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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Situación y
perspectivas
de la economía
murciana
Foco en el consumo
Murcia. La Opinión
21 septiembre 16
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Índice
Sección 1
Entorno global: crecimiento débil y vulnerable
Sección 2
Murcia: la economía crece más de lo previsto en 2016, pero los riesgos aumentan en 2017
Sección 3
El consumo privado lidera la recuperación Sección 4
Retos de la economía murciana
2
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
EE. UU.
España
Eurozona
China
2017 2016
Baja Sube
Crecimiento mundial
Revisión a la baja en países desarrollados
2017 2016
2017 2016
2017 2016
Fuente: BBVA Research
1,6 2,0
3,1 2,3
1,6 1,5
6,4 5,7
3,0 3,2
Mundo
2017 2016
Latinoamérica
2017 2016
2,2 - 0,0
3 Se mantiene
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
4
Pro
ba
bil
ida
d a
co
rto
pla
zo
Severidad Fuente: BBVA Research
Vulnerabilidad en emergentes (endeudamiento
empresarial)
Brexit, crisis
institucional
europea, Italia,
Grecia… Crisis financiera
en China
Riesgos globales
Un escenario geopolítico complejo
Ralentización de
la economía
de EEUU (“Efecto Trump”)
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Índice
Sección 1
Entorno global: crecimiento débil y vulnerable
Sección 2
Murcia: la economía crece más de lo previsto en 2016, pero los riesgos aumentan en 2017 Sección 3
El consumo privado lidera la recuperación Sección 4
Retos de la economía murciana
5
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Fuente: BBVA Research a partir de INE
2015
2017
2016 3,1% 3,4% 2,2%
Sesgo positivo en 2016, ralentización en 2017
6
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
ma
r-1
3
jun
-13
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun
-14
se
p-1
4
dic
-14
ma
r-1
5
jun
-15
se
p-1
5
dic
-15
ma
r-1
6
jun
-16
se
p-1
6
Escenario actual Escenario en 2T16
(e): estimación
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Murcia: crecimiento estimado del PIB (% t/t, Modelo MICA BBVA)
Se confirma el sesgo positivo en 2016
La economía sortea la incertidumbre en el corto plazo
El aumento del PIB se mantuvo en
1S16 cercano al 1,0% trimestral, sin
signos de desaceleración
Los datos disponibles indican que en
3T16 el ritmo de avance continúa
estable
La recuperación supera nuestras
expectativas y permite mejorar el
avance previsto en 2016 (3,4%)
7
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
8 Fuente: BBVA Research a partir de Aduanas, DGT, CORES e INE
Indicador sintético de consumo regionalizado (ISCR-BBVA) en 1S16 (%, tasas anualizadas, CVEC)
0,5
>= 3,8 3,0 - 3,7 2,5 - 3,0 =< 2,5
+3,4%
España
Se confirma el sesgo positivo en 2016
La política monetaria expansiva estimula al gasto
El consumo se beneficia de la
política monetaria expansiva a
través de varios canales:
• Directamente: menores cargas
financieras y mejora de las
condiciones de financiación
• Indirectamente: mejora de las
expectativas de crecimiento
económico y creación de empleo
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
9
Crecimiento esperado del gasto primario en 2016 (pp del PIB)
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
Se confirma el sesgo positivo en 2016
La política fiscal es más expansiva de lo esperado
Ejecución Presupuestos
0,1
Murcia
0,0
-0,3 -0,2
Ejecución Presupuestos
CC. AA.
0,0 Las AA. PP. han acometido una
política fiscal expansiva mayor de la
que se esperaba hace unos meses
La rebaja fiscal produjo una caída
estructural de los ingresos, sólo
parcialmente compensada por la
recuperación de las bases imponibles
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
10 Fuente: BBVA Research
Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes no energéticos (contribuciones, a/a, %)
Promedio 2010-2013 Promedio 2014-2015
Presiones de consumo interno Otros determinantes
Crecimiento de las exportaciones
-2
0
3
6
9
4,0
4,6
8,6
- 0,5
4,2 4,7
Se confirma el sesgo positivo en 2016
El sector exterior sigue siendo un elemento positivo
Durante la crisis, la caída del
consumo privado explicó cerca de
un 40% del crecimiento de las
ventas al exterior
No obstante, la recuperación de la
demanda interna no ha lastrado el
crecimiento de las exportaciones
de bienes
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
11 Fuente: BBVA Research a partir de MINECO (Datacomex)
Exportaciones de bienes no energéticas en 1S16 (% tasa anualizada, reales, CVEC)
44 millones
>= 10 0 - 10 -10 - 0 =< -10
España
+3,9%
Se confirma el sesgo positivo en 2016
El sector exterior sigue siendo un elemento positivo
Las exportaciones no energéticas
se aceleraron en el primer semestre
La UEM, Reino Unido y África,
principales receptores de los
productos murcianos
Los alimentos, mayor sector
exportador, lideraron la expansión
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
12 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Incremento de las pernoctaciones de turistas no residentes (%, acumulado 2010-2015)
44 millones
0
10
20
30
40
50
España Murcia
Debido a otros factores
Debido a tensiones geopolíticas
Se confirma el sesgo positivo en 2016
