Биржевой рынок муниципальных облигаций: текущее состояние и

перспективы

Москва, 2007 год

2

Размер сегментов внутреннего финансового рынка (млрд. рублей)

данные на 1 января 2007 года, агентство c-bonds

ГКО, ОФЗ, ОБР; 979,8

Корпоративные облигации;

901,8

Региональные облигации;

178,1

Муниципальные облигации;

11,7

3

Динамика изменения сегментов за 2006 год (%)

данные на 1 января 2007 года, агентство c-bonds

18

21

30

87

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Региональные облигации

Муниципальные облигации

ГКО, ОФЗ, ОБР

Корпоративные облигации

4

Суммарный объем размещений в 2006 г. составил 35 млрд. руб. (без аукционов по облигациям г. Москвы)

Объем размещения облигаций г. Москвы в 2006 г. составил 18,8 млрд. руб. (8 выпусков) – около 50% всего первичного рынка региональных облигаций

Крупнейшие эмитенты по размещенному в 2006 г. объему выпусков облигаций: г. Москва — 18,8 млрд. руб. Московская область — 12 млрд. руб. Самарская область — 4,5 млрд. руб.

Первичный рынок региональных облигаций на ФБ ММВБ

Размещения региональных облигаций

0

10

20

30

40

50

2001

2002

2003

2004

2005

2006

млрд. руб.

0

10

20

30

40

50

выпусков

Объем размещения

Количество размещенныхвыпусков

5

Ниша муниципалитетов на первичном рынке региональных облигаций

33

18,7

1,7

31,3

18,8

3,7

0

5

10

15

20

25

30

35

Региональные облигации (безучета облигаций г.Москвы)

Облигации г. Москвы Муниципальные облигации

Первичные размещения в 2005 году

Первичные размещения в 2006 году

млрд. рублей

Муниципальные облигации - единственныйсегмент рынка региональных облигаций, гдев 2006 году произошел существенный рост

6

Структура вторичного рынка региональных облигаций

ли

сти

нг

Котировальный список А1

Котировальный список А2

Котировальный лист Б

Внесписочный сектор

требования, объем не менее : эмиссии 1 млрд. руб.; ежемес. торгов – 10 млн.

руб.; среднемес. торгов – 25 млн. руб.

Уровень листинга ФБ

ММВБРегиональные

облигации

А144 бумаги 20

эмитентов

А24 бумаги 4 эмитентов

Б1 бумага 1

эмитента

Внесписок56 бумаг 42

эмитента

Всего105 бумаг 57

эмитентов

требования, объем не менее : эмиссии 500 млн. руб.; ежемес. торгов – 1 млн. руб.; среднемес. торгов – 2,5 млн. руб.

требования, объем не менее : эмиссии 300 млн. руб.; ежемес. торгов – 500 тыс.

руб.; среднемес. торгов – 1 млн. руб.

данные на 1 января 2007 года ФБ ММВБ

7

Обороты региональными облигациями на вторичном рынке

772

1293

36 41

1 250

3 665

0

400

800

1 200

1 600

2 000

2 400

2 800

3 200

3 600

4 000

2005 2006

млрд. руб.

Корпоративные СубфедеральныеМуниципальные

Суммарный объем торгов региональными (субфедеральными и муниципальными облигациями) в 2006 году составил – 1 334 млрд. рублей, из них муниципальными 41 млрд. рублей

По сравнению с 2005 годом суммарный оборот вырос в 1,7 раза, оборот облигациями муниципалитетов в 1,2 раза

8

Вторичный рынок: ликвидность на ФБ ММВБ и внебиржевом рынке

* Данные ФБ ММВБ и НДЦ за 2006 год

3 665

1 334

674

135

0500

1 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5005 000

Корпоративные Субфедеральные имуниципальные

млрд. руб.

