trabajo de grado xjaveriana.edu.co/biblos/tesis/economia/tesis234.pdf · bogotá, d.c., enero 26 de...

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Bogotá, D.C., Enero 26 de 2010

Trabajo de Grado

Señores BIBLIOTECA GENERAL Cuidad Estimados Señores:

Los suscritos ANDREA CATALINA YEPES LOPEZ, con C.C. No. 53’084.707 de Bogotá, ANGÉLICA MARÍA VIVAS BARRIOS, con C.C. No. 1’020.721.078 de Bogotá, autores del trabajo de grado titulado CONTRASTACIÓN EMPÍRICA DEL MODELO ALTERNO PARA CALCULAR EL COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS POR JORGE ROSILLO presentado y aprobado en el año 2009 como requisito para optar al título de ADMINISTRADOR DE EMPRESAS; autorizamos a la Biblioteca General de la Universidad Javeriana para que con fines académicos, muestre al mundo la producción intelectual de la Universidad Javeriana, a través de la visibilidad de su contenido de la siguiente manera: • Los usuarios puedan consultar el contenido de este trabajo de grado en Biblos, en los sitios

web que administra la Universidad, en Bases de Datos, en otros Catálogos y en otros sitios web, Redes y Sistemas de Información nacionales e internacionales “Open Access” y en las redes de información del país y del exterior, con las cuales tenga convenio la Universidad Javeriana.

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trabajo, para todos los usos que tengan finalidad académica, ya sea en formato CD-ROM o digital desde Internet, Intranet, etc., y en general para cualquier formato conocido o por conocer.

• Continúo conservando los correspondientes derechos sin modificación o restricción alguna;

puesto que de acuerdo con la legislación colombiana aplicable, el presente es un acuerdo jurídico que en ningún caso conlleva la enajenación del derecho de autor y sus conexos.

De conformidad con lo establecido en el artículo 30 de la Ley 23 de 1982 y el artículo 11 de la Decisión Andina 351 de 1993, “Los derechos morales sobre el trabajo son propiedad de los autores”, los cuales son irrenunciables, imprescriptibles, inembargables e inalienables. Angélica M. Vivas B. Andrea C. Yepes L. ____________________________ ____________________________ Angélica María Vivas Barrios Andrea Catalina Yepes López 1’020.721.078 de Bogotá 53’084.707 de Bogotá, NOTA IMPORTANTE: El autor y o autores certifican que conocen las derivadas jurídicas que se generan en aplicación de los principios del derecho de autor. C. C. FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINSITRATIVAS CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS

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ANEXO 2

FORMULARIO DE LA DESCRIPCIÓN DE LA TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE GRADO

TÍTULO COMPLETO DE LA TESIS DOCTORAL O TRABAJO DE GRADO: CONTRASTACIÓN EMPÍRICA DEL MODELO ALTERNO PARA CALCULAR EL COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS POR JORGE ROSILLO SUBTÍTULO, SI LO TIENE: NO APLICA

AUTOR O AUTORES Apellidos Completos Nombres Completos

Vivas Barrios Yepes López

Angélica María Andrea Catalina

DIRECTOR (ES) TESIS DOCTORAL O DEL TRABAJO DE GRADO

Apellidos Completos Nombres Completos Rosillo Corchuelo

Jorge Santiago

ASESOR (ES) O CODIRECTOR

Apellidos Completos Nombres Completos No Aplica

No Aplica

TRABAJO PARA OPTAR AL TÍTULO DE: Administrador de Empresas FACULTAD: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS PROGRAMA: Carrera x_ Licenciatura ___ Especialización ____ Maestría ___ Doctorado ___ NOMBRE DEL PROGRAMA: CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS NOMBRES Y APELLIDOS DEL DIRECTOR DEL PROGRAMA: Margarita María Castillo Mendoza CIUDAD: BOGOTA AÑO DE PRESENTACIÓN DEL TRABAJO DE GRADO: 2009 NÚMERO DE PÁGINAS 600 (seiscientas). TIPO DE ILUSTRACIONES:

Tablas, gráficos y diagramas

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SOFTWARE requerido y/o especializado para la lectura del documento. No Aplica MATERIAL ANEXO: No Aplica

Duración del audiovisual: ___________ minutos.

Número de casetes de vídeo: ______ Formato: VHS ___ Beta Max ___ ¾ ___ Beta Cam

____ Mini DV ____ DV Cam ____ DVC Pro ____ Vídeo 8 ____ Hi 8 ____

Otro. Cual? _____

Sistema: Americano NTSC ______ Europeo PAL _____ SECAM ______

Número de casetes de audio: No Aplica Número de archivos dentro del CD: No Aplica

PREMIO O DISTINCIÓN: No Aplica

DESCRIPTORES O PALABRAS CLAVES EN ESPAÑOL E INGLÉS: Son los términos que definen los temas que identifican el contenido.

ESPAÑOL INGLÉS

Promedio Ponderado de Costo de Capital Weighted Average Cost of Capital Costo de los Recursos Propios Cost of Equity Decisiones Decision Making Indicadores Financieros Financial indicators Valoración Valuation Tasa de descuento. Discount rate RESUMEN DEL CONTENIDO EN ESPAÑOL E INGLÉS: (Máximo 250 palabras - 1530 caracteres): ESPAÑOL: La finalidad de este documento es realizar una contrastación empírica con información de empresas reales del modelo planteado en el articulo “Modelo alterno para Calcular el costo de los recursos propios” realizado por el profesor Jorge Rosillo C. quien es el líder del grupo de Investigación GERENCIA, en el cual se plantea un modelo alterno para calcular el costo de los recursos propios de una empresa cuando no está cotizando en la bolsa de valores. Con este método se puede cuantificar como se encuentra cada empresa en relación con las otras y medir su riesgo individual, que es la base para calcular el Ke.

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INGLÉS: The purpose of this thesis is to make an empirical contrasting of an alternative Model for Calculating the cost of equity based on real enterprises information. This alternative model was made by the professor Jorge Rosillo who is the leader of the MANAGEMENT research group, which presents a model that calculates the cost of equity of an enterprise when this is not listed in the stock market. With this method you can quantify the position that the company has between the others and determinate their risk. That is the base for calculate the Ke.

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CONTRASTACIÓN EMPÍRICA DEL MODELO ALTERNO PARA CALCULAR EL COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS POR

JORGE ROSILLO.

ANGÉLICA MARÍA VIVAS BARRIOS ANDREA CATALINA YEPES LÓPEZ

Taller de Grado II

Tutor Jorge Rosillo Corchuelo Especialista en finanzas privadas, Universidad del Rosario. Administrador de

empresas e Ingeniero industrial, Pontificia Universidad Javeriana.

PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

BOGOTÁ 2009

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CONTENIDO

Pág.

1. INTRODUCCIÓN 7

1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 7 1.2 JUSTIFICACIÓN 7 1.3 OBJETIVO GENERAL 9

1.3.1 OBJETIVOS ESPECÍFICOS 9

2 CAPITULO 1. ESTADO DEL ARTE 10

3 CAPÍTULO 2. APLICACIÓN DEL MÉTODO DE SAATY AL CÁLCULO DEL KE 15

4 CAPÍTULO 3. ÍNDICES DE LOS FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO EMPLEADOS PARA LA APLICACIÓN DEL KE. (INDICADORES DE QUIEBRAS) 20

5 CAPÍTULO 4. RESULTADOS DEL ANÁLISIS JERÁRQUICO DE DECISIONES 22

6 CAPÍTULO 5. CÁLCULO DEL KE EN BASE AL ANÁLISIS JERÁRQUICO DE SAATY 32

7 CAPÍTULO 6. CONCLUSIONES 42

8 BIBLIOGRAFÍA 43

9 ANEXOS 46

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LISTA DE TABLAS

pág.

TABLA 1. PONDERACIONES DE IMPORTANCIA 16 TABLA 2. ÍNDICES ALEATORIOS SEGÚN LOS FACTORES A EVALUAR 18 TABLA 3. INDICADORES AÑO 2003 22 TABLA 4. INDICADORES AÑO 2004 22 TABLA 5. INDICADORES AÑO 2005 22 TABLA 6. INDICADORES AÑO 2006 23 TABLA 7. INDICADORES AÑO 2007 23 TABLA 8. PROMEDIO ROA 23 TABLA 9. PROMEDIO ROE 23 TABLA 10. PROMEDIO OROA 24 TABLA 11. PROMEDIO OROE 24 TABLA 12. PROMEDIO LEVERAGE 24 TABLA 13. PROMEDIO ENDEUDAMIENTO 24 TABLA 14. PROMEDIO PRUEBA ÁCIDA 24 TABLA 15. PROMEDIO RAZÓN CORRIENTE 25 TABLA 16. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ROA 25 TABLA 17. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ROE 26 TABLA 18. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS OROA 26 TABLA 19. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS OROE 26 TABLA 20. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS PRUEBA ÁCIDA 27 TABLA 21. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS RAZÓN

CORRIENTE 27 TABLA 22. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS LEVERAGE 28 TABLA 23. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ENDEUDAMIENTO

28 TABLA 24. MATRIZ NORMALIZADA ROA 29 TABLA 25. MATRIZ NORMALIZADA ROE 29 TABLA 26. MATRIZ NORMALIZADA OROA 29 TABLA 27. MATRIZ NORMALIZADA OROE 30 TABLA 28. MATRIZ NORMALIZADA LEVERAGE 30 TABLA 29. MATRIZ NORMALIZADA ENDEUDAMIENTO 30 TABLA 30. MATRIZ NORMALIZADA PRUEBA ÁCIDA 31 TABLA 31. MATRIZ NORMALIZADA RAZÓN CORRIENTE 31 TABLA 33. CÁLCULO DEL KE (1) 32 TABLA 34. CÁLCULO DEL KE (2) 33

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TABLA 35. TABLA RESUMEN ESCENARIO 1 34 TABLA 36. TABLA RESUMEN ESCENARIO 2 35 TABLA 37. TABLA RESUMEN ESCENARIO 3 36 TABLA 38. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (1) 37 TABLA 39. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (2) 38 TABLA 40. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (3) 39 TABLA 41. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (4) 40 TABLA 42. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (5) 41

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LISTA DE FIGURAS

pág.

Figura 1. Análisis Jerárquico De Decisiones Para El Cálculo Del Ke 16

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LISTA DE ANEXOS

pág.

Anexo A. Modelo Alterno para calcular el costo de los recursos propios 47 Anexo B. Base de datos y cálculos 98

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1. INTRODUCCIÓN

1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA Según Antonio Burbano, en un estudio realizado por la Universidad de los Andes a 26 empresas colombianas; llamado “El modelo CAPM en Colombia”, se hallaron Betas y a través de diferentes métodos incluyendo los proporcionados por la superintendencia de valores, los cuales arrojaron diferentes resultados para algunas de las empresas, según el método utilizado, el periodo de tiempo a analizar y una gran variedad de comportamientos, sin mostrar una tendencia definida; en los casos en que entro una nueva variable. La primera comparación es realizada, entre los betas a partir de índices bursátiles y la rentabilidad del promedio ponderado de todas las acciones, sin encontrar grandes diferencias; se calcularon los betas utilizando la relación lineal del modelo CAPM, lo que permitió conocer las acciones sobrevaloradas o subvaloradas; se tomaron datos de precios y dividendos desde 1982 hasta 1995, donde es notable la variabilidad de los beta si calculan año a año, por lo tanto debería hacerse el análisis para inversiones a largo plazo1. Se hizo un nuevo cálculo a partir de rentabilidades contables sobre patrimonio, resultando datos muy diferentes, lo que muestra que los datos contables no reflejan la realidad, como lo pueden hacer los precios de la bolsa. Por último se incluyeron otras variables como dividendos, liquidez, apalancamiento o inflación, donde la única variable significativa fue la rentabilidad promedio del mercado. Por lo tanto se busca calcular el método alterno al CAPM, debido a que Sharpe considera el cálculo de los recursos propios como una ecuación lineal, cuando se presenta el caso de un muy bajo. Debido a lo anterior nos podemos plantear la siguiente pregunta, que se responderá al finalizar este trabajo de grado: ¿Sería el modelo alterno planteado por Jorge Rosillo una solución para calcular el costo de los recursos propios de una empresa cuando se presentan los problemas anteriormente mencionados?

1.2 JUSTIFICACIÓN La finalidad de este documento es realizar una contrastación empírica con información de empresas reales del modelo planteado en el articulo “Modelo alterno para Calcular el costo de los recursos propios” realizado por el profesor Jorge Rosillo C. quien es el líder del grupo de Investigación GERENCIA, en el

1 Burbano, Antonio. (1997) El modelo CAPM en Colombia. Monografías Serie Finanzas. Universidad de los Andes. Facultad de administración, N° 47.

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cual se plantea un modelo alterno para calcular el costo de los recursos propios de una empresa cuando no está cotizando en la bolsa de valores. Con este método se puede cuantificar como se encuentra cada empresa en relación con las otras y medir su riesgo individual, que es la base para calcular el Ke. Este artículo es producto de la línea de investigación de proyectos y ha sido expuesto en dos ocasiones, la primera durante el III SIMPOSIO NACIONAL DE DOCENTES DE FINANZAS realizado por la Pontificia Universidad Javeriana en conjunto con la Universidad EAFIT y la segunda durante en el IV SIMPOSIO NACIONAL E INTERNACIONAL DE DOCENTES DE FINANZAS realizado por la Pontificia Universidad Javeriana en Cartagena en conjunto con la Universidad Tecnológica de Bolívar. El cálculo del costo de los recursos propios, hace parte del WACC, ya que este es el flujo con el que se realizan los descuentos de los flujos futuros, por lo tanto el valor del Ke va a influir en la valoración de la empresa. La diferencia entre la rentabilidad histórica de la bolsa y la rentabilidad histórica de la renta fija, son un indicador significativo de la prima de riesgo de mercado; se considera como buen estimador la rentabilidad adicional de las acciones sobre la renta fija a largo plazo. Tras un año muy bueno de la bolsa la prima de riesgo habrá subido y el mercado valoraría menos una acción, este método supone que la rentabilidad exigida por todos los inversores en el pasado es la misma que recibieron y que el mercado es la cartera eficiente de todos los inversionistas; este método proporciona unos resultados inconsistentes, el problema radica en que las expectativas de los inversores no son homogéneas.2 Adicionalmente buscamos con este trabajo brindarle la posibilidad a las empresas que no cotizan en el mercado bursátil un método alterno para calcular el costo de sus recursos propios. Teniendo en cuenta que para las empresas este factor es muy importante a la hora de determinar si sus inversiones generan valor o no.

2 Fernández Pablo, Carabias, José María (2002,) “La prima de riesgo del mercado”. IESE Business School.

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1.3 OBJETIVO GENERAL

Contrastar empíricamente un modelo para calcular el costo de los recursos propios alternativo CAPM utilizando el modelo de análisis jerárquico de decisiones de Thomas Saaty3.

1.3.1 OBJETIVOS ESPECÍFICOS Determinar la prima de riesgo del mercado con base al modelo de análisis jerárquico de decisiones de Thomas Saaty, de las 100 empresas más grandes en términos de activos que se tomaron como muestra selectiva. Analizar el riesgo presente en los diferentes sectores con el fin de determinar la variabilidad que existe entre estos. Hallar el Ke de las 100 empresas más grandes de Colombia en términos de activos con la base de datos de la Superintendencia de Sociedades. 3 Saaty, Thomas. (1994) Fundamentals of Decision Making and priority theory. Pittsburg: RWS Publications.

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2 CAPITULO 1. ESTADO DEL ARTE

Las primeras aproximaciones al tema de la estructura óptima de capital fueron realizadas por algunos de los autores que mencionamos a continuación: Inicialmente Modigliani-Miller4 se enfoca en la idea de que los activos de una empresa generan rentabilidad por si solos, por lo tanto no son factibles los intentos por aumentar el valor de la empresa con cambios en la estructura de capital; esta primera aproximación al modelo es con una empresa sin crecimiento, sin nuevas inversiones y sin impuestos. En esta primera aproximación el costo de capital es considerado por los accionistas como el tipo de interés de los bonos, lo que generó la tendencia proveniente de los accionistas a presionar la inversión hasta el punto donde el rendimiento marginal en acciones es igual a la tasa de interés de mercado; esto anterior se puede demostrar a partir de dos criterios de decisión, la maximización de beneficios y la maximización del valor del mercado5. En la maximización de beneficios, se afirma que vale la pena adquirir una acción si esta aumentará el beneficio neto de los dueños de la firma; teniendo en cuenta que este solo aumenta si la tasa de retorno esperado (rendimiento) de la acción es mayor que la tasa de interés. En la maximización del valor del mercado de la empresa, una acción vale la pena adquirirla si esta aumenta el valor a la firma y a su vez si este es mayor que el costo de adquisición de la acción. El segundo modelo incluye al costo de capital el apalancamiento; aunque el promedio de costo de capital cambia cuando se incluyen impuestos; se debe tener en cuenta que este disminuye cuando aumenta la razón deuda capital, hasta el punto donde aumenta el riesgo y el costo de capital. En este paper se estudia la Teoría de valoración y costo de capital, donde este es tenido en cuenta para mostrar que la mínima tasa de rendimiento que una inversión debe ofrecer solo valdrá la pena desde el punto de vista de los accionistas y nos dice que en un mercado perfecto de capital existe una relación de correspondencia uno a uno entre lo anterior y el valor actual del mercado. De lo anterior se deriva la siguiente ecuación:

1 ∆

Donde 1α es la tasa de capitalización marginal de los flujos de capital, y es

clave para determinar el costo de este. es un término de intercepción donde 4 Modigliani, Franco‐ Merton, Miller. (1958) The Cost of Capital, Corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review. Pag 261‐297.

5 Modigliani, Franco‐ Merton, Miller. (1966) Some estimates of the cost of capital to the electric utility industry. The American Economic Review. Pag 333‐391.

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su tamaño y medida determinan los efectos en la escala de valoración. es la medida de los efectos de crecimiento potencial del valor y U es un término de distribución aleatorio. D es el coeficiente de apalancamiento y es la tasa impositiva. Gordon y Shapiro6 proponen que el valor presente de mercado de una acción es la suma descontada de dividendos esperados, incluye los siguientes supuestos:

• La empresa retiene una fracción de los ingresos después de impuestos.

• La firma o corporación requiere ganar un retorno del valor en libros de las acciones comunes, permitiendo un ingreso igual por la acción común después de impuestos.

• Este modelo permite definir el precio de las acciones con base en las

expectativas de crecimiento o permanencia de los dividendos; su crecimiento se conoce como Valor Terminal, suponiendo que los dividendos se pagan a perpetuidad y crecen a una tasa constante; cuando los dividendos no presentan crecimiento con el paso del tiempo, la teoría supone que se pagan a perpetuidad.

• En este modelo es recomendable considerar una serie de datos

históricos bastante amplia para que este sea más confiable o acertado; además de esto solo se puede aplicar a empresas que coticen en bolsa y repartan dividendos, han sido la base para calcular el valor de mercado para las acciones y el valor terminal en la valoración de empresas.

Sharpe7 plantea el modelo de valuación de activos de capital CAPM que explica el comportamiento de un activo en función del mercado que se define por la siguiente ecuación:

Donde Rj: Rentabilidad del activo Rf: Rentabilidad libre de riesgo Rm: Rentabilidad del mercado Βj: Coeficiente que mide la variación de Rj ante variaciones del mercado.

6 Gordon, Myron‐ Shapiro, Eli. (1956) Capital Equipment analysis: The required rate of profit. Management science, Vol. 3, pag 102‐110.

7 Sharpe William F. (Septiembre, 1964) “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under conditions of risk” The Journal of Finance. pag 425‐442

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En este modelo se deben hacer ciertas suposiciones del entorno es decir el rendimiento del mercado, estas son las siguientes:8

• Evalúa cartera según el rendimiento esperado y desviación estándar durante un periodo de tiempo.

• Elegirán carteras con el mismo riesgo pero con mayor rendimiento.

• Cuando los rendimientos esperados son iguales, elegirán la cartera que

tiene el mínimo riesgo.

• Se puede comprar una fracción de la acción.

• Hay una tasa libre de riesgo para prestar o pedir prestado, es igual para todos los inversionistas y la información está disponible para todos.

• No se toman los impuestos ni los costos de transacción.

• Los inversores tienen las mismas expectativas con respecto al

rendimiento y riesgo; el horizonte de tiempo de un periodo es el mismo.

• Los inversores quieren formar una cartera eficiente, ya que esperan una rentabilidad esperada con mínimo riesgo, medido por la varianza de la rentabilidad esperada de la cartera o portafolio, el inversor forma la cartera con valores que van de 1 hasta n.

Donde la rentabilidad esperada es:9

La varianza esperada de la rentabilidad de cartera: 10

,

Para cada rentabilidad esperada habrá una cartera distinta con varianza o riesgo mínimo, conocida como cartera eficiente, el conjunto de estas, forman la frontera eficiente y difieren entre sí en la composición de las carteras.

8 Fernández Pablo, Carabias, José María (2002,) “La prima de riesgo del mercado”. IESE Business School. Pag 23 y 24 9 Fernández, Pablo. (2005). Valoración de empresas. Madrid: Editorial Gestión. Pág. 516

10 Fernández, Pablo. (2005). Valoración de empresas. Madrid: Editorial Gestión. Pág. 516

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En el caso de que todos los inversores tengan las mismas expectativas con respecto a rentabilidad y riesgo, además del mismo horizonte de tiempo, contarán con la cartera del mercado compuesta por la totalidad de las acciones de este es decir de todas las empresas con la misma rentabilidad esperada. De este modo todos los inversores tendrán una cartera compuesta por activos diversificados y activos sin riesgo.11

Rm= rentabilidad esperada para el mercado. Este modelo tiene grandes desventajas debido a que los supuestos no permiten explicar el mercado en su conjunto; cuando todos los inversores no tienen las mismas expectativas el mercado no es la cartera eficiente, ya que no cumple todas las expectativas y por lo tanto los inversionistas tienen diferentes carteras o no diversifican la cartera de valores, por esta razón no se mantiene constante el β o se calcula a partir de datos históricos; otro factor que puede influir en los resultados de la valoración de una empresa son los cambios en la tasa libre de riesgo. La aplicabilidad de este modelo se limita a empresas que cotizan en bolsa, por lo tanto concluimos que el riesgo está medido por la variabilidad de la rentabilidad de las acciones de la empresa con respecto a la rentabilidad del mercado. Ross propone la teoría de fijación de precios de arbitraje, con el fin de corregir el principal inconveniente del modelo CAPM ya que toma en cuenta el rendimiento de un activo financiero únicamente con el rendimiento del mercado. A diferencia del CAPM se considera que hay diferentes factores de riesgo; a estos se les asigna un precio de mercado, pero en el momento en que estos factores no afecten el rendimiento esperado de un valor habrá oportunidades de arbitraje; distribuyendo los activos financieros dentro de un portafolio; donde algunas variables macroeconómicas afectan la sensibilidad del rendimiento de los activos, como la inflación y el Producto Nacional Bruto cuando se presentan cambios no esperados.12

Según algunas investigaciones adicionales existen varios factores que son relevantes en la rentabilidad de acciones, modelo que compite con el CAPM. En el año 2002 Cotner y Fletcher proponen la utilización del proceso de Análisis Jerárquico de decisiones de Thomas Saaty, para calcular la prima de

11 Ibid. Pág. 517

12 Robert W. Kolb. (1993). Inversiones. México: Editorial Limusa. Pág. 551

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riesgo del costo de los recursos de capital; donde se identifican los factores críticos y establece los niveles máximos y mínimos de riesgo de cada uno de ellos a través de consulta con expertos. Se calcula la ponderación de cada uno mediante la comparación de 2 factores y lo más importante es que no se limita a las empresas que cotizan en bolsa y no se basa en los datos históricos, además de esto involucra los elementos estratégicos en los factores críticos de éxito, para una medición confiable en el valor de los flujos de caja proyectados.13 La prima de riesgo del mercado se define como la rentabilidad incremental que un inversionista exige a las acciones por encima de la rentabilidad libre de riesgo, donde el principal supuesto para fundamentar la prima de riesgo de mercado es el de las expectativas homogéneas descritas anteriormente en el modelo CAPM, lo que no tiene sentido ya que todos los inversores no tienen las mismas expectativas. Algunos de los métodos propuestos para calcular la prima de riesgo del mercado son los siguientes:

• Utilizando datos históricos para comparar la rentabilidad de la inversión en acciones con la rentabilidad libre de riesgo14; la diferencia entre la rentabilidad de la bolsa y la rentabilidad libre de riesgo, para calcular la prima del mercado.

• A partir de la ecuación de Gordon y Shapiro, ya que esta permite

determinar el precio de las acciones por descuento de dividendos con crecimiento15, los inversores al esperar un mayor crecimiento obtendrán una prima de riesgo superior.

• Encuesta a los analistas e inversores.

• Se puede calcular con la diferencia entre la TIR del precio de la bolsa,

dividendos esperados y la rentabilidad libre de riesgo16; la principal deficiencia es que la prima depende de la estimación de los dividendos.

• La diferencia de la volatilidad de la bolsa y de los bonos.

13 Rosillo, Jorge. Modelo alterno para calcular el costo de los recursos propios



16 Ibid. Pág. 581

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3 CAPÍTULO 2. APLICACIÓN DEL MÉTODO DE SAATY AL CÁLCULO DEL Ke

La metodología que se llevó a cabo está relacionada con la aplicación del análisis jerárquico de decisiones propuesto por Thomas Saaty17 al cálculo del costo de los recursos propios de las 100 empresas más grandes de Colombia por activos según la superintendencia de sociedades. Lo anterior facilita el cálculo de la prima de riesgo en empresas que no coticen en bolsas de valores y en organizaciones que cuenten con coeficientes de correlación con respecto al mercado muy bajos o inferiores a 0,5. El modelo consiste en 5 etapas:18

• Construcción de una jerarquía, separando el problema de los elementos e identificar alternativas de decisión.

• Determinar la importancia de los atributos y subatributos.

• Determinar la ponderación de cada atributo con respecto al siguiente

atributo o subatributos de nivel superior.

• Determinación de indicadores de consistencia al hacer comparaciones de forma pareada.

• Determinación de la ponderación de prioridad o calificación de cada

alternativa. El análisis jerárquico de decisiones descompone un problema complejo en una serie de subproblemas formando una jerarquía, el nivel superior es denominado “Punto de Convergencia” donde solo hay un elemento que es el más amplio; los niveles siguientes pueden tener más de un elemento que están entre 5 y 9 debido a que se procede a hacer la comparación con los elementos de un nivel superior, por lo tanto deben tener la misma magnitud, pero los atributos y subatributos deben ser independientes debido a que no depende de los elementos que hay en el siguiente nivel inferior; por último en el nivel final aparecen las alternativas de decisión. Se deben establecer prioridades en los conjuntos de elementos, en cada uno de los niveles de la jerarquía, evaluando la importancia relativa de los conjuntos de elementos con los de el nivel superior, de forma pareada o en forma de pregunta, ya que cada respuesta proporciona un valor de 1 a 9 y su alterno, lo

17 Saaty, Thomas. (1994) Fundamentals of Decision Making and priority theory. Pittsburg: RWS Publications.

18 Canada, John. (1997) Análisis de la inversión de capital para ingeniería y administración

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que indica la preferencia de un elemento frente a otro, que se conocerán como X y Y. Las ponderaciones que se tendrán en cuenta serán las siguientes: TABLA 1. PONDERACIONES DE IMPORTANCIA

Igualdad de importancia 1 Apenas importante 3 Bastante importante 5 Mucho más importante 7 Absolutamente más importante 9

Fuente: Análisis de la inversión de capital para ingeniería y administración, Canadá, John. (1997), página 487 Figura 1. Análisis Jerárquico De Decisiones Para El Cálculo Del Ke

Fuente: Adaptado Modelo alterno para calcular el costo de los recursos propios, Rosillo Jorge (2007), página 17 Cuando se hacen comparaciones inversas como Y respecto a X, se usa el inverso proporcional del número de preferencia de X respecto a Y; es decir si tenemos una puntuación de 6 el inverso es 1/6. Las puntuaciones de los atributos de un nivel son de una sola dimensión y dependen del atributo precedente, los juicios sobre los atributos cuando se hace la comparación en parejas abarcan los aspectos de mayor importancia, de forma que quienes evalúan lo pueden hacer de forma adecuada.

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Se procede a hacer una matriz de las comparaciones, donde en la intersección se coloca la calificación que se le dio a cada pareja de elementos, donde se le asigna el valor de 1 es cuando se intercepta la misma característica esto se debe a que la preferencia debe ser la misma, ya que hay valores en fraccionario que se pasan a decimal, para luego sumar las columnas. La siguiente matriz es la normalizada de comparaciones pareadas y de ponderaciones de prioridad, se toman los datos de la matriz de comparaciones pareadas, donde se divide cada uno de los elementos de la matriz en la sumatoria de cada columna lo que da como resultado la suma de todas las columnas 1 o 100% como comprobación del resultado; en la misma matriz se procede a hacer la sumatoria de las columnas y a sacar el promedio dividiendo el resultado de la suma entre el número de elementos evaluados y la sumatoria de estos promedios debe ser 1.0 o 100%, lo que determina el vector principal de cada alternativa. De cada atributo se estiman tres alternativas posibles que son deseables según el atributo a evaluar, en el caso del valor presente neto se considera deseable un mayor valor, mientras que para el esfuerzo de administración se considera un menor valor; se emplea un proceso de normalización para determinar las ponderaciones de prioridad con respecto a la alternativa deseada, este método se usa cuando los resultados deseados son altos de manera que se divide cada valor de alternativa entre la sumatoria de todas las alternativas. P-1 300/ (300+350+400) = 0,29 P-2 350/ (300+350+400) = 0,33 P-3 400/ (300+350+400) = 0,38 1,00 Cuando el resultado que deseamos obtener corresponde a ratios inversos, se divide el valor más bajo entre cada una de las tres alternativas y se procede a hacer la normalización del procedimiento anterior de la siguiente forma: P-1 500/ 500 = 1 500/ (500+700+1100) = 0,46 P-2 500/ 700 = 0,7143 700/ (500+700+1100) = 0,33 P-3 500/ 1100 = 0,4545 1100/ (500+700+1100) = 0,21 De esta manera se pueden hacer comparaciones entre atributos y dejar a un lado juicios subjetivos; este método supone una relación lineal entre un valor de rendimiento y su ponderación, es decir que 100 es 4 veces mejor que 25, otra forma para calcular la ponderación es con un proceso de comparación usando una escala de nueve puntos. Las ventajas de este método son la capacidad para medir la consistencia en los juicios subjetivos hechos por la persona que toma decisiones en una organización, “la congruencia de los juicios es relacionada con la preferencia en las matrices de comparación pareada.” Cuando decimos que el atributo 1 es el doble de importante que el 2 y el 2 que el 3 y así sucesivamente podemos decir que se requiere una consistencia cardinal perfecta pues el atributo 1 es

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cuatro veces más importante que el 3; existe un método con el cual se puede medir “la magnitud de la diferencia con una consistencia perfecta” donde se pueden medir las matrices individuales y todo el problema de decisión. “La razón de consistencia es un indicador matemático que como su mismo nombre lo dice mide la consistencia de las comparaciones pareadas” donde la función es un valor propio máximo y el tamaño de la matriz es un índice de consistencia. La función de este indicador es comparar con valores parecidos si las comparaciones pareadas han sido aleatorias por medio de un índice aleatorio; si la razón de consistencia es menor a 0,1 es aceptable, el primer paso es multiplicar la matriz de comparaciones pareadas (A) por la columna del promedio de la matriz normalizada (B) y el vector resultante (C) se divide entre (B) para encontrar el vector (D) lo que se denomina valor propio máximo, lo anterior se suma y se divide en el numero de factores para hallar un promedio, luego se aplica la siguiente fórmula para finalmente hallar el índice de consistencia. λmax= 5.58+5.59+5.16+5.17+5.05 = 5.31 5 CI= λmax – N = 5.31 – 5 = 0.08 N – 1 5 -1 Esta tabla muestra los índices aleatorios según el número de factores a evaluar: TABLA 2. ÍNDICES ALEATORIOS SEGÚN LOS FACTORES A EVALUAR

N 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 R1 0.00 0.00 0.58 0.90 1.12 1.24 1.32 1.41 1.45 1.49 1.51

FUENTE: Fundamentals of Decision Making and priority theory, Saaty, Thomas. (1994). Página 493 La fórmula para hallar la razón de inconsistencia para N mayores a 11 es la siguiente; de esta forma tenemos los datos suficientes para calcular la razón de consistencia.

FUENTE: Fundamentals of Decision Making and priority theory, Saaty, Thomas. (1994). Página 84 Para calcular la razón de consistencia se utiliza la siguiente fórmula:

Lo que indica que es aceptable la razón de consistencia de las comparaciones pareadas para obtener los vectores de prioridad.

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Para hacer las comparaciones respecto a la razón de consistencia para cada una de las alternativas, se lleva a cabo exactamente el mismo procedimiento que para hallar la razón de consistencia para todos los atributos; hay que tener en cuenta que cuando se usan los datos de rendimiento, índice de consistencia y la razón de consistencia son iguales a cero. Finalmente se procede a determinar las ponderaciones de prioridad general de las alternativas, donde se multiplican las ponderaciones de prioridad con la clasificación de evaluación y se hace la sumatoria de cada posible alternativa (sumatoria de filas). Hay posibilidad de mostrar las alternativas de los resultados de las ponderaciones usando el diagrama de jerarquía de decisión, la razón de consistencia global se puede aplicar a la jerarquía, este se obtiene de la siguiente manera.

19 Luego se relacionan C.R.H.= M/M ; la consistencia de la jerarquía es aceptable cuando la razón de estos valores es menor a 0,10. Se pueden evaluar las alternativas de beneficio costo por medio de dos jerarquías que se deben relacionar y asociar, dos medidas con cada alternativa, como vector de prioridad de beneficios y de costos para cada alternativa y se identifica la que tiene la razón de beneficio-costo más alto. Para la contrastación empírica del modelo, se construyó una base de datos de los últimos cinco años a partir de la información provista por la Superintendencia de Sociedades.20

19 Canadá, John. (1997) Análisis de la inversión de capital para ingeniería y administración

20 http://www.supersociedades.gov.co/ss/drvisapi.dll?MIval=sec&dir=132

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4 CAPÍTULO 3. ÍNDICES DE LOS FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO EMPLEADOS PARA LA APLICACIÓN DEL Ke.

Considerando la importancia de los indicadores y razones financieras al momento de gestionar los factores del entorno que pueden afectar a las organizaciones, nos remitimos al año de 1968 donde el profesor Edward Altman creó un modelo de predicción de quiebras en las empresas por medio de un análisis discriminante, basándose en diferentes indicadores y razones financieras óptimos para esto21. Analizaremos los indicadores y razones financieras utilizados en este estudio con el fin de determinar cuáles de estos son más relevantes para llevar a cabo nuestra investigación. Apoyándose en cifras extraídas de los balances generales y de los estados de pérdidas y ganancias, se puede hacer un análisis muy preciso de la situación de la empresa desde diferentes perspectivas como la rentabilidad, la liquidez, el endeudamiento y la rotación. A continuación analizaremos la utilidad de cada uno de los indicadores o razones financieras con el fin de determinar, como mencionamos anteriormente cuáles de estos son más relevantes para nuestra investigación: Los indicadores de liquidez son útiles pues ayudan a determinar qué capacidad tienen las empresas para cubrir sus obligaciones a corto plazo. Entre estos se encuentran el capital de trabajo, la razón corriente, la prueba ácida y la razón de tesorería. El capital de trabajo es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes y nos muestra la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones a corto plazo. (Rosillo, Jorge. 2002). La razón corriente (Activo Corriente/ Pasivo Corriente) nos indica que capacidad tiene la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo ya que determina cómo cada peso del pasivo corriente está cubierto por el activo corriente. (Rosillo, Jorge. 2002). La prueba ácida (Activo Corriente- Inventarios)/Pasivo Corriente, es mucho más exigente que la razón corriente, pues tiene en cuenta los inventarios y estos son considerados lo más difíciles al momento de convertirlos en dinero en efectivo. (Rosillo, Jorge. 2002). La razón de tesorería nos muestra cómo el pasivo corriente es cubierto por el dinero disponible de la empresa. El análisis de este por sí sólo no es de gran relevancia por lo tanto debe ser estudiado a través del tiempo o compararse con otros indicadores. (Rosillo, Jorge. 2002). Los indicadores de actividad nos muestran que tan rápido y efectivo se realizan las actividades de compra y venta de bienes y servicios. (Rosillo, Jorge. 2002).

21 Rosillo, Jorge. Modelo de predicción de quiebras de las empresas colombianas. 2002.

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Los Indicadores de rentabilidad determinan el rendimiento sobre la inversión por lo tanto maximizan el valor de los accionistas y favorecen el crecimiento de la empresa; entre estos están el margen de utilidad neto, la rentabilidad del patrimonio y la rentabilidad del activo. (Rosillo, Jorge. 2002). Los indicadores de apalancamiento determinan el uso de los fondos de terceros, esto quiere decir que determinan tanto el grado de endeudamiento (Total pasivo/ Total activo) como la concentración del endeudamiento en el corto plazo (Pasivo corriente/ Total Pasivo). Se puede decir que el endeudamiento es bueno siempre y cuando los préstamos sean a unos costos inferiores al rendimiento de los activos de la empresa. (Rosillo, Jorge. 2002). Y finalmente los indicadores de Leverage nos indican cuál es el respaldo que le ofrece la empresa a aquellos terceros que le otorgan fondos a la organización; se pueden clasificar en el Leverage a corto plazo (Total Pasivo Corriente/ Patrimonio) y el leverage total (Total Pasivo/ Patrimonio). (Rosillo, Jorge. 2002). Después de analizar cada uno de los indicadores y razones financieras mencionadas anteriormente es toman los pertinentes para aplicarlos a la base de datos de las 100 empresas colombianas más grandes en términos de activos proporcionada por la Superintendencia de Sociedades (SIREM) Los indicadores resultantes son ROA, ROE, OROA, OROE, LEVERAGE, ENDEUDAMIENTO, PRUEBA ACIDA y RAZÓN CORRIENTE; estos se calculan para cada una de las 100 empresas en los 5 años correspondientes desde el 2003 al 2007 de la base de datos y se procede a calcular el promedio de cada indicador de los 5 años a cada empresa.

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5 CAPÍTULO 4. RESULTADOS DEL ANÁLISIS JERÁRQUICO DE DECISIONES

A continuación se presentará el cálculo de cada uno de los indicadores pertinentes, las matrices de comparaciones pareadas para cada indicador, los promedios, el cálculo de la razón de consistencia y finalmente el cálculo del Ke para cada empresa de la base de datos.

INDICADORES AÑOS 2003- 2007 Tabla 3. INDICADORES AÑO 2003

Fuente: Elaboración Propia. 2009. Tabla 4. INDICADORES AÑO 2004


Fuente: Elaboración Propia. 2009.

*RAZÓN SOCIAL ROA ROE ENDEUDAM

IENTO OROA OROE LEVERAGE RAZON

CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 3,41% 7,32% 59,77% 113,16% 242,92% 148,60% 0,98% 55,87%

TUBOS DEL CARIBE S A -7,11% -25,66% 70,37% 63,23% 228,05% 237,52% 1,18% 59,11%

BELSTAR S.A. 0,93% 3,21% 69,69% 186,59% 646,34% 229,89% 0,67% 43,27%



CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 3,17% 7,88% 58,04% 95,44% 237,27% 138,32% 0,00% 59,18%

TUBOS DEL CARIBE LTDA 20,13% 67,96% 59,13% 136,74% 461,54% 144,68% 6,96% 77,10%

BELSTAR S.A. 2,31% 7,61% 71,32% 94,71% 312,43% 248,73% 0,93% 52,79%


IENTO OROA OROE LEVERAGERAZON

CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 0,47% 1,13% 53,09% 69,14% 164,78% 113,16% 0,91% 78,19%


BELSTAR S.A. 5,93% 20,69% 68,58% 154,75% 539,65% 218,24% 1,12% 49,25%

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Tabla 6. INDICADORES AÑO 2006



PROMEDIO INDICADORES Tabla 8. PROMEDIO ROA

Fuente: Elaboración Propia. 2009. Tabla 9. PROMEDIO ROE


*RAZÓN SOCIAL ROA ROE ENDEUDAMIENTO OROA OROE LEVERAGE

RAZON CORRIENT

E

PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 2,43% 5,17% 55,91% 80,93% 172,52% 126,82% 0,83% 85,51%


BELSTAR S.A. 5,63% 17,93% 70,83% 178,05% 566,65% 242,79% 1,84% 45,42%

RAZÓN SOCIAL* ROA ROE ENDEUDAM


CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 1,10% 2,49% 54,13% 76,41% 173,33% 118,00% 1,49% 96,88%


BELSTAR S.A. 5,57% 19,09% 70,30% 162,17% 555,92% 236,74% 1,18% 61,64%

RAZÓN SOCIAL ROA 2003 ROA 2004 ROA 2005 ROA 2006 ROA 2007 PROMEDI

O

VESTIMUNDO S A 3,41% 3,17% 0,47% 2,43% 1,10% 2,12%

TUBOS DEL CARIBE S.A. -7,11% 20,13% 6,13% -5,40% 1,32% 3,01%

BELSTAR S.A. 0,93% 2,31% 5,93% 11,25% 7,03% 5,49%

RAZÓN SOCIAL ROE 2003 ROE 2004 ROE 2005 ROE 2006 ROE 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 7,32% 7,88% 1,13% 5,17% 2,49% 4,80%

TUBOS DEL CARIBE S.A. ‐25,66% 67,96% 14,99% ‐11,32% 2,83% 9,76%

BELSTAR S.A. 3,21% 7,61% 20,69% 24,47% 15,56% 14,31%

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Tabla 10. PROMEDIO OROA

Fuente: Elaboración Propia. 2009. TABLA 11. PROMEDIO OROE

Fuente: Elaboración Propia. 2009. TABLA 12. PROMEDIO LEVERAGE

Fuente: Elaboración Propia. 2009. TABLA 13. PROMEDIO ENDEUDAMIENTO

Fuente: Elaboración Propia. 2009. TABLA 14. PROMEDIO PRUEBA ÁCIDA

RAZÓN SOCIAL OROA 2003 OROA 2004 OROA 2005 OROA 2006 OROA 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 113,16% 95,44% 69,14% 80,93% 76,41% 87,02%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 63,23% 136,74% 157,37% 5,87% 22,47% 77,14%

BELSTAR S.A. 186,59% 94,71% 154,75% 133,24% 204,75% 154,81%

RAZÓN SOCIAL OROE 2003 OROE 2004 OROE 2005 OROE 2006 OROE 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 242,92% 237,27% 164,78% 172,52% 173,3% 198,16%


BELSTAR S.A. 646,34% 312,43% 539,65% 289,79% 453,2% 448,29%

RAZÓN SOCIAL LEVERAGE 2003

LEVERAGE 2004

LEVERAGE 2005

LEVERAGE 2006

LEVERAGE 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 148,60% 138,32% 113,16% 126,82% 118,00% 128,98%


BELSTAR S.A. 229,89% 248,73% 218,24% 121,35% 236,74% 210,99%

RAZÓN SOCIALLEVERAGE

2003LEVERAGE

2004LEVERAGE

2005LEVERAGE

2006LEVERAGE

2007PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 148,60% 138,32% 113,16% 126,82% 118,00% 128,98%


BELSTAR S.A. 229,89% 248,73% 218,24% 121,35% 236,74% 210,99%

RAZÓN SOCIAL

PRUEBA ACIDA 2003

PRUEBA ACIDA 2004

PRUEBA ACIDA 2005

PRUEBA ACIDA 2006

PRUEBA ACIDA 2007

PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 55,87% 59,18% 78,19% 85,51% 96,88% 75,13%TUBOS DEL CARIBE S.A. 59,11% 77,10% 71,00% 7,69% 59,17% 54,81%

BELSTAR S.A. 43,27% 52,79% 49,25% 72,88% 61,64% 55,97%

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Fuente: Elaboración Propia. 2009. TABLA 15. PROMEDIO RAZÓN CORRIENTE

Fuente: Elaboración Propia. 2009. En base al promedio calculado anteriormente para cada indicador por separado, se realiza la matriz de comparaciones pareadas (A), con el fin de comparar las empresas entre sí, tomando el indicador de la primera empresa y dividiéndola en el indicador de la otra empresa, (A/B) “Vestimundos”/ “Tubos del Caribe”, es decir la comparación de las 100 empresas entre sí por pares; nos resulta una matriz de 100x100 para cada uno de los 8 indicadores, teniendo en cuenta que la diagonal de la matriz siempre será el 100% ya que es la comparación con la misma empresa. Una vez realizadas las divisiones se realiza la sumatoria de las columnas de la matriz.

MATRICES DE COMPARACIONES PAREADAS POR INDICADOR TABLA 16. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ROA


RAZÓN SOCIALRAZON

CORRIENTE 2003

RAZON CORRIENTE

2004

RAZON CORRIENTE

2005

RAZON CORRIENTE

2006

RAZON CORRIENTE

2007PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 0,98% 0,00% 0,91% 0,83% 1,49% 0,84%


BELSTAR S.A. 0,67% 0,93% 1,12% 4,28% 1,18% 1,64%

ROA VESTIMUNDO S A

TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

2,1% 3,0% 5,5%

VESTIMUNDO S A 100,0% 70,2% 38,5%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 142,5% 100,0% 54,9%

BELSTAR S.A. 259,5% 182,2% 100,0%

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TABLA 17. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ROE


TABLA 18. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS OROA


TABLA 19. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS OROE


ROE VESTIMUNDO S A


4,8% 9,8% 14,3%VESTIMUNDO S

A 100,0% 49,2% 33,5%TUBOS DEL CARIBE S.A. 203,4% 100,0% 68,2%

BELSTAR S.A. 298,2% 146,6% 100,0%

OROA VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

87,0% 77,1% 154,8%

VESTIMUNDO S A 100,0% 112,8% 56,2%

TUBOS DEL CARIBE S.A.

88,6% 100,0% 49,8%

BELSTAR S.A. 177,9% 200,7% 100,0%

OROE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

198,2% 227,0% 448,3%

VESTIMUNDO S A 100,0% 87,3% 44,2%


114,6% 100,0% 50,6%

BELSTAR S.A. 226,2% 197,5% 100,0%

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Tabla 20. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS PRUEBA ÁCIDA


TABLA 21. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS RAZÓN

CORRIENTE


Cuando los indicadores son inversos como es el caso del endeudamiento y el leverage, al hacer la comparación pareada se debe dividir 1/(A/B) 1/(“Vestimundos”/ “Tubos del Caribe”).

PRUEBA ACIDA VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

75,1% 54,8% 56,0%

VESTIMUNDO S A 100,0% 137,1% 134,2%


73,0% 100,0% 97,9%

BELSTAR S.A. 74,5% 102,1% 100,0%

RAZON CORRIENTE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL

CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

0,84% 3,04% 1,64%

VESTIMUNDO S A 100,0% 27,8% 51,5%


360,1% 100,0% 185,6%

BELSTAR S.A. 194,1% 53,9% 100,0%

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TABLA 22. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS LEVERAGE


TABLA 23. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ENDEUDAMIENTO


En otra matriz de 100 x 100 se hace la normalización de la matriz de comparaciones pareadas (A) por medio de la división de cada una de las celdas sobre la sumatoria de la columna correspondiente; para realizar la comprobación del cálculo se suman las columnas de la matriz normalizada que debe ser en todos los casos del 100%. Se toman las filas de esta matriz y se les aplica la formula de promedio; esta columna es llama promedio de la matriz normalizada (B). La columna (C) se calcula con la multiplicación de matrices C= Matriz de comparaciones pareadas A (100x100) X Promedio de la matriz normalizada B (100x1).La columna (D) o Valor Propio Máximo resulta de la división C/B, el resultado siempre es n=100 debido a que es el número de empresas estudiadas.

LEVERAGE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

129,0% 143,3% 211,0%

VESTIMUNDO S A 100,0% 111,1% 163,6%


90,0% 100,0% 147,3%

BELSTAR S.A. 61,1% 67,9% 100,0%

ENDEUDAMIENTO VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A.

56,2% 57,5% 66,9%

VESTIMUNDO S A 100,0% 102,3% 119,1%


97,7% 100,0% 116,4%

BELSTAR S.A. 83,9% 85,9% 100,0%

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MATRICES DE NORMALIZACIÓN TABLA 24. MATRIZ NORMALIZADA ROA


TABLA 25. MATRIZ NORMALIZADA ROE


TABLA 26. MATRIZ NORMALIZADA OROA


PROMEDIO DE LA MATRIZ

NORMALIZAD

MULTIPLICACION DE AXB

VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

0,2% 0,246 100

0,4% 0,351 100

0,6% 0,639 100


NORMALIZAD


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

0,33% 33,5% 100

0,68% 68,1% 100

1,00% 99,8% 100


NORMALIZAD


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

1,0% 100% 100

0,9% 89% 100

1,8% 178% 100

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Tabla 27. MATRIZ NORMALIZADA OROE


Tabla 28. MATRIZ NORMALIZADA LEVERAGE


Tabla 29. MATRIZ NORMALIZADA ENDEUDAMIENTO



NORMALIZAD


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

1,2% 120% 100

1,4% 137% 100

2,7% 271% 100


NORMALIZADA


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

52,68% 5268,0% 100

47,42% 4742,2% 100

32,20% 3220,4% 100


NORMALIZADA


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

0,25% 24,8% 100

0,24% 24,2% 100

0,21% 20,8% 100

- 31 -

Tabla 30. MATRIZ NORMALIZADA PRUEBA ÁCIDA


Tabla 31. MATRIZ NORMALIZADA RAZÓN CORRIENTE


A continuación se presentan las ecuaciones para calcular la razón consistencia utilizando la base de datos:

∑ Tabla 32. Razón de Consistencia

1 100 100

100 1 1

Fuente: Saaty, Thomas. 1994.

1

1,9404 0,5154

La razón de consistencia es de -0,5154, lo que nos indica que los datos son consistentes ya que es menor al 0,10.


NORMALIZAD


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

0,2% 16% 100

0,1% 11% 100

0,1% 12% 100


NORMALIZAD


VALOR PROPIO MAXIMO

B C D

0,21% 21% 100

0,77% 77% 100

0,41% 41% 100

CI= Índice de Consistencia = D = Valor Propio MáximoN= Tamaño de la muestraRI= Índice AleatorioCR= Razón de Consistencia

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6 CAPÍTULO 5. CÁLCULO DEL Ke EN BASE AL ANÁLISIS JERÁRQUICO DE SAATY

Posteriormente se procedió a realizar el cálculo del Ke, como se muestra en las tablas a continuación:

TABLA 33. CÁLCULO DEL KE (1)


RAZÓN SOCIAL PONDERACION INDICADORES INDICE PRIMA DE

RIESGO Ke TASA LIBRE DE RIESGO 8%

VESTIMUNDO S A 69,2% 67% 33% 41%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 71,9% 69% 31% 39%

BELSTAR S.A. 119,8% 115% 0% 8%

DRUMMOND LTD 117,5% 113% 0% 8%

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 36,2% 35% 65% 73%

INDICOMERSOCIOS S.A. 29,5% 28% 72% 80%

INPROICO S. A. 21,6% 21% 79% 87%

SOSACOL S. A. 8,7% 8% 92% 100%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 109,4% 105% 0% 8%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 54,4% 52% 48% 56%TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA 35,4% 34% 66% 74%

INVERNAC S A 11,3% 11% 89% 97%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 48,3% 47% 53% 61%

INVERSANTAMONICA S. A. 128,1% 123% 0% 8%

PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S 59,2% 57% 43% 51%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 201,7% 194% 0% 8%

COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 29,7% 29% 71% 79%

PAPELES DEL CAUCA S A 35,7% 34% 66% 74%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 49,0% 47% 53% 61%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 92,6% 89% 11% 19%

RCN TELEVISION S.A. 47,8% 46% 54% 62%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 76,8% 74% 26% 34%

VALORES BAVARIA S.A. 44,1% 42% 58% 66%

OLYMPIC LTDA 23,4% 23% 77% 85%

CERREJON ZONA NORTE S A 88,2% 85% 15% 23%

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 19,4% 19% 81% 89%

ADMINEGOCIOS S.A. 160,3% 154% 0% 8%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 32,9% 32% 68% 76%

CARULLA VIVERO S.A. 86,7% 83% 17% 25%

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 59,3% 57% 43% 51%

NESTLE DE COLOMBIA S A 112,8% 109% 0% 8%

SCHLUMBERGER SURENCO S A 75,8% 73% 27% 35%

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 145,6% 140% 0% 8%

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 122,2% 118% 0% 8%

CEMEX DE COLOMBIA S A 63,1% 61% 39% 47%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 81,3% 78% 22% 30%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 207,1% 199% 0% 8%

ORGANIZACION CORONA S.A 62,4% 60% 40% 48%

PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 44,9% 43% 57% 65%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 74,9% 72% 28% 36%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 85,0% 82% 18% 26%

PAVCO S.A. 36,1% 35% 65% 73%

TEXAS PETROLEUM COMPANY 16,2% 16% 84% 92%

BAVARIA S A 61,7% 59% 41% 49%

CALCULO DEL Ke

- 33 -

TABLA 34. CÁLCULO DEL KE (2)



RIESGO Ke TASA LIBRE DE RIESGO 8%

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 114,8% 110% 0% 8%

HERAGA S.A. 2128,3% 2048% 0% 8%

CEMENTOS BOYACA S A 47,5% 46% 54% 62%

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 293,8% 283% 0% 8%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 41,1% 40% 60% 68%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 56,6% 54% 46% 54%

INVERSIONES GAMESA S.A. 79,6% 77% 23% 31%

BESMIT S.A. 110,7% 107% 0% 8%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 180,7% 174% 0% 8%

CARACOL TELEVISION S.A. 51,8% 50% 50% 58%

ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 78,6% 76% 24% 32%

CARTONES AMERICA S A 79,7% 77% 23% 31%

PROMA S.A. 149,3% 144% 0% 8%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 98,2% 94% 6% 14%

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 90,1% 87% 13% 21%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 79,5% 76% 24% 32%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 79,9% 77% 23% 31%

CERROMATOSO SA 87,3% 84% 16% 24%

CARBONES DEL CERREJON LLC 56,5% 54% 46% 54%

HOCOL S.A. 132,1% 127% 0% 8%

PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 76,3% 73% 27% 35%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 54,5% 52% 48% 56%

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 158,4% 152% 0% 8%

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 52,0% 50% 50% 58%

CHAR HERMANOS LIMITADA 226,7% 218% 0% 8%

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 142,1% 137% 0% 8%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 29,3% 28% 72% 80%

CARVAJAL S.A. 46,7% 45% 55% 63%LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA) 81,0% 78% 22% 30%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 73,3% 71% 29% 37%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 32,7% 32% 68% 76%

TECNOQUIMICAS S. A. 79,2% 76% 24% 32%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 160,2% 154% 0% 8%

LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION 83,1% 80% 20% 28%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 52,7% 51% 49% 57%

FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 69,0% 66% 34% 42%

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 48,9% 47% 53% 61%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 661,5% 637% 0% 8%

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 56,2% 54% 46% 54%

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 42,9% 41% 59% 67%

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 30,0% 29% 71% 79%

CRISTALERIA PELDAR S.A 55,6% 53% 47% 55%

COMPAÑIA PINTUCO S A 77,6% 75% 25% 33%

PRODUCTOS FAMILIA S A 55,5% 53% 47% 55%

CERVECERIA UNION S.A 38,8% 37% 63% 71%COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE RESTRUCTURACION 56,4% 54% 46% 54%

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 32,2% 31% 69% 77%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 52,9% 51% 49% 57%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST 64,2% 62% 38% 46%

ALMACENES EXITO S.A. 78,3% 75% 25% 33%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 85,6% 82% 18% 26%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 41,1% 40% 60% 68%

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 61,9% 60% 40% 48%

INVERSIONES CARBE S.A. 66,3% 64% 36% 44%

INGENIO DEL CAUCA S A 118,9% 114% 0% 8%

MANUELITA S.A. 57,3% 55% 45% 53%PONDERACION PROMEDIO 103,93% 100,00

CALCULO DEL Ke

- 34 -

Las empresas en amarillo son aquellas que no tienen riesgo y representan las empresas más seguras del mercado. Teniendo en cuenta que para el cálculo anterior utilizamos una Tasa libre de riesgo del 8% con el fin de estar cerca y cubrir la tasa de inflación (7,67%), a seguir realizamos un análisis de diferentes escenarios optimistas esperando la baja de la inflación. TABLA 35. TABLA RESUMEN ESCENARIO 1


Resumen de escenario 1

Valores actuales: E1 E2 E3

Celdas cambiantes:8% 7% 6% 5%

Celdas de resultado:

41% 40% 39% 38%39% 38% 37% 36%8% 7% 6% 5%8% 7% 6% 5%

73% 72% 71% 70%80% 79% 78% 77%87% 86% 85% 84%

100% 99% 98% 97%

8% 7% 6% 5%

56% 55% 54% 53%

74% 73% 72% 71%97% 96% 95% 94%61% 60% 59% 58%8% 7% 6% 5%

51% 50% 49% 48%

8% 7% 6% 5%

79% 78% 77% 76%74% 73% 72% 71%61% 60% 59% 58%

19% 18% 17% 16%62% 61% 60% 59%34% 33% 32% 31%66% 65% 64% 63%85% 84% 83% 82%

23% 22% 21% 20%89% 88% 87% 86%8% 7% 6% 5%

76% 75% 74% 73%25% 24% 23% 22%51% 50% 49% 48%

TASA LIBRE DE RIESGOKe

VESTIMUNDO S A


DRUMMOND LTD INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S

A INVERCOLSA

INDICOMERSOCIOS S.A. INPROICO S. A. SOSACOL S. A.

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON

DEVELOPMENT & CIAINVERNAC S A OLEODUCTO CENTRAL S.A. INVERSANTAMONICA S. A.

VALORES BAVARIA S.A. OLYMPIC LTDA

CERREJON ZONA NORTE S A

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA

PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU

COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES

PAPELES DEL CAUCA S A TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

CARULLA VIVERO S.A. INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

TABLA RESUMEN ESCENARIO 1

RCN TELEVISION S.A. BELLSOUTH COLOMBIA S.A.

- 35 -

TABLA 36. TABLA RESUMEN ESCENARIO 2



Valores actuales: E1 E2 E3Celdas cambiantes:

8% 7% 6% 5%Celdas de resultado:

8% 7% 6% 5%35% 34% 33% 32%8% 7% 6% 5%8% 7% 6% 5%

47% 46% 45% 44%30% 29% 28% 27%8% 7% 6% 5%

48% 47% 46% 45%

65% 64% 63% 62%

36% 35% 34% 33%

26% 25% 24% 23%73% 72% 71% 70%92% 91% 90% 89%49% 48% 47% 46%

8% 7% 6% 5%

8% 7% 6% 5%

62% 61% 60% 59%8% 7% 6% 5%

68% 67% 66% 65%

54% 53% 52% 51%31% 30% 29% 28%8% 7% 6% 5%8% 7% 6% 5%

58% 57% 56% 55%

32% 31% 30% 29%31% 30% 29% 28%8% 7% 6% 5%

14% 13% 12% 11%21% 20% 19% 18%32% 31% 30% 29%31% 30% 29% 28%24% 23% 22% 21%54% 53% 52% 51%8% 7% 6% 5%

35% 34% 33% 32%PETROBRAS COLOMBIA LIMITED

PROMA S.A.

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S CENTRAL DE INVERSIONES S A OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC

CERROMATOSO SA CARBONES DEL CERREJON LLC

HOCOL S.A.

INVERSIONES GAMESA S.A. BESMIT S.A.

INVERSIONES MUNDIAL S.A. CARACOL TELEVISION S.A.

ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

CARTONES AMERICA S A

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

HERAGA S.A.

CEMENTOS BOYACA S A

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A.

PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION.

GOODYEAR DE COLOMBIA S A

OCCIDENTAL ANDINA LLC

PAVCO S.A. TEXAS PETROLEUM COMPANY

BAVARIA S A

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA

CEMEX DE COLOMBIA S A

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A.

ORGANIZACION CORONA S.A


NESTLE DE COLOMBIA S A

SCHLUMBERGER SURENCO S A


- 36 -

Tabla 37. TABLA RESUMEN ESCENARIO 3

Fuente: Elaboración Propia. 2009. Finalmente podemos encontrar que al disminuir la tasa libre de riesgo debido a la disminución de la inflación, el costo de los recursos propios de cada una de las empresas disminuye en la misma proporción.


Valores actuales: E1 E2 E3Celdas cambiantes:

8% 7% 6% 5%Celdas de resultado:

56% 55% 54% 53%8% 7% 6% 5%

58% 57% 56% 55%8% 7% 6% 5%

8% 7% 6% 5%80% 79% 78% 77%63% 62% 61% 60%30% 29% 28% 27%

37% 36% 35% 34%

76% 75% 74% 73%

32% 31% 30% 29%8% 7% 6% 5%

28% 27% 26% 25%57% 56% 55% 54%

42% 41% 40% 39%

61% 60% 59% 58%

8% 7% 6% 5%54% 53% 52% 51%67% 66% 65% 64%

79% 78% 77% 76%55% 54% 53% 52%33% 32% 31% 30%55% 54% 53% 52%71% 70% 69% 68%

54% 53% 52% 51%77% 76% 75% 74%57% 56% 55% 54%

46% 45% 44% 43%33% 32% 31% 30%26% 25% 24% 23%68% 67% 66% 65%48% 47% 46% 45%44% 43% 42% 41%8% 7% 6% 5%

53% 52% 51% 50%

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. INVERSIONES CARBE S.A. INGENIO DEL CAUCA S A

MANUELITA S.A.

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. INDUSTRIAS HACEB S.A.

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE

ALMACENES EXITO S.A. ENKA DE COLOMBIA S.A.

PANAMCO COLOMBIA S.A.

REFORESTADORA ANDINA S.A.

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A.

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A

CRISTALERIA PELDAR S.A

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A.

FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A.

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL

COMPAÑIA PINTUCO S A PRODUCTOS FAMILIA S A CERVECERIA UNION S.A

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE RESTRUCTURACION

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE CARVAJAL S.A.

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL

CACHARRERIA LA 14 S.A.

CARTON DE COLOMBIA S.A.

TECNOQUIMICAS S. A.

CEMENTOS DEL CARIBE S.A.

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A.

CHAR HERMANOS LIMITADA SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA

S. A.



- 37 -

Tabla 38. CÁLCULO DEL Ke POR SECTORES (1)



RIESGO Ke

BESMIT S.A. 111% 107% 0% 8%

INVERSANTAMONICA S. A. 128% 123% 0% 8%

PROMA S.A. 149% 144% 0% 8%

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 158% 152% 0% 8%

ADMINEGOCIOS S.A. 160% 154% 0% 8%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 181% 174% 0% 8%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 202% 194% 0% 8%

CHAR HERMANOS LIMITADA 227% 218% 0% 8%

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 294% 283% 0% 8%

HERAGA S.A. 2128% 2048% 0% 8%

INVERSIONES GAMESA S.A. 80% 77% 23% 31%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 79% 76% 24% 32%

INVERSIONES CARBE S.A. 66% 64% 36% 44%

ORGANIZACION CORONA S.A 62% 60% 40% 48%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S 59% 57% 43% 51%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 54% 52% 48% 56%

VALORES BAVARIA S.A. 44% 42% 58% 66%INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 36% 35% 65% 73%

COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 30% 29% 71% 79%

INDICOMERSOCIOS S.A. 30% 28% 72% 80%

OLYMPIC LTDA 23% 23% 77% 85%

INPROICO S. A. 22% 21% 79% 87%

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 19% 19% 81% 89%

INVERNAC S A 11% 11% 89% 97%

SOSACOL S. A. 9% 8% 92% 100%


RIESGO Ke

CARVAJAL S.A. 47% 45% 55% 63%


RIESGO Ke

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 62% 60% 40% 48%

BAVARIA S A 62% 59% 41% 49%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 41% 40% 60% 68%

CERVECERIA UNION S.A 39% 37% 63% 71%


RIESGO Ke

DRUMMOND LTD 118% 113% 0% 8%

CERREJON ZONA NORTE S A 88% 85% 15% 23%

CARBONES DEL CERREJON LLC 57% 54% 46% 54%

CALCULO DEL Ke POR SECTORES

ACTIVIDADES DIVERSAS DE INVERSION Y SERVICIOS

CARBON Y DERIVADOS

ACTIVIDADES INMOBILIARIAS

BEBIDAS

- 38 -

TABLA 39. CÁLCULO DEL KE POR SECTORES (2)



RIESGO Ke

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 207% 199% 0% 8%

TECNOQUIMICAS S. A. 79% 76% 24% 32%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 29% 28% 72% 80%


RIESGO Ke

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 142% 137% 0% 8%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 93% 89% 11% 19%

CARULLA VIVERO S.A. 87% 83% 17% 25%

ALMACENES EXITO S.A. 78% 75% 25% 33%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 73% 71% 29% 37%

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 56% 54% 46% 54%


RIESGO Ke

TEXAS PETROLEUM COMPANY 16% 16% 84% 92%


RIESGO Ke

SCHLUMBERGER SURENCO S A 76% 73% 27% 35%


RIESGO Ke

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 122% 118% 0% 8%

HOCOL S.A. 132% 127% 0% 8%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 85% 82% 18% 26%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 80% 77% 23% 31%

PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 76% 73% 27% 35%


RIESGO Ke

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 98% 94% 6% 14%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 53% 51% 49% 57%


RIESGO Ke

FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 69% 66% 34% 42%


COMERCIO AL POR MAYOR

COMERCIO AL POR MENOR

FABRICACION DE MAQUINARIA Y EQUIPO

COMERCIO DE COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES

DERIVADOS DEL PETROLEO Y GAS

EXTRACCION DE PETROLEO CRUDO Y DE GAS NATURAL

FABRICACION DE OTROS MEDIOS DE TRANSPORTE

- 39 -




RIESGO Ke

CARTONES AMERICA S A 80% 77% 23% 31%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 57% 54% 46% 54%

PRODUCTOS FAMILIA S A 56% 53% 47% 55%

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 49% 47% 53% 61%

PAPELES DEL CAUCA S A 36% 34% 66% 74%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 33% 32% 68% 76%


RIESGO Ke

VESTIMUNDO S A 69% 67% 33% 41%


RIESGO Ke

CEMEX DE COLOMBIA S A 63% 61% 39% 47%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 54% 52% 48% 56%

CEMENTOS BOYACA S A 48% 46% 54% 62%

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 32% 31% 69% 77%


RIESGO Ke

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 81% 78% 22% 30%


RIESGO Ke

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE RESTRUCTURACION 56% 54% 46% 54%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST 64% 62% 38% 46%


RIESGO Ke

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 146% 140% 0% 8%

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 90% 87% 13% 21%


RIESGO Ke

CRISTALERIA PELDAR S.A 56% 53% 47% 55%


RIESGO Ke

ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 79% 76% 24% 32%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 72% 69% 31% 39%


FABRICACION DE PAPEL, CARTON Y DERIVADOS

FABRICACION DE PRENDAS DE VESTIR

FABRICACION DE PRODUCTOS DE CEMENTO, HORMIGON

FABRICACION DE PRODUCTOS MINERALES NO METALIC

FABRICACION DE TELAS Y ACTIVIDADES RELACIONADAS

FABRICACION DE VEHICULOS AUTOMOTORES

FABRICACION DE VIDRIO Y PRODUCTOS DE VIDRIO

INDUSTRIA METALMECANICA DERIVADA

- 40 -

Tabla 41. CÁLCULO DEL Ke POR SECTORES (4)


RIESGO Ke

CERROMATOSO SA 87% 84% 16% 24%


RIESGO Ke

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 33% 32% 68% 76%


RIESGO Ke

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 52% 50% 50% 58%


RIESGO Ke

PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 45% 43% 57% 65%


RIESGO Ke

NESTLE DE COLOMBIA S A 113% 109% 0% 8%

INGENIO DEL CAUCA S A 119% 114% 0% 8%LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION 83% 80% 20% 28%

MANUELITA S.A. 57% 55% 45% 53%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 53% 51% 49% 57%

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 30% 29% 71% 79%


RIESGO Ke

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 75% 72% 28% 36%

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 59% 57% 43% 51%


RIESGO Ke

PAVCO S.A. 36% 35% 65% 73%


RIESGO Ke

BELSTAR S.A. 120% 115% 0% 8%

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 115% 110% 0% 8%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 160% 154% 0% 8%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 86% 82% 18% 26%LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA) 81% 78% 22% 30%

COMPAÑIA PINTUCO S A 78% 75% 25% 33%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 41% 40% 60% 68%

INDUSTRIAS METALICAS BASICAS

OTRAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES

OTRAS INDUSTRIAS MANUFACTURERAS


PREPARACION DE MADERA Y ELABORACION DE PRODUC

PRODUCTOS ALIMENTICIOS

PRODUCTOS DE CAUCHO

PRODUCTOS DE PLASTICO

PRODUCTOS QUIMICOS

- 41 -




RIESGO Ke

CARACOL TELEVISION S.A. 52% 50% 50% 58%

RCN TELEVISION S.A. 48% 46% 54% 62%


RIESGO Ke

REFORESTADORA ANDINA S.A. 662% 637% 0% 8%


RIESGO Ke

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 43% 41% 59% 67%


RIESGO Ke

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 109% 105% 0% 8%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 77% 74% 26% 34%


RIESGO Ke

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 49% 47% 53% 61%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 48% 47% 53% 61%TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA. 35% 34% 66% 74%


RADIO Y TELEVISION

SILVICULTURA Y ACTIVIDADES RELACIONADAS

TABACO

TELEFONIA Y REDES

TRANSPORTE POR TUBERIA

- 42 -

7 CAPÍTULO 6. CONCLUSIONES Al determinar la prima de riesgo del mercado con base al modelo de análisis jerárquico de decisiones de Saaty, en las 100 empresas más grandes del país en términos de activos, pudimos concluir que la prima de riesgo es menor cuando los ratios son mejores. Por lo tanto empresas sanas con indicadores o ratios que así lo confirman tienen bajos Ke o sea bajo riesgo.

Al analizar la prima de riesgo del mercado pudimos observar que el sector “Actividades diversas de inversión y servicios”, es el más representativo en cuanto al número de empresas y entre estas las que tienen riesgo mínimo; el segundo sector más representativo es el de “Productos químicos” ya que 3 de sus 7 empresas tienen el mínimo riesgo. En los sectores de “Comercio al por menor” y “Extracción de petróleo crudo y gas natural” hay una y dos empresas representativas respectivamente en un grupo de 6 empresas que tienen el mínimo riesgo; sin embargo hay una empresa en cada sector que presentan riesgo alto; “Sucesores de Jesús Restrepo S A” (Casa Luker) con un riesgo del 35% y “Petrobrass Colombia Limited” con un riesgo del 54%, riesgo máximo en cada grupo de empresas. Otros sectores como “Carbón y derivados”, “Comercio al por mayor”, “Fabricación de vehículos automotores”, “Productos alimenticios”, “Silvicultura y actividades relacionadas” y “Telefonía y Redes”, cuentan con una o dos empresas libres de riesgo en el mercado, lo que quiere decir que estas tienen un alto porcentaje de seguridad en sus inversiones. El costo de los recursos propios Ke, se calcula a través de la prima de riesgo para cada empresa en particular, en el caso que los puntos de la empresa este por encima del 100% se asume la tasa libre de riesgo correspondiente a la inflación anual, como el Ke; cuando los puntos son menores al 100% le corresponde un riesgo adicional al de la tasa libre de riesgo. Para realizar las comparaciones de los mejores Ke, se toman como referencia las empresas con menor riesgo, de las 100 empresas más grandes de Colombia por activos.

Se realizó este trabajo con el fin de contribuir a la investigación del departamento puesto que se utilizan las líneas de investigación de los profesores, en este caso puntual se contrastó empíricamente lo propuesto por el profesor Jorge Rosillo y se corrobora la validez del modelo. Como recomendación para las empresas de los diferentes sectores, se les propone hacer alianzas estratégicas con aquellas organizaciones que tienen el Ke mínimo pues estas aseguran inversiones certeras y con riesgos muy bajos.

- 43 -

Adicionalmente consideramos importante la inversión en las empresas que tienen una prima de riesgo nula pues de esta manera aumenta la seguridad en las inversiones del mercado.

8 BIBLIOGRAFÍA Altman, Edward (1998). Financial ratios, Discriminant Analysis and then Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance. XXIII (4) 589-609 Benninga, Simon. Financial modeling. MIT Press, 2008. --------; Sarig, Oded, Corporate finance: A valuation approach. Mc Graw Hill, 1997 Bodie, Zvi. Principios de inversiones. Mc Graw Hill Interamericana Editores, 2004. Burbano, Antonio. El modelo CAPM en Colombia. Monografías Serie Finanzas. Universidad de los Andes. Facultad de administración N° 47, 1997. Canadá, John. Análisis de la inversión de capital para ingeniería y administración. Ed. Prentice Hall, 1997. Copeland, Thomas E. Valuation measuring and managing the value of companies. John Willey & sons, 2005. Cotner, John, Fletcher Harold. Computing the cost of Capital for privately held firm. American Business Review, June 2002. Damodaran, Aswath. Equity Risk Premiums (ERP): Determinants, Estimation and Implications. Stern School of Business, September 2008.

- 44 -

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Roll, R; Ross, S.A. On the cross-sectional relations between expected returns and betas. Journal of Finance XLIX1, 1994; p. 101-121 Rosillo, Jorge. “Modelo Alterno para Calcular el costo de los recursos propios”. 2007. --------, “Modelo de predicción de quiebras de las empresas de las empresas colombianas”. Innovar. Revista de ciencias administrativas y sociales. Universidad Nacional de Colombia. 19, 109-124. 2008 Ross, S. The arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of economic Theory, December 1976. Saaty, Thomas. Fundamentals of Decision Making and priority theory. Pittsburg: RWS Publications, 1994. Sharpe William F. “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under conditions of risk” The Journal of Finance, September 1964; p. 425-442 Vélez, Ignacio. Decisiones empresariales bajo riesgo e incertidumbre. Ed. Norma, 2003. Weston, Fred, Copeland Thomas. Finanzas en administración. University of California. Editorial Mc Graw Hill, 1995. --------, Fundamentos de administración financiera. Editorial Mc Graw Hill, 1994.

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9 ANEXO A

MODELO ALTERNO PARA CALCULAR EL COSTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

AN ALTERNATE MODEL TO ESTIMATE COST OF EQUITY

RESUMEN: El Costo Promedio de Capital (WACC) con el flujo de caja libre son los elementos requeridos para determinar la generación de valor de una nueva inversión o de una empresa; su cálculo depende del nivel de la tasa de interés con que se pactó la deuda, cuando se utiliza financiación externa, y del cálculo de la tasa de interés que espera el inversionista, cuando se trata de recursos propios. El presente artículo analiza los modelos de Gordon y Sharpe para el cálculo de los recursos propios y ofrece uno alterno donde no se requiere que la empresa esté cotizando su acción en una bolsa de valores; la metodología propuesta utiliza el proceso de análisis jerárquico de las decisiones diseñado por el matemático Thomas Saaty. El modelo se probó con ratios o indicadores financieros de empresas hipotéticas, seleccionando algunos de los índices que miden el riesgo de quiebra; los resultados permitieron cuantificar como se encuentra cada empresa en relación con otras y medir su riesgo individual. El alcance de este documento es solamente plantear un modelo alterno; su contrastación empírica la realizará el autor en el futuro e involucrará en su cálculo el factor riesgo país.

ABSTRACT:

Weighted Average Capital Cost (WACC) and free cash flow are the elements required to measure the value creation for new investments or firm; its value depends on interest rate of debts, when uses external financing, and cost of equity, when uses internal financing. This article explains strongholds and weakness of Gordon and Sharpe’ models about cost of equity and shows a new one that doesn´t requires that firm has its share in stock market; the proposed methodology uses the technique analytic hierarchy process developed by Thomas Saaty. Model was proved with financial ratios of hypothetical firms, choosing some ratios that measure bankruptcy risk; results let quantify how each firm in relation to others is and measure individual risk. The scope of this paper is to explain an alternate model; empirical testing will be

- 47 -

done by the author in a future, incorporating risk country factor in the cost of equity model.

PALABRAS CLAVE: Costo de los Recursos Propios, WACC, Decisiones, Indicadores Financieros, Valoración, Tasa de descuento.

La creación o destrucción de valor de una empresa o proyecto está dada por las expectativas de generación de dinero en el futuro; si estas últimas son positivas el valor de la acción se incrementa en el mercado, pero si son negativas, la acción pierde valor en el mercado. Su medición se hace a través de la proyección de los flujos de caja y el cálculo del WACC o Costo Promedio de Capital, que corresponde a la tasa que se utiliza para descontarlos; esta última es el promedio de las fuentes de financiación de la empresa o proyecto.

MARCO TEÓRICO

La importancia de establecer una estructura óptima de capital dentro de las empresas ha sido un tema de debate de las finanzas; investigadores han formulado teorías y realizado pruebas empíricas de las mismas para tratar de expresar en modelos y fórmulas matemáticas los componentes del costo promedio de capital.

Antecedentes:

La primera aproximación al tema se atribuye a Modigliani-Miller (junio, 1958)22; consideran que los activos de cualquier empresa deben generar por sí mismos un rendimiento, independiente de si se han adquirido con recursos propios o con deuda y que por tanto, esfuerzos para aumentar el valor de la empresa a través de cambios en la estructura de capital (relación deuda-patrimonio) no prosperarán. En esta primera proposición exponen el caso de una empresa sin crecimiento y sin nuevas inversiones enmarcada en un modelo sin impuestos; de esta forma el valor de la empresa estará dado por los flujos de efectivo a perpetuidad descontado por su costo de capital (K) que depende del grado de riesgo de la empresa del proyecto o del sector o actividad. Se expresa de la siguiente forma:

22 Modigliani F. and Miller, M. June,1958. pp: 261-297.

- 48 -

VNOI

K

V = Valor de la empresa

NOI = Ingreso Operativo Neto

K = Costo de capital

Por tanto,

KNOI

V

En un mundo de mercados perfectos de capitales e inversionistas racionales, dos empresas que prometen ingresos netos en operación de la misma magnitud y calidad no pueden tener diferentes valores de mercado; bajo los supuestos anteriores su proposición es válida.

La segunda proposición de Modigliani-Miller23 hace referencia al costo de capital contable incluyendo el apalancamiento, el ingreso neto se define de la siguiente forma:

NI X K B X K T

NI = Ingreso neto

X = NOI = Ingreso Operativo Neto

B = Deuda 23 Modigliani F. and Miller, M. June, 1966. pp: 333-391

- 49 -

Kb = Costo de la deuda

T = Tasa de impuestos

Con base en la ecuación anterior se deduce el costo del capital contable (recursos propios)

K K K K 1 TBS

Ku = Costo de capital sin palanca financiera

Ks = Costo del capital propio

Kb = Costo de la deuda

B = Valor de la deuda

S = Valor del capital propio

Y el costo de capital de la firma definido así:

K K 1 TBV

K SV

Ko = Costo de capital de la firma

V = Valor de los activos

Se concluye que en mundo sin impuestos corporativos el promedio de costo de capital es una constante bajo los supuestos dados; con impuestos, el promedio de costo de capital disminuye a medida que aumenta la razón de deudas-capital contable hasta cierto punto donde el riesgo aumenta para los dueños de los recursos propios y se incrementa el costo promedio de capital.

- 50 -

En 1956 Gordon y Shapiro24 fundamentan su propuesta en la hipótesis que el valor presente de mercado de una acción es la suma corriente descontada de dividendos esperados:

P D

i k

Po = Valor mercado de una acción

Dt = Dividendos esperados por período

k = Tasa de descuento

Considerando capitalización continua se tiene:

P D e d

El modelo se soporta en los siguientes supuestos:

1) La firma retiene una fracción “b” de los ingresos después de los impuestos

2) La firma o corporación requiere ganar un retorno “r” del valor en libros de las acciones comunes, que permite un ingreso igual por acción común después de impuestos en un período “t”.

Siendo Yt, el ingreso o utilidad por acción, los dividendos esperados en un período “t” están dados por:

D 1 b Y 24 Gordon M. and Shapiro E. 1956, pp. 102-111

- 51 -

El ingreso por acción en un tiempo “t” es el ingreso en (t-1) más el porcentaje “r” del ingreso retenido en (t-1), expresado así:

Y Y rbY

La ecuación anterior es una simple expresión de interés compuesto; si Yt crece continuamente a la tasa g (que es igual a rb) se tiene,

Y Y e

Con base en las ecuaciones anteriores se obtiene la siguiente equivalencia:

D D e

Reemplazando Dt e integrando se tiene:

P D e e d

P D e d

P D

k g

De donde se deduce:

- 52 -

kDP g

La más importante contribución de Gordon y Shapiro es la definición de un modelo que permite determinar el precio de las acciones basado en las expectativas de dividendos y su crecimiento; su modelo es la esencia de lo que se conoce hoy como valor terminal en la Valoración de empresas.

En septiembre de 1964 William F. Sharpe25 propone el Modelo de Valuación de Activos de Capital o CAPM el cual explica el comportamiento de un activo financiero en función del mercado y define su rendimiento esperado como la suma del rendimiento de un instrumento libre de riesgo más un prima de riesgo que equivale a la diferencia entre la rentabilidad del mercado y la rentabilidad de un instrumento libre de riesgo multiplicada por el coeficiente de variabilidad del activo financiero; este último muestra como varía el rendimiento del activo financiero ante cambios en el rendimiento del mercado. Este modelo considera que los inversionistas actúan en forma racional, tienen aversión al riesgo, no disponen de información asimétrica, no existen fricciones en el mercado y existe una tasa libre de riesgo. El modelo se resume en la siguiente ecuación:

R RF RM RF β

Rj = Rendimiento del activo j

RF = Rendimiento libre de riesgo

RM = Rendimiento del mercado

Βj = Coeficiente que mide la variación entre el rendimiento del activo j ante una variación en el mercado

25 Sharpe, W. September, 1964. pp. 425-442

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La principal contribución del modelo es que hasta esa fecha no se había logrado elaborar una teoría para determinar la prima de riesgo, que se define como la prima de mercado (RM – RF) ponderada por β que es el riesgo sistemático de la firma. β es el reflejo del perfil de la empresa, que comprende sus estrategias y políticas administrativas y de la industria o sector al que pertenece, que generan los rendimientos y la forma en que estos varían en relación con el mercado.

La gran ventaja del modelo de Sharpe es que todos los parámetros que lo componen son de mercado; por tanto, bajo los supuestos de un mercado estable y permanencia de las políticas de la empresa, β permanecerá constante; dejará de ser válido ante cambios en los elementos mencionados lo cual es usual en economías en desarrollo e influiría en la valoración de una empresa o proyecto.

Doce años más tarde, en 1976, Ross propone la Teoría de Fijación de Precios26 que intenta corregir el inconveniente que presenta el CAPM, el cual considera como único factor que fundamenta el rendimiento de un activo financiero al rendimiento del mercado. Consideran que existe un riesgo que es diversificable, que puede eliminarse distribuyendo los diferentes activos financieros dentro de un portafolio y otro que no puede diversificarse por el cual debe pagarse una prima de riesgo. La medida de este riesgo es la sensibilidad de los rendimientos de cualquier activo hacia los factores que afectan a todos los activos; de acuerdo con sus investigaciones las principales variables macroeconómicas27 que afectan los rendimientos son las siguientes:

• Producción industrial • Cambios en la prima de riesgo de incumplimiento (medido por las

diferencias de los rendimientos prometidos al vencimiento sobre bonos AAA contra Baa)

• Distorsiones en la curva de rendimiento (medido por las diferencias entre los rendimientos prometidos al vencimiento sobre bonos de gobierno a corto y largo plazo)

• Inflación no anticipada • Cambios de la tasa real (medidos por la tasa de los Certificados de

Tesorería menos el índice de precios al consumidor) 26 Ross, S. December, 1976. pp. 341-361

27J.F. Weston y T. Copeland. p. 483

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El modelo de Ross puede expresarse así:

R RF δ RF b δ RF b

Rj = Rendimiento del activo j

RF = Rendimiento libre de riesgo

δK = Rendimiento esperado del factor

bjk = Sensibilidad del activo j respecto al factor k

Según lo han demostrado las investigaciones de Gher (1975), Rolly Ross (1980), Reinganum (1981) y Chen (1983) existen tres o cuatro factores que determinan la rentabilidad de las acciones por lo cual sigue siendo un modelo vigente que compite con el CAPM.

En el año 2002, John Cotner y Harold Fletcher, proponen en el documento de trabajo “Computing the Cost of Capital for privately held firms” la utilización del proceso de Análisis Jerárquico de Decisiones (Analytical Hierarch Process – AHP) para estimar la “Prima de Riesgo” del costo de los recursos propios. El modelo propuesto comprende la identificación de los factores de riesgo de la empresa, que en estrategia se denominan factores críticos de éxito; establece para el conjunto de ellos, niveles mínimos y máximos de riesgo y a través de juicio de expertos se define el correspondiente a cada uno.

Utilizando el AHP se calcula la ponderación a cada uno mediante comparaciones de pares. La propuesta de Cotner y Fletcher es universal, por cuanto no se limita a cotizantes en bolsa, y no utiliza la historia para predecir el futuro. Adicionalmente, involucra los elementos estratégicos en los factores de riesgo lo cual es fundamental en la medición de valor de flujos de caja proyectados.

- 55 -

En abril, 2006, en el “paper” publicado en Social Science Research Network (SSRN) “La prima de riesgo del mercado”, Pablo Fernández y José María Carabias estudian los métodos existentes para medir la prima de riesgo en el mercado que son:

• Diferencias entre las rentabilidades históricas de la bolsa y de la renta fija.

• A partir de la ecuación de Gordon y Shapiro • Encuesta a los analistas y los inversores • A partir de los dividendos esperados • A partir del inverso del PER • Como la diferencia de las volatilidades de la bolsa y de los bonos

Los autores respecto a la pregunta si existe una prima de riesgo del mercado, concluyen que “una de las hipótesis en que se fundamenta el CAPM, y la mayoría de los modelos financieros, es la de expectativas homogéneas: todos los inversores tienen las mismas expectativas de rentabilidad y riesgo para todos los activos. En este caso todos los inversores tendrían carteras compuestas por deudas sin riesgo y una cartera de acciones con la misma composición que el mercado (la bolsa). Pero es obvio que los inversores no tienen las mismas expectativas, que no todos tienen carteras de acciones de composición idéntica y que no todos los inversores tienen una cartera compuesta por todas las acciones del mercado”28.

Afirman además que “Podemos saber cuál es la prima del riesgo del mercado (required market risk premium) preguntándosela, aunque muchas veces la prima de riesgo del mercado no es un parámetro explícito para muchos inversores, sino implícito, que se manifiesta en el precio que está dispuesto a pagar por las acciones. Sin embargo, es imposible determinar la prima de riesgo del mercado porque tal número no existe. Incluso aunque supiéramos las primas de riesgo de cada inversor, no tendría sentido hablar de la prima de riesgo “del mercado”. Esto se basa en los teoremas de agregación de la microeconomía, que en realidad son teoremas de no-agregación. Un modelo que funciona perfectamente a nivel individual, puede no funcionar a nivel agregado (el mercado). Para el CAPM, esto significa que aunque el CAPM puede ser un modelo apropiado para explicar las decisiones de inversión de cada inversor, no es válido para el mercado en su conjunto porque los

28 Fernández, P. y Carabias, J.M. p.23

- 56 -

inversores no tienen las mismas expectativas de rentabilidad y riesgo para todas las acciones. El valor de cada acción según cada inversor es el valor actual de los flujos esperados descontados con una tasa (que depende de la beta esperada y de la prima de riesgo de mercado del inversor). Distintos inversores tienen distintas expectativas de flujo y distintas expectativas de riesgo (beta esperada y prima de riesgo de mercado)”29.

Finalmente concluyen que “Si todos los inversores tuvieran las mismas expectativas de flujos y de riesgo, entonces sí tendría sentido hablar de prima de riesgo “del mercado” (required market risk premium), porque sería igual a la beta esperada para cada inversor. Sin embargo, las expectativas no son homogéneas y las características de los inversores muy distintas”30.

JUSTIFICACIÓN DE UNA NUEVA PROPUESTA

Modelo de Gordon y Shapiro

Gordon plantea que el valor de una empresa está en función directa de los dividendos que los accionistas esperan percibir y considera dos posibilidades, que los dividendos crezcan o que permanezcan constantes. El cálculo del costo de los recursos propios se realiza considerando los pagos a los accionistas como una perpetuidad, de la siguiente forma:

1) Dividendos no crecientes: parte del supuesto que los dividendos se pagan a perpetuidad y se mantienen constantes a través del tiempo.

KEdP

29 Fernández, P. y Carabias, J.M. p.23

30 Fernández, P. y Carabias, J.M. p.23 y 24

- 57 -

Donde:

KE = Costo de los recursos propios

d = Dividendos periódicos perpetuo

P = Valor de la acción en el mercado

2) Dividendos Crecientes: supone que los dividendos se pagan a perpetuidad y crecen a una tasa constante g%

KEd 1 g

Pg

Para probar este modelo considere que la siguiente serie histórica corresponde al pago de dividendos de una empresa hipotética:

- 58 -

Cuadro Nº 1

Dividendos por período Textiles ABC

Período Dividendos por Acción

Textiles ABC

% de crecimiento de los

dividendos por período

Dic-90 345

Dic-91 360 4,35%

Dic-92 360 0,00%

Dic-93 365 1,39%

Dic-94 370 1,37%

Dic-95 376 1,62%

Dic-96 382 1,60%

Dic-97 396 3,66%

Dic-98 402 1,52%

Dic-99 410 1,99%

Dic-00 415 1,22%

Dic-01 413 -0,48%

Dic-02 423 2,42%

Dic-03 418 -1,18%

Dic-04 418 0,00%

Si para calcular el valor de “g” se toman todos los datos de la serie histórica desde diciembre del año 90, el resultado es el siguiente:

418 345 1 g

- 59 -

418345 1 g

g = 1,38%

Mientras que si se toma la información desde Diciembre del año 2.000, el valor del “g” sería el siguiente:

418 415 1 g

418415

1 g

g = 0.18%

Con los resultados anteriores se demuestra que en este modelo el valor del costo de los recursos propios depende de la forma como se calcule “g”. En principio puede pensarse que lo mejor es tomar los últimos años puesto que representan más la realidad actual; sin embargo estadísticamente lo más recomendable es considerar la serie histórica más amplia para que el pronóstico sea más acertado.

El modelo solamente puede aplicarse en empresas que coticen en bolsa de valores y repartan dividendos y la determinación del “g” depende de la serie histórica que se considere para determinar el porcentaje de crecimiento de los dividendos.

A pesar de los inconvenientes que presenta el modelo y como se expuso anteriormente, fue la base para calcular los valores de mercado de las acciones

- 60 -

y proporciona los elementos para calcular el valor terminal en la valoración de empresas.

Modelo de Sharpe

El modelo de Sharpe es alternativo al método de Gordon; utiliza la SML (Security Market Line) pero no considera los impuestos. Está definido de la siguiente forma:

Costo de los Recursos Propios = KE = iL + β (iM – iL)

iL = Tasa de Interés Libre de Riesgo

β= Sensibilidad de la rentabilidad de la acción de la empresa en relación con la rentabilidad del mercado o portafolio del mercado.

iM = Rentabilidad del mercado o del Portafolio del mercado

(iM – iL) = Prima de Riesgo o Risk Premium

βCovarianza

Varianza

Es decir que β corresponde a la pendiente de la línea que relaciona la rentabilidad de la acción de la empresa “x” y el mercado.

- 61 -

Benninga–Sarig hacen una modificación al modelo de Sharpe considerando los Impuestos31 y define así el costo de los recursos propios.

Costo de los Recursos Propios = KE = iL(1 – T) + β (iM – iL(1 - T))

T = Tasa de Impuestos sobre las utilidades o beneficios

A continuación se realiza el análisis al modelo propuesto por Sharpe tomando la siguiente serie histórica:

9.1.1 Cuadro N° 2

9.1.2 RENTABILIDAD DE LA ACCIÓN POR EMPRESA Y POR PERIODO

Periodo

EMPRESA "A"

EMPRESA "B"

EMPRESA "C"

EMPRESA "D"

EMPRESA "E"

EMPRESA "F"

EMPRESA "G"

MERCADO

Dic-90

7.00% -5.00% 20.00% 7.00% 14.00% 6.00% 10.00% 8.43%

Dic-91

8.00% -4.00% 20.00% 6.00% 14.00% 7.00% 9.00% 8.57%

Dic-92

5.00% -3.00% 20.00% 10.00% 14.00% 7.00% 8.00% 8.71%

Dic-93

8.00% 3.00% 20.00% 12.00% 14.00% 6.00% 10.00% 10.43%

Dic-94

9.00% 5.00% 20.00% 12.00% 18.00% 5.00% 15.00% 12.00%

31 Beninga, S. 1999. p. 36

- 62 -

Dic-95

10.00% 7.00% 20.00% 9.00% 18.00% 7.00% 13.00% 12.00%

Dic-96

12.00% 9.00% 18.00% 9.00% 18.00% 9.00% 10.00% 12.14%

Dic-97

14.00% 8.00% 18.00% 9.00% 18.00% 6.00% 8.00% 11.57%

Dic-98

6.00% 5.00% 18.00% 9.00% 18.00% 8.00% -7.00% 8.14%

Dic-99

8.00% 4.00% 18.00% 9.00% 19.00% 10.00% -6.00% 8.86%

Dic-00

9.00% -3.00% 6.00% 4.00% 20.00% 8.00% 6.00% 7.14%

Dic-01

9.00% -5.00% 6.00% -3.00% 21.00% 4.00% 8.00% 5.71%

Dic-02

12.00% -7.00% 6.00% -5.00% 22.00% 4.00% 10.00% 6.00%

Dic-03

14.00% -7.00% 6.00% -5.00% 22.00% 8.00% 10.00% 6.86%

Dic-04

16.00% -9.00% 6.00% -5.00% 22.00% 9.00% 12.00% 7.29%

La última columna del Cuadro Nº 2 es la rentabilidad del mercado; se calcula como el promedio de la rentabilidad de todas las acciones para ese periodo. Alternativamente se puede cuantificar por los cambios de rentabilidad del índice de las bolsas de valores, conformados estos últimos por una canasta de acciones. La rentabilidad de mercado calculada con los promedios se tomó con base en la conclusión del estudio realizado por Burbano sobre el modelo CAPM en Colombia, donde concluye que no existe una diferencia significativa en relación con la obtenida con los índices32 (ver tabla en el anexo Nº 1)

32 Burbano, A. p. 12

- 63 -

Con base en la información anterior se calcularon los Betas para cada una de las empresas del ejemplo que constituyen todo el mercado hipotético; los resultados fueron los siguientes con su correspondiente coeficiente R2

Cuadro N° 3

BETAS Y COEFICIENTES R2 POR EMPRESA

EMPRESA "A"

EMPRESA "B"

EMPRESA "C"

EMPRESA "D"

EMPRESA "E"

EMPRESA "F"

EMPRESA "G"

9.1.2.1 BETAS

-0.0221 2.3771 2.2260 2.2723 -0.6062 0.1010 0.6519

R2 0.0002 0.7287 0.5755 0.6185 0.2004 0.0156 0.0545

El modelo de Sharpe presenta ciertas limitantes para su aplicabilidad: su enfoque está dirigido a empresas que cotizan en bolsa, es decir su riesgo está medido por la variabilidad de la rentabilidad de las acciones de la empresa con respecto a la variabilidad de la rentabilidad del mercado que es como usualmente se definen los BETAS; o simplemente, por la pendiente de una recta conformada por la rentabilidad de la empresa y la rentabilidad del mercado en el periodo analizado.

Al asumir el comportamiento lineal, se admiten comportamientos entre la rentabilidad de la empresa y el mercado con coeficientes R2 más cercanos a cero que a uno; como se observa en el cuadro N° 2 del ejemplo, los R2, con valores cercanos a cero corresponden a las empresas “A”, “E”, “F”, “G” (0.0002, 0.2004, 0.0156, 0.0545) lo cual cuestiona su validez estadística.

La empresa “B” tiene el mayor BETA, o sea 2.3771 y la empresa “E”, tiene un BETA negativo –0.6062; los datos ajustados se calcularon para cada período con base en la ecuación de la recta (ver gráficos Nº 1 para empresa “B” y Nº 2

- 64 -

para empresa “E”) y se obtuvieron las deviaciones estándar para los datos reales y pronosticados.

Gráfico Nº 1

Línea de regresión y Beta Empresa “B”

Fuente: Elaboración propia

Gráfico Nº 2

Línea de regresión y Beta Empresa “E”

y = 2,3771x - 0,2135R² = 0,7287

-10,00%

-8,00%

-6,00%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00%

REN

TAB

ILID

AD

DE

LA E

MPR

ESA

"B

"

RENTABILIDAD DEL MERCADO

BETA EMPRESA "B"

RENTABILIDAD POR PERIODO

Lineal (RENTABILIDAD POR PERIODO)

- 65 -


Para la empresa “B” la desviación estándar pasó de 6.16% de la información histórica a 1063.09% a la ajustada con la regresión y para la empresa “E” de 2.997% a 271.08%, lo cual una vez más ratifica la dificultad de hacer pronósticos con este sistema.

Simon Benninga33 considera que para el caso de Betas negativos como los obtenidos con las empresas “A” y “E” del ejemplo, se puede asumir dos posiciones: la primera que el beta es cero y el riesgo de la empresa analizada es diversificable y la segunda considerar que en el futuro la relación existente entre la empresa con beta negativo y el mercado no se cumplirá por lo cual es más conveniente emplear para el cálculo del costo de los recursos propios (KE) el beta de empresas similares.

Se enfrenta un problema paralelo al anterior cuando debemos determinar el costo de los recursos propios en empresas que no participan en las bolsas de valores, pero que se necesitan valorar en el caso que se vendan o aún, sin cambiar de dueño, cuando emprendan nuevos proyectos, productos o mercados. Para esta última situación Ignacio Vélez34 hace la propuesta de

33 Benninga, 1999, p. 46

34 Vélez , 2003 p. 403

y = -0,6062x + 0,2354R² = 0,2004

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00%

REN

TAB

ILID

AD

EM

PRES

A "E

"

RENTABILIDAD DEL MERCADO

BETA EMPRESA "E"

RENTABILIDAD POR PERIODO

Lineal (RENTABILIDAD POR PERIODO)

- 66 -

utilizar el BETA de las empresas que si están en el mercado de valores y ofrecen productos o servicios similares.

( )

( )β βanb ab

anb

anb

ab

ab

DP

T

DP

T=

+⎛⎝⎜

⎞⎠⎟ −

+⎛⎝⎜

⎞⎠⎟ −

⎡

⎣

⎢⎢⎢⎢

⎤

⎦

⎥⎥⎥⎥

1 1

1 1

βanb = Beta de la empresa “a” no cotizante en bolsa

Danb = Deuda de la empresa “a” no cotizante en bolsa

Panb = Patrimonio de la empresa “a” no cotizante en bolsa

βab = Beta de la empresa “a” si cotizante en bolsa

Dab = Deuda de la empresa “a” si cotizante en bolsa

Pab = Patrimonio de la empresa “a” si cotizante en bolsa

T = Tasa de impuestos sobre las utilidades o beneficios

Sin embargo esta propuesta no deja de ser preocupante porque no es comparable el riesgo de la cervecera colombiana BAVARIA que tiene inversiones en otras empresas del continente americano y que fue adquirida por la multinacional SABMiller, con empresas que ofrecen cerveza artesanal a sus clientes como “Palos de Moguer”; las dos ofrecen el mismo producto, pero manejan riesgos totalmente diferentes por lo que no sería lógico considerarlas de riesgo similar.

- 67 -

Modelo de John Cotner y Harold Fletcher

El primer paso en este modelo es establecer un rango de prima de riesgo para los recursos propios apropiada para la empresa; el cuadro Nº 4 muestra un ejemplo con los posibles valores que se pueden asignar a las categorías

9.1.2.1.1.1.1 Cuadro N° 4

9.1.2.1.1.1.2 NIVELES DE PRIMA DE RIESGO

9.1.2.1.1.2 NIVEL DE RIESGOPRIMA DE RIESGO

MUY BAJO 6%

BAJO 9%

MEDIO 14%

ALTO 21%

MUY ALTO 30%

Posteriormente se definen los factores críticos de éxito, tales como ventas, operaciones, finanzas, administración así como los relacionados con estrategia utilizando el modelo de las 5 fuerzas de Porter. La ponderación de los factores críticos se hace a través de comparaciones pareadas utilizando una escala de evaluación como la que aparece en el cuadro Nº 5.

9.1.2.1.1.2.1 Cuadro N° 5

9.1.2.1.1.2.2 CALIFICACIONES A LOS FACTORES CRÍTICOS

- 68 -

9.1.2.1.1.3 NIVEL DE IMPORTANCIA CALIFICACIÓN

IGUAL IMPORTANCIA 1

UN POCO MÁS IMPORTANTE 3

CONSIDERABLEMENTE MÁS IMPORTANTE 5

MUCHO MÁS IMPORTANTE 7

EXTREMADAMENTE MÁS IMPORTANTE 9

El cuadro Nº 6 muestra los resultados del modelo aplicados a la empresa de alimentos Gemini.

