zakonski okvir za izdavanje i korištenje vrijednosnih papira
TRANSCRIPT
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
1/17
Srednja strukovna kola PosujePodruje rada: Ekonomija i trgovinaZanimanje: Ekonomist
MATURSKI RA
Tema:Zakonski okvir !a i!davanje i koritenje vrijednosni" #a#ira
Posuje$ svi%anj &'()*god* Mentor:ijana Marti+ Uenik: Anita Tomi+
Sadr,aj
(* Uvod *******************************************************************************************************************************-
&* .RI/E01S0I PAPIRI**********************************************************************************************2
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
2/17
&*(* Pojam vrijednosni" #a#ira************************************************************************************3
&*&* 4itni sastoj5i$ karakteristike i 6unk5ije vrijednosni" #a#ira******************************3
&*-* Podjela vrijednosni" #a#ira**********************************************************************************7
&*-*(* 1stale #odjele vrijednosni" #a#ira************************************************************8
-* ZAK10SKI 1K.IR ZA IZA.A0/E I K1RI9TE0/E .RI/E01S0IM
PAPIRIMA******************************************************************************************************************('
-*(* 0astanak o%ve!e i #restanak #rava vrijednosni" #a#ira*********************************('
-*&* I!davanje vrijednosni" #a#ira****************************************************************************((
-*-* Emisija s #ros#ektom*******************************************************************************************(&
2* Z1UP1RA4A 0A TR;I9TU .RI/E01S0I< PAPIRA*********************************(&
2*(* 1svrt na "rvatsko #ravo**************************************************************************************(-
2*&* 1 sank5ijama********************************************************************************************************(2
3* ZAK/U=AK**************************************************************************************************************()
)* ITERATURA************************************************************************************************************(7
(* Uvod
2
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
3/17
O tome to su vrijednosni papiri postoje razliite teorije i gledanja, nastala u razliitim
drutveno-ekonomskim i politikim uvjetima i prostorima. Razvoj robne privrede, irenja
trita i s tim povezane sloene brojne transakcije prometa roba i usluga nalagalo je potrebu
efikasnog i sigurnog obavljanja meusobni! poslovni! odnosa, iz koji! su nastajale odreene
trabine koje postaju sve mobilnije. "ojedini vrijednosni papiri nastaju u drugoj polovici
#$.st. kao zajedniki naziv za mnogobrojne papire koji su cirkulirali u prometu, a bili su
nositelji u njima upisani! prava. %rijednosni papir predstavlja dokument kojim se dokazuje
vlasnitvo odnosno odreeno pravo u gospodarskom odnosu. "od vrijednosnim papirima
danas se smatraju dionice dioniki! drutava, industrijske i dravne obveznice, investicijski
certifikati o sudjelovanju u investicijama, rudarski kuksi i druge vrijednosnice kojima posluje
burza.
%rijednosni papiri se kupuju i prodaju na burzovnom tritu, a burze i dravne
ustanove &kao to su '() u '*+ brinu se o nji!ovoj vrijednosti i valjanosti radi ouvanja
svoga poslovnog ugleda i sigurnosti kupaca. a burzama se ne mogu ili se ne bi smjeli
pojaviti vrijednosni papiri tvrtki koji za nji! nemaju pokrie u sredstvima i imovini.
%rijednosni papiri se kupuju da bi se zaradilo na temelju dividende i kamate ili na temelju
nji!ove prodaje.
/ radu se osim temeljni! znaajki vrijednosni! papira, nji!ovim funkcijama te
sastojcima govori i o zakonskom okviru isti!. Rad se u tom sjeru odnosi na prikaz definiranja
zakonski! pojmova , kazneni! i prekrajni! djela te sankcija koje propisuje !rvatsko pravo i
zakoni.
&* .RI/E01S0I PAPIRI
0
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
4/17
/ suvremenoj privredi, u razvijenosti financijskog trita, vrijednosni papiri imaju
raznovrsnu ulogu u unutarnjem i u meunarodnom prometu. ta se uloga svodi, gledajui
globalno, na to da vrijednosni papri slue kao sredstvo plaanja, sredstvo kredita i sredstvo
robnog prometa. %rijednosni papiri takoer omoguavaju maksimalnu mobilizaciju slobodni!
novani! sredstava i nji!ovu brzu cirkulaciju u prometu, jer se mogu lako i bez veliki!
smetnji prenositi s jedne osobe na drugu.
