tőzsde szakszeminárium i

8/13/2019 Tőzsde Szakszeminárium I.

http://slidepdf.com/reader/full/tozsde-szakszeminarium-i 1/14

Témavezető: Dr. Vincze László

Szakszeminárium I.

Szak : GazdálkodásÉvfolyam: III.

Tartalomjegyzék



SZAKSZEI!"#I$ I...................................................................................................................%

TA#TA&'(E)*ZÉK...................................................................................................................%

A A)*A# T+ZS,E T-#TÉ!ETE.............................................................................................

A T+ZS,E........................................................................................................................................../

A 0$,A1ESTI É#TÉKT+ZS,E SZ"#AZÉK'S 1IA2AI!AK 3K-,ÉSE..................../

A 4AT"#I,+S KE#ESKE,ÉS......................................................................................................5

A SZA06"!*'S7T'TT 4AT"#I,+S 8)*&ETEK E&SZ"'&"SA ÉS TE&(ES7TÉSE 9

A K'2K"ZAT ÉS 2S-KKE!TÉSÉ!EK &E4ET+SÉ)EI.......................................................:

A KOCKÁZAT CSÖKK!T"S"!K L#T$S"GI..............................................................................%% Alacsony kockázatú befektetések................................................................................................11

Diverzifikálás.............................................................................................................................11

Kollektív befektetések.................................................................................................................11

A kockázathárítás (hedge)..........................................................................................................1

A 4AT"#I,+S 1IA2'K KE&ETKEZÉSÉ!EK 'KAI............................................................%;



A magyar tőzs<e t=rténete

>orrás?

@@@.metress.Bu

A &'zsde (ondola&a %)*+,-en a -da/es&i Llo0d Társla&nál 1o(an& 2e(3 a2ikor e(0ik &er24-en

d56&alanl en(ed4l0ez&4k a (a-ona7zle&ek 2e(k8&4s4&. 9erenc ózse1 császár %);+,-en elrendel&e3 <o(0 a

-irodalo2 na(0o-- =árosai-an &'zsd4ke& áll5&sanak 1el. >a(0arorszá(on az els' &'zsde 2e(n0i&ására %);+.

6anár6á-an ker7l& sor3 2el0 e(0ide6?le( ár, 4s 4r&4k&'zsdek4n& 2?k8d8&&. I(azán lá&=án0os 1e6l'd4snek az

%);@,es kie(0ez4s &án indl&. A század1ordló k8zeled&4=el >a(0arorszá( ak&5=an -eka/csolódo&& az

eró/ai (azdasá(i 4le&-e3 a -da/es&i &'zsde 6e(0z4sei& is rendszeresen k8z8l&4k 4cs-en3 9rank1r&-an3

London-an 4s Bárizs-an.

Az akkori &'zsde /ros/eri&ásá& 6ól 4rz4kel&e&i3 <o(0 a század1ordlón 2ár sa6á& /alo&á& 4/5&&e&e&&

2a(ának. Az 4/7le&e& %*,-en =e<e&&e -ir&ok-a a &'zsde 4s e2l5&4sre 24l&ó3 <o(0 2inden <i&el ill. &ar&ozás

n4lk7l 2?k8d8&& i22áron sa6á& 4/7le&4-en. E(0 kis korai &'zsdein1or2a&ikai ada&: %)F,-an da/es& 4cs

k8z8&&i in&err-án &ele1onok k8z7l s7r('s 6elz4ssel a H+ ezer -esz4l(e&4s-'l %* ezre& a &'zsde =onalain

ka/csol&ák a &ele1onos kisasszon0ok.

A 2ásodik =ilá(<á-orJ &án %+),-an a ko22nis&ák <a&alo2ra ker7l4sekor a &'zsd4& -ezár&ák3

4/7le&4& álla2os5&o&&ák. z& k8=e&&e a dik&a&Jrákra ol0 6elle2z' /ro/a(anda3 2el0nek 2inden áldoza&l ese&&3

a2inek a /iac(azdasá(<oz -ár2i k8ze =ol&. Álla2os5&o&&ák a r4sz=4n0&ársasá(oka&3 5(0 -e1ek&e&'kn4l l4='

4r&4k/a/5rok 4r&4k&elen <ol2i=á =ál&ak3 az 4r&4k/a/5r/iac el<al&3 2e(kezd'd8&& az Jn. &er=, =a(0 inká--

/arancs(azdasá( korszaka.

Az 8&=enes 4=ek ele64n =ol& (0an e(0 id4z'6el-en 4r&4k/a/5r ki-ocsá&ás3 az J(0ne=eze&&

-4kek8lcs8n k8&=4n0. z azon-an a <ide(<á-orJs 1e(0=erkez4s 1inansz5rozásá& szol(ál&a 4s =4&ele en0<4n

szól=a ne2 az 8nk4n&ess4(en ala/l&. A -4kek8lcs8n ellen kialakló ellenszen= re2ek7l kie(4sz5&e&&e a

/iac(azdasá(,ellenes /ro/a(andá&. Az e2-erek-en lassan3 de -iz&osan kialakl& e(0 ál&alános -izal2a&lansá(

az 4r&4k/a/5rok irán&.

Az %*;,os sza-adsá(<arc 4s 1orradalo2 &án a <a&alo2 2ár ne2 1ol0&a&&a a kezde&i /oli&iká&3 4s a

(azdasá(/oli&iká-an 2e(kezd'd8&& a /iac(azdasá( lassJ li-eralizáció6a3 2el0 4//en lassJsá(a 4s

k8=e&keze&lens4(e 2ia&& =4(7l is s&a(nálás& ered24n0eze&& a ),as 4=ek ele64re. zzel el4rkez&7nk a

1e6l'd4s&8r&4ne& J6 szakaszá<oz.

A &'zsde J6-óli ki-on&akozása:

%)H,-en a =állala&ok e(0 r4sze na(0 <i&el& i(4n0el&3 5(0 1el2er7l& &'ke1orrásk4n& a

k8&=4n0ki-ocsá&ás le<e&'s4(e. Az 8&le&-'l &8r=4n0& alko&&ak Ek8&=4n0&8r=4n03 ennek ala/6án %)F,-an2e(6elen&ek az els' k8&=4n0ek a /iacon. Vala2enn0i k8&=4n0re az álla2 (aranciá& =állal&. zzel3 4s a

2a(asa-- ka2a&okkal k5=án&a 2e(n0erni az álla2 a lakossá(o& 4s eloszla&ni a -e1ek&e&'i -izal2a&lansá(o&.



Az %)@,es 4= 1ordló/on&nak &ekin&<e&' az 4r&4k/a/5r3 ill. k8&=4n0/iac 1e6l'd4s4-en. %)@. 6anár l,4n

l4&re68&& >a(0arorszá(on a k4&szin&? -ankrendszer. >e(&8r&4n& a 6e(0-anki 4s a kereskedel2i -ank1nkciók

ke&&4=álasz&ása. T8-- 2in& H kereskedel2i -ank alakl&3 a2el0ek &8--s4(e 4rdekel&3 ill. 4rin&e&& =ol& a

k8&=4n0/iacon. kkor 24( ne2 l4&eze&& 2ásodla(os /iaci in&4z24n0. >ás1el'l %)@. 2ásodik 1el4-en az

in1láció kezd&e 2e(k8zel5&eni3 2a6d az 4= =4(e 1el4 2ár 2e(<alad&a az á&la(os 1i k8&=4n0 ka2a&szin&e& is.