El sector exterior sigue siendo un elemento positivo
Las pernoctaciones de extranjeros
en España han aumentado en 44
millones desde 2010
Un 25-30% se explica por las
tensiones geopolíticas en algunos
destinos competidores
Las regiones insulares y
mediterráneas son las grandes
beneficiadas, si bien el impacto en
Murcia ha sido menor
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
2017: Se aproxima una desaceleración
Brexit y menor crecimiento global, en contra
Impacto estimado del brexit en el crecimiento del PIB en 2017 (Diferencia respecto a escenario base en pp)
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Efecto en el PIB
de España -0,4 -0,3%
-0,4%
-0,5%
-0,6%
Fuente: BBVA Research
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
2017: Se aproxima una desaceleración
Una política fiscal menos expansiva
Ajuste pendiente en el déficit autonómico a
finales de 2016 (pp del PIB)
14
>= 0,1 0,5 - 0,9 1,0 – 1,5 < 1,5
Distancia al objetivo de 2017 si durante 2016 se comportan conforme a los ingresos y gastos
presupuestados
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
Total CCAA
+0,7% 2015-2016: se han adoptado políticas
discrecionales que han impulsado la
demanda interna
2017: se necesitará una
consolidación fiscal > 1 punto para
alcanzar el objetivo de déficit salvo
que se produzca un ajuste mayor del
presupuestado en lo que resta de 2016
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
2017: Se aproxima una desaceleración
Menores vientos de cola e incertidumbre
Precios del petróleo
Se mantienen bajos, pero se revisan al alza
El soporte que proporciona este factor al crecimiento podría alcanzar aún los 0,8pp del PIB murciano en 2016-2017
Política monetaria
A favor, pero con impacto decreciente
La disminución de los tipos de interés en el crédito bancario ha sido uno de los factores que más han favorecido el crecimiento en los últimos años
El riesgo de crédito y la barrera del tipo de interés cero sugieren que el impacto más relevante podría haber quedado atrás
Incertidumbre
La incertidumbre de política económica se mantiene elevada
Podría estar restando 7 décimas al crecimiento del PIB en el bienio 2016-2017
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Índice
Sección 1
Entorno global: crecimiento débil y vulnerable
Sección 2
Murcia: la economía crece más de lo previsto en 2016, pero los riesgos aumentan en 2017
Sección 3
El consumo privado lidera la recuperación Sección 4
Retos de la economía murciana
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
El consumo privado lidera la recuperación
Datos hasta 2T16. Indicador sintético de consumo BBVA para Murcia (ISCR)
Fuente: BBVA Research e INE
Evolución del consumo de los hogares (Variación trimestral en %. Datos CVEC)
Tras retroceder en torno al 15%
durante la crisis …
… el consumo privado comenzó
a recuperarse en 2014
… hasta convertirse en el
determinante principal del
crecimiento económico
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Murcia España
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Servicios, a la cabeza
Evolución del consumo de los hogares por grupo de productos (2007-13 vs 2013-15)
Gastos deflactados por IPC
Fuente: BBVA Research e INE (EPF)
Murcia España
-45 -30 -15 00 15 30
Enseñanza
Vivienda y suministros
Comunicaciones
Salud
Alimentación
Total
Ocio, espectáculos y cultura
Artículos de vestir y calzado
Otros bienes y servicios
Mobiliario
Hoteles, cafés y restaurantes
Bebidas alcohólicas y tabaco
Transportes
07-13 13-15
-45 -30 -15 00 15 30
Enseñanza
Vivienda y suministros
Comunicaciones
Salud
Alimentación
Total
Ocio, espectáculos y cultura
Artículos de vestir y calzado
Otros bienes y servicios
Mobiliario
Hoteles, cafés y restaurantes
Bebidas alcohólicas y tabaco
Transportes
07-13 13-15
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
¿Qué explica la evolución del consumo?
1. Aumento de la renta disponible …
España: empleo y remuneración (Miles de millones de euros y millones de empleos equivalentes)
La ocupación aumenta desde
mediados del año 2013 …
… y lo continuará haciendo
durante el bienio actual
(900.000 empleos en España;
40.000 en Murcia)
La reforma del IRPF también ha
contribuido a incrementar la renta
disponible Fuente: BBVA Research e INE
14.7
15.4
16.1
16.8
17.5
18.2
110
115
120
125
130
135
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Mill
one
s d
e e
mp
leo
s e
quiv
ale
nte
s
Mile
s d
e m
illo
ne
s d
e e
uro
s
Remuneración real de asalariados (izqda.)
Empleo total equivalente (dcha.)
2T13 - 2T16:
+9.800M€ (8,1%)
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
¿Qué explica la evolución del consumo?
2. … y de la financiación al consumo
España: nuevas operaciones de financiación al consumo (Contribuciones al crecimiento interanual, %)
El volumen de nuevas
operaciones de crédito al
consumo crece a tasas de dos
dígitos …
… impulsado por el aumento de la
financiación a medio y largo
plazo
Fuente: BBVA Research y BdE
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1S11 1S12 1S13 1S14 1S15 1S16
Hasta 1 año 1-5 años
Más de 5 años Total
20
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
¿Qué explica la evolución del consumo?
