situación madrid

Situación Madrid

19 de noviembre de 2012

Situación Madrid, 2º semestre 2012

Página 2

Mensajes principales

1

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3

El crecimiento mundial se acelerará progresivamente hacia 2013. Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre

El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

Madrid: aumenta la probabilidad de entrar en recesión, pero se mantiene un diferencial positivo con el resto de España

El sector exterior continua siendo clave ante la caída de la demanda interna

La productividad de la ciudad de Madrid, clave para el crecimiento de la región

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Página 3

Sección 1

Economía mundial: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas Sección 2

España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca

Sección 3

Madrid: se mantiene el diferencial positivo frente a la media nacional


Página 4

El crecimiento sigue siendo muy heterogéneo

Un mundo a tres velocidades

Emergentes: fuerte crecimiento con suave desaceleración

EE.UU.: lenta recuperación basada en una política monetaria expansiva (QE3)

3,2 3,5

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2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

Mundo EEUU Zona euro Eagles

ago-12 nov-12

Crecimiento del PIB por áreas (% a/a) Fuente: BBVA Research


Página 5

Factores de riesgo

La crisis de la Eurozona

La recuperación en Estados Unidos y el “fiscal cliff”

La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes

Otros riesgos geopolíticos (Siria, Irán, etc.)

De todos ellos, la crisis de la Eurozona es el más importante


Página 6

Posición TARGET2 respecto al Eurosistema posición acreedora (+) y posición deudora (-) (mM€) Fuente: BBVA Research y Bancos Centrales

Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012) Fuente: BCE, FMI y BBVA Research

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Crédito a las empresas

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Alemania España

La crisis de la eurozona: fragmentación financiera


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UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes

Cambio en el rendimiento de la deuda pública a dos años, desde el discurso de Draghi (pb) (Último dato: 5 de noviembre de 2012) Fuente: BBVA Research y Bloomberg

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Alemania Francia Irlanda Italia España Portugal

Hay entradas de capital a la zona euro, tanto en renta variable como en renta fija

La menor aversión al riesgo ha alentado algunas emisiones de deuda corporativa en la zona euro

BCE: “lo que sea necesario” para preservar el euro (OMT)


Página 8

Unión fiscal

Eurobonos: convenientes como mecanismo de mutualización de riesgos

La propuesta de bonos “azules” y “rojos” mantiene cierta disciplina de mercado

El ESM debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de

riesgo

Unión bancaria

Regulaciones y supervisor europeos

Un Fondo de Garantía de Depósitos Europeo

Un fondo de rescate europeo

UEM: dos avances necesarios pero todavía insuficientes

Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera


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Sección 1


España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca

Sección 3



Página 10

Principales cambios en el escenario N

uevos

fact

ore

s

Previsión de crecimiento hace 3 meses

Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 y 2013

2012: -1,4% 2013: -1,4%

Datos 2T12 en línea con nuestras expectativas y 3T12 mejor de lo esperado

Mejora la prima de riesgo y de los flujos de capital respecto a lo esperado hace tres meses

Reformas estructurales

2012: -1,4% 2013: -1,4%

Empeoramiento marginal de las expectativas de crecimiento en Europa para 2012

Revisión a la baja de los datos históricos de la Contabilidad Nacional

Consolidación fiscal: la desviación del objetivo 2012 es más probable


Página 11

Todavía en recesión pero se estabiliza la caída

España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t) Fuente: BBVA Research Previsión actual: 5 de noviembre

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IC al 60%

IC al 40%

IC al 20%

Estimación puntual

Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)

En 3T12 la economía española continuó en recesión …

El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

La información disponible indica que el crecimiento en 4T12 será nuevamente negativo aunque, de

momento, no tan intenso como preveíamos

… aunque la contracción fue menor a la que se esperaba hace tres meses


Página 12

Las exportaciones continúan siendo el soporte

España: exportaciones de bienes y servicios (En términos reales,) Fuente: BBVA Research a partir de INE

Comportamiento positivo de las exportaciones españolas, en especial a países emergentes

Impacto a corto plazo de la reforma laboral mayor al esperado

Resultados del Plan de Pago a Proveedores mejores de lo esperado

Menor efecto de la consolidación fiscal o mayor adelantamiento del gasto por el incremento del IVA

¿Que puede estar detrás de la sorpresa positiva?

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% t/t (Izda.) % a/a (Dcha.)


