ˆ˙˝˛ ˚˜ ˜ ˜ ! #$% ر ˘ˇ قو د شر 847884477847 999 ...1392 /09 /30 " ˜'˙...

١

�� ار� ��ار� ��ار� ��ار� �� ارش �� د �وق ��ارش �� د �وق ��ارش �� د �وق ��ارش �� د �وق �� ! "�#$% �� ! "�#$% �� ! "�#$% �� ! "�#$% ١٣٩١٣٩١٣٩١٣٩٢٢٢٢////٠٩٠٩٠٩٠٩////3٣٠٣٠٣٠٣٠ر2 3ر2 3ر2 3ر2 01/.& - 01/.& - 01/.& - 01/.& - ,�+* ,�+* ,�+* ,�+* (ا� دور) ��'& (ا� دور) ��'& (ا� دور) ��'& (ا� دور) ��'&

30/09/1392منتهي به ساالنه نوين براي دوره ماليگذاري مشترك آتيه گزارش عملكرد صندوق سرمايه

2

فهرست

4 .……………………………………………………………………………………………………………………………………………………… مقدمه

5 ............................................................................................................ نرايا و جهان در ياقتصاد تيوضع يبررس: اول فصل

6 ....................................................................................................................... وضعيت اقتصاد جهاني طي سالهاي اخير .1

6 ....................................................................................................................... 2013 سالدر وضعيت جهان پيش بيني .2

9 ................................................................................................................................. 2013تحليل بازار نفت در سال .3

12 ... ........... ..........................................................................................................2013انداز بازار طال در سال چشم. 4

18 ........................................................................................................... 1391برررسي وضعيت اقتصاد ايران در سال .5

34 ........................................................................................ نينو آتيه مشترك يگذار هيسرمابررسي وضعيت صندوق : فصل دوم

35 ..................................................................................................................... يگذار هيسرما يها صندوق درباره ياتيكل. 1

35 .................................................................................................... جهان در يگذار هيسرما يها صندوق ليتشك خچةيتار 1.1

36 ......................................................................................................... رانيا در يگذار هيسرما يها صندوق تيوضع يبررس. 2

37 ...................................................................................................................................... رقبا نيدرب صندوق گاهيجا. 3

37 .................................................................................................... يكل نگاه در نينو آتيه مشترك يگذار هيسرما صندوق. 4

38 .................................................................................................................................................. صندوق اركان. 1.4

38 ................................................................................................................................. صندوق يها ياستراتژ و اهداف. 5

39 ................................................................................................................................................ صندوق ريمد اميپ. 6

40 ....................................................................................................... هاآن دارندگان حقوق و يگذار هيسرما يواحدها انواع. 7

41 ................................................................................ 30/09/1392 گذاري ممتاز صندوق در تاريخ دارندگان واحدهاي سرمايه. 8

42 ....................................................................................................................................................... كارمزد اركان.9

43 ................................................................................................................... مالي دورهپرداختني اركان در انتهاي هر .1.9

43 .......................................................................................... 30/09/1392بررسي صورت وضعيت اركان صندوق تا تاريخ .2.9

44 ........................................................................................................................................ بررسي بازدهي صندوق .10

46 ..................................................................................................................................... صندوق هامدارانس بيترك11.

48 ............................................................................................... يجار دوره در صندوق ياتيعمل و يمال برعملكرد يمرور. 12

48…………………………………………………………………………………………………………………………………………صندوق ترازنامة1.12.

49……………………………………………………………………………………………………………………………صندوق انيز و سود صورت 2.12.

49 ................................................................................................................ صندوق يها ييدارا خالص گردش صورت 3.12.

50 ......................................................................................................................... يبانك يها سپرده در يگذار هيسرما 13.

51 ........................................................................................................... صندوق يافتنيدر يها حساب تيوضع بر يمرور. 14

51 ............................................................................................................................ ها ييدارا ريسا تيوضع بر يمرور. 15

52 .................................................................................................................... صندوق نقد يموجود تيوضع بر يمرور 16.


3

53 .............................................................................................................. صندوق ابطال و صدور نرخ تيوضع بر يمرور. 17

54 ..................................................................................................... صندوق گذارانهيسرما به يپرداخت تيوضع بر يمرور. 18

54 ......................................................................................... صندوق ريذخا و يپرداختن يها حساب ريسا تيوضع بر يمرور. 19

55 ............................................................................................................ الحساب يعل اي ثابت درآمد با بهادار اوراق سود. 20

55 ................................................................................................................. صندوق يهانهيهز ريسا تيوضع بر يمرور. 21

55 ................................................................................................. صندوق ياحتمال يهايبده و تعهدات تيوضع بر يمرور. 22

56 ............................................................................................... صندوق در هاآن به وابسته اشخاص و اركان يگذارهيسرما. 23

56 ................................................................................................................. صندوقگذاري سرمايه رانيمد گروه يمعرف. 24

56 ..................................................................................................................... صندوق سكير ليتحل و هيتجز گزارش. 25

57 ......................................................................................................................... صندوق انداز چشم و يآت يها برنامه. 26


4

مقدمه

وسيله گزارش دربارة قانون بازار اوراق بهادار بدين 45و مادة 1347اصالحية قانون تجارت، مصوب اسفندماه 232دراجراي مفاد مادة

شرح پايه سوابق، مدارك و اطالعات موجود تهيه و به بر30/09/1392منتهي به ساالنه دوره مالي فعاليت و وضع عمومي صندوق براي

.گردد ذيل تقديم مي

هاي مالي بوده و اطالعاتي را درخصوص ، مبتني بر اطالعات ارائه شده در صورتمديران ساالنهعملكرد عنوان گزارش گزارش حاضر به

. آورد فراهم مي گذاري سرمايه وضع عمومي صندوق و عملكرد مديران

گروه تاكيد بر ارائه منصفانه نتايج عملكردباشد، با اطالعات مندرج در اين گزارش كه دربارة عمليات و وضع عمومي صندوق مي

اين . و درجهت حفظ منافع صندوق و انطباق با مقررات قانوني و اساسنامة صندوق تهيه و ارائه گرديده استگذاري سرمايهمديران

نحو يني نمود، بهب توان پيش ها درآينده تاحدي كه در موقعيت فعلي مي هاي موجود بوده و اثرات آن اطالعات هماهنگ با واقعيت

شود، از گزارش كنندگان مي درست و كافي در اين گزارش ارائه گرديده و هيچ موضوعي كه عدم آگاهي از آن موجب گمراهي استفاده

.رسيده است گذاري صندوق سرمايهبه تاييد مديران 30/09/1392تاريخ حذف نگرديده و در

گذاري صندوق اعضاء گروه مديران سرمايه

آتيه نوين مشترك گذاري صندوق سرمايه گذاري سرمايه معرفي گروه مديران -1جدول

امضاء سمت اعضاء گروه مديران

عضو گروه مديران محمد مرادي

عضو گروه مديران آيين رضوي خسرواني

عضو گروه مديران تاژمحمد رضا ويم

30/09/1392منتهي به ساالنه وين براي دوره مالينه يگذاري مشترك آت گزارش عملكرد صندوق سرمايه

٥

اولفصل

بررسي وضعيت اقتصادي در جهان و ايران

فهرست موضوعات اين فصل

وضعيت اقتصاد جهاني طي سالهاي اخير �

2014سال وضعيت جهان در بينيپيش �


6

2013وضعيت اقتصاد جهان در ابتداي سال 1

:رايطي آغاز شد كه جهان با مشكالتي روبرو بودشدر 2013سال

، كمتر شدن احتمال خروج يونان از منقطه يورو 2013ادامه بحران بدهي منطقه يورو در سال •

، احتمال رشد جهشي قيمت نفت، تأثير مستقيم افزايش قيمت نفت بر اقتصاد 2013اي ايران در ابتداي سال بحران انرژي هسته •

جهاني بخصوص بر اقتصادهايي كه به شدت به واردات نفت وابسته هستند، اثرات مخرب نااطميناني در آفريقاي شمالي بر اقتصاد

جهاني

2013كاهش رشد اقتصادي در چين بر اقتصاد جهاني در سال اثرات مخرب •

كاهش ويورو احتمال نوسانات شديد تمامي ارزهاي خارجي،نوسان ،هاي مركزي كشورهاي پيشرفتهبانكتوسط سكناسچاپ ا •

2013ارزش ين ژاپن در سال

فلزات، مواد غذايي و مواد معدني از طرف چين و ساير بازارهاي نوظهور يافزايش قيمت كاالها و خدمات، افزايش تقاضا •

يالديم 2013 سال در جهان اقتصاد به گذرا نگاهي اقتصادي بحراندهد كه مي نشان كالن، اقتصاد درچهارچوب كشورهاي در

دارد تداومهمچنان يورو منطقه كشورهاي اروپايي خصوصاً پيشرفته . رشد 2012همانند نيمه دوم سال 2013در نيمه اول سال

بزرگ كشورهاي پيشرفته رشد بسيار زيادي و اقتصادهاي نوظهور رشدهاي بعد از بحران . درصد باقي ماند 2.5اقتصاد جهاني در سطح

جديدترين آمارها حاكي از آن است كه شرايط اقتصادي كشورها در آينده نزديك رو به بهبود است البته برخي از . كمتر را تجربه كردند

المللي پول در دو مقطع زماني، آوريل و اكتبر صندوق بين. آنها با سرعت بيشتر و برخي ديگر با سرعت كمتري رشد خواهند داشت

. وضعيت اقتصادي جهان را بررسي كرد 2013سال

المللي پولبر اساس گزارش صندوق بين GDP رشد 1- 1نمودار


7

رشد توليد ناخالص داخلي در مناطق مختلف جهان: 1جدول

نسبت به سال گذشته GDP رشد

2014 2013 2012 2011 مناطق

3.6 2.9 3.2 3.9 كل جهان

2 1.2 1.5 1.7 اقتصادهاي پيشرفته

2.6 1.6 2.8 1.8 اياالت متحده آمريكا

-0.6 1.5 منطقه يورو 0.4- 1

-0.6 ژاپن 2 2 1.2

1.9 1.4 0.2 1.1 انگلستان

2.2 1.6 1.7 2.5 كانادا

3.1 2.3 1.9 3.2 ساير اقتصادهاي پيشرفته

5.1 4.5 4.9 6.2 اقتصادهاي نوظهور و درحال توسعه

3 1.5 3.4 4.3 روسيه

7.3 7.6 7.7 9.3 چين

5.1 3.8 3.2 6.3 هند

فعاليتهاي اقتصادي آمريكا . رسد كه رشد اقتصادي اياالت متحده آمريكا محرك رشد اقتصادي جهان خواهد بودبه نظر مي �

برنامه تثبيت مالي قوياً 2013اوايل سال . استتر شدن تثبيت مالي و حمايت از شرايط پولي رونق گرفته رنگتحت تأثير كم

كم فعاليتهاي اقتصادي رونق پيدا اما كم) باشداين برنامه شامل افزايش نرخ ماليات و يا حذف مخارج دولتي مي(پيگيري شد

- كها و قرضدهي بانبهبود اين شرايط مرهون بهبود بخش امالك و مستغالت، افزايش ثروت خانوارها، تسهيل شرايط وام. كرد

. گيري از بانكها بوده است


8

با وجود اينكه هنوز بيكاري در . بعد از شش ماه ركود دوباره به رشد خود بازگشت 2013منطقه يورو در سه ماهه دوم سال �

ها حاكي از آن است كه فعاليتهاي اقتصادي دوباره رونقكار هنوز فعال نشده اما شاخصاين منطقه باال است و بازار نيروي

كند شدن درباره بروز روند هاييمدت بانك مركزي اروپا است كه موجب نگرانيتر از هدف ميانسطح تورم پايين. اندگرفته

اي از عوامل كه تمامي آنها نتيجه بحران پاره .شده است deflationary(2(يا تورم منفي 1)disinflationary(نرخ تورم

:كنندمحدود ميهستند، رشد اقتصادي و تورم را مالي

اند، تقاضا به طور مداوم در حال كاهش است بخصوص بدليل اينكه بخش عمومي و خصوصي قدرت خود را از دست داده •

رغم اينكه اقتصادهاي مهم، پيشرفتهاي خوب در ماههاي اخير تجربه كردند اما همچنان نگراني علي. در برخي از اقتصادها

. خصوصي را تحت تأثير قرار داده است از رشد اقتصادي جهاني، تقاضاي بخش

ها را گيري بخش خصوصي باال باشد و قدرت بانكهاي ضعيف بانكي باعث شده است كه نرخ وامتقسيم بازار مالي و ترازنامه •

. در وام دادن محدود كند

محصوالت مانع از تعديل مدت و تضعيف بازار رغم اينكه اصالحاتي در اين منطقه انجام شده است اما بيكاري طوالنيعلي •

