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Risparmio e Investimento
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Identità contabile in economia chiusa
In una economia chiusa: le esportazioni nette sono pari a zero NX = 0.
Le componenti della domanda aggregata (domanda complessiva di beni e servizi) sono:
C = Domanda per consumo di beni e servizi
I = Domanda di beni di investimento
G = Domanda di beni e servizi dello Stato
Y = C + I + G
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Consumo, CIl consumo delle famiglie dipende dal reddito disponibile
dopo il pagamento delle tasse al governo (T).
Reddito disponibile: (Y – T )
La funzione di consumo indica quanta parte del reddito disponibile viene destinata al consumo:
C = C0 - c(Y – T )
C0 costante
c propensione marginale al consumo
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Propensione al consumo
• propensione marginale al consumo (c) indica l’aumento di C indotto da un aumento unitario di reddito disponibile
• 0<c<1
• propensione media al consumo
diminuisce all’aumentare del reddito
cY
C
Y
C 0
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Investimenti (I)Gli investimenti delle imprese dipendono dal costo di
prendere a prestito i capitali necessari
Il costo di prendere a prestito è dato dalTasso di interesse reale: r
Tasso di interesse nominale (i) corretto per l’inflazione (π)r=i-π
La funzione di investimento mette in relazione la quantità di investimenti con il tasso di interesse reale:
I = I(r)
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InvestimentiIl tasso di interesse reale misurail costo reale di prendere a prestito il costo-opportunità di utilizzare i propri fondi per
consumo o darli a prestito
In entrambi i casi maggiore è il tasso di interesse reale e minore è il numero di investimenti profittevoli (ovvero con redditività non inferiore al costo).
Quindi se il tasso di interesse cresce gli investimenti totali calano.
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Esempio• Supponiamo che il sig. Rossi abbia
acquistato un terreno per un costo di 10000, utilizzando 4000€ dei suoi risparmi e prendendo a prestito 6000€.
• Il tasso di interessi attivo e passivo: 2%Interessi sul prestito: 6000*0.02=120Ma dobbiamo calcolare oltre agli interessi
sul prestito anche gli interessi a cui i sig. Rossi rinuncia (costo opportunità)
Interessi a cui rinuncia: 4000*0.02=80
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Sia la spesa pubblica G sia le tasse T sono variabili esogene al modello, determinate dalla politica fiscale del governo, e sono considerate costanti.
La spesa pubblica G e le tasse T
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Variabili endogene ed esogene
Il valore delle variabili esogene viene determinato fuori dal modello e viene preso per dato (variabili non controllabili).
Le variabili endogene vengono determinate dal modello (equilibrio) dato il valore delle variabili esogene.
Variabili esogene Modello Variabili
endogene
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Equilibrio nel mercato di beni e servizi
• Le componenti della domanda aggregata:
)(rII
GG
TT • Il mercato di beni e servizi è in equilibrio quando la domanda totale è uguale alla produzione totale (offerta):
GICY
C = C0 - c(Y – T )
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Equilibrio nel mercato di beni e servizi
Quale prezzo si aggiusta per mettere in equilibrio domanda e offerta?La produzione è data perché dipende dal capitale e lavoro che sono esogene.
GrITYCY )()(
Riscriviamo la condizione di equilibrio:
L’unica variabile endogena che può rendere i due lati dell’equazione uguali è il tasso di interesse: r
Variazioni del tasso di interesse inducono variazioni degli investimenti fino a quando la domanda totale e la produzione sono uguali.
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Il mercato finanziario
I capitali disponibili per il prestito derivano dal risparmio nazionale ovvero dal risparmio delle famiglie e della pubblica amministrazione.
Il risparmio nazionale S è dato da:
Il risparmio totale: risparmio privato, (Y – T) – C risparmio pubblico T – G
GCYS
GCY
GTCTYS
)(
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Risparmio pubblico
• T – G è uguale alla differenza tra le entrate e le uscite pubbliche.
• T = entrate tributarie al netto dei trasferiemtni verso le famiglie in forma di previdenza sociale e welfare
• Se T > G AVANZO DI BILANCIO• Se T < G DISAVANZO DI BILANCIO
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Il mercato finanziario
I capitali di prestito sono utilizzati per gli investimenti produttivi. La domanda dipende dalla quantità di investimenti totali: I = I(r)
Risparmio totale (S)= Investimenti (I)
IGTCTY )()(Per vedere come r porti i mercati finanziari in equilibrio, si considerino le seguenti sostituzioni:
)()(0 rIGTYcCY
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MEMBRO di sinistra (risparmio nazionale S)
G e T sono determinate in maniera esogena dalla politica fiscale
Y è fisso (determinato dai fattori di produzione e dalla funzione di produzione)
C0, c costante
QUINDI
S è anch’esso fisso=>offerta di capitali di prestito aggregata è costante.
Il mercato finanziario )()(0 rIGTYcCY
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MEMBRO di destra (investimenti I)
investimenti dipendono dai tassi di interesse
L’equilibrio è determinato da variazioni della domanda (investimenti) e il prezzo (tasso di interesse) si aggiusta endogenamente.
Il mercato finanziario
)(rIGCY
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Esercizio
• Y= 5000 G= 1000 T=1000
• C=250+0.75(Y-T)
• I=1000-50r1. Calcolare il risparmio privato, il risparmio
pubblico e il risparmio nazionale di questa economia.
2. Individuare il tasso di interesse di equilibrio.
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L’equilibrio macroeconomicograficamente
r
I
I = I(r)
r1
S
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Cambiamenti equilibrioL’equilibrio cambia in seguito a cambiamenti
dell’offerta di capitali di prestito e della domanda.
L’offerta di risparmi cambia in seguito a:• variazioni della spesa pubblica e nelle tasse.• cambiamenti della funzione di consumo (ad
esempio, variazione della propensione al consumo delle famiglie).
La domanda di investimenti cambia ad esempio in seguito a cambiamenti della tassazione dei profitti delle imprese o innovazioni tecnologiche che stimolano la domanda di nuovi macchinari.
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Proseguire esercizio.
• Supponiamo che G aumenti a 1250. Calcolare il risparmio privato, il risparmio pubblico e il risparmio nazionale di questa economia.
• Individuare il nuovo tasso di interesse di equilibrio.
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Politica fiscale espansiva
r
I, S
I = I(r)
2. l’espansione fiscale riduce il risparmio
r1
S1S2
3. Il risultato è una diminuzione degli investimenti
1. Equilibrio iniziale
r2
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Effetto Spiazzamento
• L’aumento della Spesa Pubblica provoca un aumento del tasso di interesse che implica una diminuzione degli Investimenti.
• La spesa pubblica spiazza gli Investimenti.
G↑
I↓
GICY
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Crediti di imposta sugli investimenti (sgravi fiscali alle imprese che investono)
r
I
I = I1(r)
Provocano un aumento della domanda di investimenti, per ogni livello di r
r1
S1
... genera un aumento del tasso di interesse
I = I2(r)
r2