştir. Yıl sonunda 52 adet olan Likit fonların büyüklüğü 2010 sonuna göre 2,3 milyar TL azalarak 21 milyar TL’ye inmiştir.

B Tipi Fon Çeşitlerinin Büyüklük Dağılımı (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimLikit Fon 20,947 20,447 22,611 22,877 20,555 -10%Koruma Amaçlı Fon 62 222 400 2,112 2,846 35%Altın ve Kıy. Maden. Fonu 18 42 234 479 1,346 181%Değişken Fon 2,166 1,073 2,299 1,906 1,279 -33%Tahvil ve Bono Fonu 2,420 1,336 2,452 2,252 1,269 -44%Garantili Fon - 192 153 415 772 86%Özel Fon 71 132 157 251 246 -2%Borsa Yatırım Fonu 148 154 133 164 238 45%Serbest Yatırım Fonu - 9 134 214 162 -24%Yabancı MK Fonu 14 10 35 126 100 -21%Fon Sepeti Fonu 8 8 12 8 16 92%Karma Fon 1 1 6 4 4 -2%Toplam 25,856 23,627 28,625 30,807 28,832 -6%Kaynak: Takasbank

54 TSPAKB


B tipi fon portföyünde özel sektör borçlanma araçlarının payı %10’a çıkmıştır.

Likit fonları, Koruma Amaçlı fonlar takip etmektedir. Sürekli bir artış gösteren bu fonlar, toplam B tipi fon büyüklüğünün gerilediği 2011 yılında büyümeye devam etmiş, portföy değerleri %35 artarak 3 milyar TL’ye yaklaşmıştır. 2010’a göre sayıları 6 adet artan B tipi Değişken fonların portföy büyüklüğü ise üçte bir oranında azalarak 1,3 milyar TL olmuştur. Altın fiyatlarında son yıllarda meydana gelen yükselişlere paralel olarak, portföylerinin yarısından fazlasını altın ve diğer kıymetli madenlere yatıran fonların büyüklüğü 2 kat artarak, 1,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2007-2010 arasında portföy büyüklüğünde önemli değişim yaşanmayan Tahvil ve Bono fonlarının büyüklüğü 2011 yılında yaklaşık yarı yarıya azalarak 1,3 milyar TL’ye inmiştir. Fon pazarında yeni bir ürün olan Garantili fon büyüklüğü de yükseliş trendi göstermiştir. 2011 sonu itibariyle yönetilen 19 Garantili fonun portföy büyüklüğü 772 milyon TL’ye çıkmıştır. Öte yandan, pazarda yeni bir ürün olan Serbest yatırım fonlarının sayısı 12 adet artarak 19’a çıksa da, bu fonların yönettikleri portföy büyüklüğü bir önceki yıla göre %24 düşerek 162 milyon TL’ye inmiştir. B Tipi Fonların Portföy Dağılımı 2007 2008 2009 2010 2011Hisse Senedi 0% 3% 5% 1% 0%Tahvil Bono 39% 43% 30% 30% 35% Kamu 39% 43% 30% 29% 25% Özel 0% 0% 0% 1% 10%Repo 57% 49% 58% 58% 48%TPP 3% 5% 5% 9% 10%Diğer 0% 0% 2% 3% 6%Kaynak: Takasbank B tipi fonların portföy dağılımı, bu fonların yoğunlukla repo ve Takasbank Para Piyasası işlemlerine yöneldiğini göstermektedir. Bununla birlikte reponun payı yıllar itibariyle azalırken, Takasbank Para Piyasasının payı artmıştır. B tipi fon portföyündeki tahvil ve bonoların payı, özel sektör tahvillerinin etkisiyle 2011 yılında 5 puan artarak %35’e yükselmiştir. Özel sektör tahvillerinin payı %10’a kadar ulaşmıştır. B tipi fonlar tarafından pek tercih edilmeyen hisse senetlerinin payı ise 2011 sonunda %1’in altındadır. Yabancı menkul kıymetler, altın gibi diğer enstrümanların payı son beş yılın en yüksek oranına, %6’ya çıkmıştır. Artışta son yılda Altın ve Kıymetli Maden fonlarındaki büyümenin etkisi önemli olmuştur.

Menkul Kıymet Yatırım Fonu Getirileri

A ve B tipi fonların getirilerini incelemek için Türkiye Kurumsal Yatırımcı Yöneticileri Derneğinin (TKYD) yayınladığı endeksleri incelemek mümkündür. 2000 yılından itibaren incelenen endekslere

TSPAKB 55


Emeklilik yatırım fonlarının toplam fon pazarındaki

payı %32’ye çıkmıştır.

piyasa değeri ve katılımcı sayısına göre sıralanan ilk 50 fon dahil edilmektedir. Buna göre A tipi fonların getirilerinin İMKB-100 endeksine paralel olarak şekillendiği görülmektedir. İMKB-100 endeksinin değer kaybettiği 2008 ve 2011 yıllarında A tipi fonların getirileri de eksiye düşerken, B tipi fon getirileri görece daha durağandır. Fon Endeksleri Getirileri (TL) A Tipi B Tipi2007 20.4% 11.8%2008 -31.0% 12.5%2009 51.0% 6.1%2010 18.9% 2.7%2011 -16.1% 4.1%2007-2011 21.3% 41.3%Yıllık Ortalama 3.9% 7.2%Kaynak: TKYD Bununla birlikte, portföylerinin önemli bir kısmını para piyasası ve sabit getirili menkul kıymetlerin oluşturduğu B tipi fonların getirileri son yıllarda faiz oranlarındaki düşüşle birlikte gerilemiştir. Öte yandan, 2007-2011 arasında B tipi fonların yıllık ortalama getirileri A tipi fonlardan daha yüksektir.

Bireysel Emeklilik Yatırım Fonları

Bireysel emeklilik sistemi, Türkiye’de Eylül 2003’te uygulanmaya başlanmış ve yıllar itibariyle hızla gelişmiştir. 2007 sonunda 104 olan emeklilik yatırım fonu sayısı 2010’da 140’a, 2011’de 170’e çıkmıştır. Aynı dönemde portföy büyüklüğü ise sürekli yükselerek 5 milyar TL’den 14 milyar TL’nin üzerine çıkmıştır. Emeklilik fonlarının toplam fon pazarındaki payı %32’ye ulaşmıştır. 2011 sonu itibariyle toplam 170 emeklilik yatırım fonunun 53’ünü, portföy sınırlandırmasının daha az olduğu Esnek fonlar oluşturmaktadır. Onu 33 ve 22 adetle sırasıyla Kamu Borçlanma Araçları (TL) ve Hisse Senedi fonları takip etmektedir.

Emeklilik Yatırım Fonlarının Büyüklük Dağılımı (Milyon TL)

2007 2008 2009 2010 2011 2011/2010

DeğişimKamu Borçlanma Araçları (TL) 2,395 3,491 5,079 6,482 7,211 11%Esnek Fon 921 1,122 1,825 3,079 3,828 24%Likit Fon 529 1,087 1,196 1,162 1,374 18%Hisse Senedi Fonu 280 210 467 765 908 19%Kamu Borçlanma Araçları (YP) 259 301 371 401 634 58%Karma Fon 166 48 79 132 150 14%Dengeli Fon - 98 109 123 111 -10%Uluslararası Fon 28 34 34 33 91 178%Endeks Fon - - - - 0.4 A.D.Toplam 4,578 6,391 9,160 12,177 14,308 17%Kaynak: Takasbank

56 TSPAKB


Türkiye’deki yatırım fonu portföylerinde

bulunan hisse senetlerinin %62’si EYF’ler tarafından yönetilmektedir.

7,2 milyar TL portföy büyüklüğüne sahip olan Kamu Borçlanma Araçları (TL) fonları, emeklilik yatırım fonlarında ilk sırada yer almaktadır. Bir önceki yıla göre sayılarını 13 adet artıran Esnek fonların toplamdaki payı da 2 puan artarak %27’ye çıkmıştır. Portföy büyüklüğü açısından üçüncü sırada yer alan 20 Likit fonun portföyü bir önceki yıla kıyasla %18 artarak, 1,4 milyar TL seviyesine çıkmıştır. Hisse Senedi fonlarının değeri de 1 milyar TL’ye yaklaşmıştır. Emeklilik yatırım fonlarının portföy dağılımına bakıldığında B tipi fonlara benzer şekilde, tahvil ve bono ile repo gibi sabit getirili menkul kıymetlerin, daha çok tercih edildiği görülmektedir. Tahvil ve bonoların toplam portföydeki payı %64 iken, diğer fon türlerinde olduğu gibi özel sektör borçlanma araçlarının payı son yılda artmıştır. Para piyasası enstrümanı olarak da emeklilik yatırım fonlarının repoyu tercih ettiği görülmektedir. Emeklilik Yatırım Fonlarının Portföy Dağılımı 2007 2008 2009 2010 2011Hisse Senedi 10% 7% 10% 12% 12%Tahvil Bono 68% 70% 69% 61% 64% Kamu 68% 70% 69% 60% 61% Özel 0% 0% 0% 1% 3%Repo 15% 16% 15% 13% 12%TPP 0% 0% 0% 0% 0%Diğer 6% 7% 6% 13% 11%Kaynak: Takasbank Bireysel emeklilik fonları, hisse senedi yatırımına da yer vermiş, toplam portföyün %12’sini bu yatırımlar oluşturmuştur. 2011 sonu itibariyle Türkiye’deki toplam fon portföylerinde bulunan hisse senetlerinin (2,8 milyar TL) %62’si emeklilik yatırım fonları tarafından yönetilmektedir. Kalan hisse senetlerinin %33’ü A tipi fonlara, %5’i de B tipi fonlara aittir.

Sonuç

İMKB-100 endeksinin %22 değer kaybettiği 2011 yılında A tipi fon büyüklüğü 1,5 milyar TL’de kalmıştır. Toplam yatırım fonu portföy büyüklüğünün %65’ini oluşturan B tipi yatırım fonlarının portföy büyüklüğü ise %6 azalarak 29 milyar TL’ye inmiştir. Likit fonlar B tipi fon büyüklüğünün önemli bir kısmını oluşturmaya devam ederken, son yıllarda faaliyete geçen yeni fon çeşitlerinin payları artmıştır. Emeklilik yatırım fonlarında sistemin başlangıcından itibaren devam eden yükseliş, 2011 yılında da sürmüş, toplam portföy 14 milyar TL’ye ulaşmıştır. Emeklilik yatırım fonları arasında TL cinsinden kamu borçlanma araçları fonları %50 ile en yüksek paya sahiptir. Bununla birlikte, kurumsal yatırımcılar tarafından yönetilen portföylerde bulunan hisse senetlerinin %62’si emeklilik yatırım fonlarındadır.

ARACI KURULUŞLARIN

FAALİYETLERİ

TSPAKB 59


2011 yılında 87 aracı kurum ve 39 banka sermaye piyasası

faaliyetinde bulunmuştur.

“Aracı kuruluş” terimi, sermaye piyasasında faaliyette bulunmak üzere yetki belgesi almış olan banka, aracı kurum ve vadeli işlemler aracılık şirketlerini (VİAŞ) ifade etmektedir. 2011 yılında 86 aracı kurum, 1 vadeli işlemler aracılık şirketi ve 39 banka sermaye piyasası faaliyetinde bulunmuştur. Diğer bir deyişle, hisse senedi, sabit getirili menkul kıymetler (SGMK), vadeli işlem veya kaldıraçlı alım-satım faaliyetlerinde bulunan toplam 126 kuruluş vardır. Faaliyeti geçici olarak durdurulmuş ya da sadece sabit getirili menkul tescil işlemi gerçekleştiren aracı kurum ve bankalar bu rakamların dışında tutulmuştur. Bununla birlikte, toplam işlem hacimlerinin yer aldığı bölümlerde söz konusu kurumların işlemleri göz önüne alınmıştır. Bankalar faaliyet alanlarına göre, “Ticari Banka” ve “Kalkınma ve Yatırım Bankası” olarak gruplandırılmaktadır. Vadeli işlemler aracılık şirketinin de dahil olduğu aracı kurumlar ise kökenlerine göre iki başlık altında sınıflandırılmıştır. Ortaklık yapısında Türkiye’de faaliyet gösteren bir bankanın dolaylı ya da doğrudan %50’den fazla payı bulunan aracı kurumlar “Banka Kökenli”, diğer kurumlar ise “Banka Kökenli Olmayan” olarak ikiye ayrılmıştır. Türüne Göre Faaliyette Olan Aracı Kuruluşlar 2010 2011 Banka 40 39 Ticari Banka 29 28 Kalkınma ve Yatırım Bankası 11 11 Aracı Kurum 86 87 Banka Kökenli 27 25 Banka Kökenli Olmayan 59 62 Toplam 126 126 Kaynak: TBB, TSPAKB

Yıl içerisinde Fortis Bank ve TEB’in birleşmesiyle, 2011 yılında faaliyet gösteren banka sayısı 1 azalarak 39 olmuştur. 2011 yılında faaliyet gösteren aracı kurum sayısı ise 1 adet artarak 87 olmuştur. 2010’da sermaye piyasası faaliyeti olan 1 aracı kurum 2011 yılında kapanırken, 2 aracı kurum da birleşme kararı almıştır. Öte yandan 2010 yılında faaliyet göstermeyen 3 aracı kurum da 2011’de sermaye piyasası işlemi gerçekleştirmeye başlamıştır. Aracı kurumların ortaklık yapısında karşılaştırılan yıllar arasında önemli bir değişiklik olmamış, 2011 yılında 62 yerli özel, 3 de kamu kökenli aracı kurum faaliyet göstermiştir. 2010 yılında

Aracı Kuruluşların Faaliyetleri

60 TSPAKB


Yabancı aracı kurum sayısı 22’dir.

faaliyeti geçici olarak durdurulan bir aracı kurumun 2011 yılında yabancı bir şirket tarafından satın alınıp tekrar faaliyete geçmesiyle birlikte, ortaklık yapısında yabancı sermayenin oranı %50’nin üzerinde olan aracı kurum sayısı 22’ye çıkmıştır. Ortaklık Yapısına Göre Faaliyette Olan Aracı Kuruluşlar 2010 2011 Aracı

Kurum Aracı

Kurum Banka BankaÖzel 34 83 33 84 Yabancı 19 21 18 22 Yerli 15 62 15 62Kamu 6 3 6 3 TMSF 1 0 1 0 Kamu 5 3 5 3Genel Toplam 40 86 39 87Kaynak: TBB, TSPAKB

Aracı kurumların faaliyet alanları aşağıdaki tabloda sunulmuştur. Kredili menkul kıymet, açığa satış ve menkul kıymetlerin ödünç alma ve verme işlemleri izin belgesine tabi iken, diğer faaliyetler yetki belgesine tabidir. Bu tablodaki aracı kurum sayıları, faaliyeti geçici olarak durdurulan kurumları da içerdiğinden, daha önce belirtilen kurum sayısından daha yüksektir. Yetki ve İzin Belgelerine Göre Aracı Kurumlar (VİAŞ dahil) 2010 2011Alım-Satıma Aracılık 103 101Türev Araçların Alım Satımına Aracılık 79 81Yatırım Danışmanlığı 57 57Halka Arza Aracılık 53 55Repo/Ters Repo İşlemleri 54 52Portföy Yönetimi 49 49Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (Geçici) - 7Kredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve Menkul Kıymetlerin Ödünç Alma ve Verme İşlemleri

99 95

Kaynak: SPK Bilindiği üzere ilgili düzenlemeler uyarınca aracı kurumlar İMKB’deki tüm piyasalarda işlem yapmaya yetkilidir. Ayrıca, VOB’da da işlem yapabilmektedir. Vadeli işlemler aracılık şirketleri ise aracı kurum statüsünde olmalarına rağmen, yalnızca VOB’da işlem yapabilmektedir. Bankaların ise İMKB’de yalnızca tahvil-bono piyasasında ve VOB’da işlem yapma imkanı bulunmaktadır. 2011 yılında, 1 aracı kurumun kapanması ve diğer 2 aracı kurumun da birleşmesi nedeniyle yıl sonu itibariyle alım-satıma aracılık yetki belgesine sahip aracı kurum sayısı 101’e gerilemiştir. Öte yandan, yukarıda bahsi geçen 2 aracı kurumun kapanması ile türev işlem yetki belgeleri de iptal olmuş, 2011 yılında 4 aracı kurum bu yetki belgesini ilk defa almıştır. Böylece, türev işlemlerine aracılık yapmaya yetkili aracı kurum sayısı 81’e çıkmıştır. Bununla birlikte, ilerleyen bölümlerde de

TSPAKB 61


2011 yılında aracı kurumlar 1,4 trilyon TL’lik hisse senedi işlemi yapmıştır.

değinileceği üzere 81 aracı kurumun türev işlem yetki belgesi olsa da, 2011 yılında işlem yapan aracı kurum sayısı 72’dir. Son iki yılda halka arz piyasasındaki canlanmaya paralel olarak halka arza aracılık yetki belgesi olan kurum sayısı 2 artarak 55’e çıkmıştır. Yatırım danışmanlığı ve portföy yönetimine yetkili aracı kurum sayısında değişiklik olmamış, sırasıyla 57 ve 49’da kalmıştır. 2011 sonu itibariyle 62 aracı kurum bu yetki belgelerinden en az birine sahiptir. Bilindiği üzere, Ağustos 2011 itibariyle kaldıraçlı alım-satım işlemlerinin düzenlenmesi ve denetlenmesi Sermaye Piyasası Kuruluna verilmiştir. Bu kapsamda 2011 yılı içerisinde 7 aracı kuruma kaldıraçlı işlemleri yapması konusunda geçici yetki verilmiştir.

Hisse Senetleri Bu bölümde sunulan hisse senedi işlem hacmi, aracı kurumların ulusal pazar, kurumsal ürünler pazarı, ikinci ulusal pazar, gözaltı pazarı, özel emirler ve toptan satışlar pazarı ile gelişen işletmeler piyasasındaki işlemlerinin toplamını göstermektedir. Varant işlemleri söz konusu verilere dahil edilmemiştir. Tablodaki veriler aracı kurumların alış ve satış işlemlerinin toplamını ifade ettiği için İMKB işlem hacminin iki katına denk gelmektedir. Aracı Kurumların Hisse Senedi İşlem Hacmi 2010 2011 Değişim Milyar TL 1,270 1,381 8.7% Milyar $ 851 842 -1.0% Kaynak: İMKB

2011 yılında hisse senetleri piyasasında faaliyet gösteren 86 aracı kurumun işlem hacmi %9 artarak 1,4 trilyon TL’ye yükselmiştir. Doların yıl içerisinde değer kazanması nedeniyle, işlem hacmi dolar bazında %1 azalmış, 842 milyar $ olmuştur. Niteliklerine Göre Aracı Kurumların Hisse Senedi İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011 Türüne Göre Banka Kökenli 56.0% 54.6% Banka Kökenli Olmayan 44.0% 45.4% Ortaklık Yapısına Göre Kamu 3.3% 3.4% Yabancı 24.4% 26.7% Yerli Özel 72.3% 69.9% Kaynak: İMKB, TSPAKB

62 TSPAKB


Hisse senedi işlemlerinin %27’sini

banka kökenli 5 aracı kurum

üretmiştir.

Hisse senedi işlemlerinin %55’ini, sayıları daha az olmasına rağmen, banka kökenli aracı kurumlar yaratmıştır. Ortaklık yapısına bakıldığında ise, yabancı kökenli aracı kurumların paylarını 2 puan artırarak %27’ye çıkardıkları görülmektedir. Bu durumda, 2011 yılında yerli özel bir aracı kurumda yabancı ortağın payını artırmasıyla, bu kurumun “yabancı” kategorisine girmesi etkili olmuştur. İleride de değinileceği gibi yabancı kökenli aracı kurumlar, yabancı yatırımcı işlemlerinin önemli bir bölümüne aracılık etmektedir. 62 yerli özel aracı kurumun payında ufak bir gerileme yaşansa da, bu kurumlar %70 pay ile hisse senedi işlemlerinin önemli bir kısmını yaratmıştır. Faaliyette olan 3 kamu kökenli aracı kurumun toplam hisse senedi işlemlerindeki payı %3’te kalmıştır. Toplam Hisse Senedi İşlem Hacmi Sıralaması (2011)

Sıralama İşlem

Hacmi Payı Kümülatif

Pay1-5 26.9% 26.9%6-10 16.8% 43.7%11-20 22.1% 65.8%21-50 28.2% 94.0%51-86 6.0% 100.0%

Kaynak: İMKB 2011 yılında aracı kurumların hisse senedi işlem hacmi sıralamasında bir önceki yıla göre önemli bir değişiklik olmamış, ilk 5 aracı kurum toplam işlem hacminin %27’sini üretmiştir. Bu aracı kurumların hepsi banka kökenli olup, 2 tanesi yabancı sınıflandırmasına da girmektedir. Sıralamaya göre ilk 20 aracı kurum hisse senedi işlemlerinin %66’sını gerçekleştirmiştir. Bu grupta yer alan 5 yabancı sermayeli aracı kurum toplam işlem hacminin %13’ünü oluşturmuştur. Son grupta yer alan 36 aracı kurum ise toplam işlem hacminin yalnızca %6’sını üretmiştir. Aracı kurumların hisse senedi işlem hacminin hangi tip yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiği ve kurumların hangi departmanları aracılığı ile işlemlerini yaptıklarına ilişkin veriler Birliğimizce derlenmektedir. Bu bölümde, 2011 sonu itibariyle hisse senedi piyasasında faaliyet gösteren 86 aracı kurumdan elde edilen veriler toplulaştırılmıştır. Tabloda “bireysel” gerçek kişileri, “kurumlar” anonim ve limited şirketler, vakıf, kooperatif gibi tüzel kişiler ile aracı kurumun kendi portföyüne yaptığı işlemleri içermektedir. “Kurumsal yatırımcılar” ise yatırım fonları, yatırım ortaklıkları, portföy yönetim ve sigorta şirketleri gibi kurumları kapsamaktadır.

TSPAKB 63


Hisse senedi işlemlerinin üçte

ikisini bireysel yatırımcılar yaratmıştır.

Yatırımcı bazında aracı kurumların hisse senedi işlemlerinde 2010 ile 2011 yılları arasında önemli bir değişiklik olmamıştır. İşlemlerin %85’lik kısmını yerli yatırımcılar yapmıştır. Yatırımcı Bazında Hisse Senedi İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Yatırımcı 84.4% 84.5%Bireysel 66.3% 68.0%Kurumlar 9.6% 8.1%Kurumsal 8.5% 8.4%Yurtdışı Yatırımcı 15.6% 15.5%Bireysel 0.2% 0.1%Kurumlar 10.7% 11.1%Kurumsal 4.7% 4.3%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Yerli bireysel yatırımcılar %68 ile en yüksek paya sahip yatırımcı grubu olmaya devam etmiştir. Nominal olarak azalan işlem hacimlerine paralel olarak yerli kurumların payı 2 puan gerileyerek %8’e inmiştir. Bir sonraki tablodaki yer alan aracı kurumun kendi portföylerine yaptıkları işlemler hariç tutulduğunda, diğer yurtiçi kurumların toplam hisse senedi işlemlerinin %5’ini yarattığı görülmektedir. Yurtiçi kurumsal yatırımcıların hisse senedi işlemlerindeki payı değişmemiş, %8 olmuştur. Hisse senetlerinin yaklaşık üçte ikisini elinde bulunduran yabancı yatırımcıların işlem hacmindeki payı bir önceki yıla göre değişmeyerek %16’da kalmıştır. Öte yandan, bu yatırımcıların işlemlerine orta vadeli bakıldığında, özellikle 2005’ten sonra işlem hacmi paylarında başlayan artışın, 2008 yılının ilk çeyreğinden itibaren yerini düşüşe bıraktığı görülmektedir. Yabancı yatırımcıların toplam işlem hacminde %27-28 civarına ulaşan payları, 2009’dan itibaren %14-16 seviyesinde seyretmektedir. Yabancı yatırımcılar grubunda genellikle yurtdışındaki aracı kuruluşları yansıtan yurtdışı kurumlar %11 ile en yüksek paya sahiptir. Hisse senedi portföyünün %40’ından fazlasına sahip olan yurtdışındaki kurumsal yatırımcıların hisse senedi işlemlerindeki payı ise %4 seviyesindedir. Bununla birlikte, aracı kurum detaylarına inildiğinde, 2011 yılında yurtdışı yatırımcı hisse senedi işlemlerinin %70’inin yabancı aracı kurumlar aracılığıyla yapıldığı görülmektedir. Yabancı yatırımcılar ile ilgili veriler bu raporun “Yatırımcılar” başlıklı bölümünde detaylı olarak analiz edilmiştir. Tabloda, aracı kurum bünyesinde işlemlerin hangi bölüm aracılığıyla yapıldığı görülmektedir.

64 TSPAKB


Hisse senedi işlemlerinin dörtte

biri internet üzerinden

yapılmaktadır.

Buna göre, aracı kurumların merkezinden yapılan işlemleri gösteren yurtiçi satış bölümünden yapılan işlemler nominal olarak azalmış, bu bölümün payı karşılaştırılan dönemler arasında 4 puan gerileyerek %22’ye düşmüştür. Öte yandan, internet üzerinden yapılan işlemler sürekli bir artış göstermektedir. 2011 yılında internet işlemleri toplam hacimde %25 paya sahip olmuş, yurtiçi satış departmanının da önüne geçerek, en fazla işlem yapılan bölüm olmuştur. Departman Bazında Hisse Senedi İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Satış 25.9% 22.1%Şubeler 12.6% 12.5%Acenteler 17.7% 16.9%İrtibat Bürosu 2.8% 3.0%İnternet 20.1% 24.9%Çağrı Merkezi 0.4% 0.7%Yatırım Fonları 0.7% 0.7%Portföy Yönetimi 0.3% 0.4%Kurum Portföyü 4.1% 3.5%Yurtdışı Satış 15.5% 15.4%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Kurumların doğrudan sahip olduğu şubelerden yapılan işlemlerin payı %13’te kalırken, banka şubelerini ifade eden acentelerin payı 1 puan gerileyerek %17’ye inmiştir. Şube, acente ve irtibat bürosunu içeren merkez dışı örgütlerde işlemlerin yaklaşık üçte biri gerçekleşmektedir. Sonuç olarak, aracı kurumlarda personelin büyük bir kısmının istihdam edildiği yurtiçi pazarlama, şube ve acentelerden yapılan işlemlerin payı azalmıştır. Buna karşın, işlemlerin aracısız olarak gerçekleştirildiği internetin payı artmıştır. Aracı kurumların kendi portföyüne yaptıkları işlemler karşılaştırılan dönemde nominal olarak azalmış, kurum portföyünün payı %4’te kalmıştır. Kurumların yönettiği yatırım fonları ve müşteri portföyleri için yapılan hisse senedi işlemlerinin payı %1 seviyesindedir. Bir önceki tabloda yer alan ve %8 paya sahip olan yurtiçi kurumsal yatırımcı işlemlerinden, aracı kurumların yönettiği söz konusu portföy işlemleri hariç tutulduğunda, portföy yönetim şirketlerinin işlemlerine ulaşılabilmektedir. Buna göre, portföy yönetim şirketlerinin toplam hisse senedi işlemlerindeki payının %7 olduğu sonucuna varılmaktadır.

TSPAKB 65


Varant işlem hacmi 9,4 milyar TL’ye

çıkmıştır.

Varantlar Varantlar, Ağustos 2010’dan itibaren İMKB hisse senedi piyasasında işlem görmeye başlamıştır. 2010 yılının son 5 ayında aracı kurumlar 1 milyar TL civarında işlem gerçekleştirmişken, 2011 yılında aracı kurumların varant işlem hacmi 9,4 milyar TL olmuştur. Aracı Kurumların Varant İşlem Hacmi 2010 2011 DeğişimMilyon TL 1,096 9,359 754.3%Milyon $ 734 5,608 663.7%Kaynak: İMKB

2011 yılı içerisinde 62 aracı kurum varant işlemi gerçekleştirmiştir. Türkiye’deki varant ihraçlarına aracılık eden iki kurumun bu işlemlerdeki payı %58 olmuştur. İlk 5 aracı kurumda bu pay %78’e çıkmaktadır. Toplam Varant İşlem Hacmi Sıralaması (2011)

Sıralama

İşlem Hacmi

PayıKümülatif

Pay1-5 77.7% 77.7%6-10 10.5% 88.1%11-20 8.3% 96.5%21-62 3.5% 100.0%

Kaynak: İMKB Yatırımcı bazında varant işlem hacimlerine bakıldığında, işlemlerin yaklaşık yarısının yurtiçindeki bireyler tarafından kaydedildiği görülmektedir. Yurtdışı kurumlar ise işlemlerin %42’sini gerçekleştirmiştir. Bu işlemler ağırlıkla yurtdışındaki ihraççı kurum ile piyasa yapıcılığı çerçevesinde gerçekleştirilen işlemleri yansıtmaktadır. Yatırımcı Bazında Varant İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Yatırımcı 58.6% 57.5%Bireysel 47.9% 42.8%Kurumlar 10.7% 14.4%Kurumsal 0.1% 0.4%Yurtdışı Yatırımcı 41.4% 42.5%Bireysel 0.0% 0.0%Kurumlar 41.3% 42.4%Kurumsal 0.1% 0.0%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Departman bazında varant işlem hacmi dağılımında da %42 payla yurtdışı satış departmanı ilk sıradadır. İnternet, varant işlemleri için de tercih edilmeye başlanmış, işlemlerin %22’si bu kanalla yapılmıştır.

66 TSPAKB


Aracı kuruluşların tahvil ve bono kesin

alım-satım işlem hacmi %24 artarak

1,7 trilyon TL’ye çıkmıştır.

Departman Bazında Varant İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Satış 20.4% 14.8%Şubeler 11.8% 3.3%Acenteler 11.1% 11.9%İrtibat Bürosu 0.1% 0.6%İnternet 8.9% 22.3%Çağrı Merkezi 0.1% 0.1%Yatırım Fonları 0.0% 0.0%Portföy Yönetimi 0.0% 0.3%Kurum Portföyü 6.3% 4.3%Yurtdışı Satış 41.4% 42.4%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Sabit Getirili Menkul Kıymetler Sabit getirili menkul kıymet (SGMK) piyasasında hem aracı kurumlar hem de bankalar faaliyet göstermektedir. Tabloda yer alan işlem hacimleri, aracı kurum ve bankaların İMKB’de ve İMKB dışında (tescil) gerçekleştirdikleri işlemleri kapsamaktadır. Bu bölümde, Merkez Bankası ve Takasbank’ın gerçekleştirdiği işlemlere yer verilmemektedir. Aracı Kuruluşların Kesin Alım-Satım İşlemleri (Milyar TL) 2010 2011 DeğişimBanka 1,227 1,572 28%İMKB 754 830 10%Tescil 473 742 57%Aracı Kurum 141 127 -10%İMKB 134 123 -8%Tescil 7 4 -43%Toplam 1,368 1,699 24%İMKB 888 953 7%Tescil 480 746 55%Kaynak: İMKB

Tahvil ve bonolarda kesin alım-satım işlem hacmi bankaların işlemlerindeki artışa paralel olarak %24 yükselerek 1,7 trilyon TL’ye çıkmıştır. Tescil işlemlerinin payı artmış, 2011’de toplam işlemlerin %44’ü İMKB dışında yapılmıştır. Aracı Kuruluşların Kesin Alım-Satım İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011

Toplam Toplam İMKB Tescil Banka 89.7% 92.5% 87.1% 99.5% Ticari Bankalar 87.1% 90.2% 84.6% 97.2% Kalkınma ve Yatırım Bankaları 2.6% 2.4% 2.4% 2.3% Aracı Kurum 10.3% 7.5% 12.9% 0.5% Banka Kökenli Aracı Kurum 7.8% 5.8% 10.1% 0.3% Banka Kökenli Olmayan A.K. 2.4% 1.7% 2.8% 0.2% Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% Kaynak: İMKB, TSPAKB

TSPAKB 67


Repo-ters repo işlemleri hacmi %23

artarak 8,2 trilyon TL’ye çıkmıştır.

SGMK faaliyetlerinde bankalar ağırlığını korumaya devam etmiş, kesin alım-satım işlemlerinin %93’ünü yaratmıştır. Toplam işlemleri bir önceki seneye göre %10 azalan aracı kurumların payı ise %8’e düşmüştür. Aracı kurumlar kesin alım-satım işlemlerinin neredeyse tamamını İMKB’de gerçekleştirirken, bankalar işlemlerinin yaklaşık yarısını İMKB dışında yapmıştır. Sayıları toplam aracı kurumların üçte biri kadar olan banka kökenli aracı kurumlar, toplam aracı kurum kesin alım-satım işlemlerinin önemli bir kısmını üretmiştir. Bankalar ve banka kökenli aracı kurumlar borçlanma araçları piyasasındaki işlemlerde %98 paya sahip olmuştur. Toplam Kesin Alım-Satım İşlem Hacmi Sıralaması (2011)

Sıralamaİşlem

Hacmi PayıKümülatif

Pay1-5 50.9% 50.9%6-10 21.2% 72.1%11-20 17.8% 89.9%21-50 9.7% 99.6%51-100 0.4% 100.0%101-117 0.0% 100.0%

Kaynak: İMKB 2011 yılında 39 banka ve 78 aracı kurumun işlem yaptığı bu piyasada, aracı kuruluşlar arasındaki yoğunlaşma yüksektir. Bununla birlikte yoğunlaşmanın bir önceki seneye göre arttığı dikkat çekmektedir. Sıralamadaki ilk 5 kurum toplam işlemlerin yarısını yaparken, 2010 yılında sıralamada söz konusu oran %39 idi. Sadece iki aracı kurumun yer aldığı ilk 20 kuruluşun toplam işlemlerdeki payı ise %90’a çıkmaktadır. Aracı Kuruluşların Repo-Ters Repo İşlemleri (Milyar TL) 2010 2011 Değişim Banka 5,125 6,513 27% İMKB 4,733 6,058 28% Tescil 392 454 16% Aracı Kurum 1,065 1,129 6% İMKB 989 1,043 5% Tescil 76 86 13% Toplam 6,658 8,181 23% İMKB 6,190 7,641 23% Tescil 468 540 15% Kaynak: İMKB

Aracı kuruluşların 2011 yılında repo-ters repo işlemleri %23 yükselmiş ve 8,2 trilyon TL’ye ulaşmıştır. Aracı kurum işlemlerindeki artış kısıtlı kalmıştır. Kesin alım-satım işlemlerine kıyasla, repo işlemleri için daha çok İMKB tercih edilmiş ve işlemlerin %93’ü borsada yapılmıştır.

68 TSPAKB


Repo-ters repo işlemlerinin %65’ini 4

banka ve 1 aracı kurum üretmiştir.

Aracı Kuruluşların Repo-Ters Repo İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011

Toplam Toplam İMKB TescilBanka 78.0% 83.0% 83.4% 77.8%Ticari Bankalar 4.8% 2.3% 2.0% 6.4%Kalkınma ve Yatırım Bankaları 82.8% 85.2% 85.3% 84.1%Aracı Kurum 15.2% 12.9% 13.2% 9.3%Banka Kökenli Aracı Kurum 2.0% 1.8% 1.5% 6.6%Banka Kökenli Olmayan A.K. 17.2% 14.8% 14.7% 15.9%Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%Kaynak: İMKB, TSPAKB

Bankalar, kesin alım-satım işlemlerinde olduğu gibi repo-ters repo işlemlerinin de büyük bölümünü gerçekleştirmiştir. Aracı kurumlar arasında ise yine banka kökenli kurumların öne çıktığı görülmektedir. 2011 yılında repo-ters repo piyasasında, 55 aracı kurum ve 37 banka faaliyet göstermiştir. Bu kurumlar arasında işlem hacmine göre yapılan sıralamada 4 banka ve 1 aracı kurumun toplam işlemlerin %65’ini yaptığı görülmektedir. Repo-ters repo işlemlerinde ciddi bir yoğunlaşma olup, ilk 10 kurum işlemlerin %78’ini gerçekleştirmiştir. Toplam Repo-Ters Repo İşlem Hacmi Sıralaması (2011)

Sıralama İşlem

Hacmi Payı Kümülatif

Pay1-5 65.2% 65.2%6-10 12.7% 77.8%11-20 12.8% 90.7%21-50 8.6% 99.3%51-92 0.7% 100.0%

Kaynak: İMKB

İlerleyen bölümde yer alan tablolarda, yalnızca aracı kurumların SGMK işlemlerinin yatırımcı ve departman bazındaki dağılımlarına yer verilmektedir. Tablolar, TSPAKB’nin aracı kurumlardan topladığı verilerle oluşturulmuştur. Bankaların verileri bu bölümde yer almamaktadır. Yatırımcı bazında SGMK işlemleri incelendiği zaman, aracı kurumlarca gerçekleştirilen SGMK işlemlerinin ağırlıklı olarak yurtiçindeki kurumlar ve kurumsal yatırımcılar tarafından yapıldığı görülmektedir. Yerli kurumsal yatırımcılar %62 ile en büyük paya sahiptir. Karşılaştırılan dönemler arasında işlem hacmi %40 azalan yurtiçi kurumların toplamdaki payı 13 puan gerileyerek %25’e inmiştir. Aracı kurumların tahvil ve bono kesin alım-satım işlem hacmi bir önceki yıla kıyasla gerilerken, işlemlerini 1,5 kat artıran yabancı yatırımcıların toplamdaki payı 4 puan yükselerek %9’a çıkmıştır. Yabancı yatırımcı kesin alım-satım işlemlerinin neredeyse tamamı tek bir aracı kurum üzerinden yapılmıştır.

TSPAKB 69


Aracı kurumlarda SGMK işlemlerinin büyük bölümünü

yerli kurumsal yatırımcılar ve

kurumlar yapmaktadır.

Aracı Kurumların Yatırımcı Bazında SGMK İşlem Hacmi Dağılımı Kesin Alım-Satım Repo-Ters Repo 2010 2011 2010 2011Yurtiçi Yatırımcı 94.8% 91.3% 99.3% 98.5%Bireysel 5.3% 4.1% 10.7% 10.2%Kurumlar 37.8% 24.9% 5.7% 5.5%Kurumsal 51.7% 62.4% 82.9% 82.7%Yurtdışı Yatırımcı 5.2% 8.7% 0.7% 1.5%Bireysel 0.2% 0.2% 0.3% 0.1%Kurumlar 5.0% 8.5% 0.3% 1.4%Kurumsal 0.0% 0.0% 0.1% 0.0%Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Repo-ters repo işlemlerinde de en önemli aktörler, yurtiçi kurumsal yatırımcılardır. Bu yatırımcılar, işlemlerin %83’ünü yaratmıştır. Aracı kurum bazında detaylara bakıldığında, bu kategorideki toplam işlemlerin yarısının tek bir aracı kuruma ait olduğu görülmektedir. Aracı kurumlarca yapılan kesin alım-satım işlemleri ile repo-ters repo işlemlerinin önemli bir kısmının yurtiçindeki emeklilik ve yatırım fonları gibi kurumsal yatırımcılar tarafından yapıldığı görülmektedir. Yabancı yatırımcıların, aracı kurumların kesin alım-satım işlemlerinde sahip olduğu pay %9 iken, repo-ters repo işlemlerinde bu pay sadece %2’dir. Yabancı yatırımcıların Türkiye’deki SGMK işlemlerini daha çok bankalar aracılığıyla yaptıkları düşünülmektedir. Aracı Kurumların Departman Bazında SGMK İşlem Hacmi Dağılımı Kesin Alım-Satım Repo-Ters Repo 2010 2011 2010 2011Yurtiçi Satış 29.5% 36.4% 58.0% 56.8%Şubeler 1.2% 2.7% 5.0% 5.7%Acenteler 0.2% 0.1% 1.6% 1.6%İrtibat Bürosu 0.0% 0.1% 0.2% 0.2%İnternet 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%Çağrı Merkezi 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%Yatırım Fonları 31.6% 31.9% 29.3% 29.3%Portföy Yönetimi 2.0% 2.1% 0.7% 0.7%Kurum Portföyü 30.5% 18.1% 4.7% 4.2%Yurtdışı Satış 5.0% 8.5% 0.4% 1.5%Toplam 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Departman ve yatırımcı bazında dağılım tablosu birlikte değerlendirildiğinde, kurumsal yatırımcıların tahvil ve bono kesin alım-satım işlem hacminin ağırlıklı olarak aracı kurumların yönettiği yatırım fonlarına ait işlemler olduğu görülmektedir. Yatırım fonlarına yapılan kesin alım-satım işlemleri, toplamın %32’si kadardır.

70 TSPAKB


VOB işlem hacmi 880 milyar TL

olmuştur.

Bununla birlikte departman bazında kesin alım-satım işlemleri dağılımında dikkat çekici değişimin yurtiçi pazarlama ve kurum portföyü arasında yaşandığı görülmektedir. Yurtiçi satış işlem hacmindeki artış neticesinde bu departmanın payı %36’ya çıkmıştır. Kurum portföyü işlemleri ise azalmış, payı 12 puan düşerek %18’e inmiştir. Repo işlemleri ağırlıklı olarak yurtiçi satış (%57) ve yatırım fonları (%29) departmanları aracılığı ile gerçekleştirilmiştir. Tahvil ve bono kesin alım-satım işlemlerinin %18’ini kendi portföyleri için yapan aracı kurumlar, toplam repo-ters repo işlemlerinin %4’ünü kendi portföyleri için yapmıştır. Öte yandan, nominal olarak bakıldığında kurum portföyüne yapılan tahvil ve bono kesin alım-satım işlemleri, repo-ters repo işlemlerinin yarısı kadardır.

Vadeli İşlemler Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında (VOB), banka ve aracı kurumların yanı sıra vadeli işlem aracılık şirketleri de faaliyet göstermektedir. VOB'da Faaliyette Bulunan Aracı Kuruluşlar

2010 2011Banka 14 14Aracı Kurum 66 71Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi 1 1Toplam 81 86Kaynak: VOB

2011 sonu itibariyle türev araçların alım-satımına aracılık yetki belgesi bulunan 81 aracı kurum (VİAŞ dahil) olmasına rağmen, 2011 yılında 72 aracı kurum VOB’da faaliyet göstermiştir. 14 banka ile beraber toplam 86 aracı kuruluş VOB işlemlerine aracılık etmiştir. Aracı Kuruluşların VOB Hacimleri (Milyar TL) 2010 2011 DeğişimBanka 114 129 13.2%Aracı Kurum 749 747 -0.2%Vadeli İşlemler Aracılık Şirketi 1 3 557.5%Toplam 863 880 1.9%Kaynak: VOB

2011 yılında bu borsada yapılan işlemler bir önceki seneye göre fazla değişmeyerek 880 milyar TL’de kalmıştır. SGMK faaliyetlerinin aksine VOB işlemlerinde aracı kurumlar daha aktiftir. Bununla birlikte, bankaların VOB işlemlerindeki paylarını düzenli olarak artırmaları dikkat çekmektedir. 2010 yılında %13 olan bu pay, 2011 yılında %15’e çıkmıştır.

TSPAKB 71


İlk 5 aracı kuruluş toplam işlemlerin

üçte birini üretmiştir.

VOB işlemlerindeki yoğunlaşma hisse senedi işlemlerine göre daha yüksektir. Bununla birlikte, VOB işlemi yapan aracı kuruluş sayısındaki artışa paralel olarak, son yıllarda yoğunlaşmanın azaldığı dikkat çekmektedir. Nitekim 2006 yılında sıralamadaki ilk 5 aracı kuruluş toplam işlemlerin %56’sını yaparken, bu oran devam eden yıllarda sürekli olarak azalmış, 2011 yılında %33’e inmiştir. Bu kuruluşlardan 4’ü aracı kurum, biri bankadır. Aralarında yalnızca 2 bankanın yer aldığı ilk 20 aracı kuruluşun payı ise %73’e çıkmaktadır. Toplam VOB İşlem Hacmi Sıralaması (2011)

Sıralamaİşlem Hacmi

PayıKümülatif

Pay1-5 33.2% 33.2%6-10 18.4% 51.6%11-20 21.6% 73.3%21-50 22.7% 96.0%51-86 4.0% 100.0%

Kaynak: VOB İlerleyen bölümde yer alan tablolar sadece aracı kurumların ve vadeli işlem aracılık şirketinin verileriyle oluşturulmuştur. Bankaların işlem hacmi bu bölümde yer almamaktadır. Niteliklerine Göre Aracı Kurumların VOB İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011 Türüne Göre Banka Kökenli 54.0% 54.4% Banka Kökenli Olmayan 46.0% 45.6% Ortaklık Yapısına Göre Kamu 4.9% 4.0% Yabancı 18.1% 24.4% Özel Yerli 77.0% 71.6% Kaynak: VOB, TSPAKB

Sayıları az olmasına rağmen, banka kökenli aracı kurumların toplam aracı kurum VOB işlemlerindeki payının %54 olduğu görülmektedir. Ortaklık yapılarına göre aracı kurum VOB işlemlerine bakıldığında, yabancı kurumların 2010 yılına göre işlem paylarını artırarak %24’e çıkardıkları dikkat çekmektedir. Aracı kurumların VOB işlemlerinin %72’si, 53 yerli özel kurum tarafından üretilmiştir. Aracı kurumlar VOB işlemlerinin büyük bir kısmını yurtiçindeki yatırımcılarla yaparken, son dönemde yabancı yatırımcıların payı artış göstermektedir. Yabancı yatırımcıların payı 2011 yılında bir önceki yıla kıyasla 6 puan artarak %17’ye ulaşmıştır. Yurtdışı kurumlar VOB’daki

72 TSPAKB


VOB’da internet işlemlerinin payı

%37’ye yükselmiştir.

işlemlerin %10’unu, yurtdışındaki kurumsal yatırımcılar ise %7’sini gerçekleştirmiştir. Aracı Kurumların Yatırımcı Bazında VOB İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Yatırımcı 88.9% 83.2%Bireysel 75.0% 65.8%Kurumlar 11.5% 13.4%Kurumsal 2.3% 4.0%Yurtdışı Yatırımcı 11.1% 16.8%Bireysel 0.1% 0.1%Kurumlar 4.8% 9.8%Kurumsal 6.2% 7.0%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

İşlem hacmi bir önceki yıla göre azalan yerli bireysel yatırımcıların toplamdaki payı 9 puan gerilemiştir. Yine de VOB işlemlerinin üçte ikisi bireysel yatırımcılar tarafından yaratılmaktadır. Yurtiçindeki kurumların payı 2 puan artarak %13 olurken, işlemlerini yaklaşık iki kat artıran yurtiçi kurumsal yatırımcıların payı %4 olmuştur. Departman bazında bakıldığında hisse senedi işlemlerinde olduğu gibi VOB işlemlerinde internetin diğer departmanları geride bıraktığı görülmektedir. VOB işlemlerinin %37’si internet üzerinden yapılmaktadır. Aracı Kurumların Departman Bazında VOB İşlem Hacmi Dağılımı 2010 2011Yurtiçi Satış 20.2% 16.0%Şubeler 11.8% 11.7%Acenteler 3.9% 3.1%İrtibat Bürosu 5.2% 1.9%İnternet 35.6% 37.3%Çağrı Merkezi 0.2% 0.1%Yatırım Fonları 0.7% 1.0%Portföy Yönetimi 1.1% 1.4%Kurum Portföyü 10.6% 10.8%Yurtdışı Satış 10.8% 16.7%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Düşen işlem hacimlerinin etkisiyle yurtiçi pazarlama ve merkez dışı satış noktaları olan şube, acente ve irtibat bürolarının payı azalmıştır. Merkez ve merkez dışı örgütlerden yapılan işlemler, toplam VOB işlemlerinin %33’ü kadardır. Kurum portföyü işlemleri toplam işlem hacminin %11’ini oluşturmuştur. Bir aracı kurum, bu işlemlerin dörtte üçünü tek başına gerçekleştirmiştir.

TSPAKB 73


Yılın son dört ayında 333 milyar TL’lik kaldıraçlı işlem

yapılmıştır.

Kaldıraçlı İşlemler Kamuoyunda “foreks” olarak bilinen, dövize, emtiaya ve kıymetli madenlere dayalı olarak gerçekleştirilen kaldıraçlı alım-satım işlemleri Ağustos 2011 itibariyle SPK’nın düzenlemesine tabi olmuştur. Buna göre, yalnızca aracı kurumlar bu piyasada faaliyet gösterebilmektedir. Bu kapsamda, 2011 yılında 6 aracı kurum SPK’nın onayıyla kaldıraçlı işlemlere aracılık etmiştir. Aracı Kurumların Kaldıraçlı İşlemleri 2011Hacim (Milyar TL) 333Yatırımcı Bazında Dağılım Yurtiçi Bireysel 91.4%Yurtiçi Kurumlar 8.4%Yurtdışı Bireysel 0.2%Departman Bazında Dağılım Yurtiçi Pazarlama 71.1%İnternet 21.2%Kurum Portföyü 7.7%Kaynak: TSPAKB

Eylül 2011’den itibaren yıl sonuna kadar geçen 4 aylık sürede toplam 333 milyar TL tutarında kaldıraçlı alım-satım işlemi yapılmıştır. Tutarlar müşteriler ve kurum portföyüne yapılan işlemleri kapsamaktadır. İşlemlerin önemli bir kısmını yurtiçi bireysel yatırımcılar üretmiştir. Bu dönemde, aracı kurumlar kendi portföyleri için 26 milyar TL’lik kaldıraçlı alım-satım işlemi gerçekleştirmiştir. Yurtiçi satış ve internet ise işlemlerin yapıldığı kanallardır.

Kurumsal Finansman Faaliyetleri Kurumsal finansman faaliyetlerinin ele alındığı bu bölümde aracı kurumların elindeki sözleşme sayıları derlenmiştir. Bununla birlikte, bu bölümün sadece aracı kurumların kurumsal finansman faaliyetlerini kapsadığına ve Türkiye’deki yatırım bankacılığı faaliyetlerinin tamamını yansıtmadığına dikkat çekmek gerekir. 2010 yılının ilk çeyreğinden sonra aracı kurumların kurumsal finansman faaliyetlerinde bir canlanma olmuş, küresel krizin ardından durgun olan halka arz ve tahvil ihraçları artmıştır. 2011 yılında herhangi bir yatırım bankacılığı alanında faaliyet gösteren kurum sayısı 30’dur. Aynı dönem sonunda 33 kurumda en az bir kurumsal finansman çalışanı bulunmaktadır. 2011 yılına 263 kurumsal finansman projesiyle başlayan aracı kurum sektörü, yıl içerisinde 381 yeni proje daha imzalamıştır. Bu projelerin 236 tanesi ilgili dönemde tamamlanmıştır. Bu sayı 2010 yılındaki 170 adete göre önemli artış sergilemiştir. Süresi

74 TSPAKB


Aracı kurumlar 2011’de 27 hisse

senedi halka arzı ile 51 özel sektör tahvili

ihracına aracılık etmiştir.

dolan ya da feshedilen sözleşmelerle birlikte, aracı kurumlar 2012 yılına 314 sözleşme ile girmiştir. SPK, İMKB, TOBB ve Birliğimiz ortaklığında başlatılan Halka Arz Seferberliği 2010 yılından başlayarak halka arzlara bir ivme kazandırmıştı. 2011 yılında da 45 şirketin halka arzı için yeni sözleşme yapılırken, 27 şirketin halka arzı tamamlanmıştır. 1 şirketin halka arzı 2 eş lider aracı kurum tarafından gerçekleşmiştir. Halka arz olan şirketlerden ikisi küçük ve orta ölçekli şirketler için açılan Gelişen İşletmeler Piyasasında işlem görmeye başlamıştır. Kurumsal Finansman Faaliyetleri (Proje Sayıları)

2010 2011

Tamam-lanan

Yeni Sözleşme

Tamam-lanan

Dönem Sonu

Birincil Halka Arz 25 45 28 21 İkincil Halka Arz 0 1 0 1 Tahvil İhracı 21 57 51 7 Şirket Satın Alma/Birleşme-Alış Tarafı 6 17 11 17 Şirket Satın Alma/Birleşme-Satış Tarafı 14 50 11 96 Finansal Ortaklık 0 0 1 4 Sermaye Artırımı 30 73 52 57 Temettü Dağıtımı 44 72 42 43 Özelleştirme Projeleri-Alış Tarafı 5 9 2 7 Özelleştirme Projeleri-Satış Tarafı 0 2 2 8 Diğer Danışmanlık 25 55 36 53 Toplam 170 381 236 314 Kaynak: TSPAKB

Sermaye piyasasında özel sektör borçlanma araçlarının ihracına uzun bir süre ara verilmişti. 2010 yılından başlayarak halka arzlarla beraber bu ihraçların da, yasal düzenlemelerin iyileştirilmesi ve uygun faiz düzeyleri neticesinde, yeniden canlandığı görülmektedir. 2011 yılında aralarında tahsisli olarak satılanlar da dahil olmak üzere 51 borçlanma aracının ihracı yapılmıştır. Raporun “Finansal Piyasalar” bölümünde de yer aldığı üzere, bu ihraçların büyük bir kısmı bankalar tarafından yapmıştır. 2011 yılında şirket satın alma/birleşme alış tarafında 17 yeni sözleşme yapılmış, 11 sözleşme ise tamamlanmıştır. Tamamlanan sözleşmelerden 6 tanesi bir aracı kuruma aittir. Şirket satın alma/birleşme satış tarafında ise 50 yeni sözleşme yapılmış, toplam 11 proje tamamlanmıştır. Bir önceki yıldan devreden finansal ortaklık sözleşmelerinden de 1’i tamamlanmıştır. Özelleştirme projelerinin alış ve satış tarafında 2’şer tane olmak üzere toplam 4 proje tamamlanmış, 15 proje ise bir sonraki döneme devrolmuştur. Sermaye artırımı ve/veya temettü dağıtımı aracılığı yapan 14 kurum 2011’de 94 işlem yapmıştır.

TSPAKB 75


2011 yılında aracı kurumlar 1.887

yatırımcının portföyünü yönetmiştir.

2011 sonu itibariyle değerleme, proje finansmanı, fizibilite analizi gibi işlemleri kapsayan 36 diğer danışmanlık sözleşmesi tamamlanmıştır. Sonuç olarak, aracı kurumlar 2012 yılına 314 kurumsal finansman sözleşmesiyle girmiştir. Bu sözleşmelerin 113 adedi satın alma/birleşme işlemlerine ilişkindir.

Portföy Yönetimi Faaliyetleri Portföy yönetimi alanında aracı kurumlar ve portföy yönetim şirketleri faaliyet göstermektedir. Aracı kurumlardan toplanan verilerle hazırlanan bu bölümdeki tablolar, bir yatırımcının birden fazla aracı kurumda portföy yönetim hesabı olabileceği göz önünde tutularak değerlendirilmelidir. Aracı Kurumlarda Portföy Yönetimi Faaliyetleri

2010 2011 Değ.Aracı Kurum Sayısı 36 34 -5.6%Yatırımcı Sayısı 1,572 1,887 20.0%Bireysel Yatırımcı Sayısı 1,416 1,710 20.8%A Tipi Yatırım Fonu Sayısı 39 39 0.0%B Tipi Yatırım Fonu Sayısı 67 68 1.5%Diğer Kurumsal Yatırımcı Sayısı 18 20 11.1%Diğer Kurum Sayısı 32 50 56.3%Portföy Büyüklüğü (Mn. TL) 4,254 3,660 -14.0%Bireysel Yatırımcı 359 467 30.2%A Tipi Yatırım Fonu 271 260 -4.2%B Tipi Yatırım Fonu 3,011 2,381 -20.9%Diğer Kurumsal Yatırımcı 335 447 33.4%Diğer Kurum 278 105 -62.3%Kaynak: TSPAKB

2011 sonunda 49 aracı kurumun portföy yönetimi yetki belgesi bulunmaktadır. Birliğimizin derlediği verilere göre, 2011 sonunda portföy yönetimi faaliyeti gösteren 34 aracı kurum bulunmaktadır. 2010 sonunda portföy yönetimi hizmeti sunan iki aracı kurum, 2011’de bu faaliyetlerini durdurmuştur. 2011 sonunda aracı kurumlardan portföy yönetimi hizmeti alan yatırımcı sayısı, bireysel yatırımcı sayısındaki artışla %20 oranında yükselirken, B tipi fonlardaki düşüş neticesinde yönetilen portföy büyüklüğü %14 azalmış ve 3,7 milyar TL’ye inmiştir. 28 aracı kurum, bireysel müşterileri adına portföy yönetmiş, bu aracı kurumlardan hizmet alanların sayısı 294 kişi artarak 1.710’a çıkmıştır. Yönetilen bireysel portföy büyüklüğü de 467 milyon TL olmuştur. 2011 sonunda 19 aracı kurumun yönettiği 39 A tipi fon bulunmakta olup, bu fonların portföy büyüklüğü %4 düşüşle

76 TSPAKB


Portföy yönetim şirketlerince 48

milyar TL yönetilmektedir.

260 milyon TL’ye gerilemiştir. Bununla birlikte, yönetilen A tipi fon büyüklüğünün yaklaşık yarısı bir aracı kuruma aittir. 25 aracı kurumun yönettiği B tipi fon sayısı 68 olmuş, portföy büyüklüğü ise 3 milyar TL’den 2,4 milyar TL’ye inmiştir. Bir aracı kurumun, yönettiği fonları bağlı bulunduğu grubun portföy yönetim şirketine devretmesi söz konusu azalışta etkili olmuştur. B tipi fonların 1,4 milyar TL’lik kısmı tek bir aracı kurumun yönettiği fonlardır. Aracı kurumların portföy yönetim hizmeti verdiği diğer kurum ve kurumsal yatırımcı sayısı 70 iken, bu yatırımcıların toplam portföy büyüklüğü 552 milyon TL’dir. Aracı kurumların dışında portföy yönetim şirketleri de bu hizmeti sunmaktadır. SPK’nın yayınladığı verilere göre portföy yönetimi faaliyetinde bulunan şirket sayısı 2010 yılına göre 2 adet artarak 29’a çıkmıştır. Yeni kurulan üç portföy yönetim şirketi henüz faaliyetlerine başlamadığından bu rakama dahil edilmemiştir. Portföy yönetim şirketlerinden hizmet alan yatırımcı sayısı bir yılda %25 artarak 2011 sonunda 1.745 olmuştur. Öte yandan portföy büyüklüğünde önemli bir değişiklik olmamış, 48 milyar TL’de kalmıştır. Bu tutar, aracı kurumlarca yönetilen portföyün 13 katı kadardır. Aracı kurumlar kadar olmamakla birlikte, yönetilen fon büyüklüğü bakımından portföy yönetim şirketleri arasında yoğunlaşma yüksektir. İlk 5 şirket toplam portföyün dörtte üçünü yönetmektedir. Portföy Yönetim Şirketleri

2010 2011 Değ.Portföy Yön. Şirketi Sayısı 27 29 7.4%Yatırımcı Sayısı 1,393 1,745 25.3% Bireysel 781 1,042 33.4% Kurumsal 458 510 11.4% Tüzel 154 193 25.3%Portföy Büyüklüğü (Mn. TL) 46,889 47,851 2.1% Bireysel 855 968 13.3% Kurumsal 42,535 42,581 0.1% Tüzel 3,499 4,302 22.9%Kaynak: SPK

19 portföy yönetim şirketinde bireysel yatırımcılara hizmet sunulmaktadır. Bu şirketlerden hizmet alan bireysel yatırımcıların sayısı, aracı kurumları tercih edenlerin %60’ı kadar olsa da toplam portföyleri aracı kurumlardaki bireylerin iki katı kadardır. Portföy yönetim şirketlerince yönetilen kurumsal yatırımcı sayısı da aracı kurumların hayli üzerindedir. 2011 sonu itibariyle 510 kurumsal yatırımcının yönetilen portföyü 43 milyar TL’dir.

