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VAN - TIR
VALOR ACTUAL NETO(V.A.N.)
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• El Valor Actual Neto (VAN) es el método más conocido para evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Actual Neto nos permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR LA INVERSION
•DEFINICION•Se define al VANcomo el valormonetario queresulta de restar lasuma de los flujosdescontados a lainversión inicial
•ESTRUCTURA•Se define al VANcomo el valormonetario queresulta de restar lasuma de los flujosdescontados a lainversión inicial
•ESTRUCTURAINVERSION FLUJO NETO DE
EFECTIVO
TASA DE DESCUENTO
• ESTRUCTURA DE LA INVERSION
INVERSIÓN
VALOR DE LOS ACTIVOS FIJOS
INVERSIÓN DIFERIDA
CAPITAL DE TRABAJOEs d
esem
bo
lso
ec
on
óm
ico
imp
ort
ante
q
ue
se r
ealiz
a a
l in
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d
el p
roye
cto
TANGIBLES Maquinaria, Edificio etc.
INTANGIBLE Patentes,
Marcas, etc.
Valores, Inventarios, etc
VAN ( Valor Actual Neto) Inversión Inicial Previa
ACTIVOS FIJOSSerán todos aquellos bienes tangibles necesarios
para el proceso de transformación de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o que pueden servir de apoyo al proceso.
Estos activos fijos conforman la capacidad de inversión de la cual dependen la capacidad de producción y la capacidad de comercialización.
VAN ( Valor Actual Neto) Inversión Inicial Previa
LA INVERSION DIFERIDAEs aquella que no entra en el proceso productivo y que es necesaria para poner en funcionamiento el
proyecto
Construcción, instalación y montaje de una planta, la papelería que se requiere en la elaboración del
proyecto como tal, los gastos de organización, patentes y documentos legales necesarios para
iniciar actividades
VAN ( Valor Actual Neto) Inversión Inicial Previa
EL CAPITAL DE TRABAJO.Es el monto de activos corrientes que se requierepara la operación del proyecto: el efectivo, lascuentas por cobrar, los inventarios se encuentran eneste tipo de activos.
Las empresas deben tener niveles de activos corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones
normales, como también para tener la posibilidad de especular y prever situaciones futuras impredecibles
que atenten en el normal desarrollo de sus operaciones.
Los niveles ideales de activos corrientes serán aquellos que permita reducir al máximo posible los costos de
oportunidad (costos por exceso + costos por insuficiencia + costos por administración).
VAN ( Valor Actual Neto) Flujos Netos de Efectivo
EL FLUJO NETO DE EFECTIVOEs la sumatoria entre las utilidades contables con la
depreciación y la amortización de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de
efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la vía fiscal debido a que son deducibles para
propósitos tributarios
Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la
utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar
VAN ( Valor Actual Neto) Flujos Netos de Efectivo
.DATOS
• Inversión: $1.000
• Tasa de descuento periódica: 15% anual. • Años a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años =
1.000
1.322,50 ÷ (1.15)2 = 1.000
VAN ( Valor Actual Neto) Costo de Capital
El concepto de costo de capital promedio ponderado está muy
ligado a la estructura de capital.
Recursos provenientes de los accionistas
FUEN
TES
DE
FIN
AN
CIA
MIE
NTO
Recursos provenientes de créditos de terceros
agentes económicos (Bancos)
Solicitan una Tasa
Nominal de Ganancia
Tasa Nominal de Interés del Mercado
VAN ( Valor Actual Neto) Costo de Capital
. El coste de capital seexpresa en porcentaje (tasa)y se calcula utilizando lafórmula de WACC o COSTOPROMEDIO PONDERADOde las diferentes fuentes decapital de capital. Segúneste cálculo, se seguirán lossiguientes pasos:
VAN ( Valor Actual Neto) Costo de Capital
.FORMA DE CALCULAR LA WACC ( Tasa de Descuento)
a) b) c) = a*b
CONCEPTO
VALOR
ECONOMICO
%
PARTICIPACION
TASA NOMINAL DE
INTERES DEL MERCADO
TASA DE DESCUENTO
( wacc)
Pasivo L/P
Capital Social
TOTAL
FINANCIAMIENTO $ 100%
VAN ( Valor Actual Neto) Costo de Capital
. a) b) C) D)
ACCIONISTA Valor Economico
%
Aportacion
de Capital
Tasa
Nominal de
interes del
Mercado
Tasa de
Descuento
Inversionista A 20.000 0,17 0,12 0,02
Inversionista B 30.000 0,25 0,12 0,03
Institucion de Credito 70.000 0,58 0,15 0,09
TOTAL 120.000 100% 0,14
NOTA: Utilidad Neta del Periodo: 60.000
Patrimonio (II) 500.000
Rentabilidad sobre el Patrimonio = UNP/PAT
Rentabilidad sobre el Patrimonio = ( 60.000 / 500.000) * 100
Rentabilidad sobre el Patrimonio = 12%
VAN ( Valor Actual Neto) Tasa de Descuento
LA TASA DE DESCUENTO:La tasa de descuento es la tasa de retornorequerida sobre una inversión. La tasa dedescuento refleja la oportunidad de gastar oinvertir en el presente Proyecto, por lo quetambién se le conoce como costo o tasa deoportunidad.En otras palabras, esta tasa se encarga dedescontar el monto capitalizado de intereses deltotal de ingresos percibidos en el futuro
VAN ( Valor Actual Neto) Tasa de Descuento
TASA DE DESCUENTOLa tasa utilizada para descontar los flujos futuros
de efectivo mediante la técnica del valor presente neto es una variable clave de este
proceso
VAN ( Valor Actual Neto) Costo de Capital
.La Tasa de Descuento, llamada también ladenominado TMAR, Tasa Mínima Aceptable deRendimiento.