Az addi(i %* 2illiárd 1orin&os 8sszes k8&=4n0ki-ocsá&ás az 4= =4(4re 2e(d/lázódo&&.

Az els'dle(es /iac sze2-es7l& a /iaci lik=idi&ás /ro-l42á6á=al3 <iszen ne2 =ol& koncen&rál& /iac. A

/a/5rok eladására a -ankok 4s 7(01eleik eladási 4s =4&eli szánd4kai ne2 &d&ak &alálkozni kkor 2er7l& 1el a

2ásodla(os /iac 2e(szer=ez4s4nek 8&le&e3 e(0 &'zsdeszer? in&4z24n0 l4&re<ozása. %)@. dece2-er4-en H%

-ank3 &o=á--á >a(0ar !e2ze&i ank 4s a B4nz7(02inisz&4ri2 alá5r&a az n. "r&4k/a/5r Kereskedel2i

>e(álla/odás&3 a2el0 r8(z5&e&&e a szer=eze&& 2ásodla(os /iac le(1on&osa-- sza-ál0ai&. nnek kere&4-en

2e(alakl& a T'zsde&anács3 4s az "r&4k/a/5r Kereskedel2i Ti&kársá(3 4s 2e(kezd'd&ek az Jn. &'zsdena/ok.

A &'zsdena/okon a szerz'd4s alá5róinak k4/=isel'i =ol&ak 1el6o(os5&=a a keresked4sre3 -izo2án0os 4s a sa6á&

szá2lás 7(0le&eke& le<e&e&& k8&ni. T'zsdena/okra l)) els' 1el4-en <a=on&a e(0szer3 2a6d n0ará&ól <e&en&e

e(0szer3 %). no=e2-er4&'l /edi( <e&en&e <áro2szor ker7l& sor.

Az %. 2árcis %,4n <a&ál0-a l4/e&& az 4r&4k/a/5r 4s &'zsde &'r=4n0 azoka& a 1o(0a&4kossá(oka&

=ol& <i=a&o&& /ó&olni3 a2el0ek a &ársasá(i &8r=4n0-'l <ián0oz&ak.Csak /4ldak4n& n4<án0 1on&os 4rin&e&& k4rd4sk8r3 c52sza=ak-an:

• álla2i 4r&4k/a/5r 1el7(0ele& l4&re68&&e

• a n0il=ános ki-ocsá&ás 1el&4&elei

• az 4r&4k/a/5r keresked4s 1el&4&elei

• 4r&4k/a/5r&'zsde ala/5&ásának 1el&4&elei

• -enn1en&es kereskedele2 k4rd4sk8re3 szankciók.

Az %. 6Jnis H%,i &'zsden0i&ás ennek a @ 4=es el'k4sz5&' 1ol0a2a&nak a lezárásá& 6elen&e&&e. L4n0e(4-en

az %)@. dece2-er4-en aláir& 2a(án6o(i 2e(álla/odásnak a &'zsde&8r=4n0 k8=e&el24n0einek 2e(1elel'

=ál&oz&a&ásáról =ol& szó. A 2e(álla/odásnak H alá5ró6a =ol&.

A 6Jnis H%,i &'zsde alaklással3 ill. az e2l5&e&& &8r=4n0ek 4s az 4r&4k/a/5r/iac 6o(i 4s kezde&i in1ras&rk&Jrá6a

l4n0e(4-en ado&&á =ál&. "s elindl& a &'zsd4z4s >a(0arorszá(on.



Az ala/5&ás ó&a el&el& 4=ek ala&& i(en <osszJ &a& &e&& 2e( a T'zsde3 a2el0nek ered24n0ek4n& 2a e(0

1e6le&& sza-ál0ozási 4s &ec<nikai <á&&4rrel rendelkez'3 ne2ze&k8zile( elis2er& &'zsde3 a 2a(0ar (azdasá(i 4le&

kie2el& szere/l'6ek4n&3 a 2a(0ar &'ke/iac k8z/on&6ak4n& 2?k8dik.



A tőzs<e

>orrás?

#otyis (Czsef? Amit a tőzs<éről és a koDkázatokrCl tu<ni kell

ETKfFzetek sorozatG%:::

A tőzs<e a &'zsd4re -e=eze&e&& 4r&4k/a/5r3 ár =a(0 e(04- 4r&4k keresle&4&3 k5nála&á& 4s kereskedel24&

koncen&ráló /iac. A &'zsd4k a /4nz7(0i 4s ár/iacok le(szer=eze&&e-- 1or2ái k8z4 &ar&oznak3 az

4r&4k/a/5r&'zsd4k az 4r&4k/a/5r/iacok sa6á&os /iaci szer=eze&ei. Az 4r&4k/a/5r&'zsde az 4r&4k/a/5rok e(0ik

2ásodla(os /iaca3 =a(0is ne2 a 6elle2z'en a ki-ocsá&ók r4sz=4&el4=el 2?k8d' els'dle(es /iacok k8z4

&ar&ozik. A &'zsd4re a /iac szere/l'inek az4r& =an sz?ks4(7k3 2er& a koncen&ráció r4=4n na(0o-- lik=idi&ás

-iz&os5&<a&ó3 4s a &ranzakciók le-on0ol5&ási k8l&s4(ei is cs8kken&<e&'k. A &'zsde&er24k /iacának a

koncen&rálása az J(0ne=eze&& keres4si k8l&s4(eke& is cs8kken&i3 a2el0eke& a -e1ek&e&'knek k8z=e&len7l =a(0

k8z=e&=e kell 2e(1ize&ni akkor3 <a a koncen&ráció <ián0á-an szer=eze&len =a(0 sz4&dara-olódo&&3 e(02ással

csak laza ka/csola&-an le=' /iacokon kell eladóka& 4s =e='ke& keresni7k.

A &'zsde 4l&e&' ele2e az in1or2áció3 <iszen ál&alá-an 4s na(0 szá2-an akkor 68n l4&re 7zle&3 <a az

eladó 4s a =e=' a &'zsde&er24k 68='-eni árára =ona&kozó =árakozásai el&4rnek e(02ás&ól. A =árakozásoka& ,

<a a /iaci szere/l'k <oza23 lik=idi&ási 4s kockáza&i /re1erenciái ne2 =ál&oznak els'sor-an a &er24k

/iacának alaklásáról rendelkez4sre álló3 ille&=e a &er24k 4r&4k4& -e1ol0ásoló in1or2ációk <a&ározzák 2e(. A

&'zsde &e<á& in1or2ációs k8z/on& is3 a2el0en keresz&7l a &'zsde&er24kekkel 4s a /iaci <el0ze&&el ka/csola&os

in1or2ációk ára2lanak a /iac szere/l'i3 a &'zsde&er24kek ki-ocsá&ói 4s a /iac 1el7(0ele&4=el 2e(-5zo&&

szer=eze&ek k8z8&&.

