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证券研究报告

房地产开发

2014 年 3月 10 日

房地产市场调研及数据周报

（2014/2/28-2014/3/6）

——节后销售乏力，政策表态积极，土地溢价率回落

本期投资提示：行业周数据回顾： 48 大城市一手房成交套数合计环比下降 9.3%，累计同

比下降 13.0%，总体环比明显下降，其中三线城市降幅最大。18大城市二手房成交套数合计环比上升 0.9%，累计同比下降 37.3%。13大城市可售住宅去化周期 33.3周。全国土地成交额累计同比上升 25%，成交面积累计同比下降 5%，土地溢价率持续走低。申万跟踪 48 大城市一手房成交套数合计环比下降 9.3%，同比下降

22.9%，累计同比下降 13.0%。本周申万跟踪 48大城市一手房合计成交 45619 套，环比下降 9.3%，同比下降 22.9%。年初至今累计同比下降 13.0%。一线、二线、三线城市分合计成交 6348套、28915套、10356 套，环比分别下降 9.6%、下降 3.9%、下降 21.5%，一手房成交总量环比明显下降，其中三线城市降幅最大。

申万跟踪 18 大城市二手房成交套数合计环比上升 0.9%，同比下降63.7%，累计同比下降 37.3%。本周申万跟踪 18大城市二手房合计成交 10673 套，环比上升 0.9%，同比下降 63.7%，年初至今累计同比下降 37.3%。一线、二线、三线城市分别合计成交 3192套、5601套，1880套，环比分别上升 10.3%、下降 5.4%、上升 6.4%。

申万跟踪 13大城市住宅可售套数合计环比下降 1.4%，去化周期 33.3周。本周申万跟踪 13 大城市住宅可售套数合计 641870 套，环比下降 1.4%，去化周期 33.3周，较上周下降 0.4周。一线、二线、三线城市住宅售套数合计分别为 223182套、328445 套、90243套，去化周期分别为 29.2 周、36.0 周、35.5 周，较上周分别上升 0.2 周、下降 1.0周、下降 0.3周。

全国土地溢价率为 16.07%，住宅溢价率 17.40%，溢价率持续走低。2014年年至今全国土地累计成交 5808亿元，同比上升 25%，溢价率16.07%，较上周下降 0.41 个百分点；其中住宅市场为 4016 亿元，同比上升 35%，溢价率 17.40%，较上周下降 0.39 个百分点。2014年至今全国土地累计成交面积同比下降 5%，其中住宅市场同比上升6%。2014 年至今申万跟踪 45 大城市住宅土地累计成交面积 6966 万平方米，成交金额 2492 亿元，同比分别上升 15%、上升 48%，楼面地价达到 3578 元/平米，同比上升 28%，平均溢价率 19.17%，较上周下降 0.75个百分点。

行业投资建议：本周销售较上周小幅下降，节后恢复乏力。我们认为目前按揭贷款仍然紧张、观望情绪增强，对销售量价的悲观预期短期还难以证伪。两会释放地产政策积极信号，未来若伴随资金面的相对宽松及销售回升，板块会进行一定的估值修复，但短期恐仍在左侧。1）两会政府工作报告中提出“针对不同城市情况分类调控”和“创新政策性住房投融资机制和工具”，政策开始更加关注房地产的民生属性，过去行政干预式的调控机制逐渐淡出，政策趋于理性和市场化，较为积极的政府表态使市场的悲观预期有所修复；2）推荐华夏幸福、南国置业等销售、业绩快速增长的中盘优质成长股，以及外高桥等受益于自贸区土地二次开发的龙头股。

相关研究

《房地产行业周报》各期

证券分析师韩思怡 A0230513060002 [email protected] 研究支持陈天诚 A0230113080001 [email protected]