TSPAKB 77


2011 sonu itibariyle aracı kurumların

kullandırdığı kredi bakiyesi 826 milyon

TL’dir.

Aracı kurumlar ile portföy yönetimi şirketleri beraber ele alındığında, profesyoneller tarafından yönetilen toplam portföy büyüklüğü 51 milyar TL’dir.

Kredili İşlemler 2011 sonu itibariyle 95 aracı kurumda kredili menkul kıymet, açığa satış ve menkul kıymetlerin ödünç alma ve verme işlemleri izin belgesi bulunmaktadır. Bununla birlikte, aynı dönemde kredi kullandıran aracı kurum sayısı 60’dır. Kredili İşlemler 2010 2011 Değ.Kredi Sözleşmeli Müşteri Sayısı 54,539 53,760 -1.4%Kredi Kullanan Müşteri Sayısı 11,616 10,964 -5.6%Kredi Bakiyesi (bin TL) 735,604 825,723 12.3%Kaynak: TSPAKB

Kredili işlem sözleşmesi bulunan yatırımcı sayısı, aracı kurumlardan alınan verilerin toplanmasıyla elde edilmektedir. Diğer bir deyişle, birkaç aracı kurumda kredili işlem sözleşmesi bulunan kişiler, yatırımcı sayısı verilerine birden çok kere dahil olabilmektedir. 2011 sonunda kredili işlem sözleşmesi bulunan yatırımcı sayısı bir önceki yıla kıyasla çok değişmemiş, 54.000 civarında kalmıştır. Bu yatırımcıların yaklaşık 11.000’i dönem sonunda kredi kullanırken, kullandırılan kredi bakiyesi %12 artarak 826 milyon TL olmuştur. Diğer taraftan, aracı kurumlar arası yoğunlaşma devam etmekte olup, 2011 sonu itibariyle kredilerin %35’ini iki kurum kullandırmıştır.

Şube Ağı Türkiye’de faaliyet gösteren aracı kurumların biri hariç tamamı İstanbul merkezlidir. Aracı kurumlar diğer illerde ikamet eden yatırımcılara şube, irtibat bürosu ve anlaşmalı acente şubeleri aracılığı ile ulaşabilmektedir. Erişim Ağı AK Sayısı Şube Sayısı 2010 2011 2010 2011 Şube 32 30 161 159 İrtibat Bürosu 21 23 46 61 Acente Şubesi 22 21 6,347 6,466 Toplam 51 50 6,554 6,686 Kaynak: TSPAKB

2011 sonunda 50 aracı kurum şube, irtibat bürosu veya acente şubesinden en az birine sahiptir. Bu dönemde aracı kurumların yatırımcılarına ulaşmakta kullandığı merkez dışı birimlerin sayısı toplamda 6.686’ya ulaşmıştır.

78 TSPAKB


2011 sonunda aracı kurumların

doğrudan sahip olduğu şube ve

irtibat bürosu sayısı 220’dir.

2011 sonu itibariyle 30 aracı kurum, sahip olduğu 159 şube ile yatırımcılarına hizmet vermektedir. Bu şubelerin 91’i üç büyük ilde yer almaktadır. Aynı dönemde 23 aracı kurumun irtibat bürosu vardır. 2011’de aracı kurumların doğrudan sahip olduğu şube ve irtibat bürosu sayısı 220’dir. Verilere daha uzun vadeli bir perspektifle bakıldığında, 2007 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana şube sayılarında süregelen düşüşün 2010 yılının ikinci çeyreğinde durduğu görülmektedir. 2011’de 159 olan şube sayısı, kriz öncesinde 246’ya kadar ulaşan sayının epey altındadır. 2007 sonunda 40 aracı kurumun şubesi bulunurken bu sayı 2011’de 30’a kadar gerilemiştir. Şubelerdeki kadar çarpıcı olmamakla birlikte, aracı kurumların doğrudan sahip olduğu irtibat bürosu sayısı da finansal krizle birlikte gerilemeye başlamıştır. Aracı kurumlar 2007 yılına 63 irtibat bürosu ile girerken, bu rakam 2009 yılının üçüncü çeyreğinde 38’e kadar gerilemiştir. Devam eden dönemlerde tekrar yükselişe geçen irtibat bürosu sayısı 2011 sonu itibariyle 61’e ulaşmıştır. İrtibat bürosu olan kurum sayısı ise 2007 yılı seviyesine ulaşamamıştır. 2007 yılbaşında 31 aracı kurumun irtibat bürosu bulunurken, bu rakam 2011’de 23’tür. Şube ve irtibat bürosu olan aracı kurumların detaylarına bakıldığında, krizle birlikte bunları kapatan aracı kurumların piyasa koşulları düzeldikten sonra, şube veya irtibat bürolarını tekrar faaliyete geçirmedikleri, buna karşın farklı aracı kurumların bu kanalları kullanmaya başladığı görülmektedir. Acente şubelerinin büyük kısmı banka kökenli aracı kurumlara aittir. Bununla birlikte, banka kökenli olmayan aracı kurumlar da bankalar ile acentelik sözleşmeleri yapabilmektedir. 2011 sonunda bu konumda olan dört aracı kurumun 161 acente şubesi bulunmaktadır.

İnternet İşlemleri Bu bölümde internet sitesi üzerinden yapılan işlemler, elektronik veri dağıtım kanalları üzerinden yapılan işlemlerle beraber ele alınmaktadır. Bu bölümde sunulan veriler değerlendirilirken, bir yatırımcının birden fazla kurumda müşteri olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır. 2011 sonu itibariyle internet yoluyla yatırımcılara ulaşan aracı kurum sayısı 66’dır. 2011’de 64 aracı kurum hisse senedi, 8 aracı kurum SGMK kesin alım-satım, 44 aracı kurum VOB ve 40 aracı kurum varant işlemleri için internet kanalını yatırımcıların hizmetine sunmuştur. Yılın son çeyreğinde başlayan kaldıraçlı işlemler için de iki aracı kurum internet hizmetini sunmuştur. Daha önce bahsedildiği gibi internetin işlem hacimlerindeki payı artmıştır. İnternet kanalı, hisse senedi ve VOB işlemlerinde en

TSPAKB 79


384.000 yatırımcı internet üzerinden hisse senedi işlemi

yapmıştır.

yüksek paya sahip olan bölüm olmuştur. 2011 yılında hisse senedi işlemlerinin %25’i, VOB işlemlerinin ise %37’si internet üzerinden yapılmıştır. İnternet İşlemleri 2010 2011 Değ. Aracı Kurum Sayısı 65 66 1.5% Hisse Senedi Yatırımcı Sayısı 297,486 383,732 29.0% İşlem Sayısı 39,954,028 54,984,643 37.6% Hacim (mn. TL) 254,695 343,277 34.8% Kesin Alım-Satım Yatırımcı Sayısı 240 173 -27.9% İşlem Sayısı 1,540 1,095 -28.9% Hacim (mn. TL) 25 14 -43.0% VOB Yatırımcı Sayısı 7,134 7,453 4.5% İşlem Sayısı 4,706,324 8,373,941 77.9% Hacim (mn. TL) 253,320 280,105 10.6% Varant Yatırımcı Sayısı 457 7,775 1601.3% İşlem Sayısı 31,435 1,050,479 3241.7% Hacim (mn. TL) 97 2,084 2048.6% Kaldıraçlı İşlemler Yatırımcı Sayısı - 1,663 - İşlem Sayısı - 544,170 - Hacim (mn. TL) - 70,588 - Kaynak: TSPAKB

İnternet üzerinden hisse senedi işlemi yapan yatırımcı sayısı karşılaştırılan dönemler arasında %29 artarak 384.000’e yükselmiştir. İlgili dönemde işlem hacmi ise %35 artarak 343 milyar TL’ye ulaşmıştır. İşlem hacminin yaklaşık %30’unu dört aracı kurum yapmıştır. Son yıllarda hızlı büyüyen internet üzerinden kaydedilen VOB işlem hacmi, bu dönemde %11 artarak 280 milyar TL olmuştur. İnternet hizmeti sunan aracı kurumlar arasındaki yoğunlaşma, hisse senedi işlemlerinden daha fazladır. İşlem hacminin %54’ünü dört aracı kurum yapmıştır. İnternet üzerinden yapılan VOB işlem hacmi hisse senetlerine yakın olmasına rağmen, işlem yapan yatırımcı sayısı hisse senedi yatırımcılarının %2’si kadardır. Öte yandan, interneti kullanan bir hisse senedi yatırımcısının işlem başına ortalama emir büyüklüğü 6.250 TL iken, VOB yatırımcısında bu rakam 33.500 TL’ye çıkmaktadır. Hayli sınırlı olan internet üzerinden yapılan SGMK işlemleri, hem yatırımcı hem de işlem hacmi anlamında gerilemiştir. 2010 yılında işlem görmeye başlayan varantlarda işlemlerin %22’si internet üzerinden gerçekleştirilmiştir. 2 milyar TL tutarındaki varant internet işlemleri, tahvil-bono işlemlerinin

80 TSPAKB


Sermaye piyasasında son

dönemde başlayan varant ve kaldıraçlı işlemlerin yaklaşık beşte biri internet

üzerinden yapılmıştır.

üzerindedir. Varant işlemlerinde interneti kullanan yatırımcı sayısı 8.000’e yaklaşmış, VOB internet yatırımcı sayısını da aşmıştır. Yılın son dört ayına ait işlemleri yansıtan kaldıraçlı işlemlerin beşte biri internet üzerinden yapılmıştır. 1.663 yatırımcı kaldıraçlı işlemlerinde interneti kullanmıştır.

Çağrı Merkezi İşlemleri İnternet üzerinden işlem yapan yatırımcıların hem sayısı, hem de işlem hacimleri yıllar itibariyle artış sergilemektedir. Öte yandan, çağrı merkezleri aracılığıyla gerçekleştirilen işlem hacminin toplamdaki payının yıllar içinde fazla değişmediği görülmektedir. İnternet işlemlerinde olduğu gibi, bu bölümde sunulan veriler değerlendirilirken, bir yatırımcının birden fazla kurumda müşteri olabileceği göz önünde bulundurulmalıdır. 2011 yılında 13 kurumun çağrı merkezinden 23.549 yatırımcı 9,4 milyar TL’lik hisse senedi işlemi yapmıştır. Yatırımcı sayısı gerilemesine rağmen işlem hacmi 2 kat artmıştır. Çağrı Merkezi İşlemleri 2010 2011 Değ.Aracı Kurum Sayısı 13 13 0.0%Hisse Senedi Yatırımcı Sayısı 25,935 23,549 -9.2%İşlem Sayısı 512,005 518,202 1.2%Hacim (mn. TL) 4,966 9,407 89.4%Kesin Alım-Satım Yatırımcı Sayısı 160 96 -40.0%İşlem Sayısı 513 298 -41.9%Hacim (mn. TL) 64 27 -57.2%Vadeli İşlem Yatırımcı Sayısı 668 554 -17.1%İşlem Sayısı 32,775 16,967 -48.2%Hacim (mn. TL) 1,395 599 -57.1%Varant Yatırımcı Sayısı 30 564 1780.0%İşlem Sayısı 638 6,900 981.5%Hacim (mn. TL) 1 12 1059.2%Kaynak: TSPAKB

2011 yılında çağrı merkezi üzerinden 8 kurum vadeli işlem hizmeti sunmuş olup, işlem hacmi yarıdan fazla azalarak 599 milyon TL’ye düşmüştür. Çağrı merkezi ile varant işlemi yapan yatırımcı sayısı ise bir yılda 30 kişiden 564 kişiye çıkmıştır. İki aracı kurumda çağrı merkezi üzerinden yapılan tahvil ve bono işlemlerinin toplamı 27 milyon TL’de kalmıştır.

TSPAKB 81


Aracı kurumlarda çalışan sayısı

5.100’e çıkmıştır.

Çalışan Profili Aracı kurum sektöründe çalışan sayısında 2007 yılının son çeyreğinden itibaren başlayan gerileme 2009/09 döneminde durmuş, ilerleyen dönemlerde ise hafif bir toparlanma görülmüştür. Çalışan sayısı 2011 sonunda, önceki senenin aynı dönemine göre 152 kişi artarak 5.100’e yükselmiştir. Ancak bu sayı ile aracı kurumlar yine de kriz öncesi çalışan sayısına ulaşamamıştır. Aracı Kurumlarda Çalışan Sayısı Yıl Kadın Erkek Toplam2007 2,481 3,380 5,8612008 2,080 3,022 5,1022009 1,908 2,807 4,7152010 1,989 2,959 4,9482011 2,042 3,058 5,100Kaynak: TSPAKB

Kurum başına ortalama çalışan sayısı 54 iken, sektördeki çalışanların %60’ı erkektir. Türkiye Bankalar Birliğinin (TBB) derlediği bankacılık sektörü verilerine göre, 2003 yılından bu yana artan bankacılık sektöründeki çalışan sayısı ise 2011 sonu itibariyle 181.443’tür. Bankalarda ortalama çalışan sayısı 410’dur. Aracı kurumlarda çalışanların %60’ı erkek iken, bankalarda bu oran %50’ye inmektedir. Çalışan Sayılarına Göre Aracı Kurumlar (2011) Çalışan Sayısı

Aracı Kurum Sayısı

Çalışan Sayısı

İstihdam Payı

0-9 11 61 1% 10-24 27 433 8% 25-49 11 309 6% 50-99 30 1,632 32%

100-149 7 863 17% 150-199 4 709 14%

200+ 4 1,093 21% Toplam 94 5,100 100%

Kaynak: TSPAKB 93 aracı kurum ve 1 vadeli işlemler aracılık şirketi arasında, 9 kişi ve altında çalışanı olan 11 kurum bulunmaktadır. Bu kurumların 5’i geçici olarak faaliyetlerini durdurmuş olan kurumlardır. Sektördeki aracı kurumlardan 38 tanesinde 10 ile 49 arasında çalışan bulunmaktadır. 100’den fazla çalışanı bulunan 15 aracı kurum ise sektörün yarısını istihdam etmektedir. En fazla çalışanı olan aracı kurumda 408 kişi bulunmaktadır.

82 TSPAKB


Aracı kurumlarda çalışanların %30’u

merkez dışı örgütlerdedir.

Çalışanların Departman Dağılımı

Bu bölümde aracı kurumlarda çalışanların departmanlara göre dağılımı sunulmaktadır. 2011 sonunda 46 aracı kurumun en az 1 tane şube, acente veya irtibat bürosu vardır. 2010 sonunda olduğu gibi 2011’de de merkez dışı örgütlerde çalışanlar, toplam çalışanların %30’unu oluşturmuştur. Bu çalışanlar ağırlıklı olarak şubelerde istihdam edilirken, irtibat bürosu sayısındaki artışa paralel olarak bu bölümde çalışanların payı da %4’e çıkmıştır. Şube ve irtibat bürolarında ortalama 5 kişi çalışmaktadır. Departmanlara Göre Çalışanlar

Çalışanların

Dağılımı Ortalama Çalışan

Sayısı 2010 2011 2010 2011Merkez Dışı Örgüt 29.5% 30.2% 5.3 5.4 Şube 19.3% 19.0% 5.9 6.1 Acente 7.2% 7.0% - - İrtibat Bürosu 3.0% 4.2% 3.3 3.5Mali ve İdari İşler 16.3% 16.0% 8.8 8.8Broker 6.2% 5.3% 4.0 3.4Dealer 8.6% 7.7% 6.1 5.8Yurtiçi Satış 6.4% 6.7% 5.8 6.5Araştırma 4.5% 4.9% 4.2 4.8Bilgi İşlem 3.3% 3.4% 1.8 1.9İç Denetim-Teftiş 2.5% 2.2% 2.8 2.8Kurumsal Finansman 3.9% 4.3% 2.8 3.1Hazine 2.7% 3.2% 4.5 4.9Yurtdışı Satış 1.3% 1.3% 2.2 2.3İnsan Kaynakları 3.2% 3.4% 3.9 4.1Portföy Yönetimi 1.3% 1.2% 1.6 1.6Diğer 10.2% 10.3% 5.9 6.2Kaynak: TSPAKB

Banka şubelerinde aracı kurum bordrosunda çalışan personel, toplam çalışanların %7’sini oluşturmaya devam etmiştir. Acente şubelerinde ortalama çalışan sayına ilişkin sağlıklı verilere ulaşmak güçtür. Çünkü çoğu banka bodrosunda yer alan çalışanlar sermaye piyasası faaliyetinde bulunabilmektedir. Bununla birlikte, acentelerde çalışan toplam personelin yarısı tek bir aracı kurumun bordrosundadır. Bu kurum hariç tutulduğunda, çalışanların %4’ünün acentelerde istihdam edildiği görülmektedir. Merkez dışı birimlerden sonra en fazla çalışanın olduğu mali ve idari işler departmanında, toplam çalışanların %16’sı bulunmaktadır. Karşılaştırılan dönemde hem broker ve dealer kadrosu olan aracı kurum sayısı, hem de bu kadrolarda çalışan sayısı azalmıştır. 2010 yılında broker ve dealer olarak çalışanlar toplam çalışanların %15’ini oluştururken bu oran 2011’de %13’e gerilemiştir.

TSPAKB 83


Sektör çalışanlarının %79’u bir yüksek

öğrenim diplomasına

sahiptir.

Diğer taraftan, kurumsal finansman departmanı olan kurum sayısı 3 adet artmış, sektörde bu departmanda çalışan sayısı 161 olmuştur. Araştırma departmanı olan kurum sayısı 53’ten 52’ye inmesine karşın, araştırma departmanında çalışan sayısı 223’ten 249’a çıkmıştır.

Çalışanların Eğitim Durumu

Aracı kurumlarda çalışan personelin eğitim düzeyi genel iş gücüne oranla hayli yüksektir. 2011 sonu itibariyle çalışanların %79’u bir yüksek öğrenim kurumundan mezundur. Çalışanların Eğitim Durumu 2010 2011Yüksek Lisans 12.8% 14.1%Lisans 59.5% 59.6%Yüksekokul 5.3% 5.2%Lise 17.5% 16.3%Ortaokul 2.0% 2.0%İlkokul 3.0% 2.7%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Çalışanların eğitim düzeyine orta vadeli bir perspektifte bakıldığı zaman, 2007 yılında yüksek lisans diplomasına sahip çalışanlar toplam çalışanların %10’unu oluştururken, bu oranın 2011 yılında %14’e çıktığı görülmektedir.

Çalışanların Yaş Dağılımı

Aracı kurum çalışanlarının yaklaşık yarısı 35 yaş altındadır. Bununla birlikte aracı kurum çalışanlarının yaş dağılımına daha orta vadede bakıldığında, 35 yaş ve altındaki grupta yer alan çalışanların payının gerilediği görülmektedir. Söz konusu oran 2007 yılında %59 iken, 2011’de %46’ya inmiştir. Çalışanların Yaş Dağılımı 2010 201118-25 5.7% 6.1%26-30 17.4% 17.8%31-35 23.8% 22.0%36-40 27.2% 26.0%41-45 16.3% 17.4%46-50 6.3% 7.0%51-55 2.1% 2.5%56-60 0.6% 0.7%61+ 0.6% 0.5%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Öte yandan, son yıllarda 25 yaş altı çalışanların payındaki gerileme durmuş, bu grup 2011 yılında paylarını ufak da olsa artırmıştır. 2011 sonu itibariyle, en kalabalık grup %26 pay ile 36-40 yaş aralığındadır.

84 TSPAKB


İnsan kaynakları, en fazla kadın çalışanı

olan bölümdür.

Çalışanların İş Tecrübesi

Çalışanların iş tecrübesi bazındaki dağılımda, 2011 yılına kadar 15 yıl ve üzeri deneyime sahip olanlar bir grupta toplanırken, 2011 yılında bu sınıflandırmaya yeni kategoriler eklenmiştir. İş tecrübesi bazındaki dağılım, sektördeki 10 yıl ve altı deneyime sahip çalışan payının azalmaya devam ettiğini göstermektedir. Bu gruptaki çalışanların payı 2007 yılında toplamın %53’ü iken, bu oran 2011 sonunda %38’e kadar gerilemiştir. Bununla birlikte yaş dağılımında da görüldüğü gibi, sektöre yeni girişi ifade eden 0-2 yıl tecrübeli çalışanların payındaki gerileme durmuş, 2011 yılında bu grubun payı 1 puan artarak %8’e çıkmıştır. Çalışanların İş Tecrübesi (Yıl) 2010 20110-2 7.1% 7.9%3-5 12.0% 11.4%6-10 19.6% 18.5%11-15 27.8% 25.7%16-20* 33.4% 22.2%21-25 10.3%26-30 2.9%31+ 1.1%Toplam 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB *2010 yılındaki veriler 15 yıl üzeri deneyime sahip çalışanları yansıtmaktadır.

Öte yandan, mevcut çalışanların tecrübesinin artmasıyla, 15 yıl üstü çalışanların payı da artmış, 2011 yıl sonu itibariyle %37’ye çıkmıştır. 2007 yılında bu oran %21 seviyesindeydi.

Çalışanların Cinsiyeti

2007 yılında toplam çalışanların %43’ünü oluşturan kadınların payı yıllar içinde gerilemiş, 2011 sonunda %40’a düşmüştür. Cinsiyete göre departman dağılımı, kadınların en yoğun istihdam edildiği bölümün %80 ile insan kaynakları departmanı olduğunu göstermektedir. 2010 sonuna göre bu departmandaki kadın çalışanların payı 3 puan artmıştır. İnsan kaynakları departmanını %51 pay ile hazine bölümü, %48 ile yurtiçi satış departmanı takip etmiştir. Yurtdışı satış departmanında çalışanların ise %40’ı kadındır. Departman bazındaki dağılımda en büyük değişim merkez dışı birimlerde yaşanmıştır. Acente, irtibat bürosu ve şubelerde çalışan kadınların payı bir önceki yıla göre 8 puan gerileyerek %43’e inmiştir. Bu durum, yeni açılan merkez dışı birimlerde erkeklerin daha fazla istihdam edilmesinin bir yansımasıdır. Broker ve dealer kadrolarında çalışanların ise %37’si kadındır.

TSPAKB 85


Yüksek lisans diplomasına sahip

erkeklerin payı, kadınlara göre daha fazladır.

Araştırma, kurumsal finansman ve portföy yönetimi departmanlarındaki çalışan kadınların ağırlığı, karşılaştırılan dönemlerde 2’şer puan gerilemiştir. Araştırma bölümünde çalışanların üçte biri kadındır. Kurumsal finansman hizmeti veren sektör çalışanlarının %30’u kadınken, bu oran portföy yönetiminde %24’e gerilemektedir.

Cinsiyete göre eğitim dağılımına bakıldığında, her iki gruptaki çalışanların %79’unun yüksek okul ve üstü diplomaya sahip olduğu görülmektedir. Bununla birlikte, kadın çalışanlarda yüksekokul mezunlarının payı erkeklere göre daha fazlayken, erkek çalışanlarda yüksek lisans diplomasına sahip olanların payı kadınlara kıyasla daha yüksektir. Yaş gruplarının cinsiyete göre dağılımı, sektördeki kadınların yaş ortalamasının erkeklerden daha düşük olduğunu göstermektedir. 18-25 yaş arasındaki çalışanların %57’sini kadınlar oluşturmaktadır. Kadın çalışanların %53’ü, 35 yaş ve altı grupta

0%

20%

40%

60%

80%

100%

İnsa

n K.

Haz

ine

Y.iç

i Satış

Şube

-Ac.

-İrt

.

Diğ

er

Mal

i-İd.

İşl

.

Y.dışı

Satış

İç D

en.

Dea

ler

Brok

er

Araş

tırm

a

Kur.

Fin

.

Port

. Yön

.

Bilg

i İşl

em

Kaynak: TSPAKB

Cinsiyete Göre Departman Dağılımı, 2011

Erkek

Kadın

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

Kadın ErkekKaynak: TSPAKB

Cinsiyete Göre Eğitim Dağılımı, 2011

İlkokul

Ortaokul

Lise

Yüksek Okul

Lisans

Yüksek Lisans

86 TSPAKB


yer alırken, erkek çalışanlarda bu oran %41’e inmektedir. 50 yaş ve üstü çalışanların yer aldığı grupta kadınların oranı %24’e düşmektedir.

Cinsiyete göre iş tecrübesi dağılımları da, yukarıdaki verilere paralel olarak, iş tecrübesi arttıkça kadınların ağırlığının azaldığını göstermektedir.

Kadın çalışanların %42’si, erkeklerin %36'sı, 10 yıl ve altı deneyime sahiptir. 20 yıl üstü deneyime sahip çalışanların ise yalnızca dörtte biri kadındır. Yaş ve iş tecrübesinin yönetim kademeleri ile doğru orantılı olduğu düşünülürse, üst kademelerde kadınların daha az temsil edildiği tahmin edilmektedir.

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%


Cinsiyete Göre Yaş Dağılımı, 2011

61-

56-60

51-55

46-50

41-45

36-40

31-35

26-30

18-25

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


31+

26-30

21-25

16-20

11-15

6-10

3-5

0-2

Cinsiyete Göre İş Tecrübesi Dağılımı, 2011Cinsiyete Göre İş Tecrübesi Dağılımı, 2011

ARACI KURUMLARIN

FİNANSAL VERİLERİ

TSPAKB 89


2007-2011 yılları arasında aracı

kurum sektörünün toplam varlıkları iki

katına çıkmış, 8 milyar TL olmuştur.

Bu bölümde aracı kurumların Birliğimize sağladığı veriler sunulmaktadır. Birliğimiz, aracı kurumların kamuya açıkladıkları finansal tabloların yanı sıra, bu tablolara ilişkin daha detaylı verileri de derlemektedir. Birliğimiz tarafından hazırlanan ve Nisan 2010’da yayınlanan Aracı Kurum Finansal Tablo Hazırlama Rehberi doğrultusunda düzenlenen dipnotlar ile özet finansal tablolar arasında ufak farklılıklar mevcuttur. Detay veriler uygulama birliği açısından daha sağlıklı bulunduğundan, raporda çeşitli tablolarda bu verilere yer verilmiştir. 2010 yılı için 94, 2011 yılı için ise 93 aracı kurumun finansal verileri ele alınmıştır.

Bilanço Analizi 2007 yılında 4 milyar TL civarında olan aracı kurumların toplam varlıkları, yıllar itibariyle artmış, 2011 yılı sonunda iki katına ulaşarak 8 milyar TL olmuştur. Likit mali yapısını koruyan sektörde, dönen varlıkların toplam varlıklar içindeki payı son beş yıl içinde fazla değişmemiş, %90 civarında kalmıştır.

Varlıklar

Dönen Varlıklar

Sektör bilançosunun yarısından fazlasını (%55) aracı kurumların kendi hesaplarına yaptıkları vadeli-vadesiz mevduat ve ters repo ile müşteri varlıklarını içeren nakit ve nakit benzeri varlıklar oluşturmaktadır. Bu kalem bilançodaki payını yıllar içinde artırırken, toplam büyüklüğü 2011 yılında %8 artmıştır. 2011’de nakit ve nakit benzerlerinin %91’ini vadeli mevduatlar oluşturmaktadır. Vadeli mevduatların üçte ikisi iki aracı kuruma aittir. Bilançonun varlık ve yükümlülükleri beraber değerlendirildiğinde, bu iki kurumun Takasbank para piyasasından borçlanarak, mevduat yaptığı görülmektedir. Aracı kurumların yatırım amacıyla ellerinde tuttukları varlıkları gösteren kısa vadeli finansal yatırımlar, 2007 yılında varlıkların %25’i iken, nakit ve nakit benzeri varlıklardaki artışla bu oran 2011 yılında %8’e inmiştir. 683 milyon TL olan kısa vadeli finansal yatırımların yarısı kamu kesimi tahvil ve bonolarında değerlendirilmiştir. Finansal yatırımlar ile nakit ve nakit benzeri varlıklar beraber değerlendirildiğinde, aracı kurum sektörünün portföy dağılımına dair bir inceleme yapmak mümkündür. Buna göre sektörün

Aracı Kurumların Finansal Verileri

90 TSPAKB


Aracı kurumların kısa vadeli portföyü

bir yıl içinde %8 artarak 5 milyar TL

olmuştur.

toplam portföyü bir yıl içinde %8 artarak 5 milyar TL’ye yaklaşmıştır. %10 artarak 4,3 milyar TL olan repo ve mevduat, 2010 sonunda olduğu gibi 2011’de de toplam portföyün en büyük kısmını oluşturmaktadır. Kamu tahvillerine yapılan yatırım azalırken, özel sektör tahvillerine yapılan yatırım miktarı yaklaşık dört katına çıkarak 112 milyon TL’ye yükselmiştir. Aracı Kurumların Portföy Dağılımı (Mn. TL) % 2010 2011Yatırım Araçları 2010 2011 Değişim Dağılımı DağılımıRepo ve Mevduat 3,897 4,275 9.7% 84.6% 85.9%Kamu SGMK 454 370 -18.6% 9.9% 7.4%Hisse Senedi 99 129 30.1% 2.2% 2.6%Özel SGMK 29 112 281.9% 0.6% 2.3%Diğer 125 91 -27.1% 2.7% 1.8%Toplam 4,605 4,977 8.1% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB Aracı kurumların yatırım amacıyla elinde bulundurduğu 129 milyon TL’lik hisse senetlerinin, toplam portföylerindeki payı sadece %3’tür. 2011 sonu itibariyle aracı kurumlar İMKB’deki hisse senetlerinin halka açık kısmının %0,13’üne (binde 13) sahiptir. Bir önceki yıl sonunda bu oran %0,08 (onbinde 8) idi. Aracı kurumların kendi portföyüne yaptığı işlem hacmi, dönem boyunca elde tutulan ortalama hisse senedi portföy büyüklüğüne oranlandığında, kurumların hisse senetlerini ortalama ne kadar süre elde tuttuğu hesaplanabilmektedir. Aracı kurumların 2011 yılı içerisindeki hisse senedi portföy değeri ortalaması, elde tutulan ortalama portföy değeri olarak kabul edildiğinde, ortalama portföyleri 118 milyon TL olarak bulunmaktadır. Kurumlar 2011 yılında kendi portföyleri için 49 milyar TL’lik işlem yapmıştır. Bu durumda aracı kurumların yıl içerisinde kendi portföylerinin 412 katı kadar işlem yaptıkları görülmektedir. Portföy için yapılan işlemin hem alım hem de satım tarafı olduğu göz önünde bulundurulursa, 2011 yılı içerisinde hisse senedi portföylerinin 206 (=412/2) defa değiştiği hesaplanmaktadır. Başka bir deyişle, 2011’de aracı kurumlar hisse senedi portföylerini ortalama olarak 1,8 (=365/206) gün ellerinde tutmuştur. Bu süre 2010 yılında 1,2 gün idi. Bilanço yapısına tekrar dönülecek olursa, aracı kurumların toplam varlıklarının %26’sını kısa vadeli ticari alacakların oluşturduğu görülmektedir. 2011 sonu itibariyle 2 milyar TL olan bu hesapta, takas alacaklarını kapsayan müşterilerden alacaklar (617 milyon TL) ile kredili müşterilerden alacaklar (809 milyon TL) ön plana çıkmaktadır. Kredili müşterilerden alacaklar artarken, kredili işlemlerden elde edilen gelirler de bir yıl içinde %63 büyümüştür. Bir diğer önemli kalem olan takas ve saklama merkezinden alacaklar ise 2010 sonuna kıyasla %25 artarak 440 milyon TL’ye yükselmiştir.

TSPAKB 91


Duran varlıklar, 2010 yılına kıyasla %3 gerileyerek 744

milyon TL’ye inmiştir.

Aracı Kurum Sektörünün Bilançosu Mn. TL 2010/2011 2011Varlıklar 2007 2008 2009 2010 2011 Değişim DağılımıI. DÖNEN VARLIKLAR 3,331.9 3,688.6 5,286.7 6,710.5 7,305.9 8.9% 90.8%Nakit ve Nakit Benzerleri 1,371.2 2,019.2 2,876.5 4,070.9 4,416.8 8.5% 54.9%Finansal Yatırımlar (KV) 897.9 800.3 684.8 663.1 683.2 3.0% 8.5%Ticari Alacaklar (KV) 988.5 769.1 1,591.2 1,879.3 2,095.6 11.5% 26.0%Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Al. (KV) 17.5 37.3 44.4 0.0 0.0 A.D. 0.0%Diğer Alacaklar (KV) 29.1 19.5 56.1 69.9 78.6 12.6% 1.0%Diğer Dönen Varlıklar 27.8 41.3 33.6 27.4 31.7 15.9% 0.4%Sat. Ama. Elde Tut. Duran Var. 0.0 2.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%II. DURAN VARLIKLAR 476.6 474.1 685.2 763.7 743.5 -2.7% 9.2%Ticari Alacaklar (UV) 0.1 0.2 0.5 0.3 0.3 11.0% 0.0%Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Al. (UV) 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Diğer Alacaklar (UV) 7.0 17.6 10.0 14.0 15.8 12.6% 0.2%Finansal Yatırımlar (UV) 240.7 197.0 447.9 559.4 510.0 -8.8% 6.3%Özkaynak Yön. Değ. Yat. 70.0 85.7 63.7 26.6 58.8 120.9% 0.7%Yat. Amaçlı Gayrimenkuller 5.2 6.6 5.0 8.7 7.3 -16.0% 0.1%Maddi Duran Varlıklar 123.1 128.1 126.4 121.7 115.1 -5.4% 1.4%Maddi Olmayan Duran Var. 10.2 13.8 9.8 10.7 12.0 12.5% 0.1%Şerefiye 3.7 3.9 1.2 1.2 0.0 A.D. 0.0%Ertelenmiş Vergi Varlığı 15.2 20.0 20.4 20.7 23.6 14.2% 0.3%Diğer Duran Varlıklar 1.4 1.1 0.4 0.4 0.5 22.0% 0.0%TOPLAM VARLIKLAR 3,808.6 4,162.8 5,971.9 7,474.2 8,049.4 7.7% 100.0%Not: 2007 ve 2008 yıllarında bazı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. Kaynak: TSPAKB

Duran Varlıklar

2010 yılına kıyasla %3 gerileyerek 744 milyon TL’ye inen duran varlıkların bilançodaki payı son beş yıldaki en düşük seviyesine, %9’a inmiştir. Duran varlıkların en önemli kalemini bir önceki yıla kıyasla %9 azalan, uzun vadeli finansal yatırımlar oluşturmaktadır. Bilançonun %6’sını oluşturan bu kalem, 2011 sonu itibariyle 510 milyon TL’dir. Kısa vadeli finansal yatırımlarda olduğu gibi, ileride sunulan aracı kurumların uzun vadeli finansal yatırımlar tablosu, dipnotlardan derlenerek oluşturulmuştur. Dolayısıyla, bu veriler ile yukarıda sunulan bilanço verileri arasında ufak farklılıklar vardır. Örneğin, bilançoda 510,0 milyon TL olan uzun vadeli finansal yatırımlar, bu tabloda 510,2 milyon TL’dir. Aracı kurumların uzun vadeli finansal yatırımları arasında %59 ile en yüksek paya sahip olan hisse senetleridir. Bu tutarın ağırlıklı kısmı iştirak hisselerini içermektedir. Toplam hisse senetlerinin yarısına bir aracı kurum sahiptir. Önemli bir bölümü İMKB veya Takasbank’ta teminat olarak bulundurulan kamu kesimi sabit getirili menkul kıymet portföyü, 2011 sonu itibariyle %84 azalmış, 13 milyon TL’ye inmiştir. Bu araçların toplam portföy içindeki payı ise 12 puan düşerek %3 olmuştur. Özel sektör borçlanma araçlarına yapılan uzun vadeli

92 TSPAKB


Son beş yıl içinde özkaynakların

bilanço içindeki payı %57’den %34’e

inmiştir.

yatırımlar da 6,5 milyon TL’den 1,3 milyon TL’ye inmiştir. Kısa ve uzun vadeli finansal yatırımlar birlikte ele alındığında, kısa vadeli yatırımlar arasında SGMK’ların, uzun vadeli yatırımları arasında ise iştirak hisse senetlerinin ağırlıklı olarak bulunduğu görülmektedir. Aracı Kurumların Uzun Vadeli Finansal Yatırımları (Mn. TL) % 2010 2011Yatırım Araçları 2010 2011 Değişim Dağılımı DağılımıHisse Senetleri* 304 301 -1.0% 54.5% 58.9%Kamu SGMK 83 13 -83.9% 14.8% 2.6%Özel SGMK 7 1 -79.4% 1.2% 0.3%Diğer* 164 195 18.5% 29.5% 38.2%Toplam 557 510 -8.4% 100.0% 100.0%Not: Bazı aracı kurum iştirakleri bu kalemde takip edilmektedir. Kaynak: TSPAKB Bazı aracı kurumlar Takasbank ve Gelişen İşletmeler Piyasası gibi iştirakleri ile konsolidasyon kapsamındaki iştiraklerini “diğer finansal yatırımlar” başlığı altında takip etmektedir. 2011 sonu itibariyle %19 artan uzun vadeli diğer yatırımlar 195 milyon TL’dir. Bu yükselişte bir aracı kurumun iştirakinin değer artışı etkili olmuştur. Bilançoya tekrar bakıldığında, duran varlıkların altında yer alan bir diğer kalem, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardır. 2010 sonunda 27 milyon TL olan ve tamamını iştiraklerin oluşturduğu bu kalem, bir aracı kurumun yeni iştirak edinmesiyle 59 milyon TL’ye çıkmıştır. Toplam varlıkların %1’ini oluşturan maddi duran varlıkların %84’ünü binalar ve demirbaşlar oluşturmaktadır. Diğer taraftan, 2011 sonu itibariyle amortismanların değeri de 52 milyon TL’dir. Yükümlülükler Son beş yıl göz önüne alındığında kısa vadeli yükümlülüklerin bilanço içindeki payı %42’den %65’e çıkarken, özkaynakların payı %57’den %34’e inmiştir. Uzun vadeli yükümlülükler ise %1’de kalmıştır. Kısa Vadeli Yükümlülükler

2011 yılı sonunda kısa vadeli yükümlülükler %4 artarak 5,2 milyar TL olmuştur. Artışa en önemli katkıyı sağlayan finansal borçlar 3,3 milyar TL’ye yükselirken, bilançodaki ağırlığı da %40’dır. Finansal borçlar ağırlıklı olarak Takasbank Para Piyasasına (TPP) borçlardan oluşmaktadır. 3 milyar TL olan bu borçların %82’si iki aracı kuruma aittir. Bu durum bilançonun nakit ve nakit benzeri varlıklar kalemiyle birlikte değerlendirildiğinde, 2 aracı kurumun Takasbank Para Piyasasından borçlanıp, mevduata yatırım yaptıklarını göstermektedir.

TSPAKB 93


Ticari borçlar kalemi %4 artarak 1,8

milyar TL olmuştur.

Kısa vadeli yükümlülüklerin bir diğer önemli kalemi olan ticari borçlar 2010’a göre %4 artarak 1,8 milyar TL olmuştur. Ticari borçların %74’ü müşterilere olan borçlarken, Takasbank’a olan borçlar 141 milyon TL (%8) seviyesindedir. Söz konusu hesaplar, genel olarak kurumların müşteri hesaplarından alıp Takasbank’a aktaracağı, ya da Takasbank’tan alıp müşteri hesaplarına aktaracağı tutarları ifade etmektedir. Bu kalemler bilançonun aktif tarafında yer alan Takasbank ve müşterilerden alacaklar kalemleriyle paralel olarak çalışmaktadır.

Aracı Kurum Sektörünün Bilançosu Mn. TL 2010/2011 2011Kaynaklar 2007 2008 2009 2010 2011 Değişim DağılımıI. KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1,609.5 1,979.7 3,771.9 5,006.1 5,227.4 4.4% 64.9%Finansal Borçlar (KV) 786.8 1,182.6 1,968.6 3,167.1 3,251.3 2.7% 40.4%Diğer Finansal Yük. (KV) 32.3 4.4 11.3 7.4 61.1 730.4% 0.8%Ticari Borçlar (KV) 606.3 626.3 1,631.1 1,684.6 1,759.0 4.4% 21.9%Diğer Borçlar (KV) 57.0 45.5 45.9 36.3 46.4 27.6% 0.6%Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Borç. (KV) 4.8 11.5 25.2 0.0 0.0 A.D. 0.0%Devlet Teşvik ve Yardımları (KV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Dönem Kârı Vergi Yük. 21.0 15.1 14.4 17.1 12.7 -25.9% 0.2%Borç Karşılıkları (KV) 54.8 50.3 43.6 17.3 13.8 -20.2% 0.2%Çalışanlara Sağ. Fay. İliş. Karş. (KV) - - 0.0 56.2 50.2 -10.6% 0.6%Diğer Yükümlülükler (KV) 46.6 39.1 31.9 20.2 33.0 63.2% 0.4%Sat. Ama. Elde Tut. Duran Var. İliş. Yük. 0.0 4.9 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%II. UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 46.4 33.3 47.4 42.5 53.1 24.9% 0.7%Finansal Borçlar (UV) 6.2 5.1 3.9 3.6 3.7 2.5% 0.0%Diğer Finansal Yükümlülükler (UV) 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.0% 0.0%Ticari Borçlar (UV) 2.8 0.1 3.8 0.0 0.0 0.2% 0.0%Diğer Borçlar (UV) 0.0 0.3 0.4 0.2 0.4 181.0% 0.0%Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Borç. (UV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Devlet Teşvik ve Yardımları (UV) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Borç Karşılıkları (UV) 7.2 0.8 0.0 0.0 0.0 0.0% 0.0%Çalışanlara Sağ. Fay. İliş. Karş. (UV) 18.9 19.9 28.4 28.6 35.6 24.4% 0.4%Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 11.2 7.0 10.7 9.7 8.2 -15.2% 0.1%Diğer Yükümlülükler (UV) 0.0 0.0 0.2 0.3 5.0 1629.8% 0.1%III. ÖZKAYNAKLAR 2,152.6 2,149.7 2,152.6 2,425.6 2,769.0 14.2% 34.4%Ödenmiş Sermaye 907.4 1,019.5 1,030.0 1,222.2 1,440.6 17.9% 17.9%Sermaye Düzeltmesi Farkları 368.2 349.9 318.5 314.7 297.8 -5.4% 3.7%Karşılıklı İştirak Ser. Düzelt. (-) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Hisse Senetleri İhraç Primleri 40.7 40.7 40.7 0.0 6.2 A.D. 0.1%Değer Artış Fonları 102.0 31.3 119.9 158.6 151.7 -4.4% 1.9%Ortak Kontrol Alt. İşl. Bir. Etkisi - - 0.0 0.0 0.0 A.D. 0.0%Yabancı Para Çevrim Farkları -0.4 -0.3 0.0 -0.2 -0.1 -3.2% 0.0%Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yed. 100.8 148.7 135.5 155.9 195.3 25.3% 2.4%Geçmiş Yıllar Kâr/Zararları 106.7 199.4 191.2 207.5 263.7 27.1% 3.3%Net Dönem Kârı/Zararı 315.2 180.7 316.9 366.8 413.7 12.8% 5.1%Azınlık Payları 212.1 179.8 - - - - -TOPLAM KAYNAKLAR 3,808.6 4,162.8 5,971.9 7,474.2 8,049.4 7.7% 100.0%Not: 2007 ve 2008 yıllarında bazı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. Kaynak: TSPAKB

94 TSPAKB


Özkaynaklar, %14 artarak 3 milyar TL’ye çıkmıştır.

Uzun Vadeli Yükümlülükler

2011 sonu itibariyle uzun vadeli yükümlülükler bir önceki yıla göre %25 artarak 53 milyon TL olmuştur. Bu yükümlülüklerin en büyük kalemi, yıllar itibariyle artan, çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin uzun vadeli karşılıklardır. Kıdem tazminatı karşılıklarını içeren bu kalem 2011’de 36 milyon TL olmuştur. Özkaynaklar

2007 ve 2008 yıllarında toplam yükümlülükler içindeki payı %50’nin üzerinde olan özkaynakların payı, para piyasasına olan borçlardaki artışla beraber azalmış ve 2011 sonunda %34’e inmiştir. Bir önceki yıla kıyasla %14 artış gösteren özkaynaklar, 2011 sonunda 3 milyar TL seviyesindedir. 2011 sonunda, 1,4 milyar TL ile ödenmiş sermaye, özkaynakların yarısını oluşturmuştur. Ödenmiş sermayeden kaynaklanan enflasyon düzeltmesi farkları ise aynı dönem sonunda 298 milyon TL’dir. Değer artış fonları, doğrudan gelir tablosuyla ilişkilendirilemeyip özkaynağa aktarılan tutarları ifade etmektedir. Bu tutar 2011 sonu itibariyle 152 milyon TL olup, %4 azalmıştır. Bu tutarın %63’ü bir aracı kuruma aittir. Yaşanan küresel finansal krizin etkisiyle, sektörün net dönem kârı 2008 yılında gerilerken, 2009 yılında kriz öncesi seviyeyi geçmiştir. 2011 yılında ise aracı kurum sektörünün net dönem kârı %13 artarak 414 milyon TL olmuştur. 2009-2011 yılları arasında kurumların solo verileri toplulaştırıldığı için, konsolide edilen şirketlerin kuruma ait olmayan özkaynaklarını ifade eden azınlık payları tabloda yer almamaktadır. Sonuç

Aracı kurumlar 2011 yılında toplam varlıklarını %8 artırarak 8 milyar TL’ye çıkarmıştır. Kurumlar 2011 yılında da sağlam mali yapılarını ve likit pozisyonlarını korumaya devam etmiştir. Dönen varlıkların payı %91 iken, 3 milyar TL olan özkaynakların yarısını ödenmiş sermaye oluşturmuştur. Aracı kurumların Takasbank para piyasasından borçlanarak banka mevduatına yatırım yaptıkları görülmüştür.

Gelir Tablosu Analizi Daha önce belirtildiği gibi, Birliğimiz aracı kurumların özet mali tablolarının yanı sıra detaylı verilerini de derlemektedir. Dipnotlar esas alınarak oluşturulan tablolar, uygulama birliği sağlaması açısından aracı kurumların verilerini daha sağlıklı bir

TSPAKB 95


Aracı kurumların 2011 yılındaki

toplam gelirleri 1,2 milyar TL’dir.

biçimde göstermektedir. Bu nedenle gelir dağılımı analizi, dipnotlardan derlenen rakamlar dikkate alınarak yapılmıştır.

Değişik uygulamalar dolayısıyla, gelir tablosu ve dipnotlar arasında ufak farklar bulunmaktadır. Örneğin, özet gelir tablosunda toplam gelirler (brüt kâr) 1.159,8 milyon TL iken, dipnotlar esas alınarak oluşturulan “Gelir Dağılımı” tablosunda bu tutar 1.160,7 milyon TL’dir.

Aracı Kurum Sektörünün Gelir Tablosu 2010/ Mn. TL 2011 2011SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER 2007 2008 2009 2010 2011 Değişim DağılımıSatış Gelirleri (net) 152,539.9 123,277.5 98,719.5 152,543.1 142,988.6 -6.3% A.D.Satışların Maliyeti (-) -151,719.7 -122,646.1 -98,060.2 -151,575.8 -141,984.7 -6.3% A.D.Ticari Faal. Brüt Kar/Zarar 820.2 631.3 659.3 967.3 1,003.9 3.8% 86.6%Faiz, Ücret, Prim, Kom. ve Diğ. Gel. 278.3 243.1 237.5 128.3 155.9 21.5% 13.4%Faiz, Ücret, Prim, Komi. ve Diğ. Gid. -8.4 -13.0 -20.6 -0.1 0.0 -66.4% 0.0%Ana Faal. Dış. Fin. Faal. Brüt K/Z 269.9 230.1 216.9 128.2 155.9 21.6% 13.4%BRÜT KAR/ZARAR 1,090.0 861.4 876.3 1,095.5 1,159.8 5.9% 100.0%Pazarlama, Satış ve Dağ. Gid. -72.5 -86.0 -81.0 -100.1 -102.7 2.6% -8.9%Genel Yönetim Giderleri (-) -705.4 -737.9 -656.9 -747.1 -842.3 12.7% -72.6%Araştırma ve Geliştirme Gid. -0.8 -0.4 -0.2 -0.4 -0.6 48.8% -0.1%Diğer Faaliyet Gelirleri 45.5 72.7 68.0 29.7 103.9 249.3% 9.0%Diğer Faaliyet Giderleri -23.4 -37.0 -18.4 -15.1 -14.0 -7.4% -1.2%FAALİYET KARI/ZARARI 333.6 72.7 187.8 262.5 304.1 15.8% 26.2%İştirak Kar/Zararlarından Paylar 9.7 -0.2 7.0 2.4 0.4 -84.2% 0.0%Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 183.0 260.3 260.0 326.1 449.5 37.8% 38.8%Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler -83.8 -90.4 -72.9 -145.8 -262.4 80.0% -22.6%SÜR. FAAL. VERGİ ÖNCESİ K/Z 442.4 242.3 382.0 445.2 491.5 10.4% 42.4%Sür. Faal. Vergi Gelir/Gideri -85.5 -64.5 -65.6 -78.4 -79.6 1.5% -6.9%Dönem Vergi Gelir/Gideri -89.1 -68.3 -67.0 -82.5 -83.9 1.6% -7.2%Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 3.6 3.8 1.3 4.2 4.3 3.8% 0.4%SÜR. FAAL. DÖNEM K/Z 356.9 177.8 316.3 366.8 412.0 12.3% 35.5%DURDURULAN FAALİYETLER Dur. Faal. Vergi Sonrası Dönem K/Z -0.6 -0.8 0.6 0.0 1.7 A.D. 0.0%DÖNEM KARI/ZARARI 356.3 177.0 316.9 366.8 413.7 12.8% 35.7%Azınlık Payları 41.1 -3.6 - - - A.D. A.D.Ana Ortaklık Payları 315.2 180.7 316.9 366.8 413.7 12.8% 35.7%Not: 2007 ve 2008 yıllarında bazı kurumların konsolide verileri dahil edilmiştir. Kaynak: TSPAKB

Sektörün toplam gelirlerine beş yıl perspektifinde bakıldığında piyasalarda rekor seviyelere ulaşılan 2007 yılında 1,1 milyar TL olan toplam gelirlerin, hemen ardından gelen krize bağlı olarak %21 gerilediği görülmüştür 2009 yılında yaşanan toparlanmanın ardından, 2010 yılında iyileşen piyasaların etkisiyle sektörün toplam gelirleri %25 artarak kriz öncesi seviyeyi geçmiştir. 2011 yılında ise büyüme yavaşlamış, aracı kurumların toplam gelirleri %6 artarak 1,2 milyar TL olmuştur.

Gelir Dağılımı

Aracı kurumların en önemli gelir kaynağı komisyon gelirleridir. Bu gelirler kriz yılı olan 2008’den sonra ilk defa gerilerken, toplam içindeki payı da 4 puan düşerek %61’e inmiştir. Komisyon gelirlerinin aksine %11 büyüyerek 240 milyon TL olan hizmet gelirleri, toplam gelirler içindeki beşte birlik payını korumuştur. Aynı dönemde alım-satım ve türev işlemlerinden elde edilen kâr %22 azalarak 37 milyon TL’ye inerken, yeni

96 TSPAKB


Azalmasına karşın komisyon gelirleri, 2011 yılında da en

büyük gelir kalemidir.

başlayan kaldıraçlı işlemlerden elde edilen kâr 15 milyon TL olmuştur. Kaldıraçlı işlemlerin SPK tarafından Ağustos 2011’de düzenlenmesiyle, aracı kurumlar bu faaliyet alanında ilk defa hizmet vermeye başlamıştır. Ağırlıklı olarak müşterilerden alınan faiz gelirlerinin yer aldığı diğer gelirler ise karşılaştırılan dönemler arasında %45 artarak 167 milyon TL’ye yükselmiştir. Gelir Dağılımı (Bin TL) %

Değişim2010 2011

2010 2011 Dağılımı Dağılımı Komisyon Gelirleri 715,682 701,874 -1.9% 65.4% 60.5% Hizmet Gelirleri 215,508 239,596 11.2% 19.7% 20.6% Alım-Satım ve Türev Kâr/Zararı 48,106 37,375 -22.3% 4.4% 3.2% Kaldıraçlı İşlemler Kâr/Zararı - 15,276 A.D. 0.0% 1.3% Diğer Gelirler 115,109 166,586 44.7% 10.5% 14.4% Toplam 1,094,405 1,160,706 6.1% 100.0% 100.0% Kaynak: TSPAKB

Komisyon Gelirleri

Aracı kurumların hisse senedi, vadeli işlem sözleşmeleri ve SGMK gibi menkul kıymet işlemlerinden elde ettikleri komisyonlardan, müşterilere ve acentelere ödenen komisyon iadelerinin düşülmesiyle net komisyon gelirleri hesaplanmaktadır. Bu gelirler bir önceki yıl sonuna göre %2 azalarak 702 milyon TL’ye inmiştir. Hisse senedi komisyon gelirleri %4 düşerek 567 milyon TL’ye inerken, en büyük komisyon geliri olmaya devam etmiştir. Karşılaştırılan dönemler arasında hisse senedi işlem hacmindeki yükseliş %8 olurken, komisyon gelirlerinin gerilemesi sektörün hisse senedi komisyon oranlarındaki azalışa işaret etmektedir. Hisse senedi komisyon gelirlerini aracı kurumların müşterileri için yaptıkları hisse senedi işlem hacmine bölerek, sektörde geçerli olan ortalama efektif komisyon oranına ulaşılabilmektedir. 2011 yılında, aracı kurum müşterilerinin hisse senedi işlem hacmi 1,3 trilyon TL seviyesindedir. Bu rakam aracı kurumların işlem hacminden kurum portföyü işlemleri düşülerek hesaplanmıştır. Aynı dönem itibariyle hisse senedi komisyon gelirleri ise 567 milyon TL’dir. Bu durumda sektörün ortalama efektif komisyon oranı %0,043’tür (yüzbinde 43). 2008’de bu oran %0,060 (yüzbinde 60), 2009’da %0,050 (yüzbinde 50), 2010’da ise %0,048 (yüzbinde 48) idi. Öte yandan, hesaplanan efektif hisse senedi komisyon oranı yatırımcılardan tahsil edilen komisyon oranı olarak değil, aracı kurumun geliri olarak değerlendirilmelidir. Komisyon gelirlerinin diğer önemli bileşeni vadeli işlemlerden elde edilen komisyondur. Kuruluşunu izleyen ilk yıllarda işlem hacimlerindeki hızlı yükselişlere paralel olarak türev araçlardan elde edilen komisyonlardaki artış, son dönemde hız kesmiştir. Yine de 2011 yılında hisse senedi komisyonları gerilerken, vadeli

TSPAKB 97


Hisse senedi komisyon gelirleri

%4 düşerken, diğer enstrümanlardan

elde edilen komisyonlar

artmıştır.

işlem komisyon gelirleri %4 artarak 121 milyon TL’ye çıkmıştır. Vadeli işlemlerden elde edilen komisyonlar, komisyon gelirlerinin %17’sini oluşturmaktadır. Toplam VOB komisyon gelirlerinin %29’unu iki aracı kurum üretmiştir.

Hisse senedine benzer şekilde VOB işlemlerine dair efektif komisyon oranını hesaplamak da mümkündür. Yıl içerisinde 669 milyar TL’lik müşteri VOB işlemine karşılık 121 milyon TL’lik komisyon geliri elde edilmiştir. Sektörün VOB işlemleri için efektif komisyon oranı 2011’de %0,018 (yüzbinde 18) olarak hesaplanmıştır. 2008’de bu oran %0,032, 2009’da %0,019, 2010’da ise %0,017 idi. Efektif VOB komisyon oranının, hisse senedi komisyon oranından düşük olması dikkat çekmektedir. Aracı kurumlar SGMK işlemlerinden 13 milyon TL, yabancı menkul kıymet işlemlerinden ise 752.000 TL gelir elde etmiştir.

Hizmet Gelirleri

Sektörün ikinci önemli gelir grubu olan hizmet gelirleri, varlık yönetimi, kurumsal finansman ve danışmanlık gibi faaliyetlerden elde edilen gelirleri içermektedir. Bu gelirler, 2011 yılında %11 artarak 240 milyon TL’ye çıkmıştır.

Hizmet Gelirleri (Bin TL) %

Değişim2010 2011

2010 2011 Dağılımı DağılımıKurumsal Finansman Gelirleri 73,521 96,269 30.9% 34.1% 40.2%Varlık Yönetimi Gelirleri 73,140 61,407 -16.0% 33.9% 25.6%Diğer Komisyon ve Gelirler 68,847 81,920 19.0% 31.9% 34.2%Toplam 215,508 239,596 11.2% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

“Aracı Kuruluşların Faaliyetleri” bölümünde de incelendiği üzere aracı kurumların kurumsal finansman faaliyetlerinde yaşanan hareketlilik, gelir tablolarına da yansımıştır. Üçte bir oranında artarak 96 milyon TL’ye yükselen kurumsal finansman gelirlerinin, toplam hizmet gelirlerindeki payı da %34’ten %40’a çıkmıştır. 2010 yılında 36 aracı kurum kurumsal finansman geliri elde ederken bu sayı 2011’de 39’a yükselmiştir. Tek bir aracı kurum ise bu gelirlerin yaklaşık yarısını üretmiştir.

Komisyon Gelirleri (Bin TL) %

Değişim2010 2011

2010 2011 Dağılımı DağılımıHisse Senedi 588,374 567,491 -3.5% 82.2% 80.9%Vadeli İşlem 116,594 121,077 3.8% 16.3% 17.3%SGMK 10,519 12,553 19.3% 1.5% 1.8%Yabancı MK 195 752 285.7% 0.0% 0.1%Toplam 715,682 701,874 -1.9% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

98 TSPAKB


Satın alma-birleşme işlemlerinden elde

edilen gelirler, toplam kurumsal

finansman gelirlerinin yarısıdır.

