prospecto bonos d y e (masisa- enero 2006)(1)

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Códigos Nemotécnicos Serie D BMASI-D Serie E BMASI-E Enero de 2006 Prospecto Masisa S.A. Emisión de Bonos Desmaterializados al Portador Serie D UF 5.500.000 vencimiento 15 de octubre de 2012 Serie E UF 3.000.000 vencimiento 15 de octubre de 2026

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emision bonos

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  • Cdigos Nemotcnicos

    Serie D BMASI-D

    Serie E BMASI-E

    Enero de 2006

    Prospecto

    Masisa S.A.

    Emisin de Bonos Desmaterializados al PortadorSerie D UF 5.500.000 vencimiento 15 de octubre de 2012Serie E UF 3.000.000 vencimiento 15 de octubre de 2026

  • I N D I C E

    Caractersticas Principales de la Oferta

    Masisa S.A.

    Antecedentes Financieros

    Documentacin Legal

    Certificados de Inscripcin

    Antecedentes presentados a la SVS

    B.I Prospecto Legal puntos 1.0 al 4.0

    B.II Antecedentes de la Emisin de Bonos Serie D por Lnea de Bonos Prospecto Legal puntos 5.0 al 14.0

    Declaraciones de ResponsabilidadCertificados de Clasificacin de RiesgoContrato de Emisin

    B.III Antecedentes de la Emisin de Bonos Serie E por Lnea de BonosProspecto Legal puntos 5.0 al 14.0Declaraciones de ResponsabilidadCertificados de Clasificacin de RiesgoContrato de Emisin

    I.

    II.

    IV.

    III.

    A.

    B.

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  • El presente prospecto de emisin ha sido preparado por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa en conjunto conMasisa S.A., con el propsito de entregar antecedentes de carcter general acerca de la Compaa y de laemisin, para que cada inversionista evale en forma individual e independiente la conveniencia de invertiren bonos de esta emisin.

    En su elaboracin se ha utilizado informacin entregada por la propia Compaa e informacin pblica, la cualno ha sido verificada independientemente por IM Trust S.A. Corredores de Bolsa, y por lo tanto, IM Trust S.A.Corredores de Bolsa no se hace responsable de ella.

  • 02

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    I. Caractersticas Principales de la Oferta

    Emisor Masisa S.A.

    Monto de la Emisin Serie D: UF 5.500.000Serie E: UF 3.000.000

    Monto Mximo de la Colocacin UF 5.500.000

    Uso de los Fondos Los fondos provenientes de la colocacin de los Bonos correspondientes a las series D y E se destinarn al pagode obligaciones financieras del Emisor y/o sus filiales

    Clasificacin de Riesgo Feller-Rate A -Clasificacin de Riesgo Fitch Ratings A -

    Reajustabilidad Unidades de Fomento

    Plazo Serie D: 7 AosSerie E: 21 Aos

    Opcin de Rescate Anticipado Serie D: A partir de 15 de abril de 2008Serie E: A partir de 15 de abril de 2008

    Fecha Inicio Devengo de Intereses 15 de octubre de 2005

    Tasa de Inters Serie D: 4,25%Serie E: 4,75%

    Perodo de Intereses: Semestrales

    Amortizaciones de Capital Serie D: Semestrales e iguales a partir del 15 de abril del(Para mayor detalle ver Tablas de Desarrollo) ao 2008

    Serie E: Semestrales e iguales a partir del 15 de abril del ao 2007

    Banco Representante de los Tenedores de Banco de ChileBonos y Banco Pagador

    Principales Resguardos Financieros Mantener un nivel de endeudamiento neto no superior (Para mayor detalle ver punto 5.5 del Prospecto Legal) a 0,9 veces.

    Mantencin de Activos Esenciales Negative Pledge, Cross Default y Cross Acceleration

  • II. Masisa S.A.

    Masisa es actualmente uno de los principales actores del sector forestal en Amrica Latina, con un patrimonio forestalde 368 mil hectreas, operaciones productivas en Chile, Argentina, Brasil, Venezuela, Mxico y EE.UU. y ventas enms de 50 pases.

    Al 30 de septiembre de 2005, los activos consolidados de Masisa alcanzaban a US$ 1.892 millones y su patrimonioa US$ 999 millones. Durante el ao 2004, sus ingresos consolidados alcanzaron a US$ 651 millones y su EBITDA aUS$ 165 millones.

    Con fecha 7 de diciembre de 2005 Masisa concret la primera etapa de un aumento de capital por 650 millones de accionesde primera emisin ms aproximadamente 18 millones de acciones de tesorera. En esta primera etapa se colocaron 397millones de acciones, correspondientes al controlador, por US$ 75,3 millones. El remanente de estas acciones est siendoofrecido en un perodo de oferta preferente, que termina el da 5 de Enero de 2006.

    Oficina ComercialPlanta Molduras

    Bosques

    Oficina ComercialAserradero

    Planta Molduras

    Planta Tableros

    Bosques

    Planta Molduras

    Planta Tableros

    Oficina Comercial

    Aserradero

    Bosques

    Oficina Comercial

    Planta MoldurasPlanta Tableros

    Oficina ComercialAserradero

    Bosques

    Planta PuertasPlanta Molduras

    Planta Tableros

    Placacentro

    Oficina Comercial

    Oficina Comercial

    Oficina Comercial

    Planta Tableros

    Oficina Comercial

  • 04

    05

    Recursos forestales de calidad y bajo costo

    Masisa posee 244 mil hectreas de plantaciones forestales. La mayor parte de estas plantaciones se encuentranubicadas en Chile, Argentina y Brasil, zonas donde los bosques tienen las mayores tasas de crecimiento en el mundo.El perfil etreo de las plantaciones de la Compaa permite proyectar un incremento en el volumen anual de cosechaen los prximos aos.

    Gracias al uso consistente de buenas prcticas en el manejo de sus recursos forestales por ms de una dcada,Masisa espera mejorar la calidad de su madera cosechada, lo que a su vez permitir la fabricacin de un mix deproductos de mayor valor agregado. De esta manera, los recursos forestales de la Compaa se han convertido enuna fuente cautiva de materia prima de alta calidad y de bajo costo.

    Liderazgo en el mercado de tableros de madera de Latinoamrica

    Con una capacidad instalada de 2,3 millones de metros cbicos anuales, Masisa es el mayor productor de tablerosde madera en Amrica Latina, concentrando aproximadamente el 19% de la capacidad instalada de la regin.

    Las plantas de produccin ubicadas en Chile, Brasil, Argentina, Venezuela, Mxico y Estados Unidos permiten capturarimportantes economas de escala y otorga mayor flexibilidad comercial para optimizar tanto la produccin como losdestinos de venta en la regin, basado en la dinmica de los distintos mercados en los cuales participa.

    Fuente: Dvorak & Hodge, 1998

    9 9

    1215 16

    2022 22

    25

    16

    USA (sur) Venezuela Indonesia Colombia Australia Sudafrica Argentina NuevaZelandia

    Chile Brasil

    Tasa de crecimiento de las plantaciones conferas (m /h/ao)3

    Chile, Brasil yArgentina tienenlas mayores tasasde crecimiento enconferas

  • (1) La capacidad de aserro considera lo que se vende como Madera Aserrada, ms lo que se destina a la produccin de Molduras y Puertas.Fuente: Masisa S.A.

    Capacidad Industrial de Masisa S.A. (Al 30 de septiembre de 2005)

    mile

    s de

    m /a

    o3

    Fuente: Masisa

    Moderna y competitiva capacidad productiva

    La Compaa cuenta con una moderna capacidad instalada, donde el 48%, 72% y 86% de la capacidad productivade tableros, de molduras y de madera aserrada respectivamente, fue construida con posterioridad al ao 2000.

    Lo anterior, unido al acceso a materia prima de bajo costo, las economas de escala asociadas al tamao de lasoperaciones de Masisa y el bajo costo relativo de la mano de obra, provee a la Compaa de una competitiva estructurade costos.

    Cifras en m3/ao MDF Partculas OSB Molduras FJ Molduras

    MDF

    Puertas Madera

    Aserrada(1)

    Chile 300.000 430.000 - 110.000 68.000 45.000 360.000

    Brasil 240.000 - 350.000 65.000 - - 220.000

    Venezuela 250.000 120.000 - - 12.000 - 150.000

    Argentina 270.000 185.000 - - 104.400 - -

    Mxic - 120.000 - - - - -

    EEUU - - - - 30.000 - -

    Total 1.060.000 855.000 350.000 175.000 214.400 45.000 730.000

    Principales productores de tableros de Amrica Latina

    0

    500

    1.000

    1.500

    2.000

    2.500

    Masisa Chi 1 Bra 1 Bra 2 Bra 3 Bra 4 Bra 5 Bra 6 Bra 7

    Particulas MDF Hard Board OSB Contrachapado

    Masisa: mayorproductor de tablerosen Amrica Latina

  • 06

    07Fuente: Masisa S.A.

    Colombia Venezuela Panam Paraguay Guatemala Uruguay

    Chile Mxico Brasil Argentina Per Ecuador

    cost

    o en

    pue

    rtos

    de

    EE

    .UU

    .

    Placacentros: slida y creciente red de distribucin

    El gran xito alcanzado por este canal de distribucin se refleja en el fuerte crecimiento en el nmero de locales,pasando de 49 en el 2000 a 259 en septiembre de 2005. La Compaa planea seguir incrementando el nmero dePlacacentros llegando a 400 locales para fines del 2007.

    Evolucin del nmero de locales de Placacentros

    25

    259

    1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Sep-05

    Nm

    ero

    de p

    laca

    cent

    ros

    0

    50

    100

    150

    200

    250

    Significativa ventaja en costos de productos de madera slida

    El rpido crecimiento de sus bosques junto con sus bajos costo de manufactura permiten a Masisa ofrecer productosde madera slida de alto valor agregado en el mercado norteamericano con claras ventajas de costo, comparadocon productores de otras regiones del mundo.

    Curva de oferta de importaciones de molduras en EE.UU.

    Fuente: Comisin de Comercio de Estados Unidos, R.E. Taylor, Interviews, Crows Industry Newsletter, Analysiss FT Booz Allen, actualizado 2005

    3

    60%

    80%

    100%

    120%

    140%

    160%

    180%

    0 121 244 366 486 609 731 851 974 1096 1216 1339 1461 1582miles de m por ao

    MxicoIndonesia

    CanadNva. Zelanda

    Rusia

    ChinaBrasilChile

    Argentina

    Chile, Brasil,Argentina: clarasventajas paraabastecer aEE.UU.

    Fuerte crecimientode la Red deDistribucin

  • Por su parte, en los ltimos aos, el consumo de molduras en EEUU ha experimentado un fuerte crecimiento,principalmente liderado por molduras Finger-Joint y de MDF, ambas fabricadas por Masisa. Este incremento enla demanda ha sido abastecido principalmente por importaciones.

    Fuerte potencial de desarrollo de la industria en los mercados donde participa

    El consumo per cpita de tableros presenta una correlacin positiva con el ingreso per cpita de cada pas. Por lotanto, es esperable que un mayor nivel de ingreso per capita de la poblacin resulte en mayores volmenes deconsumo de tableros en el largo plazo.