TMAR = Inflación + WACC + ( Inflación * WACC)
TMAR = 4% + 14% + (4% * 14%)
TMAR = 18,56%
VAN ( Valor Actual Neto) Flujos Netos de Efectivo
•EJERCICIO
•Determinar el VAN con los siguientes datos:
• AÑO FLUJO
0 -75000,00
1 25000,00
2 30000,00
3 30000,00
4 40000,00
5 45000,00
VAN ( Valor Actual Neto)
VAN<0
• Cuando la inversión resulta mayor que el Beneficio Neto Actualizado (BNA); No se ha satisfecho dicha tasa.
• VAN < 0 → el proyecto no es rentable.
VAN = 0
• Cuando el Beneficio Neto Actualizado (BNA) es igual a la inversión; se ha cumplido con dicha tasa
• VAN = 0 → el proyecto es rentable también, porque ya está incorporado ganancia de la Tasa de Descuento.
VAN>0
• cuando el Beneficio Neto Actualizado (BNA) es mayor que la inversión; es porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.
• VAN > 0 → el proyecto es rentable
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)Es una tasa de rendimiento utilizada en elpresupuesto de capital para medir y comparar larentabilidad de las inversiones.
ES LA TASA QUE CONVIERTE AL VAN EN CERO
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa interna de retorno de una inversión oproyecto es la tasa efectiva anual compuesto deretorno o tasa de descuento que hace que el valoractual neto de todos los flujos de efectivo (tantopositivos como negativos) de una determinadainversión igual a cero.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
• Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las inversiones o proyectos.
• Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
• Con los siguientes datos calcule el TIR.
AÑO FLUJO
0 75.000 -
1 25.000
2 30.000
3 30.000
4 40.000
5 45.000
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
• El período de recuperación de la inversión en un proyecto, indica cuánto tiempo es necesario para recuperar la Inversión, por medio de los flujos de efectivo o entradas, los recursos invertidos al inicio del proyecto.
• PR/K = Periodo de Recuperación del Capital
• N= Año en el Flujo Acumulado cambia de signo
• (FEAcum) n-1 =Flujo de efectivo acumulado en el año previo a N
• (FEN) n = FNE en el año N
• (FEAcum) n - 1
• PR/K = N-1 +
• (FEN) n
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
• (FEAcum) n - 1
• PR/K = N-1 +
• (FEN) n
PR/K = 5-1 + 19.042
1.581.580
PR/K = 4 + 0,012039859
PR/K = 4,07
AÑO
FLUJO NETO
EFECTIVO
FLUJO
ACUMULADO
0 (3.400.000) (3.400.000)
1 945.455 (2.454.545)
2 807.432 (1.647.113)
3 692.364 (954.749)
4 935.707 (19.042)
5 1.581.580 1.562.537
FORMA DE CALCULAR LOS 0,07
1 360 dias
0,012039 ??
0,012039*360 ??
1
4,33 ??
RELACION COSTO BENEFICIO
• Es una relación entretodos los ingresos deefectivo actualizado delproyecto dividido para lainversión del proyecto.
• Se lo llama tambiéníndice de productividad.
RELACION COSTO BENEFICIO
AÑO FLUJO
0 199.000 -
1 289.200
2 318.120
3 349.932
4 384.925
5 428.888
R B/C = FNE 918.786
INV. INIC 199.000
R B/C = 4,617016307
Por cada dólar invertido se recibe una utilidad
de 3,61 dolares.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
TIR• La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversión
• permite que el FNED sea igual a la inversión (VAN igual a 0).
TIR
• La TIR es la máxima Tasa de Descuento que puede tener un proyecto para que sea rentable.
TIR• Entonces para hallar la TIR se necesitan:
• Tamaño de inversión ; Flujo de caja neto proyectado