PROYECTO DE EMISIÓN DE BONOS MUNICIPALES AMBIENTALES DE LA MUNICIPALIDAD PROVINCIAL DE

SULLANA

Por: René Guery Cárdenas García

¿Qué son los Bonos?

Es una obligación financiera de una entidad que se compromete a pagar sumas especificas de dinero en fechas futuras especificas. A la entidad que se compromete a realizar los pagos se llama emisor y a las personas que compran se les llama bonista o tenedor del bono.

Tipos de Bonos

1) En función de quién es su emisor: → Deuda Soberana. → Bonos Municipales o Provinciales. → Deuda Privada.2) En función de su estructura: → Bonos a tasa fija. → Bonos con tasa variable. → Bonos cupón cero. → Bonos con opciones incorporadas.

→Bonos con opciones incorporadas:

• Bonos rescatables. • Bonos con opción de venta. • Bonos canjeables. • Bonos con garantía.

Tipos de Bonos

3) En función del lugar dónde fueron colocados: → Mercado Internacional. → Bonos bolsa. → Bonos titularizados. → Bonos basura (junk bonds).

4) En función de su maduración: → Corto plazo. → Plazo intermedio. → Largo plazo.

LOS BONOS MUNICIPALES

¿Qué son los Bonos Municipales?

Se trata de instrumentos de deuda respaldados por los ingresos futuros de un gobierno municipal, utilizados para financiar proyectos de inversión e infraestructura, que sean de interés público.

REVISIÓN DE ALGUNAS EXPERIENCIAS

INTERNACIONALES

Estados Unidos

1.- General Obligation Bonds. 2.- Revenue Bonds. 3.- Limited & Special Tax Bonds. 4.- Industrial Revenue Bonds. 5.- Moral Obligation Bonds. 6.- Double Barrelend Bonds. 7.- Special Assesment Bonds. 8.- Lease Rental Bonds. 9.- Housing Bonds.

Short Term Municipal Bonds

1.- Tax Anticipation Notes. 2.- Revenue Anticipation Notes. 3.- Tax & Revenue Anticipation Notes. 4.- Bond Anticipation Notes. 5.- Construction Loan Notes. 6.- Proyected Notes.

CIA de Seguros18%

Fondos Mutuos15%

Extranjeros15%

Fondos de Pensiones12%

Instituciones Financieras

12%

Familias12%

Otros16%

Inversión en Renta FijaUS$ 11 trillones

Fuente: Investing Bonds, USA

Personas Naturales79%

CIA de Seguros14%

Bancos Comerciales7%

Inversión en Bonos MunicipalesUS$ 1.3 trillones

Fuente: Investing Bonds, USA

San Pedro Sula – Honduras

En enero de 1994, fue elegida como sede para la realización de los VI Juegos Deportivos Centroamericanos por los cual necesitaba construir un complejo de instalaciones deportivas con un estadio para 40,000 personas, una piscina olímpica, un polideportivo, una cancha para lanzamiento de martillo y jabalina y una pista de ciclismo.

San Salvador -El Salvador

Fuente: Municipalidad de San Salvador, El Salavdor

San José – Costa Rica

Destino de los fondos: reconversión de deuda municipal y proyectos de inversión municipal.

Argentina

Entre los municipios argentinos que han incursionado en el mercado de capitales destacan Río Cuarto (Córdoba), Guaymallén (Mendoza) y Bariloche (Río Negro).

Paraguay

Fuente: Municipalidad de Asunción, Paraguay

BONOS MUNICIPALES EN PERÚ

MUNICIPALIDAD DE LIMA

Paso Nº 1

Análisis de flujos para determinar los ingresos que presentaban las mejores condiciones para respaldar una emisión de bonos.

Paso Nº 2

Convencer al Concejo Municipal para iniciar el proyecto de emisión de bonos .

Paso Nº 3

Iniciar las gestiones ante las instancias correspondientes para la emisión de bonos y trabajar para poder cumplir con los requisitos exigidos.

Peajes

Para financiar: Proyectos viales

Compradores de bonos en Perú:

• Fondos Privados de Pensiones• Fondos Mutuos• Inversionistas nacionales• Inversionistas Internacionales

LOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES

Inversionistas Emisor

Depositaria y Custodio

CONASEV CONASEV

PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN(Bolsa de Valores de Lima)Intermediarios Intermediarios

(estruct. y/o colocac.)

