transparencias tema 6

Blanchard, Amighini and Giavazzi, Macroeconomics: A European Perspective, 1st Edition, © Pearson Education Limited 2010

TEMA 6:

EL MODELO IS-LM EN UNA

ECONOMÍA ABIERTA


Slide 6.2

El modelo IS-LM en una economía

abierta

La apertura tiene tres dimensiones:

1. La apertura de los mercados de bienes: consumir bienes interiores o extranjeros. Los aranceles (impuestos sobre los bienes importados) y contingentes (restricciones sobre la cantidad importada) son restricciones al libre comercio.

2. La apertura de los mercados financieros: elegir entre activos nacionales o extranjeros. Los controles de capitales restringen la propiedad de activos extranjeros.

3. La apertura de los mercados de factores: la posibilidad de las empresas y trabajadores de elegir el lugar en el que quieren producir y trabajar, respectivamente. La UE, integrada por 27 estados miembros, es el mayor mercado común que ha habido nunca entre los países soberanos.


Slide 6.3

6-1 La apertura de los mercados de

bienes Las exportaciones y las importaciones

Figura 6.1 Las exportaciones y las importaciones del Reino Unido en

porcentaje del PIB desde 1960. Desde 1960, las exportaciones y las

importaciones han aumentado 10 puntos porcentuales en relación con el PIB. Fuente: UK Office for National Statistics


Slide 6.4

La conducta de las exportaciones y las importaciones del

Reino Unido se caracteriza por:

• La economía del Reino Unido se ha abierto cada vez más

con el paso del tiempo. Las exportaciones y las

importaciones, que en 1960 representaban alrededor del

20 por ciento del PIB, actualmente representan en torno al

30 por ciento (29 por ciento en el caso de las

exportaciones y 32 en el de las importaciones).

• Aunque las importaciones y las exportaciones han seguido

en líneas generales la misma tendencia ascendente,

también han divergido durante largos períodos, generando

durante mucho tiempo superávit (principios de los 80) o

déficit comerciales (finales de los 80 y desde mediados de

los 90).

Las exportaciones y las importaciones

6-1 La apertura de los mercados

de bienes (continuación)


Slide 6.5

• Un buen índice de la apertura es la proporción de la

producción agregada formada por bienes

comercializables, es decir, por bienes que compiten

con los bienes extranjeros en los mercados interiores o

en los mercados extranjeros.

• El Reino Unido, donde las exportaciones representan

alrededor del 26 por ciento del PIB, tiene uno de los

cocientes entre las exportaciones y el PIB más bajos de

los países ricos de todo el mundo. Estados Unidos tiene

un porcentaje aún inferior (12%). ¿Son economías poco

abiertas?

Las exportaciones y las importaciones


de bienes (continuación)


Slide 6.6

• Los principales factores que explican las diferencias entre las tasas de exportaciones son la geografía y el tamaño de los países:

• La distancia con respecto a otros mercados: países aislados tienen porcentajes de exportaciones e importaciones respecto del PIB bajos.

• El tamaño también es importante: cuanto menor es el país, más debe especializarse en la producción y la exportación de unos cuantos productos y recurrir a importar los demás.


bienes (continuación) Las exportaciones y las importaciones

Tabla 6.1 Cocientes entre las exportaciones y el PIB países de la OCDE, 2007


Slide 6.7

¿Pueden ser las exportaciones

mayores que el PIB?

• Los países pueden tener unas tasas de

exportaciones mayores que el valor de su PIB, ya

que las exportaciones y las importaciones pueden

incluir exportaciones e importaciones de bienes

intermedios.

• ¡En 2007, el cociente entre las exportaciones y el

PIB de Singapur fue del 229%!


Slide 6.8

• Cuando se abren los mercados de bienes, los consumidores tienen que decidir no sólo cuánto van a consumir y a ahorrar sino también si van a comprar bienes interiores o bienes extranjeros.

• En la segunda decisión es fundamental el precio de los bienes interiores en relación con los bienes extranjeros, es decir, el tipo de cambio real.


bienes (continuación) La elección entre los bienes interiores y los bienes extranjeros


Slide 6.9

Los tipos de cambio nominales entre dos monedas pueden

expresarse de una de las dos maneras siguientes:

• Como el precio de la moneda nacional expresado en la

moneda extranjera.

• Como el precio de la moneda extranjera expresado en

la moneda nacional.


bienes (continuación) Los tipos de cambio nominales


Slide 6.10

Tomaremos como definición del tipo de cambio nominal

el precio de la moneda nacional expresada en la

moneda extranjera.

