situación - bbva research · 4º trimestre 2016 situaciÓn madrid 2s2016 global crecimiento...

MADRID

SITUACIÓN

SEGUNDO SEMESTRE 2016

2

Es necesario reducir la

incertidumbre y

vulnerabilidad de las

economías española y

madrileña a través de un

ambicioso proceso de

reformas

El escenario global

sigue apuntando a una

lenta recuperación

económica, con riesgos

todavía

a la baja

La recuperación de la

economía madrileña

continúa. El

crecimiento alcanzará

el 3,7% en 2016, pero

se desacelerará hasta

el 2,7% el próximo año

GLOBAL Y

ESPAÑA 4º TRIMESTRE 2016

SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL

CRECIMIENTO MUNDIAL

El crecimiento del PIB

global se acelerará

ligeramente en 2S16

4 Fuente: BBVA Research

CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL

Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)

• La desaceleración de las

exportaciones de bienes parece

tocar fondo y muestra indicios de

mejora

• Las ventas minoristas apuntan a que

el consumo continúa mostrando

fortaleza

• Señales mixtas en los indicadores de

confianza, aunque con signos de

recuperación en muchos países 0,4

0,6

0,8

1,0

dic

-11

jun-1

2

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-12

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3

dic

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4

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5

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jun-1

6

dic

-16

IC 20%

IC 40%

IC 60%

Estimación puntual

Media período



Exportaciones PIB

Crecimiento de las

exportaciones:

6,2%

Crecimiento de las

exportaciones:

3,7%

CRECIMIENTO REAL DE LAS EXPORTACIONES Y DEL PIB GLOBAL

(a/a,%)

COMERCIO GLOBAL

El dinamismo

exportador se reduce

• Menor actividad global tras la crisis

• Menor elasticidad del comercio sobre

el PIB (0,9 en el período 2012-15 vs

1,6 entre 1980 y 2007):

- Integración de las cadenas de

producción, sobre todo en China

- Mayor crecimiento de sectores y países

con menos intensidad de comercio

- Políticas proteccionistas tras la crisis

económica


FACTORES GLOBALES

Datos positivos, pero riesgos todavía elevados

6

Mejora la actividad

de China y emergentes

El

comercio

global

se recupera

Relativa calma en los

mercados financieros y entradas de

capitales en emergentes

Los bancos centrales

apoyan el crecimiento

Brexit y otros riesgos en

Europa

Riesgo político en

EE.UU.

Riesgo sistémico

en China

Geopolítica:

Oriente Medio,

Rusia

FACTORES

POSITIVOS

PERO LOS

RIESGOS SON

ELEVADOS


7

CRECIMIENTO MUNDIAL

Factores que afectan a la recuperación

Los bajos tipos de interés están

aquí para quedarse, por

problemas cíclicos y estructurales,

pero no a los niveles tan reducidos

de hoy

Las políticas monetarias se

acercan a sus límites y comienzan

a pesar más los costes

Las políticas fiscales y

estructurales deberían

complementar a la monetaria

EE.UU. y Alemania tienen margen

para medidas expansivas, que

son más probables en EE.UU.

Otros países tienen margen para

modificar la composición del

gasto público

Bancos centrales

y tipos bajos

Coordinación de las

diferentes políticas

La desaceleración del

crecimiento global afecta al

comercio

La elasticidad del comercio al

crecimiento del PIB es menor que

antes de la crisis

Comercio global


ESCENARIO GLOBAL

Ligera revisión a la baja del crecimiento en Latinoamérica en 2016-17

8 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela

Se mantiene

Baja

Sube

MUNDO 2016 2017

EEUU 2016 2017

LATINOAMÉRICA 2016 2017

-1,2

ESPAÑA 2016 2017

EUROZONA 2016 2017

CHINA 2016 2017

3,0 3,2

1,6 2,1

3,3 2,5

1,6 1,5

6,6 5,8 1,5

MADRID SEGUNDO SEMESTRE 2016

SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID

10

PERSPECTIVAS

Se mantiene la desaceleración prevista tras la aceleración de 2016

2015 2017 2016

3,7% 3,4% 2,7%


Fuente: BBVA Research

MADRID

11

MADRID: CRECIMIENTO ESTIMADO DEL PIB

(%, t/t, CVEC Modelo MICA-BBVA)

LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016

El crecimiento se

mantiene en niveles

elevados

• La política fiscal y monetaria,

junto con el turismo y el impacto

de las reformas implementadas

mantienen el crecimiento robusto,

por encima de lo esperado hace

unos meses

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

ma

r-1

2

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2

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2

dic

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3

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3

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4

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4

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5

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5

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-15

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6

jun-1

6

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6

dic

-16



El consumo privado

continúa siendo el

principal elemento

de soporte


MADRID: INDICADOR SINTÉTICO DE CONSUMO REGIONALIZADO

(ISCR-BBVA, %, t/t, CVEC)

