История подготовки Федерального закона

«Об инвестиционном товариществе»:

Основные цели разработчиков

История разработки 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе»

Идейной основой разработки концепции «договора инвестиционного товарищества»

является международный опыт венчурного инвестирования с использованием

формы «Limited partnership»

С начала ХХ века идет конкуренция между странами за привлечение капитала:

• 1914г. – появление Акта о Limited Partnership в США, с 1960-х годов Limited

Partnership - основная форма венчура

• 1907г. – появление Акта о Limited Partnership в Великобритании, с 1987 года

начинается его активное применение бизнесом

• 1994г. – создание французской формы Limited Partnership - SAS (société par actions

simplifiée)

• 1994г. – создание немецкой формы Limited Partnership – KGaA

(Kommanditgesellschaft auf Aktien)

• с 1990-х годов по настоящее время – активная работа законодателей различных

юрисдикций по совершенствованию законодательства

В 2011 году в России принят федеральный закон «Об инвестиционном

товариществе» (от 28.11.2011 г. №335-ФЗ)

Основная цель разработчиков – создание новой для России формы для

осуществления венчурных инвестиций в России без установления ограничений по

отраслевому принципу

2

История разработки 335-ФЗ «Об инвестиционном товариществе»

С момента принятия 335-ФЗ в 2011 году практическое применение закона выявило

ряд значимых для инвесторов ограничений и пробелов регулирования

«Стартовые» недостатки закона ограничили рост его правоприменения, снизили

конкурентоспособность «инвестиционного товарищества» с сопоставимыми

формами инвестиций

К 2013 году представителями венчурного сообщества был сформирован запрос на

изменение закона для устранения разрыва действующего регулирования и

актуальных бизнес-практик

Работа над поправками велась в 2013-2014 гг. Минэкономразвития России при

непосредственном участии РАВИ (Российской ассоциации венчурного

инвестирования), институтов инновационного развития, представителей венчурного

рынка и юридических компаний

Принятый в июле 2014 года пакет поправок включал:

• снятие (смягчение) установленных первоначальной редакцией закона ограничений

• расширение объектов инвестирования и типов активов, составляющих общее

имущество

• повышение диспозитивности договора

• упрощение регулирования деятельности инвестиционного товарищества

3

Основные принципы закона

1. Инвестиционное товарищество – договор, предметом которого являются

прямые и венчурные инвестиции в российской юрисдикции путем

создания венчурного фонда

2. Инвестиционное товарищество не применяется для проведения НИОКР,

производственной деятельности, сделок с недвижимостью

3. Предмет совместной инвестиционной деятельности определен 335-ФЗ.

Позволяет выбирать разнообразные стратегии формирования портфеля

активов фонда по географии инвестиций, целевым отраслям, стадии

развития компании-цели инвестирования, классам активов на основе

инвестиционного мандата фонда.

4. Договор инвестиционного товарищества не является предметом

регулирования Банка России

4

Важные особенности инвестиционного товарищества

Участники договора инвестиционного товарищества с различным правовым статусом:

товарищи-вкладчики (limited partners) – профессиональные инвесторы, в рамках

фонда занимают позицию пассивных инвесторов с ограниченными правами, и

управляющий товарищ (товарищи) (general partners) – профессиональный

управляющий инициирует создание фонда, процесс привлечения и

инвестирования средств фонда, обладает инвестиционной и управленческой

экспертизой.

Законом предусмотрен механизм управления потенциальным конфликтом интересов:

ограничение права управляющего товарища участвовать в двух и более договорах, в

случае если любой из них содержит запрет на такое участие

Диспозитивность регулирования и нотариальное хранение договора инвестиционного

товарищества

Законом заложена модель гибкого соглашения с минимальным императивным

законодательным регулированием операционной модели фонда, организации систем

управления и инвестирования

5

Основные черты инвестиционного товарищества

Ограниченная ответственность неуправляющих товарищей (товарищей-

вкладчиков)

Возможность замены управляющего товарища по решению участников

договора

Отсутствует «двойное налогообложение»

Гибкая система поэтапного финансирования

Ограничение «произвольного» выхода из договора

Защита интересов участников договора - «default rules»

Обеспечение конфиденциальности информации об объектах

инвестирования, условиях участия и порядке управления для

неограниченного круга лиц

6

Спасибо за внимание

Алексей Качай

Фонд инфраструктурных

и образовательных программ

РОСНАНО

Alexey.Kachay@rusnano.com