. هاي نسبي و رقابت شده استقيمت

رود كه فعاليتهاي اقتصادي در منطقه يورو در چنين شرايطي انتظار مي 12� كاهش پيدا كند و بدليل افزايش 2013درصد در سال

دهي به بخش خصوصي، رشد اقتصادي در اين منطقه از نرخ رشد ساالنه تقاضاي خارجي و بهتر شدن شرايط وام 34� واحد درصد در

1سال آينده بدليل وجود شكاف 2رود كه در طول همچنين انتظار مي. برسد 2014واحد درصد در سال 1به 2013نيمه دوم سال

.رصد باقي بماندد

رشد اقتصادي منطقه يورو1- 2نمودار

.است به معني كند شدن نرخ افزايش سطح عمومي قيمتها )disinflation (كاهش در نرخ تورم . 1 .شودگفته ميبه كاهش پيوسته و مداوم سطح عمومي قيمت ها نامند كهمي deflationتورم منفي را . 2


9

:2جدول GDP كننده، تراز حساب جاري و بيكاري در اقتصادهاي اروپاييمصرفواقعي، قيمت

GDP واقعي - قيمت مصرف

كننده

بيكاري تراز حساب جاري

2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

-0.4 كشورهاي پيشرفته 0 2.4 1.6 1.9 2.3 10.3 11

5.6 5.5 6 7 1.6 2.1 0.5 0.9 آلمان

-2.2 1 2.2 0.2 0 فرانسه 1.6- 10.3 11

-2.4 ايتاليا 1.8- 3.3 1.6 0.7- 0 10.7 12.5

-3.8 2.7 2.8 1.4 0.2 انگلستان 2.8- 8 7.7

8 8 5.7 6 0.2 0.9 0.9 1 سوئد

-0.4 دانمارك 0.1 2.4 0.8 5.6 4.7 7.5 7.1

كشورهاي تازه پيوسته به

منطقه يورو

1.4 2.3 5.8 4.1 4.3- 4.4- 0 0

-6.1 6.6 8.9 3.8 2.2 تركيه 7.4- 9.2 9.4

-3.5 1.4 3.7 1.3 1.9 لهستان 3- 10.1 10.9

-3.9 4.5 3.3 2 0.7 روماني 2- 7 7.1

-1.7 مجارستان 0.2 5.7 2.3 1.7 2.2 10.9 11.3

-1.3 1.4 2.4 0.5 0.8 بلغارستان 1.2 12.4 12.4

بيني كرده بود كمتر از آنچه كه قبال در ماه آوريل پيش 2013المللي پول رشد اقتصادي منطقه آسيا را در نيمه اول سال صندوق بين

اين كاهش بدين دليل اتفاق افتاد كه رشد اقتصادي چين با سرعت بيشتري كاهش پيدا كرد كه بر فعاليتهاي اقتصادي كل . اعالم كرد


10

رشد اقتصادي به طور متوسط حدود 2013-14رود كه در سال انتظار مي. گذاشته است كشورهاي نوظهور منطقه آسيا اثر 14� 5

1درصد برسد كه در برخي از كشورهاي اين منطقه 2� 3درصد و در برخي ديگر

4� در ژاپن بكارگيري سياست . درصد كم خواهد شد

رسيد كه از طريق % 2به رقم 2013ر سال رشد اقتصادي ژاپن د 3.ها و مصرف خصوصي شده استجديد باعث رشد قيمت دارايي

رود كه رشد اقتصادي در سال انتظار مي. گذاري بخش خصوصي را حمايت كردهاي مالي و آزادسازي پولي مصرف و سرمايهمحرك

. توان دانستدرصد برسد كه اين رشد را مرهون رشد بخش كشاورزي مي 3در هندوستان به 2013

توسعه آسياييكشورهاي درحال رشد اقتصادي1- 3نمودار

GDP كننده، تراز حساب جاري و بيكاري در منطقه آسياواقعي، قيمت مصرف :3جدول

GDP واقعي كنندهقيمت مصرف بيكاري تراز حساب جاري

2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

... ... 1.4 1.2 3.8 3.6 5.2 5.1 آسيا

4.1 4.2 1.9 1.5 0.9 1.1 2.3 2.1 كشورهاي آسيايي پيشرفته

4.2 4.4 1.2 1 0 0 2 2 ژاپن

3.2 3.2 4.6 3.8 1.4 2.2 2.8 2 كره

-3.7 2.2 1.8 2.5 3.7 استراليا 3.4- 5.2 5.6

2.1 2 18.5 18.6 2.3 4.6 3.5 1.3 سنگاپور

Shinzo Abeو economicsاين كلمه تركيبي از دو كلمه . ريزي كردرا پايه "Abenomics"ساختار سياستي جديدي به نام 2012ژاپن در دسامبر . 3

هزينه دولت، افزايش محرك هاي اقتصادي از سوي بانك مركزي و اصالحات اين سياست تلفيقي از سه سياست كاهش . است) نام رئيس جمهور كنوني ژاپن(

.هاها، افزايش رشد اقتصادي و جلوگيري از افزايش بدهيپايان دادن كاهش سطح قيمت Abenomicsهدف از . ساختاري در اقتصاد است


11

كشورهاي آسيايي درحال

توسعه

6.4 6.3 4.7 5 0.9 1.1 ... ...

4.1 4.1 2.5 2.3 2.7 2.6 7.6 7.7 چين

-4.8 10.9 10.4 3.8 3.2 هند 4.4- ... ...

2014بيني وضعيت اقتصاد در سال پيش

بيني خود را از اوضاع اقتصاد نامه ساالنه خود كه در آستانه سال نو ميالدي منتشر كرده است، پيش نشريه اكونوميست در ويژه �

بيني رشد اقتصادي، سرانه توليد ناخالص داخلي بر اساس دو در اين پيش. جهان در سال پيش روي ميالدي اعالم كرده است

نامه همچنين دوازده در اين ويژه. معيار قيمت جاري و برابري قدرت خريد، نرخ تورم و جمعيت به تفكيك هر كشور آمده است

ين اساس سودان جنوبي با نرخ بر ا .دان داراي باالترين رشد اقتصادي در جهان خواهند بود، معرفي شده 2014كشوري كه در سال

پس از آن مغولستان با اختالف بسيار . به خود اختصاص خواهد داد 2014درصدي باالترين نرخ رشد اقتصادي را در سال 35رشد

درصدي، سيرالئون با نرخ 5/13ماكائو با نرخ رشد . درصد رتبه دوم را به خود اختصاص خواهد داد 3/15زياد و با رشد اقتصادي

بوتان و ليبي . هاي سوم تا پنجم جاي خواهند گرفت درصدي به ترتيب در رده 2/9درصدي و تركمنستان با نرخ رشد 2/11رشد

بندي هستند كه به طور مشترك رتبه ششم را به خود اختصاص درصدي ششمين و هفتمين كشور اين رده 8/8هريك با رشد

بندي درصد هشتمين، نهمين و دهمين كشورهاي اين رده 5/8ئوس و تيمور لسته هر يك با نرخ رشد خواهند داد و عراق، ال

درصد يازدهمين كشور است و 0/8اريتره با نرخ رشد اقتصادي . هستند كه به طور مشترك در جايگاه هشتم قرار خواهند گرفت

.درصدي را تجربه خواهد كرد 9/7ده رشدي بيني در سال آين پس ازآن زامبيا قرار دارد كه بر اساس اين پيش

هاي آفريقا و آسيا در افتخار بيشترين رشد همانطور كه در اين فهرست كشورهاي داراي باالترين رشد اقتصادي مشخص است، قاره

ني چين در اين آفرين مهم در عرصه اقتصاد جهاني، يع اما نكته مهم اين فهرست اين است كه جاي خالي نقش. اقتصادي با هم شريكند

ها در اين چين كه مدت. بيني كرده است درصد پيش 3/7را 2014اكونوميست نرخ رشد اقتصادي چين در سال . ميان خالي است

خاطر آنكه سرعت رشد خود را از دست داده و به كشوري با درآمد متوسط تبديل شده است، در فهرست جا خوش كرده بود، اكنون به

: اين شرح است اند، به ترين رشد اقتصادي آمده دليل حضور كشورهايي كه در فهرست كشورهاي داراي سريع. اين فهرست غايب است

سودان جنوبي كه در سال . بندي ، منابع طبيعي، شرط)يا شايد صلح(جنگ از سودان جدا شد، هنوز جاي زيادي براي رشد دارد 2011

از رونق بخش معدن منتفع شده است و سيرالئون، تركمنستان، تيمور لسته و مغولستان . شود چون توسط ذخاير نفتش پشتيباني مي

موتور اصلي رونق بوتان ، صادرات . گيرند زامبيا از استخراج ذخايري كه به ترتيب عمدتا سنگ آهن، گاز، نفت و مس هستند بهره مي


12

هاي پس از ليبي و عراق بازسازي. رشد خواهد رسيد ماكائو از منبع كازينوهايش به اين. هيدروالكتريك اين كشور به هندوستان است

آنچه در همه اين . اي از ابهام باقي خواهد ماند كنند البته ثبات در اين كشورها همچنان موضوعي است كه در هاله جنگ را تجربه مي

كشور صدر اين فهرست يا به عبارت پنج. كشورها مشترك است اندازه اقتصاد آنها است، يا بهتر بگوييم كوچكي اندازه اقتصاد آنها است

ترين رشد اقتصادي را خواهند داشت، در مجموع طي سال ديگر پنچ كشوري كه سريع شان بالغ بر رشد توليد ناخالص داخلي 2014

.اين رقم تنها حدود يك هشتادم اقتصاد چين است. ميليارد دالر خواهد بود 130 .

.بيني شده است ، براي ايران رشد يك درصدي پيش2014شورها در سال بيني اكونوميست از رشد اقتصادي ك در پيش

نرخ تورم ايران . دالر خواهد بود 12840دالر و بر اساس برابري قدرت خريد 4850بر اين اساس، درآمد سرانه ايران به قيمت جاري

اكونوميست . ميليون نفر خواهد بود 3/77 بر اين اساس جمعيت كشورمان هم. بيني شده است درصد پيش 28براي سال آينده ميالدي

با حضور دولت آقاي روحاني و سياست نرمش در مذاكرات با غرب براي دستيابي به نتيجه، صادرات نفت به ثبات خواهد : بيني كرد پيش

از دست داد، 2013تا 2012ها خواهد بود و اقتصاد ايران تا حدودي قدرتي را كه طي سال رسيد، اما همچنان بسيار كمتر از ظرفيت

.اما اسراييل و تندروها موانعي را براي مذاكرات ايران با غرب ايجاد خواهند كرد. دوباره بازخواهد يافت


13


14

بيني كرده منتشر كرده است، وضعيت اقتصادي جهان را در سالهاي آتي پيش 2013سازمان ملل نيز در گزارشي كه در اكتبر �

گذرد اما اقتصاد جهاني هنوز به طوركامل بهبود سال از بحران مالي جهاني مي 5ش، باوجود اينكه بيش از بر اساس اين گزار. است

كنند كه سياستهاي برند و تالش مييافته هنوز از روند نوساني بعد از بحران مالي رنج ميبسياري از كشورهاي توسعه. نيافته است

اقتصادهاي نوظهور كه در طي دو سال گذشته بدتر شدن وضعيت اقتصادي را تجربه كردند تعداد زيادي از . درستي را بكاربرند

توان به معكوس شدن جريان ورود سرمايه اند كه از آنجمله ميالمللي روبرو شدهاكنون با بادهاي مخالف از طرف اقتصاد بينهم

. المللي و كاهش ارزش پول ملي اين كشورها اشاره كردبين

برخي از اقتصادهاي . شونددر كشورهاي منطقه يورو، اين كشورها از بحران خارج رسد كه با افزايش توليد ناخالص داخليبه نظر مي

3.3و 2.9به 2015و 2014رود كه اقتصاد جهاني در سالهاي انتظار مي. نوظهور و بزرگ مانند چين نيز به رشد باثبات خود رسيدند

. درصد تخمين زده شده است، اندكي رشد داشته است 2.1كه 2013برسد كه در مقايسه با سال

مهمترين ريسك مربوط به اجراي سياستهاي پولي ) 1: (انداز آينده جهان تحت تأثير نااطميناني و ريسك متفاوتي استچشم

2013همانطور كه نوسانات اخير در اواسط سال . باشديافته در چند سال آينده ميهاي مركزي كشورهاي توسعهغيرمعمول توسط بانك

.ثباتي بوجود خواهد آمدها توسط اياالت متحده آمريكا وجود دارد، در اقتصاد جهاني بينشان داد، زمانيكه احتمال كاهش خريد دارايي

هاي مالي و بانكي هاي سيستماتيك كمتر شده است درحاليكه ريسكدر منطقه يورو با بكارگيري يكسري سياستها، ريسك) 2(

