sesion 2 - intermediación financiera
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Intermediación Financiera (Títulos valores - Bonos - Acciones - Análisis Financiero)TRANSCRIPT
Sesioacuten 2
Definicioacuten
Tiacutetulo Causa en virtud de la cual poseemos algo
Documento que sirve para probar la calidad de propietario
Tiacutetulo Valor Documento para hacer valer el derecho de
propiedad
Documento que acredita derecho patrimonial y que puede circular conforme a Ley
Contenido patrimonial
Literalidad
Autonomiacutea
Legitimacioacuten
Destino Circulatorio
La Ley Ndeg 16587 se promulgoacute el 15-06-1967)
La nueva Ley Ndeg 27287 fue promulgada el 19-06-2000 y entroacute en vigencia el 17-10-2000
La Ley consta de Libro primero Referido a la parte General de los
T-V consta de 10 secciones Libro segundo Referido a la parte especifica de
los T-V consta de 11 secciones Las Secciones estaacuten divididas en Tiacutetulos Los Tiacutetulos estaacuten divididos en Capiacutetulos Los Capiacutetulos estaacuten divididos en Artiacuteculos Los Artiacuteculos estaacuten divididos en incisos y
paacuterrafos
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Definicioacuten
Tiacutetulo Causa en virtud de la cual poseemos algo
Documento que sirve para probar la calidad de propietario
Tiacutetulo Valor Documento para hacer valer el derecho de
propiedad
Documento que acredita derecho patrimonial y que puede circular conforme a Ley
Contenido patrimonial
Literalidad
Autonomiacutea
Legitimacioacuten
Destino Circulatorio
La Ley Ndeg 16587 se promulgoacute el 15-06-1967)
La nueva Ley Ndeg 27287 fue promulgada el 19-06-2000 y entroacute en vigencia el 17-10-2000
La Ley consta de Libro primero Referido a la parte General de los
T-V consta de 10 secciones Libro segundo Referido a la parte especifica de
los T-V consta de 11 secciones Las Secciones estaacuten divididas en Tiacutetulos Los Tiacutetulos estaacuten divididos en Capiacutetulos Los Capiacutetulos estaacuten divididos en Artiacuteculos Los Artiacuteculos estaacuten divididos en incisos y
paacuterrafos
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Contenido patrimonial
Literalidad
Autonomiacutea
Legitimacioacuten
Destino Circulatorio
La Ley Ndeg 16587 se promulgoacute el 15-06-1967)
La nueva Ley Ndeg 27287 fue promulgada el 19-06-2000 y entroacute en vigencia el 17-10-2000
La Ley consta de Libro primero Referido a la parte General de los
T-V consta de 10 secciones Libro segundo Referido a la parte especifica de
los T-V consta de 11 secciones Las Secciones estaacuten divididas en Tiacutetulos Los Tiacutetulos estaacuten divididos en Capiacutetulos Los Capiacutetulos estaacuten divididos en Artiacuteculos Los Artiacuteculos estaacuten divididos en incisos y
paacuterrafos
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La Ley Ndeg 16587 se promulgoacute el 15-06-1967)
La nueva Ley Ndeg 27287 fue promulgada el 19-06-2000 y entroacute en vigencia el 17-10-2000
La Ley consta de Libro primero Referido a la parte General de los
T-V consta de 10 secciones Libro segundo Referido a la parte especifica de
los T-V consta de 11 secciones Las Secciones estaacuten divididas en Tiacutetulos Los Tiacutetulos estaacuten divididos en Capiacutetulos Los Capiacutetulos estaacuten divididos en Artiacuteculos Los Artiacuteculos estaacuten divididos en incisos y
paacuterrafos
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La Ley consta de Libro primero Referido a la parte General de los
T-V consta de 10 secciones Libro segundo Referido a la parte especifica de
los T-V consta de 11 secciones Las Secciones estaacuten divididas en Tiacutetulos Los Tiacutetulos estaacuten divididos en Capiacutetulos Los Capiacutetulos estaacuten divididos en Artiacuteculos Los Artiacuteculos estaacuten divididos en incisos y
paacuterrafos
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Materializados
Desmaterializados
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Accioacuten Cambiaria Facultad que posee el tenedor de un tiacutetulo
valor para demandar el pago al aceptante o cualquiera de los endosantes en la viacutea del juicio ejecutivo previo protesto
Accioacuten Causal Si el tenedor lo prefiere puede realizar la
Accioacuten causal (no ejecutiva) invocando el negocio o la relacioacuten baacutesica que dio origen a la emisioacuten del tiacutetulo en cobranza en este caso no requiere de protesto
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Al Portador
A la orden
Nominativos
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Letra Pagare Cheque
Cheque cruzado Cheque para abono en cuenta Cheque Intransferible Cheque certificado Cheque de Gerencia Cheque Giro Cheque Garantizado Cheque de viajero Cheque pago diferido
Warrant Factura Conformada
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
De los demaacutes Tiacutetulos Valores La accioacuten cambiaria La Factura Conformada El Certificado Bancario El Certificado de Depoacutesito y el Warrant Conocimiento de Embarque y la Carta de Porte Los Tiacutetulos de Creacuteditos Bursaacutetiles o Valores
Mobiliarios (Titulo de Credito Hipotecario Negociable)