    Ingreso per cpita v/s Consumo per cpita de Tableros (muestra mundial ao 2004)

    Fuente: FAO y Banco Mundial

    Tableros MDF Tableros de Partculas

    Con

    sum

    o pe

    r C

    pita

    m /a

    o/1

    .000

    hab

    .3

    Argentina Brasil

    Canad

    Chile

    China

    Colombia Corea

    Espaa

    EEUU

    Finlandia Hungra

    Israel

    Japn

    Mxico

    Noruega

    Holanda

    Reino Unido

    Suecia

    Suiza

    Venezuela

    Alemania

    0,00

    20,00

    40,00

    60,00

    80,00

    100,00

    120,00

    0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

    Ingreso per Cpita PPPmiles US$/ao/hab

    Corea

    Reino Unido

    Suiza

    Brasil Canad

    Chile

    China

    Colombia

    Dinamarca Espaa

    EEUU

    Finlandia

    Hungra

    Israel

    Japn

    Mxico Noruega

    Holanda

    Suecia

    Argentina

    Alemania

    Venezuela

    0,00

    5,00

    10,00

    15,00

    20,00

    25,00

    30,00

    35,00

    40,00

    0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

    Bajo consumo per cpita en Amrica Latina

  • 08

    09

    Tableros MDF35%

    Puertas demadera slida

    5%Tableros OSB8%

    MaderaAserrada

    9%

    Molduras FJ11%

    Tableros dePartculas

    20%

    Molduras MDF6%

    Otros6%

    Mxico

    15%

    Otros

    11%

    A rgentina

    7%

    V enez uela

    8%

    Brasil

    14%

    EEUU

    29%

    Chile

    16%

    Fuente: R.E. Taylor & Associates

    Clasificacin nacional e internacional Investment Grade.

    Nacional : A- , con perspectivas positivas, por Feller-Rate y Fitch RatingsInternacional : BBB- , con Outlook Estable, por Fitch Ratings

    Fuente: R.E. Taylor & Associates

    Evolucin consumo de molduras en EE.UU.

    Otras Finger Joint MDF Produccin Local Importaciones

    0,0

    1,0

    2,0

    3,0

    4,0

    5,0

    1990

    1993

    1996

    1999

    2002

    2005

    E

    mill

    ones

    de

    m3

    0,0

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    4,0

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    1990

    1993

    1996

    1999

    2002

    2005

    E

    mill

    ones

    de

    m3

    Abastecimiento mercado de molduras en EE.UU.

    Crecimiento en EE.UU. liderado por moldurasMDF y FJ

    Crecimiento soportado principalmenteen importaciones

    Mix de productos competitivos en mercados slidos y diversificados

    Masisa vende sus productos en los principales mercados de Latinoamrica y Estados Unidos, sin representar cadauno de estos mercados, ms del 30% de las ventas totales

    En el ao 2004, el 62% de las ventas fueron realizadas en pases Investment Grade (Chile, Mxico y EE.UU.), 34%en otros pases de Latinoamrica, y el 4% restante en pases de otras regiones.

    Distribucin de ventas por productos aseptiembre de 2005

    Amplio mix de productos

    Distribucin de ventas por pas dedestino a septiembre de 2005

    Ms de 60% de las ventas en pasesInvestment Grade

  • III. Antecedentes Financieros

    Antecedentes Financieros Consolidados de Masisa S.A(Cifras en miles de dlares de cada periodo)

    Balance

    Estado de Resultados

    2002 2003 2004 Sep-04 Sep-05

    Total Activos Circulantes 331.088 434.455 472.798 439.745 505.855

    Total Activos Fijos 1.222.135 1.401.088 1.376.763 1.401.072 1.392.331

    Total Otros Activos 201.215 11.192 4.872 7.360 -5.994

    Total Activos 1.754.438 1.846.735 1.854.433 1.848.177 1.892.192

    Total Pasivos Circulantes 283.982 301.539 233.674 245.941 325.447

    Total Pasivos Largo Plazo 494.333 509.560 502.789 513.322 464.967

    Total Pasivos Exigibles 778.315 811.099 736.463 759.263 790.414

    Inters Minoritario 319.557 304.989 339.831 319.867 102.532

    Total Patrimonio 656.566 730.647 778.139 769.047 999.246

    Total Pasivos 1.754.438 1.846.735 1.854.433 1.848.177 1.892.192

    2002 2003 2004 Sep-04 Sep-05

    Ingresos de Explotacin 296.407 480.121 651.000 475.682 549.934

    Costos de Explotacin -208.962 -374.187 -461.778 -336.895 -400.227

    Margen de Explotacin 87.445 105.934 189.222 138.787 149.707

    % sobre Ingresos 29,5% 22,1% 29,1% 29,2% 27,2%

    Gastos de Adm. y Ventas -58.761 -84.335 -94.105 -65.302 -79.641

    Resultado Operacional 28.684 21.599 95.117 73.485 70.066

    % sobre Ingresos 9,7% 4,5% 14,6% 15,4% 12,7%

    Resultado no Operacional -7.349 -50.440 -14.535 -30.547 -31.197

    Utilidad del Ejercicio 21.009 -20.010 56.778 26.222 27.693

    EBITDA 71.304 84.695 165.581 124.377 125.228

    *Nota: El ao 2002 considera los resultados de la antigua Masisa S.A. a partir del 1 de julio en delante, fecha desde la cual se incorpora en la consolidacin de laantigua Forestal Terranova S.A.

    *

  • 10

    11

    10

    11

    IV. Documentacin Legal

    Caractersticas Principales de la Oferta

    Masisa S.A.

    Antecedentes Financieros

    Documentacin Legal

    Certificados de Inscripcin

    Antecedentes presentados a la SVSB.I Prospecto Legal puntos 1.0 al 4.0

    B.II Antecedentes de la Emisin de Bonos Serie D por Lnea de BonosProspecto Legal puntos 5.0 al 14.0Declaraciones de ResponsabilidadCertificados de Clasificacin de RiesgoContrato de Emisin

    B.III Antecedentes de la Emisin de Bonos Serie E por Lnea de BonosProspecto Legal puntos 5.0 al 14.0Declaraciones de ResponsabilidadCertificados de Clasificacin de RiesgoContrato de Emisin

    A.

    B.

    12

    1617

    61788082

    61

    122120102102

    124

  • A. Certificados de Inscripcin

    SVSSUPERINTENDENCIAVALORES Y SEGUROS

  • 12

    13

    12

    13

    SVSSUPERINTENDENCIAVALORES Y SEGUROS

  • SVSSUPERINTENDENCIAVALORES Y SEGUROS

  • 14

    15

    SVSSUPERINTENDENCIAVALORES Y SEGUROS

  • B. Antecedentes Presentados a la SVS

    Con el objeto de presentar una versin sistematizada de los prospectos de emisinde los bonos desmaterializados series D y E de Masisa S.A., la letra B.I. siguientecontiene la informacin de los captulos 1.0 Informacin General a4.0 Antecedentes Financieros inclusive de ambos prospectos, la quees idntica para ambos documentos. La informacin especfica de cada emisin,contenida en los captulos 5.0 en delante de cada prospecto,se ha presentado de manera separada en las letras B.II. y B.III. siguientes.

    PROSPECTO PARA LA EMISIN DE BONOS DESMATERIALIZADOS SERIES D Y E

    Masisa S.A.

  • 16

    17

    B.I. PROSPECTO LEGAL PUNTOS 1.0 AL 4.0

    1.0 INFORMACIN GENERAL

    1.1 Intermediarios participantesIM Trust S.A. Corredores de Bolsa

    1.2 Leyenda de responsabilidad"LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORESOFRECIDOS COMO INVERSIN. LA INFORMACIN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDADEXCLUSIVA DEL EMISOR, Y DEL O LOS INTERMEDIARIOS QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIN. ELINVERSIONISTA DEBER EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIN DE ESTOS VALORES, TENIENDOPRESENTE QUE L O LOS NICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS DOCUMENTOS SON EL EMISOR Y QUIENESRESULTEN OBLIGADOS A ELLO".

    1.3 Fecha prospectoNoviembre de 2005

    2.0 IDENTIFICACIN DEL EMISOR

    2.1 Nombre o Razn SocialMasisa S.A.

    2.2 Nombre de FantasaNo tiene

    2.3 R.U.T.96.802.690-9

    2.4 Inscripcin Registro ValoresN825 de fecha 24 de marzo de 2004

    2.5 DireccinAv. Apoquindo 3650 piso 10, Las Condes, Santiago.

    2.6 Telfono2 - 3506000

    2.7 Fax2 - 3506001

    2.8 Direccin electrnicawww.masisa.com

  • (1) EBITDA definido como Resultado Operacional ms Depreciacin ms Consumo de Materia Prima Propia (Depletion)

    3.0 ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA SOCIEDAD

    3.1 Resea Histrica

    Masisa ha llegado a posicionarse como uno de los principales actores del sector forestal en Amrica Latina, con unpatrimonio forestal de 368 mil hectreas, operaciones productivas en Chile, Argentina, Brasil, Venezuela, Mxico yEE.UU. y ventas en ms de 50 pases.

    Al 30 de junio de 2005, los activos consolidados de Masisa alcanzaban a US$ 1.846 millones y su patrimonio a US$989 millones. Durante el ao 2004, sus ingresos consolidados alcanzaron a US$ 651 millones y su EBITDA, a US$ 165millones. Asimismo a junio de 2005, la Compaa cuenta con una capacidad instalada de 2,3 millones de m3 de tablerosal ao y una red comercial de 248 Placacentros distribuidos en Latinoamrica.

    Masisa S.A. (anteriormente denominada Terranova S.A.), es la sociedad resultante de la fusin por absorcin, materializadael 31 de mayo de 2005, de la entonces denominada Masisa S.A. en y con Terranova S.A. A continuacin se presentauna breve resea histrica de ambas compaas.

    Terranova

    Terranova, bajo el nombre de Forestal Terranova S.A. se constituy en julio de 1994 como matriz de tres empresasforestales, ejerciendo la administracin de las actividades productivas de Sociedad Forestal Millalemu S.A., (bosques),Andinos S.A. (madera aserrada) y Fibranova S.A. (tableros).

    A fines de 1994, Compaa de Inversiones Suizandina S.A. alcanz un 45% de participacin en la propiedad de Terranova.

    Desde los inicios de su actividad como accionista controlador de Terranova, Suizandina defini las siguientes lneas deaccin fundamentales: i) participacin en toda la cadena de valor del negocio forestal, lo que incluye desde la plantaciny cosecha de bosques hasta la elaboracin de productos de alto valor agregado, como molduras y puertas; ii) expansininternacional en Amrica Latina y Estados Unidos; y iii) desarrollo sustentable, lo que se traduce en claras polticas degestin que favorecen el desarrollo del negocio a largo plazo a travs de una especial preocupacin por los factoressociales y medioambientales presentes en el entorno en el cual la Compaa se desenvuelve.

    En 1995 se constituy la filial Fibramold S.A. con el objeto de crear una industria para producir y comercializar skindoors o caras de puertas moldeadas en tableros de fibra de madera de alta densidad. Con el objeto de comercializarlos productos de Terranova en Estados Unidos, en enero de 1996 se cre la filial Terranova Forest Products, Inc. (enadelante TFP) con sede en Bellevue, estado de Washington, adquirindose la parte correspondiente a los sociosnorteamericanos de la sociedad Fiberform Andinos Corporation, que funcionaba como Joint Venture desde el ao 1993.En julio de 1996 se constituy Terranova Internacional S.A. con el objetivo de desarrollar proyectos internacionalesrelacionados con la explotacin y comercializacin de productos derivados de negocios forestales.

    En 1997 se constituyeron las sociedades Terranova de Venezuela C.A. y Terranova Brasil Ltda., a travs de las cuales se adquirieronplantaciones de bosques en Venezuela y Brasil, dndose comienzo al desarrollo de proyectos industriales en ambos pases. Terranovade Venezuela adquiri plantaciones de pino caribea con una superficie aproximada de 56.000 hectreas, ms el derecho a uso deeste terreno por un periodo de 30 aos, con una inversin aproximada de US$ 40 millones.

