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Visión sobre la Deuda Pública
del Gobierno Central y Plan de
Endeudamiento II semestre 2018
1
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Contexto Reforma Fiscal y Presupuestos
Reforma Fiscal (expediente N°20.580)
1.44%/PIB
Presupuesto extraordinario N°1 +- ¢ 700 MM
Presupuesto extraordinario N°2 +-¢ 300 MM
Presupuesto de la República 2019
• Texto sustitutivo de MH +-900 mociones
• 2° día mociones
• < Previsión presupuestaria
• Obligaciones atendidas oportunamente
• Presenta finales de agosto
• Cubrir caída en ingresos tributarios
• 1° de setiembre
• Ingresos tributarios 12.8%•Gasto sin SD no crece
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Deuda Pública del Gobierno
Central
Dirección de Crédito Público
3
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eEvolución Deuda Sector Público
2008 – 2018Porcentaje del PIB
24,1%28,4%
34,3%
38,5%
49,0%
55,4%
38,4% 41,9%
50,4%
55,5%
64,9%
70,1%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018e
Deuda/PIB Gobierno Central Deuda/PIB SPNF
4
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Saldo de la Deuda del Gobierno Central
2014-2018
Miles de Millones ¢
5
8.1189.040
10.810
12.693
13.811
2.3772.961 3.225 3.374 3.349
10.495
12.001
14.035
16.067
17.159
0
3.000
6.000
9.000
12.000
15.000
18.000
2014 2015 2016 2017 JUN -18
MM
Interna
Externa
Total
Fuente: Ministerio de Hacienda
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Participación relativa deuda interna y externa
2014-2018
6
Fuente: Ministerio de Hacienda
2014 2015 2016 2017 jun-18
Interna 77,3% 75,3% 77,0% 79,0% 80,5%
Externa 22,7% 24,7% 23,0% 21,0% 19,5%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
Po
rce
nta
je
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Evolución y Proyección de la Deuda del
Gobierno Central Porcentaje del PIB
34,3%
49,0%
60,6%
71,3%
55,4%59,6%
62,0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
Escenario Sin Reforma Escenario de Reforma Ingresos y Gastos
7
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Composición del Portafolio-Riesgos implícitosDeuda Total del Gobierno Central
2013 2014 2015 2016 2017 2018 *Tipo de Riesgo
Re-financiamiento
Menos de 1 año 13,8% 15,9% 15,2% 12,0% 14,6% 15,0%
Mayor de 1 año y menor a 5 años 36,4% 29,5% 30,5% 32,0% 31,8% 37,1%
Más de 5 años 49,8% 54,6% 54,3% 56,0% 53,6% 47,9%
Tasa de Interés
Fija 69,9% 71,2% 76,4% 76,3% 71,2% 71,6%
Variable 12,9% 13,5% 11,2% 14,9% 21,1% 21,1%
Indexada 17,2% 15,3% 12,3% 8,8% 7,7% 7,3%
Cambiario
Colones 69,7% 64,1% 63,5% 62,8% 60,6% 60,7%
Dólares 30,3% 35,9% 36,5% 37,2% 39,4% 39,3%
Fuente: Ministerio de Hacienda.
* Datos a Junio 2018.
Año
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Perfil de Vencimientos Junio 2018
14,88%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2043 2044 2045 2046+Fuente: Ministerio de Hacienda
Saldo Junio 2018: ¢ 17.159
¢ 1.615, 9,41%
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Proyección de Corto Plazo
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Deuda Total de Gobierno CentralMaduración Promedio
2013 2014 2015 2016 2017 jun-18
Deuda Interna 5,6 5,8 5,5 6,4 6,3 6,0
Deuda Externa 12,0 15,9 17,5 16,5 15,6 15,2
5,6 6,0
12,0
15,2
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
Fuente: Ministerio de Hacienda
Maduración Promedio 7,8 años
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Deuda Total del Gobierno CentralCosto Promedio Ponderado (2)
2013 2014 (1) 2015 2016 2017 jun-18
Deuda Interna 7,6% 9,7% 6,6% 7,4% 7,9% 7,1%
Deuda Externa 4,3% 4,6% 5,5% 5,1% 5,3% 5,4%
7,6%7,1%
4,3%
5,4%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
11,0%
Fuente: Ministerio de Hacienda
(1) Efecto del aumento en la depreciación de la moneda nacional y la inflación.(2) Costo Promedio de la Deuda Interna Colonizado y Dolarizado para Deuda Externa.
