Segundo Certamen Finanzas II

Profesor: Juan Graffigna B

Fecha: 26.06.2014

1. La empresa MAGP S.A. está evaluando realizar una cobertura de riesgo sobre una venta de

US $700.000 que debe realizar al 29.09.2014. Para ello dispone de las siguientes alternativas:

a) Comprar una Put sobre dólares USA. Este instrumento se está transando en $29 por dólar,

con un Precio de Ejercicio de $592 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La

comisión del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cámara

de Compensación, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA.

b) Emitir una Call sobre dólares USA. Este instrumento se está transando en $15 por dólar, con

un Precio de Ejercicio de $595 y una fecha de vencimiento para el 29.09.2014. La comisión

del Broker asciende a un 1,2% del monto del contrato, y los derechos de la Cámara de

Compensación, a un 0,6%. Ambas comisiones pagan IVA. La Cámara de Compensación exige

una garantía de un 28% de la emisión, y el costo financiero de la operación asciende a un

0,98% mensual.

c) Contratar un Futuro de venta de dólares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato

asegura un valor de $589 para el dólar USA y genera una comisión de un 1,4% al Broker y un

0,6% a la Cámara de Compensación, ambos ítems más IVA. La Cámara de Compensación

exige una garantía de un 25% del monto del contrato, y el costo financiero de la operación

asciende a un 1,10% mensual.

d) Contratar un Forward de venta de dólares, con vencimiento al 29.09.2014. Este contrato se

realizaría con un Banco, el cual asegura un valor de $588 para el dólar USA, cobrará $2,5 por

dólar USA al vencimiento del contrato, y exigirá una garantía de un 17% del monto del

contrato. El costo financiero de la garantía asciende a un 1,00% mensual.

e) Contratar una póliza de seguro de cambio. Este instrumento cierra en $590 el valor del dólar

USA al 29.09.2014. El costo de la póliza es de un 3,2% más IVA del monto del contrato.

Sobre la base de esta información, se pide determinar la mejor alternativa de

cobertura de riesgo, considerando factores cualitativos y cuantitativos, asumiendo un

Precio Spot del Dólar USA de $580 al 29.09.2014. Fundamente su respuesta.

(40 puntos).

2. Una empresa se financió con un crédito por 10.000 UF a cinco años, con amortización anual

de capital igual e intereses anuales sobre saldos insolutos. Pactó una tasa real de UF + 4,5%

anual. Para cubrirse del riesgo inflacionario decide contratar un Swap de tasas de interés con

un Banco Comercial. Así la empresa se obliga a pagar un capital de $250.000.000 en cinco

cuotas anuales de capital, más el pago de intereses anuales en base a una tasa nominal fija

anual para el periodo de 8,4%.

Si la tasa inflacionaria para los cinco próximos períodos siguiese el comportamiento que, a

continuación, se detalla:

a) Año 1 = 2,1%

b) Año 2 = 10,3%

c) Año 3 = 4,7%

d) Año 4 = 1,7%

e) Año 5 = 5,8%

Se solicita determinar el resultado financiero de la cobertura con este derivado. Puede

asumir una tasa libre de riesgo de un 5,7% anual. (30 Puntos)

3. …F… La cobertura de riesgo de portafolios de Acciones se debe materializar solo a través de

compra de Calls o emisión de Puts, sobre los títulos bajo cobertura, si decidimos usar las

Opciones Financieras como instrumento de hedging.

(Anteponga una V o una F y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)

4. Un proceso de reorganización financiera “duro” implica:

(Elija una alternativa y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)

a) Suspensión de reparto de utilidades a los propietarios

b) Prohibición de acceso a financiamiento adicional de acreedores

c) Administración compartida

d) Solo (a) y (c)

e) Todas las anteriores

5. Si St < (2X + 2c + p)/2, entonces:

(Elija una alternativa y justifique en diez líneas máximo) (10 Puntos)

a) Estamos en presencia de una estrategia 2c/1p

b) Estamos en un escenario Out of the Money

c) Estamos en presencia de una estrategia 1c/2p

d) Estamos en un escenario At the Money

e) Ninguna de las anteriores