Otros Tiacutetulos ValoresAccionesBonos
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
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Pre
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Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Firma del Girado
Lugar de Pagp
Lugar y Fecha giro Fecha vencimiento
Firma del GiradorNombre y firma
Nombre del Beneficiario
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
POR ESTE PAGARE PROMETO (EMOS) PAGAR INCONDICIONALMENTE A LA ORDEN DELA FINANCIERA CREAR LA CANTIDAD DEEMITENTE (S)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTEFIADOR (ES)DOMICILIONOMBRE DEL REPRESENTANTECLAacuteUSULAS ESPECIALES ACEPTADAS POR EL (LOS) EMITENTE(S) Y FIADOR(ES)1 Este pagareacute debe ser pagado en la misma moneda en que estaacute emitido2 Cumplida la fecha de vencimiento de este pagareacute su tenedor podraacute prorrogarla por el plazo que sentildeale en este mismo Tiacutetulo Valor3 Este pagareacute no requiere ser protestado por falta de pago procediendo su ejecucioacuten por el solo merito de haberse cumplido la fecha de vencimiento y no haber sido prorrogada4 Se acepta que este Tiacutetulo Valor pueda negociarse sin limitacioacuten alguna5 El importe de este pagareacute desde la fecha de su emisioacuten hasta la fecha de su vencimiento generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del 6 El importe de este pagare desde la fecha de su vencimiento y hasta el diacutea en que se cancele totalmente generaraacute un intereacutes compensatorio a la tasa efectiva anual del asiacute mismo un intereacutes moratorio a la tasa efectiva anual del 7 Se acepta que las tasas de intereacutes establecidas pueden reajustarse y asimismo cobrarse gastos y comisiones permitidos conforme a ley8 Se acepta pagar todos los gastos notariales extrajudiciales y judiciales que se originen como consecuencia del cobro del presente Tiacutetulo Valor9 Toda comunicacioacuten o notificacioacuten derivada por cualquier motivo del presente Tiacutetulo Valor debe dirigirse a los domicilios en el sentildealado10 En el caso que cualquiera de EL(LOS) EMITENTE(S) yo FIADOR(ES) sea iletrado o tenga imposibilidad fiacutesica de firmar este pagareacute se acuerda utilizar la firma de un testigo a ruegoFIRMA(S)
EMITENTE(S) FIADOR(S)
PAGARE Nordm
Lugar de Emisioacuten Fecha de Emisioacuten Fecha de Vncto
Diacutea Mes Antildeo Diacutea Mes Antildeo
Moneda e Importe
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Datos ingresados por DEPSA Datos Ingresados por Endosatario
Tipo del WARRANT Nombre del Endosatario
Nuacutemero de WARRANT Direccioacuten de endosatario
Titular RUC
Primer endosatario Obligacioacuten que garantiza
Valor de mercaderiacutea Monto del Creacutedito
Fecha de vencimiento del depoacutesito Segundo endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del depoacutesito
Tercer endosatario
Fecha de vencimiento liacutemite del deposito aduanero
Tasa de intereacutes
Fecha de vencimiento del creacutedito
Endoso para embarque
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Eacutempresa deudora
(Empresa cliente)
Pago de las facturas al vencimiento
Empresa acreedora
Entrega relacioacuten facturas conformadas)
Banco confirming (factor)
bullOfrece la posibilidad de descontar facturas a un tipo de intereacutes determinado
bullSi no paga al vencimiento
Esta operacioacuten no constituye una forma de financiacioacuten para la empresa que la contrata ( empresa cliente )
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
El bono es una de las formas de materializarse los tiacutetulos de deuda de renta fija o variable Pueden ser emitidos por una institucioacuten puacuteblica un Estado un gobierno regional un municipio o por una institucioacuten privada empresa industrial comercial o de servicios Tambieacuten pueden ser emitidos por una institucioacuten supranacional (Banco Europeo de Inversiones Corporacioacuten Andina de Fomento) con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros Son tiacutetulos normalmente al portador y que suelen ser negociados en alguacuten mercado o bolsa de valores El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses tambieacuten llamados cupoacuten Este intereacutes puede tener caraacutecter fijo o variable tomando como base alguacuten iacutendice de referencia como puede ser el euribor
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
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100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Son tiacutetulos-valores que representan una obligacioacuten del emisor sin
que esta genere una retribucioacuten fija sino una que variacutea de
acuerdo al comportamiento y rentabilidad del valor Ejemplo
Acciones ADRrsquos
Tiacutetulos de Renta Variable
Acciones
Comunes
Acciones de
Inversioacuten
Acciones
Preferentes
Representan el capital autorizado suscrito y
pagado
Creadas en 1977 participan de las utilidades
pero no tienen derecho a voto en JGA
Son inversionistas pasivos sin derecho a voto
pero con un derecho preferente en dividendos
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
hellipTiacutetulos de Renta Fija
Valor al vencimiento
