תנאי - רגולציה הכרחי ליציבות שווקים ולצמיחה

1

ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ךISRAEL SECURITIES AUTHORITY

2

החשיבות של שוק הון תקין והוגן לצמיחה

כלכלית

שוק ההון חיוני להקצאת מקורות יעילה הבורסה היא יזמים לבין חוסכיםבין

כלי חשוב בהקצאת ההון

תנאי הכרחי בשוק ההוןאמון

3

חשיבותה של רגולציה

רגולציה חזקה היא תנאי הכרחי קרן המטבע –למניעת מינוף יתר ונטילת סיכונים עודפים;

אקטיבית, אינטסיביתרגולציה צריכה להיות מתערבתו

רגולציה עדויות אמפיריות בספרות הכלכלית –הכוללת בתוכה חקיקה להגנה אפקטיבית על

המשקיעים תורמת להקצאה יעילה של מקורות ולכן תורמת לצמיחה כלכלית

SINGLE PASSPORT - רגולציה בינלאומית

השוואה בינלאומית לגבי איכות הפיקוח קריטריונים שנבחנו לפי 29בישראל – מתוך

FSAPקרן המטבע -

Israe

l

German

y

Netherla

nds UK

Sweden

USA0

5

10

15

20

25 2321

1917 16 15

איך רשות ני"ע נראית בעולם?

5

OECDבישראל מתקיימת אחת

ממערכות הגילוי והפיקוח המפותחות ביותר שקיימות בין

שנבחנו בכל OECDמדינות ה- מה שנוגע לעסקאות עם בעלי

עניין

איך רשות ני"ע נראית בעולם?

6

ESMA (EUROPEAN SECURITIES MARKET AUTHORITY)

היחידהישראל המדינה הכירו בתשקיף ESMAש-

שלה מחוץ לאירופה

איך רשות ני"ע נראית בעולם?

האם הרגולציה היום היא גורם מעיק על האפשרות לגייס הון? האם גורם מעיק על מחזורי המסחר בבורסה?

או...

רמת אי וודאות גבוהה בשוקי ההוןירידה מתמשכת במחזורי המסחר בכל העולםיציאת משקיעים זריםגידול בהשקעות בחו"לאווירה של משבר: הסדרי חוב מה קורה בשוק ההון המקומי לעומת שוקי הון

בעולם

* אביב בתל בבורסה הנסחרות במניות מסחר מחזורי ,) חודש) בכל יומי 2007-2012ממוצע

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4

2007 2008 2009 2009 2011 2012

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000 " ח ש מיליוני

, ערך: לניירות רשות הכלכלית המחלקה המקור

לבורסה* מחוץ עסקאות כולל לא

* " אביב בתל בבורסה הנסחרות ח באג מסחר מחזורי ,) חודש) בכל יומי 2007-2012ממוצע

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4

2007 2008 2009 2010 2011 2012

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000 " ח ש מיליוני

, ערך: לניירות רשות הכלכלית המחלקה המקור

, " " מחוץ* עסקאות כולל לא להמרה ח ואג קונצרני ח אגלבורסה

ובהשוואה לשוקי הון אחרים?