• Una apreciación de la moneda nacional es una

subida de su precio expresado en la moneda

extranjera, lo que corresponde a una subida del tipo

de cambio.

• Una depreciación de la moneda nacional es una

bajada de su precio expresado en la moneda

extranjera, es decir, una disminución del tipo de

cambio.


bienes (continuación) Los tipos de cambio nominales


Slide 6.11

Cuando los países tienen tipos de cambio fijos, es

decir, mantienen un tipo de cambio constante entre

ellos, se utilizan otros dos términos:

• Revaluación, en lugar de apreciación, que es una

subida del tipo de cambio, y

• Devaluación, en lugar de depreciación, que es una

bajada del tipo de cambio.

Los tipos de cambio nominales


bienes (continuación)


Slide 6.12 Los tipos de cambio nominales



Figura 6.2 El tipo de cambio nominal entre la libra y el euro desde 1999 Fuente: Banco Central Europeo.


Slide 6.13

Obsérvense las dos principales características de la figura:

• La bajada tendencial del tipo de cambio: la libra se

depreció frente al euro durante todo el periodo. En 1999

valía 1,4 € y en 2009 tan sólo 1,15 €.

• Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio: la libra

experimentó una enorme apreciación a finales de los

años 90 (hasta 1,75 € en 2000) seguida de una gran

depreciación durante la década siguiente (1,3 € en

2003).

Los tipos de cambio nominales




Slide 6.14

Examinemos el tipo de cambio real entre Alemania y el Reino Unido. Veamos un ejemplo sencillo con un único bien en ambos países: Mercedes y Jaguar.

• Si el precio de un Mercedes en Alemania es de 50.000€ y un euro vale 1,15 libras, el precio de un Mercedes en libras es igual a 50.000€ X 1,15 = 43.000£.

• Si el precio de un Jaguar en el Reino Unido es de 30.000£, el precio de un Mercedes en términos de Jaguar sería 43.000 £/30.000£ = 1,4.

Para generalizar este ejemplo a todos los bienes de la economía, utilizamos un índice de precios de la economía, o sea, el deflactor del PIB.

De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales




Slide 6.15

1. P = precio de los bienes británicos en libras

2. P* = precio de los bienes europeos en euros

*

EP

P




Figura 6.3 El cálculo del tipo de cambio real

(tipo de cambio real, )


Slide 6.16

Los tipos de cambio reales varían, al igual que los tipos de cambio nominales, con el paso del tiempo:

• Una subida del precio relativo de los bienes interiores

expresado en bienes extranjeros se llama apreciación

real, que corresponde a una disminución del tipo de

cambio real, .

• Una bajada del precio relativo de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros se llama depreciación real, que corresponde a una subida del tipo de cambio real, .





Slide 6.17 De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales



Figura 6.4 El tipo de cambio real y nominal en el Reino Unido desde 1999

El tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real del Reino Unido han

experimentado grandes fluctuaciones desde 1999. Fuente: BCE, Eurostat, Bank of England


Slide 6.18 De los tipos de cambio nominales a los tipos de cambio reales

Obsérvense las dos principales características de la figura:

• La gran apreciación nominal y real de la libra a finales de

la década de 1990 y la caída de la libra en 2008–2009.

• Las grandes fluctuaciones del tipo de cambio nominal

también se observan en el tipo de cambio real.

• Desde 1999, el tipo de cambio nominal y el real han evolucionado casi al unísono debido a que desde entonces las tasas de inflación han sido muy parecidas –y bajas– en ambas zonas. Si el tipo de cambio nominal es mayor que el real significa que P/P*<1, es decir, Reino Unido tiene una menor inflación que Alemania.




Slide 6.19 De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales



Tabla 6.2 La composición por países de las exportaciones y las importaciones

del Reino Unido, 2008


Slide 6.20

• Los tipos de cambio bilaterales son los tipos de cambio entre dos países. Los tipos de cambio multilaterales (o tipo de cambio real efectivo) son los tipos de cambio entre varios países.

• Por ejemplo, para medir el precio medio de los bienes británicos en relación con el precio medio de los bienes de sus socios comerciales utilizamos la proporción de importaciones y de exportaciones británicas con cada país como ponderación de ese país o el tipo de cambio real multilateral del Reino Unido.