A &'zsde a /iacok koncen&rálásá& 4s az 7(0le&ek (0ors le-on0ol5&ásá& csak akkor &d6a 2e(=alós5&ani3 <a

az 7(0le&ek 2e(k8&4s4re 4s azok elszá2olására 2inden &'zsdei szere/l're 4r=4n0es k8&elez' sza-ál0oka&

1o(al2az 2e(3 s csak azok szá2ára &eszi le<e&'=4 a &'zsd4n &8r&4n' k8z=e&len r4sz=4&el&3 akik a

sza-ál0oknak 2e(1elelnek.

A &'zsdei sza-ál0ozás le(1on&osa-- &er7le&ei:

• A &'zsde&er24kek keresked4s4nek en(ed4l0ez4se3

• A ki-ocsá&ók ál&al szol(ál&a&andó in1or2ációk k8r4nek 2e(<a&ározása3

• A keresked4si 6o(ok 2e(adása 4s a keresked4s 1el7(0ele&e3

• T'zsde&a(ok &e=4ken0s4(4nek 1i(0el4se 4s 1el7(0ele&e3

• Vala2in& a &'zsdei &e=4ken0s4((el 8ssze17((' =i&ás 7(0ek elrendez4s4re <i=a&o&& =álasz&o&& -5rósá(

2?k8d&e&4se.

A 0u<aesti Értéktőzs<e származékos iaDainak mHk=<ése



A da/es&i "r&4k&'zsde sza-=án0os5&o&& szár2az4kos /iacán %. á/rilisái( csak <a&árid's

&er24kek keresked4s4re =ol& le<e&'s4(. A <a&árid's /iacon n4(0 &er24kcso/or&-an le<e& 7(0le&eke&

-on0ol5&ani3 a le(ak&5=a-- a keresked4s a <a&árid's r4sz=4n0inde EMN 4s a <a&árid's r4sz=4n0

kon&rak&sok-an3 ez& k8=e&ik a de=iza&er24kek3 s =4(7l a ka2a&ala/J &er24kek.

A =állala&i 4r&4k/a/5rokon ala/ló &er24kek cso/or&6ának e(0ik szere/l'6e a <a&árid's r4sz=4n0inde

EMN. A MN az indekosár-an szere/l' r4sz=4n0&ársasá(ok /iaci 4r&4k4nek =ál&ozásá& a le(&olsó na/i

záróár 4s a ki-ocsá&ó &8rzsr4sz=4n0einek 2enn0is4(e 1i(0ele2-e=4&el4=el 24ri. A MN 4r&4k4& a &'zsde

1ol0a2a&osan szá25&6a 4s <ozza n0il=ánossá(ra.

A MN,on ala/ló <a&árid's kon&rak&s k8&4s4r&4ke a MN inde 4r&4k4nek százszorosa 1orin&-an3

az árl4/4sk8z Eaz ár le(kise-- =ál&ozásának 24r&4ke * 1orin&. A 2ai2ális ár2oz(ás k4&száz inde/on&3

enn4l na(0o-- ár=ál&ozás ese&4n a &'zsde azonnali kl5rin(e& rendel el3 4s á&2ene&ile( 1el17((esz&i a

keresked4s&. A le6ára&i( le ne2 zár& 7(0le&ek &el6es5&4se k4sz/4nzes elszá2olással &8r&4nik. Az ala/-iz&os5&4k

24r&4ke kon&rak&sonk4n& H 1orin&. A le(na(0o-- 1or(al2J r4sz=4n0ekre =ona&kozóan k7l8n <a&árid's

kon&rak&sokra is 1ol0ik keresked4s.

A <a&árid's ka2a&/iac e(0ik &er24kcso/or&6a a -ankk8zi /4nz/iacokon kialakl& k7l8n-8z' le6ára&J

á&la(os ka2a&okra 4/7l. A da/es&i ankk8zi #i&el Ka2a& Eda/es& ank O11ered a&e =a(0 is2er&e--

r8=id ne=4n MO a >a(0ar !e2ze&i ank ál&al 2e(álla/5&o&& ka2a&3 a2el0 n0olc kereskedel2i -ank

-ankk8zi <i&el ka2a& 6e(0z4s4n ala/l.

A da/es&i "r&4k&'zsde <a&árid's de=iza/iacán a de=izakon&rak&sok árk7l8n-8ze& elszá2olásJak3

azaz a &el6es5&4s na/6án a 1elek k4sz/4nz-en3 24(/edi( 1orin&-an &el6es5&ik az 7(0le&ek-'l 1akadó

k8&eleze&&s4(eike& Ea kon&rak&s =e='6e &e<á& ne2 de=izá& ka/ a le6ára&kor3 <ane2 annak a 1orin&-an szá25&o&&ellen4r&4k4&. nnek 2e(1elel'en a kon&rak&sok 6e(0z4se is 1orin&-an &8r&4nik3 k4& &izedes 6e(0i(.

A Batári<ős kereske<és

A <a&árid's keresked4s az 4r&4k/a/5rok keresked4s4<ez k4/es& (08keresen el&4r' 1or2á-an &8r&4nik3

annak ellen4re3 <o(0 a keresked4s el=ei azonosak. !0i&ó3 sza-ad 4s záró szakaszokra oszlik a keresked4sre

rendelkez4sre álló id'. A lik=idi&ás n8=eked4s4& sa6á&os <el0ze&-en le=' szere/l'k3 az ár6e(0z'k se(5&ik3

akiknek &8--ek k8z8&& az a k8&eless4(e3 <o(0 az ado&& kon&rak&sra =4&eli 4s eladási ár1ol0a2oka& ad6anak

2e(3 a2el0eken =ásárolni 4s eladni <a6landók. A keresked4s n0i&ó szakaszának c4l6a a n0i&ó ár

2e(<a&ározása3 s ezen keresz&7l a /iaci 2oz(ások 1' irán0ának 6elz4se. A záró szakasz-an alakl ki az

elszá2oló ár3 a2el0 =4(s' soron 2e(<a&ározza a n0i&o&& /oz5ció=al rendelkez' szere/l'k na/i n0eres4(4nek

4s =esz&es4(4nek a na(0sá(á&.