3. Más riqueza, tanto inmobiliaria …
Riqueza inmobiliaria real (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %)
La riqueza inmobiliaria real ha
crecido un 10% desde comienzos
de 2014 (20.000€ por hogar)
Explica 1 punto del aumento del
consumo desde entonces (1/10)
La recuperación de la riqueza
inmobiliaria continuará durante
los próximos trimestres, en línea
con el precio de la vivienda Fuente: BBVA Research, BdE e INE
50
60
70
80
90
100
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
-40%
+10%
Mínimo = 4T13
21
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
¿Qué explica la evolución del consumo?
3. … como financiera
Riqueza financiera neta (RFN) (Crecimiento interanual, %)
2013-2015: revalorización de las
cotizaciones bursátiles + caída de
los costes de financiación
∆ RFN ∆ consumo
Desde entonces: corrección de las
bolsas
Su efecto sobre el consumo
será moderado: la reducción de
los pasivos financieros limitará el
descenso de la RFN (p): previsión
Fuente: BBVA Research, BdE, Bloomberg e INE
-30
-20
-10
0
10
20
30
2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p)
Riqueza financiera neta nominal IBEX35
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
¿Qué explica la evolución del consumo?
4. Incertidumbre
La incertidumbre sobre la política
económica altera los patrones de
gasto y ahorro
• de los consumidores (ef. directo)
• de las empresas (ef. indirecto)
En un entorno sin
incertidumbre, el consumo
privado podría crecer en torno a
un punto más hasta 2017
España: escenarios de crecimiento del consumo de los hogares (%)
(p): previsión
Fuente: BBVA Research
0
1
2
3
4
2015 2016 (p) 2017 (p)
Escenario base (con incertidumbre)
Escenario contrafactual (sin incertidumbre)
23
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Perspectivas
Favorables, pero todavía lejos del nivel precrisis
Murcia y España: consumo de los hogares (1T08 = 100)
Más renta, crédito y riqueza no
financiera anticipan un
crecimiento del consumo >5%
hasta 2017
Todavía por debajo de su nivel
precrisis a finales de 2017
Fuente: BBVA Research e INE
80
85
90
95
100
105
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Murcia España
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Índice
Sección 1
Entorno global: crecimiento débil y vulnerable
Sección 2
Murcia: en 2016 la economía crece más de lo previsto, pero los riesgos aumentan en 2017
Sección 3
El consumo privado lidera la recuperación Sección 4
Retos de la economía murciana
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Síntesis: Previsiones
Queda un largo camino por recorrer
26 Fuente: BBVA Research
Murcia y España: PIB, empleo y tasa de paro. Nivel en 2015 y cambio en el
bienio 2016-2017 (Promedio anual. Nivel precrisis =100. Cambio en pp)
5,7 5,5
8,05,0
-5,7-3,6
60
70
80
90
100
110
120
Murcia España Murcia España Murcia España
PIB Ocupados Tasa de desempleo
Nivel 2015 Variación acumulada 2016-2017
Nivel precrisis = 100
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Síntesis: Retos
Queda un largo camino por recorrer
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• Un 40% de los desempleados murcianos lleva más de dos años en paro
• El porcentaje de jóvenes que ni estudia ni trabaja se mantiene cerca del 20% Mercado laboral
Capital humano
Regulación
• El promedio de años de escolarización es un 6% inferior en Murcia que en España
• La mejora del nivel educativo favorece la empleabilidad de la población,
aumenta la productividad y disminuye la tasa de desempleo
• Abrir un negocio en España es un 60% más costoso que en la media de la
OCDE y realizar los tramites conlleva casi el doble de días
• Políticas encaminadas a aumentar el tamaño de las empresas favorecerán el
potencial de crecimiento en la región
Digitalización
• La mejora de competitividad debe venir de todos los frentes, entre ellos de la
transformación digital de la industria y los servicios
• Murcia se mantiene por debajo de la media española en cuanto a los avances
en transformación digital
Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Mensajes principales
• La economía global crece, pero el modesto ritmo de avance en EE.UU. y el
brexit aconsejan una revisión a la baja en las perspectivas para 2017
• En Murcia se confirma el sesgo positivo en 2016, pero nuevos elementos
en el escenario obligan a moderar la previsión de crecimiento para 2017
• Más renta, crédito y riqueza no financiera explican que el consumo privado
lidere la recuperación …
• … que se apoya en un mayor gasto en servicios y en bienes de primera
necesidad
• La incertidumbre sobre la política económica estaría contribuyendo
negativamente al crecimiento, tanto del PIB como del consumo
• La economía murciana debe continuar el proceso reformador para
converger en niveles de renta per cápita con la media nacional
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Murcia. Situación y perspectivas / sep-16
Situación y
perspectivas
de la economía
murciana
Foco en el consumo
Murcia. La Opinión
21 septiembre 16