Kurumsal Finansman Gelirleri (Bin TL) %

Değişim2010 2011

2010 2011 Dağılımı Dağılımı Satın Alma-Birleşme 29,521 45,370 53.7% 40.2% 47.1% Halka Arz 35,340 34,809 -1.5% 48.1% 36.2% Ser. Art.-Tem. Dağ. 1,681 2,664 58.4% 2.3% 2.8% Diğer Danışmanlık 6,979 13,426 92.4% 9.5% 13.9% Toplam 73,521 96,269 30.9% 100.0% 100.0% Kaynak: TSPAKB

Toplam kurumsal finansman gelirlerinde, işletme satın alma ve birleşme faaliyetleri en büyük gelir kalemi olmuştur. Tamamlanan satın alma-birleşme işlemlerinden elde edilen gelirler karşılaştırılan dönemler arasında %54 artarak 45 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bu gelirin %91’i bir aracı kuruma aittir. 2011’de halka arz adetleri artarken, hasılat tutarlarının gerilemesiyle halka arz gelirleri bir önceki yıla kıyasla ufak bir düşüş göstermiştir. 35 milyon TL olan halka arz komisyon gelirlerinin toplam hizmet gelirleri içindeki payı 12 puan azalarak %36’ya inmiştir. 35 aracı kurum bu işlemlerden gelir sağlamıştır. 2010 yılında bu rakam 28 idi. Varlık yönetimi gelirleri de hizmet gelirleri arasında yer alan bir diğer önemli kalemdir. Aracı kurumların faaliyetlerinin incelendiği bir önceki bölümden de hatırlanacağı üzere, karşılaştırılan dönemlerde yönetilen portföy büyüklüğü %14 gerilemiştir. Dolayısıyla, portföy yönetimi ve yatırım fonlarından elde edilen komisyonları ifade eden bu gelirler, %16 düşüşle 61 milyon TL’ye inmiştir. Varlık yönetimi gelirlerinin toplamdaki payı ise kurumsal finansman gelirlerindeki artışın etkisiyle 8 puan gerileyerek %26’ya inmiştir. 2011’de 44 aracı kurum varlık yönetimi hizmetinden gelir elde ederken, kurumsal finansman faaliyetlerine nazaran bu faaliyet alanından elde edilen gelirlerde daha az bir yoğunlaşma söz konusudur. Hizmet gelirlerinin bir diğer kalemi olan diğer komisyon ve gelirler başlığı altında, aracı kurumların EFT, virman, saklama ücretleri gibi işlemlerden elde ettikleri komisyonlar ile diğer danışmanlık gelirleri yer almaktadır. Bu gelirler önceki yıla göre %19 artarak 82 milyon TL’ye ulaşmıştır. Yükselişte iki aracı kurumun yurtdışı ortaklarına sunduğu danışmanlık hizmetlerinden elde ettikleri gelirler etkili olmuştur.

Alım-Satım, Kaldıraçlı İşlem ve Türev İşlem Kâr/Zararı

Sektör gelirlerinin %5’ini menkul kıymet alım-satım, kaldıraçlı işlem ve türev işlem kâr/zararları oluşturmaktadır. 2011 yılında bu işlemlerden elde edilen kâr %9 artarak 53 milyon TL’ye yükselmiştir. 2011 yılında hisse senetlerinden elde edilen kârın azalmasına karşın, türev işlemler ve yeni başlayan kaldıraçlı işlemlerden elde edilen gelirler, toplam kârı artırmıştır.

TSPAKB 99


Sektör, kaldıraçlı alım-satım

işlemlerinden dört ayda 15 milyon TL kâr elde etmiştir.

Alım-Satım, Kaldıraçlı İşlem ve Türev İşlem Kâr/Zararları (Bin TL) 2010 2011 % DeğişimTürev İşlemler 5,129 16,768 226.9%Kaldıraçlı İşlemler Kâr/Zararı - 15,276 A.D.Yabancı Menkul Kıymet 5,036 9,096 80.6%DİBS 13,679 4,431 -67.6%Hisse Senetleri 19,100 968 -94.9%Özel SGMK 329 -468 A.D.Yatırım Fonları 4,834 -2,163 A.D.Diğer Menkul Kıymetler 0 8,742 A.D.Toplam 48,106 52,650 9.4%Kaynak: TSPAKB

Kurumların kendi portföyleri için yaptıkları türev işlemlerinden elde ettikleri kâr 3 katına çıkarak 17 milyon TL’ye yükselmiştir. Türev ürünler, 2011’de aracı kurumların kendi portföyüne yaptıkları işlemlerden en fazla gelir yaratan ürün olmuştur. Bu kârın %84’ü iki aracı kurum tarafından elde edilmiştir. Diğer taraftan, aracı kurumlar Eylül-Aralık aylarını kapsayan dört aylık dönemde, kaldıraçlı işlemlerden neredeyse türev işlemleri kadar, 15 milyon TL kâr elde etmiştir. Bu kâr 6 aracı kurum arasında paylaşılmıştır. Tamamına yakını bir aracı kuruma ait olan yabancı menkul kıymetlerden elde edilen kâr 9 milyon TL’dir. Diğer taraftan, kamu tahvillerinden elde edilen kâr hayli düşmüştür. Hisse senedi fiyatlarındaki düşüş, aracı kurumların bu enstrümanlardan elde ettiği kârı 19 milyon TL’den 968.000 TL’ye indirmiştir. Aracı kurumlar, özel sektör borçlanma araçlarından ve yatırım fonlarından toplamda 2,5 milyon TL civarında zarar etmiştir. Ağırlıkla varant işlemlerini içeren diğer menkul kıymetlerden 9 milyon TL’ye yakın kâr elde edilirken, kârın tamamına yakını bir aracı kuruma aittir.

Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler

Esas faaliyetlerden diğer gelirler, ağırlıklı olarak aracı kurumların müşterilerinden aldıkları faizleri kapsamaktadır. Bu kalem 2010 yılına göre %57 artarak 167 milyon TL’ye yükselmiştir.

Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler (Bin TL) %

Değişim 2010 2011

2010 2011 Dağılımı DağılımıMüş. Alınan Faiz Gelirleri 86,805 139,198 60.4% 75.4% 83.6%Diğer Esas Faal. Gelirleri 28,304 27,388 -3.2% 24.6% 16.4%Toplam 115,109 166,586 57.1% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Aracı kurumların faaliyetlerinin incelendiği bir önceki bölümde de değinildiği gibi, aracı kurumların 2011 sonunda hisse

100 TSPAKB


Aracı kurumların 2011 sonunda

giderleri bir önceki yıla kıyasla %12

artarak 946 milyon TL’ye çıkmıştır.

senetleri için kullandırdıkları kredi hacmi %12 artmıştır. Kredili işlem gelirlerini de içeren müşterilerden alınan faiz gelirleri ise yıl içinde %60 artarak 139 milyon TL’ye ulaşmıştır. Diğer esas faaliyet gelirleri altında, ağırlıklı olarak bir aracı kurumun arbitraj işlemlerinden elde ettiği 27 milyon TL’lik kâr bulunmaktadır.

Gider Dağılımı

Sektörün toplam giderleri 2011 sonunda %12 artarak 946 milyon TL’ye çıkmıştır. Hisse senedi, SGMK, Takasbank Para Piyasası işlem payları ile takas ve saklama giderlerini temsil eden işlem payları, işlem hacimleri artmasına karşın %9 azalmış, 72 milyon TL’ye inmiştir. Bununla birlikte, VOB işlem payları (31 milyon TL), hisse senedi işlem paylarının (17 milyon TL) yaklaşık iki katıdır. Tabloda pazarlama ve satış giderlerine, araştırma ve geliştirme giderleri de dahil edilmiştir. Bu giderler karşılaştırılan dönemler arasında %44 artarak, 2011 yılında 32 milyon TL olmuştur. Gider Dağılımı (Bin TL) %

Değişim2010 2011

2010 2011 Dağılımı DağılımıPazarlama, Satış, Ar-Ge Giderleri 100,548 103,609 3.0% 11.9% 11.0% İşlem Payları 78,334 71,663 -8.5% 9.2% 7.6% Diğer Pazarlama, Satış, Ar-Ge Giderleri 22,214 31,946 43.8% 2.6% 3.4%Genel Yönetim Giderleri 747,118 842,286 12.7% 88.1% 89.0% Personel Giderleri 459,891 500,962 8.9% 54.3% 53.0% Vergi, Resim ve Harç Giderleri 31,520 39,231 24.5% 3.7% 4.1% Komisyon ve Diğer Hizmet Giderleri 23,891 28,335 18.6% 2.8% 3.0% Amortisman Giderleri 22,286 24,141 8.3% 2.6% 2.6% Üyelik Aidat, Gider ve Katkı Payları 7,760 9,576 23.4% 0.9% 1.0% İtfa Payları 1,890 3,212 70.0% 0.2% 0.3% Diğer Genel Yönetim Giderleri 199,879 236,828 18.5% 23.6% 25.0%Toplam 847,665 945,895 11.6% 100.0% 100.0%Kaynak: TSPAKB

Faaliyet giderlerinin %53’ünü personelle ilgili giderler oluşturmaktadır. 2011 yılında sektörde çalışan sayısının artmasına paralel olarak, personel giderleri %9 artarak 501 milyon TL’ye yükselmiştir. Bu giderlere, ücretlerin yanı sıra, çalışanlarla ilgili sigorta, servis, yemek, özel sağlık sigortası gibi yan ödeme ve giderler de dahildir. Sektörde ortalama çalışan sayısı 2010 yılında 4.851 iken, 2011’de 5.053’e çıkmıştır. Personel giderlerinin ortalama personel sayısına bölünmesiyle bir çalışanın aylık ortalama maliyeti hesaplanabilmektedir. 2010 yılında bu tutar 7.900 TL iken, 2011 yılında %5 artış ile 8.282 TL’ye yükselmiştir.

TSPAKB 101


2008 yılından itibaren yükselen

toplam gelirler, 2011 yılında %6 artarak

1,2 milyar TL’ye ulaşmıştır.

Geri kalan vergi, resim, harç, üyelik aidat ve amortisman gibi giderler ise toplamda %19 artarak 341 milyon TL’ye yükselmiştir.

Kârlılık

Karşılaştırılan dönemlerde artan işlem hacimlerine karşın, aracı kurumların en önemli gelir kaynağını oluşturan komisyon gelirleri %2 azalarak 702 milyon TL’ye inmiştir. Gerileme, hisse senedi komisyonlarında yaşanırken, bu işlemlerden elde edilen gelirler kriz yılı olan 2008’den sonra ilk defa azalmıştır. Komisyon gelirlerinden sonra bir diğer önemli kalem olan hizmet gelirleri, 2010 yılına göre %11 artarak 240 milyon TL’ye çıkmıştır. Artış, kurumsal finansman faaliyetlerindeki hareketlenmenin bir yansımasıdır. Halka arz işlemlerinden elde edilen gelirler azalırken, şirket satın alma-birleşme faaliyetlerinden elde edilen gelirler kurumsal finansman gelirlerinin yarısını oluşturmuştur. 2011 yılında aracı kurumların portföy yönetimi ve yatırım fonlarından elde ettiği komisyonları ifade eden varlık yönetimi gelirleri ise %16 düşüşle 61 milyon TL’ye inmiştir. Aracı kurumların kendi portföylerine yaptıkları menkul kıymet alım-satımından kaydettikleri kazanç bir önceki yıla göre %9 artarak 53 milyon TL olmuştur. Türev işlemlerinden elde edilen kâr üç katına çıkarken, aracı kurumların dört ay içinde kaldıraçlı alım-satım işlemlerinden elde ettiği kâr 15 milyon TL ile türev işlemler kârına yakın gerçekleşmiştir. Sektörün hisse senedi işlemlerinden elde ettiği kâr ise neredeyse sıfırlanmıştır. Artan kredili işlemlerin de etkisiyle müşterilerden alınan faiz gelirleri ile diğer faiz gelirlerini kapsayan esas faaliyetlerden diğer gelirler 2011 yılında %57 artarak 167 milyon TL’ye çıkmıştır. Neticede, 2008 yılından itibaren yükselişine devam eden ve toplam gelirleri yansıtan brüt kâr 2010 yılına kıyasla %6 artarak 1,2 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yıldaki büyüme %25 idi. Sektörün toplam giderleri bir yıl içinde %12 artarak 946 milyon TL’ye çıkmıştır. Toplam giderlerin yarısından fazlası personel giderlerine aittir. Sonuç olarak sektörün toplam faaliyet kârı %16 artarak 304 milyon TL’ye ulaşmıştır. Aracı kurumların konsolidasyon kapsamına dahil olmayan iştiraklerinden elde ettikleri kâr/zararı yansıtan iştirak kâr/zararlarından paylar kalemi 2 milyon TL’den 381.000 TL’ye inmiştir. Bu düşüşte bir aracı kurumun iştiraki olan yatırım ortaklığının kârındaki düşüş etkili olmuştur.

102 TSPAKB


Aracı kurum sektörünün 2011 yılı net dönem kârı %13

artışla 414 milyon TL’ye ulaşmıştır.

Esas faaliyet dışı finansal gelirler ve giderler sırasıyla 449 milyon TL ve 262 milyon TL’dir. Sonuç olarak, kurumların vergi öncesi dönem kârı %10 artarak 492 milyon TL olmuştur. 2011 yılı içinde bir aracı kurum, iştirakindeki payının azalması sebebiyle bu iştirakindeki kontrol gücünü kaybetmiştir. Bu sebeple, ilgili aracı kurumun bahsedilen kontrol kaybına kadar iştirakinden elde ettiği gelirler, bu dönemde durdurulan faaliyet olarak değerlendirilmiştir. Bu durumda, durdurulan faaliyetlerden elde edilen 1,7 milyon TL’lik kârın da eklenmesiyle 2011 yılı için net dönem kârı %15 artışla 414 milyon TL’ye ulaşmıştır. Aracı Kurumların Kâr Dağılımı 2010 2011 % DeğişimKâr Eden Kurum Sayısı 65 60 -8%Zarar Eden Kurum Sayısı 29 33 14%Kâr Toplamı (Mn.TL) 391 444 14%Zarar Toplamı (Mn. TL) -24 -30 26%Net Dönem Kârı 367 414 13%Kaynak: TSPAKB

2011 yılında kâr eden kurumların toplam kârı %14 artarak 444 milyon TL olurken, zarar eden kurumların zararı ise 30 milyon TL’ye çıkmıştır.

YATIRIMCILAR

TSPAKB 105


Sermaye piyasasında

değerlendirilen tasarrufların payı toplamın üçte biri

civarındadır.

Bu bölümde önce yurtiçindeki tasarruflar değerlendirilecektir. Ardından, hisse senedi yatırımcılarına ilişkin veriler incelenecek, yabancı yatırımcılarla ilgili veriler detaylı olarak ele alınacaktır. Özel sektör borçlanma senetleri, varant, varlığa dayalı menkul kıymet (VDMK) ve varlık teminatlı menkul kıymet (VTMK) yatırımcılarının profilinin ele alınmasını takiben, yatırım fonu ve emeklilik yatırım fonu yatırımcılarına ait bilgilere yer verilecektir.

Yatırım Tercihleri 2007 yılından itibaren artış gösteren toplam yurtiçi tasarruf, 2011 sonu itibariyle önceki yıla göre %10 artarak 986 milyar TL’ye ulaşmıştır. Son yıllarda mevduatın payı artış trendindedir. Yurtiçi tasarruflarda en yüksek paya sahip olan mevduat, 2011 yılında %16 artarak yıl sonunda 663 milyar TL’ye çıkmış, toplam tasarrufların %67’si olmuştur. Mevduatın yaklaşık üçte biri döviz cinsindendir. Diğer taraftan SGMK yatırımlarındaki beşte birlik yükseliş dikkat çekerken, ileride açıklanacağı gibi bu yükseliş yurtdışı yerleşik yatırımcılardan kaynaklanmaktadır. Sermaye piyasasında değerlendirilen tasarrufların payı ise toplamın üçte biri civarındadır.

Yurtiçi Tasarruflar (Mn. TL) 2011/2010 2011

2007 2008 2009 2010 2011 Değişim DağılımToplam Tasarruflar 578,908 611,248 748,115 899,024 986,337 10% 100% Mevduat 334,605 425,394 482,734 572,282 662,629 16% 67% SGMK 100,915 100,572 103,373 118,612 143,626 21% 15% Hisse Senedi 112,331 55,040 123,297 165,131 139,168 -16% 14% Yatırım Fonları 31,057 30,242 38,711 42,998 40,914 -5% 4%Yurtiçi Yerleşikler 455,038 534,711 621,918 726,050 806,975 11% 100% Mevduat 328,870 415,422 471,160 559,002 637,660 14% 79% SGMK 63,865 69,424 71,381 68,002 75,329 11% 9% Hisse Senedi 31,246 19,623 40,666 56,048 53,072 -5% 7% Yatırım Fonları 31,057 30,242 38,711 42,998 40,914 -5% 5%Yurtdışı Yerleşikler 123,870 76,537 126,197 172,974 179,362 4% 100% Mevduat 5,735 9,972 11,574 13,280 24,969 88% 14% SGMK 37,050 31,148 31,992 50,610 68,297 35% 38% Hisse Senedi 81,085 35,417 82,631 109,083 86,096 -21% 48%Kaynak: Kalkınma Bakanlığı

Tasarruf sahiplerini, yurtiçi ve yurtdışı yerleşik olarak iki grupta incelemek faydalı olacaktır. Portföyleri 807 milyar TL olan yurtiçi

Yatırımcılar

106 TSPAKB


Yurtdışı yerleşiklerin toplam

yatırımlarının yarısına yakınını hisse senetleri

oluşturmaktadır.

yerleşiklerin toplam tasarruflar içindeki payı 2011 sonu itibariyle %82’dir. Bu tarih itibariyle yurtiçi yerleşiklerin sermaye piyasasında değerlendirdiği yatırımlar ise portföylerinin yalnızca beşte birini oluşturmaktadır. Son beş yılda, yerli yatırımcıların tasarruflarındaki hisse senedi payı ortalama %7 civarındadır. Ancak, küresel kriz nedeniyle hisse senedi fiyatlarındaki düşüş, bu payın 2008 yılında %4’e kadar inmesine neden olmuştur. Profesyonel kurumlar tarafından yönetilen ve ağırlıkla SGMK ürünlerine yatırımları içeren yatırım fonlarının (emeklilik yatırım fonları dahil) payı 2011 sonunda %5’tir. 2011 sonunda yurtdışı yerleşiklerin toplam yatırımları %4 artarak 179 milyar TL'ye çıkmıştır. Bu yatırımcı grubunun toplam içindeki payı %18’dir. Yurtdışı yerleşiklerin hisse senedi portföyleri yurtiçi yerleşiklerin yaklaşık iki katı kadardır. Diğer taraftan bu yatırımcıların toplam tasarruflarının yaklaşık yarısı hisse senetlerindedir. 2011 yılında yurtdışı yerleşiklerde en dikkat çekici değişim SGMK ürünlerindeki %35’lik artış olmuştur. Artış ağırlıkla DİSB’lerde yaşanırken, toplam DİBS tutarının yarısı bu yatırımcılara aittir.

Genel Tanımlar MKK; kaydileştirmesini yaptığı hisse senedi, yatırım fonları, özel sektör borçlanma senetleri, varantlar ve VDMK-VTMK’lara ilişkin detaylı verileri yıllık olarak Birliğimize sağlamaktadır. Bununla birlikte, bazı veriler ise kurumun kamuya açıkladığı aylık istatistik bilgilerinden yararlanılarak derlenmiştir. Raporun ilerleyen kısımlarında yer alan hesap ve yatırımcı sayıları, hesabında hisse senedi, yatırım fonu, özel sektör borçlanma aracı, varant veya VDMK-VTMK olan yatırımcıları ifade etmektedir. Portföy değerleri ise bu yatırımcıların sahip oldukları menkul kıymetlerin piyasa değerini göstermektedir. Borsa yatırım fonları, hisse senedi grubunda değil, yatırım fonları grubunda ele alınmaktadır. Varantlar ve VDMK-VTMK’lar ise ayrı birer başlık altında incelenmektedir. Yatırımcılar çeşitli kategorilere ayrılmıştır. Öncelikle, yerli ve yabancı olarak sınıflandırılmışlardır. Yerli yatırımcılar, yurtdışında yerleşik de olsa Türkiye Cumhuriyeti vatandaşlarını ifade etmektedir. Yabancı yatırımcılar ise benzer şekilde, Türkiye’de ikâmet ediyor olsa dahi yabancı uyruklu kişileri tanımlamaktadır. Yerli ve yabancı sınıflandırmasının ardından hisse senedi verileri fon, tüzel, gerçek ve diğer şeklinde dört grupta toplanmıştır. Fon, menkul kıymet yatırım fonlarını kapsamaktadır. Yerli yatırımcılar grubunda yatırım ortaklıkları ayrı bir kategoride

TSPAKB 107


2011 sonu itibariyle yatırımcı sayısı 1,1

milyona yaklaşmıştır.

sınıflandırılmıştır. Tüzel kişiler; banka, aracı kurum ve holdingler de dahil olmak üzere, anonim ve limited şirketler için kullanılmaktadır. Gerçek kişiler, bireysel yatırımcıları ifade etmektedir. Vakıf, kooperatif gibi kurumlar ise diğer kategorisinde yer almaktadır.

Hisse Senedi Yatırımcıları Hisse senetleri bölümünde, hisse senedi yatırımcı sayıları ile birlikte yatırımcı portföy değerlerine yer verilmektedir. Ardından, toplam portföy büyüklükleri, portföy dilimleri ve yaş grupları dikkate alınarak yatırımcı verilerine ilişkin bir analiz yapılmaktadır. Yerli ve yabancı hisse senedi yatırımcılarının getirileri ise ayrı bir bölümde incelenecektir. Yatırımcı Sayıları

Toplam yatırımcı sayısı 2003 yılının ardından ilk kez 2009’da 1 milyonun üzerine çıkmış, 2011 sonu itibariyle 1,1 milyona yaklaşmıştır. Son bir yıl içinde yerli yatırımcı sayısı 54.447, yabancı yatırımcı sayısı ise 209 kişi artmıştır.

Hisse Senedi Yatırımcı Sayıları Yatırımcı Kategorisi

2007 2008 2009 2010 2011 Değişim

Yabancı 6,696 6,586 7,008 7,523 7,732 2.8%Fon 1,345 1,649 2,053 2,188 2,085 -4.7%Tüzel 1,350 734 856 1,036 1,100 6.2%Bireysel 3,984 4,181 4,094 4,295 4,545 5.8%Diğer 17 22 5 4 2 -50.0%Yerli 934,070 983,264 993,253 1,035,612 1,090,059 5.3%Fon 216 222 223 255 277 8.6%Yatırım Ortaklığı 0 34 37 39 42 7.7%Tüzel 2,223 2,458 2,392 2,640 3,111 17.8%Bireysel 931,433 980,337 990,388 1,032,456 1,086,400 5.2%Diğer 198 213 213 222 229 3.2%Toplam 940,766 989,850 1,000,261 1,043,135 1,097,791 5.2%Kaynak: MKK

Yatırımcı Portföyleri

2008 yılında küresel krizle beraber 62 milyar TL’ye kadar inen hisse senedi portföy büyüklüğü, daha sonra toparlanmış, 2010 sonunda 165 milyar TL’ye çıkmıştır. 2011 yılında ise hisse senetleri piyasasındaki düşüşle beraber, toplam portföy %16 gerileyerek 140 milyar TL olmuştur. Yerli yatırımcıların portföyleri %5 düşerken, esas düşüş %21 ile portföylerini azaltan yabancı yatırımcılarda yaşanmıştır. Toplam hisse senedi portföyü, yukarıda tasarruflara ilişkin Kalkınma Bakanlığı tarafından açıklanan rakama kıyasla, kullanılan döviz kuru sebebiyle, ufak bir farklılık göstermektedir. Yabancı yatırımcılar, toplam hisse senedi portföyünün %62’sini (87 milyar TL) elinde bulundurmaktadır. Yabancı fonlar, toplam

108 TSPAKB


Yerli fonların hisse senedi portföy

büyüklüğü, yabancı fonların hayli gerisindedir.

portföyün %44’üne sahiptir. Yabancı fonları, %18 payla yabancı tüzel yatırımcılar izlemektedir. Sayıca en büyük yabancı yatırımcı grubu olan bireylerin portföy büyüklüğü ise 346 milyon TL gibi düşük bir miktardadır. Hisse Senedi Portföy Değerleri (Mn. TL) Yatırımcı Kategorisi 2007 2008 2009 2010 2011 Değişim Yabancı 81,678 41,594 83,696 109,581 86,851 -20.7% Fon 36,638 28,417 59,576 75,977 61,096 -19.6% Tüzel 44,771 13,034 23,667 33,187 25,400 -23.5% Bireysel 234 133 441 406 346 -14.7% Diğer 35 10 12 11 9 -20.2% Yerli 31,324 20,096 40,591 55,829 52,860 -5.3% Fon 1,193 865 1,717 2,678 2,782 3.9% Yatırım Ortaklığı 0 195 259 282 428 52.0% Tüzel 10,246 6,922 11,470 17,673 17,213 -2.6% Bireysel 17,482 10,789 24,505 32,587 29,959 -8.1% Diğer 2,402 1,324 2,641 2,609 2,477 -5.1% Toplam 113,001 61,689 124,288 165,409 139,710 -15.5% Kaynak: MKK

Yabancı fonlar en yüksek portföye sahip yatırımcı grubu iken, yerli fonlar 3 milyar TL ile toplamda ancak %2 paya sahiptir. Son iki yıl karşılaştırmasında 471 adet artan yerli tüzel yatırımcıların hisse senedi portföyü, %3 düşüşle 17 milyar TL’ye inmiştir. Diğer taraftan, 2011 yılında sayıları 54.000 civarında artış gösteren yerli bireylerin hisse senedi portföyü %8 azalarak 30 milyar TL’ye inmiştir. Bu yatırımcı grubunun verilerine daha uzun vadeli bir perspektifle bakıldığında, 2004 yılında hisse senetlerinin %33’üne sahip olan bireysel yatırımcıların payının, takip eden yıllarda düşmeye başladığı ve 2007 yılında %16’ya kadar gerilediği görülmektedir. Ardından tekrar yükselen yerli bireysel yatırımcıların payı, 2011 yılında %21’e ulaşmıştır. Yatırımcı Sayısına Göre Portföy Büyüklükleri

Bu bölümdeki tablolarda, yatırımcı gruplarının her biri kendi içinde portföy büyüklüklerine göre sıralanmıştır. Ardından, portföy büyüklüğünde onuncu, yüzüncü vb. sıradaki yatırımcılar belirlenerek sınıflandırmalar yapılmıştır. 2.085 yabancı fon 61 milyar TL portföy büyüklüğüne sahiptir. İlk on yabancı fon 15 milyar TL değerinde hisse senedi portföyüne sahiptir. Bu on fon, toplam hisse senedi yatırımlarının %11’ini oluşturmaktadır. Diğer taraftan, 277 yerli yatırım fonunun hisse senedi portföy büyüklüğü ise yabancı fonların hayli gerisinde olup, 3 milyar TL’dir.

TSPAKB 109


10 yabancı şirket ve 10 yabancı fon, İMKB’deki hisse

senetlerinin %19’una sahiptir.

Ayrı bir kategoride yer alan yatırım ortaklıklarının portföy büyüklüğünün %83’üne ilk on kurum sahiptir. Bu on yatırımcının toplam portföyü 356 milyon TL’dir.

Yatırımcı Sayılarına Göre Portföy Büyüklükleri Sıralaması (2011) Yerli Yabancı Yatırımcı Türü

Yatırımcı Sayısı

Portföy Değeri (Mn. TL)



Fon

10 1,115 10 14,897100 2,661 100 41,105277 2,782 1,000 59,952

2,085 61,096Yatırım Ortaklığı

10 356 42 428

Tüzel

10 7,910 10 11,630100 15,852 100 21,350

1,000 17,210 1,000 25,4003,111 17,213 1,100 25,400

Bireysel

10 4,243 10 178100 8,873 100 279

1,000 13,732 1,001 34010,000 19,613 4,545 346

100,000 26,877 500,000 29,931

1,000,000 29,959 1,086,400 29,959

Diğer 10 2,167 2 9

100 2,476 229 2,477

Kaynak: MKK Yerli tüzel yatırımcı sayısı yabancı yatırımcıların yaklaşık üç katı olsa da, portföy büyüklükleri yabancıların üçte ikisi kadardır. Her iki yatırımcı türünde de kendi gruplarındaki toplam portföyün %46’sı ilk on yatırımcıya aittir. Yabancı fonlardaki tabloya benzer şekilde, 10 yabancı şirket 12 milyar TL’lik portföy ile toplam hisse senedi portföyünün %8’ine sahiptir. Bu veriler, 10 yabancı şirket ve 10 yabancı fonun İMKB’deki hisse senetlerinin yaklaşık beşte birine sahip olduğu sonucunu vermektedir. Bireysel yatırımcıların kırılımı, diğer kategorilere göre daha farklı bir tablo çizmektedir. Yabancı bireysel 4.545 yatırımcının 346 milyon TL gibi sınırlı bir portföyü bulunmaktadır. Diğer taraftan, 1,1 milyon T.C. vatandaşının toplam portföyü 30 milyar TL’dir. Yerli bireylerin portföy dağılımına daha detaylı bakıldığında, yatırımcılar arası yoğunlaşmanın yüksek olduğu görülmektedir. İlk on yatırımcının 4 milyar TL’lik portföyü, toplam bireysel yatırımcı portföyünün %14’ü kadardır. Öte yandan, 500.000’inci ve 1.086.400’üncü kişi arasındaki 586.400 yatırımcının, toplam hisse senedi portföyü ise 28

110 TSPAKB


1.458 yabancı fon hisse senetlerinin %44’üne sahiptir.

milyon TL ile bireysel yerli yatırımcı portföyünün yalnızca %0,09’udur (onbinde dokuz). Vakıf, kooperatif gibi diğer yerli yatırımcıların 2,5 milyar TL büyüklüğünde portföyü bulunmaktadır. Bu portföyün %87’si ilk on yatırımcıya aittir. Portföy Dilimlerine Göre Yatırımcılar

Bu bölümde yatırımcı portföy büyüklükleri çeşitli dilimlerde sıralanmıştır. Portföy Dilimlerine Göre Yatırım Fonları (2011) Yerli Yabancı Toplam

Piyasa Değeri (TL) Yatırımcı

Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL)Yatırımcı

Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL) Yatırımcı

Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL)0.01-10,000 27 0 112 0 139 010,001-50,000 16 0 41 1 57 250,001-100,000 10 1 39 3 49 4100,001-500,000 49 13 245 67 294 81500,001-1,000,000 32 23 190 139 222 162>1,000,000 143 2,745 1,458 60,886 1,601 63,631Toplam 277 2,782 2,085 61,096 2,362 63,878Kaynak: MKK

1 milyon TL’nin üzerinde hisse senedi yatırımı olan 1.458 yabancı fon, tüm hisse senetlerinin %44’ünü elinde bulundurmaktadır. Diğer taraftan, 1 milyon TL’nin üzerinde hisse senedi yatırımı olan 143 yerli yatırım fonu bulunmaktadır. Bu fonlar neredeyse tüm yerli fonların portföy büyüklüğünün tamamına sahiptir. Portföy Dilimlerine Göre Tüzel Yatırımcılar (2011) Yerli Yabancı Toplam

Piyasa Değeri (TL)


Portföy Değeri


Sayısı

Portföy Değeri


Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL) 0.01-10,000 1,995 2 142 0 2,137 2 10,001-50,000 343 9 51 2 394 10 50,001-100,000 143 11 48 3 191 14 100,001-500,000 223 52 163 43 386 95 500,001-1,000,000 87 63 97 70 184 133 >1,000,000 320 17,077 599 25,282 919 42,359 Toplam 3,111 17,213 1,100 25,400 4,211 42,613 Kaynak: MKK Tüzel yatırımcılarda 1 milyon TL’nin üzerindeki 320 yerli şirketin 17 milyar TL’lik, 599 yabancı şirketin ise 25 milyar TL’lik yatırımı bulunmaktadır. Bir başka ifadeyle, 919 şirket hisse senetlerinin %30’una sahiptir. Diğer dilimlerde yer alan toplam 3.292 şirket ise 255 milyon TL’lik portföye sahiptir.

TSPAKB 111


Bireysel yatırımcıların

ortalama hisse senedi portföy büyüklüğü %13 azalarak 27.779

TL’ye inmiştir.

Portföy Dilimlerine Göre Bireysel Yatırımcılar (2011) Yerli Yabancı Toplam

Piyasa Değeri (TL)


Portföy Değeri


Sayısı

Portföy Değeri


Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL)0.01-10,000 872,535 1,062 3,437 4 875,972 1,06710,001-50,000 149,406 3,397 648 15 150,054 3,41250,001-100,000 32,048 2,232 180 13 32,228 2,245100,001-500,000 26,935 5,360 201 43 27,136 5,404500,001-1,000,000 3,003 2,070 41 27 3,044 2,098>1,000,000 2,473 15,837 38 243 2,511 16,080Toplam 1,086,400 29,959 4,545 346 1,090,945 30,305Kaynak: MKK

Bireysel yatırımcıların dilimlere göre portföy dağılımında da bir yoğunlaşma görülmektedir. 2.473 yerli yatırımcının portföyü bireysel yatırımcıların yarısını oluşturmaktadır. 2010 yılında 31.823 TL olan bireysel yatırımcıların ortalama hisse senedi portföyü, 2011 yılında %13 azalarak 27.779 TL’ye gerilemiştir. Bu ortalama yabancı bireylerde 76.111 TL’dir. Diğer taraftan, 10.000 TL’nin altında hisse senedi yatırımı olan bireysel yatırımcı sayısı 872.535 iken, bu grupta ortalama portföy büyüklüğü 1.217 TL’dir. Buna karşın 1 milyon TL’nin üzerinde portföyü bulunan yatırımcılarda ortalama portföy 6,4 milyon TL’dir. Diğer kategorisinde yer alan ve 1 milyon TL’nin üzerinde portföye sahip 1’i yabancı 49 yatırımcı, bu kategorideki toplam portföyün nerdeyse tamamına sahiptir. Bu yatırımcıların ortalama portföyü ise 50 milyon TL’dir.

Portföy Dilimlerine Göre Diğer Yatırımcılar (2011) Yerli Yabancı Toplam

Piyasa Değeri (TL)


Portföy Değeri


Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL) Yatırımcı

Sayısı

Portföy Değeri

(Mn. TL)0.01-10,000 103 0 1 0 104 010,001-50,000 29 1 0 0 29 150,001-100,000 14 1 0 0 14 1100,001-500,000 29 7 0 0 29 7500,001-1,000,000 6 5 0 0 6 5>1,000,000 48 2,464 1 9 49 2,473Toplam 229 2,477 2 9 231 2,486Kaynak: MKK

Sadece yerli yatırımcılardan oluşan 42 yatırım ortaklığının 33’ünün portföyü 1 milyon TL’nin üzerinde olup, toplam portföyün neredeyse tamamı bu yatırımcılara aittir.

112 TSPAKB


Bireysel yatırımcıların yaş

aralığı arttıkça ortalama portföyü

de artmaktadır.

Portföy Dilimlerine Göre Yatırım Ortaklıkları (2011) Yatırımcı Portföy DeğeriPiyasa Değeri (TL) Sayısı (Mn. TL)0.01-10,000 3 010,001-50,000 0 050,001-100,000 1 0100,001-500,000 3 1500,001-1,000,000 2 1>1,000,000 33 425Toplam 42 428Kaynak: MKK Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar Bu bölümde bireysel yatırımcılar 10’ar yıllık yaş gruplarına göre incelenmiştir. En fazla yatırımcının bulunduğu yaş aralığı 35-44 ile 45-54 gruplarıdır. Bu yaş grupları, toplam yatırımcıların %56’sını oluşturmaktadır. Yine bu iki yaş grubunu kapsayan yatırımcıların toplam portföy büyüklüğü de 16 milyar TL ile toplam bireysel yatırımcı portföyünün %53’üne denk gelmektedir. Daha önceden de belirtildiği gibi bireysel yatırımcıların ortalama portföy büyüklüğü 27.779 TL’dir. Yaş grubu yükseldikçe ortalama portföy büyüklüğünde bir yükselme görülmektedir. 25-34 yaş grubunda 14.000 TL olan ortalama portföy büyüklüğü, 65 ve üzeri yaşa sahip olan yatırımcılarda 56.000 TL’ye yükselmektedir. Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar (2011) Yaş Aralığı



Ortalama Portföy Değeri (TL)

0-24 19,631 417 21,22025-34 179,232 2,496 13,92635-44 328,574 7,274 22,13945-54 287,706 8,711 30,27955-64 176,526 5,894 33,39165+ 99,276 5,513 55,528Toplam 1,090,945 30,305 27,779Kaynak: MKK 24 yaş altında hisse senedi yatırımı bulunan yatırımcı sayısı 20.000 kişiye yakındır. Bu grup 21.000 TL ile 25-34 yaş aralığından daha yüksek bir ortalama portföy büyüklüğüne sahiptir. İkametgâha Göre Yatırımcılar

Bu bölümde, yatırımcılar diğer bölümlerden farklı olarak vatandaşlık durumuna göre değil, yerleşim yerlerine göre sınıflandırılmıştır. Tabloda “Yurtdışı” olarak gösterilenler, yurtdışında yerleşik T.C. vatandaşları ile yabancı uyruklu kişileri kapsamaktadır.

TSPAKB 113


Toplam hisse senedi yatırımcılarının %32’si, toplam

portföyün ise %60’ı İstanbul’dadır.

“Yatırımcı Portföyleri” bölümünde yer alan yabancı bireysel yatırımcıların portföy değerlerinin payı (%0,2) ile bu bölümde yer alan yurtdışında yerleşik yatırımcıların payı (%1,4) arasında görülen ufak fark, sınıflandırmadan kaynaklanmaktadır. Tabloda iller, toplam bireysel hisse senedi yatırımcı sayısına göre sıralanmıştır. Yatırımcıların %70’i ilk 10 ilde yaşamaktadır. Bu yatırımcılar toplam bireysel hisse senedi yatırımlarının %85’ine sahiptir. Yatırımcıların %29’unun yaşadığı diğer 71 ilin portföy dağılımındaki payı ise %14’tür. Bu yatırımcılar yalnızca 4 milyar TL’lik portföye sahiptir. Sonuç olarak, bireysel hisse senedi yatırımcılarının %99’u yurtiçinde yerleşik olup, toplam bireysel yatırımcı portföyünün tamamına yakınına sahiptir. Toplam hisse senedi yatırımcılarının %32’si, toplam portföyün ise %60’ı İstanbul’da yer almaktadır. 2010 yılına kıyasla, İstanbullu yatırımcıların portföy büyüklüğünün toplam bireysel yatırımcıların portföyündeki payı bir puan artmıştır. Yatırımcı sayısına göre sıralamada İstanbul’u sırasıyla Ankara ve İzmir takip etmektedir. Bu iki şehirdeki yatırımcıların portföy değerlerinin payı ise ayrı ayrı %8’dir.

Bireysel Yatırımcı Sayısına Göre Sıralanmış İlk On İl (2011)

Yatırımcı

SayısıYatırımcı

OranıYatırımcı

/Nüfus

Portföy Değeri

(Mn. TL)

Portföy Değeri Oranı

İstanbul 345,805 31.7% 2.5% 18,097 59.7%Ankara 127,186 11.7% 2.6% 2,350 7.8%İzmir 104,205 9.6% 2.6% 2,410 8.0%Bursa 42,029 3.9% 1.6% 696 2.3%Antalya 31,848 2.9% 1.6% 488 1.6%Adana 27,142 2.5% 1.3% 466 1.5%Kocaeli 24,127 2.2% 1.5% 341 1.1%Balıkesir 23,402 2.1% 2.0% 386 1.3%Konya 19,457 1.8% 1.0% 224 0.7%Mersin 18,645 1.7% 1.1% 280 0.9%İlk 10 İl 763,846 70.0% 2.1% 25,737 84.9%Diğer 71 İl 320,408 29.4% 0.8% 4,144 13.7%Yurtiçi Yerleşik 1,084,254 99.4% 1.5% 29,881 98.6%Yurtdışı Yerleşik 6,691 0.6% 424 1.4%Genel Toplam 1,090,945 100.0% 30,305 100.0%Kaynak: MKK

Bir diğer değerlendirme, il nüfusuna oranla ne kadar hisse senedi yatırımcısının ikamet ettiği hesaplanarak yapılabilir. Bu sıralama, bir ölçüde illerdeki hisse senedi kültürünün yaygınlığının bir göstergesidir.

114 TSPAKB


Yatırımcı sayısının nüfusa oranı en büyük il %6 ile Karabük’tür.

Yatırımcı sayısı nüfusa oranlandığında, ilk sırayı önceki senelerde olduğu gibi, tabloda görünmemesine karşın, Karabük almaktadır. 13.955 bireysel yatırımcının yer aldığı Karabük’te yatırımcıların toplam nüfusa oranı %6 olup, kendisinden sonra gelen İzmir ile arasında 3 puanlık fark bulunmaktadır. Bu durumun Kardemir hisse senedi sahipliğinden kaynaklandığı düşünülmektedir. Karabük’ün ardından gelen İzmir ve Ankara’da il nüfusunun %2,6’sı, İstanbul’da ise %2,5’i hisse senedi yatırımcısıdır. Yatırımcı sayısına göre, ilk 10 ilde yatırımcı sayısının nüfusa oranı 2011 yılında %2,1 olmuştur. Diğer 71 ilde bu oran değişmeyerek %0,8’de kalmıştır. Sonuç olarak, tüm Türkiye’de hisse senedi yatırımı yapan bireylerin nüfusa oranı 2011 yılında %1,5’tir. Bu verilere 2010 yılıyla karşılaştırmalı olarak bakıldığında, önemli bir değişiklik olmadığı görülmektedir. Hisse senedi yatırımcı sayısının nüfusa oranına göre yapılan sıralamada Muğla, Denizli, Zonguldak, Uşak ve Yalova’da yatırımcı sayısı ve portföy değeri düşük olmakla birlikte, nüfusun daha yüksek bir kısmı (%2) hisse senedi yatırımı yapmaktadır. Sonuç

2005 yılından itibaren artan yatırımcı sayısı 2011 sonunda 1,1 milyona ulaşmıştır. 2011 yılında yatırımcıların elinde bulunan hisse senedi portföy değeri, düşen fiyatların etkisiyle %16 azalarak 140 milyar TL’ye inmiştir. Düşüş yabancı yatırımcıların portföylerinde daha yüksek olurken, bu yatırımcıların toplam portföydeki payları %66’dan %62’ye inmiştir. 2.085 yabancı fonun hisse senedi portföyü 61 milyar TL’dir. 1 milyon TL’nin üzerinde bakiyesi bulunan 1.458 yabancı fon, toplam hisse senetlerinin %44’ünü elinde bulundurmaktadır. Tüzel yatırımcılarda da yabancı ağırlığı hissedilmektedir. 1 milyon TL’nin üzerinde portföyü bulunan 599 yabancı tüzel yatırımcı MKK’da saklaması yapılan toplam hisse senedi yatırımlarının %18’ine sahiptir. Bireysel yatırımcılar arasında ise yerli yatırımcılar ön plana çıkmaktadır. Portföy değeri 1 milyon TL’nin üzerinde olan 2.473 yerli bireysel yatırımcının 16 milyar TL değerindeki hisse senedi yatırımı, toplam hisse senetlerinin %11’idir. 35-54 yaş aralığında yer alan yatırımcılar, tüm bireysel yatırımcıların %56’sını oluşturmaktadır. Yine bu yaş grubunu kapsayan yatırımcıların toplam portföy büyüklüğü de 16 milyar TL ile toplam portföyün yarısı kadardır. Yaş ortalama portföy büyüklüğü de yükselmektedir. En yüksek ortalama portföy büyüklüğüne 56.000 TL ile 65 ve üzeri yaş grubu sahiptir.

TSPAKB 115


Yabancı yatırımcıların hisse

senetlerindeki saklama payı 2011

sonunda %62’ye inmiştir.

İkametgaha göre yapılan sınıflandırmada, toplam bireysel hisse senedi yatırımcılarının %32’sinin, toplam hisse senedi yatırımlarının ise %60’ının İstanbul’da olduğu görülmektedir. Yatırımcı sayısı nüfusa oranlandığında ilk sırayı, önceki senelerde olduğu gibi Karabük almaktadır. 13.955 bireysel yatırımcının yer aldığı Karabük’te yatırımcıların nüfusa oranı %6 olup, Türkiye ortalaması %1,5’tir.

Yabancı Hisse Senedi Yatırımcıları Bu bölümde yabancı ve yerli hisse senedi yatırımcılarının getirileri incelenmektedir. Gelişmekte olan piyasalara olan ilginin yükseldiği 2007 yılında yabancı yatırımcılar İMKB’deki şirketlerin halka açık kısmının %72’sine sahipti. Ancak, küresel piyasalarda yaşanan krizle birlikte gerilemeye başlayan yabancıların hisse senetlerindeki payı 2011 yılı sonunda %62’ye kadar inmiştir.

2008 yılında işlem hacmindeki paylarını %27’ye kadar yükselten yabancı yatırımcıların payı küresel krizle gerilemiştir. 2010 yılında %16 olan bu oran, 2011 yılında da aynı seviyede kalmıştır. 2011 sonunda, hisse senetlerinin üçte birini ellerinde tutan yerli yatırımcıların, likiditenin %85’ini yarattığı görülmektedir. Yabancı Yatırımcıların Hisse Senedi Portföy Hareketleri

Bu bölümde yabancı yatırımcıların hisse senedi portföylerindeki işlemleri değerlendirilmektedir. 2007 yılında ülkemiz piyasalarına artan ilginin katkısıyla yabancı yatırımcıların işlem hacimleri de yüksek seviyelere ulaşmıştı. Ardından yaşanan krizle beraber 2009 yılında işlem hacmi önemli ölçüde daralmıştır. 2009 sonunda başlayan artış trendi 2011’in son çeyreğinde yerini düşüşe bırakmıştır. Sonuç olarak,

0%4%8%12%16%20%24%28%32%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%

2007 2008 2009 2010 2011

Hacim Payı

Kaynak: İMKB, MKK

Saklama Payı Saklama Payı Hacim Payı

Yabancı Yatırımcı Saklama ve İşlem Hacmi Payları

116 TSPAKB


Yabancı yatırımcıların işlem

hacmi bir önceki yıla kıyasla 2011 yılında ufak bir gerileme ile

132 milyar $’a inmiştir.

2011 yılında yabancı yatırımcıların işlem hacmi bir önceki yıla kıyasla ufak bir gerileme ile 132 milyar $’a inmiştir. 2011 sonunda yabancı yatırımcıların hisse senedi portföylerinin değeri bir önceki yıla kıyasla %36 azalarak 46 milyar $’a inmiştir. Bu düşüşün 24 milyar $’lık kısmı değer azalışından, 1 milyar $’lık kısmı ise portföylerini azaltmalarından kaynaklanmaktadır. Bu değişimin detayları aşağıda açıklanmaktadır. Tablodaki “Birincil Piyasa Alış” sütununda, yabancı yatırımcıların birincil halka arzlarda ve toptan satışlar pazarında yaptıkları hisse senedi yatırımları sunulmaktadır. “İkincil Piyasa Net Alış\Satış” sütununda ise İMKB’de yaptıkları net hisse senedi alış-satış işlemlerine yer verilmektedir. Bu iki sütunun toplamı ise “Net Sermaye Giriş\Çıkışı”nı göstermektedir. 2009 yılındaki duraklamanın ardından, birincil piyasada yabancılar, 2010 ve 2011 yıllarında alıma geçmiştir. Yabancı Yatırımcı Verileri

(Mn. $) İşlem

Hacmi Saklama Bakiyesi

Birincil Piyasa

Alış*

İkincil Piyasa Net

Alış/Satış**

Net Sermaye

Giriş/Çıkışı

Portföy Değeri

Artış/Azalışı 2007 144,143 70,213 3,991 4,533 8,524 26,606 2008 142,126 27,297 1,195 -2,988 -1,794 -41,122 2009 90,237 56,246 0 2,256 2,256 26,693 2010 133,155 71,332 1,283 2,105 3,388 11,698 2011 132,113 46,005 863 -2,011 -1,148 -24,179

Kaynak: İMKB, MKK, Takasbank, TSPAKB *: Birincil piyasa işlemleri, birincil halka arz ve toptan satışlar pazarı işlemlerinde yabancı yatırımcıların aldığı hisse senedi tutarlarını göstermektedir. **: İkincil piyasa işlemleri, İMKB hisse senedi piyasasındaki net alış-satış rakamından oluşmaktadır.

İkincil piyasada ise yabancı yatırımcıların 2009 yılının ikinci yarısından sonra başlayan alımları 2010 yılının Kasım ayına kadar devam etmiştir. Kasım 2010’da başlayan satışlar, 2011 yılında da sürmüştür. Sonuç olarak yabancı yatırımcılar 2011 yılında hisse senetleri piyasasında net 2 milyar $’lık satış yapmıştır. Net Sermaye Giriş\Çıkışlarına bakıldığında, 2008 yılında yaşanan krizle birlikte net satıcı konuma geçen yatırımcıların, 2009 ve 2010 yıllarında toplam 5 milyar $’lık alımda bulunduğu görülmektedir. Ancak 2011 yılında yabancılar ikincil piyasadaki satışlar dolayısıyla net 1,1 milyar $’lık satıcı durumundadır. Yabancıların yılsonu saklama bakiyeleri ve yıl içindeki net sermaye giriş/çıkışları kullanarak portföy değer kayıp veya kazançları hesaplanabilmektedir. Tabloda da belirtildiği gibi, 2010 yılı sonunda yabancı yatırımcıların saklama bakiyesi 71 milyar $’dır. 2011 yılında birincil ve ikincil piyasada net 1 milyar $’lık satış yapan yabancı

TSPAKB 117


2011 yılında yabancı yatırımcılar 24 milyar

$ zarar etmiştir.

yatırımcıların, piyasa fiyatlarında hiçbir değişiklik olmaması durumunda, 2011 sonundaki portföy değerleri 70 milyar $ (=71-1 milyar $) olacaktı. Ancak, yabancıların portföylerinin değeri yıl sonunda 46 milyar $’a düşmüştür. Bir başka ifadeyle, bu yatırımcılar 24 milyar $ (=46-70 milyar $) zarar etmiştir. Getiri Karşılaştırması Yabancı yatırımcıların portföy değerlerini ve alım-satım işlemlerini inceledikten sonra, yatırımlarından elde ettikleri ortalama getiriler de hesaplanabilmektedir. Fakat buna geçmeden önce, yerli yatırımcılar ile bazı kıyaslamalar yapmak yararlı olacaktır. Yerli yatırımcılara ilişkin veriler, yabancı yatırımcılar için olan tablo ile benzer bir şekilde hazırlanmıştır. Birincil piyasa alışları, yabancı yatırımcılarda olduğu gibi, yerli yatırımcıların birincil halka arz ve toptan satışlar pazarında yatırım yaptığı tutarı göstermektedir.

Yerli Yatırımcı Verileri

(Mn. $)İşlem

Hacmi Saklama Bakiyesi

Birincil Piyasa

Alış*

İkincil Piyasa Net

Alış/Satış**

Net Sermaye

Giriş/Çıkışı

Portföy Değeri

Artış/Azalışı2007 457,541 26,801 1,261 -4,533 -3,272 11,3932008 380,423 13,169 1,265 2,988 4,253 -17,8862009 542,416 27,342 210 -2,256 -2,045 16,2192010 718,340 36,451 1,532 -2,105 -573 9,6822011 715,055 28,097 12,521 2,011 14,532 -22,887

Kaynak: İMKB, MKK, Takasbank, TSPAKB *: Birincil piyasa işlemleri birincil halka arz ve toptan satışlar pazarı işlemlerinde yerli yatırımcıların aldığı hisse senedi tutarlarını göstermektedir.

**: İkincil piyasa işlemleri, İMKB hisse senedi piyasasındaki net alış-satış rakamından oluşmaktadır.

“İkincil Piyasa Net Alış/Satış” sütunu, yabancı yatırımcıların net alış/satış işlemlerinin tersidir. Yatırımcılar, yabancı ve yerli olarak iki gruba ayrıldığı takdirde, İMKB’deki alım-satım işlemlerinin bu iki grup arasında gerçekleştiği düşünülebilir. Diğer bir deyişle, yabancı yatırımcılar pozisyonlarını artırıyorlarsa, yerli yatırımcıların pozisyonu azalıyor demektir. Yerli yatırımcıların “Portföy Değer Artış/Azalışı” yabancı yatırımcılarla ilgili bölümde açıklandığı şekilde hesaplanmıştır. 2010 sonunda yerli yatırımcıların portföyü 36,5 milyar $’dır. Bu yatırımcılar 2011 yılında halka arzlarda ve toptan satışlar pazarında 12,5 milyar $’lık alış yapmıştır. İkincil piyasada ise yabancıların aksine, yerli yatırımcıların 2 milyar $’lık alış yaptığı görülmektedir. Kısacası, yerli yatırımcıların net alışları 14,5 milyar $ olmuştur. 2011 başındaki saklama bakiyesi dikkate alındığında, toplam yatırımların 51 milyar $ (=36,5+14,5 milyar $) seviyesinde olması gerekirdi. Bir başka ifadeyle, 2011 sonunda saklama bakiyeleri 28 milyar $ olan yerli yatırımcıların

118 TSPAKB


2011 yılında yabancı ve yerli yatırımcılar

sırasıyla %34 ve %45 kayıp yaşamıştır.

portföyünün değerinin 23 milyar $ (=51-28 milyar $) azaldığı söylenebilir. Net sermaye giriş/çıkışları sütunu yerli yatırımcıların alış/satış eğilimlerini göstermektedir. Yerli yatırımcılar, endeksin yükselme eğiliminde olduğu yıllarda portföylerini büyütürken, düşüş gösterdiği 2008 ve 2011 yıllarında portföylerini küçültmüştür. Getiri Karşılaştırmaları

İMKB-100

Getirisi

Yabancı Yatırımcıların

Getirisi

Yerli Yatırımcıların

Getirisi2007 72% 61% 61%2008 -63% -59% -58%2009 101% 90% 123%2010 21% 20% 35%2011 -37% -34% -45%Kaynak: İMKB, TSPAKB Yerli ve yabancı yatırımcıların ortalama portföy getirileri, kıyaslama açısından ABD doları bazında İMKB-100 endeksinin getirileri ile beraber tabloda sunulmuştur. Getiri karşılaştırmaları tablosu, son beş yılda her iki yatırımcı türünün birbirleriyle eş yönlü hareket ettiklerini göstermektedir. 2007 ve 2008 yıllarında yerli ve yabancı yatırımcıların sırasıyla kazanç ve kayıp oranları hemen hemen aynıdır. Ancak devam eden iki yılda yerli yatırımcılar yabancı yatırımcılara kıyasla daha yüksek bir getiri elde etmiştir. Diğer taraftan 2011 yılında İMKB, ABD doları bazında %37 değer kaybederken, yabancı ve yerli yatırımcılar sırasıyla %34 ve %45 kayıp yaşamıştır. Bu kayıp oranları, yerli yatırımcıların düşen piyasada yatırımlarını artırması, yabancıların ise azaltmasından kaynaklanmaktadır. Ortalama Elde Tutma Süresi

Ortalama elde tutma süresini hesaplamak için yatırımcıların ay sonları itibariyle saklama bakiyelerinin yıllık ortalaması alınmış ve “ortalama portföy büyüklüğü” hesaplanmıştır. Yıllık işlem hacmi, yıl içindeki ortalama portföy büyüklüğüne bölünerek, ortalama portföyün kaç katı işlem yapıldığını gösteren “devir hızı” bulunmaktadır. Devir hızı, portföyün yıl içinde kaç defa değiştirildiğinin göstergesidir. Portföyün “ortalama elde tutma süresi” de devir hızı ile hesaplanmaktadır. Devir hızının anlaşılmasını kolaylaştırmak için bir örnek açıklayıcı olacaktır. Yılbaşında 100 $’lık alım yaparak bir portföy oluşturulsun. Daha sonra bu portföy 100 $’a satılıp başka hisselere 100 $’lık yatırım yapılsın ve yıl sonunda bu yatırım da 100 $ karşılığında satılsın. İşlem hacmi 400 $, yıl içindeki ortalama portföy büyüklüğü 100 $ olacaktır. Devir hızı 4 olarak hesaplanmaktadır. Portföy ise iki defa değişmiştir. Öncelikle, yılbaşında bir portföy oluşmuş, sonra o likide edilerek yeni bir portföy oluşturulmuştur. Özetle portföy, devir hızının

TSPAKB 119


Yerli yatırımcılar portföylerini

ortalama ayda bir kez değiştirmektedir.

yarısı kadar değişmiştir. Bu portföyün ortalama elde tutma süresi ise 6 aydır, çünkü portföy bir yıl içinde iki defa değişmiştir.

Yatırımcıların Ortalama Yatırım Vadesi Yabancı Yerli

Ortalama Portföy

Büyüklüğü (Mn. $)

İşlem Hacmi

(Mn. $)

Ortalama Elde Tutma

Süresi (Gün)

Ortalama Portföy

Büyüklüğü (Mn. $)

İşlem Hacmi

(Mn. $)

Ortalama Elde Tutma

Süresi (Gün)

2007 54,378 144,143 275 22,218 457,541 352008 44,972 142,126 231 19,175 380,423 372009 39,764 90,237 322 20,621 542,416 282010 64,036 133,155 351 31,986 718,340 332011 59,054 132,113 326 34,907 715,055 36

Kaynak: İMKB, MKK, Takasbank, TSPAKB Yabancı yatırımcıların ortalama elde tutma süresi 2008 yılında krizle beraber yaklaşık 8 aya düşerken, 2009 yılında 11 aya (322 gün) çıkmıştır. 2010 yılında elde tutma süresi bir ay daha artarak 1 yılı bulurken, 2011 yılında süre yeniden 11 aya inmiştir. Yerli yatırımcılarda ise vade çok daha kısadır. Yerli yatırımcılar, portföylerini yıllar itibariyle ortalama ayda bir kez değiştirmektedir. Sonuç

Yabancı yatırımcılar Türkiye’deki hisse senetleri piyasasında önemli bir ağırlığa sahiptir. Küresel piyasalarda yaşanan krizle birlikte gerilemeye başlayan yabancıların halka açık hisse senetlerindeki payı 2011 sonunda %62’ye kadar inmiştir. Diğer taraftan, küresel kriz öncesinde %27’ye çıkan hisse senedi işlemlerinde yabancıların payı 2011 yılında %15’e düşmüştür. 2008 yılında hisse senedi piyasasında 1,8 milyar $ ile, rekor seviyede yabancı sermaye çıkışı gerçekleşmiştir. Ancak 2009 ve 2010 yıllarında sırasıyla 2,3 milyar $ ve 3,4 milyar $’lık sermaye girişi olmuştur. 2011 yılına gelindiğinde ise net 1 milyar $’lık yabancı yatırımcı çıkışı olmuştur. 2007 yılında 27 milyar $ kazanç elde eden yabancı yatırımcılar, 2008 yılında krizin etkisiyle 41 milyar $’lık rekor zarara ulaşmışlardır. 2009 ve 2010 yıllarında piyasaların toparlanmasıyla birlikte, yabancıların portföyü 27 milyar $ ve 12 milyar $ değer kazanmıştır. Ancak 2011 yılında piyasalarda yaşanan olumsuzluklarla beraber yabancı yatırımcıların portföyü 24 milyar $ değer kaybetmiştir. İMKB-100 endeksinin dolar bazında %37 değer kaybettiği 2011 yılında, yerli yatırımcıların ortalama kaybı %45 ile yabancıların üzerindedir. Yabancıların ortalama kaybı 2011 yılında %34’tür.

120 TSPAKB


2.457 varant yatırımcısının

tamamına yakını yerli bireysel yatırımcıdır.

2011 yılında yabancı yatırımcıların ortalama elde tutma süresi bir ay azalarak 11 aya inerken, yerli yatırımcılarınki 36 güne çıkmıştır.