9.1.2.1.1.3.1

9.1.2.1.1.3.2

9.1.2.1.1.3.3

9.1.2.1.1.3.4 Cuadro N° 6

9.1.2.1.1.3.5 RATIOS RESULTANTES DE COMPARACIONES DE PARES35

9.1.2.1.1.4 CRITERIO

FACTORES

DE VENT

AS

FACTORES

DE OPERACIONES

FACTORES

DE FINANZAS

FACTORES

DE ADMINISTRACIÓN

FACTORES DE

ESTRATEGIA

SUMA

PONDERACIÓN

(%)

35 Cotner y Fletcher. p. 27

- 69 -

VENTAS 1.00 2.00 3.00 4.00 0.50 10.50

26.8

OPERACIONES

0.50 1.00 0.25 0.33 0.25 2.33

6.0

FINANZAS 0.33 4.00 1.00 1.00 0.20 6.53

16.7

ADMINISTRACIÓN

0.25 3.00 1.00 1.00 0.50 5.75

14.7

ESTRATEGIA

2.00 4.00 5.00 2.00 1.00 14.00

35.8

SUMA 39.12

100.0

Finalmente conjugan los pesos o ponderaciones de los diferentes factores críticos de éxito con su respectiva prima de riesgo establecida a través de “juicios de expertos”; el cuadro Nº 7 muestra la prima de riesgo calculada para la empresa de alimentos Gemini.

9.1.2.1.1.4.1 Cuadro N° 7 CÁLCULO DE LA PRIMA DE RIESGO36

(1)

PONDERACIÓN

(%)

(2)

PRIMA DE RIESGO

(%)

PRODUCTO

(1) * (2)

36 Cotner y Fletcher. p. 27

- 70 -

(1)

PONDERACIÓN

(%)

(2)

PRIMA DE RIESGO

(%)

PRODUCTO

(1) * (2)

Factores de Ventas

Volumen

Variación

Crecimiento

26.9%

1.7% 13% 0.22%

17.5% 13% 2.28%

7.7% 13% 1.00%

Factores de Operaciones

Costos fijos

Intensidad de capital

6.0%

4.0% 18% 0.72%

2.0% 18% 0.36%

Factores de Finanzas

Cubrimiento

Capacidad

Composición

16.8%

9.5% 23% 2.19%

3.6% 28% 1.01%

3.7% 23% 0.85%

Factores de Administración

Confidencia

Experiencia

Control

14.8%

5.9% 18% 1.06%

4.9% 18% 0.88%

4.0% 23% 0.92%

Factores de Estrategia

Oferentes

Compradores

Nuevas entradas

35.8%

1.4% 13% 0.18%

12.4% 18% 2.23%

2.5% 13% 0.33%

- 71 -

(1)

PONDERACIÓN

(%)

(2)

PRIMA DE RIESGO

(%)

PRODUCTO

(1) * (2)

Sustitutos

Competencia

9.5% 18% 1.71%

10.0% 23% 2.20%

Prima de riesgo 18.24%

Como puede observarse el cálculo de la prima de riesgo utilizando el AHP se fundamenta en el juicio de expertos, pierde valor la información histórica y desaparece el problema de no cotizar en bolsa; queda como tema de discusión la subjetividad del juicio de expertos.

9.1.2.1.2 MODELO PROPUESTO

La medición de la Prima de Riesgo (Risk Premium) para determinar el valor de una empresa o evaluar un nuevo proyecto de inversión es un tema que se ha trabajado muchos años realizando pruebas empíricas a los modelos existentes para probar su validez, como se expuso en los apartes anteriores; sin embargo sigue siendo un tema de controversia entre los académicos, razón por la cual éste artículo tiene como objetivo proponer una metodología que pueda ser útil para calcular esa prima de riesgo. El CAPM centra su cálculo en el mercado que sin duda es un buen estimativo bajo ciertos supuestos; al ser una variable de salida está influido por variables políticas, económicas, competitivas, culturales, especulativas, entre otras.

El Proceso de Jerarquía Analítica (Analytic Hierarchy Process) conocido como AHP, propuesto por Thomas Saaty, puede ser una metodología que permite calcular esa prima de riesgo, particularmente importante para empresas que no coticen en mercado de valores o aquellos que participando en el mercado, sus

- 72 -

coeficientes de correlación o de determinación con él, sean muy bajos, inferiores a 0,5 o cercanos a cero.

La ventaja del método AHP está en su capacidad para estructurar un problema complejo incluyendo variables subjetivas en forma jerárquica; su construcción comprende cinco etapas:

1) Construcción de una jerarquía de decisión, en el cual se separa el problema en una jerarquía de sus elementos

2) Determinación de la importancia relativa de los atributos y subatributos. 3) Determinación de la posición relativa de cada atributo con respecto al

subatributo de nivel superior. 4) Determinación de un indicador de consistencia al hacer comparaciones en

forma pareada. 5) Determinación de la ponderación (calificación) general de cada alternativa

El AHP tiene como punto inicial la descomposición del problema en una serie de subproblemas; el nivel inicial tiene un solo elemento por lo cual se denomina punto de convergencia.

Para la versión inicial de esta metodología se tomaron los indicadores o ratios financieros para llegar el objetivo final que es el cálculo del KE; la propuesta para el análisis del objetivo de este artículo puede estructurarse de la siguiente manera:

- 73 -


Tal como se explicó previamente (ver Modelo de Cotner y Fletcher) se pueden emplear atributos subjetivos, pero para esta propuesta inicial solamente se han considerado los ratios financieros, con el fin en lo posible, de eliminar la subjetividad.

Se tomaron los rentabilidad, endeudamiento y liquidez, tomando como referencia un artículo del autor sobre predicción de quiebras37.

La estructura jerárquica para esta propuesta inicial se diagrama así:

37 Rosillo, J. (2002). P. 109-124

- 74 -


Se toma como base el proceso de análisis jerárquico de decisiones planteado por Thomas Saaty38, empleado por Cotner y Fletcher, que consiste en hacer comparaciones por pares de indicadores o variables y establecer mediante una escala de 1 a 9 (uno, mínima y nueve, máxima) la ventaja del mismo indicador para los dos individuos (personas, empresas, equipos, lugares, máquinas, etc.) sujetos de comparación; normalmente estas ventajas se miden a través de expertos, quienes determinan con base en la escala mencionada si un individuo supera al otro en el indicador analizado.

El AHP es un modelo que permite descomponer un problema en sus componentes; es claro que el valor del KE depende de diferentes variables y no de un solo factor, por lo cual el AHP es una metodología apropiada para calcularlo. 38 Saaty, 1994

- 75 -

Para la propuesta se toman tres empresas hipotéticas y se analizan los indicadores que son considerados como inductores de riesgo: ratios de rentabilidad, liquidez y endeudamiento. Para rentabilidad se seleccionó el ROA y el ROE; para liquidez se tomó la razón corriente y la razón de liquidez (definida como Efectivo más Bancos más Inversiones a corto plazo divididos por el Pasivo Corriente) y para el Endeudamiento el cociente entre el Total del Pasivo y el Total del Activo.

Los indicadores que se utilicen deben ser proyectados o esperados.

Las comparaciones entre empresas se hacen por pares y se calcula, por ejemplo, el cociente entre un indicador de ROE de la Empresa “A” con el indicador de ROE de la empresa “B”, esta relación nos permite determinar la ventaja o desventaja de uno sobre otro, el modelo utiliza la metodología de Saaty pero no la escala ni el juicio de expertos. Al emplear solamente información cuantitativa y evitar los juicios de expertos, que pueden diferir, da una mayor consistencia al modelo, por lo cual la Razón de Consistencia es cero (ver cálculos posteriores).

Ejemplo:

9.1.2.1.2.1.1 Cuadro N° 8

9.1.2.1.2.1.2 INDICADORES O RATIOS PROYECTADOS POR EMPRESA

9.1.2.1.2.2 RATIO

EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

ROA 5% 4% 12%

ROE 16% 18% 19%

RAZÓN CORRIENTE 1.5 1.7 2

LIQUIDEZ 30% 20% 38%

ENDEUDAMIENTO 20% 80% 15%

- 76 -

Con base en la información anterior se procede a comparar los ratios; por ejemplo, el ROA de la empresa “A” con el ROA de la empresa “B” y se calcula su cociente en este caso 5% / 4% = 1.25, lo que significa que el ROA de “A” supera al de “B” en 1.25 veces.

Los indicadores ROA, ROE y RAZÓN CORRIENTE, son definidos como “DIRECTOS”, lo cual quiere decir que entre mayor es el indicador es más positivo para la empresa; al contrario para los indicadores denominados “INVERSOS” valores más bajos son considerados más sanos para la organización. Para el ratio Endeudamiento, por ejemplo, se calcula el cociente entre el endeudamiento de la “Empresa A” y el de la “Empresa B”; de acuerdo con los datos del Cuadro N° 8, la relación sería 20%/80% = 0.25. Como este indicador pertenece a los denominados “INVERSOS” debe calcularse el recíproco del cociente obtenido o sea 1/0.25 = 4; este resultado significa que el indicador de la empresa “A” (que tiene un endeudamiento del 20%) es mejor 4 veces que el indicador de la empresa “B” (que tiene un endeudamiento del 80%).

Los resultados de las comparaciones de los ratios se resumen en el siguiente cuadro:

9.1.2.1.2.2.1 Cuadro N° 9

9.1.2.1.2.2.2 COMPARACIONES POR PARES

9.1.2.1.2.3 RATIO

EMPRESAS

A y B

EMPRESAS

B y C

EMPRESAS

A y C

ROA 1.25 0.33 0.42

ROE 0.89 0.95 0.84

RAZÓN CORRIENTE 0.88 0.85 0.75

LIQUIDEZ 1.50 0.53 0.79

ENDEUDAMIENTO 4.00 0.19 0.75

- 77 -

Posteriormente se debe normalizar cada indicador o ratio, es decir definir su ponderación o importancia; en otras palabras, se establece el orden jerárquico que tiene la empresa con respecto al indicador analizado, por ejemplo ROA.

9.1.2.1.2.3.1 Cuadro N° 10

9.1.2.1.2.3.2 COMPARACIONES POR PARES ROA

ROA EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

EMPRESA "A" 1.00 1.25 0.42

EMPRESA "B" 0.80 1.00 0.33

EMPRESA "C" 2.40 3.00 1.00

SUMA 4.20 5.25 1.75

Obsérvese en el Cuadro N° 10 que la relación entre ROA de la empresa “A” con la “B” es 1.25 y la relación entre las empresas “B” y “A” es 0.80 que es el inverso de 1.25; de la misma forma están establecidas las otras relaciones. La diagonal de la matriz aparece con “uno” puesto que es la relación de la empresa con ella misma.

Finalmente se suman las columnas y se divide cada una de las casillas entre el total, normalizándose o estableciéndose la importancia de cada ratio en relación con el mismo ratio de las otra empresas. (Ver Cuadro N°11)

9.1.2.1.2.3.3

9.1.2.1.2.3.4

- 78 -

9.1.2.1.2.3.5 Cuadro N°11

9.1.2.1.2.3.6 IMPORTANCIA DEL ROA PARA CADA EMPRESA

9.1.2.1.2.3.6.1 ROA

EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C" TOTAL

EMPRESA "A" 24% 24% 24% 24%

EMPRESA "B" 19% 19% 19% 19%

EMPRESA "C" 57% 57% 57% 57%

100%

De la misma forma que se hicieron los cálculos para el ROA, se hacen para los demás indicadores y los resultados se observan en los cuadros N° 12 al N° 19.

9.1.2.1.2.3.7 Cuadro N° 12

9.1.2.1.2.3.8 COMPARACIONES POR PARES ROE

ROE EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

EMPRESA "A" 1.00 0.89 0.84

EMPRESA "B" 1.13 1.00 0.95

EMPRESA "C" 1.19 1.06 1.00

SUMA 3.31 2.94 2.79

- 79 -

9.1.2.1.2.3.9 Cuadro N° 13

9.1.2.1.2.3.10 IMPORTANCIA DEL ROE PARA CADA EMPRESA

9.1.2.1.2.3.10.1 ROE

EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C" TOTAL

EMPRESA "A" 30% 30% 30% 30%

EMPRESA "B" 34% 34% 34% 34%

EMPRESA "C" 36% 36% 36% 36%

100%

9.1.2.1.2.3.11 Cuadro N° 14

9.1.2.1.2.3.12 COMPARACIONES POR PARES RAZÓN CORRIENTE

RAZÓN CORRIENTEEMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

EMPRESA "A" 1.00 0.88 0.75

EMPRESA "B" 1.13 1.00 0.85

EMPRESA "C" 1.33 1.18 1.00

SUMA 3.47 3.06 2.60

9.1.2.1.2.3.13

- 80 -

9.1.2.1.2.3.14 Cuadro N° 15

9.1.2.1.2.3.15 IMPORTANCIA DE LA RAZÓN CORRIENTE PARA CADA EMPRESA

RAZÓN CORRIENTEEMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C" TOTAL

EMPRESA "A" 29% 29% 29% 29%

EMPRESA "B" 33% 33% 33% 33%

EMPRESA "C" 38% 38% 38% 38%

100%

9.1.2.1.2.3.16 Cuadro N° 16

9.1.2.1.2.3.17 COMPARACIONES POR PARES LIQUIDEZ

LIQUIDEZ EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

EMPRESA "A" 1.00 1.50 0.79

EMPRESA "B" 0.67 1.00 0.53

EMPRESA "C" 1.27 1.90 1.00

SUMA 2.93 4.40 2.32

9.1.2.1.2.3.18 Cuadro N° 17

- 81 -

9.1.2.1.2.3.19 IMPORTANCIA DE LA LIQUIDEZ PARA CADA EMPRESA

9.1.2.1.2.3.19.1 LIQUIDEZ

EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C" TOTAL

EMPRESA "A" 34% 34% 34% 34%

EMPRESA "B" 23% 23% 23% 23%

EMPRESA "C" 43% 43% 43% 43%

100%

9.1.2.1.2.3.20 Cuadro N° 18

9.1.2.1.2.3.21 COMPARACIONES POR PARES ENDEUDAMIENTO

9.1.2.1.2.3.21.1 ENDEUDAMIENTO

EMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C"

EMPRESA "A" 1.00 4.00 0.75

EMPRESA "B" 0.25 1.00 0.19

EMPRESA "C" 1.33 5.33 1.00

SUMA 2.58 10.33 1.94

9.1.2.1.2.3.22 Cuadro N°19

9.1.2.1.2.3.23 IMPORTANCIA DEL ENDEUDAMIENTO PARA CADA EMPRESA

- 82 -

ENDEUDAMIENTOEMPRESA

"A"

EMPRESA

"B"

EMPRESA

"C" TOTAL

EMPRESA "A" 38.7% 38.7% 38.7% 38.7%

EMPRESA "B" 9.7% 9.7% 9.7% 9.7%

EMPRESA "C" 51.6% 51.6% 51.6% 51.6%

100%

Para determinar si existe consistencia en la apreciación al establecer las comparaciones por pares, se calcula “razón de consistencia” que es el cociente entre el índice de consistencia y el índice aleatorio calculado por Saaty de acuerdo con el número de datos.

En el caso de trabajar con ratios no se presenta inconsistencia, como se verá más adelante; se presentan niveles de inconsistencia cuando se utilizan los juicios de expertos para las diferentes apreciaciones que hay entre ellos.

Indice de consistencia nnmax=

−−

λ1

Si los juicios son inconsistentes λmax será mayor que n que es el número de datos

λmax

medidas de consitencian

= ∑

- 83 -

Las medidas de consistencia están definidas por la suma del producto de las comparaciones por pares de cada una de las empresas por la importancia respectiva dividido por el peso o ponderación de la empresa que se está analizando; por ejemplo para el cálculo de la medida de consistencia del ratio endeudamiento de la empresa ”B”, se utilizan los cuadros N° 18 y 19:

Medida de consistencia de B endeudamiento = + +0 25 0 387 1 0 097 019 0 5160 097

. * . * . . * ..

Medida de consistencia de B en endeudamiento = 3

Igual al procedimiento anterior se procede a calcular la medida de consistencia para cada una de las empresas y sus ratios; se obtuvo que esta medida para todos es 3 (ver Cuadro N° 20).

λmax

medidas de consitencian

= = + + =∑ 3 3 33

3

Los resultados obtenidos muestran total consistencia, puesto que la comparación por pares no se hizo con base en opiniones de expertos sino en indicadores.

Por último se calcula la razón de consistencia que es igual a:

RC Razon de consistencia Indice de consistenciaIndice aleatorio de Saaty

= =

- 84 -

El índice aleatorio de Saaty para n=3 es 0.58; por lo tanto la razón de consistencia para cada indicador es

RC = =00 58

0.

Según Saaty el índice de RC debe ser menor a 0.10 para que la información sea consistente; los resultados obtenidos para el ejemplo indican que la confiabilidad es total.

Cuadro N° 20

MEDIDA DE CONSISTENCIA, ÍNDICE DE CONSISTENCIA Y RAZÓN DE CONSISTENCIA

MEDIDA DE CONSISTENCIA

λmax

ÍNDICE DE CONSISTENCIA

RAZÓN DE CONSISTENCIA

(RC)

Empresa “A” ROA

3

3

0

0 Empresa “B” ROA

3

Empresa “C” ROA

3

Empresa “A” ROE

3

3

0

0 Empresa “B” ROE

3

- 85 -

MEDIDA DE CONSISTENCIA

λmax

ÍNDICE DE CONSISTENCIA

RAZÓN DE CONSISTENCIA

(RC)

Empresa “C” ROE

3

Empresa “A” Razón Corriente

3

3

0

0 Empresa “B” Razón Corriente

3

Empresa “C” Razón Corriente

3

Empresa “A” Liquidez

3

3

0

0 Empresa “B” Liquidez

3

Empresa “C” Liquidez

3

Empresa “A” Endeudamiento

3

3

0

0 Empresa “B” Endeudamiento

3

Empresa “C” Endeudamiento

3

Determinada la consistencia de la información se procede a calcular el peso de cada empresa dentro del total; para esto se toma la ponderación de cada indicador en la empresa con base en cuadros N° 11, 13, 15, 17 y 19.

- 86 -

Ponderacion em presa A" "% % % % . %

%=+ + + +

=24 30 29 34 38 7

531

Ponderacion em presa B" "% % % % . %

%=+ + + +

=19 34 33 23 9 7

524

Ponderacion em presa C" "% % % % . %

%=+ + + +

=57 36 38 43 51 6

545

Con base en lo anterior se determina la ponderación promedio que sería:

P o n d e r a c i o n p r o m e d i o =+ +

=3 1 2 4 4 5

33 3 3 3

% % %. %

Que corresponde al inverso del número de empresas que en este caso es 3.

Por último se relaciona la ponderación de cada empresa con respecto al promedio para establecer la desviación.

Ind ice em presa AP onderac ion em presa A

P onderacion prom edio" "

" " %. %

.= = =31

33 330 93

In d ice em presa BP on derac ion em presa B

P o nderac io n prom ed io" "

" " %. %

.= = =24

33 330 71

Ind ice em presa CP onderac ion em presa C

P onderac ion prom edio" "

" " %. %

.= = =45

33 331 36

- 87 -

Con base en estos índices se establece la prima de riesgo o “risk premium” para cada empresa, dependiendo que tantos puntos porcentuales esté por debajo de 1. A juicio de expertos se definirá que punto de riesgo se asignará a cada punto porcentual inferior a uno. Se puede asumir por ejemplo, que para cada dos puntos porcentuales por debajo de uno se le asigna un punto de riesgo; en este caso el riesgo medido con base en los índices es:

Riesgo medido con base en los indicesPuntos porcentuales por debajo de 100

2=

Definida la prima de riesgo y considerando como tasa libre de riesgo la que pagan los bonos del gobierno de cualquier país, el costo de los recursos propios se calcularía de la siguiente forma:

Costo de los Recursos Propios = KE = Tasa libre de riesgo + Riesgo medido con base en los índices

En el ejemplo se considera como tasa libre de riesgo el 5% efectivo anual. Para la empresa “A” que tiene un índice de 0.93, o sea 7 puntos por debajo de cien, el valor del riesgo y del KE sería:

Riesgo medido con base en los indices Empresa " A"7 puntos

23,5 puntos= =

KE Empresa “A” = 5% + 3.5% = 8.5% efectivo anual

Para la Empresa “B” que tiene un índice de 0.71, o sea 29 puntos por debajo de cien, el valor del riesgo y del KE sería:

- 88 -

Riesgo medido con base en los indices Empresa " B"29 puntos

214,5 puntos= =

KE Empresa “B” = 5% + 14.5% = 19.5% efectivo anual

Por último, para la empresa “C” que tiene un índice de 1.36, está por encima de uno, no tendría riesgo con base en índices y su KE se reduciría a la tasa de interés libre de riesgo.

KE Empresa “C” = 5% + 0% = 5% efectivo anual

Si de acuerdo con el juicio de los expertos se considera que por cada punto porcentual debajo de uno se asigna un punto de riesgo, los resultados que se obtienen son los siguientes:

Para la empresa “A” que tiene un índice de 0.93, o sea 7 puntos por debajo de cien, el valor del riesgo y del KE sería:

KE Empresa “A” = 5% + 7% = 12% efectivo anual

Para la Empresa “B” que tiene un índice de 0.71, o sea 29 puntos por debajo de cien, el valor del riesgo sería:

KE Empresa “B” = 5% + 29% = 34% efectivo anual

- 89 -

Por último, para la empresa “C” que tiene un índice de 1.36, está por encima de uno, no tendría riesgo con base en índices y su KE se reduciría a la tasa de interés libre de riesgo.

KE Empresa “C” = 5% + 0% = 5% efectivo anual

El referente en este modelo es un índice del 100% o el ideal, o ratios meta, si la empresa está por debajo del índice ideal tiene riesgo, si su índice supera al meta no tendría riesgo en condiciones ideales; sin embargo esto no es cierto, el entorno influye en estos índices por lo cual es importante analizar el riesgo país y calcular su efecto.

Al tener puntos de referencia se le da flexibilidad al modelo puesto que permite la utilización de ratios sectoriales que en algunos casos tienen características específicas.

CONCLUSIONES:

A través del modelo propuesto se demuestra que el costo de los recursos propios no es un ejercicio mecánico que se resuelva con una fórmula única, sino que se requiere de un profundo análisis, confirmando así lo afirmado por el profesor Simon Benninga39. Como se demostró en los apartes anteriores, las propuestas de Sharpe y Gordon constituyen una buena alternativa para empresas cotizantes en bolsas de valores aunque con las restricciones que se explicaron a través de este paper.

La propuesta empleó el Análisis Jerárquico de Decisiones de Thomas Saaty que requiere de la definición de criterios donde se discriminen las diferentes empresas para así establecer comparaciones y ordenarlas, y se decidió utilizar los ratios o indicadores como factores discriminantes porque permiten establecer diagnósticos sobre los resultados de la gestión de las empresas; los ratios seleccionados fueron tomados parcialmente de los estudios realizados

39 Beninga, 1999, p.47

- 90 -

por Edward Altman40 para empresas americanas y por Jorge Rosillo41 para empresas colombianas.

El modelo arroja como resultado un valor porcentual para cada firma donde se resumen los resultados de su dirección en una sola cifra obtenida a través de comparaciones pareadas de los ratios de la empresa con las otras que conforman el mercado. La cifra obtenida para cada una de ellas permite prever el riesgo individual de cada una.

Se probó para diferentes valores que pueden tomar los ratios de las empresas y siempre se observó que presentan mínimo riesgo las de mejores ratios. Es recomendable que los índices que se utilicen se proyecten con base en series históricas, utilizando métodos como la suavización exponencial o mediante la proyección de los estados financieros de las empresas; es conveniente trabajar con indicadores a futuro en lugar de históricos puesto que los resultados que se obtendrían serán utilizados para calcular la tasa esperada por el inversor.

El modelo se puede utilizar para todas las empresas que conforman un mercado o una muestra representativa de ellas, o las correspondientes a un sector específico o tomando una situación ideal como referente. El autor propone que el nivel de riesgo que se asuma para cada firma o proyecto sea los puntos que estén por debajo de 100% en el índice obtenido para cada una de las empresas; para firmas en las cuales el índice sea mayor a cien por cien su nivel de riesgo se calculará como la sensibilidad del índice obtenido ante variaciones en el entorno; éste último, contenido en el riesgo país para el cual existen diferentes modelos que incluyen variables tangibles e intangibles. En un futuro “paper” se propondrá un modelo para calcular el riesgo de las empresas que tienen un índice mayor al cien por ciento, que por definición debe ser bajo.

Otro aspecto importante de este modelo es que se podría calcular por sectores, puesto que algunos tienen comportamientos específicos y esto se traduce en el valor de sus ratios. 40 Altman, 1977

41 Rosillo, 2002

- 91 -

El hecho que el riesgo de cualquier inversión no se puede aislar a un solo país sino que se debe integrar con otros o con aquellos que se tenga una relación económica y/o política, ha motivado al autor a involucrar al modelo propuesto el concepto de “riesgo país”; las pruebas y la contrastación empírica serán expuestas en un nuevo documento.

- 92 -

ANEXO Nº 1

COMPARACIÓN DE BETAS OBTENIDOS CON ÍNDICES BURSÁTILES Y CON PROMEDIO DE RENTABILIDADES

Datos enero 1990 a junio 1995

Bursátiles Promedio rentabilidades

Beta R-cuadrado Beta R-cuadrado

Bancoquia 1,00 0,59 0,96 0,69

BanBogotá 0,97 0,59 0,90 0,67

BanColombia 0,95 0,11 0,95 0,15

BanOccidente 0,68 0,31 0,60 0,31

BIC 0,69 0,61 0,61 0,63

BanGanadero 1,18 0,48 1,20 0,65

Colseguros 0,85 0,07 0,83 0,09

Suramericana 0,95 0,67 0,95 0,60

Bavaria 1,09 0,62 1,03 0,79

Chocolates 1,07 0,72 0,99 0,80

Coltabaco 0,90 0,59 0,77 0,58

Noel 0,64 0,20 0,54 0,19

Proleche 1,13 0,36 1,04 0,39

Coltjer 1,25 0,31 1,16 0,35

Fabricato 0,77 0,37 0,71 0,44

Tejicóndor 0,84 0,44 0,77 0,49

- 93 -

Paz del Río 0,91 0,23 0,90 0,30

Simesa 0,25 0,02 0,37 0,04

Argos 1,02 0,57 1,00 0,73

Diamente 0,50 0,10 0,55 0,16

Caribe 0,90 0,44 0,88 0,54

Eternit Colombia 0,07 0,00 0,23 0,03

Avianca 0,90 0,20 0,92 0,24

Cadenalco 0,99 0,38 0,93 0,44

Cartón de Colombia 0,61 0,27 0,59 0,33

Min. Antioquia 0,65 0,25 0,58 0,26

Fuente: Burbano, Antonio (1997) El modelo CAPM en Colombia. Monografías Serie Finanzas. Universidad de los Andes, Facultad de Administración. Nº 47. Abril.

- 94 -

LISTA DE REFERENCIAS

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Burbano, Antonio (1997) El modelo CAPM en Colombia. Monografías Serie Finanzas. Universidad de los Andes, Facultad de Administración. Nº 47.

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Vélez, Ignacio. (2003) Decisiones Empresariales bajo riesgo e incertidumbre. Bogotá: Norma.

Villarreal, Julio. (1997) Mezcla óptima de fuentes de financiación. Uniandes. Monografía

Columna1 RAZÓN SOCIAL CIUDAD SECTOR ACTIVOS PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION

GANANCIAS Y/O PERDID

800000441VESTIMUNDO S A MEDELLIN

FABRICACION DE PRENDAS DE VESTIR

183.362.043 97.948.453 85.413.590 154.294.080 6.185.430

800011987 TUBOS DEL CARIBE S.A.

BOGOTA D.C.


198.088.118 143.165.802 54.922.316 92.688.218 -15.667.859

800018359 BELSTAR S.A. TOCANCIPA PRODUCTOS QUIMICOS 340.279.605 242.045.506 98.234.099 419.383.605 23.239.221

800021308 DRUMMOND LTD

BOGOTA D.C.

CARBON Y DERIVADOS

901.403.016 168.120.423 733.282.593 942.087.616 70.761.199

800107494

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA

BOGOTA D.C.


202.472.349 391.065 202.081.284 9.596.913 12.474.391

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A.

BOGOTA D.C.


739.191.867 26.535.507 712.656.360 9.288.860 4.752.906

800148160 INPROICO S. A. BOGOTA D.C.


817.520.871 13.801.209 803.719.662 8.064.794 305.464

800148163 SOSACOL S. A. BOGOTA D.C.


797.681.198 83.267.933 714.413.265 8.555.308 -502.849

800153993COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A

BOGOTA D.C.

TELEFONIA Y REDES

3.026.661.457 1.403.934.441 1.622.727.017 694.421.593 -51.626.060

800216181GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

BOGOTA D.C.


3.403.379.337 378.034.826 3.025.344.514 228.460.834 309.938.568

800230308

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA.

BARRANQUILLA

TRANSPORTE POR TUBERIA 466.187.506 317.344.498 148.843.008 58.940.049 -24.831.762

800242482 INVERNAC S A BOGOTA D.C.


2.642.937.541 363.003.734 2.279.933.807 59.942.869 -28.274.490

800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A.

BOGOTA D.C.


4.009.372.355 2.524.186.213 1.485.186.142 797.463.329 47.783.904

805012526 INVERSANTAMONICA S. A.

CALI


191.037.383 26.128.514 164.908.869 10.156.706 6.090.602

811011258


MEDELLIN


659.090.203 242.783.721 416.306.483 206.688.200 133.586.013

811012271


MEDELLIN


1.398.860.160 267.678.686 1.131.181.475 177.644.908 114.052.881

811030322


MEDELLIN


523.697.870 59.729.826 463.968.043 16.481.445 11.038.290

817002676 PAPELES DEL CAUCA S A CALI


249.867.340 91.202.546 158.664.794 67.210.634 -8.861.619

830000853TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

BOGOTA D.C.


866.734.362 653.039.791 213.694.571 129.679.653 62.605.700

TABLA 1. BASE DE DATOS AÑO 2002

TABLA 2. BASE DE DATOS AÑO 2002NIT RAZÓN SOCIAL CIUDAD SECTOR ACTIVOS PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS

OPERACION GANANCIAS Y/O

PERDID

830025638


BOGOTA D.C.

COMERCIO AL POR MENOR 593.162.481 339.786.951 253.375.530 742.671.943 1.333.424

830029703RCN TELEVISION S.A.

BOGOTA D.C.

RADIO Y TELEVISION 658.303.228 305.569.493 352.733.732 235.225.374 -3.656.270

830037330 BELLSOUTH COLOMBIA S.A.

BOGOTA D.C.

TELEFONIA Y REDES 3.934.285.432 2.337.314.836 1.596.970.597 856.007.616 -404.425.723

830038885 VALORES BAVARIA S.A.

BOGOTA D.C.


1.749.673.634 758.440.375 991.233.259 19.753.671 -488.158.555

830070393 OLYMPIC LTDA BOGOTA D.C.


1.313.332.294 64.483.909 1.248.848.385 0 -320.812.610

830078038CERREJON ZONA NORTE S A

BARRANQUILLA

CARBON Y DERIVADOS 1.383.926.836 922.646.831 461.280.005 633.724.114 -155.140.329

830080718

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A

BOGOTA D.C.


230.831.916 7.094.454 223.737.462 0 12.318.874

830113598 ADMINEGOCIOS S.A.

BOGOTA D.C.

ACTIVIDADES DIVERSAS DE INVERSION Y SERVICIOS FINANCIEROS

765.276.658 143.053.204 622.223.454 2.134.178 891.228

860001022CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

BOGOTA D.C.

OTRAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES

466.459.246 170.618.989 295.840.257 256.094.830 -6.641.760

860002095 CARULLA VIVERO S.A.

BOGOTA D.C.

COMERCIO AL POR MENOR

851.691.196 513.082.580 338.608.613 1.534.788.884 25.947.150

860002127

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

CALI PRODUCTOS DE CAUCHO 331.463.301 155.782.244 175.681.057 235.220.592 -16.727.512

860002130NESTLE DE COLOMBIA S A

BOGOTA D.C.

PRODUCTOS ALIMENTICIOS 482.802.887 339.184.097 143.618.790 723.410.730 8.915.308

860002175SCHLUMBERGER SURENCO S A

BOGOTA D.C.

DERIVADOS DEL PETROLEO Y GAS

188.307.002 40.030.803 148.276.199 236.756.344 5.106.863

860002304

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A

BOGOTA D.C.


599.558.422 299.410.932 300.147.490 1.140.057.078 53.526.201

860002426

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED

BOGOTA D.C.


1.789.080.792 543.285.454 1.245.795.338 1.167.657.079 199.215.645

860002523CEMEX DE COLOMBIA S A

BOGOTA D.C.


1.342.202.528 548.166.857 794.035.671 441.656.741 99.655.896

860002536

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A

BOGOTA D.C.

FABRICACION DE PRODUCTOS MINERALES NO METALIC

425.394.310 178.714.014 246.680.294 421.991.019 16.834.654

860002554EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A.

BOGOTA D.C.

COMERCIO AL POR MAYOR 833.167.143 575.211.713 257.955.430 3.018.302.542 -5.593.480

860002688ORGANIZACION CORONA S.A

BOGOTA D.C.


443.683.389 3.916.387 439.767.002 34.464.888 -473.906



PERDID

860003009


BOGOTA D.C.

PREPARACION DE MADERA Y ELABORACION DE PRODUC

241.165.396 144.517.467 96.647.929 82.813.222 573.898

860004855 GOODYEAR DE COLOMBIA S A YUMBO PRODUCTOS

DE CAUCHO 233.581.114 58.928.570 174.652.544 272.684.349 27.957.701

860004864OCCIDENTAL ANDINA LLC

BOGOTA D.C.


620.037.810 250.926.096 369.111.714 431.316.541 206.120.982

860005050 PAVCO S.A. BOGOTA D.C.

PRODUCTOS DE PLASTICO 266.900.593 32.918.622 233.981.970 162.985.174 23.593.192

860005223TEXAS PETROLEUM COMPANY

BOGOTA D.C.

COMERCIO DE COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES

1.348.567.636 702.113.843 646.453.793 1.585.471.856 232.647.677

860005224 BAVARIA S A BOGOTA D.C. BEBIDAS 8.165.719.834 4.360.596.660 3.805.123.175 1.905.355.642 336.179.184

860007277


CARTAGENA PRODUCTOS QUIMICOS

460.079.635 304.233.224 155.846.411 451.534.336 20.883.828

860008234 HERAGA S.A. BOGOTA D.C.


286.730.477 8.403.441 278.327.036 1.862.601 1.719.652

860009808 CEMENTOS BOYACA S A

BOGOTA D.C.


345.857.989 169.279.283 176.578.706 186.031.980 36.417.459

860013652SERVICIOS E INVERSIONES S.A.

MEDELLIN


682.770.404 10.914.135 671.856.269 3.013.526 -595.108

860014659DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

BOGOTA D.C.

PRODUCTOS QUIMICOS 338.763.549 86.608.240 252.155.309 194.721.036 7.534.764

860015753


MEDELLIN


1.177.348.699 248.090.481 929.258.218 473.289.425 29.653.991

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A.

BOGOTA D.C.


728.257.475 11.638.115 716.619.360 3.378.126 -1.784.311

860024714 BESMIT S.A. BOGOTA D.C.


454.435.265 7.593.182 446.842.083 2.131.480 87.568

860025372 INVERSIONES MUNDIAL S.A.

MEDELLIN


459.963.960 29.537.477 430.426.482 39.503.327 653.713

860025674CARACOL TELEVISION S.A.

BOGOTA D.C.

RADIO Y TELEVISION 754.870.919 290.520.273 464.350.647 261.531.745 17.463.960

860026753ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

BOGOTA D.C.


212.426.254 110.153.677 102.272.577 191.020.833 11.466.864

860026759 CARTONES AMERICA S A

CALI


246.129.528 101.031.673 145.097.855 116.160.330 1.252.058

860027710 PROMA S.A. BOGOTA D.C.


275.374.015 6.130.592 269.243.423 1.891.243 1.995.163



PERDID

860031028SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA

BOGOTA D.C.


239.588.237 127.094.114 112.494.123 246.042.793 8.584.927

860038515

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

BOGOTA D.C.


246.408.587 84.720.197 161.688.390 507.143.958 26.666.996

860042945CENTRAL DE INVERSIONES S A

BOGOTA D.C.


1.129.501.158 351.044.662 778.456.496 277.045.370 50.895.809

860053930OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC

BOGOTA D.C.


614.816.414 285.694.844 329.121.570 475.159.871 216.757.565

860069378CERROMATOSO SA

BOGOTA D.C.

INDUSTRIAS METALICAS BASICAS

1.861.127.000 653.411.000 1.207.716.000 433.271.000 51.899.000

860069804

CARBONES DEL CERREJON LLC

BARRANQUILLA

CARBON Y DERIVADOS

2.065.243.697 851.427.684 1.213.816.013 849.617.057 126.428.955

860072134 HOCOL S.A. BOGOTA D.C.


433.621.051 187.307.509 246.313.542 540.239.000 86.748.957

860521658PETROBRAS COLOMBIA LIMITED

BOGOTA D.C.


450.989.350 195.410.196 255.579.154 150.644.084 24.178.989

890100251CEMENTOS DEL CARIBE S.A.

BARRANQUILLA


1.500.504.591 256.792.524 1.243.712.066 181.123.196 107.759.754

890101521

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A.

BOGOTA D.C.


983.787.529 20.391.918 963.395.611 5.020.154 7.673.793

890101815JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A.

YUMBO

OTRAS INDUSTRIAS MANUFACTURERAS

221.358.944 56.012.087 165.346.857 265.912.488 19.579.702

890101880CHAR HERMANOS LIMITADA

BARRANQUILLA


172.853.004 1.394.406 171.458.598 5.541.473 3.807.961

890107487

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A.

BARRANQUILLA

COMERCIO AL POR MENOR 570.238.253 301.634.445 268.603.808 1.253.118.717 11.608.465

890201674

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE

BUCARAMANGA

COMERCIO AL POR MAYOR

215.829.076 63.780.183 152.048.895 301.348.352 13.630.948

890300005 CARVAJAL S.A. CALI ACTIVIDADES INMOBILIARIAS 974.748.889 192.485.733 782.263.156 93.810.985 17.741.438

890300292

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

CALI PRODUCTOS QUIMICOS 391.384.948 158.816.227 232.568.721 251.197.210 27.080.588

890300346 CACHARRERIA LA 14 S.A. CALI COMERCIO AL

POR MENOR 420.601.012 259.663.155 160.937.857 653.147.389 8.248.301



PERDID

890300406 CARTON DE COLOMBIA S.A.

YUMBO


1.183.986.353 199.362.236 984.624.116 462.799.891 58.656.113

890300466 TECNOQUIMICAS S. A. CALI COMERCIO AL

POR MAYOR 398.295.354 192.984.101 205.311.253 395.757.771 13.761.837

890300546COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA

CALI PRODUCTOS QUIMICOS 415.655.822 166.222.580 249.433.242 651.960.557 42.333.825

890301602

LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION

YUMBO PRODUCTOS ALIMENTICIOS 268.672.260 170.241.009 98.431.251 44.135.786 -14.866.628

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CALI PRODUCTOS

ALIMENTICIOS 231.984.392 63.995.224 167.989.168 276.833.313 8.922.490

890301886


CALI

FABRICACION DE OTROS MEDIOS DE TRANSPORTE

180.856.703 79.675.937 101.180.766 153.370.124 4.964.900

890301960PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL

YUMBO


781.831.843 482.026.154 299.805.689 413.774.684 6.470.294

890316958REFORESTADORA ANDINA S.A.

YUMBO

SILVICULTURA Y ACTIVIDADES RELACIONADAS

219.193.160 2.286.718 216.906.442 14.533.529 7.512.820

890800718

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A

MANIZALES COMERCIO AL POR MENOR 263.969.030 90.593.436 173.375.594 311.459.733 19.588.036

890900043

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A.

MEDELLIN TABACO 339.828.178 166.314.498 173.513.681 210.683.308 21.343.237

890900050


MEDELLIN PRODUCTOS ALIMENTICIOS 1.130.253.728 21.569.664 1.108.684.065 686.164.281 96.777.958

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A

ENVIGADO

FABRICACION DE VIDRIO Y PRODUCTOS DE VIDRIO

812.935.583 250.705.832 562.229.751 419.503.174 29.743.996

890900148 COMPAÑIA PINTUCO S A MEDELLIN PRODUCTOS

QUIMICOS 242.369.593 79.031.683 163.337.910 245.010.584 18.375.934

890900161 PRODUCTOS FAMILIA S A MEDELLIN


542.495.030 168.783.023 373.712.006 425.765.253 29.625.000

890900168 CERVECERIA UNION S.A

ITAGUI BEBIDAS 767.295.180 69.418.412 697.876.768 359.490.392 78.592.234

890900259


ITAGUI


862.289.342 603.209.281 259.080.060 286.471.502 -14.293.918

890900266CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A.

MEDELLIN


1.771.579.080 87.988.584 1.683.590.499 155.468.765 143.022.162

890900281INDUSTRIAS HACEB S.A. MEDELLIN


198.773.745 100.718.195 98.055.550 131.886.478 1.418.635



PERDID

890900308

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

MEDELLIN


901.888.426 507.446.430 394.441.997 382.660.427 38.719.514

890900608 ALMACENES EXITO S.A.

ENVIGADO COMERCIO AL POR MENOR

2.546.679.775 842.122.793 1.704.556.982 3.179.038.482 33.253.622

890903474ENKA DE COLOMBIA S.A. MEDELLIN

PRODUCTOS QUIMICOS 639.162.174 397.921.330 241.240.843 365.337.286 -123.407.064

890903858 PANAMCO COLOMBIA S.A.

BOGOTA D.C. BEBIDAS 1.044.843.305 334.069.070 710.774.238 644.080.412 38.876.732

890903939GASEOSAS POSADA TOBON S.A.

MEDELLIN BEBIDAS 1.072.091.094 636.656.897 435.434.197 393.450.039 -3.604.593

890921972 INVERSIONES CARBE S.A.

BOGOTA D.C.


1.041.289.496 6.438.527 1.034.850.969 2.397.517 -3.298.284

891300237 INGENIO DEL CAUCA S A

CALI PRODUCTOS ALIMENTICIOS

763.571.641 229.619.323 533.952.318 303.119.896 6.029.841

891300241 MANUELITA S.A. PALMIRA PRODUCTOS

ALIMENTICIOS 544.693.821 165.046.837 379.646.981 310.428.744 29.583.523

NIT RAZÓN SOCIAL BANCOS INVENTARIOS ACTIVO CORRIENTE

ACTIVOS

800000441 VESTIMUNDO S A 1.224.312 58.372.143 124.686.041 241.864.341

800011987 TUBOS DEL CARIBE S A 905.923 43.687.304 76.574.778 184.855.700

800018359 BELSTAR S.A. 1.623.978 140.988.225 240.998.756 340.473.238 800021308 DRUMMOND LTD 40.701 181.067.571 335.627.290 864.436.197

800107494 INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S AINVERCOLSA 40.558 0 22.277.663 272.456.944

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A. 1.957 0 517.736 798.560.045

800148160 INPROICO S. A. 0 0 4.581.612 903.632.715 800148163 SOSACOL S. A. 53.504 0 3.372.767 878.644.697

800153993 COMUNICACION CELULAR S ACOMCEL S A 15.817.038 84.059.545 345.720.102 2.801.311.814

800216181GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 262.211 0 146.799.250 3.549.173.189

800230308TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA.

12.907.388 251.177 31.635.426 408.229.312

800242482 INVERNAC Y CIA. S.C.A. 186.237 0 70.164.152 2.700.051.674

800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 466.676 17.319.146 218.030.614 3.483.748.493

805012526 INVERSANTAMONICA S. A. 4.680 0 31.779.756 153.234.481

811011258PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANAS

200.662 0 80.327.054 909.538.127

811012271SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

367.634 0 206.762.230 2.003.653.646

811030322COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 5.000 0 4.635.806 668.019.309

817002676 PAPELES DEL CAUCA S A 1.339.790 20.297.366 57.210.810 295.835.588

830000853 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

331.476 1.724.058 85.630.630 858.842.434

830025638 GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 1.298.119 106.484.110 160.965.675 782.647.207


TABLA 8. BASE DE DATOS AÑO 2003NIT RAZÓN SOCIAL BANCOS INVENTARIOS ACTIVO

CORRIENTEACTIVOS

830029703 RCN TELEVISION S A 2.381.353 41.330.184 177.602.217 688.761.451

830037330 BELLSOUTH COLOMBIA S A 27.887.480 51.361.915 436.662.405 4.063.897.080

830038885 VALORES BAVARIA S A 16.858.575 0 53.346.325 1.778.053.125

830070393 OLYMPIC LTDA 0 0 8.540 1.433.644.118

830078038 CERREJON ZONA NORTE S A 0 0 289.529.233 1.198.808.904

830080718 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 101.356 0 175.858 276.520.514

830113598 ADMINEGOCIOS S.A. 27.763 0 58.083.591 884.021.230

860001022 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

826.521 19.375.541 85.082.261 482.961.033

860002095 CARULLA VIVERO S A 4.157.767 164.883.104 270.427.087 866.832.979

860002127 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 1.911.060 42.195.626 90.018.907 344.246.812

860002130 NESTLE DE COLOMBIA S A 13.522.119 82.956.617 277.912.205 440.472.383

860002175 SCHLUMBERGER SURENCO S A 16.167.757 49.751.686 273.338.718 173.353.009

860002304 GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 1.217.127 161.196.246 457.038.968 596.471.220

860002426BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 24.833.525 10.188.282 196.350.246 1.379.561.871

860002523 CEMEX COLOMBIA S.A. 334.032 16.662.483 198.578.819 1.687.392.368

860002536COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 1.909.370 67.116.864 160.107.891 484.434.584

860002554 EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A.

11.656.848 99.766.750 439.005.744 947.940.452

860002688 ORGANIZACION CORONA S.A 23.219 0 29.403.323 455.881.257

860003009 PIZANO S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 1.257.812 20.301.423 44.395.571 243.260.249

860004855 GOODYEAR DE COLOMBIA S A

297.196 27.441.141 159.958.184 286.747.220

860004864 OCCIDENTAL ANDINA LLC 523.514 10.443.696 140.586.006 702.289.950


CORRIENTEACTIVOS

860005050 PAVCO S A 10.585.307 27.250.776 94.724.787 237.088.702

860005223 TEXAS PETROLEUM COMPANY

125.496.278 88.020.872 309.056.434 596.077.854

860005224 BAVARIA S A 18.363.649 292.035.793 938.128.419 9.734.273.651

860007277 PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 1.910.366 61.132.304 271.957.408 477.504.289

860008234 HERAGA S.A. 0 0 286.531 309.909.946

860009808 CEMENTOS BOYACA S A 3.674.004 10.662.572 49.053.829 503.463.452

860013652 SERVINSA OAL S.A. 151.010 0 674.569 735.493.126

860014659 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

680.128 35.960.916 167.534.836 360.318.052

860015753 COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 0 52.480.184 235.614.440 1.236.029.706

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A. 0 0 427.176 779.070.935

860024714 BESMIT S.A. 0 0 197.274 470.255.024

860025372 INVERSIONES MUNDIAL S A 0 0 18.660.608 487.898.182

860025674 CARACOL TELEVISION S A 5.169.874 12.204.006 105.103.697 762.520.209

860026753 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 483.240 56.121.988 94.816.808 232.305.985

860026759 CARTONES AMERICA S A 991.629 17.343.646 69.974.054 278.245.011

860027710 PROMA S.A. 0 0 202.862 293.948.311 860031028 SIEMENS S.A. 11.315.208 67.078.134 213.907.982 263.802.187

860038515COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 3.726.073 82.634.882 149.066.291 261.154.003

860042945 CENTRAL DE INVERSIONES S A

10.074.020 334.942.457 696.632.216 1.153.280.662

860053930 OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC

1.664.797 26.851.339 117.064.399 702.942.787

860069378 CERROMATOSO SA 60.454.000 141.709.000 451.996.000 2.343.152.000

860069804 CARBONES DEL CERREJON LLC

1.105.977 114.745.765 242.089.014 1.825.659.879

860072134 HOCOL S.A. 6.256.873 22.089.170 103.573.794 492.270.563

860521658 PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 36.750.488 11.478.735 131.139.856 421.806.756

890100251 CEMENTOS DEL CARIBE S A 4.519.542 28.034.254 1.241.916.134 1.977.545.882

890101521 INVERSIONES PETROANTEX LTDA 144.753 0 3.592.518 1.039.410.766


CORRIENTEACTIVOS

890101815 JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 8.187.908 23.217.190 130.606.218 238.550.853

890101880 CHAR HERMANOS LIMITADA 0 0 41.276.690 188.172.797

890107487SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICAS. A. 9.000.257 130.264.203 241.582.873 622.642.628

890201674

ESTACION TERMINAL DE DISTRIBUCION DE PRODUCTOS DE PETROLEO DE BUCARAMA

6.245.062 36.502.890 85.411.474 260.756.120

890300005 CARVAJAL S.A. 2.591.161 127.145 181.449.406 984.721.152

890300292LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

21.684.221 38.755.996 247.944.777 441.354.267

890300346 CACHARRERIA LA 14 S.A. 18.968.606 110.581.512 232.483.259 508.954.972

890300406 CARTON DE COLOMBIA S A 11.778.449 70.402.870 289.495.396 1.301.432.137

890300466 TECNOQUIMICAS S. A. 5.725.109 33.576.903 171.593.439 420.196.026

890300546 COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 599.588 40.452.654 161.077.849 433.320.591

890301602 LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 5.862 2.204.828 8.787.944 284.925.457

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 1.112.880 45.437.901 119.882.980 280.056.826

890301886 FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A.

3.075.153 34.914.292 75.232.542 176.519.207

890301960 PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL

9.801.838 47.560.163 272.841.377 961.820.100

890316958 REFORESTADORA ANDINA S.A. 198.700 0 51.060.995 254.870.038

890800718 SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A

8.834.142 45.263.208 166.138.864 291.388.100

890900043COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A 18.223.583 85.491.690 142.812.449 346.223.362

890900050COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 53 0 26.901.527 1.456.263.698


CORRIENTEACTIVOS

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A 7.895.717 59.503.977 165.263.771 818.592.095

890900148 COMPAÑIA PINTUCO S A 760.517 33.893.594 130.617.670 242.451.685

890900161 PRODUCTOS FAMILIA S A 7.049.126 56.721.519 245.155.017 684.604.129

890900168 CERVECERIA UNION S.A 4.652.402 23.782.072 132.692.015 826.914.176

890900259COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

610.074 65.897.842 118.084.812 940.511.129

890900266 COMPANIA DE CEMENTO ARGOS S A

903.589 0 39.783.761 2.502.662.436

890900281 INDUSTRIAS HACEB S.A. 2.590.327 23.580.753 70.116.084 222.050.868

890900308

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICATO EN ACUERDO DE REES

2.581.456 135.217.204 334.075.973 942.629.472

890900608 ALMACENES EXITO S A 25.047.552 432.763.949 567.586.562 2.670.112.643

890903474 ENKA DE COLOMBIA S A 9.109.705 43.166.421 180.072.390 652.313.075

890903858 PANAMCO COLOMBIA S.A. 33.614.344 31.463.228 157.684.805 911.330.003

890903939 GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 8.156.710 38.106.214 165.439.867 1.024.227.784

890921972 INVERSIONES CARBE S.A. 0 0 899.271 1.116.060.453

891300237 INGENIO DEL CAUCA S A 1.531.140 31.828.098 91.025.723 748.722.099

891300241 MANUELITA S A 4.953.363 30.117.935 101.654.623 562.949.031

TABLA 12. BASE DE DATOS AÑO 2003RAZÓN SOCIAL* PASIVO

CORRIENTEPASIVOS PATRIMONIO INGRESOS


PERDIDVESTIMUNDO S A 118.684.615 144.572.361 97.291.980 207.488.133 6.255.898

TUBOS DEL CARIBE S A 55.636.239 130.086.535 54.769.165 125.252.400 -14.091.698

BELSTAR S.A. 231.137.548 237.266.392 103.206.846 634.923.169 3.156.119DRUMMOND LTD 319.285.475 354.533.687 509.902.510 1.351.566.345 137.298.922

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S AINVERCOLSA 17.078.056 17.078.056 255.378.888 19.275.847 25.860.293

INDICOMERSOCIOS S.A. 3.975.536 3.975.536 794.584.509 5.875.959 4.575.902

INPROICO S. A. 4.929.004 4.929.004 898.703.711 5.553.254 5.226.795SOSACOL S. A. 77.174.597 77.175.197 801.469.500 8.345.160 4.263.501

COMUNICACION CELULAR S ACOMCEL S A 840.480.587 1.143.295.009 1.658.016.807 906.548.413 -2.080.520

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 101.484.514 412.095.404 3.137.077.784 276.649.204 177.694.077


56.944.169 284.885.958 123.343.354 58.831.424 15.091.268

INVERNAC Y CIA. S.C.A. 76.656.899 348.159.455 2.351.892.219 98.918.318 -41.317.087

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 675.495.214 1.911.908.639 1.571.839.854 391.695.833 38.536.206

INVERSANTAMONICA S. A. 14.536.300 29.934.084 123.300.397 13.868.463 4.861.297

PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANAS

65.748.105 198.103.089 711.435.036 108.565.862 69.984.546

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA

144.396.364 161.866.527 1.841.787.120 338.566.453 289.490.402

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 25.184.198 72.047.525 595.971.784 37.713.676 19.378.099

PAPELES DEL CAUCA S A 94.088.159 124.463.651 171.371.937 139.387.898 -18.303.569

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 110.188.172 608.308.441 250.533.993 192.368.010 61.382.829

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 486.859.751 486.859.751 295.787.456 1.021.096.024 10.685.170




PERDIDRCN TELEVISION S A 82.611.518 308.958.121 379.803.328 263.648.373 4.041.029

BELLSOUTH COLOMBIA S A 1.019.521.359 2.231.943.975 1.831.953.103 1.108.772.754 41.555.182

VALORES BAVARIA S A 467.567.565 830.287.587 947.765.535 144.465.804 -143.370.450

OLYMPIC LTDA - 0 1.433.644.118 0 -36.341.786

CERREJON ZONA NORTE S A 66.050.274 618.212.531 580.596.373 771.883.166 91.070.115

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 3.733.678 23.733.678 252.786.836 20.776.249 8.087.845

ADMINEGOCIOS S.A. 3.322.782 89.950.195 794.071.034 124.427.674 98.307.122CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

67.608.788 165.609.673 317.351.360 285.151.688 1.021.119

CARULLA VIVERO S A 413.236.152 521.047.451 345.785.528 1.563.716.379 10.683.479

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 97.407.775 164.126.928 180.119.884 251.778.495 -8.403.793

NESTLE DE COLOMBIA S A 240.906.869 305.305.238 135.167.145 673.472.202 -4.757.085

SCHLUMBERGER SURENCO S A 270.594.575 32.589.434 140.763.575 202.670.857 0

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 257.135.865 275.013.642 321.457.578 1.297.535.153 33.943.414

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 284.637.166 490.018.769 889.543.102 1.424.583.112 250.868.444

CEMEX COLOMBIA S.A. 164.161.278 401.319.248 1.286.073.120 490.010.600 61.144.065

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 117.349.276 229.975.138 254.459.445 497.357.817 18.925.427

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A.

385.281.438 621.446.361 326.494.091 3.475.934.231 33.509.637

ORGANIZACION CORONA S.A 5.043.695 6.554.577 449.326.680 33.389.128 39.264.443

PIZANO S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 32.821.154 144.163.382 99.096.867 98.893.516 1.410.127


67.324.506 82.367.982 204.379.238 329.584.720 10.341.895

OCCIDENTAL ANDINA LLC 193.144.825 336.300.268 365.989.682 565.410.648 261.312.459




PERDIDPAVCO S A 44.214.475 44.214.475 192.874.228 194.251.706 15.011.253TEXAS PETROLEUM COMPANY

208.379.557 643.642.912 -47.565.058 1.871.109.603 91.485.265

BAVARIA S A 1.324.820.423 5.612.962.944 4.121.310.706 2.156.994.139 97.906.484PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 222.523.264 314.141.587 163.362.702 608.707.541 14.887.518

HERAGA S.A. 2.323.041 6.599.152 303.310.794 2.210.642 88.916

CEMENTOS BOYACA S A 174.714.648 290.997.300 212.466.152 202.968.469 57.597.112

SERVINSA OAL S.A. 1.581.194 12.061.735 723.431.391 3.216.057 106.624DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

112.719.830 113.743.773 246.574.279 233.038.227 4.417.864

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 196.937.451 282.999.512 953.030.194 407.843.484 -35.374.453

INVERSIONES GAMESA S.A. 3.063.871 9.288.456 769.782.479 3.689.781 274.057

BESMIT S.A. 2.774.206 7.755.641 462.499.383 2.620.379 2.670.853

INVERSIONES MUNDIAL S A 6.242.499 6.283.348 481.614.833 49.554.951 43.869.564

CARACOL TELEVISION S A 124.166.307 254.595.476 507.924.731 303.202.584 8.821.501

ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 82.187.993 112.903.992 119.401.993 229.905.299 4.718.206

CARTONES AMERICA S A 63.403.019 110.008.715 168.236.296 125.207.540 3.964.185

PROMA S.A. 1.163.426 6.363.516 287.584.795 2.058.849 2.331.538SIEMENS S.A. 134.956.225 142.225.881 121.576.306 240.358.658 9.044.170

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 88.921.586 90.841.812 170.312.191 539.889.820 -3.623.451

CENTRAL DE INVERSIONES S A

355.985.433 355.985.433 797.295.229 358.415.580 36.667.564

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC

209.750.972 353.079.710 349.863.077 556.175.328 250.439.481

CERROMATOSO SA 283.765.000 849.715.000 1.493.437.000 679.974.000 227.706.000CARBONES DEL CERREJON LLC

212.389.488 816.941.824 1.008.718.055 993.978.378 108.648.071

HOCOL S.A. 186.124.539 309.635.302 182.635.261 682.271.404 157.544.221PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 118.495.641 184.999.909 236.806.847 271.577.173 76.131.460

CEMENTOS DEL CARIBE S A 234.621.526 234.621.526 1.742.924.357 202.001.857 104.073.740

INVERSIONES PETROANTEX LTDA 7.826.397 24.900.712 1.014.510.054 2.376.300 -6.633.473




PERDIDJOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A.

52.344.924 52.749.426 185.801.427 300.603.962 11.836.407

CHAR HERMANOS LIMITADA 1.396.995 1.754.192 186.418.605 5.879.824 4.172.751

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICAS. A. 253.687.166 328.114.934 294.527.694 1.402.751.522 14.581.419


55.145.146 84.854.525 175.901.595 226.810.875 13.559.831

CARVAJAL S.A. 163.576.926 229.405.357 755.315.795 152.627.574 25.946.733

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

93.008.411 155.917.450 285.436.817 292.510.690 27.108.226

CACHARRERIA LA 14 S.A. 241.291.407 313.017.165 195.937.807 710.568.760 4.820.147

CARTON DE COLOMBIA S A 183.948.944 220.267.156 1.081.164.982 518.812.382 48.744.018

TECNOQUIMICAS S. A. 167.583.352 196.659.941 223.536.085 422.885.092 11.402.508COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 122.861.801 151.060.626 282.259.965 753.292.514 65.868.620

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 73.299.624 170.221.058 114.704.399 66.515.933 -30.941.958

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 94.530.939 99.914.649 180.142.177 330.272.573 9.769.334


58.250.883 76.289.166 100.230.041 172.908.780 9.155.780

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 193.898.810 485.198.456 476.621.644 503.965.262 120.412.089


1.344.962 1.344.962 253.525.076 18.539.784 13.446.303


81.101.224 95.148.099 196.240.001 365.796.391 31.930.037

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A 60.794.066 157.854.725 188.368.638 216.899.418 23.033.278

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 22.057.917 22.057.917 1.434.205.781 142.973.236 105.579.235




PERDID

CRISTALERIA PELDAR S.A 104.032.798 254.408.909 564.183.186 460.800.938 28.897.356

COMPAÑIA PINTUCO S A 61.173.076 67.635.369 174.816.316 266.428.598 21.566.152

PRODUCTOS FAMILIA S A 191.747.480 201.699.439 482.904.687 450.489.692 23.491.211

CERVECERIA UNION S.A 64.273.131 84.815.816 742.098.360 385.542.883 69.206.790

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

108.329.498 586.094.966 354.416.161 350.875.950 10.244.794

COMPANIA DE CEMENTO ARGOS S A

35.404.169 64.077.876 2.438.584.560 229.470.857 156.112.592

INDUSTRIAS HACEB S.A. 59.457.590 118.891.751 103.159.117 147.624.446 -3.180.805


194.858.713 490.177.851 452.451.618 453.423.304 44.778.121

ALMACENES EXITO S A 891.098.680 965.157.539 1.704.955.099 3.143.319.151 56.207.464

ENKA DE COLOMBIA S A 159.641.262 378.149.588 274.163.485 422.489.666 28.209.805

PANAMCO COLOMBIA S.A. 158.115.917 331.093.709 580.236.295 646.657.784 -107.332.412

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 133.999.390 525.141.411 499.086.376 403.366.762 62.410.637

INVERSIONES CARBE S.A. 1.170.656 7.816.247 1.108.244.206 2.408.597 3.505.488

INGENIO DEL CAUCA S A 93.363.472 166.025.938 582.696.161 310.528.946 10.250.556

MANUELITA S A 83.040.135 153.548.376 409.400.655 316.004.942 22.507.806

TABLA 17. BASE DE DATOS AÑO 2003*RAZÓN SOCIAL ROA 2003 ROE 2003 ENDEUDAMIENT

O 2003OROA 2003 OROE 2003 LEVERAGE

2003RAZON

CORRIENTEPRUEBA ACIDA

2003VESTIMUNDO S A 3,41% 7,32% 59,77% 113,16% 242,92% 148,60% 0,98% 55,87%

TUBOS DEL CARIBE S A -7,11% -25,66% 70,37% 63,23% 228,05% 237,52% 1,18% 59,11%

BELSTAR S.A. 0,93% 3,21% 69,69% 186,59% 646,34% 229,89% 0,67% 43,27%DRUMMOND LTD 15,23% 18,72% 41,01% 149,94% 184,32% 69,53% 0,01% 48,41%INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S AINVERCOLSA

12,77% 12,80% 6,27% 9,52% 9,54% 6,69% 0,18% 130,45%

INDICOMERSOCIOS S.A.

0,62% 0,64% 0,50% 0,79% 0,82% 0,50% 0,38% 13,02%

INPROICO S. A. 0,64% 0,65% 0,55% 0,68% 0,69% 0,55% 0,00% 92,95%SOSACOL S. A. 0,53% 0,60% 8,78% 1,05% 1,17% 9,63% 1,59% 4,37%COMUNICACION CELULAR S ACOMCEL S A

-0,07% -0,13% 40,81% 29,95% 55,87% 68,96% 4,58% 31,13%


5,22% 5,87% 11,61% 8,13% 9,14% 13,14% 0,18% 144,65%


3,24% 10,14% 69,79% 12,62% 39,53% 230,97% 40,80% 55,11%

INVERNAC Y CIA. S.C.A. -1,56% -1,81% 12,89% 3,74% 4,34% 14,80% 0,27% 91,53%

OLEODUCTO CENTRAL S.A.

0,96% 2,59% 54,88% 9,77% 26,37% 121,64% 0,21% 29,71%

INVERSANTAMONICA S. A.

2,54% 2,95% 19,53% 7,26% 8,41% 24,28% 0,01% 218,62%

PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANAS

10,62% 16,81% 21,78% 16,47% 26,08% 27,85% 0,25% 122,17%


20,69% 25,59% 8,08% 24,20% 29,93% 8,79% 0,18% 143,19%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A

3,70% 4,18% 10,79% 7,20% 8,13% 12,09% 0,11% 18,41%

PAPELES DEL CAUCA S A -7,33% -11,54% 42,07% 55,78% 87,85% 72,63% 2,34% 39,23%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 7,08% 28,72% 70,83% 22,19% 90,02% 242,80% 0,39% 76,15%


1,80% 4,22% 62,21% 172,14% 403,00% 164,60% 0,81% 11,19%



2003RAZON


2003RCN TELEVISION S A 0,61% 1,15% 44,86% 40,05% 74,74% 81,35% 1,34% 164,96%BELLSOUTH COLOMBIA S A

1,06% 2,60% 54,92% 28,18% 69,43% 121,83% 6,39% 37,79%

VALORES BAVARIA S A -8,19% -14,46% 46,70% 8,26% 14,57% 87,60% 31,60% 11,41%

OLYMPIC LTDA -2,77% -2,91% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0CERREJON ZONA NORTE S A

6,58% 19,74% 51,57% 55,77% 167,34% 106,48% 0,00% 438,35%


3,50% 3,61% 8,58% 9,00% 9,29% 9,39% 57,64% 4,71%

ADMINEGOCIOS S.A. 12,85% 15,80% 10,18% 16,26% 20,00% 11,33% 0,05% 1748,04%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 0,22% 0,35% 34,29% 61,13% 96,39% 52,18% 0,97% 97,19%

CARULLA VIVERO S A 1,25% 3,16% 60,11% 183,60% 461,81% 150,69% 1,54% 25,54%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

-2,54% -4,78% 47,68% 75,96% 143,32% 91,12% 2,12% 49,10%

NESTLE DE COLOMBIA S A -0,99% -3,31% 69,31% 139,49% 468,93% 225,87% 4,87% 80,93%


0,00% 0,00% 18,80% 107,63% 136,68% 23,15% 5,91% 82,63%


5,66% 11,31% 46,11% 216,42% 432,30% 85,55% 0,27% 115,05%


14,02% 20,14% 35,52% 79,63% 114,35% 55,09% 12,65% 65,40%

CEMEX COLOMBIA S.A. 4,56% 7,70% 23,78% 36,51% 61,71% 31,21% 0,17% 110,82%


4,45% 7,67% 47,47% 116,92% 201,62% 90,38% 1,19% 79,24%


4,02% 12,99% 65,56% 417,20% 1347,49% 190,34% 2,66% 88,05%


8,85% 8,93% 1,44% 7,53% 7,59% 1,46% 0,08% 582,97%

PIZANO S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

0,58% 1,46% 59,26% 41,01% 102,32% 145,48% 2,83% 73,41%


4,43% 5,92% 28,72% 141,10% 188,71% 40,30% 0,19% 196,83%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 42,14% 70,79% 47,89% 91,19% 153,18% 91,89% 0,37% 67,38%



2003RAZON


2003PAVCO S A 5,62% 6,42% 18,65% 72,78% 83,02% 22,92% 11,17% 152,61%TEXAS PETROLEUM COMPANY

6,78% 14,15% 107,98% 138,75% 289,44% -1353,18% 40,61% 106,07%

BAVARIA S A 1,20% 2,57% 57,66% 26,42% 56,69% 136,19% 1,96% 48,77%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 3,24% 9,55% 65,79% 132,30% 390,58% 192,30% 0,70% 94,74%

HERAGA S.A. 0,03% 0,03% 2,13% 0,77% 0,79% 2,18% 0,00% 12,33%CEMENTOS BOYACA S A

16,65% 32,62% 57,80% 58,69% 114,95% 136,96% 7,49% 21,97%

SERVINSA OAL S.A. 0,02% 0,02% 1,64% 0,47% 0,48% 1,67% 22,39% 42,66%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

1,30% 1,75% 31,57% 68,79% 92,42% 46,13% 0,41% 116,73%


-3,00% -3,81% 22,90% 34,64% 43,89% 29,69% 0,00% 92,99%

INVERSIONES GAMESA S.A. 0,04% 0,04% 1,19% 0,51% 0,51% 1,21% 0,00% 13,94%

BESMIT S.A. 0,59% 0,60% 1,65% 0,58% 0,59% 1,68% 0,00% 7,11%INVERSIONES MUNDIAL S A

9,54% 10,19% 1,29% 10,77% 11,51% 1,30% 0,00% 298,93%

CARACOL TELEVISION S A

1,17% 1,90% 33,39% 40,17% 65,30% 50,12% 4,92% 74,82%

ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 2,22% 4,61% 48,60% 108,23% 224,80% 94,56% 0,51% 47,08%

CARTONES AMERICA S A 1,61% 2,73% 39,54% 50,87% 86,29% 65,39% 1,42% 83,01%

PROMA S.A. 0,85% 0,87% 2,16% 0,75% 0,76% 2,21% 0,00% 17,44%SIEMENS S.A. 3,77% 8,04% 53,91% 100,32% 213,66% 116,98% 5,29% 108,80%COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

-1,47% -2,24% 34,78% 219,10% 333,91% 53,34% 2,50% 74,71%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 3,25% 4,71% 30,87% 31,73% 46,04% 44,65% 1,45% 101,60%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 40,73% 76,09% 50,23% 90,46% 168,99% 100,92% 1,42% 43,01%

CERROMATOSO SA 12,23% 18,85% 36,26% 36,54% 56,30% 56,90% 13,37% 109,35%CARBONES DEL CERREJON LLC

5,26% 8,95% 44,75% 48,13% 81,89% 80,99% 0,46% 59,96%

HOCOL S.A. 36,33% 63,96% 62,90% 157,34% 276,99% 169,54% 6,04% 43,78%PETROBRAS COLOMBIA LIMITED

16,88% 29,79% 43,86% 60,22% 106,26% 78,12% 28,02% 100,98%

CEMENTOS DEL CARIBE S A 6,94% 8,37% 11,86% 13,46% 16,24% 13,46% 0,36% 517,38%

INVERSIONES PETROANTEX LTDA -0,67% -0,69% 2,40% 0,24% 0,25% 2,45% 4,03% 45,90%



2003RAZON


2003JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 5,35% 7,16% 22,11% 135,80% 181,80% 28,39% 6,27% 205,16%

CHAR HERMANOS LIMITADA

2,41% 2,43% 0,93% 3,40% 3,43% 0,94% 0,00% 2954,68%

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICAS. A.

2,56% 5,43% 52,70% 245,99% 522,24% 111,40% 3,73% 43,88%


6,28% 8,92% 32,54% 105,09% 149,17% 48,24% 7,31% 88,69%

CARVAJAL S.A. 2,66% 3,32% 23,30% 15,66% 19,51% 30,37% 1,43% 110,85%LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

6,93% 11,66% 35,33% 74,74% 125,77% 54,62% 8,75% 224,91%


1,15% 3,00% 61,50% 168,94% 441,52% 159,75% 8,16% 50,52%

CARTON DE COLOMBIA S A

4,12% 4,95% 16,92% 43,82% 52,69% 20,37% 4,07% 119,11%

TECNOQUIMICAS S. A. 2,86% 5,55% 46,80% 106,17% 205,97% 87,98% 3,34% 82,36%COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA

15,85% 26,41% 34,86% 181,23% 302,00% 53,52% 0,37% 98,18%

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

-11,52% -31,44% 59,74% 24,76% 67,58% 148,40% 0,07% 8,98%


4,21% 5,82% 35,68% 142,37% 196,60% 55,46% 0,93% 78,75%

FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 5,06% 9,05% 43,22% 95,61% 170,89% 76,11% 4,09% 69,21%

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 15,40% 40,16% 50,45% 64,46% 168,10% 101,80% 3,59% 116,18%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 6,13% 6,20% 0,53% 8,46% 8,55% 0,53% 0,39% 3796,46%

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 12,10% 18,42% 32,65% 138,58% 210,98% 48,49% 5,32% 149,04%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A

6,78% 13,27% 45,59% 63,83% 125,00% 83,80% 12,76% 94,29%

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 9,34% 9,52% 1,51% 12,65% 12,90% 1,54% 0,00% 121,96%



2003RAZON


2003CRISTALERIA PELDAR S.A

3,55% 5,14% 31,08% 56,68% 81,96% 45,09% 4,78% 101,66%

COMPAÑIA PINTUCO S A

8,90% 13,20% 27,90% 109,93% 163,11% 38,69% 0,58% 158,12%

PRODUCTOS FAMILIA S A

4,33% 6,29% 29,46% 83,04% 120,54% 41,77% 2,88% 98,27%

CERVECERIA UNION S.A

9,02% 9,92% 10,26% 50,25% 55,25% 11,43% 3,51% 169,45%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

1,19% 3,95% 62,32% 40,69% 135,43% 165,37% 0,52% 48,17%


8,81% 9,27% 2,56% 12,95% 13,63% 2,63% 2,27% 112,37%

INDUSTRIAS HACEB S.A.

-1,60% -3,24% 53,54% 74,27% 150,55% 115,25% 3,69% 78,27%


4,96% 11,35% 52,00% 50,27% 114,95% 108,34% 0,77% 102,05%

ALMACENES EXITO S A 2,21% 3,30% 36,15% 123,43% 184,41% 56,61% 4,41% 15,13%

ENKA DE COLOMBIA S A 4,41% 11,69% 57,97% 66,10% 175,13% 137,93% 5,06% 85,76%


-10,27% -15,10% 36,33% 61,89% 90,98% 57,06% 21,32% 79,83%

GASEOSAS POSADA TOBON S.A.

5,82% 14,33% 51,27% 37,62% 92,64% 105,22% 4,93% 95,03%

INVERSIONES CARBE S.A.

0,34% 0,34% 0,70% 0,23% 0,23% 0,71% 0,00% 76,82%

INGENIO DEL CAUCA S A 1,34% 1,92% 22,17% 40,67% 58,16% 28,49% 1,68% 63,41%

MANUELITA S A 4,13% 5,93% 27,28% 58,02% 83,24% 37,51% 4,87% 86,15%

NIT RAZÓN SOCIAL BANCOS INVENTARIOS ACTIVO CORRIENTE ACTIVOS

800000441 VESTIMUNDO S A 0 66.283.919 152.219.569 285.960.040 800011987 TUBOS DEL CARIBE S A 9.169.809 70.928.967 131.782.456 242.137.907 800018359 BELSTAR S.A. 2.802.563 150.874.061 300.385.821 401.481.641 800021308 DRUMMOND LTD 209.366 193.388.813 273.910.375 1.191.723.651

800107494 INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S AINVERCOLSA 186.183 0 17.688.238 307.817.229

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A. 1.100 0 59.345.561 890.314.321 800148160 INPROICO S. A. 1.319 0 2.836.000 983.812.658 800148163 SOSACOL S. A. 1.620 0 2.990.056 931.436.677

800153993 COMUNICACION CELULAR S ACOMCEL S A

7.009.802 203.219.909 747.522.735 3.603.055.542

800216181 GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

67.181 0 120.882.260 3.764.886.041


10.505.812 266.027 25.182.534 343.298.074

800242482 INVERNAC Y CIA. S.C.A. 48.242 0 16.553.458 911.504.553 800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 1.224.247 20.664.696 110.965.842 3.218.648.143 805012526 INVERSANTAMONICA S. A. 516.745 0 36.352.663 164.868.553

811011258PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

2.232.175 0 133.061.343 3.764.886.041


227.267 0 248.100.113 3.579.081.526

811030322 COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A

203.266 0 11.619.698 1.149.043.247

817002676 PAPELES DEL CAUCA S A 410.775 14.622.090 30.046.811 308.671.873

830000853 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 721.638 1.743.605 59.211.616 758.617.041

830025638 GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 280.011 178.756.989 277.769.600 1.160.772.943

830029703 RCN TELEVISION S A 4.254.920 49.429.681 171.736.402 678.714.824 830037330 BELLSOUTH COLOMBIA S A 16.178.976 48.211.615 452.385.323 4.252.862.454 830038885 VALORES BAVARIA S A 1.204.377 0 45.791.521 1.566.270.620 830070393 OLYMPIC LTDA 0 0 6.710 2.290.283.166


830080718 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 130.683 0 1.613.085 360.741.811

830113598 ADMINEGOCIOS S.A. 23.864 0 78.100.777 1.037.492.110


10.823.721 14.123.474 98.276.294 453.690.013

860002095 CARULLA VIVERO S A 18.039.520 227.250.410 380.541.671 1.048.605.321

860002127 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

1.375.585 57.061.126 102.799.265 391.996.120




860002175 SCHLUMBERGER SURENCO S A

394.976 23.316.271 75.909.316 168.180.799

860002304 GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 1.952.481 257.740.999 627.895.917 766.611.262

860002426 BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED

58.095.342 23.866.521 375.818.454 1.232.250.486


860002536 COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A

2.558.314 68.642.629 185.139.884 547.634.418


2.349.883 103.268.129 472.763.905 1.031.532.740


860003009 PIZANO S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

1.519.826 20.769.141 44.471.133 243.923.601


303.502 28.612.785 160.032.869 262.560.780

860004864 OCCIDENTAL ANDINA LLC 120.827 16.895.023 72.682.108 672.031.545 860005050 PAVCO S A 1.744.364 31.443.285 84.164.283 251.964.130

860005223 CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY

263.164.667 98.978.736 459.730.378 784.383.502

860005224 BAVARIA S A 191.574.562 252.286.653 1.733.661.851 11.046.372.890

860007277 PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

19.435.863 65.175.768 336.610.590 531.696.394

860008234 HERAGA S.A. 0 0 37.703 342.622.065 860009808 CEMENTOS BOYACA S A 10.826.314 9.737.536 77.834.937 506.267.203 860013652 SERVINSA OAL S.A. 314.450 0 451.250 846.009.426


3.895.059 49.182.765 204.828.538 365.620.971

860015753 COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A.

1.363.074 54.210.149 241.427.532 1.237.208.748

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A. 0 0 0 918.002.194 860024714 BESMIT S.A. 0 0 1.535.720 497.717.105 860025372 INVERSIONES MUNDIAL S.A. 0 0 26.362.722 564.401.254 860025674 CARACOL TELEVISION S A 2.037.340 12.493.055 122.627.031 689.420.128

860026753 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 1.208.066 92.210.443 161.968.916 296.805.990

860026759 CARTONES AMERICA S A 1.104.891 24.712.965 163.892.192 306.378.690 860027710 PROMA S.A. 0 0 331.591.184 860031028 SIEMENS S.A. 2.839.952 73.631.524 204.633.849 265.059.883

860038515 COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

2.683.875 93.182.793 189.986.499 313.384.584

860042945 CENTRAL DE INVERSIONES S A 12.774.446 378.150.749 709.004.709 1.083.587.744


26.034 42.570.480 87.699.176 716.587.546

860069378 CERROMATOSO SA 66.846.000 159.196.000 1.419.464.000 2.605.858.000


180.884 94.845.029 300.485.449 1.960.240.839

860072134 HOCOL S.A. 594.857 23.262.358 157.050.721 595.828.066



ACTIVOS

860521658 PETROBRAS COLOMBIA LIMITED

13.982.650 9.656.516 123.035.884 437.669.206

890100251 CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 12.855.478 26.869.291 1.771.508.656 2.993.309.435

890101521 INVERSIONES PETROANTEX LTDA 141.513 0 4.404.448 2.052.116.065

890101815 JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A.

17.424.857 27.988.376 146.186.297 262.541.716


890107487SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICAS. A. 6.002.423 155.082.645 254.325.734 701.716.489

890201674


805.403 0 3.074.555 243.274.948

890300005 CARVAJAL S.A. 198.430 0 190.329.223 1.508.198.158


4.484.349 35.896.501 299.821.512 519.126.733

890300346 CACHARRERIA LA 14 S.A. 24.309.998 113.414.296 220.349.509 542.337.168 890300406 CARTON DE COLOMBIA S.A. 11.683.897 73.286.326 303.919.396 1.366.924.486 890300466 TECNOQUIMICAS S. A. 5.911.368 45.571.523 190.849.874 447.333.885

890300546 COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA

3.667 47.106.586 180.670.025 458.017.550

890301602 LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

5.683 3.593.994 6.201.007 277.109.392

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 2.348.366 40.282.041 106.600.969 272.083.452


1.935.227 55.957.986 113.106.979 222.084.804

890301960 PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 11.737.457 46.360.532 208.118.307 1.021.615.180



4.466.192 47.763.426 160.142.233 322.373.056

890900043 COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A

3.517.116 97.470.288 135.061.941 346.920.736

890900050 COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A

38.226 0 35.493.767 1.948.832.848

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A 886.593 53.422.624 147.796.824 703.829.215 890900148 COMPAÑIA PINTUCO S A 3.659.301 40.895.042 146.630.244 273.764.218 890900161 PRODUCTOS FAMILIA S A 17.702.142 54.341.752 243.511.389 764.836.215 890900168 CERVECERIA UNION S.A 1.546.577 21.616.848 160.178.422 877.697.480

890900259COMPAÐIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

100.333 71.721.174 156.897.465 964.479.583


2.928.142 - 73.362.737 3.819.469.989


890900308


2.092.222 152.250.535 317.019.645 931.185.360

890900608 ALMACENES EXITO S A 32.885.990 459.953.659 615.781.129 2.785.969.124 890903474 ENKA DE COLOMBIA S A 2.502.805 66.581.073 221.111.369 664.599.077

890903858 PANAMCO COLOMBIA S.A. 29.105.938 31.960.714 149.939.145 910.671.848


890921972 INVERSIONES CARBE S.A. - - 225.608 1.263.810.686 891300237 INGENIO DEL CAUCA S A 827.970 41.468.813 158.668.101 983.119.062 891300241 MANUELITA S A 2.259.791 30.025.948 104.272.304 621.178.775


RAZÓN SOCIAL* PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS


PERDIDAS

VESTIMUNDO S A 145.221.274 165.971.989 119.988.051 230.844.846 7.666.442 TUBOS DEL CARIBE LTDA 78.926.567 143.175.781 98.962.126 252.779.889 37.219.593 BELSTAR S.A. 283.220.072 286.354.905 115.126.736 322.449.207 7.855.746 DRUMMOND LTD 297.180.237 346.195.784 845.527.867 1.753.280.472 190.585.074

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 9.322.226 9.322.226 298.495.003 16.912.104 23.762.900

INDICOMERSOCIOS S.A. 10.279.005 70.279.005 820.035.316 618 - 3.540.599 INPROICO S. A. 8.381.986 8.381.986 975.430.672 1.026.753 12.032.919 SOSACOL S. A. 78.591.354 78.591.954 852.844.723 2.948.240 2.324.254 COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A

1.098.858.892 1.679.608.892 1.923.446.650 1.937.760.118 133.459.800

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 109.879.120 423.821.843 3.341.064.199 360.847.223 306.623.739


44.089.006 207.616.215 135.681.859 52.486.380 17.523.740

INVERNAC & CIA. S.C.A. 13.612.503 13.612.503 897.892.050 26.829.045 - 13.742.978 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 932.396.042 1.553.569.844 1.665.078.299 189.246.977 27.368.529 INVERSANTAMONICA S. A. 1.233.022 24.755.105 140.113.448 13.315.167 5.582.553 PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

82.650.698 423.821.843 3.341.064.199 360.847.223 306.623.739


179.371.554 179.371.554 3.399.709.971 394.339.209 293.579.616

COMPAÐIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 88.884.848 88.911.848 1.060.131.397 27.897.995 23.119.801

PAPELES DEL CAUCA S A 66.573.025 93.847.695 214.824.178 138.303.355 16.531.944 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

94.875.223 477.131.769 281.485.272 176.528.297 51.293.179


774.240.845 774.240.845 386.532.098 1.337.058.490 27.466.312

RCN TELEVISION S A 94.049.216 279.043.965 399.670.861 286.068.228 3.257.257 BELLSOUTH COLOMBIA S A 1.118.218.859 1.537.500.349 2.715.362.106 1.350.269.574 178.421.479 VALORES BAVARIA S A 480.726.805 831.369.223 734.901.396 50.589.939 - 70.923.215 OLYMPIC LTDA 326.885 326.885 2.289.956.281 - 64.490.785

CERREJON ZONA NORTE S A 220.476.722 236.805.635 920.468.448 1.144.066.049 305.586.484


11.362.688 25.362.688 335.379.123 33.067.641 38.023.424

ADMINEGOCIOS S.A. 57.287.181 58.914.594 978.577.516 76.917.446 51.725.079 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 85.198.958 167.844.156 285.845.857 289.017.545 - 52.064.442

CARULLA VIVERO S A 605.471.888 685.898.933 362.706.388 1.685.378.993 22.025.132 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

132.569.960 222.257.537 169.738.583 258.993.816 - 34.410.208

NESTLE DE COLOMBIA S A 240.906.869 274.683.927 171.261.403 783.126.872 29.606.046


RAZÓN SOCIAL* PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS


PERDIDAS


31.134.928 35.825.272 132.355.527 175.295.504 - 27.643.399



467.998.573 620.916.968 611.333.518 1.466.349.694 370.579.945

CEMEX COLOMBIA S.A. 101.950.691 332.594.084 1.164.230.998 507.421.588 - 119.701.975 COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A

148.043.175 267.621.098 280.013.323 563.698.861 27.832.692

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 315.553.312 595.995.963 435.536.777 3.917.932.487 44.050.681



29.060.329 131.137.038 112.786.563 126.528.206 11.853.807


63.631.832 78.928.666 183.632.114 392.045.168 3.383.439

OCCIDENTAL ANDINA LLC 106.644.937 262.125.659 409.905.886 663.235.375 283.617.818 PAVCO S A 47.691.613 47.691.613 204.272.514 225.971.365 15.714.914 CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY 203.537.062 684.572.737 99.810.765 1.932.932.763 132.330.256

BAVARIA S A 1.503.867.399 6.331.355.483 4.715.017.403 2.382.989.381 - 86.956.132 PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

288.140.367 342.081.185 189.615.209 792.631.158 24.640.208

HERAGA S.A. 2.408.312 4.512.868 338.109.197 1.876.322 - 475.173 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 200.264.143 305.194.065 201.073.138 303.756.496 30.795.134 SERVINSA OAL S.A. 1.061.114 10.484.380 835.525.046 2.585.293 1.034.579 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 124.624.707 126.049.870 239.571.101 319.680.730 16.647.668


194.062.761 259.429.636 977.779.112 484.261.812 - 42.999.433

INVERSIONES GAMESA S.A. 1.137.166 3.606.098 914.396.096 2.671.065 7.248.072 BESMIT S.A. 2.026.508 5.897.233 491.819.872 2.470.249 3.470.622 INVERSIONES MUNDIAL S A 6.541.881 6.580.350 557.820.907 79.918.545 77.430.450 CARACOL TELEVISION S A 119.991.903 173.501.165 515.918.963 360.861.872 12.817.487 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

134.520.515 173.669.189 123.136.801 306.551.399 14.682.660

CARTONES AMERICA S A 48.428.063 125.418.144 180.960.546 145.202.539 4.488.498 PROMA S.A. 855.141 4.459.871 327.131.313 1.545.480 235.334 SIEMENS S.A. 128.663.162 136.268.862 128.791.021 416.841.114 6.193.531 COMPAÐIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

120.924.693 122.982.401 190.402.183 720.329.323 12.927.199


273.997.665 551.241.016 532.346.728 389.075.956 67.110.153


135.909.134 297.722.748 418.864.798 652.339.941 274.649.601

CERROMATOSO SA 326.009.000 833.974.000 1.771.884.000 845.343.000 271.209.000 CARBONES DEL CERREJON LLC

397.070.204 958.556.352 1.001.684.487 1.527.954.131 385.516.785

HOCOL S.A. 150.045.705 415.659.723 180.168.343 766.499.502 99.516.890


RAZON SOCIAL* PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS


PERDIDAS

PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 170.783.476 249.807.906 187.861.300 328.022.549 113.763.487

CEMENTOS DEL CARIBE S A 312.807.226 312.807.226 2.680.502.209 194.700.814 83.740.678 INVERSIONES PETROANTEX LTDA

7.821.234 25.311.900 2.026.804.165 4.349.443 3.513.948

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A.

