situación económica galicia 1er semestre 2012

Situación Galicia Santiago de Compostela

16 de julio de 2012

Situación Galicia 1r Semestre 2012

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Mensajes principales

1

2

3

A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y pero aumentan las incertidumbres para 2013, La mejora de la con!ianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble, coordinada con Europa Galicia: Comportamiento ligeramente por encima de la media favorecido por menores desequilibrios

4


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Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2

España: se confirma la recesión pero no se agudiza, aunque aumenta la incertidumbre

Sección 3 Galicia: comportamiento ligeramente mejor que en la media con menores desequilibrios pendientes de corrección

Índice


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Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

La crisis de deuda continúa con una elevada preocupación sobre España e Italia

Tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia

Avances en la integración europea, pero insuficientes para resolver la crisis de deuda

Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE

Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable

3,6

4,0

0,9

2,3 2,2

5,8 6,4

-0,2 -1

0

1

2

3

4

5

6

7

2012

2013

2012

2013

2012

2013

2012

2013

Global UEM EE.UU EAGLES

Mayo-12 Feb-12

Europa se descuelga del crecimiento mundial


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La crisis europea continúa BBVA índice de estrés !inanciero Fuente: Bloomberg y BBVA Research

-‐1,5

-‐1,0

-‐0 ,5

0 ,0

0 ,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0en

e-‐06

jul-‐0

6

ene-‐07

jul-‐0

7

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jul-‐10

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jul-‐11

ene-‐12

jul-‐12

EE .UU. UEM


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Di!icultades en el acceso a los mercados de capitales

Las diferencias en las tasas de interés y la dependencia del BCE: dos caras de una misma

moneda

La reducción de las tensiones financieras: una condición previa para el éxito del ajuste fiscal y

reformas estructurales

La necesidad de un acuerdo político

Tipos de interés y TARGET2 Fuente: BCE y BBVA Research

Target 2 (en % del PIB)

Tipo

de

inte

rés

de lo

s bo

nos

a 10

año

s


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Avances necesarios, pero todavía insu!icientes

.

Cumbre UE 28"29/6 y GE 6/7

ESM puede recapitalizar bancos bajo supervisión europea

MoU para España con un préstamo del EFSF que será asumido por el ESM (estatus no

preferente)

Uso de EFSF/ESM para estabilizar los mercados de deuda soberana usando el BCE como agente

Hoja de ruta para conseguir una Unión Económica y Monetaria

Aún quedan muchas limitaciones y debilidades

El proceso será lento y son necesarios muchos detalles para que sea completamente operativo

Algunos países están pidiendo ayudas colaterales y nacionales adicionales

Los recursos deberían ser ilimitados, pero no se dará licencia bancaria al ESM

No hay una visión común del futuro, requisitos previos y plazos


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1. Integración financiera: coordinación y regulación financiera supranacional

2. Integración fiscal: política fiscal europea y transferencias temporales

3. Integración económica: convergencia de crecimiento determinada por reformas

estructurales

4. Legitimación democrática y cumplimiento de las decisiones tomadas en el seno de la UEM

Una hoja de ruta hacia una UEM genuina


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Una unión !iscal

Eurobonos: convenientes como mecanismo de mutualización de riesgos

La propuesta de bonos “azules” y “rojos” mantiene cierta disciplina de mercado

El MEDE debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de riesgo

Una hoja de ruta hacia una UEM genuina

Una unión bancaria

Regulaciones y supervisor europeos

Un Fondo de Garantía de Depósitos Europeo

Un fondo de rescate europeo


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Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa

Sección 2

España: se con!irma pero no se agudiza la recesión, aunque aumenta la incertidumbre Sección 3 Galicia: comportamiento ligeramente mejor que en la media con menores desequilibrios pendientes de corrección

Índice


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Determinantes del escenario económico Fuente: BBVA Research

Nue

vos

fact

ores

Previsión de crecimiento hace 3 meses

Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre -1,3%

3. Incremento de las tensiones financieras

4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011

5. LEP y Plan de Pago a Proveedores

6. Reforma del mercado de trabajo

-1,3%

1. La información del 1T y 2T confirma el escenario

2. Incremento del precio del petróleo

Principales cambios en el escenario de 2012


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Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso

El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia financiera de Europa, FEEF vs MEDE

La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico de medio y largo plazo

El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancario

A pesar de la liquidez del BCE, de los avances en Europa y de las reformas en España, los mercados dudan por:

