reporte de inflación: panorama actual y proyecciones ... · macroeconómicas 2011-2013. julio...
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Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones
macroeconómicas 2011-2013
Julio VelardePresidente del Directorio
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2011
• Subsisten riesgos en la economía mundial: se mantiene debilidadeconómica de EE.UU., problemas fiscales en países de Europa,incertidumbre política en países del norte de África y del Medio Oriente, yefectos del terremoto de Japón.
• Alza en las cotizaciones internacionales de alimentos y petróleo hanelevado el nivel de precios internos en un gran número de economías.
• Menor crecimiento del segundo trimestre ha llevado a revisar la proyecciónde actividad económica del año 2011 de 7,0 a 6,5%. Desaceleraciónasociada a manufactura no primaria y al sector construcción.
• La inflación se ubica en el límite superior del rango meta por impacto deprecios de alimentos.
• Medidas de política monetaria buscan atenuar el impacto de choques deoferta sobre expectativas de inflación.
2
3
Crecimiento mundial(Variaciones porcentuales anuales)
2011 20132010 RI Mar RI Jun RI Mar RI Jun RI Jun
Economías desarrolladas 3,0 2,3 2,1 2,3 2,3 2,31. Estados Unidos 2,9 3,0 2,5 2,8 2,7 2,72. Eurozona 1,7 1,3 1,4 1,4 1,3 1,3 Alemania 3,6 2,2 2,6 1,5 1,6 1,6 Francia 1,6 1,4 1,4 1,5 1,4 1,43. Japón 3,9 1,4 0,1 1,7 2,0 1,64. Reino Unido 1,3 1,7 1,6 2,0 1,9 2,05. Canadá 3,1 2,6 2,8 2,4 2,4 2,46. Otras economías desarrolladas 5,7 3,5 3,8 3,8 3,7 3,7Economías en desarrollo 7,2 6,1 6,1 6,1 5,9 5,91. África subsahariana 5,0 5,5 5,5 5,5 5,1 5,52. Europa Central y del Este 4,2 3,6 3,7 4,1 3,9 3,73. Comunidad de Estados independientes 4,6 4,5 4,7 4,5 4,4 4,3 Rusia 4,0 4,2 4,4 4,2 4,2 4,04. Asia en desarrollo 9,5 7,9 7,8 7,9 7,7 7,7 China 10,3 8,9 8,8 8,8 8,6 8,6 India 10,4 8,0 7,9 8,0 7,7 7,75. Oriente Medio y Norte de África 3,8 4,6 3,8 4,6 3,8 4,26. América Latina y Caribe 6,0 4,2 4,4 3,9 3,8 3,8 Brasil 7,5 4,5 4,5 4,0 3,9 4,0Economía Mundial 4,9 4,1 3,9 4,1 3,9 3,9
2012
Se ha revisado a la baja la proyección de crecimiento mundial para 2011 - 2012
4
2,9
-0,5
4,9
3,9 3,9 3,9
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Economía MundialPromedio 2001-2007:
4,1
0,2
-3,4
3,02,1 2,3 2,3
-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Países DesarrolladosPromedio
2001-2007: 2,4
0,0
-2,6
2,92,5 2,7 2,7
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
EUAPromedio 2001-2007:
2,4
1,0
-4,7
3,62,6
1,6 1,6
-6,0-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
AlemaniaPromedio
2001-2007: 1,3
5
Crecimiento mundial por debajo de los niveles pre-crisis de 2008
6
Países en desarrollo mostrarían tasas más moderadas entre 2011 y 2013
6,1
2,7
7,2 6,1 5,9 5,9
0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0
10,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Países en DesarrolloPromedio 2001-
2007: 6,6
-1,2
-6,3
3,9
0,12,0 1,6
-8,0-6,0-4,0-2,00,02,04,06,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
JapónPromedio 2001-2007:
1,6
9,6 9,2 10,38,8 8,6 8,6
0,02,04,06,08,0
10,012,014,016,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
China
Promedio 2001-2007:
10,8 4,3
-1,7
6,0
4,43,8 3,8
-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,06,07,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
América LatinaPromedio 2001-
2007: 3,6
1,5
3,74,1
4,34,5
4,7
5,35,5
6,26,5 6,5
Venezuela Ecuador Brasil Bolivia México Colombia Paraguay Uruguay Chile Argentina Perú
Proyecciones de Crecimiento del PBI para América Latina en 2011*(en porcentaje)
*Consensus Economics y BCRP (Perú).7
Perú crecería 6,5 por ciento en 2011, por encima de otros países de América Latina
8
En 2011, Perú registraría la inflación más baja de América Latina
28,5
10,8
8,0 7,4 7,1 6,24,3 4,3 3,8 3,6 3,0
Venezuela Argentina Bolivia Uruguay Paraguay Brasil Chile Ecuador México Colombia Perú
*Consensus Economics y BCRP (Perú).