%rijednosni papiri kao svrsis!odan instrument financijskog trita efikasno funkcioniraju
zbog toga to imaju odreena svojstva koje respektiraju raznoliki subjekti financijskog trita.
1valitete vrijednosni! papira najvie dolaze do izraaja zbog svoje sigurnosti, ouvanja realne
vrijednosti te rentabilnosti i likvidnosti.
+ijelimo i! na investicijske i !ibridne vrijednosne papire. "od investicijskim
podrazumijevamo dionice i obveznice dok pod !ibridnim podrazumijevamo povlatene ili
preferencijalne dionice, participativne obveznice i izvedenice &prava, opcije, varante, futurese
i dr..
%rijednosni papiri daju duniku i stjecatelju povoljan poloaj time to se ostvarenje
inkorporiranog prava ini ovisnim o dranju papira. 'igurnost vrijednosnog papira dolazi do
izraaja u oekivanju svote plairane za kupnju papira u odgovarajuoj visini. 'igurnost
ulaganja novani! sredstava u vrijednosne papire ovisi o nekoliko faktora, a prije svega o
bonitetu dunika, odnosno izdavatelja. 1ada je u pitanju sigurnost ulaganja sredstava u
vrijednosne papire, onda se optimalni cilj postie ako se odrava realna vrijednost uloeni!
sredstava, respektirajui odreeno poveanje.#
1ada govorimo o rentabilnosti, ona se ogleda u rentabilnosti uloeni! sredstava u vrijednosne
papire, a obino se izraava odnosom izmeu uloeni! sredstava i pri!oda koji e se takvim
ulaganjem ostvariti. adalje imamo i likvidnost vrijednosni! papira koja se eogleda u
mogunosti pretvaranja potraivanja iz papira u gotov novac, a tu se veoma vana brzina
transformacije papira u novac. 'tupanj likvidnosti vrijednosni! papira ovisi o vremenutrajanja ulaganja i vrsti vrijednosni! papira. avedena svojstva dolaze do izraaja u razvijenoj
trinoj privredi i nji! treba promicati sustavno, primjenjujui razliite mjere i instrumente.
&*(* Pojam vrijednosni" #a#ira
# %eselica, %. 3inancijski sustav u ekonomiji4, 5nenjerski biro, 6agreb #$$7. str. 289.
9
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
5/17
Opi pojam vrijednosni! papira vrlo je irok i apstraktan zbog toga to obu!vaa veliku
skupinu isprava koje su razliite po propisima koji i! ureuju, ivotnoj svsi nji!ova izdavanja,
vrijednosti, pravima, koja iz nji! proizlaze. "rema 6akonu o obveznim odnosima, vrijednosni
papir je isprava kojom se njezin izdavatelj obvezuje ispuniti obvezu upisanu u toj ispravi
njezinu zakonitom imatelju4.2 :radicionalni pojam isprave odnosi se na postojanje
materijalne, redovito papirnate, podloge n koju se te!nikim sredstvom rijeima unosi
odgovarajui sadraj. Redovito se naglaava kako povezanost isprave i prava ne dolazi kod
svi! vrijednosni! papira jednako do izraaja. "ri tome se istiu tri elementa povezanosti; uvjet
nastanka prava, uvjet prenosivosti prava i uvjet ostvarenja prava. 5pak, sva tri elementa ne
moraju kumulativno postojati da bi se isprava smatrala vrijednosnim papirom, ali se prisustvo
barem drugog ili treeg uvjeta smatra neop!odnim. 6naajke vrijednosnog papira ponekad se
izraavaju tako da se on opisuje kao isprava o nekom imovinskom pravu u kojoj je to pravo
inkorporirano na nain da je isprava neop!odna za vrenje toga prava, njegov prijenos ili
tereenje. l. ##07.st. #. 6OO. OR u l. $?7.0 %eselica, %. 3inancijski sustav u ekonomiji4, 5nenjerski biro, 6agreb #$$7. str. 28?.