Az elszámolC ár az az ár3 a2el0 ala/6án a keresked4s szere/l'i 4s a 28(8&&7k álló -e1ek&e&'k a

Kelerrel sze2-en 1ennálló k8&eleze&&s4(eke& elszá2ol6ák. A <a&árid's keresked4s során az árak ne2 &el6esen

sza-adon alaklnak. A sza-ál0za&ok3 ille&=e a kon&rak&s le5rások 2inden ins&r2en&2 =ona&kozásá-an

2e(<a&ározzák az J(0ne=eze&& maimális ármozgás sá=6á&. A 2ai2ális ár2oz(ás az &olsó elszá2olóár<oz k4/es& 2e(álla/5&o&&3 a &'zsde ál&al el'ze&esen n0il=ánossá(ra <ozo&& árel&4r4s3 a2el0en -el7li áron

azonnali kl5rin( elrendel4se n4lk7l k8&<e&' 7zle&. A &'zsd4nek le<e&'s4(e =an arra3 <o(0 a kon&rak&s



le5rás-an 2e(<a&ározo&& ár2oz(ás&ól el&4r' 24r&4ke& is 2e(<a&ározzon3 <a erre ala/os oka =an. A =ál&oz&a&ás&

a <a&ál0-a l4/4s& 2e(el'z'en le(alá-- F 2nkana//al n0il=ánossá(ra <ozza a &'zsde. A &'zsde akkor

=ál&oz&a&<a&6a 2e( az el'z' 2ai2ális ár2oz(ás 24r&4k4&3 <a az elszá2oló ár F e(02ás& k8=e&' &'zsdena/on

a 2ai2ális ár2oz(ás 24r&4k4nek le(alá-- @* százal4ká=al =ál&ozik3 ille&=e <a e(0 na/on -el7l le(alá-- k4&

alkalo22al azonos irán0-an -ek8=e&keze&& ár2oz(ás 2ia&& kelle&& azonnali kl5rin(e& elrendelni. Az J6

2ai2ális ár2oz(ás a d8n&4s& k8=e&' 2ásodik &'zsdena/on l4/ <a&ál0-a.

A <a&árid's keresked4s 1on&os sa6á&ossá(a az J(0ne=eze&& azonnali klJring le<e&'s4(e3 a2i a

keresked4s á&2ene&i 1el17((esz&4s4& is ered24n0ezi. Az azonnali kl5rin(re az4r& ker7l sor3 <o(0 a Keler3

a2el0 a &'zsd4n k8&8&& 7(0le&ek &el6es5&4s4& (aran&ál6a3 sz4ls's4(es áralaklás ese&4n ellen'riz<esse3 <o(0 a

&'zsdei szere/l'k rendelkez4s4re állnak,e azok a /4nzeszk8z8k 4s 4r&4k/a/5rok3 a2el0ek az 7(0ele&ek-'l

szár2azó le&4&i =a(0 1ize&4si k8&eleze&&s4(ek &el6es5&4s4& -iz&os5&<a&6ák. A 6elen&'s ár2oz(ások a <a&árid's

7(0le&ek na(0 &'keá&&4&ele 2ia&& &8r=4n0szer?en <a&al2as =esz&es4(ek<ez =eze&nek a n0i&o&& /oz5ció=al

rendelkez' eladónál =a(0 =e='n4l. Az azonnali kl5rin(e& a &'zsde k8&eles elrendelni3 <a a 2ai2ális

ár2oz(ásnál na(0o-- 24r&4k? ár=ál&ozás k8=e&keze&& -e. Az azonnali kl5rin( az 4rin&e&& <a&árid's

&er24krendszer =ala2enn0i &er24k4re =ona&kozik.

Az azonnali kl5rin( elrendel4s4nek ese&4n k5=7l 2ás <el0ze&ek-en is 1el17((esz&ik a keresked4s&. A

r4sz=4n0inde &er24kek keresked4s4& 1el17((esz&i a &'zsde3 <a az indekosár-an szere/l' r4sz=4n0ek k8z7l

8sszess4(4-en le(alá-- H* százal4kos sJl0& ki&e=' 4r&4k/a/5rok azonnali keresked4s4& 1el17((esz&ik =a(0 az

ado&& &'zsdena/on a keresked4s =4(4i( sz7ne&el&e&ik. (04- inde &er24kek =ona&kozásá-an akkor ker7l sor

a keresked4s 1el17((esz&4s4re3 <a az inde-en le(alá-- H százal4kos sJll0al szere/l' 28(8&&es &er24k

azonnali keresked4s4& 1el17((esz&e&&4k =a(0 a na/ =4(4i( sz7ne&el&e&ik.

A szaványosJtott Batári<ős Fgyletek elszámolása és teljesJtése

A sza-=án0os5&o&& <a&árid's 7(0le&ek &el6es5&4se ala/=e&' =onásai-an &4r el az 4r&4k/a/5r 7(0le&ek

&el6es5&4s4&'l. Az 7(0le&ek &el6es5&4se a Keler-en &8r&4nik a -rókerc4(ek /4nz, 4s 4r&4k/a/5r szá2lái k8z8&&i

/4nz, 4s 4r&4k/a/5r,á&&alásokkal. A &el6es5&4s -izon0&alansá(á& 4s a Keler kockáza&á& le&4&ek 4s (arancia

ala/ok 24rs4klik. A -e1ek&e&'knek e--en az elszá2olási rendszer-en sincs k8z=e&len ka/csola&a a Kelerrel3

<iszen az elszá2oló <áz csak a -rókerc4(eknek =eze& szá2lá&. --'l az is k8=e&kezik3 <o(0 a &el6es5&4s4r& a

-rókerc4( 1elel els'sor-an 24( akkor is3 <a a ne2 2e(1elel' &el6es5&4s oka a -e1ek&e&' 2lasz&ása. Az

4r&4k/a/5r 7(0le&ek &el6es5&4s4=el 8ssze=e&=e l4n0e(es k7l8n-s4(3 <o(0 a &el6es5&4s4r& a Keler =állal (aranciá&3

2i&án a Keler a -rókerc4(nek =isszai(azol&a a &'zsd4n k8&8&& 7(0le&eke&3 4s a Keler =álik az eladó <el0e&& a

=e=' /ar&ner4=4 4s a =e=' <el0e&& az eladó /ar&ner4=4. A Keler kockáza&ának 24rs4kl4se 4rdek4-en

&8--ele2? (arancia rendszer& 2?k8d&e&3 a2el0nek 4r&el24-en &8--ek k8z8&& a kon&rak&s 2e(n0i&ásakor

1edeze&e& Eala/-iz&os5&4ko& kell -e1ize&ni3 a n0i&o&& /oz5ciók ala/6án /edi( a /iaci ár=ál&ozások 17((=4n04-en

a na/on&a =ál&ozó 24r&4k? n0eres4(nek 4s a =esz&es4(nek 2e(1elel'en ele(end' sza-ad /4nzeszk8zzel kell

rendelkezni Eárk7l8n-8ze&. A Keler kockáza&á& cs8kken&i az is3 <o(0 a <a&árid's 7(0le&ekkel ka/csola&osk8&eleze&&s4(ek &el6es5&4se /riori&ás& 4l=ez 2inden 2ás e(04- &'zsdei =a(0 &'zsd4n k5=7li 7(0le&-'l 1akadó

k8&eleze&&s4((el sze2-en.