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2014 年 3 月房地产行业周报

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1. 主要城市一手房成交

14/02/28-

14/03/06

环比增

速

同比增

速

前一周

环比增

速

相对

2013 年

周均销

售

13/12/27-

14/03/06

累计同

比

合计套数 45,619 -9.3% -22.9% 16.1% -15.4% 422,144 -13.0%

面积 4,569,843 -11.0% -25.6% 15.1% -17.2% 43,717,924 -11.1%

一线城市套数 6,348 -9.6% -26.9% 22.7% -24.1% 54,814 -32.9%

面积 659,920 -11.7% -30.9% 28.2% -26.0% 5,799,457 -34.2%

二线城市套数 28,915 -3.9% -16.5% 28.2% -8.8% 253,229 -4.9%

面积 2,856,470 -5.1% -19.4% 23.0% -10.4% 26,057,145 -0.2%

三线城市套数 10,356 -21.5% -34.8% -6.7% -25.3% 114,101 -17.1%

面积 1,053,454 -23.3% -35.9% -3.9% -26.8% 11,861,322 -16.6%

北京套数 1,408 81.7% -34.8% -4.7% -38.1% 11,758 -45.7%

面积 140,674 52.4% -42.5% 5.7% -42.2% 1,263,399 -48.1%

上海套数 2,754 2.0% -9.7% 4.5% -14.5% 23,101 -15.8%

面积 285,741 -0.2% -11.9% 12.7% -17.2% 2,394,464 -16.9%

广州套数 1,478 -27.8% -37.4% 68.5% -16.1% 13,287 -34.8%

面积 171,018 -27.2% -40.8% 79.3% -14.5% 1,517,817 -37.0%

深圳套数 708 -52.9% -36.4% 35.0% -35.9% 6,668 -45.2%

面积 62,487 -53.4% -36.0% 21.0% -39.2% 623,777 -42.9%

杭州套数 1,059 2.3% -18.2% 35.5% -23.0% 9,006 -16.1%

面积 113,340 11.1% -21.2% 35.8% -25.4% 974,609 -18.4%

南京套数 1,196 -7.9% -36.5% 0.8% -31.8% 13,432 -3.9%

面积 133,469 -8.3% -38.3% 12.6% -30.8% 1,426,788 -8.4%

福州套数 402 -15.9% -32.8% 29.5% 11.5% 3,122 -29.9%

面积 49,101 -19.3% -35.7% 35.6% 10.2% 395,493 -27.1%

天津套数 1,601 -29.8% -25.8% 180.7% -27.7% 16,773 -22.6%

面积 167,253 -26.4% -35.3% 12.7% -26.0% 1,694,418 0.1%

哈尔滨套数 910 -17.4% -20.2% 69.8% -36.8% 8,066 -9.9%

面积 90,966 -23.2% -22.7% 73.2% -39.1% 825,684 -8.8%

石家庄套数 409 0.2% -16.7% -16.0% -32.6% 4,226 8.5%

面积 46,342 -1.0% -2.0% -19.9% -20.0% 498,533 31.3%

济南套数 2,239 3.8% 16.0% 65.7% 31.0% 13,785 0.1%

面积 156,591 -8.1% -14.2% 44.5% -2.0% 1,216,909 7.7%

武汉套数 3,453 -14.8% -7.3% 38.8% 13.3% 24,902 -2.4%

面积 351,823 -11.8% -3.2% 34.9% 16.1% 2,450,426 -6.3%

长沙套数 1,518 -13.8% -35.9% 23.4% -29.8% 14,960 -21.0%

面积 159,369 -15.0% -34.3% 21.1% -29.6% 1,586,503 -18.4%

成都套数 2,094 11.5% -26.9% 7.2% -3.2% 16,147 -18.4%

面积 195,932 10.4% -29.1% 9.2% -6.5% 1,530,950 -18.3%

长春套数 1,001 -40.9% -24.8% -1.7% -31.5% 10,633 -5.0%



面积 96,633 -41.4% -28.5% 2.1% -33.5% 1,016,101 -10.4%

贵阳套数 1,233 -5.4% -25.5% 57.7% -22.9% 9,927 -20.3%

面积 130,221 -11.7% -22.0% 65.2% -20.3% 1,355,201 10.3%