7
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
6/17
0 naznaku remitenta &korisnika, ako je pravna osoba; tvrtku, odnosno naziv, a ako je fizika
osoba; ime osobe na koju, odnosno po ijoj naredbi vrijednosni papir glasi, ili naznaku da
papir glasi na donositelja,
9 tono naznaenu obvezu izdavatelja koja proizlazi iz vrijednosnog papira,
7 mjesto i datum izdavanja vrijednosnog papira, a kod oni! koji se izdaju u seriji, i
nji!ovserijski broj,
? potpis izdavatelja vrijednosnog papira, odnosno faksimil potpisa izdavatelja vrijednosni!
papira koji se izdaju u seriji. 6a pojedine vrijednosne papire posebnim zakonom odreeni su i
drugi bitni sastojci9
Odsustvo bilo kojeg bitnog sastojka sankcionira se time to ispravi odrie svojstvo
vrijednosnog papira. @eutim, kod vrijednosni! papira izdani! u seriji 6OO odreuje da zbog
odsustva bilo kojeg bitnog sastojka nemju pravni uinak.7
1ada govorimo o karakteristikama vrijednosni! papira moemo nabrojati sljedee;
#. uska povezanost izmeu isprave i prava, drugim rijeima bez isprave nema vrijednosnog
papira, pa se zato kae da je pravo utjelovljeno &inkorporirano u ispravi.
2. pravo iz vrijednosnog papira ne moe nastati bez isprave
0. pravo iz vrijednosnog papira ne moe se prenositi na druge osobe &fizike ili pravne bez
isprave,
9. pravo iz vrijednosnog papira se ne moe ostvariti bez isprave
7. znaajka vrijednosnog papira kao pravnog posla; vrijednosni papir je uvijek formalni
pravni posao.?
+a bi se neka isprava mogla uope kvalificirati vrijednosnim papirom moraju postojati
elementi navedeni pod 2. i 0. Aegitimirani iz papira ne mora uvijek biti nositelj prava na papir
&iako je e tako najee i biti, nego to moe biti i dratelj odnosno posjednik vrijednosnog
papira.
ekim vrijednosnim papirima svr!a ili funkcija je da korisniku omogue jednostavnoraspolaganje nekom robom koja je u prijevozu ili uskladitena, a tu svr!u imaju teretnica,
prenosivi tovarni listovi i skladinica koje izdaju brodari odnosno skladitari. akon toga
imamo svr!u da korisniku daju lako prenosivu novanu trabinu koja e dospjeti kroz krae
ili due vrijeme to je sluaj kod eka. adalje svr!a neki! vrijednosni! papira je da
9 !ttp;BBnarodne-novine.nn.!rBclanciBsluzbeniB2CC208.!tml& preuzeto #$.oujka 28#?.
7 Rastovan, "., Auger-1atui, R., %rijednosni papiri mjenica i ek4, 5nformator, #$$0. str.C.? !ttp;BBnarodne-novine.nn.!rBclanciBsluzbeniB2CC208.!tml&preuzeto #$.oujka 28#?.
?
http://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.htmlhttp://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.htmlhttp://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.htmlhttp://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.html -
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
7/17
ovlateniku daju lanska prava u dionikom drutvu, a prijmer za te papire je dionica. >lanska
prava se u pravilu sastoje od upravljaki! i imovinski! prava.
&*-* Podjela vrijednosni" #a#ira
%rijednosne papire moemo podijeliti prema razliitim gleditima ili kriterijima, a kod
neki! vrsta vrijednosni! papira uoljiv je pravni i ekonomski kriterij iako nekad imamo i
zadiranje u drugu vrstu vrijednosni! papira. ajprije imamo vrijednosne papire #rema
nainu odre>ivanja #ravakoje prema nainu kako je u ispravi oznaena ovlatena osoba
dijelimo na sljedee tri vrste;
#. vrijednosni papiri na donosioca4
2. vrijednosni papiri po naredbi4 ili na naredbu4
0. vrijednosni papiri na ime4D
Ovakva podjela je na osnovu naina na koji se osoba pojavljuje na papiru, a zove se jo i
subjektivna podjela. :o nadalje ne znai da se da se za svaku vrstu vrijednosnog papira moe
oznaiti ovlatenik u sve tri varijante. 1ada govorimo o vrijednosnim papirima na
donosioca4 imalac prava nije imenom naznaen, iz ega proizlazi da e se svota na koju papir
glasi isplatiti svakom donosiocu papira. Obino se stavlja klauzula plativo donosiocu4 ili sl.
"ostoje tzv. i mjeoviti papiri gdje neke obveze glase na ime, a kuponi s ti! obveznica
ispostavljaju se na donosioca. %rijednosni papiri na donosioca imaju postupak koji podsjea
na postupak sa novanicama.