Din

ero D

inero

Dinero

Valores

Valo

res

Representante de los bonistas

PROSPECTO

Clasificadora de riesgo

PROSPECTO

Valo

res

Dinero

Valores

Resultados de la emisión

1ra Serie 2da Serie 3ra Serie 4ta Serie 5ta Serie 6ta Serie 7ma Serie

F. Emisión

09/02/2006 15/03/2007 07/06/2007 17/10/2007 01/02/2008 24/07/2008 30/07/2009

Colocación 50,000,000 41,450,000 31,078,125 40,300,000 30,571,875 19,725,000 41,564,000

Monto

50,000,000 40,000,000 30,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 40,000,000

Plazo

7.0 años 6.0 años 5.7 años 5.4 años 5.3 años 4.7 años 3.7 años

Spread

9.52% 7.26% 6.85% 6.77% 5.69% 6.21% 4.51%

Duración

2.67 2.43 2.39 2.22 2.07 1.90 1.62

Comportamiento del Spread en los bonos municipales de Lima

Beneficios:

1.- Financiero: a) Menores costos financieros b) Mayores plazos c) Menor manejo del flujo de caja d) Financiamiento permanente e) Mejora la planificación de los refinanciamientos f) Montos de préstamos significativos g) Aumenta su potencial de financiamiento h) Reingeniería financiera

Beneficios:

2.- Imagen institucional: a) Innovación de las finanzas municipales b) Transparencia c) Mejor planificación de obras sociales d) Mejoras de la imagen internacional e) Imagen política

Municipalidad Provincial de Sullana

Proyecto de emisión de Bonos Municipales Ambientales

Paso Nº 1

Análisis de flujos para determinar los ingresos que presentaban las mejores condiciones para respaldar una emisión de bonos.

Los ingresos que mejor presentaban las condiciones para respaldar la emisión fueron las utilidades que reciben de su Caja Municipal.

¿ Porqué el flujo de utilidades de la Caja Municipal?

En la actualidad con más de 450 agencias distribuidas a lo largo y ancho del territorio nacional:

1.- CMAC Piura (1982).2.- CMAC Trujillo (1984).3.- CMC Iquitos (1985).4.- CMAC Del Santa (1986).5.- CMAC Arequipa (1986).6.- CMAC Sullana (1986).7.- CMAC Huancayo (1988).8.- CMAC Cuzco (1988).9.- CMAC Paita (1989).10.- CMAC Ica (1990).11.- CMAC Tacna (1991).12.- CMAC Pisco (1992)

Desde 1982 a la fecha han sucedido muchos sucesos que afectaron a las finanzas del Perú, veamos los más críticos:

• La caída de la producción en el período de 1985-90 fue de 8%, el PBI percapita llego a $ 720, cifra inferior a la de 1960.• Las empresas estatales perdieron $ 1.653 millones y la población peruana se empobreció a niveles sin precedentes el índice de pobreza crítica se incrementó en 41% afectando a 13 millones de peruanos es decir 54% de la población. • Las reservas internacionales llegaron a menos $(-)300 millones. ¿ A cuánto ascienden hoy en día?• Hemos sufrido la quiebra económica más grande de la historia, superando ampliamente a la ocasionada por la guerra del pacifico.

Desde 1982 a la fecha, algunas instituciones dedicadas al negocio financiero que quebraron o tuvieron que ser intervenidas:

Banco Agrario, Banco Minero, Banco Industrial, Banco de la Vivienda, Banco Hipotecario, Caja de Ahorros de Lima, Banco CCC, Banco Popular, Banco República, Banex, Serbanco, Banco Latino, NBK, Banco del Nuevo Mundo, Banco Amazónico, Banco de los Andes, Banco Nor Perú, Surmeban, Financiera del Sur, PeruInvest, Financiera Andina, Fincoper, Financiera Nacional, Financiera Progreso, Finaciera Sudamericana, PromoPer, Tagal, CLAE y otras más.

¿Quebró o fue intervenida alguna Caja Municipal de Ahorro y Crédito?

¿Recuerdan esta escena?

Terremoto de Pisco

El 15 de agosto del 2007 el pueblo de Pisco lo perdió casi todo, las escenas parecían de una zona de guerra. Un terremoto de 7.9 en la escala de Richter arrasó con cientos de vidas , casas y carreteras.

La braveza del mar dejó puertos inservibles y con esto la economía de la zona se vino abajo.

¿Quebró o fue intervenida la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de

Pisco por este terremoto?

Conclusión:

Las utilidades de las Cajas Municipales son los más seguros para garantizar una emisión de bonos.

Esto se debe al modelo de su organización y forma de operar.