昆明套数 3,415 91.0% 94.3% 8.0% 47.6% 22,238 34.7%

面积 292,967 90.7% 109.2% 3.2% 48.1% 2,015,947 40.9%

南昌套数 665 -17.3% -21.8% 0.4% -9.6% 13,903 80.3%

面积 77,018 -15.5% -16.3% 4.7% -0.7% 1,744,201 112.9%

南宁套数 895 2.1% 25.5% -20.6% -14.4% 8,581 19.8%

面积 93,041 -0.7% 28.5% -16.0% -12.8% 885,121 15.7%

合肥套数 2,130 23.1% -17.8% 21.5% 6.3% 16,466 1.7%

面积 218,826 26.0% -14.5% 19.9% 8.0% 1,683,830 5.3%

海口套数 664 10.7% -28.4% 62.6% 21.4% 3,677 -31.2%

面积 70,168 13.5% -29.3% 70.3% 17.5% 383,108 -32.2%

兰州套数 568 -38.0% 80.3% 78.6% 29.6% 5,686 116.0%

面积 63,991 -39.1% 89.1% 86.2% 36.7% 661,024 131.9%

宁波套数 449 -25.2% -44.2% -18.1% -55.7% 7,843 -21.4%

面积 51,172 -0.9% -29.1% 13.6% -43.1% 682,944 -18.4%

厦门套数 741 18.4% -47.2% 22.0% -2.6% 7,653 -15.9%

面积 79,679 9.5% -51.5% 14.6% -8.7% 897,580 -14.6%

青岛套数 1,834 -11.9% -45.7% 14.4% -20.9% 18,436 -10.8%

面积 180,083 -13.0% -47.5% 19.5% -23.1% 1,778,747 -14.4%

大连套数 439 -27.0% -3.7% 202.0% -28.7% 3,767 -32.3%

面积 38,485 -26.6% -11.0% 164.7% -30.5% 353,028 -26.7%

无锡套数 970 -6.3% 0.6% 26.2% -12.5% 8,373 -26.9%

面积 93,318 -2.6% -9.3% 11.4% -21.4% 871,136 -22.9%

苏州套数 805 -28.3% -41.8% 6.3% -38.9% 9,786 -3.7%

面积 92,897 -26.9% -40.7% 11.3% -39.4% 1,126,688 -6.1%

扬州套数 430 -23.2% -38.3% -19.2% -12.7% 4,854 -16.7%

面积 48,890 -41.6% -41.1% 9.1% -13.7% 594,397 -15.4%

张家港套数 251 -15.5% 17.3% 38.1% 52.1% 2,115 18.6%

面积 31,169 -11.6% 11.4% 19.8% 44.6% 300,694 32.2%

徐州套数 110 -72.4% -87.9% -75.2% -90.5% 5,655 -50.0%

面积 10,031 -71.0% -90.4% -73.8% -91.3% 476,059 -62.2%

常熟套数 134 -32.0% -64.7% 27.1% -53.1% 2,126 -27.6%

面积 17,408 -25.7% -63.0% 26.7% -51.8% 267,629 -25.7%

温州套数 375 -15.7% -31.9% -38.6% -41.3% 5,931 -13.5%

面积 42,166 -22.1% -41.6% -36.5% -42.0% 733,021 -9.1%

金华套数 273 -11.4% -11.4% 1.3% -33.2% 3,338 -7.2%

面积 25,236 -0.7% -17.5% -15.0% -33.2% 315,045 -7.0%

台州套数 291 -41.0% 13.2% 11.8% 2.2% 3,488 0.1%

面积 49,130 -29.0% 48.4% 21.7% 40.5% 464,873 11.9%

泉州套数 399 -19.2% -36.1% -7.8% -35.9% 6,097 24.9%

面积 34,179 -14.4% -46.7% -10.4% -34.1% 461,071 -4.6%



佛山套数 1,316 -2.9% -36.0% -3.6% -16.6% 11,413 -27.9%

面积 133,155 -8.7% -32.4% -8.0% -15.2% 1,295,237 -18.7%

东莞套数 1,167 -17.5% -22.9% 2.8% -30.3% 11,871 -16.4%

面积 98,430 -19.7% -29.0% 19.8% -39.4% 1,012,834 -17.8%

惠州套数 378 -16.2% -20.3% 32.6% -30.7% 3,543 -23.1%

面积 43,727 -17.2% -23.2% 30.1% -30.7% 408,529 -23.3%