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
8/17
plaa korisniku ili drugoj osobi na koju se prenosi pravo indosamentom.C "ojedine vrste
vrijednosni! papira su same po sebi papiri po naredbi4 jer su snagom zakona namijenjeni
promjeni vlasnitva, odnosno pravednom prometu. azivaju se jo i prirodni papiri po
naredbi, a najbolji primjer je mjenica koja je takvom proglaena zbog snage zakona. "apiri po
naredbi imaju to zajedniko s papirima na ime4 to to te dvije vrste vrijednosni! papira glase
na ime osobe koja treba izvriti inidbu, a razlika se svodi na nain prijenosa. Ove papire
dijelimo na dvije podvrste i to presumptivne vrijednosne papire za koju je karakteristino to
da i! zakon tretira, pa im za prenosivost pomou indosamenta nije potrebna klauzula po
naredbi4. ' druge strane imamo i vrijednosne papire s uvjetovanom odredbenom klauzulom
koja implicira upotrebu klauzule po naredbi4.
%rijednosni papiri na ime4 oznauju pravnu ili fiziku osobu na ije ime glase. / iznimnim
sluajevima na jednom papiru na ime se moe pojaviti i vie osoba kao nosioci prava.
ajuestalija forma ovakvi! vrijednosni! papira su rekta mjenice, rekta ekovi, obveznice na
ime, certifikat udruenim novanim sredstvima, blagajniki zapisi na ime i dr. Ovakvi papiri
imaju slabu cirkulacijsku sposobnost od drugi! papira i zbog toga papiri na ime4 nisu
podobni za funkciju sredstava plaanja. 1od neki! vrijednosni! papira mogu je postupak
prijenosa koji se obavlja graanskopravnim putem Ecesijom &ustupom. :akvi papiri se
nazivaju rekta papiri.$
%rijednosni papiri se mogu pretvarati iz jednog oblika u drugi uz pristanak ovlateni! i
obvezni! osoba, a svaki papir uz sebe vee i odreene pravne uink. Osim oblika prijenosa,
veliku vanost ima i sigurnost pravnog za!tjeva iz papira i mogunost obraunavanja
njegovi! prava iz isprava s drugim obvezama prema duniku. Osoba koja na neovlaten nain
doe do papira na ime ili po naredbi ne moe se njime koristiti.
akon toga imamo vrijednosne #a#ire #rema vrsti inkor#oriranog #rava gdje
razlikujemo tri vrste papira kojima je krug inkorporiranog prava zacrtan i ogranien;
#. obveznopravni vrijednosni papiri2. stvarnopravni vrijednosni papiri
0. korporacijski vrijednosni papiri
1od obvezno pravni! virjednosni! papira postoji odreena obveza, a posjed je uvjet za
koritenje trabine. 'tvarnopravni vrijednosni papiri su nastali po uzoru na obvezne
papirekoje je izbacio robno-novani promet na temelju negocijacije i stvarni! prava. Ova
vrsta papira inkorporira odreeno stvarno pravo. adalje, vrijednosni papiri s pravom udjela
C %eselica, %. 3inancijski sustav u ekonomiji4, 5nenjerski biro, 6agreb #$$7. str 2#8.$ 5bid. str.2##.
C
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
9/17
&korporacijski inkorporiraju lansko pravo kapitalistiki! dioniarski! i komandantni!
drutava.
&*-*(* 1stale #odjele vrijednosni" #a#ira
Osim to postoji podjela vrjednosni! papira prema nainu oznaivanja ovlatenika ili
prema vrsti inkorporiranog prava u vrijednosnim papirima, oni se mogu podijeliti i na druge
naine;
#. Prema 6unk5iji vrijednosni" #a#ira u privredi mogu biti papiri koji slue
kao novani znak,papiri bezgotovoinskog platnog prometa, papiri kreditnog
prometa i ostali.
2. Prema vrsti #ri"oda razlikujemo vrsto ukamaene papire i dividendne
papire
0. Prema donoenju #ri"oda imamo vrijednosne papire bez pri!oda,sa
stalnim pri!odom i one s promjenjivim pri!odom.
9. Prema oso%i i!davatelja razlikujemo dravne papire, privatne papire,
vrijednosne papire poslovni! firmi, vrijednosni papiri banaka i ostali!
razliiti! subjekata.
7. S o%!irom na o%e+anje na #a#irupostoje stvarni papiri koji inkorporiraju
pravo na odreene stvari i novani papiri koji inkorporiraju pravo na
odreeni novani iznos.