• Las ventas minoristas aceleran su

crecimiento en 2016, mientras se

da un menor crecimiento de las

matriculaciones y la importación de

bienes de consumo

• El consumo privado creció en

3T16 a un ritmo algo menor al de

los trimestres anteriores, como

ocurre en España, por las caídas de

las matriculaciones (fin del PIVE) y

las importaciones de bienes de

consumo

12

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

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jun

-16

se

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6

Madrid España



Una política fiscal

menos expansiva

COMUNIDAD DE MADRID: CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN

(p.p. del PIB)

• La Comunidad de Madrid ha

moderado hasta agosto la política

expansiva del año anterior

• Los recursos de la liquidación del

modelo de financiación contribuyen a

la mejora observada en el déficit de

2016

• Madrid podrá cumplir los

objetivos de 2016 y 2017 si ejerce

un férreo control del gasto

13

(p): previsión

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

-1,4

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

Promedio 14/15 2016 Objetivo


Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento 14


Recuperación del

sector inmobiliario y

de la inversión

MADRID: VISADOS DE CONSTRUCCIÓN DE VIVIENDA NUEVA

(datos CVEC, promedio trimestral)

• El incremento sostenido de las

ventas, favorece la actividad

constructora y los precios

• Otros indicadores relacionados con

la inversión, como los visados no

residenciales y la importación de

bienes de equipo, también dan

señales positivas

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

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5

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-15

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jun

-16

se

p-1

6('e

)



Dificultades en el

sector exportador

MADRID: EXPORTACIONES DE BIENES POR SECTOR

(contribución a/a, %, nominal)

• Caída de las exportaciones en los

trimestres centrales de 2016

• Semimanufacturas y bienes de

equipo (60% de las exportaciones)

se debilitan respecto a 2015.

• El sector automóvil también da

señales de debilidad, al igual que

Otras Mercancías

15 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

-12

-8

-4

0

4

8

12

2012 2013 2014 2015 ene-ago 2016

Automóvil Bienes de Equipo

B.y Manufact. Consumo Semimanufacturas

Otras Mercancías Resto

Total



El turismo continúa en

niveles récord

MADRID Y ESPAÑA: GASTO MEDIO POR TURISTA

(* 2016 con datos de los últimos 12 meses hasta 3T16; 2004= 100)

• El crecimiento en viajeros y

pernoctaciones se modera ,

especialmente en nacionales, pero

se superan los niveles récord del

año pasado

• El gasto medio por turista en la

región, el más alto de la España

peninsular, mejora

ininterrumpidamente desde 2012,

con la estancia media estable

• Tras una crisis larga y dura, el

sector turístico regional repunta

con fuerza


90

95

100

105

110

115

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

*

Madrid España


17

PERSPECTIVAS

Se mantiene la desaceleración prevista

2015 2017 2016

3,7% 3,4% 2,7%


PERSPECTIVAS PARA 2017

Brexit: impacto

negativo, pero incierto

IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DE 2017

(diferencia respecto a escenario base, en p.p.)

• Dada la exposición de España y

Madrid al Reino Unido, el brexit

implica una presión a la baja

sobre la actividad

• Si bien la exposición de Madrid en

exportación de bienes, turismo o

inmobiliario es menor que la media…

• …los efectos indirectos, a través

de los principales socios comerciales

y de España, así como por reducción

de IED, podrían impactar a la

Comunidad


-0,3%

-0,4%

-0,5%

-0,6%



Impacto limitado futuro

de la incertidumbre en

competidores

ESPAÑA: INCREMENTO DE LAS PERNOCTACIONES DE TURISTAS NO

RESIDENTES

(2010-2015)

• Las tensiones geopolíticas en

algunos de los competidores

desvía turismo hacia destinos

españoles

• Las pernoctaciones de

extranjeros han aumentado en 44

millones desde 2010, de las cuales

un 25-30% debido a las tensiones

geopolíticas.

• Las regiones insulares y del

Mediterráneo son las grandes

beneficiadas


Debidos a

tensiones

geopolíticas

44 millones

11-13 millones

(25-30%)



Precios del petróleo

bajos pero revisados

al alza

MADRID: IMPACTO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO

(desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace 6 meses)

• El grueso del abaratamiento

energético se debe a un aumento

de la oferta y su impacto es

positivo

• Sin embargo, los precios se

revisan al alza y, por tanto, su

impacto a la baja

• El soporte que proporciona este

factor al crecimiento es de +5

décimas en promedio anual, una

décima menos que en España


0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

2016 2017

Estimación en febrero de 2016 Estimación actual



Política monetaria:

impacto decreciente

21

(p): previsión


ESPAÑA: CONTRIBUCIÓN DE LA OFERTA DE CRÉDITO

AL CRECIMIENTO DEL PIB

(p.p.)