    1

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    A partir de mayo de 1998, TFP comenz a desarrollar en Charleston, Carolina de Sur, Estados Unidos, el proyecto deconstruccin de una planta de molduras y un centro de distribucin. Durante ese mismo ao se constituyeron enVenezuela las filiales Andinos C.A. y Fibranova C.A. Esta ltima inici la construccin de una planta con capacidad tcnicapara producir anualmente 250.000 m de tableros MDF y 120.000 m de tableros de partculas con una inversin deaproximadamente US$ 190 millones. A su vez, Andinos C.A. comenz la construccin de un aserradero y planta desecado, para producir 150.000 m de madera aserrada seca, con una inversin de aproximadamente US$ 30 millones.

    En diciembre de ese ao, ingres a la propiedad de Fibramold S.A. la sociedad de origen canadiense Premdor, Inc., (hoyMasonite International Corporation) un importante comercializador de puertas en el mercado norteamericano, a travsde su filial chilena Premdor (Chile) S.A.

    Adicionalmente, a fines de 1998 se constituyeron filiales comerciales en Mxico, Costa Rica y Colombia, con el objetivode incrementar los volmenes de tableros vendidos en la zona Norte de Latinoamrica y abrir el mercado a lacomercializacin de la produccin que se originar en las plantas de Venezuela.

    En abril de 1999, a travs de su filial Terranova Internacional S.A., la Compaa adquiri el 50% de la sociedad mexicanaPremdor Mxico S.A. de C.V., como parte de su estrategia de acceder al mercado latinoamericano de puertas. Enseptiembre de ese ao se constituy Oxinova C.A., en Venezuela, con el objeto de producir la resina necesaria paralos procesos de produccin de tableros de Fibranova C.A. Esta inversin, por aproximadamente US$ 21 millones fuerealizada en forma conjunta entre Terranova y Oxiquim S.A., en porcentajes de 49% y 51%, respectivamente. Asimismo,se inici la construccin del nuevo aserradero de Andinos S.A., en Cabrero, Chile que inici su operacin en noviembrede 2000. Esta inversin alcanz a US$20 millones.

    Durante el ao 2000 termin la etapa de construccin de la planta de Terranova Brasil y de la planta de molduras deTFP, inicindose el periodo de puesta en marcha. El 6 de septiembre de ese ao, Forestal Terranova S.A. vendi a MasisaS.A. el total de su participacin accionaria en la filial Fibranova S.A., ubicada en Cabrero, sur de Concepcin, en un valorde US$ 39 millones. Lo anterior form parte de una operacin mayor, cuya segunda etapa contemplaba la participacinde Forestal Terranova S.A. en un aumento de capital de Masisa S.A. El objetivo de esta operacin para Forestal Terranovafue concentrar sus esfuerzos en el mercado de tableros de la zona norte de Amrica Latina y buscar sinergias conMasisa en el negocio de los productos forestales en los otros mercados latinoamericanos. Para dar cumplimiento alconvenio suscrito con Masisa, el 3 de enero de 2001 Forestal Terranova S.A. suscribi 81.084.916 acciones por un totalde US$40 millones con lo cual accedi a una participacin del 8,798% de esa Sociedad.

    Durante el ao 2001, los proyectos industriales en Venezuela terminaron su etapa de construccin, inicindose la etapade puesta en marcha del aserradero de Andinos C.A. en enero y de la planta de tableros de Fibranova C.A. en agosto.Terranova Brasil inici sus actividades a contar de enero, como empresa en rgimen normal. En marzo de ese mismoao Terranova Internacional S.A. materializ la compra de activos forestales en Venezuela de aproximadamente 76.000hectreas de bosques a la sociedad Manufacturas de Papel S.A. (Mampa), por un total de US$24 millones, para lo cualadquiri el 100% de la propiedad de Corporacin Forestal Imataca C.A. y el 85% de la propiedad de corporacin ForestalGuayamure C.A.

    Acorde con la estrategia de desarrollar y consolidar nuevos mercados en la Zona Norte de Amrica Latina, TerranovaInternacional S.A. constituye durante ese ao las siguientes sociedades comerciales: Forestal Terranova Guatemala S.A.(abril); Comercializadora T&T C.A., en conjunto con la sociedad Venezolana Tablopn de Venezuela S.A. (octubre),

    3 3

    3

  • compartiendo la propiedad en un 50% cada uno; Masnova de Mxico S.A. de C.V., perteneciente en un 50% a TerranovaInternacional S.A. y un 50% a Maderas y Sintticos de Mxico S.A. de C.V., filial de la sociedad chilena Masisa S.A.(diciembre).

    En junio de 2002, Forestal Terranova S.A. vende a Masonite International Corporation (ex Premdor, Inc.) el total de suparticipacin accionaria en su coligada Fibramold S.A. En forma simultnea, Terranova Internacional S.A. vendi a lamisma empresa el total de su participacin accionaria en su coligada Premdor Mxico S.A. de C.V. El objetivo de estasoperaciones fue intensificar con Masonite las alianzas comerciales ya existentes, para la comercializacin en EstadosUnidos de productos de madera slida distintos a los que fabrican Fibramold y Premdor Mxico.

    Con fecha 22 de julio de 2002, Terranova adquiri el total de acciones que Maspanel S.A. posea en Masisa S.A.,equivalente al 43,16% del capital accionario, con lo cual Forestal Terranova aument su participacin en Masisa del8,7% a un 51,9%, pasando a ser el accionista controlador de Masisa S.A.

    Durante al ao 2003, luego de un proceso de reorganizacin empresarial, la sociedad Terranova S.A. se convirti en lacontinuadora legal de las sociedades Forestal Terranova S.A., Andinos S.A, y Sociedad Forestal Millalemu S.A., adquiriendoas todos los activos, pasivos, deberes y derechos de dichas sociedades.

    En agosto del ao 2004, los Directorios de Terranova S.A. y de Masisa S.A. acordaron proponer a sus respectivosaccionistas la fusin por incorporacin de Masisa S.A. en y con Terranova S.A. En el marco de este proceso de fusin,a inicios del ao 2005, Terranova S.A. inscribi su programa de ADR en el Securities and Exchange Commission de losEstados Unidos (SEC).

    En abril de 2005, los accionistas de Terranova y los de Masisa aprobaron la fusin de ambas compaas va incorporacinde Masisa en y con Terranova. Asimismo, se aprob el cambio de nombre de la compaa fusionada de Terranova S.A.a Masisa S.A.

    La fusin se materializ finalmente el 31 de Mayo del 2005, mientras que el canje fsico de las acciones se produjo elda 5 de Agosto del 2005. A partir de esta ltima fecha, comenzaron a transarse en la Bolsa de Nueva York (NYSE) losADR de la compaa fusionada.

    Masisa

    En 1960 se fund la Sociedad Maderas Aglomeradas Ltda., que posteriormente pasar a llamarse Masisa, el primerproductor de tableros aglomerados en Chile. Cinco aos ms tarde comienza a operar la planta de Valdivia, produciendochapas, puertas y tulipas. En 1967 se crea la filial Forestal Tornagaleones, dedicada a la plantacin y administracin depredios forestales y un ao ms tarde Masisa adquiere su competidor Maderas Aglomeradas Pinihue S.A. (actualmenteesta lnea es parte de la planta de Chiguayante).

    En 1970 Masisa se abre a la bolsa, transando sus acciones en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile y durante1993 Masisa comienza a transarse en la Bolsa de Nueva York (NYSE), mediante su programa de ADR.

    Durante 1984 Masisa adquiere Maderas y Paneles S.A., productor de tableros aglomerados, lder de la poca en Chile(actualmente esta planta forma parte del complejo industrial de Coronel) y en 1989 se crea la filial Qumicos Coronelpara el abastecimiento de resinas adhesivas.

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    En 1994 Masisa comienza su plan de expansin internacional. Masisa Argentina inicia operaciones de su planta detableros aglomerados, convirtindose en pioneros en ese pas mientras que un ao despus inicia las operaciones desu planta de MDF. Asimismo, en 1995 se crea Masisa do Brasil Ltda., continuando con la expansin en Amrica Latina.En ese mismo ao, se crea Forestal Argentina S.A., Filial de Forestal Tornagaleones S.A., expandiendo las operacionesforestales a ese pas. En 1996 Masisa inicia la produccin de MDF en Chile en el complejo Industrial de Coronel y en1997 se crea Maderas y Sintticos del Per S.A.C., con el fin de comercializar los productos de Masisa en ese pas.

    Durante 1998 Masisa adquiere a su competidor chileno de tableros aglomerados, Tableros Nobel S.A., filial de sucompetidor Infodema S.A. (actualmente Planta Carlos Puschmann). En el ao 2000 Masisa adquiere Fibranova S.A.,competidor Chileno en MDF (actualmente Planta Cabrero), aumentando la capacidad en MDF en Chile a 300 mil m3/ao.Tambin durante el ao 2000, Masisa Brasil inicia operaciones de su planta MDF, de una capacidad anual de 240 milm3, en el nuevo complejo industrial de Ponta Grossa.

    Durante el ao 2001 Forestal Terranova S.A. suscribe US$ 40 millones del nuevo aumento de capital, aprobado en juntaextraordinaria de accionistas de septiembre del 2000. Masisa Argentina inicia en octubre las operaciones de su plantade MDF delgado, con una capacidad de 120.000 m3/ao. Masisa do Brasil inicia en noviembre las operaciones de lamayor y ms moderna planta de OSB en Latinoamrica, de una capacidad anual de 350 mil m3/ao.

    El ao 2002 Masisa adquiere una planta de tableros aglomerados en Durango, Mxico, perteneciente a MacMillanGuadiana S.A. de C.V., con una capacidad de produccin de 120 mil m3/ao. Forestal Terranova S.A. empresa pertenecientea GrupoNueva, compra el 43,16% de la propiedad accionaria de Masisa a Maspanel S.A., pasando a controlar lacompaa con un 51,9% del capital accionario. Ese mismo ao se crea Masisa Partes y Piezas con el propsito demejorar el mix de productos con alternativas de mayor valor agregado y Masisa Ecuador S.A.C., con el fin de comercializarlos productos de Masisa en ese pas. Durante ese ao tambin se incorporan 4 nuevos pases a la red de Placacentros(Mxico, Ecuador, Panam, Paraguay).

    Durante el ao 2003 Masisa se hace cargo de la gestin completa de las operaciones de Fibranova C.A., filial venezolanade Terranova, que posee una planta de tableros de partculas y de MDF en puerto Ordaz. Ese mismo ao se incorporan4 nuevos pases a la red de Placacentros (Colombia, Venezuela, Guatemala y Uruguay). Durante ese ao tambin,Masisa inicia las operaciones de una lnea de molduras de MDF en Argentina con una capacidad de 36 mil m3 anuales.

    En el ao 2004 se duplica la capacidad de molduras MDF en Argentina. En Chile se inicia las operaciones de una lneade molduras MDF con una capacidad de 36 mil m3 anuales. La red de placacentros de la Compaa a esa fecha superalas 230 tiendas, en 12 pases de Latinoamrica.

    En agosto del ao 2004, los Directorios de Terranova S.A. y de Masisa S.A. acordaron proponer a sus respectivosaccionistas la fusin por incorporacin de Masisa S.A. en y con Terranova S.A.. En abril de 2005, los accionistas deTerranova y los de Masisa aprobaron la fusin de ambas compaas va incorporacin de Masisa en y con Terranova.Asimismo, se aprob el cambio de nombre de la compaa fusionada de Terranova S.A. a Masisa S.A.

