TENDENCIAS DE LA ECONOMÍA GLOBAL Y EFECTOS SOBREGLOBAL Y EFECTOS SOBRE

AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

Guillermo PerryUniversidad de Los Andes y Center for Global Development

Ex Ministro de Hacienda y de Minas y Energía

Ex Economista Jefe del Banco Mundial para América Latina

Futuro en Español Valencia España Diciembre 2014Futuro en Español, Valencia, España, Diciembre 2014

TENDENCIAS GLOBALES Y DE AMÉRICA LATINAAMÉRICA LATINA

¿Un período de convergencia de América Latina¿Un período de convergencia de América Latinallegando a su fin?

13

15Crecimiento del PIB

09

11

13

China

05

07

%

Estados Unidos

Zona Euro

‐01

01

03

Asia Emergente

A é i L i

‐05

‐03

‐01 América Latina

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

¿Para volver a la mediocre tendencia¿Para volver a la mediocre tendencia histórica? 1870-2000

0,7

0,8 PIB per cápita vs Estados Unidos

0,5

0,6

0,2

0,3

0,4

0

0,1

70 80 90 00 13 25 29 38 50 60 70 75 80 90 00

187

188

189

190

191

192

192

193

195

196

197

197

198

199

200

Latin America East Asia SpainLatin America East Asia Spain

La desaceleración globall h d d A é i L tile ha pegado mas duro a América Latina 

C i i t E ó i

Región o País

Crecimiento Económico

2014 p2011 2012 2013

p

FMI-WEO octubre

Economías Emergentes 6,3 5,1 4,7 4,4

América Latina y el Caribe 4,5 2,9 2,6 1,3

China 9,3 7,7 7,7 7,4

Fuente: FMI-WEO actualización Octubre de 2014.

Y mas a unos países que a otros

Crecimiento anual observado (%)Pronósticos de

PaísesCrecimiento anual observado (%)

Crecimiento (%)

2013 2014-I 2014-II 2014

Colombia 4,7 6,5 4,3 4,9

Argentina 3,0 -0,2 -1,6 -1,1

Brasil 2,5 1,9 -0,9 0,5

Chile 4,1 2,4 1,9 2,24,1 2,4 1,9 2,2

México 1,1 1,9 1,6 2,5

ú 5 8 5 1 1 7 4 0Perú 5,8 5,1 1,7 4,0

Venezuela 1,3 -2,5 -2,7 -2,5

Fuente: Boletín Latin Consensus Forecast (Septiembre 2014). En Venezuela, las cifras del primer y segundo trimestre de 2014 son proyectadas.

LOS RIESGOS QUE ENFRENTA AMÉRICAENFRENTA AMÉRICA

LATINA:LATINA:

DESACELERACIÓN CHINA

Y CAÍDA DE LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS

Ganancias pasadas y caídas recientesGanancias pasadas y caídas recientesen términos de intercambio

300

Terms of Trade Index2000=100

250

300

200

Argentina

Brasil

Chile

150

Colombia

México

Perú

Venezuela

50

100

50

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Debidas a la evoluciónDebidas a la evolución del precio de los productos básicos

oil goldcopper

soybean coffee Cotton

A su vez consecuencia del crecimiento deA su vez consecuencia del crecimiento de China y el resto del mundo emergente

Con algunas diferencias por tipo deCon algunas diferencias por tipo de commodities

Pero China se metió en un problema: una tasa de inversión excesiva (50% PIB) y un boom dede inversión excesiva (50% PIB) y un boom de

credito

?Un patrón de gasto insostenible?

Y una burbuja inmobiliaria que ya comenzó aY una burbuja inmobiliaria que ya comenzó a reventarse

FIN DE LA POLÍTICA MONETARIAFIN DE LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIONISTA

Y TASAS DE INTERÉS BAJAS EN EEUUY TASAS DE INTERÉS BAJAS EN EEUU

Las tasas de interés internacionaleshan estado en un mínimo histórico

Tasa de Interés Banco Central

4,254

4,5

Tasa de Interés Banco Central Europeo

6,00

7,00

Federal Reserve Rates

3

3,5

4 00

5,00

6,00

2

2,5

3,00

4,00

1,5

0,5

1

1,5

0 09

00.0011,00

2,00

0,05

0un

/200

7

dic/20

07

un/200

8

dic/20

08

un/200

9

dic/20

09

un/201

0

dic/20

10

un/201

1

dic/20

11

un/201

2

dic/20

12

un/201

3

dic/20

13

un/201

4

dic/20

14

0,090,00

may/200

7

oct/2007

mar/200

8

ago/20

08

ene/20

09

jun/20

09

nov/20

09

abr/20

10

sep/20

10

feb/20

11

jul/2011

dic/2011

may/201

2

oct/2012

mar/201

3

ago/20

13

ene/20

14

jun/20

14

nov/20

14

j d j d j d j d j d j d j d j d

FEDFUNDS Discount Rate

Y los flujos de capitales a Latino AméricaY los flujos de capitales a Latino Américaen un máximo histórico

Pero el FED ha anunciado fin de la políticaPero el FED ha anunciado fin de la política expansiva