Proyecciones de inflación para América Latina en 2011*(en porcentaje)
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
ene-06 sep-06 may-07 ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11
Inflación, tasa de interés y encaje bancario(En porcentajes)
Inflación anual-eje izq. Tasa de interés-eje izq. Encaje bancario-eje der.
Dic.2010 May.2011Inflación 4,6 5,5Tasa de interés 5,8 6,3Encaje bancario 18,5 21,0
9
Ajuste de política monetaria en China por mayores presiones inflacionarias (4 ajustes de tasas y 7 aumentos de encajes en los últimos 12 meses)
Grecia
Portugal
Irlanda
España
Perú0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11
Primas de Seguro por Moratoria (Contratos a 5 años) (En puntos básicos)
Grecia Portugal Irlanda España Perú
Dic. 2010 May. 2011Grecia 1 026 1 419
Portugal 497 682Irlanda 619 672España 348 252
Perú 115 136
10
Países europeos con problemas de deuda
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
2011* 2012*RI Mar 11 RI Jun 11 RI Mar 11 RI Jun 11
Términos de intercambio (prom. var % anual) 17,9 1,8 3,2 -2,4 -3,3 0,2
Precios de Exportaciones (prom. var% anual) 29,9 12,5 16,1 -0,7 -2,1 -0,3
Cobre (ctv US$ por libra) 342 425 415 415 408 407 Zinc (ctv US$ por libra) 98 105 101 105 100 101 Plomo (ctv US$ por libra) 98 107 113 105 109 108 Oro (US$ por onza) 1225 1369 1475 1370 1517 1511
Precios de Importaciones (prom. var% anual) 10,1 10,4 12,5 1,8 1,2 -0,5
Petróleo (US$ por barril) 79 97 99 99 99 99 Trigo (US$ por TM) 195 336 311 334 325 325 Maíz (US$ por TM) 157 259 274 228 258 235 Aceite de Soya (US$ por TM) 859 1260 1251 1262 1290 1290 Arroz (US$ por TM) 503 535 504 524 500 500 Azúcar (US$ por TM) 597 671 578 561 483 481
* Proyección.
2010 2013*
11
Para 2011 se ha revisado al alza la proyección de términos de intercambio y precio internacionales de alimentos a la baja
50
100
150
200
250
300
350
400
ene/
01
ene/
02
ene/
03
ene/
04
ene/
05
ene/
06
ene/
07
ene/
08
ene/
09
ene/
10
ene/
11
Índices de precios de exportación, importación y términos de intercambio: Enero 2001 - Abril 2011 (1994=100)
Términos de intercambio
Índice precios de exportaciones
Índice precios de importaciones
Var.% 12 meses
26,2%
17,1%
7,8%
12
Niveles de precios de comercio exterior se mantienen por encima del promedio de la década
May.11=204
100
120
140
160
180
200
220
240
ene-
04
may-0
4
sep-
04
ene-
05
may-0
5
sep-
05
ene-
06
may-0
6
sep-
06
ene-
07
may-0
7
sep-
07
ene-
08
may-0
8
sep-
08
ene-
09
may-0
9
sep-
09
ene-
10
may-1
0
sep-
10
ene-
11
may-1
1
Índice de precios reales* de los alimentos de la FAOBase 2002-2004 =100
Promedio 2004-2011
* El índice de precios reales es el índice de precios nominales deflactado por el índice del valorunitario de las manufacturas del Banco Mundial
Promedio2002-2006 1052007-2011* 155*A Mayo 2011
13
Otros commodities alimenticios muestran indicios de reducción de precios
0
20
40
60
80
100
120
140
160
ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13
Petróleo WTI (US$/bl)
0
50
100
150
200
250
300
350
ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12
Maíz US$/TM.)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12
Trigo(US$/TM.)
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12
Aceite de soya (US$/TM.)