Varant Yatırımcıları Merkezi Kayıt Kuruluşu, 2010 yılında işlemlerine başlanan varantlara ilişkin bilgileri de yayınlamaktadır. Varant işlemi yapan yabancı yatırımcı sayısı çok sınırlı iken, yerli yatırımcı sayısında hızlı bir yükseliş vardır. Toplam 2.457 yatırımcının neredeyse tamamı yerli bireysel yatırımcılardır. Varant Yatırımcı Sayıları Yatırımcı Kategorisi 2010 2011 DeğişimYabancı 7 6 -14.3%Fon 0 1 A.D.Tüzel 1 0 A.D.Bireysel 6 5 -16.7%Yerli 1,425 2,451 72.0%Fon 0 1 A.D.Tüzel 6 4 -33.3%Bireysel 1,416 2,446 72.7%Diğer 3 0 A.D.Toplam 1,432 2,457 71.6%Kaynak: MKK Varant portföylerinin toplam değeri 10 milyon TL’ye yaklaşmış olup, tutarın tamamına yakını yine yerli gerçek kişilere aittir. Varant Portföy Değerleri (TL) Yatırımcı Kategorisi 2010 2011 DeğişimYabancı 40,484 96,830 139.2%Fon 0 77,000 A.D.Tüzel 100 0 A.D.Bireysel 40,384 19,830 -50.9%Yerli 7,226,294 9,801,416 35.6%Fon 0 32,000 A.D.Tüzel 133,937 10,435 -92.2%Bireysel 6,958,420 9,758,981 40.2%Diğer 133,937 0 A.D.Toplam 7,266,778 9,898,245 36.2%Kaynak: MKK

Özel Sektör Borçlanma Senedi Yatırımcıları 1998-2005 yılları arasında yüksek faiz oranları ve vergi yükü gibi nedenlerle ara verilen özel sektör tahvil ihracına 2005 yılında tekrar başlanmıştı. Faiz oranlarındaki düşüş ve ilgili düzenlemelerle ihraç maliyetlerinin azaltılması, son iki yılda özel

TSPAKB 121


2011 itibariyle 118.629 yatırımcının

14 milyar TL değerinde özel

sektör borçlanma senedi

bulunmaktadır.

sektör borçlanma araçları piyasasının daha fazla hareketlenmesini sağlamıştır. 2011 yılında 33 adet özel sektör tahvili, 1 finansman bonosu, 42 adet de banka bonosu kayda alınmıştır. Bu bölümde 2011 yılı öncesi verilerin fon ve yatırım ortaklığı detayı “Diğer” başlığı altında izlenmektedir.

Özel Sektör Borçlanma Senedi Yatırımcı Sayıları Yatırımcı Kategorisi

2007 2008 2009 2010 2011 Değişim

Yabancı 12 5 8 42 1,115 2555%Fon - - - - 13 A.D.Tüzel 8 1 1 10 28 180%Bireysel 3 4 7 25 1,073 4192%Diğer 1 0 0 7 1 -86%Yerli 411 171 282 4,861 117,514 2317%Fon - - - - 203 A.D.Yatırım Ortaklığı - - - - 18 A.D.Tüzel 11 10 20 456 5,664 1142%Bireysel 393 155 252 4,211 111,347 2544%Diğer 7 6 10 194 282 45%Toplam 423 176 290 4,903 118,629 2320%Kaynak: MKK

2011 yılında özel sektör borçlanma senetlerine yatırım yapan yatırımcı sayısı bir önceki seneye göre 24 kat artarak 118.629’a yükselmiştir. Hesapların %94’ü yerli bireysel yatırımcılara aittir. Diğer taraftan, yerli tüzel yatırımcıların da sayısı 12 kat artmış, 5.664’e ulaşmıştır.

Özel Sektör Borçlanma Senetleri Portföy Değerleri (Bin TL) Yatırımcı Kategorisi

2007 2008 2009 2010 2011 Değişim

Yabancı 66,274 19 288 248,416 503,608 103%Fon - - - - 57,198 A.D.Tüzel 64,484 0 77 236,286 346,715 47%Bireysel 334 19 211 1,790 74,613 4068%Diğer 1,456 0 0 10,339 25,082 143%Yerli 314,754 362,141 536,343 2,606,855 13,230,021 408%Fon - - - - 4,033,027 A.D.Yatırım Ortaklığı - - - - 201,573 A.D.Tüzel 218,923 207,018 351,578 720,010 3,121,134 333%Bireysel 50,297 51,091 78,396 403,059 4,922,409 1121%Diğer 45,534 104,032 106,369 1,483,785 951,878 -36%Toplam 381,028 362,160 536,631 2,855,271 13,733,629 381%Kaynak: MKK

Yatırımcı sayılarıyla beraber özel sektör borçlanma senetleri portföyü de hızlı büyümüş, 2011 yılında beş kat artarak 14 milyar TL’ye çıkmıştır. En büyük portföye 5 milyar TL ile yerli bireysel yatırımcılar sahiptir. Bu tutar toplam büyüklüğün %36’sıdır. Yerli fonlar 4 milyar TL ile toplam portföyün %29’una sahiptir.

122 TSPAKB


Toplam VDMK-VTMK yatırım tutarı 561

milyon TL’dir.

Yabancı yatırımcıların portföylerinin büyüklüğü ise 2011’de iki kat artarak 504 milyon TL olmuştur. Yabancı banka ve aracı kurumları ifade eden tüzel yabancı yatırımcılar toplam yabancı portföyünün %69’una sahiptir.

VDMK ve VTMK Yatırımcıları 2011 yılında ihraç edilen varlığa dayalı menkul kıymetler (VDMK) ile varlık teminatlı menkul kıymetlerin (VTMK) kaydileştirilmesi de MKK bünyesinde yapılmıştır. VDMK-VTMK Yatırımcı Sayıları ve Portföy Değerleri (2011)

Yatırımcı Kategorisi


Portföy Değeri

(Bin TL)Yabancı 5 407,500Fon 1 44,750Tüzel 4 362,750Yerli 29 153,875Fon 17 66,081Yatırım Ortaklığı 1 250Tüzel 8 69,151Diğer 3 18,393Toplam 34 561,375Kaynak: MKK Yılsonu itibariyle toplam 34 yatırımcının portföyünde VDMK veya VTMK bulunmaktadır. Bu yatırımcıların beşi yabancı iken toplam portföy büyüklükleri 407 milyon TL’dir. Yabancı tüzel yatırımcılar, toplam portföyün %65’ine sahiptir. Toplam yerli yatırımcı sayısı 29 ile yabancı yatırımcıların 6 katıdır. Ancak, bu yatırımcıların VDMK-VTMK portföyü toplamın %27’si kadardır.

Yatırım Fonu Yatırımcıları Bu bölümde yatırım fonu katılma belgesine sahip yatırımcılarla ilgili veriler incelenmektedir. Borsa yatırım fonu verileri de yatırım fonu verilerine dahil edilmiştir. 2011 yılı öncesi verilerde fon ve yatırım ortaklığı detayı “Diğer” başlığı altında gösterilmiştir. Bu bölümdeki portföy değerleri MKK’dan alınmış olup, “Finansal Piyasalar” bölümünde yer alan Takasbank kaynaklı verilere göre ufak farklılıklar göstermektedir. 2007-2010 yılları arasında artış gösteren yatırım fonu yatırımcı sayısı, 2011 yılında fazla değişmeyerek 3 milyon kişide kalmıştır. Yatırım fonu yatırımcılarının sayısı, hisse senedi yatırımcılarının yaklaşık 3 katıdır. Yatırım fonu yatırımcılarının 30 milyar TL’lik

TSPAKB 123


Yatırım fonu portföy büyüklüğü bir

önceki yıla kıyasla %9 gerileyerek 30

milyar TL’ye inmiştir.

yatırım fonu bulunmaktadır. Bu tutar bir önceki yıla göre %9 azalmıştır.

Yatırım Fonu Katılma Belgesi Yatırımcı Sayıları Yatırımcı Kategorisi

2007 2008 2009 2010 2011 Değişim

Yabancı 17,609 20,422 23,259 24,932 26,342 5.7%Fon - - - - 22 A.D.Tüzel 347 312 282 103 89 -13.6%Bireysel 17,239 20,083 22,946 24,800 26,224 5.7%Diğer 23 27 31 29 7 -75.9%Yerli 2,549,004 2,676,178 2,791,090 2,955,280 2,935,245 -0.7%Fon - - - - 29 A.D.Yatırım Ortaklığı - - - - 10 A.D.Tüzel 47,171 53,628 57,570 67,602 82,247 21.7%Bireysel 2,486,672 2,607,176 2,718,442 2,873,196 2,839,767 -1.2%Diğer 15,161 15,374 15,078 14,482 13,192 -8.9%Toplam 2,566,613 2,696,600 2,814,349 2,980,212 2,961,587 -0.6%Kaynak: MKK

Yatırım fonu portföyünün neredeyse tamamı yerli yatırımcılara aittir. Toplam 26.342 yabancı yatırımcının portföy büyüklüğü 362 milyon TL’de kalmaktadır.

Yatırım Fonu Katılma Belgesi Portföy Değerleri (Mn. TL) Yatırımcı Kategorisi 2007 2008 2009 2010 2011 DeğişimYabancı 263 191 388 411 362 -11.8%Fon - - - - 8 A.D.Tüzel 67 17 126 103 16 -84.1%Bireysel 167 171 250 296 334 12.8%Diğer 29 3 11 12 4 -68.0%Yerli 25,680 23,946 29,768 32,725 29,703 -9.2%Fon - - - - 16 A.D.Yatırım Ortaklığı - - - - 54 A.D.Tüzel 2,515 2,715 3,059 3,444 3,216 -6.6%Bireysel 22,611 20,776 26,136 28,488 25,793 -9.5%Diğer 554 455 572 794 624 -21.4%Toplam 25,943 24,138 30,156 33,136 30,065 -9.3%Kaynak: MKK

Yerli yatırımcıların portföy büyüklüğünün %86’sı bireysel yatırımcılara aittir. 26 milyar TL büyüklüğe sahip olan bireysel yatırımcıların portföyü 2010 yılına kıyasla %9 azalmıştır. 82.247 yerli tüzel yatırımcının portföyü ise %7 azalmış, 3,2 milyar TL’ye inmiştir. Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar Bu bölümde yaş gruplarına göre sınıflandırma yapıldığından, sadece bireysel yatırımcılar dikkate alınmaktadır. Toplam yatırımcıların dörtte biri 35-44 yaş aralığındadır. Bu yaş aralığındaki yatırımcılar toplam 6,5 milyar TL yatırım fonu portföyüne sahiptir. Yatırımcıların %35’ini oluşturan 34 yaş altı grup, toplam portföyün %15’ine sahiptir. Yatırımcıların %44’ünü

124 TSPAKB


65 yaş üzerindeki yatırımcıların

ortalama yatırım fonu portföyü, 24

yaş altındaki yatırımcıların 10

katıdır.

oluşturan 35-54 arası yaş grubu ise toplam portföyün yarısına sahiptir. Yaş Gruplarına Göre Bireysel Yatırımcılar (2011)

Yaş Aralığı



Ortalama Portföy

Değeri (TL)0-24 386,111 714 1,84825-34 623,591 3,306 5,30135-44 698,422 6,504 9,31245-54 559,133 6,766 12,10255-64 358,556 4,615 12,87065+ 240,178 4,222 17,579Toplam 2,865,991 26,127 9,116Kaynak: MKK Diğer taraftan, yaş grubu arttıkça kişi başına düşen portföy büyüklüğü de artmaktadır. 0-24 yaş aralığında ortalama portföy değeri 1.848 TL civarında iken, 65 yaş üzeri yatırımcılarda bu tutar 10 katına kadar çıkmış, 17.579 TL’ye ulaşmıştır. Bireysel yatırımcıların genel ortalaması ise 9.116 TL’dir.

Emeklilik Yatırım Fonu Yatırımcıları Eylül 2003’te hayata geçirilen bireysel emeklilik sistemi hızla büyümektedir. Bu sistemdeki katılımcılarla ilgili verilere Emeklilik Gözetim Merkezinden (EGM) ulaşmak mümkündür. Yatırım fonlarında olduğu gibi portföy değerleri, “Finansal Piyasalar” bölümünde yer alan ve Takasbank tarafından açıklanan verilere göre ufak farklılıklar göstermektedir. Emeklilik yatırım fonlarındaki (EYF) toplam yatırımcı sayısı, ilk yıllarda hızlı bir büyüme sergilemişti. Son yıllarda bu yükseliş yavaşlamış, son üç yılda ortalama %15’te kalmıştır. EYF yatırımcı sayısı 2011 sonu itibariyle 2,6 milyona ulaşmıştır. Emeklilik Yatırım Fonları 2007 2008 2009 2010 2011Yatırımcı Sayısı (Bin) 1,458 1,745 1,988 2,281 2,642Portföy Değeri (Mn. TL) 4,566 6,373 9,097 12,012 14,330Kaynak: EGM Diğer taraftan bu fonların portföylerindeki artış hızı da yavaşlamıştır. Kriz yılları olan 2008-2009 yıllarında fon portföy büyüklüğü %40’ın üzerinde artarken, 2011 yılında artış %19’a gerilemiştir. Sonuç olarak 2011 sonunda toplam portföy büyüklüğü 14 milyar TL’dir. Diğer taraftan, kişi başı ortalama portföy büyüklüğü 2010 sonuna göre %2 artarak 5.358 TL olmuştur. EGM, bireysel emeklilik fonlarındaki yatırımcıların sayısını 10 yıllık yaş gruplarına göre sınıflandırarak da yayınlamaktadır. Bu

TSPAKB 125


Bireysel emeklilik sistemindeki

sözleşme sayısı 2011 sonunda 3 milyona

yaklaşmıştır.

dağılıma göre, yatırımcıların %38’i 25-34, %33’ü 35-44 yaş aralığındadır. Yaş Gruplarına Göre EYF Yatırımcı Sayıları (2011)

Yaş Aralığı Yatırımcı

Sayısı Dağılım0-24 156,101 5.9%25-34 988,187 37.4%35-44 881,490 33.4%45-55 503,092 19.0%56+ 112,973 4.3%Toplam 2,641,843 100.0%Kaynak: EGM Çalışma hayatına yeni başlayan, dolayısıyla nispeten düşük gelir seviyesinde ve düşük tasarruf eğiliminde olduğu tahmin edilen 25 yaş altındaki yatırımcıların toplamdaki payı %6’dır. Emeklilik yaşına yaklaşan veya emeklilik hakkı kazandığı halde sistemde kalmaya devam eden kişileri ifade eden 56 yaş üzeri grubun payı ise %4’tür. Bireysel emeklilik sisteminde 2011 yıl sonu itibariyle sözleşme sayısı 414.278 adet artarak 3 milyona yaklaşmıştır. Bu sözleşmelerin ağırlıklı kısmı, %76’sı, bireysel sözleşmelerden oluşurken; işveren katkılı grup emeklilik veya gruba bağlı sözleşmelerin payı %24’tür. BES Sözleşmeleri Adet Dağılım Bireysel Grup Bireysel Grup 2007 1,193,143 383,130 76% 24% 2008 1,521,826 413,998 79% 21% 2009 1,717,266 486,620 78% 22% 2010 1,939,130 586,470 77% 23% 2011 2,244,657 695,221 76% 24% Kaynak: EGM

DÜZENLEMELER

TSPAKB 129


Kanunlar 6111 Sayılı Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması ile Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu ve Diğer Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun sermaye piyasası araçlarının kaydileştirilmesini düzenleyen 10/A, Kurula ilişkin hükümler getiren 17., sır saklama ve Kurulun para, evrak ve malları hakkında işlenen suçlara ilişkin düzenleme getiren 25., ücret ve mali hükümleri düzenleyen 28., sermaye piyasası faaliyetlerini belirleyen 30., borsalar ve teşkilatlanmış diğer piyasaları düzenleyen 40., kaydileştirilmesine karar verilen sermaye piyasası araçlarına ilişkin hükümler içeren geçici 6. maddelerinde değişiklik yapan ve Kurulun merkezine ilişkin hükümler içeren geçici 13. maddeyi ekleyen 6111 Sayılı “Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması ile Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu ve Diğer Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun” 25.02.2011 tarih ve 27857 sayılı 1. Mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Kanun Hükmünde Kararnameler Gümrük ve Ticaret Bakanlığının Teşkilat ve Görevleri Hakkında Kanun Hükmünde Kararname İle Bazı Kanunlarda Değişiklik Yapılmasına Dair Kanun Hükmünde Kararname (Karar Sayısı: KHK/654) 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun Sermaye Piyasası Kurulu’nun görev ve yetkilerini belirleyen 22. maddesinde değişiklik yapan 26.09.2011 tarih ve 654 sayılı Kanun Hükmünde Kararname 11.10.2011 tarih ve 28081 (mükerrer) sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumunun Teşkilat ve Görevleri Hakkında Kanun Hükmünde Kararname (Karar Sayısı: KHK/660) 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun Türkiye Muhasebe Standartları Kurulu’nu düzenleyen ek 1. maddesini yürürlükten kaldıran 26.09.2011 tarih ve 660 sayılı Kanun Hükmünde Kararname 02.11.2011 tarih ve 28103 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aile ve Sosyal Politikalar Bakanlığının Teşkilat ve Görevleri Hakkında Kanun Hükmünde Kararname İle Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılmasına Dair Kanun Hükmünde Kararname (Karar Sayısı: KHK/662) 91 sayılı Menkul Kıymetler Borsaları Hakkında Kanun Hükmünde Kararname’nin borsa yönetim kurulunu düzenleyen 6., borsanın kuruluş ve organlarına ilişkin yönetmeliği düzenleyen 9. maddelerinde değişiklik yapan ve 23. maddesinden sonra gelmek üzere İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Başkanı ve Yönetim Kurulu üyelerinin görevlerine ilişkin geçici madde ekleyen 11.10.2011 tarih ve 662 sayılı Kanun Hükmünde Kararname 02.11.2011 tarih ve 28103 sayılı Mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Düzenlemeler

130 TSPAKB


Bakanlar Kurulu Kararları 2011/2228 Sayılı Bakanlar Kurulu Kararı - Kurulca Alınacak Kayda Alma Ücretleri Hk. Sermaye Piyasası Kurulunca kayda alınan, satışı yapılacak sermaye piyasası araçlarının ihraç değerleri üzerinden, ihraççıların, Kurula yatıracakları ücretin hesaplanmasına esas teşkil eden oranlara ilişkin düzenleme getiren 2009/15330 sayılı Bakanlar Kurulu Kararının eki olan Kararda değişiklik yapan 2011/2228 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı, 23.10.2011 tarih ve 28093 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Sermaye Piyasası Kurulu Yönetmelikleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 19.02.1996 tarih ve 22559 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinin birincil piyasada işlem yöntemini düzenleyen, 30. maddesinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 29.01.2011 tarih ve 27830 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 19.02.1996 tarih ve 22559 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinin kapsamını belirleyen 2., Borsanın hizmet birimlerini düzenleyen 34., yönetimde görev ve yetki kademelerini düzenleyen 37., bilgi sistemleri merkezine ilişkin düzenleme getiren 62., personel müdürlüğüne ilişkin düzenleme getiren 63., özel kalem müdürlüğü ve yönetim kurulu özel bürosunu düzenleyen 67., uzman personele ilişkin hükümler getiren 93. maddelerinde değişiklik yapan ve 67. maddeden sonra gelmek üzere yönetim kurulu özel bürosunu düzenleyen 67/A maddesini ekleyen “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 30.01.2011 tarih ve 27830 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 19.02.1996 tarih ve 22559 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Yönetmeliğinin kısaltmaları düzenleyen 3., tahvil ve bono işlemlerine ilişkin düzenleme getiren 20., üyelerin alım satım taahhütlerini yerine getirmelerine ve temerrüde ilişkin hükümleri belirleyen 35. ve Borsa bültenine ilişkin hükümler getiren 64. maddelerinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 19.08.2011 tarih ve 28030 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 19.02.1996 tarih ve 22559 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinin Borsa emirlerine ilişkin düzenleme getiren 19. maddesinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Hisse Senetleri Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 19.08.2011 tarih ve 28030 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

TSPAKB 131


İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Gelişen İşletmeler Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 18.08.2009 tarih ve 27323 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Gelişen İşletmeler Piyasası Yönetmeliğinin Gelişen İşletmeler Piyasasında işlem görmeye başlanmasına ilişkin hükümler getiren 8., emir girişlerinde uygulanacak fiyat adımlarını düzenleyen 41., Borsa emirlerine ilişkin hükümler getiren 45., birincil piyasa işlemlerine ilişkin hükümler getiren 57. ve toptan alış-satış işlemlerini düzenleyen 59. maddelerinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Gelişen İşletmeler Piyasası Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 19.08.2011 tarih ve 28030 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 19.02.1996 tarih ve 22559 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinin Borsanın hizmet birimlerini belirleyen 34., Pazarlama Müdürlüğünü düzenleyen 55., Kamuyu Aydınlatma Platformu İşletim Müdürlüğünü düzenleyen 72/A, Piyasa, Ürün Geliştirme ve Özel Projeler Müdürlüğünü düzenleyen 72/C maddelerinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Teşkilat, Görev ve Çalışma Esasları Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 19.08.2011 tarih ve 28030 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Kotasyon Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik 24.06.2004 tarih ve 22502 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Kotasyon Yönetmeliğinin tanım ve kısaltmaları düzenleyen 4., kotasyon başvurusunu düzenleyen 8., başvuruya eklenecek belgeleri belirleyen 9., ortaklık haklarını temsil eden menkul kıymetlerin ilk kotasyonunu düzenleyen 13., yatırım ortaklıklarına ait hisse senetlerinin kotasyonuna ilişkin hükümler getiren 15., Borsa kotundan çıkarmayı gerektiren durumları belirleyen 24. ve kota alınmamış menkul kıymetlerin Borsada işlem görmesine ilişkin düzenleme getiren 27. maddelerinde değişiklik yapan “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Kotasyon Yönetmeliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik” 19.08.2011 tarih ve 28030 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Sermaye Piyasası Kurulu Tebliğleri Aracı Kurumlar Tarafından Yatırılan Teminatların Kullanım Esasları Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:120 Sayılı Tebliğ 14.04.2009 tarih ve 27200 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:101 sayılı Aracı Kurumlar Tarafından Yatırılan Teminatların Kullanım Esasları Tebliğinin teminatların miktarına ilişkin düzenleme getiren 6. ve faaliyette olan aracı kurumlara ilişkin teminatların serbest bırakılmasına ilişkin hükümler içeren geçici 1. maddelerinde değişiklik yapan Seri:V, No:120 sayılı “Aracı Kurumlar Tarafından Yatırılan Teminatların Kullanım Esasları Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 22.01.2011 tarih ve 27823 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasasında Faaliyette Bulunanlar için Lisanslama ve Sicil Tutmaya İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VIII, No:74 Sayılı Tebliğ 11.08.2001 tarih ve 24490 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VIII, No:34 sayılı Sermaye Piyasasında Faaliyette Bulunanlar İçin Lisanslama ve Sicil Tutmaya İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğin lisans almak için sınavlara girmesi zorunlu olan kişileri belirleyen 5., sınav notlarına ilişkin düzenleme getiren 13., sınavların geçersiz sayılmasına ilişkin düzenleme getiren 14., lisans yenilemeye ilişkin hükümler içeren 19., geçiş süresini belirleyen geçici 2., aracı kurum

132 TSPAKB


genel müdürlerine ilişkin düzenleme getiren geçici 5., not silme işlemlerine ilişkin hükümler içeren geçici 8. maddelerinde değişiklik yapan ve lisans almak üzere başvuruda bulunmaya ilişkin hükümler içeren geçici 7. maddeyi yürürlükten kaldıran Seri:VIII, No:74 sayılı “Sermaye Piyasasında Faaliyette Bulunanlar İçin Lisanslama ve Sicil Tutmaya İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 29.01.2011 tarih ve 27830 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Borçlanma Araçlarının Kurul Kaydına Alınması ve Satışına İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ’de Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:II, No:27 Sayılı Tebliğ 21.01.2009 tarih ve 27117 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:II, No:22 sayılı Borçlanma Araçlarının Kurul Kaydına Alınması ve Satışına İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğin satış süresi ve vade başlangıç tarihinin belirlenmesine ilişkin hükümler içeren 18., finansman bonosunu düzenleyen 55., altın, gümüş ve platin bonolarını düzenleyen 56. ve banka bonolarını düzenleyen 57. maddelerinde değişiklik yapan Seri:II, No:27 sayılı “Borçlanma Araçlarının Kurul Kaydına Alınması ve Satışına İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ’de Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 08.03.2011 tarih ve 27868 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:X, No:26 Sayılı Tebliğ 12.06.2006 tarih ve 26196 sayılı mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:X, No:22 sayılı Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğin başlangıç hükümlerinde bağımsız denetime ve incelemeye tabi işletmelere ilişkin hükümler getiren 5. maddesinde değişiklik yapan Seri:X, No:26 sayılı “Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 09.03.2011 tarih ve 27869 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:XI, No:31 Sayılı Tebliğ 09.04.2008 tarih ve 26842 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:XI, No:29 sayılı Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliğine 23. maddeden sonra gelmek üzere muafiyet hükümlerini düzenleyen 23/A maddesini ekleyen Seri:XI, No:31 sayılı “Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 09.03.2011 tarih ve 27869 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:IV, No:50 Sayılı Tebliğ 08.03.2008 tarih ve 26810 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:IV, No:39 sayılı İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinin tanımları düzenleyen 3., kar dağıtım muafiyetini düzenleyen 5., izahname düzenleme muafiyeti düzenleyen 6. maddelerinde değişiklik yapan ve Tebliğe 6. maddeden sonra gelmek üzere nitelikli yatırımcılara yapılan satışlardaki muafiyet hükümlerini düzenleyen 6/A maddesini ekleyen Seri:IV, No:50 sayılı “İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 16.03.2011 tarih ve 27876 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:IV, No:51 Sayılı Tebliğ 19.03.2008 tarih ve 26821 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:IV, No:41 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğin tanımları düzenleyen 3., pay sahipleri ile ilişkiler birimini düzenleyen 7. ve ortaklıkların sermaye piyasası mevzuatına uyum kapasitesinin güçlendirilmesine ilişkin hükümler getiren 8. maddelerinde değişiklik yapan Seri:IV, No:51 sayılı “Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi

TSPAKB 133


Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 16.03.2011 tarih ve 27876 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:X, No:27 Sayılı Tebliğ 12.06.2006 tarih ve 26196 sayılı mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:X, No:22 sayılı Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğin bağımsız denetim sözleşmesini düzenleyen üçüncü kısmının bağımsız denetim sözleşmesinin yürürlüğünü düzenleyen 6. maddesinde değişiklik yapan Seri:X, No:27 sayılı “Sermaye Piyasasında Bağımsız Denetim Standartları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 26.03.2011 tarih ve 27886 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VII, No:40 Sayılı Tebliğ 19.12.1996 tarih ve 22852 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VII, No:10 sayılı Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinin kısaltmaları düzenleyen 3., tanımları yapan 4., fon türlerini belirleyen 5., şemsiye fonlara ilişkin özel hükümler getiren 5/D, fon içtüzüğünün tescili ve değiştirilmesine ilişkin düzenleme getiren 19., izahnamenin tescilini düzenleyen 30., sirkülerin ilanı ve katılma belgelerinin satışını belirleyen 31., izahname ve sirkülerle halka açıklanan konulardaki değişiklikleri belirleyen 33., katılma belgelerinin fiyatları ve pay değerini düzenleyen 36., periyodik raporlara ilişkin esasları getiren 46., kurucunun ve saklayıcı kurumun iflası ve tasfiyesi ile kurucu değişikliklerini belirleyen 52., fonların birleştirilmesini düzenleyen 54., yönetim ücretine ilişkin düzenleme getiren geçici 3. maddelerinde değişiklik yapan ve Tebliğe, yatırım fonlarının bildirimlerinin KAP’a gönderilmesi uygulamasına ilişkin düzenleme yapan geçici madde 4’ü ekleyen Seri:VII, No:40 sayılı “Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 01.04.2011 tarih ve 27892 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Bilgi, Belge ve Açıklamaların Elektronik Ortamda İmzalanarak Kamuyu Aydınlatma Platformuna Gönderilmesine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VIII, No:75 Sayılı Tebliğ 30.05.2009 tarih ve 27243 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VIII, No:61 sayılı Bilgi, Belge ve Açıklamaların Elektronik Ortamda İmzalanarak Kamuyu Aydınlatma Platformuna Gönderilmesine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğin amaç kısmını düzenleyen 1., tanımları getiren 3., elektronik sertifika tahsis edilmeyecek kişiler ve sertifika sahibinin KAP sistemine erişim yetkisinin iptalini gerektiren halleri düzenleyen 9. maddelerinde değişiklik yapan ve Tebliğe, yatırım fonlarının bildirimlerinin KAP’a gönderilmesi uygulamasına ilişkin düzenleme yapan geçici madde 3’ü ekleyen Seri:VIII, No:75 sayılı “Bilgi, Belge Ve Açıklamaların Elektronik Ortamda İmzalanarak Kamuyu Aydınlatma Platformuna Gönderilmesine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 01.04.2011 tarih ve 27892 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:121 Sayılı Tebliğ 07.09.2000 tarih ve 24163 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:46 sayılı Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğin, türev araçların alım satımına aracılık faaliyetini tanımlayan 53. maddesinde değişiklik yapan Seri:V, No:121 sayılı “Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 06.05.2011 tarih ve 27926 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

134 TSPAKB


Payların Kurul Kaydına Alınmasına ve Satışına İlişkin Esaslar Tebliği’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:I, No:43 Sayılı Tebliğ 03.04.2010 tarih ve 27541 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:I, No:40 sayılı Payların Kurul Kaydına Alınmasına ve Satışına İlişkin Esaslar Tebliğinin, payların borsada satışa konu olabilmesi için yapılacak işlemleri belirleyen 8., halka açık ortaklıklar ile payları GİP’te işlem görecek ortaklıkların paylarının tahsisli satışını düzenleyen 13. ve izahnamenin tescili ve ilanını düzenleyen 17. maddelerinde değişiklik yapan Seri:I, No:43 sayılı “Payların Kurul Kaydına Alınmasına ve Satışına İlişkin Esaslar Tebliği’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 10.06.2011 tarih ve 27960 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:XI, No:32 Sayılı Tebliğ 31.01.1992 tarih ve 21128 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:XI, No:7 sayılı Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğin ekinde yer alan aracı kurum hesap planında değişiklik yapan Seri:XI, No:32 sayılı “Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 13.07.2011 tarih ve 27993 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:IV, No:52 Sayılı Tebliğ 19.03.2008 tarih ve 26821 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Seri:IV, No:41 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğin payları borsada işlem gören ortaklıkların değerleme yaptırma yükümlülüğü ile yaygın ve süreklilik arz eden işlemlerinin değerlemesini düzenleyen 4. ve 5., değerlemeye ilişkin çeşitli hükümler getiren 6., payları borsada işlem gören ortaklıkların sermaye piyasası mevzuatına uyum kapasitesinin güçlendirilmesi için görevlendirilecek personele ilişkin hükümler içeren 9. maddelerinde değişiklik yapan Seri:IV, No:52 sayılı “Sermaye Piyasası Kanunu’na Tabi Olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 20.07.2011 tarih ve 28000 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Varlık Teminatlı Menkul Kıymetlere İlişkin Esaslar Tebliği’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:III, No:46 Sayılı Tebliğ 12.09.2009 tarih ve 27347 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:III, No:38 sayılı Varlık Teminatlı Menkul Kıymetlere İlişkin Esaslar Tebliğinin tanım ve kısaltmaları düzenleyen 3., varlık teminatlı menkul kıymet ihracında işleme konu olabilecek varlık ve alacak türlerini belirleyen 5., teminat varlıkların korunmasını düzenleyen 9., teminat uyum ilkelerini belirleyen 11., teminat sorumlusunun görevlerini hükme bağlayan 13., teminat uyum ilkelerinin ihlal edilmesi halinde yapılacak işlemleri belirleyen 15., ihraççının yükümlülüklerini yerine getirememesi durumunda yapılacakları düzenleyen 16., halka arz yoluyla varlık teminatlı menkul kıymet ihracını düzenleyen 17., halka arz edilmeksizin varlık teminatlı menkul kıymet ihracını düzenleyen 21., kamuyu aydınlatma, finansal tablo hazırlama, bağımsız denetim ve ilan yükümlülüklerini getiren 22., varlık teminatlı menkul kıymetlerin kayden izlenmesini hükme bağlayan 26. ve kayda alma ücretini düzenleyen 27. maddelerinde değişiklik yapan Seri:III, No:46 sayılı “Varlık Teminatlı Menkul Kıymetlere İlişkin Esaslar Tebliği’nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 20.07.2011 tarih ve 28000 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Kaydileştirilen Sermaye Piyasası Araçlarına İlişkin Kayıtların Tutulmasının Usul ve Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:IV, No:53 Sayılı Tebliğ 22.12.2002 tarih ve 24971 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:IV, No:28 sayılı Kaydileştirilen Sermaye Piyasası Araçlarına İlişkin Kayıtların Tutulmasının Usul ve Esasları

TSPAKB 135


Hakkında Tebliğe yatırımcının bilgilendirilmesine ilişkin hükümler getiren 20/A maddesini ekleyen Seri:IV, No:53 sayılı “Kaydileştirilen Sermaye Piyasası Araçlarına İlişkin Kayıtların Tutulmasının Usul ve Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 20.07.2011 tarih ve 28000 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracı Kuruluş Varantlarının Kurul Kaydına Alınmasına ve Alım Satım İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:III, No:45 Sayılı Tebliğ 21.07.2009 tarih ve 27295 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:III, No:37 sayılı Aracı Kuruluş Varantlarının Kurul Kaydına Alınmasına ve Alım Satım İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinin kayda alınma için Kurula başvuruyu düzenleyen 7., kamuyu aydınlatma yükümlülüğünü getiren 13. ve kayda alma ücretini belirleyen 22. maddelerinde değişiklik yapan Seri:III, No:45 sayılı “Aracı Kuruluş Varantlarının Kurul Kaydına Alınmasına ve Alım Satım İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 21.07.2011 tarih ve 28001 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:122 Sayılı Tebliğ 21.01.2003 tarih ve 25000 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:59 sayılı Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinin amaç ve kapsamını belirleyen 1., portföy yönetim şirketi ve portföy yöneticiliğine ilişkin hükümler getiren 4., portföy yönetim şirketinin yapamayacağı iş ve işlemleri belirleyen 13. maddelerinde değişiklik yapan ve Tebliğe 5/D maddesinden sonra gelmek üzere yatırım fonu katılma paylarının alım satımına aracılık edilmesini düzenleyen 5/E maddesini ekleyen Seri:V, No:122 sayılı “Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 28.07.2011 tarih ve 28008 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VI, No:29 Sayılı Tebliğ 08.11.1998 tarih ve 23517 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VI, No:11 sayılı Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinin tanımları belirleyen 4., gayrimenkul yatırım ortaklığının kuruluş şartlarını düzenleyen 6., ortaklık paylarının türü ve devrini belirleyen 15., ortaklık portföyünün idaresine ilişkin hükümler getiren 22., ortaklığın faaliyet kapsamını belirleyen 23., ortaklığın yapamayacakları işleri hükme bağlayan 24., ortaklığın yatırım faaliyetlerini belirleyen 25., ortaklığın portföy sınırlamalarını düzenleyen 27., portföyün çeşitlendirilmesine ilişkin hükümler getiren 30., ortaklığın iştiraklerine ilişkin hükümler getiren 32/A, teminat verilebilmesine ilişkin düzenleme getiren 34., borçlanma sınırına ilişkin hükümler içeren 35., değerleme gerektiren işlemleri belirleyen 38., ekspertiz değerinin kullanılmasına ilişkin hükümler içeren 41., periyodik tablo ve raporlara ilişkin esasları belirleyen 42. ve bilgi verme ve kamuyu aydınlatma yükümlülüğünü düzenleyen 43. maddelerinde değişiklik yapan Seri:VI, No:29 sayılı “Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 28.07.2011 tarih ve 28008 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Hakkında Seri:VI, No:30 Sayılı Tebliğ Menkul kıymet yatırım ortaklıklarının kuruluşlarına, paylarının Kurul kaydına alınmasına, ortaklık ile ortaklık portföyünün yönetimine, kamuyu aydınlatma yükümlülüklerine ilişkin esasları düzenleyen ve Seri:VI, No:4 sayılı Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğini yürürlükten kaldıran Seri:VI, No:30 sayılı “Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliği” 05.08.2011 tarih ve 28016 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

136 TSPAKB


Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:123 Sayılı Tebliğ 07.09.2000 tarih ve 24163 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:46 sayılı Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğin aracı kurum acentelerine ilişkin düzenleme getiren 24. maddesinde değişiklik yapan Seri:V, No:123 sayılı “Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 27.08.2011 tarih ve 28038 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracı Kurumların Sermayelerine ve Sermaye Yeterliliğine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:124 Sayılı Tebliğ 26.06.1998 tarih ve 23384 sayılı mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:34 sayılı Aracı Kurumların Sermayelerine ve Sermaye Yeterliliğine İlişkin Esaslar Tebliğinin sermaye yeterliliği tabanını düzenleyen 4., asgari özsermaye yükümlülüğünü belirleyen 7., döviz kuru riskini düzenleyen 24. maddelerinde değişiklik yapan Seri:V, No:124 sayılı “Aracı Kurumların Sermayelerine ve Sermaye Yeterliliğine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 27.08.2011 tarih ve 28038 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri ve Bu İşlemleri Gerçekleştirebilecek Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Seri:V, No:125 Sayılı Tebliğ Döviz, mal, kıymetli maden ve Sermaye Piyasası Kurulunca belirlenecek diğer varlıkların ticari amaçla kaldıraçlı alım satımı, alım satımına aracılık ve bu işlemlerin gerçekleştirilmesine yönelik hizmetlere ilişkin esasları düzenleyen Seri:V, No:125 sayılı “Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri ve Bu İşlemleri Gerçekleştirebilecek Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ” 27.08.2011 tarih ve 28038 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Vadeli İşlemler Aracılık Şirketlerinin Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:126 Sayılı Tebliğ 31.07.2008 tarih ve 26953 sayılı mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:90 sayılı Vadeli İşlemler Aracılık Şirketlerinin Kuruluş ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğin vadeli işlemler aracılık şirketlerini tanımlayan 4. ve vadeli işlemler aracılık şirketinin kuruluş şartlarını belirleyen 5. maddelerinde değişiklik yapan Seri:V, No:126 sayılı “Vadeli İşlemler Aracılık Şirketlerinin Kuruluş Ve Faaliyet Esasları Hakkında Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 27.08.2011 tarih ve 28038 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:127 Sayılı Tebliğ 07.09.2000 tarih ve 24163 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:46 sayılı Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğinin müşteriyi tanıma kuralını düzenleyen 12. maddesinde değişiklik yapan Seri:V, No:127 sayılı “Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 12.09.2011 tarih ve 28052 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:V, No:128 Sayılı Tebliğ 21.01.2003 tarih ve 25000 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:V, No:59 sayılı Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinin tanımları düzenleyen 3. ve portföy yönetim şirketinin kuruluş şartlarını belirleyen 5. maddelerinde değişiklik yapan Seri:V, No:128 sayılı “Portföy Yöneticiliği Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 09.10.2011 tarih ve 28079 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

TSPAKB 137


Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VI, No:31 Sayılı Tebliğ 05.08.2011 tarih ve 28016 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Seri:VI, No:30 sayılı Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinin ortaklık portföyünün idaresini düzenleyen 17. maddesinde değişiklik yapan Seri:VI, No:31 sayılı “Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıklarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 09.10.2011 tarih ve 28079 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:XI, No:33 Sayılı Tebliğ 31.01.1992 tarih ve 21128 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:XI, No:7 sayılı Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğin ekinde yer alan aracı kurum hesap planında değişiklik yapan Seri:XI, No:33 sayılı “Aracı Kurum Hesap Planı ve Planın Kullanım Esasları Hakkında Tebliğde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 09.10.2011 tarih ve 28079 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine ve Uygulanmasına İlişkin Seri:IV, No:54 Sayılı Tebliğ Halka açık anonim ortakların esas alacakları “Kurumsal Yönetim İlkelerini” düzenleyen Seri:IV, No:54 sayılı “Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine ve Uygulanmasına İlişkin Tebliğ” 11.10.2011 tarih ve 28081 sayılı 2. Mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:IV, No:55 Sayılı Tebliğ 08.03.2008 tarih ve 26810 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Seri:IV, No:39 sayılı İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinin bağımsız denetim muafiyetine ilişkin düzenleme getiren 4. maddesinde değişiklik yapan Seri:IV, No:55 sayılı “İhraççıların Muafiyet Şartlarına ve Kurul Kaydından Çıkarılmalarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 01.11.2011 tarih ve 28102 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VII, No:41 Sayılı Tebliğ 19.12.1996 tarih ve 22852 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VII, No:10 sayılı Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinin yatırım fonlarının yönetim ücretine ilişkin düzenleme getiren geçici 3. maddesinde değişiklik yapan Seri:VII, No:41 sayılı “Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 01.11.2011 tarih ve 28102 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Birleşme İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:I, No:44 Sayılı Tebliğ 14.07.2003 tarih ve 25168 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Seri:I, No:31 sayılı Birleşme İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinin tanımları düzenleyen 3. ve ortaklıkların bölünmesine ilişkin hükümler getiren 20/A maddelerinde değişiklik yapan Seri:I, No:44 sayılı “Birleşme İşlemlerine İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 04.11.2011 tarih ve 28105 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine ve Uygulanmasına İlişkin Seri:IV, No:56 Sayılı Tebliğ Borsa şirketlerinin esas alacakları “Kurumsal Yönetim İlkelerini” düzenleyen ve Seri:IV, No:54 sayılı Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine ve Uygulanmasına İlişkin Tebliği yürürlükten kaldıran Seri:IV, No:56 sayılı “Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine Ve

138 TSPAKB


Uygulanmasına İlişkin Tebliğ” 30.12.2011 tarih ve 28158 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Seri:VII, No:42 Sayılı Tebliğ 19.12.1996 tarih ve 22852 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanan Seri:VII, No:10 sayılı Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinin fon türlerini belirleyen 5. maddesinde değişiklik yapan ve 5/D maddesinden sonra gelmek üzere hisse senedi yoğun fonlara ilişkin özel hükümler getiren 5/E maddesini ekleyen Seri:VII, No:42 sayılı “Yatırım Fonlarına İlişkin Esaslar Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ” 31.12.2011 tarih ve 28159 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Vergi Mevzuatına İlişkin Düzenlemeler 279 Seri No’lu Gelir Vergisi Genel Tebliği Tam mükellef kurumlar tarafından yurt dışında ihraç edilen tahvillerden elde edilen faizlerin vergilendirilmesine ilişkin açıklamalar içeren “279 Seri No’lu Gelir Vergisi Genel Tebliği” 13.01.2011 tarih ve 27814 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 403 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği Bilanço esasına göre defter tutan mükellefler (Sermaye piyasası mevzuatı gereği faaliyette bulunan menkul kıymet yatırım fonları, yatırım ortaklıkları ve aracı kurumlar dahil) tarafından 2010 yılı ve müteakip dönemler için elektronik ortamda bildirilecek olan “Kesin Mizan Bildirimi”nin gönderilmesinde uygulanacak usul ve esasları belirleyen “403 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği” 19.01.2011 tarih ve 27820 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 404 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği Borsada rayici olmayan yabancı paraların ve bu paralarla olan senetli ve senetsiz alacak ve borçların değerlemesinde 2010 yılı sonu itibariyle uygulanacak olan kurlara ilişkin “404 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği” 20.01.2011 tarih ve 27821 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 6111 Sayılı Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması ile Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu ve Diğer Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun Ağırlıklı olarak kamunun vergi ve sosyal güvenlik prim alacaklarının yeniden yapılandırılmasına; Sermaye Piyasası Kanunu, Bankacılık Kanunu, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Kanunu da dahil bazı kanun ve kanun hükmünde kararnamelerde değişiklik yapılmasına ve yeni hükümler ihdasına ilişkin hükümleri içeren 6111 Sayılı “Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması ile Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu ve Diğer Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılması Hakkında Kanun” 25.02.2011 tarih ve 27857 sayılı 1. Mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 1 Seri No’lu Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması Hakkında 6111 Sayılı Kanun Genel Tebliği Maliye Bakanlığına bağlı tahsil dairelerince takip edilen amme alacakları ile il özel idareleri ve belediyelere ait alacaklara ilişkin 6111 sayılı Kanun hükümlerinin uygulamasına dair usul ve esasları belirleyen “1 Seri No’lu Bazı Alacakların Yeniden Yapılandırılması Hakkında 6111 Sayılı Kanun Genel Tebliği” 12.03.2011 tarih ve 27872 sayılı Mükerrer Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

TSPAKB 139


4 Seri No’lu 5811 Sayılı Bazı Varlıkların Milli Ekonomiye Kazandırılması Hakkında Kanuna İlişkin Genel Tebliğ Gerçek ve tüzel kişilere ait olup yurt dışında bulunan para, döviz, altın, menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası araçları ile taşınmazların yurda getirilmesi veya beyan üzerine kayda alınmasına ilişkin usul ve esasları kapsayan 5811 sayılı Bazı Varlıkların Milli Ekonomiye Kazandırılması Hakkında Kanunun uygulanmasına ilişkin 6111 sayılı Kanunla yapılan düzenlemeler hakkında açıklamalar içeren “4 Seri No’lu 5811 Sayılı Bazı Varlıkların Milli Ekonomiye Kazandırılması Hakkında Kanuna İlişkin Genel Tebliği” 07.04.2011 tarih ve 27898 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 408 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği 6111 sayılı Kanunla yapılan değişiklikle vergi levhasının asılma zorunluluğu kaldırılmış olup, vergi levhasının elektronik ortamda alınması, e-vergi levhası sorgulaması, elektronik ortamda vergi kimlik numarası doğrulama ve vergi levhası doğrulama hizmetlerine ilişkin düzenlemeleri içeren “408 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği” 27.05.2011 tarih ve 27946 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Bazı Kararnamelerde Değişiklik Yapılmasına İlişkin 26.04.2011 Tarih ve 2011/1854 Sayılı Bakanlar Kurulu Kararı Tam mükellef kurumlar tarafından yurt dışında ihraç edilen tahvillerden elde edilen faizlere yönelik düzenlemeye ek olarak olarak tam mükellef varlık kiralama şirketleri tarafından yurt dışında ihraç edilen kira sertifikalarından sağlanan gelirlere uygulanacak tevkifat oranları; bu kıymetlerin geri alım ve satım taahhüdü ile iktisap veya elden çıkarılması ya da vadesi beklenmeksizin satışı halinde lehe kalacak paralar üzerinden uygulanacak BSMV oranları; ile hisse senetlerine ve hisse senedi endekslerine dayalı olarak İMKB’de işlem gören aracı kuruluş varantlarından elde edilen gelirlere Gelir Vergisi Kanunu’nun Geçici 67. maddesi kapsamında uygulanacak tevkifat oranını belirleyen “26.04.2011 tarih ve 2011/1854 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı” 29.06.2011 tarih ve 27979 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 410 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği Yeniden değerleme oranının 2011 yılı için %10,26 olarak tespit edilmesine ilişkin “410 Sıra No’lu Vergi Usul Kanunu Genel Tebliği” 11.11.2011 tarih ve 28115 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 1 Sıra No’lu Elektronik Defter Genel Tebliği 213 sayılı Vergi Usul Kanunu ile 6762 sayılı Türk Ticaret Kanunu uyarınca tutulması zorunlu olan defterlerin elektronik ortamda oluşturulması, kaydedilmesi, muhafazası ve ibrazına ilişkin usul ve esasları belirleyen “1 Sıra No’lu Elektronik Defter Genel Tebliği” 13.12.2011 tarih ve 28141 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 88 Seri No’lu Gider Vergileri Genel Tebliği Hizmet Vergisi (Banka Muameleleri Vergisi) beyannamelerinin bankalar tarafından tek merkezden verilmesine ilişkin açıklamalar ile konut finansmanı kapsamında yapılan sigortalarda banka ve sigorta muameleleri vergisi (BSMV) istisnası uygulamasına ilişkin açıklamalar içeren “88 Seri No’lu Gider Vergileri Genel Tebliği” 17.12.2011 tarih ve 28145 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 43 Seri No’lu Veraset ve İntikal Vergisi Kanunu Genel Tebliği Veraset ve İntikal Vergisi Kanunu gereğince 2012 yılında uygulanacak veraset ve intikal vergisi tarifesi ile istisna tutarlarının belirlenmesine ilişkin “43 Seri No’lu Veraset ve İntikal Vergisi Kanunu Genel Tebliği” 26.12.2011 tarih ve 28154 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

140 TSPAKB


280 Seri No’lu Gelir Vergisi Genel Tebliği 193 sayılı Gelir Vergisi Kanununun 103. maddesinde yer alan gelir vergisine tabi gelirlerin 2012 takvim yılında vergilendirilmesinde esas alınacak gelir vergisi tarifesinin belirlenmesine; Gelir Vergisi Kanununun 21, 23/8, 31, 47, 48, mükerrer 80, 82 ve 86. maddelerinde yer alıp, 2011 yılında uygulanan had ve tutarların 2011 yılı için %10,26 olarak tespit edilen yeniden değerleme oranında arttırılması suretiyle belirlenen ve 2012 takvim yılında uygulanacak olan had ve tutarların tespit edilmesine; ve 2011 takvim yılında elde edilen bir kısım menkul sermaye iratlarının beyanında dikkate alınacak indirim oranının (%10,26/%8,12) birden büyük olması dolayısıyla beyan edilmeyecek menkul sermaye iratlarının açıklanmasına ilişkin “280 Seri No’lu Gelir Vergisi Genel Tebliği” 26.12.2011 tarih ve 28154 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. Maktu Harçlar ve Damga Vergisi Tutarları, Bina, Arsa ve Arazi Vergisi Matrahları ve Asgari Ölçüde Arsa ve Arazi Metrekare Birim Değerlerinin Hesabında Uygulanacak Artış Oranı ile Bazı Mallara Uygulanacak Tütün Fonuna İlişkin 22.12.2011 Tarih ve 2011/2628 Sayılı Bakanlar Kurulu Kararı 01.01.2012 tarihinden itibaren yürürlüğe girmek üzere, 488 sayılı Damga Vergisi Kanununa ekli 1 sayılı tarifede ve 492 sayılı Harçlar Kanununa bağlı tarifelerde yer alan ve 2011 yılında uygulanan maktu vergi ve harç tutarlarının yeniden değerleme oranı dahil olmak üzere (maktu ve nispi harçların asgari ve azami miktarlarını belirleyen hadler dahil) %15 oranında artırılmasına ilişkin “22.12.2011 tarih ve 2011/2628 sayılı Bakanlar Kurulu Kararı” 30.12.2011 tarih ve 28158 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 65 Seri No’lu Harçlar Kanunu Genel Tebliği 492 sayılı Harçlar Kanuna bağlı tarifelerde yer alan nispi harç oranların ve maktu harçların (maktu ve nispi harçların asgari ve azami miktarlarını belirleyen hadler dahil), 01.01.2012 tarihinden itibaren uygulanmak üzere artırılmasına ilişkin “65 Seri No’lu Harçlar Kanunu Genel Tebliği” 31.12.2011 tarih ve 28159 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır. 55 Seri No’lu Damga Vergisi Kanunu Genel Tebliği Damga Vergisi Kanuna ekli (1) sayılı tabloda yer alan nispi vergi oranların ve maktu vergilerin 01.01.2012 tarihinden itibaren uygulanmak üzere artırılmasına ilişkin “55 Seri No’lu Damga Vergisi Kanunu Genel Tebliği” 31.12.2011 tarih ve 28159 sayılı Resmi Gazete’de yayımlanmıştır.

Suç Gelirlerinin Aklanmasının Önlenmesine İlişkin Mevzuat Vergi Denetim Kurulu Başkanlığının Kurulması Amacıyla Bazı Kanun ve Kanun Hükmünde Kararnamelerde Değişiklik Yapılmasına Dair 646 Sayılı Kanun Hükmünde Kararname 10.7.2011 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanarak yürürlüğe giren 646 sayılı Kanun Hükmünde Kararname’nin 10. maddesi ile 5549 sayılı “Suç Gelirlerinin Aklanmasının Önlenmesi Hakkında Kanun”un 2. maddesinde yer alan “denetim elemanı” tanımı değiştirilmiştir. Genel Bütçe Kapsamındaki Kamu İdareleri ve Özel Bütçeli İdarelerde Hukuk Hizmetlerinin Yürütülmesine İlişkin 659 Sayılı Kanun Hükmünde Kararname 02.11 2011 tarihli Resmi Gazete’de yayımlanarak yürürlüğe giren 659 sayılı Kanun Hükmünde Kararname’nin 17/4-b maddesi ile 5549 sayılı “Suç Gelirlerinin Aklanmasının Önlenmesi Hakkında Kanun”a madde eklenerek (Ek Madde 1), Mali Suçları Araştırma Kurulu Başkanlığının (MASAK), aklama suçunun araştırılması ve incelenmesi ile yükümlülük denetimi

TSPAKB 141


görevlerini, denetim elemanları arasından MASAK başkanın talebi üzerine ilgili birim amirinin teklifi ve bağlı veya ilgili bulundukları bakanın onayı ile belirlenerek, Başkanlık emrinde üç yıla kadar geçici süreyle görevlendirilen denetim elemanları vasıtasıyla da yerine getirebileceği düzenlenmiştir.

ARACI KURUMLAR

RAPORUMUZ BASKIYA GİRDİĞİNDE AŞAĞIDAKİ ÜYELERİMİZİN BİLGİLERİ ELİMİZE ULAŞMAMIŞTIR.

Ada Menkul Değerler A.Ş.Alfa Menkul Değerler A.Ş.ATIG Menkul Değerler A.Ş.Değer Menkul Değerler A.Ş.FED Menkul Değerler A.Ş.

GCM Menkul Kıymetler A.Ş.K Menkul Kıymetler A.Ş.

Med Menkul Değerler A.Ş.Raymond James Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.

Genel BilgilerAdres :

Telefon :İnternet Sitesi :Çalışan Sayısı :

Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hüseyin Cemal AcarYönetim Kurulu Üyesi Abdulkadir Tuncay BoraYönetim Kurulu Üyesi Mine Acar BoraYönetim Kurulu Üyesi Müjdat EceYönetim Kurulu Üyesi Ömür Ertiryaki

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Hüseyin Cemal Acar

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Abdullah Acar 2.165.346 74,98%Hüseyin Cemal Acar 577.557 20,00%Mine Acar Bora 144.880 5,02%Ömür Ertiryaki 1 0,00%Abdulkadir Tuncay Bora 1 0,00%Müjdat Ece 1 0,00%Toplam 2.887.787 100,00%

İşlem Hacmi2010 2011

Hisse Senedi* (TL) 6.872.934.047 7.129.903.384SGMK** (TL) 2.703.036.501 1.932.161.888Vadeli İşlemler (TL) 725.164.825 617.200.209Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,54% 0,51%SGMK Pazar Payı (%) 0,04% 0,02%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,08% 0,07%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 46 48SGMK Sıralaması 61 66Vadeli İşlemler Sıralaması 63 68Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.749 1.753

Yetki Belgeleri Alım Satıma Aracılık Yatırım Danışmanlığı Halka Arza Aracılık Repo/Ters Repo İşlemleri Portföy Yönetimi Türev Araçların Alım Satımına Aracılık Kredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve Ödünç Alma ve Verme İşlemleri

Kaldıraçlı Alım Satım İşlemleri

*GİP dahil, hisse senedi ve varant işlemleridir.