FORTALEZAS YFORTALEZAS Y DEBILIDADES

DE AMÉRICA LATINA

Reservas internacionales altasReservas internacionales altas (con excepciones)

0,35

International Reserves

0,25

0,30 Argentina

Bra il

0,20

,

ent o

f GDP

Brazil

Chile (Includes Gov. Fund)

0,10

0,15

Perc

Colombia

Mexico

0,00

0,05Peru

Venezuela

Buenos indicadores de liquidez externa q(aunque algunos CAD altos)

Bancos bien capitalizados

12

Capital to Assets Ratio

11

10

11

10

09

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

LAC‐17 LAC‐7LAC‐17 LAC‐7

Sin ciclos agudos de créditoSin ciclos agudos de crédito(algunos aumentos recientes)

Credit to the private Sector / GDP

190

210

230

40

45

Median(LAC‐17)

130

150

170

30

35

cent of G

DP

Median(LAC‐7)

70

90

110

20

25

Perc

United States (Right Axis)

50

70

15European Union (Right Axis)

Con deuda públicaCon deuda públicay déficits fiscales moderados

Inflación bajo controly tasas de interés bajas (con

excepciones)excepciones)

Lo que facilitó responder con flexibilidad cambiaria a los cambios en precios decambiaria a los cambios en precios de

commodities

Tasa de cambio Thomson Reuters/CoreCommodity Index

Aunque algunas apreciaciones fueronAunque algunas apreciaciones fueron excesivas

170

190

210

Inde

x 

Argentina

Brazil

130

150

170

al Exchange Ra

te 

2002

‐12=100

Chile

Colombia

90

110

Rea

Mexico

50

70

2002

2003

2004

2004

2005

2005

2005

2006

2006

2007

2007

2007

2008

2008

2009

2009

2010

2010

2010

2011

2011

2012

2012

2012

2013

2013

2014

Peru

Venezuela

Y crearon problemas de enfermedad holandesaholandesa

140 000

160.000

180.000Brazil 50.000

60.000Chile

Mining Exports

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000Manufacturados

Primarios20.000

30.000

40.000Exports

Other Exports

0

20.000

40.000

60.000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0

10.000

40.000

45.000 Colombia25 000 

30 000 Peru

100.000Venezuela

20.000

25.000

30.000

35.000

Traditional(Coffee, oil, mining) 15 000 

20 000 

Mining50 000

60.000

70.000

80.000

90.000 Venezuela

Oil

Other

0

5.000

10.000

15.000

5 000 

10 000  Other

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

Fuente: Cochilco, WTO, Colombia and Peru Central Banks

0

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

*

0 

2000

 20

02 

2004

 20

06 

2008

 20

10 

2012

0

El problema ahora es el bajo crecimiento de la productividad..

(Índice PTF 1980=1)

120

100

ex80

TFP

Ind

860

1980 1990 2000 2010

East Asia Europe(4)East Asia Europe(4)LAC7 USA

..en casi todos los países

105

110

Título del gráfico

95

100

105

80

85

90

65

70

75

60

Brazil Chile Colombia Mexico Peru

Source: Daude and Fernández‐Arias (2013).

Brazil Chile Colombia Mexico Peru

En resumen

•El alto periodo de crecimiento reciente se ha terminado 

•por que los precios de los productos básicos  comenzaron a caer 

•y se prevé una menor liquidez internacional

•Fortalezas y debilidades de América Latina

•Alta resiliencia ante menor liquidez externa y subida de tasas de interés (excepto Venezuela y Argentina)tasas de interés (excepto Venezuela y Argentina)

•Problemas serios de competitividad y enfermedad holandesa (menores en Perú y Chile) ante caídas mayores de los precios de los productos básicos

FINFIN

La recuperación de EEUU se consolida

Europa, en cambio, volvió a recaer en el 2012 y 2013 y podría caer en otra

recesión 6

Crecimiento del PIB

2

4

0

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

‐4

‐2

‐6

4

France Germany Italy Spain United Kingdomy y p g

La baja competitividad internacional deLa baja competitividad internacional de America Latina

…. apoca innovación…

… a baja calidad de la educación…

y de la infraestructura de transporte… y de la infraestructura de transporte …

8

Transport infrastructure World Economic Forum scores.

6

7

4

5

1

2

3

0

Singapore  Korea Chile  Mexico  Peru  Brazil  Colombia  Argentina  Venezuela 

General Roads Railroads Ports Air Transport

Source: World Economic Forum (2014) .

…a altos costos de hacer negocios…E f i C Ti (d )

140

160

Starting a Business Time (days)

1200

1400

Enforcing Contracts Time (days)

100

1201000

60

80

600

800

20

40

200

400

0 0

World Bank, Cost of Doing Business, 2013

y a instituciones de baja calidad….y a instituciones de baja calidad(excepto en Chile)

2

Governance Indicators

1

1,5

0 5

0

0,5

‐1,5

‐1

‐0,5

‐2

,

ARGENTINA BRAZIL CHILE COLOMBIA MEXICO PERU VENEZUELA KOREA

Goverment Effectiveness Regulatory Quality Rule of LawGoverment Effectiveness Regulatory Quality Rule of Law

Source: World Bank Governance Indicators