tema 12 - economías abiertas
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TEMA 11: LA ECONOMÍA ABIERTA.
1.– La Balanza de Pagos.2.– El Mercado de Fondos Prestables en Economías Abiertas.3.– El Tipo de Cambio y el Mercado de Divisas.4.– La Política Monetaria y el Régimen de Tipos de Cambio.
Introducción.
En este tema aprenderemos:
● El significado de la balanza de pagos y cómo distingue entre flujos comerciales y flujos de capital.● Los determinantes de los flujos internacionales de capital.● El papel del mercado de divisas y del tipo de cambio.● La importancia de los tipos de cambio reales y su papel en el valor del saldo de la cuenta corriente.● Las consideraciones que llevan a los países a escoger entre diferentes sistemas de tipos de cambio.● Porqué las particularidades de las economías abiertas afectan a la política macroeconómica bajo tipos de cambio flotantes.
1. La Balanza de Pagos.
Definición.
–La balanza de pagos de un país recoge todas las transac ciones que sus residentes realizan con los residentes del resto del mundo.
Se distingue entre la balanza por cuenta corriente y la balanza por cuenta financiera.
El saldo de la balanza de bienes y servicios es la dife– rencia en un periodo dado entre el valor de las exportacio– nes (venta de bienes y servicios al extranjero) y el valor de las importaciones (compras de bienes y servicios del ex– tranjero):
El saldo de la balanza comercial es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de bienes (excluidos los servicios).
La balanza por cuenta corriente incluye la balanza de bienes y servicios, la balanza de rentas y las transferencias corrientes netas.
1. La Balanza de Pagos.
Balanza por Cuenta Corriente y Balanza Comercial.
–
Balanza por Cuenta Corriente de España, 2007.(Miles de millones de euros)
Ingresos del exterior
Pagos al exterior
Saldo
Balanza bienes y servicios
281 349 -68
Balanza Comercial
187 277 -90
Servicios (turismo)
94(42)
72(14)
22
Rentas 53 84 -31
Del trabajo 1 2 -307
De la inversión 52 82 -31
Transferencias 19 25 -6
Total Balanza Cta. Corriente.
-106
Fuente: Banco de España
Balanza por Cuenta Corriente zona Euro, 2007.(Miles de millones de euros)
Ingresos del exterior
Pagos al exterior
Saldo
Balanza bienes y servicios
1.999
1.887
112
Balanza Comercial
1.514 1.451 63
Servicios 485 436 49
Rentas 601 590 11
Del trabajo 18 10 8
De la inversión 583 579 4
Transferencias 87 170 -83
Total Balanza Cta. Corriente.
40
Fuente: Banco Central Europeo
Si el saldo de la balanza por cuenta corriente fue negativo, ¿cómo se pagó la diferencia? Vendiendo activos financie– ros al resto del mundo.
La balanza financiera mide los flujos de capital finan– ciero entre países: Las ventas de activos financieros a no residentes suponen una entrada de capitales. Las com– pras de activos financieros a no residentes suponen una salida de capitales.
1. La Balanza de Pagos.
Balanza Financiera.
Balanza por Cuenta Financiera de España, 2007.(Miles de millones de euros)
Ventas Netas de Activos al
Extranjero
Compras Netas de Activos del
Extranjero.
Saldo
Excluido Banco de España
87
Inversión directa 50 101 -51
Derivados financieros
-4
Inversión de cartera
96 -9 105
Otras Inversiones 94 57 37
Banco de España 14
Activos netos frente al EurosistemaOtros activos netos
28
-14
Total Balanza Financiera
101Fuente: Banco de España
El signo negativo de la balanza por cuenta corriente y el signo positivo de la balanza financiera no son casuales. Son consecuencia de la siguiente identidad contable bási– ca para la Balanza de Pagos de cualquier país:
O también:
1. La Balanza de Pagos.
Identidad Básica de la Balanza de Pagos.
BCC = – BF
Balanza Cta Corriente (BCC) + Balanza Financiera (BF) = 0
Ingresos de Europa por ventas de bienes y servicios, rentas a factores y transferencias.
Pagos al resto del mundo por compras de bie nes y servicios, rentas de factores y transfe– rencias.
Pagos de Europa por las compras de activos financieros del resto del mundo.
Ingresos de Europa por las ventas de activos financieros al resto del mundo.
Europa(zona euro)
Resto del Mundo
2. El Mercado de Fondos Prestables en EconomíasAbiertas.
Ahorro e Inversión Nacional en Economías Abiertas.
Cuando la economías es abierta, el ahorro nacional no tiene por qué ser igual a la inversión nacional, debido a la existencia de flujos de ahorro entre países.
El modelo del mercado de fondos prestables represen– taba el ahorro nacional como oferta de fondos presta– bles y la inversión nacional como demanda de fondos prestables.
Todos los intercambios se hacen mediante un título de préstamo. El tipo de cambio es constante e igual a la unidad.