?. Prema ostalim kriterijima imamo vrijednosne papire s odreenim rokom,
papire po vienju, one papire koji mogu biti ispostavljeni u kratkom
vremenu opstanka, one koje treba platiti u zemlji, inozemstvu, i sl.#8
-* ZAK10SKI 1K.IR ZA IZA.A0/E I K1RI9TE0/E .RI/E01S0I< PAPIRA
#8 %eselica, %. 3inancijski sustav u ekonomiji4, 5nenjerski biro, 6agreb #$$7. str.2#9.
$
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
10/17
"ojedine vrijednosne papire iscrpno i podrobno ureuje itav niz posebni! &specijalni!
propisa koji su esto meunarodno ujednaeni. 5pak postoji temeljni propis koji na
najopenitiji nain ureuje sve vrijednosne papire u !rvatskom pravnom poretku. :akav
temeljni propis je 6OO, koji u odredbama l. ##07.-##7D. i ##?8.-##?2. ureuje sve bitne
elemente vezane za vrijednosne papire. 1ako su ove odredbe ope, na pojedine vrijednosne
papire u prvom e se redu primjeniti specijalne odredbe posebni! propisa. 5pak, unato esto
podrobnoj regulaciji pojedini! vrijednosni! papira specijalnim propisima, uvijek kad u njima
postoji pravna praznina, nju se popunjava opim odredbama o vrijednosnim papirima 6OO
koje nisu protivne specijalnim odredbama.
-*(* 0astanak o%ve!e i #restanak #rava vrijednosni" #a#ira
Obveza nastaje u trenutku kada izdavatelj vrijednosni papir preda njegovu korisniku.
/ poetku je bilo razliito tretirano kada ta obveza poinje. eki smatraju da je samim
izdavanjem vrijednosnog papira nastala obveza koja je jednostran pravni akt izdatnika. :akvo
gledite se naziva i teorija kreacije. Osim nje, postoji jo i ugovorna teorija po kojoj obveza
izdatnika vrijednosnog papira nastaje u trenutku kada je sklopljen ugovor. "rimjena ovakvog
gledita izazvala bi slabljenje optjecajne sposobnosti.. akon toga imamo i teoriju emisije po
kojoj obveza izdatnika nastaje kada se papir svjesno stavi u optjecaj. @oglo bi se rei da je
6OO, u dijelu koji se odnosi na vrijednosne papire praktiki pri!vatio emisijsku koncepciju
nastanka obveze.##
1ada govorimo o prestanku prava vrijednosni! papira govorimo o jednom specifinom
podruju. / svakom sluaju obveza iz vrijednosnog papira prestaje ispunjenjem od strane
izdavatelja papira zakonitom imatelju. /jedno i potraivanje iz vrijednosnog papira prestajekada ono pripadne izdavatelju, ako posebnim zakonom nije drugaije odreeno. "rava iz
vrijednosni! papira prestaju za imaoca ti! papira kada oni budu uniteni, ponitenjem isprava
ili nekim drugim sluajevima. 1od neki! vrijednosni! papira prestaje pravo zbog proputanja
neki! bitni! radnji &blagovremena naplata. +o prestanka prava moe doi oprotenjem duga ,
ako je oprotaj dat uglavnom duniku. Osim amortizacijskog postupka, kojeg reguliraju opi
propisi, postoji i pojednostavljeni postupak koji proglaava neke papire nevaeima.
## 'lakoper, 6., 1aer, F., Auttenberger,*. Osnove prava trgovaki! ugovora i vrijednosni! papira4, 6agreb,28##.
#8
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
11/17
-*&* I!davanje vrijednosni" #a#ira
Glede osoba izdatnika papira najprije treba napomenuti da Ebilo zbog prirode stvari ili
prisilni! propisa- svaka osoba ne moe biti izdatnik svakog ili svake vrste vrijednosnog
papira. 'kladinicu, primjerice, moe izdati samo skladitar, dionicu samo dioniarsko
drutvo, teretnicu samo brodar i slino. %eina vrijednosni! papira ureena je daleko preteno
porpisima privatnog prava i nji!ovo izdavanje ne podlijee propisima javnog prava, a
posebice nije uvjetovano odobrenjem nekog dravnog ili slinog organa. "ostoje vrijednosni
papiri koji su ureeni i porpisima javnog prava i ije izdavanje podliee pret!odnom
odobrenju. :o je npr. izdavanje dionica i obveznica javnom ponudom koje podlijee
pret!odnom odobrenju odgovarajueg dravnog tijela.