0t
Precio
Bonos Cupoacuten Cero
Bonos Bullet C1 C2 C3 C4P
Precio
Bonos Amortizables
C1 C2 C3 C4P
Precio
PPP
Los activos de Renta Fija son instrumentos que se caracterizan
por tener un flujo futuro de amortizacioacuten (capital) y renta
(intereacutes) conocido al momento de adquirir el activo
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Los principales tipos de bonos son Bono canjeable Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes No provoca ni la
elevacioacuten del capital ni la reduccioacuten de las acciones Bono Convertible Bono que concede a su poseedor la opcioacuten de canjearlo por acciones de
nueva emisioacuten a un precio prefijado Ofrece a cambio un cupoacuten (una rentabilidad) inferior al que tendriacutea sin la opcioacuten de conversioacuten
Bono cupoacuten cero Tiacutetulo que no paga intereses durante su vida sino que lo hace iacutentegramente en el momento en el que se amortiza es decir cuando el importe del bono es devuelto En compensacioacuten su precio es inferior a su valor nominal
Bonos del Estado Tiacutetulos del Tesoro puacuteblico Bonos de caja Tiacutetulos emitidos por una empresa que se compromete a reembolsar al
vencimiento fijado el preacutestamo pactado los recursos obtenidos con la emisioacuten de estos bonos se dedican a las necesidades de tesoreriacutea de la empresa
Bonos Bullet Algunos bonos del Estado son strippables o divididos puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan distinguiendo baacutesicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal y negociarlos por separado
Bonos de deuda perpetua Son aquellos que nunca devuelven el principal (esto es el nominal del bono que generalmente coincide con la inversioacuten inicial) sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida Son los maacutes sensibles a variaciones en el tipo de intereacutes
Bonos basura que se definen como tiacutetulos de alto riesgo y baja calificacioacuten que ofrece en contrapartida un alto rendimiento
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Una accioacuten es una parte aliacutecuota del capital social de una sociedad anoacutenima Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad Normalmente salvo excepciones las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econoacutemicos y poliacuteticos a su titular (accionista)
bull Como inversioacuten supone una inversioacuten en renta variable dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa
Accioacuten de una mina de
cobre datada en 1288
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Anaacutelisis Financiero
Es la forma mediante la cual aplicando teacutecnicasestablecidas se puede inferir la situacioacutenfinanciera actual de una empresa y proyectarsu situacioacuten futura
Anaacutelisis vertical y horizontal comparacioacuten consi misma comparacioacuten con otras empresassimilares uso de razones (iacutendices) financieros
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La intermediacioacuten financiera vincula a los agentes econoacutemicos superavitarios con los deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos
Los agentes superavitarios estaraacuten dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada
Los agentes deficitarios estaraacuten dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Existen dos tipos de intermediacioacuten financiera
Intermediacioacuten Financiera Directa
Intermediacioacuten Financiera Indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
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90
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110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Vinculada al mercado de capitales (largo plazo)
Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacioacuten de acciones bonos u otros instrumentos financieros
Se distinguen dos tipos de mercado
- Mercado Primario
- Mercado Secundario
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Donde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa
emisora a los primeros propietarios de dichas acciones
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Los Mercados Primarios
SUBASTABVL
Acciones Bonos etc
Financiamiento
Empresa
Inversionistas
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
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Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Cuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado Bursaacutetil
En el Peruacute todos los valores que se transan en este mercado deben estar previamente registrados por la Comisioacuten Nacional de Empresas y Valores (CONASEV) y en el caso de valores de deuda (por ejemplo bonos) debe estar sujeto a una clasificacioacuten de riesgo por parte de empresas calificadoras especializadas
Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambieacuten forman parte del mercado secundario pero sus operaciones se identifican como extrabursaacutetiles
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Los Mercados Secundarios
Inversionista 2Inversionista 1
Sociedad Agente
de Bolsa 1
Bolsade
Valores
Sociedad Agente
de Bolsa 2
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Sistema Financiero
