przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w...
TRANSCRIPT
![Page 1: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/1.jpg)
Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o
fundamentach "od kuchni"
Prowadzący:
Marcin DybekCentrum Analiz Finansowych [email protected]
![Page 2: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/2.jpg)
Stosowane standardy rachunkowości
➢ PSR - Polskie Standardy Rachunkowości
➢ MSSF - Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej
➢ US GAAP - Standardy stosowane w Stanach Zjednoczonych(US Generally Accepted Accounting Principles)
![Page 3: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/3.jpg)
Elementy sprawozdania finansowego
➢Wstęp➢Bilans (Sprawozdanie z Sytuacji Finansowej)➢Rachunek Zysków i Strat➢Sprawozdanie z Dochodów Całkowitych➢Rachunek Przepływów Pieniężnych➢Zestawienie Zmian w Kapitale Własnym➢Noty➢Informacja Dodatkowa
![Page 4: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/4.jpg)
Elementy najistotniejsze z punktu widzenia analizy fundamentalnej
(kolejność nieprzypadkowa)
➢Rachunek Zysków i Strat
➢Bilans
➢Rachunek Przepływów Pieniężnych
![Page 5: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/5.jpg)
Bilans - Aktywa
➢Aktywa trwałe
➢Aktywa obrotowe
![Page 6: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/6.jpg)
Aktywa trwałe➢Wartości niematerialne➢Rzeczowe aktywa trwałe➢Należności długoterminowe➢Nieruchomości inwestycyjne➢ Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych➢Finansowe aktywa trwałe➢Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
➢Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe
![Page 7: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/7.jpg)
Aktywa obrotowe
➢Zapasy➢Należności krótkoterminowe➢Należności z tytułu dostaw i usług➢ Inwestycje krótkoterminowe➢Środki pieniężne i ich ekwiwalenty➢Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe➢Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży
![Page 8: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/8.jpg)
Bilans - Pasywa
➢Kapitał własny
➢Zobowiązania i rezerwy na zobowiązaniaDługoterminoweKrótkoterminowe
![Page 9: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/9.jpg)
Kapitał własny
➢Przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej
➢Udziały mniejszości
![Page 10: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/10.jpg)
Długoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
➢Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
➢Rezerwa na świadczenia pracownicze➢Pozostałe rezerwy➢Zobowiązania finansowe➢Pozostałe zobowiązania➢Rozliczenia międzyokresowe
![Page 11: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/11.jpg)
Krótkoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
➢Rezerwa na świadczenia pracownicze➢Pozostałe rezerwy➢Zobowiązania finansowe➢Zobowiązania z tytułu dostaw i usług➢Pozostałe zobowiązania➢Rozliczenia międzyokresowe
![Page 12: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/12.jpg)
Rachunek Zysków i Strat➢ Przychody netto ze sprzedaży➢ Koszty sprzedanych produktów, usług, towarów i materiałów➢ Zysk (strata) brutto ze sprzedaży➢ Koszty sprzedaży➢ Koszty ogólnego zarządu➢ Zysk (strata) ze sprzedaży➢ Pozostałe przychody operacyjne➢ Pozostałe koszty operacyjne➢ EBITDA➢ Amortyzacja➢ Zysk (strata) z działalności operacyjnej (EBIT)
![Page 13: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/13.jpg)
Rachunek Zysków i Strat cz. 2
➢ Przychody finansowe➢ Koszty finansowe➢ Udział w zyskach (stratach) jednostek stowarzyszonych➢ Zysk przed opodatkowaniem (EBT)➢ Podatek dochodowy➢ Zysk z działalności zaniechanej➢ Zysk netto, przypadający na:
akcjonariuszy jednostki dominującejudziały mniejszości
![Page 14: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/14.jpg)
Rachunek Przepływów Pieniężnych(metoda pośrednia)
x
➢ Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
➢ Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnejWpływyWydatki
➢ Przepływy pieniężne z działalności finansowejWpływyWydatki
![Page 15: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/15.jpg)
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej
➢ Zysk netto
➢ Korekty:
wyłączenie pozycji zaliczanych do działalności inwestycyjnejwyłączenie pozycji zaliczanych do działalności finansowejwyłączenie pozycji niegotówkowychpozostałe korekty
![Page 16: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/16.jpg)
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
Wpływy➢ Sprzedaż wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów
trwałych
➢ Sprzedaż papierów wartościowych
➢ Dywidendy
➢ Odsetki
![Page 17: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/17.jpg)
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
Wydatki
➢Nabycie wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych
➢Nabycie papierów wartościowych
![Page 18: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/18.jpg)
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
Wpływy
➢Emisja akcji
➢Emisja dłużnych papierów wartościowych
➢Zaciągnięcie kredytów i pożyczek
![Page 19: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/19.jpg)
Przepływy pieniężne z działalności finansowej
Wydatki
➢ Nabycie akcji własnych➢ Dywidendy➢ Odsetki➢ Wykup dłużnych papierów wartościowych➢ Spłata kapitału kredytów i pożyczek
![Page 20: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/20.jpg)
Rodzaje sprawozdań finansowych
➢Sprawozdanie jednostkowe
➢Sprawozdanie skonsolidowane
![Page 21: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/21.jpg)
Etapy analizy fundamentalnej➢ Analiza spółki:
rentowność,wypłacalność,płynność,efektywność zarządzania aktywami.