14
Promedio
2002-2006 140
2007-2011* 235
Promedio
2002-2006 520
2007-2011* 895
Promedio
2002-2006 87
2007-2011* 167
Promedio
2002-2006 44
2007-2011* 80
* A mayo 2011.
Precios internacionales de alimentos y combustible se mantienen en niveles altos
134%
113%
114% 117%
123%64%
147%49%
15
Se proyecta crecimiento sin presiones inflacionarias de demanda
5,0
6,87,7
8,99,8
0,9
8,8
6,5 6,5 6,5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Producto Bruto Interno(Var. % real)
* Proyección.
16
DEMANDA Y OFERTA GLOBAL(Variaciones porcentuales reales)
2010 2011* 2012* 2013*I trim. Año I trim. RI Mar 2011 RI Jun 2011 RI Mar 2011 RI Jun 2011 RI Jun 2011
1. Demanda interna 8.5 12.8 10.6 8.1 7.7 6.5 6.6 6.2
a. Consumo privado 5.4 6.0 6.4 5.6 5.7 5.3 5.7 5.9b. Consumo público 14.0 10.6 5.3 5.0 4.4 2.7 4.1 4.0c. Inversión privada 11.5 22.1 15.4 15.0 10.4 12.5 11.6 8.3d. Inversión pública 19.9 27.3 -6.3 8.8 3.3 4.4 6.1 6.1
2. Exportaciones 0.2 2.5 3.4 5.2 3.8 8.4 7.8 9.0
3. Producto bruto interno 6.2 8.8 8.7 7.0 6.5 6.5 6.5 6.5
4. Importaciones 12.3 23.8 13.5 11.2 10.4 8.0 8.1 7.3
Memo
Gasto público 15.6 16.7 2.0 6.5 3.9 3.4 4.9 4.8
*Proyección
El menor crecimiento de 2011 responde a la ejecución que se viene dando, principalmente por menor gasto público e inversión privada
17
18
La producción de electricidad continúa mostrando tasas elevadas
1,1
-0,2-0,9
2,6
5,9
9,19,9 9,5
10,09,4
1T.09 2T.09 3T.09 4T.09 1T.10 2T.10 3T.10 4T.10 1T.11 Abr.-May.11
Producción de Electricidad(Var. % anual)
19
3,0
9,6
18,119,8 20,2
24,2
17,6
23,4
19,2
15,7
18,9
14,015,0
11,210,0
ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11
Manufactura No Primaria(Variación porcentual anualizada)
La manufactura no primaria continúa creciendo a tasas superiores a las de la producción total
10,9
15,9
25,2
19,7 19,2
22,2
12,714,0
22,0
10,2
22,9
15,1 15,2
4,33,3
1,2
5,1
ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11
Consumo Interno de Cemento(Var. % anual)
20
Menor crecimiento del consumo interno de cemento implicaría un menor dinamismo del sector construcción
3538
33
39
53 51 53
63 6166 67 69
72 72 7174
7175
71 71 70 71 70 68 66 65 65
46
50
10
20
30
40
50
60
70
80
90
E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M
EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES
Tramo optimista
Tramo pesimista
39
4542 42 48
50 5153
5154
52 5356 57 56
5860
5861
59 60 61 6056
58 57 58
5153
20
30
40
50
60
70
80
E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M
EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES
Personal aumentará
Personal disminuirá
3739
44
40
46
4249
50 51
56 57
5356 56
59
6361 60
6259 59
62 62
58
51
5658 58
53
30
40
50
60
70
E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M
ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR
Órdenes de compra aumentaron
Órdenes de compra disminuyeron
21
Incertidumbre durante el período electoral afectó la evolución de las expectativas de agentes económicos
22
Expectativas de crecimiento del PBI
Los agentes económicos han revisado a la baja sus proyecciones de crecimiento del PBI
44 4343
37
46
41
46
53
45
53 52 51
48
5551 50
5355 56
53
61 5856
65
5954 53
59 59
30
35
40
45
50
55
60
65
70
E.09 F M A M J J A S O N D E.10 F M A M J J A S O N D E.11 F M A M
ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar
Tramo optimista
Fuente: Ipsos APOYOElaboración: BCRP
Tramo pesimista
23
La confianza del consumidor muestra un mejor nivel que el observado en el Reporte de Inflación de marzo
21,9
-10
0
10
20
30
40
50
Dic
-08
Ene
-09
Feb
-09
Mar
-09
Ab
r-0
9
May