De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales




Slide 6.21 De los tipos de cambio bilaterales a los tipos de cambio multilaterales

Figura 6.5 El tipo de cambio real multilateral del Reino Unido desde 1980

El tipo de cambio real experimentó grandes fluctuaciones en las décadas de 1980

y 1990. Se mantuvo mucho más estable desde finales de los años 90 hasta la

gran depreciación real de 2009. Fuente: Bank of England




Slide 6.22

• La apertura de los mercados financieros:

Permite a los inversores financieros tener tanto activos interiores como activos extranjeros y especular con las variaciones de los tipos de interés extranjeros.

Permite a los países tener superávit y déficit comerciales. Un país que compra más de lo que vende, debe pagar la diferencia endeudándose con el resto del mundo.

La compraventa de activos extranjeros implica la compraventa de monedas extranjeras, llamadas a veces divisas.


financieros


Slide 6.23

• La balanza de pagos resume las transacciones de un

país con el resto del mundo.

• La balanza de pagos se subdivide en la balanza por

cuenta corriente y balanza por cuenta de de capital.

• La balanza por cuenta corriente y la balanza por cuenta

de capital deben ser iguales pero de signo contrario (si

una arroja déficit la otra debe tener superávit). Si no se

cumple esta condición es por discrepancias estadísticas

o contables.

La balanza de pagos


financieros (continuación)


Slide 6.24



Tabla 6.3 La balanza de pagos del Reino Unido, 2008 (miles de millones de

libras)

La balanza de pagos


Slide 6.25

PIB frente a PNB: el ejemplo de Irlanda

El producto interior bruto (PIB) es el indicador que corresponde

al valor añadido interiormente.

El producto nacional bruto (PNB) es el valor añadido por

factores de producción de propiedad nacional

Tabla 6.4 El PIB, el PNB y la renta neta de los factores en Irlanda, 2002–2008


Slide 6.26

• La balanza por cuenta corriente registra los pagos

efectuados a y por el resto del mundo en concepto de:

• Las dos primeras líneas indican las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios.

• Los residentes británicos reciben renta procedente de inversiones por sus tenencias de activos extranjeros y viceversa.

• Los países conceden y reciben ayuda exterior; el valor neto se registra como transferencias netas recibidas.

La cuenta corriente


financieros (continuación) La balanza de pagos


Slide 6.27

La suma de los pagos netos de la balanza por

cuenta corriente puede ser positiva, en cuyo caso

el país tiene un superávit por cuenta corriente, o

negativa, en cuyo caso tiene un déficit por cuenta

corriente.

La cuenta corriente


financieros (continuación) La balanza de pagos


Slide 6.28

• La balanza por cuenta de capital o flujos netos de capital es positiva (negativa) si las tenencias extranjeras de activos de nuestro país son mayores (o menores) que las tenencias de activos extranjeros por parte de nuestro país. En tal caso se dice que hay un superávit (déficit) por cuenta de capital.

• Las cifras correspondientes a las transacciones por cuenta corriente y por cuenta de capital se calculan utilizando fuentes distintas; aunque deberían dar las mismas respuestas, normalmente no ocurre así. La diferencia entre las dos se denomina discrepancia estadística.

La balanza de pagos

La cuenta de capital




Slide 6.29

La decisión de invertir o no en el extranjero o en el interior

depende no sólo de las diferencias de tipos de interés

sino también de las expectativas sobre lo que ocurrirá con

el tipo de cambio nominal.

La elección entre los activos nacionales y los extranjeros



Figura 6.6 Rendimientos esperados de la tenencia de bonos británicos o

estadounidenses a un año


Slide 6.30

• Para tener tanto bonos británicos como bonos de la

UE, éstos deben tener la misma tasa esperada de

rendimiento, por lo que debe cumplirse la siguiente

relación de arbitraje:

*

1

( ) ( ) t

ett

t

Ei i

E

1 + 1 +

*

1

1) ( )( )(1 + 1 + ett t

t

i E iE

• Reordenando la ecuación, obtenemos la relación de

paridad descubierta de los tipos de interés o

condición de la paridad de los tipos de interés:





Slide 6.31

El supuesto de que los inversores financieros sólo

tendrán bonos cuya tasa esperada de rendimiento sea

más alta es claramente demasiado restrictivo por dos

razones:

• No tiene en cuenta los costes de transacción

(mayores al invertir en bonos extranjeros).

• No tiene en cuenta el riesgo (de tipo de cambio).