A <a&árid's 7(0le&ek &el6es5&4se (aranciális ele2einek e(0ik /ill4re a /4nz7(0i 1edeze&3 a2el0

ó=ad4kl szol(ál arra az ese&re3 <a a -rókerc4( ne2 &el6es5&ene 2e(1elel'en. A /4nz7(0i 1edeze& 2elle&& az

azonnali /iacon alkal2azo&& T'zsdei lszá2olási Ala/<oz <asonlóan a <a&árid's /iacon is 2?k8dik a

-rókerc4(ek ál&al l4&re<ozo&& k8z8s (aranciaala/ E#a&árid's Le&4&i K8z8s Ala/. A -rókerc4(ek e(04ni 4s

k8z8s -iz&os5&4kai 2elle&& a 2e(k8&8&& <a&árid's 7(0le&ek<ez ka/csolódóan is -iz&os5&4kadási k8&eleze&&s4(e

=an a -rókerc4(nek3 ille&=e a -e1ek&e&'knek. >5( a -rókerc4(ek<ez ka/csolódó -iz&os5&4k1or2ák

rendelkez4sre -ocsá&ása le(&8--sz8r ne2 4rin&i k8z=e&len7l a -e1ek&e&'ke&3 addi( az 7(0le&ek<ez szorosa--an

k8&'d' -iz&os5&4kok ál&alá-an k8z=e&len7l 2e(6elennek a -e1ek&e&'k szin&64n is3 2in& a <a&árid's 7(0le&ek

k8l&s4(ei& 4s a le-on0ol5&ás<oz sz7ks4(es 1orrások 24r&4k4& ala/=e&'en -e1ol0ásoló &4n0ez'k.

AlaiztosJtékot 2inden 2e(n0i&o&& /oz5ció &án kell k4/ezni. Az ala/-iz&os5&4k csak k4sz/4nz

=a(0 a Keler ál&al 2e(<a&ározo&& álla2/a/5r le<e&. A Keler a szá2lákon elk7l8n5&i a -rókerc4( 4s a

-e1ek&e&'k 8sszes5&e&& -iz&os5&4ká&. Az ala/-iz&os5&4ko& a -rókerc4( -r&&ó ala/on k4/ezi3 azaz 24( akkor is

k4&szeres -iz&os5&4ko& ad3 <a az e(0ik 7(01ele /on&osan (0anaz& a &er24ke& =e&&e 2e(3 2in& a2i& a 2ásik

elado&&3 s az ár is 2e(e(0eze&&. Az ala/-iz&os5&4k 24r&4ke szoros 8ssze17((4s-en =an a na/i 2ai2ális

ár2oz(ás 24r&4k4=el3 annál se22i ese&re se2 le<e& kise--. Az ala/-iz&os5&4k 24r&4k4& a Keler <a&ározza

2e( 4s kon&rak&sonk4n&3 ille&=e le6ára&onk4n& el&4r'en is 2e(álla/5&<a&6a. A Keler e(0edi ala/-iz&os5&4k

24r&4ke& is 2e(<a&ároz<a& akkor3 <a e(0 -rókerc4( ál&al -ir&okol& n0i&o&& /oz5ciók az 8sszes /iaci n0i&o&&

/oz5ciók H százal4kánál na(0o-- r4sz& &esznek ki. Az ala/-iz&os5&4ko& a Keler akkor <asznál6a 1el3 <a a

-rókerc4( az esed4kes árk7l8n-8ze& -e1ize&4si k8&eleze&&s4(4nek ne2 &e&& ele(e&. Az ala/-iz&os5&4k

1elsza-adl3 <a a <a&árid's /oz5ció& a -rókerc4( azonos <a&árid're szóló3 ellen&4&es 7(0le&&el lezár&a =a(0 a

le6ára& ki1&o&& 4s az 7(0le& k4sz/4nzes elszá2olással lezárl&.Az árk7l8n-8ze& elszá2olás l4n0e(e3 <o(0 a Keler na/on&a a da/es&i "r&4k&'zsde ál&al k8z8l&

elszá2oló ár ala/6án 4r&4keli a n0i&o&& /oz5cióka&3 24(/edi( J(03 <o(0 az erede&ile( az 7zle&k8&4s során

2e(<a&ározo&& k8&4si ára& 8ssze<asonl5&6a az elszá2oló árral. nnek során a =ásárol& kon&rak&sok ese&4-en a

k8&4si árnál na(0o-- elszá2oló ár n0eres4(e&3 a kise-- elszá2oló ár =esz&es4(e& ered24n0ez. Az elado&&

kon&rak&s 4r&4kel4s4nek ered24n0e 4//en ellen&4&es3 a k8&4si árnál na(0o-- elszá2oló ár =esz&es4(e&3 az

annál kise-- elszá2oló ár n0eres4(e& 6elen&. Az azonnali kl5rin( elrendel4se &án a Keler 2e(álla/5&6a az

addi( 2e(k8&8&& 7(0le&ek ala/6án a na/i =esz&es4(eke& 4s n0eres4(eke&3 4s a szokásos na/ =4(i elszá2olás

ide64i( azoka& á&2ene&ile( e(0 ó=ad4k szá2lára <el0ezi. #a a na/on -el7l J6a-- azonnali kl5rin(re ker7l sor3az ó=ad4kol& szá2láka& a Keler J6rarendezi a 2e(=ál&ozo&& /oz5cióknak 2e(1elel'en. Valódi /4nz2oz(ásra

csak annak 4rdek4-en ker7l sor3 <o(0 a 1edeze&len =esz&es4((el rendelkez' -rókerc4( =a(0 7(01elek

szá2láin rendelkez4sre áll6on a sz7ks4(es /4nz. A kell' 24r&4k? 1edeze&&el ne2 rendelkez' -rókerc4(ek

keresked4si 6o(á& a Keler 1el17((esz&i. A keresked4s -e1e6ez4s4& k8=e&'en3 de 24( a na/i elszá2olás&

2e(el'z'en a Keler a szá2lae(0enle(eke& az erede&i álla/o&ra =isszarendezi.

A koDkázat és Ds=kkentésének leBetőségei



"r&4k/a/5r& ál&alá-an k4& ok-ól =ásárolnak a -e1ek&e&'k: az 4r&4k/a/5r -ir&oklásá-ól szár2azó

-e=4&elek -iz&os5&ása Eka2a&3 osz&al4k3 /iaci 4r&4kkel -5ró 6o(3 s&-. 4s az 4r&4k/a/5r eladásá-ól szár2azó

-e=4&el el4r4se 2ia&&. >i=el a -e=4&elek a 68='-en k4/z'dnek3 na(0sá(k ne2 lá&<a&ó 2indi( -iz&osan el're.

áadásl az in1láció& is 1i(0ele2-e =4=e a 6elenle(i /4nz =ásárlóere6e ál&alá-an na(0o--3 2in& a 68='-eni

/4nz43 ez4r& a =ár<a&ó3 /4nz-en 24r& Eno2inális -e=4&elek =alódi 4r&4k4& csak -izon0&alanl &d6k

2e(<a&ározni. 4sz-en e -izon0&alansá(ok okozzák a -e1ek&e&4sek kockáza&á&. l&4r' 4r&4k/a/5rok ese&4-en

ne2 azonosak a kockáza&o& 2e(<a&ározó &4n0ez'k.