    La fusin se materializ finalmente el 31 de Mayo del 2005, mientras que el canje fsico de las acciones se produjo elda 5 de Agosto del 2005.

  • 3.2 Descripcin del Sector Industrial

    Masisa es una empresa integrada verticalmente, que desarrolla sus actividades en el sector forestal y mantienen unslido posicionamiento en la industria de tableros de madera y en la industria de molduras y puertas de madera. Acontinuacin se presenta una breve descripcin de cada uno de estos sectores.

    3.2.1 Mercado de Tableros de Madera

    La produccin total de tableros de madera en el mundo alcanz 221 millones de m durante el ao 2004, alcanzandoun crecimiento promedio anual de 4,9% desde el ao 1994, lo que representa una tasa de crecimiento 1,66 vecessuperior al crecimiento promedio del PIB medido en el mismo periodo. Este mercado est constituido principalmentepor los siguientes productos:

    Tableros Contrachapados: Los tableros contrachapados son paneles fabricados a partir de varias capas de lminas ochapas de madera unidas mediante el uso de adhesivos. Cada capa es colocada en sentido perpendicular de sus fibrasobtenindose una mayor resistencia estructural del tablero. Estos tableros se utilizan principalmente en la industria dela construccin y del mueble.

    Tableros de Partculas (Aglomerados): Los tableros de partculas se fabrican con chips, virutas de madera, y aserrn,que son mezclados con adhesivos, para luego ser prensados en grandes placas planas de diversos tamaos yespesores. Estos tableros se utilizan en distintas aplicaciones en la industria de la construccin, como cubiertas detecho, paredes, pisos, closets, y en la fabricacin de muebles, principalmente en aquellas aplicaciones en donde serequieren terminaciones planas. Los tableros se comercializan tanto desnudos como recubiertos. Las versionesrecubiertas con papel melamnico o folio son utilizadas principalmente en la fabricacin de cubiertas y superficies demuebles de cocina, bao, oficina y closets, entre otros. Por otra parte, los tableros recubiertos con chapas de maderanatural se utilizan mayoritariamente como revestimiento de interiores.

    MDF (Medium Density Fiberboard): Los tableros MDF se fabrican extrayendo la fibra de los chips de madera, queluego se mezcla con adhesivos y posteriormente se prensa en grandes placas planas de distintos formatos yespesores. A diferencia de los tableros de partculas, los tableros MDF permiten obtener resultados con mejoresacabados, pues se moldean con precisin y permiten un mejor pintado y corte. Estas caractersticas hacen que estostableros tengan usos en la fabricacin de muebles, con bordes formados y definidos. Estos se comercializan tantodesnudos como recubiertos con papel melamnico o con chapas de madera natural.

    OSB (Oriented Strand Board): Los tableros OSB son paneles estructurales fabricados con virutas de maderasalineadas entre s, que luego son unidas y colocadas en varias capas mediante el uso de adhesivos. Estas capasposteriormente son prensadas de acuerdo a una orientacin predeterminada, otorgndole al tablero caractersticas dealta resistencia estructural. Sus propiedades fsico-mecnicas hacen que estos tableros sean adecuados paraaplicaciones en la industria de la construccin y del embalaje. Es un producto ms reciente y compite directamentecon los tableros contrachapados.

    La produccin total en el mundo estuvo compuesta durante el ao 2004 por un 31% de tableros contrachapados, un15 % de tableros de partculas, un 43 % de tableros MDF y por un 11% de otros tableros. En el siguiente grfico sepresenta la tasa de crecimiento promedio anual durante el periodo 1999 a 2004 de cada uno de estos productos a nivelmundial.

    2

    (2) Fuente: FAO

    3

  • 22

    23

    El mayor crecimiento experimentado por los tableros MDF se explica principalmente por las ventajas que presentanestos tableros en relacin a otros productos tradicionales y a que, en comparacin con los tableros de partculas ycontrachapados, su desarrollo es ms reciente.

    La sustitucin de productos tradicionales, tales como la madera aserrada y los tableros contrachapados, se debefundamentalmente a que estos productos se elaboran mayoritariamente utilizando madera obtenida de la cosecha detroncos de mayor tamao y provenientes de plantaciones con una edad promedio mayor y que debido a ello tienenun mayor costo. Estos mayores costos de la materia prima han llevado a los consumidores y productores a buscaralternativas ms eficientes tales como los tableros de partculas, MDF y OSB. Asimismo, el avance cientfico y tecnolgico,unido a la bsqueda de mtodos ms eficientes de produccin han permitido la elaboracin de tableros de mayorcalidad, utilizando insumos de menor costo.

    En Amrica Latina, Masisa S.A. es el principal productor de tableros de madera. Su capacidad instalada alcanza a 2,3 millones m/ao, lo que equivale aproximadamente a un 19 % de la capacidad total instalada en esta regin.

    3

    3

    3 3

    3

    Fuente: Masisa

    0

    500

    1.000

    1.500

    2.000

    2.500

    Masisa Chi 1 Bra 1 Bra 2 Bra 3 Bra 4 Bra 5 Bra 6 Bra 7

    Particulas MDF Hard Board OSB Contrachapado

    Grfico N2: Principalesproductores de Tablerosde Amrica Latina (cifrasen miles de m /ao)3

    El mercado al cual Masisa dirige sus productos est compuestoprincipalmente por la Zona Sur de Amrica Latina (Chile,Per, Argentina y Brasil entre otros), la Zona Norte de Amrica Latina (Mxico, Venezuela, Colombia y el Caribe entreotros), y EE.UU. El consumo total de tableros en estos pases alcanz a 75,9 millones de m el ao 2004, de los cuales24,5 millones de m correspondieron a tableros contrachapados, 36,2 millones de m correspondieron a tableros departculas y 6,4 millones de m a MDF.

    Fuente: FAO

    3,1% 3,5%4,9%

    14,5%

    Otros Partculas Contrachapados MDF

    Grfico N1: Tasa decrecimientocompuesto anual dela produccin mundialde tableros 1999-2004

  • Como se aprecia en los siguientes grficos, el consumo per cpita de tableros presenta una relacin positiva con elingreso per cpita de cada pas. De esta manera, es esperable que el crecimiento de largo plazo de la industria se asocieal nivel de ingreso de los mercados que demandan este tipo de productos.

    9,7%

    0,4%

    37,4%

    8,6%5,0%

    0,9%

    26,3%

    4,4%8,6%

    America Latina - Norte Amrica Latina - Sur EEUU

    Grfico N3: Evolucin del consumo fsico de tableros de madera (crecimiento anual promedio 1996 - 2003)

    Fuente: FAO, RISI, ABIPA

    Cont

    rach

    apad

    o

    Partc

    ulas

    MDF

    Cont

    rach

    apad

    o

    Cont

    rach

    apad

    o

    Partc

    ulas

    Parti

    culas

    MDF

    MDF

    Fuente: FAO y Banco Mundial

    Tableros MDF Tableros de Partculas

    Con

    sum

    o pe

    r C

    pita

    m /a

    o/1

    .000

    hab

    .3

    Argentina Brasil

    Canad

    Chile

    China

    Colombia Corea

    Espaa

    EEUU

    Finlandia Hungra

    Israel

    Japn

    Mxico

    Noruega

    Holanda

    Reino Unido

    Suecia

    Suiza

    Venezuela

    Alemania

    0,00

    20,00

    40,00

    60,00

    80,00

    100,00

    120,00

    0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

    Ingreso per Cpita PPPmiles US$/ao/hab

    Grfico N4: Ingreso per cpita v/s consumo per cpita de tableros (muestra mundial ao 2004)

    Corea

    Reino Unido

    Suiza

    Brasil Canad

    Chile

    China

    Colombia

    Dinamarca Espaa

    EEUU

    Finlandia

    Hungra

    Israel

    Japn

    Mxico Noruega

    Holanda

    Suecia

    Argentina

    Alemania

    Venezuela

    0,00

    5,00

    10,00

    15,00

    20,00

    25,00

    30,00

    35,00

    40,00

    0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

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    En el caso de Chile, a pesar de tener un ingreso per cpita similar al de otros pases de la Regin (Brasil y Mxico), seencuentra el mayor consumo per cpita de Latinoamrica. Este hecho se debe en parte a los importantes esfuerzoscomerciales y de marketing realizados por la industria local para dar a conocer las ventajas del producto e incentivarsus usos. Siguiendo la misma lgica, es esperable que el consumo de los mercados de Latinoamrica contineexperimentando tasas de crecimiento importantes asociadas tanto al desarrollo comercial como a la evolucin de sueconoma.

    La poblacin total en los mercados en que participa Masisa alcanzaba a 859 millones de habitantes durante el ao 2004.En los siguientes grficos se presenta la distribucin de la demanda por tableros y de la poblacin en cada una de estaszonas, reflejando el potencial de crecimiento que tienen estos productos en los mercados donde opera la Compaa.

    3.2.2 Plantaciones Forestales

    A fines del ao 2002, segn la FAO, se estima que la superficie de bosques en el mundo alcanzaba a 3.870 millonesde hs. aproximadamente, de las cuales slo un 5 % correspondan a bosques plantados y manejados por el hombre(en adelante plantaciones forestales) y el resto a bosques nativos. Las plantaciones forestales presentan importantesventajas en comparacin con los bosques nativos, entre las que destacan:

    Menor costo de produccin: El manejo forestal, el mejoramiento gentico, el tratamiento de plagas y la homogeneidadde las plantaciones son factores que explican el menor costo de produccin relativo de las plantaciones forestales.

    Menor costo de transporte: Las plantaciones pueden establecerse en ubicaciones localizadas a menores distanciasde los centros de consumo y puertos, lo que influye favorablemente en disminuir los costos de transporte.

    Compatibilidad con el medio ambiente: El manejo de las plantaciones forestales permite utilizar los recursos forestalesde una forma compatible con medidas de eco- eficiencia de forma tal que stas concuerdan con las tendencias sociales(creciente exigencia de los mercados por consumir productos fabricados por empresas responsables con el medioambiente) y regulatorias, que privilegian un desarrollo econmico ecolgicamente sustentable.

    3

    Fuente: FAO y Banco Mundial

    Consumo Total (Partculas, MDF yContrachapados)Miles de m /ao

    Poblacin ao 2004(millones de habitantes)

    Grfico N5:Tamao demercado detableros -ao 2004

    4.590 1.479

    60.894

    Zona SurAmrica Latina

    Zona NorteAmrica Latina

    EEUU yCanad

    279 255

    325

    Zona SurAmrica Latina

    Zona NorteAmrica Latina

    EEUU yCanad

  • La produccin total de madera en el mundo ascendi aproximadamente a 3.777 millones de m durante el ao 2004,de los cuales un 54,9% correspondi a madera que se utiliza como combustible, un 27,7% a rollizos aserrables, un14,1% a madera pulpable y el resto a otros usos. Amrica del Norte y Asia son los principales demandantes de productosforestales, concentrando cada uno de ellos un tercio aproximadamente de la demanda total. En tercer lugar se ubicaEuropa, con un cuarto aproximadamente del consumo total.

    Las plantaciones forestales han crecido a una tasa de 4,1 millones de hectreas al ao lo que se contrapone a ladisminucin experimentada por los bosques nativos que han decrecido a una tasa de 12,5 millones de hectreas al ao,lo anterior representa un fenmeno de creciente importancia de las plantaciones forestales respecto del bosque nativo.