61.102.749 61.494.466 201.047.250 324.224.582 18.230.505


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 281.283.582 343.011.062 358.705.429 1.506.586.983 18.524.362

ESTACION TERMINAL DE DISTRIBUCION DE PRODUCTOS DE PETROLEO DE BGA

3.200.147 3.200.147 240.074.801 218.802 24.430.798

CARVAJAL S.A. 147.383.186 335.174.500 1.173.023.658 170.689.500 61.778.521 LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

139.979.301 151.956.956 367.169.777 355.896.942 50.119.216

LA 14 S.A. 256.303.407 322.838.138 219.499.030 732.508.398 17.347.974 CARTON DE COLOMBIA S A 198.552.516 235.932.953 1.130.991.531 545.711.833 40.517.555 TECNOQUIMICAS S. A. 119.668.295 203.816.625 243.517.260 479.298.235 7.593.466 COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA

143.116.835 171.480.739 286.536.811 802.104.127 62.109.436


70.916.158 157.740.485 119.368.907 85.773.444 - 13.984.695

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA

90.565.021 95.377.250 176.706.202 343.660.141 - 5.178.646

FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 92.682.283 109.890.336 112.194.468 224.054.481 11.394.889


REFORESTADORA ANDINA S.A. 1.082.480 1.082.480 285.769.690 17.263.308 13.819.140

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 97.341.581 104.041.229 218.331.827 428.776.466 8.953.057

COMPAÐIA COLOMBIANA DE TABACO S A 57.849.966 142.916.874 204.003.863 240.394.611 25.327.587

COMPAÐIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 19.267.659 19.425.436 1.929.407.413 311.858.012 169.410.867

CRISTALERIA PELDAR S.A 93.441.693 156.373.342 547.455.873 443.427.492 35.732.127 COMPAÐIA PINTUCO S A 68.975.990 75.807.225 197.956.993 331.374.558 34.690.458 PRODUCTOS FAMILIA S A 170.291.975 242.395.919 522.440.296 472.135.476 16.481.868 CERVECERIA UNION S.A 64.788.617 97.216.491 780.480.989 447.000.596 102.724.054

COMPAÐIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

142.777.431 584.327.950 380.151.634 349.926.801 8.108.672


50.339.968 66.716.737 3.752.753.248 224.513.270 187.117.504

INDUSTRIAS HACEB S.A. 60.836.155 112.202.847 91.942.010 60.724.992 5.284.445 FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICATO EN ACUERDO DE REES

163.732.134 430.034.874 501.150.487 542.157.126 23.856.153

ALMACENES EXITO S A 904.069.707 941.099.963 1.844.869.161 3.335.027.455 63.060.691 ENKA DE COLOMBIA S A 162.698.809 328.618.239 335.980.836 482.182.576 41.860.325 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

219.672.349 326.515.894 584.155.954 680.376.667 53.992.657


142.417.254 430.787.868 615.777.323 452.285.057 60.267.191

INVERSIONES CARBE S.A. 810.522 4.742.872 1.259.067.814 2.500.259 284.984 INGENIO DEL CAUCA S A 132.043.289 293.756.779 689.362.283 321.543.898 2.186.346 MANUELITA S A 101.251.576 189.440.176 431.738.599 341.295.892 14.016.553


*RAZÓN SOCIAL ROA 2004 ROE 2004 ENDEUDAMIENTO 2004 OROA 2004 OROE 2004 LEVERAGE 2004 RAZON

CORRIENTE PRUEBA ACIDA

VESTIMUNDO S A 3,17% 7,88% 58,04% 95,44% 237,27% 138,32% 0,00% 59,18%TUBOS DEL CARIBE LTDA 20,13% 67,96% 59,13% 136,74% 461,54% 144,68% 6,96% 77,10%BELSTAR S.A. 2,31% 7,61% 71,32% 94,71% 312,43% 248,73% 0,93% 52,79%DRUMMOND LTD 22,05% 37,38% 29,05% 202,82% 343,85% 40,94% 0,08% 27,10%

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 8,72% 9,30% 3,03% 6,21% 6,62% 3,12% 1,05% 189,74%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,44% -0,45% 7,89% 0,00% 0,00% 8,57% 0,00% 577,35%INPROICO S. A. 1,33% 1,34% 0,85% 0,11% 0,11% 0,86% 0,05% 33,83%SOSACOL S. A. 0,26% 0,29% 8,44% 0,34% 0,37% 9,22% 0,05% 3,80%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 4,76% 8,05% 46,62% 69,17% 116,87% 87,32% 0,94% 49,53%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 8,64% 9,77% 11,26% 10,17% 11,50% 12,69% 0,06% 110,01%


4,29% 14,21% 60,48% 12,86% 42,55% 153,02% 41,72% 56,51%

INVERNAC & CIA. S.C.A. -0,51% -0,58% 1,49% 0,99% 1,14% 1,52% 0,29% 121,60%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 0,79% 1,74% 48,27% 5,43% 12,04% 93,30% 1,10% 9,68%INVERSANTAMONICA S. A. 3,64% 4,53% 15,02% 8,69% 10,80% 17,67% 1,42% 2948,26%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

33,71% 43,10% 11,26% 39,67% 50,72% 12,69% 1,68% 160,99%


14,65% 15,94% 5,01% 19,68% 21,41% 5,28% 0,09% 138,32%

COMPAÐIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 3,46% 3,88% 7,74% 4,18% 4,68% 8,39% 1,75% 13,07%

PAPELES DEL CAUCA S A 5,59% 9,65% 30,40% 46,75% 80,70% 43,69% 1,37% 23,17%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

5,97% 20,47% 62,89% 20,55% 70,46% 169,51% 1,22% 60,57%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 3,51% 9,29% 66,70% 170,84% 452,03% 200,30% 0,10% 12,79%

RCN TELEVISION S A 0,47% 0,86% 41,11% 41,53% 75,32% 69,82% 2,48% 130,05%BELLSOUTH COLOMBIA S A 4,39% 9,74% 36,15% 33,23% 73,71% 56,62% 3,58% 36,14%VALORES BAVARIA S A -3,99% -7,48% 53,08% 2,85% 5,34% 113,13% 2,63% 9,53%OLYMPIC LTDA 4,50% 4,50% 0,01% 0,00% 0,00% 0,01% 0,00% 2,05%

CERREJON ZONA NORTE S A 25,49% 52,63% 20,46% 95,43% 197,05% 25,73% 0,00% 158,32%

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 13,75% 15,04% 7,03% 11,96% 13,08% 7,56% 8,10% 14,20%

ADMINEGOCIOS S.A. 5,85% 6,51% 5,68% 8,70% 9,69% 6,02% 0,03% 136,33%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

-10,78% -16,41% 37,00% 59,84% 91,07% 58,72% 11,01% 98,77%

CARULLA VIVERO S A 2,54% 6,37% 65,41% 194,43% 487,41% 189,11% 4,74% 25,32%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A -10,00% -19,10% 56,70% 75,23% 143,79% 130,94% 1,34% 34,50%

NESTLE DE COLOMBIA S A 6,72% 21,90% 61,60% 177,79% 579,38% 160,39% 4,87% 80,93%


*RAZÓN SOCIAL ROA 2004 ROE 2004 ENDEUDAMIENTO 2004

OROA 2004 OROE 2004 LEVERAGE 2004 RAZON CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

SCHLUMBERGER SURENCO S A -15,95% -19,64% 21,30% 101,12% 124,53% 27,07% 0,52% 168,92%


8,84% 16,41% 52,60% 297,20% 551,47% 110,97% 0,31% 96,02%

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 26,86% 41,66% 50,39% 106,29% 164,84% 101,57% 15,46% 75,20%

CEMEX COLOMBIA S.A. -7,09% -9,31% 22,22% 30,07% 39,46% 28,57% 0,02% 278,66%COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 5,75% 10,94% 48,87% 116,36% 221,53% 95,57% 1,38% 78,69%


4,65% 13,49% 57,78% 413,31% 1200,00% 136,84% 0,50% 117,09%

ORGANIZACION CORONA S.A 9,67% 9,81% 1,18% 13,07% 13,26% 1,20% 0,93% 704,33%

PIZANO S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 4,87% 11,96% 53,76% 52,01% 127,68% 116,27% 3,42% 81,56%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 1,18% 1,66% 30,06% 136,72% 191,82% 42,98% 0,19% 206,53%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 40,38% 77,49% 39,00% 94,44% 181,22% 63,95% 0,17% 52,31%PAVCO S A 6,63% 8,15% 18,93% 95,31% 117,16% 23,35% 2,07% 110,55%CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY 22,20% -278,21% 87,28% 324,28% -4063,77% 685,87% 57,24% 177,24%

BAVARIA S A -0,89% -2,11% 57,32% 24,48% 57,82% 134,28% 11,05% 98,50%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

5,16% 15,08% 64,34% 165,99% 485,20% 180,41% 5,77% 94,20%

HERAGA S.A. -0,15% -0,16% 1,32% 0,61% 0,62% 1,33% 0,00% 1,57%HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 6,12% 14,49% 60,28% 60,33% 142,97% 151,78% 13,91% 34,00%SERVINSA OAL S.A. 0,14% 0,14% 1,24% 0,35% 0,36% 1,25% 69,68% 42,53%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 4,62% 6,75% 34,48% 88,72% 129,65% 52,61% 1,90% 124,89%


-3,48% -4,51% 20,97% 39,18% 50,81% 26,53% 0,56% 96,47%

INVERSIONES GAMESA S.A. 0,93% 0,94% 0,39% 0,34% 0,35% 0,39% 0,00% 0,00%BESMIT S.A. 0,74% 0,75% 1,18% 0,53% 0,53% 1,20% 0,00% 75,78%INVERSIONES MUNDIAL S A 15,87% 16,08% 1,17% 16,38% 16,59% 1,18% 0,00% 402,98%CARACOL TELEVISION S A 1,68% 2,52% 25,17% 47,32% 71,05% 33,63% 1,66% 91,78%ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 6,32% 12,30% 58,51% 131,96% 256,74% 141,04% 0,75% 51,86%

CARTONES AMERICA S A 1,61% 2,67% 40,94% 52,19% 86,31% 69,31% 0,67% 287,39%PROMA S.A. 0,08% 0,08% 1,34% 0,53% 0,54% 1,36% 0,00% 0,00%SIEMENS S.A. 2,35% 5,09% 51,41% 158,01% 342,86% 105,81% 1,39% 101,82%COMPAÐIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

4,95% 7,59% 39,24% 275,83% 422,95% 64,59% 1,41% 80,05%



CERROMATOSO SA 11,57% 18,16% 32,00% 36,08% 56,60% 47,07% 4,71% 386,57%CARBONES DEL CERREJON LLC 21,12% 38,22% 48,90% 83,69% 151,47% 95,69% 0,06% 51,79%

HOCOL S.A. 20,22% 54,49% 69,76% 155,71% 419,69% 230,71% 0,38% 89,17%


*RAZON SOCIAL ROA 2004 ROE 2004 ENDEUDAMIENTO 2004 OROA 2004 OROE 2004 LEVERAGE 2004 RAZON


PETROBRAS COLOMBIA LIMITED

26,97% 48,04% 57,08% 77,77% 138,52% 132,97% 11,36% 66,39%

CEMENTOS DEL CARIBE S A 4,23% 4,80% 10,45% 9,85% 11,17% 11,67% 0,73% 557,74%INVERSIONES PETROANTEX LTDA 0,34% 0,35% 1,23% 0,42% 0,43% 1,25% 3,21% 56,31%


7,64% 9,81% 23,42% 135,91% 174,50% 30,59% 11,92% 193,44%

CHAR HERMANOS LIMITADA 2,36% 2,38% 0,91% 3,10% 3,13% 0,92% 0,00% 2486,42%

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 2,98% 6,29% 48,88% 241,97% 511,53% 95,62% 2,36% 35,28%


9,37% 13,89% 1,32% 0,08% 0,12% 1,33% 26,20% 96,08%


11,36% 17,56% 29,27% 80,64% 124,69% 41,39% 1,50% 188,55%

LA 14 S.A. 3,41% 8,85% 59,53% 143,92% 373,85% 147,08% 11,03% 41,72%CARTON DE COLOMBIA S A 3,11% 3,75% 17,26% 41,93% 50,47% 20,86% 3,84% 116,16%TECNOQUIMICAS S. A. 1,81% 3,40% 45,56% 114,07% 214,42% 83,70% 3,10% 121,40%COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA

14,33% 22,00% 37,44% 185,11% 284,17% 59,85% 0,00% 93,32%

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION -4,91% -12,19% 56,92% 30,10% 74,78% 132,15% 0,09% 3,68%


-1,85% -2,87% 35,05% 122,71% 190,77% 53,98% 2,20% 73,23%





COMPAÐIA COLOMBIANA DE TABACO S A

7,32% 13,45% 41,20% 69,43% 127,62% 70,06% 2,60% 64,98%

COMPAÐIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 11,63% 11,81% 1,00% 21,41% 21,74% 1,01% 0,11% 184,21%

CRISTALERIA PELDAR S.A 4,37% 6,33% 22,22% 54,17% 78,60% 28,56% 0,60% 101,00%COMPAÐIA PINTUCO S A 14,31% 19,84% 27,69% 136,68% 189,56% 38,29% 2,50% 153,29%PRODUCTOS FAMILIA S A 2,41% 3,41% 31,69% 68,96% 97,77% 46,40% 7,27% 111,09%CERVECERIA UNION S.A 12,42% 13,84% 11,08% 54,06% 60,23% 12,46% 0,97% 213,87%


0,86% 2,29% 60,58% 37,21% 98,73% 153,71% 0,06% 59,66%

COMPANIA DE CEMENTO ARGOS S A 7,48% 7,67% 1,75% 8,97% 9,21% 1,78% 3,99% 145,73%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 2,38% 5,12% 54,96% 27,35% 58,87% 122,04% 3,72% 70,48%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICATO EN ACUERDO DE REES

2,53% 5,27% 46,18% 57,52% 119,83% 85,81% 0,66% 100,63%

ALMACENES EXITO S A 2,36% 3,70% 33,78% 124,90% 195,61% 51,01% 5,34% 17,24%ENKA DE COLOMBIA S A 6,42% 15,27% 49,45% 73,92% 175,87% 97,81% 1,13% 94,98%INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A 5,92% 9,31% 35,85% 74,66% 117,26% 55,90% 19,41% 53,71%


5,88% 12,08% 41,16% 44,16% 90,62% 69,96% 6,11% 116,01%

INVERSIONES CARBE S.A. 0,03% 0,03% 0,38% 0,22% 0,23% 0,38% 0,00% 27,83%INGENIO DEL CAUCA S A 0,29% 0,38% 29,88% 42,95% 55,18% 42,61% 0,52% 88,76%MANUELITA S A 2,49% 3,42% 30,50% 60,63% 83,36% 43,88% 2,17% 73,33%



ACTIVOS

800000441 VESTIMUNDO S A 1.348.517 61.492.903 147.874.067 290.325.923 800011987 TUBOS DEL CARIBE LTDA 7.877.977 86.026.048 209.179.362 324.102.206 800018359 BELSTAR S.A. 3.293.455 157.209.817 293.715.462 408.383.315 800021308 DRUMMOND LTD 4.907 213.445.777 370.481.531 1.818.531.478

800107494INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 90.383 0 7.064.932 290.177.275

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A. 1.581 0 54.296.384 1.953.613.866 800148160 INPROICO S. A. 1.356 0 11.426.907 2.200.004.042 800148163 SOSACOL S. A. 759 0 3.236.234 2.150.051.128

800153993 COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 13.592.208 375.496.704 901.195.700 4.918.161.818

800216181 GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

391.141 0 148.879.392 4.480.693.861


8.777.754 275.032 18.267.783 295.932.997

800242482 INVERNAC & CIA. S.C.A. 14.630 0 8.303.748 1.051.971.452 800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 8.559.318 23.750.912 119.128.432 2.920.454.097 805012526 INVERSANTAMONICA S. A. 552.421 0 93.138.100 240.976.202


138.978 0 384.150.858 3.171.111.773


213.896 0 565.768.173 8.798.673.586

811030322 COMPAÐIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A

176.708 0 298.096.299 2.216.561.810



2.169.806 0 87.135.968 741.926.938

830025638 GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A

2.127.703 189.837.167 318.423.337 1.351.111.484

830029703 RCN TELEVISION S A 7.538.156 60.130.000 210.167.477 705.372.541 830037330 BELLSOUTH COLOMBIA S A 16.553.982 138.760.008 525.332.627 5.074.907.311 830038885 VALORES BAVARIA S A 246.178 0 105.577.714 1.508.904.452 830070393 OLYMPIC LTDA 0 0 6.513 2.470.756.292


830080718 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A

22.103 0 866.293 413.331.350

830113598 ADMINEGOCIOS S.A. 29.493 0 137.425.742 3.052.591.609


6.440.464 13.182.639 88.737.965 512.773.654


860002127 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

2.821.519 70.314.207 116.541.407 406.250.431




CORRIENTE ACTIVOS


205.510 25.812.909 111.814.963 236.916.310

860002304 GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A

2.664.438 224.815.782 802.395.077 963.897.753


55.831.091 15.348.959 509.305.183 1.249.413.052


860002536 COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A

3.513.731 74.099.694 203.555.290 581.541.655


26.551.157 118.576.996 456.161.331 1.028.380.194



1.041.368 27.814.866 48.247.268 249.056.628


127.849 27.644.720 185.102.959 297.758.884

860004864 OCCIDENTAL ANDINA LLC 1.970.358 13.243.518 30.543.386 680.224.127 860005050 PAVCO S A 1.936.256 36.274.568 99.535.963 303.692.348

860005223 CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY

268.889.181 123.271.695 513.592.551 883.327.440

860005224 BAVARIA S A 37.492.448 138.043.953 1.295.050.446 10.602.549.695


11.306.010 104.223.688 346.035.728 572.529.262

860008234 HERAGA S.A. 0 0 2.033.787 389.030.898 860009808 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 7.444.515 8.862.685 50.069.501 322.063.894 860013652 SERVINSA OAL S.A. 247.676 0 7.540.284 940.289.389


7.786.258 47.792.955 222.397.704 378.469.923


5.702.807 63.536.565 230.515.795 1.196.973.709

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A. 0 0 675.709 1.031.148.173 860024714 BESMIT S.A. 0 0 3.670.017 554.934.979 860025372 INVERSIONES MUNDIAL S A 260.900 0 536.867.827 627.117.784 860025674 CARACOL TELEVISION S A 16.788.737 13.171.356 154.578.904 668.171.310

860026753 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

831.665 67.938.958 162.848.224 314.168.360

860026759 CARTONES AMERICA S A 598.827 23.237.943 90.729.295 321.329.612 860027710 PROMA S.A. 0 0 253.105 371.225.900 860031028 SIEMENS S.A. 3.014.913 99.853.390 229.347.402 311.810.609

860038515 COMPAÐIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

2.544.956 94.744.713 276.416.096 372.877.883


1.481.875 364.115.808 584.901.304 836.924.665


3.470.946 63.785.631 103.262.563 791.819.746

860069378 CERROMATOSO SA 25.573.000 182.763.000 1.975.576.000 3.423.282.000


169.995 143.546.815 397.063.974 2.113.029.035

860072134 HOCOL S.A. 25.903.587 28.288.939 166.202.258 656.016.432


CORRIENTE ACTIVOS


46.661.254 7.506.384 229.063.259 570.577.247

890100251 CEMENTOS DEL CARIBE S A 11.340.518 168.530.763 756.926.688 7.826.384.240

890101521 INVERSIONES PETROANTEX LTDA

297.584.185 0 333.473.496 825.759.339


20.832.706 30.969.535 155.836.859 294.466.315


890107487SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 8.381.909 166.435.482 284.163.777 807.926.762

890201674


765.517 0 6.143.127 275.592.769

890300005 CARVAJAL S.A. 129.970 38.016 147.137.417 412.396.672


9.271.444 34.303.605 293.908.943 560.212.972

890300346 LA 14 S.A. 9.817.587 125.608.223 231.787.349 657.706.190 890300406 CARTON DE COLOMBIA S A 2.885.158 80.330.890 314.621.790 1.485.725.052 890300466 TECNOQUIMICAS S. A. 3.576.890 59.269.912 227.093.322 504.541.199

890300546 COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA 217.911 46.503.412 213.950.260 483.039.455

890301602 LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 2.232 3.607.283 6.540.419 264.506.733

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA 4.678.363 26.592.040 90.498.909 249.772.293

890301886 FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 1.882.120 72.589.371 146.965.291 258.840.554

890301960 PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 17.955.638 46.143.032 191.312.914 1.007.746.368

890316958 REFORESTADORA ANDINA S.A.

31.006 0 87.143.081 316.760.115


6.205.110 47.518.084 164.000.372 341.792.048

890900043 COMPAÐIA COLOMBIANA DE TABACO S A

8.289.212 104.379.454 157.409.478 375.443.480

890900050 COMPAÐIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A

17.502 0 9.673.122 3.744.102.131

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A 1.274.084 45.787.172 173.266.071 742.393.136 890900148 COMPAÐIA PINTUCO S A 1.215.223 47.733.198 149.044.308 322.351.058 890900161 PRODUCTOS FAMILIA S A 8.888.559 66.989.184 231.311.216 900.189.774 890900168 CERVECERIA UNION S.A 4.590.304 22.760.925 153.174.273 924.309.715

890900259COMPAÐIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

599.230 65.654.717 216.809.792 1.011.373.868


4.002.588 0 82.617.553 6.100.691.163


890900308


3.603.546 157.728.542 361.343.976 954.139.502


890903858 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A 17.684.211 38.813.139 174.748.326 965.536.680


890921972 INVERSIONES CARBE S.A. 0 0 157.576 1.428.473.927 891300237 INGENIO DEL CAUCA S A 2.298.636 39.948.764 159.795.948 1.035.143.078 891300241 MANUELITA S A 5.340.028 30.704.064 93.605.348 572.986.940

RAZÓN SOCIAL* PASIVO CORRIENTE

PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION


VESTIMUNDO S A 110.471.048 154.127.801 136.198.122 197.717.132 1.352.161 TUBOS DEL CARIBE LTDA 173.467.072 175.084.215 149.017.991 381.049.385 14.834.514 BELSTAR S.A. 277.164.072 280.059.615 128.323.700 621.281.256 23.822.942 DRUMMOND LTD 248.165.018 302.718.015 1.515.813.463 2.168.462.947 202.485.580


INDICOMERSOCIOS S.A. 18.707.199 78.707.199 1.874.906.667 429.982 14.810.472 INPROICO S. A. 12.826.207 12.826.207 2.187.177.835 219.901 20.156.804 SOSACOL S. A. 82.412.871 82.412.871 2.067.638.257 3.491.233 30.072.778 COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 2.344.581.073 2.794.581.247 2.123.580.569 3.277.813.412 101.916.120


170.666.173 570.665.976 3.910.027.883 491.454.754 446.998.469


32.802.592 159.521.234 136.411.763 45.148.378 9.043.575

INVERNAC & CIA. S.C.A. 36.030.812 36.030.812 1.015.940.640 13.428.160 - 17.803.372 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 527.687.047 1.164.696.345 1.755.757.752 328.987.059 28.811.525 INVERSANTAMONICA S. A. 24.735.686 24.735.686 216.240.516 11.268.505 28.144.733 PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

117.936.055 161.425.055 3.009.686.718 317.395.379 311.490.746


227.434.388 227.434.388 8.571.239.196 1.035.638.466 949.629.187

COMPAÐIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A

64.875.844 82.757.682 2.133.804.126 91.419.182 72.244.253

PAPELES DEL CAUCA S A 28.705.274 74.771.024 256.482.490 142.888.990 20.660.689 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

97.289.505 411.930.573 329.996.365 156.996.257 55.816.904


886.570.477 886.570.477 464.541.007 1.715.531.130 36.551.897

RCN TELEVISION S A 84.420.401 255.611.819 449.760.721 339.149.798 15.047.919 BELLSOUTH COLOMBIA S A 1.683.107.285 2.067.750.378 3.007.156.933 1.712.384.005 4.517.749 VALORES BAVARIA S A 430.890.683 789.649.322 719.255.129 53.696.170 - 23.052.043 OLYMPIC LTDA 744.507 744.507 2.470.011.785 - - 52.258.244

CERREJON ZONA NORTE S A 318.945.965 337.169.834 1.270.060.224 1.204.315.597 302.600.792


40.055.331 40.056.917 373.274.433 30.182.738 28.723.825

ADMINEGOCIOS S.A. 55.852.072 63.039.869 2.989.551.740 89.481.979 65.274.232 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

85.227.846 205.235.860 307.537.794 325.762.716 - 3.738.175

CARULLA VIVERO S A 446.916.389 675.183.841 388.754.444 2.094.723.633 24.043.350 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

172.734.144 264.746.329 141.504.102 260.115.568 - 42.187.589




CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION



54.946.306 60.188.262 176.728.048 247.189.791 17.206.075


495.371.539 514.864.436 449.033.317 2.281.863.300 113.810.536


558.809.525 720.854.307 528.558.745 1.676.288.415 539.663.103

CEMEX COLOMBIA S.A. 99.253.632 203.349.182 1.019.251.061 420.870.139 - 200.692.422 COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A

168.477.340 277.713.966 303.827.690 601.925.370 41.464.548


272.012.722 536.427.112 491.953.082 4.327.518.226 22.078.224



34.852.433 109.754.270 139.302.358 130.018.237 10.197.524


68.539.593 88.906.921 208.851.963 441.940.957 14.220.442

OCCIDENTAL ANDINA LLC 134.899.715 311.655.994 368.568.133 805.696.001 367.779.511 PAVCO S A 80.141.175 82.363.701 221.328.647 277.259.399 22.289.552 CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY

293.061.507 773.181.346 110.146.094 2.216.198.057 132.874.769

BAVARIA S A 1.252.152.547 6.050.930.138 4.551.619.559 2.646.134.210 - 110.577.516 PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

269.378.322 347.282.548 225.246.714 771.878.007 24.117.162

HERAGA S.A. 2.418 364.954 388.665.944 12.550.549 8.386.475 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 137.284.981 160.093.472 161.970.422 251.962.550 - 35.601.806 SERVINSA OAL S.A. 71.827 14.274.429 926.014.960 16.156.128 7.509.740 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

145.691.292 147.170.583 231.299.340 344.190.481 12.010.209


204.824.491 248.542.297 948.431.412 482.074.615 - 6.957.891

INVERSIONES GAMESA S.A. 64.449 107.227 1.031.040.946 27.936.557 25.722.334 BESMIT S.A. 149.533 3.990.827 550.944.152 12.732.239 6.300.803 INVERSIONES MUNDIAL S A 8.978.466 8.978.466 618.139.319 75.788.086 75.529.236 CARACOL TELEVISION S A 91.713.524 130.243.927 537.927.380 376.831.984 15.131.163 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

119.256.102 185.415.260 128.753.100 377.753.042 - 5.210.750

CARTONES AMERICA S A 35.968.828 119.912.830 201.416.782 149.024.027 10.218.586 PROMA S.A. 4.824 51.588 371.174.312 10.136.531 3.706.498 SIEMENS S.A. 140.287.345 154.741.797 157.068.812 510.313.549 17.332.430 COMPAÐIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

113.135.511 115.090.373 257.787.510 797.304.708 62.755.336


205.625.029 309.845.115 527.079.550 415.000.889 54.126.360


141.595.208 315.084.466 476.735.280 734.160.403 332.474.443

CERROMATOSO SA 232.854.000 726.925.000 2.696.357.000 773.079.000 254.895.000 CARBONES DEL CERREJON LLC

337.642.153 1.171.621.259 941.407.776 1.461.739.272 281.103.616

HOCOL S.A. 345.191.256 546.640.434 109.375.998 1.156.482.528 273.522.134


CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION



265.125.564 375.666.451 194.910.796 555.274.199 210.891.626

CEMENTOS DEL CARIBE S A 556.644.364 1.244.299.892 6.582.084.343 869.489.281 224.545.081 INVERSIONES PETROANTEX LTDA

6.133.009 25.206.074 800.553.265 4.711.878 313.201.811


82.287.852 83.469.436 210.996.879 349.584.336 21.440.011


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 329.333.668 413.927.917 393.998.842 1.655.462.773 21.606.663


6.225.863 6.225.863 269.366.906 21.561.377 20.553.489

CARVAJAL S.A. 82.261.969 214.577.378 197.819.294 81.249.691 4.752.842 LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

80.333.973 99.985.995 460.226.977 391.760.547 78.785.303

LA 14 S.A. 270.093.744 376.664.160 281.042.030 778.931.230 8.299.035 CARTON DE COLOMBIA S A 230.436.057 267.492.234 1.218.232.817 562.983.172 46.626.753 TECNOQUIMICAS S. A. 166.699.688 230.944.163 273.597.036 590.574.187 28.930.086 COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA 156.727.342 185.922.995 297.116.460 822.855.357 65.796.738

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 79.419.150 158.765.996 105.740.737 91.290.955 - 26.813.684

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA 72.005.310 75.281.152 174.491.141 320.526.926 - 5.834.263




699.972 699.972 316.060.143 18.888.987 14.537.658


110.962.082 115.570.794 226.221.254 433.001.690 1.556.600


99.199.026 185.276.675 190.166.806 277.610.629 19.555.272

COMPAÐIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A

19.290.519 43.328.691 3.700.773.441 311.858.012 169.410.867

CRISTALERIA PELDAR S.A 96.468.370 139.956.082 602.437.054 521.027.234 45.572.363 COMPAÐIA PINTUCO S A 69.991.148 92.608.210 229.742.848 370.482.997 44.573.584 PRODUCTOS FAMILIA S A 212.579.409 348.351.845 551.837.929 516.409.287 24.017.036 CERVECERIA UNION S.A 70.557.917 111.493.156 812.816.559 487.806.793 105.423.651


210.784.958 636.624.838 374.749.030 328.648.733 11.010.791


37.211.320 41.137.672 6.059.553.491 130.934.798 210.805.119

INDUSTRIAS HACEB S.A. 110.522.820 136.948.067 96.330.735 184.271.620 10.135.199 FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICATO EN ACUERDO DE REES

151.782.075 322.644.319 631.495.184 544.034.095 32.101.360

ALMACENES EXITO S A 948.336.996 1.034.039.184 2.006.641.861 3.530.585.566 67.847.701 ENKA DE COLOMBIA S A 137.203.816 308.706.366 367.760.464 503.896.235 25.202.873 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A 241.912.639 303.140.418 662.396.259 795.512.585 77.945.022

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 197.009.716 368.285.458 690.318.099 556.766.129 38.816.334

INVERSIONES CARBE S.A. 10.456 6.436.277 1.422.037.650 26.747.661 25.872.865 INGENIO DEL CAUCA S A 120.595.711 255.831.309 779.311.769 347.413.927 15.400.300 MANUELITA S A 68.374.243 205.520.289 367.472.860 312.293.155 23.142.992



PRUEBA ACIDA



INDICOMERSOCIOS S.A. 1,66% 1,81% 4,03% 0,05% 0,05% 4,20% 0,00% 290,24%INPROICO S. A. 2,05% 2,07% 0,58% 0,02% 0,02% 0,59% 0,01% 89,09%SOSACOL S. A. 3,23% 3,53% 3,83% 0,37% 0,41% 3,99% 0,02% 3,93%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 2,83% 5,30% 56,82% 90,97% 170,41% 131,60% 1,51% 22,42%


11,87% 13,38% 12,74% 13,05% 14,71% 14,59% 0,26% 87,23%


2,63% 6,67% 53,90% 13,15% 33,28% 116,94% 48,05% 54,85%

INVERNAC & CIA. S.C.A. -1,95% -1,98% 3,43% 1,47% 1,50% 3,55% 0,18% 23,05%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 0,90% 1,73% 39,88% 10,22% 19,76% 66,34% 7,18% 18,07%INVERSANTAMONICA S. A. 17,07% 20,09% 10,26% 6,83% 8,04% 11,44% 0,59% 376,53%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

8,27% 9,32% 5,09% 8,43% 9,50% 5,36% 0,04% 325,73%


26,53% 27,93% 2,58% 28,94% 30,46% 2,65% 0,04% 248,76%

COMPAÐIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 6,29% 6,81% 3,73% 7,96% 8,62% 3,88% 0,06% 459,49%

PAPELES DEL CAUCA S A 6,69% 9,62% 22,57% 46,29% 66,51% 29,15% 0,99% 82,19%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.

7,36% 19,83% 55,52% 20,70% 55,77% 124,83% 2,49% 89,56%


RCN TELEVISION S A 2,22% 3,77% 36,24% 49,97% 84,86% 56,83% 3,59% 177,73%BELLSOUTH COLOMBIA S A 0,11% 0,17% 40,74% 40,26% 63,06% 68,76% 3,15% 22,97%VALORES BAVARIA S A -1,47% -3,14% 52,33% 3,43% 7,31% 109,79% 0,23% 24,50%OLYMPIC LTDA -2,28% -2,28% 0,03% 0,00% 0,00% 0,03% 0,00% 0,87%



7,96% 8,56% 9,69% 8,37% 9,00% 10,73% 2,55% 2,16%

ADMINEGOCIOS S.A. 6,29% 6,67% 2,07% 8,62% 9,14% 2,11% 0,02% 246,05%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -0,82% -1,31% 40,02% 71,80% 113,96% 66,74% 7,26% 88,65%

CARULLA VIVERO S A 2,29% 6,63% 63,46% 199,76% 577,53% 173,68% 3,21% 25,41%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A

-10,76% -24,85% 65,17% 66,36% 153,24% 187,09% 2,42% 26,76%



TABLA 38. BASE DE DATOS AÑO 2005*RAZÓN SOCIAL ROA 2005 ROE 2005 ENDEUDAMIEN

TO 2005 OROA 2005 OROE 2005 LEVERAGE 2005

RAZON CORRIENTE PRUEBA ACIDA


10,23% 13,00% 25,40% 146,98% 186,76% 34,06% 0,18% 156,52%

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 14,85% 31,32% 53,41% 297,66% 627,96% 114,66% 0,33% 116,60%

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 43,79% 88,28% 57,70% 136,03% 274,20% 136,38% 10,96% 88,39%

CEMEX COLOMBIA S.A. -13,41% -17,24% 16,63% 28,12% 36,15% 19,95% 0,11% 326,58%COMPAÐIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 7,57% 14,81% 47,75% 109,91% 214,96% 91,41% 1,73% 76,84%


2,14% 5,07% 52,16% 419,52% 993,61% 109,04% 5,82% 124,11%




OCCIDENTAL ANDINA LLC 54,73% 89,72% 45,82% 119,89% 196,56% 84,56% 6,45% 12,82%PAVCO S A 8,85% 10,91% 27,12% 110,04% 135,73% 37,21% 1,95% 78,94%CHEVRONTEXACO PETROLEUM COMPANY

16,94% 133,13% 87,53% 282,54% 2220,40% 701,96% 52,35% 133,19%

BAVARIA S A -1,00% -2,35% 57,07% 23,95% 56,12% 132,94% 2,90% 92,40%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

4,54% 12,72% 60,66% 145,17% 407,08% 154,18% 3,27% 89,77%

HERAGA S.A. 2,45% 2,48% 0,09% 3,66% 3,71% 0,09% 0,00% 84110,30%HOLCIM (COLOMBIA) S.A. -7,03% -17,71% 49,71% 49,77% 125,31% 98,84% 14,87% 30,02%SERVINSA OAL S.A. 0,89% 0,90% 1,52% 1,91% 1,93% 1,54% 3,28% 10497,84%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 3,28% 5,01% 38,89% 94,14% 143,67% 63,63% 3,50% 119,85%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. -0,56% -0,71% 20,76% 38,96% 49,30% 26,21% 2,47% 81,52%

INVERSIONES GAMESA S.A. 2,80% 2,81% 0,01% 3,04% 3,06% 0,01% 0,00% 1048,44%BESMIT S.A. 1,27% 1,28% 0,72% 2,56% 2,59% 0,72% 0,00% 2454,32%INVERSIONES MUNDIAL S A 13,38% 13,54% 1,43% 13,43% 13,59% 1,45% 0,05% 5979,51%CARACOL TELEVISION S A 2,19% 2,93% 19,49% 54,66% 73,04% 24,21% 10,86% 154,18%ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO -1,76% -4,23% 59,02% 127,27% 306,78% 144,01% 0,51% 79,58%

CARTONES AMERICA S A 3,34% 5,65% 37,32% 48,64% 82,35% 59,53% 0,66% 187,64%PROMA S.A. 1,12% 1,13% 0,01% 3,06% 3,10% 0,01% 0,00% 5246,79%SIEMENS S.A. 6,54% 13,46% 49,63% 192,53% 396,23% 98,52% 1,31% 92,31%COMPAÐIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 20,03% 32,96% 30,87% 254,42% 418,75% 44,65% 0,92% 160,58%



46,40% 79,38% 39,79% 102,45% 175,27% 66,09% 3,36% 27,88%

CERROMATOSO SA 9,78% 14,39% 21,23% 29,67% 43,63% 26,96% 1,29% 769,93%CARBONES DEL CERREJON LLC

14,34% 28,06% 55,45% 74,57% 145,93% 124,45% 0,04% 75,08%

HOCOL S.A. 45,91% 151,81% 83,33% 194,10% 641,89% 499,78% 15,59% 39,95%

TABLA 39. BASE DE DATOS AÑO 2005*RAZÓN SOCIAL ROA 2005 ROE 2005 ENDEUDAMIEN

TO 2005 OROA 2005 OROE 2005 LEVERAGE 2005

RAZON CORRIENTE PRUEBA ACIDA

PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 48,19% 112,26% 65,84% 126,87% 295,58% 192,74% 20,37% 83,57%

CEMENTOS DEL CARIBE S A 7,50% 8,38% 15,90% 29,05% 32,44% 18,90% 1,50% 105,70%INVERSIONES PETROANTEX LTDA 15,26% 15,45% 3,05% 0,23% 0,23% 3,15% 89,24% 5437,36%


8,17% 10,66% 28,35% 133,15% 173,88% 39,56% 13,37% 151,74%


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 3,08% 6,02% 51,23% 235,92% 461,51% 105,06% 2,95% 35,75%


8,45% 8,56% 2,26% 8,86% 8,98% 2,31% 12,46% 98,67%


15,18% 21,46% 17,85% 75,47% 106,70% 21,73% 3,15% 323,16%

LA 14 S.A. 1,53% 3,78% 57,27% 143,62% 354,87% 134,02% 4,24% 39,31%CARTON DE COLOMBIA S A 3,41% 4,12% 18,00% 41,19% 49,78% 21,96% 0,92% 101,67%TECNOQUIMICAS S. A. 6,47% 11,88% 45,77% 132,02% 242,52% 84,41% 1,58% 100,67%COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA

14,37% 22,96% 38,49% 179,66% 287,17% 62,58% 0,10% 106,84%



-2,14% -3,30% 30,14% 117,80% 181,39% 43,14% 5,17% 88,75%






5,64% 9,59% 49,35% 80,02% 136,08% 97,43% 5,27% 53,46%

COMPAÐIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 8,69% 8,78% 1,16% 16,00% 16,16% 1,17% 0,18% 50,14%

CRISTALERIA PELDAR S.A 6,47% 8,32% 18,85% 74,03% 95,17% 23,23% 0,74% 132,15%COMPAÐIA PINTUCO S A 16,28% 22,52% 28,73% 135,33% 187,15% 40,31% 0,82% 144,75%PRODUCTOS FAMILIA S A 3,14% 4,60% 38,70% 67,52% 98,85% 63,13% 3,84% 77,30%CERVECERIA UNION S.A 12,01% 13,51% 12,06% 55,58% 62,50% 13,72% 3,00% 184,83%


1,14% 2,90% 62,95% 34,08% 86,45% 169,88% 0,28% 71,71%

COMPANIA DE CEMENTO ARGOS S A 5,52% 5,62% 0,67% 3,43% 3,49% 0,68% 4,84% 222,02%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 4,96% 11,02% 58,71% 90,27% 200,42% 142,16% 5,11% 64,40%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICATO EN ACUERDO DE REES

3,45% 6,41% 33,82% 58,42% 108,56% 51,09% 1,00% 134,15%

ALMACENES EXITO S A 2,44% 3,68% 34,01% 126,73% 191,37% 51,53% 7,88% 23,93%ENKA DE COLOMBIA S A 3,79% 7,50% 45,64% 75,82% 149,98% 83,94% 1,18% 111,68%INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

8,56% 13,34% 31,40% 87,35% 136,18% 45,76% 10,12% 56,19%

GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 3,71% 6,30% 34,79% 53,20% 90,42% 53,35% 5,76% 111,86%

INVERSIONES CARBE S.A. 2,05% 2,05% 0,45% 2,12% 2,12% 0,45% 0,00% 1507,04%INGENIO DEL CAUCA S A 1,57% 2,23% 24,71% 35,34% 50,40% 32,83% 1,44% 99,38%MANUELITA S A 3,73% 5,36% 35,87% 50,27% 72,33% 55,93% 5,70% 92,00%


ACTIVOS

800000441 VESTIMUNDO S A 1.560.224 82.013.670 187.778.020 342.282.885 800011987 TUBOS DEL CARIBE LTDA 10.139.939 135.954.333 236.846.339 370.013.404 800018359 BELSTAR S.A. 6.077.636 189.207.605 329.857.211 467.163.882 800021308 DRUMMOND LTD 36.815 386.369.591 490.408.200 2.250.065.851

800107494INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 13.290 0 42.851.733 373.110.403

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A. 1.516 0 49.558.916 2.103.871.916 800148160 INPROICO S. A. 1.216 0 12.375.064 2.382.545.320 800148163 SOSACOL S. A. 690 0 4.439.050 2.320.171.335

800153993 COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A

25.485.810 408.451.585 1.000.341.012 6.245.978.173

800216181 GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 89.601 0 115.784.987 5.474.806.676


273.402 285.984 40.568.682 272.843.699

800242482 INVERNAC & CIA. S.C.A. 2.296 0 3.866.493 1.142.949.429 800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 3.631.172 25.511.368 137.239.837 2.625.343.942 805012526 INVERSANTAMONICA S. A. 130.813 0 136.976.465 302.744.045


259.588 0 345.509.674 4.811.706.846


201.973 0 302.002.087 10.209.581.090

811030322 COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S A 20.988 0 271.674.708 2.454.567.257


830000853 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 237.947 0 106.264.572 723.185.248

830025638 GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 1.505.535 235.230.183 403.068.194 1.714.975.396


830037330 TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S.A. 21.903.856 147.016.868 711.517.920 5.653.704.325

830038885 VALORES BAVARIA S A 187.775 0 32.992.393 1.566.124.164 830070393 OLYMPIC LTDA 0 0 6.324 2.468.569.471


830080718 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 38.282 0 5.280.307 424.957.987

830113598 ADMINEGOCIOS & CIA S C A 52.081 0 191.051.062 3.173.807.628

860001022 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 2.000.623 18.547.284 128.016.987 586.964.897





ACTIVOS



75.737 36.924.109 114.922.484 289.252.271


1.713.484 302.682.912 1.133.582.566 1.308.573.803


135.708.104 18.395.759 541.882.777 1.250.794.964


860002536COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 6.383.370 142.836.582 285.247.220 784.486.823


55.338.909 122.195.735 430.018.957 1.067.371.885



1.991.482 26.048.465 58.138.096 274.678.071


340.361 36.069.635 203.071.729 357.625.876

860004864 OCCIDENTAL ANDINA LLC 8.392.181 44.989.101 131.965.432 974.281.494 860005050 PAVCO S A 2.556.056 42.150.546 131.039.837 353.801.037

860005223 CHEVRON PETROLEUM COMPANY

97.122.821 137.557.463 440.290.809 1.029.450.788

860005224 BAVARIA S A 34.876.629 130.701.987 747.808.164 9.484.870.340


10.393.109 90.614.248 353.914.437 589.737.938

860008234 HERAGA S.A. 0 0 200.039 437.971.712 860009808 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 4.867.167 10.449.574 55.332.439 326.813.610 860013652 SERVINSA OAL S.A. 702.419 0 9.036.011 1.044.107.758

860014659 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 3.065.355 51.044.356 240.749.297 404.690.008


2.935.136 83.355.237 309.922.862 1.241.124.416

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A. 0 0 398.360 1.145.839.725 860024714 BESMIT S.A. 0 0 175.035 617.223.703 860025372 INVERSIONES MUNDIAL S A 252.448 0 44.777.703 735.584.434 860025674 CARACOL TELEVISION S A 8.437.523 20.960.996 152.452.457 707.187.901

860026753 ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO

2.069.479 136.311.321 236.952.081 400.026.112

860026759 CARTONES AMERICA S A 0 23.018.471 104.024.684 331.022.695 860027710 PROMA S.A. 0 0 189.732 414.101.555 860031028 SIEMENS S.A. 434.585 125.585.170 305.442.295 386.298.653


2.659.340 110.237.621 307.609.188 420.267.182


2.845.451 386.541.153 576.482.194 794.032.346


4.617.961 85.591.533 214.350.962 904.049.094

860069378 CERROMATOSO SA 95.979.000 216.662.000 3.336.855.000 4.853.553.000

860069804 CARBONES DEL CERREJON LLC 105.304 185.463.591 579.950.318 2.359.618.992

860072134 HOCOL S.A. 134.900 28.479.249 262.639.903 841.232.649



ACTIVOS


168.798.090 6.252.728 436.581.861 861.082.751

890100251 CEMENTOS ARGOS S.A 19.693.914 214.497.035 862.810.102 8.988.993.927

890101521 INVERSIONES PETROANTEX LTDA 493.594 0 22.580.077 512.273.899


33.298.423 31.634.800 176.178.809 309.199.788


890107487SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 10.193.139 180.921.813 318.732.370 915.140.458

890201674


113.248 0 234.056 278.155.333

890300005 CARVAJAL S.A. 16.253.576 32.349 269.342.979 575.203.439


14.182.753 47.032.023 374.797.363 563.384.424

890300346 ALMACNES LA 14 S.A. 20.729.225 134.953.307 262.947.559 767.240.298 890300406 CARTON DE COLOMBIA S A 3.375.537 89.265.427 353.118.145 1.656.817.012 890300466 TECNOQUIMICAS S. A. 4.753.199 58.220.018 226.689.685 588.092.144


4.128.761 70.071.414 246.853.498 449.967.027


2.160 3.937.993 7.967.621 279.868.208

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA 2.438.830 35.655.392 112.372.129 255.245.561


3.343.281 108.879.635 206.212.303 332.796.408


21.490.400 41.489.285 233.983.183 1.080.380.327


890800718 SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A

5.146.477 58.371.857 161.915.894 329.300.855


19.409.111 113.378.921 199.774.635 373.399.695

890900050 COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 33.721 0 21.123.057 4.028.639.721

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A 1.575.598 48.503.978 249.559.087 816.461.833 890900148 COMPAÑIA PINTUCO S A 1.003.640 62.772.282 195.599.859 373.426.013 890900161 PRODUCTOS FAMILIA S A 3.822.338 69.475.846 240.209.383 962.550.740 890900168 CERVECERIA UNION S.A 11.503.267 20.962.993 217.048.065 971.445.121

890900259COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

292.391 66.207.947 246.006.627 989.899.687


911.274 0 74.826.832 6.329.838.278


890900308


3.057.505 171.987.182 448.429.857 1.069.079.025


890903858 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

24.846.438 36.543.064 191.075.385 1.049.969.687

890903939 GASEOSAS POSADA TOBON S.A.

14.305.550 28.045.511 254.407.623 1.011.521.658

890921972 CARBE PARKLAKE S C A 0 0 900.457 1.579.065.789 891300237 INGENIO DEL CAUCA S A 5.044.453 51.401.030 180.329.763 1.169.895.825 891300241 MANUELITA S A 2.898.260 25.405.322 94.232.685 585.693.300





VESTIMUNDO S A 123.692.582 191.379.506 150.903.379 234.971.282 7.047.321 TUBOS DEL CARIBE LTDA 138.432.380 202.854.817 167.158.587 431.839.275 36.471.982 BELSTAR S.A. 309.640.823 330.882.423 136.281.459 727.143.391 23.005.647 DRUMMOND LTD 426.868.759 494.550.732 1.755.515.119 2.260.725.778 166.630.370


INDICOMERSOCIOS S.A. 45.517.165 105.517.165 1.998.354.751 61.444.671 - 4.734.198 INPROICO S. A. 32.552.212 32.552.212 2.349.993.108 70.584.593 3.519.981 SOSACOL S. A. 95.801.827 95.802.427 2.224.368.908 71.046.675 11.297.037

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 2.190.372.206 3.090.372.206 3.155.605.967 4.588.407.345 936.136.954

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. 179.190.856 975.488.495 4.499.318.181 599.291.304 532.531.171


33.256.092 128.085.871 144.757.828 45.145.435 10.475.802

INVERNAC & CIA. S.C.A. 53.229.582 53.229.582 1.089.719.847 57.442.128 - 17.659.317 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 353.143.225 782.742.227 1.842.601.715 239.578.160 22.973.297 INVERSANTAMONICA S. A. 34.722.408 51.404.048 251.339.997 12.978.478 43.966.311

PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. 82.902.583 204.185.305 4.607.521.541 213.969.466 148.266.021

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA 123.163.358 123.163.358 10.086.417.732 363.457.793 333.520.054

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A 72.153.086 92.076.258 2.362.491.000 159.029.808 123.559.667

PAPELES DEL CAUCA S A 50.065.036 87.615.036 228.491.007 145.859.662 11.341.876

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 100.879.593 356.063.932 367.121.316 155.820.337 53.246.204

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 1.142.076.411 1.142.076.411 572.898.985 2.174.155.141 65.573.940

RCN TELEVISION S A 160.993.053 202.330.286 493.612.549 442.382.446 21.533.144

TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S A 2.187.932.542 2.582.864.685 3.070.839.640 1.836.333.588 - 111.490.911

VALOREM S.A. 428.770.876 835.047.421 731.076.742 88.505.162 - 81.437.189 OLYMPIC LTDA 1.146.200 1.146.200 2.467.423.271 135.112.944 - 144.743.223


SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 78.646.778 78.646.778 346.311.209 16.098.121 9.254.898

ADMINEGOCIOS & CIA S C A 4.928.967 53.861.380 3.119.946.248 60.322.583 30.189.019

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 101.797.119 216.228.621 370.736.276 393.513.214 25.888.858

CARULLA VIVERO S.A 562.113.328 790.903.931 501.907.668 2.284.056.477 29.018.238

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 179.331.504 345.126.191 110.691.667 325.046.687 - 64.384.969






SCHLUMBERGER SURENCO S A 76.122.688 82.073.324 207.178.947 427.825.027 33.886.054



CEMEX COLOMBIA S.A. 122.229.091 212.652.381 797.241.972 586.453.918 18.386.676

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICA S.A. COLCERAMICA S.A 284.042.858 459.459.963 325.026.860 706.639.188 44.266.370

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 305.804.876 570.172.182 497.199.703 4.641.387.707 28.830.518



GOODYEAR DE COLOMBIA S A 112.690.262 132.901.798 224.724.078 480.379.814 11.554.730

OCCIDENTAL ANDINA LLC 209.911.320 419.119.272 555.162.222 953.859.461 396.373.662 PAVCO S A 100.752.310 103.479.782 250.321.255 175.099.876 2.466.797

CHEVRON PETROLEUM COMPANY 334.232.492 837.058.505 192.392.283 2.621.570.085 127.189.073

BAVARIA S.A. 1.692.155.566 5.982.968.012 3.501.902.328 3.041.848.131 30.911.410

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 294.706.171 361.391.115 228.346.823 850.665.362 12.650.583

HERAGA S.A. 10.934 3.390.132 434.581.580 13.656.482 13.332.507 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 126.021.751 149.482.749 177.330.861 319.749.401 8.262.560 SERVINSA OAL S.A. 1.367.215 12.801.972 1.031.305.786 17.232.811 15.723.995

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 153.938.540 155.468.858 249.221.150 368.901.906 10.119.593

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 257.978.512 306.059.348 935.065.068 624.635.940 34.671.320

INVERSIONES GAMESA S.A. 115.896 211.501 1.145.628.224 23.041.254 21.660.254 BESMIT S.A. 3.709.472 3.710.307 613.513.396 12.111.033 12.124.096 INVERSIONES MUNDIAL S.A 9.103.024 9.103.024 726.481.411 95.592.717 93.260.269 CARACOL TELEVISION S.A. 96.486.290 115.370.550 591.817.349 384.195.063 14.188.414

ACERIAS DE COLOMBIA ACESCO Y CIA S.C.A. 199.904.923 234.425.864 165.600.248 434.198.821 17.366.978

CARTONES AMERICA S A 51.220.932 131.401.656 199.621.039 168.371.358 15.704.908 PROMA S.A. 51.904 149.571 413.951.984 11.483.399 10.751.790 SIEMENS S.A. 210.883.441 227.278.809 159.019.844 653.700.666 12.458.085

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 108.520.644 110.644.335 309.622.847 974.464.258 69.299.174

CENTRAL DE INVERSIONES S A 179.516.093 201.139.822 592.892.524 415.626.469 112.481.804

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 224.417.680 429.931.989 474.117.105 972.606.184 411.556.886

CERROMATOSO SA 543.236.000 1.024.148.000 3.829.405.000 1.779.218.000 629.889.000

CARBONES DEL CERREJON LIMITED 241.297.042 1.359.478.294 1.000.140.698 1.682.604.669 283.283.149

HOCOL S.A. 320.252.314 524.141.518 317.091.131 1.289.993.900 247.736.669





PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 473.589.709 605.231.081 255.851.670 718.329.925 190.649.901

CEMENTOS ARGOS S.A. 1.192.530.261 2.382.843.369 6.606.150.557 1.128.683.637 140.114.383

INVERSIONES PETROANTEX LTDA 17.919.671 35.065.280 477.208.619 64.842.245 - 26.228.267

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 130.800.850 132.915.569 176.284.219 380.633.451 23.780.613


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.A. 393.117.131 501.995.304 413.145.154 1.817.243.245 27.106.619


2.158.283 2.158.283 275.997.050 9.657.869 7.785.351

CARVAJAL S.A. 222.684.865 391.887.798 183.315.641 102.671.180 2.374.467

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA) 83.238.876 102.041.239 461.343.185 439.297.466 77.822.158

ALMACNES LA 14 S.A. 261.606.688 439.578.445 327.661.853 893.377.429 9.588.570 CARTON DE COLOMBIA S.A. 269.700.912 306.804.880 1.350.012.131 621.435.647 57.200.382 TECNOQUIMICAS S. A. 143.644.201 233.296.898 354.795.246 633.941.339 19.207.795

COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA 178.165.141 207.518.791 242.448.236 900.419.772 63.070.546

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 86.271.946 160.454.234 119.413.974 98.871.283 3.167.714

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA 56.710.746 59.943.818 195.301.743 376.879.627 20.041.990



REFORESTADORA ANDINA S.A. 1.519.711 1.519.711 376.433.446 17.812.123 13.695.158

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A 123.498.740 128.061.824 201.239.031 444.291.974 7.955.197

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A 152.722.123 227.748.735 145.650.960 335.905.995 1.309.820

GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 40.297.994 63.235.204 3.965.404.518 297.927.189 210.697.197

CRISTALERIA PELDAR S.A 117.752.032 166.443.120 650.018.713 568.583.823 68.453.233 COMPAÑIA PINTUCO S A 88.547.265 113.177.733 260.248.280 414.525.968 60.679.959 PRODUCTOS FAMILIA S.A. 222.889.557 371.338.326 591.212.415 566.739.349 44.918.322 CERVECERIA UNION S.A 122.659.738 158.162.365 813.282.756 571.790.281 108.731.590

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 246.287.714 544.709.073 445.190.614 329.252.412 20.404.584

INVERSIONES ARGOS S.A. 39.795.521 43.248.918 6.286.589.359 143.102.081 139.812.299

INDUSTRIAS HACEB S.A. 134.350.618 176.397.919 154.966.706 290.591.765 21.360.000

TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACIÓN.

188.424.224 345.825.537 723.253.485 592.571.264 41.300.655

ALMACENES EXITO S A 969.022.137 1.375.518.265 2.224.648.310 4.260.315.903 123.176.047 ENKA DE COLOMBIA S.A. 127.448.198 301.764.815 399.666.238 545.547.964 23.501.043

INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A 254.125.613 280.876.703 769.092.982 883.487.764 94.765.402

GASEOSAS POSADA TOBON S A 76.103.342 256.469.437 755.052.223 546.821.786 32.012.614

CARBE PARKLAKE S C A 171.801 178.385 1.578.887.404 34.357.585 29.493.383 INGENIO DEL CAUCA S A 132.199.905 256.834.273 913.061.552 542.285.352 43.544.222 MANUELITA S A 66.152.800 206.863.701 378.829.599 404.432.681 35.441.707




PRUEBA ACIDA



INDICOMERSOCIOS S.A. -0,24% -0,25% 5,02% 3,15% 3,28% 5,28% 0,00% 108,88%INPROICO S. A. 0,16% 0,16% 1,37% 3,21% 3,23% 1,39% 0,01% 38,02%SOSACOL S. A. 0,53% 0,55% 4,13% 3,30% 3,44% 4,31% 0,02% 4,63%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 19,03% 44,08% 49,48% 93,30% 216,07% 97,93% 2,55% 27,02%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A. 11,89% 13,62% 17,82% 13,37% 15,33% 21,68% 0,08% 64,62%


3,54% 7,68% 46,94% 15,26% 33,09% 88,48% 0,67% 121,13%

INVERNAC & CIA. S.C.A. -1,68% -1,74% 4,66% 5,46% 5,65% 4,88% 0,06% 7,26%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 0,79% 1,31% 29,81% 8,20% 13,65% 42,48% 2,65% 31,64%INVERSANTAMONICA S. A. 18,25% 20,33% 16,98% 5,39% 6,00% 20,45% 0,10% 394,49%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A.

4,68% 4,93% 4,24% 6,75% 7,11% 4,43% 0,08% 416,77%


3,79% 3,89% 1,21% 4,13% 4,24% 1,22% 0,07% 245,20%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A 5,57% 5,79% 3,75% 7,17% 7,45% 3,90% 0,01% 376,53%

PAPELES DEL CAUCA S A 3,42% 4,42% 27,72% 44,03% 56,87% 38,35% 0,26% 109,32%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 7,18% 16,14% 49,24% 21,00% 47,22% 96,99% 0,22% 105,34%


4,85% 14,12% 66,59% 160,92% 468,02% 199,35% 0,37% 14,70%

RCN TELEVISION S A 3,05% 4,79% 29,07% 62,72% 98,36% 40,99% 2,80% 119,44%TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S A

-2,20% -3,71% 45,68% 36,18% 61,07% 84,11% 3,08% 25,80%

VALOREM S.A. -5,40% -11,32% 53,32% 5,87% 12,31% 114,22% 0,57% 7,69%OLYMPIC LTDA -5,86% -5,86% 0,05% 5,47% 5,47% 0,05% 0,00% 0,55%



ADMINEGOCIOS & CIA S C A 0,99% 1,01% 1,70% 1,98% 2,02% 1,73% 0,03% 3876,09%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 5,05% 8,42% 36,84% 76,74% 127,96% 58,32% 1,56% 107,54%

CARULLA VIVERO S.A 2,73% 7,46% 61,18% 214,68% 587,53% 157,58% 2,32% 31,95%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A -15,85% -45,50% 75,72% 80,01% 229,71% 311,79% 1,27% 36,28%




PRUEBA ACIDA

NESTLE DE COLOMBIA S A 12,13% 28,01% 69,64% 196,52% 453,94% 229,37% 5,08% 84,25%SCHLUMBERGER SURENCO S A

14,30% 19,17% 28,37% 180,58% 242,08% 39,61% 0,07% 102,46%



39,56% 93,51% 58,48% 137,58% 325,22% 140,86% 25,04% 94,93%

CEMEX COLOMBIA S.A. 1,50% 1,80% 21,06% 47,97% 57,54% 26,67% 0,34% 59,99%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICA S.A. COLCERAMICA S.A

7,61% 14,57% 58,57% 121,51% 232,58% 141,36% 2,24% 50,14%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 2,80% 5,86% 53,42% 451,33% 943,46% 114,68% 12,87% 100,66%




OCCIDENTAL ANDINA LLC 58,27% 107,54% 43,02% 140,23% 258,80% 75,49% 6,36% 41,43%PAVCO S A 0,81% 1,11% 29,25% 57,66% 79,11% 41,34% 1,95% 88,23%CHEVRON PETROLEUM COMPANY 14,40% 115,47% 81,31% 296,78% 2380,08% 435,08% 22,06% 90,58%

BAVARIA S.A. 0,29% 0,68% 63,08% 28,69% 66,83% 170,85% 4,66% 36,47%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 2,21% 5,62% 61,28% 148,58% 377,66% 158,26% 2,94% 89,34%

HERAGA S.A. 3,43% 3,43% 0,77% 3,51% 3,51% 0,78% 0,00% 1829,51%HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 2,57% 5,10% 45,74% 99,28% 197,41% 84,30% 8,80% 35,62%SERVINSA OAL S.A. 1,67% 1,70% 1,23% 1,83% 1,86% 1,24% 7,77% 660,91%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 2,67% 4,38% 38,42% 97,47% 159,49% 62,38% 1,27% 123,23%


2,90% 3,66% 24,66% 52,18% 65,86% 32,73% 0,95% 87,82%

INVERSIONES GAMESA S.A. 2,10% 2,10% 0,02% 2,23% 2,23% 0,02% 0,00% 343,72%BESMIT S.A. 2,18% 2,20% 0,60% 2,18% 2,20% 0,60% 0,00% 4,72%INVERSIONES MUNDIAL S.A 14,87% 15,09% 1,24% 15,24% 15,46% 1,25% 0,56% 491,90%CARACOL TELEVISION S.A. 2,12% 2,64% 16,31% 57,50% 71,42% 19,49% 5,53% 136,28%ACERIAS DE COLOMBIA ACESCO Y CIA S.C.A. 5,53% 13,49% 58,60% 138,21% 337,23% 141,56% 0,87% 50,34%

CARTONES AMERICA S A 4,89% 7,80% 39,70% 52,40% 83,59% 65,83% 0,00% 158,15%PROMA S.A. 2,90% 2,90% 0,04% 3,09% 3,09% 0,04% 0,00% 365,54%SIEMENS S.A. 4,00% 7,93% 58,83% 209,65% 416,19% 142,92% 0,14% 85,29%COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 18,58% 26,88% 26,33% 261,34% 378,01% 35,74% 0,86% 181,87%


13,44% 21,34% 25,33% 49,66% 78,85% 33,93% 0,49% 105,81%


CERROMATOSO SA 18,40% 23,36% 21,10% 51,97% 65,99% 26,74% 2,88% 574,37%CARBONES DEL CERREJON LIMITED 13,41% 30,09% 57,61% 79,63% 178,73% 135,93% 0,02% 163,49%

HOCOL S.A. 37,76% 226,50% 62,31% 196,64% 1179,41% 165,30% 0,05% 73,12%




PRUEBA ACIDA


CEMENTOS ARGOS S.A. 1,79% 2,13% 26,51% 14,42% 17,15% 36,07% 2,28% 54,36%INVERSIONES PETROANTEX LTDA

-3,18% -3,28% 6,85% 7,85% 8,10% 7,35% 2,19% 126,01%

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 8,08% 11,27% 42,99% 129,26% 180,40% 75,40% 18,90% 110,51%


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.A. 3,36% 6,88% 54,85% 224,93% 461,23% 121,51% 3,20% 35,06%


2,82% 2,89% 0,78% 3,50% 3,59% 0,78% 48,39% 10,84%


13,89% 16,91% 18,11% 78,42% 95,45% 22,12% 3,78% 393,76%

ALMACNES LA 14 S.A. 1,46% 3,41% 57,29% 135,83% 317,88% 134,16% 7,88% 48,93%CARTON DE COLOMBIA S.A. 3,85% 4,70% 18,52% 41,83% 51,01% 22,73% 0,96% 97,83%TECNOQUIMICAS S. A. 3,81% 7,02% 39,67% 125,65% 231,71% 65,76% 2,10% 117,28%COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA 13,06% 21,23% 46,12% 186,41% 303,05% 85,59% 1,67% 99,22%


1,20% 3,00% 57,33% 37,38% 93,50% 134,37% 0,03% 4,67%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA 8,02% 11,49% 23,48% 150,89% 215,99% 30,69% 2,17% 135,28%



3,79% 4,73% 21,80% 51,62% 64,48% 27,87% 9,18% 122,14%


SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A 2,33% 3,52% 38,89% 129,99% 196,40% 63,64% 3,18% 83,84%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A

0,35% 0,69% 60,99% 89,47% 176,64% 156,37% 9,72% 56,57%

GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 5,63% 5,69% 1,57% 7,96% 8,05% 1,59% 0,16% 52,42%

CRISTALERIA PELDAR S.A 9,22% 11,36% 20,39% 76,59% 94,38% 25,61% 0,63% 170,74%COMPAÑIA PINTUCO S A 18,82% 26,41% 30,31% 128,59% 180,43% 43,49% 0,51% 150,01%PRODUCTOS FAMILIA S.A. 4,99% 8,14% 38,58% 62,96% 102,70% 62,81% 1,59% 76,60%CERVECERIA UNION S.A 11,76% 13,38% 16,28% 61,86% 70,35% 19,45% 5,30% 159,86%COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

2,02% 5,44% 55,03% 32,55% 87,86% 122,35% 0,12% 73,00%

INVERSIONES ARGOS S.A. 2,29% 2,31% 0,68% 2,35% 2,36% 0,69% 1,22% 188,03%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 9,16% 22,17% 53,23% 124,57% 301,66% 113,83% 1,58% 73,27%TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACIÓN.

4,33% 6,54% 32,35% 62,11% 93,84% 47,82% 0,68% 146,71%

ALMACENES EXITO S A 4,05% 6,14% 38,21% 140,11% 212,31% 61,83% 11,15% 36,88%ENKA DE COLOMBIA S.A. 3,47% 6,39% 43,02% 80,65% 148,34% 75,50% 2,17% 126,60%INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A 9,81% 14,31% 26,75% 91,50% 133,38% 36,52% 13,00% 60,81%

GASEOSAS POSADA TOBON S A

3,02% 4,64% 25,35% 51,66% 79,21% 33,97% 5,62% 297,44%

CARBE PARKLAKE S C A 2,06% 2,07% 0,01% 2,41% 2,42% 0,01% 0,00% 524,13%INGENIO DEL CAUCA S A 4,21% 5,59% 21,95% 52,39% 69,59% 28,13% 2,80% 97,53%MANUELITA S A 6,19% 9,64% 35,32% 70,58% 110,06% 54,61% 3,08% 104,04%



800000441 VESTIMUNDO S A 2.948.230 86.286.551 197.375.858 349.334.876

800011987 TUBOS DEL CARIBE LTDA 6.738.367 156.585.521 248.151.340 388.363.373

800018359 BELSTAR S.A. 4.422.521 204.584.165 375.657.550 525.338.757

800021308 DRUMMOND LTD 27.395 418.206.896 508.404.779 2.178.996.878

800107494 INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA

41.215 0 49.474.683 434.865.702

800148159 INDICOMERSOCIOS S.A. 0 0 1.967.854 2.077.116.568

800148160 INPROICO S. A. 1.608 0 156.202 2.400.309.672

800148163 SOSACOL S. A. 0 0 3.801.450 2.340.727.637

800153993 COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A

40.889.520 400.182.483 1.269.934.840 6.784.469.813

800216181 GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A.

154.864 0 126.134.716 5.358.592.289

800230308 TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE

336.531 287.739 36.419.904 238.317.394

800242482 INVERNAC & CIA. S.C.A. 634.212 0 17.798.334 1.151.130.256

800251163 OLEODUCTO CENTRAL S.A. 1.030.464 26.522.355 173.762.381 2.201.274.421

805012526 INVERSANTAMONICA S. A. 100.894 16.968.551 148.201.446 298.673.295

811011258 PORTAFOLIO DE INVERSIONES

179.316 0 251.493.926 4.906.858.591

811012271 SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

2.707.628 0 345.909.160 10.396.841.300

811030322 COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A

774.286 0 224.639.010 3.202.687.846

817002676 PAPELES DEL CAUCA S A 0 15.023.212 22.659.357 521.561.548


183.427 0 102.091.570 646.850.541

830025638 GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A

5.621.545 294.114.631 591.491.684 2.363.449.937


830037330 TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S A

60.487.554 75.335.432 935.412.611 5.875.921.384

830038885 VALOREM S.A. 206.842 0 42.156.346 1.337.901.455 830070393 OLYMPIC LTDA 0 0 6.198 2.329.206.730


830080718 SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A

61.000 0 3.380.534 570.330.680

830113598 ADMINEGOCIOS & CIA S C A 83.991 0 177.442.014 3.269.647.037

860001022 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 1.653.153 15.883.878 122.133.159 421.868.524

860002095 CARULLA VIVERO S.A 8.151.871 161.160.085 387.368.647 1.096.550.222




CORRIENTEACTIVOS


860002175 SCHLUMBERGER SURENCO S A 44.039 43.614.999 167.563.577 402.014.006


1.852.259 347.638.334 1.231.907.152 1.435.007.265


48.978.071 18.170.940 628.468.715 1.368.197.248

860002523 CEMEX COLOMBIA S.A. 2.072.653 41.570.278 571.150.783 1.393.253.052

860002536COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICA S.A. COLCERAMICA S.A

4.617.935 140.702.462 337.869.766 868.598.920

860002554 EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 48.641.792 121.789.601 516.294.134 1.088.849.258



2.735.587 35.672.776 67.656.631 285.640.049


231.989 41.807.527 168.503.794 342.798.955

860004864 OCCIDENTAL ANDINA LLC 6.843.663 59.649.694 111.482.956 1.137.413.461 860005050 PAVCO S A 2.899.762 33.363.884 199.413.038 412.496.147

860005223 CHEVRON PETROLEUM COMPANY 11.742.572 144.160.509 383.879.425 1.188.258.518

860005224 BAVARIA S.A. 62.128.792 253.617.856 1.087.519.737 8.379.629.158


2.452.589 62.664.626 319.338.281 585.019.192

860008234 HERAGA S.A. 0 0 236.694 460.206.667 860009808 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 1.184.941 15.616.417 54.890.485 339.269.862 860013652 SERVINSA OAL S.A. 822.167 0 6.332.457 1.110.517.866

860014659 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 3.546.564 56.848.179 217.883.195 405.127.546

860015753 COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 2.269.159 92.636.376 446.990.219 1.414.066.184

860022309 INVERSIONES GAMESA S.A. 0 0 1.444.115 1.229.269.275 860024714 BESMIT S.A. 0 0 173.725 658.945.001 860025372 INVERSIONES MUNDIAL S.A 34.434 0 39.179.411 695.493.959 860025674 CARACOL TELEVISION S.A. 3.285.426 35.138.378 157.767.685 706.555.005

860026753 ACERIAS DE COLOMBIA ACESCO Y CIA S.C.A.

1.624.818 150.671.608 261.383.348 451.247.737

860026759 CARTONES AMERICA S A 288.274 25.222.791 132.762.164 383.617.926 860027710 PROMA S.A. 0 0 232.742 443.902.549 860031028 SIEMENS S.A. 5.483.415 102.022.244 307.291.135 428.362.324


20.533.371 123.209.623 462.639.171 605.165.297


4.586.079 231.655.953 698.918.286 753.258.634


3.217.188 55.469.299 222.198.137 1.007.003.992

860069378 CERROMATOSO SA 23.312.000 213.533.000 2.278.724.000 3.824.753.000

860069804 CARBONES DEL CERREJON LIMITED 1.676.165 206.367.461 647.894.006 2.482.027.673

860072134 HOCOL S.A. 125.574 19.958.216 311.514.601 933.275.908


CORRIENTEACTIVOS

860521658 PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 245.964.822 18.201.943 621.805.148 1.074.178.349

890100251 CEMENTOS ARGOS S.A. 11.007.984 177.447.598 1.005.152.300 9.757.336.577

890101521 INVERSIONES PETROANTEX LTDA 91.524 0 19.525.356 316.341.288


8.851.947 42.611.556 209.842.302 342.856.761


890107487 SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.A.

17.262.767 234.581.213 407.497.567 1.182.501.850

890201674


2.830 0 164.488 317.041.978

890300005 CARVAJAL S.A. 1.552.681 34.359 197.107.565 581.877.574


9.238.491 46.157.191 365.651.663 559.540.683

890300346 ALMACNES LA 14 S.A. 11.427.364 132.624.236 320.040.188 817.505.487 890300406 CARTON DE COLOMBIA S.A. 3.649.765 98.580.654 347.548.714 1.687.762.876 890300466 TECNOQUIMICAS S. A. 4.037.726 61.995.226 250.977.039 635.810.018


4.659.829 51.722.816 249.847.852 457.033.994


2.086 4.108.368 7.279.923 290.266.285

890301690 INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. CORN PRODUCTS ANDINA

6.183.894 42.370.678 142.128.017 297.100.953


4.091.773 135.037.305 250.560.520 421.526.717


14.306.909 41.381.630 227.366.600 970.109.167

890316958 REFORESTADORA ANDINA S.A.

3.404.327 0 111.315.503 398.427.152

890800718 SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A

5.917.149 68.826.111 195.991.580 345.037.950


4.470.421 118.887.216 192.804.668 363.980.925

890900050 GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 70.063 0 11.551.087 4.241.740.284

890900118 CRISTALERIA PELDAR S.A 256.237 45.465.265 302.388.758 821.293.815 890900148 COMPAÑIA PINTUCO S A 655.565 58.267.313 188.306.195 397.470.172 890900161 PRODUCTOS FAMILIA S.A. 7.746.728 78.000.151 253.619.190 944.899.611 890900168 CERVECERIA UNION S.A 21.105.282 26.290.495 160.445.644 925.327.619

890900259COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

418.994 54.097.726 317.000.613 958.276.741

890900266 INVERSIONES ARGOS S.A. 1.569.543 0 53.163.469 6.723.555.719 890900281 INDUSTRIAS HACEB S.A. 3.988.273 71.727.592 187.458.268 393.866.497

890900308

TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACIÓN.

2.558.114 210.047.537 466.128.691 1.126.767.686

890900608 ALMACENES EXITO S A 80.833.896 731.967.749 1.604.824.031 5.616.658.450 890903474 ENKA DE COLOMBIA S.A. 7.438.790 83.125.020 235.948.386 661.337.274

890903858 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

3.986.126 44.351.831 292.468.779 1.215.195.270

890903939 GASEOSAS POSADA TOBON S A

11.412.170 32.700.462 228.131.163 1.088.715.112

890921972 CARBE PARKLAKE S C A 0 0 167.401 1.683.291.985 891300237 INGENIO DEL CAUCA S A 2.042.120 33.174.188 137.877.481 1.191.939.782 891300241 MANUELITA S A 818.569 21.214.821 126.197.858 597.505.337

RAZÓN SOCIAL PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION GANANCIAS Y/O PERDIDAS

VESTIMUNDO S A 114.668.447 189.092.272 160.242.604 261.554.208 3.755.406

TUBOS DEL CARIBE LTDA 154.746.071 196.583.846 191.779.527 351.876.756 20.670.120

BELSTAR S.A. 277.533.488 369.329.535 156.009.222 757.616.975 26.010.101

DRUMMOND LTD 355.409.815 426.440.326 1.752.556.552 2.331.701.804 36.909.587


9.176.613 9.176.613 425.689.089 16.897.048 29.060.230

INDICOMERSOCIOS S.A. 26.951.312 86.951.312 1.990.165.256 55.292.614 10.701.160

INPROICO S. A. 40.664.256 40.664.256 2.359.645.416 61.107.209 23.032.949

SOSACOL S. A. 109.085.786 109.085.786 2.231.641.851 59.975.410 26.933.156


1.996.954.305 2.896.954.305 3.887.515.503 5.520.968.732 749.592.573

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A.

214.205.289 817.491.089 4.541.101.200 704.605.537 571.638.385

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE

32.601.628 92.224.370 146.093.024 52.512.196 13.552.299

INVERNAC & CIA. S.C.A. 32.533.771 32.533.771 1.118.596.485 53.116.453 38.553.642

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 352.325.717 356.323.002 1.844.951.419 369.162.224 23.116.964

INVERSANTAMONICA S. A. 19.759.931 45.325.834 253.347.461 13.506.782 - 2.676.317

PORTAFOLIO DE INVERSIONES

41.822.415 127.331.987 4.779.526.603 134.236.413 66.975.492

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

327.436.136 327.436.136 10.069.405.167 265.496.192 249.497.898

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A

178.241.799 713.392.266 2.489.295.579 78.100.499 41.050.883

PAPELES DEL CAUCA S A 149.211.075 289.229.670 232.331.878 155.769.608 3.840.871 TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 92.105.420 268.288.558 378.561.983 146.917.007 43.015.667

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 1.324.660.334 1.324.660.334 1.038.789.603 2.663.284.862 78.925.744

RCN TELEVISION S A 102.606.646 102.606.646 511.193.942 491.789.362 46.466.243 TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S A

2.637.086.197 2.910.326.328 2.965.595.058 2.036.423.243 - 252.645.431

VALOREM S.A. 140.760.642 345.654.927 992.246.527 390.178.757 74.784.979 OLYMPIC LTDA 1.649.892 1.649.892 2.327.556.838 - - 254.188.798



3.151.899 170.550.021 399.780.659 40.219.029 32.076.358

ADMINEGOCIOS & CIA S C A 4.768.799 48.970.712 3.220.676.325 92.786.594 57.756.662 CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A.

159.148.931 213.494.923 208.373.601 462.440.558 -

CARULLA VIVERO S.A 402.546.944 557.294.326 539.255.892 2.239.829.052 16.691.381 INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 176.923.412 320.177.062 155.801.859 367.124.750 - 14.197.431


TABLA 53. BASE DE DATOS AÑO 2007RAZÓN SOCIAL PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION GANANCIAS Y/O PERDIDAS

NESTLE DE COLOMBIA S A 385.732.669 421.608.818 220.237.950 1.017.324.689 59.349.505 SCHLUMBERGER SURENCO S A 80.679.905 86.094.976 315.919.030 534.153.338 66.679.035



CEMEX COLOMBIA S.A. 221.416.113 306.050.372 1.087.202.680 1.103.776.109 257.990.696 COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICA S.A. COLCERAMICA S.A

306.108.533 516.687.144 351.911.773 763.573.967 32.282.971


360.436.116 634.486.375 454.362.883 4.982.103.026 40.896.233




91.417.175 133.600.667 209.198.288 439.413.456 8.623.544

OCCIDENTAL ANDINA LLC 93.051.077 283.102.491 854.310.970 1.025.013.302 452.010.248 PAVCO S A 123.400.624 125.383.408 287.112.739 210.494.527 30.096.436 CHEVRON PETROLEUM COMPANY

300.790.739 828.592.693 359.665.825 2.605.457.888 98.573.866

BAVARIA S.A. 883.738.237 4.446.087.978 3.933.541.177 3.626.579.734 704.351.599 PETROQUIMICA COLOMBIANA S A

240.614.374 289.374.782 295.644.410 885.110.735 19.054.517

HERAGA S.A. 63.801 63.801 460.142.866 21.569.093 17.419.177 HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 74.294.392 100.071.482 239.198.380 440.776.040 65.513.240 SERVINSA OAL S.A. 1.927.602 9.821.612 1.100.696.254 19.363.193 16.491.993 DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

153.177.235 154.761.510 250.366.036 396.326.086 2.585.339


202.875.725 230.802.782 1.183.263.402 730.763.277 317.880.153

INVERSIONES GAMESA S.A. 1.081.005 1.323.597 1.227.945.678 33.071.122 28.163.047 BESMIT S.A. 1.958.204 1.959.039 656.985.962 19.226.704 15.897.921 INVERSIONES MUNDIAL S.A 18.966.649 18.966.649 676.527.310 85.265.820 80.031.651 CARACOL TELEVISION S.A. 102.808.909 105.738.076 600.816.929 424.219.500 11.633.170 ACERIAS DE COLOMBIA ACESCO Y CIA S.C.A.

181.338.035 279.208.654 172.039.083 433.531.130 - 5.606.480

CARTONES AMERICA S A 37.906.633 157.916.347 225.701.579 184.805.872 20.263.282 PROMA S.A. 126.926 126.926 443.775.623 12.126.746 11.189.009 SIEMENS S.A. 246.896.256 260.412.682 167.949.642 611.767.787 6.101.771 COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 167.590.848 170.233.448 434.931.849 1.385.081.649 178.657.143


169.525.526 169.525.526 583.733.108 569.988.437 87.781.239


209.821.855 403.315.329 603.688.663 1.193.146.278 579.749.838

CERROMATOSO SA 700.067.000 1.137.347.000 2.687.406.000 1.411.725.000 598.223.000 CARBONES DEL CERREJON LIMITED

187.892.153 1.040.323.514 1.441.704.159 1.772.754.918 232.920.152

HOCOL S.A. 331.509.119 505.000.369 428.275.539 1.414.564.398 135.556.568

TABLA 54. BASE DE DATOS AÑO 2007RAZÓN SOCIAL PASIVO CORRIENTE PASIVOS PATRIMONIO INGRESOS OPERACION GANANCIAS Y/O PERDIDAS


463.195.173 698.812.551 375.365.798 790.959.156 127.272.112

CEMENTOS ARGOS S.A. 1.257.200.482 2.591.392.177 7.165.944.402 1.524.414.647 204.989.875 INVERSIONES PETROANTEX LTDA 42.737.412 42.737.412 273.603.876 628.853 -

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 140.065.437 140.439.451 202.417.310 499.324.319 26.242.717

CHAR HERMANOS LIMITADA 4.451.223 5.865.083 295.356.805 10.933.202 7.999.509 SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.A.

519.115.137 670.823.820 511.678.030 2.128.148.021 42.607.393


2.189.914 2.189.914 314.852.064 26.036.291 25.390.462

CARVAJAL S.A. 145.364.219 391.274.836 190.602.738 85.930.282 - LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

101.389.647 112.597.117 446.943.566 476.132.581 100.231.583

ALMACNES LA 14 S.A. 257.638.866 481.880.956 335.624.531 969.685.889 24.117.997 CARTON DE COLOMBIA S.A. 325.796.305 362.591.358 1.325.171.516 687.650.420 102.083.412 TECNOQUIMICAS S. A. 167.170.139 252.825.189 382.984.829 663.753.515 22.402.870 COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA 184.249.010 214.539.160 242.494.834 917.586.622 66.402.494

LLOREDA S A EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION 74.196.901 151.042.987 139.223.298 103.805.036 - 5.139.439


76.802.463 76.802.463 220.298.490 424.427.091 26.740.067


207.309.558 238.914.395 182.612.322 489.943.100 18.767.433


160.879.205 232.996.350 737.112.817 539.149.100 30.438.234


3.345.532 3.345.532 395.081.620 17.724.912 14.238.413

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A

131.050.322 135.756.426 209.281.524 487.989.544 10.908.324

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A 145.617.297 223.864.088 140.116.837 367.204.832 - 19.090.223

GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 39.807.844 73.580.406 4.168.159.876 252.872.952 244.291.823

CRISTALERIA PELDAR S.A 112.840.414 161.848.379 659.445.436 573.313.086 91.224.196 COMPAÑIA PINTUCO S A 81.663.473 109.014.247 288.455.925 445.299.118 50.042.893 PRODUCTOS FAMILIA S.A. 209.419.226 288.118.152 656.781.462 608.856.849 56.193.950 CERVECERIA UNION S.A 119.050.810 134.180.636 791.146.983 641.930.917 91.124.495 COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

250.927.591 526.343.469 431.933.270 280.112.757 - 159.970.293

INVERSIONES ARGOS S.A. 48.777.177 51.980.446 6.671.575.273 179.163.899 173.625.542 INDUSTRIAS HACEB S.A. 100.588.127 209.896.559 183.969.938 392.351.588 23.771.904 TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACIÓN.

203.261.638 368.987.008 783.759.260 653.692.359 35.604.901

ALMACENES EXITO S A 1.115.455.282 2.231.617.125 3.385.041.326 4.878.286.503 130.992.067 ENKA DE COLOMBIA S.A. 70.543.874 121.047.278 555.276.106 511.562.143 11.906.637 INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

299.488.962 324.644.309 890.550.961 974.517.282 117.078.722

GASEOSAS POSADA TOBON S A

83.806.004 258.278.487 830.436.627 671.076.108 74.015.302

CARBE PARKLAKE S C A 32.828 9.461.657 1.673.830.328 45.912.665 41.921.706 INGENIO DEL CAUCA S A 150.200.305 241.688.952 950.250.830 412.933.624 11.549.077 MANUELITA S A 60.519.005 226.077.614 371.427.723 390.551.035 12.805.898

RAZÓN SOCIAL2 ROA 2007 ROE 2007 ENDEUDAMIENTO 2007 OROA 2007 OROE 2007 LEVERAGE 2007 RAZON


VESTIMUNDO S A 1,10% 2,49% 54,13% 76,41% 173,33% 118,00% 1,49% 96,88%


BELSTAR S.A. 5,57% 19,09% 70,30% 162,17% 555,92% 236,74% 1,18% 61,64%

DRUMMOND LTD 1,64% 2,10% 19,57% 103,63% 132,82% 24,33% 0,01% 25,38%


7,79% 7,96% 2,11% 4,53% 4,63% 2,16% 0,08% 539,14%

INDICOMERSOCIOS S.A. 0,51% 0,54% 4,19% 2,63% 2,77% 4,37% 0,00% 7,30%

INPROICO S. A. 0,97% 0,98% 1,69% 2,56% 2,60% 1,72% 1,03% 0,38%

SOSACOL S. A. 1,16% 1,21% 4,66% 2,58% 2,70% 4,89% 0,00% 3,48%


12,00% 23,75% 42,70% 88,39% 174,96% 74,52% 3,22% 43,55%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S.A.

10,44% 12,71% 15,26% 12,87% 15,66% 18,00% 0,12% 58,88%

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE

4,97% 9,36% 38,70% 19,25% 36,28% 63,13% 0,92% 110,83%

INVERNAC & CIA. S.C.A. 3,37% 3,54% 2,83% 4,65% 4,87% 2,91% 3,56% 54,71%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 0,88% 1,25% 16,19% 14,06% 20,03% 19,31% 0,59% 41,79%

INVERSANTAMONICA S. A. -0,88% -1,06% 15,18% 4,46% 5,37% 17,89% 0,07% 664,14%


1,39% 1,45% 2,59% 2,79% 2,91% 2,66% 0,07% 601,34%


2,44% 2,47% 3,15% 2,60% 2,63% 3,25% 0,78% 105,64%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE INVERSIONES S.A

1,67% 1,74% 22,27% 3,18% 3,31% 28,66% 0,34% 126,03%

PAPELES DEL CAUCA S A 1,22% 1,68% 55,45% 49,28% 68,17% 124,49% 0,00% 5,12%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 5,95% 11,72% 41,48% 20,32% 40,02% 70,87% 0,18% 110,84%


RCN TELEVISION S A 6,68% 9,41% 16,72% 70,67% 99,63% 20,07% 6,35% 210,64%TELEFONICA MOVILES COLOMBIA S A -4,47% -8,23% 49,53% 36,02% 66,31% 98,14% 6,47% 32,61%

VALOREM S.A. 4,78% 10,23% 25,84% 24,91% 53,37% 34,84% 0,49% 29,95%OLYMPIC LTDA -10,30% -10,30% 0,07% 0,00% 0,00% 0,07% 0,00% 0,38%



ADMINEGOCIOS & CIA S C A 1,82% 1,85% 1,50% 2,92% 2,97% 1,52% 0,05% 3720,90%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 0,00% 0,00% 50,61% 78,79% 124,74% 102,46% 1,35% 66,76%

CARULLA VIVERO S.A 1,29% 3,33% 50,82% 173,25% 446,26% 103,35% 2,10% 56,19%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A -3,11% -12,83% 67,27% 80,54% 331,66% 205,50% 0,97% 41,92%


TABLA 56. BASE DE DATOS AÑO 2007RAZÓN SOCIAL2 ROA 2007 ROE 2007 ENDEUDAMIENT

O 2007OROA 2007 OROE 2007 LEVERAGE 2007 RAZON


NESTLE DE COLOMBIA S A 9,06% 29,84% 65,69% 155,30% 511,50% 191,43% 3,67% 77,56%SCHLUMBERGER SURENCO S A

23,05% 32,18% 21,42% 184,67% 257,82% 27,25% 0,03% 153,63%



39,37% 94,83% 54,15% 124,79% 300,57% 118,12% 7,79% 109,89%

CEMEX COLOMBIA S.A. 25,55% 32,36% 21,97% 109,30% 138,45% 28,15% 0,36% 239,18%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICA S.A. COLCERAMICA S.A

4,12% 9,93% 59,49% 97,33% 234,93% 146,82% 1,37% 64,41%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 3,83% 8,23% 58,27% 466,76% 1002,03% 139,64% 9,42% 109,45%




2,41% 3,84% 38,97% 122,87% 195,53% 63,86% 0,14% 138,59%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 46,39% 81,42% 24,89% 105,21% 184,63% 33,14% 6,14% 55,70%PAVCO S A 8,51% 12,02% 30,40% 59,50% 84,09% 43,67% 1,45% 134,56%CHEVRON PETROLEUM COMPANY

9,58% 51,24% 69,73% 253,09% 1354,24% 230,38% 3,06% 79,70%

BAVARIA S.A. 7,43% 20,11% 53,06% 38,24% 103,56% 113,03% 5,71% 94,36%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 3,23% 8,34% 49,46% 150,09% 387,62% 97,88% 0,77% 106,67%

HERAGA S.A. 3,98% 4,01% 0,01% 4,92% 4,96% 0,01% 0,00% 370,99%HOLCIM (COLOMBIA) S.A. 20,05% 36,94% 29,50% 134,87% 248,56% 41,84% 2,16% 52,86%SERVINSA OAL S.A. 1,58% 1,60% 0,88% 1,85% 1,88% 0,89% 12,98% 328,51%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

0,64% 1,04% 38,20% 97,93% 159,03% 61,81% 1,63% 105,13%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 25,61% 34,00% 16,32% 58,88% 78,15% 19,51% 0,51% 174,67%

INVERSIONES GAMESA S.A. 2,46% 2,46% 0,11% 2,89% 2,89% 0,11% 0,00% 133,59%BESMIT S.A. 2,58% 2,59% 0,30% 3,12% 3,13% 0,30% 0,00% 8,87%INVERSIONES MUNDIAL S.A 10,88% 11,02% 2,73% 11,59% 11,74% 2,80% 0,09% 206,57%CARACOL TELEVISION S.A. 1,64% 1,97% 14,97% 59,99% 71,68% 17,60% 2,08% 119,28%ACERIAS DE COLOMBIA ACESCO Y CIA S.C.A. -1,40% -3,39% 61,87% 108,38% 261,79% 162,29% 0,62% 61,05%

CARTONES AMERICA S A 6,12% 10,15% 41,17% 55,83% 92,58% 69,97% 0,22% 283,70%PROMA S.A. 2,70% 2,70% 0,03% 2,93% 2,93% 0,03% 0,00% 183,37%SIEMENS S.A. 1,58% 3,84% 60,79% 158,37% 384,71% 155,05% 1,78% 83,14%COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A

42,51% 57,70% 28,13% 329,57% 447,34% 39,14% 4,44% 202,53%



64,13% 122,28% 40,05% 131,98% 251,66% 66,81% 1,45% 79,46%

CERROMATOSO SA 12,33% 15,62% 29,74% 29,09% 36,87% 42,32% 1,02% 295,00%CARBONES DEL CERREJON LIMITED 9,87% 23,29% 41,91% 75,13% 177,25% 72,16% 0,26% 234,99%

HOCOL S.A. 16,11% 42,75% 54,11% 168,15% 446,11% 117,91% 0,04% 87,95%

TABLA 57. BASE DE DATOS AÑO 2007RAZÓN SOCIAL ROA 2007 ROE 2007 ENDEUDAMIENT

O 2007OROA 2007 OROE 2007 LEVERAGE 2007 RAZON



14,78% 49,74% 65,06% 91,86% 309,15% 186,17% 39,56% 130,31%

CEMENTOS ARGOS S.A. 2,28% 3,10% 26,56% 16,96% 23,08% 36,16% 1,10% 65,84%INVERSIONES PETROANTEX LTDA

0,00% 0,00% 13,51% 0,12% 0,13% 15,62% 0,47% 45,69%

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 8,49% 14,89% 40,96% 161,49% 283,25% 69,38% 4,22% 119,39%

CHAR HERMANOS LIMITADA 3,12% 3,17% 1,95% 4,26% 4,33% 1,99% 0,00% 1243,89%SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.A. 4,66% 10,31% 56,73% 232,55% 515,11% 131,10% 4,24% 33,31%


9,13% 9,20% 0,69% 9,36% 9,43% 0,70% 1,72% 7,51%


17,79% 21,73% 20,12% 84,51% 103,21% 25,19% 2,53% 315,12%

ALMACNES LA 14 S.A. 3,14% 7,36% 58,95% 126,39% 295,94% 143,58% 3,57% 72,74%CARTON DE COLOMBIA S.A. 6,16% 7,56% 21,48% 41,50% 50,94% 27,36% 1,05% 76,42%TECNOQUIMICAS S. A. 3,81% 6,31% 39,76% 112,87% 187,08% 66,01% 1,61% 113,05%COLGATE PALMOLIVE COMPAÑIA

14,76% 27,39% 46,94% 203,92% 378,47% 88,47% 1,87% 107,53%



10,48% 13,69% 25,85% 166,28% 217,32% 34,86% 4,35% 129,89%



2,82% 3,60% 24,02% 49,90% 63,81% 31,61% 6,29% 115,61%


SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO Y CIA S.A 3,31% 5,42% 39,35% 148,19% 242,49% 64,87% 3,02% 97,04%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TABACO S A -5,11% -13,11% 61,50% 98,34% 252,11% 159,77% 2,32% 50,76%

GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES S.A. 6,06% 6,16% 1,73% 6,28% 6,38% 1,77% 0,61% 29,02%

CRISTALERIA PELDAR S.A 11,17% 14,03% 19,71% 70,22% 88,20% 24,54% 0,08% 227,69%COMPAÑIA PINTUCO S A 13,40% 19,23% 27,43% 119,25% 171,11% 37,79% 0,35% 159,24%PRODUCTOS FAMILIA S.A. 5,84% 9,50% 30,49% 63,25% 102,98% 43,87% 3,05% 83,86%CERVECERIA UNION S.A 9,38% 11,20% 14,50% 66,08% 78,93% 16,96% 13,15% 112,69%COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACION

-16,16% -35,93% 54,93% 28,30% 62,92% 121,86% 0,13% 104,77%

INVERSIONES ARGOS S.A. 2,74% 2,76% 0,77% 2,83% 2,85% 0,78% 2,95% 108,99%INDUSTRIAS HACEB S.A. 7,17% 15,34% 53,29% 118,40% 253,18% 114,09% 2,13% 115,05%TEXTILES FABRICATO TEJICONDOR S.A. EN ACUERDO DE REESTRUCTURACIÓN.

3,33% 4,92% 32,75% 61,15% 90,38% 47,08% 0,55% 125,99%

ALMACENES EXITO S A 3,64% 5,89% 39,73% 135,50% 219,28% 65,93% 5,04% 78,25%ENKA DE COLOMBIA S.A. 1,70% 2,98% 18,30% 72,93% 128,00% 21,80% 3,15% 216,64%INDUSTRIA NACIONAL DE GASEOSAS S A

11,15% 15,22% 26,72% 92,81% 126,71% 36,45% 1,36% 82,85%

GASEOSAS POSADA TOBON S A 7,32% 9,80% 23,72% 66,34% 88,88% 31,10% 5,00% 233,19%

CARBE PARKLAKE S C A 2,65% 2,66% 0,56% 2,91% 2,91% 0,57% 0,00% 509,93%INGENIO DEL CAUCA S A 0,99% 1,26% 20,28% 35,30% 45,23% 25,43% 1,48% 69,71%MANUELITA S A 2,19% 3,38% 37,84% 66,68% 103,09% 60,87% 0,65% 173,47%

RAZÓN SOCIAL ROA 2003 ROA 2004 ROA 2005 ROA 2006 ROA 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 3,41% 3,17% 0,47% 2,43% 1,10% 2,12%


BELSTAR S.A. 0,93% 2,31% 5,93% 11,25% 7,03% 5,49%

DRUMMOND LTD 15,23% 22,05% 16,99% 3,54% 13,53% 14,27%INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 12,77% 8,72% 7,73% 7,18% 4,02% 8,08%

INDICOMERSOCIOS S.A. 0,62% -0,44% 1,66% -2,20% 0,19% -0,03%

INPROICO S. A. 0,64% 1,33% 2,05% 3,81% 3,92% 2,35%

SOSACOL S. A. 0,53% 0,26% 3,23% 3,79% 0,26% 1,62%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A -0,07% 4,76% 2,83% 3,36% 81,91% 18,56%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 5,22% 8,64% 11,87% 2,33% 173,59% 40,33%


3,24% 4,29% 2,63% 0,53% 0,58%

2,25%

INVERNAC S A -1,56% -0,51% -1,95% 2,24% 9,07% 1,46%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 0,96% 0,79% 0,90% 4,00% 5,98% 2,52%

INVERSANTAMONICA S. A. 2,54% 3,64% 17,07% 1,67% -0,26% 4,93%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

10,62% 33,71% 8,27% 14,30% 23,15%18,01%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 20,69% 14,65% 26,53% 4,32% 66,01% 26,44%COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 3,70% 3,46% 6,29% 3,05% 5,90% 4,48%

PAPELES DEL CAUCA S A -7,33% 5,59% 6,69% 2,90% 0,93% 1,76%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 7,08% 5,97% 7,36% 4,99% 4,47% 5,97%GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 1,80% 3,51% 3,15% 3,79% 7,31% 3,91%

RCN TELEVISION S.A. 0,61% 0,47% 2,22% 4,68% 0,97% 1,79%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 1,06% 4,39% 0,11% 8,34% -91,98% -15,62%

VALORES BAVARIA S.A. -8,19% -3,99% -1,47% 2,21% 12,68% 0,25%

OLYMPIC LTDA -2,77% 4,50% -2,28% 33,41% -29,52% 0,67%

CERREJON ZONA NORTE S A 6,58% 25,49% 26,15% 0,81% 95,22% 30,85%SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 3,50% 13,75% 7,96% 3,42% 10,15% 7,76%

ADMINEGOCIOS S.A. 12,85% 5,85% 6,29% 13,64% 9,28% 9,58%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 0,22% -10,78% -0,82% -5,86% 0,00% -3,45%

CARULLA VIVERO S.A. 1,25% 2,54% 2,29% 0,79% 0,64% 1,50%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A -2,54% -10,00% -10,76% 51,98% -1,57% 5,42%

NESTLE DE COLOMBIA S A -0,99% 6,72% 13,33% 58,27% 6,09% 16,69%SCHLUMBERGER SURENCO S A 0,00% -15,95% 10,23% 12,13% 10,18% 3,32%GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 5,66% 8,84% 14,85% 6,19% 58,26% 18,76%BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 14,02% 26,86% 43,79% 1,20% 175,95% 52,37%

CEMEX DE COLOMBIA S A 4,56% -7,09% -13,41% 13,89% 45,79% 8,75%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 4,45% 5,75% 7,57% 8,08% 10,44% 7,26%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 4,02% 4,65% 2,14% -3,18% 7,98% 3,12%

ORGANIZACION CORONA S.A 8,85% 9,67% 18,65% 14,87% 7,66% 11,94%PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 0,58% 4,87% 4,18% 2,10% 1,19% 2,59%GOODYEAR DE COLOMBIA S A 4,43% 1,18% 5,42% 12,44% 2,31% 5,16%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 42,14% 40,38% 54,73% 18,25% 149,30% 60,96%

PAVCO S.A. 5,62% 6,63% 8,85% -1,68% 2,63% 4,41%TEXAS PETROLEUM COMPANY 6,78% 22,20% 16,94% 0,16% 4,14% 10,04%

BAVARIA S A 1,20% -0,89% -1,00% 4,21% 60,21% 12,74%

TABLA 58. PROMEDIO ROA

RAZÓN SOCIAL ROA 2003 ROA 2004 ROA 2005 ROA 2006 ROA 2007 PROMEDIOPETROQUIMICA COLOMBIANA S A 3,24% 5,16% 4,54% 9,16% 5,75% 5,57%

HERAGA S.A. 0,03% -0,15% 2,45% 8,02% 6,82% 3,43%

CEMENTOS BOYACA S A 16,65% 6,12% -7,03% 9,81% 6,24% 6,36%SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 0,02% 0,14% 0,89% -15,85% 3,62% -2,24%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 1,30% 4,62% 3,28% -0,24% 0,12% 1,82%COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. -3,00% -3,48% -0,56% 2,57% 97,27% 18,56%

INVERSIONES GAMESA S.A. 0,04% 0,93% 2,80% 37,76% 3,35% 8,98%

BESMIT S.A. 0,59% 0,74% 1,27% 3,43% 3,63% 1,93%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 9,54% 15,87% 13,38% 11,89% 1,46% 10,43%

CARACOL TELEVISION S.A. 1,17% 1,68% 2,19% 4,85% 0,68% 2,12%ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 2,22% 6,32% -1,76% 3,88% -1,57% 1,82%

CARTONES AMERICA S A 1,61% 1,61% 3,34% 18,50% 1,55% 5,32%

PROMA S.A. 0,85% 0,08% 1,12% 3,02% 1,11% 1,23%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 3,77% 2,35% 6,54% 7,64% 1,83%

4,43%

COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A -1,47% 4,95% 20,03% 4,33% 16,71%

8,91%CENTRAL DE INVERSIONES S A 3,25% 5,82% 5,00% 2,80% 8,22% 5,02%OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 40,73% 39,07% 46,40% 2,82% 208,43% 67,49%

CERROMATOSO SA 12,23% 11,57% 9,78% 3,47% 85,29% 24,47%CARBONES DEL CERREJON LLC 5,26% 21,12% 14,34% 9,16% 10,35% 12,05%

HOCOL S.A. 36,33% 20,22% 45,91% 2,67% 33,50% 27,72%PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 16,88% 26,97% 48,19% 9,22% 15,59% 23,37%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 6,94% 4,23% 7,50% 19,03% 3,28% 8,20%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. -0,67% 0,34% 15,26% 18,82% 0,00% 6,75%JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 5,35% 7,64% 8,17% 5,63% 0,65% 5,49%

CHAR HERMANOS LIMITADA 2,41% 2,36% 1,84% 2,02% 0,81% 1,89%SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 2,56% 2,98% 3,08% 0,35% 11,41% 4,07%ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 6,28% 9,37% 8,45% 5,57% 1,03% 6,14%

CARVAJAL S.A. 2,66% 6,27% 0,32% 7,61% 0,00% 3,37%LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA)

6,93% 11,36% 15,18% 18,58% 23,85%15,18%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 1,15% 3,41% 1,53% 2,29% 0,38% 1,75%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 4,12% 3,11% 3,41% 2,90% 8,23% 4,35%

TECNOQUIMICAS S. A. 2,86% 1,81% 6,47% 13,06% 4,98% 5,83%COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 15,85% 14,33% 14,37% 14,40% 6,45% 13,08%LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION -11,52% -4,91% -9,68% 2,35% -2,00% -5,15%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 4,21% -1,85% -2,14% 11,76% 2,75% 2,95%FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 5,06% 6,46% 5,02% 18,40% 0,39% 7,06%PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 15,40% 9,04% 1,81% 21,68% 1,56% 9,90%REFORESTADORA ANDINA S.A. 6,13% 5,42% 5,07% 13,44% 1,79% 6,37%SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 12,10% 3,07% 0,48% 1,50% 1,08% 3,65%CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 6,78% 7,32% 5,64% 1,79% -0,21% 4,26%COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 9,34% 11,63% 8,69% 5,05% 41,62% 15,27%

CRISTALERIA PELDAR S.A 3,55% 4,37% 6,47% 0,58% 15,86% 6,17%

COMPAÑIA PINTUCO S A 8,90% 14,31% 16,28% 2,73% 3,87% 9,22%


RAZÓN SOCIAL ROA 2003 ROA 2004 ROA 2005 ROA 2006 ROA 2007 PROMEDIO

PRODUCTOS FAMILIA S A 4,33% 2,41% 3,14% 4,89% 16,98% 6,35%

CERVECERIA UNION S.A 9,02% 12,42% 12,01% 3,85% 5,50% 8,56%COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE RESTRUCTURACION

1,19% 0,86% 1,14% 13,41% -6,78%1,96%

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 8,81% 7,48% 5,52% 2,06% 11,00% 6,97%

INDUSTRIAS HACEB S.A. -1,60% 2,38% 4,96% 2,12% 3,36% 2,25%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

4,96% 2,53% 3,45% 39,56% 2,85%

10,67%

ALMACENES EXITO S.A. 2,21% 2,36% 2,44% 2,18% 21,22% 6,08%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 4,41% 6,42% 3,79% 5,63% 2,55% 4,56%

PANAMCO COLOMBIA S.A. -10,27% 5,92% 8,56% 0,29% 1,23% 1,15%GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 5,82% 5,88% 3,71% 1,46% 9,65% 5,30%

INVERSIONES CARBE S.A. 0,34% 0,03% 2,05% 4,05% 1,16% 1,52%

INGENIO DEL CAUCA S A 1,34% 0,29% 1,57% 0,99% 0,36% 0,91%

MANUELITA S.A. 4,13% 2,49% 3,73% 5,53% 3,20% 3,82%


ROA VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD

INVERSIONES DE GASES DE

COLOMBIA S A INVERCOLSA


VESTIMUNDO S A 100,0% 100,0% 54,9% 21,1% 37,3% -8946,1% 128,3% 186,5%TUBOS DEL CARIBE S.A. 142,5% 100,0% 54,9% 21,1% 37,3% -8946,1% 128,3% 186,5%

BELSTAR S.A. 259,5% 182,2% 100,0% 38,5% 67,9% -16296,4% 233,8% 339,7%

DRUMMOND LTD 674,3% 473,4% 259,9% 100,0% 176,5% -42349,5% 607,5% 882,7%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 382,0% 268,2% 147,2% 56,7% 100,0% -23993,1% 344,2% 500,1%

INDICOMERSOCIOS S.A. -1,6% -1,1% -0,6% -0,2% -0,4% 100,0% -1,4% -2,1%

INPROICO S. A. 111,0% 77,9% 42,8% 16,5% 29,1% -6971,4% 100,0% 145,3%

SOSACOL S. A. 76,4% 53,6% 29,4% 11,3% 20,0% -4797,9% 68,8% 100,0%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 877,1% 615,7% 338,0% 130,1% 229,6% -55084,3% 790,1% 1148,1%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 1906,2% 1338,1% 734,6% 282,7% 498,9% -119710,7% 1717,2% 2495,1%

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA106,6% 74,8% 41,1% 15,8% 27,9% -6692,6% 96,0% 139,5%

INVERNAC S A 68,9% 48,3% 26,5% 10,2% 18,0% -4325,3% 62,0% 90,2%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 119,3% 83,8% 46,0% 17,7% 31,2% -7492,8% 107,5% 156,2%

INVERSANTAMONICA S. A. 233,2% 163,7% 89,9% 34,6% 61,1% -14648,2% 210,1% 305,3%


SURAMERICANA S 851,3% 597,6% 328,1% 126,2% 222,8% -53465,0% 766,9% 1114,3%

SURAMERICANA DE INVERSIONES

S.A. SU 1249,8% 877,4% 481,6% 185,3% 327,1% -78490,0% 1125,9% 1635,9%

COMPA¥IA COLOMBIANA DE

INVERSIONES 211,7% 148,6% 81,6% 31,4% 55,4% -13297,7% 190,7% 277,2%PAPELES DEL

CAUCA S A 83,0% 58,3% 32,0% 12,3% 21,7% -5212,3% 74,8% 108,6%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 282,4% 198,2% 108,8% 41,9% 73,9% -17732,9% 254,4% 369,6%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 184,9% 129,8% 71,2% 27,4% 48,4% -11609,1% 166,5% 242,0%

RCN TELEVISION S.A. 84,6% 59,4% 32,6% 12,5% 22,1% -5310,3% 76,2% 110,7%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -738,1% -518,1% -284,4% -109,5% -193,2% 46353,9% -664,9% -966,1%

VALORES BAVARIA S.A. 11,7% 8,2% 4,5% 1,7% 3,1% -733,7% 10,5% 15,3%

OLYMPIC LTDA 31,6% 22,2% 12,2% 4,7% 8,3% -1984,8% 28,5% 41,4%

CERREJON ZONA NORTE S A 1458,1% 1023,6% 561,9% 216,2% 381,6% -91569,5% 1313,5% 1908,5%

SOCIEDAD DE INVERSIONES EN

ENERGIA S A 366,7% 257,4% 141,3% 54,4% 96,0% -23026,6% 330,3% 479,9%ADMINEGOCIOS

S.A. 453,0% 318,0% 174,6% 67,2% 118,6% -28446,2% 408,0% 592,9%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -163,0% -114,4% -62,8% -24,2% -42,7% 10236,6% -146,8% -213,4%

CARULLA VIVERO S.A. 71,0% 49,8% 27,4% 10,5% 18,6% -4458,6% 64,0% 92,9%

INDUSTRIA COLOMBIANA DE

LLANTAS S A 256,3% 179,9% 98,8% 38,0% 67,1% -16095,2% 230,9% 335,5%

NESTLE DE COLOMBIA S A 788,6% 553,6% 303,9% 116,9% 206,4% -49527,7% 710,4% 1032,3%

TABLA 62. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS ROA





SCHLUMBERGER SURENCO S A 156,8% 110,1% 60,4% 23,3% 41,0% -9847,9% 141,3% 205,3%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 886,7% 622,4% 341,7% 131,5% 232,1% -55684,1% 798,7% 1160,6%

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA

LIMITED 2475,0% 1737,5% 953,8% 367,0% 647,8% -155436,1% 2229,6% 3239,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 413,4% 290,2% 159,3% 61,3% 108,2% -25965,2% 372,5% 541,2%


343,0% 240,8% 132,2% 50,9% 89,8% -21539,1% 309,0% 448,9%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 147,6% 103,6% 56,9% 21,9% 38,6% -9270,6% 133,0% 193,2%ORGANIZACION

CORONA S.A 564,3% 396,1% 217,4% 83,7% 147,7% -35436,4% 508,3% 738,6%

PIZANO S.A EN ACUERDO DE

RESTRUCTURACION. 122,3% 85,8% 47,1% 18,1% 32,0% -7677,8% 110,1% 160,0%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 243,7% 171,0% 93,9% 36,1% 63,8% -15301,8% 219,5% 318,9%OCCIDENTAL ANDINA LLC 2881,3% 2022,6% 1110,3% 427,3% 754,2% -180947,4% 2595,6% 3771,4%

PAVCO S.A. 208,5% 146,3% 80,3% 30,9% 54,6% -13092,0% 187,8% 272,9%TEXAS

PETROLEUM COMPANY 474,7% 333,3% 182,9% 70,4% 124,3% -29813,9% 427,7% 621,4%

BAVARIA S A 602,3% 422,8% 232,1% 89,3% 157,7% -37825,9% 542,6% 788,4%


263,2% 184,7% 101,4% 39,0% 68,9% -16526,4% 237,1% 344,5%

HERAGA S.A. 162,3% 114,0% 62,6% 24,1% 42,5% -10195,3% 146,2% 212,5%CEMENTOS BOYACA S A 300,5% 211,0% 115,8% 44,6% 78,7% -18873,4% 270,7% 393,4%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -105,7% -74,2% -40,8% -15,7% -27,7% 6640,9% -95,3% -138,4%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 85,9% 60,3% 33,1% 12,7% 22,5% -5396,2% 77,4% 112,5%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 877,1% 615,7% 338,0% 130,1% 229,6% -55082,4% 790,1% 1148,1%INVERSIONES GAMESA S.A. 424,3% 297,8% 163,5% 62,9% 111,0% -26643,9% 382,2% 555,3%

BESMIT S.A. 91,2% 64,0% 35,1% 13,5% 23,9% -5727,9% 82,2% 119,4%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 492,8% 346,0% 189,9% 73,1% 129,0% -30951,0% 444,0% 645,1%

CARACOL TELEVISION S.A. 100,0% 70,2% 38,5% 14,8% 26,2% -6278,4% 90,1% 130,9%

ACERIAS DE COLOMBIA S A

ACESCO 86,0% 60,4% 33,1% 12,8% 22,5% -5401,5% 77,5% 112,6%CARTONES

AMERICA S A 251,5% 176,6% 96,9% 37,3% 65,8% -15795,3% 226,6% 329,2%

PROMA S.A. 58,4% 41,0% 22,5% 8,7% 15,3% -3665,6% 52,6% 76,4%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 209,2% 146,9% 80,6% 31,0% 54,8% -13140,7% 188,5% 273,9%

COMPAÑIA COLOMBIANA

AUTOMOTRIZ S A 421,1% 295,6% 162,3% 62,4% 110,2% -26443,8% 379,3% 551,2%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 237,2% 166,5% 91,4% 35,2% 62,1% -14893,5% 213,6% 310,4%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 3189,9% 2239,3% 1229,3% 473,0% 834,9% -200329,2% 2873,6% 4175,4%

CERROMATOSO SA 1156,6% 811,9% 445,7% 171,5% 302,7% -72633,7% 1041,9% 1513,9%







569,4% 399,7% 219,4% 84,4% 149,0% -35756,8% 512,9% 745,3%

HOCOL S.A. 1310,4% 919,9% 505,0% 194,3% 343,0% -82294,3% 1180,5% 1715,2%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 1104,5% 775,4% 425,6% 163,8% 289,1% -69365,3% 995,0% 1445,7%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 387,5% 272,0% 149,3% 57,5% 101,4% -24332,7% 349,0% 507,2%

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO

S.A. 319,0% 224,0% 122,9% 47,3% 83,5% -20035,9% 287,4% 417,6%

JOHNSON & JOHNSON DE

COLOMBIA S.A. 259,3% 182,1% 99,9% 38,5% 67,9% -16286,5% 233,6% 339,5%CHAR

HERMANOS LIMITADA 89,2% 62,6% 34,4% 13,2% 23,3% -5600,9% 80,3% 116,7%

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS

OLIMPICA S. A. 192,6% 135,2% 74,2% 28,6% 50,4% -12093,1% 173,5% 252,1%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 290,3% 203,8% 111,9% 43,0% 76,0% -18230,6% 261,5% 380,0%

CARVAJAL S.A. 159,4% 111,9% 61,4% 23,6% 41,7% -10010,5% 143,6% 208,6%LABORATORIOS

BAXTER S.A. (SUCURSAL DE

SOCIEDAD EXTRANJERA) 717,4% 503,6% 276,5% 106,4% 187,8% -45053,8% 646,3% 939,0%

CACHARRERIA LA14 S.A. 82,8% 58,1% 31,9% 12,3% 21,7% -5198,9% 74,6% 108,4%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 205,7% 144,4% 79,3% 30,5% 53,8% -12919,6% 185,3% 269,3%

TECNOQUIMICAS S. A. 275,8% 193,6% 106,3% 40,9% 72,2% -17318,5% 248,4% 361,0%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 618,2% 433,9% 238,2% 91,7% 161,8% -38821,7% 556,9% 809,1%

LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE

RESTRUCTURACION -243,4% -170,9% -93,8% -36,1% -63,7% 15287,7% -219,3% -318,6%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 139,3% 97,8% 53,7% 20,7% 36,5% -8746,8% 125,5% 182,3%FABRICA

NACIONAL DE AUTOPARTES

S A 333,9% 234,4% 128,7% 49,5% 87,4% -20969,1% 300,8% 437,0%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 467,8% 328,4% 180,3% 69,4% 122,5% -29381,1% 421,5% 612,4%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 301,1% 211,4% 116,1% 44,7% 78,8% -18912,2% 271,3% 394,2%

SUCESORES DE JOSE JESUS

RESTREPO S.A 172,4% 121,0% 66,4% 25,6% 45,1% -10825,5% 155,3% 225,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 201,4% 141,4% 77,6% 29,9% 52,7% -12649,5% 181,4% 263,6%

COMPAÑIA NACIONAL DE

CHOCOLATES S A 721,6% 506,5% 278,1% 107,0% 188,9% -45316,6% 650,0% 944,5%CRISTALERIA PELDAR S.A 291,4% 204,6% 112,3% 43,2% 76,3% -18302,2% 262,5% 381,5%COMPAÑIA

PINTUCO S A 435,6% 305,8% 167,9% 64,6% 114,0% -27359,1% 392,4% 570,2%PRODUCTOS FAMILIA S A 300,0% 210,6% 115,6% 44,5% 78,5% -18843,1% 270,3% 392,7%

CERVECERIA UNION S.A 404,6% 284,0% 155,9% 60,0% 105,9% -25410,3% 364,5% 529,6%






COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE

RESTRUCTURACION 92,8% 65,2% 35,8% 13,8% 24,3% -5829,0% 83,6% 121,5%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 329,6% 231,4% 127,0% 48,9% 86,3% -20699,5% 296,9% 431,4%INDUSTRIAS HACEB S.A. 106,1% 74,5% 40,9% 15,7% 27,8% -6666,2% 95,6% 138,9%FABRICA DE HILADOS Y

TEJIDOS DEL HATO S A

FABRICAT, EN ACUERDO DE

REST504,3% 354,0% 194,3% 74,8% 132,0% -31669,9% 454,3% 660,1%

ALMACENES EXITO S.A. 287,5% 201,8% 110,8% 42,6% 75,2% -18053,9% 259,0% 376,3%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 215,6% 151,3% 83,1% 32,0% 56,4% -13538,2% 194,2% 282,2%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 54,2% 38,1% 20,9% 8,0% 14,2% -3405,8% 48,9% 71,0%

GASEOSAS POSADA TOBON

S.A. 250,7% 176,0% 96,6% 37,2% 65,6% -15743,2% 225,8% 328,1%INVERSIONES

CARBE S.A. 72,1% 50,6% 27,8% 10,7% 18,9% -4526,4% 64,9% 94,3%INGENIO DEL CAUCA S A 43,0% 30,2% 16,6% 6,4% 11,3% -2703,3% 38,8% 56,3%

MANUELITA S.A. 180,3% 126,6% 69,5% 26,7% 47,2% -11325,0% 162,4% 236,0%

40605,3% 28506,3% 15652,7% 6035,4% 10635,9% -2549940,0% 36579,4% 53148,7%


ROACOMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A



REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA

INVERNAC S A OLEODUCTO CENTRAL S.A.