Mercado de Valores Banca Comercial
Mecanismo deFinanciamiento Directo
Mecanismo deFinanciamiento Indirecto
El mercado de valores es parte del sistema
financiero
Mercado Primario
Las empresas se financian
Mercado Secundario
Brinda liquidez
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La intermediacioacuten financiera directa favorece la negociacioacuten de grandes sumas de dinero con costos operativos inferiores a los de la intermediacioacuten financiera indirecta
Del mismo modo favorece una eficiente canalizacioacuten de los recursos de ahorro hacia la inversioacuten
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Funciona principalmente a traveacutes de los bancos e
instituciones financieras los que usando una amplia
red de agencias y sucursales captan recursos de los
agentes econoacutemicos superavitarios pagaacutendoles un
determinado intereacutes (tasa de intereacutes pasiva) y
colocan dichos recursos entre los agentes
econoacutemicos deficitarios cobrando tambieacuten un intereacutes
(tasa de intereacutes activa)
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
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80
90
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
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to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La intermediacioacuten financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacioacuten directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros o sus representantes
Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes
Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los depositantes
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Para que el proceso de intermediacioacuten financiera indirecta funcione correctamente existe la supervisioacuten de un organismo estatal especializado
En el caso del Peruacute el ente supervisor es la Superintendencia de Banca Seguros y AFP
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
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to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad anoacutenima que tiene por objeto principal facilitar la negociacioacuten de valores inscritos proveyendo los servicios sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacioacuten de manera justa competitiva ordenada continua y transparente de valores de oferta puacuteblica instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisioacuten masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacioacuten distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccioacuten de la Sociedad conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias yo reglamentarias
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacioacuten de valores mobiliarios y otros productos bursaacutetiles brindando a sus miembros los servicios sistemas y mecanismos adecuados para que ello se realice en forma justa competitiva ordenada continua y transparente
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antiguumledad
En Atenas existiacutea lo que se conociacutea como emporion y en Roma existiacutea el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reuniacutean de modo perioacutedico a una hora fija
Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes creado en el antildeo 1531
Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa en Toulouse (1549) o Londres (1571) maacutes tarde se crearon las de Amsterdam Hamburgo y Pariacutes
En Barcelona existiacutea un precedente desde el siglo XIII pero la Bolsa de Madrid no se creoacute hasta el siglo XVIII La Bolsa de Buenos Aires la de Meacutexico Peruacute y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Seguacuten su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones
1 Proporcionar a los participantes del mercado los locales sistemas y mecanismos que les permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacioacuten transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucioacuten de las oacuterdenes respectivas y la liquidacioacuten eficiente de sus operaciones
2 Fomentar las negociaciones de valores realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado
3 Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacioacuten en Bolsa y registrarlos
4 Ofrecer informacioacuten al puacuteblico sobre los Agentes de Intermediacioacuten y las operaciones bursaacutetiles
5 Divulgar y mantener a disposicioacuten del puacuteblico informacioacuten sobre la cotizacioacuten de los valores asiacute como de la marcha econoacutemica y los eventos trascendentes de los emisores
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana Entre los sectores tenemos los siguientes Sector Agropecuario Sector Bancos y Financieras Sector Diversas Sector Industriales Sector Mineriacutea Sector Servicios
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores Sub Sector Alimentos y Bebidas Sub Sector Eleacutectricas Sub Sector Mineras No Metaacutelicas Sub Sector Telecomunicaciones Sub Sector Mineras Juniors
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Comisioacuten SAB 06
Comisioacuten BVL 00825
Comisioacuten CAVALI 00650