    El clima y las caractersticas del suelo en combinacin con las especies existentes en algunos pases del HemisferioSur generan importantes ventajas de productividad para las plantaciones forestales respecto de zonas ubicadas en elHemisferio Norte. Es as como en algunos pases de Amrica del Sur se puede constatar que las plantaciones forestalescrecen a un ritmo significativamente superior a las plantaciones del Hemisferio Norte, convirtiendo a Amrica del Suren un creciente y competitivo lugar para el desarrollo del negocio forestal.

    Lo anterior se ha traducido en una creciente importancia de Amrica del Sur como proveedor de madera industrial. Entre1984 y 2004 su participacin en la produccin mundial pas de 6,0 % a 9,1%.

    Fuente: FAO

    3

    Fuente: Masisa S.A.

    9 9

    1215 16

    2022 22

    25

    16

    USA (sur) Venezuela Indonesia Colombia Australia Sudfrica Argentina NuevaZelandia

    Chile Brasil

    Grfico N6: Tasas decrecimiento deplantaciones deconferasm /h/ao

    Grfico N7: Produccinde Madera Industrial(cifras en millones dem /ao)

    Amrica del Sur

    Resto del Mundo91

    149

    1.431 1.476

    1984 2004 1984 2004

    3

    3

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    Los principales pases productores corresponden a Chile, Argentina y Brasil, que en conjunto concentraron el 91,3%de la produccin total de madera industrial en Amrica del Sur durante el ao 2004.

    De acuerdo a estimaciones de la Compaa, los factores que han impulsado el desarrollo de las plantaciones forestalescontinuarn vigentes e incluso podran intensificarse, generando un importante potencial para aquellas regiones conmayores ventajas para el desarrollo de bosques.

    3.2.3 Mercado de Molduras y Puertas

    Masisa es un actor relevante en el mercado de puertas y molduras de pino radiata en EE.UU. a travs de su filialTerranova Forest Products Inc. mantiene una participacin en el mercado de puertas de madera slida de 9 %aproximadamente. Asimismo, posee una importante participacin en las importaciones de molduras Finger-joint y MDFen EE.UU., con un 8 % y 4 % de participacin, respectivamente.

    El mercado de molduras de madera en EE.UU. alcanz 3,5 millones de m en el ao 2004, de los cuales 2,3 millonesde m correspondieron a molduras Finger-joint de conferas y 1,2 millones de m correspondieron a molduras de MDF,ambos segmentos donde participa Masisa. Durante los ltimos 5 aos el consumo de estas molduras experimentun crecimiento promedio anual de 5,8 % y 18,6%, respectivamente. Actualmente el 36 % del consumo de moldurases abastecido por importaciones.

    El mercado total de puertas en Estados Unidos asciende a 100 millones de unidades al ao aproximadamente, de lascuales un 11,5 % corresponde a puertas de madera slida. Durante los ltimos aos este segmento ha crecido a unatasa anual de 1% aproximadamente. Dentro del mercado de puertas de madera slida, las puertas de pino radiataalcanzaron un 27% de participacin, segmento en el que participa Masisa. La demanda por estos productos moldurasy puertas de madera fabricados a partir de pino radiata se ha visto favorecida principalmente por los siguientes factores:

    Restricciones medioambientales: A comienzos de la dcada de los 90, EE.UU impuso restricciones a la cosecha debosques de pino ponderosa lo que ha provocado una limitacin de la oferta y un aumento de los precios de los productosfabricados con esta materia prima.

    Preferencia por pino radiata importado: El menor costo en comparacin a maderas nativas y su apreciada calidadde terminaciones y esttica, ha transformado al pino radiata en una de las variedades importadas de mayor crecimientoy un sustituto natural del pino ponderosa.

    3.3 Actividades y Negocios

    Masisa es una de las principales empresas forestales de Amrica Latina, con un patrimonio forestal de 368 mil hectreasde las cuales 244 mil hectreas corresponden a plantaciones forestales y 34 mil a hectreas por plantar. A travs desus filiales cultiva y administra activos forestales, provee materias primas, tales como trozos aserrables, trozos pulpablesy chips de madera a sus afiliados industriales, y opera aserraderos y plantas de tableros y de molduras.

    La Compaa es el productor lder de tableros de partculas, tableros MDF y tableros OSB en Amrica Latina y producey vende molduras Finger-joint, rieles interiores y puertas de madera slida en los Estados Unidos. Sus principalesinstalaciones productivas estn ubicadas en Chile, Argentina, Venezuela y Brasil, teniendo tambin instalaciones

    3

    33

  • productivas ms pequeas en Mxico y los Estados Unidos. Los principales mercados que abarca con sus productosson Estados Unidos, Chile, Mxico, Brasil, Venezuela y Argentina.

    Las principales productos de la Compaa corresponden a tableros de madera, molduras, madera aserrada y puertas.

    Tableros de Madera: Masisa produce y comercializa tableros de partculas desnudos y recubiertos, tableros de MDFdesnudos y recubiertos y tableros OSB. Durante el ao 2004, los ingresos consolidados de Masisa por este conceptoalcanzaron a US$ 395,2 millones lo que represent un 60,7% de los ingresos totales

    Molduras: Las molduras que produce Masisa corresponden a molduras tipo Finger-joint y molduras MDF, elaboradascon madera de pino. En ambos casos pueden ser pintadas o naturales. Los ingresos consolidados de Masisa por ventasde molduras alcanzaron a US$ 114,2 millones durante el ao 2004, representando un 17,5% de los ingresos totales.

    Madera aserrada: Masisa produce madera de pino aserrada y elaborada, seca y cepillada. Los ingresos consolidadosde Masisa por ventas de madera aserrada y elaborada alcanzaron a US$ 56,0 millones en el 2004, representando un8,6% de los ingresos totales.

    Puertas Masisa produce puertas de pino, que se fabrican en una amplia gama de anchos, tanto para pasillos interiorescomo para closet. Sus batientes y travesaos se componen de madera con nudos Finger joint, madera sin nudos ypiezas con nudo laminadas. Prcticamente la totalidad de esta produccin se destina al mercado de Estados Unidos.Las ventas consolidadas de puertas ascendieron a US$ 37,9 millones lo que correspondi a un 5,8% de los ingresostotales durante el ao 2004

    Tabla N 1: Principales Capacidades Industriales de Masisa S.A. (Al 31 de agosto de 2005)

    (1) La capacidad de aserro considera lo que se vende como Madera Aserrada, ms lo que se destina a la produccin de Molduras y Puertas.Fuente: Masisa S.A.

    Cifras en m3/ao MDF Partculas OSB Molduras FJ Molduras

    MDF

    Puertas Madera

    Aserrada(1)

    Chile 300.000 430.000 - 110.00 68.000 45.000 360.000

    Brasil 240.000 - 350.000 65.000 - - 220.000

    Venezuela 250.000 120.000 - - 12.000 - 150.000

    Argentina 270.000 185.000 - - 104.400 - -

    Mxico - 120.000 - - - - -

    EEUU - - - - 30.000 - -

    Total 1.060.000 855.000 350.000 175.000 214.400 45.000 730.000

  • 28

    29

    (*) El ao 2002 considera las ventas de la antigua Masisa S.A. desde el 1 de Julio en adelante, fecha a partir de la cual se incorpora en laconsolidacin de la antigua Forestal Terranova S.A.Fuente: Masisa

    (*) El ao 2002 considera las ventas de la antigua Masisa S.A. desde el 1 de Julio en adelante, fecha a partir de la cual se incorpora enla consolidacin de la antigua Forestal Terranova S.A.Fuente: Masisa

    Ventas Fsicas (miles m ) 2002 * 2003 2004 Jun-04 Jun-05

    Tableros

    Partculas 301,9 608,2 649,7 330,0 343,3

    MDF 449,9 783,5 931,6 471,4 423,3

    OSB 57,1 178,1 241,6 125,6 119,8

    Total Tableros 808,9 1.569,8 1.822,9 927,0 886,4

    Molduras FJ 157,7 193,7 171,6 88,3 80,1

    Madera Aserrada 153,6 240,7 299,7 138,2 162,1

    Puertas 39,1 36,1 42,6 22,0 18,6

    Molduras MDF 30,0 48,1 90,3 34,2 47,0

    Trozos aserrables y pulpables 498,0 951,9 1.361,4 710,4 733,8

    Total 1.687,3 3.040,3 3.788,5 1.920,1 1.928,0

    Tabla N 2 y 3: Evolucin de las ventas consolidadas de productos forestales de Masisa S.A

    Adicionalmente, la Compaa tuvo ingresos por ventas por otros productos, principalmente ingresos provenientes deventa de chips de madera, aserrn, partes de puertas, y las puertas de tableros de fibra y laminados, que durante el ao2004 representaron un 3,1% de los ingresos consolidados. A continuacin se presenta la evolucin de las ventas fsicasy valoradas de la Compaa de cada uno de estos productos.

    Ventas Valoradas (US$ millones) 2002 * 2003 2004 Jun-04 Jun-05

    Tableros

    Partculas 46,7 100,6 125,9 60,4 72,2

    MDF 80,4 154,6 215,9 99,6 120,6

    OSB 5,6 27,5 53,4 29,4 25,8

    Total Tableros 132,7 282,9 395,2 189,4 218,6

    Molduras FJ 66,4 75,6 81,4 36,1 40,4

    Madera Aserrada 26,3 37,2 56,0 27,8 32,3

    Puertas 40,2 32,8 37,9 17,7 17,9

    Molduras MDF 11,9 16,6 32,8 10,9 20,7

    Trozos aserrables y pulpables 9,1 18,2 27,1 12,2 14,9

    Otro 8,4 16,8 20,6 9,4 9,2

    Total 295,0 480,1 651,0 303,5 354,0

    3

  • En relacin con la distribucin geogrfica de las ventas consolidadas de la Compaa durante el 2004, un 29% correspondial mercado de EE.UU., un 17% se efectu en Chile, un 16% en Mxico, un 14% en Brasil, un 6% en Venezuela, un7% en Argentina y un 11% correspondi a ventas a otros pases. Cabe sealar que el 62% de las ventas de la Compaase efectan en los pases ms estables de la regin, EE.UU., Chile y Mxico, que cuentan con la calificacin deInvesment-Grade.

    En la siguiente tabla se presenta la composicin valorada de cada uno de los principales productos de la Compaaen sus principales mercados.

    Fuente: Masisa S.A.

    Tabla N 4: Composicin de la venta consolidada de productos de Masisa S.A. (a diciembre de 2004)

    US$ millones EEUU Chile Mxico Brasil Venezuela Otros Total

    Tableros de partculas 1,4 49,9 21,7 9,2 15,8 7,6 20,3 125,9

    Tableros MDF 4,2 34,7 22,4 65,5 21,4 24,1 43,6 215,9

    Tableros OSB 30,8 1,4 3,4 10,7 1,9 - 5,2 53,4

    Molduras FJ 81,4 - - - - - - 81,4

    Madera Aserrada 1,1 - 46,4 - - 7,3 1,2 56,0

    Puertas 37,3 0,5 - - - - 0,1 37,9

    Molduras 32,6 0,1 - - 0,1 - - 32,8

    Trozos aserrables y pulpables - 18,2 - 4,3 4,6 - - 27,1

    Otro 1,2 4,5 11,2 1,9 0,5 - 2,3 20,6

    Total 190,0 109,3 105,1 91,6 43,3 39,0 72,7 651,0

    Argentina

  • 30

    31

    La Compaa ha mostrado una creciente generacin de EBITDA, alcanzando ste, a diciembre de 2004, US$ 165millones, un 95% mayor que a igual periodo del ao anterior.