SURAMERICANA S


S.A. SU

VESTIMUNDO S A 16,2% 7,5% 133,7% 206,8% 119,4% 61,1% 16,7% 11,4%TUBOS DEL CARIBE S.A. 16,2% 7,5% 133,7% 206,8% 119,4% 61,1% 16,7% 11,4%

BELSTAR S.A. 29,6% 13,6% 243,5% 376,8% 217,5% 111,3% 30,5% 20,8%

DRUMMOND LTD 76,9% 35,4% 632,8% 979,1% 565,2% 289,1% 79,2% 54,0%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 43,6% 20,0% 358,5% 554,7% 320,2% 163,8% 44,9% 30,6%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,2% -0,1% -1,5% -2,3% -1,3% -0,7% -0,2% -0,1%

INPROICO S. A. 12,7% 5,8% 104,2% 161,2% 93,0% 47,6% 13,0% 8,9%

SOSACOL S. A. 8,7% 4,0% 71,7% 110,9% 64,0% 32,8% 9,0% 6,1%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 100,0% 46,0% 823,1% 1273,5% 735,2% 376,0% 103,0% 70,2%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 217,3% 100,0% 1788,7% 2767,7% 1597,7% 817,2% 223,9% 152,5%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA12,1% 5,6% 100,0% 154,7% 89,3% 45,7% 12,5% 8,5%

INVERNAC S A 7,9% 3,6% 64,6% 100,0% 57,7% 29,5% 8,1% 5,5%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 13,6% 6,3% 112,0% 173,2% 100,0% 51,2% 14,0% 9,5%

INVERSANTAMONICA S. A. 26,6% 12,2% 218,9% 338,7% 195,5% 100,0% 27,4% 18,7%


SURAMERICANA S 97,1% 44,7% 798,9% 1236,1% 713,6% 365,0% 100,0% 68,1%


S.A. SU 142,5% 65,6% 1172,8% 1814,7% 1047,5% 535,8% 146,8% 100,0%


INVERSIONES 24,1% 11,1% 198,7% 307,4% 177,5% 90,8% 24,9% 16,9%PAPELES DEL

CAUCA S A 9,5% 4,4% 77,9% 120,5% 69,6% 35,6% 9,7% 6,6%



RCN TELEVISION S.A. 9,6% 4,4% 79,3% 122,8% 70,9% 36,3% 9,9% 6,8%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -84,2% -38,7% -692,6% -1071,7% -618,6% -316,4% -86,7% -59,1%

VALORES BAVARIA S.A. 1,3% 0,6% 11,0% 17,0% 9,8% 5,0% 1,4% 0,9%

OLYMPIC LTDA 3,6% 1,7% 29,7% 45,9% 26,5% 13,5% 3,7% 2,5%



ENERGIA S A 41,8% 19,2% 344,1% 532,4% 307,3% 157,2% 43,1% 29,3%ADMINEGOCIOS

S.A. 51,6% 23,8% 425,0% 657,7% 379,6% 194,2% 53,2% 36,2%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -18,6% -8,6% -153,0% -236,7% -136,6% -69,9% -19,1% -13,0%

CARULLA VIVERO S.A. 8,1% 3,7% 66,6% 103,1% 59,5% 30,4% 8,3% 5,7%


LLANTAS S A 29,2% 13,4% 240,5% 372,1% 214,8% 109,9% 30,1% 20,5%



ROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU

SCHLUMBERGER SURENCO S A 17,9% 8,2% 147,1% 227,7% 131,4% 67,2% 18,4% 12,5%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 101,1% 46,5% 832,0% 1287,4% 743,2% 380,1% 104,2% 70,9%


LIMITED 282,2% 129,8% 2322,5% 3593,6% 2074,5% 1061,1% 290,7% 198,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 47,1% 21,7% 388,0% 600,3% 346,5% 177,3% 48,6% 33,1%


39,1% 18,0% 321,8% 498,0% 287,5% 147,0% 40,3% 27,4%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 16,8% 7,7% 138,5% 214,3% 123,7% 63,3% 17,3% 11,8%ORGANIZACION

CORONA S.A 64,3% 29,6% 529,5% 819,3% 472,9% 241,9% 66,3% 45,1%


RESTRUCTURACION. 13,9% 6,4% 114,7% 177,5% 102,5% 52,4% 14,4% 9,8%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 27,8% 12,8% 228,6% 353,8% 204,2% 104,5% 28,6% 19,5%OCCIDENTAL ANDINA LLC 328,5% 151,2% 2703,7% 4183,5% 2415,0% 1235,3% 338,4% 230,5%

PAVCO S.A. 23,8% 10,9% 195,6% 302,7% 174,7% 89,4% 24,5% 16,7%TEXAS

PETROLEUM COMPANY 54,1% 24,9% 445,5% 689,3% 397,9% 203,5% 55,8% 38,0%

BAVARIA S A 68,7% 31,6% 565,2% 874,5% 504,8% 258,2% 70,7% 48,2%


30,0% 13,8% 246,9% 382,1% 220,6% 112,8% 30,9% 21,1%

HERAGA S.A. 18,5% 8,5% 152,3% 235,7% 136,1% 69,6% 19,1% 13,0%CEMENTOS BOYACA S A 34,3% 15,8% 282,0% 436,3% 251,9% 128,8% 35,3% 24,0%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -12,1% -5,5% -99,2% -153,5% -88,6% -45,3% -12,4% -8,5%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 9,8% 4,5% 80,6% 124,8% 72,0% 36,8% 10,1% 6,9%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 100,0% 46,0% 823,0% 1273,5% 735,1% 376,0% 103,0% 70,2%INVERSIONES GAMESA S.A. 48,4% 22,3% 398,1% 616,0% 355,6% 181,9% 49,8% 33,9%

BESMIT S.A. 10,4% 4,8% 85,6% 132,4% 76,4% 39,1% 10,7% 7,3%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 56,2% 25,9% 462,5% 715,6% 413,1% 211,3% 57,9% 39,4%

CARACOL TELEVISION S.A. 11,4% 5,2% 93,8% 145,2% 83,8% 42,9% 11,7% 8,0%


ACESCO 9,8% 4,5% 80,7% 124,9% 72,1% 36,9% 10,1% 6,9%CARTONES

AMERICA S A 28,7% 13,2% 236,0% 365,2% 210,8% 107,8% 29,5% 20,1%

PROMA S.A. 6,7% 3,1% 54,8% 84,7% 48,9% 25,0% 6,9% 4,7%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 23,9% 11,0% 196,3% 303,8% 175,4% 89,7% 24,6% 16,7%


AUTOMOTRIZ S A 48,0% 22,1% 395,1% 611,4% 352,9% 180,5% 49,5% 33,7%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 27,0% 12,4% 222,5% 344,3% 198,8% 101,7% 27,9% 19,0%


CERROMATOSO SA 131,9% 60,7% 1085,3% 1679,3% 969,4% 495,9% 135,9% 92,5%


ROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


64,9% 29,9% 534,3% 826,7% 477,2% 244,1% 66,9% 45,6%

HOCOL S.A. 149,4% 68,7% 1229,6% 1902,6% 1098,3% 561,8% 153,9% 104,8%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 125,9% 57,9% 1036,4% 1603,7% 925,8% 473,5% 129,7% 88,4%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 44,2% 20,3% 363,6% 562,6% 324,7% 166,1% 45,5% 31,0%


S.A. 36,4% 16,7% 299,4% 463,2% 267,4% 136,8% 37,5% 25,5%


COLOMBIA S.A. 29,6% 13,6% 243,4% 376,5% 217,4% 111,2% 30,5% 20,7%CHAR

HERMANOS LIMITADA 10,2% 4,7% 83,7% 129,5% 74,8% 38,2% 10,5% 7,1%


OLIMPICA S. A. 22,0% 10,1% 180,7% 279,6% 161,4% 82,6% 22,6% 15,4%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 33,1% 15,2% 272,4% 421,5% 243,3% 124,5% 34,1% 23,2%

CARVAJAL S.A. 18,2% 8,4% 149,6% 231,4% 133,6% 68,3% 18,7% 12,8%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 81,8% 37,6% 673,2% 1041,6% 601,3% 307,6% 84,3% 57,4%

CACHARRERIA LA14 S.A. 9,4% 4,3% 77,7% 120,2% 69,4% 35,5% 9,7% 6,6%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 23,5% 10,8% 193,0% 298,7% 172,4% 88,2% 24,2% 16,5%

TECNOQUIMICAS S. A. 31,4% 14,5% 258,8% 400,4% 231,1% 118,2% 32,4% 22,1%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 70,5% 32,4% 580,1% 897,5% 518,1% 265,0% 72,6% 49,5%


RESTRUCTURACION -27,8% -12,8% -228,4% -353,4% -204,0% -104,4% -28,6% -19,5%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 15,9% 7,3% 130,7% 202,2% 116,7% 59,7% 16,4% 11,1%FABRICA


S A 38,1% 17,5% 313,3% 484,8% 279,9% 143,2% 39,2% 26,7%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 53,3% 24,5% 439,0% 679,3% 392,1% 200,6% 55,0% 37,4%



RESTREPO S.A 19,7% 9,0% 161,8% 250,3% 144,5% 73,9% 20,2% 13,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 23,0% 10,6% 189,0% 292,5% 168,8% 86,4% 23,7% 16,1%


CHOCOLATES S A 82,3% 37,9% 677,1% 1047,7% 604,8% 309,4% 84,8% 57,7%CRISTALERIA PELDAR S.A 33,2% 15,3% 273,5% 423,1% 244,3% 124,9% 34,2% 23,3%COMPAÑIA

PINTUCO S A 49,7% 22,9% 408,8% 632,5% 365,1% 186,8% 51,2% 34,9%PRODUCTOS FAMILIA S A 34,2% 15,7% 281,6% 435,6% 251,5% 128,6% 35,2% 24,0%

CERVECERIA UNION S.A 46,1% 21,2% 379,7% 587,5% 339,1% 173,5% 47,5% 32,4%


ROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


RESTRUCTURACION 10,6% 4,9% 87,1% 134,8% 77,8% 39,8% 10,9% 7,4%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 37,6% 17,3% 309,3% 478,6% 276,3% 141,3% 38,7% 26,4%INDUSTRIAS HACEB S.A. 12,1% 5,6% 99,6% 154,1% 89,0% 45,5% 12,5% 8,5%FABRICA DE HILADOS Y



REST57,5% 26,5% 473,2% 732,2% 422,7% 216,2% 59,2% 40,3%

ALMACENES EXITO S.A. 32,8% 15,1% 269,8% 417,4% 241,0% 123,3% 33,8% 23,0%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 24,6% 11,3% 202,3% 313,0% 180,7% 92,4% 25,3% 17,2%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 6,2% 2,8% 50,9% 78,7% 45,5% 23,3% 6,4% 4,3%


S.A. 28,6% 13,2% 235,2% 364,0% 210,1% 107,5% 29,4% 20,1%INVERSIONES

CARBE S.A. 8,2% 3,8% 67,6% 104,7% 60,4% 30,9% 8,5% 5,8%INGENIO DEL CAUCA S A 4,9% 2,3% 40,4% 62,5% 36,1% 18,5% 5,1% 3,4%

MANUELITA S.A. 20,6% 9,5% 169,2% 261,8% 151,1% 77,3% 21,2% 14,4%

4647,7% 2170,4% 38103,2% 58955,4% 34034,6% 17412,9% 4787,4% 3275,2%


ROACOMPA¥IA

COLOMBIANA DE INVERSIONES

PAPELES DEL CAUCA S A

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A.


RCN TELEVISION S.A.

BELLSOUTH COLOMBIA S.A.



BELSTAR S.A. 122,6% 312,7% 91,9% 140,4% 306,9% -35,2% 2221,1% 821,1%




INPROICO S. A. 52,4% 133,7% 39,3% 60,1% 131,3% -15,0% 950,2% 351,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA50,3% 128,4% 37,7% 57,6% 126,0% -14,4% 912,2% 337,2%




SURAMERICANA S 402,1% 1025,7% 301,5% 460,5% 1006,8% -115,3% 7286,9% 2693,8%


S.A. SU 590,3% 1505,9% 442,6% 676,1% 1478,1% -169,3% 10697,7% 3954,6%



CAUCA S A 39,2% 100,0% 29,4% 44,9% 98,2% -11,2% 710,4% 262,6%






OLYMPIC LTDA 14,9% 38,1% 11,2% 17,1% 37,4% -4,3% 270,5% 100,0%




S.A. 213,9% 545,7% 160,4% 245,0% 535,7% -61,4% 3877,0% 1433,2%




LLANTAS S A 121,0% 308,8% 90,8% 138,6% 303,1% -34,7% 2193,7% 810,9%



ROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 418,8% 1068,3% 314,0% 479,7% 1048,6% -120,1% 7589,4% 2805,6%


LIMITED 1168,9% 2982,1% 876,5% 1338,9% 2927,1% -335,3% 21185,0% 7831,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 195,3% 498,2% 146,4% 223,7% 489,0% -56,0% 3538,9% 1308,2%


162,0% 413,2% 121,5% 185,5% 405,6% -46,5% 2935,6% 1085,2%


CORONA S.A 266,5% 679,9% 199,8% 305,2% 667,3% -76,4% 4829,8% 1785,4%




PAVCO S.A. 98,5% 251,2% 73,8% 112,8% 246,5% -28,2% 1784,4% 659,6%TEXAS


BAVARIA S A 284,5% 725,7% 213,3% 325,8% 712,3% -81,6% 5155,4% 1905,8%


124,3% 317,1% 93,2% 142,4% 311,2% -35,7% 2252,4% 832,7%


S.A. -49,9% -127,4% -37,4% -57,2% -125,1% 14,3% -905,1% -334,6%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 40,6% 103,6% 30,5% 46,5% 101,7% -11,7% 736,2% 272,1%CARTONES

AMERICA S A 118,8% 303,0% 89,1% 136,1% 297,4% -34,1% 2152,8% 795,8%

PROMA S.A. 27,6% 70,3% 20,7% 31,6% 69,0% -7,9% 499,6% 184,7%SIEMENS




INVERSIONES S A 112,0% 285,7% 84,0% 128,3% 280,5% -32,1% 2029,9% 750,4%


CERROMATOSO SA 546,2% 1393,5% 409,6% 625,7% 1367,8% -156,7% 9899,5% 3659,5%


ROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




268,9% 686,0% 201,6% 308,0% 673,4% -77,1% 4873,4% 1801,6%


LIMITED 521,6% 1330,8% 391,2% 597,5% 1306,3% -149,6% 9454,0% 3494,9%



S.A. 150,7% 384,4% 113,0% 172,6% 377,3% -43,2% 2730,8% 1009,5%


COLOMBIA S.A. 122,5% 312,5% 91,8% 140,3% 306,7% -35,1% 2219,7% 820,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 90,9% 232,0% 68,2% 104,2% 227,7% -26,1% 1648,2% 609,3%













S A 157,7% 402,3% 118,3% 180,6% 394,9% -45,2% 2858,0% 1056,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 81,4% 207,7% 61,0% 93,3% 203,9% -23,4% 1475,5% 545,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 95,1% 242,7% 71,3% 109,0% 238,2% -27,3% 1724,0% 637,3%






ROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST238,2% 607,6% 178,6% 272,8% 596,4% -68,3% 4316,4% 1595,6%





S.A. 118,4% 302,0% 88,8% 135,6% 296,5% -34,0% 2145,7% 793,2%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 85,2% 217,3% 63,9% 97,6% 213,3% -24,4% 1543,5% 570,6%

19180,3% 48923,2% 14385,7% 21969,0% 48021,0% -5516,6% 347541,1% 128475,9%


ROA CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A



VESTIMUNDO S A 9,8% 38,9% 31,4% -87,4% 200,6% 55,6% 18,1% 90,8%TUBOS DEL CARIBE S.A. 9,8% 38,9% 31,4% -87,4% 200,6% 55,6% 18,1% 90,8%

BELSTAR S.A. 17,8% 70,8% 57,3% -159,2% 365,5% 101,3% 32,9% 165,5%

DRUMMOND LTD 46,2% 183,9% 148,9% -413,7% 949,8% 263,1% 85,5% 430,0%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 26,2% 104,2% 84,3% -234,4% 538,1% 149,1% 48,4% 243,6%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,1% -0,4% -0,4% 1,0% -2,2% -0,6% -0,2% -1,0%

INPROICO S. A. 7,6% 30,3% 24,5% -68,1% 156,4% 43,3% 14,1% 70,8%

SOSACOL S. A. 5,2% 20,8% 16,9% -46,9% 107,6% 29,8% 9,7% 48,7%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 60,2% 239,2% 193,6% -538,1% 1235,5% 342,2% 111,2% 559,4%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 130,7% 519,9% 420,8% -1169,4% 2684,9% 743,8% 241,7% 1215,6%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA7,3% 29,1% 23,5% -65,4% 150,1% 41,6% 13,5% 68,0%

INVERNAC S A 4,7% 18,8% 15,2% -42,3% 97,0% 26,9% 8,7% 43,9%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 8,2% 32,5% 26,3% -73,2% 168,1% 46,6% 15,1% 76,1%

INVERSANTAMONICA S. A. 16,0% 63,6% 51,5% -143,1% 328,5% 91,0% 29,6% 148,7%


SURAMERICANA S 58,4% 232,2% 188,0% -522,3% 1199,1% 332,2% 107,9% 542,9%


S.A. SU 85,7% 340,9% 275,9% -766,8% 1760,4% 487,7% 158,5% 797,0%


INVERSIONES 14,5% 57,7% 46,7% -129,9% 298,2% 82,6% 26,8% 135,0%PAPELES DEL

CAUCA S A 5,7% 22,6% 18,3% -50,9% 116,9% 32,4% 10,5% 52,9%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 19,4% 77,0% 62,3% -173,2% 397,7% 110,2% 35,8% 180,1%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 12,7% 50,4% 40,8% -113,4% 260,4% 72,1% 23,4% 117,9%

RCN TELEVISION S.A. 5,8% 23,1% 18,7% -51,9% 119,1% 33,0% 10,7% 53,9%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -50,6% -201,3% -163,0% 452,8% -1039,6% -288,0% -93,6% -470,7%

VALORES BAVARIA S.A. 0,8% 3,2% 2,6% -7,2% 16,5% 4,6% 1,5% 7,5%

OLYMPIC LTDA 2,2% 8,6% 7,0% -19,4% 44,5% 12,3% 4,0% 20,2%

CERREJON ZONA NORTE S A 100,0% 397,7% 321,9% -894,5% 2053,8% 568,9% 184,9% 929,8%


ENERGIA S A 25,1% 100,0% 80,9% -224,9% 516,4% 143,1% 46,5% 233,8%ADMINEGOCIOS

S.A. 31,1% 123,5% 100,0% -277,9% 638,0% 176,7% 57,4% 288,9%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -11,2% -44,5% -36,0% 100,0% -229,6% -63,6% -20,7% -103,9%

CARULLA VIVERO S.A. 4,9% 19,4% 15,7% -43,6% 100,0% 27,7% 9,0% 45,3%


LLANTAS S A 17,6% 69,9% 56,6% -157,2% 361,0% 100,0% 32,5% 163,4%

NESTLE DE COLOMBIA S A 54,1% 215,1% 174,1% -483,8% 1110,8% 307,7% 100,0% 502,9%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A



SCHLUMBERGER SURENCO S A 10,8% 42,8% 34,6% -96,2% 220,9% 61,2% 19,9% 100,0%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 60,8% 241,8% 195,8% -544,0% 1248,9% 346,0% 112,4% 565,4%


LIMITED 169,7% 675,0% 546,4% -1518,4% 3486,2% 965,7% 313,8% 1578,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 28,4% 112,8% 91,3% -253,6% 582,4% 161,3% 52,4% 263,7%


23,5% 93,5% 75,7% -210,4% 483,1% 133,8% 43,5% 218,7%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 10,1% 40,3% 32,6% -90,6% 207,9% 57,6% 18,7% 94,1%ORGANIZACION

CORONA S.A 38,7% 153,9% 124,6% -346,2% 794,8% 220,2% 71,5% 359,8%


RESTRUCTURACION. 8,4% 33,3% 27,0% -75,0% 172,2% 47,7% 15,5% 78,0%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 16,7% 66,5% 53,8% -149,5% 343,2% 95,1% 30,9% 155,4%OCCIDENTAL ANDINA LLC 197,6% 785,8% 636,1% -1767,6% 4058,4% 1124,2% 365,3% 1837,4%

PAVCO S.A. 14,3% 56,9% 46,0% -127,9% 293,6% 81,3% 26,4% 132,9%TEXAS

PETROLEUM COMPANY 32,6% 129,5% 104,8% -291,2% 668,7% 185,2% 60,2% 302,7%

BAVARIA S A 41,3% 164,3% 133,0% -369,5% 848,4% 235,0% 76,4% 384,1%


18,0% 71,8% 58,1% -161,4% 370,7% 102,7% 33,4% 167,8%

HERAGA S.A. 11,1% 44,3% 35,8% -99,6% 228,7% 63,3% 20,6% 103,5%CEMENTOS BOYACA S A 20,6% 82,0% 66,3% -184,4% 423,3% 117,3% 38,1% 191,6%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -7,3% -28,8% -23,3% 64,9% -148,9% -41,3% -13,4% -67,4%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 5,9% 23,4% 19,0% -52,7% 121,0% 33,5% 10,9% 54,8%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 60,2% 239,2% 193,6% -538,1% 1235,4% 342,2% 111,2% 559,3%INVERSIONES GAMESA S.A. 29,1% 115,7% 93,7% -260,3% 597,6% 165,5% 53,8% 270,6%

BESMIT S.A. 6,3% 24,9% 20,1% -56,0% 128,5% 35,6% 11,6% 58,2%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 33,8% 134,4% 108,8% -302,4% 694,2% 192,3% 62,5% 314,3%

CARACOL TELEVISION S.A. 6,9% 27,3% 22,1% -61,3% 140,8% 39,0% 12,7% 63,8%


ACESCO 5,9% 23,5% 19,0% -52,8% 121,1% 33,6% 10,9% 54,8%CARTONES

AMERICA S A 17,2% 68,6% 55,5% -154,3% 354,3% 98,1% 31,9% 160,4%

PROMA S.A. 4,0% 15,9% 12,9% -35,8% 82,2% 22,8% 7,4% 37,2%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 14,4% 57,1% 46,2% -128,4% 294,7% 81,6% 26,5% 133,4%


AUTOMOTRIZ S A 28,9% 114,8% 93,0% -258,3% 593,1% 164,3% 53,4% 268,5%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 16,3% 64,7% 52,4% -145,5% 334,0% 92,5% 30,1% 151,2%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 218,8% 870,0% 704,2% -1957,0% 4493,1% 1244,7% 404,5% 2034,2%

CERROMATOSO SA 79,3% 315,4% 255,3% -709,5% 1629,1% 451,3% 146,7% 737,6%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




39,0% 155,3% 125,7% -349,3% 802,0% 222,2% 72,2% 363,1%

HOCOL S.A. 89,9% 357,4% 289,3% -803,9% 1845,7% 511,3% 166,2% 835,7%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 75,8% 301,2% 243,8% -677,6% 1555,8% 431,0% 140,1% 704,4%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 26,6% 105,7% 85,5% -237,7% 545,7% 151,2% 49,1% 247,1%


S.A. 21,9% 87,0% 70,4% -195,7% 449,4% 124,5% 40,5% 203,5%


COLOMBIA S.A. 17,8% 70,7% 57,3% -159,1% 365,3% 101,2% 32,9% 165,4%CHAR

HERMANOS LIMITADA 6,1% 24,3% 19,7% -54,7% 125,6% 34,8% 11,3% 56,9%


OLIMPICA S. A. 13,2% 52,5% 42,5% -118,1% 271,2% 75,1% 24,4% 122,8%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 19,9% 79,2% 64,1% -178,1% 408,9% 113,3% 36,8% 185,1%

CARVAJAL S.A. 10,9% 43,5% 35,2% -97,8% 224,5% 62,2% 20,2% 101,7%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 49,2% 195,7% 158,4% -440,1% 1010,5% 279,9% 91,0% 457,5%

CACHARRERIA LA14 S.A. 5,7% 22,6% 18,3% -50,8% 116,6% 32,3% 10,5% 52,8%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 14,1% 56,1% 45,4% -126,2% 289,8% 80,3% 26,1% 131,2%

TECNOQUIMICAS S. A. 18,9% 75,2% 60,9% -169,2% 388,4% 107,6% 35,0% 175,9%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 42,4% 168,6% 136,5% -379,2% 870,7% 241,2% 78,4% 394,2%


RESTRUCTURACION -16,7% -66,4% -53,7% 149,3% -342,9% -95,0% -30,9% -155,2%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 9,6% 38,0% 30,7% -85,4% 196,2% 54,3% 17,7% 88,8%FABRICA


S A 22,9% 91,1% 73,7% -204,8% 470,3% 130,3% 42,3% 212,9%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 32,1% 127,6% 103,3% -287,0% 659,0% 182,5% 59,3% 298,3%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 20,7% 82,1% 66,5% -184,8% 424,2% 117,5% 38,2% 192,0%


RESTREPO S.A 11,8% 47,0% 38,1% -105,8% 242,8% 67,3% 21,9% 109,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 13,8% 54,9% 44,5% -123,6% 283,7% 78,6% 25,5% 128,4%


CHOCOLATES S A 49,5% 196,8% 159,3% -442,7% 1016,4% 281,6% 91,5% 460,2%CRISTALERIA PELDAR S.A 20,0% 79,5% 64,3% -178,8% 410,5% 113,7% 37,0% 185,8%COMPAÑIA

PINTUCO S A 29,9% 118,8% 96,2% -267,3% 613,6% 170,0% 55,2% 277,8%PRODUCTOS FAMILIA S A 20,6% 81,8% 66,2% -184,1% 422,6% 117,1% 38,0% 191,3%

CERVECERIA UNION S.A 27,7% 110,4% 89,3% -248,2% 569,9% 157,9% 51,3% 258,0%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




RESTRUCTURACION 6,4% 25,3% 20,5% -56,9% 130,7% 36,2% 11,8% 59,2%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 22,6% 89,9% 72,8% -202,2% 464,3% 128,6% 41,8% 210,2%INDUSTRIAS HACEB S.A. 7,3% 29,0% 23,4% -65,1% 149,5% 41,4% 13,5% 67,7%FABRICA DE HILADOS Y



REST34,6% 137,5% 111,3% -309,4% 710,3% 196,8% 63,9% 321,6%

ALMACENES EXITO S.A. 19,7% 78,4% 63,5% -176,4% 404,9% 112,2% 36,5% 183,3%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 14,8% 58,8% 47,6% -132,3% 303,6% 84,1% 27,3% 137,5%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 3,7% 14,8% 12,0% -33,3% 76,4% 21,2% 6,9% 34,6%


S.A. 17,2% 68,4% 55,3% -153,8% 353,1% 97,8% 31,8% 159,9%INVERSIONES

CARBE S.A. 4,9% 19,7% 15,9% -44,2% 101,5% 28,1% 9,1% 46,0%INGENIO DEL CAUCA S A 3,0% 11,7% 9,5% -26,4% 60,6% 16,8% 5,5% 27,5%

MANUELITA S.A. 12,4% 49,2% 39,8% -110,6% 254,0% 70,4% 22,9% 115,0%

2815,6% 11081,7% 8973,7% -24913,4% 57192,5% 15848,3% 5165,2% 25896,6%


ROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



BELSTAR S.A. 29,3% 10,5% 62,8% 75,7% 175,8% 46,0% 212,3% 106,5%




INPROICO S. A. 12,5% 4,5% 26,8% 32,4% 75,2% 19,7% 90,8% 45,6%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA12,0% 4,3% 25,8% 31,1% 72,2% 18,9% 87,2% 43,7%




SURAMERICANA S 96,0% 34,4% 205,9% 248,2% 576,7% 150,9% 696,4% 349,4%


S.A. SU 141,0% 50,5% 302,3% 364,4% 846,7% 221,5% 1022,3% 512,9%



CAUCA S A 9,4% 3,4% 20,1% 24,2% 56,2% 14,7% 67,9% 34,1%






OLYMPIC LTDA 3,6% 1,3% 7,6% 9,2% 21,4% 5,6% 25,9% 13,0%




S.A. 51,1% 18,3% 109,6% 132,1% 306,8% 80,3% 370,5% 185,9%




LLANTAS S A 28,9% 10,4% 62,0% 74,7% 173,6% 45,4% 209,6% 105,2%



ROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 35,8% 214,5% 258,5% 600,7% 157,1% 725,3% 363,9%


LIMITED 279,1% 100,0% 598,6% 721,6% 1676,7% 438,6% 2024,5% 1015,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 46,6% 16,7% 100,0% 120,5% 280,1% 73,3% 338,2% 169,7%


38,7% 13,9% 83,0% 100,0% 232,3% 60,8% 280,5% 140,8%


CORONA S.A 63,6% 22,8% 136,5% 164,5% 382,2% 100,0% 461,5% 231,6%




PAVCO S.A. 23,5% 8,4% 50,4% 60,8% 141,2% 36,9% 170,5% 85,6%TEXAS


BAVARIA S A 67,9% 24,3% 145,7% 175,6% 408,0% 106,7% 492,7% 247,2%


29,7% 10,6% 63,6% 76,7% 178,3% 46,6% 215,3% 108,0%


S.A. -11,9% -4,3% -25,6% -30,8% -71,6% -18,7% -86,5% -43,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 9,7% 3,5% 20,8% 25,1% 58,3% 15,2% 70,4% 35,3%CARTONES

AMERICA S A 28,4% 10,2% 60,8% 73,3% 170,4% 44,6% 205,7% 103,2%

PROMA S.A. 6,6% 2,4% 14,1% 17,0% 39,5% 10,3% 47,7% 24,0%SIEMENS




INVERSIONES S A 26,7% 9,6% 57,4% 69,1% 160,7% 42,0% 194,0% 97,3%


CERROMATOSO SA 130,4% 46,7% 279,7% 337,2% 783,5% 205,0% 946,0% 474,7%


ROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



64,2% 23,0% 137,7% 166,0% 385,7% 100,9% 465,7% 233,7%


LIMITED 124,6% 44,6% 267,1% 322,0% 748,2% 195,7% 903,5% 453,3%



S.A. 36,0% 12,9% 77,2% 93,0% 216,1% 56,5% 261,0% 130,9%


COLOMBIA S.A. 29,2% 10,5% 62,7% 75,6% 175,7% 46,0% 212,1% 106,4%CHAR



OLIMPICA S. A. 21,7% 7,8% 46,6% 56,1% 130,4% 34,1% 157,5% 79,0%













S A 37,7% 13,5% 80,8% 97,4% 226,2% 59,2% 273,1% 137,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 19,4% 7,0% 41,7% 50,3% 116,8% 30,5% 141,0% 70,7%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 22,7% 8,1% 48,7% 58,7% 136,4% 35,7% 164,8% 82,7%






ROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




CIA. DE CEMENTO




REST56,9% 20,4% 122,0% 147,0% 341,6% 89,4% 412,5% 207,0%





S.A. 28,3% 10,1% 60,6% 73,1% 169,8% 44,4% 205,0% 102,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 20,3% 7,3% 43,6% 52,6% 122,2% 32,0% 147,5% 74,0%

4598,1% 1692,9% 9829,4% 11845,9% 27508,8% 7207,8% 33214,6% 16669,5%


ROA OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM

COMPANY BAVARIA S A PETROQUIMICA

COLOMBIANA S A HERAGA S.A. CEMENTOS BOYACA S A

SERVICIOS E INVERSIONES

S.A.

VESTIMUNDO S A 4,9% 68,3% 30,0% 23,7% 54,1% 87,7% 47,4% -134,7%TUBOS DEL CARIBE S.A. 4,9% 68,3% 30,0% 23,7% 54,1% 87,7% 47,4% -134,7%

BELSTAR S.A. 9,0% 124,5% 54,7% 43,1% 98,6% 159,8% 86,3% -245,4%

DRUMMOND LTD 23,4% 323,5% 142,0% 112,0% 256,3% 415,4% 224,4% -637,7%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 13,3% 183,3% 80,5% 63,4% 145,2% 235,3% 127,1% -361,3%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,1% -0,8% -0,3% -0,3% -0,6% -1,0% -0,5% 1,5%

INPROICO S. A. 3,9% 53,2% 23,4% 18,4% 42,2% 68,4% 36,9% -105,0%

SOSACOL S. A. 2,7% 36,6% 16,1% 12,7% 29,0% 47,1% 25,4% -72,2%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 30,4% 420,7% 184,8% 145,6% 333,3% 540,3% 291,9% -829,5%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 66,2% 914,4% 401,5% 316,5% 724,4% 1174,2% 634,3% -1802,6%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA3,7% 51,1% 22,4% 17,7% 40,5% 65,6% 35,5% -100,8%

INVERNAC S A 2,4% 33,0% 14,5% 11,4% 26,2% 42,4% 22,9% -65,1%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 4,1% 57,2% 25,1% 19,8% 45,3% 73,5% 39,7% -112,8%

INVERSANTAMONICA S. A. 8,1% 111,9% 49,1% 38,7% 88,6% 143,7% 77,6% -220,6%


SURAMERICANA S 29,5% 408,4% 179,3% 141,3% 323,5% 524,4% 283,3% -805,1%


S.A. SU 43,4% 599,5% 263,3% 207,5% 474,9% 769,9% 415,9% -1181,9%


INVERSIONES 7,3% 101,6% 44,6% 35,2% 80,5% 130,4% 70,5% -200,2%PAPELES DEL

CAUCA S A 2,9% 39,8% 17,5% 13,8% 31,5% 51,1% 27,6% -78,5%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 9,8% 135,4% 59,5% 46,9% 107,3% 173,9% 94,0% -267,0%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 6,4% 88,7% 38,9% 30,7% 70,2% 113,9% 61,5% -174,8%

RCN TELEVISION S.A. 2,9% 40,6% 17,8% 14,0% 32,1% 52,1% 28,1% -80,0%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -25,6% -354,1% -155,5% -122,5% -280,5% -454,7% -245,6% 698,0%

VALORES BAVARIA S.A. 0,4% 5,6% 2,5% 1,9% 4,4% 7,2% 3,9% -11,0%

OLYMPIC LTDA 1,1% 15,2% 6,7% 5,2% 12,0% 19,5% 10,5% -29,9%

CERREJON ZONA NORTE S A 50,6% 699,4% 307,1% 242,1% 554,1% 898,2% 485,2% -1378,9%


ENERGIA S A 12,7% 175,9% 77,2% 60,9% 139,3% 225,9% 122,0% -346,7%ADMINEGOCIOS

S.A. 15,7% 217,3% 95,4% 75,2% 172,1% 279,0% 150,7% -428,4%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -5,7% -78,2% -34,3% -27,1% -61,9% -100,4% -54,2% 154,1%

CARULLA VIVERO S.A. 2,5% 34,1% 15,0% 11,8% 27,0% 43,7% 23,6% -67,1%


LLANTAS S A 8,9% 122,9% 54,0% 42,6% 97,4% 157,9% 85,3% -242,4%

NESTLE DE COLOMBIA S A 27,4% 378,3% 166,1% 130,9% 299,7% 485,8% 262,4% -745,8%



TEXAS PETROLEUM




S.A.

SCHLUMBERGER SURENCO S A 5,4% 75,2% 33,0% 26,0% 59,6% 96,6% 52,2% -148,3%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 30,8% 425,3% 186,8% 147,2% 336,9% 546,2% 295,0% -838,5%


LIMITED 85,9% 1187,3% 521,4% 410,9% 940,5% 1524,6% 823,6% -2340,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 14,3% 198,3% 87,1% 68,6% 157,1% 254,7% 137,6% -391,0%


11,9% 164,5% 72,2% 56,9% 130,3% 211,3% 114,1% -324,3%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 5,1% 70,8% 31,1% 24,5% 56,1% 90,9% 49,1% -139,6%ORGANIZACION

CORONA S.A 19,6% 270,7% 118,9% 93,7% 214,4% 347,6% 187,8% -533,6%


RESTRUCTURACION. 4,2% 58,6% 25,8% 20,3% 46,5% 75,3% 40,7% -115,6%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 8,5% 116,9% 51,3% 40,5% 92,6% 150,1% 81,1% -230,4%OCCIDENTAL ANDINA LLC 100,0% 1382,1% 606,9% 478,4% 1094,9% 1774,8% 958,7% -2724,8%

PAVCO S.A. 7,2% 100,0% 43,9% 34,6% 79,2% 128,4% 69,4% -197,1%TEXAS

PETROLEUM COMPANY 16,5% 227,7% 100,0% 78,8% 180,4% 292,4% 158,0% -448,9%

BAVARIA S A 20,9% 288,9% 126,9% 100,0% 228,9% 371,0% 200,4% -569,6%


9,1% 126,2% 55,4% 43,7% 100,0% 162,1% 87,6% -248,9%

HERAGA S.A. 5,6% 77,9% 34,2% 27,0% 61,7% 100,0% 54,0% -153,5%CEMENTOS BOYACA S A 10,4% 144,2% 63,3% 49,9% 114,2% 185,1% 100,0% -284,2%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -3,7% -50,7% -22,3% -17,6% -40,2% -65,1% -35,2% 100,0%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 3,0% 41,2% 18,1% 14,3% 32,7% 52,9% 28,6% -81,3%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 30,4% 420,7% 184,8% 145,6% 333,3% 540,3% 291,9% -829,4%INVERSIONES GAMESA S.A. 14,7% 203,5% 89,4% 70,4% 161,2% 261,3% 141,2% -401,2%

BESMIT S.A. 3,2% 43,8% 19,2% 15,1% 34,7% 56,2% 30,3% -86,3%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 17,1% 236,4% 103,8% 81,8% 187,3% 303,6% 164,0% -466,1%

CARACOL TELEVISION S.A. 3,5% 48,0% 21,1% 16,6% 38,0% 61,6% 33,3% -94,5%


ACESCO 3,0% 41,3% 18,1% 14,3% 32,7% 53,0% 28,6% -81,3%CARTONES

AMERICA S A 8,7% 120,6% 53,0% 41,8% 95,6% 154,9% 83,7% -237,9%

PROMA S.A. 2,0% 28,0% 12,3% 9,7% 22,2% 36,0% 19,4% -55,2%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 7,3% 100,4% 44,1% 34,7% 79,5% 128,9% 69,6% -197,9%


AUTOMOTRIZ S A 14,6% 202,0% 88,7% 69,9% 160,0% 259,4% 140,1% -398,2%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 8,2% 113,8% 50,0% 39,4% 90,1% 146,1% 78,9% -224,3%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 110,7% 1530,2% 671,9% 529,6% 1212,2% 1964,9% 1061,4% -3016,6%

CERROMATOSO SA 40,1% 554,8% 243,6% 192,0% 439,5% 712,4% 384,8% -1093,7%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


19,8% 273,1% 119,9% 94,5% 216,4% 350,7% 189,5% -538,4%

HOCOL S.A. 45,5% 628,6% 276,0% 217,6% 498,0% 807,2% 436,0% -1239,2%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 38,3% 529,8% 232,7% 183,4% 419,7% 680,4% 367,5% -1044,5%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 13,4% 185,9% 81,6% 64,3% 147,2% 238,7% 128,9% -366,4%


S.A. 11,1% 153,0% 67,2% 53,0% 121,2% 196,5% 106,2% -301,7%


COLOMBIA S.A. 9,0% 124,4% 54,6% 43,1% 98,5% 159,7% 86,3% -245,2%CHAR

HERMANOS LIMITADA 3,1% 42,8% 18,8% 14,8% 33,9% 54,9% 29,7% -84,3%


OLIMPICA S. A. 6,7% 92,4% 40,6% 32,0% 73,2% 118,6% 64,1% -182,1%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 10,1% 139,2% 61,1% 48,2% 110,3% 178,8% 96,6% -274,5%

CARVAJAL S.A. 5,5% 76,5% 33,6% 26,5% 60,6% 98,2% 53,0% -150,7%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 24,9% 344,1% 151,1% 119,1% 272,6% 441,9% 238,7% -678,4%

CACHARRERIA LA14 S.A. 2,9% 39,7% 17,4% 13,7% 31,5% 51,0% 27,5% -78,3%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 7,1% 98,7% 43,3% 34,2% 78,2% 126,7% 68,5% -194,5%

TECNOQUIMICAS S. A. 9,6% 132,3% 58,1% 45,8% 104,8% 169,9% 91,8% -260,8%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 21,5% 296,5% 130,2% 102,6% 234,9% 380,8% 205,7% -584,6%


RESTRUCTURACION -8,4% -116,8% -51,3% -40,4% -92,5% -149,9% -81,0% 230,2%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 4,8% 66,8% 29,3% 23,1% 52,9% 85,8% 46,3% -131,7%FABRICA


S A 11,6% 160,2% 70,3% 55,4% 126,9% 205,7% 111,1% -315,8%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 16,2% 224,4% 98,5% 77,7% 177,8% 288,2% 155,7% -442,4%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 10,5% 144,5% 63,4% 50,0% 114,4% 185,5% 100,2% -284,8%


RESTREPO S.A 6,0% 82,7% 36,3% 28,6% 65,5% 106,2% 57,4% -163,0%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 7,0% 96,6% 42,4% 33,4% 76,5% 124,1% 67,0% -190,5%


CHOCOLATES S A 25,0% 346,1% 152,0% 119,8% 274,2% 444,5% 240,1% -682,4%CRISTALERIA PELDAR S.A 10,1% 139,8% 61,4% 48,4% 110,7% 179,5% 97,0% -275,6%COMPAÑIA

PINTUCO S A 15,1% 209,0% 91,8% 72,3% 165,5% 268,3% 145,0% -412,0%PRODUCTOS FAMILIA S A 10,4% 143,9% 63,2% 49,8% 114,0% 184,8% 99,8% -283,7%

CERVECERIA UNION S.A 14,0% 194,1% 85,2% 67,2% 153,8% 249,2% 134,6% -382,6%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


RESTRUCTURACION 3,2% 44,5% 19,6% 15,4% 35,3% 57,2% 30,9% -87,8%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 11,4% 158,1% 69,4% 54,7% 125,3% 203,0% 109,7% -311,7%INDUSTRIAS HACEB S.A. 3,7% 50,9% 22,4% 17,6% 40,3% 65,4% 35,3% -100,4%FABRICA DE HILADOS Y



REST17,5% 241,9% 106,2% 83,7% 191,6% 310,6% 167,8% -476,9%

ALMACENES EXITO S.A. 10,0% 137,9% 60,6% 47,7% 109,2% 177,1% 95,7% -271,9%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 7,5% 103,4% 45,4% 35,8% 81,9% 132,8% 71,7% -203,9%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 1,9% 26,0% 11,4% 9,0% 20,6% 33,4% 18,0% -51,3%


S.A. 8,7% 120,3% 52,8% 41,6% 95,3% 154,4% 83,4% -237,1%INVERSIONES

CARBE S.A. 2,5% 34,6% 15,2% 12,0% 27,4% 44,4% 24,0% -68,2%INGENIO DEL CAUCA S A 1,5% 20,6% 9,1% 7,1% 16,4% 26,5% 14,3% -40,7%

MANUELITA S.A. 6,3% 86,5% 38,0% 29,9% 68,5% 111,1% 60,0% -170,5%

1470,2% 19481,5% 8562,9% 6754,0% 15435,0% 25014,3% 13517,1% -38399,9%


ROA DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.

INVERSIONES GAMESA S.A. BESMIT S.A. INVERSIONES

MUNDIAL S.A. CARACOL

TELEVISION S.A.


ACESCO



BELSTAR S.A. 302,0% 29,6% 61,2% 284,5% 52,7% 259,6% 301,7% 103,2%




INPROICO S. A. 129,2% 12,7% 26,2% 121,7% 22,5% 111,0% 129,1% 44,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA124,0% 12,2% 25,1% 116,8% 21,6% 106,6% 123,9% 42,4%




SURAMERICANA S 990,8% 97,1% 200,7% 933,4% 172,7% 851,6% 989,8% 338,5%


S.A. SU 1454,6% 142,5% 294,6% 1370,3% 253,6% 1250,2% 1453,1% 496,9%



CAUCA S A 96,6% 9,5% 19,6% 91,0% 16,8% 83,0% 96,5% 33,0%






OLYMPIC LTDA 36,8% 3,6% 7,4% 34,7% 6,4% 31,6% 36,7% 12,6%




S.A. 527,2% 51,6% 106,8% 496,6% 91,9% 453,1% 526,6% 180,1%




LLANTAS S A 298,3% 29,2% 60,4% 281,0% 52,0% 256,4% 298,0% 101,9%




COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 1031,9% 101,1% 209,0% 972,1% 179,9% 886,9% 1030,9% 352,5%


LIMITED 2880,5% 282,2% 583,4% 2713,6% 502,2% 2475,7% 2877,7% 984,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 481,2% 47,1% 97,5% 453,3% 83,9% 413,6% 480,7% 164,4%


399,2% 39,1% 80,8% 376,0% 69,6% 343,1% 398,8% 136,4%


CORONA S.A 656,7% 64,3% 133,0% 618,7% 114,5% 564,4% 656,1% 224,3%




PAVCO S.A. 242,6% 23,8% 49,1% 228,6% 42,3% 208,5% 242,4% 82,9%TEXAS


BAVARIA S A 701,0% 68,7% 142,0% 660,4% 122,2% 602,5% 700,3% 239,5%


306,3% 30,0% 62,0% 288,5% 53,4% 263,2% 306,0% 104,6%


S.A. -123,1% -12,1% -24,9% -115,9% -21,5% -105,8% -122,9% -42,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 100,1% 9,8% 20,3% 94,3% 17,5% 86,0% 100,0% 34,2%CARTONES

AMERICA S A 292,7% 28,7% 59,3% 275,8% 51,0% 251,6% 292,4% 100,0%

PROMA S.A. 67,9% 6,7% 13,8% 64,0% 11,8% 58,4% 67,9% 23,2%SIEMENS




INVERSIONES S A 276,0% 27,0% 55,9% 260,0% 48,1% 237,2% 275,7% 94,3%


CERROMATOSO SA 1346,0% 131,9% 272,6% 1268,1% 234,7% 1156,9% 1344,7% 459,8%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



662,6% 64,9% 134,2% 624,3% 115,5% 569,5% 662,0% 226,4%


LIMITED 1285,5% 125,9% 260,3% 1211,0% 224,1% 1104,8% 1284,2% 439,2%



S.A. 371,3% 36,4% 75,2% 349,8% 64,7% 319,1% 370,9% 126,8%


COLOMBIA S.A. 301,8% 29,6% 61,1% 284,3% 52,6% 259,4% 301,5% 103,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 224,1% 22,0% 45,4% 211,1% 39,1% 192,6% 223,9% 76,6%













S A 388,6% 38,1% 78,7% 366,1% 67,7% 334,0% 388,2% 132,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 200,6% 19,7% 40,6% 189,0% 35,0% 172,4% 200,4% 68,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 234,4% 23,0% 47,5% 220,8% 40,9% 201,5% 234,2% 80,1%







COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




CIA. DE CEMENTO




REST586,9% 57,5% 118,9% 552,9% 102,3% 504,4% 586,3% 200,5%





S.A. 291,7% 28,6% 59,1% 274,8% 50,9% 250,8% 291,5% 99,7%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 209,9% 20,6% 42,5% 197,7% 36,6% 180,4% 209,7% 71,7%

47256,5% 4647,9% 9579,4% 44519,5% 8249,1% 40616,5% 47210,1% 16149,0%


ROA PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA

CARBONES DEL CERREJON LLC HOCOL S.A.


BELSTAR S.A. 444,6% 124,0% 61,6% 109,4% 8,1% 22,4% 45,6% 19,8%



INDICOMERSOCIOS S.A. -2,7% -0,8% -0,4% -0,7% 0,0% -0,1% -0,3% -0,1%

INPROICO S. A. 190,2% 53,1% 26,4% 46,8% 3,5% 9,6% 19,5% 8,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA182,6% 50,9% 25,3% 44,9% 3,3% 9,2% 18,7% 8,1%




SURAMERICANA S 1458,6% 406,9% 202,2% 359,0% 26,7% 73,6% 149,5% 65,0%


S.A. SU 2141,2% 597,3% 296,8% 527,0% 39,2% 108,1% 219,5% 95,4%



CAUCA S A 142,2% 39,7% 19,7% 35,0% 2,6% 7,2% 14,6% 6,3%






OLYMPIC LTDA 54,1% 15,1% 7,5% 13,3% 1,0% 2,7% 5,6% 2,4%




S.A. 776,0% 216,5% 107,6% 191,0% 14,2% 39,2% 79,6% 34,6%




LLANTAS S A 439,1% 122,5% 60,9% 108,1% 8,0% 22,2% 45,0% 19,6%




SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 1519,1% 423,8% 210,6% 373,9% 27,8% 76,7% 155,7% 67,7%


LIMITED 4240,4% 1182,9% 587,8% 1043,7% 77,6% 214,0% 434,7% 188,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 708,3% 197,6% 98,2% 174,3% 13,0% 35,7% 72,6% 31,6%


587,6% 163,9% 81,5% 144,6% 10,8% 29,7% 60,2% 26,2%


CORONA S.A 966,7% 269,7% 134,0% 237,9% 17,7% 48,8% 99,1% 43,1%




PAVCO S.A. 357,2% 99,6% 49,5% 87,9% 6,5% 18,0% 36,6% 15,9%TEXAS


BAVARIA S A 1031,9% 287,9% 143,0% 254,0% 18,9% 52,1% 105,8% 46,0%


450,8% 125,8% 62,5% 111,0% 8,2% 22,8% 46,2% 20,1%


S.A. -181,2% -50,5% -25,1% -44,6% -3,3% -9,1% -18,6% -8,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 147,4% 41,1% 20,4% 36,3% 2,7% 7,4% 15,1% 6,6%CARTONES

AMERICA S A 430,9% 120,2% 59,7% 106,1% 7,9% 21,7% 44,2% 19,2%

PROMA S.A. 100,0% 27,9% 13,9% 24,6% 1,8% 5,0% 10,3% 4,5%SIEMENS




INVERSIONES S A 406,3% 113,3% 56,3% 100,0% 7,4% 20,5% 41,7% 18,1%


CERROMATOSO SA 1981,5% 552,7% 274,7% 487,7% 36,3% 100,0% 203,1% 88,3%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



975,5% 272,1% 135,2% 240,1% 17,8% 49,2% 100,0% 43,4%


LIMITED 1892,3% 527,9% 262,3% 465,7% 34,6% 95,5% 194,0% 84,3%



S.A. 546,6% 152,5% 75,8% 134,5% 10,0% 27,6% 56,0% 24,3%


COLOMBIA S.A. 444,3% 123,9% 61,6% 109,4% 8,1% 22,4% 45,5% 19,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 329,9% 92,0% 45,7% 81,2% 6,0% 16,6% 33,8% 14,7%













S A 572,0% 159,6% 79,3% 140,8% 10,5% 28,9% 58,6% 25,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 295,3% 82,4% 40,9% 72,7% 5,4% 14,9% 30,3% 13,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 345,1% 96,3% 47,8% 84,9% 6,3% 17,4% 35,4% 15,4%







SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




CIA. DE CEMENTO




REST864,0% 241,0% 119,8% 212,6% 15,8% 43,6% 88,6% 38,5%





S.A. 429,5% 119,8% 59,5% 105,7% 7,9% 21,7% 44,0% 19,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 309,0% 86,2% 42,8% 76,0% 5,7% 15,6% 31,7% 13,8%

69564,9% 19409,3% 9651,8% 17126,2% 1340,4% 3535,2% 7143,4% 3126,3%


ROAPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


BELSTAR S.A. 23,5% 67,0% 81,3% 100,1% 291,0% 134,8% 89,4% 162,8%




INPROICO S. A. 10,1% 28,7% 34,8% 42,8% 124,5% 57,6% 38,2% 69,6%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA9,6% 27,5% 33,4% 41,1% 119,5% 55,3% 36,7% 66,9%




SURAMERICANA S 77,1% 219,7% 266,8% 328,3% 954,6% 442,1% 293,3% 534,1%


S.A. SU 113,2% 322,6% 391,7% 481,9% 1401,4% 649,0% 430,5% 784,1%



CAUCA S A 7,5% 21,4% 26,0% 32,0% 93,1% 43,1% 28,6% 52,1%






OLYMPIC LTDA 2,9% 8,2% 9,9% 12,2% 35,4% 16,4% 10,9% 19,8%




S.A. 41,0% 116,9% 142,0% 174,7% 507,9% 235,2% 156,0% 284,2%




LLANTAS S A 23,2% 66,1% 80,3% 98,8% 287,4% 133,1% 88,3% 160,8%




LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 80,3% 228,8% 277,9% 341,9% 994,2% 460,5% 305,4% 556,3%


LIMITED 224,1% 638,8% 775,8% 954,4% 2775,2% 1285,3% 852,6% 1552,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 37,4% 106,7% 129,6% 159,4% 463,6% 214,7% 142,4% 259,4%


31,1% 88,5% 107,5% 132,3% 384,6% 178,1% 118,1% 215,2%


CORONA S.A 51,1% 145,6% 176,9% 217,6% 632,7% 293,0% 194,4% 354,0%




PAVCO S.A. 18,9% 53,8% 65,3% 80,4% 233,7% 108,3% 71,8% 130,8%TEXAS


BAVARIA S A 54,5% 155,5% 188,8% 232,3% 675,4% 312,8% 207,5% 377,9%


23,8% 67,9% 82,5% 101,5% 295,1% 136,7% 90,7% 165,1%


S.A. -9,6% -27,3% -33,1% -40,8% -118,6% -54,9% -36,4% -66,3%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 7,8% 22,2% 27,0% 33,2% 96,4% 44,7% 29,6% 54,0%CARTONES

AMERICA S A 22,8% 64,9% 78,8% 97,0% 282,0% 130,6% 86,6% 157,8%

PROMA S.A. 5,3% 15,1% 18,3% 22,5% 65,4% 30,3% 20,1% 36,6%SIEMENS




INVERSIONES S A 21,5% 61,2% 74,3% 91,4% 265,9% 123,2% 81,7% 148,8%


CERROMATOSO SA 104,7% 298,5% 362,5% 446,0% 1296,8% 600,6% 398,4% 725,6%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


51,5% 146,9% 178,5% 219,5% 638,4% 295,7% 196,1% 357,2%


LIMITED 100,0% 285,1% 346,2% 425,9% 1238,5% 573,6% 380,5% 692,9%



S.A. 28,9% 82,3% 100,0% 123,0% 357,7% 165,7% 109,9% 200,1%


COLOMBIA S.A. 23,5% 66,9% 81,3% 100,0% 290,8% 134,7% 89,3% 162,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 17,4% 49,7% 60,4% 74,3% 215,9% 100,0% 66,3% 120,8%













S A 30,2% 86,2% 104,7% 128,8% 374,4% 173,4% 115,0% 209,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 15,6% 44,5% 54,0% 66,5% 193,3% 89,5% 59,4% 108,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 18,2% 52,0% 63,1% 77,7% 225,8% 104,6% 69,4% 126,4%







LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST45,7% 130,2% 158,1% 194,5% 565,4% 261,9% 173,7% 316,4%





S.A. 22,7% 64,7% 78,6% 96,7% 281,1% 130,2% 86,4% 157,3%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 16,3% 46,5% 56,5% 69,5% 202,2% 93,6% 62,1% 113,1%

3699,5% 10487,7% 12733,6% 15662,3% 45529,3% 21089,9% 13993,3% 25476,1%


ROA

LABORATORIOS BAXTER S.A.

(SUCURSAL DE SOCIEDAD

EXTRANJERA)

CACHARRERIA LA14 S.A.


TECNOQUIMICAS S. A.

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA


RESTRUCTURACION


FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES

S.A.


BELSTAR S.A. 36,2% 313,5% 126,1% 94,1% 42,0% -106,6% 186,3% 77,7%




INPROICO S. A. 15,5% 134,1% 54,0% 40,3% 18,0% -45,6% 79,7% 33,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA14,9% 128,7% 51,8% 38,6% 17,2% -43,8% 76,5% 31,9%




SURAMERICANA S 118,7% 1028,4% 413,8% 308,7% 137,7% -349,7% 611,3% 255,0%


S.A. SU 174,2% 1509,7% 607,5% 453,2% 202,2% -513,4% 897,4% 374,3%



CAUCA S A 11,6% 100,3% 40,3% 30,1% 13,4% -34,1% 59,6% 24,9%






OLYMPIC LTDA 4,4% 38,2% 15,4% 11,5% 5,1% -13,0% 22,7% 9,5%




S.A. 63,1% 547,2% 220,2% 164,3% 73,3% -186,1% 325,2% 135,7%




LLANTAS S A 35,7% 309,6% 124,6% 92,9% 41,5% -105,3% 184,0% 76,8%



ROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 123,6% 1071,1% 431,0% 321,5% 143,4% -364,2% 636,6% 265,6%


LIMITED 345,0% 2989,8% 1203,1% 897,5% 400,4% -1016,7% 1777,1% 741,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 57,6% 499,4% 201,0% 149,9% 66,9% -169,8% 296,9% 123,8%


47,8% 414,3% 166,7% 124,4% 55,5% -140,9% 246,3% 102,7%


CORONA S.A 78,7% 681,6% 274,3% 204,6% 91,3% -231,8% 405,1% 169,0%




PAVCO S.A. 29,1% 251,8% 101,3% 75,6% 33,7% -85,6% 149,7% 62,4%TEXAS


BAVARIA S A 84,0% 727,6% 292,8% 218,4% 97,4% -247,4% 432,5% 180,4%


36,7% 317,9% 127,9% 95,4% 42,6% -108,1% 188,9% 78,8%


S.A. -14,7% -127,7% -51,4% -38,3% -17,1% 43,4% -75,9% -31,7%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 12,0% 103,9% 41,8% 31,2% 13,9% -35,3% 61,8% 25,8%CARTONES

AMERICA S A 35,1% 303,8% 122,3% 91,2% 40,7% -103,3% 180,6% 75,3%

PROMA S.A. 8,1% 70,5% 28,4% 21,2% 9,4% -24,0% 41,9% 17,5%SIEMENS




INVERSIONES S A 33,1% 286,5% 115,3% 86,0% 38,4% -97,4% 170,3% 71,0%


CERROMATOSO SA 161,2% 1397,1% 562,2% 419,4% 187,1% -475,1% 830,4% 346,4%


ROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


79,4% 687,8% 276,8% 206,5% 92,1% -233,9% 408,8% 170,5%


LIMITED 154,0% 1334,2% 536,9% 400,5% 178,7% -453,7% 793,0% 330,8%



S.A. 44,5% 385,4% 155,1% 115,7% 51,6% -131,1% 229,1% 95,5%


COLOMBIA S.A. 36,1% 313,3% 126,1% 94,0% 42,0% -106,5% 186,2% 77,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 26,8% 232,6% 93,6% 69,8% 31,2% -79,1% 138,3% 57,7%













S A 46,5% 403,3% 162,3% 121,1% 54,0% -137,2% 239,7% 100,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 24,0% 208,2% 83,8% 62,5% 27,9% -70,8% 123,8% 51,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 28,1% 243,3% 97,9% 73,0% 32,6% -82,7% 144,6% 60,3%






ROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST70,3% 609,2% 245,1% 182,9% 81,6% -207,2% 362,1% 151,0%





S.A. 34,9% 302,8% 121,9% 90,9% 40,6% -103,0% 180,0% 75,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 25,1% 217,8% 87,7% 65,4% 29,2% -74,1% 129,5% 54,0%

5674,9% 49049,2% 19741,4% 14729,6% 6581,4% -16684,8% 29155,8% 12167,5%


ROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





BELSTAR S.A. 55,5% 86,2% 150,5% 128,8% 36,0% 89,0% 59,6% 86,5%




INPROICO S. A. 23,7% 36,9% 64,4% 55,1% 15,4% 38,1% 25,5% 37,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA22,8% 35,4% 61,8% 52,9% 14,8% 36,6% 24,5% 35,5%




SURAMERICANA S 182,0% 282,7% 493,9% 422,7% 118,0% 292,1% 195,4% 283,7%


S.A. SU 267,1% 415,0% 725,0% 620,5% 173,2% 428,9% 286,9% 416,5%



CAUCA S A 17,7% 27,6% 48,1% 41,2% 11,5% 28,5% 19,1% 27,7%






OLYMPIC LTDA 6,8% 10,5% 18,3% 15,7% 4,4% 10,8% 7,3% 10,5%




S.A. 96,8% 150,4% 262,8% 224,9% 62,8% 155,4% 104,0% 151,0%




LLANTAS S A 54,8% 85,1% 148,7% 127,2% 35,5% 87,9% 58,8% 85,4%



ROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 189,5% 294,4% 514,4% 440,2% 122,9% 304,2% 203,5% 295,5%


LIMITED 529,0% 821,9% 1435,8% 1228,8% 343,0% 849,3% 568,1% 824,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 88,4% 137,3% 239,9% 205,3% 57,3% 141,9% 94,9% 137,8%


73,3% 113,9% 199,0% 170,3% 47,5% 117,7% 78,7% 114,3%


CORONA S.A 120,6% 187,4% 327,3% 280,1% 78,2% 193,6% 129,5% 188,1%




PAVCO S.A. 44,6% 69,2% 120,9% 103,5% 28,9% 71,5% 47,9% 69,5%TEXAS


BAVARIA S A 128,7% 200,0% 349,4% 299,0% 83,5% 206,7% 138,3% 200,7%


56,2% 87,4% 152,7% 130,6% 36,5% 90,3% 60,4% 87,7%


S.A. -22,6% -35,1% -61,3% -52,5% -14,7% -36,3% -24,3% -35,2%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 18,4% 28,6% 49,9% 42,7% 11,9% 29,5% 19,7% 28,7%CARTONES

AMERICA S A 53,8% 83,5% 145,9% 124,9% 34,9% 86,3% 57,7% 83,8%

PROMA S.A. 12,5% 19,4% 33,9% 29,0% 8,1% 20,0% 13,4% 19,5%SIEMENS




INVERSIONES S A 50,7% 78,8% 137,6% 117,7% 32,9% 81,4% 54,4% 79,0%


CERROMATOSO SA 247,2% 384,1% 670,9% 574,2% 160,3% 396,9% 265,5% 385,5%


ROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





121,7% 189,1% 330,3% 282,7% 78,9% 195,4% 130,7% 189,8%


LIMITED 236,1% 366,8% 640,8% 548,4% 153,1% 379,0% 253,5% 368,1%



S.A. 68,2% 105,9% 185,1% 158,4% 44,2% 109,5% 73,2% 106,3%


COLOMBIA S.A. 55,4% 86,1% 150,4% 128,8% 35,9% 89,0% 59,5% 86,4%CHAR



OLIMPICA S. A. 41,2% 63,9% 111,7% 95,6% 26,7% 66,1% 44,2% 64,2%













S A 71,4% 110,9% 193,7% 165,8% 46,3% 114,6% 76,6% 111,3%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 36,8% 57,2% 100,0% 85,6% 23,9% 59,1% 39,6% 57,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 43,1% 66,9% 116,8% 100,0% 27,9% 69,1% 46,2% 67,1%






ROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






CIA. DE CEMENTO




REST107,8% 167,5% 292,5% 250,4% 69,9% 173,0% 115,8% 168,1%





S.A. 53,6% 83,2% 145,4% 124,5% 34,7% 86,0% 57,5% 83,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 38,5% 59,9% 104,6% 89,5% 25,0% 61,9% 41,4% 60,1%

8688,7% 13489,4% 23558,5% 20162,7% 5642,2% 13938,6% 9329,5% 13538,8%


ROA CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.


FABRICA DE HILADOS Y



REST

ALMACENES EXITO S.A.

ENKA DE COLOMBIA S.A.



BELSTAR S.A. 64,1% 279,6% 78,7% 244,5% 51,5% 90,3% 120,4% 478,5%




INPROICO S. A. 27,4% 119,6% 33,7% 104,6% 22,0% 38,6% 51,5% 204,7%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA26,3% 114,8% 32,3% 100,4% 21,1% 37,1% 49,4% 196,5%




SURAMERICANA S 210,4% 917,2% 258,3% 802,0% 168,8% 296,1% 394,9% 1569,8%


S.A. SU 308,9% 1346,6% 379,2% 1177,4% 247,8% 434,8% 579,8% 2304,6%



CAUCA S A 20,5% 89,4% 25,2% 78,2% 16,5% 28,9% 38,5% 153,0%






OLYMPIC LTDA 7,8% 34,1% 9,6% 29,8% 6,3% 11,0% 14,7% 58,3%




S.A. 111,9% 488,0% 137,4% 426,7% 89,8% 157,6% 210,1% 835,2%




LLANTAS S A 63,3% 276,1% 77,8% 241,4% 50,8% 89,2% 118,9% 472,6%





RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 219,1% 955,3% 269,0% 835,3% 175,8% 308,4% 411,3% 1635,0%


LIMITED 611,7% 2666,6% 750,9% 2331,7% 490,8% 861,0% 1148,1% 4563,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 102,2% 445,5% 125,4% 389,5% 82,0% 143,8% 191,8% 762,4%


84,8% 369,5% 104,1% 323,1% 68,0% 119,3% 159,1% 632,4%


CORONA S.A 139,5% 607,9% 171,2% 531,6% 111,9% 196,3% 261,8% 1040,5%




PAVCO S.A. 51,5% 224,6% 63,2% 196,4% 41,3% 72,5% 96,7% 384,4%TEXAS


BAVARIA S A 148,9% 648,9% 182,7% 567,4% 119,4% 209,5% 279,4% 1110,6%


65,0% 283,5% 79,8% 247,9% 52,2% 91,5% 122,1% 485,2%


S.A. -26,1% -113,9% -32,1% -99,6% -21,0% -36,8% -49,1% -195,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 21,3% 92,7% 26,1% 81,0% 17,1% 29,9% 39,9% 158,6%CARTONES

AMERICA S A 62,2% 271,0% 76,3% 236,9% 49,9% 87,5% 116,7% 463,8%

PROMA S.A. 14,4% 62,9% 17,7% 55,0% 11,6% 20,3% 27,1% 107,6%SIEMENS




INVERSIONES S A 58,6% 255,5% 72,0% 223,4% 47,0% 82,5% 110,0% 437,3%


CERROMATOSO SA 285,8% 1246,1% 350,9% 1089,6% 229,3% 402,3% 536,5% 2132,7%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





140,7% 613,4% 172,7% 536,4% 112,9% 198,1% 264,1% 1049,9%


LIMITED 273,0% 1190,0% 335,1% 1040,5% 219,0% 384,2% 512,4% 2036,7%



S.A. 78,8% 343,7% 96,8% 300,6% 63,3% 111,0% 148,0% 588,3%


COLOMBIA S.A. 64,1% 279,4% 78,7% 244,3% 51,4% 90,2% 120,3% 478,2%CHAR



OLIMPICA S. A. 47,6% 207,5% 58,4% 181,4% 38,2% 67,0% 89,3% 355,1%













S A 82,5% 359,7% 101,3% 314,6% 66,2% 116,1% 154,9% 615,7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 42,6% 185,7% 52,3% 162,4% 34,2% 60,0% 80,0% 317,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 49,8% 217,0% 61,1% 189,8% 39,9% 70,1% 93,4% 371,4%








RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST






CIA. DE CEMENTO




REST124,6% 543,3% 153,0% 475,1% 100,0% 175,4% 233,9% 929,9%





S.A. 62,0% 270,1% 76,1% 236,2% 49,7% 87,2% 116,3% 462,3%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 44,6% 194,3% 54,7% 169,9% 35,8% 62,7% 83,7% 332,5%

10043,6% 43748,0% 12325,9% 38253,8% 8062,3% 14130,1% 18839,7% 74872,4%


ROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.


INGENIO DEL CAUCA S A MANUELITA S.A.

VESTIMUNDO S A 56,8% 197,6% 330,9% 79,0%TUBOS DEL CARIBE S.A. 56,8% 197,6% 330,9% 79,0%

BELSTAR S.A. 103,5% 360,0% 602,8% 143,9%

DRUMMOND LTD 269,0% 935,6% 1566,6% 373,9%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 152,4% 530,1% 887,5% 211,9%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,6% -2,2% -3,7% -0,9%

INPROICO S. A. 44,3% 154,0% 257,9% 61,6%

SOSACOL S. A. 30,5% 106,0% 177,5% 42,4%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 349,9% 1216,9% 2037,6% 486,4%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 760,4% 2644,7% 4428,2% 1057,1%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA42,5% 147,9% 247,6% 59,1%

INVERNAC S A 27,5% 95,6% 160,0% 38,2%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 47,6% 165,5% 277,2% 66,2%

INVERSANTAMONICA S. A. 93,0% 323,6% 541,9% 129,3%


SURAMERICANA S 339,6% 1181,2% 1977,7% 472,1%


S.A. SU 498,6% 1734,0% 2903,4% 693,1%


INVERSIONES 84,5% 293,8% 491,9% 117,4%PAPELES DEL

CAUCA S A 33,1% 115,2% 192,8% 46,0%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 112,6% 391,8% 656,0% 156,6%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 73,7% 256,5% 429,4% 102,5%

RCN TELEVISION S.A. 33,7% 117,3% 196,4% 46,9%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -294,4% -1024,1% -1714,7% -409,3%

VALORES BAVARIA S.A. 4,7% 16,2% 27,1% 6,5%

OLYMPIC LTDA 12,6% 43,8% 73,4% 17,5%

CERREJON ZONA NORTE S A 581,6% 2023,0% 3387,3% 808,6%


ENERGIA S A 146,3% 508,7% 851,8% 203,3%ADMINEGOCIOS

S.A. 180,7% 628,4% 1052,3% 251,2%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -65,0% -226,2% -378,7% -90,4%

CARULLA VIVERO S.A. 28,3% 98,5% 164,9% 39,4%


LLANTAS S A 102,2% 355,6% 595,4% 142,1%

NESTLE DE COLOMBIA S A 314,6% 1094,2% 1832,1% 437,3%


ROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



SCHLUMBERGER SURENCO S A 62,6% 217,6% 364,3% 87,0%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 353,7% 1230,2% 2059,8% 491,7%


LIMITED 987,3% 3434,0% 5749,8% 1372,5%CEMEX DE

COLOMBIA S A 164,9% 573,6% 960,5% 229,3%


136,8% 475,9% 796,8% 190,2%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 58,9% 204,8% 342,9% 81,9%ORGANIZACION

CORONA S.A 225,1% 782,9% 1310,8% 312,9%


RESTRUCTURACION. 48,8% 169,6% 284,0% 67,8%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 97,2% 338,1% 566,0% 135,1%OCCIDENTAL ANDINA LLC 1149,4% 3997,6% 6693,5% 1597,8%

PAVCO S.A. 83,2% 289,2% 484,3% 115,6%TEXAS

PETROLEUM COMPANY 189,4% 658,7% 1102,9% 263,3%

BAVARIA S A 240,3% 835,7% 1399,2% 334,0%


105,0% 365,1% 611,3% 145,9%

HERAGA S.A. 64,8% 225,2% 377,1% 90,0%CEMENTOS BOYACA S A 119,9% 417,0% 698,1% 166,7%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -42,2% -146,7% -245,7% -58,6%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 34,3% 119,2% 199,6% 47,6%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 349,9% 1216,9% 2037,6% 486,4%INVERSIONES GAMESA S.A. 169,2% 588,6% 985,6% 235,3%

BESMIT S.A. 36,4% 126,5% 211,9% 50,6%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 196,6% 683,8% 1144,9% 273,3%

CARACOL TELEVISION S.A. 39,9% 138,7% 232,2% 55,4%


ACESCO 34,3% 119,3% 199,8% 47,7%CARTONES

AMERICA S A 100,3% 349,0% 584,3% 139,5%

PROMA S.A. 23,3% 81,0% 135,6% 32,4%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 83,5% 290,3% 486,1% 116,0%


AUTOMOTRIZ S A 168,0% 584,2% 978,2% 233,5%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 94,6% 329,0% 550,9% 131,5%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 1272,5% 4425,8% 7410,4% 1768,9%

CERROMATOSO SA 461,4% 1604,7% 2686,8% 641,4%


ROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.




227,1% 790,0% 1322,7% 315,7%

HOCOL S.A. 522,7% 1818,1% 3044,2% 726,7%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 440,6% 1532,4% 2565,9% 612,5%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 154,6% 537,6% 900,1% 214,9%


S.A. 127,3% 442,6% 741,1% 176,9%


COLOMBIA S.A. 103,5% 359,8% 602,5% 143,8%CHAR

HERMANOS LIMITADA 35,6% 123,7% 207,2% 49,5%


OLIMPICA S. A. 76,8% 267,2% 447,3% 106,8%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 115,8% 402,8% 674,4% 161,0%

CARVAJAL S.A. 63,6% 221,2% 370,3% 88,4%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 286,2% 995,3% 1666,6% 397,8%

CACHARRERIA LA14 S.A. 33,0% 114,9% 192,3% 45,9%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 82,1% 285,4% 477,9% 114,1%

TECNOQUIMICAS S. A. 110,0% 382,6% 640,6% 152,9%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 246,6% 857,7% 1436,1% 342,8%


RESTRUCTURACION -97,1% -337,7% -565,5% -135,0%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 55,6% 193,2% 323,6% 77,2%FABRICA


S A 133,2% 463,3% 775,7% 185,2%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 186,6% 649,1% 1086,8% 259,4%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 120,1% 417,8% 699,6% 167,0%


RESTREPO S.A 68,8% 239,2% 400,4% 95,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 80,3% 279,5% 467,9% 111,7%


CHOCOLATES S A 287,8% 1001,2% 1676,3% 400,1%CRISTALERIA PELDAR S.A 116,3% 404,3% 677,0% 161,6%COMPAÑIA

PINTUCO S A 173,8% 604,4% 1012,0% 241,6%PRODUCTOS FAMILIA S A 119,7% 416,3% 697,0% 166,4%

CERVECERIA UNION S.A 161,4% 561,4% 940,0% 224,4%


ROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.




RESTRUCTURACION 37,0% 128,8% 215,6% 51,5%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 131,5% 457,3% 765,7% 182,8%INDUSTRIAS HACEB S.A. 42,3% 147,3% 246,6% 58,9%FABRICA DE HILADOS Y



REST201,2% 699,7% 1171,5% 279,6%

ALMACENES EXITO S.A. 114,7% 398,9% 667,8% 159,4%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 86,0% 299,1% 500,8% 119,5%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 21,6% 75,2% 126,0% 30,1%


S.A. 100,0% 347,8% 582,4% 139,0%INVERSIONES

CARBE S.A. 28,8% 100,0% 167,4% 40,0%INGENIO DEL CAUCA S A 17,2% 59,7% 100,0% 23,9%

MANUELITA S.A. 71,9% 250,2% 418,9% 100,0%

16202,4% 56335,9% 94326,1% 22519,9%



VESTIMUNDO S A 7,32% 7,88% 1,13% 5,17% 2,49% 4,80%


BELSTAR S.A. 3,21% 7,61% 20,69% 24,47% 15,56% 14,31%


INDICOMERSOCIOS S.A. 0,64% -0,45% 1,81% -3,71% 0,35% -0,27%

INPROICO S. A. 0,65% 1,34% 2,07% 7,02% 6,49% 3,51%

SOSACOL S. A. 0,60% 0,29% 3,53% 3,89% 0,27% 1,71%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A -0,13% 8,05% 5,30% 6,88% 181,44% 40,31%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 5,87% 9,77% 13,38% 3,52% 284,06% 63,32%


10,14% 14,21% 6,67% 0,55% 0,61%

6,43%

INVERNAC S A -1,81% -0,58% -1,98% 2,48% 11,13% 1,85%


INVERSANTAMONICA S. A. 2,95% 4,53% 20,09% 1,70% -0,26% 5,80%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

16,81% 43,10% 9,32% 19,17% 32,33%24,15%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 25,59% 15,94% 27,93% 4,33% 66,28% 28,02%COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 4,18% 3,88% 6,81% 4,79% 8,32% 5,59%

PAPELES DEL CAUCA S A -11,54% 9,65% 9,62% 2,90% 0,93% 2,31%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 28,72% 20,47% 19,83% 8,14% 7,28% 16,89%GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 4,22% 9,29% 9,46% 4,73% 9,34% 7,41%


BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 2,60% 9,74% 0,17% 14,92% -146,39% -23,79%

VALORES BAVARIA S.A. -14,46% -7,48% -3,14% 5,62% 32,75% 2,66%

OLYMPIC LTDA -2,91% 4,50% -2,28% 97,81% -99,35% -0,45%


ADMINEGOCIOS S.A. 15,80% 6,51% 6,67% 14,54% 9,85% 10,67%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 0,35% -16,41% -1,31% -5,86% 0,00% -4,65%

CARULLA VIVERO S.A. 3,16% 6,37% 6,63% 1,31% 0,91% 3,67%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A -4,78% -19,10% -24,85% 86,33% -2,99% 6,92%

NESTLE DE COLOMBIA S A -3,31% 21,90% 34,71% 107,54% 10,69% 34,31%SCHLUMBERGER SURENCO S A 0,00% -19,64% 13,00% 28,01% 33,53% 10,98%GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 11,31% 16,41% 31,32% 9,64% 90,08% 31,75%BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 20,14% 41,66% 88,28% 3,00% 412,38% 113,09%

CEMEX DE COLOMBIA S A 7,70% -9,31% -17,24% 16,91% 55,92% 10,80%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 7,67% 10,94% 14,81% 11,27% 18,31% 12,60%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 12,99% 13,49% 5,07% -3,28% 8,57% 7,37%



PAVCO S.A. 6,42% 8,15% 10,91% -1,74% 2,76% 5,30%TEXAS PETROLEUM COMPANY 14,15% -278,21% 133,13% 0,16% 4,19% -25,31%

BAVARIA S A 2,57% -2,11% -2,35% 5,59% 77,14% 16,17%

TABLA 114. PROMEDIO ROE

RAZÓN SOCIAL ROE 2003 ROE 2004 ROE 2005 ROE 2006 ROE 2007 PROMEDIOPETROQUIMICA COLOMBIANA S A 9,55% 15,08% 12,72% 22,17% 12,30% 14,36%

HERAGA S.A. 0,03% -0,16% 2,48% 11,49% 8,92% 4,55%

CEMENTOS BOYACA S A 32,62% 14,49% -17,71% 14,31% 8,52% 10,45%SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 0,02% 0,14% 0,90% -45,50% 14,90% -5,91%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 1,75% 6,75% 5,01% -0,25% 0,13% 2,68%COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. -3,81% -4,51% -0,71% 5,10% 179,26% 35,07%


BESMIT S.A. 0,60% 0,75% 1,28% 3,43% 3,66% 1,94%


CARACOL TELEVISION S.A. 1,90% 2,52% 2,93% 14,12% 2,03% 4,70%ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 4,61% 12,30% -4,23% 5,53% -2,49% 3,14%


PROMA S.A. 0,87% 0,08% 1,13% 4,64% 1,48% 1,64%SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 8,04% 5,09% 13,46% 15,79% 4,48% 9,37%COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A -2,24% 7,59% 32,96% 6,54% 24,70% 13,91%CENTRAL DE INVERSIONES S A 4,71% 8,42% 10,17% 5,86% 17,66% 9,36%OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 76,09% 78,50% 79,38% 2,89% 210,06% 89,38%



CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 8,37% 4,80% 8,38% 44,08% 6,50% 14,43%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. -0,69% 0,35% 15,45% 26,41% 0,00% 8,30%JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 7,16% 9,81% 10,66% 5,69% 0,66% 6,80%



11,66% 17,56% 21,46% 26,88% 32,37%21,99%



TECNOQUIMICAS S. A. 5,55% 3,40% 11,88% 21,23% 9,24% 10,26%COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 26,41% 22,00% 22,96% 115,47% 34,51% 44,27%LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION -31,44% -12,19% -22,46% 2,38% -2,03% -13,15%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 5,82% -2,87% -3,30% 13,38% 3,29% 3,26%FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 9,05% 11,37% 9,93% 23,36% 0,49% 10,84%PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 40,16% 18,24% 2,46% 27,44% 1,82% 18,02%REFORESTADORA ANDINA S.A. 6,20% 5,45% 5,09% 21,34% 2,40% 8,10%SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 18,42% 4,56% 0,71% 1,80% 1,37% 5,37%CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 13,27% 13,45% 9,59% 2,13% -0,29% 7,63%COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 9,52% 11,81% 8,78% 8,42% 65,89% 20,89%







3,95% 2,29% 2,90% 30,09% -15,99%4,65%


INDUSTRIAS HACEB S.A. -3,24% 5,12% 11,02% 2,64% 4,02% 3,91%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

11,35% 5,27% 6,41% 93,51% 6,86%

24,68%



PANAMCO COLOMBIA S.A. -15,10% 9,31% 13,34% 0,68% 3,34% 2,31%GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 14,33% 12,08% 6,30% 3,41% 22,59% 11,74%



MANUELITA S.A. 5,93% 3,42% 5,36% 13,49% 7,73% 7,19%


ROE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD





INVERCOLSA


BELSTAR S.A. 298,2% 146,6% 100,0% 63,2% 132,2% -5274,9% 407,3% 834,8%


GASES DE COLOMBIA S A 225 6% 110 9% 75 6% 47 8% 100 0% 3989 9% 308 1% 631 4%INVERCOLSA 225,6% 110,9% 75,6% 47,8% 100,0% -3989,9% 308,1% 631,4%


INPROICO S. A. 73,2% 36,0% 24,6% 15,5% 32,5% -1295,1% 100,0% 205,0%


CELULAR S A COMCEL S A 839,9% 413,0% 281,7% 178,0% 372,4% -14857,4% 1147,2% 2351,3%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

1319,5% 648,8% 442,5% 279,6% 585,0% -23340,3% 1802,1% 3693,8%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 134,1% 65,9% 45,0% 28,4% 59,4% -2371,4% 183,1% 375,3%



PORTAFOLIO DEPORTAFOLIO DE INVERSIONES

SURAMERICANA S 503,2% 247,4% 168,7% 106,6% 223,1% -8900,7% 687,2% 1408,6%


S.A. SU 583,8% 287,1% 195,8% 123,7% 258,8% -10326,6% 797,3% 1634,3%


INVERSIONES 116,6% 57,3% 39,1% 24,7% 51,7% -2062,3% 159,2% 326,4%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 48,1% 23,7% 16,1% 10,2% 21,3% -851,7% 65,8% 134,8%






OLYMPIC LTDA -9,3% -4,6% -3,1% -2,0% -4,1% 164,4% -12,7% -26,0%



ENERGIA S A 190,4% 93,6% 63,8% 40,3% 84,4% -3367,7% 260,0% 533,0%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 222,4% 109,4% 74,6% 47,1% 98,6% -3934,3% 303,8% 622,6%




LLANTAS S A 144,2% 70,9% 48,3% 30,6% 63,9% -2550,1% 196,9% 403,6%

NESTLE DE COLOMBIA S A 714 9% 351 5% 239 7% 151 5% 316 9% 12645 9% 976 4% 2001 3%



COLOMBIA S A INDICOMERSOCI

OS S.A. INPROICO S. A. SOSACOL S. A.


INVERCOLSA


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 661,7% 325,4% 221,9% 140,2% 293,3% -11704,1% 903,7% 1852,3%


LIMITED 2356,6% 1158,8% 790,3% 499,4% 1044,8% -41685,6% 3218,6% 6597,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 225,0% 110,6% 75,4% 47,7% 99,7% -3979,9% 307,3% 629,9%


262,6% 129,1% 88,0% 55,6% 116,4% -4644,5% 358,6% 735,0%


CORONA S A 251 9% 123 9% 84 5% 53 4% 111 7% -4456 3% 344 1% 705 3%CORONA S.A 251,9% 123,9% 84,5% 53,4% 111,7% 4456,3% 344,1% 705,3%




PAVCO S.A. 110,4% 54,3% 37,0% 23,4% 49,0% -1953,5% 150,8% 309,2%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -527,5% -259,4% -176,9% -111,8% -233,9% 9331,2% -720,5% -1476,8%

BAVARIA S A 336,9% 165,7% 113,0% 71,4% 149,4% -5960,1% 460,2% 943,2%


299,3% 147,2% 100,4% 63,4% 132,7% -5295,0% 408,8% 838,0%


S.A. -123,1% -60,5% -41,3% -26,1% -54,6% 2178,0% -168,2% -344,7%


COLOMBIANA KIMBERLY


BESMIT S.A. 40,5% 19,9% 13,6% 8,6% 18,0% -716,4% 55,3% 113,4%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 230,1% 113,1% 77,2% 48,8% 102,0% -4070,0% 314,3% 644,1%



ACESCO 65,5% 32,2% 22,0% 13,9% 29,0% -1158,6% 89,5% 183,4%CARTONES

AMERICA S A 226,1% 111,2% 75,8% 47,9% 100,3% -4000,2% 308,9% 633,1%

PROMA S.A. 34,2% 16,8% 11,5% 7,2% 15,2% -604,5% 46,7% 95,7%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 195,3% 96,0% 65,5% 41,4% 86,6% -3454,9% 266,8% 546,8%


AUTOMOTRIZ S A 289,9% 142,5% 97,2% 61,4% 128,5% -5127,3% 395,9% 811,5%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 195,1% 95,9% 65,4% 41,3% 86,5% -3450,9% 266,5% 546,1%


CERROMATOSO SA 864 7% 425 2% 290 0% 183 2% 383 3% -15295 0% 1181 0% 2420 6%






INVERCOLSA


414,7% 203,9% 139,0% 87,9% 183,8% -7334,7% 566,3% 1160,8%


LIMITED 921,2% 453,0% 308,9% 195,2% 408,4% -16294,6% 1258,1% 2578,8%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 300 6% 147 8% 100 8% 63 7% 133 3% -5317 4% 410 6% 841 5%CARIBE S.A. 300,6% 147,8% 100,8% 63,7% 133,3% -5317,4% 410,6% 841,5%


S.A. 173,1% 85,1% 58,0% 36,7% 76,7% -3061,1% 236,4% 484,5%


COLOMBIA S.A. 141,7% 69,7% 47,5% 30,0% 62,8% -2505,8% 193,5% 396,6%CHAR


SUPERTIENDAS YSUPERTIENDAS Y DROGUERIAS

OLIMPICA S. A. 198,7% 97,7% 66,6% 42,1% 88,1% -3515,3% 271,4% 556,3%



BAXTER S.A. (SUCURSAL DE(SUCURSAL DE


CACHARRERIA LA 14 S.A. 76,4% 37,5% 25,6% 16,2% 33,9% -1350,6% 104,3% 213,7%








S A 225,9% 111,1% 75,8% 47,9% 100,1% -3995,8% 308,5% 632,4%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 375 6% 184 7% 125 9% 79 6% 166 5% 6643 6% 513 0% 1051 4%PAPELES S.A. PROPAL 375,6% 184,7% 125,9% 79,6% 166,5% -6643,6% 513,0% 1051,4%



RESTREPO S.A 112,0% 55,1% 37,5% 23,7% 49,6% -1980,5% 152,9% 313,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 159,0% 78,2% 53,3% 33,7% 70,5% -2812,2% 217,1% 445,1%










INVERCOLSA



CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 148,5% 73,0% 49,8% 31,5% 65,8% -2627,0% 202,8% 415,7%INDUSTRIAS

81 5% 40 1% 27 3% 17 3% 36 1% 1441 7% 111 3% 228 2%HACEB S.A. 81,5% 40,1% 27,3% 17,3% 36,1% -1441,7% 111,3% 228,2%FABRICA DE HILADOS Y



REST514,3% 252,9% 172,5% 109,0% 228,0% -9096,8% 702,4% 1439,7%





S.A. 244,7% 120,3% 82,1% 51,9% 108,5% -4328,4% 334,2% 685,0%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 149,8% 73,6% 50,2% 31,7% 66,4% -2649,1% 204,5% 419,2%

29746 9% 14678 3% 10009 8% 6325 6% 13233 6% 528007 4% 40768 5% 83562 3%29746,9% 14678,3% 10009,8% 6325,6% 13233,6% -528007,4% 40768,5% 83562,3%

ROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRONINVERNAC S A OLEODUCTO

CENTRAL S.A. INVERSANTAMON

ICA S. A.


SURAMERICANA S


S.A. SU


ENRON DEVELOPMENT &

CIA

S


BELSTAR S.A. 35,5% 22,6% 222,4% 775,0% 250,8% 246,7% 59,3% 51,1%


GASES DE COLOMBIA S A 26 9% 17 1% 168 3% 586 2% 189 7% 186 6% 44 8% 38 6%INVERCOLSA 26,9% 17,1% 168,3% 586,2% 189,7% 186,6% 44,8% 38,6%


INPROICO S. A. 8,7% 5,5% 54,6% 190,3% 61,6% 60,6% 14,6% 12,5%


CELULAR S A COMCEL S A 100,0% 63,7% 626,5% 2182,8% 706,3% 694,9% 166,9% 143,9%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

157,1% 100,0% 984,2% 3429,1% 1109,5% 1091,7% 262,2% 226,0%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 16,0% 10,2% 100,0% 348,4% 112,7% 110,9% 26,6% 23,0%




SURAMERICANA S 59,9% 38,1% 375,3% 1307,7% 423,1% 416,3% 100,0% 86,2%


S.A. SU 69,5% 44,2% 435,5% 1517,2% 490,9% 483,0% 116,0% 100,0%


INVERSIONES 13,9% 8,8% 87,0% 303,0% 98,0% 96,5% 23,2% 20,0%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 5,7% 3,6% 35,9% 125,1% 40,5% 39,8% 9,6% 8,2%






OLYMPIC LTDA -1,1% -0,7% -6,9% -24,2% -7,8% -7,7% -1,8% -1,6%



ENERGIA S A 22,7% 14,4% 142,0% 494,8% 160,1% 157,5% 37,8% 32,6%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 26,5% 16,9% 165,9% 578,0% 187,0% 184,0% 44,2% 38,1%




LLANTAS S A 17,2% 10,9% 107,5% 374,7% 121,2% 119,3% 28,7% 24,7%


ROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE



ICA S. A.


SURAMERICANA


S A SU


COMCEL S A VALORES S A ENRON DEVELOPMENT &

CIA

S S.A. SU


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 78,8% 50,1% 493,6% 1719,6% 556,4% 547,4% 131,5% 113,3%


LIMITED 280,6% 178,6% 1757,8% 6124,4% 1981,6% 1949,8% 468,3% 403,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 26,8% 17,1% 167,8% 584,7% 189,2% 186,2% 44,7% 38,5%


31,3% 19,9% 195,9% 682,4% 220,8% 217,2% 52,2% 45,0%


CORONA S A 30 0% 19 1% 187 9% 654 7% 211 8% 208 4% 50 1% 43 2%CORONA S.A 30,0% 19,1% 187,9% 654,7% 211,8% 208,4% 50,1% 43,2%




PAVCO S.A. 13,1% 8,4% 82,4% 287,0% 92,9% 91,4% 21,9% 18,9%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -62,8% -40,0% -393,5% -1370,9% -443,6% -436,4% -104,8% -90,4%

BAVARIA S A 40,1% 25,5% 251,3% 875,7% 283,3% 278,8% 67,0% 57,7%


35,6% 22,7% 223,3% 777,9% 251,7% 247,7% 59,5% 51,3%


S.A. -14,7% -9,3% -91,8% -320,0% -103,5% -101,9% -24,5% -21,1%


COLOMBIANA KIMBERLY


BESMIT S.A. 4,8% 3,1% 30,2% 105,3% 34,1% 33,5% 8,0% 6,9%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 27,4% 17,4% 171,6% 598,0% 193,5% 190,4% 45,7% 39,4%



ACESCO 7,8% 5,0% 48,9% 170,2% 55,1% 54,2% 13,0% 11,2%CARTONES

AMERICA S A 26,9% 17,1% 168,7% 587,7% 190,2% 187,1% 44,9% 38,7%

PROMA S.A. 4,1% 2,6% 25,5% 88,8% 28,7% 28,3% 6,8% 5,9%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 23,3% 14,8% 145,7% 507,6% 164,2% 161,6% 38,8% 33,5%


AUTOMOTRIZ S A 34,5% 22,0% 216,2% 753,3% 243,7% 239,8% 57,6% 49,7%



CERROMATOSO SA 102 9% 65 5% 645 0% 2247 1% 727 1% 715 4% 171 8% 148 1%

ROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE



ICA S. A.


SURAMERICANA S


S.A. SU


ENRON DEVELOPMENT &

CIA

S


49,4% 31,4% 309,3% 1077,6% 348,7% 343,1% 82,4% 71,0%


LIMITED 109,7% 69,8% 687,1% 2394,0% 774,6% 762,1% 183,1% 157,8%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 35 8% 22 8% 224 2% 781 2% 252 8% 248 7% 59 7% 51 5%CARIBE S.A. 35,8% 22,8% 224,2% 781,2% 252,8% 248,7% 59,7% 51,5%


S.A. 20,6% 13,1% 129,1% 449,7% 145,5% 143,2% 34,4% 29,6%


COLOMBIA S.A. 16,9% 10,7% 105,7% 368,1% 119,1% 117,2% 28,2% 24,3%CHAR



OLIMPICA S. A. 23,7% 15,1% 148,2% 516,5% 167,1% 164,4% 39,5% 34,0%





CACHARRERIA LA 14 S.A. 9,1% 5,8% 57,0% 198,4% 64,2% 63,2% 15,2% 13,1%








S A 26,9% 17,1% 168,5% 587,1% 189,9% 186,9% 44,9% 38,7%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 44 7% 28 5% 280 2% 976 1% 315 8% 310 7% 74 6% 64 3%PAPELES S.A. PROPAL 44,7% 28,5% 280,2% 976,1% 315,8% 310,7% 74,6% 64,3%



RESTREPO S.A 13,3% 8,5% 83,5% 291,0% 94,1% 92,6% 22,3% 19,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 18,9% 12,0% 118,6% 413,2% 133,7% 131,5% 31,6% 27,2%





ROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE



ICA S. A.


SURAMERICANA S


S.A. SU


ENRON DEVELOPMENT &

CIA

S



CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 17,7% 11,3% 110,8% 386,0% 124,9% 122,9% 29,5% 25,4%INDUSTRIAS

9 7% 6 2% 60 8% 211 8% 68 5% 67 4% 16 2% 14 0%HACEB S.A. 9,7% 6,2% 60,8% 211,8% 68,5% 67,4% 16,2% 14,0%FABRICA DE HILADOS Y



REST61,2% 39,0% 383,6% 1336,5% 432,4% 425,5% 102,2% 88,1%





S.A. 29,1% 18,5% 182,5% 635,9% 205,8% 202,5% 48,6% 41,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 17,8% 11,3% 111,7% 389,2% 125,9% 123,9% 29,8% 25,7%

3553 8% 2262 2% 22265 6% 77574 7% 25099 8% 24696 4% 5932 2% 5113 1%3553,8% 2262,2% 22265,6% 77574,7% 25099,8% 24696,4% 5932,2% 5113,1%

ROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




VESTIMUNDO S A 174,4% 422,4% 57,8% 131,8% 416,9% -41,0% 367,3% -2188,3%TUBOS DEL CARIBE S.A. 174,4% 422,4% 57,8% 131,8% 416,9% -41,0% 367,3% -2188,3%

BELSTAR S.A. 255,8% 619,3% 84,7% 193,2% 611,4% -60,1% 538,7% -3208,8%

DRUMMOND LTD 404,7% 980,1% 134,1% 305,7% 967,5% -95,2% 852,4% -5077,7%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A 193 5% 468 5% 64 1% 146 1% 462 5% 45 5% 407 4% 2427 1%INVERCOLSA 193,5% 468,5% 64,1% 146,1% 462,5% -45,5% 407,4% -2427,1%

INDICOMERSOCIOS S.A. -4,8% -11,7% -1,6% -3,7% -11,6% 1,1% -10,2% 60,8%

INPROICO S. A. 62,8% 152,1% 20,8% 47,4% 150,1% -14,8% 132,3% -787,9%

SOSACOL S. A. 30,6% 74,2% 10,2% 23,1% 73,2% -7,2% 64,5% -384,4%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 720,4% 1744,5% 238,7% 544,2% 1722,1% -169,4% 1517,2% -9038,1%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

1131,7% 2740,5% 374,9% 854,9% 2705,3% -266,1% 2383,5% -14198,4%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 115,0% 278,4% 38,1% 86,9% 274,9% -27,0% 242,2% -1442,6%

INVERNAC S A 33,0% 79,9% 10,9% 24,9% 78,9% -7,8% 69,5% -414,1%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 102,0% 247,0% 33,8% 77,0% 243,8% -24,0% 214,8% -1279,7%

INVERSANTAMONICA S. A. 103,7% 251,0% 34,3% 78,3% 247,8% -24,4% 218,3% -1300,6%


SURAMERICANA S 431,6% 1045,1% 143,0% 326,0% 1031,6% -101,5% 908,9% -5414,5%


S.A. SU 500,7% 1212,5% 165,9% 378,2% 1196,9% -117,7% 1054,5% -6281,9%


INVERSIONES 100,0% 242,1% 33,1% 75,5% 239,0% -23,5% 210,6% -1254,6%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 41,3% 100,0% 13,7% 31,2% 98,7% -9,7% 87,0% -518,1%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 301,9% 730,9% 100,0% 228,0% 721,5% -71,0% 635,7% -3787,0%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 132,4% 320,6% 43,9% 100,0% 316,5% -31,1% 278,8% -1660,9%

RCN TELEVISION S.A. 41,8% 101,3% 13,9% 31,6% 100,0% -9,8% 88,1% -524,8%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -425,3% -1029,8% -140,9% -321,2% -1016,5% 100,0% -895,6% 5335,3%

VALORES BAVARIA S.A. 47,5% 115,0% 15,7% 35,9% 113,5% -11,2% 100,0% -595,7%

OLYMPIC LTDA -8,0% -19,3% -2,6% -6,0% -19,1% 1,9% -16,8% 100,0%

CERREJON ZONA NORTE S A 861,3% 2085,6% 285,3% 650,6% 2058,8% -202,5% 1813,9% -10805,4%


ENERGIA S A 163,3% 395,4% 54,1% 123,3% 390,3% -38,4% 343,9% -2048,6%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 190,8% 461,9% 63,2% 144,1% 456,0% -44,9% 401,8% -2393,3%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -83,0% -201,1% -27,5% -62,7% -198,5% 19,5% -174,9% 1041,7%

CARULLA VIVERO S.A. 65,7% 159,0% 21,8% 49,6% 156,9% -15,4% 138,3% -823,7%


LLANTAS S A 123,7% 299,4% 41,0% 93,4% 295,6% -29,1% 260,4% -1551,3%


ROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




INVERSIONES COLOMBIA S A

SCHLUMBERGER SURENCO S A 196,2% 475,2% 65,0% 148,2% 469,1% -46,1% 413,3% -2461,9%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 567,5% 1374,2% 188,0% 428,7% 1356,6% -133,4% 1195,2% -7119,9%


LIMITED 2021,3% 4894,5% 669,6% 1526,8% 4831,6% -475,3% 4256,9% -25358,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 193,0% 467,3% 63,9% 145,8% 461,3% -45,4% 406,4% -2421,1%


225,2% 545,3% 74,6% 170,1% 538,3% -53,0% 474,3% -2825,4%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 131,7% 318,9% 43,6% 99,5% 314,8% -31,0% 277,4% -1652,4%ORGANIZACION

CORONA S A 216 1% 523 2% 71 6% 163 2% 516 5% -50 8% 455 1% -2710 9%CORONA S.A 216,1% 523,2% 71,6% 163,2% 516,5% 50,8% 455,1% 2710,9%


RESTRUCTURACION. 92,1% 223,0% 30,5% 69,5% 220,1% -21,7% 193,9% -1155,1%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 109,0% 263,9% 36,1% 82,3% 260,5% -25,6% 229,5% -1367,2%OCCIDENTAL ANDINA LLC 1566,4% 3792,9% 518,9% 1183,2% 3744,2% -368,3% 3298,8% -19650,9%

PAVCO S.A. 94,7% 229,4% 31,4% 71,6% 226,4% -22,3% 199,5% -1188,4%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -452,5% -1095,6% -149,9% -341,8% -1081,5% 106,4% -952,9% 5676,4%

BAVARIA S A 289,0% 699,8% 95,7% 218,3% 690,8% -68,0% 608,6% -3625,7%


256,7% 621,7% 85,1% 193,9% 613,7% -60,4% 540,7% -3221,0%

HERAGA S.A. 81,4% 197,0% 27,0% 61,5% 194,5% -19,1% 171,4% -1020,7%CEMENTOS BOYACA S A 186,7% 452,1% 61,9% 141,0% 446,3% -43,9% 393,2% -2342,4%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -105,6% -255,7% -35,0% -79,8% -252,4% 24,8% -222,4% 1324,9%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 47,9% 115,9% 15,9% 36,2% 114,4% -11,3% 100,8% -600,7%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 626,7% 1517,6% 207,6% 473,4% 1498,1% -147,4% 1319,9% -7862,9%INVERSIONES GAMESA S.A. 855,0% 2070,3% 283,2% 645,8% 2043,7% -201,0% 1800,6% -10726,1%

BESMIT S.A. 34,7% 84,1% 11,5% 26,2% 83,0% -8,2% 73,2% -435,8%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 197,3% 477,9% 65,4% 149,1% 471,7% -46,4% 415,6% -2475,9%

CARACOL TELEVISION S.A. 84,0% 203,4% 27,8% 63,5% 200,8% -19,8% 176,9% -1054,0%


ACESCO 56,2% 136,0% 18,6% 42,4% 134,3% -13,2% 118,3% -704,8%CARTONES

AMERICA S A 194,0% 469,7% 64,3% 146,5% 463,6% -45,6% 408,5% -2433,4%

PROMA S.A. 29,3% 71,0% 9,7% 22,1% 70,1% -6,9% 61,7% -367,7%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 167,5% 405,7% 55,5% 126,5% 400,4% -39,4% 352,8% -2101,7%


AUTOMOTRIZ S A 248,6% 602,0% 82,4% 187,8% 594,3% -58,5% 523,6% -3119,1%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 167,3% 405,2% 55,4% 126,4% 400,0% -39,3% 352,4% -2099,3%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 1597,6% 3868,5% 529,3% 1206,7% 3818,8% -375,7% 3364,5% -20042,5%

CERROMATOSO SA 741 6% 1795 8% 245 7% 560 2% 1772 8% -174 4% 1561 9% -9304 3%

ROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.