. همچنان باقي مانده است و اقتصاد كشورهاي حوزه يورو بخصوص آن كشورهايي كه تحت فشار بدهي هستند، همچنان ضعيف است

اياالت متحده آمريكا بحران بدهي را از سر گذرانده است هرچند كه ريسك اين بحران هنوز از بين نرفته است و فقط به تعويق ) 3

هاي زيادي را به اقتصاد ها همچنان باقي مانده است كه اين موضوع ريسكنااطميناني نسبت به بودجه دولت و سقف بدهي. افتاده است

. كندجهاني تحميل مي

اگرچه ساختار اقتصادي اين كشورها . طي دو سال گذشته، بسياري از اقتصادهاي نوظهور شاهد كاهش سريع رشد اقتصادي بودند) 4(

بهتر است اما برخي از اين كشورها بخصوص كشورهايي كه عدم تعادل در حساب خارجي دارند هنوز در برابر 1990نسبت به دهه

. پذير هستندشدن نقدينگي جهان و چرخش جريان ورودي سرمايه، آسيبهاي خارجي مانند كمشوك


15

)درصد( 2007-2015رشد توليدناخالص جهاني

تحوالت مهمي اتفاق 2014-2015رود كه در سال از كشوري به كشور ديگر متفاوت است و انتظار ميوضعيت اقتصاد از ديدگاه خرد

. بيافتد

اند كه تركيبي از سياستهاي مالي يافته به غير از ژاپن، سياستهايي را بكار گرفتهدرحاليكه سياستها در بسياري از كشورهاي توسعه

. كننددهند و سياستهاي پولي را بيشتر آسان ميسختگيري مالي كمتري انجام ميگيرانه و سياستهاي پولي تطبيقي است، سخت

هاي مربوط به اين انتقال نه باشد چراكه ريسكيافته ميهاي كمي مهمترين چالش مقامات پولي در كشورهاي توسعهمديريت برنامه

. ر كشورها در دنيا نيز مشكالتي را بوجود خواهد آورديافته تهديد محسوب شود بلكه براي سايتنها ممكن است براي كشورهاي توسعه

المللي هستند، مسئوليت تأمين نقدينگي جهان به ميزان كافي يافته ناشران ارزهاي بينهاي مركزي كشورهاي توسعهبدليل اينكه بانك

. و مستمر را دارند

در بين كشورهاي . المللي پرچالشي روبرو هستندبين گذاران با محيط اقتصاديدر اقتصادهاي درحال توسعه و درحال گذار، سياست

رشد 2014رود كه در سال درصد رسيد و انتظار مي 4تا 2013توسعه، رشد اقتصادي در آفريقا در سال درحال GDP درصد 4.9به

قيمت كاالها، از بين رفتن اتمام تظاهرات در ليبي، بهبود رشد اقتصادي جهاني و فضاي تجاري منطقه، افزايش نسبي . افزايش يابد

محدوديتهاي زيرساختها و افزايش دادوستدها و برقراري مراودات تجاري با كشورهاي نوظهور منجر به افزايش رشد اقتصادي در آفريقا

در شود مانند افزايش تقاضاي داخلي، افزايش درآمد و بهبودمدت آفريقا ميعوامل ديگري نيز وجود دارد كه باعث رشد ميان. شد

يابد توسعه و نوظهور كه مهمترين آنها چين است، رشد اقتصادي جهان افزايش ميبا رشد كشورهاي درحال. وضعيت اقتصادي دولت

گذاري و جريان ورودي سرمايه منجر به رشد البته رشد اقتصادي آمريكا و كشورهاي حوزه يورو و ژاپن با افزايش تجارت و سرمايه

. شوداقتصادي آفريقا مي

بيني سازمان ملل تا بر اساس پيش 2015و 2014كند شده بود كه در سال 2011-2012در آسياي شرقي رشد اقتصادي در سالهاي

گذاري دليل شتاب گرفتن رشد اقتصادي در اين منطقه رشد صادرات ، افزايش مصرف و سرمايه. درصد افزايش خواهد يافت 6.2سطح

.باشد، تورم كم و بكارگيري سياستهاي پولي مناسب ميبخش خصوصي، بهبود فضاي كسب و كار


16

ماند كه حاكي از شكاف توليد، بيكاري زياد و از بين رفتن نيز در سطح پايين باقي مي) 2014و 2015(تورم جهاني در سالهاي آتي

يكا و منطقه يورو كند شد و انتظار يافته، تورم در اياالت متحده آمر، در بين كشورهاي توسعه 2013در سال . كارايي اهرم مالي است

توسعه و اقتصادهاي نوظهور، بسياري از در بين كشورهاي درحال. درصد برسد 2نرخ تورم به 2015و 2014رود كه در سال مي

انتظارات برخي از كشورهاي منطقه آفريقا و آسياي جنوبي، بدليل باال رفتن . كننددرصد را تجربه مي 10كشورها نرخ تورم باالي

نمودار زير نرخ تورم را مناطق مختلف . تورمي، رشد سريع اعتبارات و تنگناهاي ساختاري مانند كمبود برق، نرخ تورم بسيار بااليي دارند

.كندجهان بررسي مي

2007- 2015نرخ تورم در كشورهاي درحال توسعه 1-4نمودار

اثرات بلندمدت بحران مالي همچنان . از آن تغيير چنداني نخواهد كرد نرخ بيكاري در سطح جهان نسبت به سال قبل 2014در سال

بخصوص در آمريكا كاهش رشد اقتصادي و سيايتهاي مالي سختگيرانه، تقاضا در آمريكا و . بر بسياري از كشورها اثر خواهد گذاشت

درصد 7.3به 2010درصد در سال 10كاري از در اياالت متحده آمريكا نرخ بي. بسياري از كشورهاي منطقه يورو را كاهش خواهد داد

درصد برسد 6.5اين رقم به 2015رود كه در اواسط سال رسيد و انتظار مي 2013در سال

2007-2013نرخ بيكاري در برخي از كشورها 1-5نمودار


17

:1139بررسي وضعيت اقتصاد ايران در سال .5

نشريه اقتصادي اكونوميست در .اقتصادي ايران در سال جاري به باالي سه درصد برسدبيني كرد كه رشد نامه اكونوميست پيشهفته

رغم بحران اقتصادي جهان رشد اقتصادي ايران در سال گزارش خود از وضعيت رشد اقتصادي ايران در سال جاري نوشت كه علي

تر از سال هاي رشد اقتصادي ايران در سال جاري پاييننويسد كه نرخ اين نشريه مي ،با اين حال .درصد خواهد رسيد 3به باالي 1139

.باشد هاي اعمالي عليه ايران ميقيمت نفت و تحريمقبل خواهد بود و دليل آن كاهش

- سال اين نشريه نرخ رشد اقتصادي ايران در بين .بوددرصد 3/5رقم 1390بيني اكونوميست از نرخ رشد اقتصادي ايران در سال پيش

.بيني كرده است درصد پيش 4را 1393تا 1391هاي


18

يهاي صنعتروي ايران در راه پيشرفتموانع عمده پيش: 8نمودار

. درصد باشد 8اين آمار در حالي ارايه شده است كه طبق احكام برنامه چهارم توسعه نرخ رشد اقتصادي كشورمان مي بايست حداقل

اكونوميست اتگزارش

:جهاني سهم ايران از صادرات

ميليون دالر 400ميليارد و 68را 1389خود ارزش واردات ايران در سال 2012واحد اطالعات اكونوميست در گزارش ماه فوريه

ميليون دالر بالغ 700ميليارد و 68 و بهميليون دالر كاهش داشته 100واردات ايران 1391بنا بر اعالم اكونوميست در سال .برآورد

. خواهد شد

بيني شده است كه اين شاخص با دو ميليون دالري پيش 800ميليارد و 69براي ايران واردات 1392به اعتقاد اكونوميست در سال

. ميليون دالر بالغ خواهد شد 900ميليارد و 71به 1393ميليون دالر افزايش در سال 100ميليارد و

78ميليون دالر خواهد بود و اين شاخص در سال پس از آن برابر با 500ليارد و مي 74سالي است كه واردات ايران برابر با 1394سال

. بيني شده است ميليارد دالر پيش

1389شويم كه مازاد تجاري ايران كه در سال هاي انجام شده در خصوص صادرات و واردات ايران متوجه مي بيني با توجه به پيش

رود كه ميليون دالري خواهد داشت و انتظار مي 400كاهشي يك ميليارد و 1390ه در سالميليون دالر بود 200ميليارد و 40معادل

. ميليون دالر برسد 800ميليارد و 38مازاد تجاري كشور طي اين سال به

بود، اين در ميليون دالر خواهد 500ميليارد و 17مازاد تجاري ايران روند نزولي داشته و معادل 1391به اعتقاد اين واحد در سال

ميليون 800ميليارد و 9ميليون دالري مواجه شده و به 700حالي است كه اين شاخص در سال پس از آن با كاهش هفت ميليارد و

. شود دالر بالغ مي

ميليون دالري براي كشور به ثبت برسد و اين شاخص در 600تراز تجاري هشت ميليارد و 1393بيني شده است كه طي سال پيش

. ميليون دالر كاهش خواهد يافت 100به سطح هفت ميليارد و 1394ل سا

18.314.4

12.111.3

11.17.1

4.64.54.4

3.93.2

2.31.7

0.60.6

دسترسي به منابع مالي

تورم

عدم كفايت امكانات زيرساختي

عدم كفايت نيروي متخصص

عدك صداقت در كار و بي اخالقي

قوانين مالياتي

عدم ثبات نيروهاي دولتي

جرم و دزدي

به درصد


19

اطالعات اقتصادي واحد. ميليون دالر خواهد بود 600ميليارد و 11اندكي افزايش داشته و برابر با 1395تراز تجاري ايران در سال

درصد بود در سال 57/0صادرات جهاني كه در سال گذشته خود اعالم كرد كه سهم ايران از 2011در گزارش ماه جوالي اكونوميست

ارزش صادرات ها در خصوص بيني رود با توجه به پيش انتظار مي .درصد باقي خواهد ماند 57/0سطح جاري تغييري نداشته و در همان

درصد خواهد بود و 49/0نده برابر با كه اين سهم در سال آي طوري ايران، سهم كشور از صادرات جهاني نيز روند نزولي را شاهد باشد به

1393 در سال ،اساس اين گزارش بر .رسد درصد مي 43/0 صادرات جهاني دوباره كاهش يافته و به سهم ايران از 1392طي سال

.ددرصد خواهد بو 33/0برابر با 1394درصد از مجموع صادرات جهاني را شامل خواهد شد و اين سهم در سال 38/0صادرات ايران


20

سهم ايران از صادرات جهاني :9نمودار

ميليارد دالر 15جاري صادرات ايران حدود بيني كرده است كه طي سال پيش اين در حالي است كه اكونوميست در اين گزارش

بيني كرد كه اين پيشميليون دالر برآورد و 900ميليارد و 84صادرات ايران در سال گذشته را ،اكونوميست. باشد افزايش داشته

به اعتقاد تحليلگران .ميليون دالر برسد 800ميليارد و 99ميليون دالر افزايش به 900ميليارد و 14شاخص در سال جاري با

خواهد ميليون دالر 300ميليارد و 90ميليون دالري داشته و به 500ميليارد و 9صادرات ايران كاهش آينده اكونوميست، در سال

700ميليارد و 85معادل 1392ارزش صادرات ايران در سال ،1391سال ميليون دالري نسبت به 600ميليارد و 4با كاهش . رسيد

.بود ميليون دالر خواهد

100ميليارد و 82صادرات ايران روند نزولي خود را ادامه داده و به 1393 اعتقاد كارشناسان اكونوميست بر اين است كه در سال

بيني شده است ميليون دالري پيش 800ميليارد و 78سالي است كه براي صادرات ايران رقم 1394سال .خواهد رسيد ميليون دالر

.برخوردار است ميليارد دالري 21كه نسبت به سال جاري از كاهش

حجم صادرات ايران :10نمودار

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

1389 1390 1391F 1392F 1393F 1394Fبه درصد

0

20

40

60

80

100

120

1389 1390 1391 1392 1393 1394

ميليارد دالر


21

نايراجاري حساب مازاد

ميليارد دالر افزايش 5/10ترين گزارش خود اعالم كرد كه مازاد حساب جاري ايران در سال جاري حد اطالعات اكونوميست در تازهوا

8/0(ميليون دالر 900ميليارد و 2مازاد حساب جاري ايران در سال گذشته را ،خود 2012واحد در گزارش ماه فوريه اين .يابد مي

13جاري به ميليون دالر افزايش در سال 500ميليارد و 10بيني كرد كه اين شاخص با برآورد و پيش) يدرصد توليد ناخالص داخل

تراز حساب جاري 1390اين موسسه انتظار دارد كه در سال . برسد) درصد توليد ناخالص داخلي 2/3(ميليون دالر 400ميليارد و