    (*) El ao 2002 considera el EBITDA de la antigua Masisa S.A. desde el 1 de Julio en adelante, fecha a partir de la cual se incorpora en la consolidacin dela antigua Forestal Terranova S.A.Fuente: Masisa S.A.

    3.3.1 reas de Negocios

    3.3.1.1 Tableros de Madera y Molduras MDF

    Masisa se ha constituido en el principal productor de tableros de Amrica Latina, con una capacidad de produccinque asciende a 2.265.000 m , distribuidos en instalaciones productivas en Chile, Argentina, Brasil, Mxico yVenezuela. Asimismo, la Compaa produce molduras a partir de los tableros MDF (Molduras MDF), que cumplenfunciones similares a las molduras Finger joint, pero poseen un menor peso y mayor maniobrabilidad.

    (3) EBITDA = Resultado Operacional + Depreciacin + Consumo Materia Prima Propia

    Fuente: Masisa S.A.

    Cifras en m3/ao Tableros

    MDF

    Tableros

    Partculas

    Tableros

    OSB

    Total Molduras MDF

    Chile 300.000 430.000 - 730.000 68.000

    Brasil 240.000 - 350.000 590.000

    Venezuela 250.000 120.000 - 370.000 12.000

    Argentina 270.000 185.000 - 455.000 104.400

    Mxico - 120.000 - 120.000

    EEUU - - - - 30.000

    Total 1.060.000 855.000 350.000 2.265.000 214.400

    3

    Tabla N 5: Principales Plantas de Tableros y Molduras MDF de Masisa S.A. (Al 31 de agosto de 2005)

    Grfico N8: EvolucinEBITDA de Masisa S.A3

    70 84

    165

    76 84

    0

    20

    40

    60

    80

    100

    120

    140

    160

    180

    2002 2003 2004 Jun-04 Jun-05

    US

    $ m

    illon

    es

    *

  • Entre 2003 y 2004, las ventas fsica de tableros de Masisa experimentaron un crecimiento de 16 %, alcanzando a 1,8millones de m durante el ao 2004. Por su parte las ventas de molduras MDF durante 2004 alcanzaron 90,3 mil m ,un 88% mayor que igual periodo de 2003.

    En trminos de facturacin, durante el ao 2004 las ventas de tableros alcanzaron a US$ 395 millones, lo que representoun incremento de 39,7%, respecto del ao anterior, y las ventas de molduras MDF experimentaron un aumento de97,6% en el mismo periodo, alcanzando US$ 32,8 millones.

    Durante el ao 2004, las ventas valoradas de tableros correspondieron en un 21,7% a Chile, en un 21,6% a Brasil, enun 12% a Mxico y en un 9,8% a Argentina.

    Un elemento relevante en la estrategia desarrollada por Masisa es la diversificacin de sus productos hacia productosde mayor valor agregado, tales como tableros OSB y molduras MDF. A continuacin se muestra la evolucin que hantenido estos productos dentro de las ventas totales de Tableros y Molduras de MDF.

    Fuente: Masisa S.A.

    Fuente: Masisa S.A.

    Grfico N9:Evolucin de laproduccin detableros de Masisa(cifras en miles de m )

    3 3

    56%

    TablerosMDF

    MoldurasMDF8%

    TablerosOSB

    4%

    Tablerosde

    partculas32%

    2002

    TablerosMDF44%

    MoldurasMDF19%

    Tablerosde

    partculas26%

    TablerosOSB11%

    2004

    664 608 711347 350

    807 8971.033

    496 496

    148127

    24816994

    2002 2003 2004 Jun-04 Jun-05

    OSBMDFPartculas

    3

    Grfico N10: Evolucin de la composicin de ingresos por venta de tableros y molduras MDF

  • 32

    33

    Masisa ha desarrollado exitosamente un esquema de distribucin masiva de sus productos a travs de un conceptodenominado Placacentros. Esta red de tiendas franquiciadas se inici en Chile en 1991 con el objetivo de expandirlos canales de distribucin, incrementar la demanda por sus productos y permanecer en contacto con sus clientes. Al30 de junio de 2005, Masisa contaba con 248 Placacentros en Chile, Per, Argentina, Brasil, Mxico, Ecuador, Paraguay,Panam, Venezuela, Guatemala, Uruguay y Colombia.

    Los Placacentros son tiendas que operan bajo el concepto de franquicia, como un negocio de cooperacin conjuntaentre Masisa y el distribuidor. Las tiendas Placacentro ofrecen el rango completo de los productos de Masisa comotambin productos accesorios y complementarios relacionados con la fabricacin de muebles, bajo una estndar deservicio de primer nivel internacional.

    Los clientes de Placacentros son principalmente carpinteros-mueblistas, los que reciben un servicio integral en la comprade tableros, facilitndole servicios tales como software para el diseo del mueble, optimizacin en el consumo detableros, corte y perforacin exactos, y la venta del resto de los componentes que necesita para el armado del mueble,aumentando en forma muy relevante la productividad del cliente. Este tipo de servicio genera cercana y fidelidad conel cliente.

    Los Placacentros son una parte importante de la estrategia de marketing y de mantenimiento de los lazos con losfabricantes de muebles y clientes al detalle. En Chile, la cadena de tiendas Placacentro es la ms larga del pas entrminos de ventas a los fabricantes de muebles y pequeos carpinteros. Del volumen de ventas de Masisa en el ao2004 en el mercado chileno, aproximadamente un 25% se efectu a travs de Placacentros.

    259

    Fuente: Masisa S.A.

    Grfico N11: Evolucin del nmero de locales de Placacentros

    0

    50

    100

    150

    200

    250

    1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun-05

    Nm

    ero

    de p

    laca

    cent

    ros

    Chile Mxico Brasil Argentina Per Ecuador

    Colombia Venezuela Panam Paraguay Guatemala Uruguay

  • 3.3.1.2 Actividad Forestal

    Al 31 de diciembre de 2004, los activos forestales de Masisa incluan 367.708 hectreas de terrenos, de las cuales244.139 hectreas son plantaciones de rboles renovables. De los activos forestales, aproximadamente 256.886hectreas (69,9%) son propiedad de la Compaa, y las otras 110.822 hectreas (30,1%) son controladas bajo arriendos,derechos forestales y licencias forestales.

    Los arriendos permiten usar terrenos por perodos de entre 16 y 50 aos, dependiendo de la ubicacin, que normalmentees equivalente a una o dos rotaciones. Los derechos forestales permiten que una persona diferente al dueo establezca,administre y coseche, o simplemente administre y coseche, un campo de rboles en los terrenos.

    Los bosques de la Compaa estn ubicados es Chile, Brasil, Venezuela y Argentina. En una base consolidada, los pinoscaribea, radiata/oregn y eliotti/taeda son especies de pinos de madera suave, que constituyen aproximadamente un43,9%, 34,3%, y un 10,9% respectivamente de las plantaciones totales. Adicionalmente, tambin se incluyen 26.449hectreas de rboles de eucaliptos, aproximadamente un 10,8% del total de nuestras plantaciones.

    La Compaa, a travs de sus filiales forestales, cultiva, administra y dirige sus activos forestales en Chile, Argentina,Venezuela y Brasil. Se administran los bosques con el fin de incrementar el volumen global de madera aserrada,minimizando los defectos en la madera. Asimismo, se busca alcanzar, a travs de la preparacin del sitio, tierra yplantacin, la mantencin de un terreno de ptima calidad a travs de monitoreo y fertilizacin, control de malezas y laadministracin de la densidad de los rboles a travs de raleo y poda. Este sistema de administracin incrementa laproduccin de nuestros bosques con rboles de mayor dimetro y menores nudos y otros defectos y, como resultado,pueden producir un mayor rendimiento global de madera lisa. La madera lisa se vende a terceros como madera elaboradao es usada en instalaciones productivas propias para producir productos de madera procesada, que generalmenteobtienen un mayor precio que la madera con nudos.

    Una variable significativa que afecta la rentabilidad de las operaciones forestales de Masisa es la edad en la que un rboles cosechado, o el largo de rotacin. El largo de rotacin tiene un impacto directo en la calidad de la madera, volumende unidades y retornos econmicos obtenidos de inversin. Actualmente, los objetivos de administracin forestaldescritos con anterioridad, sern alcanzables con un promedio de largo de rotacin de aproximadamente 23, 24, 26 y

    * Venezuela: Pino Caribea ; Brasil: Pino ElliotiFuente: Masisa S.A.

    Hectreas Totales Pino * Eucaliptos Forestable Otros Total

    Chile 83.811 3.898 5.274 50.445 143.428

    Venezuela 107.246 - 24.072 17.640 148.958

    Argentina 10.864 22.550 4.814 9.752 47.980

    Brasil 15.769 - 301 11.272 27.342

    Total 217.690 26.448 34.461 89.109 367.708

    Tabla N 6: Distribucin de Plantaciones forestales de Masisa S.A. (a diciembre de 2004)

  • 34

    35

    El objetivo de la Compaa consiste en mantener un patrimonio forestal que le permita satisfacer sus requerimientosde materias primas. Durante el ao 2004, el volumen de cosecha alcanz a 2,9 millones de m de trozos. En la siguientetabla se presenta la evolucin de las cosechas de la compaa en los ltimos 3 aos.

    Fuente: Masisa S.A.

    22 aos para los pinos radiata, caribea, eliotti y taeda, respectivamente, y 12 aos para el eucaliptus. El largo de rotacinptimo puede variar dependiendo de las prcticas de administracin pasadas, el costo de las condiciones prevalecientesde mercado y de capital.

    La siguiente tabla muestra el perfil etreo por hectreas de nuestros bosques al 31 de diciembre del 2004, en una baseconsolidada y para cada una de nuestras operaciones forestales.

    3

    Fuente: Masisa S.A.

    Rango Edad (aos) Pino Eucaliptus Otros Pino Eucaliptus Otros0-5 31.840 13.398 150 10.393 1.582 1296-10 28.201 9.546 250 19.665 1.151 25011-15 74.943 3.156 253 37.509 1.127 25316-20 46.661 166 11 8.641 38 1121+ 35.006 183 374 6.592 1 368Total 216.651 26.449 1.038 82.800 3.899 1.011

    CONSOLIDADO CHILE

    Tabla N 7: Perfil etreo por hectreas

    Cifras en miles de m3 2002 2003 2004

    Trozos aserrables 1.450 1.645 1.815

    Trozos pulpables 705 615 705

    Otros 190 268 420

    Total 2.345 2.528 2.940

    Tabla N 8: Evolucin cosechas Masisa S.A.

  • 3.3.1.3 Madera Slida

    Molduras Finger-joint y Puertas

    Durante el ao 2004, las ventas de molduras FJ y puertas de Masisa alcanzaron a 171,6 miles de m y 42,6 miles dem , respectivamente.

    Los principales productos elaborados a partir de madera slida por la Compaa corresponden a los siguientes:

    Molduras Finger-Joint corresponden a tablones de madera de pino finamente terminados que se utilizan como elementosde arquitectura interior para la decoracin y terminacin de viviendas, por ejemplo marcos de puertas y ventanas, guardapolvos y cornisas.

    Puertas de madera slida Masisa produce puertas que se fabrican en una amplia gama de anchos, plegables y noplegables, vidriadas y no vidriadas, tanto para pasillos interiores como para closet.

    En el caso de las molduras, la Compaa centraliza las ventas en Estados Unidos, mediante una relacin comercial quemantiene por ms de 10 aos con los principales distribuidores de productos para la construccin de dicho pas, losque a su vez atienden directamente a las cadenas tipo homecenters y empresas constructoras.