韶关套数 171 -15.3% -14.1% 0.0% -19.7% 1,806 -22.3%

面积 21,946 -21.8% -12.0% 10.9% -16.8% 223,367 -16.8%

三亚套数 510 -2.9% -29.4% 4.4% 59.5% 4,143 -33.5%

面积 46,291 -8.7% -35.9% 11.1% 53.6% 386,758 -31.0%

北海套数 648 -23.1% -3.3% 32.5% 7.2% 5,780 50.6%

面积 54,947 -25.4% -1.8% 31.9% 4.7% 511,910 52.6%

丹东套数 83 5.1% -56.5% 64.6% -9.6% 628 7.0%

面积 7,563 7.2% -54.9% 69.4% -10.0% 56,737 4.7%

柳州套数 184 -63.8% -59.5% 26.1% -51.8% 3,767 -6.5%

面积 17,476 -65.2% -60.7% 31.0% -52.1% 394,383 6.2%

赣州套数 679 -43.8% -58.5% 7.4% -11.9% 7,525 -24.6%

面积 67,006 -49.1% -52.9% -5.8% -17.1% 794,551 -18.2%

岳阳套数 230 46.5% 32.2% 8.3% 12.7% 1,707 -1.4%

面积 26,898 47.0% 34.0% 6.7% 10.9% 197,246 -3.8%

襄阳套数 109 -42.9% -75.1% 96.9% -62.4% 1,112 -56.3%

面积 10,878 -45.5% -77.5% 94.5% -65.2% 114,174 -59.1%

南充套数 843 -7.5% -20.7% -30.3% 18.6% 9,043 -3.6%

面积 80,716 -4.8% -22.2% -28.8% 20.7% 854,982 -5.2%

注：1.套数单位套，面积单位平方米。 2.一线城市包括：北京、上海、广州、深圳等 4 个城市；二线城市包括：杭州、

南京、福州、天津、哈尔滨、石家庄、济南、武汉、长沙、成都、长春、贵阳、昆明、南昌、南宁、海口、兰州、合肥、宁

波、厦门、青岛、大连等 22 个城市；三线城市包括：无锡、苏州、扬州、张家港、徐州、常熟、温州、金华、泉州、佛山、

东莞、惠州、韶关、三亚、北海、台州、丹东、柳州、赣州、岳阳、襄阳、南充等 22 个城市。

2. 主要城市二手房成交

14/02/28-

14/03/06

环比增

速

同比增

速

前一周

环比增

速

相对 2013

年周均销

售

13/12/27-

14/03/06

累计同

比

合计套数 10,673 0.9% -63.7% 25.0% -4.9% 91,365 -37.3%

面积 959,053 2.6% -63.9% 20.8% -5.7% 8,359,615 -36.8%

一线城市套数 3,192 10.3% -69.1% 25.2% -24.0% 28,048 -49.4%

面积 281,163 13.3% -70.3% 23.6% -25.4% 2,527,094 -49.7%

二线城市套数 5,601 -5.4% -54.0% 28.5% -0.1% 49,792 -28.6%

面积 486,748 -6.2% -55.3% 27.8% 0.0% 4,379,447 -27.8%

三线城市套数 1,880 6.4% -72.8% 14.2% 32.9% 13,525 -34.3%

面积 191,142 14.0% -69.1% 0.6% 24.3% 1,453,074 -32.2%

北京套数 1,886 12.1% -74.8% 29.8% -34.6% 17,534 -55.8%



面积 173,610 15.8% -75.5% 26.5% -32.5% 1,599,094 -56.2%

深圳套数 1,306 7.9% -53.9% 19.3% -0.7% 10,514 -33.6%

面积 107,553 9.4% -55.0% 19.4% -10.1% 928,000 -32.3%

杭州套数 468 -8.8% -60.9% 4.7% -19.1% 4,414 -35.9%

面积 44,110 -5.2% -60.0% 1.3% -17.0% 405,195 -36.6%

南京套数 915 -21.4% -63.0% 22.8% -18.6% 10,473 -27.9%

面积 79,247 -20.3% -63.7% 22.8% -17.4% 911,544 -27.6%

天津套数 1,529 -0.2% -61.0% 35.9% 36.8% 11,066 -19.9%

面积 127,374 -1.0% -62.7% 36.3% 42.1% 934,037 -19.0%

长沙套数 284 -4.1% -58.6% 30.4% 53.0% 2,547 4.8%

面积 30,669 -1.1% -57.6% 26.0% 62.5% 269,848 6.2%

成都套数 1,074 -3.0% -40.8% 40.8% -8.6% 9,028 -42.6%

面积 91,973 -6.3% -42.8% 39.1% -10.1% 764,786 -43.0%