تراز حساب 1391در سال . برسد) درصد توليد ناخالص داخلي 4/2(ميليون دالر 600ميليارد و 11ايران دوباره كاهش داشته و به

خواهد ) درصد توليد ناخالص داخلي 1/3(ميليون دالر 100ميليارد و 18ميليون دالري به 500ميليارد و 6جاري ايران شاهد افزايش

. خواهد رسيد) ناخالص داخليدرصد توليد 3/3(ميليارد دالر 23اين شاخص به سطح 1392بود و طي سال

ميليون دالر به ثبت خواهد رسيد كه يك درصد توليد 900ميليارد و 7سالي است كه براي ايران مازاد حساب جاري 1393سال

.ناخالص داخلي خواهد بود

هاي دولت هزينه

21درصد در سال گذشته به 6/23 دولت ازهاي كرد كه هزينه اعالمخود 2012اكونوميست در گزارش ماه فوريه واحد اطالعات

درصد توليد 9/26 يابد، حال آنكه درآمدهاي دولت در اين سال نيز معادل جاري كاهش مي درصد توليد ناخالص داخلي در سال

ه ب. درصد توليد ناخالص داخلي بود 27درآمدهاي دولت در سال گذشته معادل ، اين در حالي است كه ناخالص داخلي خواهد بود

90كه براي سال طوريهاي آتي نيز روند نزولي در پيش خواهد گرفت بههاي دولت طي سال اعتقاد كارشناسان اكونوميست، هزينه

شده است كه با تداوم روند بيني درصدي از توليد ناخالص داخلي براي دولت پيش 1/17 هزينه 91درصدي و براي سال 19هزينه

بيني شده در همين حال پيش .توليد ناخالص داخلي خواهد بود درصد 3/13 و 1به ترتيب به 93و 92هاي نزولي اين شاخص در سال

درصد توليد ناخالص داخلي برسد و از سال پس از آن نيز روند 5/23 است كه درآمدهاي دولت در سال آتي با كاهش مواجه بوده و به

بيني و عنوان شده است كه اين درصد توليد ناخالص داخلي پيش 4/21م رق 1391براي درآمدهاي دولت در سال . باشد نزولي داشته

درصد 15سالي است كه درآمدهاي دولت به 1393سال .درصد توليد ناخالص داخلي خواهد بود 2/19معادل 1392شاخص در سال

.توليد ناخالص داخلي كاهش خواهد يافت

درصد توليد 21/7به آن سالدرصد در 21/9هاي دولت از كه هزينه ه بودكرد اعالمخود 2010اكونوميست در گزارش ماه دسامبر

به اعتقاد .درصد توليد ناخالص داخلي خواهد بود 25/9 يابد، حال آنكه درآمدهاي دولت نيز معادل ناخالص داخلي كاهش مي

هزينه 90كه براي سالطورياهد گرفت بههاي آتي نيز روند نزولي در پيش خوهاي دولت طي سال كارشناسان اكونوميست، هزينه

شده است كه با تداوم روند نزولي بيني درصدي از توليد ناخالص داخلي براي دولت پيش 19/2 هزينه 91درصدي و براي سال 20/6

شده است بيني در همين حال پيش .درصد توليد ناخالص داخلي خواهد بود 17/2و 18/1به ترتيب 93و 92هاي اين شاخص در سال

درصد توليد ناخالص داخلي برسد و از سال پس از آن نيز روند نزولي 23/9كه درآمدهاي دولت در سال آتي با كاهش مواجه بوده و به

.است داشته


22

هاي دولت هزينه :11نمودار

كه اين شاخص در سال بيني و عنوان شده استدرصد توليد ناخالص داخلي پيش 21/2رقم 1391براي درآمدهاي دولت در سال

درصد توليد ناخالص 17/3سالي است كه درآمدهاي دولت به 1393سال .درصد توليد ناخالص داخلي خواهد بود 18/9 معادل 1392

.داخلي كاهش خواهد يافت

توليد ناخالص داخلي درصد 15/6و 15/7ها و درآمدهايي به ترتيب معادل هزينه ،دولت ايران 1394چنين براي سال اكونوميست هم

.بيني كرده است پيش

هاي دولت درآمد :12نمودار

0

5

10

15

20

25

1388 1389 1390 1391F 1392F 1393F

درصد از توليد ناخالص داخلي

0

5

10

15

20

25

1388 1389 1390 1391 1392 1393

درصد از توليد ناخالص داخلي


23

ميزان واردات ايران

22ميليون دالر و تراز تجاري به 700ميليارد و 68ترين گزارش واحد اطالعات اقتصادي اكونوميست از رسيدن واردات ايران به تازه

خود 2012به گزارش ايسنا، واحد اطالعات اكونوميست در گزارش ماه مارس . دهد ميليون دالر در سال جاري خبر مي 400ميليارد و

ميليون دالر كاهش اين 100بيني كرد كه با ميليون دالر برآورد و پيش 800ميليارد و 68ارزش واردات ايران در سال گذشته را

.دميليون دالر برس 700ميليارد و 68شاخص در سال جاري به

ميليون دالر 800ميليارد و 69ميليون دالر افزايش داشته و به 100واردات ايران يك ميليارد و 1392بنابر اعالم اكونوميست در سال

بيني شده است كه اين ميليون دالري پيش 900ميليارد و 71براي ايران واردات 1393به اعتقاد اكونوميست در سال . بالغ خواهد شد

سالي 1395سال . ميليون دالر بالغ خواهد شد 500ميليارد و 74به 1394ميليون دالر افزايش در سال 600يارد و شاخص با دو ميل

هاي انجام شده در خصوص صادرات و واردات ايران متوجه بيني با توجه به پيش. ميليارد دالر بود 78است كه واردات ايران برابر با

ميليارد و 18كاهشي 1391ميليون دالر بوده در سال 800ميليارد و 40ر سال گذشته معادل شويم كه مازاد تجاري ايران كه د مي

به . ميليون دالر برسد 400ميليارد و 22رود كه مازاد تجاري كشور طي اين سال به ميليون دالري خواهد داشت و انتظار مي 400

اين در حالي است كه . ميليارد دالر خواهد بود 10نزولي داشته و معادل مازاد تجاري ايران دوباره روند 1392اعتقاد اين واحد در سال

ميليون دالر بالغ 500ميليون دالري مواجه شده و به شش ميليارد و 500با كاهش سه ميليارد و 1393اين شاخص در سال

.براي كشور به ثبت برسدميليون دالري 900تراز تجاري دو ميليارد و 1394بيني شده است كه طي سال شودپيش مي

به اعتقاد اين .ميليارد دالر كاهش مي يابد 25بيزينس مانيتور در تازه ترين گزارش خود اعالم كرد كه تراز تجاري ايران در سال جاري

ودي طي سال ميليون دالر به ثبت خواهد رسيد كه با تداوم روند صع 500ميليارد و 55موسسه، در سال آينده براي واردات ايران رقم

ميليون دالر 800ميليارد و 64مجموع واردات ايران به 1391انتظار مي رود طي سال .ميليارد دالر خواهد بود 60معادل 1390

.ميليارد دالر خواهد رساند 70به 1392برسد كه تداوم روند صعودي اين شاخص را در سال

)ميليارد دالر(حجم واردات ايران :13نمودار

62

64

66

68

70

72

74

76

78

80

90 91 92f 93f 94f 95f


24

بيكاري و نيروي كارنرخ

اكونوميست در .كند جاري حكايت مي درصد طي سال 15ترين گزارش واحد اطالعات اكونوميست از رسيدن نرخ بيكاري ايران به تازه

درصد اعالم و 1/14هزار نفر و نرخ بيكاري را 400ميليون و 26نيروي كار ايران در سال گذشته را ،خود 2012 گزارش ماه مارس

رود طي دو سال آينده انتظار مي .درصد خواهد بود 15ميليون نفر و 17ها در سال جاري به ترتيب يني كرد كه اين شاخصب پيش

هزار نفر باشد و اين در حالي است كه نرخ بيكاري در اين 400 ميليون و 28نفر و 700ميليون و 27نيروي كار ايران به ترتيب معادل

.بيني شده است درصد پيش 15/5و 15دو سال به ترتيب

29معادل 1395هزار نفر خواهد رسيد كه اين ميزان براي سال 100ميليون و 29شمار افراد داراي شغل ايران به ، 1394در سال

درصد 1/15برابر با 1394در همين حال عنوان شده است كه نرخ بيكاري در سال .بيني شده است هزار نفر پيش 700 ميليون و

.رسد درصد مي 16/3ود كه با اندكي افزايش در سال پس از آن به خواهد ب

نرخ بيكاري ايران :14نمودار

بدهي هاي خارجي ايران

و مجددا د ياب آينده كاهش مي سال سههاي خارجي ايران طي ترين گزارش واحد اطالعات اكونوميست حكايت از آن دارد كه بدهي زهتا

ميليارد و 14را 1389هاي خارجي ايران در سال خود بدهي 2012 ژانويهاكونوميست در گزارش ماه .روندي صعودي خواهد داشت

1390ميليون دالر افزايش در سال 500بيني كرد كه اين ميزان با برآورد و پيش) درصد توليد ناخالص داخلي 3/3( ميليون دالر 300

.توليد ناخالص داخلي خواهد بوددرصد 9/2ميليون دالر برسد كه 800ميليارد و 14به

14بدهي 1391كه طي سال طوري هاي خارجي ايران روند نزولي داشته باشد، به هاي آينده بدهي اكونوميست انتظار دارد طي سال

ترتيب ميليون دالري براي كشور به ثبت خواهد رسيد كه به 500ميليارد و 14بدهي 1392ميليون دالري و طي سال 600ميليارد و

. ددرصد توليد ناخالص داخلي خواهند بو 3/2و 6/2

11.5

12

12.5

13

13.5

14

14.5

15

15.5

16

1388 1389 1390 1391F 1392F 1393F 1394F

به درصد


1394بود و اين در حالي است كه در سال ميليون دالر خواهد 400ميليارد و 14هاي خارجي ايران در سطح بدهي ،1393 در سال

.ميليون دالر خواهد رسيد 700ميليارد و 14اين بدهي روند صعودي در پيش گرفته و به سطح

.ميليارد دالر خواهد رسيد 15هاي خارجي ايران به سالي است كه در آن بدهي 1395سال

گذاري خارجي در ايران سرمايه

گذاري مستقيم خارجي در ايران طي سال گذشته يك ميليارد و خود عنوان كرد كه سرمايه 2012اكونوميست در گزارش ماه مارس

ميليون دالر خواهد رسيد 250ميليون دالر كاهش به يك ميليارد و 150ميليون دالر بوده است كه اين شاخص در سال جاري با 400

20را سه ميليارد و 89گذاري مستقيم خارجي در ايران طي سال كونوميست ميزان سرمايها. ي استدرصد توليد ناخالص داخل0/23كه

گذاري مستقيم خارجي در ايران افزايش خواهد هاي آتي ورود سرمايه طي سال ،به اعتقاد اين موسسه. ميليون دالر اعالم كرده است

درصد 2/0ميليون دالر سرمايه مستقيم خارجي وارد كشور شود كه 260و رود در سال آتي يك ميليارد مي طوري كه انتظار داشت به

گذاري خارجي ايران افزوده شده و اين رقم به يك اندكي بر سرمايه 93كونوميست انتظار دارد كه در سال ا .توليد ناخاص داخلي است

گذاري خارجي به كشور شاهد رشد سرمايه 94در سال درصد توليد ناخالص داخلي برسد، و دوباره 19/0ميليون دالر يا 300ميليارد و

درصد توليد ناخالص داخلي 23/0گذاري مستقيم خارجي معادل در اين سال سرمايه. ميليون دالر خواهد بود 800يك ميليارد و

.خواهد بود

است خواهد رسيد و اين در حاليدرصد 21/0به 1395 گذاري مستقيم خارجي در ايران از توليد ناخالص داخلي در سال سهم سرمايه

. ميليون دالر خواهد بود 800گذاري تغييري نداشته و همان يك ميليارد و كه اين سرمايه

13.2

13.4

13.6

13.8

14

14.2

14.4

14.6

14.8

15

1389 1390 1391F 1392F 1393F 1394F

��رد ر��ل

هاي خارجي ايران حجم بدهي :15نمودار


26

گذاري مستقيم خارجي در ايران حجم سرمايه :16نمودار

:مروري بر فاكتورهاي اصلي اقتصادي در ايران

مروري بر متغيرهاي اصلي اقتصادي در ايران :7 جدول

2014f 2013f 2012f 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 سال

)ميليارد دالر(توليد ناخالص اسمي 1,879 2,235 2,863 3,471 3,411 3,959 4,634 5,354 6,067 6,783