    Las ventas totales de las molduras Finger-joint en 2004 fueron de US$81,4 millones, un 7,6% superior al ao 2003.En 2004, los precios de las molduras Finger-joint en los Estados Unidos se han incrementado desde 2003 principalmentecomo resultado de aumento de construccin de nuevas viviendas.

    Entre 1999 y 2004, la produccin de molduras Finger-joint experiment un crecimiento promedio anual de 10,4 %.

    Por su parte, la comercializacin de las puertas se efecta a travs de una alianza estratgica con Masonite, principalcomercializador de puertas en el mundo. Las ventas totales de las puertas de madera slida en los Estados Unidos adiciembre de 2004 fueron de US$37,3 millones, un 15,5% superior a igual periodo del ao anterior. Este incrementose debe principalmente a un aumento en el volumen de ventas fsicas.Todas las puertas de madera slida que vendemos en los Estados Unidos son fabricadas en las instalaciones productivasubicadas en Chilln, Chile. Entre 1997 y 2004, la produccin de puertas se increment a una tasa promedio anual de23,4 %.

    3

    3

    Fuente: Masisa S.A.

    Tabla N 9: Capacidad Instalada de Puertas y Molduras Finger-joint de Masisa S.A. (Al 31 de agosto de 2005)

    Cifras en m /ao Molduras FJ Puertas

    Chile 110.000 45.000

    Brasil 65.000 -

    Total 175.000 45.000

    3

  • 36

    37

    Grfico N12: Evolucin de laproduccin de moldurasFinger-joint (cifras en miles dem /ao)3

    108 112147

    172 186 177

    1999 2000 2001 2002 2003 2004

    Fuente: Masisa S.A.

    La estrategia de negocios de Masisa en EE.UU. ha sido posicionar sus productos con atributos de alta calidad, precioscompetitivos, confiabilidad en la entrega, y buen servicio al cliente. Las caractersticas de los productos ofrecidos porMasisa estn diseadas de acuerdo a los requerimientos de este mercado, donde las molduras Finger-joint de pino ylas molduras MDF tienen una alta demanda.

    Existen grandes ventajas competitivas para exportar a EE.UU. productos de madera con valor agregado, manufacturadosen Chile y Brasil, asociadas especialmente al rpido crecimiento de los bosques y al bajo costo de la manufactura. Enel siguiente grfico se muestra una estimacin de los costos promedio relativos por m3 de molduras Finger-joint desnudapuesta en EE.UU. de los principales pases exportadores.

    Fuente: Masisa S.A.

    314

    1931

    40 40 40

    1999 2000 2001 2002 2003 2004

    Grfico N13: Evolucin de laproduccin de puertas demadera slida (cifras en milesde m /ao)3

  • Fuente: Comisin de Comercio de Estados Unidos, R.E. Taylor, Entrevistas, Crows, Anlisis FT - Booz Allen

    Madera aserrada

    Masisa produce madera aserrada de pino a travs de sus filiales en Chile, Venezuela y Brasil. La capacidad total instaladapara la produccin de madera aserrada de la Compaa alcanza a 730.000 m /ao.

    Las plantas de la Compaa destinadas a la produccin de madera aserrada son las siguientes:

    Andinos (Venezuela) Ubicada en Puerto Ordaz, Venezuela. Posee una capacidad instalada de 150.000 m /ao.

    Cabrero (Chile) Ubicada en Cabrero, en las proximidades de Chilln, Chile. Posee una capacidad instalada de 360.000m /ao.

    Rio Negrinho (Brasil) Ubicada en la Rio Negrio, Curitiva, Brasil. Posee una capacidad instalada de 220.000 m /ao.

    Durante el ao 2004 la produccin total de madera aserrada y elaborada de la Compaa ascendi a 299,7 mil m , loque represent un incremento de 24,5 % con respecto al ao 2003.La produccin en Chile se utiliza principalmente para el mercado mexicano. Andinos C.A. en Venezuela inici suproduccin durante el ao 2001, destinando su produccin de madera aserrada seca y madera cepillada principalmenteal mercado venezolano y mexicano. En Brasil se produce madera aserrada, cepillada y pallets, que son adquiridos porMasisa Mxico para la industria mexicana del embalaje y muebles. Asimismo, la madera libre de nudos que produceen Brasil es utilizada en Chile para la produccin de molduras y puertas.

    3

    3

    3

    3

    3

    60%

    80%

    100%

    120%

    140%

    160%

    180%

    0 121 244 366 486 609 731 851 974 1096 1216 1339 1461 1582

    3miles de m por ao

    MxicoIndonesia

    CanadNva. Zelanda

    Rusia

    ChinaBrasilChile

    Argentina

    cost

    o en

    pue

    rtos

    de

    EE

    .UU

    .

    Grfico N14: Curva de oferta de importaciones de molduras en EE.UU.

  • 38

    39

    3.3.2 Estrategia de Negocios

    La estrategia de negocios de Masisa es ser una compaa latinoamericana integrada de productos forestales y demadera, con plantaciones en zonas de rpido crecimiento, una capacidad industrial competitiva y un slido canal dedistribucin en Latinoamrica y una importante presencia en los Estados Unidos, Europa y Asia.

    Los elementos claves de la mencionada estrategia de negocios son los siguientes:

    Maximizar y fortalecer (i) la posicin de Masisa como una compaa forestal latinoamericana con plantacionesforestales en regiones de rpido crecimiento y (ii) su habilidad de utilizar ms completamente todos lossubproductos de los rboles a travs de sus procesos productivos.

    Una creciente porcin de las plantaciones de Masisa alcanzar su madurez en los prximos aos, por lo que la Compaaespera incrementar el volumen anual de cosecha, y por ende, el volumen de produccin de madera. Por otra parte, laCompaa espera que aplicacin consistente de las mejores prcticas en el manejo forestal signifique un aumento enla calidad de la madera cosechada, lo que permitir ampliar el mix de productos con productos de mayor valor agregado.Masisa maximiza el uso de todas las porciones de los rboles que cosecha. Las diferentes partes de los rboles sonusadas para producir distintos productos, desde puertas de madera hasta trozos y molduras de madera slida. Incluso,los subproductos de varios procesos productivos, como el aserrn y los chips, pueden ser usados en la produccin detableros.

    Capitalizar las oportunidades de crecimiento en Amrica Latina.

    La Compaa estima que la creciente utilizacin de tableros de madera en la industria del mueble en Latinoamrica,combinado con la demanda habitacional insatisfecha en los pases de la regin, ser una fuente de crecimiento en elfuturo. Basado en estas perspectivas de crecimiento, Masisa est evaluando la construccin de nuevas plantasindustriales en Chile y en Brasil. La Compaa planea capturar las oportunidades de crecimiento en la regin basadoen su liderazgo en Amrica Latina y en su red de distribucin Placacentro.

    Fuente: Masisa S.A. No se considera la Madera Aserrada que se usa para producir Molduras o Puertas

    Grfico N15: Evolucin de laproduccin de madera aserrada(cifras en miles de m /ao)3

    30

    29

    40

    36

    39

    101

    25

    50

    96

    9

    59

    129

    12

    1999 2000 2001 2002 2003 2004

    Brasil Chile Venezuela

  • Expandir y Fortalecer la cadena de distribucin.

    Masisa trabaja de cerca con sus clientes en las industrias de la construccin y manufacturera de muebles, para ofrecerlessoluciones a los problemas que enfrentan y satisfacer mejor sus necesidades. La Compaa pretende continuardesarrollando el programa de Placacentros de Masisa en Chile, Brasil, Argentina, Per, Mxico, Ecuador, Paraguay,Colombia, Venezuela y Uruguay, como tambin extender el concepto de Placacentro a nuevos pases, alcanzando las400 tiendas a fines del ao 2007. Adicionalmente, la Compaa planea fortalecer el mix de productos ofrecidos en sured de Placacentros, mediante la incorporacin de productos de madera slida, madera aserrada y otros productos yservicios relacionados a la industria del mueble y la construccin. Tambin se utilizan los canales de distribucin deTerranova Forest Products en los Estados Unidos(Masisa USA), para vender tableros y sus productos derivados,especialmente tableros de OSB y molduras de MDF.

    Moverse hacia productos de mayor valor agregado.

    Masisa planea expandir su oferta de productos de mayor valor agregado, principalmente en el mercado norteamericano.

    Desarrollar nuevos mercados para productos de madera slida.

    Masisa planea destinar una creciente porcin de sus productos de madera slida, histricamente dirigidos principalmenteal mercado norteamericano, a otros pases en Latinoamrica y otros mercados como Europa o el sudeste asitico.

    Asegurar que los activos forestales e instalaciones productivas y procesos se mantengan y operen de acuerdoa los principios aceptados internacionalmente de desarrollo sustentable.

    Las actividades de negocios al interior de la Compaa estn basadas en el principio del desarrollo ambiental y socialresponsable. Ambientalmente, esto significa que se busca usos ms eficientes para las materias primas y subproductos,y mejoras continuas en el impacto ambiental de cada una de las filiales de la Compaa. Respecto a la responsabilidadsocial, la meta de Masisa es que sus operaciones y negocios impacten positivamente las comunidades donde operay a sus empleados y otros colaboradores. Esta estrategia busca reducir el riesgo medioambiental y permite a la Compaafabricar y comercializar productos de acuerdo a estndares medioambientales internacionales, lo que est siendo cadavez ms demandado por los consumidores finales.

    3.3.3 Responsabilidad Social y Ambiental

    Un objetivo primordial de Masisa S.A. es ser una empresa eco-eficiente y socialmente responsable. Su accionar seenmarca dentro de los postulados del Desarrollo Sustentable, que busca satisfacer necesidades actuales de la sociedad,sin poner en peligro la subsistencia de futuras generaciones.

    Masisa se ha adherido a los sistemas de administracin ISO y a la certificacin FSC, Forestry Stewardship Council,(FSC). La FSC es una organizacin internacional fundada para garantizar una administracin de los bosques del mundomedioambientalmente apropiada, socialmente beneficiosa y econmicamente viable. El estndar de la certificacinFSC es reconocido por The Home Depot, uno de los usuarios finales claves a quien comercializamos nuestros productosen los Estados Unidos, a travs de Masonite.

    La certificacin de los productos forestales y sistemas de administracin de la Compaa ha permitido acceder amercados internacionales, como los Estados Unidos, donde la cadena de custodia de certificacin de productos es

  • 40

    41

    frecuentemente preferida por los clientes. Lo anterior le ha dado a los productos de Masisa una mayor credibilidadambiental en el mercado internacional.

    Certificaciones: Todas las operaciones forestales, productivas e industriales de Masisa, han obtenido certificaciones ISO(International Organization for Standardization) 14.001. Esta certificacin es un procedimiento voluntario en el cuallasprcticas medioambientales de operacin son evaluadas contra un grupo de criterios especficos.

    Adicionalmente, todas las operaciones forestales y productivas, excepto nuestras operaciones productivas en Venezuela,han obtenido la certificacin del Sistema de Salud Laboral y Administracin de Seguridad (la OHSAS) 18.001. Se planeaalcanzar la certificacin OHSAS 18.001 para nuestras operaciones productivas en Venezuela para fines del 2005.