04 Ene 82

20 Jul 95 2010

0

40

80

120

160

200

240

280

320

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

P A TRIMUTILME S@ME A N(UTILME S ,"2006m01 2009m09")

Utilidad Mensual Patrimonio(Mio de S/. )

42

4,403,

CMAC Ago-08 Ago.09

Arequipa 37,152 33,349 -3,803 -10.24%Piura 16,485 21,171 4,686 28.42%Cusco 19,303 20,433 1,130 5.85%Trujillo 23,964 19,028 -4,936 -20.60%Sullana 15,188 17,834 2,647 17.43%Huancayo 13,515 12,147 -1,368 -10.12%Ica 7,433 9,764 2,330 31.35%Tacna 7,849 7,523 -326 -4.16%Maynas 3,911 5,103 1,192 30.49%Paita 3,068 3,183 116 3.77%Santa 3,034 1,940 -1,093 -36.03%Pisco 259 47 -212 -81.82%

SCMAC 151,161 151,523 362 0.24%

Variación

2,103,

43

Colaboradores del SCMAC

Dic-07 Dic-08 J ul-09 Gerentes Funcion. Personal Otros Ago-09

1 Piura 924 1,313 1,476 3 114 1,323 33 1,473 389 42.10% 160 12.19%

2 Trujillo 753 1,346 1,444 3 116 1,310 0 1,429 593 78.75% 83 6.17%

3 Arequipa 693 981 1,219 3 91 1,115 0 1,209 288 41.56% 228 23.24%

4 Huancayo 513 668 764 4 44 589 139 776 155 30.21% 108 16.17%

5 Cusco 493 628 677 3 42 579 91 715 135 27.38% 87 13.85%

6 Sullana 431 579 663 3 49 619 0 671 148 34.34% 92 15.89%

7 Tacna 295 388 530 3 38 298 185 524 93 31.53% 136 35.05%

8 Ica 295 362 415 4 39 331 38 412 67 22.71% 50 13.81%

9 Santa 262 282 324 3 30 212 95 340 20 7.63% 58 20.57%

10 Maynas 260 286 304 3 29 288 0 320 26 10.00% 34 11.89%

11 Paita 187 231 257 3 29 242 0 274 44 23.53% 43 18.61%

12 Pisco 61 66 78 2 13 64 0 79 5 8.20% 13 19.70%

SCMAC 5,167 7,130 8,151 37 634 6,970 581 8,222 1,963 37.99% 1,092 15.32%

CMACNo de Personal Variación

Dic 07 - Dic 08

Variación

Dic 08 - Ago 09

Caja Piura

Mayo 2010

 Primer Programa de Instrumentos de Deuda de Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Arequipa hasta por un monto máximo en circulación de

S/.250’000,000

Citibank del Perú S.A.Entidad Estructuradora

Citicorp Perú S.A., S.A.B. Agente Colocador

Resultados de primera Emisión

HISTORIA

• El 23 de julio salimos al mercado con nuestra primera emisión de Certificados de Depósitos Negociables por un importe de S/. 10 millones a un plazo de 364 días

• Se logró una demanda de casi 3 veces el monto ofertado.

• Se logró una tasa efectiva anual de 4.09375%, menor que la obtenida por Mi Banco quien también realizo una emisión en la presente semana obteniendo una tasa de 4.12%.

• No se contó con aval de ninguna institución multilateral (mejorador), a diferencia de EDIFICAR quien tuvo que recurrir a esta opción cuando realizó su primera emisión.

Procedimientos para proyectar los ingresos que recibe la Municipalidad

de Sullana de su Caja Municipal

Las proyecciones se han trabajado solo con el 25% de las utilidades y no con el 50%, como sería lo normal:

Pues la Municipalidad acordó capitalizar el 75% de las utilidades de libre disponibilidad de cada ejercicio, lo que se ha efectuado desde el año 2002 hasta el 2010, compromiso que continuara hasta el año 2019, luego de adquirir en el año 2009 una nueva deuda subordinada por S/. 8.1 millones .

Esta situación puede variar ya que el patrimonio excede en demasía el préstamo obtenido. Se recomienda tomar acciones.

El patrimonio neto de CMAC Sullana al cierre delprimer semestre de 2011 ascendió a S/.159.5 millonespresentando un crecimiento de 6% respecto al ejercicio2010.

A la fecha de análisis, la Caja mantiene resultadosacumulados S/.5.7 millones correspondientes a lasutilidades del ejercicio 2010, las cuales se encuentrancon compromiso de capitalización. Adicionalmentelas utilidades generadas a junio de 2011 se encuentrancon compromiso de capitalización S/.14.6 millones.