355,7% 861,2% 117,8% 268,6% 850,1% -83,6% 749,0% -4461,9%

HOCOL S.A. 1176,2% 2848,1% 389,6% 888,4% 2811,5% -276,6% 2477,1% -14755,8%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 790,1% 1913,2% 261,8% 596,8% 1888,6% -185,8% 1664,0% -9912,4%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 257 8% 624 3% 85 4% 194 8% 616 3% -60 6% 543 0% -3234 7%CARIBE S.A. 257,8% 624,3% 85,4% 194,8% 616,3% -60,6% 543,0% -3234,7%


S.A. 148,4% 359,4% 49,2% 112,1% 354,8% -34,9% 312,6% -1862,1%


COLOMBIA S.A. 121,5% 294,2% 40,3% 91,8% 290,4% -28,6% 255,9% -1524,3%CHAR

HERMANOS LIMITADA 49,7% 120,4% 16,5% 37,6% 118,9% -11,7% 104,7% -623,8%


OLIMPICA S. A. 170,5% 412,7% 56,5% 128,8% 407,4% -40,1% 359,0% -2138,4%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 136,7% 330,9% 45,3% 103,2% 326,7% -32,1% 287,8% -1714,6%

CARVAJAL S.A. 94,6% 229,1% 31,3% 71,5% 226,2% -22,3% 199,3% -1187,1%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 393,0% 951,5% 130,2% 296,8% 939,3% -92,4% 827,6% -4929,8%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 65,5% 158,6% 21,7% 49,5% 156,5% -15,4% 137,9% -821,6%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 97,9% 237,1% 32,4% 74,0% 234,1% -23,0% 206,2% -1228,5%

TECNOQUIMICAS S. A. 183,4% 444,0% 60,7% 138,5% 438,3% -43,1% 386,2% -2300,5%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 791,3% 1916,1% 262,1% 597,7% 1891,5% -186,1% 1666,5% -9927,2%


RESTRUCTURACION -235,0% -569,1% -77,9% -177,5% -561,8% 55,3% -495,0% 2948,5%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 58,3% 141,1% 19,3% 44,0% 139,3% -13,7% 122,7% -731,2%FABRICA


S A 193,8% 469,2% 64,2% 146,4% 463,1% -45,6% 408,0% -2430,7%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 322 1% 780 1% 106 7% 243 3% 770 0% 75 8% 678 4% 4041 5%PAPELES S.A. PROPAL 322,1% 780,1% 106,7% 243,3% 770,0% -75,8% 678,4% -4041,5%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 144,7% 350,4% 47,9% 109,3% 345,9% -34,0% 304,7% -1815,3%


RESTREPO S.A 96,0% 232,5% 31,8% 72,5% 229,5% -22,6% 202,2% -1204,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 136,4% 330,2% 45,2% 103,0% 325,9% -32,1% 287,2% -1710,7%


CHOCOLATES S A 373,3% 903,9% 123,7% 282,0% 892,3% -87,8% 786,2% -4683,2%CRISTALERIA PELDAR S.A 252,9% 612,5% 83,8% 191,1% 604,6% -59,5% 532,7% -3173,4%COMPAÑIA

PINTUCO S A 260,9% 631,9% 86,4% 197,1% 623,8% -61,4% 549,6% -3273,7%PRODUCTOS FAMILIA S A 179,6% 434,9% 59,5% 135,7% 429,3% -42,2% 378,3% -2253,2%

CERVECERIA UNION S.A 174,1% 421,6% 57,7% 131,5% 416,2% -40,9% 366,7% -2184,5%

ROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.





RESTRUCTURACION 83,1% 201,1% 27,5% 62,7% 198,5% -19,5% 174,9% -1042,0%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 127,4% 308,4% 42,2% 96,2% 304,5% -30,0% 268,3% -1598,0%INDUSTRIAS

69 9% 169 3% 23 2% 52 8% 167 1% 16 4% 147 2% 877 0%HACEB S.A. 69,9% 169,3% 23,2% 52,8% 167,1% -16,4% 147,2% -877,0%FABRICA DE HILADOS Y



REST441,1% 1068,1% 146,1% 333,2% 1054,4% -103,7% 929,0% -5533,8%

ALMACENES EXITO S.A. 122,3% 296,3% 40,5% 92,4% 292,4% -28,8% 257,7% -1534,9%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 218,5% 529,1% 72,4% 165,1% 522,3% -51,4% 460,2% -2741,4%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 41,4% 100,1% 13,7% 31,2% 98,9% -9,7% 87,1% -518,9%


S.A. 209,9% 508,2% 69,5% 158,5% 501,7% -49,4% 442,0% -2633,0%INVERSIONES

CARBE S.A. 37,3% 90,4% 12,4% 28,2% 89,2% -8,8% 78,6% -468,3%INGENIO DEL CAUCA S A 21,1% 51,1% 7,0% 16,0% 50,5% -5,0% 44,5% -265,0%

MANUELITA S.A. 128,5% 311,0% 42,6% 97,0% 307,0% -30,2% 270,5% -1611,5%

25602 5% 61995 4% 8481 7% 19339 2% 61199 4% 6020 3% 53919 8% 321199 0%25602,5% 61995,4% 8481,7% 19339,2% 61199,4% -6020,3% 53919,8% -321199,0%

ROE CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




VESTIMUNDO S A 20,3% 106,8% 91,4% -210,1% 265,7% 141,1% 28,4% 88,9%TUBOS DEL CARIBE S.A. 20,3% 106,8% 91,4% -210,1% 265,7% 141,1% 28,4% 88,9%

BELSTAR S.A. 29,7% 156,6% 134,1% -308,0% 389,6% 206,8% 41,7% 130,3%

DRUMMOND LTD 47,0% 247,9% 212,2% -487,4% 616,4% 327,3% 66,0% 206,3%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A 22 5% 118 5% 101 4% 233 0% 294 7% 156 5% 31 6% 98 6%INVERCOLSA 22,5% 118,5% 101,4% -233,0% 294,7% 156,5% 31,6% 98,6%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,6% -3,0% -2,5% 5,8% -7,4% -3,9% -0,8% -2,5%

INPROICO S. A. 7,3% 38,5% 32,9% -75,6% 95,6% 50,8% 10,2% 32,0%

SOSACOL S. A. 3,6% 18,8% 16,1% -36,9% 46,7% 24,8% 5,0% 15,6%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 83,6% 441,2% 377,6% -867,6% 1097,2% 582,6% 117,5% 367,1%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

131,4% 693,1% 593,3% -1363,0% 1723,7% 915,3% 184,6% 576,7%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 13,4% 70,4% 60,3% -138,5% 175,1% 93,0% 18,8% 58,6%

INVERNAC S A 3,8% 20,2% 17,3% -39,7% 50,3% 26,7% 5,4% 16,8%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 11,8% 62,5% 53,5% -122,8% 155,4% 82,5% 16,6% 52,0%

INVERSANTAMONICA S. A. 12,0% 63,5% 54,3% -124,9% 157,9% 83,8% 16,9% 52,8%


SURAMERICANA S 50,1% 264,3% 226,2% -519,8% 657,3% 349,0% 70,4% 219,9%


S.A. SU 58,1% 306,6% 262,5% -603,0% 762,6% 404,9% 81,7% 255,2%


INVERSIONES 11,6% 61,2% 52,4% -120,4% 152,3% 80,9% 16,3% 51,0%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 4,8% 25,3% 21,6% -49,7% 62,9% 33,4% 6,7% 21,0%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 35,0% 184,9% 158,2% -363,5% 459,7% 244,1% 49,2% 153,8%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 15,4% 81,1% 69,4% -159,4% 201,6% 107,1% 21,6% 67,5%

RCN TELEVISION S.A. 4,9% 25,6% 21,9% -50,4% 63,7% 33,8% 6,8% 21,3%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -49,4% -260,4% -222,9% 512,2% -647,7% -343,9% -69,4% -216,7%

VALORES BAVARIA S.A. 5,5% 29,1% 24,9% -57,2% 72,3% 38,4% 7,7% 24,2%

OLYMPIC LTDA -0,9% -4,9% -4,2% 9,6% -12,1% -6,4% -1,3% -4,1%

CERREJON ZONA NORTE S A 100,0% 527,4% 451,5% -1037,3% 1311,8% 696,5% 140,5% 438,9%


ENERGIA S A 19,0% 100,0% 85,6% -196,7% 248,7% 132,1% 26,6% 83,2%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 22,1% 116,8% 100,0% -229,7% 290,5% 154,3% 31,1% 97,2%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -9,6% -50,8% -43,5% 100,0% -126,5% -67,2% -13,5% -42,3%

CARULLA VIVERO S.A. 7,6% 40,2% 34,4% -79,1% 100,0% 53,1% 10,7% 33,5%


LLANTAS S A 14,4% 75,7% 64,8% -148,9% 188,3% 100,0% 20,2% 63,0%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




ENERGIA S A LLANTAS S A

SCHLUMBERGER SURENCO S A 22,8% 120,2% 102,9% -236,3% 298,9% 158,7% 32,0% 100,0%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 65,9% 347,5% 297,5% -683,5% 864,3% 459,0% 92,6% 289,2%


LIMITED 234,7% 1237,8% 1059,5% -2434,3% 3078,5% 1634,6% 329,6% 1030,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 22,4% 118,2% 101,2% -232,4% 293,9% 156,1% 31,5% 98,3%


26,1% 137,9% 118,1% -271,2% 343,0% 182,1% 36,7% 114,8%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 15,3% 80,7% 69,0% -158,6% 200,6% 106,5% 21,5% 67,1%ORGANIZACION

CORONA S A 25 1% 132 3% 113 3% -260 2% 329 1% 174 7% 35 2% 110 1%CORONA S.A 25,1% 132,3% 113,3% 260,2% 329,1% 174,7% 35,2% 110,1%


RESTRUCTURACION. 10,7% 56,4% 48,3% -110,9% 140,2% 74,5% 15,0% 46,9%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 12,7% 66,7% 57,1% -131,2% 166,0% 88,1% 17,8% 55,5%OCCIDENTAL ANDINA LLC 181,9% 959,2% 821,1% -1886,4% 2385,6% 1266,7% 255,4% 798,2%

PAVCO S.A. 11,0% 58,0% 49,7% -114,1% 144,3% 76,6% 15,4% 48,3%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -52,5% -277,1% -237,2% 544,9% -689,1% -365,9% -73,8% -230,6%

BAVARIA S A 33,6% 177,0% 151,5% -348,1% 440,2% 233,7% 47,1% 147,3%


29,8% 157,2% 134,6% -309,2% 391,0% 207,6% 41,9% 130,8%

HERAGA S.A. 9,4% 49,8% 42,6% -98,0% 123,9% 65,8% 13,3% 41,5%CEMENTOS BOYACA S A 21,7% 114,3% 97,9% -224,9% 284,4% 151,0% 30,4% 95,1%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -12,3% -64,7% -55,4% 127,2% -160,8% -85,4% -17,2% -53,8%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 5,6% 29,3% 25,1% -57,7% 72,9% 38,7% 7,8% 24,4%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 72,8% 383,8% 328,5% -754,8% 954,5% 506,9% 102,2% 319,4%INVERSIONES GAMESA S.A. 99,3% 523,6% 448,2% -1029,7% 1302,1% 691,4% 139,4% 435,7%

BESMIT S.A. 4,0% 21,3% 18,2% -41,8% 52,9% 28,1% 5,7% 17,7%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 22,9% 120,9% 103,4% -237,7% 300,6% 159,6% 32,2% 100,6%

CARACOL TELEVISION S.A. 9,8% 51,4% 44,0% -101,2% 128,0% 67,9% 13,7% 42,8%


ACESCO 6,5% 34,4% 29,4% -67,7% 85,6% 45,4% 9,2% 28,6%CARTONES

AMERICA S A 22,5% 118,8% 101,7% -233,6% 295,4% 156,9% 31,6% 98,8%

PROMA S.A. 3,4% 18,0% 15,4% -35,3% 44,6% 23,7% 4,8% 14,9%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 19,5% 102,6% 87,8% -201,8% 255,1% 135,5% 27,3% 85,4%


AUTOMOTRIZ S A 28,9% 152,3% 130,3% -299,4% 378,7% 201,1% 40,5% 126,7%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 19,4% 102,5% 87,7% -201,5% 254,8% 135,3% 27,3% 85,3%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 185,5% 978,3% 837,4% -1924,0% 2433,1% 1292,0% 260,5% 814,1%

CERROMATOSO SA 86 1% 454 2% 388 8% -893 2% 1129 5% 599 8% 120 9% 377 9%



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





41,3% 217,8% 186,4% -428,3% 541,7% 287,6% 58,0% 181,2%

HOCOL S.A. 136,6% 720,3% 616,5% -1416,5% 1791,3% 951,2% 191,8% 599,4%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 91,7% 483,8% 414,2% -951,5% 1203,4% 639,0% 128,9% 402,6%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 29 9% 157 9% 135 2% -310 5% 392 7% 208 5% 42 0% 131 4%CARIBE S.A. 29,9% 157,9% 135,2% -310,5% 392,7% 208,5% 42,0% 131,4%


S.A. 17,2% 90,9% 77,8% -178,8% 226,1% 120,0% 24,2% 75,6%


COLOMBIA S.A. 14,1% 74,4% 63,7% -146,3% 185,0% 98,3% 19,8% 61,9%CHAR

HERMANOS LIMITADA 5,8% 30,4% 26,1% -59,9% 75,7% 40,2% 8,1% 25,3%


OLIMPICA S. A. 19,8% 104,4% 89,3% -205,3% 259,6% 137,8% 27,8% 86,9%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 15,9% 83,7% 71,6% -164,6% 208,2% 110,5% 22,3% 69,6%

CARVAJAL S.A. 11,0% 57,9% 49,6% -114,0% 144,1% 76,5% 15,4% 48,2%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 45,6% 240,6% 206,0% -473,2% 598,5% 317,8% 64,1% 200,2%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 7,6% 40,1% 34,3% -78,9% 99,7% 53,0% 10,7% 33,4%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 11,4% 60,0% 51,3% -117,9% 149,1% 79,2% 16,0% 49,9%

TECNOQUIMICAS S. A. 21,3% 112,3% 96,1% -220,8% 279,3% 148,3% 29,9% 93,4%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 91,9% 484,6% 414,8% -953,0% 1205,2% 639,9% 129,0% 403,2%


RESTRUCTURACION -27,3% -143,9% -123,2% 283,0% -357,9% -190,1% -38,3% -119,8%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 6,8% 35,7% 30,6% -70,2% 88,8% 47,1% 9,5% 29,7%FABRICA


S A 22,5% 118,6% 101,6% -233,3% 295,1% 156,7% 31,6% 98,7%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 37 4% 197 3% 168 9% 388 0% 490 6% 260 5% 52 5% 164 2%PAPELES S.A. PROPAL 37,4% 197,3% 168,9% -388,0% 490,6% 260,5% 52,5% 164,2%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 16,8% 88,6% 75,9% -174,3% 220,4% 117,0% 23,6% 73,7%


RESTREPO S.A 11,1% 58,8% 50,3% -115,7% 146,3% 77,7% 15,7% 48,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 15,8% 83,5% 71,5% -164,2% 207,7% 110,3% 22,2% 69,5%


CHOCOLATES S A 43,3% 228,6% 195,7% -449,6% 568,5% 301,9% 60,9% 190,2%CRISTALERIA PELDAR S.A 29,4% 154,9% 132,6% -304,6% 385,2% 204,6% 41,3% 128,9%COMPAÑIA

PINTUCO S A 30,3% 159,8% 136,8% -314,3% 397,4% 211,0% 42,6% 133,0%PRODUCTOS FAMILIA S A 20,9% 110,0% 94,1% -216,3% 273,5% 145,2% 29,3% 91,5%

CERVECERIA UNION S.A 20,2% 106,6% 91,3% -209,7% 265,2% 140,8% 28,4% 88,7%



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





RESTRUCTURACION 9,6% 50,9% 43,5% -100,0% 126,5% 67,2% 13,5% 42,3%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 14,8% 78,0% 66,8% -153,4% 194,0% 103,0% 20,8% 64,9%INDUSTRIAS

8 1% 42 8% 36 6% 84 2% 106 5% 56 5% 11 4% 35 6%HACEB S.A. 8,1% 42,8% 36,6% -84,2% 106,5% 56,5% 11,4% 35,6%FABRICA DE HILADOS Y



REST51,2% 270,1% 231,2% -531,2% 671,8% 356,7% 71,9% 224,8%

ALMACENES EXITO S.A. 14,2% 74,9% 64,1% -147,3% 186,3% 98,9% 20,0% 62,3%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 25,4% 133,8% 114,5% -263,2% 332,8% 176,7% 35,6% 111,4%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 4,8% 25,3% 21,7% -49,8% 63,0% 33,4% 6,7% 21,1%


S.A. 24,4% 128,5% 110,0% -252,8% 319,6% 169,7% 34,2% 107,0%INVERSIONES

CARBE S.A. 4,3% 22,9% 19,6% -45,0% 56,9% 30,2% 6,1% 19,0%INGENIO DEL CAUCA S A 2,5% 12,9% 11,1% -25,4% 32,2% 17,1% 3,4% 10,8%

MANUELITA S.A. 14,9% 78,7% 67,3% -154,7% 195,6% 103,9% 20,9% 65,5%

2972 6% 15678 6% 13420 7% 30833 8% 38993 2% 20705 1% 4175 3% 13047 0%2972,6% 15678,6% 13420,7% -30833,8% 38993,2% 20705,1% 4175,3% 13047,0%

ROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION



A LIMITED ON.


BELSTAR S.A. 45,1% 12,7% 132,5% 113,6% 194,2% 118,4% 277,8% 234,7%




INPROICO S. A. 11,1% 3,1% 32,5% 27,9% 47,7% 29,1% 68,2% 57,6%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 76,0% 21,4% 223,6% 191,6% 327,7% 199,7% 468,7% 396,0%


S.A. SU 88,2% 24,8% 259,5% 222,3% 380,2% 231,7% 543,8% 459,5%



CAUCA S A 7,3% 2,0% 21,4% 18,3% 31,4% 19,1% 44,9% 37,9%






OLYMPIC LTDA -1,4% -0,4% -4,1% -3,5% -6,1% -3,7% -8,7% -7,3%




S.A. 33,6% 9,4% 98,9% 84,7% 144,8% 88,3% 207,2% 175,0%




LLANTAS S A 21,8% 6,1% 64,1% 54,9% 93,9% 57,2% 134,3% 113,5%


ROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S







RESTRUCTURACIGOODYEAR DE COLOMBIA S A


A LIMITED CERAMICAS S A ON.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 28,1% 294,1% 252,0% 430,9% 262,6% 616,4% 520,8%


LIMITED 356,2% 100,0% 1047,4% 897,5% 1534,7% 935,4% 2195,3% 1854,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 34,0% 9,5% 100,0% 85,7% 146,5% 89,3% 209,6% 177,1%


39,7% 11,1% 116,7% 100,0% 171,0% 104,2% 244,6% 206,7%








BAVARIA S A 50,9% 14,3% 149,8% 128,3% 219,4% 133,7% 313,9% 265,2%


45,2% 12,7% 133,0% 114,0% 194,9% 118,8% 278,8% 235,6%


S.A. -18,6% -5,2% -54,7% -46,9% -80,2% -48,9% -114,7% -96,9%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 9,9% 2,8% 29,1% 24,9% 42,7% 26,0% 61,0% 51,6%CARTONES

AMERICA S A 34,2% 9,6% 100,5% 86,1% 147,3% 89,8% 210,7% 178,0%

PROMA S.A. 5,2% 1,5% 15,2% 13,0% 22,3% 13,6% 31,8% 26,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 43,8% 12,3% 128,8% 110,4% 188,8% 115,1% 270,0% 228,1%



CERROMATOSO SA 130 7% 36 7% 384 3% 329 3% 563 1% 343 2% 805 5% 680 5%

ROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION



A LIMITED ON.


62,7% 17,6% 184,3% 157,9% 270,0% 164,6% 386,3% 326,3%


LIMITED 139,2% 39,1% 409,4% 350,8% 599,9% 365,7% 858,1% 725,0%



S.A. 26,2% 7,3% 76,9% 65,9% 112,7% 68,7% 161,2% 136,2%


COLOMBIA S.A. 21,4% 6,0% 63,0% 54,0% 92,2% 56,2% 132,0% 111,5%CHAR



OLIMPICA S. A. 30,0% 8,4% 88,3% 75,7% 129,4% 78,9% 185,1% 156,4%













S A 34,1% 9,6% 100,4% 86,0% 147,1% 89,7% 210,4% 177,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 16,9% 4,8% 49,8% 42,6% 72,9% 44,4% 104,3% 88,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 24,0% 6,7% 70,7% 60,5% 103,5% 63,1% 148,1% 125,1%





ROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION



A LIMITED ON.



CIA. DE CEMENTO





REST77,7% 21,8% 228,6% 195,9% 334,9% 204,1% 479,1% 404,7%





S.A. 37,0% 10,4% 108,8% 93,2% 159,3% 97,1% 227,9% 192,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 22,6% 6,4% 66,6% 57,0% 97,5% 59,4% 139,5% 117,9%

4511 3% 1266 6% 13266 9% 11368 3% 19438 7% 11848 6% 27806 2% 23492 8%4511,3% 1266,6% 13266,9% 11368,3% 19438,7% 11848,6% 27806,2% 23492,8%

ROE OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.


VESTIMUNDO S A 11,1% 184,1% -38,6% 60,4% 67,9% 214,4% 93,4% -165,2%TUBOS DEL CARIBE S.A. 11,1% 184,1% -38,6% 60,4% 67,9% 214,4% 93,4% -165,2%

BELSTAR S.A. 16,3% 270,0% -56,5% 88,5% 99,6% 314,4% 137,0% -242,2%

DRUMMOND LTD 25,8% 427,3% -89,5% 140,0% 157,6% 497,5% 216,8% -383,2%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A 12 4% 204 2% 42 8% 66 9% 75 4% 237 8% 103 6% 183 2%INVERCOLSA 12,4% 204,2% -42,8% 66,9% 75,4% 237,8% 103,6% -183,2%

INDICOMERSOCIOS S.A. -0,3% -5,1% 1,1% -1,7% -1,9% -6,0% -2,6% 4,6%

INPROICO S. A. 4,0% 66,3% -13,9% 21,7% 24,5% 77,2% 33,6% -59,5%

SOSACOL S. A. 2,0% 32,3% -6,8% 10,6% 11,9% 37,7% 16,4% -29,0%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 46,0% 760,6% -159,2% 249,3% 280,6% 885,5% 385,9% -682,2%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

72,3% 1194,8% -250,1% 391,6% 440,8% 1391,0% 606,2% -1071,6%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 7,3% 121,4% -25,4% 39,8% 44,8% 141,3% 61,6% -108,9%

INVERNAC S A 2,1% 34,8% -7,3% 11,4% 12,9% 40,6% 17,7% -31,3%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 6,5% 107,7% -22,5% 35,3% 39,7% 125,4% 54,6% -96,6%

INVERSANTAMONICA S. A. 6,6% 109,4% -22,9% 35,9% 40,4% 127,4% 55,5% -98,2%


SURAMERICANA S 27,6% 455,6% -95,4% 149,3% 168,1% 530,5% 231,2% -408,7%


S.A. SU 32,0% 528,6% -110,7% 173,3% 195,0% 615,4% 268,2% -474,1%


INVERSIONES 6,4% 105,6% -22,1% 34,6% 38,9% 122,9% 53,6% -94,7%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 2,6% 43,6% -9,1% 14,3% 16,1% 50,8% 22,1% -39,1%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 19,3% 318,7% -66,7% 104,4% 117,6% 371,0% 161,7% -285,8%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 8,5% 139,8% -29,3% 45,8% 51,6% 162,7% 70,9% -125,4%

RCN TELEVISION S.A. 2,7% 44,2% -9,2% 14,5% 16,3% 51,4% 22,4% -39,6%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -27,2% -449,0% 94,0% -147,2% -165,6% -522,7% -227,8% 402,7%

VALORES BAVARIA S.A. 3,0% 50,1% -10,5% 16,4% 18,5% 58,4% 25,4% -45,0%

OLYMPIC LTDA -0,5% -8,4% 1,8% -2,8% -3,1% -9,8% -4,3% 7,5%

CERREJON ZONA NORTE S A 55,0% 909,3% -190,4% 298,0% 335,5% 1058,6% 461,3% -815,6%


ENERGIA S A 10,4% 172,4% -36,1% 56,5% 63,6% 200,7% 87,5% -154,6%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 12,2% 201,4% -42,2% 66,0% 74,3% 234,5% 102,2% -180,6%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -5,3% -87,7% 18,4% -28,7% -32,3% -102,1% -44,5% 78,6%

CARULLA VIVERO S.A. 4,2% 69,3% -14,5% 22,7% 25,6% 80,7% 35,2% -62,2%


LLANTAS S A 7,9% 130,5% -27,3% 42,8% 48,2% 152,0% 66,2% -117,1%



TEXAS PETROLEUM

COMPANYBAVARIA S A PETROQUIMICA



S A


COMPANY S.A.

SCHLUMBERGER SURENCO S A 12,5% 207,2% -43,4% 67,9% 76,4% 241,2% 105,1% -185,8%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 36,2% 599,1% -125,4% 196,4% 221,0% 697,5% 304,0% -537,4%


LIMITED 129,0% 2133,9% -446,7% 699,4% 787,3% 2484,3% 1082,6% -1913,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 12,3% 203,7% -42,7% 66,8% 75,2% 237,2% 103,4% -182,7%


14,4% 237,8% -49,8% 77,9% 87,7% 276,8% 120,6% -213,2%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 8,4% 139,0% -29,1% 45,6% 51,3% 161,9% 70,5% -124,7%ORGANIZACION

CORONA S A 13 8% 228 1% -47 8% 74 8% 84 2% 265 6% 115 7% -204 6%CORONA S.A 13,8% 228,1% 47,8% 74,8% 84,2% 265,6% 115,7% 204,6%


RESTRUCTURACION. 5,9% 97,2% -20,3% 31,9% 35,9% 113,2% 49,3% -87,2%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 7,0% 115,1% -24,1% 37,7% 42,4% 133,9% 58,4% -103,2%OCCIDENTAL ANDINA LLC 100,0% 1653,6% -346,2% 542,0% 610,1% 1925,2% 838,9% -1483,2%

PAVCO S.A. 6,0% 100,0% -20,9% 32,8% 36,9% 116,4% 50,7% -89,7%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -28,9% -477,7% 100,0% -156,6% -176,2% -556,1% -242,3% 428,4%

BAVARIA S A 18,5% 305,1% -63,9% 100,0% 112,6% 355,2% 154,8% -273,7%


16,4% 271,0% -56,7% 88,8% 100,0% 315,6% 137,5% -243,1%

HERAGA S.A. 5,2% 85,9% -18,0% 28,2% 31,7% 100,0% 43,6% -77,0%CEMENTOS BOYACA S A 11,9% 197,1% -41,3% 64,6% 72,7% 229,5% 100,0% -176,8%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. -6,7% -111,5% 23,3% -36,5% -41,1% -129,8% -56,6% 100,0%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 3,1% 50,5% -10,6% 16,6% 18,6% 58,8% 25,6% -45,3%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 40,0% 661,7% -138,5% 216,9% 244,1% 770,3% 335,7% -593,5%INVERSIONES GAMESA S.A. 54,6% 902,6% -189,0% 295,8% 333,0% 1050,8% 457,9% -809,6%

BESMIT S.A. 2,2% 36,7% -7,7% 12,0% 13,5% 42,7% 18,6% -32,9%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 12,6% 208,3% -43,6% 68,3% 76,9% 242,6% 105,7% -186,9%

CARACOL TELEVISION S.A. 5,4% 88,7% -18,6% 29,1% 32,7% 103,3% 45,0% -79,6%


ACESCO 3,6% 59,3% -12,4% 19,4% 21,9% 69,0% 30,1% -53,2%CARTONES

AMERICA S A 12,4% 204,8% -42,9% 67,1% 75,5% 238,4% 103,9% -183,7%

PROMA S.A. 1,9% 30,9% -6,5% 10,1% 11,4% 36,0% 15,7% -27,8%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 10,7% 176,9% -37,0% 58,0% 65,2% 205,9% 89,7% -158,6%


AUTOMOTRIZ S A 15,9% 262,5% -54,9% 86,0% 96,8% 305,6% 133,2% -235,4%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 10,7% 176,7% -37,0% 57,9% 65,2% 205,7% 89,6% -158,4%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 102,0% 1686,6% -353,1% 552,8% 622,2% 1963,5% 855,6% -1512,7%

CERROMATOSO SA 47 3% 782 9% -163 9% 256 6% 288 9% 911 5% 397 2% -702 3%


TEXAS PETROLEUM




S.A.



22,7% 375,5% -78,6% 123,1% 138,5% 437,1% 190,5% -336,8%

HOCOL S.A. 75,1% 1241,7% -260,0% 407,0% 458,1% 1445,6% 630,0% -1113,7%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 50,4% 834,1% -174,6% 273,4% 307,7% 971,1% 423,2% -748,1%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 16 5% 272 2% -57 0% 89 2% 100 4% 316 9% 138 1% -244 1%CARIBE S.A. 16,5% 272,2% -57,0% 89,2% 100,4% 316,9% 138,1% -244,1%


S.A. 9,5% 156,7% -32,8% 51,4% 57,8% 182,4% 79,5% -140,5%


COLOMBIA S.A. 7,8% 128,3% -26,9% 42,0% 47,3% 149,3% 65,1% -115,0%CHAR

HERMANOS LIMITADA 3,2% 52,5% -11,0% 17,2% 19,4% 61,1% 26,6% -47,1%


OLIMPICA S. A. 10,9% 179,9% -37,7% 59,0% 66,4% 209,5% 91,3% -161,4%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 8,7% 144,3% -30,2% 47,3% 53,2% 168,0% 73,2% -129,4%

CARVAJAL S.A. 6,0% 99,9% -20,9% 32,7% 36,9% 116,3% 50,7% -89,6%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 25,1% 414,8% -86,8% 136,0% 153,0% 483,0% 210,5% -372,1%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 4,2% 69,1% -14,5% 22,7% 25,5% 80,5% 35,1% -62,0%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 6,3% 103,4% -21,6% 33,9% 38,1% 120,4% 52,4% -92,7%

TECNOQUIMICAS S. A. 11,7% 193,6% -40,5% 63,5% 71,4% 225,4% 98,2% -173,6%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 50,5% 835,4% -174,9% 273,8% 308,2% 972,6% 423,8% -749,3%


RESTRUCTURACION -15,0% -248,1% 51,9% -81,3% -91,5% -288,9% -125,9% 222,5%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 3,7% 61,5% -12,9% 20,2% 22,7% 71,6% 31,2% -55,2%FABRICA


S A 12,4% 204,5% -42,8% 67,0% 75,5% 238,1% 103,8% -183,5%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 20 6% 340 1% 71 2% 111 5% 125 5% 395 9% 172 5% 305 0%PAPELES S.A. PROPAL 20,6% 340,1% -71,2% 111,5% 125,5% 395,9% 172,5% -305,0%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 9,2% 152,8% -32,0% 50,1% 56,4% 177,8% 77,5% -137,0%


RESTREPO S.A 6,1% 101,4% -21,2% 33,2% 37,4% 118,0% 51,4% -90,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 8,7% 144,0% -30,1% 47,2% 53,1% 167,6% 73,0% -129,1%


CHOCOLATES S A 23,8% 394,1% -82,5% 129,2% 145,4% 458,8% 199,9% -353,5%CRISTALERIA PELDAR S.A 16,1% 267,0% -55,9% 87,5% 98,5% 310,9% 135,5% -239,5%COMPAÑIA

PINTUCO S A 16,7% 275,5% -57,7% 90,3% 101,6% 320,7% 139,8% -247,1%PRODUCTOS FAMILIA S A 11,5% 189,6% -39,7% 62,1% 70,0% 220,7% 96,2% -170,1%

CERVECERIA UNION S.A 11,1% 183,8% -38,5% 60,3% 67,8% 214,0% 93,3% -164,9%


TEXAS PETROLEUM




S.A.



RESTRUCTURACION 5,3% 87,7% -18,4% 28,7% 32,4% 102,1% 44,5% -78,6%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 8,1% 134,5% -28,2% 44,1% 49,6% 156,6% 68,2% -120,6%INDUSTRIAS

4 5% 73 8% 15 5% 24 2% 27 2% 85 9% 37 4% 66 2%HACEB S.A. 4,5% 73,8% -15,5% 24,2% 27,2% 85,9% 37,4% -66,2%FABRICA DE HILADOS Y



REST28,2% 465,7% -97,5% 152,6% 171,8% 542,1% 236,2% -417,7%

ALMACENES EXITO S.A. 7,8% 129,2% -27,0% 42,3% 47,7% 150,4% 65,5% -115,8%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 14,0% 230,7% -48,3% 75,6% 85,1% 268,6% 117,0% -206,9%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 2,6% 43,7% -9,1% 14,3% 16,1% 50,8% 22,2% -39,2%


S.A. 13,4% 221,6% -46,4% 72,6% 81,7% 258,0% 112,4% -198,7%INVERSIONES

CARBE S.A. 2,4% 39,4% -8,2% 12,9% 14,5% 45,9% 20,0% -35,3%INGENIO DEL CAUCA S A 1,3% 22,3% -4,7% 7,3% 8,2% 26,0% 11,3% -20,0%

MANUELITA S.A. 8,2% 135,6% -28,4% 44,4% 50,0% 157,9% 68,8% -121,6%

1634 5% 27028 7% 5658 5% 8859 0% 9971 9% 31467 5% 13712 5% 24242 9%1634,5% 27028,7% -5658,5% 8859,0% 9971,9% 31467,5% 13712,5% -24242,9%

ROE DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




BELSTAR S.A. 534,2% 40,8% 29,9% 736,3% 129,6% 304,4% 455,3% 131,9%




INPROICO S. A. 131,2% 10,0% 7,3% 180,8% 31,8% 74,7% 111,8% 32,4%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 901,4% 68,9% 50,5% 1242,4% 218,7% 513,7% 768,2% 222,5%


S.A. SU 1045,8% 79,9% 58,6% 1441,4% 253,7% 596,0% 891,3% 258,2%



CAUCA S A 86,3% 6,6% 4,8% 118,9% 20,9% 49,2% 73,5% 21,3%






OLYMPIC LTDA -16,6% -1,3% -0,9% -22,9% -4,0% -9,5% -14,2% -4,1%




S.A. 398,5% 30,4% 22,3% 549,2% 96,7% 227,1% 339,6% 98,4%




LLANTAS S A 258,3% 19,7% 14,5% 356,0% 62,7% 147,2% 220,1% 63,8%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S A



TELEVISION S.A.


ACESCO



COLPAPEL S. A. ACESCO


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 1185,3% 90,6% 66,4% 1633,7% 287,6% 675,5% 1010,2% 292,6%


LIMITED 4221,8% 322,5% 236,4% 5818,7% 1024,2% 2405,9% 3597,9% 1042,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 403,1% 30,8% 22,6% 555,5% 97,8% 229,7% 343,5% 99,5%


470,4% 35,9% 26,3% 648,3% 114,1% 268,1% 400,9% 116,1%








BAVARIA S A 603,6% 46,1% 33,8% 832,0% 146,4% 344,0% 514,4% 149,0%


536,3% 41,0% 30,0% 739,1% 130,1% 305,6% 457,0% 132,4%


S.A. -220,6% -16,9% -12,4% -304,0% -53,5% -125,7% -188,0% -54,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 117,3% 9,0% 6,6% 161,7% 28,5% 66,9% 100,0% 29,0%CARTONES

AMERICA S A 405,1% 30,9% 22,7% 558,4% 98,3% 230,9% 345,3% 100,0%

PROMA S.A. 61,2% 4,7% 3,4% 84,4% 14,9% 34,9% 52,2% 15,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 519,3% 39,7% 29,1% 715,7% 126,0% 295,9% 442,5% 128,2%



CERROMATOSO SA 1549 0% 118 3% 86 7% 2135 0% 375 8% 882 8% 1320 1% 382 4%


COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




742,8% 56,7% 41,6% 1023,8% 180,2% 423,3% 633,1% 183,4%


LIMITED 1650,3% 126,1% 92,4% 2274,5% 400,4% 940,5% 1406,4% 407,3%



S.A. 310,0% 23,7% 17,4% 427,3% 75,2% 176,7% 264,2% 76,5%


COLOMBIA S.A. 253,8% 19,4% 14,2% 349,8% 61,6% 144,6% 216,3% 62,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 356,0% 27,2% 19,9% 490,7% 86,4% 202,9% 303,4% 87,9%













S A 404,7% 30,9% 22,7% 557,8% 98,2% 230,6% 344,9% 99,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 200,6% 15,3% 11,2% 276,4% 48,7% 114,3% 170,9% 49,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 284,8% 21,8% 15,9% 392,5% 69,1% 162,3% 242,7% 70,3%






COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO





CIA. DE CEMENTO





REST921,3% 70,4% 51,6% 1269,8% 223,5% 525,0% 785,1% 227,4%





S.A. 438,4% 33,5% 24,5% 604,2% 106,3% 249,8% 373,6% 108,2%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 268,3% 20,5% 15,0% 369,8% 65,1% 152,9% 228,6% 66,2%

53474 6% 4085 0% 2994 6% 73702 4% 12973 2% 30474 3% 45572 4% 13199 5%53474,6% 4085,0% 2994,6% 73702,4% 12973,2% 30474,3% 45572,4% 13199,5%

ROE PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




BELSTAR S.A. 872,6% 152,7% 102,9% 152,9% 16,0% 34,5% 71,9% 21,7%




INPROICO S. A. 214,2% 37,5% 25,3% 37,5% 3,9% 8,5% 17,7% 5,3%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 1472,4% 257,6% 173,6% 257,9% 27,0% 58,2% 121,3% 36,7%


S.A. SU 1708,2% 298,9% 201,4% 299,2% 31,3% 67,5% 140,8% 42,6%



CAUCA S A 140,9% 24,7% 16,6% 24,7% 2,6% 5,6% 11,6% 3,5%






OLYMPIC LTDA -27,2% -4,8% -3,2% -4,8% -0,5% -1,1% -2,2% -0,7%




S.A. 650,8% 113,9% 76,7% 114,0% 11,9% 25,7% 53,6% 16,2%




LLANTAS S A 421,8% 73,8% 49,7% 73,9% 7,7% 16,7% 34,8% 10,5%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



ANONIMA AUTOMOTRIZ S A


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 1936,1% 338,8% 228,3% 339,2% 35,5% 76,5% 159,6% 48,3%


LIMITED 6895,7% 1206,6% 813,0% 1208,0% 126,5% 272,5% 568,3% 171,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 658,4% 115,2% 77,6% 115,3% 12,1% 26,0% 54,3% 16,4%


768,3% 134,4% 90,6% 134,6% 14,1% 30,4% 63,3% 19,1%








BAVARIA S A 985,9% 172,5% 116,2% 172,7% 18,1% 39,0% 81,3% 24,6%


875,9% 153,3% 103,3% 153,4% 16,1% 34,6% 72,2% 21,8%


S.A. -360,3% -63,0% -42,5% -63,1% -6,6% -14,2% -29,7% -9,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 191,7% 33,5% 22,6% 33,6% 3,5% 7,6% 15,8% 4,8%CARTONES

AMERICA S A 661,7% 115,8% 78,0% 115,9% 12,1% 26,2% 54,5% 16,5%

PROMA S.A. 100,0% 17,5% 11,8% 17,5% 1,8% 4,0% 8,2% 2,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 848,2% 148,4% 100,0% 148,6% 15,6% 33,5% 69,9% 21,1%



CERROMATOSO SA 2530 1% 442 7% 298 3% 443 2% 46 4% 100 0% 208 5% 63 1%


SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




1213,3% 212,3% 143,1% 212,5% 22,3% 48,0% 100,0% 30,2%


LIMITED 2695,5% 471,6% 317,8% 472,2% 49,5% 106,5% 222,2% 67,2%



S.A. 506,4% 88,6% 59,7% 88,7% 9,3% 20,0% 41,7% 12,6%


COLOMBIA S.A. 414,5% 72,5% 48,9% 72,6% 7,6% 16,4% 34,2% 10,3%CHAR



OLIMPICA S. A. 581,5% 101,7% 68,6% 101,9% 10,7% 23,0% 47,9% 14,5%













S A 661,0% 115,7% 77,9% 115,8% 12,1% 26,1% 54,5% 16,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 327,6% 57,3% 38,6% 57,4% 6,0% 12,9% 27,0% 8,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 465,2% 81,4% 54,8% 81,5% 8,5% 18,4% 38,3% 11,6%






SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA





CIA. DE CEMENTO





REST1504,8% 263,3% 177,4% 263,6% 27,6% 59,5% 124,0% 37,5%





S.A. 716,0% 125,3% 84,4% 125,4% 13,1% 28,3% 59,0% 17,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 438,2% 76,7% 51,7% 76,8% 8,0% 17,3% 36,1% 10,9%

87343 5% 15282 8% 10297 9% 15300 5% 1602 6% 3452 2% 7198 7% 2176 8%87343,5% 15282,8% 10297,9% 15300,5% 1602,6% 3452,2% 7198,7% 2176,8%

ROEPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



BELSTAR S.A. 32,4% 99,2% 172,3% 210,5% 514,4% 150,1% 187,1% 270,3%




INPROICO S. A. 7,9% 24,4% 42,3% 51,7% 126,3% 36,8% 45,9% 66,4%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 54,6% 167,4% 290,8% 355,2% 868,0% 253,2% 315,8% 456,1%


S.A. SU 63,4% 194,2% 337,3% 412,1% 1007,1% 293,8% 366,4% 529,2%



CAUCA S A 5,2% 16,0% 27,8% 34,0% 83,1% 24,2% 30,2% 43,6%






OLYMPIC LTDA -1,0% -3,1% -5,4% -6,6% -16,0% -4,7% -5,8% -8,4%




S.A. 24,1% 74,0% 128,5% 157,0% 383,7% 111,9% 139,6% 201,6%




LLANTAS S A 15,7% 48,0% 83,3% 101,8% 248,7% 72,5% 90,5% 130,7%



LIMITED



S A


COLOMBIA S A



OLIMPICA S A

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD DE

CARVAJAL S.A.


LIMITED S.A. COLOMBIA S.A. LIMITADA OLIMPICA S. A. PROD. DE


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 71,8% 220,1% 382,3% 467,1% 1141,4% 332,9% 415,2% 599,8%


LIMITED 255,8% 783,9% 1361,8% 1663,6% 4065,2% 1185,8% 1478,9% 2136,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 24,4% 74,8% 130,0% 158,8% 388,1% 113,2% 141,2% 203,9%


28,5% 87,3% 151,7% 185,4% 452,9% 132,1% 164,8% 238,0%








BAVARIA S A 36,6% 112,1% 194,7% 237,9% 581,2% 169,5% 211,5% 305,4%


32,5% 99,6% 173,0% 211,3% 516,4% 150,6% 187,9% 271,3%


S.A. -13,4% -41,0% -71,2% -86,9% -212,4% -62,0% -77,3% -111,6%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 7,1% 21,8% 37,8% 46,2% 113,0% 33,0% 41,1% 59,4%CARTONES

AMERICA S A 24,5% 75,2% 130,7% 159,6% 390,1% 113,8% 141,9% 205,0%

PROMA S.A. 3,7% 11,4% 19,7% 24,1% 59,0% 17,2% 21,4% 31,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 31,5% 96,4% 167,5% 204,6% 500,0% 145,9% 181,9% 262,7%



CERROMATOSO SA 93 9% 287 6% 499 7% 610 4% 1491 6% 435 1% 542 6% 783 8%


LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



45,0% 137,9% 239,6% 292,7% 715,3% 208,7% 260,2% 375,9%


LIMITED 100,0% 306,4% 532,3% 650,3% 1589,1% 463,5% 578,1% 835,0%



S.A. 18,8% 57,6% 100,0% 122,2% 298,5% 87,1% 108,6% 156,9%


COLOMBIA S.A. 15,4% 47,1% 81,9% 100,0% 244,4% 71,3% 88,9% 128,4%CHAR



OLIMPICA S. A. 21,6% 66,1% 114,8% 140,3% 342,8% 100,0% 124,7% 180,1%













S A 24,5% 75,1% 130,5% 159,5% 389,7% 113,7% 141,8% 204,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 12,2% 37,2% 64,7% 79,0% 193,1% 56,3% 70,3% 101,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 17,3% 52,9% 91,9% 112,2% 274,2% 80,0% 99,8% 144,1%






LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.




CIA. DE CEMENTO





REST55,8% 171,1% 297,2% 363,0% 887,1% 258,8% 322,7% 466,2%





S.A. 26,6% 81,4% 141,4% 172,7% 422,1% 123,1% 153,6% 221,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 16,3% 49,8% 86,5% 105,7% 258,3% 75,4% 94,0% 135,8%

3240 4% 9929 8% 17248 9% 21071 8% 51491 9% 15020 4% 18732 8% 27057 1%3240,4% 9929,8% 17248,9% 21071,8% 51491,9% 15020,4% 18732,8% 27057,1%

ROE





TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S A


EXTRANJERA) ON S.A.


BELSTAR S.A. 65,1% 390,6% 261,2% 139,5% 32,3% -108,8% 438,9% 132,0%


GASES DE COLOMBIA S A 49 2% 295 4% 197 6% 105 5% 24 4% 82 3% 332 0% 99 9%INVERCOLSA 49,2% 295,4% 197,6% 105,5% 24,4% -82,3% 332,0% 99,9%


INPROICO S. A. 16,0% 95,9% 64,1% 34,2% 7,9% -26,7% 107,8% 32,4%


CELULAR S A COMCEL S A 183,3% 1100,0% 735,7% 392,9% 91,0% -306,5% 1236,1% 371,8%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

288,0% 1728,1% 1155,8% 617,2% 143,0% -481,5% 1941,9% 584,1%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 29,3% 175,6% 117,4% 62,7% 14,5% -48,9% 197,3% 59,3%




SURAMERICANA S 109,8% 659,0% 440,7% 235,4% 54,5% -183,6% 740,5% 222,8%


S.A. SU 127,4% 764,6% 511,3% 273,1% 63,3% -213,1% 859,2% 258,4%


INVERSIONES 25,4% 152,7% 102,1% 54,5% 12,6% -42,5% 171,6% 51,6%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 10,5% 63,1% 42,2% 22,5% 5,2% -17,6% 70,9% 21,3%






OLYMPIC LTDA -2,0% -12,2% -8,1% -4,3% -1,0% 3,4% -13,7% -4,1%



ENERGIA S A 41,6% 249,3% 166,8% 89,1% 20,6% -69,5% 280,2% 84,3%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 48,5% 291,3% 194,8% 104,0% 24,1% -81,2% 327,3% 98,5%




LLANTAS S A 31,5% 188,8% 126,3% 67,4% 15,6% -52,6% 212,2% 63,8%


ROE





TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACIINDUSTRIAS DEL

MAIZ S.A.



SOCIEDAD EXTRANJERA)

COMPA¥IA ON S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 144,4% 866,6% 579,6% 309,5% 71,7% -241,5% 973,8% 292,9%


LIMITED 514,4% 3086,4% 2064,2% 1102,3% 255,4% -860,0% 3468,2% 1043,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 49,1% 294,7% 197,1% 105,2% 24,4% -82,1% 331,1% 99,6%


57,3% 343,9% 230,0% 122,8% 28,5% -95,8% 386,4% 116,2%


CORONA S A 55 0% 329 9% 220 7% 117 8% 27 3% -91 9% 370 8% 111 5%CORONA S.A 55,0% 329,9% 220,7% 117,8% 27,3% 91,9% 370,8% 111,5%




PAVCO S.A. 24,1% 144,6% 96,7% 51,7% 12,0% -40,3% 162,5% 48,9%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -115,1% -690,9% -462,1% -246,7% -57,2% 192,5% -776,3% -233,5%

BAVARIA S A 73,5% 441,3% 295,1% 157,6% 36,5% -123,0% 495,9% 149,2%


65,3% 392,0% 262,2% 140,0% 32,4% -109,2% 440,5% 132,5%


S.A. -26,9% -161,3% -107,8% -57,6% -13,3% 44,9% -181,2% -54,5%


COLOMBIANA KIMBERLY


BESMIT S.A. 8,8% 53,0% 35,5% 18,9% 4,4% -14,8% 59,6% 17,9%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 50,2% 301,3% 201,5% 107,6% 24,9% -84,0% 338,6% 101,9%



ACESCO 14,3% 85,8% 57,4% 30,6% 7,1% -23,9% 96,4% 29,0%CARTONES

AMERICA S A 49,4% 296,2% 198,1% 105,8% 24,5% -82,5% 332,8% 100,1%

PROMA S.A. 7,5% 44,8% 29,9% 16,0% 3,7% -12,5% 50,3% 15,1%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 42,6% 255,8% 171,1% 91,4% 21,2% -71,3% 287,4% 86,5%


AUTOMOTRIZ S A 63,3% 379,6% 253,9% 135,6% 31,4% -105,8% 426,6% 128,3%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 42,6% 255,5% 170,9% 91,3% 21,1% -71,2% 287,1% 86,4%


CERROMATOSO SA 188 7% 1132 4% 757 4% 404 4% 93 7% -315 6% 1272 5% 382 8%

ROE





TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S A


EXTRANJERA) ON S.A.


90,5% 543,1% 363,2% 193,9% 44,9% -151,3% 610,2% 183,6%


LIMITED 201,1% 1206,5% 806,9% 430,9% 99,9% -336,2% 1355,7% 407,8%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 65 6% 393 7% 263 3% 140 6% 32 6% -109 7% 442 4% 133 1%CARIBE S.A. 65,6% 393,7% 263,3% 140,6% 32,6% -109,7% 442,4% 133,1%


S.A. 37,8% 226,6% 151,6% 80,9% 18,8% -63,2% 254,7% 76,6%


COLOMBIA S.A. 30,9% 185,5% 124,1% 66,3% 15,4% -51,7% 208,5% 62,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 43,4% 260,3% 174,1% 93,0% 21,5% -72,5% 292,5% 88,0%





CACHARRERIA LA 14 S.A. 16,7% 100,0% 66,9% 35,7% 8,3% -27,9% 112,4% 33,8%








S A 49,3% 295,8% 197,9% 105,7% 24,5% -82,4% 332,4% 100,0%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 82 0% 491 9% 329 0% 175 7% 40 7% 137 1% 552 7% 166 3%PAPELES S.A. PROPAL 82,0% 491,9% 329,0% 175,7% 40,7% -137,1% 552,7% 166,3%



RESTREPO S.A 24,4% 146,6% 98,1% 52,4% 12,1% -40,9% 164,8% 49,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 34,7% 208,2% 139,3% 74,4% 17,2% -58,0% 234,0% 70,4%





ROE





TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S A


EXTRANJERA) ON S.A.



CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 32,4% 194,5% 130,1% 69,5% 16,1% -54,2% 218,6% 65,7%INDUSTRIAS

17 8% 106 7% 71 4% 38 1% 8 8% 29 7% 119 9% 36 1%HACEB S.A. 17,8% 106,7% 71,4% 38,1% 8,8% -29,7% 119,9% 36,1%FABRICA DE HILADOS Y



REST112,3% 673,5% 450,5% 240,5% 55,7% -187,7% 756,8% 227,7%





S.A. 53,4% 320,5% 214,3% 114,5% 26,5% -89,3% 360,1% 108,3%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 32,7% 196,1% 131,2% 70,0% 16,2% -54,7% 220,4% 66,3%

6515 5% 39093 7% 26145 6% 13961 8% 3235 5% 10893 5% 43929 1% 13214 2%6515,5% 39093,7% 26145,6% 13961,8% 3235,5% -10893,5% 43929,1% 13214,2%

ROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






BELSTAR S.A. 79,4% 176,8% 266,3% 187,6% 68,5% 101,1% 98,0% 142,4%




INPROICO S. A. 19,5% 43,4% 65,4% 46,1% 16,8% 24,8% 24,1% 35,0%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 134,0% 298,3% 449,4% 316,5% 115,6% 170,6% 165,4% 240,3%


S.A. SU 155,4% 346,0% 521,4% 367,2% 134,1% 198,0% 191,9% 278,8%



CAUCA S A 12,8% 28,5% 43,0% 30,3% 11,1% 16,3% 15,8% 23,0%






OLYMPIC LTDA -2,5% -5,5% -8,3% -5,8% -2,1% -3,2% -3,1% -4,4%




S.A. 59,2% 131,8% 198,7% 139,9% 51,1% 75,4% 73,1% 106,2%




LLANTAS S A 38,4% 85,5% 128,8% 90,7% 33,1% 48,9% 47,4% 68,8%


ROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S A


CHOCOLATES S A





PROPAL RESTREPO S.A TABACO S.A. CHOCOLATES S A


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 176,2% 392,2% 591,0% 416,2% 152,0% 224,4% 217,5% 316,0%


LIMITED 627,5% 1396,9% 2104,9% 1482,3% 541,5% 799,1% 774,6% 1125,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 59,9% 133,4% 201,0% 141,5% 51,7% 76,3% 74,0% 107,4%


69,9% 155,6% 234,5% 165,2% 60,3% 89,0% 86,3% 125,4%








BAVARIA S A 89,7% 199,7% 300,9% 211,9% 77,4% 114,3% 110,8% 160,9%


79,7% 177,4% 267,4% 188,3% 68,8% 101,5% 98,4% 143,0%


S.A. -32,8% -73,0% -110,0% -77,4% -28,3% -41,8% -40,5% -58,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 17,4% 38,8% 58,5% 41,2% 15,0% 22,2% 21,5% 31,3%CARTONES

AMERICA S A 60,2% 134,0% 202,0% 142,2% 52,0% 76,7% 74,3% 108,0%

PROMA S.A. 9,1% 20,3% 30,5% 21,5% 7,9% 11,6% 11,2% 16,3%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 77,2% 171,8% 258,9% 182,3% 66,6% 98,3% 95,3% 138,4%



CERROMATOSO SA 230 2% 512 5% 772 3% 543 9% 198 7% 293 2% 284 2% 412 9%

ROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






110,4% 245,8% 370,4% 260,8% 95,3% 140,6% 136,3% 198,0%


LIMITED 245,3% 546,0% 822,8% 579,4% 211,7% 312,4% 302,8% 439,9%



S.A. 46,1% 102,6% 154,6% 108,9% 39,8% 58,7% 56,9% 82,6%


COLOMBIA S.A. 37,7% 84,0% 126,5% 89,1% 32,5% 48,0% 46,6% 67,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 52,9% 117,8% 177,5% 125,0% 45,7% 67,4% 65,3% 94,9%













S A 60,1% 133,9% 201,8% 142,1% 51,9% 76,6% 74,2% 107,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 29,8% 66,4% 100,0% 70,4% 25,7% 38,0% 36,8% 53,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 42,3% 94,2% 142,0% 100,0% 36,5% 53,9% 52,3% 75,9%





ROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A







CIA. DE CEMENTO





REST136,9% 304,8% 459,3% 323,5% 118,2% 174,4% 169,0% 245,6%





S.A. 65,2% 145,0% 218,6% 153,9% 56,2% 83,0% 80,4% 116,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 39,9% 88,8% 133,8% 94,2% 34,4% 50,8% 49,2% 71,5%

7947 6% 17693 6% 26661 0% 18775 9% 6858 6% 10121 7% 9811 4% 14255 0%7947,6% 17693,6% 26661,0% 18775,9% 6858,6% 10121,7% 9811,4% 14255,0%

ROE CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACI

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.




FABRICAT EN





RESTRUCTURACION


RESTVESTIMUNDO S A 100,2% 210,0% 136,9% 249,5% 39,5% 142,6% 79,8% 421,7%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 100,2% 210,0% 136,9% 249,5% 39,5% 142,6% 79,8% 421,7%

BELSTAR S.A. 146,9% 307,9% 200,8% 365,9% 58,0% 209,1% 117,1% 618,4%




INPROICO S. A. 36,1% 75,6% 49,3% 89,8% 14,2% 51,3% 28,7% 151,8%




REGION CENTRAL DE





SURAMERICANA S 247,9% 519,6% 338,8% 617,4% 97,8% 352,8% 197,5% 1043,5%


S.A. SU 287,6% 602,9% 393,1% 716,3% 113,5% 409,3% 229,2% 1210,7%



CAUCA S A 23,7% 49,7% 32,4% 59,1% 9,4% 33,8% 18,9% 99,9%






OLYMPIC LTDA -4,6% -9,6% -6,3% -11,4% -1,8% -6,5% -3,6% -19,3%




S.A. 109,6% 229,7% 149,8% 272,9% 43,2% 155,9% 87,3% 461,3%




LLANTAS S A 71,0% 148,9% 97,1% 176,9% 28,0% 101,1% 56,6% 299,0%




CIA. DE CEMENTO

ARGOS S A




FABRICAT EN





RESTRUCTURACION

ARGOS S.A. FABRICAT, EN ACUERDO DE

RESTSCHLUMBERGER

SURENCO S A 112,7% 236,3% 154,1% 280,7% 44,5% 160,4% 89,8% 474,5%GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 325,9% 683,3% 445,5% 811,8% 128,7% 463,9% 259,7% 1372,2%


LIMITED 1160,8% 2433,6% 1586,8% 2891,4% 458,2% 1652,1% 925,0% 4887,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 110,8% 232,3% 151,5% 276,0% 43,8% 157,7% 88,3% 466,6%


129,3% 271,1% 176,8% 322,2% 51,1% 184,1% 103,1% 544,5%








BAVARIA S A 166,0% 348,0% 226,9% 413,4% 65,5% 236,2% 132,3% 698,8%


147,4% 309,1% 201,6% 367,3% 58,2% 209,9% 117,5% 620,8%


S.A. -60,6% -127,2% -82,9% -151,1% -23,9% -86,3% -48,3% -255,3%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 32,3% 67,6% 44,1% 80,4% 12,7% 45,9% 25,7% 135,8%CARTONES

AMERICA S A 111,4% 233,5% 152,3% 277,5% 44,0% 158,5% 88,8% 469,0%

PROMA S.A. 16,8% 35,3% 23,0% 41,9% 6,6% 24,0% 13,4% 70,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 142,8% 299,3% 195,2% 355,6% 56,4% 203,2% 113,8% 601,1%



CERROMATOSO SA 425 9% 892 9% 582 2% 1060 9% 168 1% 606 2% 339 4% 1793 2%



RESTRUCTURACI

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.




FABRICAT, EN





RESTRUCTURACION


RESTCARBONES DEL CERREJON LLC

204,2% 428,2% 279,2% 508,7% 80,6% 290,7% 162,8% 859,9%


LIMITED 453,7% 951,3% 620,3% 1130,2% 179,1% 645,8% 361,6% 1910,4%



S.A. 85,2% 178,7% 116,5% 212,3% 33,7% 121,3% 67,9% 358,9%


COLOMBIA S.A. 69,8% 146,3% 95,4% 173,8% 27,5% 99,3% 55,6% 293,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 97,9% 205,2% 133,8% 243,8% 38,6% 139,3% 78,0% 412,1%













S A 111,3% 233,3% 152,1% 277,2% 43,9% 158,4% 88,7% 468,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 55,1% 115,6% 75,4% 137,4% 21,8% 78,5% 43,9% 232,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 78,3% 164,2% 107,0% 195,1% 30,9% 111,5% 62,4% 329,7%







RESTRUCTURACI

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.




FABRICAT EN





RESTRUCTURACION


RESTCOMPAÑIA

COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE


CIA. DE CEMENTO





REST253,3% 531,1% 346,3% 631,0% 100,0% 360,5% 201,9% 1066,5%





S.A. 120,5% 252,7% 164,8% 300,2% 47,6% 171,5% 96,0% 507,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 73,8% 154,7% 100,8% 183,7% 29,1% 105,0% 58,8% 310,6%

14703 3% 30824 8% 20099 5% 36623 2% 5804 3% 20926 6% 11716 8% 61902 9%14703,3% 30824,8% 20099,5% 36623,2% 5804,3% 20926,6% 11716,8% 61902,9%

ROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.





BELSTAR S.A. 121,9% 685,2% 1210,9% 199,1%


GASES DE COLOMBIA S A 92 2% 518 3% 915 9% 150 6%INVERCOLSA 92,2% 518,3% 915,9% 150,6%

INDICOMERSOCIOS S.A. -2,3% -13,0% -23,0% -3,8%

INPROICO S. A. 29,9% 168,2% 297,3% 48,9%


CELULAR S A COMCEL S A 343,3% 1930,0% 3410,7% 560,8%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A

539,2% 3031,9% 5358,0% 881,1%TRANSPORTADOTRANSPORTADORA DE GAS DE LA

REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT & 54,8% 308,1% 544,4% 89,5%




SURAMERICANA S 205,6% 1156,2% 2043,3% 336,0%


S.A. SU 238,6% 1341,4% 2370,6% 389,8%


INVERSIONES 47,6% 267,9% 473,4% 77,8%PAPELES DELPAPELES DEL

CAUCA S A 19,7% 110,6% 195,5% 32,1%




BELLSOUTH COLOMBIA S.A. -202,6% -1139,3% -2013,4% -331,1%


OLYMPIC LTDA -3,8% -21,4% -37,7% -6,2%



ENERGIA S A 77,8% 437,5% 773,1% 127,1%ADMINEGOCIOSADMINEGOCIOS

S.A. 90,9% 511,1% 903,2% 148,5%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. -39,6% -222,4% -393,1% -64,6%



LLANTAS S A 58,9% 331,3% 585,4% 96,3%

NESTLE DE COLOMBIA S A 292 2% 1642 7% 2903 0% 477 4%

ROEGASEOSAS

POSADA TOBON S A




S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 270,4% 1520,4% 2686,8% 441,8%


LIMITED 963,1% 5415,0% 9569,4% 1573,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 91,9% 517,0% 913,6% 150,2%


107,3% 603,3% 1066,2% 175,3%


CORONA S A 103 0% 578 9% 1023 0% 168 2%CORONA S.A 103,0% 578,9% 1023,0% 168,2%




PAVCO S.A. 45,1% 253,8% 448,4% 73,7%TEXASTEXAS

PETROLEUM COMPANY -215,6% -1212,1% -2142,1% -352,2%

BAVARIA S A 137,7% 774,2% 1368,2% 225,0%


122,3% 687,8% 1215,5% 199,9%


S.A. -50,3% -282,9% -500,0% -82,2%


COLOMBIANA KIMBERLY


BESMIT S.A. 16,6% 93,1% 164,5% 27,0%INVERSIONESINVERSIONES MUNDIAL S.A. 94,0% 528,7% 934,3% 153,6%



ACESCO 26,8% 150,5% 266,0% 43,7%CARTONES

AMERICA S A 92,4% 519,6% 918,3% 151,0%

PROMA S.A. 14,0% 78,5% 138,8% 22,8%SIEMENS

SOCIEDADSOCIEDAD ANONIMA 79,8% 448,8% 793,1% 130,4%


AUTOMOTRIZ S A 118,5% 666,1% 1177,0% 193,5%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 79,7% 448,3% 792,2% 130,3%


CERROMATOSO SA 353 4% 1986 8% 3511 1% 577 4%

ROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.





169,5% 952,8% 1683,8% 276,9%


LIMITED 376,5% 2116,7% 3740,6% 615,1%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 122 8% 690 7% 1220 7% 200 7%CARIBE S.A. 122,8% 690,7% 1220,7% 200,7%


S.A. 70,7% 397,6% 702,7% 115,6%


COLOMBIA S.A. 57,9% 325,5% 575,2% 94,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 81,2% 456,6% 807,0% 132,7%


CARVAJAL S.A. 45,1% 253,5% 448,0% 73,7%LABORATORIOS



CACHARRERIA LA 14 S.A. 31,2% 175,4% 310,1% 51,0%





RESTRUCTURACION -112,0% -629,6% -1112,7% -183,0%



S A 92,3% 519,1% 917,3% 150,8%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. 153 5% 863 0% 1525 1% 250 8%PAPELES S.A. PROPAL 153,5% 863,0% 1525,1% 250,8%



RESTREPO S.A 45,8% 257,3% 454,6% 74,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 65,0% 365,3% 645,6% 106,2%





ROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.






CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 60,7% 341,2% 603,0% 99,2%INDUSTRIAS

33 3% 187 3% 331 0% 54 4%HACEB S.A. 33,3% 187,3% 331,0% 54,4%FABRICA DE HILADOS Y



REST210,2% 1181,7% 2088,3% 343,4%





S.A. 100,0% 562,3% 993,6% 163,4%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 61,2% 344,1% 608,1% 100,0%

12198 8% 68589 2% 121210 1% 19931 5%12198,8% 68589,2% 121210,1% 19931,5%


VESTIMUNDO S A 113,16% 95,44% 69,14% 80,93% 76,41% 87,02%


TABLA 169. PROMEDIO OROA

, , , , , ,

BELSTAR S.A. 186,59% 94,71% 154,75% 133,24% 204,75% 154,81%


INDICOMERSOCIOS S.A. 0,79% 0,00% 0,05% 36,18% 0,98% 7,60%

INPROICO S. A. 0,68% 0,11% 0,02% 125,65% 10,39% 27,37%

SOSACOL S. A. 1,05% 0,34% 0,37% 4,13% 0,59% 1,29%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 29,95% 69,17% 90,97% 224,93% 603,29% 203,66%COMCEL S A 29,95% 69,17% 90,97% 224,93% 603,29% 203,66%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 8,13% 10,17% 13,05% 129,99% 213,97% 75,06%


12,62% 12,86% 13,15% 3,30% 2,26% 8,84%

INVERNAC S A 3,74% 0,99% 1,47% 3,89% 12,50% 4,52%


INVERSANTAMONICA S. A. 7,26% 8,69% 6,83% 1,83% 1,29% 5,18%, , , , , ,PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

16,47% 39,67% 8,43% 180,58% 46,41% 58,31%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 24,20% 19,68% 28,94% 5,62% 70,25% 29,74%

COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 7,20% 4,18% 7,96% 62,72% 11,22% 18,65%

PAPELES DEL CAUCA S A 55,78% 46,75% 46,29% 3,09% 37,62% 37,91%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 22,19% 20,55% 20,70% 62,96% 15,26% 28,33%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 172,14% 170,84% 147,79% 51,62% 246,51% 157,78%


BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 28,18% 33,23% 40,26% 67,27% 741,39% 182,07%

VALORES BAVARIA S.A. 8,26% 2,85% 3,43% 148,58% 66,16% 45,85%

OLYMPIC LTDA 0,00% 0,00% 0,00% 125,90% 0,00% 25,18%

CERREJON ZONA NORTE S A 55,77% 95,43% 104,06% 57,66% 365,31% 135,65%SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA S A 9,00% 11,96% 8,37% 44,03% 12,72% 17,22%EN ENERGIA S A ADMINEGOCIOS S.A. 16,26% 8,70% 8,62% 15,38% 14,92% 12,78%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 61,13% 59,84% 71,80% 5,47% 18,73% 43,40%

CARULLA VIVERO S.A. 183,60% 194,43% 199,76% 8,20% 85,32% 134,26%INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 75,96% 75,23% 66,36% 122,83% 40,61% 76,20%

NESTLE DE COLOMBIA S A 139,49% 177,79% 205,04% 140,23% 104,42% 153,39%SCHLUMBERGER SURENCO S A 107,63% 101,12% 146,98% 196,52% 81,54% 126,76%

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 216,42% 297,20% 297,66% 70,58% 662,65% 308,90%

BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 79,63% 106,29% 136,03% 37,38% 557,73% 183,41%

CEMEX DE COLOMBIA S A 36,51% 30,07% 28,12% 78,42% 195,92% 73,81%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 116,92% 116,36% 109,91% 129,26% 246,95% 143,88%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 417,20% 413,31% 419,52% 7,85% 972,55% 446,09%

ORGANIZACION CORONA S.A 7,53% 13,07% 15,95% 15,24% 8,62% 12,08%, , , , , ,PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 41,01% 52,01% 53,30% 2,23% 16,74% 33,06%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 141,10% 136,72% 168,32% 6,67% 117,77% 114,12%


PAVCO S.A. 72,78% 95,31% 110,04% 5,46% 18,42% 60,40%

TEXAS PETROLEUM COMPANY 138,75% 324,28% 282,54% 3,21% 109,36% 171,63%

BAVARIA S A 26 42% 24 48% 23 95% 52 39% 309 99% 87 45%

RAZÓN SOCIAL OROA 2003 OROA 2004 OROA 2005 OROA 2006 OROA 2007 PROMEDIOPETROQUIMICA COLOMBIANA S A 132,30% 165,99% 145,17% 124,57% 267,11% 167,03%

HERAGA S A 0 77% 0 61% 3 66% 150 89% 8 45% 32 88%


HERAGA S.A. 0,77% 0,61% 3,66% 150,89% 8,45% 32,88%

CEMENTOS BOYACA S A 58,69% 60,33% 49,77% 91,50% 41,98% 60,45%SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 0,47% 0,35% 1,91% 80,01% 4,25% 17,40%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 68,79% 88,72% 94,14% 3,15% 18,84% 54,73%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 34,64% 39,18% 38,96% 99,28% 223,60% 87,13%


BESMIT S.A. 0,58% 0,53% 2,56% 3,51% 4,39% 2,31%, , , , , ,


CARACOL TELEVISION S.A. 40,17% 47,32% 54,66% 160,92% 24,74% 65,56%ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 108,23% 131,96% 127,27% 161,33% 121,22% 130,00%


PROMA S.A. 0,75% 0,53% 3,06% 51,66% 1,20% 11,44%SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 100,32% 158,01% 192,53% 153,45% 183,83% 157,63%

COMPAÑIA COLOMBIANACOMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 219,10% 275,83% 254,42% 62,11% 129,56% 188,20%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 31,73% 33,74% 38,30% 451,33% 53,40% 121,70%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 90,46% 92,80% 102,45% 3,50% 428,95% 143,63%


HOCOL S.A. 157,34% 155,71% 194,10% 97,47% 349,54% 190,83%PETROBRAS COLOMBIAPETROBRAS COLOMBIA LIMITED 60,22% 77,77% 126,87% 76,59% 96,88% 87,66%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 13,46% 9,85% 29,05% 93,30% 24,41% 34,01%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 0,24% 0,42% 0,23% 128,59% 0,17% 25,93%

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 135,80% 135,91% 133,15% 7,96% 12,39% 85,04%

CHAR HERMANOS LIMITADA 3,40% 3,10% 3,14% 32,55% 1,10% 8,66%SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S. A. 245,99% 241,97% 235,92% 89,47% 569,94% 276,66%

ESTACION TERM DE DIST DEESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 105,09% 0,08% 8,86% 7,17% 1,06% 24,45%


74,74% 80,64% 75,47% 261,34% 113,29% 121,09%



TECNOQUIMICAS S. A. 106,17% 114,07% 132,02% 186,41% 147,51% 137,24%COLGATE PALMOLIVECOLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 181,23% 185,11% 179,66% 296,78% 89,13% 186,38%

LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION 24,76% 30,10% 32,94% 3,45% 40,45% 26,34%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 142,37% 122,71% 117,80% 61,86% 43,69% 97,69%FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 95,61% 126,93% 137,33% 51,97% 10,09% 84,39%

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 64,46% 55,79% 48,07% 78,58% 27,59% 54,90%

REFORESTADORA ANDINA S A 8,46% 6,77% 6,58% 49,66% 2,23% 14,74%S.A. SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 138,58% 147,15% 134,32% 47,97% 48,32% 103,27%

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 63,83% 69,43% 80,02% 14,42% 4,09% 46,36%

COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 12,65% 21,41% 16,00% 76,74% 43,08% 33,98%



PRODUCTOS FAMILIA S A 83 04% 68 96% 67 52% 52 40% 183 93% 91 17%



40,69% 37,21% 34,08% 79,63% 11,87% 40,69%



INDUSTRIAS HACEB S.A. 74,27% 27,35% 90,27% 57,50% 55,48% 60,97%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

50,27% 57,52% 58,42% 137,58% 52,26% 71,21%



PANAMCO COLOMBIA S.A. 61,89% 74,66% 87,35% 28,69% 10,27% 52,57%GASEOSAS POSADA TOBON S A 37,62% 44,16% 53,20% 135,83% 87,47% 71,66%S.A. , , , , , ,



MANUELITA S.A. 58,02% 60,63% 50,27% 138,21% 97,63% 80,95%

OROA VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD




VESTIMUNDO S A 100,0% 100,0% 49,8% 27,5% 820,4% 1014,8% 281,8% 5956,6%TUBOS DEL CARIBE

S.A. 88,6% 100,0% 49,8% 27,5% 820,4% 1014,8% 281,8% 5956,6%

BELSTAR S.A. 177,9% 200,7% 100,0% 55,1% 1646,5% 2036,6% 565,6% 11954,6%




INPROICO S. A. 31,5% 35,5% 17,7% 9,7% 291,1% 360,1% 100,0% 2113,6%




REGION CENTRAL DE ENRON

DEVELOPMENT & CIA. 10,2% 11,5% 5,7% 3,1% 94,0% 116,3% 32,3% 682,6%




SURAMERICANA S 67,0% 75,6% 37,7% 20,8% 620,2% 767,2% 213,0% 4503,1%


SU 34,2% 38,6% 19,2% 10,6% 316,3% 391,2% 108,6% 2296,4%



CAUCA S A 43,6% 49,1% 24,5% 13,5% 403,2% 498,7% 138,5% 2927,3%




BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 209,2% 236,0% 117,6% 64,8% 1936,5% 2395,2% 665,2% 14059,6%

VALORES BAVARIA S A

52,7% 59,4% 29,6% 16,3% 487,7% 603,3% 167,5% 3541,0%

OLYMPIC LTDA 28,9% 32,6% 16,3% 9,0% 267,8% 331,3% 92,0% 1944,4%



ENERGIA S A 19,8% 22,3% 11,1% 6,1% 183,1% 226,5% 62,9% 1329,5%

ADMINEGOCIOS S.A. 14,7% 16,6% 8,3% 4,5% 135,9% 168,1% 46,7% 986,7%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 49,9% 56,3% 28,0% 15,4% 461,6% 570,9% 158,5% 3351,1%



LLANTAS S A 87,6% 98,8% 49,2% 27,1% 810,4% 1002,5% 278,4% 5884,2%


176,3% 198,9% 99,1% 54,6% 1631,5% 2018,0% 560,4% 11845,4%








355,0% 400,5% 199,5% 110,0% 3285,5% 4063,9% 1128,6% 23854,2%

BP EXPLORATION COMPANY

COLOMBIA LIMITED 210,8% 237,8% 118,5% 65,3% 1950,8% 2413,0% 670,1% 14163,5%

CEMEX DE COLOMBIA S A 84,8% 95,7% 47,7% 26,3% 785,0% 971,0% 269,7% 5699,5%


165,3% 186,5% 92,9% 51,2% 1530,3% 1892,9% 525,7% 11110,9%


CORONA S.A 13,9% 15,7% 7,8% 4,3% 128,5% 158,9% 44,1% 932,9%




PAVCO S.A. 69,4% 78,3% 39,0% 21,5% 642,4% 794,6% 220,7% 4664,4%

TEXAS PETROLEUM COMPANY 197,2% 222,5% 110,9% 61,1% 1825,4% 2257,9% 627,0% 13253,3%

BAVARIA S A 100,5% 113,4% 56,5% 31,1% 930,1% 1150,4% 319,5% 6752,8%


191,9% 216,5% 107,9% 59,5% 1776,5% 2197,4% 610,3% 12898,5%

HERAGA S.A. 37,8% 42,6% 21,2% 11,7% 349,7% 432,5% 120,1% 2538,7%CEMENTOS BOYACA

S A 69,5% 78,4% 39,1% 21,5% 643,0% 795,3% 220,9% 4668,4%

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 20,0% 22,6% 11,2% 6,2% 185,0% 228,9% 63,6% 1343,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 149,4% 168,5% 84,0% 46,3% 1382,7% 1710,3% 475,0% 10039,2%CARTONES

AMERICA S A 117,5% 132,5% 66,0% 36,4% 1087,4% 1345,0% 373,5% 7894,8%

PROMA S.A. 13,1% 14,8% 7,4% 4,1% 121,6% 150,5% 41,8% 883,2%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 181,1% 204,4% 101,8% 56,1% 1676,5% 2073,7% 575,9% 12172,4%


AUTOMOTRIZ S A 216,3% 244,0% 121,6% 67,0% 2001,7% 2476,0% 687,6% 14533,4%



165,1% 186,2% 92,8% 51,1% 1527,7% 1889,6% 524,8% 11091,7%






CERROMATOSO SA 88,3% 99,6% 49,6% 27,4% 817,2% 1010,9% 280,7% 5933,6%


94,1% 106,2% 52,9% 29,2% 871,1% 1077,5% 299,2% 6324,4%

HOCOL S.A. 219,3% 247,4% 123,3% 67,9% 2029,7% 2510,6% 697,2% 14736,5%




29,8% 33,6% 16,8% 9,2% 275,8% 341,1% 94,7% 2002,4%


COLOMBIA S.A. 97,7% 110,3% 54,9% 30,3% 904,5% 1118,8% 310,7% 6567,3%



OLIMPICA S. A. 317,9% 358,7% 178,7% 98,5% 2942,5% 3639,7% 1010,8% 21364,1%


28,1% 31,7% 15,8% 8,7% 260,1% 321,7% 89,3% 1888,4%




CACHARRERIA LA 14S.A. 109,0% 122,9% 61,3% 33,8% 1008,6% 1247,6% 346,5% 7323,1%






INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 112,3% 126,6% 63,1% 34,8% 1039,0% 1285,2% 356,9% 7543,6%


S.A. 97,0% 109,4% 54,5% 30,0% 897,5% 1110,2% 308,3% 6516,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 118,7% 133,9% 66,7% 36,8% 1098,3% 1358,6% 377,3% 7974,5%


53,3% 60,1% 29,9% 16,5% 493,1% 609,9% 169,4% 3579,8%


CHOCOLATES S A 39,0% 44,0% 21,9% 12,1% 361,4% 447,0% 124,1% 2623,9%CRISTALERIA PELDAR S.A 71,1% 80,2% 40,0% 22,0% 658,3% 814,2% 226,1% 4779,3%

COMPAÑIA PINTUCO S A 145,0% 163,6% 81,5% 44,9% 1342,4% 1660,4% 461,1% 9746,3%

PRODUCTOS FAMILIA S A 104,8% 118,2% 58,9% 32,5% 969,7% 1199,4% 333,1% 7040,4%









CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 9,0% 10,1% 5,1% 2,8% 83,2% 102,9% 28,6% 603,9%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 70,1% 79,0% 39,4% 21,7% 648,5% 802,1% 222,8% 4708,4%

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS

DEL HATO S A FABRICAT, EN

ACUERDO DE REST 81,8% 92,3% 46,0% 25,4% 757,4% 936,9% 260,2% 5499,1%ALMACENES EXITO

S.A. 268,4% 302,7% 150,8% 83,1% 2483,7% 3072,2% 853,2% 18033,0%



GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 82,3% 92,9% 46,3% 25,5% 762,1% 942,7% 261,8% 5533,5%

INVERSIONES CARBE S.A. 33,1% 37,3% 18,6% 10,2% 306,2% 378,8% 105,2% 2223,3%

INGENIO DEL CAUCA S A 30,8% 34,7% 17,3% 9,5% 284,9% 352,4% 97,9% 2068,6%

MANUELITA S.A. 93,0% 104,9% 52,3% 28,8% 861,0% 1065,0% 295,8% 6251,2%

9835,2% 11082,5% 5522,1% 3043,1% 90922,4% 112463,7% 31232,6% 660139,5%


OROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &




SURAMERICANA S


S.A. SU


BELSTAR S.A. 76,0% 206,2% 1751,4% 3424,4% 234,1% 2987,4% 265,5% 520,6%




INPROICO S. A. 13,4% 36,5% 309,7% 605,5% 41,4% 528,2% 46,9% 92,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA4,3% 11,8% 100,0% 195,5% 13,4% 170,6% 15,2% 29,7%




SURAMERICANA S 28,6% 77,7% 659,7% 1289,9% 88,2% 1125,3% 100,0% 196,1%


S.A. SU 14,6% 39,6% 336,4% 657,8% 45,0% 573,9% 51,0% 100,0%



CAUCA S A 18,6% 50,5% 428,9% 838,5% 57,3% 731,5% 65,0% 127,5%





VALORES BAVARIA S A

22,5% 61,1% 518,8% 1014,3% 69,3% 884,9% 78,6% 154,2%

OLYMPIC LTDA 12,4% 33,5% 284,9% 557,0% 38,1% 485,9% 43,2% 84,7%




S.A. 6,3% 17,0% 144,5% 282,6% 19,3% 246,6% 21,9% 43,0%




LLANTAS S A 37,4% 101,5% 862,1% 1685,5% 115,2% 1470,4% 130,7% 256,2%


75,3% 204,4% 1735,4% 3393,1% 232,0% 2960,1% 263,1% 515,8%


OROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 151,7% 411,5% 3494,7% 6833,1% 467,1% 5961,0% 529,7% 1038,8%


LIMITED 90,1% 244,3% 2075,0% 4057,2% 277,4% 3539,4% 314,5% 616,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 36,2% 98,3% 835,0% 1632,6% 111,6% 1424,3% 126,6% 248,2%


70,6% 191,7% 1627,8% 3182,7% 217,6% 2776,5% 246,7% 483,8%


CORONA S.A 5,9% 16,1% 136,7% 267,2% 18,3% 233,1% 20,7% 40,6%




PAVCO S.A. 29,7% 80,5% 683,3% 1336,1% 91,3% 1165,6% 103,6% 203,1%TEXAS


BAVARIA S A 42,9% 116,5% 989,3% 1934,3% 132,2% 1687,5% 150,0% 294,1%


82,0% 222,5% 1889,7% 3694,8% 252,6% 3223,3% 286,4% 561,7%


S.A. 8,5% 23,2% 196,8% 384,9% 26,3% 335,7% 29,8% 58,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 63,8% 173,2% 1470,8% 2875,7% 196,6% 2508,7% 222,9% 437,2%CARTONES

AMERICA S A 50,2% 136,2% 1156,6% 2261,5% 154,6% 1972,9% 175,3% 343,8%

PROMA S.A. 5,6% 15,2% 129,4% 253,0% 17,3% 220,7% 19,6% 38,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 92,4% 250,7% 2129,2% 4163,1% 284,6% 3631,8% 322,7% 632,9%



70,5% 191,4% 1625,0% 3177,2% 217,2% 2771,8% 246,3% 483,0%


OROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU

CERROMATOSO SA 37,7% 102,4% 869,3% 1699,7% 116,2% 1482,8% 131,8% 258,4%


40,2% 109,1% 926,5% 1811,6% 123,9% 1580,4% 140,4% 275,4%


LIMITED 43,0% 116,8% 991,8% 1939,2% 132,6% 1691,7% 150,3% 294,8%



S.A. 12,7% 34,5% 293,4% 573,6% 39,2% 500,4% 44,5% 87,2%


COLOMBIA S.A. 41,8% 113,3% 962,1% 1881,2% 128,6% 1641,1% 145,8% 286,0%CHAR



OLIMPICA S. A. 135,8% 368,6% 3129,9% 6119,8% 418,4% 5338,8% 474,4% 930,3%













S A 41,4% 112,4% 954,7% 1866,7% 127,6% 1628,5% 144,7% 283,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 50,7% 137,6% 1168,3% 2284,3% 156,2% 1992,8% 177,1% 347,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 22,8% 61,8% 524,5% 1025,4% 70,1% 894,6% 79,5% 155,9%





OROACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU

CERVECERIA UNION S.A 23,6% 64,1% 544,1% 1063,8% 72,7% 928,0% 82,5% 161,7%COMPAÑIA



CIA. DE CEMENTO




REST35,0% 94,9% 805,6% 1575,2% 107,7% 1374,2% 122,1% 239,5%





S.A. 35,2% 95,5% 810,7% 1585,1% 108,4% 1382,8% 122,9% 241,0%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 39,7% 107,8% 915,8% 1790,7% 122,4% 1562,1% 138,8% 272,2%

4197,4% 11388,7% 96712,2% 189097,8% 12927,5% 164965,5% 14659,8% 28746,4%


OROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




BELSTAR S.A. 829,9% 408,4% 546,4% 98,1% 521,2% 85,0% 337,6% 614,8%




INPROICO S. A. 146,7% 72,2% 96,6% 17,3% 92,1% 15,0% 59,7% 108,7%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA47,4% 23,3% 31,2% 5,6% 29,8% 4,9% 19,3% 35,1%




SURAMERICANA S 312,6% 153,8% 205,8% 37,0% 196,3% 32,0% 127,2% 231,6%


S.A. SU 159,4% 78,4% 105,0% 18,8% 100,1% 16,3% 64,9% 118,1%



CAUCA S A 203,2% 100,0% 133,8% 24,0% 127,6% 20,8% 82,7% 150,6%





VALORES BAVARIA S A

245,8% 121,0% 161,8% 29,1% 154,4% 25,2% 100,0% 182,1%

OLYMPIC LTDA 135,0% 66,4% 88,9% 16,0% 84,8% 13,8% 54,9% 100,0%




S.A. 68,5% 33,7% 45,1% 8,1% 43,0% 7,0% 27,9% 50,7%




LLANTAS S A 408,5% 201,0% 268,9% 48,3% 256,5% 41,9% 166,2% 302,6%


822,3% 404,7% 541,4% 97,2% 516,4% 84,3% 334,5% 609,2%


OROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 1655,9% 814,9% 1090,3% 195,8% 1039,9% 169,7% 673,7% 1226,8%


LIMITED 983,2% 483,8% 647,3% 116,2% 617,5% 100,7% 400,0% 728,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 395,7% 194,7% 260,5% 46,8% 248,5% 40,5% 161,0% 293,1%


771,3% 379,6% 507,8% 91,2% 484,4% 79,0% 313,8% 571,4%


CORONA S.A 64,8% 31,9% 42,6% 7,7% 40,7% 6,6% 26,3% 48,0%




PAVCO S.A. 323,8% 159,3% 213,2% 38,3% 203,3% 33,2% 131,7% 239,9%TEXAS


BAVARIA S A 468,8% 230,7% 308,6% 55,4% 294,4% 48,0% 190,7% 347,3%


895,4% 440,6% 589,5% 105,9% 562,3% 91,7% 364,3% 663,4%


S.A. 93,3% 45,9% 61,4% 11,0% 58,6% 9,6% 37,9% 69,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 696,9% 343,0% 458,8% 82,4% 437,7% 71,4% 283,5% 516,3%CARTONES

AMERICA S A 548,0% 269,7% 360,8% 64,8% 344,2% 56,2% 223,0% 406,0%

PROMA S.A. 61,3% 30,2% 40,4% 7,2% 38,5% 6,3% 24,9% 45,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 1008,9% 496,5% 664,3% 119,3% 633,6% 103,4% 410,4% 747,5%



770,0% 378,9% 506,9% 91,0% 483,5% 78,9% 313,2% 570,4%


OROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.



CERROMATOSO SA 411,9% 202,7% 271,2% 48,7% 258,7% 42,2% 167,6% 305,2%


439,0% 216,1% 289,1% 51,9% 275,7% 45,0% 178,6% 325,3%


LIMITED 469,9% 231,3% 309,4% 55,6% 295,1% 48,1% 191,2% 348,2%



S.A. 139,0% 68,4% 91,5% 16,4% 87,3% 14,2% 56,5% 103,0%


COLOMBIA S.A. 455,9% 224,3% 300,2% 53,9% 286,3% 46,7% 185,5% 337,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 1483,1% 729,8% 976,4% 175,3% 931,4% 152,0% 603,3% 1098,8%













S A 452,4% 222,6% 297,8% 53,5% 284,1% 46,3% 184,0% 335,1%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 553,6% 272,4% 364,5% 65,4% 347,6% 56,7% 225,2% 410,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 248,5% 122,3% 163,6% 29,4% 156,1% 25,5% 101,1% 184,1%





OROACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.






CIA. DE CEMENTO




REST381,7% 187,9% 251,3% 45,1% 239,7% 39,1% 155,3% 282,8%





S.A. 384,1% 189,0% 252,9% 45,4% 241,2% 39,4% 156,3% 284,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 433,9% 213,5% 285,7% 51,3% 272,5% 44,5% 176,5% 321,5%

45825,9% 22551,3% 30171,7% 5417,9% 28779,0% 4695,3% 18642,8% 33951,1%


OROA CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




BELSTAR S.A. 114,1% 899,2% 1211,6% 356,7% 115,3% 203,2% 100,9% 122,1%




INPROICO S. A. 20,2% 159,0% 214,2% 63,1% 20,4% 35,9% 17,8% 21,6%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA6,5% 51,3% 69,2% 20,4% 6,6% 11,6% 5,8% 7,0%




SURAMERICANA S 43,0% 338,7% 456,4% 134,4% 43,4% 76,5% 38,0% 46,0%


S.A. SU 21,9% 172,7% 232,7% 68,5% 22,1% 39,0% 19,4% 23,5%



CAUCA S A 27,9% 220,2% 296,7% 87,4% 28,2% 49,7% 24,7% 29,9%





VALORES BAVARIA S A

33,8% 266,3% 358,9% 105,7% 34,2% 60,2% 29,9% 36,2%

OLYMPIC LTDA 18,6% 146,3% 197,1% 58,0% 18,8% 33,0% 16,4% 19,9%




S.A. 9,4% 74,2% 100,0% 29,4% 9,5% 16,8% 8,3% 10,1%




LLANTAS S A 56,2% 442,6% 596,4% 175,6% 56,8% 100,0% 49,7% 60,1%


113,1% 891,0% 1200,6% 353,5% 114,2% 201,3% 100,0% 121,0%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 227,7% 1794,2% 2417,7% 711,8% 230,1% 405,4% 201,4% 243,7%


LIMITED 135,2% 1065,3% 1435,5% 422,7% 136,6% 240,7% 119,6% 144,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 54,4% 428,7% 577,7% 170,1% 55,0% 96,9% 48,1% 58,2%


106,1% 835,7% 1126,1% 331,6% 107,2% 188,8% 93,8% 113,5%


CORONA S.A 8,9% 70,2% 94,6% 27,8% 9,0% 15,9% 7,9% 9,5%




PAVCO S.A. 44,5% 350,8% 472,7% 139,2% 45,0% 79,3% 39,4% 47,7%TEXAS


BAVARIA S A 64,5% 507,9% 684,4% 201,5% 65,1% 114,8% 57,0% 69,0%


123,1% 970,2% 1307,3% 384,9% 124,4% 219,2% 108,9% 131,8%


S.A. 12,8% 101,1% 136,2% 40,1% 13,0% 22,8% 11,3% 13,7%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 95,8% 755,1% 1017,5% 299,6% 96,8% 170,6% 84,8% 102,6%CARTONES

AMERICA S A 75,4% 593,8% 800,2% 235,6% 76,1% 134,2% 66,6% 80,7%

PROMA S.A. 8,4% 66,4% 89,5% 26,4% 8,5% 15,0% 7,5% 9,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 138,7% 1093,2% 1473,0% 433,7% 140,2% 247,0% 122,7% 148,5%



105,9% 834,3% 1124,2% 331,0% 107,0% 188,5% 93,6% 113,3%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A



CERROMATOSO SA 56,6% 446,3% 601,4% 177,1% 57,2% 100,8% 50,1% 60,6%


60,4% 475,7% 641,0% 188,7% 61,0% 107,5% 53,4% 64,6%


LIMITED 64,6% 509,2% 686,1% 202,0% 65,3% 115,0% 57,1% 69,2%



S.A. 19,1% 150,6% 203,0% 59,8% 19,3% 34,0% 16,9% 20,5%


COLOMBIA S.A. 62,7% 494,0% 665,6% 196,0% 63,3% 111,6% 55,4% 67,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 204,0% 1606,9% 2165,3% 637,5% 206,1% 363,1% 180,4% 218,3%













S A 62,2% 490,2% 660,5% 194,5% 62,9% 110,7% 55,0% 66,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 76,1% 599,8% 808,2% 238,0% 76,9% 135,5% 67,3% 81,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 34,2% 269,3% 362,8% 106,8% 34,5% 60,8% 30,2% 36,6%







ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A






CIA. DE CEMENTO




REST52,5% 413,6% 557,4% 164,1% 53,0% 93,5% 46,4% 56,2%





S.A. 52,8% 416,2% 560,8% 165,1% 53,4% 94,0% 46,7% 56,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 59,7% 470,2% 633,6% 186,5% 60,3% 106,2% 52,8% 63,9%

6302,0% 49653,7% 66907,1% 19699,1% 6367,0% 11218,8% 5573,0% 6744,0%


OROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



BELSTAR S.A. 50,1% 84,4% 209,7% 107,6% 34,7% 1281,4% 468,3% 135,7%




INPROICO S. A. 8,9% 14,9% 37,1% 19,0% 6,1% 226,6% 82,8% 24,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA2,9% 4,8% 12,0% 6,1% 2,0% 73,2% 26,7% 7,7%




SURAMERICANA S 18,9% 31,8% 79,0% 40,5% 13,1% 482,7% 176,4% 51,1%


S.A. SU 9,6% 16,2% 40,3% 20,7% 6,7% 246,2% 89,9% 26,1%



CAUCA S A 12,3% 20,7% 51,4% 26,3% 8,5% 313,8% 114,7% 33,2%





VALORES BAVARIA S A

14,8% 25,0% 62,1% 31,9% 10,3% 379,6% 138,7% 40,2%

OLYMPIC LTDA 8,2% 13,7% 34,1% 17,5% 5,6% 208,4% 76,2% 22,1%




S.A. 4,1% 7,0% 17,3% 8,9% 2,9% 105,8% 38,6% 11,2%




LLANTAS S A 24,7% 41,5% 103,2% 53,0% 17,1% 630,7% 230,5% 66,8%


49,7% 83,6% 207,8% 106,6% 34,4% 1269,7% 464,0% 134,4%


OROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 168,4% 418,5% 214,7% 69,2% 2556,9% 934,4% 270,7%


LIMITED 59,4% 100,0% 248,5% 127,5% 41,1% 1518,2% 554,8% 160,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 23,9% 40,2% 100,0% 51,3% 16,5% 610,9% 223,2% 64,7%


46,6% 78,4% 194,9% 100,0% 32,3% 1191,0% 435,2% 126,1%


CORONA S.A 3,9% 6,6% 16,4% 8,4% 2,7% 100,0% 36,5% 10,6%




PAVCO S.A. 19,6% 32,9% 81,8% 42,0% 13,5% 500,0% 182,7% 52,9%TEXAS


BAVARIA S A 28,3% 47,7% 118,5% 60,8% 19,6% 723,8% 264,5% 76,6%


54,1% 91,1% 226,3% 116,1% 37,4% 1382,6% 505,2% 146,4%


S.A. 5,6% 9,5% 23,6% 12,1% 3,9% 144,0% 52,6% 15,2%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 42,1% 70,9% 176,1% 90,4% 29,1% 1076,1% 393,2% 113,9%CARTONES

AMERICA S A 33,1% 55,7% 138,5% 71,1% 22,9% 846,2% 309,2% 89,6%

PROMA S.A. 3,7% 6,2% 15,5% 7,9% 2,6% 94,7% 34,6% 10,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 60,9% 102,6% 255,0% 130,8% 42,2% 1557,8% 569,3% 164,9%



46,5% 78,3% 194,6% 99,8% 32,2% 1188,9% 434,5% 125,9%


OROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.


CERROMATOSO SA 24,9% 41,9% 104,1% 53,4% 17,2% 636,0% 232,4% 67,3%


26,5% 44,7% 111,0% 56,9% 18,4% 677,9% 247,7% 71,8%


LIMITED 28,4% 47,8% 118,8% 60,9% 19,7% 725,6% 265,2% 76,8%



S.A. 8,4% 14,1% 35,1% 18,0% 5,8% 214,6% 78,4% 22,7%


COLOMBIA S.A. 27,5% 46,4% 115,2% 59,1% 19,1% 703,9% 257,2% 74,5%CHAR



OLIMPICA S. A. 89,6% 150,8% 374,8% 192,3% 62,0% 2290,0% 836,8% 242,4%













S A 27,3% 46,0% 114,3% 58,7% 18,9% 698,5% 255,3% 73,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 33,4% 56,3% 139,9% 71,8% 23,1% 854,8% 312,4% 90,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 15,0% 25,3% 62,8% 32,2% 10,4% 383,7% 140,2% 40,6%





OROA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.





CIA. DE CEMENTO




REST23,1% 38,8% 96,5% 49,5% 16,0% 589,4% 215,4% 62,4%





S.A. 23,2% 39,1% 97,1% 49,8% 16,1% 593,1% 216,7% 62,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 26,2% 44,1% 109,7% 56,3% 18,1% 670,1% 244,9% 70,9%

2767,4% 4660,8% 11582,4% 5941,4% 1916,3% 70759,8% 25857,4% 7491,1%


OROA OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.


BELSTAR S.A. 119,2% 256,3% 90,2% 177,0% 92,7% 470,9% 256,1% 889,8%




INPROICO S. A. 21,1% 45,3% 15,9% 31,3% 16,4% 83,3% 45,3% 157,3%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA6,8% 14,6% 5,2% 10,1% 5,3% 26,9% 14,6% 50,8%




SURAMERICANA S 44,9% 96,5% 34,0% 66,7% 34,9% 177,4% 96,5% 335,2%


S.A. SU 22,9% 49,2% 17,3% 34,0% 17,8% 90,5% 49,2% 170,9%



CAUCA S A 29,2% 62,8% 22,1% 43,3% 22,7% 115,3% 62,7% 217,9%





VALORES BAVARIA S A

35,3% 75,9% 26,7% 52,4% 27,5% 139,5% 75,9% 263,6%

OLYMPIC LTDA 19,4% 41,7% 14,7% 28,8% 15,1% 76,6% 41,6% 144,7%




S.A. 9,8% 21,2% 7,4% 14,6% 7,6% 38,9% 21,1% 73,4%




LLANTAS S A 58,7% 126,2% 44,4% 87,1% 45,6% 231,8% 126,0% 438,0%


118,1% 254,0% 89,4% 175,4% 91,8% 466,6% 253,7% 881,7%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 237,8% 511,4% 180,0% 353,2% 184,9% 939,6% 511,0% 1775,5%


LIMITED 141,2% 303,7% 106,9% 209,7% 109,8% 557,9% 303,4% 1054,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 56,8% 122,2% 43,0% 84,4% 44,2% 224,5% 122,1% 424,2%


110,8% 238,2% 83,8% 164,5% 86,1% 437,7% 238,0% 827,0%


CORONA S.A 9,3% 20,0% 7,0% 13,8% 7,2% 36,7% 20,0% 69,4%




PAVCO S.A. 46,5% 100,0% 35,2% 69,1% 36,2% 183,7% 99,9% 347,2%TEXAS


BAVARIA S A 67,3% 144,8% 51,0% 100,0% 52,4% 266,0% 144,6% 502,6%


128,6% 276,5% 97,3% 191,0% 100,0% 508,1% 276,3% 960,0%


S.A. 13,4% 28,8% 10,1% 19,9% 10,4% 52,9% 28,8% 100,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 100,1% 215,2% 75,7% 148,7% 77,8% 395,4% 215,0% 747,2%CARTONES

AMERICA S A 78,7% 169,3% 59,6% 116,9% 61,2% 311,0% 169,1% 587,6%

PROMA S.A. 8,8% 18,9% 6,7% 13,1% 6,8% 34,8% 18,9% 65,7%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 144,9% 311,6% 109,7% 215,2% 112,7% 572,5% 311,3% 1081,7%



110,6% 237,8% 83,7% 164,3% 86,0% 436,9% 237,6% 825,6%



TEXAS PETROLEUM




S.A.