-09
Jun
-09
Jul-
09
Ago
-09
Sep
-09
Oct
-09
No
v-0
9
Dic
-09
Ene
-10
Feb
-10
Mar
-10
Ab
r-1
0
May
-10
Jun
-10
Jul-
10
Ago
-10
Sep
-10
Oct
-10
No
v-1
0
Dic
-10
Ene
-11
Feb
-11
Mar
-11
Ab
r-1
1
Crédito al sector privado
(Tasa de crecimiento doce meses)
Soles Dólares Total
24
El crédito al sector privado mantiene su dinamismo
Crédito al Sector Privado Total, por tipo de colocación 1/
Saldos en millones de soles Tasas de crecimiento (%)abr-10 mar-11 abr-11 mar-11/mar-10 abr-11/abr-10
Créditos a empresas 1/ 76 414 90 372 93 209 20.6 22.0
De los cuales:
Comercio Exterior 5 620 7 977 9 009 43.7 60.3Resto 70 794 82 395 84 200 18.8 18.9
Créditos a personas naturales 37 393 44 778 45 523 21.9 21.7
Consumo 23 505 27 510 27 880 19.0 18.6Hipotecario 13 889 17 268 17 643 26.7 27.0
Total 113 807 135 151 138 731 21.0 21.9
1/ Comprende los créditos a personas jurídicas más tenencias de bonos empresariales, incluyendo las colocaciones de las sucursales en el exterior de los bancos locales.
25
El crédito al sector privado mantiene su dinamismo
2011 2012 2013 2011 - 2013
Minería 5 390 8 297 8 523 22 210Hidrocarburos 2 098 1 618 2 718 6 433Electricidad 1 895 2 425 2 160 6 480Industrial 1 819 1 460 1 028 4 307Infraestructura 1 537 1 153 933 3 623Otros Sectores 2 185 1 173 1 064 4 422
Total 14 924 16 126 16 426 47 475
Fuente: Medios de prensa e información de empresas.
ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA 2011 - 2013 (Millones de US$)
26
Se mantienen anuncios de inversión
27
15,0 15,1 15,5 16,4 18,221,5
17,7 19,2 19,9 20,9 21,3
2,8 2,8 2,93,1
3,4
4,3
5,25,9 5,7
5,7 5,7
17,8 17,9 18,419,5
21,5
25,9
22,9
25,1 25,626,6 27,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Composición de la Inversión Bruta Fija: 2004 - 2013(% del PBI)
Privada Pública
Continuaría aumentando la inversión bruta fija como porcentaje del producto
28
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS(Variaciones porcentuales con respecto al mismo período del año anterior)
2010 2011* 2012* 2013*Año RI Mar 2011 RI Jun 2011 RI Mar 2011 RI Jun 2011 RI Jun 2011
Agropecuario 4.3 3.0 3.5 4.8 5.2 4.3
Agrícola 4.2 1.9 2.1 4.8 5.8 3.7Pecuario 4.4 4.9 5.2 4.9 4.8 4.8
Pesca -16.4 21.8 26.0 2.6 1.4 2.8
Minería e hidrocarburos -0.1 4.7 1.4 8.5 7.5 11.8
Minería metálica -4.9 1.5 -1.6 8.3 7.7 11.8Hidrocarburos 29.5 22.5 17.6 8.6 6.6 11.9
Manufactura 13.6 7.7 7.6 6.3 6.2 6.5
Procesadores de recursos primarios -2.3 11.3 14.6 5.2 4.3 6.3Manufactura no primaria 16.9 7.1 6.4 6.5 6.5 6.5
Electricidad y agua 7.7 6.8 6.5 5.6 5.6 5.6
Construcción 17.4 11.3 6.6 10.6 10.5 7.6
Comercio 9.7 7.1 6.8 6.3 6.0 5.6
Otros servicios 8.0 6.8 6.8 6.2 6.4 6.5
PRODUCTO BRUTO INTERNO 8.8 7.0 6.5 6.5 6.5 6.5
Memo:
PBI primario 1.1 5.4 5.1 6.0 5.7 7.1PBI no primario 10.3 7.2 6.7 6.6 6.6 6.4
*Proyección
Se revisa a la baja la proyección del sector construcción, manufactura no primaria y minería
29
El resultado fiscal mejora a lo largo del horizonte de proyección
-1,1
-0,4
2,4
3,4
2,3
-1,6
-0,5
0,2 0,40,8
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * 2012 * 2013 *
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentaje del PBI)
* Proyección
-0,7 -0,8
0,6 0,7
-0,7
-1,5
-2,0-1,8
-1,3
-0,7
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * 2012 * 2013 *
RESULTADO ECONÓMICO ESTRUCTURAL DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
(En porcentaje del PBI)
* Proyección
Nota: El resultado estructural incluye ajustes por la brecha producto y los términos de intercambio considerando un período de 10 años para los precios de referencia.