%rijednosne papire moemo nazvati strogo formalnim ispravama zbog toga to su u
pisanom obliku odnosno na samo jednoj ispravi mora biti naveden znaajan broj bitni!
sastojaka, a izostanak bilo kojeg od nji! izdanoj ispravi odrekao bi svojstvo vrijednosnog
papira. 'vaka, dakle, isprava koja eli biti vrijednosni papir mora sadravati ;
#. naznaku vrijednosnog papira
2. ime i prebivalite odnosno tvrtku ili naziv ili sjedite izdatnika &trasanta
0. naznaku korisnika &prvog ovlatenika, remitenta koja se sastoji ili u imenu odnosno
tvrtci ili nazivu ili naznaci da papir glasi na donositelja.
9. tono naznaenu obvezu izdatnika
7. mjesto i datum izdavanja
?. potpis izdatnika ili faksimil potpisa izdatnika
D. serijski broj#2
eki vrijednosni papiri se izdaju u seriji, a neki pojedinano. / seriji se najee izdajukorporacijski i investicijski papiri, a ostali ovisno o sluaju. "od izdavanjem u seriji ili
masovnim izdavanjem podrazumijevamo istovremeno izdavanje veeg broja vrijednosni!
papira iste vrste koji svi sadre jednaku obvezu izdatnika.
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
12/17
nadopuni. adalje imamo blankete koji podrazumijevaju obrasce pojedini! vrijednosni!
papira koji sadre unaprijed izraene bitne sastojke, dok preostale unose izdatnici.
-*-* Emisija s #ros#ektom
(misija s prospektom &engl. prospectus issues, njem. "rospektemission je vrsta
indirektne, javne emisije vrijednosni! papira. "rospekt, odnosno &emisijski prospekt je
dokument koji sadri sve relevantne podatke o emitentu vrijednosni! papira kao i o namjeni
sredstava koja se namjeravaju pribaviti i efikasnosti nji!ovaulaganja. :o je saetak svi!
dokumenata podneseni! nadlenom organu za kontrolu poslovanja s vrijednosnim papirima.
"rospektom emitent poziva cjelokupnu javnost na financijskom tritu na kupnju jo
neemitirani! vrijednosni! papira po utvrenoj cijeni. a temelju takvog poziva potencijalni
kupci upisuju vrijednosne papire koje e kupiti uplatom novane protuvrijednosti u
utvrenom roku. (misija s prospektom izaziva znatne trokove emisije. 1oristi se kad su
posrijedi velike emisije poduzea s nacionalno poznatim tvrtkama. "o pravilu, ukljuuje
koritenje usluga investicijski! banaka i preuzimanje rizika emisije od strane posrednika.#0
2* Z1UP1RA4E 0A TR;I9TU .RI/E01S0I< PAPIRA
Hivimo u vrijeme kada se dnevno razmjenjuje velik broj informacija i te se informacije
razmjenjuju elektronikim medijima. / trgovini vrijednosnim papirima, osobito onoj koja se
odvija na burzi, dnevno se prati velik broj informacija to utjee na formiranje cijene
vrijednosni! papira. ' obzirom da se trite vrijednosni! papira sve vie globalizira i
internacionalizira osim stanja na nacionalnim burzama burzovni posrednici prate i kretanja nainozemnim burzama. / toj utrci za informacijama poloaj tzv. veliki! i mali! ulagatelja nije
nikad do kraja izjednaen. 3avoriti su svakako veliki ulagatelji. "ostavlja se pitanje na koji
nain se zakonodavci trude izjednaiti nji!ov startni poloaj. Oni s jedne strane za!tjevaju da
drutvo Eizdavatelj vrijednosnog papira to prije objavi cjenovno osjetljivu informaciju , a s
druge strane osobama koje se nalaze na izvoru informacija prijee da se njima koriste kako bi
ostvarili prednost pred ostalima.
#0 !ttp;BBlimun.!rBmain.aspIJidK0&preuzeto 2.7.
