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POLÍTICA MONETARIA Y MARCO

INSTITUCIONAL EN MÉXICO

MIGUEL CERVANTES JIMÉNEZ

Octubre de 2009

VI COLOQUIO DE FINANZAS APLICADAS

Múltiples actores le piden al Banco de

México que no sólo se dedique a

estabilizar la inflación, que también apoye

el crecimiento económico nacional.

¿El Banco de México se ha mantenido

realmente neutral?

¿La tabla de salvación del crecimiento

económico será la política monetaria o el

marco institucional?

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ANTECEDENTES DE LA

POLÍTICA MONETARIA

Conjunto de acciones

conscientemente emprendidas por

las autoridades monetarias, o la

inacción deliberada, para cambiar la

cantidad, la disponibilidad o el costo

del dinero, con la finalidad de

contribuir al logro de algunos

objetivos básicos de política

económica.

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• Estabilidad de Precio

• Crecimiento; Equil. Externo OBJETIVO

FINAL

• M3, M4, Tipo de Cambio

• Tasa de Interés a Largo Plazo OBJETIVO

INTERMEDIO

• Base Monetaria

• Tasa de Interés a Corto Plazo VARIABLE

OPERATIVA

• Operaciones de Mercado Abierto

• Tasa de Descuento; Coef. Reserva INSTRUMENTOS

MONETARIOS

DM

0

SM

0

r

M0

r0

M

E0

M0

E1 r1

Compra de valores

Tasa de redescuento

Encaje legal

MS:

1

SM

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1925 • El Banco de México abre sus

puertas

1994 • Autonomía de Banco de México

2008 • Abandono del “corto”; se adopta

la tasa de interés interbancaria

3

4

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6

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29

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/20

09

01

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/20

09

TIIE a 28 días

Tasa objetivo

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LA REGLA DE TAYLOR

EN ESTADOS UNIDOS

Y MÉXICO

• La regla de Taylor es quizá el modelo más utilizado para

describir y evaluar la función de reacción del Banco

Central.

• La regla original de Taylor (1993) sugiere que la tasa de

interés nominal (Rt) ajusta en respuesta a los cambios de la

tasa de inflación (t ), de la diferencia entre el producto

observado y el producto potencial (ygt) y la tasa de interés

rezagada (Rt-1):

• En ocasiones se incluye el tipo de cambio real (srt y srt-1).

Rt = 1t + 2yg

t + 3Rt-1 + ut

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6

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7

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Tasa de InteresTasa de Interes Regla de Taylor

MARCO

INSTITUCIONAL

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8

Bienes Laboral

Crédito Dinero

Libertad para hacer negocios.

(LE.H.09.32)

Libertad de comercio

internacional. (LE.H.09.69)

Libertad Fiscal. (LE.H.09.46)

Libertad de Inversión

(LE.H.09.89)

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Corrupción (IPC.TI.08.72)

Eficiencia de mercados

(ICG.WEF.07.73)

Preparación tecnológica

(ICG.WEF.07.71)

Infraestructura (ICG.WEF.07.68)

Tamaño de mercado

(ICG.WEF.07.11)

Negocios sofisticados

(ICG.WEF.07.58)

Innovación (ICG.WEF.07.90)

Libertad laboral

(LE.H.09.98)

Educación básica

(ICG.WEF.07.65)

Educación superior (ICG.WEF.07.74)

Mercados laborales Eficientes

(ICG.WEF.07.110)

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Mercados financieros sofisticados

(ICG.WEF.07.66)

Libertad Monetaria

(LE.H.09.69)

Libertad financiera

(LE.H.09.60

Corrupción (LE.H.09.77)

Intervención de gobierno (LE.H.09.54)

Derechos de propiedad

(LE.H.09.64)

Índice de Desarrollo Humano

(IDH.ISDH.07.53)

Estabilidad Macroeconó

mica (ICG.WEF.07

.48)

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El mandato constitucional del Banco de

México es la estabilidad de precios.

Pero el Banxico no ha sido neutral, con base

en la regla de Taylor, se puede afirmar que

desde hace algunos meses la tasa de interés

teórica es mayor que la observada.

Los agentes se endeudaran por el

abaratamiento del crédito, pero cuando la

tasa de interés regrese a su nivel teórico no

podrán pagar y caerán en mora.

La solución para el crecimiento económico

está en el marco institucional:

Aumentar la libertad para hacer negocios

Definir los derechos de propiedad

Fomentar la innovación

Facilitar la libertad laboral

Disminuir la intervención del gobierno

Erradicar la corrupción

Aumentar la infraestructura pública

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LE.H: libertad económica. Heritage

IPC.TI: índice de percepción de corrupción.

Transparencia internacional

ICG.WE: índice de competitividad global.

World economic forum