Incremento de las tensiones !inancieras


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España: Balanza de pagos y !lujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del estallido de la

crisis financiera

A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil …

… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema

Es la liquidez, no la solvencia

Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se autocumplan

Incremento de las tensiones !inancieras

-‐35

-‐25

-‐15

-‐5

5

15

25

35

jun-‐00

dic-‐00

jun-‐01

dic-‐01

jun-‐02

dic-‐02

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dic-‐03

jun-‐04

dic-‐04

jun-‐05

dic-‐05

jun-‐06

dic-‐06

jun-‐07

dic-‐07

jun-‐08

dic-‐08

jun-‐09

dic-‐09

jun-‐10

dic-‐10

jun-‐11

dic-‐11

jun-‐12 (P

)

IED Resto Euros istema Cuenta Corriente


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Un ajuste fiscal de 4,1 pp del PIB en 2012, con el nuevo objetivo de la CE. Las medidas anunciadas hacen factible el objetivo si se cumplen

rigurosamente por parte de todas las AA.PP.

Una Ley de Estabilidad Presupuestaria que nos sitúa cerca de los países con mejores reglas fiscales.

Reestructuración bancaria con ayuda del EFSF/ESM

2,5% del PIB en el pago de la deuda a proveedores de los gobiernos locales y regionales

¿Cómo recuperar la con!ianza de los mercados?

Reformas estructurales (reforma laboral): redistribuir factores a las empresas y sectores más dinámicos, y eliminar las barreras internas al

crecimiento con un entorno regulatorio más favorable


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Sección 1

Entorno global y economía española: nuevamente en recesión, ante el reto de evitar una intensa destrucción de empleo Sección 2 España: se confirma la recesión pero no se agudiza, aunque aumenta la incertidumbre Sección 3

Galicia: comportamiento ligeramente mejor que en la media con menores desequilibrios pendientes de corrección

Índice


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Indicadores de riesgo en las economías regionales. (*) (*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.Fuente: BBVA Research

Galicia Parcialmente mejor que la media

MAD

PVAS

NAV

ARA

CANT

AST

RIO

GAL

CYL

CAT

BAL

CANA

MUR

EXT

AND

CLM

VAL

Indicador sintético de corto plazo 0 ,9 0 ,9 1,2 1,3 1,2 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 2,0Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)

1 1 1 2 1 1 3 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2

Precios Vivienda (a/a real) 1 3 2 0 2 2 1 2 2 1 2 2 2 3 1 2 2

Diversificación sectorial exterior: 2 2 3 3 1 1 1 2 3 2 1 1 1 2 1 1 2

Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2

Tasa de desempleo 1 0 1 1 1 2 2 1 1 2 2 3 2 2 3 2 2

Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 1 2 2 1 3 2 1 2 2 1 3 3

PIB per cápita relativo 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2

Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 0 2 2 2 2 1 2 1 1 1 1 3 2 2 2

Tasa de ahorro de los hogares 2 1 0 1 1 2 1 2 2 2 3 3 2 1 2 1 2

Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 2 1 2 1 2 1 1 2 3 3 2 2

Capital humano 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 2 3 2

I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2 2

Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 2 1 2 3 2 3 2 3 2 2

Indicador g lobal 0 ,4 0 ,4 0 ,6 1,1 1,2 1,3 1,3 1,9 1,1 1,3 2,3 1,7 2,3 2,4 2,0 2,0 2,0


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Galicia Comportamiento diferencial de la economía gallega

Demanda Externa Demanda Interna

Inmobiliario Sector Público Consumo Turismo Exportaciones Bienes

Mejores Fundamentales

Menor impulso del turismo en

el comercio Menor déficit

autonómico en 2011 y menor deuda pública

Menor Stock de viviendas

Mejor Accesibilidad

España principal destino

Mayor crecimiento Efecto Base Xacobeo

España principal destino

Crecimiento del PIB 2011 1T12 (t/t) 2012(p)

Galicia 0,3 0,3 -1,1

España 0,7 0,3 -1,3


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Ventaja relativa para la consolidación !iscal

CC.AA.: deuda y dé!icit públicos en 2011 (% del PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE Galicia cerró 2011 con el menor déficit del

entorno de las comunidades…

… lo que genera un menor condicionante para el crecimiento en 2012, dadas las menores

necesidades de ajuste.

Lo que posiciona a la CCAA en el grupo de menos afectadas.