0,0
0,2
-1,4
0,0
1,51,1
0,7
-0,2-0,4 -0,5
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * 2012 * 2013 *
Impulso Fiscal(En porcentaje del PBI)
* Proyección.
Expansivo
Contractivo
30
Deuda pública se reduciría a menos de 18 por ciento del PBI en 2013.
44,3
37,7
33,029,7
24,127,2
23,521,5
19,3 17,6
36,1
30,1
24,4
17,8
12,514,3
11,7 10,2 9,0 7,3
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * 2012 * 2013 *
DEUDA PÚBLICA(En porcentaje del PBI)
Deuda bruta
Deuda neta
* Proyección.
31
32
33
Déficit de cuenta corriente se ubicaría en 3,0 por ciento del PBI en 2011
0,0
1,4
3,1
1,4
-4,2
0,2
-1,5
-3,0-3,3
-3,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos: 2004 - 2013(Porcentaje del PBI)
* Proyección
Se proyecta una reducción del déficit de cuenta corriente en 2011 y 2012
R.I. Mar.11 R.I. Jun.11 R.I. Mar.11 R.I. Jun.11
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE -2 315 -5 746 -5 196 -6 757 -6 234 -6 180
Porcentaje del PBI -1,5 -3,3 -3,0 -3,5 -3,3 -3,0
1. Balanza comercial 6 750 6 287 6 765 5 723 6 059 7 375 a. Exportaciones 35 565 41 700 42 978 45 192 45 634 49 973 b. Importaciones -28 815 -35 413 -36 213 -39 469 -39 575 -42 597
2. Servicios -2 037 -2 610 -2 584 -2 742 -2 663 -2 754
3. Renta de factores -10 053 -12 601 -12 555 -13 184 -13 078 -14 368
4. Transferencias corrientes 3 026 3 178 3 178 3 447 3 447 3 567 Del cual: Remesas del exterior 2 534 2 731 2 731 3 001 3 001 3 120
II. CUENTA FINANCIERA 13 285 8 246 8 496 7 757 7 734 8 181 Del cual: 1. Sector privado (largo y corto plazo) 13 593 8 220 8 445 7 930 8 107 8 267 2. Sector público -1 108 83 27 -187 -485 -167
III. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (=I+II) 10 970 2 500 3 300 1 000 1 500 2 000
Nota:Financiamiento externo privado bruto de largo plazo
En millones US$ 12 053 11 169 11 757 11 000 11 850 12 471En porcentaje del PBI 7,8% 6,5% 6,8% 5,7% 6,2% 6,0%
Saldo de RINEn millones US$ 44 105 46605 47 405 47605 48 905 50 905En porcentaje del PBI 28,6% 27,1% 27,5% 24,8% 25,6% 24,5%
R.I.: Reporte de Inflación
* Proyección
2011* 2012*
BALANZA DE PAGOS(Millones de US$)
2010 2013*
34
BALANZA COMERCIAL(Millones de US$)
2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*R.I. Mar. 11 R.I. Jun. 11 R.I. Mar. 11 R.I. Jun. 11
EXPORTACIONES 31 018 26 962 35 565 41 700 42 924 45 192 45 525 49 859
De las cuales:
Productos tradicionales 23 266 20 622 27 669 32 675 33 335 35 145 34 766 37 921 Productos no tradicionales 7 562 6 186 7 641 8 711 9 271 9 725 10 382 11 550
IMPORTACIONES 28 439 21 011 28 815 35 413 36 173 39 469 39 469 42 510
De las cuales:
Bienes de consumo 4 527 3 962 5 489 6 849 6 473 8 156 7 348 7 922 Insumos 14 553 10 076 14 023 17 488 18 005 18 431 18 492 19 407 Bienes de capital 9 239 6 850 9 074 10 901 11 524 12 699 13 426 14 970
3. BALANZA COMERCIAL 2 580 5 951 6 750 6 287 6 751 5 723 6 056 7 349
Nota:
Variación porcentual de volumen:
Exportaciones 8.1 -3.3 1.6 4.3 4.0 9.1 8.3 9.8
Productos tradicionales 6.9 2.3 -2.7 3.4 1.8 9.1 8.2 9.9Productos no tradicionales 13.3 -14.8 15.3 7.3 11.6 9.0 9.0 9.3
Importaciones 20.0 -20.0 24.1 11.3 11.6 9.5 8.2 8.2
R.I.: Reporte de Inflación* Proyección
Mayor superávit comercial en los próximos años.
