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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL BELLOSO CHACÍN
VICERRECTORADO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO DECANATO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRÍA EN GERENCIA EMPRESARIAL
FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS MANUFACTURERAS DEL SECTOR PLASTICOS DEL ESTADO ZULIA
Trabajo presentado como requisito para optar al grado de Magíster en Gerencia Empresarial.
Autor: Lcda. Maria Alvarado C.I.: 18.122.718
Tutores: Dr. Richard Fuenmayor
Dra. Lisbeth Moreno
Maracaibo, Enero de 2014
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FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS MANUFACTURERAS DEL SECTOR PLASTICOS DEL ESTADO ZULIA
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DEDICATORIA
A Dios, por darme la vida y permitirme llegar a este momento de mi vida,
dándome la fortaleza, sabiduría y seguridad para superar las adversidades
y poder cumplir esta gran meta.
A mis padres por ofrecerme todos los medios necesarios para alcanzar
esta meta, sacrificándose en muchos casos y apoyándome en todo
momento.
A mi esposo, hijo y hermano, por ser mi apoyo después de mis padres,
formando parte importante en mi vida.
A mis compañeros de estudio, quienes me acompañaron y ayudaron
durante toda la maestría estando siempre presentes cuando los necesité.
A todos infinitas gracias.
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AGRADECIMIENTOS
Le doy gracias primeramente a Dios y en segundo lugar a mis tutores.
Al profesor Richard Fuenmayor, por su ayuda incondicional para la
realización de este trabajo e igualmente a la profesora Lisbeth Moreno por su
colaboración en la elaboración de esta investigación.
A la empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia por
brindarme su tiempo y atención, facilitando toda la información necesaria
para esta investigación.
Por último a la Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín por brindarme
todas las herramientas necesarias siendo mi segunda casa durante toda la
maestría.
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INDICE GENERAL
Pág.
VEREDICTO iii
DEDICATORIA iv
AGRADECIMIENTOS v
INDICE GENERAL vi
LISTA DE CUADROS ix
LISTA DE TABLAS x
RESUMEN xi
ABSTRACT xii
INTRODUCCIÓN 1
CAPITULOS I. EL PROBLEMA 1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 4
2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 10
3. SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA 10
4. OBJETIVOS 11
4.1 GENERAL 11
4.2 . ESPECIFICOS 11
5. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACION 12
5.1 TEORICA 12
5.2 TEMÁTICA 12
5.3 METODOLÓGICA 13
5.4 SOCIAL 13
5.5 PRÁCTICA 14
6. DELIMITACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN 14
II. MARCO TEORICO 1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN 16
2. BASES TEORICAS 27
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2.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO 28
2.2 POLÍTICAS FINANCIERAS 29
2.2.1. POLÍTICAS DE DIVIDENDOS 31
2.2.2 POLÍTICAS DE COBRANZA 34
2.2.3 POLÍTICAS DE INVENTARIOS 36
2.2.4 POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO 40
2.3. FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 43
2.3.1. CREDITO COMERCIAL 45
2.3.2 CRÉDITO BANCARIO 47
2.3.3 PAPELES COMERCIALES 50
2.3.4 CUENTAS POR COBRAR CON GARANTIA
DE PRESTAMO 52
2.3.5 FACTORAJE 54
2.3.6 INVENTARIO 56
2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO 60
2.4.1. BONOS 62
2.4.2 ACCIONES 64
2.4.3. ARRENDAMIENTO FINANCIERO 66
2.5 COSTO DE CAPITAL 68
2.5.1. COSTO DE ENDEUDAMIENTO A
CORTO PLAZO 71
2.5.2 COSTOS DE ENDEUDAMIENTO A
LARGO PLAZO 72
2.5.3 COSTO DE ACCIONES COMUNES 74
2.5.4 COSTO DE ACCIONES PREFERENTES 75
2.6 RIESGO FINANCIERO 77
2.6.1. RIESGO DE LIQUIDEZ 78
2.6.2 RIESGO DE MERCADOS 80
2.6.3 RIESGO DE CREDITO 81
3. SISTEMA DE VARIABLES 82
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3.1 DEFINICIÓN NOMINAL 83
3.2 DEFINICIÓN CONCEPTUAL 83
3.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL 83
III. MARCO METODOLÓGICO 1. TIPO DE INVESTIGACIÓN 86
2. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN 87
3. POBLACIÓN 89
4. TÉCNICA E INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN DE
DATOS 92
4.1. VALIDEZ DEL INSTRUMENTO 94
4.2. CONFIABILIDAD DEL INSTRUMENTO 95
5. TÉCNICAS DE ANÁLISIS Y PROCESAMIENTO DE LA
INFORMACIÓN 97
6 PROCEDIMIENTO DE LA INVESTIGACIÓN 99
IV. RESULTADOS DE LA INVESTIGACIÓN
1. PRESENTACIÓN Y ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS 102
2. DISCUSIÓN DE LOS RESULTADOS 137
CONCLUSIONES 169
RECOMENDACIONES 173
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 179
ANEXOS 187
ANEXO A INSTRUMENTO DE RECOLECCION DE DATOS
ANEXO B INSTRUMENTO DE VALIDEZ DE CONTENIDO
ANEXO C PRUEBA DE CONFIABILIDAD
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LISTA DE CUADROS
Pág.