SP500מדד הפחד -

TA25מדד הפחד –

רמת אי וודאות גבוהה בארץ ובעולם

של ישראל מול CDSשערי ה-אי וודאות - העולם

01/01/2

007

01/03/2

007

01/05/2

007

01/07/2

007

01/09/2

007

01/11/2

007

01/01/2

008

01/03/2

008

01/05/2

008

01/07/2

008

01/09/2

008

01/11/2

008

01/01/2

009

01/03/2

009

01/05/2

009

01/07/2

009

01/09/2

009

01/11/2

009

01/01/2

010

01/03/2

010

01/05/2

010

01/07/2

010

01/09/2

010

01/11/2

010

01/01/2

011

01/03/2

011

01/05/2

011

01/07/2

011

01/09/2

011

01/11/2

011

01/01/2

0120

50

100

150

200

250

300 Israel USA UK DENK

13

הסדרי חוב מוסיפים לאי הוודאות

S&P 500

FTSE 100

Tel Aviv 100

נפח מסחר חודשי של מדדי תל אביב מול מדדים בעולם

חודשים(15)הנתונים ביחידות, הקו הירוק מייצג ממוצע נע לפי

Source: Bloomberg

15

ביצועים של הבורסה בת"א בהשוואה לבורסות אחרות בעולם

מדד מניות    

    1.1.07 1.1.09

TA100 10.93% 74.91%

SP500 -2.66% 69.51%

FTSE -10.86% 38.54%

NIKKEI -45.02% 19.55%

CAC -42.40% 8.60%

DAX   -0.72% 40.12%

עד תשואה 4/2012שיעור- מ החל

גיוסי הון במניות2011ביחס לשווי שוק המניות,

ומה קורה עם המשקיעים בת"א?

סך תיק הנכסים של המוסדיים2007-2012מיליוני ₪, מחירים שוטפים,

אר ינו

07 ל-פרי

א

07לי-

יו

07ובאוקט

...אר

ינו

08 ל-פרי

א

08לי-

יו

08ובאוקט

...

אר-ינו

09 ל-פרי

א

09לי-

יו

09ובאוקט

...

אר-ינו

10 ל-פרי

א

10לי-

יו

10ובאוקט

...

אר-ינו

11 ל-פרי

א

11לי-

יו

11ובאוקט

...

אר-ינו

12

-

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

, ערך: ניירות רשות הכלכלית המחלקה המקור

השקעות חוץ בתיק הנכסים של המשקיעים המוסדיים

2007-2012

אר ינו

07 יל-פר

א

07לי-

יו

07בר-

טואוק

07אר-

ינו

08 יל-פר

א

08לי-

יו

08בר-

טואוק

08אר-

ינו

09 יל-פר

א

09לי-

יו

09בר-

טואוק

09אר-

ינו

10 יל-פר

א

10לי-

יו

10בר-

טואוק

10אר-

ינו

11 יל-פר

א

11לי-

יו

11בר-

טואוק

11אר-

ינו

12

-

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

" ח ש מיליוני

המקור: בנק ישראל, עיבודי המחלקה הכלכלית, רשות ניירות ערך

אחוז אחזקות של משקיעים זרים משווי )בעלי עניין בלבד(* של מניות והמירים שוק

Jan-07

Mar-07

May-07

Jul-07

Sep-07

Nov-07Jan

-08

Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08Jan

-09

Mar-09

May-09

Jul-09

Sep-09

Nov-09Jan

-10

Mar-10

May-10

Jul-10

Sep-10

Nov-10Jan

-11

Mar-11

May-11

Jul-11

Sep-11

Nov-11Jan

-120%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

המקור: המחלקה הכלכלית, רשות ניירות ערך

*שווי שוק ממוצע של שלושה חודשים

התפתחות מספר חברות בבורסה

בבורסה החברות מספר התפתחותבישראל

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 אפריל 2012

0

100

200

300

400

500

600

700

800

608 621646

691

771 760733 720

699672

מניות חברות מספר

חברות מספר

" , , ע: רנ הכלכלית המחלקה עיבודי הבורסה נתוני המקור

מספר חברות (מניות) בבורסותביחס לשווי שוק )במונחי מיליארדי דולר ארה"ב(

2011לפי מדינות,

ולמרות כל אלה:

עלינו לחשוב במונחים של עלות מול ובמקרים של עלות רגולציה תועלת

גבוהה מידי, לחשוב גם על:

דה-רגולציה!!!

26

האתגר הרגולטורי

דה - רגולציה רגולציה

מה צפוי לנו?

רגולציהרואי חשבון דיווידנדים מרווחים

כלכלייםזירות מסחרברוקר-דילרדירוג חברותחיתום

דה-רגולציה עלות מול תועלת :מדרג רגולציה

הבחנה בין תאגידים גדולים וקטנים

קיצור הדיווחהצבעות באינטרנט מ ר ו ו ח לו"ז

ליישום רגולציה

ת ו ד ה

29

ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ךISRAEL SECURITIES AUTHORITY