Comisioacuten CONASEV 005
IGV 19
Total 095
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
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80
90
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Es un organismo puacuteblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economiacutea y Finanzas Tiene como finalidad promover el mercado de valores y del sistema de fondos colectivos velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores Tiene como sede la ciudad de Lima
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
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90
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
CONASEV fue creada el 28 de mayo de 1968 durante el primer gobierno del presidente Fernando Belauacutende Terry e inicioacute sus funciones el 2 de junio de 1970 El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpioacute su implementacioacuten la misma que continuoacute con la promulgacioacuten del Decreto Ley Nordm 18302
El 30 de diciembre de 1992 durante el gobierno de Alberto Fujimori se expidioacute el Decreto Ley Nordm 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucioacuten puacuteblica del Sector Economiacutea y Finanzas
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
De acuerdo a su ley orgaacutenica CONASEV tiene como sus funciones
Estudiar promover y reglamentar el mercado de valores controlando a las personas naturales y juriacutedicas que intervienen en eacuteste
Velar por la transparencia de los mercados de valores la correcta formacioacuten de precios en ellos y la informacioacuten necesaria para tales propoacutesitos
Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas
Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos entre otras
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
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100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Organigrama de CONASEV
1 Intermediarios
2 Fondos Mutuos y de Inversioacuten
3 Fondos Colectivos
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Supervisioacuten Regulacioacuten Promocioacuten
232 Emisiones Oferta Puacuteblica Primaria203 Empresas con acciones listadas en la BVL07 Sociedades Titulizadoras04 Empresas Clasificadoras de Riesgo01 Bolsa de Valores y01 Institucioacuten de Compensacioacuten y Liquidacioacuten de Valores20 Agentes de Intermediacioacuten13 Sociedades Administradoras de Fondos24 Fondos Mutuos de Inversioacuten en Valores06 Fondos de Inversioacuten04 Empresas Administradoras de Fondos Colectivos
Entidades Supervisadasal 2005
Campos de Accioacuten de CONASEV
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Preventiva Cautelar Sancionador
Acciones de Supervisioacuten
Paraacutemetros legales (capital
miacutenimo indicadores de
liquidez y solvencia limite
por actividad)
Garantiacuteas Miacutenimas
Revisioacuten de Informacioacuten
Financiera anual y
trimestral
Inspecciones Especiacuteficas e
Integrales
Verificaciones con clientes
Intervencioacuten
Suspensioacuten Imputacioacuten de cargos (instructor)
Informe 1ra Instancia (Tribunal
Administrativo)
Apelacioacuten Directorio (2da
Instancia)
Sanciones
Amonestacioacuten
Multas
Revocacioacuten de autorizacioacuten de
funcionamiento e inhabilitacioacuten
Intermediarios
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Es la sociedad anoacutenima que
debidamente autorizada se dedica
fundamentalmente a realizar
operaciones de intermediacioacuten de
valores en el mecanismo centralizado
de negociacioacuten
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
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to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
CREDIBOLSA SA
CENTURA SA
INVESTA SA
SUDAMERICANO SA
BWS SAB SA
JUAN MAGOTamp ASOCIADOS SA
LATINOAMERICANA SA
SURINVEST SA
ANDES SECURITIES SAB
GRUPO PRIVADO SIV
Intercapital SAB
PROVALOR SAB
CONTIENTAL BOLSA SAB
EXPRINTER INVERS SIV
GRUPO CORIL SAB
INVERSION Y DESAR SAB
MAGOT amp ASOC SAB
MGS amp ASOC SAB
SCOTIA BOLSA SAB
SAB SEMINARIO amp CIA
SAB CARTISA PERU
SOLFIN SAB
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Comprar y vender valores
Prestar asesoriacutea en materia de valores
Colocar valores (paiacutes y extranjero)
Colocar en el paiacutes valores extranjeros
Suscibir emisiones primarias (posterior colocacioacuten)
Promover lanzamiento y colocacioacuten de valores puacuteblicos y privados
Actuar como representante de Obligacionistas
Prestar servicios de administracioacuten de cartera
Brindar servicio de custodia de valores
Otros
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Destinar fondos de sus comitentes para fines distintos
Asegurar rendimientos para las carteras que administren (soacutelo renta fija)
Asumir peacuterdidas de sus comitentes
Formular propuestas sin oacuterden expresa
Tomar oacuterdenes de persona distinta de su titular
Ejecutar operaciones sin verificar la existencia de los recursos o valores
Otros
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
40
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Las sociedades agentes de bolsa
responden solidariamente con sus
operadores y demaacutes representantes