7. OPERACIONALIZACIÓN DE LA VARIABLE 85
8. POBLACIÓN OBJETO DE ESTUDIO 91
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LISTA DE TABLAS
Pág.
9. INDICADOR POLITICA DE DIVIDENDOS 103
10. INDICADOR POLITICA DE COBRANZA 104
11. INDICADOR POLITICA DE INVENTARIOS 105
12. INDICADOR POLITICAS DE CAPITAL DE TRABAJO 106
13. INDICADOR CREDITO COMERCIAL 108
14. INDICADOR CREDITO BANCARIO 109
15. INDICADOR PAPELES COMERCIALES 110
16. INDICADOR CUENTAS POR COBRAR CON GARANTIA
DE PRESTAMO 112
17. INDICADOR FACTORAJE 113
18. INDICADOR INVENTARIO 114
19. INDICADOR BONOS 116
20. INDICADOR ACCIONES 117
21. INDICADOR ARRENDAMIENTO FINANCIERO 118
22. INDICADOR COSTO DE ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO 120
23. INDICADOR COSTO DE ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO 121
24. INDICADOR COSTO DE ACCIONES COMUNES 122
25. INDICADOR COSTO DE ACCIONES PREFERENTES 124
26. INDICADOR RIESGO DE LIQUIDEZ 125
27. INDICADOR RIESGO DE MERCADO 126
28. INDICADOR RIESGO DE CREDITO 127
29. DIMENSION POLITICAS FINANCIERAS 129
30. DIMENSION FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 130
31. DIMENSION FUENTES DE FINANCIAMINETO A LARGO PLAZO 132
32. INDICADOR COSTO DE CAPITAL 133
33. INDICADOR RIESGO FINANCIERO 134
34. VARIABLE FUENTES DE FINANCIAMIENTO 135
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Alvarado, María. Fuentes de financiamiento para las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín. Vicerrectorado de Investigación y Postgrado. Decanato de Investigación y Postgrado. Maestría en Gerencia Empresarial. Maracaibo, 2013.
35. RESUMEN
La presente investigación tuvo como objetivo general analizar las fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Sus objetivos específicos fueron: describir las políticas financieras, caracterizar las fuentes de financiamiento a corto plazo, determinar las fuentes de financiamiento a largo plazo, identificar el costo de capital y caracterizar el riesgo financiero de las fuentes de financiamiento en las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Las teóricas se basaron en los criterios de autores como: Justin Longenecker (2009), Carlos Moore (2009), Abraham Hernández (2002), Hayme (2004), Van Horne (2008) entre otros. El tipo de investigación fue descriptiva con un diseño experimental, transeccional y de campo. La población estuvo determinada por las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia, inscritas en la Cámara de Industriales del estado Zulia, cuyas características se obtuvieron a través de once (11) Gerentes Administrativos. Por ser la población finita y accesible, se abordó utilizando la técnica del censo poblacional. La técnica de recolección de datos utilizada fue la encuesta, realizada a través de un cuestionario de sesenta (60) preguntas dicotómicas. Para medir la variable se utilizó la validez de contenido a través del juicio de 5 expertos. Se calculo la confidencialidad mediante el coeficiente Kuder Richardson, obteniendo 0,90, lo que implica que el instrumento es confiable. Los resultados se analizaron utilizando estadísticas descriptivas, a través de frecuencias absolutas y relativas. Los mismos revelan que las empresas del sector siguen políticas de dividendos, de cobranza, de inventario y de capital de trabajo. Manejan como principales fuentes de financiamiento las de corto plazo, especialmente el crédito comercial y bancario así como cuentas por cobrar con garantía de préstamo. Solo utilizan los bonos como fuentes de financiamiento a largo plazo. En cuanto al costo de capital, estas empresas analizan los costos de endeudamiento tanto a corto como a largo plazo. En relación a los riesgos financieros, solo analizan el riesgo de liquidez. Palabras Claves: Fuentes de financiamiento, políticas financieras, costo de capital, riesgo financiero.