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España: Balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital

Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico

Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda

privada

Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España

Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona

Los anuncios del BCE han contribuido a:


Página 14

9,0

2,5

4,3

7,2

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12

Déficit 2011 Política fiscalpasiva

Esfuerzofiscal

Déficit 2012 Déficit 2013

Un esfuerzo fiscal significativo

AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB

Con todo, quedan importantes reformas por acometer, que incrementen la eficiencia de las

AA.PP.

… aunque al ritmo actual y con rigor en el ajuste fiscal se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014

El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal …


Página 15

Necesidades de capital de las entidades financieras en el escenario adverso* (mM€) Fuente: Banco de España

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Bankia

-BFA

€ 59mM

* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)

Pruebas de esfuerzo: se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria

Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para intentar atraer capital privado y no

consolidar como deuda pública

Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos

Planes de recapitalización: 40 mil millones de euros en inyecciones previstas de capital público


Página 16

La agenda de reformas: más necesaria que nunca


Página 17

Sección 1


España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca Sección 3



Página 18

Actividad económica: nueva contracción tras 2 años …

El PIB regional cayó en 2T12 (-0,2% t/t CVE) por primera vez en tres años…

… después de dos trimestres de estancamiento

A pesar de esto, mantiene un diferencial positivo con la media española

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Madrid: Crecimiento del PIB(%)

Var. Intertrimestral Var. Interanual (Dcha.)

Fuente: IE de Madrid y BBVA Research

En términos interanuales, todavía mantiene tasas de crecimiento positivas

Madrid: crecimiento del PIB (%) Fuente: IE de Madrid y BBVA Research

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Var. Intertrimestral Var. Interanual (Dcha.)


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Hasta el momento no se dispone del dato de 3T12 de CRT

Sin embargo, el IA BBVA–Madrid apunta a una contracción menor que la experimentada en

2T12

Con los últimos datos disponibles, el PIB podría contraerse un -0,1% t/t en 3T12 -1.6

-1.1

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Madrid: PIB (t/t) e IA-BBVA Madrid

IA BBVA Madrid PIB (t/t; drcha)

… que no se habría agudizado en el tercer trimestre …

Madrid: PIB (t/t) e IA- BBVA Madrid Fuente: BBVA Research a partir de INE e IE Madrid

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2

"PIB (t/t) IA-BBVA Madrid (dcha.)

1,6


Página 20

Esta evolución es resultado de una demanda interna cada vez más débil…

… condicionada por los desequilibrios domésticos …

… que no puede ser compensada por el buen comportamiento del sector exterior

-6.0

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Madrid: PIB y contribuciones (a/a;%)

Demanda Regional Saldo Exterior PIB

Fuente: IE Madrid y BBVA Research

… por el mayor dinamismo del sector exterior …

Madrid: PIB y contribuciones (a/a; %) Fuente: IE Madrid y BBVA Research


Página 21

… aunque el turismo evoluciona peor por un efecto base

La economía madrileña es básicamente una economía de servicios

El comportamiento del turismo es algo peor que en el conjunto nacional por el efecto base

de las JMJ en 2011

Si se compara la entrada de viajeros descontando el efecto de las JMJ

…el turismo regional evoluciona en línea con el español en 2012

Fuente: BBVA Research a partir de INE

Entradas de viajeros en el territorio Fuente: BBVA Research a partir de INE

Madrid España

Crecimiento en 2011 (a/a,%)

Total 7,4 4,2

Residentes en España 4,4 -0,9

Extranjeros 11,1 10,9

Crecimiento hasta septiembre 2012 (a/a,%)

Total -3,9 -2,0

Residentes en España -1,5 -5,5

Extranjeros -6,7 1,9

Peso en 2011

Extranjeros 45,0 46,3

Residentes en España 55,0 53,7


Página 22

La demanda interna continúa lastrada por sus determinantes

La caída del consumo en 2T12 se explica por la caída en el consumo de las AAPP

Sin embargo, la subida de IVA materializada en septiembre supone un riesgo sobre el

consumo de las familias en 3T12

Demanda interna: ajuste en todos los componentes

Madrid: evolución de los componentes del consumo (a/a; %) Fuente: IE Madrid y BBVA Research

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2

Consumo Hogares Consumo AAPP Consumo Total


Página 23

El ajuste fiscal a nivel autonómico

El ineludible proceso de consolidación fiscal debe de seguir en marcha…

… tras la sorpresa negativa (-2,2%) con la que se cerró 2011

El déficit acumulado hasta agosto (0,88% del PIB) requiere continuar con la contención del

gasto para cumplir con el objetivo

El ajuste previsto en la segunda mitad de 2012 hace previsible que se cumpla el objetivo