Costo Promedio 6,5 %
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Fuente: Bloomberg, Agosto 2018
Comparativo EMBI Costa Rica,
Latinoamérica y Global
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Fuente: Bloomberg, agosto 2018
Comparativo Eurobonos Costa Rica y Emisiones con similar Plazo al Vencimiento
14
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Resultados del Plan de
Endeudamiento Interno
I Semestre 2018 y
Propuesta del Plan para el
II Semestre 2018
15
Dirección Tesorería Nacional
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Objetivos
1. Rendir cuentas sobre el plan de
endeudamiento y los resultados
alcanzados en el periodo de gestión.
2. Presentar las acciones y estrategias de
Gestión de la Deuda Interna del II
Semestre 2018 para brindar al
mercado información para la toma de
decisiones.
16
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Rendición de cuentas sobre los
Resultados del Plan de
Endeudamiento Interno
I Semestre 2018
17
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Montos proyectados vs observados en MercadoMiles de millones de colones
I Semestre 2018
18* Excluye las colocaciones de Cero Cupón con vencimiento en el I Semestre del 2018, por un monto de ¢163,64 miles de millones.
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Instrumento % Estrategia % Observada
tp 35% - 45% 38,95%
Variables 15% - 25% 11,97%
tp$ 15% - 25% 31,77%
Tp0 * 15% - 25% 17,32%
100,0%
Estrategia de Colocación Proyectada vs
Observada por Tipo de Instrumento y por Plazo I Semestre 2018
*: Excluye Cero Cupón con vencimiento en el I Semestre 2018.**: El plazo a un año abarca hasta 18 meses, e incluye títulos tasa fija a ese plazo.
19
Plazo % Observada
5 años 39,23%
1 años** 24,72%
Mayor a 10 años 23,63%
7 años 6,80%
3 años 5,62%
100,0%
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Contratos de Colocación
• “El Ministerio de Hacienda comunica que no fue posible concretar el contrato de colocación asignado, por variaciones en las condiciones financieras y plazo de entrega de la operación por lo cual se declara concluido sin asignación este proceso.”
TN-410-2018, Finalización del primer proceso de Contrato de Colocación del 08 de noviembre del 2017.
• Solicitó Criterio sobre aplicación de la Ley de Contratación Administrativa para contratos de colocación en mercado primario de valores.
Se realizaron consultas a SUGEVAL y Contraloría General de República
20
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Resultado de Canjes y Subastas Inversas 2012-2018Total colonizado en Miles de millones
Canjes del 2018 se componen de ¢90,5 miles de millones para series con vencimiento en el 2018 y ¢59,1 miles de millones a canjes con vencimiento en el 2019. 21
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Saldos de Colocaciones Directas por MecanismoJunio 217 - Junio 2018
Miles de millones de colones
22
Deuda Individualizada Tesoro Directo
jun-17 63% 37%
dic-17 59% 41%
jun-18 51% 49%
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Plan de Endeudamiento Interno
II Semestre 2018
Mauricio Arroyo RiveraSubtesorero Nacional
23
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Estrategia de Colocación
II Semestre 2018
Requerimientos
¢2 billones
Requerimiento de colocación
Estructura por Instrumento
Instrumento
• TP
• TP$
• TP Variable
• TP 0*
Estrategia colocación
• 45% (+-5%)
• 30% (+-5%)
• 15% (+-5%)
• 10% (+-5%)
24*No incluye las colocaciones con vencimientos en el 2018.
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Montos proyectados vs observados en
Mercado Primario Miles de millones de colones
II Semestre 2018
Cifras al 20/08/2018.
*El II Semestre 2018, excluye colocaciones con vencimientos en el 2018.
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Emisiones
Tasa fija Colones Tasa fija Dólares Cero Cupón
G210721 G$101121
Conforme a necesidades de Gestión de Caja
G190723 G$230823
G250625 G$200825
G190630 G$240528
Objetivo:
Consolidar y agotar las series de referencia a 3, 5, 7 y 10 años existentes
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Operaciones de Gestión de Pasivos
Realizar al menos dos canjes y subastas inversas
en el semestre según el calendario, con las series:
Colones
• Setiembre 2018
• Marzo – Junio –Setiembre – Diciembre 2019
Dólares
• Octubre-Noviembre 2018
• Mayo - Noviembre 2019
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Consideraciones finales
• La gestión de la deuda continuará fomentando las colocaciones en plazos de referencia en el mediano y largo plazo. El mercado interno sigue siendo la contraparte relevante para suplir las necesidades de financiamiento del Gobierno Central-
• La aprobación de la Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicaspermitirá desarrollar con una nueva estrategia, mejoras sustantivas en lagestión de la deuda en el mercado.
• Mejoraremos la coordinación entre el Banco Central y el Ministerio deHacienda.
• El mercado internacional sigue considerando a Costa Rica un destino deinversión atractivo, a pesar de la últimas revisiones en la calificacióncrediticia y la situación fiscal vigente.
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Muchas gracias
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