南昌套数 356 2.3% -38.8% 21.3% -25.5% 3,368 -29.1%

面积 28,846 2.3% -40.2% 13.1% -29.5% 280,456 -32.4%

南宁套数 249 8.7% 26.4% 41.4% 18.7% 2,421 -8.7%

面积 22,776 3.2% 22.4% 43.1% 17.4% 235,272 6.0%

厦门套数 350 -10.3% -60.6% 23.4% -18.8% 3,412 -34.7%

面积 33,978 -13.3% -61.1% 31.9% -21.1% 342,252 -31.9%

大连套数 376 10.3% -11.9% 29.7% 22.2% 3,063 -17.5%

面积 27,776 7.5% -14.1% 30.9% 18.7% 236,056 -15.7%

无锡套数 451 7.6% -79.6% 54.6% 32.4% 2,943 -39.3%

面积 39,760 8.3% -71.9% 49.7% -0.7% 307,202 -38.4%

苏州套数 737 17.4% -32.0% 2.4% 72.8% 5,071 -11.2%

面积 70,302 13.3% -35.1% 1.6% 71.3% 506,734 -10.9%

扬州套数 170 -15.8% -78.3% 11.0% -4.9% 1,286 -43.7%

面积 14,406 -23.6% -79.6% 17.0% -11.7% 121,731 -42.6%

张家港套数 126 -1.6% -82.4% 13.3% 30.2% 916 -47.2%

面积 22,429 82.6% -72.5% -55.1% 63.9% 163,848 -24.6%

常熟套数 103 -16.9% -85.5% 1.6% -21.3% 939 -50.1%

面积 11,045 -19.6% -84.9% 4.0% -20.0% 108,334 -46.0%

金华套数 137 10.5% -85.3% 10.7% -19.4% 1,047 -57.2%

面积 18,203 67.5% -81.1% -6.5% -17.0% 118,833 -57.6%

柳州套数 156 9.9% -67.4% 6.0% 119.0% 1,323 -21.1%

面积 14,997 13.6% -67.9% 3.1% 116.7% 126,393 -24.4%

注：1.套数单位套，面积单位平方米。 2.一线城市包括：北京、深圳 2 个城市；二线城市包括：杭州、南京、天津、长

沙、成都、南昌、南宁、厦门、大连等 9 个城市；三线城市包括：无锡、苏州、扬州、张家港、常熟、金华、柳州 7 个城

市。



3. 主要城市住宅可售

14/03/06 环比增

速前六月周均销售去化周期前一周去化周期

合计套数 641,870 -1.4% 19,286 33.3 33.7

面积 82,588,826 -1.0% 2,068,171 39.9 40.2

一线城市套数 223,182 0.6% 7,631 29.2 29.0

面积 29,928,287 0.8% 810,890 36.9 36.5

二线城市套数 328,445 -2.7% 9,123 36.0 37.0

面积 40,070,318 -2.1% 972,306 41.2 42.0

三线城市套数 90,243 -1.3% 2,532 35.6 35.9

面积 12,590,221 -1.2% 284,975 44.2 44.5

北京套数 56,642 -0.8% 1,888 30.0 29.6

面积 7,174,329 -0.7% 199,979 35.9 35.3

上海套数 67,678 2.6% 3,192 21.2 20.6

面积 10,370,500 2.2% 343,264 30.2 29.5

广州套数 51,026 1.0% 1,641 31.1 31.2

面积 7,156,552 1.7% 182,251 39.3 39.1

深圳套数 47,836 -0.9% 910 52.6 52.9

面积 5,226,906 -1.2% 85,396 61.2 61.5

杭州套数 74,886 -0.9% 1,300 57.6 58.3

面积 9,848,248 -0.7% 142,932 68.9 69.6

南京套数 33,086 0.1% 1,703 19.4 19.3

面积 4,357,600 0.0% 185,446 23.5 23.4

福州套数 16,272 -30.4% 242 67.3 95.9

面积 2,296,700 -22.7% 30,932 74.2 94.4

南昌套数 20,060 8.7% 980 20.5 18.6

面积 2,388,800 7.9% 112,907 21.2 19.5

合肥套数 36,895 -3.3% 1,974 18.7 19.3

面积 3,963,100 -2.9% 200,902 19.7 20.3

厦门套数 17,676 -3.6% 508 34.8 36.5

面积 2,462,270 -3.0% 59,404 41.4 43.0

青岛套数 129,570 -0.9% 2,415 53.6 54.0

面积 14,753,600 -0.8% 239,784 61.5 61.8