)دالر(توليد سرانه 2,655 3,122 3,952 4,735 4,593 5,264 6,085 6,945 7,778 8,595

نرخ رشد توليد ناخالص داخلي 7/4 8/5 8/7 7/4 6/1 5/3 9/3 7/3 2/3 1/3

)دالر(قيمت صادرات نفت 8/53 62 6/81 9/81 5/50 2/55 3/60 9/64 1/67 2/67

2014بررسي روند توليد ناخالص اسمي در ايران تا سال :17نمودار

0

0.5

1

1.5

2

2.5

1389 1390 1391F 1392F 1393F

ميليارد ريال

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f 2014f

�� دا��


27

2014بررسي روند توليد سرانه در ايران تا سال :18نمودار

)International Monetory fund( گزارش ساالنه صندوق بين المللي پول

2014بررسي روند نرخ توليد ناخالص داخلي در ايران تا سال :19نمودار

)International Monetory fund( ساالنه صندوق بين المللي پولگزارش

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f 2014f

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f 2014f

�� دا�� "خ ر


28

2014بررسي روند قيمت صادرات نفت در ايران تا سال :20نمودار

) International Monetory fund( گزارش ساالنه صندوق بين المللي پول

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012f 2013f 2014f

#$�)�'# &�درات


29

بررسي بورس اوراق بهادار تهران 3

30/09/1392هاي مهم بورس اوراق بهادار تهران در شاخص :8جدول

شود كه تنها مبين تغييرات قيمت سهام نبوده و سود هاي اخير به شيوة خاصي محاسبه مي در سال كلالزم به ذكر است كه شاخص

.رود شود اين شيوه خاص در محاسبه شاخص مالي و شاخص صنعت نيز به كار مي ها نيز در محاسبه آن لحاظ مي تقسيمي شركت

30/09/1392 تاريخ مقايسه معامالت سهام در بورس تهران در: 9جدول

30/12/1391 30/09/1392 شرح

3,387 5,419 )ميليارد ريال(معامالت ارزش

582 1,438 )سهم ميليون( معامالت حجم

درصدي شاخص در اولين ماه 5بعد از رشد . با افت و خيزهاي قابل توجهي همراه بوده است 1391بورس اوراق بهادار تهران در سال

ها در بدنه حاكمه كشور از يك سو و افزايش هاي سياسي و اقتصادي و بروز برخي درگيريسال، بورس بواسطه برخي عدم اطميناني

شاخص بورس از ابتداي سال تا مرداد ماه از روند . فشارهاي اقتصادي از سوي كشورهاي غربي بر ايران از سوي ديگر وارد فاز ركود شد

. زش داشتدرصد كاهش ار 6.3نزولي برخوردار بود و طي اين مدت در حدود

، بازار به واسطه افزايش نرخ ارز و تاثير مثبت آن بر برخي شركتها وارد مرحله جديدي شده و روند صعودي خود را 1391 از شهريور ماه

و باعث شد كه روند صعودي بازار با شتاب اين دوره از زمان، مزيد بر علت شدهاي شش ماهه مطلوب شركتها نيز در گزارش. آغاز كرد

رشد داشت اما در دو ماه مهر و آذر با رشد چشمگيري مواجه شد و به 1391شاخص بورس تا پايان بهمن ماه . ي همراه شودبيشتر

هاي اندازي مركز مبادالت ارزي در كنار نوسان راه و افزايش نرخ سيمان 1391 در مهر ماه. را تجربه كرد 14.8و 13.9ترتيب بازدهي

المللي در دور جديد بيني به تحوالت سياسي و بين خوش .ها شاهد تداوم رشد باشد ار صادركنندهارز سبب شد بورس تهران بر مد

هاي صعودي بازارهاي جهاني مقاومت مذاكرات سياسي به همراه رشد بهاي فلزات جهاني و حركت به سمت نمادهاي معدني با سيگنال

هزار واحد قرار 33اشت تا شاخص به سرعت در ابتداي آذرماه در مرز ها در بورس تهران به همراه د زيادي را در برابر كاهش قيمت

در اين بين ركود بازارهاي موازي و انتقال نقدينگي به بورس از يك سو و خروج بورس كاال از ركود قيمتي از سوي ديگر موجب . بگيرد

30/09/1392 شرح

88,726 شاخص كل

3,704 شركت 50شاخص قيمت

73,816 شاخص صنعت

356,918 شاخص قيمت و بازده نقدي


گذاري در فصل پاييز را در ميان بازارهاي سرمايه هزار واحدي را پشت سر بگذارد و بازار سرمايه بهترين عملكرد 35شد تا شاخص مرز

.داشته باشد

هزار 249به درصدي 46ارزش بازار سرمايه با رشد ،رئيس سازمان بورس و اوراق بهاداربنابر اظهارات 1392در سه ماهه اول سال

10رشد .واحد رسيد 48ر917به ماهدر پايان خرداد واحد شروع شد و 38ر041از كل شاخص در سال جاري .رسيدميليارد تومان

.شد 1392پايان خرداد ماه درصد بازدهي بورس از ابتداي سال تا29هزار واحدي شاخص كل منجر به

گزارش بازار بورس و اوراق بهادار تهران

بزرگ شركت 30 برتر شركت 50 صنعت مالي بازار دوم بازار اول شناور آزاد كل شرح

ه ي ب

تهمن

ه فت

ه

30

/09/

1392

88,726 102,470 66,677 160,626 165,430 73,816 3,704 4,223

لسا

ي دا

بتا

38,603 45,325 30,473 63,776 61,250 33,420 1,643 2,036

دص

در

ز ر ا

ييتغ

لسا

ي دا

بتا

129 126 118 151 170 120 125 107

هاي ملي پااليش و پخش فرآوردههاي مالي مورد گزارش سهام شركت دورهسازي سهام تحت مالكيت دولت، تا در زمينه خصوصي

44كه مشمول اصل ... نفتي، شركت مخابرات ايران، سازمان توسعه و نوسازي، ملي صنايع پتروشيمي، وزارت نفت، ملي نفت ايران و

.باشند، در بورس تهران پذيرفته و عرضه شده است قانون اساسي مي

-

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

1392و شش ماهه اول سال 1391شاخص كل در سال

30/09/1392هفته منتهي به تاريخ هاي بورس اوراق بهادار در شاخص :10جدول


31

تاريخ تا 1384سازي از سال قانون اساسي عرضه شده در بورس توسط سازمان خصوصي 44هاي مشمول اصل سهام شركت :11جدول

31/06/1392

سازيسازمان خصوصي: منبع

٣٢

دومفصل

آتيه نوين مشترك گذاري سرمايه صندوقبررسي وضعيت

ساالنه دوره ماليبراي

30/09/1392منتهي به درمقايسه با عملكرد ساير رقبا

فهرست موضوعات اين فصل

گذاري هاي سرمايه تاريخچه تشكيل صندوق �

گذاري در ايران هاي سرمايه بررسي وضعيت صندوق �

نوينآتيه مشترك گذاري معرفي صندوق سرمايه �

آتيه نوين مشترك گذاري پيام مدير صندوق سرمايه �

ا ساير رقبا ب آتيه نوينمشترك گذاري مقايسه صندوق سرمايه �

آتيه نوين مشترك گذاري بررسي وضعيت مالي و عملياتي صندوق سرمايه �

گزارش تجزيه و تحليل ريسك صندوق �

يه نوينآتمشترك گذاري هاي آتي و چشم انداز صندوق سرمايه برنامه �

30/09/1392منتهي به ساالنه گذاري مشترك آتيه نوين براي دوره مالي گزارش عملكرد صندوق سرمايه

٣٣

گذاري هاي سرمايه كلياتي درباره صندوق. 1

گذاري در جهان هاي سرمايه تاريخچة تشكيل صندوق. 1.1

شركت سهامي عام «دستور تأسيس "ويليام اول"گردد كه ، يعني به زماني برمي1822گذاري به سال هاي سرمايه آغاز فعاليت صندوق

رشد و . كنند گذاري در دنيا تلقي مي اين شركت را اولين شركت سرمايه. را داد» مليكشورهاي اسكانديناوي براي تسهيل در صنعت

1868كه در سال صورتيبه. گير بود انگلستان بسيار چشم خصوص در قاره اروپا و به 19گذاري در طي قرن هاي سرمايه توسعه شركت

در اياالت متحده، . شد گذاري در دنيا محسوب مي شركت سرمايهترين و بارزترين گذاري مستعمراتي واقع در لندن فعال شركت سرمايه

تا زمان بحران بازار سهام، نرخ . گردد برمي 1922گذاري به بعد از جنگ جهاني اول در سال هاي سرمايه گيري و حيات صندوق شكل

ار مالي، بلكه به مديريت كارآ نيز مرتبط گذاران بسيار اندك بود و اين مسئله نه فقط به علت وجود مشكالت در باز بازده براي سرمايه

اي كه توانست جايگاه مهمي در بين مؤسسات گذاري تغيير كرد، به گونه هاي سرمايه بعد از جنگ جهاني دوم وضعيت صندوق. شود مي

. اي بود ز مديريت حرفهتر شدن بازار سرمايه و استفاده ا علت اصلي اين توسعه و اهميت، افزايش درآمد مردم، فعال. مالي به دست آورد

در شهر 4هاي براون و بنت در آمريكا توسط دو پيشگام به نام 1971مشترك فعال در بازار پول در سال سرمايه گذاري اولين صندوق

يك به هاي بازار پول بسيار پايين و نزد كه نرخ هاي دهة مزبور به خاطر آن ولي در اكثر سال. نيويورك در محله وال استريت ايجاد شد

ولي در اواخر دهه . گذاران زيادي را جذب نكردند ها سرمايه شد، اين صندوق ها بود كه توسط بانك مركزي آمريكا كنترل مي نرخ بانك

هاي هاي بانكي، صندوق و ادامة كنترل نرخ) كه عمدتاً به خاطر افزايش تورم صورت گرفت(هاي بازار پول با افزايش نرخ 1970

. ها افزايش يافت هاي آن رك جذابيت بيشتري يافتند و داراييگذاري مشت سرمايه

مدت با كيفيت باال نظير اوراق قرضه دولتي، اوراق تجاري و اوراق گذاري مشترك غالباً در اوراق بدهي كوتاه هاي سرمايه صندوق

مدت بودن ماه است و به خاطر كوتاه 6تر از ها اكثراً كم كنند، سررسيد اوراق پرتفوي اين صندوق گذاري مي هاي بانكي سرمايه سپرده

به عالوه، برخي از . هاي ناچيزي برخوردار است ها از نوسان ها داراي نقدينگي بااليي است و ارزش سهام آن صندوقپرتفوي، سهام اين

البته هرگونه سود و بهره به صورت . ها قابل استرداد به صورت ثابت است برند كه قيمت سهام آن ها روشي به كار مي اين صندوق

دهند كه مشتريان با نوشتن حواله از حساب ها اجازه مي ه ارزش سهام ثابت است، اين صندوقبه خاطر آنك. شود اي پرداخت مي جداگانه

در حقيقت اين . شود هرچند كه اين حساب نه سپرده جاري است و نه آنكه حواله مربوط، چك محسوب مي. خود برداشت كنند

. كنند پذير عمل مي گذاري مثل يك بانك سپرده هاي سرمايه صندوق

گذاري هاي سرمايه اگرچه تاريخ تشكيل صندوق. اند گذاري مشترك به عنوان ابزاري در بازارهاي ثانويه شناخته شده اي سرمايهه صندوق

در شهر بوستون 1924گذاري به شكل امروزي در سال گردد ولي اولين صندوق سرمايه به قرن هجدهم ميالدي در انگلستان برمي

. آمريكا تشكيل شد

)Bruce bent وHenry brown ( ٤


٣٤

اند آمريكا به صورت موفقيت آميزي فعاليت خود را ادامه داده ويژه در گذاري در جهان به هاي سرمايه نون صندوقاز آن سال تاك

. رسيده است 2006بيليون دالر در سال 10,413، به1940بيليون دالر در سال 0/45ها از آن كه سرمايه طوري به

صندوق 8,120به بيش از 1940صندوق در سال 68گذاري مشترك از رمايههاي س جالب اين است كه تنها در آمريكا تعداد صندوق

.ميليون رسيده است 289,977هزار به 296ها از داران اين صندوق و تعداد سهام 2006در سال

گذاري هاي سرمايه مقايسه انواع صندوق -12دول ج

گذاري صندوق سرمايه

مشترك يونيت تراست

صندوق

گذاري با سرمايه

بنيان بسته

صندوق شاخصيصندوق قابل معامله

در بورس

ندارد بازار دست دومامكان ايجاد با همكاري

حاميان دارد

بستگي به ساختار

صندوق دارد

دارد ندارد دارد دارد امكان بازخريد سهامتنها در مقياس بزرگ و

غير نقدي

بازار ارزش خالص دارايي بازار ارزش خالص دارايي ارزش خالص دارايي شيوه تعيين قيمت

نحوه مديريت

پرتفوي غير فعال غير فعال فعال تقريبا غير فعال فعال

عرضه اوليه عرضه اوليه پيوسته فروش سهامبستگي به ساختار

صندوق پيوسته

بله خير خير خير بله معامالت ابزار مشتقه

شوند و بر اساس عنوان ابزاري در بازار ثانويه شناخته مي مشترك هستند كه بهگذاري هاي سرمايه يكي از ابزارهاي نوين مالي، صندوق