35
195
258313
261
522
694
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Volumen de Exportaciones(1994 = 100)
Exportaciones Tradicionales Exportaciones No Tradicionales
* Proyección.
Entre 2003 y 2010 el volumen de exportaciones no tradicionales se ha duplicado
36
La balanza comercial continuaría siendo superavitaria en los próximos años
37
3 004
5 286
8 9868 489
2 580
5 951
6 750 6 751
6 056
7 349
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Balanza Comercial(En millones de US$)
* Proyección.
Déficit de cuenta corriente financiado con flujos de capitales de largo plazo
38
4,2
9,8 9,6
7,3
12,1 12,112,8
13,8
2006 2007 2008 2009 2010 2011* 2012* 2013*
Financiamiento Externo del Sector Privado(Miles de millones de US$)
*Proyección
39
Se mantuvo la tasa de interés de referencia en junio, luego de 5 alzas sucesivas desde enero
40
4,25
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
sep-
02di
c-02
mar
-03
jun-
03se
p-03
dic-
03m
ar-0
4ju
n-04
sep-
04di
c-04
mar
-05
jun-
05se
p-05
dic-
05m
ar-0
6ju
n-06
sep-
06di
c-06
mar
-07
jun-
07se
p-07
dic-
07m
ar-0
8ju
n-08
sep-
08di
c-08
mar
-09
jun-
09se
p-09
dic-
09m
ar-1
0ju
n-10
sep-
10di
c-10
mar
-11
jun-
11
Tasa de interés de referencia del Banco Central(En porcentaje)
El aumento de la tasa de interés se complementó con el incremento de las tasas de encaje
41
13,3
25
00
05
10
15
20
25
30
Feb-
06M
ay-0
6A
ug-0
6N
ov-0
6Fe
b-07
May
-07
Aug
-07
Nov
-07
Feb-
08M
ay-0
8A
ug-0
8N
ov-0
8Fe
b-09
May
-09
Aug
-09
Nov
-09
Feb-
10M
ay-1
0A
ug-1
0N
ov-1
0Fe
b-11
May
-11
Tasas de encaje en moneda nacional(En porcentaje )
Medio Exigible
Marginal
%
37,6
55
20
25
30
35
40
45
50
55
60
Feb-
06M
ay-0
6Au
g-06
Nov-
06Fe
b-07
May
-07
Aug-
07No
v-07
Feb-
08M
ay-0
8Au
g-08
Nov-
08Fe
b-09
May
-09
Aug-
09No
v-09
Feb-
10M
ay-1
0Au
g-10
Nov-
10Fe
b-11
May
-11
Tasas de encaje en moneda extranjera(En porcentaje )
Medio Exigible
Marginal
%
42
12,72
0,3
2,2
00
02
04
06
08
10
12
sep-
07oc
t-07
nov
-07
ene-
08fe
b-08
abr-
08m
ay-0
8ju
n-0
8ag
o-08
sep-
08oc
t-08
dic-
08en
e-09
mar
-09
abr-
09m
ay-0
9ju
l-09
ago-
09se
p-09
nov
-09
dic-
09fe
b-10
mar
-10
abr-
10ju
n-1
0ju
l-10
sep-
10oc
t-10
nov
-10
ene-
11fe
b-11
mar
-11
may
-11
%
Tasa preferencial a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda extranjera
Tasa interbancaria en ME Tasa preferencial ME- 90 días
4,25
5,59
0,51,01,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,5
sep-
07oc
t-07
nov-
07en
e-08
feb-
08ab
r-08
may
-08
jun-
08ag
o-08
sep-
08oc
t-08
dic-
08en
e-09
mar
-09
abr-0
9m
ay-0
9ju
l-09
ago-
09se
p-09
nov-
09di
c-09
feb-
10m
ar-1
0ab
r-10
jun-
10ju
l-10
sep-
10oc
t-10
nov-
10en
e-11
feb-
11m
ar-1
1m
ay-1
1
%
Tasa preferencial a 90 días vs. tasa interbancaria overnight en moneda nacional
Tasa interbancaria en MN Tasa preferencial MN- 90 días
La evolución de las tasas de interés refleja el comportamiento de la tasa de referencia