#2
http://limun.hr/main.aspx?id=3http://limun.hr/main.aspx?id=3http://limun.hr/main.aspx?id=3 -
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
13/17
5nsider trading je u velikom broju zakonodavstava kazneno djelo, a kada je rije o
kriminalitetu bijelog ovratnika brojka je velika. 'tatistika progona ovakvi! kazneni! djela u
RF promatrana jo u doba vaenja 65"%"-a iz #$$?. da je za kaznena djela iz 65"%"-a
podneseno 7 kazneni! prijava dok su 0 osobe optuene i 0 osuene. :ijekom #$$D. bilo je
ukupno 98 kazneni! prijava, #? osoba je optueno, a #9 osueno. #$$C. godine su optuene i
osuene jo 2 osobe, a #$$$. broj prijava je stagnirao na C, uslijedilo je D optunica i D
osuujui! presuda.#9
2*(* 1svrt na "rvatsko #ravo
+efinicija povlatene informacije sadrana je u l. #80. 6akona o tritu vrijednosni!
papira, a glasi ; povlatenim informacijama smatraju se sve injenice koje nisu poznate
javnosti , a odnose se na jednog ili vie izdavatelja vrijednosni! papira ili na vrijednosne
papire, i koje bi, da su poznate javnosti, mogle utjecati na cijenu vrijednosni! papira.#7
"ovlatene informacije tite se od nastanka injenice do nji!ove objave , a razlike u odnosu na
europsko pravo su redakcijske. "rema 6:%"-u nije vana vjerojatnost utjecaja povlatene
informacije na cijenu, niti taj utjecaj mora biti bitan. %rijednosne sudove mogu izricati
financjski analitiari temeljem injenica koje su dostupne javnosti i opravdano je da prerada
takvi! injenica bila izuzeta iz predmeta zatite. o ako bi se vrijednosni sudovi temeljili na
javnosti nedostunim informacijama, onda bi trebalo biti drugaije. Lto ako se povlatena
informacija odnosi na povjerljivu informaciju koja je zatiena poslovnom tajnom. 5 kako
pomiriti dvije suprotstavljene obveze koje imaju lanovi uprave dionikog drutva koji
moraju uvati poslovnu tajnu, a s druge strane ne moraju objavljivati informacije koje su
cjenovno osjetljive.
5nsideri su osobe koje u obavljanju svoji! radni! zadaa, profesije ili dunosti saznaju zapovlatene informacije. Frvatski zakonodavac za razliku od smjernice insiderima smatra
samo fizike osobe. 1od insidera se razlikuju primarni i sekundarni insideri. "rimarni su
nositelji povlateni! informacija kao lanovi uprave,nadzorni! odbora i dr. tijela. 'ekundarni
insideri su po krugu zabranjeni! radnji u potpunosti izjednaeni s primarnima. 6abranjene
radnje se jednako primjenjuju i na primarne i na sekundarne insidere. 6abranjeno je;
#9 "odatci prema "*%AO%5M,L. "osebno &dopunsko kazneno zakonodavstvo, Frvatskiljetopis za kazneno pravo i praksu vol.D, br. 2B88, str. 97D.-789.#7 ar. novine, br. C9B82, 6:%"
#0
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
14/17
#. koristiti povlatene informacije prilikom posredne ili neposredne kupnje ili prodaje
vrijednosni! papira koji su u prometu na teritoriju RF ili vrijednosni! papira koji su
izdani od strane registrirani! izdavatelja u RF.
2. odavati ili initi dostupnima povlatene informacije drugima
0. koristiti povlatene informacije prilikom davanja savjeta drugim osobama o kupnji ili
prodaji vrijednosni! papira#?
1ada govorimo o prvoj zabrani propust !rvatskog zakonodavstva je u nepreciznom prijevodu
izraza dispose4 i acNuire4. jemako pravo inzistira na koritenju prednosti koja se moe
sastojati i u izbjegavanju gubitka , i u ostvarenju dobitka. 1od transakcije iz ruke u ruku kada
obje strane znaju za povlatenu informaciju ne dolazi do iskoritavanja prednosti, pa su one
izvan polja primjene ove zabrane. 1od druge zabrane !rvatsko pravo s izrazom initi
dostupnima4 obu!vaa i odavanje informacija djelatnicima izdavatelja. eovlateno
omoguavanje pristupa postoji kada se primjerice treoj osobi saopi zaporka za pristup bazi
podataka ili sigurnosni kljuevi. / pogledu tree zabrane vrijedi sve ve reeno za prvu
zabranu.
2*&* 1 sank5ijama
/ !rvatskom pravu, kada je rije o insider tradingu, propisano je kazneno djelo neovlatenog
koritenja i odavanja povlateni! informacija.