苏州套数 42,503 -1.6% 1,320 32.2 32.4

面积 6,554,340 -1.1% 152,353 43.0 43.2

惠州套数 16,473 -0.4% 495 33.3 33.1

面积 2,150,554 -1.6% 57,033 37.7 37.9

赣州套数 31,267 -1.3% 717 43.6 44.4

面积 3,885,327 -1.3% 75,589 51.4 52.1

注：1.套数单位套，面积单位万平方米。 2.一线城市包括：北京、上海、广州、深圳等 4 个城市；二线城市包括：杭州、

南京、福州、合肥、厦门、青岛等 6 个城市；三线城市包括：苏州、惠州、赣州等 3 个城市。



4. 主要城市土地成交（2014 年）

成交面积万平方米成交金额亿元

2012 2013 2014

至今

2013

同期同比 2012 2013

2014

至今

2013

同期同比

全国合计 220,120 267,918 40,767 42,834 -5% 20,805 31,813 5,808 4,650 25%

全国住宅合计 101,564 131,444 21,022 19,817 6% 13,599 21,680 4,016 2,982 35%

一线城市 2,293 3,338 785 550 43% 1,134 2,669 946 427 122%

二线城市 22,040 25,805 4,506 4,476 1% 4,981 7,245 1,124 1,006 12%

三线城市 6,051 8,317 1,676 1,030 63% 1,092 2,001 422 256 65%

一线城市

北京市 609 1,344 335 423 -21% 395 1,300 474 363 31%

上海市 1,063 1,627 304 93 227% 530 1,081 275 47 483%

广州市 478 309 146 15 870% 137 226 197 3 6270%

深圳市 143 58 0 19 -100% 73 62 0 14 -100%

二线城市

杭州市 675 1,368 315 193 63% 424 1,003 273 110 148%

南京市 626 884 58 159 -64% 300 712 9 80 -88%

福州市 102 278 214 32 574% 55 137 106 25 330%

天津市 985 1,328 273 173 58% 296 571 75 59 28%

哈尔滨市 595 1,052 310 38 725% 47 100 40 2 2387%

石家庄市 529 386 87 162 -46% 117 142 26 64 -59%

济南市 1,295 1,872 738 225 229% 221 279 133 28 371%

武汉市 4,435 2,551 268 785 -66% 882 569 55 122 -55%

长沙市 1,218 1,808 280 280 0% 194 391 58 47 24%

成都市 1,640 1,620 260 356 -27% 368 444 50 56 -11%

重庆市 2,287 4,022 140 395 -65% 472 1,042 26 84 -69%

贵阳市 1,322 1,344 581 347 68% 88 87 35 29 22%

昆明市 1,308 1,576 58 798 -93% 216 238 16 127 -87%

南昌市 678 603 196 50 289% 116 136 39 18 111%

南宁市 472 890 326 54 502% 100 140 51 11 346%

海口市 364 77 0 0 NA 47 17 0 0 NA

兰州市 46 833 7 30 -76% 10 41 0 2 -92%

合肥市 1,001 654 16 133 -88% 223 258 6 28 -77%

宁波市 561 894 166 92 81% 275 389 58 61 -5%

厦门市 322 166 8 0 0 91 188 8 0 NA

青岛市 698 886 131 89 46% 163 139 39 23 69%

大连市 920 714 73 87 -16% 302 224 21 30 -32%

三线城市

无锡市 329 786 126 32 299% 62 153 25 10 157%

苏州市 708 977 249 192 30% 203 440 96 49 97%

扬州市 365 377 72 64 12% 87 101 15 13 15%

温州市 67 307 34 106 -68% 36 159 26 36 -29%

金华市 71 187 52 10 409% 19 46 17 3 472%

泉州市 191 239 84 33 153% 21 35 22 7 205%



佛山市 1,387 1,785 535 334 60% 324 513 127 99 28%

东莞市 286 580 43 26 67% 71 155 11 4 177%

惠州市 539 243 198 121 63% 41 27 18 16 15%

韶关市 224 585 7 0 NA 19 42 0 0 NA

三亚市 69 38 33 0 NA 24 15 24 0 NA