Se realizaron 3 ajustes a la tasa de encaje media hasta abril
43
Tasa de encaje
marginal para
depósitos
Aumento en la tasa de encaje
medio
Tasa de encaje para
no residentes
Tasa de encaje
marginal para
depósitos
Aumento en la tasa de encaje
medio
Corto plazo
Largo plazo
mar-09 6% 35% 30% 0% 0% 6,00feb-10 6% 35% 30% 35% 0% 1,25jul-10 7% 40% 35% 40% 0% 2,00
ago-10 8% 12% 50% 45% 0,1% 50% 0% 2,50sep-10 8,5% 15% 120% 50% 0,2% 65% 0% 3,00oct-10 9% 25% 120% 55% 0,2% 75% 0% 3,00nov-10 9% 25% 120% 55% 75% 0% 3,00dic-10 9% 25% 120% 55% 75% 0% 3,00
ene-11 1/ 9% 25% 120% 55% 60% 0% 3,25feb-11 9% 25% 0,25% 120% 55% 0,25% 60% 0% 3,50mar-11 9% 25% 0,25% 120% 55% 0,25% 60% 0% 3,75abr-11 9% 25% 0,50% 120% 55% 0,50% 60% 0% 4,00may-11 9% 25% 120% 55% 60% 0% 4,25jun-11 9% 25% 120% 55% 60% 0% 4,25
1/ A partir del enero 2011 se amplió la cobertura del encaje a las obligaciones de las sucursales en el exterior de los bancos que operan en el mercado financiero nacional.
Medidas recientes de encaje
Tasa de encaje mínimo
legal
Moneda nacionalMoneda extranjera
Tasa de interés de referencia
Régimen General Adeudados externos
El BCR continuó interviniendo para atenuar la volatilidad en el mercado cambiario
441/ Colocación neta de CDR BCRP aparece con signo negativo.
-107-124
-35
-265
-162
-45-91
-492
10
125
13
-53
2,720
2,740
2,760
2,780
2,800
2,820
2,840
1 5 7 11 13 15 19 25 27 29 4 6 10 12 16 18 20 24 26 30 1 3 7 9 13-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
Sole
s po
r US
dóla
r
Mill
ones
de
US$
Intervención y tipo de cambio*
Colocación neta de CDR BCRP 1/ Compras netas de dólaresColocación neta de CDLD BCRP Tipo de cambio
Abr.11 May.11 Jun.11
45
-1
1
3
5
7
may-04 may-05 may-06 may-07 may-08 may-09 may-10 may-11
Máximo
Mínimo
Rango meta deinflación
May 11: 3,07%
Máximo
Mínimo
Rango meta deinflación
May 11: 3,07%
INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)
Choque de alimentos y
combustiblesChoque de alimentos
46
Excluyendo alimentos y energía, la inflación se ubica en 1,8%
1,80
3,07
-1
1
2
3
4
5
6
7
ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11
IPC E IPC SIN ALIMENTOS Y ENERGÍA(Variación porcentual últimos 12 meses)
IPC sin alimentos y energía IPC
47
Proyección de inflación(Variación porcentual 12 meses)
Nota: El gráfico muestra las bandas de predicción de la inflación a lo largo del horizonte de proyección. Labanda más oscura alrededor de la proyección central muestra el 10 por ciento de probabilidad de ocurrenciamientras que, en conjunto, todas las franjas representan el 90 por ciento de probabilidad. 48
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ene-
05
jul-0
5
ene-
06
jul-0
6
ene-
07
jul-0
7
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08
jul-0
8
ene-
09
jul-0
9
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
Porc
enta
je
Porc
enta
je
• Inflación importada
• Incertidumbre sobre la evolución de la economíamundial.
49
El balance de riesgos es neutral