Slide 6.32

La relación entre el tipo de interés nominal interior, el

tipo de interés nominal extranjero y la tasa esperada

de depreciación de la moneda nacional se expresa

de la siguiente manera: *

1

( )(

[ ( ) / )]

1 + 1 + ) =

1 +

t

t e

t t t

ii

E E E

Una buena aproximación de la ecuación anterior es:

Los tipos de interés y los tipos de cambio

*1

e

t t

t t

t

Ei i

E

E




Slide 6.33

Ésta es la relación que hay que recordar: el arbitraje

implica que el tipo de interés interior debe ser

(aproximadamente) igual al tipo de interés extranjero

más la tasa esperada de depreciación de la moneda

nacional.

Si , entonces 1

e

t tEE

*

tti i


*1

e

t t

t t

t

Ei i

E

E




Slide 6.34

¿Debemos tener bonos británicos (i=2%) o bonos

estadounidenses (i*=1%)?

• Si esperamos que la libra se deprecie (frente al dólar)

más de un 1%, invertir en bonos británicos es menos

atractivo que invertir en bonos estadounidenses.

• Si esperamos que la libra se deprecie menos de un 1%

o incluso que se aprecie, ocurre lo contrario, por lo que

los bonos británicos son más atractivos que los bonos

estadounidenses.





Slide 6.35 Los tipos de interés y los tipos de cambio



Figura 6.7 Tipos de interés nominales a tres meses de Estados Unidos y del

Reino Unido desde 1970. Los tipos de interés nominales de Estados Unidos y

del Reino Unido han evolucionado casi al unísono en los últimos 40 años. Sin

embargo en ciertos momentos han diferido (en 1990 eran un 7% superior en UK).


Slide 6.36

Comprar bonos brasileños

¿Deberíamos comprar bonos brasileños en sept. de 1993 a un

tipo de interés mensual de un 36,9% (0,2% mensual en US)?

Asumiendo la misma tasa de depreciación del cruceiro frente al

dólar del mes anterior, 34,36%, el rendimiento esperado de

invertir en bonos brasileños es 1,369/1,346=1,017.

Por tanto la tasa esperada de rendimiento en dólares de tener

bonos brasileños es 1,7% al mes, superior al 0,2% de invertir

en bonos estadounidenses.

Ahora bien, deberían tenerse en cuenta también el mayor

riesgo y los costes de transacción, elementos que no hemos

tenido en cuenta cuando hemos formulado la condición de

arbitraje.


Slide 6.37

Las decisiones básicas en una economía abierta son:

• La elección entre los bienes interiores y los bienes

extranjeros depende del tipo de cambio real.

• La elección entre los activos interiores y los activos

extranjeros depende de sus tasas de rendimiento

relativas, las cuales dependen, a su vez, de los tipos de

interés interiores y de los tipos de interés extranjeros y

de la depreciación esperada de la moneda nacional.

Resumen


Slide 6.38

Z C + I + G + X – IM/

IM/: Valor de las importaciones en bienes interiores

X: Exportaciones

XN = X – IM/: Exportaciones netas

Para obtener la demanda de bienes interiores en una economía

debemos restar a la demanda nacional la demanda de bienes

extranjeros (importaciones) y sumarle la demanda de bienes

interiores procedente del extranjero (exportaciones).

Para expresar las importaciones de bienes extranjeros en bienes

interiores hay que dividirlas por el tipo de cambio real ().

6-3 La relación IS en una economía

abierta La demanda de bienes interiores


Slide 6.39

Demanda nacional: C + I + G = C(Y-T) + I(Y,r) + G

( + ) (+,-)

Importaciones: IM = IM(Y, )

( + , + )

Exportaciones: X = X(Y*, )

( + , - )


abierta (continuación) La demanda de bienes interiores

¿Qué supuestos debemos hacer sobre los componentes de la

demanda de bienes interiores?

Una subida en la renta interior incrementa la demanda de bienes extranjeros y una

apreciación de la moneda nacional encarece los bienes interiores respecto de los

extranjeros. Ambas cosas aumentan las importaciones.

C, I y G permanecen inalterados

Una subida en la renta extranjera (Y*) incrementa la demanda de extranjera de

bienes interiores y una depreciación de la moneda nacional abarata los bienes

interiores respecto de los extranjeros. Ambas cosas aumentan las exportaciones.