A -e1ek&e&' azon-an ne2 e(0szer?en csak a /4nz4& ad6a k8lcs8n3 <ane2 a -e1ek&e&4s 1or2á6á&ól3

ille&=e a ki-ocsá&ó&ól 17((' 24r&4k? kockáza&o& is =állal3 ez4r& a ka2a&ok-an ne2 csak a /4nz <asznála&áról

&8r&4n' le2ondás ára 6elenik 2e(3 <ane2 a kockáza& =állalásának az ára3 a kockáza&i /r42i2 is. P(0

8sszess4(4-en a /4nz ára 2elle&& a kockáza&i /r42i2 alaklása is -e1ol0ásol6a a ka2a&ok szin&64&. Az

álla2/a/5rok kockáza&a na(0on alacson0 E<iszen az álla2 ol0an eszk8z8kkel rendelkezik3 &8--ek k8z8&& az

adók e2el4se r4=4n3 a2el0ek szin&e kizár6ák az álla2 1ize&4si k8&eleze&&s4(ei ne2 &el6es7l4s4nek a

le<e&'s4(4&3 e2ia&& a le(&8-- ese&-en az álla2/a/5rok3 álla2k8&=4n0ek3 kincs&ár6e(0ek ka2a&á&3 ille&=e

<oza2á& <asznál6ák3 ol0an re1erencia2&a&ók4n&3 a2el0<ez k4/es& az (0anol0an le6ára&J3 de kockáza&osa--

-e1ek&e&4sek ka2a&a3 ille&=e <oza2a 2e(-ecs7l<e&'. A k7l8n-8z' szá25&ásoknál alkal2azo&& J(0ne=eze&&

kockáza&2en&es ka2a&lá- (0akorla&ila( az álla2/a/5rok ka2a&ának 1elel 2e(.

A kockáza&i /r42i2o& 2e(<a&ározó kockáza&o& <i&elkockáza&nak is ne=ezik. A <i&elkockáza& az

4r&4k/a/5r-an ki1e6ez'd' k8&eleze&&s4( ne2 &el6es5&4s4nek kockáza&a3 =a(0is annak a =alósz5n?s4(e3 <o(0 a

k8&eleze&& Eál&alá-an az 4r&4k/a/5r ki-ocsá&ó6a =a(0 a <i&eladós ne2 &el6es5& az 4r&4k/a/5r-an szere/l'

1el&4&eleknek 2e(1elel'en. A <i&elkockáza& ala/=e&'en a k8&eleze&& &e=4ken0s4(4-en3 /iacai-an32?k8d4s4-en re6l' kockáza&oka& 6elzi3 s a sz4lese-- 8ssze17((4sek 2ia&& 2e(6elen' 2akroszin&? kockáza&ok

E(azdasá( <el0ze&e3 /oli&ikai s&a-ili&ás3 ne2ze&k8zi <el0ze&3 s&-. csak ol0an 24r&4k-en -e1ol0ásol6ák a

<i&elkockáza&o&3 a2il0en 24r&4k-en azok l4n0e(esek a k8&eleze&& sze2/on&6á-ól. (0 ala/=e&'en az álla2i

2e(rendel4sek &el6es5&4s4re 4/5&' =állalkozás sokkal 4rz4ken0e-- le<e& az álla2i k8l&s4(=e&4s <el0ze&4re 4s a

rendelkez4sre álló 1orrások na(0sá(ára3 2in& e(0 e/or&ra &er2el' =állala&3 a2el0e& =iszon& az e/or&/iacok

<el0ze&e -e1ol0ásol<a&.

A r4sz=4n0ek árának 4s <oza2ának =ár<a&ó alaklása 2e(<a&ározásakor az i(azi ne<4zs4(e& az

6elen&i3 <o(0 a r4sz=4n0ek &án 6áró osz&al4k na(0sá(a csak 6elen&'s -izon0&alansá((al 6elez<e&' el're. Ar4sz=4n0ek <oza2a k4&3 8n2a(á-an is szá2os &4n0ez'&'l 17((' ele2-'l áll: az osz&al4k-ól 4s a r4sz=4n0

árn8=eked4se Eár1ol0a2n0eres4( 1or2á6á-an 2e(6elen' -e=4&el-'l. A r4sz=4n0ek 68='-eni <oza2á=al

ka/csola&os -izon0&alansá(o& a r4sz=4n0 kockáza&ának ne=ezz7k.

A /iaci kockáza& a (azdasá( <el0ze&4-en3 2?k8d4s4-en re6l' ál&alános kockáza&oka& &7kr8zi3 e2ia&&

<iá-a =álasz&nk r4sz=4n0eke& k7l8n-8z' =állala&ok-an3 a (azdasá( e(4sze alaklásának kockáza&á& ne2

&d6k cs8kken&eni.



A koDkázat Ds=kkentésének leBetőségei

A -e1ek&e&'k ál&alá-an csak a na(0o-- n0eres4( re24n04-en =állalnak kockáza&o&. A kockáza&o& a

<oza2 el=ár& 24r&4ke 2elle&& 2inden -e1ek&e&' szere&n4 cs8kken&eni3 a2ire n4(0 2e(oldás k5nálkozik:

• Alacson0 kockáza&J 4r&4k/a/5r-a &8r&4n' -e1ek&e&4s

• Di=erzi1ikálás

• #i=a&ásos Ein&4z24n0i -e1ek&e&'k8n keresz&7li -e1ek&e&4s

• A kockáza&ok ellensJl0ozására alkal2as szár2az4kos 7(0le&ek alkal2azása

AlaDsony koDkázatL efektetések

Az e(0es 4r&4k/a/5r&5/sok el&4r' kockáza&Jak3 ez4r& a kockáza& cs8kken&4s4nek e(0ik 2ód6a3 <o(0

ol0an 4r&4k/a/5rok-a 1ek&e&7nk3 a2el0ek kockáza&a =ár<a&óan alacson0a-- lesz. A kockáza&o&

le(/on&osa--an a <oza2ok in(adozásának s&a&isz&ikai 2&a&ó6á=al3 a szórással 24r<e&67k.

>i=el a r4sz=4n0ek kockáza&osa--ak3 2in& /4ldál az álla2/a/5rok3 ez4r& a kockáza& cs8kken&4s4nek e(0ik

le(k4zen1ek='-- 2ód6a3 <a ol0an 4r&4k/a/5rok-a 1ek&e&7nk3 a2el0ek ke=4s-4 kockáza&osak3 i(az3 <o(0 ezzel

a 2a(asa-- <oza2 el4r4s4nek es4l0e is l4n0e(esen cs8kken. Az e(0es 4r&4k/a/5r&5/sokon -el7l <asonló

el=ek ala/6án =álasz&<a&ók ki azok az 4r&4k/a/5rok3 a2el0ek a cso/or&on -el7l ke=4s-4 kockáza&osak.