**Tescil işlemleri dahil kesin alım-satım ve repo-ters repo toplamıdır.

31www.acar.com.tr

ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Gazeteciler Sitesi Keskin Kalem Sok. No:29 Esentepe Şişli İstanbul212-216 26 61

146 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 24.339.747 18.948.478Nakit ve Nakit Benzerleri 11.998.753 10.453.187Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4.106.875 4.243.940Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.176.818 4.112.344Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 18.196 26.120Diğer Dönen Varlıklar 39.105 112.887Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 2.452.446 2.433.221Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 49.267 52.711Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 2.252.298 2.251.352Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 56.895 96.760Maddi Olmayan Duran Varlıklar 62.704 4.852Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 31.282 27.546Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 26.792.193 21.381.699

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 15.873.235 10.102.773Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 15.696.482 9.950.765Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 90.997 136.350Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 77.662 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 8.094 15.658Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 144.037 175.852Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 144.037 175.852Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 10.774.921 11.103.074Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 10.774.921 11.103.074 1. Ödenmiş Sermaye 2.887.787 2.887.787 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 11.073.704 11.073.704 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 401.844 401.844 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -5.041.326 -3.588.414 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.452.912 328.153Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 26.792.193 21.381.699

ÖZET GELİR TABLOSU (TL)31.12.2010 31.12.2011

SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.286.254.472 1.580.536.406Satışların Maliyeti (-) -1.282.121.416 -1.577.833.363Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.133.056 2.703.043Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.133.056 2.703.043Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -240.661 -225.087Genel Yönetim Giderleri (-) -2.476.749 -2.617.951Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 98.482 241.866Diğer Faaliyet Giderleri (-) -172.072 -221.617FAALİYET KARI/ZARARI 1.342.056 -119.746İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 617.285 773.460Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -173.574 -234.114SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.785.767 419.600Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -332.855 -91.447Dönem Vergi Gelir/Gideri -346.174 -87.712Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 13.319 -3.735SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.452.912 328.153DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.452.912 328.153Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.452.912 328.153

ACAR YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 147



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sabri Hakan BinbaşgilYönetim Kurulu Üyesi Kerim RotaYönetim Kurulu Üyesi Alper Hakan YükselYönetim Kurulu Üyesi Eyüp EnginYönetim Kurulu Üyesi Kemal Atıl ÖzusYönetim Kurulu Üyesi Cenk Kaan GürYönetim Kurulu Üyesi Şahin Alp Keler

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Attila PenpeciGenel Müdür Yardımcısı Haluk TürkölmezGenel Müdür Yardımcısı Mehmet Hakkı Taman

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Akbank T.A.Ş. 29.940.000 99,80%H.Ö. Sabancı Holding A.Ş. 47.400 0,16%Avivasa Emeklilik ve Hayat A.Ş. 6.000 0,02%Exsa Export San. Mam. Sat. ve Arş. A.Ş. 6.000 0,02%Tursa Sabancı Turizm ve Yat. İşl. A.Ş. 600 0,00%

Toplam 30.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 48.511.260.304 47.519.502.086SGMK** (TL) 3.747.941.016 1.531.469.678Vadeli İşlemler (TL) 1.492.437.133 837.270.968Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 3,82% 3,42%SGMK Pazar Payı (%) 0,05% 0,02%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,17% 0,10%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 5 8SGMK Sıralaması 60 68Vadeli İşlemler Sıralaması 52 65Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.052 995





51www.akyatirim.com.tr

AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Sabancı Center Kule:2 Kat:6-7 4. Levent Beşiktaş İstanbul212-334 94 94

148 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 526.556.405 255.850.783Nakit ve Nakit Benzerleri 442.574.608 224.023.971Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4.046.059 3.462.974Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 77.961.227 27.505.015Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 160.566 58.843Diğer Dönen Varlıklar 1.813.945 799.980Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 28.168.774 2.937.483Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.003.337 1.003.337Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 25.601.344 1.383.841Maddi Olmayan Duran Varlıklar 239.852 124.380Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 1.324.241 425.925Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 554.725.179 258.788.266

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 473.448.172 124.690.386Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 400.083.603 91.169.012Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 69.213.997 30.595.708Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 414.710 339.630Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 3.050.000 2.000.000Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 685.862 586.036Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 77.078 105.723Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 77.078 105.723Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 81.199.929 133.992.157Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 81.199.929 133.992.157 1. Ödenmiş Sermaye 30.000.000 30.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 16.802.123 16.802.123 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 9.857.986 12.088.784 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 7.333.969 7.180.634 10. Net Dönem Karı/Zararı 17.205.851 67.920.616Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 554.725.179 258.788.266


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.884.192.862 626.016.732Satışların Maliyeti (-) -1.856.876.811 -606.005.520Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 27.316.051 20.011.212Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 27.316.051 20.011.212Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.850.593 -1.611.595Genel Yönetim Giderleri (-) -15.860.370 -15.992.710Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.525.918 61.316.125Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 12.131.006 63.723.032İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 38.100.553 38.645.926Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -28.758.733 -27.955.908SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 21.472.826 74.413.050Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4.266.975 -6.492.434Dönem Vergi Gelir/Gideri -4.381.553 -5.594.118Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 114.578 -898.316SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 17.205.851 67.920.616DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 17.205.851 67.920.616Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 17.205.851 67.920.616

AK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 149



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Orhan SürekYönetim Kurulu Üyesi Cengiz AlpözüYönetim Kurulu Üyesi Eren ElbirlikYönetim Kurulu Üyesi İsmet ElbirlikYönetim Kurulu Üyesi Semih Çetin

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Orhan SürekGenel Müdür Yardımcısı Fatih DemirGenel Müdür Yardımcısı Umurbey Kırtıloğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Orhan Sürek 1.099.988 100,00%Eren Elbirlik 8 0,00%İsmet Elbirlik 2 0,00%Semih Çetin 1 0,00%Cengiz Alpözü 1 0,00%

Toplam 1.100.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 4.830.899.209 4.941.144.721SGMK** (TL) 3.045.558 311.821Vadeli İşlemler (TL) 3.018.328.241 2.213.377.100Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,38% 0,36%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,35% 0,25%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 53 54SGMK Sıralaması 101 113Vadeli İşlemler Sıralaması 45 58Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 2.776 2.736





37www.alanyatirim.com.tr

ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Gülbahar Mah. Altan Erbulak Sok. Maya İş MerkeziNo:14/A Gayrettepe Şişli İstanbul212-370 22 22

150 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 5.215.949 4.246.801Nakit ve Nakit Benzerleri 3.371.889 2.339.861Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 21 40Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.746.084 1.783.771Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 64.679 92.124Diğer Dönen Varlıklar 33.276 31.005Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 531.187 382.120Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 271.411 213.752Maddi Olmayan Duran Varlıklar 12.160 9.312Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 247.616 159.056Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 5.747.136 4.628.921

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.117.421 3.082.066Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 590.000 200.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 3.337.841 940.670Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 66.682 1.854.205Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 122.898 87.191Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 170.045 150.298Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 170.045 150.298Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.459.670 1.396.557Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.459.670 1.396.557 1. Ödenmiş Sermaye 1.100.000 1.100.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 6.570.221 6.570.221 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 137.047 137.047 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -6.193.865 -6.347.598 10. Net Dönem Karı/Zararı -153.733 -63.113Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 5.747.136 4.628.921


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 4.049.137 2.701.250Satışların Maliyeti (-) -1.549.634 -154.415Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2.499.503 2.546.835Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 2.499.503 2.546.835Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -316.540 -240.259Genel Yönetim Giderleri (-) -2.440.459 -2.422.991Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 18.570 23.365Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -56.235FAALİYET KARI/ZARARI -238.926 -149.285İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 155.414 265.949Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -127.444 -91.217SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -210.956 25.447Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 57.223 -88.560Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 57.223 -88.560SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -153.733 -63.113DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -153.733 -63.113Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -153.733 -63.113

ALAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 151



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı İkbal Haji Karim DarediaYönetim Kurulu Üyesi David William PaceYönetim Kurulu Üyesi İbrahim SeyfittinoğluYönetim Kurulu Üyesi Şebnem Kalyoncuoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Şebnem KalyoncuoğluGenel Müdür Yardımcısı Gülsevim Kahraman

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Bank Alkhair B.S.C. (B Grubu) 14.994.968 69,42%Bank Alkhair B.S.C. (A Grubu) 4.855.032 22,48%Zafer Taahhüt ve Tic. A.Ş. 795.000 3,68%Mehmet Necati Yağcı 477.000 2,21%İbrahim Seyfittinoğlu 254.000 1,18%Diğer 224.000 1,04%Toplam 21.600.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 229.431.473 119.947.915SGMK** (TL) 330.349.000 245.349.000Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,02% 0,01%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 83 84SGMK Sıralaması 83 85Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 954 912

Yetki Belgeleri Alım Satıma Aracılık Yatırım Danışmanlığı Halka Arza Aracılık Repo/Ters Repo İşlemleri Portföy Yönetimi Türev Araçların Alım Satımına AracılıkKredili Menkul Kıymet, Açığa Satış ve Ödünç Alma ve Verme İşlemleri




17www.alkhaircapital.com.tr

ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Muallim Naci Cad. No:47 Ortaköy Beşiktaş İstanbul212-236 41 41

152 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 15.529.295 12.779.637Nakit ve Nakit Benzerleri 13.801.808 11.651.878Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 668.070 654.701Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 832.277 235.966Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 211.440 212.314Diğer Dönen Varlıklar 15.700 24.778Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.436.462 3.478.405Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 3.309.778 3.309.778Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 91.356 115.783Maddi Olmayan Duran Varlıklar 18.294 19.521Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 17.034 33.323Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 18.965.757 16.258.042

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 939.559 1.141.143Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 22.827 39.490Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 771.667 943.499Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 145.065 158.154Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 65.500 91.737Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 65.500 91.737Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 17.960.698 15.025.162Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 17.960.698 15.025.162 1. Ödenmiş Sermaye 21.600.000 21.600.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.281.409 1.281.409 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 31.699 31.699 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 201.054 201.054 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -4.322.874 -5.153.465 10. Net Dönem Karı/Zararı -830.590 -2.935.535Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 18.965.757 16.258.042


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 3.092.651 1.778.813Satışların Maliyeti (-) -1.722.656 -1.576.019Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.369.995 202.794Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.369.995 202.794Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -15.006 -15.748Genel Yönetim Giderleri (-) -3.611.490 -4.230.053Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -25.433 -36.201Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3.523 -4.267FAALİYET KARI/ZARARI -2.285.457 -4.083.475İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.489.524 1.230.911Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -39.987 -99.260SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -835.920 -2.951.824Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 5.330 16.289Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 5.330 16.289SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -830.590 -2.935.535DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -830.590 -2.935.535Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -830.590 -2.935.535

ALKHAİR CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 153



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Tuncay ÖzilhanYönetim Kurulu Üyesi Ahmet BalYönetim Kurulu Üyesi Cesur KılınçYönetim Kurulu Üyesi Didem ÇerçiYönetim Kurulu Üyesi Emre AlkinYönetim Kurulu Üyesi Hamit AydoğanYönetim Kurulu Üyesi Kemal SemercilerYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Hurşit ZorluYönetim Kurulu Üyesi Salih Metin Ecevit

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Tevfik Metin AyışıkGenel Müdür Yardımcısı İlkay Civelek

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Alternatifbank A.Ş. 8.499.728 100,00%Metin Tokpınar 68 0,00%Mustafa Uysal 68 0,00%Mehmet Alev Göçmez 68 0,00%Ali Şanal 68 0,00%

Toplam 8.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 7.665.025.934 7.710.717.301SGMK** (TL) 6.992.937.546 8.940.068.592Vadeli İşlemler (TL) 5.737.104.931 6.129.230.456Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,60% 0,55%SGMK Pazar Payı (%) 0,09% 0,10%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,66% 0,70%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 43 45SGMK Sıralaması 48 44Vadeli İşlemler Sıralaması 32 35Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 3.970 3.994





46www.ayatirim.com.tr

ALTERNATİF YATIRIM A.Ş.

Cumhuriyet Cad. Elmadağ Han No:32 Kat:2-3 Elmadağ Şişli İstanbul212-315 58 00

154 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 36.567.930 32.809.746Nakit ve Nakit Benzerleri 2.589.486 4.045.216Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 11.173.647 1.604.622Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 22.547.021 26.837.244Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 103.910 159.601Diğer Dönen Varlıklar 153.866 163.063Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 20.967.391 21.087.349Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 1.669 1.669Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 20.320.024 20.036.024Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 359.943 688.133Maddi Olmayan Duran Varlıklar 104.811 119.524Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 180.944 241.999Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 57.535.321 53.897.095

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 34.960.088 29.138.871Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 16.101.506 6.503.849Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 17.643.140 21.089.749Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 339.239 332.380Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 8.999 72.519Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 64.416Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 814.595 1.023.929Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 52.609 52.029Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 130.331 179.202Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 130.331 179.202Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 22.444.902 24.579.022Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 22.444.902 24.579.022 1. Ödenmiş Sermaye 8.500.000 8.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 4.808.749 4.808.749 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.151.575 1.196.352 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 4.038.798 7.939.801 10. Net Dönem Karı/Zararı 3.945.780 2.134.120Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 57.535.321 53.897.095


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 29.053.831 85.999.090Satışların Maliyeti (-) -18.736.623 -72.772.957Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 10.317.208 13.226.133Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 10.317.208 13.226.133Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -669.057 -661.386Genel Yönetim Giderleri (-) -7.502.639 -8.859.567Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 73.668 84.603Diğer Faaliyet Giderleri (-) -9.355 -2.558FAALİYET KARI/ZARARI 2.209.825 3.787.225İştirak Kar/Zararlarından Paylar 2.370.417 105.250Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 460.457 677.807Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -899.697 -1.833.331SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 4.141.002 2.736.951Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -195.222 -602.831Dönem Vergi Gelir/Gideri -19.136 -663.886Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -176.086 61.055SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 3.945.780 2.134.120DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 3.945.780 2.134.120Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 3.945.780 2.134.120

ALTERNATİF YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 155



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Pulat AkçinYönetim Kurulu Üyesi Bülent Gökhan GünayYönetim Kurulu Üyesi Engin TürkerYönetim Kurulu Üyesi Fikriye Filiz HaseskiYönetim Kurulu Üyesi Recep AtakanYönetim Kurulu Üyesi Yusuf GezgörYönetim Kurulu Üyesi Mithat Korkut

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mithat KorkutGenel Müdür Yardımcısı Kamelya İşlerGenel Müdür Yardımcısı Şafak Şimşek

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Anadolubank A.Ş 4.428.000 82,00%Mehmet Rüştü Başaran 870.607 16,12%Aysel Başaran 48.717 0,90%Erol Altıntuğ 25.456 0,47%Elif Altıntuğ 25.241 0,47%Fikriye Filiz Haseski 1.979 0,04%Toplam 5.400.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 9.140.473.798 9.578.974.750SGMK** (TL) 8.753.085 0Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 72.433.215.523Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,72% 0,69%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 21,75%Hisse Senedi Sıralaması 39 41SGMK Sıralaması 95 --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 2Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 153 150





28www.anadoluyatirim.com.tr

ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Merkez Mah. Birahane Sok. No:26 Kat:5 Bomonti Şişli İstanbul212-368 77 00

156 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 10.509.022 31.967.939Nakit ve Nakit Benzerleri 9.820.325 10.496.751Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 475.000 600.000Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 152.916 20.866.789Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 60.781 4.399Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 108.016 57.247Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 32.729 23.066Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 34.181Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 75.287 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 10.617.038 32.025.186

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 562.869 21.436.730Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 58.354 20.969.699Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 114.883 166.810Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 108.659 4.203Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 192.060 13.319Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 88.913 282.699Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 83.521 139.151Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 83.521 135.916Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 3.235Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 9.970.648 10.449.305Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.970.648 10.449.305 1. Ödenmiş Sermaye 5.400.000 5.400.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 214.506 280.082 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 3.043.364 4.290.566 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.312.778 478.657Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 10.617.038 32.025.186


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 34.748.945 5.510.813Satışların Maliyeti (-) -30.799.311 -1.796.820Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 3.949.634 3.713.993Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 3.949.634 3.713.993Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -145.019 -110.177Genel Yönetim Giderleri (-) -2.898.520 -3.402.143Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 12.480 51.895Diğer Faaliyet Giderleri (-) -149.314 -75.582FAALİYET KARI/ZARARI 769.261 177.986İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 946.664 975.755Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -70.980 -338.251SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.644.945 815.490Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -332.167 -336.833Dönem Vergi Gelir/Gideri -349.942 -258.311Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 17.775 -78.522SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.312.778 478.657DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.312.778 478.657Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.312.778 478.657

ANADOLU YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 157



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Korhan KurdoğluYönetim Kurulu Üyesi Abdullah Bülent AltınelYönetim Kurulu Üyesi Elmas Melih ArazYönetim Kurulu Üyesi Erhan KurdoğluYönetim Kurulu Üyesi Mehmet SamiYönetim Kurulu Üyesi Murat Ufuk YılmazYönetim Kurulu Üyesi Salameh Sweis

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Murat Ufuk YılmazGenel Müdür Yardımcısı Ceyhan ErGenel Müdür Yardımcısı Erkan YılmazGenel Müdür Yardımcısı Gonca Eğilmez İnegölGenel Müdür Yardımcısı Nergis Kasabalı Bayraktar

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ata Holding A.Ş. 20.479.286 81,92%Korhan Kurdoğlu 2.685.000 10,74%MTF SPV I Limited 1.785.714 7,14%Seniha Ece Kurdoğlu 25.000 0,10%Erhan Kurdoğlu 25.000 0,10%

Toplam 25.000.000 100,00%







115www.atayatirim.com.tr

ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Dikilitaş Mah. Emirhan Cad. No:109 Atakule Kat:11Balmumcu Beşiktaş İstanbul212-310 62 00

158 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 67.743.005 69.654.480Nakit ve Nakit Benzerleri 11.991.826 9.241.790Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 21.207.392 22.226.706Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 30.631.018 37.623.583Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.436.009 109.635Diğer Dönen Varlıklar 476.760 452.766Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.284.377 7.520.921Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 199.668 216.351Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.396.983 1.313.507Maddi Olmayan Duran Varlıklar 747.313 742.247Şerefiye 1.764.303 1.764.303Ertelenmiş Vergi Varlığı 2.175.110 3.483.513Diğer Duran Varlıklar 1.000 1.000TOPLAM VARLIKLAR 74.027.382 77.175.401

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 40.476.583 46.629.018Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 15.691.949 16.454.339Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 22.382.427 27.740.269Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.110.897 1.061.149Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 125.395 12.912Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.094.831 1.319.349Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 71.084 41.000Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.074.555 1.259.201Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 3.851 14.336Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.049.542 1.222.885Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 21.162 21.980Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 32.476.244 29.287.182Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 26.731.264 24.537.577 1. Ödenmiş Sermaye 19.600.000 25.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 678.286 678.286 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 12 16 5. Değer Artış Fonları 284.077 284.077 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 136.626 202.074 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 2.232.817 2.297.870 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 5.323.758 2.276 10. Net Dönem Karı/Zararı -1.524.312 -3.927.022Azınlık Payları 5.744.980 4.749.605TOPLAM KAYNAKLAR 74.027.382 77.175.401


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.724.957.771 1.318.494.823Satışların Maliyeti (-) -2.699.691.814 -1.296.694.902Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 25.265.957 21.799.921Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 25.265.957 21.799.921Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.837.078 -1.798.690Genel Yönetim Giderleri (-) -24.483.505 -28.069.690Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -42.433 -89.572Diğer Faaliyet Gelirleri 883.453 6.846.920Diğer Faaliyet Giderleri (-) -74.142 -306.837FAALİYET KARI/ZARARI -287.748 -1.617.948İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 905.321 858.127Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.145.932 -4.614.658SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -528.359 -5.374.479Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -21.180 834.480Dönem Vergi Gelir/Gideri -700.751 -473.105Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 679.571 1.307.585SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -549.539 -4.539.999DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -549.539 -4.539.999Azınlık Payları 974.773 -612.977Ana Ortaklık Payları -1.524.312 -3.927.022

ATA YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 159



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Korhan KurdoğluYönetim Kurulu Üyesi Abdullah Bülent AltınelYönetim Kurulu Üyesi Erhan KurdoğluYönetim Kurulu Üyesi Murat Ufuk Yılmaz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Hamit Can

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. 836.000 76,00%Ata Holding A.Ş. 260.700 23,70%Erhan Kurdoğlu 1.100 0,10%Tuna Kurdoğlu 1.100 0,10%Korhan Kurdoğlu 1.100 0,10%

Toplam 1.100.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 4.186.131.117 4.227.221.761SGMK** (TL) 276.209.573 294.601.393Vadeli İşlemler (TL) 8.673.263.616 7.941.655.582Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,33% 0,30%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 1,00% 0,90%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 55 59SGMK Sıralaması 84 84Vadeli İşlemler Sıralaması 27 29Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 7.373 7.835





45www.ataonline.com.tr

ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Dikilitaş Mah. Emirhan Cad. No:109 Atakule K:12 Balmumcu Beşiktaş İstanbul212-310 60 60

160 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 18.622.781 15.284.738Nakit ve Nakit Benzerleri 2.123.728 1.015.396Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1.624.252 1.583.909Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 14.789.678 12.610.217Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 85.123 75.216Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.091.890 1.043.991Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 85.264 93.170Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 681.700 619.726Maddi Olmayan Duran Varlıklar 324.926 331.095Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 19.714.671 16.328.729

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 13.140.669 7.831.614Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 2.558.292 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 10.127.254 7.388.144Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 176.411 227.218Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 125.395 12.912Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 150.917 184.340Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 2.400 19.000Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 180.985 206.256Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 159.823 184.276Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 21.162 21.980Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 6.393.017 8.290.859Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 6.393.017 8.290.859 1. Ödenmiş Sermaye 1.100.000 4.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 735.711 35.739 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 61.383 61.383 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.207.100 1.207.100 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 371.208 1.088.795 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.917.615 1.897.842Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 19.714.671 16.328.729


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 41.396.528 49.314.795Satışların Maliyeti (-) -32.173.771 -40.874.606Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 9.222.757 8.440.189Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 9.222.757 8.440.189Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -872.093 -907.709Genel Yönetim Giderleri (-) -4.949.915 -5.410.577Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -9.155 -21.155Diğer Faaliyet Gelirleri 335.677 345.464Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.180 -153FAALİYET KARI/ZARARI 3.726.091 2.446.059İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 125.025 186.023Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -206.972 -260.317SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.644.144 2.371.765Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -726.529 -473.923Dönem Vergi Gelir/Gideri -700.751 -473.105Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -25.778 -818SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.917.615 1.897.842DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.917.615 1.897.842Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.917.615 1.897.842

ATAONLİNE MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 161



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Kemal AyrancıoğluYönetim Kurulu Üyesi Nilüfer AyrancıoğluYönetim Kurulu Üyesi Turgut Ayrancıoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Vehbi Turgut Ünal

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Turgut Ayrancıoğlu 543.200 48,50%Kemal Ayrancıoğlu 542.200 48,41%Peruze Ayrancıoğlu 11.200 1,00%Tülay Ayrancıoğlu 11.200 1,00%Yasemin Nergis Ayrancıoğlu 11.200 1,00%Nilüfer Ayrancıoğlu 1.000 0,09%Toplam 1.120.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 971.059.632 690.181.489SGMK** (TL) 349.991 400.450Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,08% 0,05%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 78 79SGMK Sıralaması 118 111Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 231 206





9www.ayborsa.com.tr

AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

Darülaceze Cad. Bilaş İş Mrk. No:31 Kat:6 34384Okmeydanı Şişli İstanbul212-220 09 30

162 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.306.750 1.000.020Nakit ve Nakit Benzerleri 496.939 624.235Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 168.336 183.595Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 635.153 185.681Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 707 696Diğer Dönen Varlıklar 5.615 5.813Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 619.775 559.755Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 278.009 235.130Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 291.844 275.601Maddi Olmayan Duran Varlıklar 11.648 6.035Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 38.274 42.989Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.926.525 1.559.775

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 37.487 31.028Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 19.751 15.577Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 15.344 13.021Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 2.392 2.430Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 208.004 206.782Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 208.004 206.782Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.681.034 1.321.965Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.681.034 1.321.965 1. Ödenmiş Sermaye 1.120.000 1.120.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 940.561 940.561 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 79.404 79.404 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -287.959 -458.931 10. Net Dönem Karı/Zararı -170.972 -359.069Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.926.525 1.559.775


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 22.653.878 18.450.795Satışların Maliyeti (-) -22.166.409 -18.165.419Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 487.469 285.376Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 487.469 285.376Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -48.159 -48.000Genel Yönetim Giderleri (-) -710.965 -664.369Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 10.840 11.012Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -260.815 -415.981İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 74.054 57.085Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.263 -4.888SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -188.024 -363.784Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 17.052 4.715Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 17.052 4.715SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -170.972 -359.069DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -170.972 -359.069Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -170.972 -359.069

AYBORSA MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

TSPAKB | 163



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Adnan BaharYönetim Kurulu Üyesi Berrin Bahar OkcuYönetim Kurulu Üyesi Tülay Gezgin

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Tülay Gezgin

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ruhan Bahar 420.000 42,00%Adnan Bahar 340.000 34,00%Berrin Bahar Okcu 80.000 8,00%Tülay Gezgin 80.000 8,00%Ayşe Neşe Bahar 80.000 8,00%

Toplam 1.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 1.017.194.973 787.287.822SGMK** (TL) 3.608.021 1.940.075Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,08% 0,06%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 76 76SGMK Sıralaması 98 102Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 243 215





9www.baharmenkul.com.tr

BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş.

Eski İskele Meydanı İffet Gülhan İş Merkezi No:9/3 Kadıköy İstanbul216-336 29 53

164 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 953.840 933.679Nakit ve Nakit Benzerleri 7.157 80.408Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 896.000 850.680Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 45.000 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 5.683 2.591Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 353.587 352.168Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 254.400 254.400Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 99.187 95.482Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 2.286Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.307.427 1.285.847

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 13.734 24.934Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 6.353 19.134Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 7.381 5.800Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 238 11.864Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 11.864Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 238 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.293.455 1.249.049Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.293.455 1.249.049 1. Ödenmiş Sermaye 1.000.000 1.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 514.142 514.142 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 138.696 138.696 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 200.000 200.000 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -600.915 -559.383 10. Net Dönem Karı/Zararı 41.532 -44.406Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.307.427 1.285.847


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 6.364.138 2.399.339Satışların Maliyeti (-) -5.945.889 -2.057.218Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 418.249 342.121Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 418.249 342.121Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -13.047 -10.543Genel Yönetim Giderleri (-) -388.326 -405.646Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 16.876 -74.068İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 25.278 27.982Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -136 -844SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 42.018 -46.930Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -486 2.524Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -486 2.524SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 41.532 -44.406DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 41.532 -44.406Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 41.532 -44.406

BAHAR MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş.

TSPAKB | 165



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Selim Tufan BolkanYönetim Kurulu Üyesi Arzu TurhanYönetim Kurulu Üyesi Cavidan Konuralp

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ali Rıza Mengüç

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Selim Tufan Bolkan 2.562.050 85,40%Mehmet Baran Bolkan 270.000 9,00%Tülin Bolkan 137.500 4,58%Cavidan Konuralp 30.000 1,00%Arzu Turhan 150 0,01%Diğer 300 0,01%Toplam 3.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 3.887.484.952 6.277.965.078SGMK** (TL) 22.671.552 9.694.267Vadeli İşlemler (TL) 620.607.112 7.804.211.276Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,31% 0,45%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,07% 0,89%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 56 49SGMK Sıralaması 92 96Vadeli İşlemler Sıralaması 67 31Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.091 1.111





24www.baskentyatirim.com.tr

BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Abide-i Hürriyet Cad. Bolkan Center No:211 C Kat:6 Şişli İstanbul212-291 21 21

166 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 5.932.177 6.537.890Nakit ve Nakit Benzerleri 3.452.587 4.183.751Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 360.048 190.292Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.031.207 1.892.149Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 41.222 6.102Diğer Dönen Varlıklar 47.113 265.596Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 873.335 843.071Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 5.253 5.253Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 694.550 678.810Maddi Olmayan Duran Varlıklar 2.884 1.427Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 170.648 151.946Diğer Duran Varlıklar 0 5.635TOPLAM VARLIKLAR 6.805.512 7.380.961

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.095.656 4.682.658Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 3.912.778 4.513.830Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 31.449 47.553Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 29.058 60.964Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 80.008 18.573Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 42.363 41.738Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 97.915 88.710Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 97.915 88.710Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 2.611.941 2.609.593Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 2.611.941 2.609.593 1. Ödenmiş Sermaye 2.812.500 2.812.500 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 56.901 56.901 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -238.930 -261.931 10. Net Dönem Karı/Zararı -18.530 2.123Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 6.805.512 7.380.961


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 108.544.475 6.858.279Satışların Maliyeti (-) -107.469.256 -4.741.038Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.075.219 2.117.241Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.075.219 2.117.241Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -113.179 -516.225Genel Yönetim Giderleri (-) -1.080.330 -1.587.643Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 103.086 62.504Diğer Faaliyet Giderleri (-) -46.702 -72.953FAALİYET KARI/ZARARI -61.906 2.924İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 47.139 17.891Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -2.028 -4.461SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -16.795 16.354Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.735 -14.231Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -1.735 -14.231SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -18.530 2.123DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -18.530 2.123Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -18.530 2.123

BAŞKENT MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 167



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Shaun David Carl Edgar LynnYönetim Kurulu Üyesi Ali Rıza İncekaraYönetim Kurulu Üyesi Lee Martin AmaitisYönetim Kurulu Üyesi Mark Antony John CooperYönetim Kurulu Üyesi Uluç Saka

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ali Rıza İncekaraGenel Müdür Yardımcısı Gülhan GürGenel Müdür Yardımcısı Uluç Saka

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)BGC Holdings (Turkey) LLC 12.600.851 100,00%Shaun David Carl Edgar Lynn 7 0,00%Lee Martin Amaitis 7 0,00%Mark Antony John Cooper 7 0,00%Ali Rıza İncekara 1 0,00%Uluç Saka 1 0,00%Toplam 12.600.874 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 7.166.189.018 9.840.198.054SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 859.191.943 1.179.889.408Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,56% 0,71%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,10% 0,13%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 44 40SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 61 63Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 55 55





32tr.bgcpartners.com

BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofis Blokları Kat:13 Levent Şişli İstanbul212-339 42 00

168 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 14.876.368 9.737.533Nakit ve Nakit Benzerleri 14.477.455 9.546.667Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.853 9.392Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 392.060 181.474Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 671.188 513.242Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 257.945 239.783Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 15.747 15.747Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 397.496 257.712Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 15.547.556 10.250.775

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 9.344.943 2.793.169Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 8.196.400 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 693.754 1.714.098Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 1.079.071Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 454.789 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 309.119 453.227Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 24.889 41.250Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 284.230 411.977ÖZKAYNAKLAR 5.893.494 7.004.379Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.893.494 7.004.379 1. Ödenmiş Sermaye 12.600.874 12.600.874 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 41.059 41.059 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 29.318 29.318 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -7.154.733 -6.777.757 10. Net Dönem Karı/Zararı 376.976 1.110.885Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 15.547.556 10.250.775


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 31.263.341 24.141.272Satışların Maliyeti (-) -23.705.524 -12.547.919Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 7.557.817 11.593.353Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 7.557.817 11.593.353Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -157.411 -188.256Genel Yönetim Giderleri (-) -7.482.800 -10.736.893Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -82.394 668.204İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 513.398 622.167Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -54.028 -179.486SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 376.976 1.110.885Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 376.976 1.110.885DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 376.976 1.110.885Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 376.976 1.110.885

BGC PARTNERS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 169



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Üyesi Ali YıkınYönetim Kurulu Üyesi Bekir BoydakYönetim Kurulu Üyesi Mahmut Sami BoydakYönetim Kurulu Üyesi Memduh BoydakYönetim Kurulu Üyesi Reşat Karabıyık

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Reşat KarabıyıkGenel Müdür Yardımcısı Avşar Radi SungurluGenel Müdür Yardımcısı Basri Uğur KonukGenel Müdür Yardımcısı Fatma Selçuk

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Boydak Holding A.Ş. 5.700.000 95,00%Bekir Boydak 60.000 1,00%Yusuf Boydak 60.000 1,00%Mahmut Sami Boydak 60.000 1,00%Şükrü Boydak 30.000 0,50%Diğer 90.000 1,50%Toplam 6.000.000 100,00%







69www.bmd.com.tr

BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

İnönü Cad. Kanarya Sok. No:25 Kat:4-5 YenisahraAtaşehir Kadiköy İstanbul216-547 13 00

170 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 50.033.110 66.633.401Nakit ve Nakit Benzerleri 34.553.746 51.041.152Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4.335.063 9.975.343Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 11.014.652 5.542.134Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 34.280 17.968Diğer Dönen Varlıklar 95.369 56.804Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.600.943 2.151.087Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 59.477 514.790Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 12.720 12.720Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.250.388 965.494Maddi Olmayan Duran Varlıklar 241.687 231.110Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 411.333Diğer Duran Varlıklar 36.671 15.640TOPLAM VARLIKLAR 51.634.053 68.784.488

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 41.974.085 54.163.840Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 191 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 41.166.489 53.166.824Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 7.200 6.700Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 96.212 28.293Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 70.347 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 291.600 513.277Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 342.046 448.746Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 55.335 180.865Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 40.625 180.865Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 14.710 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 9.604.633 14.439.783Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.604.633 14.439.783 1. Ödenmiş Sermaye 6.000.000 6.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 36.195 36.195 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 18.694 29.917 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 50.873 209.582 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 132.336 3.340.162 10. Net Dönem Karı/Zararı 3.366.535 4.823.927Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 51.634.053 68.784.488


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 5.525.871.524 1.816.142.170Satışların Maliyeti (-) -5.515.608.796 -1.803.708.597Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 10.262.728 12.433.573Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 10.262.728 12.433.573Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -3.249.831 -1.251.076Genel Yönetim Giderleri (-) -3.927.045 -7.410.894Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 216.789 250.223Diğer Faaliyet Giderleri (-) -19.936 -20.802FAALİYET KARI/ZARARI 3.282.705 4.001.024İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 766.980 3.570.327Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -140.207 -1.613.298SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.909.478 5.958.053Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -542.943 -1.134.126Dönem Vergi Gelir/Gideri -597.143 -1.560.169Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 54.200 426.043SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 3.366.535 4.823.927DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 3.366.535 4.823.927Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 3.366.535 4.823.927

BİZİM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 171



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı İlhami KoçYönetim Kurulu Üyesi Ertuğ YıldırımcanYönetim Kurulu Üyesi Mert ErdoğmuşYönetim Kurulu Üyesi Metin YılmazYönetim Kurulu Üyesi Ufuk Ümit Onbaşı

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Rıfat Cenk Aksoy

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 6.681.908 99,79%Milli Reasürans T.A.Ş. 3.523 0,05%Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. 3.523 0,05%Anadolu Anonim Türk Sigorta Şirketi 3.523 0,05%İş Finansal Kiralama A.Ş. 3.523 0,05%

Toplam 6.696.000 100,00%







59www.camisonline.com.tr

CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Caddesi No:245 USO Center Kat:2 Maslak Şişli İstanbul212-330 07 00

172 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 31.344.526 12.832.263Nakit ve Nakit Benzerleri 19.230.389 985.017Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 3.503.308 1.584.899Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.376.106 9.890.542Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 40.596 56.456Diğer Dönen Varlıklar 194.127 315.349Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 879.103 1.087.065Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 60.648 88.374Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 779.774 924.165Maddi Olmayan Duran Varlıklar 38.681 67.520Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 7.006TOPLAM VARLIKLAR 32.223.629 13.919.328

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 28.682.312 9.688.025Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 20.612.689 4.022.035Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.668.455 5.004.934Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 370.130 490.713Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 13.396 5.891Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 17.642 164.452Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 240.164 259.736Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 240.164 259.736Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.301.153 3.971.567Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.301.153 3.971.567 1. Ödenmiş Sermaye 4.696.000 6.696.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 -508.400 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 112.397 112.397 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -911.363 -1.507.244 10. Net Dönem Karı/Zararı -595.881 -821.186Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 32.223.629 13.919.328


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 857.096.325 784.625.783Satışların Maliyeti (-) -852.663.229 -778.165.453Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.433.096 6.460.330Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.433.096 6.460.330Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -328.106 -634.568Genel Yönetim Giderleri (-) -4.672.202 -6.428.712Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 11.771 22.360Diğer Faaliyet Giderleri (-) -27.033 -14.011FAALİYET KARI/ZARARI -582.474 -594.601İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 821.141 1.489.606Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -834.548 -1.716.191SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -595.881 -821.186Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -595.881 -821.186DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -595.881 -821.186Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -595.881 -821.186

CAMİŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 173



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Selim ÜnverYönetim Kurulu Üyesi Aygün CömertpayYönetim Kurulu Üyesi Ertuğrul ÜnverYönetim Kurulu Üyesi Hamza ÜnverYönetim Kurulu Üyesi Orhan Ünver

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Selim ÜnverGenel Müdür Yardımcısı Aygün Cömertpay

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Selim Ünver 381.750 25,45%Orhan Ünver 375.000 25,00%Hamza Cengiz Esenalp 352.500 23,50%Şeref Gün 240.000 16,00%Ayşe Esenalp 150.000 10,00%Diğer 750 0,05%Toplam 1.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 5.107.841.924 5.191.030.666SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 66.772.062Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,40% 0,37%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,01%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 52 52SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- 78Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 453 453





14www.censamenkul.com.tr

CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Kayışdağı Cad. 1. Bayraktar Sok. No:9 Ülker Ünver Plz.K:7/15-16 Küçükbakkalköy Kadıköy İstanbul216-572 66 00

174 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 2.364.749 2.997.568Nakit ve Nakit Benzerleri 745.235 464.740Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 339.397 944.115Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.191.243 1.397.358Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 176.921Diğer Dönen Varlıklar 88.874 14.434Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 638.574 218.207Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 6.240 6.240Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 611.119 179.422Maddi Olmayan Duran Varlıklar 315 9.509Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 20.900 23.036Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 3.003.323 3.215.775

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.257.088 1.464.452Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 1.403Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.219.903 1.417.182Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 37.185 45.867Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 100.624 111.946Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 23 18Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 100.601 111.928Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.645.611 1.639.377Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.645.611 1.639.377 1. Ödenmiş Sermaye 1.500.000 1.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 282.506 431.288 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -77.772 -136.895 10. Net Dönem Karı/Zararı -59.123 -155.016Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 3.003.323 3.215.775


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 713.388 3.552.426Satışların Maliyeti (-) -3.869 -2.913.264Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 709.519 639.162Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 709.519 639.162Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -55.656 -60.994Genel Yönetim Giderleri (-) -603.808 -874.569Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 80.591 75.503Diğer Faaliyet Giderleri (-) -264.565 -3.559FAALİYET KARI/ZARARI -133.919 -224.457İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 81.786 75.937Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -11.775 -8.632SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -63.908 -157.152Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 4.785 2.136Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 4.785 2.136SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -59.123 -155.016DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -59.123 -155.016Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -59.123 -155.016

CENSA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 175



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı İsmail Hasan AkçakayalıoğluYönetim Kurulu Üyesi Alberto GarfunkelYönetim Kurulu Üyesi Ariel HassonYönetim Kurulu Üyesi Barış BüyükdemirYönetim Kurulu Üyesi Kalman SchiffYönetim Kurulu Üyesi Laury Eli HananelYönetim Kurulu Üyesi Leonardo Leiderman

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Tunç Emre KarabulutGenel Müdür Yardımcısı Barış Büyükdemir

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)


Hisse Senedi* (TL) 1.906.265.437 4.548.598.690SGMK** (TL) 1.031.027 0Vadeli İşlemler (TL) 2.568.145.230 2.634.243.290Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,15% 0,33%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,30% 0,30%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 71 57SGMK Sıralaması 111 --Vadeli İşlemler Sıralaması 47 53Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 655 667





18

CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Rüzgarlıbahçe Mah. Kayın Sok. No:3 K:1 Kavacık Beykoz İstanbul216-681 30 30

176 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 3.455.567 1.838.686Nakit ve Nakit Benzerleri 1.561.031 1.217.803Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 98.560 103.162Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.570.801 491.840Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 199.096 5.000Diğer Dönen Varlıklar 26.079 20.881Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 521.535 630.526Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 52.497 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 50 50Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 70.854 64.150Maddi Olmayan Duran Varlıklar 61.051 52.792Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 337.083 513.305Diğer Duran Varlıklar 0 229TOPLAM VARLIKLAR 3.977.102 2.469.212

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.033.119 162.080Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 11.667Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.930.192 64.550Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 34.032 72.436Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 17.801 13.427Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 51.094 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 45.004 15.953Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 15.953Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 45.004 0Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.898.979 2.291.179Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.898.979 2.291.179 1. Ödenmiş Sermaye 3.400.000 3.761.358 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 117.974 117.974 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 142.709 142.709 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.068.715 -1.757.660 10. Net Dönem Karı/Zararı -692.989 26.798Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 3.977.102 2.469.212


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.363.955 26.237.064Satışların Maliyeti (-) -232.209 -24.664.729Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.131.746 1.572.335Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.131.746 1.572.335Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -161.196 -219.877Genel Yönetim Giderleri (-) -1.717.363 -1.702.578Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 225.078Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -93.603FAALİYET KARI/ZARARI -746.813 -218.645İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 91.338 181.413Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -42.056 -112.192SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -697.531 -149.424Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 4.542 176.222Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 4.542 176.222SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -692.989 26.798DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -692.989 26.798Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -692.989 26.798

CEROS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 177



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Cevat Soner İnançYönetim Kurulu Üyesi Murat DemirelYönetim Kurulu Üyesi Orhan AydınYönetim Kurulu Üyesi Özkan İlkay KızıltoprakYönetim Kurulu Üyesi Talip Boz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Cevat Soner İnançGenel Müdür Yardımcısı Mehmet MursaloğluGenel Müdür Yardımcısı Tayfun Kurban

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Citigroup Financial Products Inc. 1.999.990 100,00%Citigroup Global Markets BB Inc. 5 0,00%Citigroup Risk Brokers Inc. 2 0,00%Citi 1983 Investments GP Inc. 2 0,00%Citigroup Global Vehicle Securities Inc. 2 0,00%

Toplam 2.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 19.333.031.139 21.772.198.360SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 3.059.310.493 8.332.977.178Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1,52% 1,57%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,35% 0,95%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 23 23SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 44 27Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 55 55





19www.citibank.com.tr

CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Tekfen Tower Eski Büyükdere Cad. No:209 Kat:2B Levent Şişli İstanbul212-319 47 00

178 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 31.083.535 66.604.072Nakit ve Nakit Benzerleri 20.056.569 24.379.497Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 10.583.475 40.955.735Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 429.515 1.245.456Diğer Dönen Varlıklar 13.976 23.384Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 425.261 349.053Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 391 391Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 177.659 91.762Maddi Olmayan Duran Varlıklar 95.771 201.182Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 151.440 55.718Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 31.508.796 66.953.125

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 12.385.521 41.597.901Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 10.020.917 39.566.747Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 181.516 356.837Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 187.557 12.122Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 65.656 853.929Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.929.875 808.266Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 52.473 56.945Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 52.473 56.945Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 19.070.802 25.298.279Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 19.070.802 25.298.279 1. Ödenmiş Sermaye 2.000.000 2.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 400.000 400.000 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 11.128.388 16.670.802 10. Net Dönem Karı/Zararı 5.542.414 6.227.477Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 31.508.796 66.953.125


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 13.424.683 14.979.739Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 13.424.683 14.979.739Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 13.424.683 14.979.739Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -672.517 -1.027.524Genel Yönetim Giderleri (-) -6.688.264 -7.462.945Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 160.216 329.419Diğer Faaliyet Giderleri (-) -28.161 -80.266FAALİYET KARI/ZARARI 6.195.957 6.738.423İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 914.005 1.264.363Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -205.859 -215.521SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 6.904.103 7.787.265Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.361.689 -1.559.788Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.509.861 -1.464.066Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 148.172 -95.722SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 5.542.414 6.227.477DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 5.542.414 6.227.477Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 5.542.414 6.227.477

CITI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 179



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Pierre JanusYönetim Kurulu Üyesi Bertrand PatilletYönetim Kurulu Üyesi Osman Sencer Tanrıverdi

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Osman Sencer Tanrıverdi



Hisse Senedi* (TL) 2.968.033.177 3.685.380.352SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,23% 0,27%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 64 60SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 5 5





13www.cheuvreux.com

CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Yapı Kredi Plaza C Blok Kat:15 Levent Beşiktaş İstanbul212-371 19 00

180 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 4.203.242 5.250.034Nakit ve Nakit Benzerleri 3.805.128 4.890.908Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 335.491 283.360Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 62.623 75.766Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 495.292 237.015Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 9.546 14.326Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.392 4.392Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 282.709 144.253Maddi Olmayan Duran Varlıklar 86.754 39.520Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 111.891 34.524Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 4.698.534 5.487.049

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.000.497 656.490Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.344 361.732Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 709.836 51.602Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 285.317 243.156Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 51.198 61.837Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 51.198 61.837Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.646.839 4.768.722Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.646.839 4.768.722 1. Ödenmiş Sermaye 13.000.000 17.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 374.833 374.833 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 335.079 335.079 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -7.670.451 -10.063.073 10. Net Dönem Karı/Zararı -2.392.622 -2.878.117Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 4.698.534 5.487.049


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.571.760 2.039.196Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2.571.760 2.039.196Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 2.571.760 2.039.196Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -64.778 -107.242Genel Yönetim Giderleri (-) -5.102.414 -4.974.730Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 35.253 60.824Diğer Faaliyet Giderleri (-) -56.044 0FAALİYET KARI/ZARARI -2.616.223 -2.981.952İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 172.455 299.841Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -16.804 -118.639SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -2.460.572 -2.800.750Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 67.950 -77.367Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 67.950 -77.367SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -2.392.622 -2.878.117DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -2.392.622 -2.878.117Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -2.392.622 -2.878.117

CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 181



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Uğur BayarYönetim Kurulu Üyesi Burcu KorkutYönetim Kurulu Üyesi İffet Naz AşcıoğluYönetim Kurulu Üyesi Nicholas John WilcockYönetim Kurulu Üyesi Cem Öksün

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Uğur BayarGenel Müdür Yardımcısı İffet Naz AşcıoğluGenel Müdür Yardımcısı Serdar GençGenel Müdür Yardımcısı Burcu KorkutGenel Müdür Yardımcısı Cem ÖksünGenel Müdür Yardımcısı Emre Kemal Mimaroğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Credit Suisse AG 6.760.980 100,00%Credit Suisse Client Nominees (UK) Ltd. 5 0,00%Credit Suisse Investment Holdings (UK) 5 0,00%Credit Suisse International 5 0,00%Credit Suisse Investments (UK) 5 0,00%

Toplam 6.761.000 100,00%







26www.credit-suisse.com

CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Yıldırım Oğuz Göker Cad. Maya Plaza Kat:10 AkatlarBeşiktaş İstanbul212-349 04 00

182 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 65.716.898 113.031.947Nakit ve Nakit Benzerleri 30.892.825 41.802.775Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 34.553.741 70.694.283Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 270.332 534.889Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.878.262 6.130.751Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 690.044 891.690Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.154.753 3.720.157Maddi Olmayan Duran Varlıklar 98.532 232.433Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 934.933 1.286.471Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 69.595.160 119.162.698

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 40.332.228 78.803.544Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 33.789.250 70.281.204Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 434.341 1.295.148Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 799.266 725.592Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 2.384.490 65.630Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 2.492.502 5.773.130Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 432.379 662.840Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.451.387 2.909.868Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.451.387 2.909.868Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 26.811.545 37.449.286Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 26.811.545 37.449.286 1. Ödenmiş Sermaye 6.761.000 6.761.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 88.206 88.206 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 596.141 1.065.536 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 9.978.293 11.396.803 10. Net Dönem Karı/Zararı 9.387.905 18.137.741Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 69.595.160 119.162.698


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 29.892.332 40.085.430Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 29.892.332 40.085.430Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 29.892.332 40.085.430Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -701.660 -1.197.344Genel Yönetim Giderleri (-) -18.773.028 -17.909.909Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -13.524 -18.100Diğer Faaliyet Gelirleri 4.830 3.880Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 10.408.950 20.963.957İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 2.143.395 2.534.639Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -736.459 -796.551SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 11.815.886 22.702.045Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.427.981 -4.564.304Dönem Vergi Gelir/Gideri -3.243.485 -4.915.842Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 815.504 351.538SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 9.387.905 18.137.741DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 9.387.905 18.137.741Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 9.387.905 18.137.741

CREDIT SUISSE İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 183



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ceyhan BektaşYönetim Kurulu Üyesi Adnan BıyıkbeyiYönetim Kurulu Üyesi Hakkı Başbalıkçı

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Abdullah Kaya

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ceyhan Bektaş 473.563 64,00%Adnan Bıyıkbeyi 184.963 25,00%Mehmet İmam Bıyıkbeyi 81.400 11,00%Abdullah Kaya 37 0,01%Hakkı Başbalıkçı 37 0,01%

Toplam 740.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 532.816.563 450.538.991SGMK** (TL) 1.300.347.732 2.444.480Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,04% 0,03%SGMK Pazar Payı (%) 0,02% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 81 82SGMK Sıralaması 71 100Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 4.435 4.105





28www.dehamenkul.com

DEHA MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Mumhane Cad. Mumhane Ticaret Mrkz. No:18 K:4 Karaköy Beyoğlu İstanbul212-252 71 90

184 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 26.323.240 17.305.463Nakit ve Nakit Benzerleri 21.746.915 14.018.063Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 482.083 99.289Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.748.514 2.716.823Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.708 1.722Diğer Dönen Varlıklar 344.020 469.566Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 13.081.498 23.826.256Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 333.104 347.512Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 12.720.000 12.720.000Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 28.394 10.758.744Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 39.404.738 41.131.719

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.785.169 3.629.376Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.516.167 3.114.793Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 40.653 63.679Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 228.349 450.904Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 366.256 356.459Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 332.261 325.418Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 33.995 31.041Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 34.253.313 37.145.884Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 34.253.313 37.145.884 1. Ödenmiş Sermaye 740.000 740.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 7.921.210 7.921.210 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 2.233.660 2.233.660 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 871.632 871.632 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 21.280.240 22.486.811 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.206.571 2.892.571Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 39.404.738 41.131.719


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 763.423.258 1.093.840Satışların Maliyeti (-) -762.156.966 -61.207Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.266.292 1.032.633Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.266.292 1.032.633Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -32.039 -23.736Genel Yönetim Giderleri (-) -1.810.378 -1.771.682Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 452.466 588.084Diğer Faaliyet Giderleri (-) -9.320 -9.573FAALİYET KARI/ZARARI -132.979 -184.274İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 4.769.458 4.810.798Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -3.213.572 -1.286.003SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.422.907 3.340.521Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -216.336 -447.950Dönem Vergi Gelir/Gideri -228.349 -450.904Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 12.013 2.954SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.206.571 2.892.571DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.206.571 2.892.571Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.206.571 2.892.571

DEHA MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 185



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Fazlı ÖzcanYönetim Kurulu Üyesi E. Turgut FerganYönetim Kurulu Üyesi Mustafa Cem Fergan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mustafa Cem FerganGenel Müdür Yardımcısı Hakan AvdanGenel Müdür Yardımcısı Mehmet SancarGenel Müdür Yardımcısı Meltem Nasuhbeyoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Fazlı Özcan 3.599.928 50,00%Mustafa Cem Fergan 3.564.000 49,50%E. Turgut Fergan 28.800 0,40%Özlem Fergan 7.200 0,10%Fahir Kadir Özcan 72 0,00%

Toplam 7.200.000 100,00%







38www.deltamenkul.com.tr

DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Teşvikiye Cad. İkbal İş Merkezi No:17 K:6 Teşvikiye Şişli İstanbul212-310 08 00

186 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 8.369.218 14.131.870Nakit ve Nakit Benzerleri 702.405 3.585.443Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 297.989 350.896Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 7.298.043 10.119.438Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 49.210 52.863Diğer Dönen Varlıklar 21.571 23.230Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.524.764 6.459.008Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 3.710.405 3.710.405Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.720.237 2.665.886Maddi Olmayan Duran Varlıklar 43.103 44.224Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 38.224 27.411Diğer Duran Varlıklar 12.795 11.082TOPLAM VARLIKLAR 14.893.982 20.590.878

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.936.162 7.790.647Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 1.126 1.006Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.688.499 7.502.648Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 12.965 23.653Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 61.238 16.986Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 63.240 81.079Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 109.094 165.275Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 44.551 61.866Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 44.551 61.866Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 11.913.269 12.738.365Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 11.913.269 12.738.365 1. Ödenmiş Sermaye 7.200.000 7.200.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 688.166 688.166 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 879.949 879.949 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 381.325 410.963 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.004.666 2.761.926 10. Net Dönem Karı/Zararı 759.163 797.361Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 14.893.982 20.590.878


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 90.786.096 96.126.706Satışların Maliyeti (-) -86.524.059 -90.417.051Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.262.037 5.709.655Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.262.037 5.709.655Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -402.496 -1.148.219Genel Yönetim Giderleri (-) -3.430.768 -3.986.238Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 93.086 110.093Diğer Faaliyet Giderleri (-) -305 -10.686FAALİYET KARI/ZARARI 521.554 674.605İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 328.741 384.153Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -62.629 -114.766SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 787.666 943.992Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -28.503 -146.631Dönem Vergi Gelir/Gideri -61.238 -135.818Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 32.735 -10.813SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 759.163 797.361DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 759.163 797.361Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 759.163 797.361

DELTA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 187



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hakan AteşYönetim Kurulu Üyesi Bora BöcügözYönetim Kurulu Üyesi, İcra Kurulu Başkanı Cafer BakırhanYönetim Kurulu Üyesi Dilek DumanYönetim Kurulu Üyesi Eric P.B.A. HermannYönetim Kurulu Üyesi Namık Bahri UğraşYönetim Kurulu Üyesi Tanju Kayaİcra Kurulu Üyesi Hüseyin Melih Akosmanİcra Kurulu Üyesi Hüseyin Sami Çelik

Üst YönetimGörevi Adı/Soyadıİcra Kurulu Üyesi, Genel Müdür Hüseyin Sami Çelikİcra Kurulu Başkanı Cafer Bakırhanİcra Kurulu Üyesi Hüseyin Melih AkosmanGenel Müdür Yardımcısı Enver Erdem

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Denizbank A.Ş. 24.987.500 99,95%Dexia Participation Belgique SA 5.000 0,02%Cafer Bakırhan 2.500 0,01%Bora Böcügöz 2.500 0,01%Hakan Ateş 2.500 0,01%

Toplam 25.000.000 100,00%







266www.denizyatirim.com

DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:106 K:16 EsentepeŞişli İstanbul212-336 40 00

188 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 43.124.934 53.438.488Nakit ve Nakit Benzerleri 21.304.672 35.951.183Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1.163.189 1.866.995Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 18.382.240 14.562.083Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.711.882 122.375Diğer Dönen Varlıklar 562.951 935.852Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 16.873.100 14.609.923Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 15.832.663 13.744.371Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 283.739 254.637Maddi Olmayan Duran Varlıklar 169.594 52.540Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 587.104 558.375Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 59.998.034 68.048.411

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 9.314.288 8.502.263Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.243.151 2.893.335Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 794.610 1.300.711Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 756.261 549.697Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.146.753 1.597.983Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 2.373.513 2.160.538Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.040.020 1.384.464Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.040.020 1.384.464Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 49.643.726 58.161.684Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 49.643.726 58.161.684 1. Ödenmiş Sermaye 25.000.000 25.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları -694.063 78.536 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 681.894 1.266.864 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 12.956.482 24.070.925 10. Net Dönem Karı/Zararı 11.699.414 7.745.359Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 59.998.034 68.048.411


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 210.214.910 266.988.381Satışların Maliyeti (-) -170.128.895 -227.677.357Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 40.086.015 39.311.024Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 40.086.015 39.311.024Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -3.455.773 -3.077.922Genel Yönetim Giderleri (-) -25.619.694 -29.012.635Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -265.752 -395.292Diğer Faaliyet Gelirleri 96.545 567.053Diğer Faaliyet Giderleri (-) -9.921 -54.109FAALİYET KARI/ZARARI 10.831.420 7.338.119İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 3.810.241 2.615.827Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -177.459 -305.184SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 14.464.202 9.648.762Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.764.788 -1.903.403Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.915.621 -2.067.824Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 150.833 164.421SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 11.699.414 7.745.359DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 11.699.414 7.745.359Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 11.699.414 7.745.359

DENİZ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 189



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Altunç KumovaYönetim Kurulu Üyesi Azize Binnur UzmanYönetim Kurulu Üyesi Celal Çamaş

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Celal Çamaş

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Destek Finans Faktoring A.Ş. 8.350.568 98,24%Altunç Kumova 148.816 1,75%Nurdan Gülçelik 616 0,01%Azize Binnur Uzman 0 0,00%Celal Çamaş 0 0,00%

Toplam 8.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 11.406.399 133.539.196SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 15.522.247.942 3.916.111.949Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 33.075.110.047Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,01%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 1,80% 0,45%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 9,93%Hisse Senedi Sıralaması 84 83SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 17 46Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 4Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 5 14





24www.destekmenkul.com

DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Yapı Kredi Plaza C Blok K:13 Levent Beşiktaş İstanbul212-371 50 00

190 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 5.782.787 26.096.762Nakit ve Nakit Benzerleri 983.866 6.904.310Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 922 922Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 4.521.028 18.417.595Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.259 727.100Diğer Dönen Varlıklar 275.712 46.834Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 2.401.123 901.597Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 1.209.802 0Maddi Duran Varlıklar 274.063 106.476Maddi Olmayan Duran Varlıklar 917.258 795.121Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 8.183.910 26.998.359

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 3.683.628 13.646.469Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 3.623.045 12.642.447Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 429.177Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 24.169Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 534.483Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 10.076 16.192Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 50.507 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 30.634 143.163Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.158 15.511Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 29.476 127.652Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 4.469.648 13.208.727Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 4.469.648 13.208.727 1. Ödenmiş Sermaye 3.750.000 8.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.085.822 1.085.822 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 19.457 19.457 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.144.792 -841.631 10. Net Dönem Karı/Zararı 759.161 4.445.079Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 8.183.910 26.998.359


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 3.329.783 9.005.483Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 3.329.783 9.005.483Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 3.329.783 9.005.483Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -691.242 -533.573Genel Yönetim Giderleri (-) -1.950.668 -3.368.863Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 184.341 259.061Diğer Faaliyet Giderleri (-) -2.596 -335.768FAALİYET KARI/ZARARI 869.618 5.026.340İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 217.963 796.304Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -223.956 -280.099SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 863.625 5.542.545Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -104.464 -1.097.466Dönem Vergi Gelir/Gideri -91.929 -999.290Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -12.535 -98.176SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 759.161 4.445.079DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 759.161 4.445.079Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 759.161 4.445.079

DESTEK MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 191



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ahmet Raif ÜnüvarYönetim Kurulu Üyesi Alp Albert KrespinYönetim Kurulu Üyesi İdil Dağdelen BörekçiYönetim Kurulu Üyesi Kerim Richard DerhalliYönetim Kurulu Üyesi Max Karl KoepYönetim Kurulu Üyesi Nuran ÇevikYönetim Kurulu Üyesi Özge Kutay

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ahmet Raif Ünüvar

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Deutsche Bank A.G. 8.999.996 100,00%Ahmet Raif Ünüvar 1 0,00%DB Capital Markets (Deutschland) Gmbh 1 0,00%Süddeutsche Vermögensverwaltung Gmbh 1 0,00%Kerim Richard Derhalli 1 0,00%

Toplam 9.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 13.866.730.043 20.294.384.286SGMK** (TL) 4.532.065.995 5.964.803.530Vadeli İşlemler (TL) 9.818.454.483 22.659.938.428Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1,09% 1,46%SGMK Pazar Payı (%) 0,06% 0,06%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 1,14% 2,58%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 32 24SGMK Sıralaması 59 51Vadeli İşlemler Sıralaması 24 13Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 9 8





28www.deutschesecurities.com.tr

DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Eski Büyükdere Cad. Tekfen Tower No:209 Kat:18 4. Levent Beşiktaş İstanbul212-319 03 19

192 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 23.492.257 28.627.228Nakit ve Nakit Benzerleri 19.800.394 26.836.678Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.374.619 1.264.605Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 5.685 6.021Diğer Dönen Varlıklar 311.559 519.924Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 4.648.474 3.564.238Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 180.047 641.905Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 95.921 95.921Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 987.819 803.600Maddi Olmayan Duran Varlıklar 341.676 275.178Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 2.994.342 1.723.629Diğer Duran Varlıklar 48.669 24.005TOPLAM VARLIKLAR 28.140.731 32.191.466

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.643.333 7.629.432Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.342.229 2.616.655Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 20.647 22.358Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 69.483 94.109Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 4.328.779 4.258.271Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 882.195 638.039Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.178.777 1.374.878Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.178.777 1.374.878Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 18.318.621 23.187.156Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 18.318.621 23.187.156 1. Ödenmiş Sermaye 9.000.000 9.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 8.409.615 8.409.615 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 5.074.954 5.074.954 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.191.792 -4.165.948 10. Net Dönem Karı/Zararı -2.974.156 4.868.535Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 28.140.731 32.191.466


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 4.547.788.144 5.998.699.629Satışların Maliyeti (-) -4.530.880.000 -5.973.301.081Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 16.908.144 25.398.548Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 16.908.144 25.398.548Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.134.461 -1.813.522Genel Yönetim Giderleri (-) -21.066.514 -18.746.732Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 571.715 177.002Diğer Faaliyet Giderleri (-) -139.720 -73.368FAALİYET KARI/ZARARI -4.860.836 4.941.928İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.371.599 1.575.354Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -166.987 -378.034SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -3.656.224 6.139.248Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 682.068 -1.270.713Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 682.068 -1.270.713SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -2.974.156 4.868.535DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -2.974.156 4.868.535Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -2.974.156 4.868.535

DEUTSCHE SECURITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 193



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Tolga ÇayırlıYönetim Kurulu Üyesi Erdem ÇayırlıYönetim Kurulu Üyesi Kerim Çayırlı

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Tolga Çayırlı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Erdem Çayırlı 376.125 50,15%Kerim Çayırlı 362.625 48,35%Sam Gattenio 3.750 0,50%Tuğba Çayırlı 3.750 0,50%Tolga Çayırlı 3.750 0,50%

Toplam 750.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 4.494.638.630 1.093.557.499SGMK** (TL) 11.827.608 4.905.747Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,35% 0,08%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 54 71SGMK Sıralaması 94 98Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 78 73





12www.dunyamenkul.com.tr

DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Nöbethane Cad. Kargılı Sok. No:5 Sirkeci Fatih İstanbul212-512 84 65

194 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 739.869 773.806Nakit ve Nakit Benzerleri 37.629 79.480Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 385.782 108.609Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 301.395 580.651Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.935 4.850Diğer Dönen Varlıklar 8.128 216Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.156.525 3.297.167Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.771.293 1.918.975Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.371.493 1.337.205Maddi Olmayan Duran Varlıklar 715 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 13.024 12.077Diğer Duran Varlıklar 0 28.910TOPLAM VARLIKLAR 3.896.394 4.070.973

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 418.733 730.088Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 343.865 642.195Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 73.284 87.793Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 1.584 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 100Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 64.003 59.713Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 64.003 59.713Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.413.658 3.281.172Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.413.658 3.281.172 1. Ödenmiş Sermaye 750.000 750.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.717.588 1.717.588 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 100.897 101.275 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 842.070 844.795 10. Net Dönem Karı/Zararı 3.103 -132.486Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 3.896.394 4.070.973


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.138.667 606.085Satışların Maliyeti (-) -819.409 -418.879Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 319.258 187.206Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 319.258 187.206Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -120.846 -87.304Genel Yönetim Giderleri (-) -453.553 -412.220Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 90.669 63.321Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -164.472 -248.997İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 174.960 161.184Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -5.490 -43.725SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 4.998 -131.538Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.895 -948Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.584 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -311 -948SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 3.103 -132.486DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 3.103 -132.486Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 3.103 -132.486