Estimación del crecimiento de la utilidades de la CMAC Sullana

Dependent Variable: D_U_NETA

Method: Least Squares

Date: 05/06/11 Time: 21:30

Variable Coeffi cient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.4152 0.1614 14.9675 0.0000 OUTLIER1 8.5298 0.4293 19.8713 0.0000 OUTLIER2 2.4894 0.2597 9.5848 0.0000

R-squared 0.9817

Mean dependent var 1.9930 Adjusted R-squared 0.9777

S.D. dependent var 3.6748

S.E. of regression 0.5491

Akaike info criterion 1.8514 Sum squared resid 2.7139

Schwarz criterion 1.9726

Log likelihood -8.1082

Hannan-Quinn criter. 1.8065 F-statistic 241.8013

Durbin-Watson stat 0.8808

Prob(F-statistic) 0.0000

Estimación del decrecimiento del spread de la emisión

Dependent Variable: D_U_NETA

Method: Least Squares

Date: 05/06/11 Time: 21:30

Variable Coeffi cient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.4152 0.1614 14.9675 0.0000 OUTLIER1 8.5298 0.4293 19.8713 0.0000 OUTLIER2 2.4894 0.2597 9.5848 0.0000

R-squared 0.9817

Mean dependent var 1.9930 Adjusted R-squared 0.9777

S.D. dependent var 3.6748

S.E. of regression 0.5491

Akaike info criterion 1.8514 Sum squared resid 2.7139

Schwarz criterion 1.9726

Log likelihood -8.1082

Hannan-Quinn criter. 1.8065 F-statistic 241.8013

Durbin-Watson stat 0.8808

Prob(F-statistic) 0.0000

Proyección de las utilidades de la Caja

Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.Elaboración: Propia

Proyección de reparto de utilidades

Optimista Base Pesimista

2011 6,192,384 5,952,321 5,712,258

2012 6,949,294 6,469,168 5,989,042

2013 7,706,203 6,986,014 6,265,825

2014 8,463,113 7,502,861 6,542,609

2015 9,220,023 8,019,708 6,819,393

2016 9,976,933 8,536,554 7,096,176

2017 10,733,842 9,053,401 7,372,960

2018 11,490,752 9,570,248 7,649,744

2019 12,247,662 10,087,095 7,926,527

2020 13,004,572 10,603,941 8,203,311

2021 13,761,481 11,120,788 8,480,095

2022 14,518,391 11,637,635 8,756,878

2023 15,275,301 12,154,482 9,033,662

Monto de colocación para cada escenario

Spread

Programa Pesimista Base Optimista Var % Flujo

Flujo

Pesimista 70,328,845 72,503,607 74,797,773 -15.75%

Base 83,478,473 86,060,775 88,784,498 0%

Optimista 98,037,020 101,066,572 104,261,658 17.44%

Var % Spread -3.00% 0% 3.16%

Modelo de los Bonos Municipales Ambientales de la Municipalidad Provincial de Sullana

Instrumento

Denominación: Bonos Municipales Ambientales de la Municipalidad Provincial de Sullana.

Fiduciario y Emisor: Sociedad Titulizadora.

Estructuradores: Bancos Locales.

Originador: Municipalidad Provincial de Sullana.

Agente Colocador: Sociedades Agentes de Bolsa.

Servidor: Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Sullana - CMAC Sullana.

Instrumento: Bonos de Titulización.

Moneda: Nuevos Soles.

Oferta: Pública en el mercado de valores.

Precio de Colocación: A la par, bajo la par o sobre la par.

Tasa de interés: 8% Tasa Efectiva Anual.

Pago de Intereses: Semestral: 1 de Julio y 1 de febrero de cada año.

Redención del principal: Amortizaciones semestrales.

Destino de los

Recursos:

Constitución de las Cuentas de Reserva respectivas y pago de contraprestación

por la Transferencia fiduciaria, a ser asignada exclusivamente a cubrir el Plan de

Inversiones de la MPS.

Garantías: Activos del Patrimonio Fideicometido.

¿Porqué Bonos Municipales Ambientales?

Lo que se puede hacer

Lagunas de tratamiento

Irrigación de zonas deserticas

LAGUNAS “EL CUCHO”

DESIERTO“CONGORA”

6000 Ha DE BOSQUES

FORESTALES

COLECTO

R

PRINCIP

AL

SULLANA

¿Dónde debemos promocionar este

proyecto?

Oportunidades para ser integrado a este proyecto

1. Mercados de carbono2. Mercados de los biocombustibles3. Mercado de productos biodegradables4. Proyectos forestales.5. Proyectos de protección y observación de

vida animal.6. Imagen internacional como ciudad sostenible

¿Qué nos falta para concretar este proyecto?

Cumplir con los pasos 2 y 3

Paso Nº 2

Convencer al Concejo Municipal para iniciar el proyecto de emisión de bonos .

Paso Nº 3

Iniciar las gestiones ante las instancias correspondientes para la emisión de bonos y trabajar para poder cumplir con los requisitos exigidos.

Muchas gracias

Guery_1@hotmail.com