:، به شرح زير تعريف شده است)20بند -1ماده (قانون بازار اوراق بهادار جمهوري اسالمي ايران

ن آن به نسبت باشد و مالكا گذاري در اوراق بهادار مي گذاري نهادي مالي است كه فعاليت اصلي آن سرمايه صندوق سرمايه

.اند گذاري خود، در سود و زيان صندوق شريك سرمايه

گذاري در ايران هاي سرمايه بررسي وضعيت صندوق. 2

هاي گير صندوق سال گذشته شاهد رشد چشم 6در طول . اند كار كرده شروع به 1386گذاري در ايران در سال هاي سرمايه صندوق

با شماره آتيه نوين مشترك گذاري در اين بين صندوق سرمايه. ايم گذاري در سهام و بادرآمد ثابت بوده گذاري از انواع سرمايه سرمايه

سال ديگر 2به مدت 04/04/1391مجوز فعاليت صندوق در تاريخ . شروع به فعاليت كرده است 26/12/1388در تاريخ 10765ثبت

در تاريخ هاي صندوقارزش دارايي. باشد شمار مي ساليانه و روز% 20تضمين شده صندوق فوقنرخ بازدهي . تمديد شده است

.بوده استريال ونميلي 153,807بر بالغ 30/09/1392


٣٥

در نگاه كليآتيه نوين مشترك گذاري سرمايه صندوق. 3

تحت 26/12/1388در تاريخ شود، محسوب مي كه صندوقي با سرمايه باز در اندازه بزرگآتيه نوين مشترك گذاري صندوق سرمايه

گذاران آوري سرمايه از سرمايه هدف از تشكيل اين صندوق، جمع .اوراق بهادار به ثبت رسيده است و نزد سازمان بورس 10765شماره

شود بيشترين بازدهي با توجه به پذيرش ريسك مورد قبول، تالش مي .و مديريت اين سبد استي مالي ها شكيل سبدي از داراييو ت

گذاري سرمايه هاي مطرح شده در اميدنامه صندوق گزينهصندوق در ،براي نيل به اين هدف. گذاران گردد ممكن نصيب سرمايه

الزم به ذكراست مدت فعاليت صندوق از تاريخ .اساسنامه، دو سال است) 5(مدت فعاليت صندوق به موجب ماده .نمايد مي

.شده است، به مدت دوسال تمديد 04/04/1391

اركان صندوق .1.3

معرفي اركان -13جدول

نام شركت اركانتاريخ

تاسيس شماره ثبت

321752 18/01/1387 تامين سرمايه نوين مدير

177132 18/04/1380 اقتصاد نوين بانك نقدشوندگي ضامن

154444 20/05/1378 بانك سامان ضامن جبران خسارت يا سود

18273 07/08/1384 كارگزاري تامين سرمايه نوين مديرثبت

1916 01/03/1357 بهمند موسسه حسابرسي هشيار متولي

1910 03/04/1372 موسسه حسابرسي بيات رايان حسابرس

هاي صندوق اهداف و استراتژي. 4

ها و مديريت اين سبد است؛ با توجه به گذاران و تشكيل سبدي از دارايي آوري سرمايه از سرمايه هدف از تشكيل صندوق، جمع -1

شدن سرمايه در صندوق، انباشته. گذاران گردد شود، بيشترين بازدهي ممكن نصيب سرمايه پذيرش ريسك مورد قبول، تالش مي

اوالً هزينة بكارگيري نيروهاي متخصص، گردآوري و تحليل : گذاران دارد گذاري انفرادي سرمايه هاي متعددي نسبت به سرمايه يتمز

ثانياً، . يابد ار كاهش مي گذ د و سرانة هزينة هر سرمايهگرد گذاران تقسيم مي اطالعات و گزينش سبد بهينة اوراق بهادار بين همة سرمايه

دهد گذاران، كلية حقوق اجرايي مربوط به صندوق از قبيل دريافت سود سهام و كوپن اوراق بهادار را انجام مي سرمايهصندوق از جانب

ها تر دارايي گذاري مناسب و متنوع ثالثا،ً امكان سرمايه. يابد گذاري كاهش مي ار براي انجام سرمايه گذ و در نتيجه سرانة هزينة هر سرمايه

. يابد اري كاهش مي گذ جه ريسك سرمايهفراهم شده و در نتي

به هر نوع و شكل ) ارزي(گذاري خارجي گذاري كند و سرمايه هاي ريالي داخل كشور سرمايه تواند در دارايي صندوق فقط مي -2

.كند گذاري مي هايي به شرح زير سرمايه صندوق در دارايي. باشد غيرمجاز مي


٣٦

:راق بهادار رهني و ساير اوراق بهادار با درآمد ثابت كه تمامي شرايط زير را داشته باشداوراق مشاركت، اوراق اجاره و او: 2-1

ها از سوي دولت، بانك مركزي جمهوري اسالمي ايران يا سازمان بورس و اوراق بهادار صادر شده باشد؛ مجوز انتشار آن - الف

شده يا براي پرداخت اصل و سود ها تضمين و سود آنگذاري ها مشخص شده و پرداخت اصل سرمايه سود حداقلي براي آن -ب

؛گذاري وثايق كافي وجود داشته باشد سرمايه

ها به نقد در ها را قبل از سررسيد تعهد كرده باشد يا امكان تبديل كردن آن به تشخيص مدير، يكي از مؤسسات معتبر بازخريد آن -ج

؛بازار ثانويه مطمئن وجود داشته باشد

.يا مؤسسات مالي اعتباري داراي مجوز از بانك مركزي جمهوري اسالمي ايران ها بانكمنتشره توسط اي سپردة ه گواهي: 2-2

. ها و مؤسسات مالي اعتباري داراي مجوز از بانك مركزي جمهوري اسالمي ايران گذاري نزد بانك هر نوع سپرده: 2-3

.سهام پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران: 2-4

حق تقدم خريد سهام پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران: 2-5

گذاري در اوراق بهادار با درآمد ثابت است و اكثر وجوه خود را صرف خريد اوراق بهادار هاي سرمايه اين صندوق از انواع صندوق -3

:شود هاي صندوق رعايت مي دارايي هاي زير براساس ارزش روز در طول عمر صندوق حدنصاب. كند مي 1-2- 2 موضوع بند

گذاري معين شده در اميدنامه صندوق درصد سرمايه معرفي -14جدول

حدنصاب شرح

سپرده بانكي و اوراق بهادار با گواهي بانكي، سپرده مشاركت، اوراق در گذاري سرمايه -1

درآمد ثابت

ناشر يك طرف از منتشره بهادار اوراق -

ضامن يك توسط شده تضمين اوراق -

ايران فرابورس اول بازار يا تهران بورس در شده پذيرفته سهام تقدم حق و سهام -1

ناشر يك طرف از منتشره تقدم حق و سهام -

پذيرفته شده در يك صنعت تقدم حق و سهام -

پذيرفته شده در بازار اول فرابورس ايران تقدم حق و سهام -

هاي صندوق از كل دارايي% 70 حداقل

هاي صندوق كه به از دارايي% 40حداكثر

.اند فوق اختصاص داده شده 1بند

1ه بند هاي صندوق ك از دارايي% 30حداكثر

اند فوق اختصاص داده شده

هاي از كل دارايي% 30و حداكثر % 10حداقل

*صندوق





هاي صندوق از كل دارايي% 5حداكثر

ها از جمله اوراق مشاركت، اوراق اجاره، اوراق بهادار رهني و ساير اوراق بهادار با هاي صندوق كه در انواع صكوك شركت به ازاي هر سه درصد از كل دارايي*

ها توسط سازمان بورس و اوراق بهادار صادر شده باشد، يك درصد از حداقل نصاب مذكور شود، مشروط به اين كه مجوز انتشار آن گذاري مي سرمايهدرآمد ثابت

.در اين بند كاهش يابد


٣٧

پيام مدير صندوق. 5

طور قطع به. اند گذاري نقش قابل توجهي در توسعه فرهنگ سهامداري در كشور ايفا نموده هاي سرمايه گذشته صندوق درطول دوره

اين همان . اندازهاي عمومي گردد تواند باعث ايجاد بستر مناسب در جهت افزايش سهم بازار سرمايه از پس ها مي توسعه اين صندوق

سمت بازارپايگي كشور سوق شور را در راستاي فراهم نمودن بستر مناسب در جهت حركت بهتواند بازار سرمايه ك هدفي است كه مي

كشور مدعي است كه درجهت هموار نمودن صندوق با درآمد ثابت 27عنوان يكي از نوين بهآتيه مشترك گذاري صندوق سرمايه. دهد

.گذشته قدم بزرگي را برداشته است دورهاين راه درطي

ها گذاري و حقوق دارندگان آن دهاي سرمايهانواع واح. 6

گذاري هر گذاري تعداد واحدهاي سرمايه در گواهي سرمايه. شود گذاري صادر مي گذاري در صندوق، گواهي سرمايه در ازاي سرمايه -1

گذاري واحدهاي سرمايهحقوق دارندگان . شود گذاري به دو نوع ممتاز و عادي تقسيم مي واحدهاي سرمايه. شود گذار درج مي سرمايه

گذاري و تعهدات رأي، حق انتقال يا ابطال واحدهاي سرمايه ممتاز و عادي از همه لحاظ با يكديگر يكسان است، بجز در خصوص حق

4-6و 3-6 ها در اساسنامه تشريح شده است و خالصه آن در بندهاي گذاري كه اين تفاوت ضامن در قبال دارندگان واحدهاي سرمايه

.اميدنامه درج شده است اين

اري ممتاز مذكور در اساسنامه را در اختيار داشته گذ كه حداقل تعداد واحدهاي سرمايه گذاري ممتاز مادامي دارندة واحدهاي سرمايه -2

خالصة اختيارات مجمع صندوق در اساسنامه و. تواند در مجمع صندوق، از حق رأي خود استفاده كند باشد، داراي حق رأي است و مي

توانند با درخواست ابطال گذاري ممتاز نمي دارندگان واحدهاي سرمايه. اميدنامه صندوق توضيح داده شده است 2-8آن در بند

گذاري ممتاز خود را به توانند واحدهاي سرمايه هاي صندوق مطالبه كنند، ولي مي گذاري خود، سهم خود را از دارايي واحدهاي سرمايه

.نندديگران واگذار ك

تواند مطابق تواند در مجامع صندوق شركت نمايد، بلكه مي گذاري عادي داراي حق رأي نيست و نمي دارندة واحدهاي سرمايه -3

ها و ساير هاي صندوق پس از كسر بدهي گذاري را ارائه دهد و سهم خود را از دارايي اساسنامه درخواست ابطال واحدهاي سرمايه

كه مجمع صندوق، درصورتي. دريافت كند) گذاري خود پس از كسر كارمزد ابطال ارزش روز واحدهاي سرمايهمعادل خالص (ها هزينه

روز بعد از 30دهد، اين تغييرات ) به استثناي تغيير مدير، مدير ثبت، متولي، ضامن و حسابرس(رأي به تغيير اساسنامه يا اميدنامه

گذاري يا ابطال سرمايه گيري براي ادامه گذاري عادي، فرصت كافي براي تصميم مايهسر شود تا دارندگان واحدهاي اعالم، اعمال مي

.روز ياد شده اساسنامه و اميدنامة قبلي كماكان حاكم خواهد بود 30طي مدت . گذاري خود داشته باشند واحدهاي سرمايه

متاز در ابتداي تأسيس صندوق و قبل از گذاري م واحد سرمايه 40,000گذاري ممتاز صندوق به تعداد واحدهاي سرمايه -4

گذاري عادي صندوق تماماً به صورت نقد توسط مؤسسان خريداري شده و وجوه مربوطه به حساب نويسي اولية واحدهاي سرمايه پذيره

منتشر شده نويسي اوليه هويت مؤسسان كه مطابق اساسنامه حق رأي دارند، در هنگام پذيره. صندوق در شرف تأسيس واريز شده است


٣٨

مالي صندوق هاي گزارش در هر دوره مالي درگذاري ممتاز كه مطابق اساسنامه حق رأي دارند، هويت دارندگان واحدهاي سرمايه. است

.شود درج مي

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي گذاري عادي و ممتاز صندوق در بررسي وضعيت واحدهاي سرمايه -15جدول

