u 2 relevancia de las tasas de interés
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LA DETERMINACIÓN DE LAS
TASAS DE INTERÉS1
RELEVANCIA DE LOS MOVIMIENTOS DE LAS
TASAS DE INTERÉS
Los movimientos afectan el precio de todoslos valores:
Títulos de la deuda.
Bonos.
Hipotecas.
Tienen un efecto indirecto sobre:
Las acciones.
Los tipos de cambio.
Los precios de los derivados son afectadospor los instrumentos subyacentes.
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DERIVADOS
Son contratos financieros cuyo valor se deriva del valor de los activos subyacentes.
Activos subyacentes:
Los activos sobre los cuales se emiten los derivados.
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DERIVADOS - EJEMPLO
“Templeton Global Fund”:
Investment objective: Capital appreciation.
Investment strategy: The Fund invests in equity and debt obligations of companies and goverments of any nation throughout the world. The Fund invests principally in common stocks
Who should invest in the Fund?
Investors seeking capital appreciation.
Planning to hold their investments for the medium to long term.
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DERIVADOS - EJEMPLO
“Templeton Global Fund”:
What are the main risks of investing in the Fund?:
Counterparty risk.
Emerging markets risk.
Equity risk.
Foreign currency risk.
Liquidity risk.
Markets risk.
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TEMPLETON GLOBAL FUND - EVOLUTION
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TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
Sostiene que la tasa de interés del mercadoestá determinada por los factores quecontrolan la oferta y la demanda de los fondos.
La teoría es útil para explicar los movimientos del nivel general de las tasas de interés en un país dado.
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TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
Demanda de fondos de:
Las familias:
Autos, artículos del hogar: prenda y cuotas.
Inmuebles: hipotecas.
Los negocios:
Proyectos de inversión: largo plazo.
Cuentas a cobrar, inventarios: corto plazo.
Del gobierno:
Déficit fiscal: bonos y letras.
La demanda es inelástica respecto a la tasa de interés.
Del exterior:
Gobiernos y empresas.8
INVESTIGACIÓN!
A) Tasa de interés. B) Condiciones del préstamo. C) Prestamista. D) Fuente de la información.
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Préstamos para:
-Autos, artículos del hogar: prenda y cuotas.
-Inmuebles: hipotecas.
-Proyectos de inversión:
-Cuentas a cobrar, inventarios:
-Déficit fiscal:
-Del exterior: Gobiernos y empresas
TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
Demanda de fondos agregada:
Es la suma de las cantidades demandadas por
los diversos sectores en cualquier nivel dado de
tasas de interés.
Es posible que los sectores demanden una mayor
cantidad de dinero cuando bajen las tasas.
La demanda agregada de fondos es
inversamente proporcional a las tasas de
interés.10
TEORÍA DE LOS FONDOS PRESTABLES
Oferta de fondos:
Los ahorristas: Los capitales que proporcionan los ahorristas a los
mercados financieros.
El sector de familias es el mayor proveedor de fondos.
Dependencias gubernamentales.
Familias: proveedor neto de fondos.
Gobiernos y empresas: demandantes netos.
Familias, gobiernos y empresas suelen aportarfondos mediante la compra de valores nacionales. 11
CURVAS AGREGADAS DE FONDOS
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TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
Es la tasa que iguala la demanda agregadade fondos con la oferta agregada de fondos:
Da = Df + Dn + Dg + Dm + Dx
Oa = Of + On + 0g + Om + 0x
D/O f : Demanda/Oferta de fondos de familia
D/O n : Demanda/Oferta de fondos de los negocios
D/O g : Demanda/Oferta de fondos del gobierno
D/O m: DemandaO de fondos de lasmucipalidades
D/O x : Demanda/Oferta de fondos del exterior13
TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
Si la demanda agregada de fondos se incrementasin un correspondiente aumento de la ofertaagregada, se producirá un aumento de la tasa deinterés.
Si la oferta agregada de fondos se incrementa sin un correspondiente aumento de la demanda, se producirá una disminución de la tasa de interés.
Cuando se da una situación de desequilibrio, las fuerzas del mercadoajustan las tasas de interés, hasta que se recupere el equilibrio.
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TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
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Da = Oa
TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO
Demanda / Oferta
Curva Tasa de Interés
> Demanda agregada Hacia la derecha Sube
< Demanda agregada Hacia la izquierda Baja
> Oferta agregada Hacia la izquierda Sube
< Oferta agregada Hacia la derecha Baja
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FUERZAS ECONÓMICAS QUE AFECTAN A LAS
TASAS DE INTERÉS
A. Efecto del crecimiento económico.
B. Efecto de una desaceleración de la
economía
C. Efecto de la inflación.
D. Ley de Fisher.
E. Efecto de la oferta de dinero.
F. Efecto del déficit presupuestario.
G. Efecto de los flujos de fondos del
exterior.17
A. EFECTO DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO
Las empresas elevan sus gastos e inversiones. La curva de la demanda se
expande a la derecha. Sube la tasa de interés.
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B. EFECTO DE UNA DESACELERACIÓN DE
LA ECONOMÍA
Menor demanda de fondos. La curva de la
demanda de fondos se despliega hacia la izquierda. Baja la tasa de interés.
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C. EFECTO DE LA INFLACIÓN
Las familias reducen sus ahorros para realizar
compras. La curva de ofrecimiento de fondos
se desplaza hacia la izquierda, sube la tasa de interés.
Los negocios toman fondos para comprar
productos. La curva de demanda se desplaza a
la derecha y aumenta la tasa de interés.
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D. LEY DE FISHER
o No contradice la teoría de fondos prestables.o Los pagos nominales de interés compensan a los
ahorristas :o Por la reducción de poder de comprao Un premio adicional por dejar de consumir en el presente
o Los ahorristas están dispuestos a dejarde consumir y por lo tantoahorrarían, sólo si reciben un premiosobre sus ahorros superior a la tasa de inflación:
in = ir + ii
in: tasa nominal; ir : tasa real; ii: tasa de inflación21
E. EFECTO DE LA OFERTA DE DINERO
El Banco Central puede afectar la oferta de fondos mediante el incremento o reducción del volumen de encaje que deben mantener los bancos:
Si se eleva la oferta de dinero presiona hacia abajo la tasa de interés.
Pero, si afectan la expectativas de inflación y aumenta la demanda de fondos, neutraliza el efecto de mayor oferta de fondos.
Si se reduce la oferta se impulsa el incremento de la tasa de interés. 22
F. EFECTO DE LA OFERTA DE DINERO
Cuando el gobierno aplica políticas fiscales que generan más gastos que ingresos, se eleva el déficit presupuestario.
Se incrementan los fondos demandados porel gobierno lo que provoca un movimientohacia afuera de la curva de la demanda y un aumento de la tasa de interés.
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G. EFECTO DE LOS FLUJOS DE FONDOS
DEL EXTERIOR
En la medida que las curvas de demanda y ofertade una moneda específica cambian en el cursodel tiempo, también cambia la tasa de interés de equilibrio.
Este cambio puede afectar la tasa de equilibriode otro país.
Acontecimientos internacionales: Unificación alemana (1989): muro de Berlín.
Recesión japonesa (años 90): caída de demanda de fondos.
Crisis asiática (1997 – 1998): posible debilitamientode las monedas asiáticas. 24