Stanje na tržištu

� Nagoveštaj krize

� II kvartal 2007. godine

� Znatno duže trajanje

� Znatno intenzivniji pad� Znatno intenzivniji pad

� U odnosu na maximum pad od čak 89,6 %

� Znatno veće posledice po tržište

� Industrija fondova – gubitak imovine i članova

� Prikupljanje kapitala za razvoj drastično ograničeno

� Reforma penzionog sistema ?

Manifestacija krize

� Kriza likvidnosti

� Promet drastično umanjen

� Niska dubina i likvidnost

Veća volatilnost tržišta � Veća volatilnost tržišta

� Odsustvo domaće tražnje kao amortizera krize

� Kriza poverenja

� Kritika osnovnih funkcija tržišta kapitala

� Mogućnost prikupljnja novih sredstava

� Mogućnost otkrivanja fer cene aktive

� Zaštita od manipulacija usled niske likvidnosti

Uzroci

� Nedostatak svesti o funkciji tržišta kapitala i pozitivnim

efektima na razvoj ostalih finansijskih usluga

� Ni jedna IPO procedura nije sprovedena u Srbiji,

� Mali broj akcionarskih društava je finansirao rast i razvoj � Mali broj akcionarskih društava je finansirao rast i razvoj

biznisa aktivnostima na tržištu kapitala – status posledica

privatizacije,

� Akcije kompanije koje su iznedrile srpske proizvodne

brendove Berza gotovo da nije imala u ponudi,

� Državne dužničke hartije od vrednosti nisu dostupne na

regulisanom tržištu,

� Neiskorištena šansa za razvoj finansijskog tržišta kroz

izlazak na Berzu Naftne industrije Srbije i Aerodroma

Nikola Tesla

� Neizvesno pojavljivanje Telekoma i EPS-a – tržište i dalje

Posledice

� Neizvesno pojavljivanje Telekoma i EPS-a – tržište i dalje

bez najvrednijih kompanija – sužen prostor za

diverzifikaciju portfolia

� Prva primarna emisija obveznica preko organizovanog

tržišta tek u 2012. godini - Erste Banka - zaduživanje

države smanjuje interes investitora za privatne dužnike

� I dalje bez inicijalne javne ponude – bez prikupljanja

kapitala na tržištu

Tržišna kapitalizacija - akcije

10,00

12,00

14,00

16,00

13,08

16,67

17,70

16,31

13,7414,16

12,08

9,03

9,77

EUR billions Total Market Cap

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

7,13

8,348,64

7,28

9,03

8,02

6,996,61

7,23 7,287,78

7,467,12

6,46 6,30

5,17 5,385,65

6,06

Total Market Cap

Vrednost ukupnog prometa Prosečan dnevni

promet akcijama

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

207

Mil

EU

R

6

7

8 7,84

Mil

lio

ns

EU

R

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 apr.2013

347471

1.052

1.853

817

388

177239 180

141

124

111

159

66

54

45

44

40

5

shares

bonds

0

1

2

3

4

5

1,36

1,86

4,24

3,22

1,53

0,710,95

0,72

1,72

Ključni sistemi finansijskog tržišta

� Bankarski sistem

� Osiguranje

� Tržište kapitala

� Substitutivni ili komplementarni?

� Konkurentni ili kooperativni?

� Antagonizam ili sinergija

� Razvoj jednog sistema je trošak drugog?

Zajedničke tačke

1. Redistribucija viškova likvidnosti

2. Zadovoljenje potreba za kapitalom

3. Zavisnost od informacija

4. Potreba za kvalitetnim klijentima

5. Diversifikacija portfolia5. Diversifikacija portfolia

6. Potreba za smanjenjem rizika

� Diversifikacija portfolia osiguravajućih kompanija

� Podrška razvoju tržišta obveznica

� Veća izloženost tržištu akcija

� Smanjiti rizik

Stimulisati izveštavanje na tržištu

Prostor za saradnju

� Stimulisati izveštavanje na tržištu

� Povećati broj profesionalnih investitora

� Povećati efikasnost otkrivanja cene kao osnovne

informacije

� Povećati kvalitet korporativnog i opšteg upravljanja u

kompaniji

Listing Regulisanog tržišta -

najkvalitetniji segment za ulaganje

Listing - uslovi Prime Listing Standard Listing

Minimum kapitala 20 miliona EUR 4 miliona EUR

Vreme poslovanja 3 godine 2 godine

Oditovani finansijski

izveštaji

Revizija prema IFRS – pozitivno

mišljenje bez rezerve za poslednji

finansijsjki izveštaj

Revizija prema IFRS

Minimalna distribucija

kapitala

- Najmanje 25% u free float-u

- ili 10 miliona EUR free float-a

u vlasništvu 500 akcionara

- Najmanje 25% u free float-u

- ili 2 miliona EUR free float-a u

vlasništvu 250 akcionara

- Ili najmanje 500 akcionarau vlasništvu 500 akcionara

- Ili najmanje 500 akcionara

Korporativno

upravljanje

- Kodeks korporativnog

upravljanja

- Isplaćene dividende po

prioritetnim akcijama

- Kvartalno izveštavanje

- Website na srpskom i

engleskom jeziku

- Isplaćene dividende po prioritetnim

akcijama

Likvidnost

- Prosečna dnevna vrednost

prometa 500,000 RSD

- Prosečan broj transakcija u

poslednjih 6 meseci -

najmanje 5

- Market mejker - alternativno

Struktura prometa na Beogradskoj berzi

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

50,0

60,0

70,0

80,0

Mil

ija

rdi

RS

D

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013

AKCIJE OBVEZNICE Učešće Listinga u Ukupnom Prometu

Indeksi Beogradske berze – nosioci likvidnosti

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

90,00%

100,00%

40

50

60

70

80

Mil

ija

rdi

RS

D

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

0

10

20

30

40

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ukupan Promet Učešće BELEX15 u prometu Učešće BELEXline u prometu

Aktiva investicionih i penzionih fondova

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

15,0

20,0

25,0

Mil

ija

rdi

RS

D

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

0,0

5,0

10,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Dobrovoljni penzini fondovi Investicioni fondovi DPF - učešće u prometu na Berzi

Struktura portfolia dobrovoljnih penzionih

fondova

60%

70%

80%

90%

100%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ostalo

Državne hartije

Akcije

Beogradska berza a.d. Beograd

www.belex.rs

info@belex.rs