Slide 6.40

Dem

an

da

Producción

Dem

an

da

Producción

DD

Demanda nacional

(C + I + G)

DD

Observaciones:

• La diferencia entre DD y AA (importaciones) aumenta con la renta

• AA es más plana que DD (cuanto mayor sea la renta mayores son las importaciones)

• AA tiene pendiente positiva (conforme aumenta Y la demanda nacional se desvía hacia el extranjero pero no toda)

• Las exportaciones no dependen de Y con lo que para obtener ZZ habrá que restar una cuantía constante a AA

AA

Importaciones (IM/)


abierta (continuación) La demanda de bienes interiores

Para calcular la demanda de bienes interiores (ZZ) hay que restar a la demanda

nacional (DD) las importaciones (obteniendo la demanda interior, AA) y sumarle las

exportaciones.


Slide 6.41

XN

BC

Y

Y

Exportaciones (X)

ZZ

Dem

an

da

Producción

DD

AA Y < YTB

Superávit comercial

Y > YTB

Déficit comercial

YTB

YTB

A

B

AB: Importaciones

BC: Exportaciones netas (X – IM/)

La demanda de bienes interiores

Incluye las exportaciones (ZZ)

C

AC: Exportaciones

0

Ex

po

rta

cio

ne

s n

eta

s, X

N

Producción, Y

Exportaciones netas (NX = X – IM/): Demanda

nacional (DD ) – ZZ (demanda interior)


abierta (continuación) El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial

La balanza comercial está equilibrada (XN=0) para el valor de renta YTB para el que

se cortan DD y ZZ (la demanda nacional coincide con la demanda interior).


Slide 6.42

Equilibrio del mercado de bienes: Y = Z

Producción

interior

Demanda de

bienes interiores =

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + X(Y*, ) - IM(Y, )/



¿Cuál es el nivel de renta de equilibrio en una economía abierta?

La misma que en una economía cerrada pero considerando la

producción y demanda de bienes interiores.


Slide 6.43

XN

YTB De

ma

nd

a, Z

Producción

45°

ZZ

A

Y

Z

Equilibrio

Y = Z

C

B

Y

Déficit comercial

0

Ex

po

rta

cio

ne

s n

eta

s, X

N

Producción, Y



Obsérvese que la condición de equilibrio puede corresponderse con una situación

de déficit (véase el gráfico debajo) o superávit comercial.


Slide 6.44

Condición de equilibrio en el mercado de bienes: curva IS

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + X(Y*, ) - IM(Y, )/

( + ) (+,-) ( + , - ) (+ , +)

Exportaciones netas = X – IM/

XN(Y,Y*, ) X(Y, ) - IM(Y, )/

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*, )

Esa ecuación recoge los valores de Y y i que equilibran el mercado de bienes:

Notemos que si i I Demanda Multiplicador Y

Esto implica que la IS sigue recogiendo una relación negativa entre Y y i.

El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial


abierta (continuación)

Las condición de equilibrio se puede representar como:

Además de las mismas variables que en una economía cerrada en una

economía abierta la IS depende de Y* y . En particular:

Y* Demanda de bienes interiores Demanda Multiplicador Y


Slide 6.45

Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*, E)

( + ) (+,-) (- , + , - )

Una apreciación real puede ocurrir porque se aprecie la moneda nacional ( E)

o suban los precios relativo ( P/P*). Como el modelo IS-LM es un modelo a

corto plazo supondremos que los precios no varían. De hecho como son

números índice supondremos P/P* = 1 y, por tanto, = E.

Además, si E X y IM

Sin embargo el efecto sobre XN=X-IM/E no está definido dado que al valorar las

importaciones a precios de los bienes interiores hay un efecto cantidad (IM) y

un efecto precio (1/E) contrapuestos. Consideraremos que el primero es

mayor que el segundo (condición Marshall-Lener) y por tanto, E XN.

Ecuación del nuevo equilibrio:

El equilibrio del mercado de bienes y la balanza comercial


abierta (continuación)

¿Qué ocurre con la IS ante una apreciación real ( )?


Slide 6.46

El equilibrio del mercado de dinero en una economía abierta sigue siendo:

Oferta de dinero = Demanda de dinero

P

M= YL(i)

Condición de equilibrio en el mercado de dinero: curva LM

No existen razones para que los residentes en el extranjero demanden nuestra

moneda ni por motivos de transacción ni por motivos especulativos, dado que en

este último caso es mejor tener bonos extranjeros.