por todos los actos indebidos de eacutestos
asiacute como por sus omisiones cuando
de ello se derive perjuicio a los
comitentes
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
20
30
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
bull Ley que regula el funcionamiento de laCONASEV consta de 24 artiacuteculos divididosen V tiacutetulos
TITULO I
DE LA DENOMINACION FINALIDAD DOMICILIO Y FUNCIONES
Artiacuteculo 1 deg DEFINICION
Artiacuteculo 2 deg FUNCIONES- INCO) INCORPORADO MEDIANTE LEY 27649
Artiacuteculo 3 deg SEDE DE COMISION
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
10
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 4 deg DE LOS MIENBROS DEL DIRECTORIO Artiacuteculo 5 deg REQUISITOS PARA EL CARGO DE DIRECTOR Artiacuteculo 6 deg QUIENES NO PUEDEN SER DIRECTORES (INC C
DEROGADO E INC LL) MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323) Artiacuteculo 7 deg DURACION DEL CARGO Artiacuteculo 8 deg PROHIBICIONES DEL CARGO-EXCEPCIONES Artiacuteculo 9 deg VACANCIA DEL CARGO Artiacuteculo 10 deg DEL ORGANO QUE DECLARA LA VACANCIA Artiacuteculo 11 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL DIRECTORIO
Artiacuteculo 12 deg DEL COMITE CONSULTIVO Artiacuteculo 13 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL PRESIDENTE
DEL DIRECTORIO
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
TITULO III DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 14 deg CARGO DE GERENTE GENERAL Artiacuteculo 15 deg REQUISITOS E IMPEDIMENTOS PARA SER MIEMBRO DEL
DIRECTORIO Artiacuteculo 16 deg FUNCIONES Y ATRIBUCIONES DEL GERENTE GENERAL Artiacuteculo 17 deg ASISTENCIA A LAS SESIONES DEL DIRECTORIO
TITULO IV DEL REGIMEN ECONOMICO Y FINANCIERO Artiacuteculo 18 deg DE LAS CONTRIBUCIONES- MODIFICADO POR LEY Ndeg 27323 Artiacuteculo 19 deg RECURSOS PROPIOS Artiacuteculo 20 deg APLICACION DEL SALDO DEL BALANCE Artiacuteculo 21 deg DONACIONES A FAVOR DE CONASEV Artiacuteculo 22 deg NORMAS PARA LA EJECUCIOacuteN DEL PRESUPUESTO
TITULO V DEL REGIMEN DEL PERSONAL Artiacuteculo 23 deg REGIMEN LABORAL Artiacuteculo 24 deg PROHIBICIONES PARA LOS TRABAJADORES
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
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Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
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to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Mercado cambiario descentralizado en el que se conectan por teleacutefono y computadora agentes de diferentes regiones geograacuteficas para comerciar con valores no cotizados en las bolsas oficiales generalmente de empresas pequentildeas o nuevas que no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un mercado importante El mercado NASDAQ es un mercado extrabursaacutetil de acciones estadounidenses
En este mercado se ubica la mesa de negociacioacuten cuyo fin es dar a una parte del mismo las ventajas propias de un mercado organizado como el bursaacutetil
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
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Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Ley de Oferta y Demanda
Informacioacuten Oficial
Hechos de Importancia
Estados Financieros
Informacioacuten No Oficial
Medios de Comunicacioacuten
0
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0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
Cantidad
Pre
cio
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Nota Certificados de Depoacutesito del BCRP (CDBCRP)Fuente Banco Central de Reserva del Peruacute (BCRP)
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
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Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
SECTOR REAL 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
PIB (var anual en ) 50 40 50 68 77 89 98
Consumo (var anual en ) 44 34 37 51 66 79 80
Inversioacuten (var anual en ) -05 59 77 120 189 226 283
PIB Sector Primario (var anual en ) 64 35 32 61 50 21 74
PIB Sector No-Primario (var anual en ) 48 42 54 70 84 104 103
Ind Manufacturera (var anual en ) 57 36 74 75 75 111 91
Comercio (var anual en ) 33 24 62 62 117 97 130
Desempleo () 89 97 88 76 75 69 81
Balance Fiscal ( del PIB) -22 -17 -10 -03 21 31 21
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Bolsa (var Antildeo US$ en ) 268 884 -02 285 521 860 -424
Bolsa (var Antildeo IGBVL en ) 183 749 524 294 1683 360 -598
Bonos (EMBI + puntos basicos UST) 610 312 214 206 118 178 509
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
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Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Cuenta Corriente usm -1 -1 0 1 3 1 -5
Cuenta Corriente ( del PIB) -20 -15 00 14 31 13 -37
Balanza Comercial (US$ m) 0 1 3 5 9 8 3
Exportaciones (US$ m) 8 9 13 17 24 28 32
Importaciones (US$ m) 7 8 10 12 15 20 28
Exportaciones (var anual en ) 86 178 409 356 372 170 131
Importaciones (var anual en ) 27 110 195 232 229 320 451
Reservas Int (US$ m) 10 10 13 14 17 28 31
Reservas Int (meses de import) 156 149 155 140 140 170 132
Deuda Externa (US$ m) 28 30 31 29 29 33 35
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