北海市 6 12 0 0 0% 1 0 0 0 NA

台州市 84 430 14 36 -61% 21 128 5 11 -58%

丹东市 302 136 36 0 NA 30 15 3 0 NA

安庆市 236 31 0 0 NA 17 3 0 0 NA

赣州市 373 157 9 0 NA 39 39 2 0 NA

岳阳市 342 234 49 13 268% 28 21 5 1 699%

襄阳市 369 675 74 19 286% 40 46 6 1 422%

南充市 86 539 61 44 39% 8 64 19 6 228%

数据来源:中房指数、申万研究

申万地产城市划分标准：

1、一线城市：北京、上海、广州、深圳

2、二线城市：成都、重庆、杭州、苏州、天津、武汉、南京、青岛、厦门、宁波、无锡、东莞、济南等 21 个城市

3、三线城市：哈尔滨、扬州、福州、佛山、昆明、南昌、芜湖、石家庄、惠州、唐山、包头、丹东、温州、金华等 20 个城市

5. 主要城市土地供应（2014 年）

供应面积万平方米

2012 2013 2014 至今 2013 同期同比

全国合计 284,041 327,475 49,795 51,827 -4%

全国住宅合计 136,227 163,135 26,150 25,726 2%

一线城市 2,438 3,533 744 543 37%

二线城市 26,193 28,379 4,881 4,787 2%

三线城市 7,893 10,366 1,572 1,595 -1%

一线城市

北京市 646 1,482 265 453 -42%

上海市 1,114 1,694 332 75 344%

广州市 503 316 147 15 879%

深圳市 174 41 0 0 NA

二线城市

杭州市 760 1,592 283 276 3%

南京市 777 941 58 207 -72%

福州市 102 412 214 57 273%

天津市 1,205 1,413 271 244 11%

哈尔滨市 714 1,271 279 181 54%

石家庄市 532 396 100 236 -58%

济南市 1,341 2,144 722 225 221%

武汉市 5,334 2,238 545 377 45%

长沙市 1,522 1,884 346 291 19%

成都市 2,023 1,680 290 345 -16%



重庆市 2,807 4,219 140 386 -64%

贵阳市 1,602 1,951 297 445 -33%

昆明市 1,647 1,707 76 951 -92%

南昌市 743 695 228 50 353%

南宁市 554 1,035 337 84 300%

海口市 443 77 0 0 NA

兰州市 51 931 375 37 918%

合肥市 1,048 656 16 134 -88%

宁波市 627 919 139 99 41%

厦门市 322 166 8 0 NA

青岛市 767 907 131 89 46%

大连市 1,207 1,144 27 73 -63%

三线城市

无锡市 420 844 78 53 45%

苏州市 961 993 263 219 20%

扬州市 370 447 72 120 -40%

温州市 130 323 19 70 -72%

金华市 100 270 59 22 171%

泉州市 259 259 102 35 190%

佛山市 1,465 2,183 276 369 -25%

东莞市 357 713 109 64 71%

惠州市 631 435 245 113 116%

韶关市 252 630 1 174 -100%

三亚市 69 70 33 11 195%

北海市 281 17 1 12 -90%

台州市 197 508 34 106 -68%

丹东市 521 322 10 0 NA

安庆市 294 220 12 0 NA

赣州市 373 201 9 0 NA

岳阳市 486 251 21 1 1293%

襄阳市 344 864 216 132 64%

南充市 376 816 14 94 -86%

数据来源:中房指数、申万研究

申万地产城市划分标准：

1、一线城市：北京、上海、广州、深圳

2、二线城市：成都、重庆、杭州、苏州、天津、武汉、南京、青岛、厦门、宁波、无锡、东莞、济南等 21 个城市

3、三线城市：哈尔滨、扬州、福州、佛山、昆明、南昌、芜湖、石家庄、惠州、唐山、包头、丹东、温州、金华等 20 个城市



6. 板块走势情况图 1：2014 年初至今，房地产板块下跌 3.4%，同期大盘

下跌 6.7%，板块相对收益 3.3%

图 2：最近 3 个月，房地产板块累计下跌 7.9%，

同期大盘下跌 11.4%，板块相对收益 3.5%

资料来源：wind，申万研究资料来源：wind，申万研究

图 3：最近 1 个月，房地产板块累计上涨 1.1%，同期大

盘下跌 1.3%，板块相对收益 2.4%

图 4：最近 1 周，房地产板块累计上涨 6.0%，同

期大盘上涨 0.9%，板块相对收益 5.1%

资料来源：wind，申万研究资料来源：wind，申万研究

图 5：2014 年初至今行业滚动绝对估值，绝对 PE 5.57，

绝对 PB 1.01