CERROMATOSO SA 59,2% 127,2% 44,8% 87,9% 46,0% 233,7% 127,1% 441,6%


63,0% 135,6% 47,7% 93,7% 49,0% 249,1% 135,5% 470,7%


LIMITED 67,5% 145,1% 51,1% 100,2% 52,5% 266,7% 145,0% 503,9%



S.A. 20,0% 42,9% 15,1% 29,7% 15,5% 78,9% 42,9% 149,0%


COLOMBIA S.A. 65,5% 140,8% 49,6% 97,3% 50,9% 258,7% 140,7% 488,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 213,0% 458,0% 161,2% 316,4% 165,6% 841,5% 457,6% 1590,1%













S A 65,0% 139,7% 49,2% 96,5% 50,5% 256,7% 139,6% 485,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 79,5% 171,0% 60,2% 118,1% 61,8% 314,1% 170,8% 593,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 35,7% 76,7% 27,0% 53,0% 27,8% 141,0% 76,7% 266,4%






TEXAS PETROLEUM




S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST54,8% 117,9% 41,5% 81,4% 42,6% 216,6% 117,8% 409,3%





S.A. 55,2% 118,6% 41,8% 81,9% 42,9% 218,0% 118,5% 411,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 62,3% 134,0% 47,2% 92,6% 48,5% 246,2% 133,9% 465,3%

6581,1% 14152,9% 4980,9% 9775,8% 5118,0% 26002,6% 14140,6% 49134,4%


OROA DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



BELSTAR S.A. 282,9% 177,7% 378,6% 6695,6% 1394,3% 236,1% 119,1% 151,4%




INPROICO S. A. 50,0% 31,4% 66,9% 1183,8% 246,5% 41,7% 21,1% 26,8%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA16,2% 10,1% 21,6% 382,3% 79,6% 13,5% 6,8% 8,6%




SURAMERICANA S 106,6% 66,9% 142,6% 2522,1% 525,2% 88,9% 44,9% 57,0%


S.A. SU 54,3% 34,1% 72,7% 1286,2% 267,8% 45,4% 22,9% 29,1%



CAUCA S A 69,3% 43,5% 92,7% 1639,5% 341,4% 57,8% 29,2% 37,1%





VALORES BAVARIA S A

83,8% 52,6% 112,1% 1983,3% 413,0% 69,9% 35,3% 44,9%

OLYMPIC LTDA 46,0% 28,9% 61,6% 1089,0% 226,8% 38,4% 19,4% 24,6%




S.A. 23,3% 14,7% 31,2% 552,6% 115,1% 19,5% 9,8% 12,5%




LLANTAS S A 139,2% 87,5% 186,3% 3295,7% 686,3% 116,2% 58,6% 74,5%


280,3% 176,0% 375,1% 6634,5% 1381,6% 234,0% 118,0% 150,0%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 564,4% 354,5% 755,4% 13360,4% 2782,2% 471,2% 237,6% 302,2%


LIMITED 335,1% 210,5% 448,5% 7932,8% 1651,9% 279,8% 141,1% 179,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 134,9% 84,7% 180,5% 3192,2% 664,8% 112,6% 56,8% 72,2%


262,9% 165,1% 351,8% 6223,0% 1295,9% 219,5% 110,7% 140,7%


CORONA S.A 22,1% 13,9% 29,5% 522,5% 108,8% 18,4% 9,3% 11,8%




PAVCO S.A. 110,4% 69,3% 147,7% 2612,4% 544,0% 92,1% 46,5% 59,1%TEXAS


BAVARIA S A 159,8% 100,4% 213,8% 3782,1% 787,6% 133,4% 67,3% 85,5%


305,2% 191,7% 408,5% 7224,3% 1504,4% 254,8% 128,5% 163,4%


S.A. 31,8% 20,0% 42,5% 752,5% 156,7% 26,5% 13,4% 17,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 237,5% 149,2% 317,9% 5622,8% 1170,9% 198,3% 100,0% 127,2%CARTONES

AMERICA S A 186,8% 117,3% 250,0% 4421,8% 920,8% 155,9% 78,6% 100,0%

PROMA S.A. 20,9% 13,1% 28,0% 494,7% 103,0% 17,4% 8,8% 11,2%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 343,9% 216,0% 460,2% 8140,0% 1695,1% 287,1% 144,8% 184,1%



262,5% 164,8% 351,2% 6212,3% 1293,7% 219,1% 110,5% 140,5%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO


CERROMATOSO SA 140,4% 88,2% 187,9% 3323,3% 692,1% 117,2% 59,1% 75,2%


149,7% 94,0% 200,3% 3542,2% 737,6% 124,9% 63,0% 80,1%


LIMITED 160,2% 100,6% 214,4% 3791,6% 789,6% 133,7% 67,4% 85,7%



S.A. 47,4% 29,8% 63,4% 1121,5% 233,5% 39,6% 19,9% 25,4%


COLOMBIA S.A. 155,4% 97,6% 208,0% 3678,2% 766,0% 129,7% 65,4% 83,2%CHAR



OLIMPICA S. A. 505,5% 317,5% 676,5% 11965,7% 2491,8% 422,0% 212,8% 270,6%













S A 154,2% 96,8% 206,4% 3649,8% 760,0% 128,7% 64,9% 82,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 188,7% 118,5% 252,5% 4466,4% 930,1% 157,5% 79,4% 101,0%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 84,7% 53,2% 113,4% 2005,0% 417,5% 70,7% 35,7% 45,3%






COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO





CIA. DE CEMENTO




REST130,1% 81,7% 174,1% 3080,0% 641,4% 108,6% 54,8% 69,7%





S.A. 130,9% 82,2% 175,2% 3099,2% 645,4% 109,3% 55,1% 70,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 147,9% 92,9% 198,0% 3501,2% 729,1% 123,5% 62,3% 79,2%

15620,4% 9810,9% 20904,7% 369735,2% 76994,2% 13039,2% 6575,6% 8361,7%


OROA PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



BELSTAR S.A. 1353,6% 98,2% 82,3% 127,2% 107,8% 201,5% 189,0% 81,1%




INPROICO S. A. 239,3% 17,4% 14,5% 22,5% 19,1% 35,6% 33,4% 14,3%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA77,3% 5,6% 4,7% 7,3% 6,2% 11,5% 10,8% 4,6%




SURAMERICANA S 509,9% 37,0% 31,0% 47,9% 40,6% 75,9% 71,2% 30,6%


S.A. SU 260,0% 18,9% 15,8% 24,4% 20,7% 38,7% 36,3% 15,6%



CAUCA S A 331,4% 24,0% 20,1% 31,1% 26,4% 49,3% 46,3% 19,9%





VALORES BAVARIA S A

400,9% 29,1% 24,4% 37,7% 31,9% 59,7% 56,0% 24,0%

OLYMPIC LTDA 220,2% 16,0% 13,4% 20,7% 17,5% 32,8% 30,7% 13,2%




S.A. 111,7% 8,1% 6,8% 10,5% 8,9% 16,6% 15,6% 6,7%




LLANTAS S A 666,3% 48,3% 40,5% 62,6% 53,1% 99,2% 93,0% 39,9%


1341,2% 97,3% 81,5% 126,0% 106,8% 199,6% 187,3% 80,4%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 2700,9% 196,0% 164,1% 253,8% 215,1% 402,0% 377,2% 161,9%


LIMITED 1603,7% 116,4% 97,5% 150,7% 127,7% 238,7% 224,0% 96,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 645,3% 46,8% 39,2% 60,6% 51,4% 96,1% 90,1% 38,7%


1258,1% 91,3% 76,5% 118,2% 100,2% 187,3% 175,7% 75,4%


CORONA S.A 105,6% 7,7% 6,4% 9,9% 8,4% 15,7% 14,8% 6,3%




PAVCO S.A. 528,1% 38,3% 32,1% 49,6% 42,1% 78,6% 73,8% 31,7%TEXAS


BAVARIA S A 764,6% 55,5% 46,5% 71,9% 60,9% 113,8% 106,8% 45,8%


1460,5% 106,0% 88,8% 137,2% 116,3% 217,4% 203,9% 87,5%


S.A. 152,1% 11,0% 9,2% 14,3% 12,1% 22,6% 21,2% 9,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 1136,7% 82,5% 69,1% 106,8% 90,5% 169,2% 158,7% 68,1%CARTONES

AMERICA S A 893,9% 64,9% 54,3% 84,0% 71,2% 133,1% 124,8% 53,6%

PROMA S.A. 100,0% 7,3% 6,1% 9,4% 8,0% 14,9% 14,0% 6,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 1645,6% 119,4% 100,0% 154,6% 131,0% 244,9% 229,8% 98,6%



1255,9% 91,1% 76,3% 118,0% 100,0% 186,9% 175,4% 75,3%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA


CERROMATOSO SA 671,8% 48,7% 40,8% 63,1% 53,5% 100,0% 93,8% 40,3%


716,1% 52,0% 43,5% 67,3% 57,0% 106,6% 100,0% 42,9%


LIMITED 766,5% 55,6% 46,6% 72,0% 61,0% 114,1% 107,0% 45,9%



S.A. 226,7% 16,5% 13,8% 21,3% 18,1% 33,7% 31,7% 13,6%


COLOMBIA S.A. 743,6% 54,0% 45,2% 69,9% 59,2% 110,7% 103,8% 44,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 2419,0% 175,5% 147,0% 227,3% 192,6% 360,1% 337,8% 145,0%













S A 737,9% 53,5% 44,8% 69,3% 58,8% 109,8% 103,0% 44,2%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 902,9% 65,5% 54,9% 84,9% 71,9% 134,4% 126,1% 54,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 405,3% 29,4% 24,6% 38,1% 32,3% 60,3% 56,6% 24,3%






SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA





CIA. DE CEMENTO




REST622,7% 45,2% 37,8% 58,5% 49,6% 92,7% 87,0% 37,3%





S.A. 626,5% 45,5% 38,1% 58,9% 49,9% 93,3% 87,5% 37,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 707,8% 51,4% 43,0% 66,5% 56,4% 105,4% 98,8% 42,4%

74745,8% 5423,2% 4542,2% 7024,3% 5951,6% 11125,4% 10437,9% 4479,6%


OROAPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


BELSTAR S.A. 176,6% 455,2% 597,0% 182,0% 1787,8% 56,0% 633,1% 453,1%




INPROICO S. A. 31,2% 80,5% 105,6% 32,2% 316,1% 9,9% 111,9% 80,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA10,1% 26,0% 34,1% 10,4% 102,1% 3,2% 36,1% 25,9%




SURAMERICANA S 66,5% 171,5% 224,9% 68,6% 673,4% 21,1% 238,5% 170,7%


S.A. SU 33,9% 87,4% 114,7% 35,0% 343,4% 10,7% 121,6% 87,0%



CAUCA S A 43,2% 111,5% 146,2% 44,6% 437,8% 13,7% 155,0% 110,9%





VALORES BAVARIA S A

52,3% 134,8% 176,8% 53,9% 529,6% 16,6% 187,5% 134,2%

OLYMPIC LTDA 28,7% 74,0% 97,1% 29,6% 290,8% 9,1% 103,0% 73,7%




S.A. 14,6% 37,6% 49,3% 15,0% 147,6% 4,6% 52,2% 37,4%




LLANTAS S A 86,9% 224,0% 293,9% 89,6% 880,0% 27,5% 311,6% 223,0%


175,0% 451,0% 591,6% 180,4% 1771,5% 55,4% 627,3% 448,9%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 352,4% 908,2% 1191,3% 363,2% 3567,4% 111,7% 1263,2% 904,0%


LIMITED 209,2% 539,3% 707,3% 215,7% 2118,1% 66,3% 750,0% 536,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 84,2% 217,0% 284,6% 86,8% 852,4% 26,7% 301,8% 216,0%


164,1% 423,0% 554,9% 169,2% 1661,6% 52,0% 588,4% 421,1%


CORONA S.A 13,8% 35,5% 46,6% 14,2% 139,5% 4,4% 49,4% 35,4%




PAVCO S.A. 68,9% 177,6% 232,9% 71,0% 697,6% 21,8% 247,0% 176,8%TEXAS


BAVARIA S A 99,8% 257,1% 337,2% 102,8% 1009,9% 31,6% 357,6% 255,9%


190,5% 491,1% 644,1% 196,4% 1929,0% 60,4% 683,0% 488,8%


S.A. 19,8% 51,2% 67,1% 20,5% 200,9% 6,3% 71,1% 50,9%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 148,3% 382,2% 501,4% 152,9% 1501,4% 47,0% 531,6% 380,5%CARTONES

AMERICA S A 116,6% 300,6% 394,3% 120,2% 1180,7% 37,0% 418,1% 299,2%

PROMA S.A. 13,0% 33,6% 44,1% 13,4% 132,1% 4,1% 46,8% 33,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 214,7% 553,3% 725,8% 221,3% 2173,5% 68,0% 769,6% 550,8%



163,8% 422,3% 553,9% 168,9% 1658,8% 51,9% 587,4% 420,4%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.

CERROMATOSO SA 87,7% 225,9% 296,3% 90,4% 887,4% 27,8% 314,2% 224,9%


93,4% 240,8% 315,8% 96,3% 945,8% 29,6% 334,9% 239,7%


LIMITED 100,0% 257,7% 338,1% 103,1% 1012,4% 31,7% 358,5% 256,6%



S.A. 29,6% 76,2% 100,0% 30,5% 299,5% 9,4% 106,0% 75,9%


COLOMBIA S.A. 97,0% 250,0% 328,0% 100,0% 982,1% 30,7% 347,8% 248,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 315,6% 813,4% 1066,9% 325,3% 3195,0% 100,0% 1131,3% 809,7%













S A 96,3% 248,1% 325,4% 99,2% 974,5% 30,5% 345,1% 247,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 117,8% 303,6% 398,2% 121,4% 1192,6% 37,3% 422,3% 302,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 52,9% 136,3% 178,8% 54,5% 535,4% 16,8% 189,6% 135,7%






LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST81,2% 209,4% 274,6% 83,7% 822,4% 25,7% 291,2% 208,4%





S.A. 81,7% 210,7% 276,3% 84,3% 827,5% 25,9% 293,0% 209,7%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 92,3% 238,0% 312,2% 95,2% 934,9% 29,3% 331,0% 236,9%

9751,5% 25134,4% 32967,2% 10051,9% 98723,4% 3089,9% 34957,6% 25018,6%


OROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


BELSTAR S.A. 127,8% 163,2% 330,0% 112,8% 83,1% 587,7% 158,5% 183,4%




INPROICO S. A. 22,6% 28,9% 58,4% 19,9% 14,7% 103,9% 28,0% 32,4%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA7,3% 9,3% 18,8% 6,4% 4,7% 33,6% 9,0% 10,5%




SURAMERICANA S 48,2% 61,5% 124,3% 42,5% 31,3% 221,4% 59,7% 69,1%


S.A. SU 24,6% 31,4% 63,4% 21,7% 16,0% 112,9% 30,4% 35,2%



CAUCA S A 31,3% 40,0% 80,8% 27,6% 20,3% 143,9% 38,8% 44,9%





VALORES BAVARIA S A

37,9% 48,4% 97,8% 33,4% 24,6% 174,1% 46,9% 54,3%

OLYMPIC LTDA 20,8% 26,6% 53,7% 18,3% 13,5% 95,6% 25,8% 29,8%




S.A. 10,6% 13,5% 27,2% 9,3% 6,9% 48,5% 13,1% 15,1%




LLANTAS S A 62,9% 80,4% 162,5% 55,5% 40,9% 289,3% 78,0% 90,3%


126,7% 161,8% 327,0% 111,8% 82,3% 582,4% 157,0% 181,8%


OROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 255,1% 325,7% 658,6% 225,1% 165,7% 1172,8% 316,2% 366,1%


LIMITED 151,5% 193,4% 391,0% 133,6% 98,4% 696,3% 187,8% 217,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 60,9% 77,8% 157,4% 53,8% 39,6% 280,2% 75,6% 87,5%


118,8% 151,7% 306,7% 104,8% 77,2% 546,2% 147,3% 170,5%


CORONA S.A 10,0% 12,7% 25,8% 8,8% 6,5% 45,9% 12,4% 14,3%




PAVCO S.A. 49,9% 63,7% 128,8% 44,0% 32,4% 229,3% 61,8% 71,6%TEXAS


BAVARIA S A 72,2% 92,2% 186,4% 63,7% 46,9% 332,0% 89,5% 103,6%


137,9% 176,1% 356,1% 121,7% 89,6% 634,1% 171,0% 197,9%


S.A. 14,4% 18,3% 37,1% 12,7% 9,3% 66,1% 17,8% 20,6%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 107,4% 137,1% 277,2% 94,7% 69,8% 493,6% 133,1% 154,1%CARTONES

AMERICA S A 84,4% 107,8% 218,0% 74,5% 54,9% 388,1% 104,7% 121,1%

PROMA S.A. 9,4% 12,1% 24,4% 8,3% 6,1% 43,4% 11,7% 13,6%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 155,4% 198,5% 401,2% 137,1% 101,0% 714,5% 192,7% 223,0%



118,6% 151,5% 306,2% 104,7% 77,1% 545,3% 147,0% 170,2%


OROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.

CERROMATOSO SA 63,5% 81,0% 163,8% 56,0% 41,2% 291,7% 78,7% 91,1%


67,6% 86,4% 174,6% 59,7% 43,9% 310,9% 83,8% 97,1%


LIMITED 72,4% 92,4% 186,9% 63,9% 47,0% 332,8% 89,7% 103,9%



S.A. 21,4% 27,3% 55,3% 18,9% 13,9% 98,4% 26,5% 30,7%


COLOMBIA S.A. 70,2% 89,7% 181,3% 62,0% 45,6% 322,9% 87,1% 100,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 228,5% 291,7% 589,8% 201,6% 148,4% 1050,3% 283,2% 327,8%













S A 69,7% 89,0% 179,9% 61,5% 45,3% 320,4% 86,4% 100,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 85,3% 108,9% 220,2% 75,2% 55,4% 392,1% 105,7% 122,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 38,3% 48,9% 98,8% 33,8% 24,9% 176,0% 47,5% 54,9%





OROA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST58,8% 75,1% 151,8% 51,9% 38,2% 270,4% 72,9% 84,4%





S.A. 59,2% 75,6% 152,8% 52,2% 38,4% 272,0% 73,4% 84,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 66,8% 85,4% 172,6% 59,0% 43,4% 307,3% 82,9% 95,9%

7059,5% 9014,5% 18225,1% 6229,1% 4586,6% 32454,8% 8751,0% 10130,2%


OROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





BELSTAR S.A. 282,0% 1050,1% 149,9% 333,9% 455,6% 250,1% 122,7% 169,8%




INPROICO S. A. 49,9% 185,7% 26,5% 59,0% 80,6% 44,2% 21,7% 30,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA16,1% 60,0% 8,6% 19,1% 26,0% 14,3% 7,0% 9,7%




SURAMERICANA S 106,2% 395,6% 56,5% 125,8% 171,6% 94,2% 46,2% 64,0%


S.A. SU 54,2% 201,7% 28,8% 64,1% 87,5% 48,0% 23,6% 32,6%



CAUCA S A 69,1% 257,1% 36,7% 81,8% 111,6% 61,2% 30,0% 41,6%





VALORES BAVARIA S A

83,5% 311,0% 44,4% 98,9% 135,0% 74,1% 36,3% 50,3%

OLYMPIC LTDA 45,9% 170,8% 24,4% 54,3% 74,1% 40,7% 19,9% 27,6%




S.A. 23,3% 86,7% 12,4% 27,6% 37,6% 20,6% 10,1% 14,0%




LLANTAS S A 138,8% 516,9% 73,8% 164,4% 224,3% 123,1% 60,4% 83,6%


279,4% 1040,5% 148,5% 330,9% 451,4% 247,9% 121,5% 168,2%


OROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 562,7% 2095,4% 299,1% 666,3% 909,1% 499,1% 244,8% 338,8%


LIMITED 334,1% 1244,2% 177,6% 395,6% 539,8% 296,4% 145,3% 201,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 134,4% 500,7% 71,5% 159,2% 217,2% 119,3% 58,5% 81,0%


262,1% 976,0% 139,3% 310,4% 423,5% 232,5% 114,0% 157,8%


CORONA S.A 22,0% 82,0% 11,7% 26,1% 35,6% 19,5% 9,6% 13,3%




PAVCO S.A. 110,0% 409,7% 58,5% 130,3% 177,8% 97,6% 47,9% 66,3%TEXAS


BAVARIA S A 159,3% 593,2% 84,7% 188,6% 257,4% 141,3% 69,3% 95,9%


304,3% 1133,0% 161,7% 360,3% 491,6% 269,9% 132,3% 183,2%


S.A. 31,7% 118,0% 16,8% 37,5% 51,2% 28,1% 13,8% 19,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 236,8% 881,9% 125,9% 280,4% 382,6% 210,1% 103,0% 142,6%CARTONES

AMERICA S A 186,2% 693,5% 99,0% 220,5% 300,9% 165,2% 81,0% 112,1%

PROMA S.A. 20,8% 77,6% 11,1% 24,7% 33,7% 18,5% 9,1% 12,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 342,8% 1276,6% 182,2% 406,0% 553,9% 304,1% 149,1% 206,4%



261,6% 974,3% 139,1% 309,8% 422,7% 232,1% 113,8% 157,5%


OROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A




CERROMATOSO SA 140,0% 521,2% 74,4% 165,8% 226,1% 124,2% 60,9% 84,3%


149,2% 555,5% 79,3% 176,7% 241,0% 132,3% 64,9% 89,8%


LIMITED 159,7% 594,7% 84,9% 189,1% 258,0% 141,6% 69,5% 96,2%



S.A. 47,2% 175,9% 25,1% 55,9% 76,3% 41,9% 20,5% 28,4%


COLOMBIA S.A. 154,9% 576,9% 82,4% 183,5% 250,3% 137,4% 67,4% 93,3%CHAR



OLIMPICA S. A. 503,9% 1876,7% 267,9% 596,8% 814,2% 447,0% 219,2% 303,4%













S A 153,7% 572,4% 81,7% 182,0% 248,4% 136,4% 66,9% 92,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 188,1% 700,5% 100,0% 222,8% 303,9% 166,9% 81,8% 113,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 84,4% 314,5% 44,9% 100,0% 136,4% 74,9% 36,7% 50,8%





OROAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A







CIA. DE CEMENTO




REST129,7% 483,1% 69,0% 153,6% 209,6% 115,1% 56,4% 78,1%





S.A. 130,5% 486,1% 69,4% 154,6% 210,9% 115,8% 56,8% 78,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 147,5% 549,1% 78,4% 174,6% 238,2% 130,8% 64,1% 88,8%

15571,8% 57987,8% 8278,2% 18440,5% 25159,0% 13812,6% 6773,2% 9376,4%


OROA CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.









BELSTAR S.A. 321,9% 380,4% 1979,5% 253,9% 217,4% 66,3% 153,8% 294,5%




INPROICO S. A. 56,9% 67,3% 350,0% 44,9% 38,4% 11,7% 27,2% 52,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA18,4% 21,7% 113,0% 14,5% 12,4% 3,8% 8,8% 16,8%




SURAMERICANA S 121,3% 143,3% 745,6% 95,6% 81,9% 25,0% 57,9% 110,9%


S.A. SU 61,8% 73,1% 380,2% 48,8% 41,8% 12,7% 29,5% 56,6%



CAUCA S A 78,8% 93,2% 484,7% 62,2% 53,2% 16,2% 37,7% 72,1%





VALORES BAVARIA S A

95,3% 112,7% 586,3% 75,2% 64,4% 19,6% 45,5% 87,2%

OLYMPIC LTDA 52,4% 61,9% 322,0% 41,3% 35,4% 10,8% 25,0% 47,9%




S.A. 26,6% 31,4% 163,4% 21,0% 17,9% 5,5% 12,7% 24,3%




LLANTAS S A 158,4% 187,2% 974,3% 125,0% 107,0% 32,6% 75,7% 144,9%


319,0% 376,9% 1961,4% 251,6% 215,4% 65,7% 152,4% 291,8%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 642,3% 759,1% 3949,8% 506,6% 433,8% 132,3% 306,8% 587,6%


LIMITED 381,4% 450,7% 2345,2% 300,8% 257,6% 78,5% 182,2% 348,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 153,5% 181,4% 943,7% 121,0% 103,6% 31,6% 73,3% 140,4%


299,2% 353,6% 1839,8% 236,0% 202,0% 61,6% 142,9% 273,7%


CORONA S.A 25,1% 29,7% 154,5% 19,8% 17,0% 5,2% 12,0% 23,0%




PAVCO S.A. 125,6% 148,4% 772,3% 99,1% 84,8% 25,9% 60,0% 114,9%TEXAS


BAVARIA S A 181,8% 214,9% 1118,1% 143,4% 122,8% 37,4% 86,9% 166,3%


347,3% 410,4% 2135,8% 273,9% 234,6% 71,5% 165,9% 317,7%


S.A. 36,2% 42,8% 222,5% 28,5% 24,4% 7,5% 17,3% 33,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 270,3% 319,5% 1662,3% 213,2% 182,6% 55,7% 129,1% 247,3%CARTONES

AMERICA S A 212,6% 251,2% 1307,2% 167,7% 143,6% 43,8% 101,5% 194,5%

PROMA S.A. 23,8% 28,1% 146,2% 18,8% 16,1% 4,9% 11,4% 21,8%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 391,3% 462,5% 2406,5% 308,7% 264,3% 80,6% 186,9% 358,0%



298,7% 353,0% 1836,6% 235,6% 201,7% 61,5% 142,7% 273,2%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST




CERROMATOSO SA 159,8% 188,8% 982,5% 126,0% 107,9% 32,9% 76,3% 146,2%


170,3% 201,3% 1047,2% 134,3% 115,0% 35,1% 81,3% 155,8%


LIMITED 182,3% 215,4% 1120,9% 143,8% 123,1% 37,5% 87,1% 166,7%



S.A. 53,9% 63,7% 331,6% 42,5% 36,4% 11,1% 25,8% 49,3%


COLOMBIA S.A. 176,8% 209,0% 1087,4% 139,5% 119,4% 36,4% 84,5% 161,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 575,3% 679,8% 3537,5% 453,7% 388,5% 118,5% 274,8% 526,2%













S A 175,5% 207,4% 1079,0% 138,4% 118,5% 36,1% 83,8% 160,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 214,7% 253,8% 1320,4% 169,4% 145,0% 44,2% 102,6% 196,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 96,4% 113,9% 592,8% 76,0% 65,1% 19,9% 46,0% 88,2%






RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST







CIA. DE CEMENTO




REST148,1% 175,0% 910,6% 116,8% 100,0% 30,5% 70,7% 135,5%





S.A. 149,0% 176,1% 916,2% 117,5% 100,6% 30,7% 71,2% 136,3%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 168,3% 198,9% 1035,1% 132,8% 113,7% 34,7% 80,4% 154,0%

17775,9% 21006,6% 109307,2% 14020,5% 12004,4% 3660,7% 8490,9% 16260,3%


OROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



VESTIMUNDO S A 107,6% 267,9% 288,0% 95,3%

TUBOS DEL CARIBE S.A. 107,6% 267,9% 288,0% 95,3%

BELSTAR S.A. 216,0% 537,7% 577,9% 191,2%

DRUMMOND LTD 392,0% 975,7% 1048,7% 347,0%

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A

INVERCOLSA 13,1% 32,7% 35,1% 11,6%

INDICOMERSOCIOS S.A. 10,6% 26,4% 28,4% 9,4%

INPROICO S. A. 38,2% 95,1% 102,2% 33,8%

SOSACOL S. A. 1,8% 4,5% 4,8% 1,6%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 284,2% 707,4% 760,3% 251,6%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 104,8% 260,7% 280,2% 92,7%

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION

CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA.

12,3% 30,7% 33,0% 10,9%

INVERNAC S A 6,3% 15,7% 16,9% 5,6%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 92,3% 229,7% 246,9% 81,7%



SURAMERICANA S 81,4% 202,5% 217,7% 72,0%


41,5% 103,3% 111,0% 36,7%


26,0% 64,8% 69,6% 23,0%

PAPELES DEL CAUCA S A 52,9% 131,7% 141,5% 46,8%



220,2% 548,0% 589,0% 194,9%


BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 254,1% 632,4% 679,7% 224,9%


OLYMPIC LTDA 35,1% 87,5% 94,0% 31,1%


SOCIEDAD DE INVERSIONES EN ENERGIA

S A 24,0% 59,8% 64,3% 21,3%

ADMINEGOCIOS S.A. 17,8% 44,4% 47,7% 15,8%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 60,6% 150,7% 162,0% 53,6%


INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 106,3% 264,7% 284,5% 94,1%



OROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.





431,1% 1072,9% 1153,2% 381,6%


LIMITED 256,0% 637,0% 684,7% 226,6%

CEMEX DE COLOMBIA S A 103,0% 256,3% 275,5% 91,2%


200,8% 499,7% 537,1% 177,7%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 622,5% 1549,4% 1665,3% 551,1%

ORGANIZACION CORONA S.A 16,9% 42,0% 45,1% 14,9%


46,1% 114,8% 123,4% 40,8%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 159,3% 396,4% 426,0% 141,0%

OCCIDENTAL ANDINA LLC 181,3% 451,2% 484,9% 160,5%

PAVCO S.A. 84,3% 209,8% 225,5% 74,6%

TEXAS PETROLEUM COMPANY 239,5% 596,1% 640,7% 212,0%

BAVARIA S A 122,0% 303,7% 326,4% 108,0%


233,1% 580,1% 623,5% 206,3%

HERAGA S.A. 45,9% 114,2% 122,7% 40,6%

CEMENTOS BOYACA S A 84,4% 210,0% 225,7% 74,7%

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 24,3% 60,4% 64,9% 21,5%



121,6% 302,6% 325,3% 107,6%

INVERSIONES GAMESA S.A. 57,1% 142,0% 152,7% 50,5%

BESMIT S.A. 3,2% 8,0% 8,6% 2,9%INVERSIONES MUNDIAL

S.A. 15,5% 38,6% 41,4% 13,7%


ACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 181,4% 451,5% 485,3% 160,6%

CARTONES AMERICA S A 142,7% 355,1% 381,6% 126,3%

PROMA S.A. 16,0% 39,7% 42,7% 14,1%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 220,0% 547,5% 588,4% 194,7%


262,6% 653,7% 702,6% 232,5%



200,4% 498,9% 536,2% 177,4%


OROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



CERROMATOSO SA 107,2% 266,9% 286,8% 94,9%


114,3% 284,5% 305,7% 101,2%

HOCOL S.A. 266,3% 662,8% 712,4% 235,7%

PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 122,3% 304,5% 327,3% 108,3%



36,2% 90,1% 96,8% 32,0%


118,7% 295,4% 317,5% 105,1%

CHAR HERMANOS LIMITADA 12,1% 30,1% 32,3% 10,7%

SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.

A. 386,1% 960,9% 1032,8% 341,8%


34,1% 84,9% 91,3% 30,2%

CARVAJAL S.A. 47,7% 118,7% 127,6% 42,2%

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE






LLOREDA S.A.EN ACUERDODE RESTRUCTURACION

36,8% 91,5% 98,3% 32,5%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 136,3% 339,3% 364,7% 120,7%


117,8% 293,1% 315,0% 104,2%

PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 76,6% 190,7% 204,9% 67,8%



144,1% 358,7% 385,5% 127,6%


64,7% 161,0% 173,1% 57,3%


47,4% 118,0% 126,8% 42,0%

CRISTALERIA PELDAR S.A 86,4% 215,0% 231,0% 76,5%

COMPAÑIA PINTUCO S A 176,1% 438,4% 471,2% 155,9%

PRODUCTOS FAMILIA S A 127,2% 316,7% 340,3% 112,6%


OROAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.




COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN

ACUERDOS DE RESTRUCTURACION

56,8% 141,3% 151,9% 50,3%

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 10,9% 27,2% 29,2% 9,7%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 85,1% 211,8% 227,6% 75,3%

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A

FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

99,4% 247,3% 265,8% 88,0%




GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 100,0% 248,9% 267,5% 88,5%

INVERSIONES CARBE S.A. 40,2% 100,0% 107,5% 35,6%

INGENIO DEL CAUCA S A 37,4% 93,0% 100,0% 33,1%

MANUELITA S.A. 113,0% 281,2% 302,2% 100,0%

11930,0% 29691,2% 31912,3% 10560,2%



VESTIMUNDO S A 242,92% 237,27% 164,78% 172,52% 173,3% 198,16%


BELSTAR S.A. 646,34% 312,43% 539,65% 289,79% 453,2% 448,29%

DRUMMOND LTD 184,32% 343,85% 256,46% 33,09% 1610,8% 485,70%

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 9,54% 6,62% 8,19% 47,22% 4,6% 15,23%


INPROICO S. A. 0,69% 0,11% 0,02% 231,71% 17,2% 49,95%

SOSACOL S. A. 1,17% 0,37% 0,41% 4,24% 0,6% 1,36%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 55,87% 116,87% 170,41% 461,23% 1336,3% 428,14%



39,53% 42,55% 33,28% 3,44% 2,4% 24,23%

INVERNAC S A 4,34% 1,14% 1,50% 4,31% 15,3% 5,33%


INVERSANTAMONICA S. A. 8,41% 10,80% 8,04% 1,86% 1,3% 6,08%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

26,08% 50,72% 9,50% 242,08% 64,8% 78,63%








OLYMPIC LTDA 0,00% 0,00% 0,00% 368,54% 0,0% 73,71%


ADMINEGOCIOS S.A. 20,00% 9,69% 9,14% 16,39% 15,8% 14,21%CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 96,39% 91,07% 113,96% 5,47% 18,7% 65,13%





CEMEX DE COLOMBIA S A 61,71% 39,46% 36,15% 95,45% 239,3% 94,40%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 201,62% 221,53% 214,96% 180,40% 433,1% 250,33%


ORGANIZACION CORONA S.A 7,59% 13,26% 16,14% 15,46% 8,7% 12,24%

PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 102,32% 127,68% 115,28% 2,23% 16,7% 72,85%



TABLA 223. PROMEDIO OROE


PAVCO S.A. 83,02% 117,16% 135,73% 5,65% 19,3% 72,18%TEXAS PETROLEUM COMPANY 289,44% -4063,77% 2220,40% 3,23% 110,9% -287,97%

BAVARIA S A 56,69% 57,82% 56,12% 69,59% 397,2% 127,48%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 390,58% 485,20% 407,08% 301,66% 571,2% 431,14%

HERAGA S.A. 0,79% 0,62% 3,71% 215,99% 11,0% 46,43%





BESMIT S.A. 0,59% 0,53% 2,59% 3,51% 4,4% 2,33%





COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 333,91% 422,95% 418,75% 93,84% 191,5% 292,19%








ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 149,17% 0,12% 8,98% 7,45% 1,1% 33,37%


125,77% 124,69% 106,70% 378,01% 153,8% 177,79%



TECNOQUIMICAS S. A. 205,97% 214,42% 242,52% 303,05% 273,8% 247,95%COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 302,00% 284,17% 287,17% 2380,08% 476,9% 746,07%




REFORESTADORA ANDINA S.A. 8,55% 6,81% 6,61% 78,85% 3,0% 20,76%

SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 210,98% 218,50% 198,32% 57,54% 61,2% 149,31%



RAZÓN SOCIAL OROE 2003 OROE 2004 OROE 2005 OROE 2006 OROE 2007 PROMEDIOCOMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 12,90% 21,74% 16,16% 127,96% 68,2% 49,39%





135,43% 98,73% 86,45% 178,73% 28,0% 105,47%


INDUSTRIAS HACEB S.A. 150,55% 58,87% 200,42% 71,42% 66,3% 109,51%FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST

114,95% 119,83% 108,56% 325,22% 125,9% 158,89%



PANAMCO COLOMBIA S.A. 90,98% 117,26% 136,18% 66,83% 27,8% 87,82%GASEOSAS POSADA TOBON S.A. 92,64% 90,62% 90,42% 317,88% 204,8% 159,27%



MANUELITA S.A. 83,24% 83,36% 72,33% 337,23% 235,8% 162,40%


OROE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD





BELSTAR S.A. 226,2% 197,5% 100,0% 92,3% 2942,5% 3516,4% 897,4% 33057,7%




INPROICO S. A. 25,2% 22,0% 11,1% 10,3% 327,9% 391,8% 100,0% 3683,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA12,2% 10,7% 5,4% 5,0% 159,0% 190,1% 48,5% 1786,8%




SURAMERICANA S 39,7% 34,6% 17,5% 16,2% 516,1% 616,8% 157,4% 5798,7%


S.A. SU 15,9% 13,9% 7,0% 6,5% 207,4% 247,8% 63,2% 2329,8%



CAUCA S A 27,8% 24,3% 12,3% 11,4% 362,1% 432,7% 110,4% 4067,5%






OLYMPIC LTDA 37,2% 32,5% 16,4% 15,2% 483,8% 578,2% 147,6% 5435,4%




S.A. 7,2% 6,3% 3,2% 2,9% 93,3% 111,4% 28,4% 1047,7%




LLANTAS S A 72,8% 63,6% 32,2% 29,7% 947,6% 1132,4% 289,0% 10645,4%








GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 277,2% 241,9% 122,5% 113,1% 3605,3% 4308,4% 1099,6% 40503,4%


LIMITED 197,2% 172,2% 87,2% 80,5% 2565,2% 3065,5% 782,4% 28819,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 47,6% 41,6% 21,1% 19,4% 619,7% 740,5% 189,0% 6961,6%


126,3% 110,3% 55,8% 51,5% 1643,1% 1963,6% 501,2% 18460,0%


CORONA S.A 6,2% 5,4% 2,7% 2,5% 80,3% 96,0% 24,5% 902,4%




PAVCO S.A. 36,4% 31,8% 16,1% 14,9% 473,8% 566,1% 144,5% 5322,4%TEXAS


BAVARIA S A 64,3% 56,2% 28,4% 26,2% 836,8% 1000,0% 255,2% 9400,7%


217,6% 189,9% 96,2% 88,8% 2829,9% 3381,8% 863,1% 31792,9%


S.A. 25,2% 22,0% 11,2% 10,3% 328,2% 392,2% 100,1% 3686,7%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 122,2% 106,7% 54,0% 49,9% 1590,1% 1900,2% 485,0% 17863,9%CARTONES

AMERICA S A 103,8% 90,6% 45,9% 42,3% 1349,8% 1613,1% 411,7% 15164,9%

PROMA S.A. 8,6% 7,5% 3,8% 3,5% 111,9% 133,7% 34,1% 1256,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 147,4% 128,7% 65,2% 60,2% 1917,9% 2291,9% 584,9% 21546,6%



CERROMATOSO SA 66,4% 58,0% 29,4% 27,1% 863,9% 1032,4% 263,5% 9706,0%







63,5% 55,5% 28,1% 25,9% 826,3% 987,4% 252,0% 9282,9%


LIMITED 76,3% 66,6% 33,7% 31,1% 993,0% 1186,7% 302,9% 11156,0%



S.A. 18,3% 16,0% 8,1% 7,5% 238,4% 284,9% 72,7% 2678,0%


COLOMBIA S.A. 55,6% 48,5% 24,6% 22,7% 723,1% 864,1% 220,5% 8123,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 316,2% 276,0% 139,8% 129,0% 4113,0% 4915,1% 1254,4% 46207,4%


CARVAJAL S.A. 31,1% 27,1% 13,7% 12,7% 404,4% 483,3% 123,3% 4543,3%



EXTRANJERA) 89,7% 78,3% 39,7% 36,6% 1167,0% 1394,6% 355,9% 13110,5%CACHARRERIA LA

14 S.A. 119,9% 104,7% 53,0% 48,9% 1559,6% 1863,8% 475,7% 17521,4%








S A 75,2% 65,6% 33,2% 30,7% 978,1% 1168,8% 298,3% 10988,4%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 75,3% 65,8% 33,3% 30,7% 980,1% 1171,2% 298,9% 11010,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 41,5% 36,2% 18,4% 16,9% 540,1% 645,4% 164,7% 6067,7%












CIA. DE CEMENTO




REST80,2% 70,0% 35,4% 32,7% 1042,9% 1246,3% 318,1% 11716,7%





S.A. 80,4% 70,2% 35,5% 32,8% 1045,4% 1249,3% 318,9% 11745,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 82,0% 71,5% 36,2% 33,4% 1066,0% 1273,9% 325,1% 11975,9%

8105,3% 7087,9% 3589,4% 3312,9% 105617,0% 126215,1% 32212,6% 1186560,7%


OROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


BELSTAR S.A. 104,7% 385,2% 1850,1% 8418,4% 317,3% 7367,9% 570,1% 1418,9%




INPROICO S. A. 11,7% 42,9% 206,2% 938,0% 35,4% 821,0% 63,5% 158,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA5,7% 20,8% 100,0% 455,0% 17,1% 398,2% 30,8% 76,7%




SURAMERICANA S 18,4% 67,6% 324,5% 1476,7% 55,7% 1292,4% 100,0% 248,9%


S.A. SU 7,4% 27,1% 130,4% 593,3% 22,4% 519,3% 40,2% 100,0%



CAUCA S A 12,9% 47,4% 227,6% 1035,8% 39,0% 906,6% 70,1% 174,6%






OLYMPIC LTDA 17,2% 63,3% 304,2% 1384,2% 52,2% 1211,4% 93,7% 233,3%




S.A. 3,3% 12,2% 58,6% 266,8% 10,1% 233,5% 18,1% 45,0%




LLANTAS S A 33,7% 124,0% 595,8% 2710,9% 102,2% 2372,6% 183,6% 456,9%


OROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON




SURAMERICANA S


S.A. SU



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 128,3% 472,0% 2266,8% 10314,5% 388,7% 9027,4% 698,5% 1738,5%


LIMITED 91,3% 335,8% 1612,9% 7339,0% 276,6% 6423,2% 497,0% 1237,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 22,0% 81,1% 389,6% 1772,8% 66,8% 1551,6% 120,1% 298,8%


58,5% 215,1% 1033,1% 4701,0% 177,2% 4114,3% 318,3% 792,3%


CORONA S.A 2,9% 10,5% 50,5% 229,8% 8,7% 201,1% 15,6% 38,7%




PAVCO S.A. 16,9% 62,0% 297,9% 1355,4% 51,1% 1186,3% 91,8% 228,5%TEXAS


BAVARIA S A 29,8% 109,5% 526,1% 2394,0% 90,2% 2095,2% 162,1% 403,5%


100,7% 370,5% 1779,3% 8096,3% 305,1% 7086,0% 548,3% 1364,6%


S.A. 11,7% 43,0% 206,3% 938,8% 35,4% 821,7% 63,6% 158,2%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 56,6% 208,2% 999,8% 4549,2% 171,4% 3981,5% 308,1% 766,8%CARTONES

AMERICA S A 48,0% 176,7% 848,7% 3861,9% 145,5% 3379,9% 261,5% 650,9%

PROMA S.A. 4,0% 14,6% 70,3% 320,1% 12,1% 280,1% 21,7% 53,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 68,2% 251,1% 1205,9% 5487,0% 206,8% 4802,3% 371,6% 924,8%



CERROMATOSO SA 30,7% 113,1% 543,2% 2471,7% 93,1% 2163,3% 167,4% 416,6%


OROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON




SURAMERICANA S


S.A. SU


29,4% 108,2% 519,5% 2364,0% 89,1% 2069,0% 160,1% 398,4%


LIMITED 35,3% 130,0% 624,4% 2841,0% 107,1% 2486,4% 192,4% 478,8%



S.A. 8,5% 31,2% 149,9% 682,0% 25,7% 596,9% 46,2% 114,9%


COLOMBIA S.A. 25,7% 94,7% 454,7% 2068,8% 78,0% 1810,6% 140,1% 348,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 146,4% 538,4% 2586,1% 11767,1% 443,5% 10298,7% 796,9% 1983,3%


CARVAJAL S.A. 14,4% 52,9% 254,3% 1157,0% 43,6% 1012,6% 78,4% 195,0%




14 S.A. 55,5% 204,2% 980,6% 4462,0% 168,2% 3905,2% 302,2% 752,1%








S A 34,8% 128,0% 615,0% 2798,3% 105,5% 2449,1% 189,5% 471,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 34,9% 128,3% 616,2% 2803,9% 105,7% 2454,0% 189,9% 472,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 19,2% 70,7% 339,6% 1545,2% 58,2% 1352,4% 104,6% 260,4%






OROECOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA.




SURAMERICANA S


S.A. SU



CIA. DE CEMENTO




REST37,1% 136,5% 655,7% 2983,7% 112,4% 2611,4% 202,1% 502,9%





S.A. 37,2% 136,9% 657,3% 2991,0% 112,7% 2617,7% 202,5% 504,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 37,9% 139,5% 670,2% 3049,8% 114,9% 2669,2% 206,5% 514,0%

3758,3% 13826,3% 66407,5% 302168,0% 11387,5% 264459,5% 20462,6% 50929,9%


OROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




BELSTAR S.A. 1652,8% 812,7% 651,9% 133,5% 887,0% 148,8% 389,3% 608,2%




INPROICO S. A. 184,2% 90,6% 72,6% 14,9% 98,8% 16,6% 43,4% 67,8%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA89,3% 43,9% 35,2% 7,2% 47,9% 8,0% 21,0% 32,9%




SURAMERICANA S 289,9% 142,6% 114,4% 23,4% 155,6% 26,1% 68,3% 106,7%


S.A. SU 116,5% 57,3% 45,9% 9,4% 62,5% 10,5% 27,4% 42,9%



CAUCA S A 203,4% 100,0% 80,2% 16,4% 109,1% 18,3% 47,9% 74,8%






OLYMPIC LTDA 271,8% 133,6% 107,2% 22,0% 145,8% 24,5% 64,0% 100,0%




S.A. 52,4% 25,8% 20,7% 4,2% 28,1% 4,7% 12,3% 19,3%




LLANTAS S A 532,2% 261,7% 209,9% 43,0% 285,6% 47,9% 125,4% 195,9%

TABLA 234 MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS OROE

OROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 2025,1% 995,8% 798,8% 163,6% 1086,8% 182,3% 477,0% 745,2%


LIMITED 1440,9% 708,5% 568,4% 116,4% 773,3% 129,7% 339,4% 530,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 348,1% 171,2% 137,3% 28,1% 186,8% 31,3% 82,0% 128,1%


923,0% 453,8% 364,1% 74,6% 495,3% 83,1% 217,4% 339,6%


CORONA S.A 45,1% 22,2% 17,8% 3,6% 24,2% 4,1% 10,6% 16,6%




PAVCO S.A. 266,1% 130,9% 105,0% 21,5% 142,8% 24,0% 62,7% 97,9%TEXAS


BAVARIA S A 470,0% 231,1% 185,4% 38,0% 252,2% 42,3% 110,7% 173,0%


1589,6% 781,6% 627,0% 128,4% 853,0% 143,1% 374,4% 584,9%


S.A. 184,3% 90,6% 72,7% 14,9% 98,9% 16,6% 43,4% 67,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 893,1% 439,2% 352,3% 72,2% 479,3% 80,4% 210,4% 328,7%CARTONES

AMERICA S A 758,2% 372,8% 299,1% 61,3% 406,9% 68,3% 178,6% 279,0%

PROMA S.A. 62,8% 30,9% 24,8% 5,1% 33,7% 5,7% 14,8% 23,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 1077,3% 529,7% 424,9% 87,0% 578,1% 97,0% 253,7% 396,4%



CERROMATOSO SA 485,3% 238,6% 191,4% 39,2% 260,4% 43,7% 114,3% 178,6%


OROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




464,1% 228,2% 183,1% 37,5% 249,1% 41,8% 109,3% 170,8%


LIMITED 557,8% 274,3% 220,0% 45,1% 299,3% 50,2% 131,4% 205,2%



S.A. 133,9% 65,8% 52,8% 10,8% 71,9% 12,1% 31,5% 49,3%


COLOMBIA S.A. 406,2% 199,7% 160,2% 32,8% 218,0% 36,6% 95,7% 149,5%CHAR



OLIMPICA S. A. 2310,3% 1136,0% 911,3% 186,7% 1239,8% 208,0% 544,2% 850,1%


CARVAJAL S.A. 227,2% 111,7% 89,6% 18,4% 121,9% 20,4% 53,5% 83,6%




14 S.A. 876,0% 430,8% 345,5% 70,8% 470,1% 78,9% 206,3% 322,4%








S A 549,4% 270,2% 216,7% 44,4% 294,8% 49,5% 129,4% 202,2%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 550,5% 270,7% 217,1% 44,5% 295,4% 49,6% 129,7% 202,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 303,4% 149,2% 119,7% 24,5% 162,8% 27,3% 71,5% 111,6%






OROECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST585,8% 288,1% 231,1% 47,3% 314,4% 52,7% 138,0% 215,6%





S.A. 587,2% 288,8% 231,6% 47,4% 315,1% 52,9% 138,3% 216,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 598,8% 294,4% 236,2% 48,4% 321,3% 53,9% 141,0% 220,3%

59324,9% 29171,7% 23400,8% 4793,0% 31836,9% 5340,6% 13973,7% 21830,1%


OROE CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




BELSTAR S.A. 205,5% 2117,8% 3155,4% 688,3% 134,9% 310,5% 110,7% 191,5%




INPROICO S. A. 22,9% 236,0% 351,6% 76,7% 15,0% 34,6% 12,3% 21,3%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA11,1% 114,5% 170,5% 37,2% 7,3% 16,8% 6,0% 10,4%




SURAMERICANA S 36,0% 371,5% 553,5% 120,7% 23,7% 54,5% 19,4% 33,6%


S.A. SU 14,5% 149,3% 222,4% 48,5% 9,5% 21,9% 7,8% 13,5%



CAUCA S A 25,3% 260,6% 388,2% 84,7% 16,6% 38,2% 13,6% 23,6%






OLYMPIC LTDA 33,8% 348,2% 518,8% 113,2% 22,2% 51,1% 18,2% 31,5%




S.A. 6,5% 67,1% 100,0% 21,8% 4,3% 9,8% 3,5% 6,1%




LLANTAS S A 66,2% 682,0% 1016,1% 221,7% 43,4% 100,0% 35,7% 61,7%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 251,8% 2594,8% 3866,0% 843,4% 165,2% 380,5% 135,7% 234,6%


LIMITED 179,2% 1846,3% 2750,8% 600,1% 117,6% 270,7% 96,5% 166,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 43,3% 446,0% 664,5% 145,0% 28,4% 65,4% 23,3% 40,3%


114,8% 1182,6% 1762,0% 384,4% 75,3% 173,4% 61,8% 106,9%


CORONA S.A 5,6% 57,8% 86,1% 18,8% 3,7% 8,5% 3,0% 5,2%




PAVCO S.A. 33,1% 341,0% 508,0% 110,8% 21,7% 50,0% 17,8% 30,8%TEXAS


BAVARIA S A 58,4% 602,2% 897,3% 195,7% 38,4% 88,3% 31,5% 54,5%


197,6% 2036,8% 3034,6% 662,0% 129,7% 298,7% 106,5% 184,2%


S.A. 22,9% 236,2% 351,9% 76,8% 15,0% 34,6% 12,3% 21,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 111,1% 1144,4% 1705,1% 372,0% 72,9% 167,8% 59,8% 103,5%CARTONES

AMERICA S A 94,3% 971,5% 1447,5% 315,8% 61,9% 142,5% 50,8% 87,8%

PROMA S.A. 7,8% 80,5% 120,0% 26,2% 5,1% 11,8% 4,2% 7,3%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 134,0% 1380,4% 2056,6% 448,6% 87,9% 202,4% 72,2% 124,8%



CERROMATOSO SA 60,3% 621,8% 926,4% 202,1% 39,6% 91,2% 32,5% 56,2%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




57,7% 594,7% 886,1% 193,3% 37,9% 87,2% 31,1% 53,8%


LIMITED 69,4% 714,7% 1064,8% 232,3% 45,5% 104,8% 37,4% 64,6%



S.A. 16,6% 171,6% 255,6% 55,8% 10,9% 25,2% 9,0% 15,5%


COLOMBIA S.A. 50,5% 520,4% 775,4% 169,2% 33,1% 76,3% 27,2% 47,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 287,3% 2960,2% 4410,5% 962,1% 188,5% 434,1% 154,8% 267,7%


CARVAJAL S.A. 28,2% 291,1% 433,7% 94,6% 18,5% 42,7% 15,2% 26,3%




14 S.A. 108,9% 1122,5% 1672,4% 364,8% 71,5% 164,6% 58,7% 101,5%








S A 68,3% 704,0% 1048,8% 228,8% 44,8% 103,2% 36,8% 63,7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 68,4% 705,4% 1050,9% 229,3% 44,9% 103,4% 36,9% 63,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 37,7% 388,7% 579,2% 126,3% 24,8% 57,0% 20,3% 35,1%








ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





CIA. DE CEMENTO




REST72,8% 750,6% 1118,4% 244,0% 47,8% 110,1% 39,2% 67,9%





S.A. 73,0% 752,4% 1121,1% 244,6% 47,9% 110,3% 39,3% 68,0%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 74,5% 767,2% 1143,1% 249,4% 48,9% 112,5% 40,1% 69,4%

7376,6% 76015,5% 113257,1% 24706,6% 4840,9% 11146,2% 3974,5% 6873,5%


OROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



BELSTAR S.A. 81,6% 114,7% 474,9% 179,1% 48,8% 3663,5% 615,3% 299,5%




INPROICO S. A. 9,1% 12,8% 52,9% 20,0% 5,4% 408,2% 68,6% 33,4%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA4,4% 6,2% 25,7% 9,7% 2,6% 198,0% 33,3% 16,2%




SURAMERICANA S 14,3% 20,1% 83,3% 31,4% 8,6% 642,6% 107,9% 52,5%


S.A. SU 5,8% 8,1% 33,5% 12,6% 3,4% 258,2% 43,4% 21,1%



CAUCA S A 10,0% 14,1% 58,4% 22,0% 6,0% 450,8% 75,7% 36,8%






OLYMPIC LTDA 13,4% 18,9% 78,1% 29,4% 8,0% 602,4% 101,2% 49,2%




S.A. 2,6% 3,6% 15,0% 5,7% 1,5% 116,1% 19,5% 9,5%




LLANTAS S A 26,3% 36,9% 152,9% 57,7% 15,7% 1179,7% 198,2% 96,4%


OROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 140,5% 581,8% 219,4% 59,8% 4488,6% 753,9% 366,9%


LIMITED 71,2% 100,0% 414,0% 156,1% 42,5% 3193,7% 536,4% 261,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 17,2% 24,2% 100,0% 37,7% 10,3% 771,5% 129,6% 63,1%


45,6% 64,1% 265,2% 100,0% 27,3% 2045,7% 343,6% 167,2%


CORONA S.A 2,2% 3,1% 13,0% 4,9% 1,3% 100,0% 16,8% 8,2%




PAVCO S.A. 13,1% 18,5% 76,5% 28,8% 7,9% 589,8% 99,1% 48,2%TEXAS


BAVARIA S A 23,2% 32,6% 135,0% 50,9% 13,9% 1041,8% 175,0% 85,2%


78,5% 110,3% 456,7% 172,2% 46,9% 3523,3% 591,8% 288,0%


S.A. 9,1% 12,8% 53,0% 20,0% 5,4% 408,6% 68,6% 33,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 44,1% 62,0% 256,6% 96,8% 26,4% 1979,7% 332,5% 161,8%CARTONES

AMERICA S A 37,4% 52,6% 217,8% 82,1% 22,4% 1680,6% 282,3% 137,4%

PROMA S.A. 3,1% 4,4% 18,1% 6,8% 1,9% 139,3% 23,4% 11,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 53,2% 74,8% 309,5% 116,7% 31,8% 2387,8% 401,1% 195,2%



CERROMATOSO SA 24,0% 33,7% 139,4% 52,6% 14,3% 1075,6% 180,7% 87,9%


OROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



22,9% 32,2% 133,3% 50,3% 13,7% 1028,7% 172,8% 84,1%


LIMITED 27,5% 38,7% 160,3% 60,4% 16,5% 1236,3% 207,7% 101,1%



S.A. 6,6% 9,3% 38,5% 14,5% 4,0% 296,8% 49,8% 24,3%


COLOMBIA S.A. 20,1% 28,2% 116,7% 44,0% 12,0% 900,3% 151,2% 73,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 114,1% 160,3% 663,7% 250,3% 68,2% 5120,7% 860,1% 418,6%


CARVAJAL S.A. 11,2% 15,8% 65,3% 24,6% 6,7% 503,5% 84,6% 41,2%




14 S.A. 43,3% 60,8% 251,7% 94,9% 25,9% 1941,7% 326,1% 158,7%








S A 27,1% 38,1% 157,8% 59,5% 16,2% 1217,7% 204,5% 99,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 27,2% 38,2% 158,2% 59,6% 16,3% 1220,2% 204,9% 99,7%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 15,0% 21,1% 87,2% 32,9% 9,0% 672,4% 112,9% 55,0%






OROE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




CIA. DE CEMENTO




REST28,9% 40,7% 168,3% 63,5% 17,3% 1298,4% 218,1% 106,1%





S.A. 29,0% 40,8% 168,7% 63,6% 17,3% 1301,6% 218,6% 106,4%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 29,6% 41,6% 172,0% 64,9% 17,7% 1327,2% 222,9% 108,5%

2929,5% 4117,3% 17044,4% 6427,7% 1751,6% 131494,5% 22086,5% 10749,4%


OROE OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.

VESTIMUNDO S A 120,1% 314,5% -78,8% 178,1% 52,7% 488,9% 197,8% 454,1%TUBOS DEL CARIBE S.A. 120,1% 314,5% -78,8% 178,1% 52,7% 488,9% 197,8% 454,1%

BELSTAR S.A. 237,2% 621,1% -155,7% 351,7% 104,0% 965,5% 390,6% 896,7%

DRUMMOND LTD 257,0% 672,9% -168,7% 381,0% 112,7% 1046,1% 423,1% 971,5%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 8,1% 21,1% -5,3% 12,0% 3,5% 32,8% 13,3% 30,5%

INDICOMERSOCIOS S.A. 6,7% 17,7% -4,4% 10,0% 3,0% 27,5% 11,1% 25,5%

INPROICO S. A. 26,4% 69,2% -17,3% 39,2% 11,6% 107,6% 43,5% 99,9%

SOSACOL S. A. 0,7% 1,9% -0,5% 1,1% 0,3% 2,9% 1,2% 2,7%COMUNICACION

CELULAR S A COMCEL S A 226,6% 593,2% -148,7% 335,8% 99,3% 922,1% 373,0% 856,4%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 61,6% 161,2% -40,4% 91,3% 27,0% 250,6% 101,4% 232,8%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA12,8% 33,6% -8,4% 19,0% 5,6% 52,2% 21,1% 48,5%

INVERNAC S A 2,8% 7,4% -1,8% 4,2% 1,2% 11,5% 4,6% 10,7%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 74,8% 195,8% -49,1% 110,8% 32,8% 304,3% 123,1% 282,6%

INVERSANTAMONICA S. A. 3,2% 8,4% -2,1% 4,8% 1,4% 13,1% 5,3% 12,2%


SURAMERICANA S 41,6% 108,9% -27,3% 61,7% 18,2% 169,4% 68,5% 157,3%


S.A. SU 16,7% 43,8% -11,0% 24,8% 7,3% 68,0% 27,5% 63,2%


INVERSIONES 14,4% 37,6% -9,4% 21,3% 6,3% 58,4% 23,6% 54,3%PAPELES DEL

CAUCA S A 29,2% 76,4% -19,2% 43,3% 12,8% 118,8% 48,1% 110,3%

TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 36,4% 95,3% -23,9% 53,9% 15,9% 148,1% 59,9% 137,5%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 177,7% 465,1% -116,6% 263,3% 77,9% 723,0% 292,5% 671,5%

RCN TELEVISION S.A. 26,7% 70,0% -17,6% 39,6% 11,7% 108,9% 44,0% 101,1%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 159,5% 417,4% -104,6% 236,3% 69,9% 648,9% 262,5% 602,7%

VALORES BAVARIA S.A. 60,9% 159,5% -40,0% 90,3% 26,7% 248,0% 100,3% 230,3%

OLYMPIC LTDA 39,0% 102,1% -25,6% 57,8% 17,1% 158,7% 64,2% 147,4%

CERREJON ZONA NORTE S A 115,4% 302,2% -75,7% 171,1% 50,6% 469,8% 190,0% 436,3%


ENERGIA S A 11,2% 29,3% -7,4% 16,6% 4,9% 45,6% 18,4% 42,3%ADMINEGOCIOS

S.A. 7,5% 19,7% -4,9% 11,1% 3,3% 30,6% 12,4% 28,4%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 34,5% 90,2% -22,6% 51,1% 15,1% 140,3% 56,7% 130,3%

CARULLA VIVERO S.A. 175,9% 460,5% -115,4% 260,7% 77,1% 715,9% 289,6% 664,9%


LLANTAS S A 76,4% 200,0% -50,1% 113,2% 33,5% 310,9% 125,8% 288,8%



TEXAS PETROLEUM




S.A.

NESTLE DE COLOMBIA S A 214,3% 560,9% -140,6% 317,6% 93,9% 871,9% 352,7% 809,8%

SCHLUMBERGER SURENCO S A 123,9% 324,3% -81,3% 183,6% 54,3% 504,2% 203,9% 468,2%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 290,7% 761,0% -190,7% 430,9% 127,4% 1182,9% 478,5% 1098,6%


LIMITED 206,8% 541,5% -135,7% 306,6% 90,6% 841,7% 340,5% 781,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 50,0% 130,8% -32,8% 74,1% 21,9% 203,3% 82,2% 188,8%


132,5% 346,8% -86,9% 196,4% 58,1% 539,1% 218,1% 500,7%

EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 486,2% 1272,8% -319,0% 720,6% 213,1% 1978,5% 800,3% 1837,5%ORGANIZACION

CORONA S.A 6,5% 17,0% -4,2% 9,6% 2,8% 26,4% 10,7% 24,5%


RESTRUCTURACION. 38,6% 100,9% -25,3% 57,1% 16,9% 156,9% 63,5% 145,7%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 79,2% 207,4% -52,0% 117,4% 34,7% 322,4% 130,4% 299,4%OCCIDENTAL ANDINA LLC 100,0% 261,8% -65,6% 148,2% 43,8% 407,0% 164,6% 378,0%

PAVCO S.A. 38,2% 100,0% -25,1% 56,6% 16,7% 155,4% 62,9% 144,4%TEXAS

PETROLEUM COMPANY -152,4% -399,0% 100,0% -225,9% -66,8% -620,2% -250,9% -576,0%

BAVARIA S A 67,5% 176,6% -44,3% 100,0% 29,6% 274,6% 111,1% 255,0%


228,2% 597,3% -149,7% 338,2% 100,0% 928,5% 375,6% 862,4%

HERAGA S.A. 24,6% 64,3% -16,1% 36,4% 10,8% 100,0% 40,5% 92,9%CEMENTOS BOYACA S A 60,7% 159,0% -39,9% 90,0% 26,6% 247,2% 100,0% 229,6%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. 26,5% 69,3% -17,4% 39,2% 11,6% 107,7% 43,6% 100,0%

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 41,2% 107,7% -27,0% 61,0% 18,0% 167,5% 67,8% 155,6%

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A. 79,8% 208,8% -52,3% 118,2% 35,0% 324,6% 131,3% 301,4%INVERSIONES GAMESA S.A. 126,4% 330,8% -82,9% 187,3% 55,4% 514,2% 208,0% 477,6%

BESMIT S.A. 1,2% 3,2% -0,8% 1,8% 0,5% 5,0% 2,0% 4,7%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 6,2% 16,3% -4,1% 9,2% 2,7% 25,4% 10,3% 23,6%

CARACOL TELEVISION S.A. 79,5% 208,2% -52,2% 117,9% 34,9% 323,7% 130,9% 300,6%


ACESCO 128,2% 335,6% -84,1% 190,0% 56,2% 521,7% 211,1% 484,6%CARTONES

AMERICA S A 108,8% 284,9% -71,4% 161,3% 47,7% 442,9% 179,2% 411,3%

PROMA S.A. 9,0% 23,6% -5,9% 13,4% 4,0% 36,7% 14,8% 34,1%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 182,0% 476,4% -119,4% 269,7% 79,8% 740,5% 299,6% 687,8%


AUTOMOTRIZ S A 154,6% 404,8% -101,5% 229,2% 67,8% 629,3% 254,6% 584,4%

CENTRAL DE INVERSIONES S A 130,3% 341,1% -85,5% 193,1% 57,1% 530,2% 214,5% 492,4%

OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 102,3% 267,8% -67,1% 151,6% 44,8% 416,4% 168,4% 386,7%

CERROMATOSO SA 69,7% 182,4% -45,7% 103,2% 30,5% 283,5% 114,7% 263,3%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


66,6% 174,4% -43,7% 98,7% 29,2% 271,1% 109,7% 251,8%

HOCOL S.A. 218,6% 572,4% -143,5% 324,1% 95,8% 889,8% 359,9% 826,4%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 80,1% 209,6% -52,5% 118,7% 35,1% 325,8% 131,8% 302,6%

CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 34,3% 89,8% -22,5% 50,9% 15,0% 139,7% 56,5% 129,7%


S.A. 19,2% 50,3% -12,6% 28,5% 8,4% 78,2% 31,6% 72,6%


COLOMBIA S.A. 58,3% 152,6% -38,3% 86,4% 25,6% 237,3% 96,0% 220,4%CHAR

HERMANOS LIMITADA 10,6% 27,7% -6,9% 15,7% 4,6% 43,1% 17,4% 40,0%


OLIMPICA S. A. 331,6% 868,2% -217,6% 491,5% 145,3% 1349,5% 545,9% 1253,4%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 17,7% 46,2% -11,6% 26,2% 7,7% 71,9% 29,1% 66,7%

CARVAJAL S.A. 32,6% 85,4% -21,4% 48,3% 14,3% 132,7% 53,7% 123,2%



EXTRANJERA) 94,1% 246,3% -61,7% 139,5% 41,2% 382,9% 154,9% 355,6%CACHARRERIA LA

14 S.A. 125,7% 329,2% -82,5% 186,4% 55,1% 511,7% 207,0% 475,3%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 30,9% 81,0% -20,3% 45,9% 13,6% 125,9% 50,9% 117,0%

TECNOQUIMICAS S. A. 131,2% 343,5% -86,1% 194,5% 57,5% 534,0% 216,0% 496,0%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 394,8% 1033,7% -259,1% 585,2% 173,0% 1606,8% 650,0% 1492,3%


RESTRUCTURACION 27,9% 73,0% -18,3% 41,3% 12,2% 113,5% 45,9% 105,4%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 73,2% 191,6% -48,0% 108,5% 32,1% 297,8% 120,5% 276,6%FABRICA


S A 78,9% 206,5% -51,7% 116,9% 34,6% 320,9% 129,8% 298,1%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 50,5% 132,3% -33,2% 74,9% 22,2% 205,7% 83,2% 191,0%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 11,0% 28,8% -7,2% 16,3% 4,8% 44,7% 18,1% 41,5%


RESTREPO S.A 79,0% 206,9% -51,9% 117,1% 34,6% 321,6% 130,1% 298,7%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 43,5% 114,0% -28,6% 64,5% 19,1% 177,2% 71,7% 164,6%


CHOCOLATES S A 26,1% 68,4% -17,2% 38,7% 11,5% 106,4% 43,0% 98,8%CRISTALERIA PELDAR S.A 65,7% 171,9% -43,1% 97,3% 28,8% 267,2% 108,1% 248,2%COMPAÑIA

PINTUCO S A 128,7% 337,0% -84,5% 190,8% 56,4% 523,8% 211,9% 486,5%PRODUCTOS FAMILIA S A 74,7% 195,6% -49,0% 110,7% 32,7% 304,0% 123,0% 282,3%

CERVECERIA UNION S.A 29,3% 76,6% -19,2% 43,4% 12,8% 119,1% 48,2% 110,6%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


RESTRUCTURACION 55,8% 146,1% -36,6% 82,7% 24,5% 227,2% 91,9% 211,0%

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 4,2% 11,1% -2,8% 6,3% 1,9% 17,3% 7,0% 16,0%INDUSTRIAS HACEB S.A. 58,0% 151,7% -38,0% 85,9% 25,4% 235,9% 95,4% 219,0%FABRICA DE HILADOS Y



REST84,1% 220,1% -55,2% 124,6% 36,9% 342,2% 138,4% 317,8%

ALMACENES EXITO S.A. 144,9% 379,3% -95,1% 214,7% 63,5% 589,6% 238,5% 547,6%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 152,7% 399,9% -100,2% 226,4% 66,9% 621,6% 251,4% 577,3%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 46,5% 121,7% -30,5% 68,9% 20,4% 189,1% 76,5% 175,7%


S.A. 84,3% 220,7% -55,3% 124,9% 36,9% 343,0% 138,8% 318,6%INVERSIONES

CARBE S.A. 23,0% 60,1% -15,1% 34,0% 10,1% 93,5% 37,8% 86,8%INGENIO DEL CAUCA S A 18,9% 49,6% -12,4% 28,1% 8,3% 77,1% 31,2% 71,6%

MANUELITA S.A. 85,9% 225,0% -56,4% 127,4% 37,7% 349,8% 141,5% 324,8%

8515,6% 22293,6% -5587,7% 12622,0% 3732,2% 34654,8% 14018,5% 32185,1%


OROE DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



BELSTAR S.A. 576,4% 297,5% 187,8% 19244,4% 3804,5% 298,3% 185,1% 218,0%




INPROICO S. A. 64,2% 33,1% 20,9% 2144,4% 423,9% 33,2% 20,6% 24,3%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA31,2% 16,1% 10,1% 1040,2% 205,6% 16,1% 10,0% 11,8%




SURAMERICANA S 101,1% 52,2% 32,9% 3375,7% 667,4% 52,3% 32,5% 38,2%


S.A. SU 40,6% 21,0% 13,2% 1356,3% 268,1% 21,0% 13,0% 15,4%



CAUCA S A 70,9% 36,6% 23,1% 2367,9% 468,1% 36,7% 22,8% 26,8%






OLYMPIC LTDA 94,8% 48,9% 30,9% 3164,2% 625,5% 49,0% 30,4% 35,8%




S.A. 18,3% 9,4% 6,0% 609,9% 120,6% 9,5% 5,9% 6,9%




LLANTAS S A 185,6% 95,8% 60,5% 6197,2% 1225,1% 96,1% 59,6% 70,2%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 706,3% 364,5% 230,1% 23578,9% 4661,4% 365,5% 226,7% 267,1%


LIMITED 502,5% 259,3% 163,7% 16776,9% 3316,7% 260,0% 161,3% 190,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 121,4% 62,6% 39,5% 4052,7% 801,2% 62,8% 39,0% 45,9%


321,9% 166,1% 104,9% 10746,4% 2124,5% 166,6% 103,3% 121,7%


CORONA S.A 15,7% 8,1% 5,1% 525,3% 103,9% 8,1% 5,1% 6,0%




PAVCO S.A. 92,8% 47,9% 30,2% 3098,4% 612,5% 48,0% 29,8% 35,1%TEXAS


BAVARIA S A 163,9% 84,6% 53,4% 5472,6% 1081,9% 84,8% 52,6% 62,0%


554,4% 286,1% 180,6% 18508,1% 3658,9% 286,9% 178,0% 209,6%


S.A. 64,3% 33,2% 20,9% 2146,2% 424,3% 33,3% 20,6% 24,3%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 311,5% 160,7% 101,5% 10399,4% 2055,9% 161,2% 100,0% 117,8%CARTONES

AMERICA S A 264,4% 136,5% 86,1% 8828,2% 1745,3% 136,8% 84,9% 100,0%

PROMA S.A. 21,9% 11,3% 7,1% 731,7% 144,6% 11,3% 7,0% 8,3%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 375,7% 193,9% 122,4% 12543,3% 2479,7% 194,4% 120,6% 142,1%



CERROMATOSO SA 169,2% 87,3% 55,1% 5650,3% 1117,0% 87,6% 54,3% 64,0%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



161,9% 83,5% 52,7% 5404,0% 1068,3% 83,8% 52,0% 61,2%


LIMITED 194,5% 100,4% 63,4% 6494,4% 1283,9% 100,7% 62,5% 73,6%



S.A. 46,7% 24,1% 15,2% 1559,0% 308,2% 24,2% 15,0% 17,7%


COLOMBIA S.A. 141,7% 73,1% 46,1% 4729,3% 934,9% 73,3% 45,5% 53,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 805,7% 415,8% 262,5% 26899,5% 5317,9% 416,9% 258,7% 304,7%


CARVAJAL S.A. 79,2% 40,9% 25,8% 2644,9% 522,9% 41,0% 25,4% 30,0%




14 S.A. 305,5% 157,7% 99,5% 10200,0% 2016,5% 158,1% 98,1% 115,5%








S A 191,6% 98,9% 62,4% 6396,9% 1264,6% 99,1% 61,5% 72,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 192,0% 99,1% 62,5% 6409,7% 1267,2% 99,3% 61,6% 72,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 105,8% 54,6% 34,5% 3532,3% 698,3% 54,7% 34,0% 40,0%







COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




CIA. DE CEMENTO




REST204,3% 105,4% 66,5% 6820,8% 1348,4% 105,7% 65,6% 77,3%





S.A. 204,8% 105,7% 66,7% 6837,4% 1351,7% 106,0% 65,7% 77,4%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 208,8% 107,8% 68,0% 6971,7% 1378,3% 108,1% 67,0% 79,0%

20690,2% 10677,2% 6739,5% 690752,6% 136557,3% 10706,4% 6642,2% 7824,4%


OROE PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



BELSTAR S.A. 2630,2% 130,4% 153,4% 182,1% 231,9% 340,6% 356,1% 108,5%




INPROICO S. A. 293,1% 14,5% 17,1% 20,3% 25,8% 38,0% 39,7% 12,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA142,2% 7,0% 8,3% 9,8% 12,5% 18,4% 19,2% 5,9%




SURAMERICANA S 461,4% 22,9% 26,9% 31,9% 40,7% 59,7% 62,5% 19,0%


S.A. SU 185,4% 9,2% 10,8% 12,8% 16,3% 24,0% 25,1% 7,6%



CAUCA S A 323,6% 16,0% 18,9% 22,4% 28,5% 41,9% 43,8% 13,4%






OLYMPIC LTDA 432,5% 21,4% 25,2% 29,9% 38,1% 56,0% 58,6% 17,8%




S.A. 83,4% 4,1% 4,9% 5,8% 7,3% 10,8% 11,3% 3,4%




LLANTAS S A 847,0% 42,0% 49,4% 58,6% 74,7% 109,7% 114,7% 34,9%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 3222,6% 159,7% 188,0% 223,1% 284,1% 417,3% 436,3% 132,9%


LIMITED 2292,9% 113,7% 133,8% 158,7% 202,2% 296,9% 310,5% 94,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 553,9% 27,5% 32,3% 38,3% 48,8% 71,7% 75,0% 22,9%


1468,7% 72,8% 85,7% 101,7% 129,5% 190,2% 198,9% 60,6%


CORONA S.A 71,8% 3,6% 4,2% 5,0% 6,3% 9,3% 9,7% 3,0%




PAVCO S.A. 423,5% 21,0% 24,7% 29,3% 37,3% 54,8% 57,3% 17,5%TEXAS


BAVARIA S A 748,0% 37,1% 43,6% 51,8% 65,9% 96,9% 101,3% 30,9%


2529,6% 125,4% 147,6% 175,1% 223,0% 327,6% 342,5% 104,4%


S.A. 293,3% 14,5% 17,1% 20,3% 25,9% 38,0% 39,7% 12,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 1421,3% 70,5% 82,9% 98,4% 125,3% 184,0% 192,4% 58,6%CARTONES

AMERICA S A 1206,6% 59,8% 70,4% 83,5% 106,4% 156,2% 163,4% 49,8%

PROMA S.A. 100,0% 5,0% 5,8% 6,9% 8,8% 12,9% 13,5% 4,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 1714,3% 85,0% 100,0% 118,7% 151,1% 222,0% 232,1% 70,7%



CERROMATOSO SA 772,2% 38,3% 45,0% 53,5% 68,1% 100,0% 104,6% 31,9%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



738,6% 36,6% 43,1% 51,1% 65,1% 95,6% 100,0% 30,5%


LIMITED 887,6% 44,0% 51,8% 61,5% 78,3% 114,9% 120,2% 36,6%



S.A. 213,1% 10,6% 12,4% 14,8% 18,8% 27,6% 28,8% 8,8%


COLOMBIA S.A. 646,4% 32,0% 37,7% 44,7% 57,0% 83,7% 87,5% 26,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 3676,4% 182,2% 214,5% 254,5% 324,1% 476,1% 497,8% 151,7%


CARVAJAL S.A. 361,5% 17,9% 21,1% 25,0% 31,9% 46,8% 48,9% 14,9%




14 S.A. 1394,1% 69,1% 81,3% 96,5% 122,9% 180,5% 188,7% 57,5%








S A 874,3% 43,3% 51,0% 60,5% 77,1% 113,2% 118,4% 36,1%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 876,0% 43,4% 51,1% 60,7% 77,2% 113,4% 118,6% 36,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 482,8% 23,9% 28,2% 33,4% 42,6% 62,5% 65,4% 19,9%







SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




CIA. DE CEMENTO




REST932,2% 46,2% 54,4% 64,5% 82,2% 120,7% 126,2% 38,5%





S.A. 934,5% 46,3% 54,5% 64,7% 82,4% 121,0% 126,5% 38,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 952,8% 47,2% 55,6% 66,0% 84,0% 123,4% 129,0% 39,3%

94406,9% 4679,7% 5506,9% 6536,1% 8323,3% 12225,0% 12782,2% 3894,8%


OROEPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


BELSTAR S.A. 296,3% 691,3% 1234,4% 406,9% 2240,6% 71,5% 1343,5% 727,6%




INPROICO S. A. 33,0% 77,0% 137,5% 45,3% 249,7% 8,0% 149,7% 81,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA16,0% 37,4% 66,7% 22,0% 121,1% 3,9% 72,6% 39,3%




SURAMERICANA S 52,0% 121,3% 216,5% 71,4% 393,0% 12,5% 235,7% 127,6%


S.A. SU 20,9% 48,7% 87,0% 28,7% 157,9% 5,0% 94,7% 51,3%



CAUCA S A 36,5% 85,1% 151,9% 50,1% 275,7% 8,8% 165,3% 89,5%






OLYMPIC LTDA 48,7% 113,7% 203,0% 66,9% 368,4% 11,8% 220,9% 119,6%




S.A. 9,4% 21,9% 39,1% 12,9% 71,0% 2,3% 42,6% 23,1%




LLANTAS S A 95,4% 222,6% 397,5% 131,0% 721,5% 23,0% 432,7% 234,3%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 363,1% 847,0% 1512,4% 498,6% 2745,3% 87,7% 1646,2% 891,5%


LIMITED 258,3% 602,7% 1076,1% 354,7% 1953,3% 62,4% 1171,3% 634,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 62,4% 145,6% 260,0% 85,7% 471,8% 15,1% 282,9% 153,2%


165,5% 386,0% 689,3% 227,2% 1251,2% 40,0% 750,3% 406,3%


CORONA S.A 8,1% 18,9% 33,7% 11,1% 61,2% 2,0% 36,7% 19,9%




PAVCO S.A. 47,7% 111,3% 198,7% 65,5% 360,7% 11,5% 216,3% 117,1%TEXAS


BAVARIA S A 84,3% 196,6% 351,0% 115,7% 637,2% 20,3% 382,1% 206,9%


285,0% 664,9% 1187,2% 391,4% 2154,9% 68,8% 1292,1% 699,8%


S.A. 33,0% 77,1% 137,7% 45,4% 249,9% 8,0% 149,8% 81,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 160,1% 373,6% 667,1% 219,9% 1210,8% 38,7% 726,0% 393,2%CARTONES

AMERICA S A 135,9% 317,1% 566,3% 186,7% 1027,9% 32,8% 616,3% 333,8%

PROMA S.A. 11,3% 26,3% 46,9% 15,5% 85,2% 2,7% 51,1% 27,7%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 193,1% 450,6% 804,6% 265,2% 1460,4% 46,6% 875,7% 474,3%



CERROMATOSO SA 87,0% 203,0% 362,4% 119,5% 657,9% 21,0% 394,5% 213,6%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


83,2% 194,1% 346,6% 114,3% 629,2% 20,1% 377,3% 204,3%


LIMITED 100,0% 233,3% 416,6% 137,3% 756,1% 24,1% 453,4% 245,5%



S.A. 24,0% 56,0% 100,0% 33,0% 181,5% 5,8% 108,8% 58,9%


COLOMBIA S.A. 72,8% 169,9% 303,4% 100,0% 550,6% 17,6% 330,2% 178,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 414,2% 966,3% 1725,4% 568,8% 3131,9% 100,0% 1878,0% 1017,0%


CARVAJAL S.A. 40,7% 95,0% 169,7% 55,9% 307,9% 9,8% 184,7% 100,0%




14 S.A. 157,1% 366,4% 654,3% 215,7% 1187,6% 37,9% 712,1% 385,7%








S A 98,5% 229,8% 410,3% 135,3% 744,8% 23,8% 446,6% 241,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 98,7% 230,3% 411,1% 135,5% 746,3% 23,8% 447,5% 242,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 54,4% 126,9% 226,6% 74,7% 411,3% 13,1% 246,6% 133,6%







LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST105,0% 245,0% 437,5% 144,2% 794,1% 25,4% 476,2% 257,9%





S.A. 105,3% 245,6% 438,6% 144,6% 796,1% 25,4% 477,3% 258,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 107,3% 250,4% 447,2% 147,4% 811,7% 25,9% 486,7% 263,6%

10636,1% 24813,8% 44307,4% 14605,9% 80423,7% 2567,9% 48224,7% 26116,7%


OROE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


BELSTAR S.A. 252,1% 188,7% 766,7% 180,8% 60,1% 850,9% 324,2% 300,8%




INPROICO S. A. 28,1% 21,0% 85,4% 20,1% 6,7% 94,8% 36,1% 33,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA13,6% 10,2% 41,4% 9,8% 3,2% 46,0% 17,5% 16,3%




SURAMERICANA S 44,2% 33,1% 134,5% 31,7% 10,5% 149,3% 56,9% 52,8%


S.A. SU 17,8% 13,3% 54,0% 12,7% 4,2% 60,0% 22,9% 21,2%



CAUCA S A 31,0% 23,2% 94,3% 22,2% 7,4% 104,7% 39,9% 37,0%






OLYMPIC LTDA 41,5% 31,0% 126,1% 29,7% 9,9% 139,9% 53,3% 49,5%




S.A. 8,0% 6,0% 24,3% 5,7% 1,9% 27,0% 10,3% 9,5%




LLANTAS S A 81,2% 60,8% 246,9% 58,2% 19,3% 274,0% 104,4% 96,9%


OROE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 308,9% 231,2% 939,4% 221,5% 73,6% 1042,6% 397,3% 368,6%


LIMITED 219,8% 164,5% 668,4% 157,6% 52,4% 741,8% 282,7% 262,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 53,1% 39,7% 161,5% 38,1% 12,7% 179,2% 68,3% 63,4%


140,8% 105,4% 428,1% 101,0% 33,6% 475,2% 181,1% 168,0%


CORONA S.A 6,9% 5,2% 20,9% 4,9% 1,6% 23,2% 8,9% 8,2%




PAVCO S.A. 40,6% 30,4% 123,4% 29,1% 9,7% 137,0% 52,2% 48,4%TEXAS


BAVARIA S A 71,7% 53,7% 218,0% 51,4% 17,1% 242,0% 92,2% 85,6%


242,5% 181,5% 737,4% 173,9% 57,8% 818,3% 311,8% 289,3%


S.A. 28,1% 21,0% 85,5% 20,2% 6,7% 94,9% 36,2% 33,6%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 136,3% 102,0% 414,3% 97,7% 32,5% 459,8% 175,2% 162,6%CARTONES

AMERICA S A 115,7% 86,6% 351,7% 82,9% 27,6% 390,3% 148,7% 138,0%

PROMA S.A. 9,6% 7,2% 29,2% 6,9% 2,3% 32,4% 12,3% 11,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 164,3% 123,0% 499,7% 117,8% 39,2% 554,6% 211,3% 196,1%



CERROMATOSO SA 74,0% 55,4% 225,1% 53,1% 17,6% 249,8% 95,2% 88,3%


OROE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


70,8% 53,0% 215,3% 50,8% 16,9% 238,9% 91,0% 84,5%


LIMITED 85,1% 63,7% 258,7% 61,0% 20,3% 287,2% 109,4% 101,5%



S.A. 20,4% 15,3% 62,1% 14,6% 4,9% 68,9% 26,3% 24,4%


COLOMBIA S.A. 62,0% 46,4% 188,4% 44,4% 14,8% 209,1% 79,7% 73,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 352,4% 263,7% 1071,7% 252,7% 84,0% 1189,4% 453,2% 420,5%


CARVAJAL S.A. 34,7% 25,9% 105,4% 24,8% 8,3% 116,9% 44,6% 41,3%




14 S.A. 133,6% 100,0% 406,4% 95,8% 31,8% 451,0% 171,9% 159,5%








S A 83,8% 62,7% 254,9% 60,1% 20,0% 282,8% 107,8% 100,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 84,0% 62,8% 255,4% 60,2% 20,0% 283,4% 108,0% 100,2%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 46,3% 34,6% 140,7% 33,2% 11,0% 156,2% 59,5% 55,2%






OROE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION

}


S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST89,4% 66,9% 271,7% 64,1% 21,3% 301,6% 114,9% 106,6%





S.A. 89,6% 67,0% 272,4% 64,2% 21,3% 302,3% 115,2% 106,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 91,3% 68,3% 277,8% 65,5% 21,8% 308,3% 117,5% 109,0%

9050,4% 6772,1% 27520,1% 6489,6% 2156,7% 30542,1% 11638,0% 10798,3%


OROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





BELSTAR S.A. 469,4% 2159,2% 300,2% 544,8% 907,6% 361,3% 184,3% 317,6%




INPROICO S. A. 52,3% 240,6% 33,5% 60,7% 101,1% 40,3% 20,5% 35,4%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA25,4% 116,7% 16,2% 29,4% 49,1% 19,5% 10,0% 17,2%




SURAMERICANA S 82,3% 378,7% 52,7% 95,6% 159,2% 63,4% 32,3% 55,7%


S.A. SU 33,1% 152,2% 21,2% 38,4% 64,0% 25,5% 13,0% 22,4%



CAUCA S A 57,8% 265,7% 36,9% 67,0% 111,7% 44,5% 22,7% 39,1%






OLYMPIC LTDA 77,2% 355,0% 49,4% 89,6% 149,2% 59,4% 30,3% 52,2%




S.A. 14,9% 68,4% 9,5% 17,3% 28,8% 11,5% 5,8% 10,1%




LLANTAS S A 151,1% 695,3% 96,7% 175,4% 292,3% 116,3% 59,4% 102,3%


OROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 575,1% 2645,5% 367,9% 667,5% 1112,0% 442,7% 225,8% 389,1%


LIMITED 409,2% 1882,3% 261,7% 475,0% 791,2% 315,0% 160,7% 276,9%CEMEX DE

COLOMBIA S A 98,8% 454,7% 63,2% 114,7% 191,1% 76,1% 38,8% 66,9%


262,1% 1205,7% 167,7% 304,2% 506,8% 201,8% 102,9% 177,3%


CORONA S.A 12,8% 58,9% 8,2% 14,9% 24,8% 9,9% 5,0% 8,7%




PAVCO S.A. 75,6% 347,6% 48,3% 87,7% 146,1% 58,2% 29,7% 51,1%TEXAS


BAVARIA S A 133,5% 614,0% 85,4% 154,9% 258,1% 102,7% 52,4% 90,3%


451,4% 2076,5% 288,8% 524,0% 872,9% 347,5% 177,3% 305,4%


S.A. 52,3% 240,8% 33,5% 60,8% 101,2% 40,3% 20,6% 35,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 253,6% 1166,8% 162,2% 294,4% 490,4% 195,2% 99,6% 171,6%CARTONES

AMERICA S A 215,3% 990,5% 137,7% 249,9% 416,3% 165,7% 84,6% 145,7%

PROMA S.A. 17,8% 82,1% 11,4% 20,7% 34,5% 13,7% 7,0% 12,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 305,9% 1407,3% 195,7% 355,1% 591,6% 235,5% 120,1% 207,0%



CERROMATOSO SA 137,8% 633,9% 88,2% 160,0% 266,5% 106,1% 54,1% 93,2%


OROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





131,8% 606,3% 84,3% 153,0% 254,9% 101,5% 51,8% 89,2%


LIMITED 158,4% 728,7% 101,3% 183,9% 306,3% 121,9% 62,2% 107,2%



S.A. 38,0% 174,9% 24,3% 44,1% 73,5% 29,3% 14,9% 25,7%


COLOMBIA S.A. 115,3% 530,6% 73,8% 133,9% 223,0% 88,8% 45,3% 78,0%CHAR



OLIMPICA S. A. 656,1% 3018,0% 419,7% 761,5% 1268,6% 505,0% 257,6% 443,9%


CARVAJAL S.A. 64,5% 296,7% 41,3% 74,9% 124,7% 49,7% 25,3% 43,6%




14 S.A. 248,8% 1144,4% 159,1% 288,8% 481,0% 191,5% 97,7% 168,3%








S A 156,0% 717,7% 99,8% 181,1% 301,7% 120,1% 61,3% 105,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 156,3% 719,1% 100,0% 181,5% 302,3% 120,3% 61,4% 105,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 86,1% 396,3% 55,1% 100,0% 166,6% 66,3% 33,8% 58,3%






OROEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






CIA. DE CEMENTO




REST166,4% 765,3% 106,4% 193,1% 321,7% 128,1% 65,3% 112,6%





S.A. 166,8% 767,1% 106,7% 193,6% 322,5% 128,4% 65,5% 112,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 170,0% 782,2% 108,8% 197,4% 328,8% 130,9% 66,8% 115,1%

16846,9% 77500,0% 10776,7% 19555,5% 32576,4% 12968,5% 6615,8% 11399,5%


OROE CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





BELSTAR S.A. 810,5% 425,0% 5591,1% 409,4% 282,1% 163,8% 155,3% 510,5%




INPROICO S. A. 90,3% 47,4% 623,0% 45,6% 31,4% 18,2% 17,3% 56,9%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA43,8% 23,0% 302,2% 22,1% 15,2% 8,9% 8,4% 27,6%




SURAMERICANA S 142,2% 74,6% 980,7% 71,8% 49,5% 28,7% 27,2% 89,5%


S.A. SU 57,1% 30,0% 394,0% 28,8% 19,9% 11,5% 10,9% 36,0%



CAUCA S A 99,7% 52,3% 687,9% 50,4% 34,7% 20,1% 19,1% 62,8%






OLYMPIC LTDA 133,3% 69,9% 919,3% 67,3% 46,4% 26,9% 25,5% 83,9%




S.A. 25,7% 13,5% 177,2% 13,0% 8,9% 5,2% 4,9% 16,2%




LLANTAS S A 261,0% 136,9% 1800,5% 131,8% 90,9% 52,7% 50,0% 164,4%




RESTRUCTURACI

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.




FABRICAT, EN






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 993,1% 520,8% 6850,4% 501,6% 345,7% 200,6% 190,3% 625,5%


LIMITED 706,6% 370,5% 4874,2% 356,9% 246,0% 142,8% 135,4% 445,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 170,7% 89,5% 1177,4% 86,2% 59,4% 34,5% 32,7% 107,5%


452,6% 237,3% 3122,2% 228,6% 157,6% 91,4% 86,7% 285,1%


CORONA S.A 22,1% 11,6% 152,6% 11,2% 7,7% 4,5% 4,2% 13,9%




PAVCO S.A. 130,5% 68,4% 900,2% 65,9% 45,4% 26,4% 25,0% 82,2%TEXAS


BAVARIA S A 230,5% 120,9% 1590,0% 116,4% 80,2% 46,6% 44,2% 145,2%


779,5% 408,8% 5377,2% 393,7% 271,3% 157,5% 149,4% 491,0%


S.A. 90,4% 47,4% 623,5% 45,7% 31,5% 18,3% 17,3% 56,9%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 438,0% 229,7% 3021,4% 221,2% 152,5% 88,5% 83,9% 275,9%CARTONES

AMERICA S A 371,8% 195,0% 2564,9% 187,8% 129,4% 75,1% 71,3% 234,2%

PROMA S.A. 30,8% 16,2% 212,6% 15,6% 10,7% 6,2% 5,9% 19,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 528,3% 277,0% 3644,2% 266,8% 183,9% 106,7% 101,2% 332,7%



CERROMATOSO SA 238,0% 124,8% 1641,6% 120,2% 82,8% 48,1% 45,6% 149,9%




RESTRUCTURACI

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.




FABRICAT, EN





227,6% 119,4% 1570,0% 115,0% 79,2% 46,0% 43,6% 143,3%


LIMITED 273,5% 143,4% 1886,8% 138,1% 95,2% 55,3% 52,4% 172,3%



S.A. 65,7% 34,4% 452,9% 33,2% 22,9% 13,3% 12,6% 41,4%


COLOMBIA S.A. 199,2% 104,5% 1374,0% 100,6% 69,3% 40,2% 38,2% 125,5%CHAR



OLIMPICA S. A. 1132,9% 594,1% 7815,2% 572,2% 394,4% 228,9% 217,1% 713,6%


CARVAJAL S.A. 111,4% 58,4% 768,4% 56,3% 38,8% 22,5% 21,3% 70,2%




14 S.A. 429,6% 225,3% 2963,4% 217,0% 149,5% 86,8% 82,3% 270,6%








S A 269,4% 141,3% 1858,5% 136,1% 93,8% 54,4% 51,6% 169,7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 270,0% 141,6% 1862,2% 136,3% 94,0% 54,5% 51,7% 170,0%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 148,8% 78,0% 1026,2% 75,1% 51,8% 30,1% 28,5% 93,7%








RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST






CIA. DE CEMENTO




REST287,3% 150,6% 1981,7% 145,1% 100,0% 58,0% 55,1% 180,9%





S.A. 288,0% 151,0% 1986,5% 145,4% 100,2% 58,2% 55,2% 181,4%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 293,6% 154,0% 2025,5% 148,3% 102,2% 59,3% 56,3% 184,9%

29092,6% 15256,0% 200686,1% 14693,2% 10127,1% 5878,0% 5575,4% 18323,3%


OROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.




BELSTAR S.A. 281,5% 1033,1% 1252,3% 276,0%


GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 9,6% 35,1% 42,6% 9,4%


INPROICO S. A. 31,4% 115,1% 139,5% 30,8%


CELULAR S A COMCEL S A 268,8% 986,7% 1196,0% 263,6%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 73,1% 268,2% 325,1% 71,7%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA15,2% 55,8% 67,7% 14,9%




SURAMERICANA S 49,4% 181,2% 219,7% 48,4%


S.A. SU 19,8% 72,8% 88,3% 19,5%


INVERSIONES 17,0% 62,5% 75,8% 16,7%PAPELES DEL

CAUCA S A 34,6% 127,1% 154,1% 34,0%






OLYMPIC LTDA 46,3% 169,9% 205,9% 45,4%



ENERGIA S A 13,3% 48,8% 59,1% 13,0%ADMINEGOCIOS

S.A. 8,9% 32,7% 39,7% 8,7%




LLANTAS S A 90,6% 332,7% 403,3% 88,9%


OROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 344,9% 1265,8% 1534,3% 338,2%


LIMITED 245,4% 900,7% 1091,7% 240,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 59,3% 217,6% 263,7% 58,1%


157,2% 576,9% 699,3% 154,1%


CORONA S.A 7,7% 28,2% 34,2% 7,5%




PAVCO S.A. 45,3% 166,3% 201,6% 44,4%TEXAS

PETROLEUM COMPANY -180,8% -663,6% -804,4% -177,3%

BAVARIA S A 80,0% 293,8% 356,1% 78,5%


270,7% 993,6% 1204,4% 265,5%


S.A. 31,4% 115,2% 139,7% 30,8%


COLOMBIANA KIMBERLY


BESMIT S.A. 1,5% 5,4% 6,5% 1,4%INVERSIONES MUNDIAL S.A. 7,4% 27,2% 32,9% 7,3%



ACESCO 152,1% 558,3% 676,7% 149,2%CARTONES

AMERICA S A 129,1% 473,9% 574,5% 126,6%

PROMA S.A. 10,7% 39,3% 47,6% 10,5%SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA 215,9% 792,4% 960,5% 211,7%


AUTOMOTRIZ S A 183,5% 673,4% 816,2% 179,9%



CERROMATOSO SA 82,6% 303,3% 367,7% 81,0%


OROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.




79,0% 290,1% 351,7% 77,5%


LIMITED 95,0% 348,6% 422,6% 93,2%



S.A. 22,8% 83,7% 101,4% 22,4%


COLOMBIA S.A. 69,2% 253,9% 307,7% 67,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 393,4% 1444,1% 1750,4% 385,8%


CARVAJAL S.A. 38,7% 142,0% 172,1% 37,9%



EXTRANJERA) 111,6% 409,7% 496,7% 109,5%CACHARRERIA LA

14 S.A. 149,2% 547,6% 663,7% 146,3%








S A 93,6% 343,4% 416,3% 91,8%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 60,0% 220,1% 266,8% 58,8%



RESTREPO S.A 93,7% 344,1% 417,1% 91,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 51,7% 189,6% 229,9% 50,7%






OROEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.





CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 5,0% 18,5% 22,4% 4,9%INDUSTRIAS HACEB S.A. 68,8% 252,4% 305,9% 67,4%FABRICA DE HILADOS Y



REST99,8% 366,2% 443,8% 97,8%





S.A. 100,0% 367,1% 444,9% 98,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 102,0% 374,3% 453,7% 100,0%

10102,6% 37082,6% 44949,0% 9907,9%


RAZÓN SOCIALRAZON

CORRIENTE 2003

RAZON CORRIENTE

2004

RAZON CORRIENTE

2005

RAZON CORRIENTE

2006

RAZON CORRIENTE

2007PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 0 98% 0 00% 0 91% 0 83% 1 49% 0 84%

TABLA 277. PROMEDIO RAZON CORRIENTE

VESTIMUNDO S A 0,98% 0,00% 0,91% 0,83% 1,49% 0,84%


BELSTAR S.A. 0,67% 0,93% 1,12% 4,28% 1,18% 1,64%



INPROICO S. A. 0,00% 0,05% 0,01% 2,10% 1,03% 0,64%

SOSACOL S. A. 1,59% 0,05% 0,02% 0,07% 0,00% 0,35%COMUNICACION CELULAR S ACOMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 4,58% 0,94% 1,51% 3,20% 3,22% 2,69%



40,80% 41,72% 48,05% 0,02% 0,92% 26,30%

INVERNAC S A 0,27% 0,29% 0,18% 0,72% 3,56% 1,00%


INVERSANTAMONICA S A 0 01% 1 42% 0 59% 7 77% 0 07% 1 97%INVERSANTAMONICA S. A. 0,01% 1,42% 0,59% 7,77% 0,07% 1,97%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S

0,25% 1,68% 0,04% 0,07% 0,07% 0,42%




GRANDES SUPERFICIES DEGRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 0,81% 0,10% 0,67% 9,18% 0,95% 2,34%




OLYMPIC LTDA 0,00% 0,00% 0,00% 38,66% 0,00% 7,73%


ADMINEGOCIOS S A 0 05% 0 03% 0 02% 0 52% 0 05% 0 13%ADMINEGOCIOS S.A. 0,05% 0,03% 0,02% 0,52% 0,05% 0,13%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 0,97% 11,01% 7,26% 0,00% 1,35% 4,12%

CARULLA VIVERO S.A. 1,54% 4,74% 3,21% 2,65% 2,10% 2,85%

INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS S A 2,12% 1,34% 2,42% 2,15% 0,97% 1,80%

NESTLE DE COLOMBIA S A 4,87% 4,87% 2,21% 6,36% 3,67% 4,39%

SCHLUMBERGER SURENCO SSCHLUMBERGER SURENCO S A 5,91% 0,52% 0,18% 5,08% 0,03% 2,35%





ORGANIZACION CORONA S.A 0,08% 0,93% 0,07% 0,56% 0,40% 0,41%PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 2,83% 3,42% 2,16% 0,00% 4,04% 2,49%



PAVCO S.A. 11,17% 2,07% 1,95% 0,06% 1,45% 3,34%TEXAS PETROLEUM COMPANY 40,61% 57,24% 52,35% 0,01% 3,06% 30,65%

BAVARIA S A 1,96% 11,05% 2,90% 2,80% 5,71% 4,88%

RAZÓN SOCIAL RAZON CORRIENTE

RAZON CORRIENTE

RAZON CORRIENTE

RAZON CORRIENTE

RAZON CORRIENTE

PROMEDIO

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 0,70% 5,77% 3,27% 1,58% 0,77% 2,42%


S A HERAGA S.A. 0,00% 0,00% 0,00% 2,17% 0,00% 0,43%





BESMIT S A 0 00% 0 00% 0 00% 0 00% 0 00% 0 00%BESMIT S.A. 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%




PROMA S.A. 0,00% 0,00% 0,00% 5,62% 0,00% 1,12%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 5,29% 1,39% 1,31% 1,62% 1,78% 2,28%

COMPAÑIA COLOMBIANA 2 50% 1 41% 0 92% 0 68% 4 44% 1 99%AUTOMOTRIZ S A 2,50% 1,41% 0,92% 0,68% 4,44% 1,99%




HOCOL S.A. 6,04% 0,38% 15,59% 1,27% 0,04% 4,66%PETROBRAS COLOMBIA LIMITED 28,02% 11,36% 20,37% 0,63% 39,56% 19,99%LIMITED CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 0,36% 0,73% 1,50% 2,55% 1,10% 1,25%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 4,03% 3,21% 89,24% 0,51% 0,47% 19,49%





8,75% 1,50% 3,15% 0,86% 2,53% 3,36%




LLOREDA S.A.EN ACUERDO 0 07% 0 09% 0 03% 0 00% 0 03% 0 04%O S CU ODE RESTRUCTURACION 0,07% 0,09% 0,03% 0,00% 0,03% 0,04%





CIA. COLOMBIANA DECIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 12,76% 2,60% 5,27% 2,28% 2,32% 5,05%






0,52% 0,06% 0,28% 0,02% 0,13% 0,20%

RAZÓN SOCIALRAZON

CORRIENTE 2003

RAZON CORRIENTE

2004

RAZON CORRIENTE

2005

RAZON CORRIENTE

2006

RAZON CORRIENTE

2007PROMEDIO


INDUSTRIAS HACEB S.A. 3,69% 3,72% 5,11% 5,53% 2,13% 4,04%



0,77% 0,66% 1,00% 25,04% 0,55% 5,60%






MANUELITA S.A. 4,87% 2,17% 5,70% 0,87% 0,65% 2,85%


CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD





BELSTAR S.A. 194,1% 53,9% 100,0% 1064,3% 290,2% 236,5% 257,1% 473,0%




INPROICO S. A. 75,5% 21,0% 38,9% 414,0% 112,9% 92,0% 100,0% 184,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA3117,5% 865,6% 1606,4% 17096,9% 4661,5% 3799,5% 4129,5% 7597,9%




SURAMERICANA S 49,8% 13,8% 25,7% 273,1% 74,5% 60,7% 66,0% 121,4%


S.A. SU 33,3% 9,2% 17,2% 182,6% 49,8% 40,6% 44,1% 81,1%



CAUCA S A 111,5% 30,9% 57,4% 611,3% 166,7% 135,8% 147,6% 271,6%






OLYMPIC LTDA 916,5% 254,5% 472,3% 5026,5% 1370,5% 1117,0% 1214,1% 2233,8%




S.A. 15,9% 4,4% 8,2% 87,3% 23,8% 19,4% 21,1% 38,8%




LLANTAS S A 213,5% 59,3% 110,0% 1171,1% 319,3% 260,3% 282,9% 520,4%NESTLE DE

COLOMBIA S A 520,8% 144,6% 268,4% 2856,3% 778,8% 634,8% 689,9% 1269,4%

TABLA 279. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS RAZON CORRIENTE







GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 98,0% 27,2% 50,5% 537,6% 146,6% 119,5% 129,9% 238,9%


LIMITED 1111,5% 308,6% 572,7% 6095,7% 1662,0% 1354,7% 1472,4% 2709,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 105,3% 29,2% 54,3% 577,6% 157,5% 128,4% 139,5% 256,7%


582,4% 161,7% 300,1% 3193,9% 870,8% 709,8% 771,5% 1419,4%


CORONA S.A 48,1% 13,4% 24,8% 263,9% 72,0% 58,6% 63,7% 117,3%




PAVCO S.A. 396,0% 110,0% 204,1% 2171,9% 592,2% 482,7% 524,6% 965,2%TEXAS


BAVARIA S A 578,7% 160,7% 298,2% 3173,8% 865,3% 705,3% 766,6% 1410,5%


286,6% 79,6% 147,7% 1571,5% 428,5% 349,2% 379,6% 698,4%


S.A. 2598,3% 721,5% 1338,9% 14249,5% 3885,2% 3166,7% 3441,8% 6332,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 60,6% 16,8% 31,2% 332,2% 90,6% 73,8% 80,2% 147,6%CARTONES

AMERICA S A 74,0% 20,5% 38,1% 405,6% 110,6% 90,1% 98,0% 180,2%

PROMA S.A. 133,3% 37,0% 68,7% 731,0% 199,3% 162,5% 176,6% 324,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 235,9% 65,5% 121,6% 1294,0% 352,8% 287,6% 312,5% 575,0%



CERROMATOSO SA 535,1% 148,6% 275,7% 2934,3% 800,1% 652,1% 708,8% 1304,0%








19,6% 5,4% 10,1% 107,4% 29,3% 23,9% 25,9% 47,7%


LIMITED 2369,3% 657,9% 1220,9% 12993,6% 3542,7% 2887,6% 3138,4% 5774,4%



S.A. 2310,4% 641,5% 1190,5% 12670,6% 3454,6% 2815,8% 3060,4% 5630,8%


COLOMBIA S.A. 851,9% 236,5% 438,9% 4671,8% 1273,8% 1038,2% 1128,4% 2076,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 544,9% 151,3% 280,8% 2988,4% 814,8% 664,1% 721,8% 1328,1%













S A 274,7% 76,3% 141,6% 1506,6% 410,8% 334,8% 363,9% 669,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 361,6% 100,4% 186,3% 1983,1% 540,7% 440,7% 479,0% 881,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 598,1% 166,1% 308,2% 3280,3% 894,4% 729,0% 792,3% 1457,8%













CIA. DE CEMENTO




REST664,3% 184,5% 342,3% 3643,1% 993,3% 809,6% 879,9% 1619,0%





S.A. 703,6% 195,4% 362,6% 3858,9% 1052,1% 857,6% 932,1% 1714,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 338,2% 93,9% 174,3% 1854,8% 505,7% 412,2% 448,0% 824,3%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


BELSTAR S.A. 60,9% 215,5% 6,2% 163,0% 88,6% 82,9% 389,7% 583,0%




INPROICO S. A. 23,7% 83,8% 2,4% 63,4% 34,5% 32,3% 151,6% 226,8%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA978,6% 3462,4% 100,0% 2619,0% 1423,6% 1332,3% 6260,1% 9365,0%




SURAMERICANA S 15,6% 55,3% 1,6% 41,8% 22,7% 21,3% 100,0% 149,6%


S.A. SU 10,4% 37,0% 1,1% 28,0% 15,2% 14,2% 66,8% 100,0%



CAUCA S A 35,0% 123,8% 3,6% 93,6% 50,9% 47,6% 223,8% 334,8%






OLYMPIC LTDA 287,7% 1017,9% 29,4% 770,0% 418,5% 391,7% 1840,5% 2753,3%




S.A. 5,0% 17,7% 0,5% 13,4% 7,3% 6,8% 32,0% 47,8%





COLOMBIA S A 163,5% 578,5% 16,7% 437,5% 237,8% 222,6% 1045,9% 1564,6%


RAZON CORRIENTE




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 30,8% 108,9% 3,1% 82,4% 44,8% 41,9% 196,9% 294,5%


LIMITED 348,9% 1234,5% 35,7% 933,8% 507,6% 475,0% 2232,0% 3339,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 33,1% 117,0% 3,4% 88,5% 48,1% 45,0% 211,5% 316,4%


182,8% 646,8% 18,7% 489,3% 266,0% 248,9% 1169,5% 1749,5%


CORONA S.A 15,1% 53,4% 1,5% 40,4% 22,0% 20,6% 96,6% 144,6%




PAVCO S.A. 124,3% 439,8% 12,7% 332,7% 180,9% 169,2% 795,3% 1189,7%TEXAS


BAVARIA S A 181,7% 642,8% 18,6% 486,2% 264,3% 247,3% 1162,1% 1738,5%


89,9% 318,3% 9,2% 240,7% 130,9% 122,5% 575,4% 860,8%


S.A. 815,6% 2885,8% 83,3% 2182,8% 1186,5% 1110,4% 5217,6% 7805,3%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 19,0% 67,3% 1,9% 50,9% 27,7% 25,9% 121,6% 182,0%CARTONES

AMERICA S A 23,2% 82,1% 2,4% 62,1% 33,8% 31,6% 148,5% 222,2%

PROMA S.A. 41,8% 148,0% 4,3% 112,0% 60,9% 57,0% 267,7% 400,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 74,1% 262,0% 7,6% 198,2% 107,7% 100,8% 473,8% 708,8%



CERROMATOSO SA 168,0% 594,3% 17,2% 449,5% 244,3% 228,7% 1074,4% 1607,3%


RAZON CORRIENTE




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


6,1% 21,7% 0,6% 16,5% 8,9% 8,4% 39,3% 58,8%


LIMITED 743,7% 2631,4% 76,0% 1990,4% 1082,0% 1012,5% 4757,7% 7117,4%



S.A. 725,2% 2566,0% 74,1% 1940,9% 1055,1% 987,4% 4639,4% 6940,5%


COLOMBIA S.A. 267,4% 946,1% 27,3% 715,6% 389,0% 364,0% 1710,6% 2559,0%CHAR



OLIMPICA S. A. 171,0% 605,2% 17,5% 457,8% 248,8% 232,9% 1094,2% 1637,0%













S A 86,2% 305,1% 8,8% 230,8% 125,5% 117,4% 551,6% 825,2%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 113,5% 401,6% 11,6% 303,8% 165,1% 154,5% 726,1% 1086,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 187,8% 664,3% 19,2% 502,5% 273,1% 255,6% 1201,1% 1796,8%






RAZON CORRIENTE




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU



CIA. DE CEMENTO




REST208,5% 737,8% 21,3% 558,1% 303,4% 283,9% 1333,9% 1995,5%





S.A. 220,9% 781,5% 22,6% 591,1% 321,3% 300,7% 1413,0% 2113,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 106,2% 375,6% 10,8% 284,1% 154,4% 144,5% 679,1% 1016,0%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE


INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.




BELSTAR S.A. 161,9% 174,1% 139,5% 69,9% 59,2% 35,6% 21,6% 21,2%




INPROICO S. A. 63,0% 67,7% 54,3% 27,2% 23,0% 13,8% 8,4% 8,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA2601,0% 2796,9% 2241,5% 1123,0% 950,6% 571,6% 347,1% 340,1%




SURAMERICANA S 41,5% 44,7% 35,8% 17,9% 15,2% 9,1% 5,5% 5,4%


S.A. SU 27,8% 29,9% 23,9% 12,0% 10,2% 6,1% 3,7% 3,6%



CAUCA S A 93,0% 100,0% 80,1% 40,2% 34,0% 20,4% 12,4% 12,2%






OLYMPIC LTDA 764,7% 822,3% 659,0% 330,2% 279,5% 168,1% 102,0% 100,0%




S.A. 13,3% 14,3% 11,4% 5,7% 4,9% 2,9% 1,8% 1,7%





COLOMBIA S A 434,5% 467,3% 374,5% 187,6% 158,8% 95,5% 58,0% 56,8%


RAZON CORRIENTE


INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 81,8% 88,0% 70,5% 35,3% 29,9% 18,0% 10,9% 10,7%


LIMITED 927,3% 997,2% 799,2% 400,4% 338,9% 203,8% 123,7% 121,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 87,9% 94,5% 75,7% 37,9% 32,1% 19,3% 11,7% 11,5%


485,9% 522,5% 418,8% 209,8% 177,6% 106,8% 64,8% 63,5%


CORONA S.A 40,1% 43,2% 34,6% 17,3% 14,7% 8,8% 5,4% 5,3%




PAVCO S.A. 330,4% 355,3% 284,8% 142,7% 120,8% 72,6% 44,1% 43,2%TEXAS


BAVARIA S A 482,8% 519,2% 416,1% 208,5% 176,5% 106,1% 64,4% 63,1%


239,1% 257,1% 206,0% 103,2% 87,4% 52,5% 31,9% 31,3%


S.A. 2167,8% 2331,1% 1868,2% 936,0% 792,3% 476,4% 289,3% 283,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 50,5% 54,3% 43,6% 21,8% 18,5% 11,1% 6,7% 6,6%CARTONES

AMERICA S A 61,7% 66,3% 53,2% 26,6% 22,6% 13,6% 8,2% 8,1%

PROMA S.A. 111,2% 119,6% 95,8% 48,0% 40,6% 24,4% 14,8% 14,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 196,9% 211,7% 169,6% 85,0% 71,9% 43,3% 26,3% 25,7%



CERROMATOSO SA 446,4% 480,0% 384,7% 192,7% 163,2% 98,1% 59,6% 58,4%


RAZON CORRIENTE


INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.




16,3% 17,6% 14,1% 7,1% 6,0% 3,6% 2,2% 2,1%


LIMITED 1976,7% 2125,7% 1703,6% 853,5% 722,5% 434,4% 263,8% 258,5%



S.A. 1927,6% 2072,8% 1661,2% 832,3% 704,5% 423,6% 257,2% 252,1%


COLOMBIA S.A. 710,7% 764,3% 612,5% 306,9% 259,8% 156,2% 94,8% 92,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 454,6% 488,9% 391,8% 196,3% 166,2% 99,9% 60,7% 59,5%













S A 229,2% 246,5% 197,5% 99,0% 83,8% 50,4% 30,6% 30,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 301,7% 324,4% 260,0% 130,3% 110,3% 66,3% 40,3% 39,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 499,0% 536,6% 430,1% 215,5% 182,4% 109,7% 66,6% 65,3%






RAZON CORRIENTE


INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST554,2% 596,0% 477,6% 239,3% 202,6% 121,8% 74,0% 72,5%





S.A. 587,1% 631,3% 505,9% 253,5% 214,6% 129,0% 78,3% 76,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 282,2% 303,4% 243,2% 121,8% 103,1% 62,0% 37,7% 36,9%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




BELSTAR S.A. 419,7% 11,6% 1219,4% 39,7% 57,5% 90,9% 37,3% 69,8%




INPROICO S. A. 163,3% 4,5% 474,3% 15,5% 22,4% 35,4% 14,5% 27,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA6742,0% 186,9% 19587,4% 638,5% 923,7% 1459,9% 598,6% 1121,4%




SURAMERICANA S 107,7% 3,0% 312,9% 10,2% 14,8% 23,3% 9,6% 17,9%


S.A. SU 72,0% 2,0% 209,2% 6,8% 9,9% 15,6% 6,4% 12,0%



CAUCA S A 241,0% 6,7% 700,3% 22,8% 33,0% 52,2% 21,4% 40,1%






OLYMPIC LTDA 1982,1% 55,0% 5758,7% 187,7% 271,6% 429,2% 176,0% 329,7%




S.A. 34,4% 1,0% 100,0% 3,3% 4,7% 7,5% 3,1% 5,7%





COLOMBIA S A 1126,4% 31,2% 3272,4% 106,7% 154,3% 243,9% 100,0% 187,4%


RAZON CORRIENTE



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 212,0% 5,9% 615,9% 20,1% 29,0% 45,9% 18,8% 35,3%


LIMITED 2403,8% 66,7% 6983,7% 227,7% 329,3% 520,5% 213,4% 399,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 227,8% 6,3% 661,7% 21,6% 31,2% 49,3% 20,2% 37,9%


1259,5% 34,9% 3659,2% 119,3% 172,6% 272,7% 111,8% 209,5%


CORONA S.A 104,1% 2,9% 302,3% 9,9% 14,3% 22,5% 9,2% 17,3%




PAVCO S.A. 856,5% 23,7% 2488,3% 81,1% 117,3% 185,5% 76,0% 142,5%TEXAS


BAVARIA S A 1251,6% 34,7% 3636,2% 118,5% 171,5% 271,0% 111,1% 208,2%


619,7% 17,2% 1800,4% 58,7% 84,9% 134,2% 55,0% 103,1%


S.A. 5619,2% 155,8% 16325,3% 532,2% 769,8% 1216,8% 498,9% 934,7%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 131,0% 3,6% 380,6% 12,4% 17,9% 28,4% 11,6% 21,8%CARTONES

AMERICA S A 159,9% 4,4% 464,6% 15,1% 21,9% 34,6% 14,2% 26,6%

PROMA S.A. 288,3% 8,0% 837,5% 27,3% 39,5% 62,4% 25,6% 47,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 510,3% 14,1% 1482,5% 48,3% 69,9% 110,5% 45,3% 84,9%



CERROMATOSO SA 1157,1% 32,1% 3361,8% 109,6% 158,5% 250,6% 102,7% 192,5%


RAZON CORRIENTE



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




42,3% 1,2% 123,0% 4,0% 5,8% 9,2% 3,8% 7,0%


LIMITED 5123,9% 142,1% 14886,5% 485,3% 702,0% 1109,5% 454,9% 852,3%



S.A. 4996,5% 138,5% 14516,3% 473,2% 684,5% 1081,9% 443,6% 831,1%


COLOMBIA S.A. 1842,3% 51,1% 5352,3% 174,5% 252,4% 398,9% 163,6% 306,4%CHAR



OLIMPICA S. A. 1178,5% 32,7% 3423,8% 111,6% 161,5% 255,2% 104,6% 196,0%













S A 594,1% 16,5% 1726,0% 56,3% 81,4% 128,6% 52,7% 98,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 782,0% 21,7% 2272,0% 74,1% 107,1% 169,3% 69,4% 130,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 1293,5% 35,9% 3758,1% 122,5% 177,2% 280,1% 114,8% 215,2%






RAZON CORRIENTE



ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





CIA. DE CEMENTO




REST1436,6% 39,8% 4173,8% 136,1% 196,8% 311,1% 127,5% 239,0%





S.A. 1521,7% 42,2% 4421,1% 144,1% 208,5% 329,5% 135,1% 253,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 731,4% 20,3% 2124,9% 69,3% 100,2% 158,4% 64,9% 121,7%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



BELSTAR S.A. 198,0% 17,5% 184,3% 33,3% 39,8% 403,3% 65,7% 1335,1%




INPROICO S. A. 77,0% 6,8% 71,7% 13,0% 15,5% 156,9% 25,6% 519,3%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA3180,1% 280,5% 2960,2% 535,3% 639,0% 6478,5% 1056,1% 21446,2%




SURAMERICANA S 50,8% 4,5% 47,3% 8,6% 10,2% 103,5% 16,9% 342,6%


S.A. SU 34,0% 3,0% 31,6% 5,7% 6,8% 69,2% 11,3% 229,0%



CAUCA S A 113,7% 10,0% 105,8% 19,1% 22,8% 231,6% 37,8% 766,8%






OLYMPIC LTDA 935,0% 82,5% 870,3% 157,4% 187,9% 1904,7% 310,5% 6305,2%




S.A. 16,2% 1,4% 15,1% 2,7% 3,3% 33,1% 5,4% 109,5%





COLOMBIA S A 531,3% 46,9% 494,6% 89,4% 106,8% 1082,3% 176,4% 3583,0%


RAZON CORRIENTE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 8,8% 93,1% 16,8% 20,1% 203,7% 33,2% 674,4%


LIMITED 1133,9% 100,0% 1055,4% 190,9% 227,8% 2309,9% 376,5% 7646,5%CEMEX DE

COLOMBIA S A 107,4% 9,5% 100,0% 18,1% 21,6% 218,9% 35,7% 724,5%


594,1% 52,4% 553,0% 100,0% 119,4% 1210,3% 197,3% 4006,4%


CORONA S.A 49,1% 4,3% 45,7% 8,3% 9,9% 100,0% 16,3% 331,0%




PAVCO S.A. 404,0% 35,6% 376,1% 68,0% 81,2% 823,0% 134,2% 2724,4%TEXAS


BAVARIA S A 590,4% 52,1% 549,5% 99,4% 118,6% 1202,7% 196,0% 3981,2%


292,3% 25,8% 272,1% 49,2% 58,7% 595,5% 97,1% 1971,3%


S.A. 2650,5% 233,8% 2467,2% 446,1% 532,6% 5399,5% 880,2% 17874,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 61,8% 5,5% 57,5% 10,4% 12,4% 125,9% 20,5% 416,7%CARTONES

AMERICA S A 75,4% 6,7% 70,2% 12,7% 15,2% 153,7% 25,1% 508,7%

PROMA S.A. 136,0% 12,0% 126,6% 22,9% 27,3% 277,0% 45,2% 917,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 240,7% 21,2% 224,0% 40,5% 48,4% 490,3% 79,9% 1623,1%



CERROMATOSO SA 545,8% 48,1% 508,1% 91,9% 109,7% 1111,9% 181,3% 3680,8%


RAZON CORRIENTE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



20,0% 1,8% 18,6% 3,4% 4,0% 40,7% 6,6% 134,7%


LIMITED 2416,9% 213,2% 2249,8% 406,8% 485,6% 4923,7% 802,6% 16299,1%



S.A. 2356,8% 207,9% 2193,8% 396,7% 473,6% 4801,2% 782,7% 15893,9%


COLOMBIA S.A. 869,0% 76,6% 808,9% 146,3% 174,6% 1770,3% 288,6% 5860,2%CHAR



OLIMPICA S. A. 555,9% 49,0% 517,4% 93,6% 111,7% 1132,4% 184,6% 3748,7%













S A 280,2% 24,7% 260,9% 47,2% 56,3% 570,9% 93,1% 1889,8%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 368,9% 32,5% 343,4% 62,1% 74,1% 751,4% 122,5% 2487,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 610,2% 53,8% 568,0% 102,7% 122,6% 1243,0% 202,6% 4114,7%






RAZON CORRIENTE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




CIA. DE CEMENTO




REST677,6% 59,8% 630,8% 114,1% 136,2% 1380,5% 225,0% 4569,9%





S.A. 717,8% 63,3% 668,2% 120,8% 144,2% 1462,3% 238,4% 4840,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 345,0% 30,4% 321,1% 58,1% 69,3% 702,8% 114,6% 2326,6%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE

OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.


BELSTAR S.A. 61,9% 49,0% 5,3% 33,5% 67,7% 377,2% 15,9% 7,5%




INPROICO S. A. 24,1% 19,1% 2,1% 13,0% 26,3% 146,7% 6,2% 2,9%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA994,5% 787,2% 85,8% 538,7% 1087,9% 6059,4% 255,7% 120,0%




SURAMERICANA S 15,9% 12,6% 1,4% 8,6% 17,4% 96,8% 4,1% 1,9%


S.A. SU 10,6% 8,4% 0,9% 5,8% 11,6% 64,7% 2,7% 1,3%



CAUCA S A 35,6% 28,1% 3,1% 19,3% 38,9% 216,6% 9,1% 4,3%






OLYMPIC LTDA 292,4% 231,4% 25,2% 158,4% 319,8% 1781,5% 75,2% 35,3%




S.A. 5,1% 4,0% 0,4% 2,8% 5,6% 30,9% 1,3% 0,6%





COLOMBIA S A 166,1% 131,5% 14,3% 90,0% 181,8% 1012,3% 42,7% 20,0%


RAZON CORRIENTE


TEXAS PETROLEUM




S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 31,3% 24,8% 2,7% 16,9% 34,2% 190,5% 8,0% 3,8%


LIMITED 354,6% 280,7% 30,6% 192,1% 387,9% 2160,4% 91,2% 42,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 33,6% 26,6% 2,9% 18,2% 36,8% 204,7% 8,6% 4,1%


185,8% 147,1% 16,0% 100,6% 203,2% 1132,0% 47,8% 22,4%


CORONA S.A 15,4% 12,2% 1,3% 8,3% 16,8% 93,5% 3,9% 1,9%




PAVCO S.A. 126,3% 100,0% 10,9% 68,4% 138,2% 769,8% 32,5% 15,2%TEXAS


BAVARIA S A 184,6% 146,1% 15,9% 100,0% 202,0% 1124,9% 47,5% 22,3%


91,4% 72,4% 7,9% 49,5% 100,0% 557,0% 23,5% 11,0%


S.A. 828,9% 656,1% 71,5% 449,0% 906,7% 5050,3% 213,1% 100,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 19,3% 15,3% 1,7% 10,5% 21,1% 117,7% 5,0% 2,3%CARTONES

AMERICA S A 23,6% 18,7% 2,0% 12,8% 25,8% 143,7% 6,1% 2,8%

PROMA S.A. 42,5% 33,7% 3,7% 23,0% 46,5% 259,1% 10,9% 5,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 75,3% 59,6% 6,5% 40,8% 82,3% 458,6% 19,4% 9,1%



CERROMATOSO SA 170,7% 135,1% 14,7% 92,5% 186,7% 1040,0% 43,9% 20,6%


RAZON CORRIENTE


TEXAS PETROLEUM




S.A.


6,2% 4,9% 0,5% 3,4% 6,8% 38,1% 1,6% 0,8%


LIMITED 755,8% 598,3% 65,2% 409,4% 826,8% 4605,2% 194,3% 91,2%



S.A. 737,0% 583,4% 63,6% 399,2% 806,3% 4490,7% 189,5% 88,9%


COLOMBIA S.A. 271,7% 215,1% 23,4% 147,2% 297,3% 1655,8% 69,9% 32,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 173,8% 137,6% 15,0% 94,2% 190,2% 1059,2% 44,7% 21,0%













S A 87,6% 69,4% 7,6% 47,5% 95,9% 534,0% 22,5% 10,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 115,4% 91,3% 10,0% 62,5% 126,2% 702,8% 29,7% 13,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 190,8% 151,0% 16,5% 103,4% 208,7% 1162,6% 49,1% 23,0%






RAZON CORRIENTE


TEXAS PETROLEUM




S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST211,9% 167,7% 18,3% 114,8% 231,8% 1291,2% 54,5% 25,6%





S.A. 224,5% 177,7% 19,4% 121,6% 245,6% 1367,7% 57,7% 27,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 107,9% 85,4% 9,3% 58,4% 118,0% 657,4% 27,7% 13,0%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE

DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



BELSTAR S.A. 110,0% 66,3% 15938,8% 163733,1% 3827,9% 41,1% 320,4% 262,4%




INPROICO S. A. 42,8% 25,8% 6200,2% 63692,0% 1489,0% 16,0% 124,6% 102,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA1767,7% 1065,5% 256038,1% 2630182,1% 61490,1% 660,9% 5146,2% 4215,6%




SURAMERICANA S 28,2% 17,0% 4090,0% 42014,8% 982,2% 10,6% 82,2% 67,3%


S.A. SU 18,9% 11,4% 2734,0% 28085,2% 656,6% 7,1% 55,0% 45,0%



CAUCA S A 63,2% 38,1% 9154,2% 94037,5% 2198,5% 23,6% 184,0% 150,7%






OLYMPIC LTDA 519,7% 313,3% 75275,0% 773271,2% 18078,0% 194,3% 1513,0% 1239,4%




S.A. 9,0% 5,4% 1307,2% 13427,9% 313,9% 3,4% 26,3% 21,5%





COLOMBIA S A 295,3% 178,0% 42775,6% 439417,5% 10273,0% 110,4% 859,8% 704,3%


RAZON CORRIENTE


COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 55,6% 33,5% 8051,2% 82706,5% 1933,6% 20,8% 161,8% 132,6%


LIMITED 630,3% 379,9% 91288,2% 937769,5% 21923,8% 235,7% 1834,8% 1503,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 59,7% 36,0% 8649,2% 88850,4% 2077,2% 22,3% 173,8% 142,4%


330,2% 199,1% 47831,4% 491353,9% 11487,2% 123,5% 961,4% 787,5%


CORONA S.A 27,3% 16,4% 3952,1% 40598,7% 949,1% 10,2% 79,4% 65,1%




PAVCO S.A. 224,6% 135,4% 32525,7% 334123,7% 7811,4% 84,0% 653,7% 535,5%TEXAS


BAVARIA S A 328,2% 197,8% 47530,3% 488261,1% 11414,9% 122,7% 955,3% 782,6%


162,5% 97,9% 23534,5% 241760,9% 5652,0% 60,8% 473,0% 387,5%


S.A. 1473,3% 888,1% 213396,8% 2192144,3% 51249,4% 550,9% 4289,2% 3513,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 34,4% 20,7% 4975,3% 51109,0% 1194,9% 12,8% 100,0% 81,9%CARTONES

AMERICA S A 41,9% 25,3% 6073,6% 62392,1% 1458,6% 15,7% 122,1% 100,0%

PROMA S.A. 75,6% 45,6% 10947,7% 112461,6% 2629,2% 28,3% 220,0% 180,2%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 133,8% 80,6% 19377,9% 199062,2% 4653,8% 50,0% 389,5% 319,1%



CERROMATOSO SA 303,4% 182,9% 43943,8% 451417,6% 10553,5% 113,4% 883,2% 723,5%


RAZON CORRIENTE


COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



11,1% 6,7% 1608,3% 16521,5% 386,2% 4,2% 32,3% 26,5%


LIMITED 1343,5% 809,8% 194589,1% 1998939,5% 46732,5% 502,3% 3911,1% 3203,8%



S.A. 1310,1% 789,7% 189750,7% 1949236,7% 45570,5% 489,8% 3813,9% 3124,2%


COLOMBIA S.A. 483,0% 291,2% 69962,8% 718701,6% 16802,3% 180,6% 1406,2% 1151,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 309,0% 186,2% 44754,2% 459742,7% 10748,2% 115,5% 899,5% 736,9%













S A 155,8% 93,9% 22562,0% 231770,7% 5418,5% 58,2% 453,5% 371,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 205,0% 123,6% 29697,9% 305075,2% 7132,2% 76,7% 596,9% 489,0%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 339,2% 204,4% 49124,3% 504635,1% 11797,7% 126,8% 987,4% 808,8%






RAZON CORRIENTE


COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




CIA. DE CEMENTO




REST376,7% 227,0% 54557,8% 560451,1% 13102,6% 140,8% 1096,6% 898,3%





S.A. 399,0% 240,5% 57790,3% 593657,9% 13878,9% 149,2% 1161,6% 951,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 191,8% 115,6% 27776,3% 285335,7% 6670,8% 71,7% 558,3% 457,3%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE PROMA S.A.



AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



BELSTAR S.A. 145,6% 71,8% 82,3% 48,1% 15,0% 36,3% 991,0% 35,1%




INPROICO S. A. 56,6% 27,9% 32,0% 18,7% 5,8% 14,1% 385,5% 13,7%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA2338,7% 1153,8% 1321,3% 772,4% 240,7% 582,6% 15919,8% 564,0%




SURAMERICANA S 37,4% 18,4% 21,1% 12,3% 3,8% 9,3% 254,3% 9,0%


S.A. SU 25,0% 12,3% 14,1% 8,2% 2,6% 6,2% 170,0% 6,0%



CAUCA S A 83,6% 41,3% 47,2% 27,6% 8,6% 20,8% 569,2% 20,2%






OLYMPIC LTDA 687,6% 339,2% 388,5% 227,1% 70,8% 171,3% 4680,4% 165,8%




S.A. 11,9% 5,9% 6,7% 3,9% 1,2% 3,0% 81,3% 2,9%





COLOMBIA S A 390,7% 192,8% 220,7% 129,0% 40,2% 97,3% 2659,7% 94,2%





AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 73,5% 36,3% 41,5% 24,3% 7,6% 18,3% 500,6% 17,7%


LIMITED 833,9% 411,4% 471,1% 275,4% 85,8% 207,7% 5676,1% 201,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 79,0% 39,0% 44,6% 26,1% 8,1% 19,7% 537,8% 19,1%


436,9% 215,5% 246,8% 144,3% 45,0% 108,8% 2974,0% 105,4%


CORONA S.A 36,1% 17,8% 20,4% 11,9% 3,7% 9,0% 245,7% 8,7%




PAVCO S.A. 297,1% 146,6% 167,8% 98,1% 30,6% 74,0% 2022,4% 71,6%TEXAS


BAVARIA S A 434,2% 214,2% 245,3% 143,4% 44,7% 108,2% 2955,3% 104,7%


215,0% 106,1% 121,4% 71,0% 22,1% 53,6% 1463,3% 51,8%


S.A. 1949,2% 961,6% 1101,2% 643,8% 200,6% 485,6% 13268,4% 470,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 45,4% 22,4% 25,7% 15,0% 4,7% 11,3% 309,3% 11,0%CARTONES

AMERICA S A 55,5% 27,4% 31,3% 18,3% 5,7% 13,8% 377,6% 13,4%

PROMA S.A. 100,0% 49,3% 56,5% 33,0% 10,3% 24,9% 680,7% 24,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 177,0% 87,3% 100,0% 58,5% 18,2% 44,1% 1204,9% 42,7%



CERROMATOSO SA 401,4% 198,0% 226,8% 132,6% 41,3% 100,0% 2732,3% 96,8%





AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



14,7% 7,2% 8,3% 4,9% 1,5% 3,7% 100,0% 3,5%


LIMITED 1777,4% 876,9% 1004,2% 587,0% 182,9% 442,8% 12099,0% 428,6%



S.A. 1733,2% 855,1% 979,2% 572,4% 178,4% 431,8% 11798,2% 418,0%


COLOMBIA S.A. 639,1% 315,3% 361,0% 211,1% 65,8% 159,2% 4350,1% 154,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 408,8% 201,7% 231,0% 135,0% 42,1% 101,8% 2782,7% 98,6%













S A 206,1% 101,7% 116,4% 68,1% 21,2% 51,3% 1402,8% 49,7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 271,3% 133,8% 153,3% 89,6% 27,9% 67,6% 1846,5% 65,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 448,7% 221,4% 253,5% 148,2% 46,2% 111,8% 3054,4% 108,2%









AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




CIA. DE CEMENTO




REST498,3% 245,9% 281,5% 164,6% 51,3% 124,2% 3392,3% 120,2%





S.A. 527,9% 260,4% 298,2% 174,3% 54,3% 131,5% 3593,2% 127,3%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 253,7% 125,2% 143,3% 83,8% 26,1% 63,2% 1727,1% 61,2%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE

PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


BELSTAR S.A. 8,2% 131,4% 8,4% 22,8% 6887,9% 35,6% 17,2% 176,2%




INPROICO S. A. 3,2% 51,1% 3,3% 8,9% 2679,4% 13,9% 6,7% 68,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA131,6% 2110,7% 134,9% 366,0% 110646,7% 572,1% 275,7% 2830,5%




SURAMERICANA S 2,1% 33,7% 2,2% 5,8% 1767,5% 9,1% 4,4% 45,2%


S.A. SU 1,4% 22,5% 1,4% 3,9% 1181,5% 6,1% 2,9% 30,2%



CAUCA S A 4,7% 75,5% 4,8% 13,1% 3956,0% 20,5% 9,9% 101,2%






OLYMPIC LTDA 38,7% 620,5% 39,7% 107,6% 32530,0% 168,2% 81,1% 832,2%




S.A. 0,7% 10,8% 0,7% 1,9% 564,9% 2,9% 1,4% 14,5%





COLOMBIA S A 22,0% 352,6% 22,5% 61,1% 18485,5% 95,6% 46,1% 472,9%


RAZON CORRIENTE

PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 4,1% 66,4% 4,2% 11,5% 3479,3% 18,0% 8,7% 89,0%


LIMITED 46,9% 752,5% 48,1% 130,5% 39450,2% 204,0% 98,3% 1009,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 4,4% 71,3% 4,6% 12,4% 3737,8% 19,3% 9,3% 95,6%


24,6% 394,3% 25,2% 68,4% 20670,3% 106,9% 51,5% 528,8%


CORONA S.A 2,0% 32,6% 2,1% 5,6% 1707,9% 8,8% 4,3% 43,7%




PAVCO S.A. 16,7% 268,1% 17,1% 46,5% 14055,9% 72,7% 35,0% 359,6%TEXAS


BAVARIA S A 24,4% 391,8% 25,0% 67,9% 20540,2% 106,2% 51,2% 525,4%


12,1% 194,0% 12,4% 33,6% 10170,4% 52,6% 25,3% 260,2%


S.A. 109,7% 1759,1% 112,5% 305,0% 92219,3% 476,8% 229,8% 2359,1%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 2,6% 41,0% 2,6% 7,1% 2150,1% 11,1% 5,4% 55,0%CARTONES

AMERICA S A 3,1% 50,1% 3,2% 8,7% 2624,7% 13,6% 6,5% 67,1%

PROMA S.A. 5,6% 90,2% 5,8% 15,6% 4731,0% 24,5% 11,8% 121,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 10,0% 159,7% 10,2% 27,7% 8374,2% 43,3% 20,9% 214,2%



CERROMATOSO SA 22,6% 362,3% 23,2% 62,8% 18990,3% 98,2% 47,3% 485,8%


RAZON CORRIENTE

PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


0,8% 13,3% 0,8% 2,3% 695,0% 3,6% 1,7% 17,8%


LIMITED 100,0% 1604,1% 102,5% 278,1% 84091,6% 434,8% 209,5% 2151,2%



S.A. 97,5% 1564,2% 100,0% 271,2% 82000,7% 424,0% 204,3% 2097,7%


COLOMBIA S.A. 36,0% 576,7% 36,9% 100,0% 30234,4% 156,3% 75,3% 773,4%CHAR



OLIMPICA S. A. 23,0% 368,9% 23,6% 64,0% 19340,5% 100,0% 48,2% 494,8%













S A 11,6% 186,0% 11,9% 32,2% 9750,2% 50,4% 24,3% 249,4%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 15,3% 244,8% 15,7% 42,4% 12833,9% 66,4% 32,0% 328,3%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 25,2% 405,0% 25,9% 70,2% 21229,0% 109,8% 52,9% 543,1%






RAZON CORRIENTE

PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST28,0% 449,7% 28,8% 78,0% 23577,1% 121,9% 58,8% 603,1%





S.A. 29,7% 476,4% 30,5% 82,6% 24974,1% 129,1% 62,2% 638,9%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 14,3% 229,0% 14,6% 39,7% 12003,5% 62,1% 29,9% 307,1%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


BELSTAR S.A. 48,8% 29,0% 75,6% 72,5% 33,6% 3702,2% 45,6% 70,6%




INPROICO S. A. 19,0% 11,3% 29,4% 28,2% 13,1% 1440,1% 17,7% 27,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA783,4% 466,1% 1214,6% 1164,8% 539,0% 59470,9% 732,6% 1134,8%




SURAMERICANA S 12,5% 7,4% 19,4% 18,6% 8,6% 950,0% 11,7% 18,1%


S.A. SU 8,4% 5,0% 13,0% 12,4% 5,8% 635,0% 7,8% 12,1%



CAUCA S A 28,0% 16,7% 43,4% 41,6% 19,3% 2126,3% 26,2% 40,6%






OLYMPIC LTDA 230,3% 137,0% 357,1% 342,5% 158,5% 17484,4% 215,4% 333,6%




S.A. 4,0% 2,4% 6,2% 5,9% 2,8% 303,6% 3,7% 5,8%





COLOMBIA S A 130,9% 77,9% 202,9% 194,6% 90,0% 9935,6% 122,4% 189,6%


RAZON CORRIENTE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 24,6% 14,7% 38,2% 36,6% 16,9% 1870,1% 23,0% 35,7%


LIMITED 279,3% 166,2% 433,1% 415,3% 192,2% 21203,9% 261,2% 404,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 26,5% 15,7% 41,0% 39,3% 18,2% 2009,0% 24,7% 38,3%


146,4% 87,1% 226,9% 217,6% 100,7% 11110,0% 136,9% 212,0%


CORONA S.A 12,1% 7,2% 18,7% 18,0% 8,3% 918,0% 11,3% 17,5%




PAVCO S.A. 99,5% 59,2% 154,3% 148,0% 68,5% 7554,9% 93,1% 144,2%TEXAS


BAVARIA S A 145,4% 86,5% 225,5% 216,2% 100,1% 11040,0% 136,0% 210,7%


72,0% 42,8% 111,6% 107,1% 49,5% 5466,4% 67,3% 104,3%


S.A. 652,9% 388,5% 1012,3% 970,8% 449,2% 49566,5% 610,6% 945,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 15,2% 9,1% 23,6% 22,6% 10,5% 1155,6% 14,2% 22,1%CARTONES

AMERICA S A 18,6% 11,1% 28,8% 27,6% 12,8% 1410,7% 17,4% 26,9%

PROMA S.A. 33,5% 19,9% 51,9% 49,8% 23,0% 2542,9% 31,3% 48,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 59,3% 35,3% 91,9% 88,2% 40,8% 4501,0% 55,4% 85,9%



CERROMATOSO SA 134,5% 80,0% 208,5% 199,9% 92,5% 10207,0% 125,7% 194,8%


RAZON CORRIENTE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


4,9% 2,9% 7,6% 7,3% 3,4% 373,6% 4,6% 7,1%


LIMITED 595,4% 354,2% 923,1% 885,2% 409,6% 45197,9% 556,8% 862,5%



S.A. 580,6% 345,4% 900,2% 863,2% 399,4% 44074,1% 542,9% 841,0%


COLOMBIA S.A. 214,1% 127,4% 331,9% 318,3% 147,3% 16250,5% 200,2% 310,1%CHAR



OLIMPICA S. A. 136,9% 81,5% 212,3% 203,6% 94,2% 10395,2% 128,1% 198,4%













S A 69,0% 41,1% 107,0% 102,6% 47,5% 5240,6% 64,6% 100,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 90,9% 54,1% 140,9% 135,1% 62,5% 6898,0% 85,0% 131,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 150,3% 89,4% 233,0% 223,5% 103,4% 11410,3% 140,6% 217,7%






RAZON CORRIENTE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST166,9% 99,3% 258,8% 248,2% 114,8% 12672,3% 156,1% 241,8%





S.A. 176,8% 105,2% 274,2% 262,9% 121,7% 13423,2% 165,3% 256,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 85,0% 50,6% 131,8% 126,4% 58,5% 6451,7% 79,5% 123,1%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE

PRODUCTORA DE PAPELES S.A.

PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





BELSTAR S.A. 32,9% 200,0% 53,7% 32,4% 333,0% 66,9% 124,8% 48,0%




INPROICO S. A. 12,8% 77,8% 20,9% 12,6% 129,6% 26,0% 48,5% 18,7%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA527,9% 3213,5% 862,1% 521,2% 5349,9% 1075,1% 2004,3% 771,7%




SURAMERICANA S 8,4% 51,3% 13,8% 8,3% 85,5% 17,2% 32,0% 12,3%


S.A. SU 5,6% 34,3% 9,2% 5,6% 57,1% 11,5% 21,4% 8,2%



CAUCA S A 18,9% 114,9% 30,8% 18,6% 191,3% 38,4% 71,7% 27,6%






OLYMPIC LTDA 155,2% 944,8% 253,5% 153,2% 1572,9% 316,1% 589,2% 226,9%




S.A. 2,7% 16,4% 4,4% 2,7% 27,3% 5,5% 10,2% 3,9%





COLOMBIA S A 88,2% 536,9% 144,0% 87,1% 893,8% 179,6% 334,8% 128,9%


RAZON CORRIENTE


PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 16,6% 101,0% 27,1% 16,4% 168,2% 33,8% 63,0% 24,3%


LIMITED 188,2% 1145,7% 307,4% 185,8% 1907,5% 383,3% 714,6% 275,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 17,8% 108,6% 29,1% 17,6% 180,7% 36,3% 67,7% 26,1%


98,6% 600,3% 161,1% 97,4% 999,4% 200,8% 374,4% 144,2%


CORONA S.A 8,1% 49,6% 13,3% 8,0% 82,6% 16,6% 30,9% 11,9%




PAVCO S.A. 67,1% 408,2% 109,5% 66,2% 679,6% 136,6% 254,6% 98,0%TEXAS


BAVARIA S A 98,0% 596,5% 160,0% 96,8% 993,1% 199,6% 372,1% 143,3%


48,5% 295,4% 79,2% 47,9% 491,8% 98,8% 184,2% 70,9%


S.A. 440,0% 2678,3% 718,6% 434,4% 4458,9% 896,1% 1670,5% 643,2%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 10,3% 62,4% 16,8% 10,1% 104,0% 20,9% 38,9% 15,0%CARTONES

AMERICA S A 12,5% 76,2% 20,5% 12,4% 126,9% 25,5% 47,5% 18,3%

PROMA S.A. 22,6% 137,4% 36,9% 22,3% 228,8% 46,0% 85,7% 33,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 40,0% 243,2% 65,3% 39,4% 404,9% 81,4% 151,7% 58,4%



CERROMATOSO SA 90,6% 551,5% 148,0% 89,5% 918,2% 184,5% 344,0% 132,4%


RAZON CORRIENTE


PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





3,3% 20,2% 5,4% 3,3% 33,6% 6,8% 12,6% 4,8%


LIMITED 401,2% 2442,3% 655,2% 396,1% 4065,9% 817,1% 1523,2% 586,5%



S.A. 391,3% 2381,5% 638,9% 386,3% 3964,8% 796,8% 1485,4% 571,9%


COLOMBIA S.A. 144,3% 878,1% 235,6% 142,4% 1461,9% 293,8% 547,7% 210,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 92,3% 561,7% 150,7% 91,1% 935,1% 187,9% 350,3% 134,9%













S A 46,5% 283,2% 76,0% 45,9% 471,4% 94,7% 176,6% 68,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 61,2% 372,7% 100,0% 60,5% 620,5% 124,7% 232,5% 89,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 101,3% 616,5% 165,4% 100,0% 1026,4% 206,3% 384,5% 148,1%






RAZON CORRIENTE


PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






CIA. DE CEMENTO




REST112,5% 684,7% 183,7% 111,1% 1140,0% 229,1% 427,1% 164,4%





S.A. 119,2% 725,3% 194,6% 117,6% 1207,5% 242,7% 452,4% 174,2%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 57,3% 348,6% 93,5% 56,5% 580,4% 116,6% 217,4% 83,7%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTE



RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





BELSTAR S.A. 37,9% 812,7% 58,2% 40,6% 29,2% 36,1% 66,2% 14,4%




INPROICO S. A. 14,8% 316,2% 22,7% 15,8% 11,4% 14,0% 25,8% 5,6%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA609,4% 13055,5% 935,4% 651,5% 469,3% 580,0% 1063,6% 231,2%




SURAMERICANA S 9,7% 208,6% 14,9% 10,4% 7,5% 9,3% 17,0% 3,7%


S.A. SU 6,5% 139,4% 10,0% 7,0% 5,0% 6,2% 11,4% 2,5%



CAUCA S A 21,8% 466,8% 33,4% 23,3% 16,8% 20,7% 38,0% 8,3%






OLYMPIC LTDA 179,2% 3838,3% 275,0% 191,5% 138,0% 170,5% 312,7% 68,0%




S.A. 3,1% 66,7% 4,8% 3,3% 2,4% 3,0% 5,4% 1,2%





COLOMBIA S A 101,8% 2181,2% 156,3% 108,8% 78,4% 96,9% 177,7% 38,6%


RAZON CORRIENTE



RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 19,2% 410,5% 29,4% 20,5% 14,8% 18,2% 33,4% 7,3%


LIMITED 217,3% 4654,8% 333,5% 232,3% 167,3% 206,8% 379,2% 82,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 20,6% 441,0% 31,6% 22,0% 15,9% 19,6% 35,9% 7,8%


113,9% 2439,0% 174,7% 121,7% 87,7% 108,3% 198,7% 43,2%


CORONA S.A 9,4% 201,5% 14,4% 10,1% 7,2% 9,0% 16,4% 3,6%




PAVCO S.A. 77,4% 1658,5% 118,8% 82,8% 59,6% 73,7% 135,1% 29,4%TEXAS


BAVARIA S A 113,1% 2423,6% 173,6% 120,9% 87,1% 107,7% 197,4% 42,9%


56,0% 1200,0% 86,0% 59,9% 43,1% 53,3% 97,8% 21,3%


S.A. 507,9% 10881,2% 779,6% 543,0% 391,1% 483,4% 886,4% 192,7%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 11,8% 253,7% 18,2% 12,7% 9,1% 11,3% 20,7% 4,5%CARTONES

AMERICA S A 14,5% 309,7% 22,2% 15,5% 11,1% 13,8% 25,2% 5,5%

PROMA S.A. 26,1% 558,2% 40,0% 27,9% 20,1% 24,8% 45,5% 9,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 46,1% 988,1% 70,8% 49,3% 35,5% 43,9% 80,5% 17,5%



CERROMATOSO SA 104,6% 2240,7% 160,5% 111,8% 80,5% 99,5% 182,5% 39,7%


RAZON CORRIENTE



RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





3,8% 82,0% 5,9% 4,1% 2,9% 3,6% 6,7% 1,5%


LIMITED 463,2% 9922,2% 710,9% 495,1% 356,7% 440,8% 808,3% 175,7%



S.A. 451,7% 9675,5% 693,2% 482,8% 347,8% 429,8% 788,2% 171,4%


COLOMBIA S.A. 166,5% 3567,4% 255,6% 178,0% 128,2% 158,5% 290,6% 63,2%CHAR



OLIMPICA S. A. 106,5% 2282,0% 163,5% 113,9% 82,0% 101,4% 185,9% 40,4%













S A 53,7% 1150,4% 82,4% 57,4% 41,4% 51,1% 93,7% 20,4%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 70,7% 1514,3% 108,5% 75,6% 54,4% 67,3% 123,4% 26,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 116,9% 2504,9% 179,5% 125,0% 90,0% 111,3% 204,1% 44,4%






RAZON CORRIENTE



RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST






CIA. DE CEMENTO




REST129,9% 2781,9% 199,3% 138,8% 100,0% 123,6% 226,6% 49,3%





S.A. 137,6% 2946,8% 211,1% 147,0% 105,9% 130,9% 240,1% 52,2%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 66,1% 1416,3% 101,5% 70,7% 50,9% 62,9% 115,4% 25,1%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZON CORRIENTEGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



VESTIMUNDO S A 51,2% 136,3% 294,9% 106,5%


BELSTAR S.A. 27,6% 73,4% 158,9% 57,4%

DRUMMOND LTD 2,6% 6,9% 14,9% 5,4%


9,5% 25,3% 54,8% 19,8%


INPROICO S. A. 10,7% 28,6% 61,8% 22,3%

SOSACOL S. A. 5,8% 15,5% 33,6% 12,1%


GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 12,8% 34,1% 73,7% 26,6%


DEVELOPMENT & CIA.

443,0% 1179,7% 2553,2% 921,8%

INVERNAC S A 16,9% 45,0% 97,5% 35,2%




7,1% 18,8% 40,8% 14,7%


4,7% 12,6% 27,3% 9,8%


17,0% 45,4% 98,2% 35,4%




39,5% 105,0% 227,4% 82,1%




OLYMPIC LTDA 130,3% 346,8% 750,6% 271,0%



237,0% 631,1% 1365,8% 493,1%

ADMINEGOCIOS S.A. 2,3% 6,0% 13,0% 4,7%




30,3% 80,8% 174,9% 63,1%




POSADA TOBON S.A.





13,9% 37,1% 80,3% 29,0%


158,0% 420,6% 910,3% 328,7%



82,8% 220,4% 477,0% 172,2%




42,0% 111,7% 241,8% 87,3%



PAVCO S.A. 56,3% 149,9% 324,3% 117,1%


BAVARIA S A 82,2% 219,0% 474,0% 171,1%

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 40,7% 108,4% 234,7% 84,7%

HERAGA S.A. 7,3% 19,5% 42,1% 15,2%




COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPELS. A.

41,6% 110,7% 239,6% 86,5%


BESMIT S.A. 0,0% 0,0% 0,1% 0,0%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 0,7% 1,9% 4,2% 1,5%




PROMA S.A. 18,9% 50,4% 109,2% 39,4%



33,5% 89,3% 193,2% 69,8%



CERROMATOSO SA 76,0% 202,5% 438,2% 158,2%



POSADA TOBON S.A.



CARBONES DEL CERREJON LLC 2,8% 7,4% 16,0% 5,8%

HOCOL S.A. 78,6% 209,2% 452,7% 163,4%




328,3% 874,3% 1892,2% 683,1%


121,1% 322,3% 697,7% 251,9%



77,4% 206,2% 446,3% 161,1%


160,7% 427,9% 926,0% 334,3%

CARVAJAL S.A. 15,7% 41,7% 90,2% 32,6%

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD

EXTRANJERA) 56,6% 150,6% 325,9% 117,7%






0,7% 2,0% 4,3% 1,5%



39,0% 104,0% 225,0% 81,2%




51,4% 136,8% 296,1% 106,9%

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 85,0% 226,3% 489,9% 176,9%


8,3% 22,1% 47,7% 17,2%







POSADA TOBON S.A.




RESTRUCTURACION

3,4% 9,0% 19,6% 7,1%



FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN

ACUERDO DE REST

94,4% 251,4% 544,0% 196,4%







MANUELITA S.A. 48,1% 128,0% 277,0% 100,0%

46887,70% 46887,70% 46887,70% 46887,70%


RAZÓN SOCIAL PRUEBA ACIDA 2003

PRUEBA ACIDA 2004

PRUEBA ACIDA 2005

PRUEBA ACIDA 2006

PRUEBA ACIDA 2007

PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 55,87% 59,18% 78,19% 85,51% 96,88% 75,13%


TABLA 331. PROMEDIO PRUEBA ACIDA

, , , , , ,

BELSTAR S.A. 43,27% 52,79% 49,25% 72,88% 61,64% 55,97%



INPROICO S. A. 92,95% 33,83% 89,09% 117,28% 0,38% 66,71%

SOSACOL S. A. 4,37% 3,80% 3,93% 245,20% 3,48% 52,16%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 31,13% 49,53% 22,42% 35,06% 43,55% 36,34%



55,11% 56,51% 54,85% 4,63% 110,83% 56,39%

INVERNAC S A 91,53% 121,60% 23,05% 6,71% 54,71% 59,52%



122,17% 160,99% 325,73% 102,46% 601,34% 262,54%








OLYMPIC LTDA 0,00% 2,05% 0,87% 90,87% 0,38% 18,83%


ADMINEGOCIOS S.A. 1748,04% 136,33% 246,05% 272,81% 3720,90% 1224,83%CASA EDITORIAL EL TIEMPO 97 19% 98 77% 88 65% 0 55% 66 76% 70 38%S.A. 97,19% 98,77% 88,65% 0,55% 66,76% 70,38%




BP EXPLORATION COMPANY 65 40% 75 20% 88 39% 4 67% 109 89% 68 71%COLOMBIA LIMITED 65,40% 75,20% 88,39% 4,67% 109,89% 68,71%



ORGANIZACION CORONA S.A 582,97% 704,33% 336,47% 491,90% 104,60% 444,06%

PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 73,41% 81,56% 58,63% 343,72% 80,55% 127,57%


OCCIDENTAL ANDINA LLC 67,38% 52,31% 12,82% 394,49% 55,70% 116,54%PAVCO S.A. 152,61% 110,55% 78,94% 7,26% 134,56% 96,78%TEXAS PETROLEUM COMPANY 106,07% 177,24% 133,19% 38,02% 79,70% 106,84%

BAVARIA S A 48,77% 98,50% 92,40% 97,53% 94,36% 86,31%


HERAGA S.A. 12,33% 1,57% 84110,30% 135,28% 370,99% 16926,09%


PRUEBA ACIDA 2004

PRUEBA ACIDA 2005

PRUEBA ACIDA 2006

PRUEBA ACIDA 2007

PROMEDIO

CEMENTOS BOYACA S A 21,97% 34,00% 30,02% 60,81% 52,86% 39,93%SERVICIOS E INVERSIONES 42 66% 42 53% 10497 84% 36 28% 328 51% 2189 57%


S.A. 42,66% 42,53% 10497,84% 36,28% 328,51% 2189,57%




BESMIT S.A. 7,11% 75,78% 2454,32% 1829,51% 8,87% 875,12%


CARACOL TELEVISION S.A. 74,82% 91,78% 154,18% 14,70% 119,28% 90,95%ACERIAS DE COLOMBIA S AACERIAS DE COLOMBIA S A ACESCO 47,08% 51,86% 79,58% 148,20% 61,05% 77,55%


PROMA S.A. 17,44% 0,00% 5246,79% 297,44% 183,37% 1149,01%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 108,80% 101,82% 92,31% 57,91% 83,14% 88,80%



OCCIDENTAL DE COLOMBIA 43 01% 33 21% 27 88% 10 84% 79 46% 38 88%INC 43,01% 33,21% 27,88% 10,84% 79,46% 38,88%








224,91% 188,55% 323,16% 181,87% 315,12% 246,72%EXTRANJERA) CACHARRERIA LA 14 S.A. 50,52% 41,72% 39,31% 188,03% 72,74% 78,47%




INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 78,75% 73,23% 88,75% 159,86% 129,89% 106,10%FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S A 69,21% 61,66% 69,95% 574,37% 55,72% 166,18%AUTOPARTES S.A. , , , , , ,






CRISTALERIA PELDAR S A 101 66% 101 00% 132 15% 120 94% 227 69% 136 69%CRISTALERIA PELDAR S.A 101,66% 101,00% 132,15% 120,94% 227,69% 136,69%




48,17% 59,66% 71,71% 163,49% 104,77% 89,56%




PRUEBA ACIDA 2004

PRUEBA ACIDA 2005

PRUEBA ACIDA 2006

PRUEBA ACIDA 2007

PROMEDIO

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT EN ACUERDO DE 102,05% 100,63% 134,15% 94,93% 125,99% 111,55%



, , , , , ,






MANUELITA S A 86 15% 73 33% 92 00% 50 34% 173 47% 95 06%MANUELITA S.A. 86,15% 73,33% 92,00% 50,34% 173,47% 95,06%

PRUEBA ACIDA VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD





BELSTAR S.A. 74,5% 102,1% 100,0% 98,1% 26,6% 30,6% 83,9% 107,3%




INPROICO S. A. 88,8% 121,7% 119,2% 116,9% 31,7% 36,5% 100,0% 127,9%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA75,1% 102,9% 100,8% 98,8% 26,8% 30,9% 84,5% 108,1%




SURAMERICANA S 349,5% 479,0% 469,1% 460,1% 124,9% 143,7% 393,6% 503,4%


S.A. SU 1983,3% 2718,2% 2662,3% 2611,3% 709,1% 815,3% 2233,6% 2856,6%



CAUCA S A 137,2% 188,0% 184,1% 180,6% 49,0% 56,4% 154,5% 197,6%






OLYMPIC LTDA 25,1% 34,4% 33,7% 33,0% 9,0% 10,3% 28,2% 36,1%




S.A. 1630,4% 2234,5% 2188,5% 2146,6% 582,9% 670,2% 1836,1% 2348,3%





COLOMBIA S A 96,8% 132,6% 129,9% 127,4% 34,6% 39,8% 109,0% 139,4%

TABLA 333. MATRIZ DE COMPARACIONES PAREADAS PRUEBA ACIDA






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 150,4% 206,1% 201,8% 198,0% 53,8% 61,8% 169,3% 216,6%


LIMITED 91,5% 125,4% 122,8% 120,4% 32,7% 37,6% 103,0% 131,7%CEMEX DE

COLOMBIA S A 359,1% 492,2% 482,1% 472,9% 128,4% 147,6% 404,4% 517,3%


109,1% 149,5% 146,4% 143,6% 39,0% 44,8% 122,8% 157,1%


CORONA S.A 591,1% 810,1% 793,4% 778,3% 211,3% 243,0% 665,7% 851,4%




PAVCO S.A. 128,8% 176,6% 172,9% 169,6% 46,1% 53,0% 145,1% 185,6%TEXAS


BAVARIA S A 114,9% 157,5% 154,2% 151,3% 41,1% 47,2% 129,4% 165,5%


122,1% 167,3% 163,9% 160,8% 43,7% 50,2% 137,5% 175,9%


S.A. 2914,5% 3994,5% 3912,3% 3837,4% 1042,0% 1198,2% 3282,3% 4197,9%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 103,2% 141,5% 138,6% 135,9% 36,9% 42,4% 116,3% 148,7%CARTONES

AMERICA S A 255,3% 349,8% 342,6% 336,1% 91,3% 104,9% 287,5% 367,7%

PROMA S.A. 1529,4% 2096,2% 2053,0% 2013,8% 546,8% 628,8% 1722,4% 2202,9%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 176,9% 242,5% 237,5% 233,0% 63,3% 72,7% 199,3% 254,8%



CERROMATOSO SA 449,2% 615,7% 603,0% 591,5% 160,6% 184,7% 505,9% 647,1%







118,8% 162,8% 159,5% 156,4% 42,5% 48,8% 133,8% 171,1%


LIMITED 147,0% 201,4% 197,3% 193,5% 52,5% 60,4% 165,5% 211,7%



S.A. 1526,8% 2092,6% 2049,5% 2010,3% 545,9% 627,7% 1719,5% 2199,2%


COLOMBIA S.A. 192,3% 263,5% 258,1% 253,1% 68,7% 79,0% 216,5% 276,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 54,5% 74,7% 73,2% 71,8% 19,5% 22,4% 61,4% 78,5%













S A 221,2% 303,2% 296,9% 291,3% 79,1% 90,9% 249,1% 318,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 140,2% 192,1% 188,1% 184,5% 50,1% 57,6% 157,8% 201,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 84,6% 116,0% 113,6% 111,4% 30,3% 34,8% 95,3% 121,9%












CIA. DE CEMENTO




REST148,5% 203,5% 199,3% 195,5% 53,1% 61,0% 167,2% 213,9%





S.A. 161,1% 220,7% 216,2% 212,1% 57,6% 66,2% 181,4% 232,0%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 126,5% 173,4% 169,8% 166,6% 45,2% 52,0% 142,5% 182,2%

61241,0% 83884,6% 82161,0% 80591,5% 22077,5% 25328,0% 68950,1% 88151,9%


PRUEBA ACIDACOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


BELSTAR S.A. 154,0% 57,7% 99,3% 94,0% 151,6% 5,7% 21,3% 3,8%




INPROICO S. A. 183,6% 68,8% 118,3% 112,1% 180,7% 6,9% 25,4% 4,5%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA155,2% 58,2% 100,0% 94,7% 152,8% 5,8% 21,5% 3,8%




SURAMERICANA S 722,5% 270,9% 465,6% 441,1% 711,3% 27,0% 100,0% 17,6%


S.A. SU 4100,2% 1537,2% 2642,3% 2503,3% 4036,8% 153,0% 567,5% 100,0%



CAUCA S A 283,6% 106,3% 182,8% 173,1% 279,2% 10,6% 39,3% 6,9%






OLYMPIC LTDA 51,8% 19,4% 33,4% 31,6% 51,0% 1,9% 7,2% 1,3%




S.A. 3370,5% 1263,7% 2172,1% 2057,8% 3318,4% 125,8% 466,5% 82,2%





COLOMBIA S A 200,0% 75,0% 128,9% 122,1% 196,9% 7,5% 27,7% 4,9%






REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 310,8% 116,5% 200,3% 189,8% 306,0% 11,6% 43,0% 7,6%


LIMITED 189,1% 70,9% 121,9% 115,4% 186,2% 7,1% 26,2% 4,6%CEMEX DE

COLOMBIA S A 742,4% 278,4% 478,5% 453,3% 731,0% 27,7% 102,8% 18,1%


225,5% 84,5% 145,3% 137,7% 222,0% 8,4% 31,2% 5,5%


CORONA S.A 1222,0% 458,1% 787,5% 746,1% 1203,1% 45,6% 169,1% 29,8%




PAVCO S.A. 266,3% 99,9% 171,6% 162,6% 262,2% 9,9% 36,9% 6,5%TEXAS


BAVARIA S A 237,5% 89,0% 153,1% 145,0% 233,8% 8,9% 32,9% 5,8%


252,4% 94,6% 162,7% 154,1% 248,5% 9,4% 34,9% 6,2%


S.A. 6025,3% 2259,0% 3883,0% 3678,7% 5932,1% 224,9% 834,0% 147,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 213,4% 80,0% 137,5% 130,3% 210,1% 8,0% 29,5% 5,2%CARTONES

AMERICA S A 527,7% 197,8% 340,1% 322,2% 519,5% 19,7% 73,0% 12,9%

PROMA S.A. 3161,9% 1185,5% 2037,7% 1930,4% 3113,0% 118,0% 437,7% 77,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 365,8% 137,1% 235,7% 223,3% 360,1% 13,7% 50,6% 8,9%



CERROMATOSO SA 928,7% 348,2% 598,5% 567,0% 914,4% 34,7% 128,5% 22,7%






REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU


245,6% 92,1% 158,3% 149,9% 241,8% 9,2% 34,0% 6,0%


LIMITED 303,8% 113,9% 195,8% 185,5% 299,1% 11,3% 42,1% 7,4%



S.A. 3156,5% 1183,4% 2034,2% 1927,2% 3107,7% 117,8% 436,9% 77,0%


COLOMBIA S.A. 397,4% 149,0% 256,1% 242,7% 391,3% 14,8% 55,0% 9,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 112,7% 42,3% 72,6% 68,8% 111,0% 4,2% 15,6% 2,7%













S A 457,3% 171,5% 294,7% 279,2% 450,2% 17,1% 63,3% 11,2%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 289,8% 108,6% 186,7% 176,9% 285,3% 10,8% 40,1% 7,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 174,9% 65,6% 112,7% 106,8% 172,2% 6,5% 24,2% 4,3%










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU



CIA. DE CEMENTO




REST307,0% 115,1% 197,8% 187,4% 302,2% 11,5% 42,5% 7,5%





S.A. 333,0% 124,8% 214,6% 203,3% 327,8% 12,4% 46,1% 8,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 261,6% 98,1% 168,6% 159,7% 257,5% 9,8% 36,2% 6,4%

126486,2% 47505,8% 81546,8% 77261,9% 124531,5% 5693,0% 17765,2% 4574,0%


PRUEBA ACIDACOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.




BELSTAR S.A. 38,0% 54,3% 67,6% 152,9% 25,4% 136,7% 169,9% 297,2%




INPROICO S. A. 45,3% 64,7% 80,6% 182,2% 30,3% 162,9% 202,5% 354,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA38,3% 54,7% 68,1% 154,0% 25,6% 137,7% 171,2% 299,4%




SURAMERICANA S 178,2% 254,8% 317,3% 717,0% 119,3% 641,2% 796,9% 1394,0%


S.A. SU 1011,6% 1445,9% 1800,7% 4069,4% 677,2% 3639,1% 4522,5% 7911,2%



CAUCA S A 70,0% 100,0% 124,5% 281,4% 46,8% 251,7% 312,8% 547,2%






OLYMPIC LTDA 12,8% 18,3% 22,8% 51,4% 8,6% 46,0% 57,2% 100,0%




S.A. 831,6% 1188,6% 1480,2% 3345,2% 556,7% 2991,5% 3717,7% 6503,4%





COLOMBIA S A 49,4% 70,5% 87,9% 198,5% 33,0% 177,5% 220,6% 386,0%







RCN TELEVISION S.A.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 76,7% 109,6% 136,5% 308,5% 51,3% 275,9% 342,9% 599,8%


LIMITED 46,7% 66,7% 83,0% 187,7% 31,2% 167,8% 208,6% 364,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 183,2% 261,8% 326,1% 736,9% 122,6% 659,0% 818,9% 1432,5%


55,6% 79,5% 99,0% 223,8% 37,2% 200,1% 248,7% 435,1%


CORONA S.A 301,5% 430,9% 536,7% 1212,8% 201,8% 1084,6% 1347,8% 2357,8%




PAVCO S.A. 65,7% 93,9% 117,0% 264,3% 44,0% 236,4% 293,8% 513,9%TEXAS


BAVARIA S A 58,6% 83,8% 104,3% 235,7% 39,2% 210,8% 262,0% 458,3%


62,3% 89,0% 110,9% 250,5% 41,7% 224,0% 278,4% 487,1%


S.A. 1486,6% 2124,7% 2646,2% 5980,0% 995,1% 5347,8% 6646,0% 11625,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 52,7% 75,3% 93,7% 211,8% 35,2% 189,4% 235,4% 411,8%CARTONES

AMERICA S A 130,2% 186,1% 231,7% 523,7% 87,2% 468,4% 582,0% 1018,2%

PROMA S.A. 780,1% 1115,0% 1388,6% 3138,1% 522,2% 2806,3% 3487,6% 6100,8%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 90,2% 129,0% 160,6% 363,0% 60,4% 324,6% 403,4% 705,7%



CERROMATOSO SA 229,1% 327,5% 407,9% 921,7% 153,4% 824,3% 1024,4% 1791,9%







RCN TELEVISION S.A.




60,6% 86,6% 107,8% 243,7% 40,6% 218,0% 270,9% 473,8%


LIMITED 75,0% 107,1% 133,4% 301,5% 50,2% 269,6% 335,1% 586,2%



S.A. 778,8% 1113,1% 1386,2% 3132,8% 521,3% 2801,6% 3481,6% 6090,4%


COLOMBIA S.A. 98,1% 140,2% 174,5% 394,5% 65,6% 352,8% 438,4% 766,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 27,8% 39,7% 49,5% 111,9% 18,6% 100,0% 124,3% 217,5%













S A 112,8% 161,3% 200,8% 453,9% 75,5% 405,9% 504,4% 882,4%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 71,5% 102,2% 127,3% 287,6% 47,9% 257,2% 319,6% 559,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 43,2% 61,7% 76,8% 173,6% 28,9% 155,3% 193,0% 337,5%











RCN TELEVISION S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST75,7% 108,2% 134,8% 304,7% 50,7% 272,4% 338,6% 592,3%





S.A. 82,2% 117,4% 146,2% 330,5% 55,0% 295,5% 367,3% 642,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 64,5% 92,2% 114,9% 259,6% 43,2% 232,2% 288,5% 504,7%

31345,5% 44693,6% 55616,1% 125536,5% 21104,3% 112271,7% 139507,9% 244002,7%


PRUEBA ACIDA CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




BELSTAR S.A. 28,9% 117,8% 4,6% 79,5% 170,5% 133,5% 77,0% 43,3%




INPROICO S. A. 34,5% 140,4% 5,4% 94,8% 203,2% 159,1% 91,8% 51,6%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA29,2% 118,6% 4,6% 80,1% 171,8% 134,5% 77,6% 43,6%




SURAMERICANA S 135,8% 552,4% 21,4% 373,0% 799,9% 626,1% 361,2% 203,2%


S.A. SU 770,6% 3135,0% 121,6% 2116,9% 4539,7% 3553,4% 2049,7% 1153,3%



CAUCA S A 53,3% 216,8% 8,4% 146,4% 314,0% 245,8% 141,8% 79,8%






OLYMPIC LTDA 9,7% 39,6% 1,5% 26,8% 57,4% 44,9% 25,9% 14,6%




S.A. 633,4% 2577,1% 100,0% 1740,2% 3731,8% 2921,0% 1685,0% 948,1%





COLOMBIA S A 37,6% 152,9% 5,9% 103,3% 221,5% 173,4% 100,0% 56,3%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 58,4% 237,7% 9,2% 160,5% 344,2% 269,4% 155,4% 87,4%


LIMITED 35,5% 144,6% 5,6% 97,6% 209,4% 163,9% 94,5% 53,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 139,5% 567,7% 22,0% 383,3% 822,0% 643,4% 371,2% 208,8%


42,4% 172,4% 6,7% 116,4% 249,7% 195,4% 112,7% 63,4%


CORONA S.A 229,7% 934,3% 36,3% 630,9% 1353,0% 1059,0% 610,9% 343,7%




PAVCO S.A. 50,1% 203,6% 7,9% 137,5% 294,9% 230,8% 133,1% 74,9%TEXAS


BAVARIA S A 44,6% 181,6% 7,0% 122,6% 263,0% 205,8% 118,7% 66,8%


47,4% 193,0% 7,5% 130,3% 279,5% 218,8% 126,2% 71,0%


S.A. 1132,4% 4606,9% 178,8% 3110,9% 6671,2% 5221,8% 3012,1% 1694,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 40,1% 163,2% 6,3% 110,2% 236,3% 185,0% 106,7% 60,0%CARTONES

AMERICA S A 99,2% 403,5% 15,7% 272,4% 584,3% 457,3% 263,8% 148,4%

PROMA S.A. 594,2% 2417,6% 93,8% 1632,5% 3500,8% 2740,2% 1580,7% 889,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 68,7% 279,7% 10,9% 188,8% 405,0% 317,0% 182,9% 102,9%



CERROMATOSO SA 174,5% 710,1% 27,6% 479,5% 1028,3% 804,9% 464,3% 261,2%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




46,2% 187,8% 7,3% 126,8% 271,9% 212,8% 122,8% 69,1%


LIMITED 57,1% 232,3% 9,0% 156,9% 336,4% 263,3% 151,9% 85,5%



S.A. 593,2% 2413,4% 93,7% 1629,7% 3494,9% 2735,6% 1578,0% 887,9%


COLOMBIA S.A. 74,7% 303,9% 11,8% 205,2% 440,1% 344,4% 198,7% 111,8%CHAR



OLIMPICA S. A. 21,2% 86,2% 3,3% 58,2% 124,8% 97,7% 56,3% 31,7%













S A 85,9% 349,7% 13,6% 236,1% 506,3% 396,3% 228,6% 128,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 54,5% 221,6% 8,6% 149,6% 320,8% 251,1% 144,9% 81,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 32,9% 133,8% 5,2% 90,3% 193,7% 151,6% 87,5% 49,2%








ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





CIA. DE CEMENTO




REST57,7% 234,7% 9,1% 158,5% 339,9% 266,0% 153,5% 86,3%





S.A. 62,6% 254,6% 9,9% 171,9% 368,7% 288,6% 166,5% 93,7%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 49,2% 200,0% 7,8% 135,1% 289,6% 226,7% 130,8% 73,6%

23957,9% 96730,7% 4976,5% 65356,4% 140037,9% 109629,5% 63286,4% 35698,1%


PRUEBA ACIDA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



BELSTAR S.A. 49,5% 81,4% 20,7% 68,3% 49,6% 12,6% 43,9% 21,5%




INPROICO S. A. 59,1% 97,1% 24,7% 81,4% 59,1% 15,0% 52,3% 25,7%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA49,9% 82,1% 20,9% 68,8% 49,9% 12,7% 44,2% 21,7%




SURAMERICANA S 232,4% 382,1% 97,3% 320,4% 232,5% 59,1% 205,8% 101,0%


S.A. SU 1319,0% 2168,4% 552,3% 1818,4% 1319,2% 335,5% 1167,9% 573,3%



CAUCA S A 91,2% 150,0% 38,2% 125,8% 91,2% 23,2% 80,8% 39,6%






OLYMPIC LTDA 16,7% 27,4% 7,0% 23,0% 16,7% 4,2% 14,8% 7,2%




S.A. 1084,3% 1782,5% 454,0% 1494,8% 1084,5% 275,8% 960,1% 471,2%





COLOMBIA S A 64,4% 105,8% 26,9% 88,7% 64,4% 16,4% 57,0% 28,0%


PRUEBA ACIDA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100,0% 164,4% 41,9% 137,9% 100,0% 25,4% 88,5% 43,5%


LIMITED 60,8% 100,0% 25,5% 83,9% 60,8% 15,5% 53,9% 26,4%CEMEX DE

COLOMBIA S A 238,8% 392,6% 100,0% 329,3% 238,9% 60,8% 211,5% 103,8%


72,5% 119,2% 30,4% 100,0% 72,5% 18,5% 64,2% 31,5%


CORONA S.A 393,1% 646,2% 164,6% 541,9% 393,2% 100,0% 348,1% 170,8%




PAVCO S.A. 85,7% 140,9% 35,9% 118,1% 85,7% 21,8% 75,9% 37,2%TEXAS


BAVARIA S A 76,4% 125,6% 32,0% 105,3% 76,4% 19,4% 67,7% 33,2%


81,2% 133,5% 34,0% 112,0% 81,2% 20,7% 71,9% 35,3%


S.A. 1938,4% 3186,5% 811,6% 2672,2% 1938,7% 493,1% 1716,3% 842,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 68,7% 112,9% 28,7% 94,6% 68,7% 17,5% 60,8% 29,8%CARTONES

AMERICA S A 169,8% 279,1% 71,1% 234,0% 169,8% 43,2% 150,3% 73,8%

PROMA S.A. 1017,2% 1672,2% 425,9% 1402,3% 1017,3% 258,8% 900,7% 442,1%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 117,7% 193,4% 49,3% 162,2% 117,7% 29,9% 104,2% 51,1%



CERROMATOSO SA 298,8% 491,2% 125,1% 411,9% 298,8% 76,0% 264,5% 129,8%


PRUEBA ACIDA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



79,0% 129,9% 33,1% 108,9% 79,0% 20,1% 70,0% 34,3%


LIMITED 97,7% 160,7% 40,9% 134,7% 97,7% 24,9% 86,5% 42,5%



S.A. 1015,5% 1669,3% 425,2% 1399,9% 1015,6% 258,3% 899,1% 441,3%


COLOMBIA S.A. 127,9% 210,2% 53,5% 176,3% 127,9% 32,5% 113,2% 55,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 36,3% 59,6% 15,2% 50,0% 36,3% 9,2% 32,1% 15,8%













S A 147,1% 241,9% 61,6% 202,8% 147,1% 37,4% 130,3% 63,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 93,2% 153,2% 39,0% 128,5% 93,2% 23,7% 82,5% 40,5%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 56,3% 92,5% 23,6% 77,6% 56,3% 14,3% 49,8% 24,5%






PRUEBA ACIDA

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




CIA. DE CEMENTO




REST98,8% 162,3% 41,3% 136,1% 98,8% 25,1% 87,4% 42,9%





S.A. 107,1% 176,1% 44,8% 147,7% 107,1% 27,2% 94,8% 46,6%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 84,2% 138,3% 35,2% 116,0% 84,2% 21,4% 74,5% 36,6%

40792,2% 66942,9% 17301,4% 56162,3% 40798,7% 10792,1% 36146,7% 17939,2%


PRUEBA ACIDA OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.


BELSTAR S.A. 48,0% 57,8% 52,4% 64,8% 61,0% 0,3% 140,2% 2,6%




INPROICO S. A. 57,2% 68,9% 62,4% 77,3% 72,7% 0,4% 167,1% 3,0%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA48,4% 58,3% 52,8% 65,3% 61,5% 0,3% 141,2% 2,6%




SURAMERICANA S 225,3% 271,3% 245,7% 304,2% 286,2% 1,6% 657,4% 12,0%


S.A. SU 1278,5% 1539,5% 1394,5% 1726,3% 1624,3% 8,8% 3731,2% 68,0%



CAUCA S A 88,4% 106,5% 96,5% 119,4% 112,3% 0,6% 258,1% 4,7%






OLYMPIC LTDA 16,2% 19,5% 17,6% 21,8% 20,5% 0,1% 47,2% 0,9%




S.A. 1051,0% 1265,5% 1146,4% 1419,1% 1335,2% 7,2% 3067,2% 55,9%





COLOMBIA S A 62,4% 75,1% 68,0% 84,2% 79,2% 0,4% 182,0% 3,3%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 96,9% 116,7% 105,7% 130,9% 123,1% 0,7% 282,9% 5,2%


LIMITED 59,0% 71,0% 64,3% 79,6% 74,9% 0,4% 172,1% 3,1%CEMEX DE

COLOMBIA S A 231,5% 278,8% 252,5% 312,6% 294,1% 1,6% 675,6% 12,3%


70,3% 84,7% 76,7% 94,9% 89,3% 0,5% 205,2% 3,7%


CORONA S.A 381,0% 458,8% 415,6% 514,5% 484,1% 2,6% 1112,0% 20,3%




PAVCO S.A. 83,0% 100,0% 90,6% 112,1% 105,5% 0,6% 242,4% 4,4%TEXAS


BAVARIA S A 74,1% 89,2% 80,8% 100,0% 94,1% 0,5% 216,1% 3,9%


78,7% 94,8% 85,9% 106,3% 100,0% 0,5% 229,7% 4,2%


S.A. 1878,8% 2262,3% 2049,3% 2536,8% 2386,9% 12,9% 5483,1% 100,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 66,5% 80,1% 72,6% 89,9% 84,5% 0,5% 194,2% 3,5%CARTONES

AMERICA S A 164,5% 198,1% 179,5% 222,2% 209,0% 1,1% 480,2% 8,8%

PROMA S.A. 985,9% 1187,2% 1075,4% 1331,2% 1252,6% 6,8% 2877,3% 52,5%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 114,1% 137,3% 124,4% 154,0% 144,9% 0,8% 332,9% 6,1%



CERROMATOSO SA 289,6% 348,7% 315,9% 391,0% 367,9% 2,0% 845,1% 15,4%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


76,6% 92,2% 83,5% 103,4% 97,3% 0,5% 223,5% 4,1%


LIMITED 94,7% 114,1% 103,3% 127,9% 120,3% 0,7% 276,5% 5,0%



S.A. 984,2% 1185,2% 1073,6% 1329,0% 1250,4% 6,8% 2872,4% 52,4%


COLOMBIA S.A. 123,9% 149,2% 135,2% 167,3% 157,4% 0,9% 361,7% 6,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 35,1% 42,3% 38,3% 47,5% 44,6% 0,2% 102,6% 1,9%













S A 142,6% 171,7% 155,5% 192,5% 181,2% 1,0% 416,2% 7,6%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 90,4% 108,8% 98,6% 122,0% 114,8% 0,6% 263,7% 4,8%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 54,5% 65,7% 59,5% 73,7% 69,3% 0,4% 159,2% 2,9%







TEXAS PETROLEUM




S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST95,7% 115,3% 104,4% 129,2% 121,6% 0,7% 279,3% 5,1%





S.A. 103,8% 125,0% 113,3% 140,2% 131,9% 0,7% 303,0% 5,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 81,6% 98,2% 89,0% 110,1% 103,6% 0,6% 238,0% 4,3%

39545,4% 47575,5% 43115,1% 53324,8% 50184,7% 17197,6% 115110,6% 4288,2%


PRUEBA ACIDA DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



BELSTAR S.A. 48,6% 58,1% 22,0% 6,4% 4,0% 61,5% 72,2% 29,2%




INPROICO S. A. 58,0% 69,3% 26,3% 7,6% 4,8% 73,3% 86,0% 34,8%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA49,0% 58,6% 22,2% 6,4% 4,1% 62,0% 72,7% 29,4%




SURAMERICANA S 228,1% 272,8% 103,4% 30,0% 18,9% 288,7% 338,5% 136,9%


S.A. SU 1294,6% 1548,0% 587,0% 170,3% 107,2% 1638,2% 1921,2% 777,0%



CAUCA S A 89,5% 107,1% 40,6% 11,8% 7,4% 113,3% 132,9% 53,7%






OLYMPIC LTDA 16,4% 19,6% 7,4% 2,2% 1,4% 20,7% 24,3% 9,8%




S.A. 1064,2% 1272,5% 482,6% 140,0% 88,1% 1346,7% 1579,3% 638,7%





COLOMBIA S A 63,2% 75,5% 28,6% 8,3% 5,2% 79,9% 93,7% 37,9%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 98,1% 117,4% 44,5% 12,9% 8,1% 124,2% 145,7% 58,9%


LIMITED 59,7% 71,4% 27,1% 7,9% 4,9% 75,5% 88,6% 35,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 234,4% 280,3% 106,3% 30,8% 19,4% 296,6% 347,9% 140,7%


71,2% 85,1% 32,3% 9,4% 5,9% 90,1% 105,7% 42,7%


CORONA S.A 385,8% 461,3% 175,0% 50,7% 31,9% 488,2% 572,6% 231,6%




PAVCO S.A. 84,1% 100,5% 38,1% 11,1% 7,0% 106,4% 124,8% 50,5%TEXAS


BAVARIA S A 75,0% 89,7% 34,0% 9,9% 6,2% 94,9% 111,3% 45,0%


79,7% 95,3% 36,1% 10,5% 6,6% 100,9% 118,3% 47,8%


S.A. 1902,4% 2274,8% 862,7% 250,2% 157,5% 2407,4% 2823,3% 1141,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 67,4% 80,6% 30,6% 8,9% 5,6% 85,3% 100,0% 40,4%CARTONES

AMERICA S A 166,6% 199,2% 75,6% 21,9% 13,8% 210,8% 247,3% 100,0%

PROMA S.A. 998,3% 1193,7% 452,7% 131,3% 82,6% 1263,3% 1481,6% 599,2%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 115,5% 138,1% 52,4% 15,2% 9,6% 146,1% 171,4% 69,3%



CERROMATOSO SA 293,2% 350,6% 133,0% 38,6% 24,3% 371,1% 435,2% 176,0%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



77,5% 92,7% 35,2% 10,2% 6,4% 98,1% 115,1% 46,5%


LIMITED 95,9% 114,7% 43,5% 12,6% 7,9% 121,4% 142,4% 57,6%



S.A. 996,6% 1191,7% 451,9% 131,1% 82,5% 1261,2% 1479,0% 598,2%


COLOMBIA S.A. 125,5% 150,1% 56,9% 16,5% 10,4% 158,8% 186,2% 75,3%CHAR



OLIMPICA S. A. 35,6% 42,6% 16,1% 4,7% 2,9% 45,0% 52,8% 21,4%













S A 144,4% 172,7% 65,5% 19,0% 12,0% 182,7% 214,3% 86,7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 91,5% 109,4% 41,5% 12,0% 7,6% 115,8% 135,8% 54,9%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 55,2% 66,0% 25,0% 7,3% 4,6% 69,9% 82,0% 33,2%







COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




CIA. DE CEMENTO




REST96,9% 115,9% 43,9% 12,7% 8,0% 122,6% 143,8% 58,2%





S.A. 105,1% 125,7% 47,7% 13,8% 8,7% 133,0% 156,0% 63,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 82,6% 98,8% 37,5% 10,9% 6,8% 104,5% 122,6% 49,6%

40039,8% 47836,1% 18357,8% 6126,0% 4695,1% 50613,2% 59328,1% 24154,6%


PRUEBA ACIDA PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



BELSTAR S.A. 4,9% 63,0% 42,1% 39,6% 143,9% 16,6% 62,7% 72,9%




INPROICO S. A. 5,8% 75,1% 50,2% 47,2% 171,6% 19,8% 74,8% 86,8%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA4,9% 63,5% 42,4% 39,9% 145,0% 16,7% 63,2% 73,4%




SURAMERICANA S 22,8% 295,7% 197,5% 185,9% 675,3% 77,8% 294,2% 341,8%


S.A. SU 129,7% 1678,0% 1121,0% 1055,2% 3832,2% 441,5% 1669,7% 1939,7%



CAUCA S A 9,0% 116,1% 77,5% 73,0% 265,0% 30,5% 115,5% 134,2%






OLYMPIC LTDA 1,6% 21,2% 14,2% 13,3% 48,4% 5,6% 21,1% 24,5%




S.A. 106,6% 1379,4% 921,5% 867,4% 3150,2% 362,9% 1372,5% 1594,5%





COLOMBIA S A 6,3% 81,9% 54,7% 51,5% 187,0% 21,5% 81,5% 94,6%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 9,8% 127,2% 85,0% 80,0% 290,5% 33,5% 126,6% 147,1%


LIMITED 6,0% 77,4% 51,7% 48,7% 176,7% 20,4% 77,0% 89,5%CEMEX DE

COLOMBIA S A 23,5% 303,8% 203,0% 191,1% 693,9% 79,9% 302,3% 351,2%


7,1% 92,3% 61,6% 58,0% 210,7% 24,3% 91,8% 106,7%


CORONA S.A 38,6% 500,1% 334,1% 314,5% 1142,1% 131,6% 497,6% 578,1%




PAVCO S.A. 8,4% 109,0% 72,8% 68,5% 248,9% 28,7% 108,5% 126,0%TEXAS


BAVARIA S A 7,5% 97,2% 64,9% 61,1% 222,0% 25,6% 96,7% 112,4%


8,0% 103,3% 69,0% 65,0% 235,9% 27,2% 102,8% 119,4%


S.A. 190,6% 2465,9% 1647,3% 1550,6% 5631,6% 648,8% 2453,6% 2850,4%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 6,7% 87,3% 58,3% 54,9% 199,5% 23,0% 86,9% 101,0%CARTONES

AMERICA S A 16,7% 216,0% 144,3% 135,8% 493,2% 56,8% 214,9% 249,6%

PROMA S.A. 100,0% 1294,0% 864,5% 813,7% 2955,2% 340,5% 1287,6% 1495,8%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 11,6% 149,7% 100,0% 94,1% 341,9% 39,4% 148,9% 173,0%



CERROMATOSO SA 29,4% 380,1% 253,9% 239,0% 868,0% 100,0% 378,2% 439,3%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



7,8% 100,5% 67,1% 63,2% 229,5% 26,4% 100,0% 116,2%


LIMITED 9,6% 124,3% 83,1% 78,2% 283,9% 32,7% 123,7% 143,7%



S.A. 99,8% 1291,8% 863,0% 812,3% 2950,2% 339,9% 1285,4% 1493,2%


COLOMBIA S.A. 12,6% 162,7% 108,7% 102,3% 371,5% 42,8% 161,8% 188,0%CHAR



OLIMPICA S. A. 3,6% 46,1% 30,8% 29,0% 105,3% 12,1% 45,9% 53,3%













S A 14,5% 187,2% 125,0% 117,7% 427,4% 49,2% 186,2% 216,3%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 9,2% 118,6% 79,2% 74,6% 270,8% 31,2% 118,0% 137,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 5,5% 71,6% 47,8% 45,0% 163,5% 18,8% 71,2% 82,8%







SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




CIA. DE CEMENTO




REST9,7% 125,6% 83,9% 79,0% 286,9% 33,1% 125,0% 145,2%





S.A. 10,5% 136,3% 91,0% 85,7% 311,2% 35,9% 135,6% 157,5%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 8,3% 107,1% 71,5% 67,3% 244,5% 28,2% 106,5% 123,7%

5148,2% 51838,5% 34704,2% 32683,9% 118225,3% 13953,1% 51581,8% 59896,7%


PRUEBA ACIDAPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


BELSTAR S.A. 50,7% 22,0% 4,9% 38,7% 3,2% 136,6% 41,9% 46,3%




INPROICO S. A. 60,4% 26,2% 5,8% 46,2% 3,8% 162,9% 50,0% 55,2%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA51,1% 22,1% 4,9% 39,0% 3,2% 137,7% 42,2% 46,6%




SURAMERICANA S 237,8% 103,1% 22,9% 181,8% 15,1% 641,0% 196,7% 217,1%


S.A. SU 1349,6% 584,9% 129,9% 1031,6% 85,5% 3637,8% 1116,1% 1232,4%



CAUCA S A 93,3% 40,5% 9,0% 71,4% 5,9% 251,6% 77,2% 85,2%






OLYMPIC LTDA 17,1% 7,4% 1,6% 13,0% 1,1% 46,0% 14,1% 15,6%




S.A. 1109,5% 480,8% 106,8% 848,0% 70,3% 2990,4% 917,5% 1013,1%





COLOMBIA S A 65,8% 28,5% 6,3% 50,3% 4,2% 177,5% 54,5% 60,1%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 102,3% 44,3% 9,8% 78,2% 6,5% 275,8% 84,6% 93,4%


LIMITED 62,2% 27,0% 6,0% 47,6% 3,9% 167,8% 51,5% 56,8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 244,4% 105,9% 23,5% 186,8% 15,5% 658,7% 202,1% 223,2%


74,2% 32,2% 7,1% 56,7% 4,7% 200,1% 61,4% 67,8%


CORONA S.A 402,2% 174,3% 38,7% 307,5% 25,5% 1084,2% 332,6% 367,3%




PAVCO S.A. 87,7% 38,0% 8,4% 67,0% 5,6% 236,3% 72,5% 80,1%TEXAS


BAVARIA S A 78,2% 33,9% 7,5% 59,8% 5,0% 210,7% 64,7% 71,4%


83,1% 36,0% 8,0% 63,5% 5,3% 224,0% 68,7% 75,9%


S.A. 1983,3% 859,5% 190,9% 1516,0% 125,6% 5345,9% 1640,2% 1811,0%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 70,2% 30,4% 6,8% 53,7% 4,4% 189,4% 58,1% 64,1%CARTONES

AMERICA S A 173,7% 75,3% 16,7% 132,8% 11,0% 468,2% 143,6% 158,6%

PROMA S.A. 1040,8% 451,1% 100,2% 795,5% 65,9% 2805,3% 860,7% 950,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 120,4% 52,2% 11,6% 92,0% 7,6% 324,5% 99,6% 109,9%



CERROMATOSO SA 305,7% 132,5% 29,4% 233,7% 19,4% 824,0% 252,8% 279,1%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


80,8% 35,0% 7,8% 61,8% 5,1% 217,9% 66,8% 73,8%


LIMITED 100,0% 43,3% 9,6% 76,4% 6,3% 269,5% 82,7% 91,3%



S.A. 1039,0% 450,3% 100,0% 794,2% 65,8% 2800,6% 859,2% 948,7%


COLOMBIA S.A. 130,8% 56,7% 12,6% 100,0% 8,3% 352,6% 108,2% 119,5%CHAR



OLIMPICA S. A. 37,1% 16,1% 3,6% 28,4% 2,3% 100,0% 30,7% 33,9%













S A 150,5% 65,2% 14,5% 115,1% 9,5% 405,7% 124,5% 137,5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 95,4% 41,3% 9,2% 72,9% 6,0% 257,1% 78,9% 87,1%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 57,6% 25,0% 5,5% 44,0% 3,6% 155,2% 47,6% 52,6%







LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST101,0% 43,8% 9,7% 77,2% 6,4% 272,4% 83,6% 92,3%





S.A. 109,6% 47,5% 10,5% 83,8% 6,9% 295,4% 90,6% 100,1%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 86,1% 37,3% 8,3% 65,8% 5,5% 232,1% 71,2% 78,6%

41733,2% 18293,5% 5153,1% 31959,8% 4379,4% 112231,9% 34555,2% 38127,6%


PRUEBA ACIDA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


BELSTAR S.A. 22,7% 71,3% 55,8% 54,2% 56,4% 12,4% 52,8% 33,7%




INPROICO S. A. 27,0% 85,0% 66,6% 64,6% 67,2% 14,8% 62,9% 40,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA22,9% 71,9% 56,3% 54,6% 56,8% 12,5% 53,1% 33,9%




SURAMERICANA S 106,4% 334,6% 261,9% 254,1% 264,4% 58,4% 247,5% 158,0%


S.A. SU 603,9% 1898,9% 1486,5% 1441,8% 1500,6% 331,3% 1404,4% 896,6%



CAUCA S A 41,8% 131,3% 102,8% 99,7% 103,8% 22,9% 97,1% 62,0%






OLYMPIC LTDA 7,6% 24,0% 18,8% 18,2% 19,0% 4,2% 17,8% 11,3%




S.A. 496,4% 1561,0% 1221,9% 1185,2% 1233,6% 272,3% 1154,4% 737,0%





COLOMBIA S A 29,5% 92,6% 72,5% 70,3% 73,2% 16,2% 68,5% 43,7%


PRUEBA ACIDA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 45,8% 144,0% 112,7% 109,3% 113,8% 25,1% 106,5% 68,0%


LIMITED 27,9% 87,6% 68,6% 66,5% 69,2% 15,3% 64,8% 41,3%CEMEX DE

COLOMBIA S A 109,4% 343,8% 269,2% 261,1% 271,7% 60,0% 254,3% 162,3%


33,2% 104,4% 81,7% 79,3% 82,5% 18,2% 77,2% 49,3%


CORONA S.A 180,0% 565,9% 443,0% 429,7% 447,2% 98,7% 418,5% 267,2%




PAVCO S.A. 39,2% 123,3% 96,6% 93,7% 97,5% 21,5% 91,2% 58,2%TEXAS


BAVARIA S A 35,0% 110,0% 86,1% 83,5% 86,9% 19,2% 81,4% 51,9%


37,2% 116,9% 91,5% 88,8% 92,4% 20,4% 86,5% 55,2%


S.A. 887,5% 2790,5% 2184,4% 2118,8% 2205,2% 486,9% 2063,7% 1317,6%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 31,4% 98,8% 77,4% 75,0% 78,1% 17,2% 73,1% 46,7%CARTONES

AMERICA S A 77,7% 244,4% 191,3% 185,6% 193,1% 42,6% 180,7% 115,4%

PROMA S.A. 465,7% 1464,3% 1146,3% 1111,9% 1157,2% 255,5% 1083,0% 691,4%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 53,9% 169,4% 132,6% 128,6% 133,9% 29,6% 125,3% 80,0%



CERROMATOSO SA 136,8% 430,1% 336,7% 326,6% 339,9% 75,0% 318,1% 203,1%


PRUEBA ACIDA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


36,2% 113,7% 89,0% 86,4% 89,9% 19,8% 84,1% 53,7%


LIMITED 44,7% 140,7% 110,1% 106,8% 111,2% 24,5% 104,1% 66,4%



S.A. 464,9% 1461,9% 1144,4% 1110,0% 1155,3% 255,1% 1081,1% 690,2%


COLOMBIA S.A. 58,5% 184,1% 144,1% 139,8% 145,5% 32,1% 136,1% 86,9%CHAR



OLIMPICA S. A. 16,6% 52,2% 40,9% 39,6% 41,3% 9,1% 38,6% 24,6%













S A 67,4% 211,8% 165,8% 160,8% 167,4% 37,0% 156,6% 100,0%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 42,7% 134,2% 105,1% 101,9% 106,1% 23,4% 99,2% 63,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 25,8% 81,0% 63,4% 61,5% 64,0% 14,1% 59,9% 38,3%






PRUEBA ACIDA



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



CIA. DE CEMENTO




REST45,2% 142,2% 111,3% 107,9% 112,3% 24,8% 105,1% 67,1%





S.A. 49,0% 154,2% 120,7% 117,1% 121,9% 26,9% 114,0% 72,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 38,5% 121,1% 94,8% 92,0% 95,7% 21,1% 89,6% 57,2%

18871,5% 58640,9% 45943,5% 44569,1% 46379,0% 10667,3% 43416,9% 27816,9%


PRUEBA ACIDAPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





BELSTAR S.A. 40,4% 1,1% 53,2% 88,0% 56,8% 40,9% 43,2% 52,9%




INPROICO S. A. 48,1% 1,3% 63,4% 104,9% 67,7% 48,8% 51,5% 63,1%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA40,7% 1,1% 53,6% 88,7% 57,2% 41,3% 43,6% 53,3%




SURAMERICANA S 189,4% 5,0% 249,3% 413,0% 266,3% 192,1% 202,8% 248,3%


S.A. SU 1074,7% 28,5% 1415,0% 2343,8% 1511,5% 1090,1% 1150,8% 1409,2%



CAUCA S A 74,3% 2,0% 97,9% 162,1% 104,5% 75,4% 79,6% 97,5%






OLYMPIC LTDA 13,6% 0,4% 17,9% 29,6% 19,1% 13,8% 14,5% 17,8%




S.A. 883,5% 23,4% 1163,2% 1926,7% 1242,5% 896,1% 946,0% 1158,4%





COLOMBIA S A 52,4% 1,4% 69,0% 114,3% 73,7% 53,2% 56,1% 68,8%



PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 81,5% 2,2% 107,3% 177,7% 114,6% 82,6% 87,2% 106,8%


LIMITED 49,6% 1,3% 65,3% 108,1% 69,7% 50,3% 53,1% 65,0%CEMEX DE

COLOMBIA S A 194,6% 5,2% 256,2% 424,4% 273,7% 197,4% 208,4% 255,2%


59,1% 1,6% 77,8% 128,9% 83,1% 59,9% 63,3% 77,5%


CORONA S.A 320,3% 8,5% 421,7% 698,5% 450,5% 324,9% 343,0% 420,0%




PAVCO S.A. 69,8% 1,9% 91,9% 152,2% 98,2% 70,8% 74,8% 91,5%TEXAS


BAVARIA S A 62,3% 1,7% 82,0% 135,8% 87,6% 63,1% 66,7% 81,6%


66,2% 1,8% 87,1% 144,3% 93,1% 67,1% 70,9% 86,8%


S.A. 1579,3% 41,9% 2079,4% 3444,3% 2221,2% 1601,9% 1691,2% 2070,8%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 55,9% 1,5% 73,7% 122,0% 78,7% 56,7% 59,9% 73,3%CARTONES

AMERICA S A 138,3% 3,7% 182,1% 301,6% 194,5% 140,3% 148,1% 181,4%

PROMA S.A. 828,8% 22,0% 1091,2% 1807,5% 1165,6% 840,6% 887,5% 1086,7%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 95,9% 2,5% 126,2% 209,1% 134,8% 97,2% 102,7% 125,7%



CERROMATOSO SA 243,4% 6,5% 320,5% 530,9% 342,4% 246,9% 260,7% 319,2%



PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





64,4% 1,7% 84,7% 140,4% 90,5% 65,3% 68,9% 84,4%


LIMITED 79,6% 2,1% 104,8% 173,7% 112,0% 80,8% 85,3% 104,4%



S.A. 827,4% 21,9% 1089,3% 1804,4% 1163,6% 839,2% 886,0% 1084,9%


COLOMBIA S.A. 104,2% 2,8% 137,2% 227,2% 146,5% 105,7% 111,6% 136,6%CHAR



OLIMPICA S. A. 29,5% 0,8% 38,9% 64,4% 41,6% 30,0% 31,6% 38,7%













S A 119,9% 3,2% 157,8% 261,4% 168,6% 121,6% 128,4% 157,2%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 76,0% 2,0% 100,0% 165,6% 106,8% 77,0% 81,3% 99,6%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 45,9% 1,2% 60,4% 100,0% 64,5% 46,5% 49,1% 60,1%







PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






CIA. DE CEMENTO




REST80,5% 2,1% 105,9% 175,5% 113,2% 81,6% 86,2% 105,5%





S.A. 87,3% 2,3% 114,9% 190,3% 122,8% 88,5% 93,5% 114,4%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 68,6% 1,8% 90,3% 149,5% 96,4% 69,5% 73,4% 89,9%

33283,4% 6107,6% 43744,3% 72347,5% 46714,4% 33754,8% 35621,4% 43565,3%


PRUEBA ACIDA CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





BELSTAR S.A. 35,9% 62,5% 25,1% 60,2% 50,2% 200,9% 50,5% 90,5%




INPROICO S. A. 42,8% 74,5% 30,0% 71,8% 59,8% 239,5% 60,2% 107,9%




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA36,2% 63,0% 25,3% 60,7% 50,6% 202,4% 50,8% 91,2%




SURAMERICANA S 168,6% 293,1% 117,9% 282,6% 235,4% 942,6% 236,7% 424,8%


S.A. SU 956,7% 1663,7% 669,2% 1603,9% 1335,7% 5349,3% 1343,6% 2410,6%



CAUCA S A 66,2% 115,1% 46,3% 110,9% 92,4% 370,0% 92,9% 166,7%






OLYMPIC LTDA 12,1% 21,0% 8,5% 20,3% 16,9% 67,6% 17,0% 30,5%




S.A. 786,5% 1367,6% 550,1% 1318,5% 1098,0% 4397,3% 1104,5% 1981,6%





COLOMBIA S A 46,7% 81,2% 32,6% 78,3% 65,2% 261,0% 65,5% 117,6%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 72,5% 126,1% 50,7% 121,6% 101,3% 405,5% 101,9% 182,8%


LIMITED 44,1% 76,7% 30,9% 74,0% 61,6% 246,7% 62,0% 111,2%CEMEX DE

COLOMBIA S A 173,2% 301,2% 121,2% 290,4% 241,9% 968,6% 243,3% 436,5%


52,6% 91,5% 36,8% 88,2% 73,5% 294,2% 73,9% 132,6%


CORONA S.A 285,1% 495,8% 199,4% 478,0% 398,1% 1594,2% 400,4% 718,4%




PAVCO S.A. 62,1% 108,1% 43,5% 104,2% 86,8% 347,5% 87,3% 156,6%TEXAS


BAVARIA S A 55,4% 96,4% 38,8% 92,9% 77,4% 309,9% 77,8% 139,6%


58,9% 102,4% 41,2% 98,7% 82,2% 329,3% 82,7% 148,4%


S.A. 1406,0% 2444,8% 983,4% 2357,0% 1962,9% 7860,9% 1974,4% 3542,5%


COLOMBIANA KIMBERLY





ACESCO 49,8% 86,6% 34,8% 83,5% 69,5% 278,4% 69,9% 125,5%CARTONES

AMERICA S A 123,1% 214,1% 86,1% 206,4% 171,9% 688,5% 172,9% 310,2%

PROMA S.A. 737,8% 1282,9% 516,1% 1236,9% 1030,0% 4125,1% 1036,1% 1859,0%SIEMENS



AUTOMOTRIZ S A 85,3% 148,4% 59,7% 143,1% 119,2% 477,2% 119,9% 215,0%



CERROMATOSO SA 216,7% 376,8% 151,6% 363,3% 302,5% 1211,7% 304,3% 546,0%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST





57,3% 99,6% 40,1% 96,1% 80,0% 320,4% 80,5% 144,4%


LIMITED 70,9% 123,3% 49,6% 118,8% 99,0% 396,4% 99,6% 178,6%



S.A. 736,5% 1280,8% 515,2% 1234,8% 1028,3% 4118,1% 1034,3% 1855,8%


COLOMBIA S.A. 92,7% 161,3% 64,9% 155,5% 129,5% 518,5% 130,2% 233,7%CHAR



OLIMPICA S. A. 26,3% 45,7% 18,4% 44,1% 36,7% 147,0% 36,9% 66,3%













S A 106,7% 185,6% 74,6% 178,9% 149,0% 596,6% 149,9% 268,9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 67,6% 117,6% 47,3% 113,4% 94,4% 378,0% 95,0% 170,4%

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A. 40,8% 71,0% 28,6% 68,4% 57,0% 228,2% 57,3% 102,9%








RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST






CIA. DE CEMENTO




REST71,6% 124,6% 50,1% 120,1% 100,0% 400,5% 100,6% 180,5%





S.A. 77,7% 135,1% 54,3% 130,3% 108,5% 434,4% 109,1% 195,8%INVERSIONES


MANUELITA S.A. 61,0% 106,1% 42,7% 102,3% 85,2% 341,3% 85,7% 153,8%

29662,1% 51397,3% 20861,0% 49558,2% 41305,2% 165001,1% 41547,2% 74406,4%


PRUEBA ACIDAGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



VESTIMUNDO S A 62,1% 17,4% 8,9% 79,0%


BELSTAR S.A. 46,3% 13,0% 6,7% 58,9%

DRUMMOND LTD 47,2% 13,2% 6,8% 60,0%


173,7% 48,7% 25,0% 221,1%


INPROICO S. A. 55,1% 15,5% 7,9% 70,2%

SOSACOL S. A. 43,1% 12,1% 6,2% 54,9%


GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A80,1% 22,5% 11,5% 102,0%


DEVELOPMENT & CIA.