1392/09/30 1391/09/30

ريال تعداد ريال تعداد

642,580,404,799 636,125 764,907,672,505 724,247 واحدهاي سرمايه گذاري عادي

40,405,920,522 40,000 42,245,679,858 40,000 واحدهاي سرمايه گذاري ممتاز

سرمايه گذاريجمع واحدهاي 764,247 807,153,352,363 676,125 682,986,325,321

30/09/1392گذاري ممتاز صندوق در تاريخ دارندگان واحدهاي سرمايه. 7

30/90/1392ممتاز صندوق در تاريخ سرمايه گذاري بررسي تعداد و درصد دارندگان واحدهاي -16جدول

درصد واحدهاي تحت تملك تعداد واحدهاي ممتاز تحت تملك نام دارندگان واحدهاي ممتاز

25 10,000 شركت تامين سرمايه نوين

اقتصاد نوينبانك 30,000 75

40,000 جمع 100


٣٩

كارمزد اركان. 8

:شرح جدول زير استباشد، به بيني مي هاي صندوق كه از قبل قابل پيش هاي قابل پرداخت از محل دارايي آن قسمت از هزينه

بررسي نرخ كارمزد اركان -17جدول

شرح نحوة محاسبه كارمزد اركان

ميليون ريال، با 1000تا سقف حداكثر نويسي اوليه وجوه جذب شده در پذيره) 0.005(پنج در هزار معادل هاي تاسيس هزينه

ارائة مدارك مثبته و تصويب مجمع صندوق

ميليون ريال براي برگزاري مجامع در طول يك سال مالي با اراية مدارك مثبته با تصويب 10حداكثر تا مبلغ ي برگزاري مجامع صندوقاههزينه

مجمع صندوق

متوسط روزانه ارزش سهام و حق تقدم سهام تحت تملك صندوق، بعالوه سه در هزار درصد 2ساالنه كارمزد مدير

از تفاوت روزانه سود ) 0.1( ارزش روزانه اوراق بهادار با درآمد ثابت تحت تملك صندوق و ده درصد) 0.003(

ها يا موسسات گذاري بانكهاي سرمايهگذاري در گواهي سپرده يا حسابالحساب دريافتي ناشي از سپردهعلي

.الحساب دريافتي همان نوع سپرده در زمان افتتاح سپردهمالي و اعتباري نسبت به باالترين سود علي

) 100(هاي صندوق حداقل مبلغ يكصد متوسط روزانه ارزش خالص دارايي) 0.0002(دو در ده هزار ساالنه كارمزد متولي

.ون ريال استميلي) 320(ميليون ريال و حداكثر تا سيصد و بيست

)0.0015(هزار حق تقدم تحت تملك صندوق و پانزده در ارزش روزانة سهام و )0.01(درصد يكساالنه نقد شوندگي كارمز ضامن

هاي صندوق ارزش ساير دارايي

) 0.0015(ارزش روزانة سهام و حق تقدم تحت تملك صندوق و پانزده در هزار ) 0.01(ساالنه يك درصد سودآوريكارمز ضامن

هاي صندوق ارزش ساير دارايي

ميليون ريال 110ساالنه مبلغ ثابت حق الزحمه حسابرس

باشد هاي صندوق مي معادل يك در هزار ارزش خالص دارايي الزحمه و كارمزد تصفيه صندوق حق

ها طبق مقررات اينكه عضويت در اين كانونهاي مذكور، مشروط بر معادل مبلغ تعيين شده توسط كانون ها حق پذيرش و عضويت در كانون

.اجباري باشد يا عضويت به تصويب مجمع صندوق برسد

هاي دسترسي به نرم افزار، تارنما و هزينه

ها خدمات پشتيباني آنهاي پشتيباني آنها ساالنه تا اندازي تارنماي آن و هزينه افزار صندوق، نصب و راه ي دسترسي به نرم هزينه

ميليون ريال با ارايه مدارك مثبته و با تصويب مجمع صندوق 200سقف

هاي بانكي در روز هكارمزد مدير و ضامن روزانه براساس ارزش سهام، حق تقدم و اوراق بهادار با درآمد ثابت روز كاري قبل و سود علي الحساب دريافتني سپرد*

اشخاص يادشده كارمزدي بابت روز اول فعاليت صندوق دريافت . شود اي روز كاري قبل محاسبه ميه قبل و كارمزد متولي روزانه براساس ارزش خالص دارايي

. كنند نمي

گذاران در طول عمر صندوق روزانه برابر به منظور توزيع كارمزد تصفيه بين تمام سرمايه**0/001

��365هاي صندوق در پايان روز قبل، در خالص ارزش دارايي ضرب

هاي درصد ارزش خالص دارايي 0.1هر زمان ذخيرة صندوق به . يا طول عمر صندوق به سال هر كدام كمتر باشد 5، برابر است با n. شود ها ذخيره مي در حساب

هرگاه در روزهاي بعد از توقف محاسبة ياد شده در اثر . شود هاي صندوق متوقف مي حسابهاي روز قبل رسيد، محاسبة ذخيرة تصفيه و ثبت آن در صندوق با نرخ

. يابد سازي به شرح ياد شده ادامه مي ها ذخيرة ثبت شده كفايت نكند، امر ذخيره افزايش قيمت دارايي

. ميليون ريال است 05ها حداكثر برابر هاي حق پذيرش و عضويت در كانون مجموع هزينه***

هاي هاي صندوق قابل پرداخت است و توسط مدير در حسابافزار، تارنما و خدمات پشتيباني پس از تصويب مجمع از محل داراييهزينه دسترسي به نرم*** *

.شودطور روزانه ذخيره يا مستهلك ميصندوق ثبت شده و به


٤٠

صندوقاركان به بدهي .1.8

صندوقاركان به بدهيررسي وضعيت ب -18جدول

1392/ /09 30 30/09/1391

ريال ريال

1,002,610,017 977,978,843 مدير

669,513,949 395,280,645 ضامن جبران خسارت سود

1,539,561,763 422,696,855 ضامن نقدشودگي

171,662,215 36,034,866 متولي

78,959,040 110,789,634 حسابرس

1,942,780,843 3,462,306,984

3/09/1392 0هاي سپري شده تا تاريخ در ماه مشترك آتيه نوينگذاري بررسي بازدهي صندوق سرمايه. 9

30/09/1392گذاري مشترك آتيه نوين تا تاريخ بررسي بازدهي صندوق سرمايه-19جدول

بازدهي سه ماهه بازدهي ماهانه بازدهي هفتگي تاريخ

31/01/1391 0.34 1.68 4.80

31/02/1391 0.33 1.63 4.99

31/03/1391 0.22 1.49 5

31/04/1391 0.34 1.60 4.92

31/05/1391 0.33 1.67 4.86

31/06/1391 0.33 1.63 5.12

30/07/1391 0.35 1.70 5.10

30/08/1391 0.35 1.69 5.04

30/09/1391 0.35 1.66 5.25

30/10/1391 0.35 1.67 5.13

30/11/1391 0.34 1.65 4.99

30/12/1391 0.34 1.61 5.11

31/01/1392 0.34 1.66 5.30

31/02/1392 0.26 1.56 4.86

31/03/1392 0.31 1.71 5.13

31/06/1392 0.74 1.39 5.56

30/09/1392 0.39 3.46 9.56


٤١

30/09/1392هاي سپري شده تا تاريخ نوين در ماه آتيهمشترك گذاري سرمايه بررسي تركيب سهامداران صندوق. 10

30/09/1392هاي سپري شده تا تاريخ نوين در ماهآتيه مشترك گذاري سرمايه بررسي تركيب سهامداران صندوق -20جدول

تاريخدارندگان واحدهاي

)درصد(حقيقي

تعداد دارندگان واحد

گذاري حقيقي سرمايه

دارندگان واحدهاي

)درصد(حقوقي

تعداد دارندگان واحد

گذاري حقوقي سرمايه

٣١/٠١/١٣٩١ 84 1,696 16 38

٣١/٠٢/١٣٩١ 79 1,602 21 39

٣١/٠٣/١٣٩١ 78 1,535 22 39

٣١/٠٤/١٣٩١ 77 1,442 23 39

٣١/٠٥/١٣٩١ 79 1,368 21 38

٣١/٠٦/١٣٩١ 77 1,442 23 39

٣٠/٠٧/١٣٩١ 68 1,258 32 34

٣٠/٠٨/١٣٩١ 66 1,211 34 33

٣٠/٠٩/١٣٩١ 73 1,152 27 31

٣٠/١٠/١٣٩١ 74 1،099 26 29

٣٠/١١/١٣٩١ 76 1،029 24 29

٣٠/١٢/١٣٩١ 76 1،022 24 31

31/01/1392 74 1,900 61 26

31/02/1392 74 976 26 28

31/03/1392 69 924 31 29

31/06/1392 62 780 38 26

30/09/1392 59 821 41 30


٤٢

مروري برعملكرد مالي و عملياتي صندوق .11

ترازنامة صندوق. 1.11

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براينوين آتيهمشترك گذاري ترازنامه صندوق سرمايه -21جدول

30/09/1392 يادداشت 30/09/1391

ريال ريال دارايي ها:

- 71,273,864,456 5 سرمايه گذاري در سهام و حق تقدم

گذاري در سپرده هاي بانكي سرمايه 6 486,239,079,912 579,296,094,065

113,602,700,631 290,085,719,241 7 سرمايه گذاري در ساير اوراق بهادار با درآمد ثابت يا علي الحساب

- 583,569,378 8 جاري كارگزاران

3,240,698,936 3,969,853,111 9 حسابهاي دريافتني

25,500,000 50,600,000 10 موجودي نقد

42,226,979 0 11 ساير دارايي ها

ها جمع دارايي 852,202,686,098 696,207,220,611

بدهي ها

3,462,306,984 1,942,780,843 12 بدهي به اركان صندوق

گذاران بدهي به سرمايه 13 42,347,769,670 1,726,570,980

7,368,321,473 0 14 بدهي به كارگزاران

هاي پرداختني و ذخاير ساير حساب 15 758,783,222 663,695,853

ها جمع بدهي 45,049,333,735 13,220,895,290

ها خالص دارايي 16 807,153,352,363 682,986,325,321

گذاري واحد سرمايههاي هر خالص دارايي 1,056,142 1,010,148


٤٣

صورت سود و زيان صندوق. 2.11

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي آتيه نوين مشترك گذاري بررسي صورت سود وزيان صندوق سرمايه -22جدول

منتهي به ساالنه دوره مالي يادداشت

30/09/1392

منتهي به دوره مالي

30/09/1391

:درآمد ها ريال ريال

فروش اوراق بهادار) زيان(سود 17 19,755,416,072 2,969,275

تحقق نيافته نگهداري سهام) زيان(سود 18 11,999,531,269 -

42,941,176 1,971,100,190 19 سود سهام

96,787,824,415 123,623,488,822 20 سود اوراق بهادار با درآمد ثابت يا علي الحساب

122,187,080 40,281,975 21 ساير درآمدها

96,955,921,946 157,389,818,328 جمع درآمدها

:هزينه ها

(2,503,928,276) (4,896,125,581) 22 هزينه كارمزد اركان

(172,169,766) (225,249,556) 23 ساير هزينه ها

(2,676,098,042) (5,121,375,137) جمع هزينه ها

94,279,823,904 152,268,443,191 سود خالص

هاي صندوق صورت گردش خالص دارايي .3.11

30/90/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري هاي صندوق سرمايه صورت گردش خالص دارايي -23جدول

30/09/1392دوره مالي شش ماهه منتهي به 30/09/1391دوره مالي منتهي به

ريال ريال تعداد

981,823,800,265 682,986,325,321 676,125 خالص دارايي هاي اول دوره

332,329,078,982 851,567,534,776 814,304 واحد هاي سرمايه گذاري صادر شده طي دوره

(633,921,805,490) (749,065,062,613) (726,182) واحد هاي سرمايه گذاري ابطال شده طي دوره

(91,524,572,340) (130,603,888,312) - سود پرداختي صندوق

94,279,823,904 152,268,443,191 - سود خالص دوره

682,986,325,321 807,153,352,363 764,247 خالص دارايي هاي پايان دوره


٤٤

:بانكي به شرح زير است هاي گذاري در سپرده رمايهس .12

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري صندوق سرمايهبانكي هاي گذاري در سپرده سرمايه -24جدول

30/09/1392 1391/09/30

مبلغ مبلغ يادداشت

ريال ريال

سرمايه گذاري در سپرده بانكي 1- 6 401,014,084,912 453,965,219,065

6 -2 سرمايه گذاري در گواهي سپرده بانكي 85,224,995,000 125,330,875,000

486,239,079,912 579,296,094,065


٤٥

:بانكي به شرح زير است هاي گذاري در سپرده رمايهس .1.12

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي برايگذاري مشترك آتيه نوين صندوق سرمايهبانكي هاي گذاري در سپرده سرمايه -25جدول