图 6：2014 年初至今行业滚动相对估值，相对 PE

0.79，相对 PB 0.99

资料来源：朝阳永续，申万研究资料来源：朝阳永续，申万研究



7. 盈利预测和估值

公司评级股价 EPS PE

RNAV P/RNAV PB

2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 2013Q3

开

发

类

万科 A 买入 7.27 1.14 1.37 1.64 6 5 4 14.3 0.51 1.17

保利地产买入 6.91 1.18 1.53 1.89 6 5 4 13.8 0.50 1.08

招商地产增持 15.98 1.93 2.59 3.28 8 6 5 27.6 0.58 1.03

金地集团增持 6.42 0.76 0.93 1.12 8 7 6 8.1 0.79 1.21

华夏幸福买入 21.55 1.35 2.10 3.00 16 10 7 30.0 0.72 4.62

南国置业买入 6.33 0.46 0.58 0.80 14 11 8 6.7 0.94 2.74

华侨城 A 买入 4.46 0.53 0.59 0.72 8 8 6 10.9 0.41 1.45

金科股份增持 8.41 1.10 1.21 1.40 8 7 6 18.5 0.45 1.26

荣盛发展增持 9.13 1.13 0.58 0.80 8 16 11 11.2 0.82 1.76

世联行增持 16.45 0.50 0.75 0.99 33 22 17 - - 4.38

荣盛发展增持 9.13 1.13 1.52 1.98 8 6 5 11.2 0.82 1.76

首开股份增持 4.15 0.72 0.80 1.04 6 5 4 20.0 0.21 0.70

苏宁环球增持 4.45 0.42 0.49 0.61 11 9 7 11.0 0.40 2.04

世茂股份增持 8.21 1.17 1.41 1.79 7 6 5 12.8 0.64 0.70

北京城建增持 8.48 1.23 1.42 2.01 7 6 4 21.0 0.40 0.97

滨江集团增持 6.25 0.94 1.21 2.07 7 5 3 11.9 0.53 1.20

福星股份增持 6.76 0.86 0.99 1.48 8 7 5 13.2 0.51 0.76

鲁商置业增持 3.44 0.25 0.43 0.56 14 8 6 21.0 0.16 2.07

金融街中性 4.66 0.75 0.77 0.92 6 6 5 10.5 0.44 0.68

园

区

类

外高桥买入 30.72 0.44 0.58 1.27 70 53 24 35.1 0.88 5.46

铁岭新城增持 12.00 1.15 1.35 1.17 10 9 10 11.8 1.02 2.34

浦东金桥增持 10.63 0.36 0.40 0.50 30 26 21 15.0 0.71 2.21

陆家嘴中性 16.19 0.54 0.71 0.84 30 23 19 6.0 2.70 2.48

开发类平均

10 8 6 0.55 1.7

园区类平均

35 28 19

1.33 3.1

重点公司平均

14 12 8

0.69 1.9

资料来源：Wind,申万研究

股价更新日 2014/3/7



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股票投资评级说明

证券的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入（Buy）：相对强于市场表现 20％以上；

增持（Outperform）：相对强于市场表现 5％～20％；

中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；

减持 (Underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；

中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平；

看淡 (Underweight) ：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重

建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应

阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，

如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。

本报告采用的基准指数：沪深300指数

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为客户。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提

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主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投

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