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
15/17
odgovornost od oni! za koje nije. 'pecifina prekrjna odgovornost izdavatelja je njegov
propust bez odgode izvijestiti javnost o povlatenim informacijama.#D
3* ZAK/U=AK
#D >l. #77.st. #. t. DD. 6:%"-a
#7
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
16/17
/ svakodnevnoj upotrebi izraz vrijednosni papir nije precizno definiran pa postoje razlike u
zakonodavstvima pojedini! drava, a postoje razlike i u znanstvenom pristupu.
"ojedini vrijednosni papiri nastaju u drugoj polovici #$. st. 1ao zajedniki naziv za
mnogobrojne papire koji su cirkulirali u prometu, a bili su nositelji u njima upisani! prava.
%rijednosni papiri pojavljuju se na primarnom i na sekundarnom tritu. a primarnom oni se
prvi put nude potencijalnim kupcima. (misijom papira i nji!ovom prodajom izdavatelj
pribavlja novana sredstva, mobilizirajui tako rasprena sredstva u gospodarske svr!e. 6a
razliku od toga, na sekundarnom tritu trguje se vrijednosnim papirima koji su ve planirani.
5nstrumenti kojima se trguje na !rvatskom tritu kapitala su dionice, obveznice i !ibridni
vrijednosni papiri. +ionica je vrijednosni papir, odnosno pismena isprava ili elektronski zapis
koja svojim vlasnicima daje tono utvrena prava ali i obveze a obveznica je dugoroni
duniki vrijednosni papir jer kupac obveznice posuuje iznos na koji obveznica glasi njezinu
izdavatelju. 5zdavatelj obveznice tijekom utvrenoga vremenskog razdoblja imatelju
obveznice godinje plaa utvreni iznos kamata a o dospijeu obveznice i iznos na koji
obveznica glasi.
Fibridni vrijednosni papiri nazivaju se jo i financijske izvedenice a to je posebna
grupacija vrijednosni! papira izvedeni! iz drugi! klasini! oblika vrijednosni! papira
&obveznice i dionice. 1ombinacijom obveznica i dionica nastaju !ibridni vrijednosni papiri u
koje se ubrajaju; preferencijalne dionice, participativne obveznice i izvedenice &prava, opcije,
varante i futurese.
Govorilo se i o kaznenim djelima zlouporabe povjerljivi! informacija i pokualo i! se
staviti u zakonske okvire !rvatskog prava. avedena su kaznena djela te nji!ove sankcije koje
propisuju zakoni RF. /sporede li se !rvatski propisi s novom smjernicom potoje odreene
razlike od koji! su neke bitne , a neke manje bitne. 6atitu uivaju povlatene informacije
koje se odnose na financijski instrument to je znatno ire od pojma vrijednosnog papira. 5ako
na !rvatskom tritu vrijednosni! papira ne postoji opseno trgovanje derivatima vrijednosni!papira, nije opravdano da to trite primjenjuje ista pravila igre.
Aiteratura
#?
-
7/26/2019 Zakonski Okvir Za Izdavanje i Koritenje Vrijednosnih Papira
17/17
1njige;
#. %eselica, %. 3inancijski sustav u ekonomiji4, 5nenjerski biro, 6agreb #$$7.
2. Rastovan, ". Auger-1atui, R. %rijednosni papiri mjenica i ek4, 5nformator,
#$$0.
0. 'lakoper, 6. 1aer, F. Auttenberger, *. Osnove prava trgovaki! ugovora i
vrijednosni! papira4, 6agreb, 28##.
>lanci;
#. "avlovi, L. "osebno &dopunsko kazneno zakonodavstvo, Frvatski ljetopis za
kazneno pravo i praksu4, vol.D, br. 2B88
2. arodne novine, br. C9B82, 6:%"
0. >ulinovi Ferc, (. "ravo i porezi4 , asopis za ekonomsku i pravnu teoriju i praksu,
288C, C izdanje
5nternet;
#. !ttp;BBnarodne-novine.nn.!rBclanciBsluzbeniB2CC208.!tml
2. !ttp;BBlimun.!rBmain.aspIJidK0
#D
http://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.htmlhttp://limun.hr/main.aspx?id=3http://limun.hr/main.aspx?id=3http://narodne-novine.nn.hr/clanci/sluzbeni/288230.htmlhttp://limun.hr/main.aspx?id=3