• El riesgo de crédito y la barrera

del tipo de interés cero limitan el

alcance de la política monetaria

expansiva

• Sus efectos más relevantes sobre el

crecimiento del PIB podrían haber

quedado atrás

-1,3

-1,0

-0,8

-0,5

-0,3

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

1,3

08-12 13 14 15 16-17 (p)



Política fiscal: se

tornará contractiva

22

AA. PP.: DESCOMPOSICIÓN DEL AJUSTE FISCAL

(pp del PIB)

• En todo caso, serán necesarias

nuevas medidas de ajuste

(alrededor de 0,5pp del PIB) para

alcanzar el objetivo de 2017

(3,1% del PIB)

• El impacto sobre el crecimiento

dependerá de la composición del

ajuste fiscal

(p): previsión

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

5,1

1,7 1,3

4,6

0,9 0,0

3,6

0

1

2

3

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5

6

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01

5

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2

Dé

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Vari

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a1

Aju

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iclo

Dé

ficit 2

01

7

2016(p) 2017(p)



Incremento de la

incertidumbre sobre la

política económica

MADRID: ENCUESTA BBVA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA

(%, saldo de respuestas extremas)

• La incertidumbre se mantiene

relativamente elevada en los

últimos meses…

• …pero su impacto en la economía

española se ha reducido, sobre todo

para 2017.

• La Encuesta BBVA de Actividad

Económica en Madrid también refleja

un menor optimismo en los tres

trimestres de 2016, respecto a

2015, aunque las perspectivas se

mantienen en positivo para 4T16


jun-10

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mar-11

jun-11

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20

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60

80

-60 -40 -20 0 20 40 60

Exp

ecta

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ara

el sig

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nte

tri

me

str

e

Evolución de la actividad a lo largo del trimestre



La incertidumbre se

mantiene elevada

ESPAÑA: INCERTIDUMBRE DE POLÍTICA ECONÓMICA

(SM12 del componente idiosincrático en desviaciones típicas)

• Esta fuente de incertidumbre

podría estar restando 5 décimas al

crecimiento del bienio 2016-2017

• Es particularmente importante

que no se prolongue la

incertidumbre y se cumpla con el

compromiso de reducir el déficit a

niveles en torno al 3% del PIB a

finales del año siguiente


-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Elecciones Generales



Sigue la recuperación,

aunque lenta en el

mercado laboral

MADRID Y ESPAÑA: TASA DE TEMPORALIDAD EN EL EMPLEO

(% del empleo total, CVEC)

• Se crearán 87 mil puestos de

trabajo hasta finales de 2017 y la

tasa de paro se ubicará entorno al

14,4%

• La tasa de temporalidad se sitúa

en Madrid entorno al 18% en 2016,

más de 8 p.p. por debajo de la

media de España

• Crear más y mejor empleo supone

un reto de primera magnitud

25 Fuente: BBVA Research a partir de EPA (INE)

15

20

25

30

35

40

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05

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5

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6

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9

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6

Madrid España

MADRID SITUACIÓN MADRID 2S2016


Sigue la recuperación, aunque lenta en el mercado laboral

26

MADRID Y ESPAÑA: PIB, EMPLEO Y TASA DE PARO

(Nivel en 2015, y cambio en el bienio 2016-2017) • Los niveles de PIB y PIB per

cápita previos a la crisis se han

recuperado ya

• Reto del empleo: la región contará

a finales de 2017 con un 7,4%

menos de ocupados que antes de la

crisis y una tasa de paro superior

• Permanecen otros retos vigentes:

productividad, mejora de capital

humano, I+D y avance de

digitalización


6,55,9

2,2 5,0

1,94,0

60

70

80

90

100

110

120

Madrid España Madrid España Madrid España Madrid España

PIB Ocupados Población Tasa dedesempleo

Nivel 2015 Variación acumulada 2016-2017

Nivel precrisis = 100


(Sección 3: Ángel de la Fuente)

La financiación

regional en Alemania

y en Madrid

RENTA, CAPACIDAD FISCAL* Y FINANCIACIÓN RELATIVAS*: MADRID vs.

BAVIERA, BREMEN y HAMBURGO en 2014

• La modernización del sistema de

financiación autonómica, un reto

pendiente

• La reforma debe buscar la

sostenibilidad del sistema y la

mejora de la corresponsabilidad

fiscal

• En un ejercicio comparativo con los

Länder con niveles similares de

renta, capacidad fiscal y financiación

relativa, el sistema español trata a

Madrid de manera similar (o algo

peor) de lo que el sistema alemán

trata a los territorios que más se le

parecen

27 Fuente: de la Fuente (2016)

60

80

100

120

140

160

180

Baviera Bremen Madrid Hamburgo

Renta per cápita Capacidad fiscal Financiación

* Por habitante ajustado en España y por habitante en Alemania

28

Es necesario reducir la

incertidumbre y

vulnerabilidad de las

economías española y

madrileña a través de un

ambicioso proceso de

reformas

El escenario global

sigue apuntando a una

lenta recuperación

económica, con riesgos

todavía

a la baja

La recuperación de la

economía madrileña

continúa. El

crecimiento alcanzará

el 3,7% en 2016, pero

se desacelerará hasta

el 2,7% el próximo año

MADRID

SITUACIÓN

SEGUNDO SEMESTRE 2016

situación - bbva research · 4º trimestre 2016 situaciÓn madrid 2s2016 global crecimiento...

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