Tipo deinterés(%)
Cantidad de préstamos
6
Demanda decréditos
300
Oferta decréditos
El Equilibrio en el Mercado de Préstamos Nacional
El Equilibrio en el Mercado de Préstamos de Dos Países
(a) Estados Unidos
OEEUU
(b) Europa
2%
Tipo deinterés
6%
OEURO
DEURODEEUU
Tipo de interés de equilibrio
en EE.UU.
Tipo de interés de equilibrio en Europa.
Cantidad de préstamos
Cantidad de préstamos
El Equilibrio en el Mercado de Préstamos de Dos Países
(a) Estados Unidos
OEEUUTipo deinterés
Cantidad de préstamos
4%
DEEUU
Tipo de interés de equilibrio internacional.
Salidas decapital de
Europa.
(b) Europa
OEURO
DEURO
Cantidad de préstamosEntradas de
capital en EE.UU.
2. El Mercado de Fondos Prestables en EconomíasAbiertas.
¿Qué Explica los Flujos Internacionales de Capital?
Diferencias en las oportunidades de inversión de las economías: aquellas que disfrutan de un rápido cre cimiento ofrecen mayores oportunidades.
Diferencias en los niveles de ahorro de las econo– mías: aquellas con una mayor proporción de población de edad avanzada tienen menores tasas de ahorro.
–
3. El Mercado de Divisas.
Las distintas monedas nacionales se intercambian en los mercados de divisas.Los precios (relativos) a los cuales se intercambian dichas monedas se denominan tipos de cambio.
La función del tipo de cambio es garantizar el equilibrio de la balanza de pagos.
La Función de los Tipos de Cambio.
3. El Mercado de Divisas.
El Tipo de Cambio.
Tipos de Cambio. 14 de abril de 2009, 18:08 pm
Euro € 1 $ EEUU 1 £ U.K. 1 ¥en 1 Yuan Chino
1 Peso Arg
1 Real Bras
N/A 18:08 18:08 18:08 18:08 18:08 18:08
1 Euro € 1 1,3286 0,8912 131,6625 9,0838 4,8934 2,8931
1 $ EEUU 0,7526 1 0,6708 99,095 6,8369 3,683 2,1775
1 £ U.K. 1,122 1,4908 1 147,7292 10,1923 5,4906 3,2462
1 ¥en 0,0075950,01009
1 0,006769 1 0,068993 0,037166 0,021974
1 Yuan Chino 0,1101 0,1463 0,0981 14,4941 1 0,5387 0,3185
1 Peso Arg 0,2044 0,2715 0,1821 26,9061 1,8563 1 0,5912
1 Real Bras 0,3456 0,4592 0,3081 45,5086 3,1398 1,6914 1
http://es.finance.yahoo.com/conversor-divisas
cantidad de moneda nacional
que se cambia por una unidad de
moneda extranjera.
Como hay dos formas de calcular el tipo de cambio se utiliza la siguiente terminología para evitar confusiones:
Cuando una moneda se vuelve más valiosa en términos de otra moneda se dice que se aprecia.
Cuando una moneda se vuelve menos valiosa en térmi–nos de otra moneda se dice que se deprecia.
3. El Mercado de Divisas.
El Tipo de Cambio.
Ejemplo: si utilizamos la definición cantidad de moneda nacional (euros) por unidad de moneda extranjera (dólar), una apreciación del euro es una caída del tipo de cambio €/$.
3. El Mercado de Divisas.
El Tipo de Cambio de Equilibrio.
Sólo hay dos monedas: el euro y el dólar. ¿Cómo se determi na el precio de equilibrio del dólar en euros?
Ventas de dólares (a cambio de euros):
●Exportaciones a residentes de EE.UU.●Compras de activos financieros europeos.
Compras de dólares (a cambio de euros): ●Importaciones de residentes europeos●Compras activos financieros EE.UU.
–
Tipo de cambio (€/$)
Cantidad de dólares americanos
Oferta de dólares EE.UU.
Demanda de dólares EE.UU.
Tipo de cambio de equilibrio
Equilibrio del mercado de dólares de
EE.UU.
0,75 €/$
3. El Mercado de Divisas.
Ejemplo de Equilibrio del Mercado de Divisas.
ventas de dólares EE.UU.
Exportaciones (bienes y servicios)
Compras de activos europeos
Total ventas de dólares
1,50 0,50 2,00
Compras de dólares EE.UU.
Importaciones (bienes y servicios)
Compras activos de EE.UU.
Total compras de dólares
1,00 1,00 2,00
Balanza por Cta. Corriente Europa
Balanza financiera Europa
0,50 –0,50
3. El Mercado de Divisas.
Aumento en las Salidas de Capital.
1. Las salidas de capital de Europa a EE.UU. aumentan: los residentes europeos compran más activos estadouniden– ses.
2. La demanda de dólares aumentará. El tipo de cambio (el precio del dólar en euros) aumentará, lo que significa una depreciación del euro (apreciación del dólar).