Внебиржевой рынок

Биржевой рынок на ФБ ММВБ

9

Преимущества организованного рынка

Надежный и экономически доступный способ заключения, оформления и исполнения сделок

Снижение рисков для инвесторов Уменьшение стоимости заимствований для эмитентов Увеличение ликвидности вторичного рынка

ФБ ММВБ – лидер биржевого рынка корпоративных и региональных облигаций России

Данные за 2006 год

Оборот торгов региональными и корпоративными облигациями на

российских биржах

СПВБ

0,028% РТС

0,002%

ФБ ММВБ

99,9%

10

Услуги биржи при организации выпуска облигаций

Разработка структуры и оптимальных технологий размещения и обращения выпуска

Содействие в подготовке необходимых эмиссионных документов для государственной регистрации

PR-поддержка проекта, помощь в организации презентаций

Предоставление отлаженной биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры при размещении облигаций

Возможность организации ликвидного вторичного рынка при обращении облигаций

11

Технология размещения облигаций

ИЛИ

Проведение аукциона по Проведение аукциона по определению: определению:

Размещение по Размещение по фиксированной цене фиксированной цене

размещения с известной размещения с известной ставкой купонаставкой купона

1) цены размещения1) цены размещения

2) ставки купона2) ставки купона

организация вторичногоорганизация вторичного обращенияобращения облигацийоблигаций вово внесписочномвнесписочном секторе ФБ ММВБ одновременно с началомсекторе ФБ ММВБ одновременно с началом размещения или по размещения или по

окончанию аукционаокончанию аукциона

══

ГибридныйГибридный вариант размещениявариант размещения

12

Расходы при допуске облигаций к размещению на ФБ ММВБ

300 тыс. руб.300 тыс. руб.объем 3 млрд. руб. и выше

208 тыс. руб.208 тыс. руб.объем 1 млрд. руб.

Маркет-мейкеры - 0,005 %Маркет-мейкеры - 0,005 %

0,019 %0,019 % от объема размещаемых облигацийкомиссия биржи при комиссия биржи при

размещении облигацийразмещении облигаций

0,01% - 0,01% - основной режим

0,019 % - 0,019 % - РПС, но не более 500 руб.

комиссия биржи при комиссия биржи при обращении облигацийобращении облигаций

120 тыс. руб.120 тыс. руб.объем 120 млн. руб.

плата за допуск облигаций плата за допуск облигаций к размещению к размещению

регрессивная шкала привязанная к объему выпускарегрессивная шкала привязанная к объему выпуска

13

Расходы на листинг облигаций на ФБ ММВБ*

Котировальный список А1

Котировальный список А2

Котировальный список Б

Включение в котировальный лист (единоразовый взнос)

60 000 45 000 15 000

Поддержание в котировальном листе (ежегодный взнос)

15 000 12 000 6 000

Экспертиза эмитента (единоразовый платеж) 90 000 90 000 90 000

* без учета НДС

14

Перспективы развития рынка муниципальных облигаций

Более прозрачные условия проведения конкурса при выборе организатора займа и инфраструктуры для его размещения (ФЗ - О защите конкуренции №135 от 26 июля 2006г.) – будут способствовать увеличению конкуренции на рынке организаторов муниципальных займов

В 2007 году на рынке муниципальных и региональных займов вряд ли можно ожидать существенного увеличения активности, из-за следующих основных факторов:

бездефицитные бюджеты у большинства регионов сложность оценки кредитного качества облигаций муниципальных

образований (отсутствие кредитных рейтингов, формальное и нерегулярное раскрытие информации о состоянии финансов)

объективно небольшие объемы эмиссий муниципалитетов в сочетании с небольшими размерами премий по доходности к облигациям субъектов РФ

15

Спасибо за внимание!

Контакты:● Адрес: 125009, Москва, Б.Кисловский пер.,13● Телефон: (495) 234 4811● Факс: (495) 705 9622● E-mail: info@micex.com● Интернет-сервер: www.micex.ru