sns securities & forfarmers€¦ · omzet kosten winst ... rapport sns over forfarmers in eur...
TRANSCRIPT
![Page 1: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/1.jpg)
SNS Securities & ForFarmers 11 december 2012
![Page 2: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Inhoud
I. SNS Securities N.V.
II. Handelsplatform & SNS Securities
III. Rapport SNS
IV. Vragen
![Page 3: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/3.jpg)
3
SNS Securities N.V.
SNS Securities is onderdeel van de SNS REAAL Group
![Page 4: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/4.jpg)
4
Particuliere klanten
SNS Securities N.V.
Organisatie
Aandelen Obligaties
Professionele partijen Particulieren
Advies
Vermogensbeheer
ZV
Research Research
Sales (aandelen/derivaten)
Handel
Kapitaalmarkttransacties Kapitaalmarkttransacties
Sales
Handel
Ondersteunende afdelingen:
C&C, Back Office, CA, P&O, Facility Management
• Onafhankelijke
intermediair
• Gericht op kleinere en
middelgrote
beursgenoteerde
ondernemingen
• Grotere institutionele
klanten en vermogende
particulieren
• Research op meer dan 70
Euronext genoteerde
bedrijven
• Onderhouden van de
markt in meer dan 20
bedrijven
• Onderdeel van een
Europees netwerk (ESN)
![Page 5: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/5.jpg)
Handel en “roadshows” in:
5
SNS Securities N.V.
![Page 6: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/6.jpg)
6
SNS Securities N.V.
Selectie van beleggende clienten Overzicht research rapporten
Janivo
HNWI’s
![Page 7: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Inhoud
I. SNS Securities N.V.
II. Handelsplatform & SNS Securities
III. Rapport SNS
IV. Vragen
![Page 8: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/8.jpg)
Onderhouden en ondersteunen van de handel (i)
8
Handelsplatform & SNS Securities
• SNS Securities acteert als tegenpartij voor kopers
en verkopers in certificaten ForFarmers
• SNS treedt op binnen het mandaat om op te
kunnen treden als tegenpartij en dusdanig de
handel te kunnen faciliteren
• SNS treedt op voor rekening en risico van
ForFarmers
• SNS vervult een dergelijke rol ook voor meer dan
20 aan de beurs in Amsterdam genoteerde
bedrijven
• Hieronder is het orderbook weergegeven zoals
SNS daarbinnen acteert
Faciliteren van de handel 24 genoteerde bedrijven
Accell Group N.V.
Amsterdam Commodities N.V.
Batenburg Beheer N.V.
BE Semiconductor Industries N.V.
Brill N.V.
Crown Van Gelder N.V.
Ctac N.V.
Docdata N.V.
Dockwise Ltd.
DPA Group N.V.
ForFarmers Group B.V.
Hes Beheer N.V.
Holland Colours N.V.
ICT Automatisering N.V.
Kendrion N.V.
LBI International N.V.
Nedap N.V.
Neways Electronics International N.V.
Xeikon N.V.
Qurius N.V.
RoodMicrotec N.V.
Royal Reesink N.V.
Stern N.V.
The Member Company N.V.
![Page 9: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/9.jpg)
Onderhouden en ondersteunen van de handel (ii)
9
Handelsplatform & SNS Securities
![Page 10: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Inhoud
I. SNS Securities N.V.
II. Handelsplatform & SNS Securities
III. Rapport SNS
IV. Vragen
![Page 11: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Inhoud
Rapport SNS over ForFarmers
Rol van de analist
Verschil van mening
Analyse
Oordeel
ForFarmers rapport
Beschrijving
Strategie
Marktomgeving
Verwachtingen
Waardering
![Page 12: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Rol van de analist
Rapport SNS over ForFarmers
![Page 13: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Verschil van mening
Rapport SNS over ForFarmers
Iets dat de markt nog niet weet?
Iets dat de markt zich nog niet realiseert?
Iets waar de markt het nog niet mee eens is?
Iets dat de markt nog niet waardeert?
Prijs ≠ waarde Gaat het
veranderen?