Los planes de ajuste de Galicia (0,65% PIB) suponen un menor condicionante

ANDARA

ASTCAN

CNTCYL

CATCVA

EXT

GAL

BAL

RIO

MAD

MUR

NAV

PVA

Total CCAA

5,0

7,0

9,0

11,0

13,0

15,0

17,0

19,0

21,0

23,0

25,0

-‐6,0 -‐5,0 -‐4,0 -‐3,0 -‐2,0 -‐1,0 0 ,0

Deu

da

Déficit

CC.AA.: deuda déficit en 20 11(% PIB reg ional)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE


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Galicia

Indicadores de corto plazo: IA"BBVA y Encuesta

Los indicadores de BBVA más coyunturales muestran que la economía madrileña no mejora a corto plazo

Galicia: PIB (t/t, %) e IA"BBVA Galicia Fuente: IE Galicia y BBVA Research

Encuesta de actividad económica BBVA. Galicia: actividad económica y perspectivas para el siguiente trimestre Fuente: BBVA

-‐1,6-‐1,4-‐1,2-‐1,0-‐0 ,8-‐0 ,6-‐0 ,4-‐0 ,20 ,00 ,20 ,40 ,6

-‐11

-‐10

-‐9

-‐8

-‐7

-‐6

-‐5

-‐4

-‐3

-‐2

-‐1

jun-‐08

sep-‐08

dic-‐08

mar-‐09

jun-‐09

sep-‐09

dic-‐09

mar-‐10

jun-‐10

sep-‐10

dic-‐10

mar-‐11

jun-‐11

sep-‐11

dic-‐11

mar-‐12

jun-‐12

IA BBVA-‐ Galicia PIB (t/t; dcha, %)

0

Actividad

Actividad a la baja

Expectativas a la baja

Expe

ctativas

0

-‐10

-‐20

-‐20

-‐30

-‐40

-‐40

-‐50

-‐60

-‐60

-‐70

-‐80

-‐80

6-‐12

3-‐129-‐11

12-‐11

-‐90

-‐100-‐100


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CC.AA.: índice global de atractivo regional y previsiones de crecimiento en 2012 Fuente: BBVA Research a partir de INE

Galicia experimentará un comportamiento algo mejor que la media en 2012

Apoyada en menores necesidades de ajuste interno…

… pero los riesgos derivados de la fuerte incertidumbre sesgan a la baja el escenario

Galicia

Recesión en 2012 con muchas incertidumbres en 2013

PVAS

CANT

NAV

MAD

AST

GAL

ARA

CYL

CAT

EXT

BAL

VAL

RIO

CANA

MUR AND

CLM

- 2,5%

- 2,0%

- 1,5%

- 1,0%

- 0,5%

0,0%

-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0

Cre

cim

ient

o de

l PIB

en

2012

Índice global regional


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Galicia

El desempeño educativo en Galicia

Nivel de capital humano por debajo de la media

Problema potencial en el futuro por la posición relativa del indicador de desempeño educativo

Reto: mejorar la posición para converger a las CCAA con mejor desempeño educativo

PIB y Stock de capital humano Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente

Marcar Madrid, quitar el punto naranja de Baleares

RIO

PVAS NAV

MUR

GAL

EXT

VAL

CAT

CLM

CYL CANT

CAN

BAL

AST

ARA

AND

ESP

R2= 0,8412

% de la población con al menos educación secundaria (2008)

12.000 30% 35% 40% 45% 50% 55%

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

PIB

per

cápi

ta e

n 20

08

(€ c

onst

ante

s de

20

00

) MAD


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Galicia

El desempeño educativo en Galicia

El indicador bruto de desempeño está por encima de la media …

… con un gasto por estudiante similar al del conjunto de España

Cuando se corrige por factores externos, Galicia presenta el mejor indicador global

Indicador global de desempeño, bruto y depurado Fuente: elaboración propia

93

95

97

99

101

103

105

107

109

93 95 97 99 101 103 105 107

Indicado

rajustad

o

Indicador bruto

Ba

PVas

Cana

Val

AndExt

MurC-‐M

Cat

Nav

Gal

Rio

Mad

CntCyLAra

Ast


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Mensajes principales

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A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y pero aumentan las incertidumbres para 2013, La mejora de la con!ianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble, coordinada con Europa Galicia: Comportamiento ligeramente por encima de la media favorecido por menores desequilibrios

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