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Alvarado, María. Sources of financing for plastic manufacturing companies of the Zulia state. Rafael Belloso Chacín University. Vice rectorate for Research and Post Graduate Studies. Dean Office for Research and Post Graduate studies. Master program in business management. Maracaibo, 2013.
ABSTRACT This study is aimed to analyze the sources of financing generally used by manufacturing companies of the Zulia state. Among the specific objectives of this investigation are; to describe financing policies, to characterize short term sources of financing, to determine long term sources of financing, to identify capital costs and to characterize financial risks of the financing sources used for plastic manufacturing companies of the Zulia state. The theoretical foundations were supported by several authors including: Justin Longenecker (2009), Carlos Moore (2009), Abraham Hernandez (2002), Hayme (2004), Van Horne (2008), among others. The research was defined as descriptive field with a non experimental design, transactional. The population made up of eleven (11) reporting subjects coming from the plastic manufacturing companies of the Zulia state listed in the Industrial Chamber of the Zulia state. For being an accessible and finite population, it was addressed by the use of the technique of the population census. The data collecting technique used was the survey, conducted through a questionnaire of sixty (60) dichotomous questions. Content validity was used to measure the variable through 5 expert opinions. The coefficient of confidentiality used was Kuder Richardson, gaining the 0.90 value, which means that the instrument is reliable. The results were analyzed using descriptive statistics, through absolute and relative frequencies. They revealed that the companies in the sector use dividend, inventory and working capital policies. The main sources of financing used are the short-term ones, especially commercial and bank credit. These companies only use the bonds as a source of long-term financing. In terms of the cost of capital, these companies analyze both short-term and long-term borrowing costs. In relation to financial risks, they only analyzed the liquidity risk. Key words: Funding sources, financial policies, cost of capital, financial risk.
INTRODUCCION
Las empresas, cualquiera que sea el tamaño o actividad productiva a
la que se dediquen, necesitan fondos para su funcionamiento así como para
poder cumplir con la misión que motivó su creación. Por esta razón, las
empresas manufactureras también requieren de capital para llevar a cabo
sus operaciones. Igualmente, el mundo actual exige que éstas sean ágiles,
innovadoras, que mantengan un estrecho contacto con el cliente, reaccionen
con rapidez y se adapten a los cambios con prontitud, para lo cual también
se necesitan recursos económicos.
Por lo anteriormente expuesto, Block y Hirt (2006) argumentan que
algunas empresas son más aptas que otras para la creación de productos y
comercialización de los mismos. Con el fin de lograr un desempeño
financieramente perspicaz, es responsabilidad del administrador financiero
asignar los fondos a los activos fijos y circulantes, para obtener mejores
alternativas de financiamiento así como crear una política apropiada de
dividendos dentro del contexto de los objetivos de la empresa.
También se puede mencionar, que las empresas se encuentran en
diferentes etapas, dependiendo de la etapa en que se encuentre determinada
empresa será el tipo de financiamiento requerido, debido a que esa
necesidad dependerá en gran medida de las actividades y del entorno
económico donde se desenvuelvan.
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Dentro de este contexto, la presente investigación tiene el objetivo
principal de Analizar las fuentes de financiamiento utilizadas en las empresas
manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Para lograr el objetivo
planteado, se estructuraron cuatro capítulos, subdivididos de la manera
siguiente:
Capitulo I El Problema, aquí se presenta el planteamiento del
problema, formulación, sistematización, objetivo general y específicos,
justificación y delimitación de la investigación.
Capitulo II Marco Teórico. Es este capítulo se hace referencia a los
antecedentes que se relacionan con la variable de estudio, bases teóricas
con la definición de términos básicos y sistema de variables.
Capitulo III Marco Metodológico. En este capítulo se encuentran el tipo
de investigación, diseño, población, técnicas e instrumento de recolección de
datos, validez, confiabilidad, técnicas de análisis y procesamiento de la
información así como el procedimiento de la investigación.
Capitulo IV Resultados de la Investigación, en este capítulo se
presenta una análisis de resultados y la tabulación de frecuencias absolutas
y relativas a través de escalas de medición establecida en esta investigación,
el cual se interpreta en función del marco teórico.
Finalmente, después de la recolección de datos y desarrollo del
análisis respectivo de acuerdo a los objetivos planteados, se procedió a
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emitir las conclusiones que respondieron a las interrogantes formuladas, las
cuales estuvieron orientadas a analizar las fuentes de financiamiento
utilizadas en las empresas manufactureras del sector plásticos del estado
Zulia. Por último se considero necesario emitir algunas recomendaciones
pertinentes a contribuir con el mejoramiento estructura de financiamiento
adecuada para las empresas objeto de estudio de la presente investigación.
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