![Page 14: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/14.jpg)
Analyse
14
Rapport SNS over ForFarmers
![Page 15: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/15.jpg)
15
Vormen van een oordeel
Rapport SNS over ForFarmers
Onderneming in zijn context
Analyse Strategie
Management
Vooruitzichten
Aandeel in zijn context
Analyse Waardering
Momentum
![Page 16: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/16.jpg)
16
ForFarmers rapport
Rapport SNS over ForFarmers
![Page 17: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/17.jpg)
17
Beschrijving
Rapport SNS over ForFarmers
Activiteiten
Markten
Structuur van de onderneming
Management
![Page 18: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/18.jpg)
18
Strategie
Rapport SNS over ForFarmers
ForFarmers The total feed
business
Werken aan een sterke
concurrentie-positie
Overnames
Efficiency
![Page 19: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Strategie - acquisities
Rapport SNS over ForFarmers
Bestaande producten Nieuwe producten
Besta
an
de m
ark
ten
Nie
uw
e m
ark
ten
Product-ontwikkeling
Hendrix
BOCM Pauls
Marktontwikkeling
HendrixBOCM Pauls
Diversificatie
Marktpenetratie
Hendrix
![Page 20: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Strategie - analyse acquisities
Rapport SNS over ForFarmers
Hendrix acquisitie analyse
in EUR mln Basis Jaar 1 Jaar 2 Jaar 3 Jaar 4 Jaar 5
Omzet 950 969 988 1,008 1,028 1,049
EBIT excl synergie voordelen 9 9 9 9 9 10
Synergie voordelen 6 11 13 13 13
EBIT incl synergie voordelen 9 15 20 22 22 23
Belasting -2 -4 -5 -6 -6 -6
Aangepast winst na belasting 6 11 15 17 17 17
Rendement op investering 7.0% 11.8% 15.9% 18.0% 18.2% 18.5%
Bron: Onderneming, SNS Securities
Aannames
Omzetgroei
EBIT marge
Synergie voordelen !!
![Page 21: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Marktomgeving
Rapport SNS over ForFarmers
Markt
Economische omgeving
Vlees- en melk-
consumptie
Veestapel
Aantal boeren
Historische mengvoer-volumes
Aantal aanbieders
Aanname van
marktgroei van
circa 1%
![Page 22: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/22.jpg)
22
Verwachtingen – belangrijke variabelen
Rapport SNS over ForFarmers
Operationeel
Omzet
Kosten
Winst
Investeringen
Investeringen in
productiemiddelen
Werkkapitaal
Financiering
Schulden
Aandelen
![Page 23: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Verwachtingen
Rapport SNS over ForFarmers
in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e
Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725
Operationele kosten -4,084 -5,167 -6,657 -2,569 -2,659
Operationeel resultaat 57 33 52 51 66
Nettowinst 50 24 42 36 48
Winst per aandeel 0.38 0.21 0.36 0.34 0.45
Investering in
productiemiddelen 11 19 21 24 25
Investering in werkkapitaal 84 84 35 15 10
Brutoschuld 138 227 347 75 65
![Page 24: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/24.jpg)
24
Waardering
Rapport SNS over ForFarmers
‘Verschil van mening’
Benaderingen
Boekwaarde
Verhoudingsgetallen
Waardering van verwachte toekomstige kasstromen
![Page 25: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/25.jpg)
25
Waardering – toekomstige kasstromen
Theoretisch de meest juiste methode
Rapport SNS over ForFarmers
Geld Tijd Risico
Kasstromen X X
Kapitaalskosten X X
Resterende waarde X X
![Page 26: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/26.jpg)
26
Waardering – ForFarmers
Rapport SNS over ForFarmers
Waardering verwachte
toekomstige kasstromen
ForFarmers
Liquiditeitskorting Handel in aandelen
Transparantie
Handelsplatform
Vuistregel: 20-30% korting
Aanpassing schulden,
pensioen etc.
52
Kasstromen 257
Resterendewaarde
256
Kapitaalskosten 7.6%
Ondernemings-waarde
513Waarde
aandelen 461
Waarde per aandeel
4.4
Koersdoel3.5
![Page 27: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/27.jpg)
27
Inhoud
I. SNS Securities N.V.
II. Handelsplatform & SNS Securities
III. Rapport SNS
IV. Vragen
![Page 28: SNS Securities & ForFarmers€¦ · Omzet Kosten Winst ... Rapport SNS over ForFarmers in EUR mln 2010a 2011a 2012e 2013e 2014e Omzet 4,141 5,200 6,708 2,620 2,725 Operationele kosten](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042220/5ec66a941f170e722130aa54/html5/thumbnails/28.jpg)
28
Vragen?
Vragen