Rocío AguilarMinistra de Hacienda

Jueves 20 de junio, 2019

Nueva Senda de Sostenibilidad Fiscal -Resultados y Perspectivas Mayo 2019

Agenda

Resultados Fiscales

Sostenibilidad Fiscal

Directrices de gasto y presupuesto

Fortalecimiento de las finanzas públicas

Ordenamiento de exoneraciones

Acceso a mercados internacionales

Empleo Público

Rediseño institucional

AprobadoPresentado a la

AsambleaEn elaboración

Fuente: Dirección General de Presupuesto Nacional y Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Rubro 2019 2020 2021 2022 2023

Ajuste 1,19% 2,47% 2,92% 3,55% 4,03%

Ingresos tributarios 0,98% 1,38% 1,54% 1,63% 1,63%

Regla fiscal 0,21% 1,09% 1,38% 1,92% 2,40%

Aportes Ley N° 9635, Fortalecimiento de las Finanzas Públicas

Contenido

(i) Implementación del IVA.

(ii) Ley del impuesto sobre la

renta.

(iii) Reforma a salarios del sector

público y (iv) responsabilidad

fiscal.

Vigentes a partir de su publicación

• Amnistía tributaria.

• Reforma salarios sector público.

• Regla fiscal a partir del 2020.

• Restricción de límite de gasto de

4,67% para el Sector Público.

Vigentes a partir del II semestre de 2019

• Implementación del IVA.

• Reforma al ISR.

Reglamentos

• IVA.

• Empleo Público

• Regla fiscal.

• Creación de Consejo

Fiscal (Borrador)

Rendimiento Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas, % del PIB

2,3% 1,8%

0,5% 0,1%-0,5%

-1,0%

3,5% 4,0%

4,6%4,8% 4,7% 4,8%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Déficit primario Pago de intereses

Ajuste permitiría estabilizar la deuda pública

Aportes Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas

Fuente: Dirección General de Presupuesto Nacional y Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Déficit fiscal, % del PIB Deuda pública, % del PIB

25,4%

41,2%

24,1%

53,6%

62,9%

52,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

2026

2028

2030

2032

2034

2036

2038

2040

Con Eurobonos

-66,1%- Sin

Eurobonos al

cierre 2023.

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

2019e 2020e 2021e 2022e 2023e

TotalEjecutado a

MayoPor

ejecutarI. Total Necesidades de Financiamiento (A+B+C) 11,7% 6,2% 5,5% 9,8% 11,5% 11,8% 10,0%

A. Déficit Gobierno Central 5,8% 2,7% 3,2% 5,0% 5,3% 4,6% 3,8%

B. Amortización Total 5,8% 3,5% 2,4% 4,8% 6,2% 7,2% 6,2%

II. Fuentes (A+B+C) 11,7% 6,2% 5,5% 9,8% 11,5% 11,8% 10,0%

A. Deuda Domestica 7,5% 6,1% 1,4% 5,7% 8,4% 9,0% 7,9%

B. Deuda Externa 4,2% 0,1% 4,1% 4,1% 3,1% 2,8% 2,1%

Necesidades y Fuentes de Financiamiento del Gobierno

Central (%PIB)

AgendaDeuda Pública

Comparativo Curva SoberanaColones

Dólares

Menores tasas de interés

De hasta 250 puntos

base tanto en colones

como dólares.

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

0 2 4 6 8 10 12

dic-18 jun-19

8,9%9,9%

11,0%11,8%

12,9%

6,8%

9,2%10,0%

10,4% 10,6%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

0 2 4 6 8 10 12

dic-18 jun-19

5,7%

8,9%9,6% 9,9%

10,1%

4,4%

6,5%7,0% 7,4% 7,6%

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda.

Composición del Portafolio-Riesgos de Deuda del Gobierno Central

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda

Año

2015 2016 2017 2018 may-19Composición deseable

al mediano plazo

Tipo de Riesgo

Re-financiamiento

Menos de 1 año 15,2% 12,0% 14,6% 13,0% 9,3% 5%-10%

De 1 año a 5 años 30,5% 32,0% 31,8% 39,8% 39,7% 35%-45%

Más de 5 años 54,3% 56,0% 53,6% 47,2% 50,9% 45%-55%

Tasa de Interés

Fija 76,4% 76,3% 71,2% 71,5% 73,6% 65%-75%

Variable 11,3% 14,9% 21,1% 22,1% 20,3% 15%-20%

Indexada 12,3% 8,8% 7,7% 6,4% 6,0% 5%-15%

Cambiario

Colones 63,5% 62,9% 60,6% 59,2% 59,6% 55%-65%

Dólares 36,5% 37,2% 39,4% 40,8% 40,4% 25%-35%

Otros Indicadores

Tasa Promedio Ponderada 6,0% 7,4% 7,9% 10,2% 9,2%

Duración Modificada 5,7 5,7 5,1 4,5 4,5

Maduración 8,5 8,7 8,2 7,6 7,7

ATR 7,1 6,7 5,8 5,3 5,7

Fuente: Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda

Riesgo de Re-financiamiento.

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

2015 2016 2017 2018 may-19

2015 2016 2017 2018 may-19

Composición

deseable al

mediano plazo.

Canjes de deuda pública

Menor riesgo de

refinanciamiento.

Resultado de Operaciones de Gestión de Pasivos

Total colonizado en Millones

Fuente: Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda

410,5

550,8

933,6

719,8765,7

833,7

62,4

115,9

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Standarized IndividualizedDeuda estandarizada Deuda individualizada

Agenda

Eurobonos y

Multilaterales

Estrategia de Financiamiento 2019

Eurobonos

• Dictaminada en la Comisión de Asuntos Económicos.

• Discusión en el Congreso

• Discusión de Mociones presentadas por los Diputados

US$ 1,500 millones versus un Plan de Financiamiento.

Incorporación de los recursos por Presupuesto Extraordinario versus Decreto Ejecutivo.

Adecuada colocación en el mercado doméstico

Condicionamientos al crecimiento del gasto y reducción de la evasión.

Multilaterales (crédito de apoyo presupuestario)• Corporación Andina de Fomento (CAF)

US $ 500 millones.

Suscrito y enviado al Congreso

• Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

US $ 350 millones.

En negociación.

Fuente: Bloomberg.

Mayor incertidumbre tras el anunció del MH

sobre el uso de Letras del Tesoro

Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)

VoBo de la Sala

Constitucional

Reforma Fiscal

Costa Rica

Latinoamérica

Fuente: Bloomberg.

Evolución de los Rendimientos de CR25 y CR45

Spread y Rendimiento CR45

Fuente: Bloomberg.

13 Comités con Opinión Formal para la adhesión a la OCDE.

ComitéOpinión Formal

Favorable

Comercio Enero 2017

Salud Marzo 2017

Agricultura Mayo 2017

Política Educativa Agosto 2017

Política Científica y Tecnológica Agosto 2017

Empleo, Trabajo y Asuntos Sociales Setiembre 2017

Política Regulatoria Noviembre 2017

Políticas del Consumidor Noviembre 2017

Economía Digital Diciembre 2017

Seguros y Pensiones Privadas Enero 2018

Asuntos Fiscales Abril 2018

Químicos Abril 2018

Gobernanza Pública Abril 2019

9 Comités pendientes.

Muchas Gracias.