,iverzifikálás

A kockáza& cs8kken&4s4nek enn4l -on0oll&a-- 2ódszere a di=erzi1ikálás3 a2ikor a -e1ek&e&4seke&

2e(osz&6ák az e(0es 4r&4k/a/5rok k8z8&&3 J(03 <o(0 az e(0es -e1ek&e&4sek 4r&4ke 2in4l na(0o-- 24r&4k-en

ellen&4&esen =ál&ozzon az e(0es 4r&4k/a/5rok 4r&4k4& 2e(<a&ározó ese24n0ek -ek8=e&kez4se ese&4n. Az

4r&4k/a/5rok ki=álasz&ása &án az 4r&4k/a/5rcso2a( E/or&1olió kar-an&ar&ása az 4r&4k/a/5rok 4r&4k4&

2e(<a&ározó &4n0ez'k rendszeres ele2z4s4&3 a &4n0ez'k 4s az 4r&4k/a/5rok árai k8z8&&i 8ssze17((4sek

1ennállásának ellen'rz4s4& i(4n0li. A di=erzi1ikálás az 8sszes kockáza&nak csak e(0 r4sz4& sz7n&e&<e&i 2e(3 a

ne2 di=erzi1ikál<a&ó3 a /iac ál&alános álla/o&á=al 8ssze17((' kockáza&ok ne2 24rs4kel<e&'k

di=erzi1ikáció=al.

KollektJv efektetések

A -e1ek&e&4sek kockáza&a J(0 is cs8kken&<e&'3 <a a -e1ek&e&4sek ki=álasz&ásá& 4s le-on0ol5&ásá&

sa6á&os in&4z24n0i -e1ek&e&'kre3 az J(0ne=eze&& kollek&5= -e1ek&e&' szer=eze&ekre -5zzk. A kollek&5=

-e1ek&e&'k E-e1ek&e&4si ala/ok3 n0(d56/4nz&árak a -e1ek&e&'k 2e(&akar5&ásai& 8ssze(0?6&=e3 a 2e(<irde&e&&

-e1ek&e&4si /oli&ikának 2e(1elel'en d8n&enek a -e1ek&e&' <el0e&& arról3 <o(0 2el0 4r&4k/a/5r& 4rde2es

2e(=ásárolni =a(0 eladni. >i=el a kollek&5= -e1ek&e&'k szi(orJan &isz&ele&-en &ar&o&& -e1ek&e&4si /oli&ika

ala/6án 2?k8dnek3 a kollek&5= -e1ek&e&' ki=álasz&ásá-an 2e(<a&ározó=á =álik az a -e1ek&e&4si k8r is3



a2el0nek /iaci kockáza&á& a kollek&5= -e1ek&e&'n keresz&7l a -e1ek&e&' 1el=állal6a. A -e1ek&e&'nek 6&ó <oza2

a kollek&5= -e1ek&e&' k8l&s4(einek le=onása &án a -e1ek&e&4sek <oza2á-ól a -e1ek&e&'re -e1ek&e&4s4=el

arán0osan 6&ó r4sz. P(0 szin&e a&o2a&iksan 2e(=alósl a di=erzi1ikáció3 s a -e1ek&e&' 2e(sza-adl az

e(0es -e1ek&e&4sek 4r&4kel4s4nek3 a -e1ek&e&4si d8n&4sek 2e(<oza&alának 4s a -e1ek&e&4sek (ondozásának

1áradsá(os 4s kockáza&&al is 6áró 1elada&á&ól. >ásr4sz& a kollek&5= -e1ek&e&4si szer=eze&ek 2?k8d4si k8l&s4(ei

cs8kken&ik a -e1ek&e&'nek 6&ó <oza2o&3 a 2e(&akar5&ásának 1el<asználásá=al 2a(=alós5&o&& -e1ek&e&4sek

<oza2á-ól csak e(0 kise-- r4sz 6& neki.

A koDkázatBárJtás MBe<geN

V4(7l a kockáza& cs8kken&4s4nek az is 2ód6a le<e&3 <a e(0 -e1ek&e&4s 2ia&& 2e(6elen' kockáza&o&

e(0 2ásik -e1ek&e&4ssel ellensJl0oznk3 J(03 <o(0 ez &ó--i -e1ek&e&4s <oza2a ellen&4&esen alakl6on az

erede&i az erede&i -e1ek&e&4s <oza2ának =ál&ozásá=al. 2ódszer ind5&4ká& &ekin&=e <asonló &'r'l 1akad3 2in&

a di=erzi1ikálás3 azzal a k7l8n-s4((el3 <o(0 e--en az ese&-en a di=erzi1ikálás ne2 e(0 -e1ek&e&4si cso/or&on

-el7l E/4ldál r4sz=4n0ek =alósl 2e(3 <ane2 a /4nz7(0i /iacok E/4nz,3 &'ke, 4s de=iza/iacok3 =ala2in&

az ár/iacok &el6es k8r4& á&1o(6a. A kockáza&<ár5&ás E<ed(e e(0ik le((0akra--an alkal2azo&& &ec<niká6a a

szár2az4kos E<a&árid's 4s o/ciós 7(0le&ek k8&4se. A szár2az4kos 7(0le&ek J(0 &eszik le<e&'=4 a

di=erzi1ikálás&3 <o(0 ki<asznál=a az 7(0le&ek 6elle(4-'l adódó 2a(as á&&4&eli arán0&3 =a(0is az&3 <o(0 a

kockáza& cs8kken&4se a -e1ek&e&4s 4r&4k4nek csak a &8red4k4& i(4n0li nincs sz?ks4( a 1edeze&i c4llal

=ásárol& -e1ek&e&4s &4n0le(es 2e(=ásárlására. z &ó--i azon-an e(0-en a szár2az4kos 7(0le&ek e(0ik

le(1on&osa-- kockáza&i &4n0ez'64& is 6elen&i3 <iszen a /iacnak ol0an szere/l'i is =annak sz4/ szá22al3 akik=a(0 a2el0ek ne2 kockáza&<ár5&ási3 <ane2 s/ekla&5= c4llal =ásárol6ák 2e( =a(0 ad6ák el a szár2az4kos

/iaci -e1ek&e&4seke&. A2enn0i-en 2ás -e1ek&e&'k szá25&ása ne2 =ál& -e 4s a /iacok 2?k8d4s4& &á2o(a&ó

(aranciarendszerek ne2 &d6ák -iz&os5&ani az 7(0le&ek &el6es7l4s4&3 akkor a /iaci za=arok &o=a(0?r?z'

<a&ására a kockáza&<ár5&ás is id'le(esen 4s korlá&ozo&&an alkal2az<a&ó le<e&'s4((4 =ál<a&.

A Batári<ős iaDok keletkezésének okai

>orrás?