6-4 El equilibrio de los mercados

financieros Dinero frente a bonos


Slide 6.47

Si los agentes eligen entre bonos nacionales y extranjeros según el

rendimiento esperado debe cumplirse:

Condición de la

paridad no cubierta

de intereses (CPNCI): e

t

ttt

E

Eii

1

*)1()1(

(condición de arbitraje que iguala la rentabilidad del bono nacional

y extranjero expresado en moneda nacional)


financieros (continuación) Bonos nacionales frente a bonos extranjeros

La CPNCI puede reexpresarse como: e

t

t

tt E

i

iE 1*)1(

)1(

Asumiendo que la expectativa de tipo de cambio no varía ( ):

e

t

tt E

i

iE

)1(

)1(*

eEConsiderando constante el tipo de interés extranjero

(i*) esta curva recoge una relación positiva entre i y

E. Esta relación la llamaremos CPNCI.


Slide 6.48

eE

*i

i

E

te

tt E

E

ii

)1(1

*CPNCI

Cuando E=Ee, i=i*



La CPNCI la representaremos como:

La CPNCI cambia cuando varían las variables exógenas i* y Ee. ¿Cómo?


Slide 6.49

Ejemplo: Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100

Si los agentes esperan que el tipo de cambio dentro de un año sea

(Ee=110) el rendimiento de los bonos extranjeros es del -5%

t

t

e

ttt

E

EEii

1*

La gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en

los bonos nacionales. Deberán vender la moneda extranjera (divisas)

y comprar la moneda nacional, luego esta última se apreciará hasta:

E=(1,05/1,05)110=110 (es decir, un 10%).




Slide 6.50

Ejemplo: Supongamos que inicialmente i=i*=5% y E=Ee=100

Si el t/i nacional sube a i=8% los bonos nacionales son más

atractivos que los extranjeros. Si se espera que Ee no varíe

la gente querrá deshacerse de los bonos extranjeros e invertir en

los bonos nacionales. Deberán vender la moneda extranjera (divisas)

y comprar la moneda nacional, luego esta última se apreciará hasta:

E=(1,08/1,05)100=103 (es decir, un 3%). De esta forma se cumple

la CPNCI.

t

t

e

ttt

E

EEii

1*




Slide 6.51

El equilibrio conjunto del mercado de bienes y de los mercados financieros

en una economía abierta depende de tres condiciones:

Mercado de bienes: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E)

Mercado de dinero: )( iLYP

M

Condición de la paridad de los tipos de interés: e

t

tt E

i

iE

)1(

)1(*

(Este modelo que representa una economía abierta se denomina

modelo Mundell-Fleming)

6-5 Análisis conjunto de los

mercados de bienes y financieros


Slide 6.52

Sustituyendo la CPNCI en la IS tenemos el siguiente modelo IS-LM:

eE

i

iYYNXGiYITYCY

*1

1*,,),()(

)(iYLP

M

IS:

LM:

La IS tiene pendiente negativa dado que un aumento en el t/i

disminuye la inversión y las exportaciones netas (apreciación),

por tanto disminuye la demanda de bienes interiores y la renta.

La LM y CPNCI tienen pendiente positiva.



(continuación)


Slide 6.53

*i

Y

i

E

CPNCI

i

i LM

IS

iA A

Y



(continuación)

Gráficamente los valores de Y, i y E que equilibran los mercados de bienes y

financieros y satisfacen la CPNCI son los siguientes:

E


Slide 6.54

Términos clave

• Apertura de los mercados de bienes

• Apertura de los mercados financieros

• Apertura de los mercados de factores

• Aranceles

• Contingentes

• Bienes comerciables

• Tipo de cambio real

• Tipo de cambio nominal

• Apreciación (nominal)

• Depreciación (nominal)

• Tipo de cambio fijo

• Revaluación

• Devaluación

• Apreciación real

• Depreciación real

• Tipo de cambio bilateral

• Tipo de cambio real multilateral

• Divisas

• Balanza de pagos

• Por encima de la línea, por

debajo de la línea

• Cuenta corriente

• Renta procedente de inversiones

• Transferencias netas recibidas

• Balanza por cuenta corriente

• Superávit por cuenta corriente

• Déficit por cuenta corriente


Slide 6.55

Términos clave (continuación)

• Cuenta de capital

• Flujos netos de capital

• Balanza por cuenta de capital

• Superávit por cuenta de capital

• Déficit por cuenta de capital

• Discrepancia estadística

• Producto interior bruto (PIB)

• Producto nacional bruto (PNB)

• Paridad descubierta de los tipos

de interés

• Condición de la paridad de los

tipos de interés

• Controles de capitales

• Demanda de bienes interiores

• Demanda nacional de bienes

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