DÜNYA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 195



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Levent Avni ErsalmanYönetim Kurulu Üyesi Fehmi ÖzalpYönetim Kurulu Üyesi Mustafa Sacit BasmacıYönetim Kurulu Üyesi Öztin AkgüçYönetim Kurulu Üyesi Salih Reisoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Salih ReisoğluGenel Müdür Yardımcısı Nusret Hakan ÖzsoyGenel Müdür Yardımcısı Selahattin Okan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Eczacıbaşı Yatırım Holding Ortaklığı 10.850.950 98,65%Eczacıbaşı Holding A.Ş. 75.570 0,69%Eczacıbaşı İlaç Sınai Fin. Yat. San. Tic. A.Ş. 73.370 0,67%Rahmi Faruk Eczacıbaşı 55 0,00%Ferit Bülent Eczacıbaşı 55 0,00%

Toplam 11.000.000 100,00%







136www.emdas.com

ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. 209 Tekfen Tower Kat:5 Levent Şişli İstanbul212-319 59 99

196 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 29.156.276 27.203.066Nakit ve Nakit Benzerleri 6.660.300 10.152.197Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 7.097.972 4.417.495Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 13.986.537 10.736.501Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 376.489 430.047Diğer Dönen Varlıklar 1.034.978 1.466.826Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 10.273.189 10.900.928Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 5.520 6.206Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 9.235.398 9.235.398Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 529.334 620.314Maddi Olmayan Duran Varlıklar 124.561 415.414Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 335.509 555.191Diğer Duran Varlıklar 42.867 68.405TOPLAM VARLIKLAR 39.429.465 38.103.994

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.953.706 6.626.860Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 145.486 18.502Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.629.944 3.569.230Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 73.068 35.448Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 5.500 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 3.200.481 2.126.649Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 899.227 877.031Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 999.846 1.070.950Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 999.846 1.070.950Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 31.475.913 30.406.184Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 31.475.913 30.406.184 1. Ödenmiş Sermaye 11.000.000 11.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.756.529 1.756.529 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 19.660.332 18.719.386 10. Net Dönem Karı/Zararı -940.948 -1.069.731Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 39.429.465 38.103.994


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.789.037.753 2.133.406.433Satışların Maliyeti (-) -1.765.178.840 -2.111.269.080Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 23.858.913 22.137.353Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 23.858.913 22.137.353Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.467.027 -1.436.567Genel Yönetim Giderleri (-) -25.868.379 -25.810.315Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.639.174 4.294.785Diğer Faaliyet Giderleri (-) -521.469 -394.773FAALİYET KARI/ZARARI -1.358.788 -1.209.517İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 809.492 224.756Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -438.623 -304.652SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -987.919 -1.289.413Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 46.971 219.682Dönem Vergi Gelir/Gideri -11.454 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 58.425 219.682SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -940.948 -1.069.731DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -940.948 -1.069.731Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -940.948 -1.069.731

ECZACIBAŞI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 197



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mehmet Gani SönmezYönetim Kurulu Üyesi Hüseyin KelezoğluYönetim Kurulu Üyesi Mutlu AkparaYönetim Kurulu Üyesi Nikolaos KaramouzisYönetim Kurulu Üyesi Viktor-Chaim Asser

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Hüseyin KelezoğluGenel Müdür Yardımcısı Firdevs Sancı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Eurobank Tekfen A.Ş. 8.450.000 100,00%Eurobank EFG Equities Inv. Firm S.A. 0 0,00%Eurobank EFG Asset Man. MFMC S.A. 0 0,00%EFG Finansal Kiralama A.Ş. 0 0,00%EFG Eurobank Ergasias S.A. 0 0,00%

Toplam 8.450.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 28.070.899.937 29.131.743.584SGMK** (TL) 2.079.536 916.951Vadeli İşlemler (TL) 35.224.081.589 31.774.342.467Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 2,21% 2,09%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 4,08% 3,61%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 14 15SGMK Sıralaması 106 105Vadeli İşlemler Sıralaması 8 8Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 73 76





67www.efgie.com

EFG İSTANBUL EQUITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Apa Giz Plaza Büyükdere Cad. No:191 Levent Şişli İstanbul212-317 27 27

198 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL) SOLO KONSOLİDEVARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 203.820.999 89.215.218Nakit ve Nakit Benzerleri 180.741.440 68.303.255Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 13.651.342 11.523.033Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.853.303 212.504Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.024.822 7.285.926Diğer Dönen Varlıklar 550.092 1.890.500Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.219.551 4.821.896Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 1.681.644 768.849Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 8.480 8.480Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.822.686 2.479.752Maddi Olmayan Duran Varlıklar 683.900 565.309Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 949.521 964.668Diğer Duran Varlıklar 73.320 34.838TOPLAM VARLIKLAR 210.040.550 94.037.114

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 105.621.280 7.128.394Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 98.449.229 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 16.969 219.366Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.275.613 1.390.707Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 708.365 569.747Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 201.310 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 97.880 32.609Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 4.813.832 4.868.376Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 58.082 47.589Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 395.965 553.967Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 395.965 553.967Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 104.023.305 86.354.753Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 104.023.305 86.354.753 1. Ödenmiş Sermaye 8.450.000 8.450.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 25.355.592 25.355.592 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 7.198 7.198 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 3.408.187 5.908.187 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 55.482.579 39.302.328 10. Net Dönem Karı/Zararı 11.319.749 7.331.448Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 210.040.550 94.037.114


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 3.925.570.342 5.794.487.787Satışların Maliyeti (-) -3.890.529.749 -5.764.746.185Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 35.040.593 29.741.602Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 35.040.593 29.741.602Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.091.795 -1.938.646Genel Yönetim Giderleri (-) -25.528.911 -27.529.318Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 22.854 265.734Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.000.477 -1.087.159FAALİYET KARI/ZARARI 6.442.264 -547.787İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 15.620.655 20.783.697Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -7.904.300 -11.007.947SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 14.158.619 9.227.963Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.838.870 -1.896.515Dönem Vergi Gelir/Gideri -3.114.106 -1.911.662Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 275.236 15.147SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 11.319.749 7.331.448DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 11.319.749 7.331.448Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 11.319.749 7.331.448

EFG İSTANBUL EQUITIES MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 199



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Adem ErdölekYönetim Kurulu Üyesi Nurten ErdölekYönetim Kurulu Üyesi Sibel Kaya

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Yardımcısı Hanife Akiz

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Adem Erdölek 1.095.200 99,56%Huriye Ayla Toyran 1.870 0,17%Keriman Erdölek 1.760 0,16%Nurten Erdölek 550 0,05%Melis Erdölek Aykut 550 0,05%Sibel Kaya 70 0,01%Toplam 1.100.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 1.177.009.015 1.000.845.385SGMK** (TL) 1.591.466 1.392.422Vadeli İşlemler (TL) 214.599.910 64.227.583Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,09% 0,07%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,02% 0,01%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 74 73SGMK Sıralaması 107 103Vadeli İşlemler Sıralaması 71 79Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 256 266





13www.egemen.com

EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Şair Eşref Bulvarı No:35/1 K:2 Montrö Konak İzmir232-489 45 30

200 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 4.045.640 3.790.033Nakit ve Nakit Benzerleri 2.740.964 2.569.261Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 634.666 724.977Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 623.175 449.763Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 40.706 41.718Diğer Dönen Varlıklar 6.129 4.314Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 256.743 216.744Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 84.800 84.800Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 111.416 92.678Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3.830 2.054Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 56.697 37.212Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 4.302.383 4.006.777

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.901.964 2.541.158Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 40.896 26.193Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.834.695 2.483.951Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 26.373 31.014Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 27.926 19.050Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 10.831 4.087Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 17.095 14.963Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.372.493 1.446.569Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.372.493 1.446.569 1. Ödenmiş Sermaye 1.100.000 1.100.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 228.634 228.634 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 6.341 6.341 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 45.503 45.503 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 93.570 -7.985 10. Net Dönem Karı/Zararı -101.555 74.076Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 4.302.383 4.006.777


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.024.227 33.681.954Satışların Maliyeti (-) -462.760 -32.920.737Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 561.467 761.217Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 561.467 761.217Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -37.187 -32.074Genel Yönetim Giderleri (-) -752.014 -785.661Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.817 79.666Diğer Faaliyet Giderleri (-) -5.006 -362FAALİYET KARI/ZARARI -229.923 22.786İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 74.277 75.799Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -5.177 -5.023SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -160.823 93.562Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 59.268 -19.486Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 59.268 -19.486SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -101.555 74.076DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -101.555 74.076Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -101.555 74.076

EGEMEN MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 201



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Haluk EkinciYönetim Kurulu Üyesi Sıdıka BaytanYönetim Kurulu Üyesi Tarık Ekinci

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Alp TekinceGenel Müdür Yardımcısı Kani PekyavaşGenel Müdür Yardımcısı Mine Tarakçıoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Sıdıka Baytan 1.182.500 43,00%Gülşen Eker 1.182.498 43,00%Nezihe Ekinci 85.938 3,13%Adeviye Ekinci 42.969 1,56%Ayşin Ekinci 42.969 1,56%Diğer 213.127 7,75%Toplam 2.750.000 100,00%







90www.ekinvest.com

EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Hazine Sok. No:14 Küçükbakkalköy Ataşehir Kadiköy İstanbul216-577 42 42

202 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 14.345.999 15.209.242Nakit ve Nakit Benzerleri 3.263.044 4.408.907Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.185.181 992.279Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.630.442 9.347.260Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 108.455 53.135Diğer Dönen Varlıklar 158.877 407.661Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 671.778 5.128.144Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 46.844 49.774Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 125 125Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 453.906 4.925.233Maddi Olmayan Duran Varlıklar 66.736 61.800Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 104.167 91.212Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 15.017.777 20.337.386

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.383.601 5.169.718Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 377.714Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.930.460 4.389.250Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 402.962 402.754Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 50.179 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 580.419 2.061.844Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 1.430.202Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 86Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 5.000 5.000Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 575.419 626.556Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 12.053.757 13.105.824Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 12.053.757 13.105.824 1. Ödenmiş Sermaye 2.750.000 2.750.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3.523.456 3.523.456 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 405.295 514.405 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 3.152.651 5.265.896 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.222.355 1.052.067Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 15.017.777 20.337.386


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.905.433.526 1.668.338.421Satışların Maliyeti (-) -1.895.613.636 -1.658.888.820Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 9.819.890 9.449.601Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 9.819.890 9.449.601Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -304.956 -241.055Genel Yönetim Giderleri (-) -6.991.982 -8.200.128Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 161.058 329.832Diğer Faaliyet Giderleri (-) -125.707 -78.946FAALİYET KARI/ZARARI 2.558.303 1.259.304İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 472.889 363.366Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -243.020 -283.003SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.788.172 1.339.667Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -565.817 -287.600Dönem Vergi Gelir/Gideri -586.407 -274.645Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 20.590 -12.955SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.222.355 1.052.067DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.222.355 1.052.067Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.222.355 1.052.067

EKİNCİLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 203



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Cafer BakırhanYönetim Kurulu Üyesi Eric P.B.A. HermannYönetim Kurulu Üyesi Mustafa Uğur BayraktarYönetim Kurulu Üyesi Tanju KayaYönetim Kurulu Üyesi Wouter G.M. Van Roste

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mustafa Uğur BayraktarGenel Müdür Yardımcısı Sevil YükselGenel Müdür Yardımcısı Sinan Gökşen

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Denizbank A.Ş. (A Grubu) 3.901.375 48,76%Denizbank A.Ş. (B Grubu) 1.745.767 21,82%Deniz Yat. Men. Kıy. A.Ş. (B Grubu) 1.454.540 18,18%Deniz Yat. Men. Kıy. A.Ş. (A Grubu) 899.086 11,24%Mustafa Özel 8 0,00%Diğer 24 0,00%Toplam 8.000.800 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 5.404.888.319 4.956.105.842SGMK** (TL) 100.356.222 549.062Vadeli İşlemler (TL) 0 14.848Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,43% 0,36%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 49 53SGMK Sıralaması 87 110Vadeli İşlemler Sıralaması -- 86Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 560 551





33www.ekspresinvest.com.tr

EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:106 Kat:15 Esentepe Şişli İstanbul212-336 51 00

204 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 44.342.408 48.619.141Nakit ve Nakit Benzerleri 26.266.702 30.224.138Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 17.769.506 18.024.932Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 281.251 320.025Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.546 1.889Diğer Dönen Varlıklar 23.403 48.157Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 318.516 394.522Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 40.301 62.963Maddi Olmayan Duran Varlıklar 38.699 57.356Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 239.516 274.203Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 44.660.924 49.013.663

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.898.091 2.636.292Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 240.501 255.760Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 302.170 448.480Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 177.414 257.816Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 968.000 968.000Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 170.469 659.024Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 39.537 47.212Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 151.124 178.455Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 41.924 41.924Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 109.200 136.531Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 42.611.709 46.198.916Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 42.611.709 46.198.916 1. Ödenmiş Sermaye 8.000.800 8.000.800 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.669.710 1.669.710 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 31.184.336 32.941.199 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.756.863 3.587.207Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 44.660.924 49.013.663


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 4.644.929 7.616.965Satışların Maliyeti (-) 0 -111.357Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.644.929 7.505.608Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.644.929 7.505.608Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -74.975 -93.758Genel Yönetim Giderleri (-) -5.688.917 -6.636.850Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 39.228 37.821Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.147.133 -15.343FAALİYET KARI/ZARARI -2.226.868 797.478İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 4.425.528 3.980.947Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -3.557 -289.522SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.195.103 4.488.903Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -438.240 -901.696Dönem Vergi Gelir/Gideri -656.699 -936.383Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 218.459 34.687SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.756.863 3.587.207DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.756.863 3.587.207Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.756.863 3.587.207

EKSPRES YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 205



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mehmet Nureddin ÇevikYönetim Kurulu Üyesi Masum ÇevikYönetim Kurulu Üyesi Hasan ÖzsoyYönetim Kurulu Üyesi Ali Orhan YalçınkayaYönetim Kurulu Üyesi Ferit Çağrı Özalp

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ali Orhan Yalçınkaya

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Endeks Gay. Mad. Enj. San. ve Tic.A.Ş. 5.600.000 70,00%Hasan Özsoy 1.200.000 15,00%Masum Çevik 799.600 10,00%Mehmed Nureddin Çevik 400.000 5,00%Birol Yenal Pehlivan 400 0,01%

Toplam 8.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 20.918.674SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 143.854.560Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,02%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- 85SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- 77Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 252 220





13www.endeksturev.com.tr

ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Sahrayıcedid Mah. Halk Sok. Pakpen Plaza No:44 Kat:5 Kadiköy İstanbul216-385 43 00

206 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 9.267.552 11.081.104Nakit ve Nakit Benzerleri 8.870.020 8.590.164Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 389.626 290.184Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 2.032.935Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 4.881 8.594Diğer Dönen Varlıklar 3.025 159.227Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 23.936 951.546Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 6.544 859.775Maddi Olmayan Duran Varlıklar 4.058 18.872Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 13.334 72.899Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 9.291.488 12.032.650

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 79.460 3.054.315Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.210 2.985.398Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 12.252 36.604Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 7.971 31.950Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 48.652 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 8.375 363Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 47.621 2.048Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 45.985 2.048Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 1.636 0ÖZKAYNAKLAR 9.164.407 8.976.287Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.164.407 8.976.287 1. Ödenmiş Sermaye 8.000.000 8.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 101.280 101.280 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.099.459 1.063.127 10. Net Dönem Karı/Zararı -36.332 -188.120Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 9.291.488 12.032.650


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 545 35.755Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 545 35.755Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 545 35.755Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -516 -10.707Genel Yönetim Giderleri (-) -971.356 -1.020.918Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 111.976 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -302FAALİYET KARI/ZARARI -859.351 -996.172İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 823.625 752.304Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -3.990 -3.817SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -39.716 -247.685Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 3.384 59.565Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 3.384 59.565SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -36.332 -188.120DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -36.332 -188.120Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -36.332 -188.120

ENDEKSTÜREV MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 207



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Adnan Kürşat SelimoğluYönetim Kurulu Üyesi Türkan Elif Arıkan CanYönetim Kurulu Üyesi Uğur Doğan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Adnan Kürşat SelimoğluGenel Müdür Yardımcısı Hasan Arif BaykalGenel Müdür Yardımcısı Nuriye Arbay

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Adnan Kürşat Selimoğlu 1.619.910 81,00%Hatice Uygur 200.000 10,00%Fatih Garipoğlu 180.000 9,00%Uğur Doğan 30 0,00%Türkan Elif Arıkan Can 30 0,00%Aydemir Minaz 30 0,00%Toplam 2.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 7.026.905.549 10.449.042.665SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 1.401.818.766 1.563.987.288Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,55% 0,75%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,16% 0,18%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 45 37SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 55 61Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.035 870





19www.entezmenkul.com.tr

ENTEZ MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

Nispetiye Cad. Yıldız Çiçeği Sok. No:29 EtilerBeşiktaş İstanbul212-287 96 68

208 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 11.608.729 6.338.900Nakit ve Nakit Benzerleri 7.579.637 6.010.647Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 416.551 1.401Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.590.648 284.678Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 29.790Diğer Dönen Varlıklar 21.893 12.384Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 672.131 434.700Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 41.570 41.869Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 51 51Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 579.804 387.097Maddi Olmayan Duran Varlıklar 2.154 161Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 48.552 5.522Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 12.280.860 6.773.600

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 8.676.685 4.070.156Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 833.000 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.578.297 3.938.379Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 251.941 110.046Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 13.447 21.731Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 245.413 16.532Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 245.413 16.532Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.358.762 2.686.912Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.358.762 2.686.912 1. Ödenmiş Sermaye 2.000.000 2.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 173.887 173.887 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.366.561 1.184.875 10. Net Dönem Karı/Zararı -181.686 -671.850Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 12.280.860 6.773.600


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 463.455.802 50.281.508Satışların Maliyeti (-) -461.527.595 -48.347.391Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.928.207 1.934.117Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.928.207 1.934.117Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -129.623 -162.297Genel Yönetim Giderleri (-) -2.068.876 -2.731.744Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 3.956 317.995Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -266.336 -641.929İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 118.935 92.643Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -45.031 -79.534SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -192.432 -628.820Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 10.746 -43.030Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 10.746 -43.030SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -181.686 -671.850DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -181.686 -671.850Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -181.686 -671.850

ENTEZ MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

TSPAKB | 209



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Franz BichlerYönetim Kurulu Üyesi Ingo Mmag. BleierYönetim Kurulu Üyesi Jörg HumbertYönetim Kurulu Üyesi Robert CselovszkiYönetim Kurulu Üyesi Stefan Rudolf DörflerYönetim Kurulu Üyesi Yaşar Erkin Şahinöz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Yaşar Erkin ŞahinözGenel Müdür Yardımcısı Erkan Kilimci

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Erste Group Bank AG 21.797.200 99,99%EB Erste Bank Int. Beteiligungen Gmbh 700 0,00%Erste Securities Polska S.A. 700 0,00%Erste Securities Zagreb Ltd. 700 0,00%Erste Investment Ltd. 700 0,00%

Toplam 21.800.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 253.044.100 881.082.436SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 40.156.713 384.945.688Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,02% 0,06%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,04%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 82 75SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 74 72Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 154 156





19www.erstesecuritiesistanbul.com.tr

ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Caddesi Kanyon Ofis Bloğu Kat:14 Levent Şişli İstanbul212-371 25 00

210 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 9.236.120 18.798.701Nakit ve Nakit Benzerleri 1.152.446 13.440.354Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 1Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 7.997.787 5.192.498Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.015 50.005Diğer Dönen Varlıklar 77.872 115.843Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 411.295 434.217Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 48.541 95.398Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 251.106 260.053Maddi Olmayan Duran Varlıklar 111.648 78.766Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 9.647.415 19.232.918

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 8.272.690 5.070.537Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 8.047.724 4.824.585Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 188.328 206.392Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 36.638 39.560Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 25.056 47.036Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 25.056 47.036Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.349.669 14.115.345Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.349.669 14.115.345 1. Ödenmiş Sermaye 5.800.000 21.800.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 2.452.444 2.452.444 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 0 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -3.487.555 -6.902.775 10. Net Dönem Karı/Zararı -3.415.220 -3.234.324Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 9.647.415 19.232.918


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 747.075 2.009.689Satışların Maliyeti (-) -491.782 -1.049.449Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 255.293 960.240Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 255.293 960.240Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -22.397 -48.879Genel Yönetim Giderleri (-) -3.830.624 -5.091.066Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 383.985Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -3.597.728 -3.795.720İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 197.182 581.586Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -14.674 -20.190SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -3.415.220 -3.234.324Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -3.415.220 -3.234.324DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -3.415.220 -3.234.324Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -3.415.220 -3.234.324

ERSTE SECURITIES İSTANBUL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 211



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Orhan Remzi KaradenizYönetim Kurulu Üyesi Fahrettin ErsoyYönetim Kurulu Üyesi İbrahim Selami ÇolakYönetim Kurulu Üyesi Suat Kırant

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Fahrettin ErsoyGenel Müdür Yardımcısı Mustafa Oğuz OkumuşGenel Müdür Yardımcısı Pınar GülbaharGenel Müdür Yardımcısı Volkan Akçıray

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Karadeniz Holding A.Ş. 8.199.996 100,00%Nuri Doğan Karadeniz 1 0,00%Orhan Remzi Karadeniz 1 0,00%Ayşegül Karadeniz 1 0,00%Osman Murat Karadeniz 1 0,00%

Toplam 8.200.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 3.343.344.783 10.290.505.630SGMK** (TL) 599.999.234 1.244.995.598Vadeli İşlemler (TL) 873.160.170 6.175.245.796Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,26% 0,74%SGMK Pazar Payı (%) 0,01% 0,01%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,10% 0,70%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 61 38SGMK Sıralaması 80 71Vadeli İşlemler Sıralaması 60 34Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 560 668





26www.etiyatirim.com

ETİ YATIRIM A.Ş.

Büyükdere Caddesi No:103/A Şarlı İş Merkezi A Blok Kat:7 Mecidiyeköy Şişli İstanbul212-321 38 38

212 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 3.905.824 3.185.940Nakit ve Nakit Benzerleri 1.218.630 1.056.678Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.247.860 503.086Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 364.853 1.388.391Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 135.700Diğer Dönen Varlıklar 74.481 102.085Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 186.009 319.961Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 42.315 65.947Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 21.200 21.200Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 81.157 205.746Maddi Olmayan Duran Varlıklar 22.148 14.585Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 19.189 12.483Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 4.091.833 3.505.901

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 529.102 1.091.470Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 167.610Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 405.754 685.289Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 71.927 111.678Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 51.421 126.893Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 77.562 45.576Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 77.562 45.576Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.485.169 2.368.855Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.485.169 2.368.855 1. Ödenmiş Sermaye 8.200.000 8.200.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 2.706.752 2.706.752 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.017.547 1.017.547 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -7.137.955 -8.439.130 10. Net Dönem Karı/Zararı -1.301.175 -1.116.314Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 4.091.833 3.505.901


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 556.413.409 1.294.262.552Satışların Maliyeti (-) -555.518.800 -1.291.322.232Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 894.609 2.940.320Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 894.609 2.940.320Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -100.425 -454.686Genel Yönetim Giderleri (-) -2.192.445 -3.297.446Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -6.370 -4.545Diğer Faaliyet Gelirleri 9.472 3.545Diğer Faaliyet Giderleri (-) -21.846 0FAALİYET KARI/ZARARI -1.417.005 -812.812İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 202.007 412.824Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -102.740 -709.620SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1.317.738 -1.109.608Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 16.563 -6.706Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 16.563 -6.706SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1.301.175 -1.116.314DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -1.301.175 -1.116.314Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -1.301.175 -1.116.314

ETİ YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 213



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mustafa ŞahinYönetim Kurulu Üyesi Coşkun ArıkYönetim Kurulu Üyesi Elif Şahin AkaevrenYönetim Kurulu Üyesi Gürkan AteşYönetim Kurulu Üyesi Seda Şahin

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mustafa ŞahinGenel Müdür Yardımcısı Elvan Soydaş

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Halka Açık Kısım 59.394.781 98,99%Mustafa Şahin 600.000 1,00%Nazmi Işık 3.123 0,01%Mehmet Selahattin Seslioğlu 1.376 0,00%Süleyman Ekiz 700 0,00%Diğer 20 0,00%Toplam 60.000.000 100,00%







41www.euroyatirim.com.tr

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Yıldız Posta Cad. No:17 Kat:3 Cerrahoğulları İş Mrkz.Esentepe Şişli İstanbul212-354 07 00

214 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 10.708.821 65.153.786Nakit ve Nakit Benzerleri 1.594.456 23.654.232Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 416.705 30.338.543Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.074.631 9.961.906Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 583.259 16.406Diğer Dönen Varlıklar 39.770 1.182.699Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 19.199.374 43.473.336Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 1.987.493 1.601.839Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 11.447.001 36.273.454Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 5.729.236 5.583.312Maddi Olmayan Duran Varlıklar 18.051 14.731Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 17.593 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 29.908.195 108.627.122

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.553.306 30.583.027Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 35.272 914.914Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.615.484 24.989.303Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 416.628 3.120.480Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 1.156.011Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 364.434 131.190Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 121.488 271.129Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 3.448.138 4.407.359Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 3.266.466 2.180.385Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 516 516Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 145.061 177.452Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 33.576 2.046.487Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 2.519 2.519ÖZKAYNAKLAR 19.906.751 73.636.736Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 19.906.751 73.636.736 1. Ödenmiş Sermaye 20.000.000 60.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 51.502 51.502 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 1.482 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 175.355 239.093 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.343.918 -551.840 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.023.812 13.896.499Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 29.908.195 108.627.122


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 8.500.551 48.262.461Satışların Maliyeti (-) -4.324.824 -40.202.725Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.175.727 8.059.736Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.175.727 8.059.736Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -650.351 -711.679Genel Yönetim Giderleri (-) -3.726.739 -4.245.671Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 1.407.352 1.413.238Diğer Faaliyet Giderleri (-) -187.654 -730FAALİYET KARI/ZARARI 1.018.335 4.514.894İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.432.486 14.541.998Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.245.348 -1.973.878SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.205.473 17.083.014Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -181.661 -3.186.515Dönem Vergi Gelir/Gideri -167.996 -1.156.011Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -13.665 -2.030.504SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.023.812 13.896.499DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.023.812 13.896.499Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.023.812 13.896.499

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 215



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Pamir SezenerYönetim Kurulu Üyesi Bedii Can YücaoğluYönetim Kurulu Üyesi Erkut YücaoğluYönetim Kurulu Üyesi Halim Öztürk

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Birol YücelGenel Müdür Yardımcısı Alpaslan EnsariGenel Müdür Yardımcısı Hakan Gezer

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Pamir Sezener 1.824.000 48,00%Erkut Yücaoğlu 760.000 20,00%Bedii Can Yücaoğlu 760.000 20,00%Melih Murat Yücaoğlu 380.000 10,00%Halim Öztürk 76.000 2,00%

Toplam 3.800.000 100,00%







37www.evgin.com.tr

EVGİN MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş.

Bebek Mah. Bağarası Sok. No:9 K:1/2 Beşiktaş İstanbul212-287 16 28

216 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 4.525.194 20.956.158Nakit ve Nakit Benzerleri 2.022.511 1.687.471Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 448.159 364.936Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.005.194 18.594.678Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 272.799Diğer Dönen Varlıklar 49.330 36.274Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 599.484 555.378Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 47.830 48.066Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 51 51Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 505.595 436.779Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 46.008 70.482Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 5.124.678 21.511.536

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.699.128 18.641.286Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.609.248 18.423.019Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 47.989 175.076Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 41.891 42.800Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 391Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 256.225 243.881Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 230.034 243.881Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 26.191 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.169.325 2.626.369Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.169.325 2.626.369 1. Ödenmiş Sermaye 3.800.000 3.800.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 200.945 200.945 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 263.084 544.334 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -598.161 -1.375.954 10. Net Dönem Karı/Zararı -496.543 -542.956Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 5.124.678 21.511.536


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 7.465.502 4.699.136Satışların Maliyeti (-) -6.111.033 -2.133.863Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.354.469 2.565.273Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.354.469 2.565.273Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -405.756 -624.436Genel Yönetim Giderleri (-) -2.018.987 -2.779.012Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 477.982 62.307Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -7.500FAALİYET KARI/ZARARI -592.292 -783.368İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 198.745 257.400Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -143.986 -67.654SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -537.533 -593.622Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 40.990 50.666Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 40.990 50.666SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -496.543 -542.956DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -496.543 -542.956Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -496.543 -542.956

EVGİN MENKUL DEĞERLER TİCARET A.Ş.

TSPAKB | 217



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sinan ŞahinbaşYönetim Kurulu Üyesi Adnan Menderes YaylaYönetim Kurulu Üyesi Ersin EmirYönetim Kurulu Üyesi Oğuz BüktelYönetim Kurulu Üyesi Panagiotis GoutakisYönetim Kurulu Üyesi Saruhan DoğanYönetim Kurulu Üyesi Zafer Onat

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Zafer OnatGenel Müdür Yardımcısı Burçin MavitunaGenel Müdür Yardımcısı Ceyhun Egemen ErdenGenel Müdür Yardımcısı Emine Elif ŞansalGenel Müdür Yardımcısı Edibe Özlem ÜnalGenel Müdür Yardımcısı Mert ÜlkerGenel Müdür Yardımcısı Oğuz BüktelGenel Müdür Yardımcısı Serpil Baran

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Finansbank A.Ş. (B) 49.699.976 99,40%Finans Finansal Kiralama A.Ş. 100.000 0,20%National Bank of Greece S.A. 100.000 0,20%Finansbank A.Ş. (A) 100.000 0,20%Ethniki Kefalaiou 20 0,00%Ethnodata S.A. 4 0,00%Toplam 50.000.000 100,00%







187www.finansinvest.com

FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Nispetiye Cad. Akmerkez B Kule K:2-3-7 Etiler Beşiktaş İstanbul212-282 17 00

218 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 181.850.251 117.949.727Nakit ve Nakit Benzerleri 65.597.224 22.532.037Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 39.119.559 20.100.694Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 73.200.102 74.104.335Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.830.520 2.848Diğer Dönen Varlıklar 1.102.846 1.209.813Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 73.617.154 80.641.046Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 495.694 528.210Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 55.563.720 61.886.040Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 4.873.007 4.752.438Maddi Duran Varlıklar 11.552.181 12.075.113Maddi Olmayan Duran Varlıklar 998.708 1.255.697Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 133.844 143.548Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 255.467.405 198.590.773

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 130.785.006 54.037.064Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 59.542.659 17.659.907Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 65.403.904 29.514.339Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.543.456 3.186.048Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 472.583 266.699Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 3.370.325 3.030.314Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 452.079 379.757Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.321.254 5.006.215Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 985.993 1.199.842Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 3.335.261 3.806.373Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 120.361.145 139.547.494Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 120.354.044 139.540.818 1. Ödenmiş Sermaye 50.000.000 50.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3.313.989 3.313.989 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 30.262.390 35.732.123 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 4.087.516 6.015.815 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 17.842.242 30.761.850 10. Net Dönem Karı/Zararı 14.847.907 13.717.041Azınlık Payları 7.101 6.676TOPLAM KAYNAKLAR 255.467.405 198.590.773


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.927.626.430 3.379.559.191Satışların Maliyeti (-) -1.866.026.215 -3.310.410.045Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 61.600.215 69.149.146Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 61.600.215 69.149.146Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -5.107.057 -5.209.859Genel Yönetim Giderleri (-) -42.014.514 -46.107.382Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 3.505.304 3.745.547Diğer Faaliyet Giderleri (-) -2.398.050 -2.908.187FAALİYET KARI/ZARARI 15.585.898 18.669.265İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 7.951.192 3.416.608Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -4.370.864 -4.726.850SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 19.166.226 17.359.023Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4.315.352 -3.639.407Dönem Vergi Gelir/Gideri -4.504.771 -3.837.151Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 189.419 197.744SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 14.850.874 13.719.616DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 14.850.874 13.719.616Azınlık Payları 2.967 2.575Ana Ortaklık Payları 14.847.907 13.717.041

FİNANS YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 219



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Engin GürYönetim Kurulu Üyesi Hakan DemirbilekYönetim Kurulu Üyesi Hatice İnci GürYönetim Kurulu Üyesi Nihan CanYönetim Kurulu Üyesi Ufuk Can

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Hakan DemirbilekGenel Müdür Yardımcısı Ataer Ekener

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Engin Gür 2.240.394 49,79%Ufuk Can 2.240.394 49,79%Hakan Demirbilek 9.606 0,21%Nihan Can 4.803 0,11%Hatice İnci Gür 4.803 0,11%

Toplam 4.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 8.127.235.229 9.563.597.618SGMK** (TL) 1.172.677 859.005Vadeli İşlemler (TL) 2.907.637.019 3.019.438.939Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,64% 0,69%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,34% 0,34%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 41 42SGMK Sıralaması 109 106Vadeli İşlemler Sıralaması 46 49Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 584 647





33www.galatayatirim.com

GALATA YATIRIM A.Ş.

Meclis-i Mebusan Cad. Dursun Han No:23 K:2 Salıpazarı Beyoğlu İstanbul212-393 39 00

220 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 13.348.972 17.240.010Nakit ve Nakit Benzerleri 3.455.469 8.757.948Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 777.232 320.602Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 7.757.375 6.547.821Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.270.954 1.037.771Diğer Dönen Varlıklar 87.942 575.868Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 803.528 800.778Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 39.301 39.301Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 728.817 742.970Maddi Olmayan Duran Varlıklar 35.410 18.507Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 14.152.500 18.040.788

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 9.372.719 11.241.475Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 2.199.040 48.034Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 6.910.999 10.474.896Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 155.444 171.654Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 89.366 516.907Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 17.870 16.659Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 13.325Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 128.081 172.507Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 95.759 162.817Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 32.322 9.690Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 4.651.700 6.626.806Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 4.651.700 6.626.806 1. Ödenmiş Sermaye 4.500.000 4.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 0 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.629.209 151.700 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.780.909 1.975.106Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 14.152.500 18.040.788


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 19.621.488 13.786.849Satışların Maliyeti (-) -14.412.832 -7.866.921Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 5.208.656 5.919.928Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 5.208.656 5.919.928Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -272.612 -282.012Genel Yönetim Giderleri (-) -3.132.787 -3.393.468Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 25.927 43.269Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 1.829.184 2.287.717İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 514.482 731.846Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -466.619 -550.182SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.877.047 2.469.381Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -96.138 -494.275Dönem Vergi Gelir/Gideri -89.366 -516.907Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -6.772 22.632SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.780.909 1.975.106DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.780.909 1.975.106Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.780.909 1.975.106

GALATA YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 221



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sait Ergun ÖzenYönetim Kurulu Üyesi, İcra Kurulu Başkanı Sabri Metin ArYönetim Kurulu Üyesi, İcra Kurulu Üyesi Ekrem Nevzat ÖztangutYönetim Kurulu Üyesi Ali Fuat ErbilYönetim Kurulu Üyesi Gökhan ErünYönetim Kurulu Üyesi Manuel Pedro Galatas Sanchez HarguindeyYönetim Kurulu Üyesi Zekeriya Öztürk

Üst YönetimGörevi Adı/Soyadıİcra Kurulu Başkanı, Genel Müdür Sabri Metin Arİcra Kurulu Üyesi Ekrem Nevzat ÖztangutGenel Müdür Yardımcısı Çağan ErkanGenel Müdür Yardımcısı İbrahim Halil ÖztopGenel Müdür Yardımcısı İsmail BaydarGenel Müdür Yardımcısı Mahmut KayaGenel Müdür Yardımcısı Müge Tuna

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)T. Garanti Bankası A.Ş. 8.327.643 100,00%Garanti Turizm Yatırım İşletme A.Ş. 1 0,00%Doğuş Hava Taşımacılığı A.Ş. 1 0,00%Doğuş Holding A.Ş. 1 0,00%Doğuş Nakliyat ve Tic. A.Ş. 1 0,00%

Toplam 8.327.648 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 76.184.061.811 81.386.968.884SGMK** (TL) 102.968.779 54.215.504Vadeli İşlemler (TL) 1.414.067.166 458.977.098Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 5,99% 5,85%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,16% 0,05%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 2 2SGMK Sıralaması 86 88Vadeli İşlemler Sıralaması 53 70Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 3.388 3.312





100www.garantiyatirim.com.tr

GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No:1 Beşiktaş İstanbul212-384 10 10

222 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 31.607.023 32.445.064Nakit ve Nakit Benzerleri 6.998.302 12.061.235Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 22.970.221 18.292.530Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 21.899 52.983Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.444.737 1.489.919Diğer Dönen Varlıklar 171.864 548.397Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.830.106 6.123.728Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 96.272 84.565Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 2.600.000 2.545.425Maddi Duran Varlıklar 3.844.121 3.178.283Maddi Olmayan Duran Varlıklar 118.203 83.454Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 171.510 232.001Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 38.437.129 38.568.792

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 8.210.860 6.269.973Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.921.100 2.077.359Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 636.980 2.772.211Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 135.639 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 672.545 438.171Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 844.596 982.232Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 548.540 489.982Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 548.540 489.982Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 29.677.729 31.808.837Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 29.677.729 31.808.837 1. Ödenmiş Sermaye 8.327.648 8.327.648 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 6.131.677 6.131.677 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 935.754 935.754 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 12.059.292 14.282.650 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.223.358 2.131.108Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 38.437.129 38.568.792


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.718.014.996 702.354.847Satışların Maliyeti (-) -1.693.693.706 -672.324.938Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 24.321.290 30.029.909Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 24.321.290 30.029.909Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -5.401.985 -6.731.767Genel Yönetim Giderleri (-) -18.114.263 -22.909.784Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 597.462 772.642Diğer Faaliyet Giderleri (-) -276.579 -420.026FAALİYET KARI/ZARARI 1.125.925 740.974İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 2.148.354 2.609.610Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -400.838 -667.559SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.873.441 2.683.025Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -650.083 -551.917Dönem Vergi Gelir/Gideri -519.059 -612.408Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -131.024 60.491SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.223.358 2.131.108DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.223.358 2.131.108Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.223.358 2.131.108

GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 223



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Erhan TopaçYönetim Kurulu Üyesi Çınar Hilmi SadıklarYönetim Kurulu Üyesi Murat Esen

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Erhan TopaçGenel Müdür Yardımcısı Mehmet Kamil Cano ÖzdoğanGenel Müdür Yardımcısı Mesut BaydurGenel Müdür Yardımcısı Salih Bülent ErtunaGenel Müdür Yardımcısı Taner Özarslan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Erhan Topaç 16.380.000 35,00%Gedik Holding A.Ş. 9.828.000 21,00%Halka Açık Kısım 7.020.000 15,00%Hakkı Gedik 4.680.000 10,00%Hülya Gedik Sadıklar 4.680.000 10,00%Halil Kaya Gedik 4.212.000 9,00%Toplam 46.800.000 100,00%







219www.gedik.com

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Cumhuriyet Mah. E-5 Yanyol No:29 Kartal İstanbul216-453 00 00

224 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 150.972.205 140.079.420Nakit ve Nakit Benzerleri 76.918.438 73.623.693Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 10.751.186 11.971.845Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 60.971.889 51.757.600Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 120.387 2.640.530Diğer Dönen Varlıklar 2.210.305 85.752Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.201.011 9.640.716Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 2.164 29.961Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 47.313 49.627Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 249.216 6.383.173Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.359.994 2.464.312Maddi Olmayan Duran Varlıklar 209.728 398.855Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 332.596 314.788Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 154.173.216 149.720.136

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 100.726.818 83.341.053Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 17 6.900.993Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 96.778.572 71.814.172Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.216.000 1.059.361Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 2.618.311 3.025.447Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 403.369Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 113.918 137.711Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 664.598 1.106.585Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 7.297 7.297Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 350.582 949.018Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 306.719 150.270Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 52.781.800 65.272.498Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 52.781.800 65.272.498 1. Ödenmiş Sermaye 36.000.000 46.800.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 2.890.231 3.531.844 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.126.160 1.304.109 10. Net Dönem Karı/Zararı 12.765.409 13.636.545Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 154.173.216 149.720.136


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 472.288.459 273.068.801Satışların Maliyeti (-) -442.994.540 -247.490.536Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 29.293.919 25.578.265Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 29.293.919 25.578.265Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -5.481.249 -2.295.984Genel Yönetim Giderleri (-) -13.600.533 -13.947.891Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 375.962 2.148.216Diğer Faaliyet Giderleri (-) -141.713 0FAALİYET KARI/ZARARI 10.446.386 11.482.606İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 5.386.757 9.005.878Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -772.780 -3.910.967SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 15.060.363 16.577.517Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.294.954 -2.940.972Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.618.311 -3.025.447Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 323.357 84.475SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 12.765.409 13.636.545DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 12.765.409 13.636.545Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 12.765.409 13.636.545

GEDİK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 225



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mahmut Hüseyin KölükYönetim Kurulu Üyesi Cemal KölükYönetim Kurulu Üyesi Sevim KölükYönetim Kurulu Üyesi Şebnem Aydın

Üst YönetimGörevi Adı/Soyadı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Mahmut Hüseyin Kölük 3.799.999 100,00%Sevim Kölük 1 0,00%Hatice Eskiyapan 0 0,00%Cemal Kölük 0 0,00%Güler Fennibay 0 0,00%Şebnem Aydın 0 0,00%Toplam 3.800.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 983.656 10.692Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması 112 117Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 320 319





2www.gfc.com.tr

GFC GENERAL FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Alemdar Mah. Molla Fenari Sok. 20/A Cağaloğlu Fatih İstanbul212-233 10 10

226 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 326.344 85.903Nakit ve Nakit Benzerleri 240.723 19.685Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 626 586Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 83.156 63.805Diğer Dönen Varlıklar 1.839 1.827Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 519.091 670.413Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 194 193Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 10.212 10.775Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 11.886 9.695Maddi Olmayan Duran Varlıklar 13.876 2.901Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 482.923 646.849Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 845.435 756.316

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.213.465 945.710Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 707.829 939.778Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 505.636 5.932Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 76.185 62.610Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 62.607 62.610Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 13.578 0Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR -444.215 -252.004Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar -444.215 -252.004 1. Ödenmiş Sermaye 3.800.000 3.800.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 11.033.237 351.574 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 41.560 41.561 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -13.644.951 -4.637.354 10. Net Dönem Karı/Zararı -1.674.061 192.215Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 845.435 756.316


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 939.883 275.083Satışların Maliyeti (-) -938.575 -274.980Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.308 103Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.308 103Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -29.352 -1.769Genel Yönetim Giderleri (-) -1.809.241 -448.107Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 64.339 488.034Diğer Faaliyet Giderleri (-) -33.042 -209FAALİYET KARI/ZARARI -1.805.988 38.052İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 47.075 895Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -20.863 -10.658SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1.779.776 28.289Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 105.715 163.926Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 105.715 163.926SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1.674.061 192.215DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -1.674.061 192.215Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -1.674.061 192.215

GFC GENERAL FİNANS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 227



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Erol GökerYönetim Kurulu Üyesi Ayşegül BenselYönetim Kurulu Üyesi Adnan NasYönetim Kurulu Üyesi Çiğdem Gaye Braida FernandezYönetim Kurulu Üyesi Gökhan ÖzerYönetim Kurulu Üyesi Mehmet SağıroğluYönetim Kurulu Üyesi Tahsin Bensel

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Gökhan ÖzerGenel Müdür Yardımcısı Gülşeyma DoğançayGenel Müdür Yardımcısı Hasan Tahsin DuranGenel Müdür Yardımcısı Levent Yakar

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Global Yatırım Holding A.Ş. 28.008.718 70,02%Halka Açık Kısım 7.434.557 18,59%Ges Enerji A.Ş. 2.446.722 6,12%AZ International Holding S.A. 2.000.000 5,00%Gökhan Özer 110.000 0,28%Diğer 3 0,00%Toplam 40.000.000 100,00%







181www.global.com.tr

GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Rıhtım Cad. No:51 Karaköy Beyoğlu İstanbul212-244 55 66

228 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 66.573.397 78.149.605Nakit ve Nakit Benzerleri 6.560.589 14.524.571Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 7.504.023 8.547.408Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 51.772.692 54.006.380Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 275.276 295.960Diğer Dönen Varlıklar 460.817 775.286Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 9.253.271 9.392.288Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 312.945 330.433Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 7.785.708 7.785.708Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 981.187 1.054.639Maddi Olmayan Duran Varlıklar 28.442 8.595Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 144.989 212.913Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 75.826.668 87.541.893

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 38.134.850 32.641.035Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 22.601.582 16.567.139Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 13.237.910 14.291.217Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.198.900 1.241.677Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 733.785 125.672Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 362.673 415.330Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 460.730 552.207Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 460.730 552.207Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 37.231.088 54.348.651Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 37.231.088 54.348.651 1. Ödenmiş Sermaye 30.000.000 40.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 150.406 150.406 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 6.233.176 5. Değer Artış Fonları 525.002 525.002 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları -153.069 -148.127 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 515.581 594.906 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 3.632.933 4.645.991 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.560.235 2.347.297Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 75.826.668 87.541.893


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 5.642.680.514 7.743.159.196Satışların Maliyeti (-) -5.613.688.256 -7.715.273.296Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 28.992.258 27.885.900Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 28.992.258 27.885.900Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.889.447 -1.863.131Genel Yönetim Giderleri (-) -22.161.242 -23.572.276Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 304.452 493.488Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.882 -77.991FAALİYET KARI/ZARARI 5.244.139 2.865.990İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.019.139 2.536.789Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -2.929.003 -2.696.133SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.334.275 2.706.646Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -774.040 -359.349Dönem Vergi Gelir/Gideri -748.327 -427.273Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -25.713 67.924SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.560.235 2.347.297DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.560.235 2.347.297Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.560.235 2.347.297

GLOBAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 229



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ercan GüçYönetim Kurulu Üyesi Abdullah AksoyYönetim Kurulu Üyesi Ali Rıza AksoyYönetim Kurulu Üyesi Cemil AksoyYönetim Kurulu Üyesi Mevlüt Nihat Güç

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Sudi Aydemir

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Abdullah Aksoy 675.000 30,00%Ercan Güç 562.500 25,00%Cemil Aksoy 337.500 15,00%Ali Rıza Aksoy 225.000 10,00%Mevlüt Nihat Güç 168.750 7,50%Diğer 281.250 12,50%Toplam 2.250.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 2.227.558.292 2.767.660.632SGMK** (TL) 9.434 13.142Vadeli İşlemler (TL) 0 433.340Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,18% 0,20%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 69 66SGMK Sıralaması 122 116Vadeli İşlemler Sıralaması -- 85Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 875 838





25www.guneymenkul.com.tr

GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

Has Center İş Merkezi Mehmetçik Sok. B Blok Kat:4 No:121 34180 Bahçelievler İstanbul212-441 33 00

230 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.893.092 1.887.228Nakit ve Nakit Benzerleri 876.415 1.237.997Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 818.548 441.258Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 198.129 207.973Diğer Dönen Varlıklar 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 936.977 830.796Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 386.399 360.988Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 218.426 187.210Maddi Olmayan Duran Varlıklar 95.225 77.773Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 236.927 204.825Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 2.830.069 2.718.024

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 909.005 1.097.369Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 100.000 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 759.381 1.037.719Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 49.624 59.650Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 180.214 213.087Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 180.214 213.087Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.740.850 1.407.568Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.740.850 1.407.568 1. Ödenmiş Sermaye 2.128.581 2.250.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 540.623 540.623 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -775.740 -928.354 10. Net Dönem Karı/Zararı -152.614 -454.701Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 2.830.069 2.718.024


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.665.361 840.118Satışların Maliyeti (-) -818.824 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 846.537 840.118Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 846.537 840.118Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -74.790 -139.419Genel Yönetim Giderleri (-) -1.008.273 -1.177.406Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 38.064 64.446Diğer Faaliyet Giderleri (-) -348 -3.635FAALİYET KARI/ZARARI -198.810 -415.896İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 27.387 19.649Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -16.948 -26.352SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -188.371 -422.599Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 35.757 -32.102Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 35.757 -32.102SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -152.614 -454.701DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -152.614 -454.701Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -152.614 -454.701

GÜNEY MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

TSPAKB | 231



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ahmet Deniz TükelYönetim Kurulu Üyesi Filiz TükelYönetim Kurulu Üyesi Murat Erkan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Filiz TükelGenel Müdür Yardımcısı Murat Erkan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Filiz Tükel 2.650.000 53,00%Ahmet Deniz Tükel 1.850.000 37,00%Nilgün Erdem 200.000 4,00%Sedat Yar 150.000 3,00%Osman Barda 100.000 2,00%Murat Erkan 50.000 1,00%Toplam 5.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 723.471.624 700.806.979SGMK** (TL) 565.148 809.819Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,06% 0,05%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 79 78SGMK Sıralaması 115 107Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 311 308





10www.guvenmenkul.com

GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Teşvikiye Cad. İkbal İş Merkezi No:17/9 Kat:2Şişli İstanbul212-344 16 00

232 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.402.874 4.029.191Nakit ve Nakit Benzerleri 405.252 2.512.100Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 39.999 592.894Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 825.207 820.820Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 43.860 70.657Diğer Dönen Varlıklar 88.556 32.720Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.133.616 5.465.871Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 5.702.650 5.384.857Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 389.428 62.080Maddi Olmayan Duran Varlıklar 23.683 4.545Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 17.855 14.389Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 7.536.490 9.495.062

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 626.859 537.405Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 606.141 383.957Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 20.718 132.440Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 21.008Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 41.073 54.743Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 41.073 54.743Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 6.868.558 8.902.914Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 6.868.558 8.902.914 1. Ödenmiş Sermaye 5.000.000 5.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.167.797 1.167.797 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 556.954 573.093 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 80.192 140.628 10. Net Dönem Karı/Zararı 63.615 2.021.396Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 7.536.490 9.495.062


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 288.368.443 218.607.103Satışların Maliyeti (-) -288.117.136 -218.443.647Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 251.307 163.456Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 251.307 163.456Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -32.630 -41.284Genel Yönetim Giderleri (-) -492.976 -707.243Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 561 1.758.741Diğer Faaliyet Giderleri (-) -57 -1.644FAALİYET KARI/ZARARI -273.795 1.172.026İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 366.030 907.407Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -34.706 -54.571SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 57.529 2.024.862Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 6.086 -3.466Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 6.086 -3.466SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 63.615 2.021.396DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 63.615 2.021.396Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 63.615 2.021.396

GÜVEN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 233



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Thomas Yeoh Eng LeongYönetim Kurulu Üyesi Ekrem Kerem KorurYönetim Kurulu Üyesi Low See KiongYönetim Kurulu Üyesi Lim Wah TongYönetim Kurulu Üyesi Lim Wah LinYönetim Kurulu Üyesi Zekai Aygül

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ekrem Kerem KorurGenel Müdür Yardımcısı Ozan SavaşkanGenel Müdür Yardımcısı Zekai Aygül

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Phillip Brokerage Pte. Ltd. 12.499.994 100,00%Thomas Yeoh Eng Leong 1 0,00%Low See Kiong 1 0,00%Lim Wah Tong 1 0,00%Lim Wah Lin 1 0,00%Diğer 2 0,00%Toplam 12.500.000 100,00%







16www.hakmenkul.com.tr

HAK MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Dr. Cemil Bengü Cad. Hak İş Merkezi No:2 Kat:6AÇağlayan Kağıthane İstanbul212-296 84 84

234 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 13.657.646 10.995.050Nakit ve Nakit Benzerleri 8.591.177 8.689.368Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.122.439 938.686Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.907.125 1.307.354Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 22.946 6.966Diğer Dönen Varlıklar 13.959 52.676Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 13.163.433 13.073.381Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 40.141 41.370Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 12.720.253 12.720.253Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 382.798 256.738Maddi Olmayan Duran Varlıklar 2.394 17.082Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 17.847 37.938Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 26.821.079 24.068.431

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.749.180 6.266.477Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 31.687 32.461Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.623.704 6.179.827Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 86.641 41.466Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 7.148 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 12.723Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 121.560 140.498Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 121.560 140.498Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 18.950.339 17.661.456Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 18.950.339 17.661.456 1. Ödenmiş Sermaye 12.500.000 12.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 1.893.000 2.911.384 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.120.442 1.161.797 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.657.985 97.713 10. Net Dönem Karı/Zararı 778.912 990.562Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 26.821.079 24.068.431


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 252.103.941 391.880.643Satışların Maliyeti (-) -250.165.647 -390.499.509Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.938.294 1.381.134Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.938.294 1.381.134Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -102.759 -79.821Genel Yönetim Giderleri (-) -1.615.335 -1.581.768Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 103.955 27.368Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 324.155 -253.087İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 656.918 1.344.083Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -111.469 -117.515SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 869.604 973.481Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -90.692 17.081Dönem Vergi Gelir/Gideri -80.925 -3.011Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -9.767 20.092SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 778.912 990.562DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 778.912 990.562Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 778.912 990.562

HAK MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 235



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hasan CebeciYönetim Kurulu Üyesi Ahmet YarızYönetim Kurulu Üyesi Levent ErenYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Akif AydemirYönetim Kurulu Üyesi Mürsel ErtaşYönetim Kurulu Üyesi Salim AlkanYönetim Kurulu Üyesi Şahap Kavcıoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Murat ÇetinkayaGenel Müdür Yardımcısı Ali ÖmürbekGenel Müdür Yardımcısı Azmi DölenGenel Müdür Yardımcısı Kemal Ozan KırtaçGenel Müdür Yardımcısı Nil Mühür

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)T. Halk Bankası A.Ş. 27.983.200 99,94%Tasfiye Hal. Halk Emlak İnş. ve Tic. A.Ş. 11.200 0,04%Birlik Sigorta A.Ş. 5.600 0,02%Birlik Hayat Sigorta A.Ş. 0 0,00%Bileşim Alt. Dağ. Kanalları ve Öd. Sis. A.Ş. 0 0,00%

Toplam 28.000.000 100,00%







97www.halkyatirim.com.tr

HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Halide Edip Adıvar Mah. Darülaceze Cad. No:20 Şişli İstanbul212-314 81 81

236 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 185.398.262 95.321.243Nakit ve Nakit Benzerleri 56.003.809 8.986.943Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 601.638 8.418.265Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 128.108.175 77.087.516Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 662.754 784.369Diğer Dönen Varlıklar 21.886 44.150Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.328.572 4.291.149Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.020.694 1.020.695Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 1.190.258Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.139.687 1.799.983Maddi Olmayan Duran Varlıklar 125.176 225.882Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 43.015 54.331Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 188.726.834 99.612.392

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 137.409.464 47.694.056Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 31.758.418 4.941.492Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 103.947.835 41.549.791Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 670.588 424.055Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 529.481 189.206Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 278.616 222.486Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 224.526 367.026Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 187.447 236.149Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 187.447 236.149Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 51.129.923 51.682.187Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 51.129.923 51.682.187 1. Ödenmiş Sermaye 36.000.000 36.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 3.238.062 4.593.375 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 768.059 752.899 10. Net Dönem Karı/Zararı 11.123.802 10.335.913Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 188.726.834 99.612.392


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 620.613.023 872.088.855Satışların Maliyeti (-) -596.232.319 -845.906.225Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 24.380.704 26.182.630Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 24.380.704 26.182.630Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -3.136.257 -3.250.105Genel Yönetim Giderleri (-) -9.831.551 -12.287.961Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 514.865 699.059Diğer Faaliyet Giderleri (-) -74.409 -35.409FAALİYET KARI/ZARARI 11.853.352 11.308.214İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 -59.742Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 3.382.147 7.575.826Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.370.630 -5.902.378SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 13.864.869 12.921.920Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.741.067 -2.586.007Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.721.013 -2.597.323Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -20.054 11.316SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 11.123.802 10.335.913DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 11.123.802 10.335.913Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 11.123.802 10.335.913

HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 237



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Martin David SpurlingYönetim Kurulu Üyesi Ali Batu KaraaliYönetim Kurulu Üyesi Ali Dündar ParlarYönetim Kurulu Üyesi Michael John DuffYönetim Kurulu Üyesi Necdet Murat ŞarselYönetim Kurulu Üyesi Neslihan ErkazancıYönetim Kurulu Üyesi Sanjeeb Kumar PatraYönetim Kurulu Üyesi Süleyman Selim KervancıYönetim Kurulu Üyesi Şehnaz ErkıralpYönetim Kurulu Üyesi Taylan TuranYönetim Kurulu Üyesi Tolga Koyuncu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Tolga Koyuncu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)HSBC Bank A.Ş. 6.990.646 99,87%Ali Batu Karaali 2.205 0,03%Neslihan Erkazancı 1.787 0,03%Necdet Murat Şarsel 1.787 0,03%Michael John Duff 1.764 0,03%Diğer 1.811 0,03%Toplam 7.000.000 100,00%







40www.hsbc.com.tr/HSBCYatirim

HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli İstanbul212-376 46 00

238 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 68.227.149 66.565.368Nakit ve Nakit Benzerleri 10.529.732 12.682.706Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 51.304.461 50.535.359Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.049.574 2.845.077Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 106.466 191.242Diğer Dönen Varlıklar 236.916 310.984Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.516.465 1.507.535Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 120 94.513Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 1.172.170 1.172.170Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 13.325 8.896Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 330.279 231.507Diğer Duran Varlıklar 571 449TOPLAM VARLIKLAR 69.743.614 68.072.903

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.868.771 6.355.290Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.911.126 4.758.196Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 470.427 376.098Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 1.000.546 166.416Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 325.385 188.357Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.161.287 724.960Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 141.263Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 320.797 347.464Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 320.797 347.464Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 61.554.046 61.370.149Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 61.554.046 61.370.149 1. Ödenmiş Sermaye 7.000.000 7.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 24.784.230 24.784.230 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 13.927.548 15.664.708 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 5.681.871 5.719.006 10. Net Dönem Karı/Zararı 10.160.397 8.202.205Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 69.743.614 68.072.903


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 18.903.415 25.371.550Satışların Maliyeti (-) -63.211 -7.278.210Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 18.840.204 18.093.340Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 18.840.204 18.093.340Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.059.197 -662.851Genel Yönetim Giderleri (-) -9.537.440 -10.963.036Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 809.251 529.165Diğer Faaliyet Giderleri (-) -719.337 -4.278FAALİYET KARI/ZARARI 8.333.481 6.992.340İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 4.593.928 3.380.704Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -33.117 -38.337SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 12.894.292 10.334.707Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.733.895 -2.132.502Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.837.080 -2.033.730Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 103.185 -98.772SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 10.160.397 8.202.205DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 10.160.397 8.202.205Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 10.160.397 8.202.205

HSBC YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 239



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Haluk AkdoğanYönetim Kurulu Üyesi Michael Judson Amos

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Kemal Hakan Karaciğan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)ING UK Holdings Limited 1.999.600 99,98%ING Turkbroke 1 Limited 100 0,01%ING Turkbroke 2 Limited 100 0,01%ING Turkbroke 3 Limited 100 0,01%ING Turkbroke 4 Limited 100 0,01%

Toplam 2.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 3.336.091.927 3.345.422.265SGMK** (TL) 176.894 0Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,26% 0,24%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 62 63SGMK Sıralaması 120 --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 152 151





8www.ingmenkul.com.tr

ING MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Eski Büyükdere Asfaltı Güney Plaza No:17/4A Kat:3 Şişli İstanbul212-367 70 00

240 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.074.386 1.199.360Nakit ve Nakit Benzerleri 1.056.271 1.171.934Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.978 205Diğer Dönen Varlıklar 14.137 27.221Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 769.780 506.035Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 171.750 171.750Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 221.906 221.906Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 146.763 112.379Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 229.361 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.844.166 1.705.395

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 244.445 870.086Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 188.652 219.835Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 48.261 37.671Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 554.367Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 50.192Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 7.532 8.021Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 18.321 0Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 18.321 0Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.581.400 835.309Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.581.400 835.309 1. Ödenmiş Sermaye 2.000.000 2.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 7.535.686 7.535.686 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 100.076 100.076 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -8.145.851 -8.054.362 10. Net Dönem Karı/Zararı 91.489 -746.091Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.844.166 1.705.395


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.912.797 1.872.008Satışların Maliyeti (-) -1 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.912.796 1.872.008Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.912.796 1.872.008Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -38.489 -48.062Genel Yönetim Giderleri (-) -1.729.195 -2.535.256Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 4.418 7.177Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3.711 0FAALİYET KARI/ZARARI 145.819 -704.133İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 125.239 280.278Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -149.080 -92.875SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 121.978 -516.730Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -30.489 -229.361Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -30.489 -229.361SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 91.489 -746.091DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 91.489 -746.091Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 91.489 -746.091

ING MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 241



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Vahit VardarYönetim Kurulu Üyesi Mustafa BaşYönetim Kurulu Üyesi Yusuf Ali Alan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Vahit VardarGenel Müdür Yardımcısı Cengiz AkdereGenel Müdür Yardımcısı Mustafa BaşGenel Müdür Yardımcısı Yusuf Ali Alan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Halka Açık Kısım 3.793.923 42,15%Can Alp 3.642.077 40,47%Hikmet Alp 1.517.800 16,86%Gülay Alp 45.000 0,50%Mustafa Baş 600 0,01%Diğer 600 0,01%Toplam 9.000.000 100,00%







58www.infoyatirim.com

İNFO YATIRIM A.Ş.