-1.88

-1.31

-0.96-0.94

-0.85-0.71

-0.67-0.51-0.48

-0.45-0.44-0.34

-0.23-0.05

0.360.44

0.55

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-0.5

0.0

0.5

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CA

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L

PV

A

AS

T

CC.AA.: ejecución presupuestaria entre ene y ago-12 (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE

CC.AA.: ejecución presupuestaria entre enero y agosto de 2012 (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE

-2,0

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0,5

1,0

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A

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CLM

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L

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A

AST


Página 24

Sector servicios: mantiene un buen comportamiento

La economía madrileña es básicamente una economía de servicios…

... un sector que mantiene su dinamismo en los últimos meses de 2012

Lo que permite compensar parcialmente la debilidad de la demanda interna

Índice de actividad del sector servicios (t/t, %, Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE

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12

Índice de actividad del sector servicios(t/t, %, Datos cvec)Fuente: BBVA Research a partir de INE

España Madrid (Comunidad de)

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España Madrid (Comunidad de)


Página 25

El deterioro del mercado de trabajo se ralentiza

El mercado laboral madrileño mejoró marginalmente en 3T12 (3 décimas)

Con los nuevos datos, la tasa de paro se sitúa en el 18,6% (6,4pp inferior a la de España)

El deterioro del mercado laboral regional continuará en próximos trimestres…

… aunque continuará mostrando un diferencial favorable con el conjunto de España 0

5

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2

Tasa de paro Madrid y España (% población activa)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Madrid (Comunidad de) España

Tasa de paro Madrid y España (% población activa) Fuente: BBVA Research a partir de INE


Página 26

Encuesta BBVA de Actividad Económica

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12-10

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6-119-11

12-11

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-20

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-100

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-20 0

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Madrid: Actividad y Perspectivas para el próximo trimestre.

Expectativas a la Baja

Actividad a la Baja

ACTIVIDAD

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-14.0

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

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0.0

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Turismo Exportaciones

01/06/2012 01/09/2012

Evolución de las Exportaciones y el Turismo. Saldos de Respuesta

Tanto la encuesta de Actividad como las Perspectivas para el próximo trimestre se deterioran, en línea con nuestro escenario, en un tercer trimestre tradicionalmente malo en la encuesta.

Turismo y exportaciones, los indicadores menos castigados, señal del tirón de la demanda externa

Madrid: actividad y perspectivas para el próximo trimestre Fuente: BBVA

Evolución de las exportaciones y el turismo. Saldos de respuesta Fuente: BBVA

6-109-10

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6-119-11

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3-12 6-12

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AS

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Actividad a la Baja

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-2

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4

Turismo Exportaciones

2º trimestre 2012 3er trimestre 2012


Página 27

Perspectivas regionales

La recesión también afecta a Madrid, pero en menor medida

Menores desequilibrios y mejores dotaciones de factores posibilitan un comportamiento

diferencial

CC.AA.: Índice de atractivo regional y Crecimiento del PIB en 2013 (%) Fecha: 31 de octubre de 2012 Fuente: BBVA Research

ANDARAAST

BAL

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CANT

CYL

CLM

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GALRIO

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NAVPVAS

VAL

-2,5

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-0,5

0

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Cre

cim

iento

del

PIB

en 2

01

3

Índice global regional


Página 28

80%

100%

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Descomposición del PIB per cápita de la ciudad de Madrid. España = 100

PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT ACT / PET PET /POB

Fuente: BBVA Research a partir de INE y Ayuntamiento de Madrid

La ciudad de Madrid ha experimentado un crecimiento sin parangón en población y en

PIB per cápita…

... que puede explicarse tanto por el comportamiento de la productividad…

… como por la mayor especialización productiva en el sector servicios

Dado el escaso dinamismo de los indicadores demográficos, Madrid debe mantener su

apuesta por la productividad

Descomposición del PIB per cápita de la ciudad de Madrid. España= 100 Fuente: BBVA Research a partir de INE y Ayuntamiento de Madrid

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Mensajes principales

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El crecimiento mundial se acelerará progresivamente hacia 2013. Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas en los países desarrollados

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013, pero se ha observado una caída menos intensa en el tercer trimestre

El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

Madrid: aumenta la probabilidad de entrar en recesión, pero se mantiene un diferencial positivo con el resto de España

El sector exterior continua siendo clave ante la caída de la demanda interna

La productividad de la ciudad de Madrid, clave para el crecimiento de la región

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Situación Madrid

19 de noviembre de 2012

situación madrid

Economy & Finance