@@@.D<.Bu

Az els' deri=a&5= &'zsd4k %@H &á6án 6elen&ek 2e(3 4s azó&a a /4nz7(0i szek&or e(0ik

le(dina2iksa--an 1e6l'd' á(a. A ro--anásszer? 1e6l'd4s oka 4s e(0-en a <a&árid's keresked4s

kialaklásának is 1' okaG <o(0 a k7l8n-8z' /iaci szere/l'k r4sz4r'l e(0re inká-- 1el2er7l& az i(4n03 a

(azdálkodásk-ól 1akadó koDkázatuk fe<ezésére.

ls'sor-an arról =an szó3 <o(0 2inden (azdálkodó szer=eze&nek =an ala/an0a( i(4n0e 4s =ala2il0en

&er24ke3 a2el0e& 4r&4kes5&eni k5=án. A n0eres4(ess4(e ez4r& na(024r&4k-en 17(( a&&ól3 <o(0 2enn0i4r& =eszi

az ala/an0a(o&3 4s 2enn0i4r& &d6a 4r&4kes5&eni a k4sz&er24ke&. Te<á& az árak alaklása na(01okJ

http://www.cd.hu/

http://www.cd.hu/



-izon0&alansá(o& =isz a 2?k8d4s-e3 a2el0 ne2 2?k8d4si3 <ane2 /iaci kockáza&3 5(0 4sszer?3 4s a <a&árid's

&'zsd4k <asznála&án keresz&7l le<e&s4(ess4 =álik e kockáza& kik7sz8-8l4se. #a /4ldál =ala2el0 2a(0ar

=állala&nak ala/an0a(o& kell =ásárolnia3 4s dollár-an kell 1ize&nie3 el4( e(0 /illan&ás& =e&n7nk a 1orin&Qdollár

(ra1ikonra a<<oz3 <o(0 -elássk: az &ó--i e(0 4=-en &8-- 2in& H*R,o& drá(l& az i2/or&6a a /4ldá-an

e2l5&e&& =állala&nak3 4s ez 6elen&'sen -e1ol0ásol<a&6a az el4r<e&' /ro1i&o&. A le(6o-- 2e(oldásnak ekkor e(0

68='-eli id'/on&ra Ele<e&'le( a 1ize&4si k8&eleze&&s4( kele&kez4sekor =ona&kozó dollár=4&eli szerz'd4s

2e(k8&4se 5(4rkezik.

A szerz'd4s szó-ól adódik a <a&árid's keresked4si ala/e(0s4(3 azaz a kon&rak&s elne=ez4s.

Kezde&-en az e11a6&a szerz'd4seke& &'zsd4n k5=7l e(0edi <a&árid'kre 4s 2enn0is4(ekre 4s száll5&ási

k8&eleze&&s4((el k8&8&&4k. z a /iac az Jn. 1orard /iac 4s 6elenle( a -ankk8zi de=iza/iacra 6elle2z'3 i&& a

kon&rak&sok =e='i 4s eladói 2e(álla/odnak e(02ással a 2enn0is4(-en 4s le6ára&-an3 2a6d ez& k8=e&'en

k8&ik 2e( a szerz'd4s&. ór4sz& le6ára&i( &ar&6ák3 4s ekkor száll5&6ák le a szerz'd4s-en 1o(lal&aknak

2e(1elel'en a &er24ke&. A zárásra csak akkor ker7l sor3 <a siker7l =alaki 2ás& &alálni3 aki /on& e szerz'd4si

kond5ciókkal szere&ne szerz'd4s& k8&ni3 =a(0 az erede&i /ar&ner7nke& &d6k a szerz'd4s zárására -5rni.

Te<á& a lik=idi&ás a 1orard keresked4s-en korlá&ozo&& 4s ez4r& =ol& sz7ks4( e(0s4(es5&eni a

le6ára&oka&3 sza-=án0os5&ani a 2enn0is4(eke&3 5(0 6o--an koncen&rálni a =e='ke& 4s eladóka&3 a2el0 n8=eli a

lik=idi&ás& az e(0es le6ára&ok-an ill. &er24kek-en.

A <a&árid's &'zsd4ken &e<á& , 1el1edez=e az i(4n0eke& , -e=eze&&ek <a&árid's kon&rak&soka& szin&e

2indenre3 a2ire csak i(4n0 2&a&kozo&&3 5(0 a részvényin<eektől a kamatokon keresztFl a kFl=n=ző

<evizákig ma már min<enre leBet kereske<ni. A szár2az4kos /iaco& &e<á& 1edeze&i c4l-ól a6ánla&os i(4n0-e =enni. De &er24sze&esen 2indi( =annak

ol0anok3 akik -izon0os 68='k4//el ille&=e =árakozásokkal -5rnak =ala2il0en &er24k áralaklása

=ona&kozásá-an3 'k a s/eklánsok3 'k azok3 akik a 1edeze&i 7(0le&e& k8&'=el sze2-en állnak. A <a&árid's

/iac a s/eklánsok ál&al az4r& is k7l8n8sen k8zked=el&3 2er& l4=4n3 <o(0 <a&árid's 7zle&k8&4sr'l =an szó3 ne2

kell az 7zle&k8&4skor a &el6es ár1ol0a24r&4ke& ki1ize&ni3 <ane2 csak e(0 Jn. ala/le&4&e& kell le&4&-e <el0ezni.

Te<á& a <a&árid's =4&eln4l csak a =4&elár e(0 r4sz4& kell le&4&-e <el0ezni3 de (0anJ(0 le<e& adni,=enni a

<a&árid's kon&rak&s& 2in&<a =ala2il0en azonnali &er24k lenne3 &er24sze&esen a na/on -el7li keresked4sre

Eda0,&rade,re is le<e&'s4( =an. A <a&árid's kon&rak&sok 6ó r4sz4& a s/ekláns ál&alá-an 2ár a ki1&ás el'&&e(0 ellen&4&es irán0J 7zle&&el zár6a3 =a(0 ki1&áskor , a2enn0i-en ne2 k5=án6a zárni a /oz5ció& , á&k8&i e(0

k8=e&kez' <a&árid're Es/read,keresked4s.

A magyar Batári<ős iaDon 6elenle( inde, e(0edi,r4sz=4n0,3 de=iza, 4s ka2a&kon&rak&sok

k7l8n-8z' le6ára&aira3 ille&=e r4sz=4n0 4s <a&árid's o/ciós kon&rak&sokra le<e& 7zle&elni. A le(inká--

lik=idnek a MN inde <a&árid's3 azon -el7l is a dece2-eri le6ára&ok -5rnak a le(na(0o-- 1or(alo22al. A

MN a "T <i=a&alosan /-likál& indee3 a2el0 H r4sz=4n0 áralaklásának e(0 -izon0os k4/le& szerin&i

szá25&ásá=al &8r&4nik. Azál&al3 <o(0 e(0 s/ekláns <a&árid're =esz =a(0 elad indee& =a(0is MN,o&3

(0akorla&ila( arra 1o(ad3 <o(0 e2elkedni =a(0 esni 1o( a 2a(0ar /iac. Ter24sze&esen az3 akinek ol0an



/or&1ólió6a =an3 a2el0 2e(1elel a MN inde 8ssze&4&el4nek3 4s ese&le(es 14lel2ei =annak3 <o(0 az eddi(

el4r& <oza2a =esz4l0-e ker7l<e&3 akkor neki 4rde2ese-- <a&árid're eladni a MN inde =ala2il0en le6ára&á&

sze2-en az 8sszes /a/5r eladásá=al3 <iszen ez &ó--i drá(á-- 4s 6ó=al id'i(4n0ese-- 2e(oldás.

tőzsde szakszeminárium i

Documents