Büyükdere Cad. No:156 Metrocity KarşısıLevent Beşiktaş İstanbul212-319 26 00

242 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 33.032.007 32.013.263Nakit ve Nakit Benzerleri 13.154.774 14.972.455Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.869.415 3.872.264Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 16.566.578 12.642.778Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 73.938 12.881Diğer Dönen Varlıklar 367.302 512.885Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 454.481 401.948Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 44.576 45.038Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.251 4.251Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 344.231 289.456Maddi Olmayan Duran Varlıklar 35.529 31.722Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 25.894 31.481Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 33.486.488 32.415.211

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 15.118.073 9.257.836Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 7.061.692 680.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.204.775 7.791.904Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 180.389 204.948Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 552.671 553.277Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 118.546 27.707Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 159.446 184.868Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 154.110 179.062Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 5.336 5.806Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 18.208.969 22.972.507Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.158.860 11.792.529 1. Ödenmiş Sermaye 1.500.000 9.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 5.046.693 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 1.368 229 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 124.022 241.055 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 290.880 643 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.195.897 2.550.602Azınlık Payları 9.050.109 11.179.978TOPLAM KAYNAKLAR 33.486.488 32.415.211


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.267.642.471 386.255.111Satışların Maliyeti (-) -2.259.004.643 -378.641.884Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 8.637.828 7.613.227Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 8.637.828 7.613.227Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -773.939 -489.020Genel Yönetim Giderleri (-) -5.041.217 -4.955.840Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 65.078 85.473Diğer Faaliyet Giderleri (-) -85.678 -8.178FAALİYET KARI/ZARARI 2.802.072 2.245.662İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 117.417 2.124.341Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -373.683 -482.781SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.545.806 3.887.222Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -543.115 -548.160Dönem Vergi Gelir/Gideri -552.671 -553.277Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 9.556 5.117SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.002.691 3.339.062DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.002.691 3.339.062Azınlık Payları -193.206 788.460Ana Ortaklık Payları 2.195.897 2.550.602

İNFO YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 243



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sabri Hakkı UlukartalYönetim Kurulu Üyesi Aslı Usul SeverYönetim Kurulu Üyesi İsmet Kemal ÇelikYönetim Kurulu Üyesi Kıvanç MemişoğluYönetim Kurulu Üyesi Osman Önder Ulukartal

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Sabri Hakkı UlukartalGenel Müdür Yardımcısı Aslı Usul SeverGenel Müdür Yardımcısı İsmet Kemal Çelik

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Sabri Hakkı Ulukartal 10.075.945 95,96%Ulukartal Holding A.Ş. 424.038 4,04%Ulukartal Kapital Vadeli İşlemler Aracılık A.Ş. 4 0,00%Kıvanç Memişoğlu 4 0,00%İsmet Kemal Çelik 4 0,00%Aslı Usul 4 0,00%Toplam 10.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 882.142.323SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 30.949.609Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 43.299.861.360Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,06%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 13,00%Hisse Senedi Sıralaması -- 74SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- 82Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 3Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 0 201





43www.integralmenkul.com.tr

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Meydan Sok. Spring Giz Plaza Kat:19 D:57 Maslak Şişli İstanbul212-328 39 38

244 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.547.974 19.723.168Nakit ve Nakit Benzerleri 1.533.881 14.714.269Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 7Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 4.173.112Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 13.193 714.901Diğer Dönen Varlıklar 900 120.879Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 109.485 1.518.182Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 31.957 360.164Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 77.528 1.060.519Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 40.580Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 56.919Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.657.459 21.241.350

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 50.943 8.612.056Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 85.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.925 6.839.803Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 49.018 1.211.193Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 445.742Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 30.318Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 11.743 456.969Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 435.617Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 7.267 21.352Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 4.476 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.594.773 12.172.325Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.594.773 12.172.325 1. Ödenmiş Sermaye 2.100.000 10.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 0 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 0 -505.227 10. Net Dönem Karı/Zararı -505.227 2.177.552Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.657.459 21.241.350


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 0 7.386.753Satışların Maliyeti (-) 0 -160.709Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 7.226.044Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 0 7.226.044Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -26.114 -78.622Genel Yönetim Giderleri (-) -516.406 -4.057.163Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 88 6.344Diğer Faaliyet Giderleri (-) -938 -456.415FAALİYET KARI/ZARARI -543.370 2.640.188İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 42.619 499.353Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) 0 -551.353SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -500.751 2.588.188Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4.476 -410.636Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 -472.031Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -4.476 61.395SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -505.227 2.177.552DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -505.227 2.177.552Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -505.227 2.177.552

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 245



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Özcan TürkakınYönetim Kurulu Üyesi Abdullah AkyüzYönetim Kurulu Üyesi Ebru ÖzşucaYönetim Kurulu Üyesi Emre DuranlıYönetim Kurulu Üyesi Feray DemirYönetim Kurulu Üyesi Güzide Meltem KökdenYönetim Kurulu Üyesi Melih Murat ErtemYönetim Kurulu Üyesi Serpil Kılıboz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür İlhami KoçGenel Müdür Yardımcısı Ertuğ YıldırımcanGenel Müdür Yardımcısı Funda Çağlan MursaloğluGenel Müdür Yardımcısı Mert ErdoğmuşGenel Müdür Yardımcısı Murat KuralGenel Müdür Yardımcısı Ufuk Ümit Onbaşı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Türkiye İş Bankası A.Ş. 127.566.652 63,78%Halka Açık Kısım 62.363.106 31,18%İş Factoring Finansman Hizmetleri A.Ş. 4.864.851 2,43%İş Finansal Kiralama A.Ş. 4.864.851 2,43%Camiş Yatırım Holding A.Ş. 340.540 0,17%

Toplam 200.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 87.315.259.860 101.502.294.665SGMK** (TL) 68.350.347.240 71.249.053.927Vadeli İşlemler (TL) 99.289.612.152 111.147.058.951Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 180.732.076.999Hisse Senedi Pazar Payı (%) 6,87% 7,30%SGMK Pazar Payı (%) 0,90% 0,76%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 11,50% 12,64%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 54,27%Hisse Senedi Sıralaması 1 1SGMK Sıralaması 23 24Vadeli İşlemler Sıralaması 1 1Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 1Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 2.563 3.044





408www.isyatirim.com.tr

İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

İş Kuleleri Kule-2 Kat:12 4. Levent Beşiktaş İstanbul212-350 20 00

246 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 2.575.972.046 2.979.355.376Nakit ve Nakit Benzerleri 1.572.374.058 1.776.419.835Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 454.835.346 505.385.176Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 501.281.802 640.066.519Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 39.477.430 51.893.591Diğer Dönen Varlıklar 8.003.410 5.590.255Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 109.729.549 83.969.659Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 4.103.849 4.396.212Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 40.446.278 18.016.549Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 54.390.318 51.135.382Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 8.111.931 8.738.453Maddi Olmayan Duran Varlıklar 1.407.989 1.484.139Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 1.269.184 191.918Diğer Duran Varlıklar 0 7.006TOPLAM VARLIKLAR 2.685.701.595 3.063.325.035

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.033.596.094 2.372.722.900Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 1.513.692.852 1.816.056.324Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 6.467.394 38.803.614Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 497.308.112 501.849.008Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 5.379.496 4.556.271Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 974.919 637.527Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 627.893 670.397Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 5.805.011 6.973.448Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 3.340.417 3.176.311Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.083.450 3.080.895Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 186.892 118.763Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 144.128 82.554Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.752.430 2.262.602Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 616.976Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 650.022.051 687.521.240Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 374.675.420 399.917.152 1. Ödenmiş Sermaye 200.000.000 260.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 -4.890.131 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 1.302.324 1.302.324 5. Değer Artış Fonları 3.617.067 941.499 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları -235.109 200.325 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 15.799.058 21.222.269 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 90.028.578 68.737.637 10. Net Dönem Karı/Zararı 64.163.502 52.403.229Azınlık Payları 275.346.631 287.604.088TOPLAM KAYNAKLAR 2.685.701.595 3.063.325.035


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 49.152.326.556 46.099.142.355Satışların Maliyeti (-) -49.086.936.705 -46.043.217.253Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 65.389.851 55.925.102Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 144.415.538 174.743.783Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 144.415.538 174.743.783BRÜT KAR/ZARAR 209.805.389 230.668.885Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -17.712.185 -27.257.493Genel Yönetim Giderleri (-) -100.883.793 -123.659.948Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -1.821.408 -2.315.752Diğer Faaliyet Gelirleri 1.264.365 2.119.576Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.867.533 -3.118.891FAALİYET KARI/ZARARI 88.784.835 76.436.377İştirak Kar/Zararlarından Paylar 3.764.433 -4.150.742Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 29.223.427 39.530.816Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -9.088.617 -12.907.755SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 112.684.078 98.908.696Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -14.493.241 -14.015.367Dönem Vergi Gelir/Gideri -14.666.668 -12.210.953Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 173.427 -1.804.414SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 98.190.837 84.893.329DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 98.190.837 84.893.329Azınlık Payları 34.027.335 32.490.100Ana Ortaklık Payları 64.163.502 52.403.229

İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 247



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Lale BurkutoğluYönetim Kurulu Üyesi Belma ÖzmenYönetim Kurulu Üyesi Serpil Top

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Belma Özmen

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)J.P. Morgan Int. Finance Limited 6.742.570 100,00%J.P. Morgan Overseas Capital Cor. 2 0,00%Chase Manhattan Overseas Fin. Cor. 2 0,00%J.P. Morgan International Inc. 2 0,00%Bank One Int. Holding Corporation 2 0,00%

Toplam 6.742.578 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 1.159.286 697.928Vadeli İşlemler (TL) 86.843 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması 110 109Vadeli İşlemler Sıralaması 81 --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 34 33





5www.jpmorgan.com

J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofis Binası Kat:8 Levent Beşiktaş İstanbul212-319 85 00

248 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 8.641.177 8.594.740Nakit ve Nakit Benzerleri 7.780.107 7.767.403Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 708.593 703.310Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 20.053 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 132.424 124.027Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 542.224 474.769Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 50.000 52.860Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 261.142 261.142Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 218.598 154.874Maddi Olmayan Duran Varlıklar 12.484 5.893Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 9.183.401 9.069.509

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 63.797 39.477Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 25.491 19.198Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 9.905 11.279Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 10.000 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 18.401 9.000Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 11.930 7.546Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 6.181 5.551Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 5.749 1.995Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 9.107.674 9.022.486Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.107.674 9.022.486 1. Ödenmiş Sermaye 6.742.578 6.742.578 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 8.885 -4.362 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 642.187 643.355 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.677.926 1.712.856 10. Net Dönem Karı/Zararı 36.098 -71.941Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 9.183.401 9.069.509


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 14 0Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 14 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 14 0Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -103 -363Genel Yönetim Giderleri (-) -747.898 -874.373Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 457 16.743Diğer Faaliyet Giderleri (-) -14.945 0FAALİYET KARI/ZARARI -762.475 -857.993İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 800.356 785.610Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 37.881 -72.383Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.783 442Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -1.783 442SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 36.098 -71.941DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 36.098 -71.941Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 36.098 -71.941

J.P. MORGAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 249



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Moris SadioğluYönetim Kurulu Üyesi Erdinç SevimliYönetim Kurulu Üyesi Muhsine AkarYönetim Kurulu Üyesi Vedat Sadioğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Vedat Sadioğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Kapital Factoring Hizmetleri A.Ş. 4.789.443 95,79%Endüstri Holding A.Ş. 111.460 2,23%Sınai ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş. 91.996 1,84%Akçansa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. 4.762 0,10%Baytur İnşaat Taahhüt A.Ş. 1.859 0,04%Çukurova Tük. Ürün Paz. San. ve Tic. A.Ş. 480 0,01%Toplam 5.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 10.780.417.837 9.242.589.650SGMK** (TL) 5.330.443.463 886.730.219Vadeli İşlemler (TL) 4.682.440.543 8.211.038.879Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,85% 0,66%SGMK Pazar Payı (%) 0,07% 0,01%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,54% 0,93%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 35 43SGMK Sıralaması 56 75Vadeli İşlemler Sıralaması 36 28Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 115 38





10www.kapitalmenkul.com.tr

KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Caddesi No:61 Uso Center Kat:15 34398 Maslak Şişli İstanbul212-330 03 33

250 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 7.937.710 2.454.221Nakit ve Nakit Benzerleri 1.589.987 1.652.225Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 76 136Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.316.054 585.997Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.907 190.360Diğer Dönen Varlıklar 29.686 25.503Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 2.614.803 4.750.469Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 40.048 200.320Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 1.032.830Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 42.400 42.400Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.492.533 3.473.124Maddi Olmayan Duran Varlıklar 7.022 1.703Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 32.614 0Diğer Duran Varlıklar 186 92TOPLAM VARLIKLAR 10.552.513 7.204.690

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.713.867 855.420Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.330.772 566.530Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 347.907 249.144Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 35.188 39.746Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 140.966 292.689Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 140.966 125.015Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 167.674Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.697.680 6.056.581Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.697.680 6.056.581 1. Ödenmiş Sermaye 5.000.000 5.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 731.984 731.984 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 834.645 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 64.870 64.870 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -220.977 -99.174 10. Net Dönem Karı/Zararı 121.803 -475.744Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 10.552.513 7.204.690


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.723.356.678 506.021.090Satışların Maliyeti (-) -2.720.429.239 -503.862.866Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2.927.439 2.158.224Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 2.927.439 2.158.224Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -622.023 -748.470Genel Yönetim Giderleri (-) -2.436.906 -2.038.317Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -456 0Diğer Faaliyet Gelirleri 85.307 69.251Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3.122 -3.611FAALİYET KARI/ZARARI -49.761 -562.923İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 248.034 182.457Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -87.109 -103.651SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 111.164 -484.117Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 10.639 8.373Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 10.639 8.373SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 121.803 -475.744DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 121.803 -475.744Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 121.803 -475.744

KAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 251



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Suna KıraçYönetim Kurulu Üyesi Aykut Ümit TaftalıYönetim Kurulu Üyesi Deniz AkkuşYönetim Kurulu Üyesi Ümit Ertuğ KumcuoğluYönetim Kurulu Üyesi Zekai Terzi

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ümit Ertuğ Kumcuoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Kök Finansal Yatırımlar A.Ş 10.999.300 99,99%Suna Kıraç 574 0,01%Zekai Terzi 42 0,00%Deniz Akkuş 42 0,00%Ümit Ertuğ Kumcuoğlu 42 0,00%

Toplam 11.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 1.159.643.148 1.052.712.685SGMK** (TL) 790.194.726 364.114.947Vadeli İşlemler (TL) 6.027.289.689 1.417.598.237Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,09% 0,08%SGMK Pazar Payı (%) 0,01% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,70% 0,16%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 75 72SGMK Sıralaması 77 81Vadeli İşlemler Sıralaması 31 62Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 259 257





12www.kareyatirim.com.tr

KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Kısıklı Caddesi No:4 Ak-Sarkuysan İş Merkezi Altunizade Üsküdar İstanbul216-559 60 00

252 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 8.148.768 3.990.667Nakit ve Nakit Benzerleri 5.492.331 2.474.491Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.520.210 1.425.699Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 20.492 69.544Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 102.081 3.687Diğer Dönen Varlıklar 13.654 17.246Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 675.189 638.523Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 92.844 52.454Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 486.740 335.609Maddi Olmayan Duran Varlıklar 95.605 87.988Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 162.472Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 8.823.957 4.629.190

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 5.312.246 793.796Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 5.056.459 535.300Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 17.641 50.009Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 68.579 57.394Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 4.068 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 130.000 114.000Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 35.499 37.093Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 123.806 20.865Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 15.234 20.865Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 108.572 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.387.905 3.814.529Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.387.905 3.814.529 1. Ödenmiş Sermaye 8.000.000 11.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 276.386 276.386 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.104.125 -4.888.481 10. Net Dönem Karı/Zararı -3.784.356 -2.573.376Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 8.823.957 4.629.190


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 486.810.378 339.304.535Satışların Maliyeti (-) -486.447.504 -338.429.533Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 362.874 875.002Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 362.874 875.002Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -524.896 -338.066Genel Yönetim Giderleri (-) -2.846.614 -2.820.608Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 1.916 10.451Diğer Faaliyet Giderleri (-) -59.077 -24.741FAALİYET KARI/ZARARI -3.065.797 -2.297.962İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 598.196 97.652Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -584.400 -644.110SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -3.052.001 -2.844.420Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -732.355 271.044Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -732.355 271.044SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -3.784.356 -2.573.376DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -3.784.356 -2.573.376Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -3.784.356 -2.573.376

KARE YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 253



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Erhan TopaçYönetim Kurulu Üyesi Bedii EnsariYönetim Kurulu Üyesi Çınar Hilmi SadıklarYönetim Kurulu Üyesi Murat Esen

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Cem CihanGenel Müdür Yardımcısı İbrahim Bayus

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 4.999.818 100,00%Hakkı Gedik 45 0,00%Hülya Gedik Sadıklar 45 0,00%Erhan Topaç 45 0,00%Bedii Ensari 45 0,00%

Toplam 5.000.000 100,00%







21www.marbasmenkul.com.tr

MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Eski Büyükdere Cad. Tahir Ağa Çeşme Sok.Ayazağa Tic. Mrk. No:11 Kat:12 Maslak Şişli İstanbul212-286 30 00

254 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL) KONSOLİDE SOLOVARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 24.129.015 11.072.931Nakit ve Nakit Benzerleri 13.142.168 8.212.415Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4.070.494 35.252Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.662.678 2.611.958Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.104 10.567Diğer Dönen Varlıklar 252.571 202.739Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 442.286 295.919Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 152.005 41.348Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 110.509 110.509Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 168.162 127.044Maddi Olmayan Duran Varlıklar 4.176 144Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 5.553 15.963Diğer Duran Varlıklar 1.881 911TOPLAM VARLIKLAR 24.571.301 11.368.850

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 11.558.072 3.456.793Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 17 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 10.896.139 3.163.433Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 71.030 67.769Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 277.379 157.247Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 285.743 41.793Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 27.764 26.551Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 80.813 64.198Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 27.848 46.331Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 52.965 17.867Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 12.932.416 7.847.859Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 8.232.164 7.847.859 1. Ödenmiş Sermaye 5.000.000 5.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 372.926 500.921 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.718.624 1.724.746 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.140.614 622.192Azınlık Payları 4.700.252 0TOPLAM KAYNAKLAR 24.571.301 11.368.850


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 69.375.828 26.831.916Satışların Maliyeti (-) -63.411.464 -23.609.267Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 5.964.364 3.222.649Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 5.964.364 3.222.649Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.777.722 -1.231.850Genel Yönetim Giderleri (-) -2.139.415 -1.951.917Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 24.774 150.531Diğer Faaliyet Giderleri (-) -16.330 -12.385FAALİYET KARI/ZARARI 1.055.671 177.028İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 651.735 556.918Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -27.514 -15SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.679.892 733.931Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -266.730 -111.739Dönem Vergi Gelir/Gideri -277.379 -157.247Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 10.649 45.508SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.413.162 622.192DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.413.162 622.192Azınlık Payları 272.548 0Ana Ortaklık Payları 1.140.614 622.192

MARBAŞ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 255



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mehmet Emin SazakYönetim Kurulu Üyesi Saffet AvdanYönetim Kurulu Üyesi İsmail ÖncelYönetim Kurulu Üyesi Vesile ŞarlıoğluYönetim Kurulu Üyesi Yurdal Sert

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Vesile ŞarlıoğluGenel Müdür Yardımcısı Figen ÖzavcıGenel Müdür Yardımcısı Mete Muzaffer BıçaklıoğluGenel Müdür Yardımcısı Oğuzhan Büyükbayram

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Meksa Holding A.Ş. 8.951.264 89,51%Mehmet Emin Sazak 777.952 7,78%Arnt Güven Sazak 75.688 0,76%Ayşe Öztan 75.688 0,76%Tülin Vatan 75.688 0,76%Diğer 43.722 0,44%Toplam 10.000.000 100,00%







164www.meksa.com.tr

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Metrocity A Blok No:171/4-5 Şişli İstanbul212-385 09 00

256 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 58.985.917 60.941.373Nakit ve Nakit Benzerleri 23.243.176 34.140.686Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 290.052Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 35.670.078 26.423.044Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 4.920 2.210Diğer Dönen Varlıklar 67.743 85.381Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 2.148.046 1.296.520Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 144.744 112.878Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 665.933 25.440Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 844.754 679.772Maddi Olmayan Duran Varlıklar 327.847 294.896Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 160.098 182.857Diğer Duran Varlıklar 4.670 677TOPLAM VARLIKLAR 61.133.963 62.237.893

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 49.214.821 47.661.970Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 10.152.796 4.352.900Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 38.029.735 42.366.681Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 415.434 366.649Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 282.808 152.254Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 334.048 391.000Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 32.486Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 503.097 513.388Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 503.097 480.902Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 32.486ÖZKAYNAKLAR 11.416.045 14.062.535Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 11.416.045 14.062.535 1. Ödenmiş Sermaye 9.395.025 10.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 4.428 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 133.360 214.794 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 166.707 1.801.798 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.716.525 2.045.943Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 61.133.963 62.237.893


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 157.781.702 429.085.739Satışların Maliyeti (-) -142.775.134 -412.153.219Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 15.006.568 16.932.520Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 15.006.568 16.932.520Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.518.247 -2.023.250Genel Yönetim Giderleri (-) -10.666.292 -11.416.763Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 58.754 87.060Diğer Faaliyet Giderleri (-) -10.540 -7.364FAALİYET KARI/ZARARI 2.870.243 3.572.203İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 216.175 159.287Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -906.660 -1.136.728SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.179.758 2.594.762Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -463.233 -548.819Dönem Vergi Gelir/Gideri -503.830 -571.578Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 40.597 22.759SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.716.525 2.045.943DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.716.525 2.045.943Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.716.525 2.045.943

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 257



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Berat Elif Bilgi ZapparoliYönetim Kurulu Üyesi Christine Akins EoscoYönetim Kurulu Üyesi Hakan ÇağlarYönetim Kurulu Üyesi Müge Tarımcı

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Banu Merve ÇobanoğluGenel Müdür Yardımcısı Cem Ozan Özcan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Merrill Lynch Yatırım Bank A.Ş. 1.999.800 99,99%Merrill Lynch Group Inc. 50 0,00%Merrill Lynch Group Holdıngs I, LLC 50 0,00%Merrill Lynch Group Holdıngs II, LLC 50 0,00%Merrill Lynch Group Holdıngs III, LLC 50 0,00%

Toplam 2.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 20.877.317.684 17.966.450.832SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 2.922.606.263Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1,64% 1,29%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,33%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 21 27SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- 50Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 13 13





19www.ml.com.tr

MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofis Bloku Kat:1134394 Levent Beşiktaş İstanbul212-319 95 00

258 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 29.938.471 33.133.177Nakit ve Nakit Benzerleri 29.885.809 32.092.746Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 924.531Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 7.996 83.775Diğer Dönen Varlıklar 44.666 32.125Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 491.214 1.782.752Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 405.653Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 28.797 138.095Maddi Olmayan Duran Varlıklar 78.642 194.025Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 383.775 1.044.979Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 30.429.685 34.915.929

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 10.405.799 7.115.985Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 5.014.271 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 831 901Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.908.943 886.873Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 922.990 813.091Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.903.775 4.289.855Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 654.989 1.125.265Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.402 2.067Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 6.402 2.067Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 20.017.484 27.797.877Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 20.017.484 27.797.877 1. Ödenmiş Sermaye 2.000.000 2.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3.058.178 3.058.178 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.297.289 1.297.289 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 3.561.628 13.662.017 10. Net Dönem Karı/Zararı 10.100.389 7.780.393Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 30.429.685 34.915.929


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 21.560.712 23.583.083Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 21.560.712 23.583.083Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 21.560.712 23.583.083Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -220.532 -334.730Genel Yönetim Giderleri (-) -10.214.177 -15.629.327Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 514.071 323.502Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -2.502FAALİYET KARI/ZARARI 11.640.074 7.940.026İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.183.258 2.082.490Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -14.271 -289.900SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 12.809.061 9.732.616Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.708.672 -1.952.223Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.855.089 -2.613.427Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 146.417 661.204SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 10.100.389 7.780.393DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 10.100.389 7.780.393Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 10.100.389 7.780.393

MERRILL LYNCH MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 259



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Yahya Kemal HacıoğluYönetim Kurulu Üyesi Emin ÖztürkYönetim Kurulu Üyesi Fatma Öztürk GümüşsuYönetim Kurulu Üyesi Güray GünayYönetim Kurulu Üyesi Murat Araz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Güray GünayGenel Müdür Yardımcısı Erdoğan Uğurlu



Hisse Senedi* (TL) 9.211.671.508 10.770.759.326SGMK** (TL) 1.781.804.673 845.287.214Vadeli İşlemler (TL) 1.339.034.298 2.255.136.822Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,72% 0,77%SGMK Pazar Payı (%) 0,02% 0,01%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,16% 0,26%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 38 35SGMK Sıralaması 69 76Vadeli İşlemler Sıralaması 57 57Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 671 715





36www.metroyatirim.com.tr

METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat:17 1. Levent Şişli İstanbul212-344 09 00

260 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 19.617.663 27.260.666Nakit ve Nakit Benzerleri 4.654.726 4.844.281Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 9.095.171 8.456.434Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 5.670.028 12.746.355Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 182.027 1.130.751Diğer Dönen Varlıklar 15.711 82.845Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 326.108 265.446Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 45.368 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 186.451 231.565Maddi Olmayan Duran Varlıklar 37.956 33.881Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 56.333 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 19.943.771 27.526.112

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.357.988 11.517.101Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 6.106.651 11.340.187Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 103.626 154.302Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 133.810 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 13.901 22.612Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 96.497 82.120Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 94.200 73.520Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 2.297 8.600Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 13.489.286 15.926.891Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 13.489.286 15.926.891 1. Ödenmiş Sermaye 9.998.619 10.125.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 192.342 192.342 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 125.000 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 675.966 759.572 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 104.794 2.413.753 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.392.565 2.436.224Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 19.943.771 27.526.112


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 106.010.138 310.444.921Satışların Maliyeti (-) -100.571.036 -304.083.886Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 5.439.102 6.361.035Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 5.439.102 6.361.035Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -398.215 -443.761Genel Yönetim Giderleri (-) -3.219.041 -4.705.922Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 33.748 146.520Diğer Faaliyet Giderleri (-) -14.721 -3FAALİYET KARI/ZARARI 1.840.873 1.357.869İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 887.426 1.564.930Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -204.347 -120.093SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 2.523.952 2.802.706Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -131.387 -366.482Dönem Vergi Gelir/Gideri -398.981 -303.846Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 267.594 -62.636SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.392.565 2.436.224DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.392.565 2.436.224Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.392.565 2.436.224

METRO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 261



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Andrew David MillwardYönetim Kurulu Üyesi Aslı HaraçcıYönetim Kurulu Üyesi Christopher ParsonsYönetim Kurulu Üyesi Ediz Alkoç

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ediz AlkoçGenel Müdür Yardımcısı Aslı Haraçcı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Morgan Stanley International Hold. Inc. 21.999.824 100,00%MSL Incorporated 44 0,00%Morgan Stanley Asia Holdings I 44 0,00%Morgan Stanley Asia Holdings II 44 0,00%Morgan Stanley Asia Holdings III 44 0,00%

Toplam 22.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 4.016.245 5.063.953Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması 97 97Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 2 2





8www.morganstanley.com

MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Esentepe Büyükdere Cad. No:171 Metrocity İş Merkezi A Blok Kat:24 1. Levent Şişli İstanbul212-398 02 00

262 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 30.11.2011DÖNEN VARLIKLAR 17.376.122Nakit ve Nakit Benzerleri 11.675.874Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 5.068.708Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0Diğer Dönen Varlıklar 631.540Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0DURAN VARLIKLAR 3.846.177Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 271.354Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 19.829Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0Maddi Duran Varlıklar 3.254.884Maddi Olmayan Duran Varlıklar 23.268Şerefiye 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0Diğer Duran Varlıklar 276.842TOPLAM VARLIKLAR 21.222.299

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 30.11.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.715.619Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.414.370Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 282.917Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 18.332Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 109.986Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.829Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 107.157Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0ÖZKAYNAKLAR 19.396.694Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 19.396.694 1. Ödenmiş Sermaye 22.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 5. Değer Artış Fonları 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 149.515 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.655.726 10. Net Dönem Karı/Zararı -1.097.095Azınlık Payları 0TOPLAM KAYNAKLAR 21.222.299


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 0Satışların Maliyeti (-) 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0BRÜT KAR/ZARAR 0Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -9.821Genel Yönetim Giderleri (-) -1.541.586Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0FAALİYET KARI/ZARARI -1.551.407İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 579.530Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -24.223SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -996.100Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -100.995Dönem Vergi Gelir/Gideri 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -100.995SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -1.097.095DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0DÖNEM KARI/ZARARI -1.097.095Azınlık Payları 0Ana Ortaklık Payları -1.097.095

MORGAN STANLEY MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 263



Yönetim KuruluGörevi Adı/Soyadı




Hisse Senedi* (TL) -- --SGMK** (TL) -- --Vadeli İşlemler (TL) -- --Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- --Hisse Senedi Pazar Payı (%) -- --SGMK Pazar Payı (%) -- --Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- --Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) -- --





16www.noorcm.com

NOOR CAPİTAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Esentepe Mah. Atom Sok. King Plaza No:18 Kat:8 1. Levent Şişli İstanbul212-280 66 66

264 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 4.323.319Nakit ve Nakit Benzerleri 4.313.497Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.163Diğer Dönen Varlıklar 7.659Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0DURAN VARLIKLAR 217.442Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 6.000Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0Maddi Duran Varlıklar 206.146Maddi Olmayan Duran Varlıklar 3.923Şerefiye 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 1.373Diğer Duran Varlıklar 0TOPLAM VARLIKLAR 4.540.761

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 123.368Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 64.761Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 58.607Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 12.532Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 6.863Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 5.669Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0ÖZKAYNAKLAR 4.404.861Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 4.404.861 1. Ödenmiş Sermaye 5.107.957 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 5. Değer Artış Fonları 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 0 10. Net Dönem Karı/Zararı -703.096Azınlık Payları 0TOPLAM KAYNAKLAR 4.540.761


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 0Satışların Maliyeti (-) 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0BRÜT KAR/ZARAR 0Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -65.196Genel Yönetim Giderleri (-) -683.027Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0FAALİYET KARI/ZARARI -748.223İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 50.423Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.000SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -698.800Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4.296Dönem Vergi Gelir/Gideri 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -4.296SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -703.096DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0DÖNEM KARI/ZARARI -703.096Azınlık Payları 0Ana Ortaklık Payları -703.096

NOOR CAPİTAL MARKET MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 265



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sabri Hakkı UlukartalYönetim Kurulu Üyesi Aslı UsulYönetim Kurulu Üyesi Kamile Oya UlukartalYönetim Kurulu Üyesi Kıvanç MemişoğluYönetim Kurulu Üyesi Osman Önder Ulukartal


Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Sabri Hakkı Ulukartal 1.419.000 94,60%Ulukartal Holding A.Ş. 75.000 5,00%Ulukartal Kapital Vadeli İşlemler Aracılık A.Ş. 1.500 0,10%Kamile Oya Ulukartal 1.500 0,10%Osman Önder Ulukartal 1.500 0,10%Kıvanç Memişoğlu 1.500 0,10%Toplam 1.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 9 9





1www.optimalmenkul.com.tr

OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Meydan Sok. Spring Giz Plz. K:13 Maslak Şişli İstanbul212-329 79 32

266 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.269.026 1.208.530Nakit ve Nakit Benzerleri 4.570 12.016Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1.128 3.565Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.195.324 1.148.688Diğer Dönen Varlıklar 68.004 44.261Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 4.816 2.037Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 576 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.240 2.037Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 0 0Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.273.842 1.210.567

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 82.203 4.158Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.613 426Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 13.710 3.732Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 65.880 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 0 0Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 0Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.191.639 1.206.409Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.191.639 1.206.409 1. Ödenmiş Sermaye 1.500.000 1.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 2.203 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 30.887 30.887 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -155.394 -341.451 10. Net Dönem Karı/Zararı -186.057 16.973Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.273.842 1.210.567


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 0 0Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 0 0Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -36 -14Genel Yönetim Giderleri (-) -171.125 -227.588Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 88.389 72.881Diğer Faaliyet Giderleri (-) -103.315 0FAALİYET KARI/ZARARI -186.087 -154.721İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 30 172.007Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) 0 -313SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -186.057 16.973Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -186.057 16.973DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -186.057 16.973Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -186.057 16.973

OPTİMAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 267



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ömer Zühtü TopbaşYönetim Kurulu Üyesi Murat Bahadır TekerYönetim Kurulu Üyesi Tanju GünelYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Taylan Tatlısu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mehmet Taylan TatlısuGenel Müdür Yardımcısı Aylin Bakay TercanGenel Müdür Yardımcısı Pınar Aksoy



Hisse Senedi* (TL) 5.164.500.503 7.219.266.791SGMK** (TL) 881.867.309 2.418.321.022Vadeli İşlemler (TL) 2.044.990.339 2.808.441.538Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,41% 0,52%SGMK Pazar Payı (%) 0,01% 0,03%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,24% 0,32%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 50 47SGMK Sıralaması 76 61Vadeli İşlemler Sıralaması 49 52Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.644 1.711





37

OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Nurol Plaza B Blok No:257 K:8 34398 Maslak Şişli İstanbul212-366 88 00

268 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 10.163.223 11.361.739Nakit ve Nakit Benzerleri 533.469 479.494Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.875.910 3.434.064Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.631.847 7.276.360Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.100 0Diğer Dönen Varlıklar 120.897 171.821Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 308.169 215.859Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 4.240Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 152.244 158.481Maddi Olmayan Duran Varlıklar 40.831 53.138Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 115.094 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 10.471.392 11.577.598

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.281.491 9.177.326Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 2.093.366 2.486.971Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.067.658 6.134.921Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 147.902 175.365Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 227.378Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.894.293 120.613Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 78.272 32.078Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.289 3.568Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 1.344Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 4.289 2.224Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 4.185.612 2.396.704Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 4.185.612 2.396.704 1. Ödenmiş Sermaye 13.745.000 4.784.512 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 12.912.575 12.912.575 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 358.029 609.473 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -23.128.481 -13.836.436 10. Net Dönem Karı/Zararı 298.489 -2.073.420Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 10.471.392 11.577.598


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 210.649.875 394.127.432Satışların Maliyeti (-) -205.167.085 -387.843.761Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 5.482.790 6.283.671Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 5.482.790 6.283.671Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -381.429 -646.814Genel Yönetim Giderleri (-) -5.080.505 -7.471.568Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -863 -15.021Diğer Faaliyet Gelirleri 129.736 87.513Diğer Faaliyet Giderleri (-) -8.399 -118.870FAALİYET KARI/ZARARI 141.330 -1.881.089İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 73.304 153.880Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -47.304 -231.117SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 167.330 -1.958.326Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 131.159 -115.094Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 131.159 -115.094SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 298.489 -2.073.420DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 298.489 -2.073.420Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 298.489 -2.073.420

OSMANLI MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 269



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Nihat KaradağYönetim Kurulu Üyesi Erdoğan AkatYönetim Kurulu Üyesi Hülya Zoral Aydın

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ayşe Meltem AğcıGenel Müdür Yardımcısı İskender Ergün ŞentürkGenel Müdür Yardımcısı Mustafa Tayfun OralGenel Müdür Yardımcısı Nafis Yurdal Yalman

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ordu Yardımlaşma Kurumu 58.001.086 99,44%Yaşar Holding A.Ş. 289.832 0,50%Yaşar Dış Ticaret A.Ş. 38.644 0,07%Oyak Girişim Danışmanlığı A.Ş. 437 0,00%Oytaş İç ve Dış Ticaret A.Ş. 0 0,00%

Toplam 58.330.000 100,00%







200www.oyakyatirim.com.tr

OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ebulula Cad. F2 C Blok 34335 Akatlar Levent Beşiktaş İstanbul212-319 12 00

270 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ KONSOLİDE ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 296.580.875 218.525.672Nakit ve Nakit Benzerleri 114.066.577 18.892.520Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 88.656.731 27.280.703Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 93.187.880 170.817.749Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 152.920 273.225Diğer Dönen Varlıklar 516.767 1.261.475Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 6.548.081 7.849.315Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 141.173 153.478Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.333.156 4.473.435Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.625.324 1.482.688Maddi Olmayan Duran Varlıklar 266.313 95.646Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 182.115 1.644.068Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 303.128.956 226.374.987

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 226.370.277 147.675.473Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 92.493.705 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 130.952.327 145.870.244Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 2.063 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 503.043 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 150.054 160.054Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 203.800 272.994Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 2.065.285 1.372.181Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 827.395 2.468.299Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 827.395 2.468.299Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 75.931.284 76.231.215Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 65.752.469 68.117.900 1. Ödenmiş Sermaye 45.430.000 58.330.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 439.375 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 66.103 74.537 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 5.448.146 6.127.204 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.518.204 1.229.313 10. Net Dönem Karı/Zararı 12.850.641 2.356.846Azınlık Payları 10.178.815 8.113.315TOPLAM KAYNAKLAR 303.128.956 226.374.987


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 14.561.174.696 18.035.872.143Satışların Maliyeti (-) -14.515.713.778 -17.992.630.598Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 45.460.918 43.241.545Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 45.460.918 43.241.545Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.262.351 -2.426.598Genel Yönetim Giderleri (-) -29.475.906 -33.583.159Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -32.284 -33.428Diğer Faaliyet Gelirleri 129.402 158.280Diğer Faaliyet Giderleri (-) -548.617 -177.817FAALİYET KARI/ZARARI 13.271.162 7.178.823İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 13.903.634 11.675.474Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -9.587.007 -17.877.404SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 17.587.789 976.893Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -3.150.870 -684.902Dönem Vergi Gelir/Gideri -3.270.461 -2.146.855Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 119.591 1.461.953SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 14.436.919 291.991DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 14.436.919 291.991Azınlık Payları 1.586.278 -2.064.855Ana Ortaklık Payları 12.850.641 2.356.846

OYAK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 271



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı İsmail ÖnerYönetim Kurulu Üyesi Adil İlter TuranYönetim Kurulu Üyesi Ali ÖnerYönetim Kurulu Üyesi İbrahim DoğanYönetim Kurulu Üyesi Osman Saffet Arolat

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür İsmail ÖnerGenel Müdür Yardımcısı Mustafa ToprakGenel Müdür Yardımcısı Şükrü Öner

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)İsmail Öner 4.291.920 49,68%Ali Öner 4.291.920 49,68%Selahaddin Öner 38.880 0,45%Şükrü Öner 4.320 0,05%Osman Saffet Arolat 4.320 0,05%Diğer 8.640 0,10%Toplam 8.640.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 2.100.915.124 2.454.981.612SGMK** (TL) 5.855.496 21.154.965Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,17% 0,18%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 70 69SGMK Sıralaması 96 92Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 617 606





11www.onermenkul.com

ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Ergenekon Mah. Cumhuriyet Cad. No:153/1 Harbiye Şişli İstanbul212-234 40 62

272 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 6.810.174 7.464.911Nakit ve Nakit Benzerleri 5.671.756 6.114.995Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1.041.072 1.174.032Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 43.045 157.443Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 54.301 18.441Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 5.637.048 4.462.397Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 2.509.408 1.354.933Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 2.471.920 2.471.920Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 655.720 635.544Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 12.447.222 11.927.308

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.441.664 499.828Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 25.000 120.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.376.631 358.642Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 31.897 17.890Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 8.136 3.296Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 276.840 278.189Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 89.905 122.284Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 186.935 155.905Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 10.728.718 11.149.291Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 10.728.718 11.149.291 1. Ödenmiş Sermaye 8.640.000 8.640.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 87.063 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 743.172 769.629 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 524.245 1.232.026 10. Net Dönem Karı/Zararı 734.238 507.636Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 12.447.222 11.927.308


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 602.604 811.269Satışların Maliyeti (-) -142.551 -311.304Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 460.053 499.965Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 460.053 499.965Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -26.077 -36.961Genel Yönetim Giderleri (-) -670.194 -690.023Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 71.385 3.106Diğer Faaliyet Giderleri (-) -13.118 -10.585FAALİYET KARI/ZARARI -177.951 -234.498İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.212.835 1.036.378Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -195.198 -230.063SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 839.686 571.817Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -105.448 -64.181Dönem Vergi Gelir/Gideri -112.207 -95.211Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 6.759 31.030SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 734.238 507.636DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 734.238 507.636Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 734.238 507.636

ÖNER MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 273



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Mehmet Gökhan ÇatanaYönetim Kurulu Üyesi Ahmet Hakan ÇatanaYönetim Kurulu Üyesi Orhan Mahir Çatana

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ahmet Hakan Çatana

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Mehmet Gökhan Çatana 971.838 77,75%Ahmet Hakan Çatana 276.725 22,14%Orhan Mahir Çatana 1.250 0,10%Elhan Fahri Çatana 125 0,01%Funda Saraç 63 0,01%

Toplam 1.250.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 994.218.845 673.977.143SGMK** (TL) 946.042 335.875Vadeli İşlemler (TL) 829.087.836 602.542.822Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,08% 0,05%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,10% 0,07%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 77 80SGMK Sıralaması 113 112Vadeli İşlemler Sıralaması 62 69Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 213 219





12www.paymenkul.com.tr

PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Vefabayırı Sok. İş Bankası Blokları C Blok D:4Gayrettepe Beşiktaş İstanbul212-275 17 08

274 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 18.979.808 9.165.818Nakit ve Nakit Benzerleri 449.439 592.340Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 2.344.968 2.644.700Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 16.144.583 5.874.701Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 40.818 43.705Diğer Dönen Varlıklar 0 10.373Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 491.230 102.386Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 381.553 8.480Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 96.350 89.419Maddi Olmayan Duran Varlıklar 5.740 4.487Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 7.586 0TOPLAM VARLIKLAR 19.471.038 9.268.205

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 16.111.452 5.784.917Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 16.079.976 5.759.542Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 20.641 15.938Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 10.834 9.437Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 347.060 327.852Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 64.617 80.654Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 282.444 247.198Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.012.525 3.155.436Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.012.525 3.155.436 1. Ödenmiş Sermaye 1.250.000 1.250.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 634 634 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 84.463 84.463 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.260.001 1.677.428 10. Net Dönem Karı/Zararı 417.427 142.910Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 19.471.038 9.268.205


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 941.689 5.642.488Satışların Maliyeti (-) -463.500 -4.781.909Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 478.189 860.579Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 478.189 860.579Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -132.517 -76.493Genel Yönetim Giderleri (-) -588.344 -624.379Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 15.923 20.533Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI -226.749 180.241İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.624.087 1.494.629Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -860.944 -1.567.205SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 536.394 107.665Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -118.967 35.245Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -118.967 35.245SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 417.427 142.910DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 417.427 142.910Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 417.427 142.910

PAY MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 275



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Müfit NayırYönetim Kurulu Üyesi Mehmet OsmanoğluYönetim Kurulu Üyesi Mert NayırYönetim Kurulu Üyesi Nurşen OsmanoğluYönetim Kurulu Üyesi Zekiye Yolcubal


Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Müfit Nayır 1.050.000 30,00%Mehmet Osmanoğlu 1.015.000 29,00%Kubilay Yıldız 700.000 20,00%Mert Nayır 245.000 7,00%Levent Nayır 245.000 7,00%Diğer 245.000 7,00%Toplam 3.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 5.151.836.156 4.447.042.662SGMK** (TL) 2.895.655 222.048Vadeli İşlemler (TL) 8.388.383 2.881.557.980Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,41% 0,32%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,33%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 51 58SGMK Sıralaması 102 115Vadeli İşlemler Sıralaması 76 51Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 3.118 3.192





46www.piramit.com

PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş.

Gümüşsuyu Mah. İnönü Cad. Işık Apt. No:53 Kat:5 D:9-10 Taksim Beyoğlu İstanbul212-293 95 00

276 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 16.136.660 14.784.840Nakit ve Nakit Benzerleri 565.050 2.206.586Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 1.554.447 725.268Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 13.812.137 11.734.783Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 205.026 118.203Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.154.034 1.917.080Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 54.480 60.556Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 787.674 252Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.224.010 1.790.241Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 28.855Diğer Duran Varlıklar 87.870 37.176TOPLAM VARLIKLAR 19.290.694 16.701.920

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 12.857.272 10.061.722Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 7.363.588 4.600.871Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.097.011 5.214.971Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 178.710 143.110Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 199.786 58.444Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 18.177 44.326Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 521.933 338.852Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 220.737 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 265.819 338.852Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 35.377 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.911.489 6.301.346Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.911.489 6.301.346 1. Ödenmiş Sermaye 4.000.000 4.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.301.637 1.301.637 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 113.403 58.454 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 434.187 1.651.438 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -582.659 -582.659 10. Net Dönem Karı/Zararı 644.921 -127.524Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 19.290.694 16.701.920


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 10.722.494 12.458.675Satışların Maliyeti (-) -5.647.305 -8.585.325Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 5.075.189 3.873.350Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 5.075.189 3.873.350Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -120.818 -234.771Genel Yönetim Giderleri (-) -3.995.852 -3.988.983Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 72.026 17.024Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 1.030.545 -333.380İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 215.713 258.680Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -415.817 -58.612SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 830.441 -133.312Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -185.520 5.788Dönem Vergi Gelir/Gideri -199.786 -58.444Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 14.266 64.232SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 644.921 -127.524DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 644.921 -127.524Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 644.921 -127.524

PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş.

TSPAKB | 277



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ali Fuat KocaYönetim Kurulu Üyesi Esra Gümüş KadiroğluYönetim Kurulu Üyesi Levent KocaYönetim Kurulu Üyesi Meltem KocaYönetim Kurulu Üyesi Orhan Karakaya

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Seyit Mahmut Ustaoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Levent Koca 1.345.200 59,00%Ali Fuat Koca 456.000 20,00%Esra Gümüş Kadiroğlu 228.000 10,00%Fütühat Neriman Koca 228.000 10,00%Meltem Koca 17.100 0,75%Orhan Karakaya 5.700 0,25%Toplam 2.280.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 16.072.150.223 15.028.739.714SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 0 456.960.379Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1,26% 1,08%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,05%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 30 32SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması -- 71Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 917 884





44www.polenmenkul.com.tr

POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Mete Cad. Süren Apt. No:8/8 Kat:3 Taksim Beyoğlu İstanbul212-252 55 00

278 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 8.542.136 7.803.351Nakit ve Nakit Benzerleri 5.531.973 6.178.085Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 283.401 5.901Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.643.142 1.598.889Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 83.620 20.476Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 381.360 424.371Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 265.169 309.843Maddi Olmayan Duran Varlıklar 38.415 35.692Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 77.776 78.836Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 8.923.496 8.227.722

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.533.300 6.306.179Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 954.640 69.278Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.454.569 6.154.762Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 63.200 66.602Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 60.891 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 15.537Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 180.417 195.003Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 180.417 195.003Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 2.209.779 1.726.540Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 2.209.779 1.726.540 1. Ödenmiş Sermaye 2.280.000 2.280.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 136.146 136.146 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -276.519 -206.367 10. Net Dönem Karı/Zararı 70.152 -483.239Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 8.923.496 8.227.722


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 15.789.744 4.808.336Satışların Maliyeti (-) -13.260.777 -2.817.530Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2.528.967 1.990.806Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 2.528.967 1.990.806Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -177.164 -199.210Genel Yönetim Giderleri (-) -1.994.875 -2.025.466Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) -60.889 -667FAALİYET KARI/ZARARI 296.039 -234.537İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -177.841 -249.762SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 118.198 -484.299Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -48.046 1.060Dönem Vergi Gelir/Gideri -60.891 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 12.845 1.060SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 70.152 -483.239DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 70.152 -483.239Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 70.152 -483.239

POLEN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 279



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Kazım HaydaroğluYönetim Kurulu Üyesi Erkan HaydaroğluYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Bülent BostancıYönetim Kurulu Üyesi Niso AdatoYönetim Kurulu Üyesi Yaşar Adato

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Niso AdatoGenel Müdür Yardımcısı Papatya Bilgi

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Niso Adato 360.000 48,00%Kazım Haydaroğlu 356.250 47,50%Erkan Haydaroğlu 15.000 2,00%Yaşar Adato 15.000 2,00%Mehmet Bülent Bostancı 3.750 0,50%

Toplam 750.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 688.973.865 761.077.110SGMK** (TL) 1.365.900 1.273.922Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,05% 0,05%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 80 77SGMK Sıralaması 108 104Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1.358 1.368





19www.prim.com.tr

PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Levent Cad. No:3 1. Levent Beşiktaş İstanbul212-283 88 88

280 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 6.936.362 5.422.139Nakit ve Nakit Benzerleri 442.151 335.893Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 302.205 346.130Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 5.532.286 4.019.060Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 649.546 716.537Diğer Dönen Varlıklar 10.174 4.519Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 770.383 781.192Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 178 178Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 681.086 681.086Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 46.432 28.639Maddi Olmayan Duran Varlıklar 1.834 974Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 40.853 70.315Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 7.706.745 6.203.331

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.797.951 3.219.554Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 800.000 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 3.951.134 3.181.788Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 41.985 32.920Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 4.832 4.846Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 195.319 200.689Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 195.319 200.689Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 2.713.475 2.783.088Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 2.713.475 2.783.088 1. Ödenmiş Sermaye 750.000 750.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 754.619 754.619 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 279 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 218.976 218.976 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.146.839 989.601 10. Net Dönem Karı/Zararı -157.238 69.892Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 7.706.745 6.203.331


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.278.463 1.181.366Satışların Maliyeti (-) -265.352 -69.094Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.013.111 1.112.272Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.013.111 1.112.272Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -12.188 -13.252Genel Yönetim Giderleri (-) -1.313.777 -1.265.699Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.513 22.725Diğer Faaliyet Giderleri (-) -12.600 0FAALİYET KARI/ZARARI -322.941 -143.954İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 339.435 409.535Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -183.076 -225.151SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -166.582 40.430Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 9.344 29.462Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 9.344 29.462SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -157.238 69.892DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -157.238 69.892Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -157.238 69.892

PRİM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 281


No:4 Sarıyer İstanbulTelefon :İnternet Sitesi : www.rengroup.com.tr/tur/MENA/Çalışan Sayısı :

Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı David Julian ChristieYönetim Kurulu Üyesi Ahmet Burak AkbulutYönetim Kurulu Üyesi Yavuz UzayYönetim Kurulu Üyesi Ersen Işık Akıcı


Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)RenCap International Holdings Ltd. 2.999.996 100,00%David Julian Christie 1 0,00%Ahmet Burak Akbulut 1 0,00%Yavuz Uzay 1 0,00%Ersen Işık Akıcı 1 0,00%

Toplam 3.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 27.382.781.937 24.759.188.297SGMK** (TL) 797.072 0Vadeli İşlemler (TL) 22.332.325.044 13.923.183.446Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 2,15% 1,78%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 2,59% 1,58%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 16 21SGMK Sıralaması 114 --Vadeli İşlemler Sıralaması 14 20Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 190 181





24

RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Rumelihisarı Mah. Baltalimanı Cad. Şevket Dağ Yalısı

282 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 15.647.328 31.219.267Nakit ve Nakit Benzerleri 9.541.217 14.254.956Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 5.784.003 16.621.357Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 322.109 342.954Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 663.568 718.601Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 51.066 65.894Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 21.251 21.251Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 482.164 345.043Maddi Olmayan Duran Varlıklar 23.646 13.779Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 85.441 272.635Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 16.310.896 31.937.868

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 13.127.802 29.500.328Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 114.408 1.372Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 12.864.571 29.342.642Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 145.519 153.187Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 3.304 3.127Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 72.781 101.031Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 1.394 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 71.387 101.031Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 3.110.313 2.336.510Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 3.110.313 2.336.510 1. Ödenmiş Sermaye 3.000.000 3.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 1.600 1.600 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 72.821 72.821 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -428.916 35.898 10. Net Dönem Karı/Zararı 464.808 -773.809Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 16.310.896 31.937.868


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 16.276.050 8.069.160Satışların Maliyeti (-) -9.350.296 -2.880.854Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 6.925.755 5.188.306Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 6.925.755 5.188.306Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.408.069 -1.024.298Genel Yönetim Giderleri (-) -5.106.155 -5.426.137Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.563 73.195Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -617FAALİYET KARI/ZARARI 414.093 -1.189.551İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 199.975 238.648Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -16.192 -10.099SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 597.876 -961.002Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -133.067 187.193Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -133.067 187.193SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 464.808 -773.809DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 464.808 -773.809Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 464.808 -773.809

RENAİSSANCE CAPİTAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 283



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Ali Suavi ErengülYönetim Kurulu Üyesi Halit TopçuYönetim Kurulu Üyesi Özgül Çevik

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Özgül ÇevikGenel Müdür Yardımcısı Aytun Bilgin

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Sanko Holding A.Ş. 2.499.996 100,00%Adil Sani Konukoğlu 1 0,00%Cengiz Konukoğlu 1 0,00%Sami Konukoğlu 1 0,00%Hakan Konukoğlu 1 0,00%

Toplam 2.500.000 100,00%







35www.sankomenkul.com

SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Evren Mah. Gülbahar Cad. No:43/8 Güneşli Bağcılar İstanbul212-410 05 00

284 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 23.240.267 27.875.134Nakit ve Nakit Benzerleri 2.707.127 9.166.517Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 7.568.326 2.106.523Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 12.679.258 16.349.603Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 16.454 22.128Diğer Dönen Varlıklar 269.103 230.361Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 567.353 628.316Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 229.299 251.924Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 126.121 126.121Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 114.187 130.334Maddi Olmayan Duran Varlıklar 56.559 74.918Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 35.398 45.019Diğer Duran Varlıklar 5.789 0TOPLAM VARLIKLAR 23.807.620 28.503.450

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 13.985.146 18.069.880Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 13.266.528 17.567.365Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 126.994 185.503Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 305.998 157.785Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 285.626 159.228Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 237.628 259.073Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 237.628 259.073Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 9.584.846 10.174.497Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 9.584.846 10.174.497 1. Ödenmiş Sermaye 2.500.000 2.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 2.629.106 2.629.106 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 152.467 216.861 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.991.455 4.238.879 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.311.818 589.651Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 23.807.620 28.503.450


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 539.932.903 1.153.994.569Satışların Maliyeti (-) -532.528.215 -1.146.597.540Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 7.404.687 7.397.029Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 7.404.687 7.397.029Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -3.033.159 -2.797.491Genel Yönetim Giderleri (-) -3.349.095 -4.313.888Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 91.746 123.616Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.137 0FAALİYET KARI/ZARARI 1.113.042 409.265İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 499.733 381.094Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -9.365 -52.544SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.603.410 737.814Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -291.592 -148.164Dönem Vergi Gelir/Gideri -305.998 -157.785Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 14.406 9.621SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.311.818 589.651DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.311.818 589.651Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.311.818 589.651

SANKO MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 285



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Johan Patrik TigerschiöldYönetim Kurulu Üyesi Haydar AcunYönetim Kurulu Üyesi Hülya Acun DönmezYönetim Kurulu Üyesi Lars Gösta Anders Stenberg

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Haydar Acun

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Haydar Acun 614.235 45,50%H. Lunden Holding AB 246.375 18,25%Bure EquİTy AB 246.375 18,25%I.P. Management Services Ltd. 175.500 13,00%Harald Wengust 67.500 5,00%Hülya Acun Dönmez 15 0,00%Toplam 1.350.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 1.182.812.450 591.363.823SGMK** (TL) 370.956 272.034Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,09% 0,04%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 73 81SGMK Sıralaması 116 114Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 62 60





6www.sardis.com.tr

SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ahi Evran Cad. Polaris Plaza No:21 Kat:2 D:14 Maslak Şişli İstanbul212-346 09 91

286 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 5.115.959 4.633.661Nakit ve Nakit Benzerleri 4.710.414 4.181.928Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 375.658 276.695Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 19.115 15.515Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 3.092 10.778Diğer Dönen Varlıklar 7.680 148.745Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 210.083 185.581Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 128.642 128.642Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 69.761 46.250Maddi Olmayan Duran Varlıklar 11.680 10.689Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 5.326.042 4.819.242

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 198.667 92.191Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 28.600 24.094Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 75.801 64.484Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 89.716 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 4.550 3.613Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 6.427 9.521Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.064 4.921Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 4.363 4.600Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.120.948 4.717.530Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.120.948 4.717.530 1. Ödenmiş Sermaye 1.350.000 1.350.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 65.805 259.873 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.262.338 3.011.075 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.442.805 96.582Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 5.326.042 4.819.242


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 78.600.195 28.533.524Satışların Maliyeti (-) -74.204.981 -27.782.758Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.395.214 750.766Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.395.214 750.766Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -99.576 -104.712Genel Yönetim Giderleri (-) -1.611.218 -918.711Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 57.453 14.774Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 2.741.873 -257.883İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 23.496Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 356.567 380.706Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -54.752 -32.343SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.043.688 113.976Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -600.883 -17.394Dönem Vergi Gelir/Gideri -603.234 -17.157Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 2.351 -237SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.442.805 96.582DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.442.805 96.582Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.442.805 96.582

SARDİS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 287



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Leman SayılganYönetim Kurulu Üyesi İsmail EmenYönetim Kurulu Üyesi Kenan EgemenYönetim Kurulu Üyesi Tarkan Sayılgan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ünver Mercan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Leman Sayılgan 678.840 61,71%Muzaffer Kemal Bayrakdar 138.100 12,55%Tarkan Sayılgan 102.300 9,30%Emire Okçal 58.300 5,30%Melike Pınar Sayılgan 53.000 4,82%Diğer 69.460 6,31%Toplam 1.100.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 3.551.258.198 4.641.465.489SGMK** (TL) 18.689 9.591Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,28% 0,33%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 59 56SGMK Sıralaması 121 118Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 773 662





27www.sayilganmenkul.com.tr

SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

Ankara Cad. Monero İş Merkezi No:221 Kat:5-4 Fatih İstanbul212-520 42 42

288 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 2.576.123 3.770.011Nakit ve Nakit Benzerleri 73.521 42.725Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 643.210 428.922Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.853.541 3.190.944Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 85.307Diğer Dönen Varlıklar 5.851 22.113Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 131.501 158.925Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 5.657 3.378Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 101 101Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 93.422 142.989Maddi Olmayan Duran Varlıklar 27.785 5.611Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 3.762 6.459Diğer Duran Varlıklar 774 387TOPLAM VARLIKLAR 2.707.624 3.928.936

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.701.229 2.904.685Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 37.000 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.628.265 2.863.922Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 35.964 40.763Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 31.232 56.858Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 31.232 56.858Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 975.163 967.393Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 975.163 967.393 1. Ödenmiş Sermaye 1.025.000 1.100.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 69.667 69.667 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -161.111 -119.504 10. Net Dönem Karı/Zararı 41.607 -82.770Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 2.707.624 3.928.936


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.033.436 9.732.947Satışların Maliyeti (-) -822.562 -8.345.775Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.210.874 1.387.172Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.210.874 1.387.172Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -75.625 -126.906Genel Yönetim Giderleri (-) -1.140.791 -1.383.093Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 6.791 809Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -13.473FAALİYET KARI/ZARARI 1.249 -135.491İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 205.080 235.500Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -168.194 -185.476SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 38.135 -85.467Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 3.472 2.697Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 3.472 2.697SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 41.607 -82.770DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 41.607 -82.770Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 41.607 -82.770

SAYILGAN MENKUL DEĞERLER TİCARETİ A.Ş.