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Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Moodys Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba3 Ba2 Ba1
Standard and Poors BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Fitch Ratings BB- BB- BB BB BB+ BB+ BBB-
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
dim
ien
to
Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
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Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Variables que afectan el comportamiento
-Riesgobull Incumplimiento de pagobull Negociabilidadbull Vencimiento (volatilidad en el precio)
-Inflacioacuten
- Efecto Fisher Tasas de intereacutes de corto plazo incorporan
percepcioacuten del mercado sobre inflacioacuten
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
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Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
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Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Menor tasa de intereacutes mayor flujo de fondosmayor crecimiento econoacutemico
Curva de Rendimiento Relaciona rendimientocon antildeos para el vencimiento (estructura temporal
de las tasas de intereacutes)
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
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Invertida
JorobadaPlana
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
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Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Vencimiento Vencimiento
Vencimiento Vencimiento
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Invertida
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Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Cuando la curva de rendimiento cambia indica a los inversionistas que deben cambiar sus perspectivas sobre la economiacutea
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Normal
Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Una curva normal indica que la economiacutea creceraacute a tasas normales y que no se produciraacuten cambios importantes en variables tales como la inflacioacuten Vencimiento
Ren
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Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
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bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
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Una curva plana indica que el mercado no sabe en queacute direccioacuten iraacuten las tasas de intereacutes (pueden haber sentildeales de que las tasas de intereses de largo plazo bajaraacuten y las de corto plazo subiraacuten) y ocurre cuando el mercado estaacute en transicioacuten
Vencimiento
Plana
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
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- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
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Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
La curva invertida es rara yse da cuando instrumentos de deuda de largo plazo tienen rendimientos inferiores a los de corto plazo Inversioacuten parcial se da cuando solamente algunos instrumentos de corto plazo (5 o 10 antildeos) tienen rendimientos mayores que los de 30 antildeos
Histoacutericamente la curva de rendimiento invertida ha precedido las uacuteltimas cinco recesiones en USA por ello es un buen predictor del ciclo de negocios Cuando la curva estaacute invertida los inversionistas que compran instrumentos de largo plazo (a menor rendimiento que los de corto plazo) lo que esperan es que las tasas de largo plazo caigan y por tanto prefieren asegurar un rendimiento mayor por varios antildeos comprando bonos de largo plazo antes de que las tasas caigan
Invertida
Vencimiento
Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
Benchmark para precio de bonos fijar rendimientos de preacutestamos bancarios hipotecas etc
Afecta decisiones de financiamiento de la empresa
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- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
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Curva normal mercado espera subida en tasas de corto plazo futuras (crecimiento) Invertida se espera baja (recesioacuten)
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Afecta decisiones de inversioacuten de los fondos
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
Teoriacuteas sobre curvas de rendimiento
bull Segmentacioacuten del mercado- Prestamistas y prestatarios prefieren madurez determinada
- Pendiente positiva cuando exceso de oferta de fondos
a corto plazo y exceso de demanda a largo plazo
bull Preferencia por la liquidezInversionistas prefieren instrumentos a corto plazo
por lo que bonos largo plazo deben rendir maacutes
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta
El proceso de intermediacioacuten financiera es realizado por las instituciones financieras
Estas instituciones financieras actuacutean tanto en la intermediacioacuten financiera directa como en la intermediacioacuten financiera indirecta