3. La depreciación del euro hará que las exportaciones de bienes de Europa a Estados Unidos aumenten y que las importaciones de bienes de Estados Unidos a Europa dis minuyan.
–
Tipo de cambio (€/$)
Cantidad de dólares americanos
Oferta de dólares EE.UU.
D1
2. … provoca una depreciación del euro
1. Un aumento en la demanda de dólares …
0,75 €/$
D2
0,85 €/$
3. El Mercado de Divisas.
Aumento en las Salidas de Capital.
ventas de dólares EE.UU.
Exportaciones (bienes y servicios)
Compras de activos europeos
Total ventas de dólares
1,75 (+0,25)
0,50 (=) 2,25
Compras de dólares EE.UU.
Importaciones (bienes y servicios)
Compras activos de EE.UU.
Total compras de dólares
0,75 (–0,25)
1,50 (+0,50)
2,25
Balanza por Cta. Corriente Europa
Balanza financiera
1 (+o,50)
–1 (–0,50)
4. El Tipo de Cambio Real.
La Inflación y los Tipos de Cambios Reales.
En 1992, un dólar se cambiaba, en promedio, por 3,1 pe– sos mexicanos. En 2003, el tipo de cambio promedio era de 10,8 pesos por dólar. ¿se volvieron más baratas las mer cancías mexicanas en esos 11 años? ¿Cayeron también los precios expresados en dólares de los bienes mexicanos?
En realidad no, porque México tuvo una inflación mucho mayor que Estados Unidos. De hecho el precio relativo de las mercancías mexicanas respecto de las estadouniden– ses apenas varió.
–
4. El Tipo de Cambio Real.
Los Tipos de Cambios Reales.
El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal corre– gido por las diferencias internacionales en los niveles de precios.
Tipo de cambio real
MXP/$(pesos
mexica– nos por dólar)
Tipo de cambio
nominal MXP/$ (pesos
mexica– nos por dólar)
PEE.UU.
PMEX
= ×
4. El Tipo de Cambio Real.
Ejemplo.
Año 1 Año 2
Tipo de cambio del peso respecto del dólar
10 MXP/$ 15 MXP/$
Nivel general de precios México
100 150
Nivel general de precios EE.UU.
100 100
Tipo de cambio real del peso respecto del dólar
10010× =10
100
10015× =10
150
Tipo de cambio nominal
Tipo de cambio real
Tipo de cambio (pesos por dólar)
Año
Los Tipos de Cambios Reales y Nominales, 1992 – 2003.
4. El Tipo de Cambio Real.
Los Tipos de Cambios Reales.
¿Por qué son importantes los tipos de cambio reales?
La balanza por cuenta corriente responde sólo a los cam– bios en el tipo de cambio real y no a los del tipo de cambio nominal.
Un aumento en el tipo de cambio real mejora la Cuenta Corriente de Europa y empeora la de EE.UU.
Tipo de cambio real
€/$(euros por
dólar)
Tipo de cambio
nominal €/$ (euros por
dólar)
PEE.UU.
PEuropa
= ×
Índice del tipo de cambio real
(moneda extranjera por dólar
americano,2000 = 100)
Déficit porCuenta
Corriente(% del PIB)
Déficit por cuenta corriente
Tipo de cambio real
Año
El Dólar y el Déficit por Cuenta Corriente, 1973 – 2003.
4. El Tipo de Cambio Real.
La Paridad de Poder Adquisitivo.
La paridad de poder adquisitivo entre las divisas de dos países es aquél tipo de cambio nominal para el que una misma cesta de bienes y servicios costaría lo mismo en ambos países.
Ejemplo: el coste de la misma cesta de bienes y servicios es de 75 euros en Europa y de 100 dólares en Estados Unidos. El tipo de cambio de paridad de poder adquisiti va es de 0,75 euros por dólar.
–
4. El Tipo de Cambio Real.
La Paridad de Poder Adquisitivo (PPA).
El tipo de cambio nominal y el de paridad de poder adqui–sitivo son por lo general distintos. Si el tipo de cambio no– minal es el de PPA, entonces el tipo de cambio real es igual a uno.
Tipo de cambio real
€/$(euros por
dólar)
Tipo de cambio
nominal €/$ (euros por
dólar)
PEE.UU.
PEuropa
= ×
Tipo de cambio de PPA
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09
Tipo de cambio nominal dólar/euro
Paridad de poder adquisitivo
La figura muestra el tipo de cambio entre el euro y el dólar expresado como la cantidad de euros por dólar americano entre enero de 1999 y marzo de 2009, junto con el tipo de cambio de paridad de poder adquisitivo para el mismo pe- riodo. La paridad de poder adquisitivo varió muy poco porque la zona euro y Estados Unidos tienen tasas de inflación muy parecidas (la de Estados Unidos ligeramente mayor). Sin embargo, entre 2000-2003, el tipo de cambio estabapor encima de la paridad de poder adquisitivo, por lo que la cesta era más cara en Estados Unidos que en la zona euro.
Fuente: Banco Central Europeo.