TSPAKB | 289



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Marthinus John BothaYönetim Kurulu Üyesi Mahmut Levent ÜnlüYönetim Kurulu Üyesi Gert Marthinus VogelYönetim Kurulu Üyesi Jennifer Katherine KnottYönetim Kurulu Üyesi Attila Köksal

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Attila KöksalGenel Müdür Yardımcısı Bedriye Banu KökerGenel Müdür Yardımcısı Bilgün GürkanGenel Müdür Yardımcısı Derin AltanGenel Müdür Yardımcısı Ercan UysalGenel Müdür Yardımcısı Güray ZoraGenel Müdür Yardımcısı Hakan Suha AnsenGenel Müdür Yardımcısı İbrahim RomanoGenel Müdür Yardımcısı Kağan Çevik

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Standard Bank London Holdings Ltd. 1.793.997 66,86%Mahmut Levent Ünlü 590.333 22,00%Attila Köksal 115.000 4,29%Güray Zora 92.000 3,43%İbrahim Romano 92.000 3,43%

Toplam 2.683.330 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 8.286.001.142 4.849.097.976SGMK** (TL) 2.211.838.753 1.829.197.948Vadeli İşlemler (TL) 640.875.750 159.984.053Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,65% 0,35%SGMK Pazar Payı (%) 0,03% 0,02%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,07% 0,02%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 40 55SGMK Sıralaması 65 67Vadeli İşlemler Sıralaması 66 76Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 352 187





74www.standardunlu.com.tr

STANDARD ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ahi Evran Caddesi Polaris Plaza B Blok No:1 K:1 Maslak 34398 Şişli İstanbul212-367 36 36

290 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 55.930.966 55.338.329Nakit ve Nakit Benzerleri 35.609.653 27.877.289Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 7.217.420 8.643.225Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.128.013 14.957.664Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 1.921.694 578.043Diğer Dönen Varlıklar 3.054.186 3.282.108Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.584.798 24.266.475Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 914Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 1.749.992 22.651.558Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.217.048 570.965Maddi Olmayan Duran Varlıklar 102.549 73.616Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 515.209 969.422Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 59.515.764 79.604.804

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 16.947.827 21.627.653Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 23.577 58.016Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.367.593 3.920.540Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 5.116.836 7.116.849Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 2.393.116 467.638Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 191.155Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 6.955.391 833.056Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 91.314 9.040.399Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.123.484 6.812.079Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.123.484 4.204.772Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 2.607.307ÖZKAYNAKLAR 40.444.453 51.165.072Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 40.444.453 51.165.072 1. Ödenmiş Sermaye 2.683.330 2.683.330 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 10.171.820 10.171.820 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 26.368 -181.552 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 2.117.094 3.213.298 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 5.915.023 14.349.639 10. Net Dönem Karı/Zararı 19.530.818 20.928.537Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 59.515.764 79.604.804


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 124.427.039 188.684.186Satışların Maliyeti (-) -68.254.713 -130.508.387Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 56.172.326 58.175.799Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 56.172.326 58.175.799Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -824.178 -393.110Genel Yönetim Giderleri (-) -29.120.520 -34.398.094Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 26.227.628 23.384.595İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 3.528.197 10.935.930Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -5.585.356 -8.098.297SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 24.170.469 26.222.228Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -4.639.651 -5.293.691Dönem Vergi Gelir/Gideri -4.927.492 -5.727.732Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 287.841 434.041SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 19.530.818 20.928.537DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 19.530.818 20.928.537Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 19.530.818 20.928.537

STANDARD ÜNLÜ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 291



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Osman Necdet TürkayYönetim Kurulu Üyesi Devrim AkaYönetim Kurulu Üyesi Hakan SavaşYönetim Kurulu Üyesi Ufuk Sinan DinçerYönetim Kurulu Üyesi Yaşar Sarıkaya

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ufuk Sinan DinçerGenel Müdür Yardımcısı Bülent Topbaş

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Strateji Holding A.Ş. 2.160.000 72,00%Çimen Aka 480.000 16,00%Devrim Aka 300.000 10,00%Osman Necdet Türkay 53.700 1,79%Yaşar Sarıkaya 3.000 0,10%Diğer 3.300 0,11%Toplam 3.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 3.387.976.450 2.463.546.049SGMK** (TL) 1.838.779.236 2.256.010.056Vadeli İşlemler (TL) 883.936.632 690.959.870Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,27% 0,18%SGMK Pazar Payı (%) 0,02% 0,02%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,10% 0,08%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 60 68SGMK Sıralaması 68 63Vadeli İşlemler Sıralaması 59 67Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 367 393





25www.strateji.com.tr

STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Maya Akar Center No:100-102 K:26 Esentepe Şişli İstanbul212-288 55 21

292 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 15.725.864 21.029.730Nakit ve Nakit Benzerleri 293.294 116.279Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 3.949.053 6.660.608Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 11.012.210 13.717.223Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 63.982 62.583Diğer Dönen Varlıklar 407.325 473.037Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.100.139 7.674.008Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.040.054 7.519.988Maddi Olmayan Duran Varlıklar 37.291 37.213Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 22.794 116.807Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 16.826.003 28.703.738

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.781.110 14.919.241Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 23.620Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.254.400 11.304.397Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 55.275 3.811Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 310.618 54.956Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 12.667 12.952Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 148.150 3.519.505Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 223.082 180.673Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 223.082 180.673Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 8.821.811 13.603.824Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 8.821.811 13.603.824 1. Ödenmiş Sermaye 3.000.000 3.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 115.005 115.005 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 5.962.240 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 2.198.437 2.198.437 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.025.131 3.508.369 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.483.238 -1.180.227Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 16.826.003 28.703.738


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 98.908.318 159.316.889Satışların Maliyeti (-) -88.406.288 -152.529.160Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 10.502.030 6.787.729Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 10.502.030 6.787.729Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -146.705 -243.467Genel Yönetim Giderleri (-) -8.589.532 -5.855.231Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -10.473 -14.206Diğer Faaliyet Gelirleri 221.400 88.470Diğer Faaliyet Giderleri (-) -59.059 -1.981.743FAALİYET KARI/ZARARI 1.917.661 -1.218.448İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -121.468 -314.638SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.796.193 -1.533.086Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -312.955 352.859Dönem Vergi Gelir/Gideri -310.618 -54.956Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -2.337 407.815SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.483.238 -1.180.227DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.483.238 -1.180.227Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 1.483.238 -1.180.227

STRATEJİ MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 293



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hasan Basri GöktanYönetim Kurulu Üyesi Halit Haydar YıldızYönetim Kurulu Üyesi Meriç UluşahinYönetim Kurulu Üyesi Osman GöktanYönetim Kurulu Üyesi Ramazan KarademirYönetim Kurulu Üyesi Ramazan Öznacar

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Osman GöktanGenel Müdür Yardımcısı Nazmi SarıkayaGenel Müdür Yardımcısı Ramazan Öznacar

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Şekerbank T.A.Ş. 24.759.996 99,04%Hasan Basri Göktan 200.000 0,80%Çetin Aydın 40.000 0,16%Şekerbank Int. Banking Unit. Ltd 2 0,00%Şeker Faktoring Hizmetleri A.Ş. 2 0,00%

Toplam 25.000.000 100,00%







94www.sekeryatirim.com.tr

ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ömeravni Mah İnönü Cad. Tümşah Han No:36 Kat:3-4 Gümüşsuyu Beyoğlu İstanbul212-334 33 33

294 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 65.127.786 88.299.878Nakit ve Nakit Benzerleri 4.872.617 2.478.604Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 22.115.681 48.359.814Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 38.027.310 36.972.056Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 37.323 445Diğer Dönen Varlıklar 74.855 488.959Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 3.842.802 4.140.518Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 117.171 124.735Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 2.008.758 1.437.303Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 646.289 919.979Maddi Olmayan Duran Varlıklar 853.937 1.339.091Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 215.397 319.410Diğer Duran Varlıklar 1.250 0TOPLAM VARLIKLAR 68.970.588 92.440.396

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 36.620.118 61.335.719Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 5.000.000 5.400.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 29.802.472 54.519.175Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.298.416 1.319.004Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 82.689 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 436.541 97.540Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 921.078 1.212.630Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 921.078 1.212.630Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 31.429.392 29.892.047Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 31.429.392 29.892.047 1. Ödenmiş Sermaye 25.000.000 25.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.195.125 1.195.125 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları -340.006 -813.347 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.048.950 1.311.905 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 504.200 2.312.369 10. Net Dönem Karı/Zararı 4.021.123 885.995Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 68.970.588 92.440.396


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 6.086.997.514 9.997.191.760Satışların Maliyeti (-) -6.065.612.632 -9.977.080.875Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 21.384.882 20.110.885Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 21.384.882 20.110.885Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.692.178 -1.362.680Genel Yönetim Giderleri (-) -15.198.173 -17.589.131Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 147.694 409.258Diğer Faaliyet Giderleri (-) -438.528 -234.592FAALİYET KARI/ZARARI 4.203.697 1.333.740İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 2.705.747 848.279Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.799.950 -1.011.934SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 5.109.494 1.170.085Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.088.371 -284.090Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.066.958 -269.770Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -21.413 -14.320SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 4.021.123 885.995DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 4.021.123 885.995Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 4.021.123 885.995

ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 295



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Alaettin TacirYönetim Kurulu Üyesi Atilla TacirYönetim Kurulu Üyesi Murat TacirYönetim Kurulu Üyesi Mustafa İleri

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Murat TacirGenel Müdür Yardımcısı Fahrettin Emre NizamoğluGenel Müdür Yardımcısı Mustafa İleriGenel Müdür Yardımcısı Sinan Gündüz

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Tacirler Holding A.Ş. 3.714.500 24,76%Mehmet Tacir 3.562.500 23,75%Hamdi Tacir 3.562.500 23,75%Alaettin Tacir 3.409.500 22,73%Halit Tacir 150.000 1,00%Diğer 601.000 4,01%Toplam 15.000.000 100,00%







177www.tacirler.com.tr

TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Nispetiye Cad. B3 Blok K:9 AkmerkezEtiler Beşiktaş İstanbul212-355 46 46

296 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 136.623.774 133.037.182Nakit ve Nakit Benzerleri 39.339.629 43.379.154Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 45.672.102 39.182.999Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 51.318.863 49.864.365Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 117.906 298.879Diğer Dönen Varlıklar 175.274 311.785Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 23.529.302 15.201.957Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 193.024 207.727Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 18.037.323 8.404.052Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 5.189.699 6.501.291Maddi Olmayan Duran Varlıklar 54.824 88.887Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 54.432 0TOPLAM VARLIKLAR 160.153.076 148.239.139

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 68.950.682 44.712.148Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 22.109.182 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 44.223.085 43.344.713Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.012.836 699.054Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 719.782 296.563Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 584.265 256.000Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 258.972 71.507Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 42.560 44.311Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 510.809 580.203Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 225.735 364.370Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 285.074 215.833Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 90.691.585 102.946.788Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 90.691.585 102.946.788 1. Ödenmiş Sermaye 15.000.000 15.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 22.660.903 22.660.903 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 71.144 -8.264 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 3.903.812 3.903.812 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 36.259.052 49.466.452 10. Net Dönem Karı/Zararı 12.796.674 11.923.885Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 160.153.076 148.239.139


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 9.082.873.245 11.295.609.032Satışların Maliyeti (-) -9.056.423.841 -11.268.988.496Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 26.449.404 26.620.536Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 26.449.404 26.620.536Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.982.249 -1.906.697Genel Yönetim Giderleri (-) -13.436.295 -14.175.348Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 281.218 211.680Diğer Faaliyet Giderleri (-) -68.345 -37.155FAALİYET KARI/ZARARI 11.243.733 10.713.016İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 21.109.642 8.535.035Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -16.358.424 -4.255.164SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 15.994.951 14.992.887Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -3.198.277 -3.069.002Dönem Vergi Gelir/Gideri -3.190.440 -2.969.807Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -7.837 -99.195SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 12.796.674 11.923.885DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 12.796.674 11.923.885Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 12.796.674 11.923.885

TACİRLER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 297



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sanjeev KathpaliaYönetim Kurulu Üyesi Coşkun AkdenizYönetim Kurulu Üyesi Gürhan OkayYönetim Kurulu Üyesi Santosh Lucas


Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)TAIB Yatırımbank A.Ş. 5.000.000 100,00%Iqbal Gulamhusein Mamdani 0 0,00%Gürhan Okay 0 0,00%Sanjeev Kathpalia 0 0,00%Dayananda Shetty 0 0,00%

Toplam 5.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 20.730.897 14.367.986Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması 93 93Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 33 32





1www.yatirimbank.com.tr

TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No 14 Kat:6Maslak Şişli İstanbul212-345 11 91

298 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 5.056.462 4.911.294Nakit ve Nakit Benzerleri 17.970 24.483Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 4.998.296 4.883.371Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 40.197 3.440Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 18.177 4.154Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 18.177 4.154Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 5.074.640 4.915.448

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 56.792 71.333Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 1.685 1.918Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 3.184 3.609Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 51.923 65.806Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 8.106 0Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 8.106 0Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.009.742 4.844.115Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.009.742 4.844.115 1. Ödenmiş Sermaye 5.000.000 5.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 17.860 -10.053 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 40.840 40.840 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 3.425 -48.796 10. Net Dönem Karı/Zararı -52.383 -137.876Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 5.074.640 4.915.448


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.314.400 437.996Satışların Maliyeti (-) -1.796.996 -431.687Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 517.404 6.309Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 517.404 6.309Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -5.154 -712Genel Yönetim Giderleri (-) -483.892 -488.424Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 117.577 169.219Diğer Faaliyet Giderleri (-) -208.856 -51.978FAALİYET KARI/ZARARI -62.921 -365.586İştirak Kar/Zararlarından Paylar 42.245 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 58.000 227.710Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -89.707 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -52.383 -137.876Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 0 0Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 0 0SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -52.383 -137.876DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -52.383 -137.876Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -52.383 -137.876

TAIB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 299



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Elie EskenaziYönetim Kurulu Üyesi Mesut DenizYönetim Kurulu Üyesi Seda BirdalYönetim Kurulu Üyesi Tamer Akbal

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Seda BirdalGenel Müdür Yardımcısı Tamer Akbal

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Compagnie Financiere De Camondo 5.997.809 99,96%Şefik Çakmak 1.233 0,02%Seda Birdal 938 0,02%Elie Eskenazi 10 0,00%Tamer Akbal 10 0,00%

Toplam 6.000.000 100,00%







51www.taksimyatirim.com.tr

TAKSİM YATIRIM A.Ş.

İnönü Cad. Dünya Sağlık Sok. No:21 Taksim Beyoğlu İstanbul212-251 71 16

300 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 15.200.237 18.537.193Nakit ve Nakit Benzerleri 6.509.569 8.737.972Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.147.213 5.955.372Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.418.563 3.516.507Diğer Dönen Varlıklar 124.892 327.342Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 840.526 701.375Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 200.180 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 42.400 42.400Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 199.537 250.168Maddi Olmayan Duran Varlıklar 392.321 383.903Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 5.876 23.694Diğer Duran Varlıklar 212 1.210TOPLAM VARLIKLAR 16.040.763 19.238.568

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 10.446.957 12.232.562Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 2.448.173 3.283.536Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 7.626.667 8.506.287Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 106.131 177.516Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 41.315 163.325Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 224.671 101.898Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 166.403 217.305Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 166.403 217.305Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.427.403 6.788.701Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.427.403 6.788.701 1. Ödenmiş Sermaye 5.000.000 6.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 85.430 85.430 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 1.511 1.504 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 122.966 131.607 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -323.984 0 10. Net Dönem Karı/Zararı 541.480 570.160Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 16.040.763 19.238.568


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 12.171.718 10.583.174Satışların Maliyeti (-) -7.227.468 -4.649.265Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 4.944.250 5.933.909Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 4.944.250 5.933.909Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -794.048 -923.501Genel Yönetim Giderleri (-) -3.798.320 -4.615.765Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 68.862 79.259Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 420.744 473.902İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 429.716 1.215.799Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -266.969 -974.034SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 583.491 715.667Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -42.011 -145.507Dönem Vergi Gelir/Gideri -41.315 -163.325Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -696 17.818SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 541.480 570.160DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 541.480 570.160Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 541.480 570.160

TAKSİM YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 301



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Akil ÖzçayYönetim Kurulu Üyesi Ayşe AşardağYönetim Kurulu Üyesi Eric Michel Philippe DeudonYönetim Kurulu Üyesi Gökhan MendiYönetim Kurulu Üyesi Herve Marie Quentin LetalenetYönetim Kurulu Üyesi Jean-Milan Charles Dominique GivadinovitchYönetim Kurulu Üyesi Arnaud Denis Jean Sebastian TellierYönetim Kurulu Üyesi Ömer Abidin Yenidoğan

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Hamza Baturalp CandemirGenel Müdür Yardımcısı Kamile Necat Ebru GüvenirGenel Müdür Yardımcısı Mehmet AşçıoğluGenel Müdür Yardımcısı Mete YükselGenel Müdür Yardımcısı Remzi Tahsin Kartal ÇağlıGenel Müdür Yardımcısı Seçkin Atilla

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Türk Ekonomi Bankası A.Ş. 27.819.889 96,62%TEB Faktoring A.Ş. 973.874 3,38%BNP Paribas Cardif Emeklilik A.Ş. 127 0,00%Fortis Bank SA/NV 1 0,00%BNP Paribas Finansal Kiralama A.Ş. 1 0,00%Diğer 3 0,00%Toplam 28.793.895 100,00%







133www.tebyatirim.com.tr

TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TEB Kampüs D Blok Saray Mah. Küçüksu Cad. Sokullu Sok. No:7 Ümraniye İstanbul216-636 44 44

302 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 48.660.050 77.465.896Nakit ve Nakit Benzerleri 838.157 23.855.032Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 131 385Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 47.712.195 53.603.425Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 109.567 7.054Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 5.751.920 10.724.973Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 381.167 979.810Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 3.297.366 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 8.382.282Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 385.511 570.019Maddi Olmayan Duran Varlıklar 154.734 164.975Şerefiye 1.205.579 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 327.563 627.887Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 54.411.970 88.190.869

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 15.964.909 4.464.324Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 12.583.208 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 528.952 804.441Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 796.907 1.173.685Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 435.579 527.660Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 1.212.086 1.564.680Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 408.177 393.858Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 544.621 1.658.454Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 544.621 1.658.454Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 37.902.440 82.068.091Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 37.902.440 82.068.091 1. Ödenmiş Sermaye 12.950.000 28.793.895 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 8.557.960 28.406.568 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 -3.328 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 5.481.745 9.294.093 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.309.657 7.806.805 10. Net Dönem Karı/Zararı 9.603.078 7.770.058Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 54.411.970 88.190.869


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 631.874.611 707.001.769Satışların Maliyeti (-) -603.623.032 -672.543.958Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 28.251.579 34.457.811Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 28.251.579 34.457.811Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.210.991 -3.370.731Genel Yönetim Giderleri (-) -17.132.661 -24.872.883Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 8.907.927 6.214.197İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 2.676.795 1.827.397Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -174.133 -1.368.690SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 11.410.589 6.672.904Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.807.511 -615.861Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.845.897 -1.588.428Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 38.386 972.567SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 9.603.078 6.057.043DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 1.713.015DÖNEM KARI/ZARARI 9.603.078 7.770.058Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 9.603.078 7.770.058

TEB YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 303



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hatice Çim GüzelaydınlıYönetim Kurulu Üyesi Akgün TürerYönetim Kurulu Üyesi Eyüp Murat GezginYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Turgut YılmazYönetim Kurulu Üyesi Oraj Özel

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Oraj Özel

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Tekstilbank A.Ş. 9.992.000 99,92%GSD Denizcilik Gay. İnş. San. Tic. A.Ş 7.700 0,08%GSD Holding A.Ş. 100 0,00%Nuri Akın 100 0,00%Ragıp Akın 100 0,00%

Toplam 10.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 17.282.227.828 27.676.155.848SGMK** (TL) 6.669.320.293 7.495.766.580Vadeli İşlemler (TL) 11.516.767.474 10.516.440.137Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1,36% 1,99%SGMK Pazar Payı (%) 0,09% 0,08%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 1,33% 1,20%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 27 17SGMK Sıralaması 50 49Vadeli İşlemler Sıralaması 23 26Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 571 2.174





51www.tekstilmenkul.com

TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:247 Maslak Şişli İstanbul212-276 27 27

304 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 23.324.614 34.281.135Nakit ve Nakit Benzerleri 8.034.379 7.196.210Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 7.883.536 6.332.166Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 7.385.264 20.688.427Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 21.435 64.332Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 430.683 615.744Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 159.958 185.310Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 505 505Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 189.860 211.889Maddi Olmayan Duran Varlıklar 11.362 16.296Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 68.998 201.744Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 23.755.297 34.896.879

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 9.854.410 18.555.671Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 8.845.135 17.854.076Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 505.750 355.575Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 214.977 36.253Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 288.548 309.767Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 114.774 188.869Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 114.774 188.869Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 13.786.113 16.152.339Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 13.786.113 16.152.339 1. Ödenmiş Sermaye 10.000.000 10.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 31.279 31.279 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 36.950 -15.002 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 264.245 452.851 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 536.112 2.564.433 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.917.527 3.118.778Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 23.755.297 34.896.879


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 18.399.581 45.713.979Satışların Maliyeti (-) -8.072.644 -33.314.539Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 10.326.937 12.399.440Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 10.326.937 12.399.440Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -981.506 -920.803Genel Yönetim Giderleri (-) -6.577.282 -7.676.789Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 44.233 68.918Diğer Faaliyet Giderleri (-) -6.072 -213.442FAALİYET KARI/ZARARI 2.806.310 3.657.324İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.167.578 702.631Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -329.501 -458.245SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.644.387 3.901.710Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -726.860 -782.932Dönem Vergi Gelir/Gideri -759.428 -915.678Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 32.568 132.746SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.917.527 3.118.778DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.917.527 3.118.778Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.917.527 3.118.778

TEKSTİL YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 305



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Oğuz TezmenYönetim Kurulu Üyesi Emre TezmenYönetim Kurulu Üyesi Gül Ayşe Çolak

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Emre TezmenGenel Müdür Yardımcısı Gül Ayşe ÇolakGenel Müdür Yardımcısı Süleyman Yıldırım

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Oğuz Tezmen 2,873,202 42.38%Emre Tezmen 2,032,171 29.97%Gül Ayşe Çolak 778,435 11.48%Myra Eğitim Danışmanlık Ltd. 562,668 8.30%Süleyman Yıldırım 412,000 6.08%KBW Ventures Inc. 121,524 1.79%Toplam 6,780,000 100.00%


Hisse Senedi* (TL) 23,518,363,124 41,992,610,572SGMK** (TL) 30,388,944 10,766,191Vadeli İşlemler (TL) 32,977,007,197 35,671,103,981Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 1.85% 3.02%SGMK Pazar Payı (%) 0.00% 0.00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 3.82% 4.06%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0.00%Hisse Senedi Sıralaması 18 11SGMK Sıralaması 91 95Vadeli İşlemler Sıralaması 9 6Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 1,104 1,195





67www.teramenkul.com

TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Eski Büyükdere Cad. İz Plaza Giz Binası No:9 Kat:8 Maslak Şişli İstanbul212-365 10 00

306 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL) SOLO KONSOLİDEVARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 25.304.150 26.309.557Nakit ve Nakit Benzerleri 10.704.305 9.811.339Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 765.474 11.264Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 13.581.909 16.179.244Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 86.627 107.395Diğer Dönen Varlıklar 165.835 200.315Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 828.278 1.395.967Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 55.462 55.462Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 62.860 65.070Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.240 4.240Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 684.037 1.187.334Maddi Olmayan Duran Varlıklar 19.145 70.422Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 10 1.964Diğer Duran Varlıklar 2.524 11.475TOPLAM VARLIKLAR 26.132.428 27.705.524

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 20.531.479 17.028.921Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 3.433.827 4.760.535Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 16.034.109 11.959.264Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 734.203 157.356Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 147.867 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 181.473 151.766Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 233.470 247.216Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 118.232 75.150Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 115.238 172.066Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.367.479 10.429.387Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.367.479 10.429.387 1. Ödenmiş Sermaye 2.280.000 6.780.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 83.856 83.856 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 -38.776 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 131.071 222.607 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 1.309.502 2.794.840 10. Net Dönem Karı/Zararı 1.563.050 586.860Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 26.132.428 27.705.524


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 64.741.820 22.063.221Satışların Maliyeti (-) -54.712.264 -12.723.146Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 10.029.556 9.340.075Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 10.029.556 9.340.075Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.405.638 -1.373.318Genel Yönetim Giderleri (-) -6.871.016 -7.194.535Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 67.095 285.130Diğer Faaliyet Giderleri (-) -60.026 -124.510FAALİYET KARI/ZARARI 1.759.971 932.842İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 401.130 473.749Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -356.114 -717.018SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 1.804.987 689.573Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -241.937 -141.489Dönem Vergi Gelir/Gideri -238.165 -143.443Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -3.772 1.954SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 1.563.050 548.084DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 1.563.050 548.084Azınlık Payları 0 -38.776Ana Ortaklık Payları 1.563.050 586.860

TERA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 307



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Michael Liechtenstein Prinz VonYönetim Kurulu Üyesi Martha C. Inskeep BrandtYönetim Kurulu Üyesi Pieter Vincenz Van Der Byl

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Doğu Akbulut

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)MCT International BV 11.999.616 100,00%Michael Liechtenstein Prinz Von 96 0,00%Pieter Vincenz Van Der Byl 96 0,00%Mehmet Aydos Özel 96 0,00%Martha C. Inskeep Brandt 96 0,00%

Toplam 12.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 5.418.792 468.155SGMK** (TL) 2.505.241 745.745Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 85 86SGMK Sıralaması 103 108Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 59 57





10www.ticaretsecurities.com

TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ömer Avni Mah. İnönü Cad. Devres Han No:50/2B Gümüşsuyu Beyoğlu İstanbul212-251 51 21

308 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 1.828.570 1.541.529Nakit ve Nakit Benzerleri 366.531 546.544Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 908.810 766.638Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 497.285 167.565Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Dönen Varlıklar 55.944 60.782Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 153.442 118.022Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 31.230 37.150Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.500 1.500Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 102.110 72.820Maddi Olmayan Duran Varlıklar 18.602 6.552Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 1.982.012 1.659.551

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 133.323 67.331Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 19.497 21.375Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 113.826 45.956Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 65.558 69.666Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 59.221 69.356Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 6.337 310Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.783.131 1.522.554Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.783.131 1.522.554 1. Ödenmiş Sermaye 11.014.933 11.805.359 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 356.026 356.026 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 192.247 192.247 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -8.978.449 -9.793.141 10. Net Dönem Karı/Zararı -801.626 -1.037.937Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 1.982.012 1.659.551


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.416.062 541.438Satışların Maliyeti (-) -1.085.856 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.330.206 541.438Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.330.206 541.438Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -5.253 -8.133Genel Yönetim Giderleri (-) -2.217.569 -1.697.035Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 3.592 0Diğer Faaliyet Giderleri (-) -40.692 0FAALİYET KARI/ZARARI -929.716 -1.163.730İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 162.126 140.225Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -28.039 -20.460SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -795.629 -1.043.965Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -5.997 6.028Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -5.997 6.028SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -801.626 -1.037.937DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -801.626 -1.037.937Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -801.626 -1.037.937

TİCARET MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 309



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Adnan CezairliYönetim Kurulu Üyesi Ali Nüvit VeysoğluYönetim Kurulu Üyesi Ayşe Süheyla CezairliYönetim Kurulu Üyesi Esat Reşat Kutucular

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Adnan CezairliGenel Müdür Yardımcısı Serdar Aslıbir

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Ali Nüvit Veysoğlu 777.000 37,00%Adnan Cezairli 777.000 37,00%Esat Reşat Kutucular 504.000 24,00%Ayşe Süheyla Cezairli 21.000 1,00%Emin Ethem Kutucular 21.000 1,00%

Toplam 2.100.000 100,00%







37www.torosonline.com

TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş.

Büyükdere Cad. No:4/1 Basman Han 34381 Şişli İstanbul212-231 52 52

310 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 8.864.147 11.144.768Nakit ve Nakit Benzerleri 1.356.280 1.394.288Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 892.190 1.092.505Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.339.693 8.535.026Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 250.570 86.344Diğer Dönen Varlıklar 25.414 36.605Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 259.798 269.166Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 123.647 123.647Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 59.411 58.423Maddi Olmayan Duran Varlıklar 20.117 12.058Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 56.623 75.038Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 9.123.945 11.413.934

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.668.015 9.981.211Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 2.984.000 2.096.000Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.583.767 7.789.785Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 100.248 95.426Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 470.046 385.757Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 150.000 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 320.046 385.757Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 985.884 1.046.966Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 985.884 1.046.966 1. Ödenmiş Sermaye 2.100.000 2.400.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 13.830 22.310 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -1.202.769 -1.136.426 10. Net Dönem Karı/Zararı 74.823 -238.918Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 9.123.945 11.413.934


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 7.534.238 8.414.931Satışların Maliyeti (-) -5.420.042 -6.266.994Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 2.114.196 2.147.937Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 2.114.196 2.147.937Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -78.585 -679Genel Yönetim Giderleri (-) -1.853.213 -2.246.570Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 13.260 38.877Diğer Faaliyet Giderleri (-) -78.322 -10.789FAALİYET KARI/ZARARI 117.336 -71.224İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 394.582 451.577Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -482.454 -637.686SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 29.464 -257.333Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 45.359 18.415Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 45.359 18.415SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 74.823 -238.918DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 74.823 -238.918Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 74.823 -238.918

TOROS MENKUL KIYMETLER TİCARET A.Ş.

TSPAKB | 311



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı İbrahim Hakan BörteçeneYönetim Kurulu Üyesi İsmail Aydın GünterYönetim Kurulu Üyesi Mehmet ÇınarYönetim Kurulu Üyesi Erhan ÖzçelikYönetim Kurulu Üyesi Mine Berra Doğaner

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Mine Berra DoğanerGenel Müdür Yardımcısı Aydın ÖzcanGenel Müdür Yardımcısı Bülent KırımlıGenel Müdür Yardımcısı Şevket KeresteciGenel Müdür Yardımcısı Yunus Enis Musluoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Turkish Bank A.Ş. 10.499.547 100,00%Mehmet Tuğrul Belli 223 0,00%İbrahim Hakan Börteçene 112 0,00%Mehmet Tanju Özyol 112 0,00%İsmail Aydın Günter 3 0,00%Mine Berra Doğaner 3 0,00%Toplam 10.500.000 100,00%







91www.turkishyatirim.com

TURKISH YATIRIM A.Ş.

Abdi İpekçi Cad. No:57 Milli Reasürans Han E Blok Kat:5 Harbiye Şişli İstanbul212-315 10 00

312 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 34.680.330 44.931.576Nakit ve Nakit Benzerleri 19.313.121 30.857.184Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 15.312.024 13.950.815Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 14.363 0Diğer Dönen Varlıklar 40.822 123.577Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 444.790 406.144Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 80.583 41.860Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 0 0Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 278.675 262.195Maddi Olmayan Duran Varlıklar 29.250 35.924Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 56.282 66.165Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 35.125.120 45.337.720

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 22.726.016 30.565.313Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 21.497.525 29.574.765Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 458.531 395.552Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 78.759 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 350.109 303.629Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 341.092 291.367Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 104.653 179.757Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 104.653 179.757Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 12.294.451 14.592.650Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 12.294.451 14.592.650 1. Ödenmiş Sermaye 8.000.000 10.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 485.509 485.509 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 567.561 845.241 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 587.985 938.481 10. Net Dönem Karı/Zararı 2.653.396 1.823.419Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 35.125.120 45.337.720


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 87.379.911 663.635.982Satışların Maliyeti (-) -72.846.742 -649.285.374Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 14.533.169 14.350.608Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 14.533.169 14.350.608Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.753.545 -2.352.514Genel Yönetim Giderleri (-) -9.724.321 -10.791.020Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -2.285 -3.221Diğer Faaliyet Gelirleri 448.344 75.737Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 0FAALİYET KARI/ZARARI 2.501.362 1.279.590İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 863.492 1.014.129Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -30.870 -35.057SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 3.333.984 2.258.662Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -680.588 -435.243Dönem Vergi Gelir/Gideri -641.891 -445.126Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -38.697 9.883SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 2.653.396 1.823.419DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 2.653.396 1.823.419Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 2.653.396 1.823.419

TURKISH YATIRIM A.Ş.

TSPAKB | 313



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Brent JohnsonYönetim Kurulu Üyesi Alison Margaret Harding JonesYönetim Kurulu Üyesi Luca SvalutoYönetim Kurulu Üyesi Osman Nihat KökmenYönetim Kurulu Üyesi Sabriye Eda YükselYönetim Kurulu Üyesi Serhan Eryüksel

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Luca SvalutoGenel Müdür Yardımcısı Sabriye Eda Yüksel

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)UBS AG 29.999.970 100,00%Osman Nihat Kökmen 8 0,00%Luca Svaluto 8 0,00%Warburco Nominees Limited 8 0,00%Sabriye Eda Yüksel 8 0,00%

Toplam 30.000.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 11.079.453.048 15.898.642.174SGMK** (TL) 8.982.593.480 25.133.938.410Vadeli İşlemler (TL) 1.634.207.708 5.409.928.649Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,87% 1,14%SGMK Pazar Payı (%) 0,12% 0,27%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,19% 0,62%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 34 30SGMK Sıralaması 44 34Vadeli İşlemler Sıralaması 50 36Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 2 2





19www.ubs.com

UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Caddesi Kanyon Ofis Bloğu No:185 Kat:7 34394 Levent Beşiktaş İstanbul212-319 20 00

314 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 40.813.278 50.408.755Nakit ve Nakit Benzerleri 35.258.935 38.023.992Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 3.157.906 4.141.805Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 2.232.213 8.020.341Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 12.929 1.003Diğer Dönen Varlıklar 151.295 221.614Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.030.183 948.635Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 301.893 251.739Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 42.653 42.653Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 389.368 316.619Maddi Olmayan Duran Varlıklar 36.567 33.716Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 259.702 303.908Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 41.843.461 51.357.390

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.637.325 4.474.399Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 38.604 71.771Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 752.917 1.291.248Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 1.528.685 1.690.251Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 317.119 1.421.129Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 11.275 13.840Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 11.275 13.840Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 39.194.861 46.869.151Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 39.194.861 46.869.151 1. Ödenmiş Sermaye 30.000.000 30.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 202.131 202.131 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 50.772 -29.712 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.092.096 1.639.251 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.483.186 2.837.390 10. Net Dönem Karı/Zararı 5.366.676 12.220.091Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 41.843.461 51.357.390


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 11.591.989 29.701.686Satışların Maliyeti (-) 0 -11.477.605Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 11.591.989 18.224.081Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 11.591.989 18.224.081Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -316.775 -763.449Genel Yönetim Giderleri (-) -7.423.300 -12.108.161Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 363.898 6.910.703Diğer Faaliyet Giderleri (-) -170 0FAALİYET KARI/ZARARI 4.215.642 12.263.174İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 2.978.126 3.209.786Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -469.416 -21.438SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 6.724.352 15.451.522Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.357.676 -3.231.431Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.640.498 -3.275.637Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 282.822 44.206SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 5.366.676 12.220.091DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 5.366.676 12.220.091Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 5.366.676 12.220.091

UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 315



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Sabri Hakkı UlukartalYönetim Kurulu Üyesi Aslı UsulYönetim Kurulu Üyesi Kıvanç Memişoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ahmet Başkaya

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Sabri Hakkı Ulukartal 3.374.996 91,22%Ulukartal Holding A.Ş. 325.001 8,78%Kıvanç Memişoğlu 1 0,00%Aslı Usul 1 0,00%İsmet Kemal Çelik 1 0,00%

Toplam 3.700.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 0 0Vadeli İşlemler (TL) 503.010.944 3.307.373.316Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,06% 0,38%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması -- --Vadeli İşlemler Sıralaması 68 48Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 0 0





5www.ulukartalkapital.com.tr

ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş.

Eski Büyükdere Cad. Meydan Sk. No:4 İz Plaza Giz Binası K:2/6 Maslak Şişli İstanbul212-290 77 33

316 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 2.141.648 2.285.524Nakit ve Nakit Benzerleri 1.541.776 1.432.811Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 518.551 778.037Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 30.567 61.088Diğer Dönen Varlıklar 50.754 13.588Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 316.582 340.144Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 265.672 304.801Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.501 1.501Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 49.409 33.842Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 0Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 2.458.230 2.625.668

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 642.092 845.246Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 527.355 776.914Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 114.737 57.378Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 10.954Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 3.962 3.557Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 2.916 995Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 1.046 2.562Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 1.812.176 1.776.865Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 1.812.176 1.776.865 1. Ödenmiş Sermaye 2.850.000 3.200.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 0 0 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -550.936 -1.037.824 10. Net Dönem Karı/Zararı -486.888 -385.311Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 2.458.230 2.625.668


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 41.970 434.069Satışların Maliyeti (-) 0 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 41.970 434.069Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 41.970 434.069Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -62.948 -4.792Genel Yönetim Giderleri (-) -692.625 -923.334Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 14.713 12.605Diğer Faaliyet Giderleri (-) 0 -8.018FAALİYET KARI/ZARARI -698.890 -489.470İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 318.663 106.118Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -111.558 -443SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -491.785 -383.795Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 4.897 -1.516Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 4.897 -1.516SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -486.888 -385.311DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -486.888 -385.311Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -486.888 -385.311

ULUKARTAL KAPİTAL VADELİ İŞLEMLER ARACILIK A.Ş.

TSPAKB | 317



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Anıl Erk YılmazYönetim Kurulu Üyesi Fatma KaragözlüYönetim Kurulu Üyesi Özgür Devrim YılmazYönetim Kurulu Üyesi Servet Bilge

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Servet Bilge

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Anıl Erk Yılmaz 2.818.125 62,63%Özgür Devrim Yılmaz 973.125 21,63%Fatma Karagözlü 675.000 15,00%Müslüm Demirbilek 11.250 0,25%Zuhal Demirdöven 11.250 0,25%Servet Bilge 11.250 0,25%Toplam 4.500.000 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 1.418.805.192 2.888.276.679SGMK** (TL) 36.012.527 31.319.933Vadeli İşlemler (TL) 50.266.968 377.019.493Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,11% 0,21%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,01% 0,04%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 72 64SGMK Sıralaması 90 90Vadeli İşlemler Sıralaması 73 73Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 172 191





14www.ulusmenkul.com

ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Krizantem Sok. No:8 1. Levent Beşiktaş İstanbul212-282 45 15

318 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 7.357.403 7.142.395Nakit ve Nakit Benzerleri 1.137.170 203.670Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 88.881 2.315.995Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 6.114.904 4.548.301Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 15.760 30.386Diğer Dönen Varlıklar 688 44.043Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 4.156.637 1.812.622Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 47.642 47.642Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 4.016.319 1.673.395Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 62.144 65.821Maddi Olmayan Duran Varlıklar 18.048 5.384Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 12.484 20.380TOPLAM VARLIKLAR 11.514.040 8.955.017

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 5.817.746 3.862.769Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 912.116Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 5.595.189 2.749.301Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 75.819 77.221Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 69.743 47.136Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 76.995 76.995Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 47.382 53.265Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 39.490 49.537Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 7.892 3.728Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 5.648.912 5.038.983Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 5.648.912 5.038.983 1. Ödenmiş Sermaye 4.500.000 4.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.228.814 1.228.814 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları -659.004 -1.133.461 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 173.967 181.434 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 334.777 193.379 10. Net Dönem Karı/Zararı 70.358 68.817Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 11.514.040 8.955.017


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 6.562.542 3.215.590Satışların Maliyeti (-) -4.801.905 -2.085.493Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 1.760.637 1.130.097Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 1.760.637 1.130.097Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -108.402 -70.974Genel Yönetim Giderleri (-) -1.099.053 -1.261.943Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 100.600 75.882Diğer Faaliyet Giderleri (-) -221.264 -22.807FAALİYET KARI/ZARARI 432.518 -149.745İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 0 431.933Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -341.939 -170.398SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 90.579 111.790Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -20.221 -42.973Dönem Vergi Gelir/Gideri -69.743 -47.136Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 49.522 4.163SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 70.358 68.817DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 70.358 68.817Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 70.358 68.817

ULUS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 319



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Faik AçıkalınYönetim Kurulu Üyesi Carlo VivaldiYönetim Kurulu Üyesi Ahmet AshaboğluYönetim Kurulu Üyesi İ. Tamer HaşimoğluYönetim Kurulu Üyesi Gianni Franco PapaYönetim Kurulu Üyesi Richard BurtonYönetim Kurulu Üyesi Kaan Başaran

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Kaan BaşaranGenel Müdür Yardımcısı Cüneyt DemirgüreşGenel Müdür Yardımcısı Hülya EroğluGenel Müdür Yardımcısı Mert TarlanGenel Müdür Yardımcısı Müge EkşiGenel Müdür Yardımcısı Şule Kılıç

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Koç Finansal Hizmetler A.Ş. 31.844.815 100,00%Temel Ticaret ve Yatırım A.Ş. 497 0,00%Yapı Kredi Finansal Kiralama A.O. 39 0,00%Erdinç Tetik 22 0,00%Ayfer Çora 1 0,00%Diğer 1 0,00%Toplam 31.845.375 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 2.847.737.082 1.277.212.382SGMK** (TL) 3.326.700 0Vadeli İşlemler (TL) 1.550.361.355 802.459.440Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 0Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,22% 0,09%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,18% 0,09%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,00%Hisse Senedi Sıralaması 66 70SGMK Sıralaması 99 --Vadeli İşlemler Sıralaması 51 66Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- --Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 180 180





44www.unicreditgroup.com.tr

UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Büyükdere Plaza No:195 Kat:5 Levent Şişli İstanbul212-385 95 00

320 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 15.232.049 20.949.876Nakit ve Nakit Benzerleri 5.787.755 9.857.673Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 16.434 1.635.561Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 8.683.177 8.193.744Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 83.441 500.043Diğer Dönen Varlıklar 661.242 762.855Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 8.113.288 6.840.046Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 283.225 284.119Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 1.524.962 21.200Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 2.660.704 3.486.203Maddi Olmayan Duran Varlıklar 312.545 514.895Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 3.331.852 2.533.629Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 23.345.337 27.789.922

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 5.075.949 4.819.931Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 3.106.856 1.594.577Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 57.427 47.094Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 278.679 338.679Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 726.734 481.236Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 906.253 2.358.345Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 275.629 2.073.018Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 275.629 138.779Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 1.934.239ÖZKAYNAKLAR 17.993.759 20.896.973Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 17.993.759 20.896.973 1. Ödenmiş Sermaye 31.845.375 31.845.375 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 2.146.141 2.146.141 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 1.600 1.600 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 34.034 34.034 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -15.202.058 -16.033.391 10. Net Dönem Karı/Zararı -831.333 2.903.214Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 23.345.337 27.789.922


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 53.378.776 25.911.687Satışların Maliyeti (-) -41.306.924 -7.481.063Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 12.071.852 18.430.624Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 12.071.852 18.430.624Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -107.580 -60.912Genel Yönetim Giderleri (-) -13.798.307 -16.822.174Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 366.957 541.589Diğer Faaliyet Giderleri (-) -180.160 -172.171FAALİYET KARI/ZARARI -1.647.238 1.916.956İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 1.056.205 2.693.957Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -429.751 -909.476SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -1.020.784 3.701.437Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 189.451 -798.223Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 189.451 -798.223SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -831.333 2.903.214DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -831.333 2.903.214Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -831.333 2.903.214

UNİCREDİT MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 321



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Halim KanatcıYönetim Kurulu Üyesi Hasan EcesoyYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Emre AlparYönetim Kurulu Üyesi Mehmet Murat

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Muhteşem KarbaşGenel Müdür Yardımcısı Ziya Anıldı

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)T. Vakıflar Bankası T.A.O. 34.650.000 99,00%Vakıfbank Pers. Özel. Sos. Güv. Hiz. Vakfı 87.500 0,25%Vakıf Finansal Kiralama A.Ş. 87.500 0,25%Güneş Sigorta A.Ş. 87.500 0,25%Vakıf Pazarlama ve Ticaret A.Ş. 87.500 0,25%

Toplam 35.000.000 100,00%







74www.vakifyatirim.com.tr

VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Ebulula Cad. Park Maya Sitesi F2/A Blok AkatlarLevent Beşiktaş İstanbul212-352 35 77

322 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 81.351.418 96.596.280Nakit ve Nakit Benzerleri 63.400.865 74.663.540Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 5.955.427 7.450.949Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 11.668.977 13.974.387Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 81.051 19.785Diğer Dönen Varlıklar 245.098 487.619Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 15.941.617 15.602.284Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 41.856 41.535Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 15.530.468 15.242.627Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 285.437 271.809Maddi Olmayan Duran Varlıklar 83.856 46.313Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 97.293.035 112.198.564

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 34.008.496 55.139.718Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 30.615.738 49.577.427Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 780.570Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.724.997 4.005.110Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 236.227 248.497Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 23.508 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 408.026 302.703Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 225.411Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 703.575 756.622Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 477.892 556.983Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 225.683 199.639Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 62.580.964 56.302.224Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 62.580.964 56.302.224 1. Ödenmiş Sermaye 35.000.000 35.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 0 0 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 6.505.165 6.231.716 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 5.536.587 6.658.094 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 9.778.447 4.417.705 10. Net Dönem Karı/Zararı 5.760.765 3.994.709Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 97.293.035 112.198.564


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.206.623.987 1.135.366.180Satışların Maliyeti (-) -1.194.594.227 -1.123.912.249Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 12.029.760 11.453.931Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 12.029.760 11.453.931Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.511.107 -1.105.580Genel Yönetim Giderleri (-) -7.950.022 -9.274.156Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) -12.685 -13.249Diğer Faaliyet Gelirleri 195.684 197.975Diğer Faaliyet Giderleri (-) -137.174 -200.542FAALİYET KARI/ZARARI 1.614.456 1.058.379İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 7.495.092 7.750.453Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -2.233.323 -3.764.790SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 6.876.225 5.044.042Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -1.115.460 -1.049.333Dönem Vergi Gelir/Gideri -1.149.758 -1.060.985Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 34.298 11.652SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 5.760.765 3.994.709DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 5.760.765 3.994.709Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 5.760.765 3.994.709

VAKIF YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 323



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Jakub Wojciech ZablockiYönetim Kurulu Üyesi Jakub MalyYönetim Kurulu Üyesi Mikolaj Walentynowicz

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Savaş Divanlıoğlu


Toplam


Hisse Senedi* (TL) 0 0SGMK** (TL) 222.135 0Vadeli İşlemler (TL) 0 0Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 3.445.073.325Hisse Senedi Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%SGMK Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 0,00% 0,00%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 1,03%Hisse Senedi Sıralaması -- --SGMK Sıralaması 119 --Vadeli İşlemler Sıralaması -- --Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 5Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 160 159





15www.xtb.com.tr

X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. No:191 Apa Giz Plaza Kat:23 Ofis 43 Şişli İstanbul212-705 10 00

324 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 33.629 9.298.809Nakit ve Nakit Benzerleri 5.281 8.284.971Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 26.551 20.583Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 919.520Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 4.027Diğer Dönen Varlıklar 1.797 69.708Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 15.982 453.255Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 35.563Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 51 21.337Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 15.931 376.829Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0 19.526Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 49.611 9.752.064

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 2.863 1.127.233Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 2.675 792.189Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 188 224.866Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 0 110.178Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 0Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.072 15.711Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 0 8.470Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 1.072 7.241Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 45.676 8.609.120Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 45.676 8.609.120 1. Ödenmiş Sermaye 2.500.034 10.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3.681.593 3.681.593 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 32.075 2.232.109 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -5.933.768 -6.168.026 10. Net Dönem Karı/Zararı -234.258 -1.636.556Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 49.611 9.752.064


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 22.089 246.405Satışların Maliyeti (-) -21.200 0Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 889 246.405Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 889 246.405Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -121 -2.696Genel Yönetim Giderleri (-) -251.808 -2.115.282Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 0 1.352Diğer Faaliyet Giderleri (-) -1.623 0FAALİYET KARI/ZARARI -252.663 -1.870.221İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 23.087 242.241Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -8.276 -2.407SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR -237.852 -1.630.387Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri 3.594 -6.169Dönem Vergi Gelir/Gideri 0 0Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 3.594 -6.169SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI -234.258 -1.636.556DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI -234.258 -1.636.556Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları -234.258 -1.636.556

X TRADE BROKERS MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 325



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Hüseyin Faik AçıkalınYönetim Kurulu Üyesi Ahmet Celalettin YıldırımYönetim Kurulu Üyesi Carlo VivaldiYönetim Kurulu Üyesi Massimiliano Giuseppe BelvisoYönetim Kurulu Üyesi Mert Yazıcıoğlu

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Ahmet Celalettin YıldırımGenel Müdür Yardımcısı Alphan AkizGenel Müdür Yardımcısı Sabahattin İncekaşGenel Müdür Yardımcısı Volkan Kızıltan

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. 98.894.632 99,98%Temel Tic. ve Yatırım A.Ş. 20.951 0,02%Yapı Kredi Finansal Kiralama A.O. 1.667 0,00%Erdinç Tetik 834 0,00%Koç Yapı Malz. Tic. A.Ş. 0 0,00%Zer Merkezi Hizm. ve Tic. A.Ş. (Beko) 0 0,00%Toplam 98.918.083 100,00%


Hisse Senedi* (TL) 74.738.437.830 78.727.614.405SGMK** (TL) 458.951.075.977 500.951.783.960Vadeli İşlemler (TL) 35.831.294.405 28.595.508.400Kaldıraçlı Alım-Satım İşlemleri (TL) -- 51.228.235Hisse Senedi Pazar Payı (%) 5,88% 5,66%SGMK Pazar Payı (%) 6,07% 5,36%Vadeli İşlemler Pazar Payı (%) 4,15% 3,25%Kaldıraçlı Alım-Satım Pazar Payı (%) -- 0,02%Hisse Senedi Sıralaması 3 3SGMK Sıralaması 5 5Vadeli İşlemler Sıralaması 7 10Kaldıraçlı Alım-Satım Sıralaması -- 6Hisse Senedi Bakiyeli Hesap Sayısı (adet) 28.803 69.346





136www.yapikrediyatirim.com

YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Büyükdere Cad. Yapı Kredi Plaza A Blok Kat:11 34330 Levent Beşiktaş İstanbul212-319 80 00

326 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 687.490.445 1.221.053.833Nakit ve Nakit Benzerleri 495.301.936 1.003.648.804Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 37.810.952 46.743.013Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 152.619.946 168.194.968Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 832.456 969.493Diğer Dönen Varlıklar 925.155 1.497.555Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 210.785.120 152.350.692Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 204.667.341 146.350.536Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 5.752.385 5.275.077Maddi Olmayan Duran Varlıklar 365.394 725.079Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 0 0Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 898.275.565 1.373.404.525

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 527.191.735 1.001.108.796Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 443.634.192 942.055.057Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 16.958.349Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 68.234.288 29.917.495Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.618.834 1.434.928Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 1.616.695 920.082Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 2.197.765 1.190.752Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 7.532.882 6.219.406Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 2.357.079 2.412.727Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 4.773.505 1.455.302Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 800.602 1.009.842Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 3.972.903 445.460Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 366.310.325 370.840.427Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 366.310.325 370.840.427 1. Ödenmiş Sermaye 98.918.083 98.918.083 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 63.078.001 63.078.001 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 111.830.922 96.265.043 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 41.798.253 56.272.643 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları -28.151.444 -27.789.324 10. Net Dönem Karı/Zararı 78.836.510 84.095.981Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 898.275.565 1.373.404.525


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 22.135.099.279 11.465.388.594Satışların Maliyeti (-) -22.079.945.857 -11.418.226.566Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 55.153.422 47.162.028Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 5.926.351 15.890.971Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) -105.973 -35.628Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 5.820.378 15.855.343BRÜT KAR/ZARAR 60.973.800 63.017.371Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -4.393.305 -4.074.338Genel Yönetim Giderleri (-) -29.633.251 -29.759.906Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 2.326.274 353.847Diğer Faaliyet Giderleri (-) -3.624.005 -3.146.398FAALİYET KARI/ZARARI 25.649.513 26.390.576İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 79.600.591 134.331.410Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -17.402.675 -68.351.814SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 87.847.429 92.370.172Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -9.010.919 -8.274.191Dönem Vergi Gelir/Gideri -8.687.673 -10.986.447Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri -323.246 2.712.256SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 78.836.510 84.095.981DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 78.836.510 84.095.981Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 78.836.510 84.095.981

YAPI KREDİ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 327



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Habip Fevzi OnatYönetim Kurulu Üyesi Aslı Zerrin HancıYönetim Kurulu Üyesi Ayşe NazlıcaYönetim Kurulu Üyesi Çiğdem İçelYönetim Kurulu Üyesi Ece ÜnalYönetim Kurulu Üyesi Emre DuranlıYönetim Kurulu Üyesi Hakan Aygen

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Şeniz YarcanGenel Müdür Yardımcısı Abdullah Emre BirkanGenel Müdür Yardımcısı Avni AkkayaGenel Müdür Yardımcısı Korkut Ün

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. 58.426.490 95,78%TSKB Gayrimenkul Değerleme A.Ş. 1.130.738 1,85%T. Garanti Bankası A.Ş. 470.030 0,77%Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. 411.980 0,68%Şekerbank A.Ş. 367.532 0,60%Diğer 193.229 0,32%Toplam 61.000.000 100,00%







133www.yfas.com.tr

YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Nispetiye Caddesi Akmerkez E:3 Blok K:4 Beşiktaş İstanbul212-317 69 00

328 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 513.675.464 542.272.933Nakit ve Nakit Benzerleri 370.488.345 355.015.101Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 13.163.459 10.773.083Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 129.418.267 174.554.939Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 137.094 96.732Diğer Dönen Varlıklar 468.299 1.833.078Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 15.714.436 12.305.887Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 13.564.915 9.470.422Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 0 0Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 1.170.430 903.073Maddi Olmayan Duran Varlıklar 426.879 398.687Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 552.212 1.533.705Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 529.389.900 554.578.820

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 468.217.614 488.185.402Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 355.849.091 318.507.212Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 0 4.142.155Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 110.269.469 162.935.146Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 1.258.703 1.170.088Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 609.692 1.260.830Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 230.659 169.971Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.191.849 1.376.756Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.191.846 1.376.753Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 3 3ÖZKAYNAKLAR 59.980.437 65.016.662Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 59.980.437 65.016.662 1. Ödenmiş Sermaye 45.500.000 53.500.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 3.795 3.795 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 1.468.479 564.449 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 1.343.366 1.803.606 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 2.147.874 3.204.557 10. Net Dönem Karı/Zararı 9.516.923 5.940.255Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 529.389.900 554.578.820


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 2.153.384.317 2.529.457.078Satışların Maliyeti (-) -2.126.006.538 -2.505.320.995Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 27.377.779 24.136.083Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 27.377.779 24.136.083Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -2.060.659 -2.099.503Genel Yönetim Giderleri (-) -21.177.309 -23.865.912Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 1.001.130 679.844Diğer Faaliyet Giderleri (-) -799.801 -34.213FAALİYET KARI/ZARARI 4.341.140 -1.183.701İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 0Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 30.828.557 63.929.183Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -23.129.617 -55.632.547SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 12.040.080 7.112.935Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.523.157 -1.172.680Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.609.029 -1.846.242Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 85.872 673.562SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 9.516.923 5.940.255DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 9.516.923 5.940.255Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 9.516.923 5.940.255

YATIRIM FİNANSMAN MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 329



Yönetim KuruluGörevi Adı/SoyadıYönetim Kurulu Başkanı Muharrem KarslıYönetim Kurulu Üyesi Bilgehan KuruYönetim Kurulu Üyesi Bülent YalımYönetim Kurulu Üyesi Halit ErtuğrulYönetim Kurulu Üyesi Neşet AkkoçYönetim Kurulu Üyesi Ümran Demirörs

Üst YönetimGörevi Adı/SoyadıGenel Müdür Birol ÖzçarıkçıGenel Müdür Yardımcısı Ertan Mertoğlu

Ortaklık YapısıOrtağın Adı/Ünvanı Pay Tutarı (TL) Payı (%)T.C. Ziraat Bankası A.Ş. 18.360.000 51,00%Groupama Sigorta A.Ş. 8.856.000 24,60%Ziraat Finansal Kiralama A.Ş. 8.640.000 24,00%İdris Demirel 144.000 0,40%

Toplam 36.000.000 100,00%







110www.ziraatyatirim.com.tr

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Levent Mah. Gonca Sok. No:22 (Emlak Pasajı) Kat:1 Beşiktaş İstanbul212-339 80 80

330 | TSPAKB

UFRS'YE GÖRE DÜZENLENMİŞ ÖZET BİLANÇO (TL)VARLIKLAR 31.12.2010 31.12.2011DÖNEN VARLIKLAR 67.593.241 78.853.315Nakit ve Nakit Benzerleri 40.514.133 55.103.066Finansal Yatırımlar (Kısa Vadeli) 6.745.587 9.319.496Ticari Alacaklar (Kısa Vadeli) 19.424.143 13.515.184Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Kısa Vadeli) 162.694 10.109Diğer Dönen Varlıklar 746.684 905.460Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar 0 0DURAN VARLIKLAR 1.966.207 3.815.782Ticari Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Alacaklar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Alacaklar (Uzun Vadeli) 126.354 134.376Finansal Yatırımlar (Uzun Vadeli) 50.255 50.255Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 554.024 2.387.151Yatırım Amaçlı Gayrımenkuller 0 0Maddi Duran Varlıklar 816.030 950.079Maddi Olmayan Duran Varlıklar 154.314 122.881Şerefiye 0 0Ertelenmiş Vergi Varlığı 265.230 171.040Diğer Duran Varlıklar 0 0TOPLAM VARLIKLAR 69.559.448 82.669.097

YÜKÜMLÜLÜKLER 31.12.2010 31.12.2011KISA VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 7.591.598 7.252.743Finansal Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 45.220 97.178Ticari Borçlar (Kısa Vadeli) 4.604.490 5.245.278Diğer Borçlar (Kısa Vadeli) 842.476 839.504Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Kısa Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Kısa Vadeli) 0 0Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 419.416 0Borç Karşılıkları (Kısa Vadeli) 141.649 39.421Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Kısa Vadeli) 0 0Diğer Yükümlülükler (Kısa Vadeli) 1.538.347 1.031.362Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler 0 0UZUN VADELİ YÜKÜMLÜLÜKLER 1.165.708 1.443.276Finansal Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Finansal Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0Ticari Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Diğer Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Borçlar (Uzun Vadeli) 0 0Devlet Teşvik ve Yardımları (Uzun Vadeli) 0 0Borç Karşılıkları (Uzun Vadeli) 0 0Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar (Uzun Vadeli) 1.165.708 1.443.276Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0 0Diğer Yükümlülükler (Uzun Vadeli) 0 0ÖZKAYNAKLAR 60.802.142 73.973.078Ana Ortaklığa İlişkin Özkaynaklar 60.802.142 73.973.078 1. Ödenmiş Sermaye 36.000.000 36.000.000 2. Sermaye Düzeltmesi Farkları 1.174.392 1.174.392 3. Karşılıklı İştirak Sermaye Düzeltmesi (-) 0 0 4. Hisse Senetleri İhraç Primleri 0 0 5. Değer Artış Fonları 0 0 6. Ortak Kontrol Altındaki İşletme Birleşmeleri Etkisi 0 0 7. Yabancı Para Çevrim Farkları 0 0 8. Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 6.650.398 7.086.873 9. Geçmiş Yıllar Kar/Zararları 8.051.735 17.986.059 10. Net Dönem Karı/Zararı 8.925.617 11.725.754Azınlık Payları 0 0TOPLAM KAYNAKLAR 69.559.448 82.669.097


SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERSatış Gelirleri (net) 1.844.251.282 1.528.325.604Satışların Maliyeti (-) -1.822.464.358 -1.503.497.351Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar/Zarar 21.786.924 24.828.253Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler 0 0Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-) 0 0Ana Faaliyet Konusu Dışındaki Finans Sektörü Faal. Brüt Kar/Zarar 0 0BRÜT KAR/ZARAR 21.786.924 24.828.253Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-) -1.310.384 -2.007.867Genel Yönetim Giderleri (-) -12.730.745 -14.228.316Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-) 0 0Diğer Faaliyet Gelirleri 143.767 239.990Diğer Faaliyet Giderleri (-) -47.374 -148.129FAALİYET KARI/ZARARI 7.842.188 8.683.931İştirak Kar/Zararlarından Paylar 0 311.882Esas Faaliyet Dışı Finansal Gelirler 3.331.746 16.945.778Esas Faaliyet Dışı Finansal Giderler (-) -1.951 -11.248.424SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN VERGİ ÖNCESİ KAR/ZARAR 11.171.983 14.693.167Sürdürülen Faaliyetlerden Vergi Gelir/Gideri -2.246.366 -2.967.413Dönem Vergi Gelir/Gideri -2.307.005 -2.949.286Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 60.639 -18.127SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLERDEN DÖNEM KARI/ZARARI 8.925.617 11.725.754DURDURULAN FAALİYETLERDURDURULAN FAAL. VERGİ SONRASI DÖNEM KARI/ZARARI 0 0DÖNEM KARI/ZARARI 8.925.617 11.725.754Azınlık Payları 0 0Ana Ortaklık Payları 8.925.617 11.725.754

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

TSPAKB | 331

0 sunus ve icindekiler 2011 · dünyanın diğer coğrafyalarında da, japonya’daki deprem...

Documents