46,6% 13,1% 6,7% 59,3%

INVERNAC S A 49,2% 13,8% 7,1% 62,6%




217,0% 60,8% 31,3% 276,2%


1231,4% 345,1% 177,5% 1567,4%


121,7% 34,1% 17,5% 154,9%




30,3% 8,5% 4,4% 38,5%




OLYMPIC LTDA 15,6% 4,4% 2,2% 19,8%



39,3% 11,0% 5,7% 50,0%

ADMINEGOCIOS S.A. 1012,2% 283,7% 145,9% 1288,5%



INDUSTRIA COLOMBIANA DE LLANTAS SA

34,7% 9,7% 5,0% 44,1%




POSADA TOBON S.A.




GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 93,4% 26,2% 13,5% 118,8%


56,8% 15,9% 8,2% 72,3%



67,7% 19,0% 9,8% 86,2%




105,4% 29,6% 15,2% 134,2%



PAVCO S.A. 80,0% 22,4% 11,5% 101,8%


BAVARIA S A 71,3% 20,0% 10,3% 90,8%

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 75,8% 21,2% 10,9% 96,5%

HERAGA S.A. 13988,2% 3920,8% 2016,3% 17806,2%





79,5% 22,3% 11,5% 101,3%


BESMIT S.A. 723,2% 202,7% 104,2% 920,6%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 1149,2% 322,1% 165,6% 1462,8%




PROMA S.A. 949,6% 266,2% 136,9% 1208,8%



109,8% 30,8% 15,8% 139,8%



CERROMATOSO SA 278,9% 78,2% 40,2% 355,0%



POSADA TOBON S.A.



CARBONES DEL CERREJON LLC 73,7% 20,7% 10,6% 93,9%

HOCOL S.A. 63,5% 17,8% 9,2% 80,8%



PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 948,0% 265,7% 136,6% 1206,7%


119,4% 33,5% 17,2% 151,9%



33,8% 9,5% 4,9% 43,1%


CARVAJAL S.A. 99,9% 28,0% 14,4% 127,2%

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD

EXTRANJERA) 203,9% 57,2% 29,4% 259,6%






371,7% 104,2% 53,6% 473,1%



137,3% 38,5% 19,8% 174,8%




87,0% 24,4% 12,5% 110,8%

CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 52,5% 14,7% 7,6% 66,9%


81,5% 22,8% 11,7% 103,7%







POSADA TOBON S.A.




74,0% 20,7% 10,7% 94,2%



FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE

REST

92,2% 25,8% 13,3% 117,3%







MANUELITA S.A. 78,6% 22,0% 11,3% 100,0%

38096,3% 11075,9% 6313,3% 48435,6%


RAZÓN SOCIALENDEUDAMIENTO 2003

ENDEUDAMIENTO 2004

ENDEUDAMIENTO 2005

ENDEUDAMIENTO 2006

ENDEUDAMIENTO 2007 PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 59,77% 58,04% 53,09% 55,91% 54,13% 56,19%


BELSTAR S.A. 69,69% 71,32% 68,58% 54,82% 70,30% 66,94%



INPROICO S. A. 0,55% 0,85% 0,58% 39,67% 1,69% 8,67%

SOSACOL S. A. 8,78% 8,44% 3,83% 1,21% 4,66% 5,38%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 40,81% 46,62% 56,82% 54,85% 42,70% 48,36%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 11,61% 11,26% 12,74% 38,89% 15,26% 17,95%

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA. 69,79% 60,48% 53,90% 4,13% 38,70% 45,40%

INVERNAC S A 12,89% 1,49% 3,43% 18,51% 2,83% 7,83%


INVERSANTAMONICA S. A. 19,53% 15,02% 10,26% 1,23% 15,18% 12,24%PORTAFOLIO DE INVERSIONES SURAMERICANA S 21,78% 11,26% 5,09% 28,37% 2,59% 13,82%SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 8,08% 5,01% 2,58% 0,40% 3,15% 3,85%COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 10,79% 7,74% 3,73% 29,07% 22,27% 14,72%

PAPELES DEL CAUCA S A 42,07% 30,40% 22,57% 0,04% 55,45% 30,11%TRANSGAS DE OCCIDENTE S.A. 70,83% 62,89% 55,52% 38,58% 41,48% 53,86%GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 62,21% 66,70% 65,62% 21,80% 56,05% 54,47%




OLYMPIC LTDA 0,00% 0,01% 0,03% 70,29% 0,07% 14,08%




NESTLE DE COLOMBIA S A 69,31% 61,60% 56,71% 43,02% 65,69% 59,26%SCHLUMBERGER SURENCO S A 18,80% 21,30% 25,40% 69,64% 21,42% 31,31%GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 46,11% 52,60% 53,41% 35,32% 51,35% 47,76%BP EXPLORATION COMPANY COLOMBIA LIMITED 35,52% 50,39% 57,70% 57,33% 54,15% 51,02%

CEMEX DE COLOMBIA S A 23,78% 22,22% 16,63% 18,11% 21,97% 20,54%COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 47,47% 48,87% 47,75% 42,99% 59,49% 49,31%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 65,56% 57,78% 52,16% 6,85% 58,27% 48,12%



PAVCO S.A. 18,65% 18,93% 27,12% 4,66% 30,40% 19,95%TEXAS PETROLEUM COMPANY 107,98% 87,28% 87,53% 1,37% 69,73% 70,78%

BAVARIA S A 57,66% 57,32% 57,07% 21,95% 53,06% 49,41%PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 65,79% 64,34% 60,66% 53,23% 49,46% 58,70%

HERAGA S.A. 2,13% 1,32% 0,09% 23,48% 0,01% 5,41%

CEMENTOS BOYACA S A 57,80% 60,28% 49,71% 26,75% 29,50% 44,81%

TABLA 384. PROMEDIO ENDEUDAMIENTO


ENDEUDAMIENTO 2004

ENDEUDAMIENTO 2005

ENDEUDAMIENTO 2006


SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 1,64% 1,24% 1,52% 75,72% 0,88% 16,20%DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A 31,57% 34,48% 38,89% 5,02% 38,20% 29,63%COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 22,90% 20,97% 20,76% 45,74% 16,32% 25,34%


BESMIT S.A. 1,65% 1,18% 0,72% 0,77% 0,30% 0,92%




PROMA S.A. 2,16% 1,34% 0,01% 25,35% 0,03% 5,78%SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 53,91% 51,41% 49,63% 59,08% 60,79% 54,97%COMPAÑIA COLOMBIANA AUTOMOTRIZ S A 34,78% 39,24% 30,87% 32,35% 28,13% 33,07%CENTRAL DE INVERSIONES S A 30,87% 50,87% 37,02% 53,42% 22,51% 38,94%OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 50,23% 41,55% 39,79% 0,78% 40,05% 34,48%



CEMENTOS DEL CARIBE S.A. 11,86% 10,45% 15,90% 49,48% 26,56% 22,85%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 2,40% 1,23% 3,05% 30,31% 13,51% 10,10%JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 22,11% 23,42% 28,35% 1,57% 40,96% 23,28%


CARVAJAL S.A. 23,30% 22,22% 52,03% 58,57% 67,24% 44,67%LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE SOCIEDAD EXTRANJERA) 35,33% 29,27% 17,85% 26,33% 20,12% 25,78%



TECNOQUIMICAS S. A. 46,80% 45,56% 45,77% 46,12% 39,76% 44,80%COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 34,86% 37,44% 38,49% 81,31% 46,94% 47,81%LLOREDA S.A.EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION 59,74% 56,92% 60,02% 1,59% 52,04% 46,06%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 35,68% 35,05% 30,14% 16,28% 25,85% 28,60%FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 43,22% 49,48% 51,62% 21,10% 56,68% 44,42%PRODUCTORA DE PAPELES S.A. PROPAL 50,45% 26,37% 19,93% 14,20% 24,02% 26,99%REFORESTADORA ANDINA S.A. 0,53% 0,38% 0,22% 25,33% 0,84% 5,46%SUCESORES DE JOSE JESUS RESTREPO S.A 32,65% 32,27% 33,81% 21,06% 39,35% 31,83%CIA. COLOMBIANA DE TABACO S.A. 45,59% 41,20% 49,35% 26,51% 61,50% 44,83%COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 1,51% 1,00% 1,16% 36,84% 1,73% 8,45%




CERVECERIA UNION S.A 10,26% 11,08% 12,06% 18,52% 14,50% 13,28%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN ACUERDOS DE RESTRUCTURACION 62,32% 60,58% 62,95% 57,61% 54,93% 59,68%





ENDEUDAMIENTO 2004

ENDEUDAMIENTO 2005

ENDEUDAMIENTO 2006


FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A FABRICAT, EN ACUERDO DE REST 52,00% 46,18% 33,82% 58,48% 32,75% 44,65%






MANUELITA S.A. 27,28% 30,50% 35,87% 58,60% 37,84% 38,02%


ENDEUDAMIENTO VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD




VESTIMUNDO S A 100% 102% 119% 55% 23% 22% 15% 10%TUBOS DEL CARIBE S.A. 98% 100% 116% 53% 22% 22% 15% 9%

BELSTAR S.A. 84% 86% 100% 46% 19% 19% 13% 8%DRUMMOND LTD 183% 188% 218% 100% 41% 41% 28% 18%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 443% 453% 527% 241% 100% 98% 68% 42%

INDICOMERSOCIOS S.A. 451% 461% 537% 246% 102% 100% 70% 43%

INPROICO S. A. 648% 663% 772% 354% 146% 144% 100% 62%SOSACOL S. A. 1044% 1068% 1243% 569% 236% 231% 161% 100%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 116% 119% 138% 63% 26% 26% 18% 11%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 313% 320% 373% 171% 71% 69% 48% 30%


REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA124% 127% 147% 68% 28% 27% 19% 12%

INVERNAC S A 718% 734% 855% 391% 162% 159% 111% 69%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 129% 132% 154% 70% 29% 29% 20% 12%

INVERSANTAMONICA S. A. 459% 470% 547% 250% 104% 102% 71% 44%


SURAMERICANA S 407% 416% 484% 222% 92% 90% 63% 39%


S.A. SU 1461% 1495% 1741% 797% 330% 324% 225% 140%COMPA¥IA

COLOMBIANA DE INVERSIONES 382% 391% 455% 208% 86% 85% 59% 37%PAPELES DEL

CAUCA S A 187% 191% 222% 102% 42% 41% 29% 18%TRANSGAS DE

OCCIDENTE S.A. 104% 107% 124% 57% 24% 23% 16% 10%GRANDES

SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 103% 106% 123% 56% 23% 23% 16% 10%

RCN TELEVISION S.A. 196% 201% 234% 107% 44% 44% 30% 19%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 129% 132% 153% 70% 29% 29% 20% 12%

VALORES BAVARIA S.A. 117% 120% 140% 64% 27% 26% 18% 11%

OLYMPIC LTDA 399% 408% 475% 218% 90% 88% 62% 38%CERREJON ZONA

NORTE S A 185% 189% 220% 101% 42% 41% 29% 18%SOCIEDAD DE

INVERSIONES EN ENERGIA S A 339% 347% 404% 185% 77% 75% 52% 32%

ADMINEGOCIOS S.A. 1118% 1144% 1332% 610% 253% 248% 173% 107%

CASA EDITORIAL EL TIEMPO S.A. 173% 177% 207% 95% 39% 38% 27% 17%

CARULLA VIVERO S.A. 104% 107% 124% 57% 24% 23% 16% 10%


LLANTAS S A 99% 101% 118% 54% 22% 22% 15% 9%






NESTLE DE COLOMBIA S A 95% 97% 113% 52% 21% 21% 15% 9%

SCHLUMBERGER SURENCO S A 179% 184% 214% 98% 41% 40% 28% 17%

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 118% 120% 140% 64% 27% 26% 18% 11%


LIMITED 110% 113% 131% 60% 25% 24% 17% 11%CEMEX DE

COLOMBIA S A 274% 280% 326% 149% 62% 61% 42% 26%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 114% 117% 136% 62% 26% 25% 18% 11%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 117% 119% 139% 64% 26% 26% 18% 11%ORGANIZACION

CORONA S.A 1887% 1931% 2249% 1029% 426% 418% 291% 181%PIZANO S.A EN ACUERDO DE

RESTRUCTURACION. 148% 151% 176% 81% 33% 33% 23% 14%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 216% 221% 258% 118% 49% 48% 33% 21%OCCIDENTAL ANDINA LLC 161% 165% 192% 88% 36% 36% 25% 15%PAVCO S.A. 282% 288% 336% 154% 64% 62% 43% 27%

TEXAS PETROLEUM

COMPANY 79% 81% 95% 43% 18% 18% 12% 8%BAVARIA S A 114% 116% 135% 62% 26% 25% 18% 11%

PETROQUIMICA COLOMBIANA S A 96% 98% 114% 52% 22% 21% 15% 9%

HERAGA S.A. 1039% 1063% 1238% 567% 235% 230% 160% 100%CEMENTOS BOYACA S A 125% 128% 149% 68% 28% 28% 19% 12%SERVICIOS E INVERSIONES

S.A. 347% 355% 413% 189% 78% 77% 54% 33%DOW QUIMICA DE

COLOMBIA S A 190% 194% 226% 103% 43% 42% 29% 18%COLOMBIANA

KIMBERLY COLPAPEL S. A. 222% 227% 264% 121% 50% 49% 34% 21%INVERSIONES GAMESA S.A. 439% 449% 523% 239% 99% 97% 68% 42%BESMIT S.A. 6075% 6216% 7238% 3313% 1373% 1347% 937% 582%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 1150% 1177% 1370% 627% 260% 255% 177% 110%

CARACOL TELEVISION S.A. 176% 180% 210% 96% 40% 39% 27% 17%


ACESCO 106% 108% 126% 58% 24% 23% 16% 10%CARTONES

AMERICA S A 131% 134% 156% 71% 30% 29% 20% 13%PROMA S.A. 972% 994% 1158% 530% 220% 215% 150% 93%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 102% 105% 122% 56% 23% 23% 16% 10%


AUTOMOTRIZ S A 170% 174% 202% 93% 38% 38% 26% 16%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 144% 148% 172% 79% 33% 32% 22% 14%OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 163% 167% 194% 89% 37% 36% 25% 16%






CERROMATOSO SA 173% 177% 206% 94% 39% 38% 27% 17%

CARBONES DEL CERREJON LLC 132% 135% 157% 72% 30% 29% 20% 13%

HOCOL S.A. 91% 93% 108% 50% 21% 20% 14% 9%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 111% 114% 133% 61% 25% 25% 17% 11%CEMENTOS DEL

CARIBE S.A. 246% 252% 293% 134% 56% 55% 38% 24%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO

S.A. 556% 569% 663% 303% 126% 123% 86% 53%JOHNSON &

JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 241% 247% 288% 132% 55% 54% 37% 23%

CHAR HERMANOS LIMITADA 469% 480% 559% 256% 106% 104% 72% 45%


OLIMPICA S. A. 104% 106% 124% 57% 23% 23% 16% 10%ESTACION TERM.

DE DIST. DE PROD. DE 693% 709% 825% 378% 156% 154% 107% 66%

CARVAJAL S.A. 126% 129% 150% 69% 28% 28% 19% 12%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 218% 223% 260% 119% 49% 48% 34% 21%

CACHARRERIA LA14 S.A. 118% 121% 141% 64% 27% 26% 18% 11%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 286% 292% 340% 156% 65% 63% 44% 27%

TECNOQUIMICAS S. A. 125% 128% 149% 68% 28% 28% 19% 12%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 118% 120% 140% 64% 27% 26% 18% 11%


RESTRUCTURACION 122% 125% 145% 67% 28% 27% 19% 12%

INDUSTRIAS DEL MAIZ S.A. 196% 201% 234% 107% 44% 44% 30% 19%FABRICA


S A 126% 129% 151% 69% 29% 28% 20% 12%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 208% 213% 248% 114% 47% 46% 32% 20%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 1029% 1053% 1226% 561% 233% 228% 159% 99%


RESTREPO S.A 177% 181% 210% 96% 40% 39% 27% 17%CIA.

COLOMBIANA DE TABACO S.A. 125% 128% 149% 68% 28% 28% 19% 12%COMPAÑIA

NACIONAL DE CHOCOLATES S A 665% 681% 792% 363% 150% 147% 103% 64%

CRISTALERIA PELDAR S.A 176% 180% 209% 96% 40% 39% 27% 17%COMPAÑIA

PINTUCO S A 162% 166% 194% 89% 37% 36% 25% 16%PRODUCTOS FAMILIA S A 165% 169% 197% 90% 37% 37% 25% 16%






CERVECERIA UNION S.A 423% 433% 504% 231% 96% 94% 65% 41%COMPAÑIA



CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A. 4873% 4986% 5805% 2657% 1101% 1080% 752% 467%INDUSTRIAS HACEB S.A. 119% 121% 141% 65% 27% 26% 18% 11%FABRICA DE HILADOS Y



REST126% 129% 150% 69% 28% 28% 19% 12%

ALMACENES EXITO S.A. 195% 199% 232% 106% 44% 43% 30% 19%ENKA DE

COLOMBIA S.A. 116% 119% 138% 63% 26% 26% 18% 11%PANAMCO

COLOMBIA S.A. 145% 149% 173% 79% 33% 32% 22% 14%GASEOSAS

POSADA TOBON S.A. 135% 138% 161% 74% 30% 30% 21% 13%

INVERSIONES CARBE S.A. 697% 713% 831% 380% 158% 155% 108% 67%

INGENIO DEL CAUCA S A 285% 291% 339% 155% 64% 63% 44% 27%

MANUELITA S.A. 148% 151% 176% 81% 33% 33% 23% 14%403,2300675 412,5834186 480,4072514 219,918653 91,10063864 89,40423649 62,21126451 38,63869772


ENDEUDAMIENTOCOMUNICACION




REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA107% 40% 100% 17% 96% 27% 30% 8%




SURAMERICANA S 350% 130% 329% 57% 316% 89% 100% 28%


S.A. SU 1258% 467% 1181% 204% 1134% 318% 359% 100%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 963% 357% 904% 156% 868% 244% 275% 77%




LLANTAS S A 85% 32% 80% 14% 77% 22% 24% 7%






REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 101% 38% 95% 16% 91% 26% 29% 8%


LIMITED 95% 35% 89% 15% 85% 24% 27% 8%CEMEX DE

COLOMBIA S A 235% 87% 221% 38% 212% 60% 67% 19%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 299% 111% 280% 48% 269% 76% 85% 24%DOW QUIMICA DE






ACESCO 91% 34% 86% 15% 82% 23% 26% 7%CARTONES











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU

CERROMATOSO SA 149% 55% 140% 24% 134% 38% 43% 12%





S.A. 479% 178% 449% 78% 432% 121% 137% 38%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 596% 221% 560% 97% 538% 151% 170% 47%












S A 109% 40% 102% 18% 98% 28% 31% 9%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 152% 56% 143% 25% 137% 38% 43% 12%CIA.










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA




SURAMERICANA S


S.A. SU




CIA. DE CEMENTO




REST108% 40% 102% 18% 98% 27% 31% 9%




POSADA TOBON S.A. 116% 43% 109% 19% 105% 29% 33% 9%



MANUELITA S.A. 127% 47% 119% 21% 115% 32% 36% 10%347,0548504 128,8139319 325,7977977 56,18531804 312,9620217 87,86205896 99,17358298 27,59527882


ENDEUDAMIENTOCOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA32% 66% 119% 120% 63% 96% 105% 31%




SURAMERICANA S 107% 218% 390% 394% 207% 316% 346% 102%


S.A. SU 383% 783% 1401% 1417% 745% 1137% 1244% 366%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 293% 599% 1072% 1084% 570% 870% 952% 280%




LLANTAS S A 26% 53% 95% 96% 50% 77% 84% 25%







RCN TELEVISION S.A.





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 31% 63% 113% 114% 60% 92% 100% 29%


LIMITED 29% 59% 106% 107% 56% 86% 94% 28%CEMEX DE

COLOMBIA S A 72% 147% 262% 265% 139% 213% 233% 69%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 91% 186% 332% 336% 177% 270% 295% 87%DOW QUIMICA DE






ACESCO 28% 57% 102% 103% 54% 82% 90% 27%CARTONES












RCN TELEVISION S.A.



CERROMATOSO SA 45% 93% 166% 168% 88% 135% 147% 43%





S.A. 146% 298% 533% 539% 284% 433% 474% 139%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 181% 371% 664% 672% 353% 539% 590% 174%












S A 33% 68% 121% 123% 64% 98% 108% 32%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 46% 95% 169% 171% 90% 137% 150% 44%CIA.











RCN TELEVISION S.A.






CIA. DE CEMENTO




REST33% 67% 121% 122% 64% 98% 107% 32%




POSADA TOBON S.A. 35% 72% 129% 131% 69% 105% 115% 34%



MANUELITA S.A. 39% 79% 142% 143% 75% 115% 126% 37%105,641985 216,0629303 386,5178939 390,9225634 205,4852541 313,6306266 343,3506818 101,0463598


ENDEUDAMIENTO CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA67% 37% 11% 71% 119% 125% 131% 69%




SURAMERICANA S 220% 120% 36% 234% 390% 412% 429% 227%


S.A. SU 790% 431% 131% 842% 1402% 1479% 1541% 814%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 605% 330% 100% 645% 1073% 1132% 1180% 623%




LLANTAS S A 53% 29% 9% 57% 95% 100% 104% 55%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 64% 35% 11% 68% 113% 119% 124% 66%


LIMITED 60% 33% 10% 63% 106% 111% 116% 61%CEMEX DE

COLOMBIA S A 148% 81% 24% 158% 262% 277% 288% 152%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 188% 102% 31% 200% 333% 351% 366% 193%DOW QUIMICA DE






ACESCO 57% 31% 9% 61% 102% 107% 112% 59%CARTONES









ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A



CERROMATOSO SA 94% 51% 15% 100% 166% 175% 183% 96%





S.A. 301% 164% 50% 321% 534% 563% 587% 310%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 375% 204% 62% 399% 665% 701% 731% 386%












S A 68% 37% 11% 73% 121% 128% 133% 70%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 95% 52% 16% 102% 169% 179% 186% 98%CIA.








ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A






CIA. DE CEMENTO




REST68% 37% 11% 73% 121% 127% 133% 70%




POSADA TOBON S.A. 73% 40% 12% 78% 129% 137% 142% 75%



MANUELITA S.A. 80% 44% 13% 85% 142% 150% 156% 82%218,0640319 119,0204174 36,05739563 232,4615092 386,9740799 408,1436097 425,3010906 224,7065275


ENDEUDAMIENTO

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA105% 112% 45% 109% 106% 7% 84% 57%




SURAMERICANA S 346% 369% 149% 357% 348% 22% 275% 188%


S.A. SU 1242% 1327% 534% 1282% 1251% 77% 988% 675%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 951% 1015% 409% 981% 958% 59% 756% 517%




LLANTAS S A 84% 90% 36% 87% 85% 5% 67% 46%


ENDEUDAMIENTO

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100% 107% 43% 103% 101% 6% 80% 54%


LIMITED 94% 100% 40% 97% 94% 6% 74% 51%CEMEX DE

COLOMBIA S A 232% 248% 100% 240% 234% 14% 185% 126%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 295% 315% 127% 304% 297% 18% 234% 160%DOW QUIMICA DE






ACESCO 90% 96% 39% 93% 91% 6% 72% 49%CARTONES







ENDEUDAMIENTO

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.


CERROMATOSO SA 147% 157% 63% 152% 148% 9% 117% 80%





S.A. 473% 505% 203% 488% 476% 29% 376% 257%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 589% 629% 253% 608% 593% 37% 468% 320%












S A 108% 115% 46% 111% 108% 7% 86% 58%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 150% 160% 65% 155% 151% 9% 119% 82%CIA.






ENDEUDAMIENTO

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.





CIA. DE CEMENTO




REST107% 114% 46% 110% 108% 7% 85% 58%




POSADA TOBON S.A. 115% 122% 49% 118% 116% 7% 91% 62%



MANUELITA S.A. 126% 134% 54% 130% 127% 8% 100% 68%342,7291848 366,121648 147,4230403 353,8915235 345,3452906 21,36364551 272,583125 186,2889086


ENDEUDAMIENTO OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA77% 44% 156% 109% 129% 12% 99% 36%




SURAMERICANA S 253% 144% 512% 358% 425% 39% 324% 117%


S.A. SU 908% 519% 1841% 1285% 1526% 141% 1165% 421%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 695% 397% 1409% 983% 1168% 108% 892% 322%




LLANTAS S A 61% 35% 124% 87% 103% 10% 79% 28%



TEXAS PETROLEUM




S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 73% 42% 148% 103% 123% 11% 94% 34%


LIMITED 68% 39% 139% 97% 115% 11% 88% 32%CEMEX DE

COLOMBIA S A 170% 97% 345% 241% 286% 26% 218% 79%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 216% 123% 437% 305% 362% 33% 277% 100%DOW QUIMICA DE






ACESCO 66% 38% 133% 93% 111% 10% 84% 31%CARTONES








TEXAS PETROLEUM




S.A.

CERROMATOSO SA 108% 61% 218% 152% 181% 17% 138% 50%





S.A. 346% 198% 701% 489% 581% 54% 444% 160%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 430% 246% 873% 609% 724% 67% 552% 200%












S A 79% 45% 159% 111% 132% 12% 101% 36%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 110% 63% 222% 155% 184% 17% 141% 51%CIA.







TEXAS PETROLEUM




S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST78% 45% 159% 111% 131% 12% 100% 36%




POSADA TOBON S.A. 84% 48% 170% 119% 141% 13% 108% 39%



MANUELITA S.A. 92% 52% 186% 130% 154% 14% 118% 43%250,5650906 143,1695145 507,9174267 354,5978016 421,2244107 38,80815982 321,5544181 116,2531482


ENDEUDAMIENTO DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA65% 56% 28% 2% 11% 70% 117% 95%




SURAMERICANA S 214% 183% 93% 7% 35% 231% 384% 311%


S.A. SU 771% 659% 333% 24% 127% 830% 1379% 1117%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 590% 504% 255% 18% 97% 635% 1056% 855%




LLANTAS S A 52% 45% 23% 2% 9% 56% 93% 76%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 62% 53% 27% 2% 10% 67% 111% 90%


LIMITED 58% 50% 25% 2% 10% 63% 104% 84%CEMEX DE

COLOMBIA S A 144% 123% 62% 5% 24% 155% 258% 209%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 183% 156% 79% 6% 30% 197% 327% 265%DOW QUIMICA DE






ACESCO 56% 48% 24% 2% 9% 60% 100% 81%CARTONES








COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO


CERROMATOSO SA 91% 78% 39% 3% 15% 98% 163% 132%





S.A. 293% 251% 127% 9% 48% 316% 525% 425%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 365% 312% 158% 11% 60% 394% 654% 529%












S A 67% 57% 29% 2% 11% 72% 119% 97%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 93% 80% 40% 3% 15% 100% 167% 135%CIA.







COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO





CIA. DE CEMENTO




REST66% 57% 29% 2% 11% 71% 119% 96%




POSADA TOBON S.A. 71% 61% 31% 2% 12% 77% 127% 103%



MANUELITA S.A. 78% 67% 34% 2% 13% 84% 140% 113%212,6275744 181,8346107 91,8707721 6,637541421 35,06400157 229,0789772 380,5884054 308,2225363


ENDEUDAMIENTO PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA13% 121% 73% 86% 76% 71% 94% 136%




SURAMERICANA S 42% 398% 239% 282% 249% 235% 308% 446%


S.A. SU 150% 1429% 860% 1013% 897% 844% 1108% 1605%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 115% 1094% 658% 775% 686% 646% 848% 1228%




LLANTAS S A 10% 97% 58% 68% 61% 57% 75% 108%



SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 12% 115% 69% 82% 72% 68% 89% 129%


LIMITED 11% 108% 65% 76% 68% 64% 83% 121%CEMEX DE

COLOMBIA S A 28% 268% 161% 190% 168% 158% 207% 300%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 36% 339% 204% 240% 213% 200% 263% 381%DOW QUIMICA DE






ACESCO 11% 104% 62% 73% 65% 61% 80% 116%CARTONES








SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA


CERROMATOSO SA 18% 169% 102% 120% 106% 100% 131% 190%





S.A. 57% 544% 327% 386% 341% 321% 422% 611%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 71% 678% 408% 480% 425% 400% 525% 761%












S A 13% 124% 74% 88% 78% 73% 96% 139%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 18% 173% 104% 122% 108% 102% 134% 194%CIA.







SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA





CIA. DE CEMENTO




REST13% 123% 74% 87% 77% 73% 95% 138%




POSADA TOBON S.A. 14% 132% 79% 93% 83% 78% 102% 148%



MANUELITA S.A. 15% 145% 87% 102% 91% 85% 112% 162%41,4894756 394,4492001 237,3524131 279,4248459 247,4336476 232,8866643 305,6959262 442,8024892


ENDEUDAMIENTOPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA111% 50% 22% 51% 26% 119% 18% 98%




SURAMERICANA S 365% 165% 73% 168% 87% 392% 59% 323%


S.A. SU 1312% 594% 263% 605% 311% 1407% 211% 1162%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 1004% 455% 201% 463% 238% 1077% 161% 889%




LLANTAS S A 89% 40% 18% 41% 21% 95% 14% 79%



LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 106% 48% 21% 49% 25% 113% 17% 94%


LIMITED 99% 45% 20% 46% 23% 106% 16% 88%CEMEX DE

COLOMBIA S A 246% 111% 49% 113% 58% 263% 39% 217%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 311% 141% 62% 144% 74% 334% 50% 276%DOW QUIMICA DE






ACESCO 95% 43% 19% 44% 23% 102% 15% 84%CARTONES








LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.

CERROMATOSO SA 155% 70% 31% 72% 37% 167% 25% 138%





S.A. 499% 226% 100% 231% 119% 536% 80% 442%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 622% 282% 125% 287% 148% 667% 100% 551%












S A 114% 51% 23% 52% 27% 122% 18% 101%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 158% 72% 32% 73% 38% 170% 25% 140%CIA.







LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST113% 51% 23% 52% 27% 121% 18% 100%




POSADA TOBON S.A. 121% 55% 24% 56% 29% 130% 19% 107%



MANUELITA S.A. 133% 60% 27% 61% 32% 142% 21% 118%361,9988265 163,978551 72,4801923 167,082919 85,95904203 388,2896742 58,21186793 320,5863769


ENDEUDAMIENTO



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA57% 105% 43% 99% 105% 101% 63% 98%




SURAMERICANA S 187% 344% 142% 324% 346% 333% 207% 321%


S.A. SU 670% 1237% 511% 1165% 1243% 1198% 744% 1155%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 513% 947% 391% 892% 952% 917% 569% 884%




LLANTAS S A 45% 84% 35% 79% 84% 81% 50% 78%


ENDEUDAMIENTO



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 54% 100% 41% 94% 100% 96% 60% 93%


LIMITED 51% 93% 39% 88% 94% 90% 56% 87%CEMEX DE

COLOMBIA S A 125% 232% 96% 218% 233% 224% 139% 216%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 159% 294% 121% 277% 295% 284% 177% 274%DOW QUIMICA DE






ACESCO 49% 90% 37% 84% 90% 87% 54% 84%CARTONES







ENDEUDAMIENTO



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.

CERROMATOSO SA 79% 147% 61% 138% 147% 142% 88% 137%





S.A. 255% 471% 195% 444% 473% 456% 283% 440%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 318% 587% 242% 552% 589% 568% 353% 548%












S A 58% 107% 44% 101% 108% 104% 64% 100%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 81% 150% 62% 141% 150% 145% 90% 140%CIA.






ENDEUDAMIENTO



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.




CIA. DE CEMENTO




REST58% 107% 44% 100% 107% 103% 64% 99%




POSADA TOBON S.A. 62% 114% 47% 108% 115% 111% 69% 107%



MANUELITA S.A. 68% 125% 52% 118% 126% 121% 75% 117%185,0014383 341,4889695 141,1336773 321,5293778 343,09205 330,5662451 205,2470746 318,7708671


ENDEUDAMIENTOPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA59% 12% 70% 99% 19% 70% 76% 75%




SURAMERICANA S 195% 40% 230% 324% 61% 232% 250% 246%


S.A. SU 702% 142% 828% 1166% 220% 832% 899% 884%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 537% 109% 633% 892% 168% 637% 688% 677%




LLANTAS S A 47% 10% 56% 79% 15% 56% 61% 60%



PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 57% 11% 67% 94% 18% 67% 72% 71%


LIMITED 53% 11% 62% 88% 17% 63% 68% 67%CEMEX DE

COLOMBIA S A 131% 27% 155% 218% 41% 156% 168% 166%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 167% 34% 196% 277% 52% 198% 213% 210%DOW QUIMICA DE






ACESCO 51% 10% 60% 85% 16% 60% 65% 64%CARTONES








PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A




CERROMATOSO SA 83% 17% 98% 138% 26% 99% 107% 105%





S.A. 267% 54% 315% 444% 84% 317% 342% 337%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 333% 67% 392% 553% 104% 394% 426% 419%












S A 61% 12% 72% 101% 19% 72% 78% 77%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 85% 17% 100% 141% 27% 101% 109% 107%CIA.







PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A







CIA. DE CEMENTO




REST60% 12% 71% 100% 19% 72% 77% 76%




POSADA TOBON S.A. 65% 13% 76% 108% 20% 77% 83% 82%



MANUELITA S.A. 71% 14% 84% 118% 22% 84% 91% 89%193,7012758 39,17874658 228,4119045 321,7162321 60,62830919 229,6215328 248,1867441 244,0527863


ENDEUDAMIENTO CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA29% 131% 3% 104% 98% 64% 107% 85%




SURAMERICANA S 96% 432% 8% 343% 323% 209% 350% 280%


S.A. SU 345% 1552% 30% 1232% 1161% 750% 1260% 1006%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 264% 1188% 23% 943% 889% 574% 964% 770%




LLANTAS S A 23% 105% 2% 83% 78% 51% 85% 68%




RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 28% 125% 2% 99% 93% 60% 101% 81%


LIMITED 26% 117% 2% 93% 88% 57% 95% 76%CEMEX DE

COLOMBIA S A 65% 291% 6% 231% 217% 140% 236% 188%





TEXAS PETROLEUM




S.A. 82% 368% 7% 292% 276% 178% 299% 239%DOW QUIMICA DE






ACESCO 25% 113% 2% 89% 84% 54% 91% 73%CARTONES









RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST




CERROMATOSO SA 41% 184% 4% 146% 138% 89% 149% 119%





S.A. 132% 591% 11% 469% 442% 286% 480% 383%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 164% 736% 14% 584% 550% 356% 597% 477%












S A 30% 134% 3% 107% 101% 65% 109% 87%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 42% 187% 4% 149% 140% 91% 152% 122%CIA.








RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO

ARGOS S.A.





REST







CIA. DE CEMENTO




REST30% 134% 3% 106% 100% 65% 108% 87%




POSADA TOBON S.A. 32% 143% 3% 114% 107% 69% 116% 93%



MANUELITA S.A. 35% 157% 3% 125% 117% 76% 127% 102%95,32206016 428,2670873 8,275551943 339,8942856 320,3902408 207,0613912 347,5975249 277,5459383


ENDEUDAMIENTOGASEOSAS

POSADA TOBON S.A.



VESTIMUNDO S A 74% 14% 35% 68%TUBOS DEL CARIBE

S.A. 72% 14% 34% 66%BELSTAR S.A. 62% 12% 30% 57%

DRUMMOND LTD 136% 26% 64% 124%INVERSIONES DE

GASES DE COLOMBIA S A INVERCOLSA 328% 63% 156% 299%

INDICOMERSOCIOS S.A. 334% 65% 159% 305%

INPROICO S. A. 480% 93% 228% 439%SOSACOL S. A. 774% 150% 367% 706%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 86% 17% 41% 79%GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 232% 45% 110% 212%


REGION CENTRAL DE ENRON

DEVELOPMENT & CIA. 92% 18% 44% 84%

INVERNAC S A 532% 103% 252% 486%OLEODUCTO CENTRAL S.A. 96% 18% 45% 87%

INVERSANTAMONICA S. A. 340% 66% 161% 311%


SURAMERICANA S 301% 58% 143% 275%SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A.

SU 1083% 210% 514% 989%COMPA¥IA

COLOMBIANA DE INVERSIONES 283% 55% 134% 258%PAPELES DEL

CAUCA S A 138% 27% 66% 126%TRANSGAS DE

OCCIDENTE S.A. 77% 15% 37% 71%GRANDES

SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 76% 15% 36% 70%

RCN TELEVISION S.A. 145% 28% 69% 133%

BELLSOUTH COLOMBIA S.A. 95% 18% 45% 87%

VALORES BAVARIA S.A. 87% 17% 41% 79%

OLYMPIC LTDA 296% 57% 140% 270%CERREJON ZONA

NORTE S A 137% 27% 65% 125%SOCIEDAD DE

INVERSIONES EN ENERGIA S A 251% 49% 119% 229%

ADMINEGOCIOS S.A. 829% 160% 393% 757%

CASA EDITORIAL ELTIEMPO S.A. 129% 25% 61% 117%

CARULLA VIVERO S.A. 77% 15% 37% 70%


LLANTAS S A 73% 14% 35% 67%



POSADA TOBON S.A.



NESTLE DE COLOMBIA S A 70% 14% 33% 64%

SCHLUMBERGER SURENCO S A 133% 26% 63% 121%

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 87% 17% 41% 80%

BP EXPLORATION COMPANY

COLOMBIA LIMITED 82% 16% 39% 75%CEMEX DE

COLOMBIA S A 203% 39% 96% 185%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 84% 16% 40% 77%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 87% 17% 41% 79%ORGANIZACION

CORONA S.A 1399% 271% 663% 1277%PIZANO S.A EN ACUERDO DE

RESTRUCTURACION. 110% 21% 52% 100%

GOODYEAR DE COLOMBIA S A 160% 31% 76% 146%OCCIDENTAL ANDINA LLC 119% 23% 57% 109%PAVCO S.A. 209% 40% 99% 191%

TEXAS PETROLEUM COMPANY 59% 11% 28% 54%

BAVARIA S A 84% 16% 40% 77%


HERAGA S.A. 770% 149% 365% 703%CEMENTOS BOYACA S A 93% 18% 44% 85%SERVICIOS E

INVERSIONES S.A. 257% 50% 122% 235%DOW QUIMICA DE

COLOMBIA S A 141% 27% 67% 128%COLOMBIANA

KIMBERLY COLPAPEL S. A. 164% 32% 78% 150%INVERSIONES GAMESA S.A. 325% 63% 154% 297%BESMIT S.A. 4503% 871% 2135% 4110%

INVERSIONES MUNDIAL S.A. 852% 165% 404% 778%

CARACOL TELEVISION S.A. 130% 25% 62% 119%


ACESCO 79% 15% 37% 72%CARTONES

AMERICA S A 97% 19% 46% 89%PROMA S.A. 720% 139% 342% 658%

SIEMENS SOCIEDAD ANONIMA 76% 15% 36% 69%


AUTOMOTRIZ S A 126% 24% 60% 115%CENTRAL DE

INVERSIONES S A 107% 21% 51% 98%OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 121% 23% 57% 110%



POSADA TOBON S.A.





HOCOL S.A. 67% 13% 32% 62%PETROBRAS

COLOMBIA LIMITED 83% 16% 39% 75%CEMENTOS DEL

CARIBE S.A. 182% 35% 86% 166%PETROQUIMICA DEL ATLANTICO

S.A. 412% 80% 196% 376%JOHNSON &

JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 179% 35% 85% 163%



OLIMPICA S. A. 77% 15% 36% 70%ESTACION TERM.

DE DIST. DE PROD. DE 513% 99% 243% 469%

CARVAJAL S.A. 93% 18% 44% 85%LABORATORIOS


SOCIEDAD EXTRANJERA) 162% 31% 77% 147%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 88% 17% 42% 80%

CARTON DE COLOMBIA S.A. 212% 41% 100% 193%

TECNOQUIMICAS S. A. 93% 18% 44% 85%

COLGATE PALMOLIVE COMPA¥IA 87% 17% 41% 80%


RESTRUCTURACION 90% 17% 43% 83%


FABRICA NACIONALDE AUTOPARTES

S.A. 94% 18% 44% 86%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 154% 30% 73% 141%

REFORESTADORA ANDINA S.A. 763% 148% 362% 696%


RESTREPO S.A 131% 25% 62% 119%



CHOCOLATES S A 493% 95% 234% 450%CRISTALERIA PELDAR S.A 130% 25% 62% 119%COMPAÑIA

PINTUCO S A 120% 23% 57% 110%PRODUCTOS FAMILIA S A 122% 24% 58% 112%



POSADA TOBON S.A.



CERVECERIA UNION S.A 314% 61% 149% 286%


RESTRUCTURACION 70% 14% 33% 64%

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A. 3612% 699% 1713% 3297%

INDUSTRIAS HACEB S.A. 88% 17% 42% 80%

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS

DEL HATO S A FABRICAT, EN

ACUERDO DE REST 93% 18% 44% 85%ALMACENES EXITO

S.A. 144% 28% 68% 132%ENKA DE

COLOMBIA S.A. 86% 17% 41% 78%PANAMCO

COLOMBIA S.A. 108% 21% 51% 98%GASEOSAS

POSADA TOBON S.A. 100% 19% 47% 91%

INVERSIONES CARBE S.A. 517% 100% 245% 472%

INGENIO DEL CAUCA S A 211% 41% 100% 192%

MANUELITA S.A. 110% 21% 52% 100%298,880743 57,83462515 141,7229723 272,816222



LEVERAGE 2004

LEVERAGE 2005

LEVERAGE 2006

LEVERAGE 2007

PROMEDIO

VESTIMUNDO S A 148,60% 138,32% 113,16% 126,82% 118,00% 128,98%


BELSTAR S.A. 229,89% 248,73% 218,24% 121,35% 236,74% 210,99%



INPROICO S. A. 0,55% 0,86% 0,59% 65,76% 1,72% 13,89%

SOSACOL S. A. 9,63% 9,22% 3,99% 1,22% 4,89% 5,79%COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 68,96% 87,32% 131,60% 121,51% 74,52% 96,78%



230,97% 153,02% 116,94% 4,31% 63,13% 113,67%

INVERNAC S A 14,80% 1,52% 3,55% 22,71% 2,91% 9,10%



27,85% 12,69% 5,36% 39,61% 2,66% 17,63%








OLYMPIC LTDA 0,00% 0,01% 0,03% 236,56% 0,07% 47,33%









ORGANIZACION CORONA S.A 1,46% 1,20% 6,54% 1,25% 5,13% 3,12%PIZANO S.A EN ACUERDO DE RESTRUCTURACION. 145,48% 116,27% 78,79% 0,02% 48,82% 77,88%



PAVCO S.A. 22,92% 23,35% 37,21% 4,88% 43,67% 26,41%TEXAS PETROLEUM COMPANY -1353,18% 685,87% 701,96% 1,39% 230,38% 53,28%

BAVARIA S A 136,19% 134,28% 132,94% 28,13% 113,03% 108,91%


HERAGA S.A. 2,18% 1,33% 0,09% 30,69% 0,01% 6,86%

CEMENTOS BOYACA S A 136,96% 151,78% 98,84% 36,52% 41,84% 93,19%

TABLA 439. PROMEDIO LEVERAGE


LEVERAGE 2004

LEVERAGE 2005

LEVERAGE 2006

LEVERAGE 2007

PROMEDIO

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 1,67% 1,25% 1,54% 311,79% 0,89% 63,43%




BESMIT S.A. 1,68% 1,20% 0,72% 0,78% 0,30% 0,94%















54,62% 41,39% 21,73% 35,74% 25,19% 35,73%














CERVECERIA UNION S.A 11,43% 12,46% 13,72% 22,73% 16,96% 15,46%


165,37% 153,71% 169,88% 135,93% 121,86% 149,35%





LEVERAGE 2004

LEVERAGE 2005

LEVERAGE 2006

LEVERAGE 2007

PROMEDIO


108,34% 85,81% 51,09% 140,86% 47,08% 86,64%






MANUELITA S.A. 37,51% 43,88% 55,93% 141,56% 60,87% 67,95%


LEVERAGE VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA113% 126% 186% 43% 20% 18% 12% 5%




SURAMERICANA S 731% 813% 1196% 276% 127% 115% 79% 33%


S.A. SU 3165% 3516% 5178% 1194% 549% 499% 341% 142%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 2386% 2651% 3903% 900% 414% 376% 257% 107%




LLANTAS S A 91% 102% 150% 34% 16% 14% 10% 4%


VESTIMUNDO S A TUBOS DEL CARIBE S.A. BELSTAR S.A. DRUMMOND LTD






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 137% 152% 224% 52% 24% 22% 15% 6%


LIMITED 118% 131% 193% 45% 21% 19% 13% 5%CEMEX DE

COLOMBIA S A 496% 551% 812% 187% 86% 78% 53% 22%COMPAÑIA

COLOMBIANA DE CERAMICAS S A 129% 143% 211% 49% 22% 20% 14% 6%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 111% 123% 181% 42% 19% 17% 12% 5%ORGANIZACION




TEXAS PETROLEUM




S.A. 203% 226% 333% 77% 35% 32% 22% 9%DOW QUIMICA DE






ACESCO 107% 119% 176% 40% 19% 17% 12% 5%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 258% 287% 423% 97% 45% 41% 28% 12%


184% 204% 301% 69% 32% 29% 20% 8%






OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 211% 234% 345% 80% 37% 33% 23% 9%

CERROMATOSO SA 259% 288% 424% 98% 45% 41% 28% 12%





S.A. 978% 1086% 1599% 369% 170% 154% 105% 44%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 1142% 1269% 1868% 431% 198% 180% 123% 51%












S A 147% 163% 241% 55% 26% 23% 16% 7%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 270% 300% 442% 102% 47% 43% 29% 12%CIA.




PINTUCO S A 206% 229% 337% 78% 36% 33% 22% 9%






PRODUCTOS FAMILIA S A 247% 275% 404% 93% 43% 39% 27% 11%




CIA. DE CEMENTO




REST149% 165% 244% 56% 26% 23% 16% 7%




POSADA TOBON S.A. 164% 182% 268% 62% 28% 26% 18% 7%



MANUELITA S.A. 190% 211% 311% 72% 33% 30% 20% 9%71822% 79785% 117488% 27091% 12458% 11331% 7737% 3223%


LEVERAGECOMUNICACION



TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION CENTRAL

DE ENRON DEVELOPMENT &

CIA.




SURAMERICANA S


S.A. SU








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA85% 21% 100% 8% 78% 13% 16% 4%




SURAMERICANA S 549% 138% 645% 52% 503% 82% 100% 23%


S.A. SU 2375% 599% 2790% 223% 2177% 356% 433% 100%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 1790% 452% 2103% 168% 1641% 268% 326% 75%




LLANTAS S A 69% 17% 81% 6% 63% 10% 13% 3%






CIA.




SURAMERICANA S


S.A. SU



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 103% 26% 121% 10% 94% 15% 19% 4%


LIMITED 89% 22% 104% 8% 81% 13% 16% 4%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 153% 38% 179% 14% 140% 23% 28% 6%DOW QUIMICA DE






ACESCO 81% 20% 95% 8% 74% 12% 15% 3%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 194% 49% 228% 18% 178% 29% 35% 8%


138% 35% 162% 13% 126% 21% 25% 6%






CIA.




SURAMERICANA S


S.A. SU


CERROMATOSO SA 195% 49% 228% 18% 178% 29% 35% 8%





S.A. 734% 185% 862% 69% 672% 110% 134% 31%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 857% 216% 1006% 81% 785% 128% 156% 36%












S A 110% 28% 130% 10% 101% 17% 20% 5%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 203% 51% 238% 19% 186% 30% 37% 9%CIA.




PINTUCO S A 155% 39% 182% 15% 142% 23% 28% 7%






CIA.




SURAMERICANA S


S.A. SU





CIA. DE CEMENTO




REST112% 28% 131% 11% 102% 17% 20% 5%




POSADA TOBON S.A. 123% 31% 144% 12% 113% 18% 22% 5%



MANUELITA S.A. 142% 36% 167% 13% 131% 21% 26% 6%53891% 13593% 63297% 5065% 49393% 8076% 9820% 2269%


LEVERAGECOMPA¥IA





RCN TELEVISION S.A.










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA17% 48% 118% 125% 41% 71% 89% 42%




SURAMERICANA S 107% 306% 761% 807% 264% 459% 571% 268%


S.A. SU 461% 1325% 3293% 3491% 1141% 1985% 2472% 1162%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 348% 999% 2482% 2631% 860% 1497% 1863% 876%




LLANTAS S A 13% 38% 95% 101% 33% 57% 71% 34%



INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 20% 57% 142% 151% 49% 86% 107% 50%


LIMITED 17% 49% 123% 130% 43% 74% 92% 43%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 30% 85% 212% 224% 73% 128% 159% 75%DOW QUIMICA DE






ACESCO 16% 45% 112% 118% 39% 67% 84% 39%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 38% 108% 269% 285% 93% 162% 202% 95%


27% 77% 191% 203% 66% 115% 144% 67%



INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.




CERROMATOSO SA 38% 109% 270% 286% 93% 163% 202% 95%





S.A. 143% 409% 1017% 1078% 352% 613% 764% 359%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 166% 478% 1188% 1259% 412% 716% 892% 419%












S A 21% 62% 153% 162% 53% 92% 115% 54%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 39% 113% 281% 298% 97% 169% 211% 99%CIA.




PINTUCO S A 30% 86% 215% 227% 74% 129% 161% 76%



INVERSIONES




RCN TELEVISION S.A.







CIA. DE CEMENTO




REST22% 62% 155% 164% 54% 93% 116% 55%




POSADA TOBON S.A. 24% 69% 170% 181% 59% 103% 128% 60%



MANUELITA S.A. 28% 79% 197% 209% 68% 119% 148% 70%10469% 30068% 74707% 79198% 25893% 45049% 56086% 26357%


LEVERAGE CERREJON ZONA NORTE S A


ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A










REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA43% 19% 5% 49% 116% 124% 138% 60%




SURAMERICANA S 275% 123% 31% 318% 748% 800% 889% 387%


S.A. SU 1189% 533% 133% 1375% 3236% 3462% 3849% 1673%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 896% 402% 100% 1036% 2439% 2610% 2901% 1261%




LLANTAS S A 34% 15% 4% 40% 93% 100% 111% 48%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A





GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 51% 23% 6% 59% 140% 150% 166% 72%


LIMITED 44% 20% 5% 51% 121% 129% 144% 62%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 76% 34% 9% 88% 208% 222% 247% 107%DOW QUIMICA DE






ACESCO 40% 18% 4% 47% 110% 117% 130% 57%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 97% 44% 11% 112% 264% 283% 314% 137%


69% 31% 8% 80% 188% 201% 224% 97%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A




CERROMATOSO SA 97% 44% 11% 113% 265% 284% 315% 137%





S.A. 367% 165% 41% 425% 1000% 1069% 1189% 517%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 429% 192% 48% 496% 1167% 1249% 1388% 604%












S A 55% 25% 6% 64% 150% 161% 179% 78%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 101% 46% 11% 117% 276% 295% 328% 143%CIA.




PINTUCO S A 77% 35% 9% 90% 211% 226% 251% 109%




ENERGIA S A

ADMINEGOCIOS S.A.


CARULLA VIVERO S.A.


LLANTAS S A







CIA. DE CEMENTO




REST56% 25% 6% 65% 152% 163% 181% 79%




POSADA TOBON S.A. 62% 28% 7% 71% 167% 179% 199% 87%



MANUELITA S.A. 71% 32% 8% 82% 194% 208% 231% 100%26983% 12104% 3010% 31199% 73424% 78552% 87331% 37965%


LEVERAGE

GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA83% 96% 23% 88% 103% 3% 69% 34%




SURAMERICANA S 535% 619% 147% 567% 661% 18% 442% 218%


S.A. SU 2313% 2678% 638% 2452% 2863% 77% 1911% 942%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 1744% 2018% 481% 1848% 2158% 58% 1441% 710%




LLANTAS S A 67% 77% 18% 71% 83% 2% 55% 27%


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 100% 116% 28% 106% 124% 3% 83% 41%


LIMITED 86% 100% 24% 92% 107% 3% 71% 35%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 149% 172% 41% 158% 184% 5% 123% 61%DOW QUIMICA DE






ACESCO 78% 91% 22% 83% 97% 3% 65% 32%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 189% 219% 52% 200% 234% 6% 156% 77%


134% 156% 37% 142% 166% 4% 111% 55%


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.



CERROMATOSO SA 189% 219% 52% 201% 234% 6% 157% 77%





S.A. 715% 827% 197% 757% 884% 24% 590% 291%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 835% 966% 230% 885% 1033% 28% 689% 340%












S A 108% 124% 30% 114% 133% 4% 89% 44%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 197% 228% 54% 209% 244% 7% 163% 80%CIA.




PINTUCO S A 151% 174% 42% 160% 187% 5% 125% 61%


GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A


LIMITED






RESTRUCTURACION.






CIA. DE CEMENTO




REST109% 126% 30% 115% 135% 4% 90% 44%




POSADA TOBON S.A. 120% 139% 33% 127% 148% 4% 99% 49%



MANUELITA S.A. 139% 161% 38% 147% 172% 5% 115% 56%52492% 60753% 14477% 55637% 64951% 1736% 43364% 21376%


LEVERAGE OCCIDENTAL ANDINA LLC PAVCO S.A.

TEXAS PETROLEUM




S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA52% 23% 47% 96% 130% 6% 82% 56%




SURAMERICANA S 333% 150% 302% 618% 838% 39% 528% 360%


S.A. SU 1443% 648% 1308% 2673% 3625% 168% 2287% 1557%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 1088% 489% 986% 2015% 2733% 127% 1724% 1173%




LLANTAS S A 42% 19% 38% 77% 105% 5% 66% 45%



TEXAS PETROLEUM




S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 62% 28% 57% 116% 157% 7% 99% 67%


LIMITED 54% 24% 49% 100% 135% 6% 85% 58%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 93% 42% 84% 172% 233% 11% 147% 100%DOW QUIMICA DE






ACESCO 49% 22% 44% 91% 123% 6% 78% 53%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 118% 53% 107% 218% 296% 14% 187% 127%


84% 38% 76% 155% 211% 10% 133% 90%



TEXAS PETROLEUM




S.A.


CERROMATOSO SA 118% 53% 107% 219% 297% 14% 187% 127%





S.A. 446% 200% 404% 826% 1120% 52% 706% 481%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 521% 234% 472% 964% 1308% 61% 825% 562%












S A 67% 30% 61% 124% 169% 8% 106% 72%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 123% 55% 112% 228% 309% 14% 195% 133%CIA.




PINTUCO S A 94% 42% 85% 174% 236% 11% 149% 101%



TEXAS PETROLEUM




S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST68% 30% 62% 126% 171% 8% 108% 73%




POSADA TOBON S.A. 75% 34% 68% 138% 188% 9% 118% 81%



MANUELITA S.A. 87% 39% 78% 160% 217% 10% 137% 93%32740% 14705% 29669% 60648% 82255% 3821% 51891% 35320%


LEVERAGE DOW QUIMICA DE COLOMBIA S A

COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA40% 33% 29% 1% 5% 57% 106% 69%




SURAMERICANA S 260% 211% 189% 5% 32% 368% 682% 443%


S.A. SU 1126% 914% 820% 23% 139% 1595% 2950% 1916%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 849% 689% 618% 17% 105% 1202% 2224% 1444%




LLANTAS S A 33% 26% 24% 1% 4% 46% 85% 55%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 49% 40% 35% 1% 6% 69% 128% 83%


LIMITED 42% 34% 31% 1% 5% 60% 110% 72%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 72% 59% 53% 1% 9% 102% 190% 123%DOW QUIMICA DE






ACESCO 38% 31% 28% 1% 5% 54% 100% 65%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 92% 75% 67% 2% 11% 130% 241% 156%


65% 53% 48% 1% 8% 93% 171% 111%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO



CERROMATOSO SA 92% 75% 67% 2% 11% 131% 242% 157%





S.A. 348% 282% 253% 7% 43% 493% 911% 592%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 406% 330% 296% 8% 50% 575% 1064% 691%












S A 52% 42% 38% 1% 6% 74% 137% 89%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 96% 78% 70% 2% 12% 136% 252% 164%CIA.




PINTUCO S A 73% 60% 53% 1% 9% 104% 192% 125%



COLOMBIANA KIMBERLY

COLPAPEL S. A.



TELEVISION S.A.


ACESCO






CIA. DE CEMENTO




REST53% 43% 39% 1% 7% 75% 139% 90%




POSADA TOBON S.A. 58% 47% 42% 1% 7% 83% 153% 99%



MANUELITA S.A. 68% 55% 49% 1% 8% 96% 177% 115%25555% 20740% 18600% 521% 3165% 36185% 66936% 43479%


LEVERAGE PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA









REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA7% 109% 44% 62% 54% 44% 71% 190%




SURAMERICANA S 43% 704% 283% 398% 347% 282% 455% 1225%


S.A. SU 184% 3047% 1225% 1721% 1500% 1221% 1971% 5303%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 139% 2297% 923% 1298% 1131% 920% 1485% 3997%




LLANTAS S A 5% 88% 35% 50% 43% 35% 57% 153%


PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA




GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 8% 132% 53% 74% 65% 53% 85% 229%


LIMITED 7% 114% 46% 64% 56% 46% 74% 198%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 12% 196% 79% 111% 96% 78% 127% 341%DOW QUIMICA DE






ACESCO 6% 103% 42% 58% 51% 41% 67% 180%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 15% 249% 100% 141% 123% 100% 161% 433%


11% 177% 71% 100% 87% 71% 114% 308%


PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA



CERROMATOSO SA 15% 250% 100% 141% 123% 100% 161% 434%





S.A. 57% 941% 378% 532% 463% 377% 609% 1638%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 67% 1099% 442% 621% 541% 440% 711% 1913%












S A 9% 142% 57% 80% 70% 57% 92% 246%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 16% 260% 105% 147% 128% 104% 168% 452%CIA.




PINTUCO S A 12% 199% 80% 112% 98% 80% 128% 346%


PROMA S.A. SIEMENS

SOCIEDAD ANONIMA


AUTOMOTRIZ S A



CERROMATOSO SA






CIA. DE CEMENTO




REST9% 143% 58% 81% 71% 57% 93% 249%




POSADA TOBON S.A. 10% 158% 63% 89% 78% 63% 102% 274%



MANUELITA S.A. 11% 183% 73% 103% 90% 73% 118% 318%4186% 69132% 27789% 39057% 34043% 27702% 44710% 120312%


LEVERAGEPETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA108% 31% 12% 30% 22% 105% 10% 90%




SURAMERICANA S 698% 202% 75% 192% 144% 680% 64% 583%


S.A. SU 3022% 874% 324% 832% 625% 2943% 277% 2523%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 2278% 659% 244% 627% 471% 2218% 209% 1902%




LLANTAS S A 87% 25% 9% 24% 18% 85% 8% 73%


PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 131% 38% 14% 36% 27% 127% 12% 109%


LIMITED 113% 33% 12% 31% 23% 110% 10% 94%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 194% 56% 21% 53% 40% 189% 18% 162%DOW QUIMICA DE






ACESCO 102% 30% 11% 28% 21% 100% 9% 86%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 247% 71% 26% 68% 51% 240% 23% 206%


176% 51% 19% 48% 36% 171% 16% 147%


PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.


CERROMATOSO SA 247% 72% 27% 68% 51% 241% 23% 207%





S.A. 933% 270% 100% 257% 193% 909% 86% 779%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 1090% 315% 117% 300% 225% 1062% 100% 910%












S A 140% 41% 15% 39% 29% 137% 13% 117%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 258% 75% 28% 71% 53% 251% 24% 215%CIA.




PINTUCO S A 197% 57% 21% 54% 41% 192% 18% 164%


PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED



S.A.


COLOMBIA S.A.



OLIMPICA S. A.


CARVAJAL S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST142% 41% 15% 39% 29% 138% 13% 119%




POSADA TOBON S.A. 156% 45% 17% 43% 32% 152% 14% 131%



MANUELITA S.A. 181% 52% 19% 50% 37% 176% 17% 151%68559% 19838% 7346% 18878% 14175% 66771% 6290% 57249%


LEVERAGE



EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.








REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA31% 103% 22% 72% 123% 95% 36% 77%




SURAMERICANA S 203% 664% 140% 462% 793% 613% 235% 497%


S.A. SU 877% 2872% 605% 2001% 3433% 2654% 1015% 2151%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 661% 2165% 456% 1508% 2588% 2001% 765% 1622%




LLANTAS S A 25% 83% 17% 58% 99% 77% 29% 62%




EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.



GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 38% 124% 26% 86% 148% 115% 44% 93%


LIMITED 33% 107% 23% 75% 128% 99% 38% 80%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 56% 184% 39% 129% 221% 171% 65% 138%DOW QUIMICA DE






ACESCO 30% 97% 21% 68% 116% 90% 34% 73%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 72% 234% 49% 163% 280% 217% 83% 176%


51% 167% 35% 116% 199% 154% 59% 125%




EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.


CERROMATOSO SA 72% 235% 50% 164% 281% 217% 83% 176%





S.A. 271% 887% 187% 618% 1060% 820% 314% 665%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 316% 1036% 218% 722% 1239% 958% 366% 776%












S A 41% 133% 28% 93% 160% 123% 47% 100%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 75% 245% 52% 171% 293% 226% 87% 184%CIA.




PINTUCO S A 57% 187% 39% 130% 224% 173% 66% 140%




EXTRANJERA)



TECNOQUIMICAS S. A.



RESTRUCTURACION



S.A.





CIA. DE CEMENTO




REST41% 135% 28% 94% 161% 125% 48% 101%




POSADA TOBON S.A. 45% 149% 31% 104% 178% 137% 53% 111%



MANUELITA S.A. 53% 172% 36% 120% 206% 159% 61% 129%19897% 65163% 13730% 45403% 77900% 60227% 23041% 48816%


LEVERAGEPRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA37% 6% 42% 79% 11% 59% 55% 46%




SURAMERICANA S 239% 41% 271% 507% 72% 380% 355% 296%


S.A. SU 1034% 176% 1172% 2195% 313% 1645% 1535% 1281%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 779% 133% 883% 1654% 236% 1240% 1157% 966%




LLANTAS S A 30% 5% 34% 63% 9% 48% 44% 37%



PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 45% 8% 51% 95% 14% 71% 66% 55%


LIMITED 39% 7% 44% 82% 12% 61% 57% 48%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 66% 11% 75% 141% 20% 106% 99% 82%DOW QUIMICA DE






ACESCO 35% 6% 40% 74% 11% 56% 52% 43%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 84% 14% 96% 179% 26% 134% 125% 105%


60% 10% 68% 127% 18% 96% 89% 74%



PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A





CERROMATOSO SA 85% 14% 96% 180% 26% 135% 126% 105%





S.A. 319% 54% 362% 678% 97% 508% 474% 396%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 373% 64% 423% 792% 113% 594% 554% 462%












S A 48% 8% 54% 102% 15% 76% 71% 60%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 88% 15% 100% 187% 27% 140% 131% 109%CIA.




PINTUCO S A 67% 11% 76% 143% 20% 107% 100% 83%



PROPAL



RESTREPO S.A

CIA. COLOMBIANA DE

TABACO S.A.


CHOCOLATES S A








CIA. DE CEMENTO




REST49% 8% 55% 103% 15% 77% 72% 60%




POSADA TOBON S.A. 53% 9% 61% 114% 16% 85% 79% 66%



MANUELITA S.A. 62% 11% 70% 132% 19% 99% 92% 77%23460% 3998% 26591% 49795% 7106% 37331% 34821% 29065%


LEVERAGE CERVECERIA UNION S.A


RESTRUCTURACION

CIA. DE CEMENTO ARGOS S.A.





REST











REGION CENTRAL DE

ENRON DEVELOPMENT &

CIA14% 131% 1% 90% 76% 40% 103% 64%




SURAMERICANA S 88% 847% 7% 582% 491% 256% 663% 415%


S.A. SU 379% 3665% 29% 2518% 2126% 1108% 2868% 1797%COMPA¥IA











ADMINEGOCIOS S.A. 286% 2763% 22% 1898% 1603% 835% 2162% 1354%




LLANTAS S A 11% 106% 1% 73% 61% 32% 83% 52%




RESTRUCTURACION






REST






GENERAL MOTORS-

COLMOTORES S A 16% 158% 1% 109% 92% 48% 124% 78%


LIMITED 14% 137% 1% 94% 79% 41% 107% 67%CEMEX DE






TEXAS PETROLEUM




S.A. 24% 235% 2% 162% 137% 71% 184% 115%DOW QUIMICA DE






ACESCO 13% 124% 1% 85% 72% 38% 97% 61%CARTONES




AUTOMOTRIZ S A 31% 299% 2% 206% 174% 90% 234% 147%


22% 213% 2% 146% 124% 64% 167% 104%




RESTRUCTURACION






REST





CERROMATOSO SA 31% 300% 2% 206% 174% 91% 235% 147%





S.A. 117% 1132% 9% 778% 657% 342% 886% 555%JOHNSON &





DE DIST. DE PROD. DE 137% 1322% 10% 908% 767% 400% 1035% 648%












S A 18% 170% 1% 117% 99% 51% 133% 84%PRODUCTORA DE




RESTREPO S.A 32% 313% 2% 215% 181% 95% 245% 153%CIA.




PINTUCO S A 25% 239% 2% 164% 139% 72% 187% 117%




RESTRUCTURACION






REST








CIA. DE CEMENTO




REST18% 172% 1% 118% 100% 52% 135% 84%




POSADA TOBON S.A. 20% 190% 1% 130% 110% 57% 148% 93%



MANUELITA S.A. 23% 220% 2% 151% 128% 66% 172% 108%8607% 83163% 654% 57136% 48242% 25134% 65069% 40763%


LEVERAGE GASEOSAS POSADATOBON S.A.



VESTIMUNDO S A 61% 10% 20% 53%TUBOS DEL CARIBE S.A. 55% 9% 18% 47%

BELSTAR S.A. 37% 6% 12% 32%DRUMMOND LTD 162% 26% 54% 140%

INVERSIONES DE GASES DE COLOMBIA S A

INVERCOLSA 352% 57% 117% 304%INDICOMERSOCIOS S.A. 387% 63% 129% 334%

INPROICO S. A. 567% 92% 189% 489%SOSACOL S. A. 1361% 221% 453% 1174%

COMUNICACION CELULAR S A COMCEL S A 81% 13% 27% 70%

GRUPO AVAL ACCIONES Y VALORES S A 323% 52% 107% 278%

TRANSPORTADORA DE GAS DE LA REGION

CENTRAL DE ENRON DEVELOPMENT & CIA.

69% 11% 23% 60%INVERNAC S A 866% 141% 288% 747%

OLEODUCTO CENTRAL S.A. 89% 14% 30% 77%

INVERSANTAMONICA S. A. 543% 88% 181% 469%PORTAFOLIO DE

INVERSIONES SURAMERICANA S 447% 73% 149% 385%

SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SU 1933% 314% 643% 1668%

COMPA¥IA COLOMBIANA DE INVERSIONES 419% 68% 139% 361%

PAPELES DEL CAUCA S A 146% 24% 49% 126%TRANSGAS DE

OCCIDENTE S.A. 59% 10% 20% 51%

GRANDES SUPERFICIES DE COLOMBIA S A 55% 9% 18% 48%

RCN TELEVISION S.A. 169% 27% 56% 146%BELLSOUTH COLOMBIA

S.A. 97% 16% 32% 84%VALORES BAVARIA S.A. 78% 13% 26% 67%

OLYMPIC LTDA 166% 27% 55% 144%CERREJON ZONA NORTE

S A 163% 26% 54% 140%SOCIEDAD DE

INVERSIONES EN ENERGIA S A 362% 59% 121% 313%

ADMINEGOCIOS S.A. 1457% 237% 485% 1257%CASA EDITORIAL EL

TIEMPO S.A. 141% 23% 47% 121%CARULLA VIVERO S.A. 60% 10% 20% 52%


56% 9% 19% 48%


GASEOSAS POSADATOBON S.A.



NESTLE DE COLOMBIA S A 50% 8% 17% 43%SCHLUMBERGER

SURENCO S A 116% 19% 38% 100%

GENERAL MOTORS-COLMOTORES S A 84% 14% 28% 72%BP EXPLORATION

COMPANY COLOMBIA LIMITED 72% 12% 24% 62%

CEMEX DE COLOMBIA S A 303% 49% 101% 261%


79% 13% 26% 68%EXXONMOBIL DE COLOMBIA S.A. 68% 11% 22% 58%

ORGANIZACION CORONA S.A 2526% 410% 841% 2179%


101% 16% 34% 87%GOODYEAR DE COLOMBIA

S A 205% 33% 68% 177%OCCIDENTAL ANDINA LLC 134% 22% 45% 116%

PAVCO S.A. 298% 48% 99% 257%TEXAS PETROLEUM

COMPANY 148% 24% 49% 128%BAVARIA S A 72% 12% 24% 62%


HERAGA S.A. 1148% 186% 382% 990%CEMENTOS BOYACA S A 85% 14% 28% 73%

SERVICIOS E INVERSIONES S.A. 124% 20% 41% 107%DOW QUIMICA DE

COLOMBIA S A 172% 28% 57% 148%

COLOMBIANA KIMBERLY COLPAPEL S. A. 211% 34% 70% 182%

INVERSIONES GAMESA S.A. 236% 38% 78% 203%

BESMIT S.A. 8417% 1366% 2802% 7262%INVERSIONES MUNDIAL

S.A. 1386% 225% 461% 1195%CARACOL TELEVISION

S.A. 121% 20% 40% 105%ACERIAS DE COLOMBIA S

A ACESCO 66% 11% 22% 57%CARTONES AMERICA S A 101% 16% 34% 87%

PROMA S.A. 1048% 170% 349% 904%SIEMENS SOCIEDAD

ANONIMA 63% 10% 21% 55%


158% 26% 53% 136%


112% 18% 37% 97%





OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC 129% 21% 43% 111%



HOCOL S.A. 36% 6% 12% 31%PETROBRAS COLOMBIA

LIMITED 64% 10% 21% 55%CEMENTOS DEL CARIBE

S.A. 221% 36% 74% 191%

PETROQUIMICA DEL ATLANTICO S.A. 597% 97% 199% 515%

JOHNSON & JOHNSON DE COLOMBIA S.A. 232% 38% 77% 200%


SUPERTIENDAS Y DROGUERIAS OLIMPICA S.

A. 66% 11% 22% 57%

ESTACION TERM. DE DIST. DE PROD. DE 697% 113% 232% 602%

CARVAJAL S.A. 77% 12% 26% 66%

LABORATORIOS BAXTER S.A. (SUCURSAL DE

SOCIEDAD EXTRANJERA) 220% 36% 73% 190%

CACHARRERIA LA 14 S.A. 67% 11% 22% 58%CARTON DE COLOMBIA

S.A. 319% 52% 106% 276%TECNOQUIMICAS S. A. 97% 16% 32% 83%COLGATE PALMOLIVE

COMPA¥IA 56% 9% 19% 49%LLOREDA S.A.EN

ACUERDO DE RESTRUCTURACION 73% 12% 24% 63%


FABRICA NACIONAL DE AUTOPARTES S.A. 90% 15% 30% 78%PRODUCTORA DE

PAPELES S.A. PROPAL 187% 30% 62% 161%REFORESTADORA ANDINA

S.A. 1097% 178% 365% 946%


165% 27% 55% 142%


COMPAÑIA NACIONAL DE CHOCOLATES S A 617% 100% 205% 532%

CRISTALERIA PELDAR S.A 117% 19% 39% 101%COMPAÑIA PINTUCO S A 126% 20% 42% 109%





PRODUCTOS FAMILIA S A 151% 24% 50% 130%CERVECERIA UNION S.A 510% 83% 170% 440%

COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S A EN

ACUERDOS DE RESTRUCTURACION

53% 9% 18% 45%CIA. DE CEMENTO ARGOS

S.A. 6703% 1088% 2231% 5783%INDUSTRIAS HACEB S.A. 77% 12% 26% 66%

FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS DEL HATO S A


91% 15% 30% 78%ALMACENES EXITO S.A. 174% 28% 58% 151%

ENKA DE COLOMBIA S.A. 67% 11% 22% 58%

PANAMCO COLOMBIA S.A. 108% 17% 36% 93%GASEOSAS POSADA

TOBON S.A. 100% 16% 33% 86%INVERSIONES CARBE S.A. 616% 100% 205% 531%INGENIO DEL CAUCA S A 300% 49% 100% 259%

MANUELITA S.A. 116% 19% 39% 100%43855% 7120% 14600% 37836%



NORMALIZADA

MULTIPLICACION DE MATRIZ DE

COMPARACIONES PAREADAS X

PROMEDIO DE LA MATRIZ NORMALIZADA

VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D B C D

0,25% 24,6% 100 0,33% 33,5% 100 1,00% 100,2% 100

0,35% 35,1% 100 0,68% 68,1% 100 0,89% 88,8% 100

0,64% 63,9% 100 1,00% 99,8% 100 1,78% 178,3% 100

1,66% 166,1% 100 1,58% 158,0% 100 3,24% 323,6% 100

0,94% 94,1% 100 0,76% 75,5% 100 0,11% 10,8% 100

0,00% -0,4% 100 -0,02% -1,9% 100 0,09% 8,8% 100

0,27% 27,3% 100 0,25% 24,5% 100 0,32% 31,5% 100

0,19% 18,8% 100 0,12% 12,0% 100 0,01% 1,5% 100

2,16% 216,0% 100 2,81% 281,2% 100 2,35% 234,6% 100

4,69% 469,4% 100 4,42% 441,7% 100 0,86% 86,5% 100

0,26% 26,2% 100 0,45% 44,9% 100 0,10% 10,2% 100

0,17% 17,0% 100 0,13% 12,9% 100 0,05% 5,2% 100

0,29% 29,4% 100 0,40% 39,8% 100 0,76% 76,2% 100

0,57% 57,4% 100 0,40% 40,5% 100 0,06% 6,0% 100

2,10% 209,6% 100 1,68% 168,4% 100 0,67% 67,2% 100

3,08% 307,8% 100 1,95% 195,4% 100 0,34% 34,3% 100

0,52% 52,1% 100 0,39% 39,0% 100 0,21% 21,5% 100

0,20% 20,4% 100 0,16% 16,1% 100 0,44% 43,7% 100

0,70% 69,5% 100 1,18% 117,8% 100 0,33% 32,6% 100

0,46% 45,5% 100 0,52% 51,7% 100 1,82% 181,7% 100

0,21% 20,8% 100 0,16% 16,3% 100 0,34% 34,2% 100

-1,82% -181,8% 100 -1,66% -166,0% 100 2,10% 209,7% 100

0,03% 2,9% 100 0,19% 18,5% 100 0,53% 52,8% 100

0,08% 7,8% 100 -0,03% -3,1% 100 0,29% 29,0% 100

3,59% 359,0% 100 3,36% 336,1% 100 1,56% 156,2% 100

0,90% 90,3% 100 0,64% 63,7% 100 0,20% 19,8% 100

1,12% 111,5% 100 0,74% 74,5% 100 0,15% 14,7% 100

-0,40% -40,1% 100 -0,32% -32,4% 100 0,50% 50,0% 100

0,17% 17,5% 100 0,26% 25,6% 100 1,55% 154,6% 100

0,63% 63,1% 100 0,48% 48,3% 100 0,88% 87,8% 100

1,94% 194,2% 100 2,39% 239,3% 100 1,77% 176,7% 100

0,39% 38,6% 100 0,77% 76,6% 100 1,46% 146,0% 100

2,18% 218,3% 100 2,21% 221,5% 100 3,56% 355,8% 100

6,09% 609,5% 100 7,89% 788,9% 100 2,11% 211,3% 100

1,02% 101,8% 100 0,75% 75,3% 100 0,85% 85,0% 100

0,84% 84,5% 100 0,88% 87,9% 100 1,66% 165,7% 100

0,36% 36,3% 100 0,51% 51,4% 100 5,14% 513,8% 100

1,39% 138,9% 100 0,84% 84,3% 100 0,14% 13,9% 100

0,30% 30,1% 100 0,36% 35,9% 100 0,38% 38,1% 100

0,60% 60,0% 100 0,43% 42,5% 100 1,31% 131,4% 100

7,09% 709,5% 100 6,11% 611,3% 100 1,50% 149,6% 100

0,51% 51,3% 100 0,37% 37,0% 100 0,70% 69,6% 100

1,17% 116,9% 100 -1,77% -176,6% 100 1,98% 197,7% 100

1,48% 148,3% 100 1,13% 112,8% 100 1,01% 100,7% 100

0,65% 64,8% 100 1,00% 100,2% 100 1,92% 192,4% 100

0,40% 40,0% 100 0,32% 31,8% 100 0,38% 37,9% 100

0,74% 74,0% 100 0,73% 72,9% 100 0,70% 69,6% 100

-0,26% -26,0% 100 -0,41% -41,2% 100 0,20% 20,0% 100

0,21% 21,2% 100 0,19% 18,7% 100 0,63% 63,0% 100

2,16% 216,0% 100 2,45% 244,6% 100 1,00% 100,4% 100

1,04% 104,5% 100 3,34% 333,7% 100 0,47% 47,1% 100

0,22% 22,5% 100 0,14% 13,6% 100 0,03% 2,7% 100

1,21% 121,4% 100 0,77% 77,0% 100 0,13% 12,8% 100

0,25% 24,6% 100 0,33% 32,8% 100 0,76% 75,5% 100

0,21% 21,2% 100 0,22% 21,9% 100 1,50% 149,7% 100

0,62% 61,9% 100 0,76% 75,7% 100 1,18% 117,8% 100

0,14% 14,4% 100 0,11% 11,4% 100 0,13% 13,2% 100

0,52% 51,5% 100 0,65% 65,4% 100 1,82% 181,6% 100

TABLA 493. NORMALIZACION ROA TABLA 494. NORMALIZACION ROE TABLA 495. NORMALIZACION OROA


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D B C D

1,04% 103,7% 100 0,97% 97,0% 100 2,17% 216,8% 100

0,58% 58,4% 100 0,65% 65,3% 100 1,40% 140,2% 100

7,85% 785,5% 100 6,24% 623,5% 100 1,65% 165,4% 100

2,85% 284,8% 100 2,89% 289,4% 100 0,89% 88,5% 100

1,40% 140,2% 100 1,39% 138,8% 100 0,94% 94,3% 100

3,23% 322,7% 100 4,59% 459,0% 100 2,20% 219,8% 100

2,72% 272,0% 100 3,08% 308,4% 100 1,01% 101,0% 100

0,95% 95,4% 100 1,01% 100,6% 100 0,39% 39,2% 100

0,79% 78,6% 100 0,58% 57,9% 100 0,30% 29,9% 100

0,64% 63,9% 100 0,47% 47,4% 100 0,98% 98,0% 100

0,22% 22,0% 100 0,19% 19,4% 100 0,10% 10,0% 100

0,47% 47,4% 100 0,67% 66,5% 100 3,19% 318,7% 100

0,71% 71,5% 100 0,53% 53,3% 100 0,28% 28,2% 100

0,39% 39,3% 100 0,37% 36,9% 100 0,39% 39,4% 100

1,77% 176,7% 100 1,53% 153,4% 100 1,39% 139,5% 100

0,20% 20,4% 100 0,26% 25,6% 100 1,09% 109,2% 100

0,51% 50,7% 100 0,38% 38,2% 100 0,54% 54,0% 100

0,68% 67,9% 100 0,72% 71,6% 100 1,58% 158,1% 100

1,52% 152,2% 100 3,09% 308,8% 100 2,15% 214,7% 100

-0,60% -59,9% 100 -0,92% -91,7% 100 0,30% 30,3% 100

0,34% 34,3% 100 0,23% 22,7% 100 1,13% 112,5% 100

0,82% 82,2% 100 0,76% 75,6% 100 0,97% 97,2% 100

1,15% 115,2% 100 1,26% 125,7% 100 0,63% 63,2% 100

0,74% 74,2% 100 0,56% 56,5% 100 0,17% 17,0% 100

0,42% 42,4% 100 0,37% 37,5% 100 1,19% 118,9% 100

0,50% 49,6% 100 0,53% 53,2% 100 0,53% 53,4% 100

1,78% 177,7% 100 1,46% 145,7% 100 0,39% 39,1% 100

0,72% 71,8% 100 0,99% 98,7% 100 0,71% 71,3% 100

1,07% 107,3% 100 1,02% 101,8% 100 1,45% 145,4% 100

0,74% 73,9% 100 0,70% 70,1% 100 1,05% 105,0% 100

1,00% 99,6% 100 0,68% 68,0% 100 0,55% 55,4% 100

0,23% 22,9% 100 0,32% 32,4% 100 0,47% 46,9% 100

0,81% 81,2% 100 0,50% 49,7% 100 0,09% 9,0% 100

0,26% 26,1% 100 0,27% 27,3% 100 0,70% 70,2% 100

1,24% 124,2% 100 1,72% 172,2% 100 0,82% 82,0% 100

0,71% 70,8% 100 0,48% 47,7% 100 2,69% 269,0% 100

0,53% 53,1% 100 0,85% 85,3% 100 1,16% 116,0% 100

0,13% 13,4% 100 0,16% 16,1% 100 0,61% 60,6% 100

0,62% 61,7% 100 0,82% 81,9% 100 0,83% 82,5% 100

0,18% 17,7% 100 0,15% 14,6% 100 0,33% 33,2% 100

0,11% 10,6% 100 0,08% 8,2% 100 0,31% 30,9% 100

0,44% 44,4% 100 0,50% 50,1% 100 0,93% 93,2% 100

INDICE DE CONSISTENCIA (CI)

INDICE ALEATORIO (RI)

RAZON DE CONSISTENCIA

‐100,0% 194,0% ‐0,5154

TABLA. 496 NORMALIZACION ROA TABLA 497. NORMALIZACION ROE TABLA 498. NORMALIZACION OROA

LA RAZON DE CONSISTENCIA

DEBE SER MENOR A 0,10


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA

MULTIPLICACION DE MATRIZ DE COMPARACIONES

PAREADAS X PROMEDIO DE LA MATRIZ NORMALIZADA

VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D B C D

1,20% 119,8% 100 0,16% 15,5% 100 0,21% 21,3% 100

1,37% 137,2% 100 0,11% 11,3% 100 0,77% 76,7% 100

2,71% 271,0% 100 0,12% 11,6% 100 0,41% 41,3% 100

2,94% 293,6% 100 0,12% 11,8% 100 0,04% 3,9% 100

0,09% 9,2% 100 0,43% 43,5% 100 0,14% 14,2% 100

0,08% 7,7% 100 0,38% 37,8% 100 0,17% 17,5% 100

0,30% 30,2% 100 0,14% 13,8% 100 0,16% 16,1% 100

0,01% 0,8% 100 0,11% 10,8% 100 0,09% 8,7% 100

2,59% 258,8% 100 0,08% 7,5% 100 0,68% 67,9% 100

0,70% 70,3% 100 0,20% 20,1% 100 0,19% 19,2% 100

0,15% 14,6% 100 0,12% 11,7% 100 6,64% 664,2% 100

0,03% 3,2% 100 0,12% 12,3% 100 0,25% 25,4% 100

0,85% 85,4% 100 0,08% 7,6% 100 0,47% 46,7% 100

0,04% 3,7% 100 2,01% 201,4% 100 0,50% 49,9% 100

0,48% 47,5% 100 0,54% 54,3% 100 0,11% 10,6% 100

0,19% 19,1% 100 3,08% 308,2% 100 0,07% 7,1% 100

0,16% 16,4% 100 0,30% 30,5% 100 0,26% 25,5% 100

0,33% 33,3% 100 0,21% 21,3% 100 0,24% 23,7% 100

0,42% 41,6% 100 0,17% 17,1% 100 0,30% 29,6% 100

2,03% 202,9% 100 0,08% 7,6% 100 0,59% 59,1% 100

0,31% 30,5% 100 0,46% 45,5% 100 0,70% 69,9% 100

1,82% 182,1% 100 0,08% 8,5% 100 1,16% 116,2% 100

0,70% 69,6% 100 0,07% 6,8% 100 1,91% 191,4% 100

0,45% 44,6% 100 0,04% 3,9% 100 1,95% 195,3% 100

1,32% 131,9% 100 0,40% 40,0% 100 0,10% 9,9% 100

0,13% 12,8% 100 0,10% 9,8% 100 3,55% 355,3% 100

0,09% 8,6% 100 2,53% 253,4% 100 0,03% 3,4% 100

0,39% 39,4% 100 0,15% 14,6% 100 1,04% 104,0% 100

2,01% 200,9% 100 0,07% 6,8% 100 0,72% 71,9% 100

0,87% 87,3% 100 0,09% 8,7% 100 0,45% 45,5% 100

2,45% 244,7% 100 0,15% 15,0% 100 1,11% 111,0% 100

1,41% 141,5% 100 0,27% 26,7% 100 0,59% 59,2% 100

3,32% 332,0% 100 0,23% 23,4% 100 0,21% 20,9% 100

2,36% 236,2% 100 0,14% 14,2% 100 2,37% 236,8% 100

0,57% 57,1% 100 0,56% 55,8% 100 0,22% 22,4% 100

1,51% 151,3% 100 0,17% 17,0% 100 1,24% 124,1% 100

5,55% 555,3% 100 0,23% 23,4% 100 1,04% 103,9% 100

0,07% 7,4% 100 0,92% 91,9% 100 0,10% 10,3% 100

0,44% 44,0% 100 0,26% 26,4% 100 0,63% 62,9% 100

0,90% 90,5% 100 0,54% 53,8% 100 0,03% 3,1% 100

1,14% 114,2% 100 0,24% 24,1% 100 0,67% 66,8% 100

0,44% 43,6% 100 0,20% 20,0% 100 0,84% 84,4% 100

-1,74% -174,1% 100 0,22% 22,1% 100 7,74% 774,1% 100

0,77% 77,1% 100 0,18% 17,9% 100 1,23% 123,3% 100

2,61% 260,6% 100 0,19% 19,0% 100 0,61% 61,0% 100

0,28% 28,1% 100 35,02% 3501,7% 100 0,11% 11,0% 100

0,69% 69,4% 100 0,08% 8,3% 100 2,60% 259,7% 100

0,30% 30,2% 100 4,53% 453,0% 100 5,54% 553,5% 100

0,47% 47,0% 100 0,24% 23,8% 100 0,38% 37,6% 100

0,91% 91,1% 100 0,20% 19,9% 100 0,62% 62,3% 100

1,44% 144,3% 100 0,53% 52,5% 100 0,00% 0,3% 100

0,01% 1,4% 100 1,81% 181,0% 100 0,00% 0,0% 100

0,07% 7,1% 100 2,88% 287,7% 100 0,01% 1,1% 100

0,91% 90,8% 100 0,19% 18,8% 100 1,00% 100,5% 100

1,46% 146,4% 100 0,16% 16,0% 100 0,13% 12,9% 100

1,24% 124,3% 100 0,40% 39,7% 100 0,16% 15,8% 100

0,10% 10,3% 100 2,38% 237,7% 100 0,28% 28,4% 100

2,08% 207,8% 100 0,18% 18,4% 100 0,58% 57,6% 100

TABLA 499.NORMALIZACION OROE TABLA 501. NORMALIZACION RAZON CORRIENTETABLA 500. NORMALIZACION PRUEBA ACIDA


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA

MULTIPLICACION DE MATRIZ DE COMPARACIONES

PAREADAS X PROMEDIO DE LA MATRIZ NORMALIZADA

VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D B C D

1,77% 176,6% 100 0,27% 27,5% 100 0,50% 50,3% 100

1,49% 148,8% 100 0,29% 29,2% 100 0,86% 86,0% 100

1,17% 116,9% 100 0,08% 8,0% 100 2,76% 276,0% 100

0,80% 79,6% 100 0,70% 69,8% 100 1,14% 114,0% 100

0,76% 76,1% 100 0,18% 18,5% 100 0,04% 4,2% 100

2,50% 249,7% 100 0,16% 15,9% 100 1,18% 117,8% 100

0,91% 91,4% 100 0,23% 22,8% 100 5,05% 504,8% 100

0,39% 39,2% 100 0,53% 52,7% 100 0,31% 31,5% 100

0,22% 22,0% 100 2,37% 237,3% 100 4,92% 492,2% 100

0,67% 66,6% 100 0,30% 29,9% 100 1,81% 181,5% 100

0,12% 12,1% 100 3,61% 360,6% 100 0,01% 0,6% 100

3,79% 378,8% 100 0,08% 8,5% 100 1,16% 116,1% 100

0,20% 20,2% 100 0,28% 27,6% 100 2,41% 240,9% 100

0,37% 37,2% 100 0,25% 25,0% 100 0,23% 23,5% 100

1,07% 107,5% 100 0,51% 51,0% 100 0,85% 84,8% 100

1,44% 143,6% 100 0,16% 16,2% 100 1,42% 142,5% 100

0,35% 35,3% 100 0,21% 20,7% 100 0,55% 54,7% 100

1,50% 149,9% 100 0,21% 21,4% 100 0,57% 57,0% 100

4,51% 451,0% 100 0,21% 20,5% 100 1,23% 123,2% 100

0,32% 31,8% 100 0,93% 93,0% 100 0,01% 1,1% 100

0,84% 83,6% 100 0,22% 21,9% 100 0,91% 90,7% 100

0,90% 90,1% 100 0,34% 34,4% 100 0,59% 58,5% 100

0,58% 57,7% 100 0,29% 28,7% 100 1,26% 125,8% 100

0,13% 12,5% 100 10,82% 1081,7% 100 0,21% 20,7% 100

0,90% 90,3% 100 0,22% 21,8% 100 0,77% 77,0% 100

0,50% 49,7% 100 0,13% 13,2% 100 1,27% 127,4% 100

0,30% 29,9% 100 0,20% 20,4% 100 0,12% 12,4% 100

0,75% 75,0% 100 0,28% 28,3% 100 0,62% 61,8% 100

1,47% 147,0% 100 0,27% 26,8% 100 0,33% 33,1% 100

0,85% 85,3% 100 0,22% 21,9% 100 0,86% 86,1% 100

0,33% 33,4% 100 0,32% 32,2% 100 1,09% 109,0% 100

0,64% 63,8% 100 0,19% 18,5% 100 0,05% 5,1% 100

0,05% 4,8% 100 0,46% 46,1% 100 0,71% 71,0% 100

0,66% 66,2% 100 0,19% 19,2% 100 1,02% 101,9% 100

0,96% 96,0% 100 0,23% 23,1% 100 1,42% 141,5% 100

1,65% 165,5% 100 0,06% 5,8% 100 1,15% 114,5% 100

1,74% 174,4% 100 0,23% 22,9% 100 0,62% 62,4% 100

0,53% 53,1% 100 0,13% 12,8% 100 2,87% 287,2% 100

0,96% 96,3% 100 0,25% 25,0% 100 1,50% 149,9% 100

0,26% 26,2% 100 0,89% 89,3% 100 0,56% 56,3% 100

0,22% 21,6% 100 1,74% 173,7% 100 0,26% 26,0% 100

0,98% 98,2% 100 0,20% 19,7% 100 0,72% 72,1% 100




‐100,0% 194,0% ‐0,5154

TABLA 502. NORMALIZACION OROE TABLA 503. NORMALIZACION PRUEBA ACIDA



TABLA 504. NORMALIZACIONRAZON CORRIENTE


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D

0,25% 24,8% 100 52,68% 5268,0% 100

0,24% 24,2% 100 47,42% 4742,2% 100

0,21% 20,8% 100 32,20% 3220,4% 100

0,45% 45,5% 100 139,66% 13966,1% 100

1,10% 109,8% 100 303,70% 30370,0% 100

1,12% 111,9% 100 333,91% 33390,7% 100

1,61% 160,7% 100 489,03% 48902,6% 100

2,59% 258,8% 100 1173,97% 117396,6% 100

0,29% 28,8% 100 70,21% 7020,9% 100

0,78% 77,6% 100 278,35% 27835,0% 100

0,31% 30,7% 100 59,78% 5977,5% 100

1,78% 178,0% 100 746,94% 74694,1% 100

0,32% 32,0% 100 76,60% 7660,2% 100

1,14% 113,8% 100 468,50% 46850,2% 100

1,01% 100,8% 100 385,31% 38531,1% 100

3,62% 362,4% 100 1667,55% 166755,3% 100

0,95% 94,7% 100 361,42% 36141,7% 100

0,46% 46,3% 100 125,83% 12583,4% 100

0,26% 25,9% 100 50,65% 5064,6% 100

0,26% 25,6% 100 47,77% 4777,4% 100

0,49% 48,7% 100 146,12% 14612,4% 100

0,32% 31,9% 100 83,99% 8398,8% 100

0,29% 29,1% 100 67,46% 6746,0% 100

0,99% 99,0% 100 143,55% 14355,0% 100

0,46% 45,9% 100 140,22% 14022,1% 100

0,84% 84,0% 100 312,58% 31258,2% 100

2,77% 277,3% 100 1256,97% 125697,2% 100

0,43% 43,0% 100 121,27% 12127,4% 100

0,26% 25,8% 100 51,53% 5153,1% 100

0,25% 24,5% 100 48,17% 4816,7% 100

0,24% 23,5% 100 43,32% 4332,4% 100

0,45% 44,5% 100 99,66% 9966,1% 100

0,29% 29,2% 100 72,08% 7208,0% 100

0,27% 27,3% 100 62,28% 6227,8% 100

0,68% 67,8% 100 261,35% 26135,5% 100

0,28% 28,3% 100 68,01% 6800,5% 100

0,29% 29,0% 100 58,25% 5825,3% 100

4,68% 468,1% 100 2179,50% 217949,5% 100

0,37% 36,7% 100 87,25% 8725,2% 100

0,54% 53,7% 100 177,00% 17700,4% 100

0,40% 39,9% 100 115,56% 11556,4% 100

0,70% 69,8% 100 257,30% 25730,2% 100

0,20% 19,7% 100 127,53% 12752,6% 100

0,28% 28,2% 100 62,39% 6238,7% 100

0,24% 23,7% 100 46,00% 4599,8% 100

2,58% 257,7% 100 990,18% 99017,6% 100

0,31% 31,1% 100 72,91% 7291,5% 100

0,86% 86,0% 100 107,12% 10712,4% 100

0,47% 47,0% 100 148,06% 14805,7% 100

0,55% 55,0% 100 182,43% 18242,6% 100

1,09% 108,8% 100 203,42% 20341,8% 100

15,07% 1506,6% 100 7261,59% 726158,8% 100

2,85% 285,2% 100 1195,38% 119538,0% 100

0,44% 43,7% 100 104,56% 10456,3% 100

0,26% 26,3% 100 56,53% 5652,6% 100

0,32% 32,4% 100 87,02% 8702,1% 100

2,41% 241,0% 100 903,91% 90391,0% 100

0,25% 25,4% 100 54,73% 5473,0% 100

TABLA 505. NORMALIZACION ENDEUDAMIENTO TABLA 506. NORMALIZACION LEVERAGE


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO


NORMALIZADA




VALOR PROPIO MAXIMO

B C D B C D

0,42% 42,1% 100 136,15% 13615,2% 100

0,36% 35,8% 100 96,87% 9687,4% 100

0,40% 40,4% 100 111,14% 11114,2% 100

0,43% 42,9% 100 136,58% 13658,0% 100

0,33% 32,7% 100 84,62% 8462,5% 100

0,23% 22,6% 100 31,45% 3144,8% 100

0,28% 27,6% 100 55,19% 5518,8% 100

0,61% 61,0% 100 190,73% 19072,5% 100

1,38% 138,0% 100 515,07% 51506,7% 100

0,60% 59,9% 100 200,42% 20042,2% 100

1,16% 116,3% 100 266,91% 26691,2% 100

0,26% 25,8% 100 56,67% 5666,5% 100

1,72% 171,8% 100 601,56% 60155,6% 100

0,31% 31,2% 100 66,09% 6609,0% 100

0,54% 54,1% 100 190,16% 19015,7% 100

0,29% 29,3% 100 58,06% 5806,3% 100

0,71% 70,9% 100 275,57% 27557,5% 100

0,31% 31,1% 100 83,33% 8333,3% 100

0,29% 29,1% 100 48,57% 4857,0% 100

0,30% 30,3% 100 62,82% 6282,2% 100

0,49% 48,7% 100 164,21% 16421,1% 100

0,31% 31,4% 100 77,51% 7750,8% 100

0,52% 51,6% 100 161,28% 16127,8% 100

2,55% 255,2% 100 946,28% 94628,1% 100

0,44% 43,8% 100 142,29% 14228,9% 100

0,31% 31,1% 100 75,98% 7598,3% 100

1,65% 164,9% 100 532,47% 53246,7% 100

0,44% 43,5% 100 101,35% 10135,2% 100

0,40% 40,3% 100 108,66% 10865,9% 100

0,41% 41,0% 100 130,18% 13017,7% 100

1,05% 104,9% 100 439,58% 43957,5% 100

0,23% 23,3% 100 45,50% 4549,6% 100

12,08% 1208,4% 100 5783,02% 578302,0% 100

0,29% 29,4% 100 66,22% 6622,1% 100

0,31% 31,2% 100 78,43% 7843,0% 100

0,48% 48,3% 100 150,54% 15053,9% 100

0,29% 28,8% 100 58,15% 5814,8% 100

0,36% 36,0% 100 92,82% 9281,9% 100

0,33% 33,5% 100 86,28% 8627,5% 100

1,73% 172,9% 100 531,42% 53142,0% 100

0,71% 70,6% 100 259,16% 25915,8% 100

0,37% 36,7% 100 100,00% 10000,0% 100




‐100,0% 194,0% ‐0,5154



TABLA 507. NORMALIZACION ENDEUDAMIENTO TABLA 508. NORMALIZACION LEVERAGE

trabajo de grado xjaveriana.edu.co/biblos/tesis/economia/tesis234.pdf · bogotá, d.c., enero 26 de...

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