3/09/1392 0 30/09/1391

نرخ

سود

درصد از كل مبلغ

ها دارايي

درصد از كل مبلغ

ها دارايي

:بانكيهاي سپرده ريال ريال

موسسسه مالي واعتباري توسعه -101- 223-146400-1-بلند مدت 25% 20,000,000,000 2.35% 20,000,000,000 2.87%

موسسسه مالي واعتباري توسعه -101- 223-146400-2-بلند مدت 25% 20,000,000,000 2.35% 20,000,000,000 2.87%

آينده - 0200420979007- كوتاه مدت 23.5% 354,000,000,000 41.54% 0 0.00%

بانك اقتصاد نوين - 147- 850-51525360-1- كوتاه مدت 27% 520,080,689 0.06% 0 0.00%

بانك اقتصاد نوين - 102- 850-51525360-2- كوتاه مدت 23.5% 6,152,255,969 0.72% 0 0.00%

بانك اقتصاد نوين - 142- 850-51525360-1- كوتاه مدت 23.5% 66,610,747 0.01% 0 0.00%

بانك اقتصاد نوين - 163- 850-51525360-1- كوتاه مدت 23.5% 273,144,775 0.03% 0 0.00%

موسسسه مالي واعتباري عسكريه - 100000030773- كوتاه مدت 23.5% 1,537,573 0.00% 839,923,321 0.12%

موسسسه مالي واعتباري توسعه - 101-850- 146400-1- كوتاه مدت 7% 200,000 0.00% 200,000 0.00%

موسسسه مالي واعتباري توسعه - 101-890- 146400-1- كوتاه مدت 7% 154,910 0.00% 108,578 0.00%

بانك ملت - 4806361723- كوتاه مدت 7% 100,249 0.00% 0 0.00%

بانك اقتصاد نوين - 147- 850-7760776-7- كوتاه مدت 23.5% 0 0.00% 403,430,990,889 57.95%

بانك اقتصاد نوين - 126- 850-51525360-1- كوتاه مدت 23.5% 0 0.00% 9,103,700,791 1.31%

بانك اقتصاد نوين - 117- 850-51525360-1- كوتاه مدت 23.5% 0 0.00% 172,724,658 0.02%

مؤسسه مالي و اعتباري آتي1132094كوتاه مدت 23% 0 0.00% 277,329,927 0.04%

بانك تات20001043001كوتاه مدت %25 0 0.00% 140,240,901 0.02%

401,014,084,912 47.1% 453,965,219,065 65.21%


٤٦

قصندوهاي دريافتني حسابمروري بر وضعيت . 13

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي آتيه نوين مشترك گذاري هاي دريافتني صندوق سرمايه حساب -26جدول

30/09/1392 30/09/1391

نرخ تنزيل نشده

تنزيل

تفاوت ارزش اسمي و تنزيل شده

مبلغ تنزيل شده

تنزيل شده

ريال ريال ريال درصد ريال

)5,072,146( 2,716,679,215 - 2,756,767,872 سود دريافتني سپرده هاي بانكي 3,197,757,760

%25 1,316,500,000 سود سهام 1,253,173,896 )65,310,483( 42,941,176

4,073,267,872 3,969,853,111 )70,382,629( 3,240,698,936

وضعيت ساير دارايي هامروري بر . 14

باشد كه تا تاريخ ترازنامه مستهلك نشده و به عنوان دارايي به مي افزارتشكيل مجامع و نرمساير دارايي ها شامل آن بخش از مخارج

هر سال1طي دوره فعاليت صندوق يا ظرف افزارتشكيل مجامع و نرماساسنامه مخارج 37بر اساس ماده . شود هاي آتي منتقل مي سال

.است كدام كمتر باشد به صورت روزانه مستهلك شده

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي برايآتيه نوين مشترك گذاري هاي صندوق سرمايه ساير دارايي -27جدول

30/09/1392 1391/09/30

مانده مانده استهالك دوره مخارج اضافه شده طي دوره مانده ابتداي دوره

ريال ريال ريال ريال ريال

42,226,979 0 0 0 0 مخارج تشكيل مجامع و نرم افزار

0 0 0 0 42,226,979

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي مياني گذاري مشترك آتيه نوين براي گزارش عملكرد صندوق سرمايه

٤٧

صندوق مروري بر وضعيت موجودي نقد. 15

:موجودي نقد صندوق درتاريخ ترازنامه به شرح زير است

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري موجودي نقد صندوق سرمايه -28جدول

30/09/1392 30/09/1391

ريال ريال

جاري بانك ملتحساب 100.000

20,000,000 - حساب جاري بانك سامان

5,000,000 50,000,000 حساب جاري بانك اقتصاد نوين

انداز بانك ملي حساب پس 500,000 500,000

50,6 00,000 25,500,000

گذاران صندوق مروري بر وضعيت پرداختي به سرمايه .16

:گذاران متشكل از اقالم زير است بدهي به سرمايه

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري صندوق سرمايهگذاران بدهي به سرمايه -29جدول

1392/09/30 30/09/1391

ريال ريال

1,726,229,149 892,949,727 بابت واحدهاي ابطال شده

- 41,440,001,000 بابت درخواست صدور

7,952,284 4,172,118 بابت تتمه واحدهاي صادر شده

NAV 10,646,825 (7,610,453)بابت اصالح

42,347,769,670 1,726,570,980


٤٨

سود اوراق بهادار با درآمد ثابت يا علي الحساب. 18

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براينوين آتيه مشترك گذاري صندوق سرمايهسود اوراق بهادار با درآمد ثابت يا علي الحساب -31جدول

مروري بر وضعيت ساير هزينه هاي صندوق. 19

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري هاي صندوق سرمايه ساير هزينه -32جدول

منتهي ساالنه دوره مالي

30/09/1392به

دوره مالي منتهي به

30/09/1391

ريال ريال

90,321,806 28,890,475 هزينه تصفيه

58,467,960 188,368,992 هزينه هاي نرم افزار

23,380,000 232,487 هزينه هاي متفرقه

ارزش افزودههزينه هاي 36,648,077 0

225,249,556 172,169,766

30/09/1392منتهي به ساالنه دوره مالي دوره مالي

منتهي به

30/09/1391

تاريخ نرخ

سررسيد

سود خالص سود خالص ارزش اسمي

ريال ريال ريال درصد

07/10/1394 20 مشاركت بوتان 0 0 722,991,577

05/10/1394 20 پروژه هاي شهرداري شيراز 0 0 3,825,059,238

05/05/1395 0 20 مرابحه شركت واسط مالي آبان 0 0 -

- 175,018,225,62 75,014,600,00 1395/12/22 20 پروژه هاي شهرداري شيراز

426,299,298 - - فروش رفته گواهي سپرده خاص سعدي شيراز

62,649,840 - - فروش رفته مجتمع نارنجستان

75,014,600,000 175,018,225,62 5,036,999,953


٤٩

هاي احتمالي صندوق مروري بر وضعيت تعهدات و بدهي. 20

.گونه بدهي احتمالي ندارد در تاريخ ترازنامه، صندوق هيچ

ها در صندوق گذاري اركان و اشخاص وابسته به آن سرمايه. 21

30/09/1392منتهي به ساالنهدوره مالي براي نوين آتيه مشترك گذاري صندوق سرمايهها در گذاري اركان و اشخاص وابسته به آن سرمايه -33جدول

نوع وابستگي نام اشخاص وابسته

30/09/1392

نوع واحدهاي

گذاري سرمايه

تعداد واحدهاي

گذاري سرمايه

درصد

تملك

000/10 ممتاز مدير تأمين سرمايه نوين مدير و اشخاص وابسته به وي 68/1

و اشخاص وابسته به وي ضامن 000/30 ممتاز ضامن بانك اقتصادنوين 04/5

- - - متولي موسسه حسابرسي هشياربهمند اشخاص وابسته به متولي

مدير ثبت و اشخاص وابسته به ويكارگزاري تامين سرمايه

نوين - - - مدير ثبت

مدير سرمايه گذاري و اشخاص

وابسته به وي

گذاري سرمايهمدير محمد مرادي - 201 عادي

تاژ محمدرضا ويم گذاري مدير سرمايه - 200 عادي

گذاري مدير سرمايه آئين رضوي خسرواني - 200 عادي


٥٠

معرفي گروه مديران صندوق. 22

سرمايه گذاري معرفي گروه مديران -34جدول

تحصيالت سمت نام و نام خانوادگي

كارشناسي ارشد مديريت مالي عضو گروه مديران محمد مرادي

كارشناسي ارشد مديريت مالي عضو گروه مديران آيين رضوي خسرواني

كارشناسي ارشد مديريت مالي عضو گروه مديران محمدرضا ويم تاژ

گزارش تجزيه و تحليل ريسك صندوق. 23

گذاري در صندوق سودآور باشد، ولي، احتمال وقوع تمهيدات الزم به عمل آمده است تا سرمايه :گذاري در صندوق سك سرمايهري -1

گذاري در صندوق از جمله هاي سرمايه گذار بايد به ريسك بنابراين سرمايه. هاي صندوق همواره وجود دارد گذاري زيان در سرمايه

گذاري در گذاري ممتاز و عادي با سرمايه دگان واحدهاي سرمايهدارن. هاي ياد شده در اين بخش توجه ويژه داشته باشند ريسك

. پذيرند هاي فرا روي صندوق را مي صندوق، تمام ريسك

قيمت اوراق بهادار در بازار، تابع عوامل متعددي از جمله وضعيت سياسي، اقتصادي، :هاي صندوق ريسك كاهش ارزش دارايي -2

باتوجه به آنكه ممكن است در مواقعي تمام يا بخشي از . ناشر و ضامن آن استاجتماعي، صنعت موضوع فعاليت و وضعيت خاص

تواند در بازار كاهش يابد، لذا صندوق از گذاري شده باشند و از آنجا كه قيمت اين اوراق مي هاي صندوق در اوراق بهادار سرمايه دارايي

.شود گذاران منتقل اين بابت ممكن است متضرر شده و اين ضرر به سرمايه

گرچه صندوق در اوراق . دهد هاي صندوق را تشكيل مي دارايي ها بخش عمدة اوراق مشاركت شركت :بهادارريسك نكول اوراق -3

گذاري آن توسط يك موسسة معتبر ها تعيين و پرداخت سود و اصل سرمايه كند كه سود حداقل براي آن گذاري مي بهاداري سرمايه

ها وثايق معتبر و كافي وجود دارد، ولي اين احتمال وجود دارد كه گذاري در آن ت اصل و سود سرمايهتضمين شده است، يا براي پرداخ

گذار ي مرتبط با اين اوراق، سودآوري كافي نداشته باشد يا ناشر و ضامن به تعهدات خود در پرداخت به موقع سود و اصل طرح سرمايه

اوراق بهادار، عمل ننمايند يا ارزش وثايق به

تواند وقوع اين اتفاقات مي. گذاري و سود متعلق با آن نباشند اصل سرمايه دهنده طرز قابل توجهي كاهش يابد به طوري كه پوشش

.گذاران شوند باعث تحميل ضرر به صندوق و متعاقباً سرمايه

افزايش يابد، ) اق مشاركت دولتيالحساب اور نظير سود علي(كه نرخ بازده بدون ريسك در صورتي :ريسك نوسان بازده بدون ريسك -4

ها تعيين شده است، در بازار كاهش به احتمال زياد قيمت اوراق مشاركت و ساير اوراق بهاداري كه سود حداقل يا ثابتي براي آن


٥١

نظير (ر گذاري كرده باشد و بازخريد آن به قيمت معين توسط يك موسسه معتب اگر صندوق در اين نوع اوراق بهادار سرمايه. يابد مي

.گذاران گردد تضمين نشده باشد، افزايش نرخ بازده بدون ريسك، ممكن است باعث تحميل ضرر به صندوق و متعاقبا سرمايه )بانك

آتي و چشم انداز صندوق هاي برنامه. 24

ادامه درحالي در ايران فعاليت خود را گذاري در اندازه بزرگ عنوان يكي از صندوق سرمايه نوين بهآتيه مشترك گذاري صندوق سرمايه

.استگذاران عادي خود تضمين نموده ساالنه و روزشمار را براي تمامي سرمايه% 20الحساب عليكه نرخ بازدهي مي دهد

:عبارتند از صندوقاز جمله ساير اقدامات درنظر گرفته شده

، گذاري صندوق تقويت گروه كارشناسي و مديران سرمايه -

، جذب سرمايه گذاران حقيقي بيشتردرصندوقتكميل سقف صندوق -

. گذاري صندوق تنوع بخشي به سبد سرمايه -

ˆ˙˝˛ ˚˜ ˜ ˜ ! #$% ر ˘ˇ قو د شر 847884477847 999 ...1392 /09 /30 " ˜'˙...

Documents