➢ Wycena akcji (określenie ich wartości wewnętrznej).
➢ Porównanie cen rynkowych akcji z ich wartością wewnętrzną.
![Page 22: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/22.jpg)
Czy to jest skuteczne?
Argumenty za:
➢ Akcje nie są bezwartościowymi papierkami, stoi za nimi część majątku spółki.
➢ Brak powszechnej dostępności.
➢ Rynki dążą do stanu równowagi.
![Page 23: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/23.jpg)
Czy to jest skuteczne?Argumenty przeciw:
➢ Rynki efektywnie dyskontują informacje, w tym fundamentalne.
➢ Analiza fundamentalna jest jak kostium bikini.
➢ Analizujemy przeszłość, a nie przyszłość.
➢ Czytając sprawozdania finansowe widzimy to, co Zarząd chce byśmy widzieli, a nie rzeczywistość.
![Page 24: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/24.jpg)
Rentowność
Definicja:
Zdolność przedsiębiorstwa do generowania zysku lub przepływów pieniężnych.
![Page 25: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/25.jpg)
Wskaźniki rentowności
➢ Marża zysku na sprzedaży➢ Marża zysku operacyjnego➢ Marża zysku brutto➢ Marża zysku netto
➢ Rentowność aktywów (ROA)➢ Rentowność kapitału własnego (ROE)
![Page 26: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/26.jpg)
Interpretacja wskaźników finansowych
➢ Porównanie do średniego poziomu wskaźników wybranych spółek
➢ Porównanie do średniego poziomu wskaźników branży
➢ Ocena tendencji (zmian danego wskaźnika w czasie)
Problem: układ odniesienia może być ciężki do uzyskania
![Page 27: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/27.jpg)
Wypłacalność
Definicja:
Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań w długim okresie.
![Page 28: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/28.jpg)
Wskaźniki wypłacalności
➢ Wskaźnik ogólnego zadłużenia
➢ Wskaźnik zadłużenia długoterminowego
Ogólne zasady:➢ Maksymalne kapitały własne w strukturze pasywów.➢ Maksymalne zobowiązania długoterminowe w strukturze
zobowiązań.
![Page 29: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/29.jpg)
Płynność
Definicja:
Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania bieżących zobowiązań.
![Page 30: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/30.jpg)
Wskaźniki płynności
➢ Wskaźnik bieżącej płynności
➢ Wskaźnik płynności szybki
➢ Wskaźnik płynności bardzo szybki
Ogólne zasady:➢ Maksymalne aktywa płynne w stosunku do bieżących
zobowiązań.
![Page 31: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/31.jpg)
Cykl konwersji gotówki
1. Wskaźnik rotacji zapasów (w dniach)
2. Wskaźnik ściągalności należności (w dniach)
3. Wskaźnik spłaty zobowiązań krótkoterminowych (w dniach)
Cykl konwersji gotówki = 1 + 2 - 3
![Page 32: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/32.jpg)
Efektywność zarządzania aktywami
Definicja obrazowa:
Zdolność przedsiębiorstwa do generowania przychodów z aktywów, czyli ile pieniędzy spółka jest w stanie wycisnąć z aktywów, którymi dysponuje.
![Page 33: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/33.jpg)
Wskaźniki efektywności (aktywności)
➢ Wskaźnik obrotowości aktywów
➢ Wskaźnik obrotowości aktywów trwałych
➢ Wskaźnik obrotowości zapasów towarów (w przedsiębiorstwach handlowych)
![Page 34: Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią …...Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum](https://reader033.vdocuments.mx/reader033/viewer/2022042909/5f3b44c8dece170b7313f6aa/html5/thumbnails/34.jpg)
Piramida Du Ponta
1. Marża zysku
2. Wskaźnik obrotowości aktywów
3. Dźwignia finansowa
ROE = 1 x 2 x 3