    Adems, en el ao 2003, todas las operaciones forestales en Brasil y Venezuela obtuvieron la certificacin FSC, ForestStewardship Council (FSC) respecto a la administracin sustentable de los activos forestales, completando ascertificacin bajo este sistema para todas las operaciones forestales de la Compaa. En el ao 2004, la produccin detableros MDF en Venezuela obtuvo la certificacin FSC que permite identificar al tablero MDF con el Sello Verde de FSC.La certificacin FSC es un procedimiento voluntario en el que los aspectos ecolgicos, econmicos y sociales de laadministracin forestal son evaluados contra un set especfico de criterios. Las operaciones forestales brasileas yForestal Tornagaleones tambin obtuvieron la certificacin FSC para sus plantaciones. Se espera alcanzar, para lasoperaciones forestales en Argentina, la certificacin FSC durante el 2006.

    Asimismo, en el ao 2003, todas las plantas productivas de tableros MDF de Masisa en Chile y Argentina obtuvieronel Certificado por Contenidos Reciclados, otorgado por el SCS, Scientific Certification System (Sistema Cientfico deCertificacin - SCS). Este certificado confirma que las materias primas usadas en la produccin provienen de materialreciclado de otros procesos forestales. Esta prctica ayuda a reducir la demanda de recursos forestales, a reciclar materialesconsiderados como residuos en otras lneas de negocios y a reducir costos de fabricacin.

    Estructura de Propiedad

    Al 30 de junio de 2005 los principales accionistas de Masisa S.A. eran los siguientes:

    Accionista Porcentajeparticipacin

    Grupo Nueva 31,5%Inversiones Forestales Los Andes S.A. 28,0%AFP Provida S.A. 7,3%AFP Hbitat 6,5%AFP Cuprum 4,3%AFP Santa Mara 3,3%AFP Summa Bansander 2,7%ADRs 2,3%Moneda AFI 1,5%Citicorp Chile 1,0%AFP Plan Vital 1,0%Otros 10,6%

    Total 100,0%

  • Accionista Controlador

    Masisa S.A. es controlada indirectamente por Nueva Holding Inc. (Grupo Nueva) a travs de las sociedades Grupo NuevaS.A. e Inversiones Forestales Los Andes S.A. que en conjunto alcanzan el 59,5 % de la propiedad accionaria. GrupoNueva da empleo a ms de 16.000 personas, controla activos por US$ 2.546 millones, realiza ventas por ms de US$1.241 millones anuales y esta presente en 17 pases de Amrica. Con sede en Santiago de Chile, Grupo Nueva estpresente en dos reas de negocios: Forestal (Masisa) y Materiales de Construccin (Amanco). Masisa es una empresaforestal integrada, lder en produccin y comercializacin de tableros en Latinoamrica y con una relevante presenciaen el mercado de Molduras y Puertas de Madera en Estados Unidos. Est presente en 11 pases con casa matriz enSantiago de Chile, tuvo ventas por USD 651 millones el ao 2004 y da empleo a ms de 9.800 personas. Amanco esuna empresa lder en Latinoamrica en la produccin y mercadeo de soluciones para la conduccin de fluidos(Tubosistemas), y de sistemas de construccin livianos (Construsistemas). Posee adems una lnea de negocios llamadaGeosistemas, que se dedica a proyectos de ingeniera civil menores. Con operaciones en 13 pases de Latinoamricay el Caribe, y ms de 6.200 empleados, Amanco tiene su casa matriz en Sao Paulo, Brasil y tuvo ventas por US$ 592millones el ao 2004.

    3.3.5 Estructura de Sociedades

    A continuacin se describen las principales funciones de las sociedades que comprenden el grupo de empresas deMasisa S.A.:

    Masisa: Empresa matriz, tiene como objetivo centralizar las funciones corporativas de direccin general, administraciny finanzas, recursos humanos, legales, comunicaciones y control. Posee sus oficinas en Santiago, Chile.

    Masisa Inversiones Ltda: Matriz de filiales internacionales del Grupo Masisa. Ubicada en Santiago, Chile.

    Terranova Forest Products Inc: Tiene como responsabilidad comercializar parte importante de los productos que fabrica Masisay sus filiales. Posee dos centros de distribucin y oficinas comerciales, ubicados en Charleston, Carolina del Sur y Houston,Texas, ambas en EE.UU. Adicionalmente posee una lnea de produccin de molduras MDF.

    Inversiones Internacionales Terranova S.A: Matriz de filiales internacionales del Grupo Masisa. Ubicada en Santiago,Chile.

    Masisa Madeiras Ltda: Posee y opera instalaciones de fabricacin de Molduras Finger-joint, Partes de Puertas y MaderaAserrada, en el estado de Santa Catarina, Brasil. Masisa Madeiras Ltda. sostiene actividades comerciales de exportacina Estados Unidos a travs de Terranova Forest Products Inc. Masisa Madeiras Ltda. est organizada conforme a lasleyes de Brasil.

    Masisa Colombia S.A: Tiene como responsabilidad comercializar productos que fabrica Masisa y sus filiales, principalmentetableros MDF y de partculas. Tiene sus oficinas en Bogot y est organizada bajo las leyes de Colombia.

    Forestal Terranova de Mxico S.A. de C.V: Tiene como responsabilidad comercializar productos que fabrica Masisay sus filiales o de terceros, principalmente Madera Aserrada. Tiene sus oficinas en Mxico D.F.y est organizada bajolas leyes de Mxico.

  • 42

    43

    Terranova Venezuela S.A: Administra las plantaciones de pino en Venezuela. Tiene como responsabilidad proveer demadera a Andinos C.A. y Fibranova C.A. para sus procesos productivos. Est ubicada en Puerto Ordaz, Venezuela.

    Andinos C.A: Posee y opera instalaciones de aserro, en Macapaima, Venezuela. Andinos C.A. vende Madera Aserradaen Venezuela y exporta principalmente a Mxico y otros pases del Caribe. Andinos C.A.. est organizada conforme alas leyes de Venezuela.

    Fibranova C.A: Posee y opera instalaciones de fabricacin de tableros MDF y de partculas, tableros melaminados ymolduras MDF. Sus instalaciones estn en Macapaima, Venezuela y sus oficinas principales se encuentran en PuertoOrdaz y Caracas, Venezuela. Est organizada bajo las leyes de Venezuela.

    Oxinova C.A: Sociedad que nace como joint venture con Oxiquim para la fabricacin de adhesivos, una de las principales materiasprimas utilizadas en el proceso de produccin de tableros. Ubicada en Puerto Ordaz, Venezuela.

    Masisa Overseas Ltda: Compaa cuyo objeto es la recaudacin de fondos en ultramar. Est organizada bajo las leyesde las Islas Caimn.

    Masisa Inversiones Ltda: Compaa cuyo objeto es la actividad de inversin, antes llamada Inversiones QumicasLimitada. Est organizada bajo las leyes chilenas.

    Inversiones Coronel Ltda: Compaa cuyo objeto es la actividad de inversin, que tambin posee una planta de MDFen Cabrero y arrienda un aserradero y una planta de remanufactura que produce molduras y paneles edge-glued. Estorganizada bajo las leyes chilenas.

    Forestal Tornagaleones S.A: Posee y administra existencias forestales en Chile. Est organizada bajo las leyes chilenas.

    Masisa Concepcin Ltda: Posee y opera plantas de fabricacin de tableros de partculas en Chiguayante y de tableros de partculasy de MDF en Coronel, Chile. Masisa Concepcin Ltda. est organizada bajo las leyes chilenas.

    Forestal Argentina S.A: Posee y administra existencias forestales en Argentina. Forestal Argentina S.A. est organizadabajo las leyes argentinas.

    Masisa Argentina S.A: Posee y opera instalaciones de fabricacin de tableros de partculas y MDF e instalaciones de laminadoen melamina e instalaciones de molduras en Concordia, Argentina. Las oficinas principales de Masisa Argentina se encuentranen Buenos Aires. Masisa Argentina S.A. est organizada bajo las leyes argentinas.

    Masisa Do Brasil Ltda: Posee y opera instalaciones de fabricacin de MDF, de OSB y de procesos de laminado en melamina, en elestado de Paran, Brasil. Masisa do Brasil Ltda. tambin alquila y opera dos bodegas y centros de distribucin en brasil y sostieneactividades comerciales en Brasil. Masisa do Brasil Ltda. est organizada bajo las leyes de Brasil.

    Maderas y Sintticos de Mxico S.A. de C.V: Posee y opera una instalacin de fabricacin de tableros de partculas en Durango,Mxico. Maderas y Sintticos de Mxico, S.A. de C.V. est organizada bajo las leyes mexicanas.

    Maderas y Sintticos del Per S.A.C: Creada para sostener actividades mercantiles en Per. Maderas y Sintticos del PerS.A.C. est organizada bajo las leyes de la Repblica de Per.

  • Masisa Ecuador S.A: Creada para sostener actividades mercantiles en Ecuador. Masisa Ecuador S.A. est organizadabajo las leyes de Ecuador.

    Masnova de Mxico S.A. de C.V: Compaa creada antes de la fusin entre las antiguas Masisa y Terranova para realizaractividades comerciales relacionadas con la madera en Mxico, bajo las leyes mexicanas

    Maderas y Sintticos Servicios S.A. de C.V: Compaa creada para proveer diversos servicios de administracin y consultoraen Mxico. Maderas y Sintticos Servicios S.A. de C.V. est organizada bajo las leyes mexicanas

    Masisa Partes y Piezas Ltda: Creada para fabricar partes y piezas de madera para las industrias de la construccin ymuebles. Masisa Partes y Piezas Ltda. est organizada bajo las leyes chilenas.

    Inversiones Calle-Calle S.A: Compaa cuyo objeto es la actividad de inversin. Inversiones Calle Calle est organizadabajo las leyes chilenas.

  • 44

    45

    Estructura de Sociedades al 30 junio de 2005:

    Masisa SA

    InversionesInternacionalesTerranova SA

    (Chile)

    Terranova ForestProducts, Inc.

    (USA)

    Masisa OverseasLtd

    (Cayman Islands)

    InversionesCoronel Ltda

    (Chile)

    InversionesCalle-Calle SA

    (Chile)

    MasisaInversiones Ltda

    (Chile)

    Masisa MadeirasLtda

    Masisa ColombiaS.A.

    Forestal TerranovaMxico SA de CV

    Corporaci nForestal

    Imataca CA(Venezuela)

    CorporacinForestal

    Guayamure CA(Venezuela)

    Andinos CA(Venezuela)

    Oxinova CA(Venezuela)

    MasnovaSA de CV(Mexico)

    TerranovaVenezuela SA

    Coforven SA(Venezuela)

    99.99%

    100.00%

    100.00%

    100.00%

    100.00%

    49.00%

    50.00%

    80.71%

    99.99%

    85.00%

    100.00%TerranovaPanam SA

    99.95%

    Fibranova CA(Venezuela)

    19.28%

    74.88%

    ForestalArgentina SA

    50.10%

    0.003%

    MasisaConcepcin Ltda

    (Chile)

    MasisaArgentina SA

    Masisado Brasil Ltda

    Maderas ySintticos del

    Per SAC

    MasisaEcuador SA

    Maderas ySintticos de

    MxicoSA de CV

    0.01%

    0.001%

    0.001%

    0.89%

    ForestalTornagaleones SA

    (Chile)

    Masisa Partesy Piezas Ltda

    (Chile)

    Maderas y SintticosServicios SA de CV

    (Mexico)

    99.90%

    99.01% 1.00%

    98.39%

    99.999%

    99.99%

    0.10%

    0.001% 99.999%

    99.80%

    1.609

    0.02%

    0.20%

    99.00%

    50.00%

    60.00% 25.12% 60.45% 100.00% 99.997% 99.98% 50.00%

  • 3.3.6 Administracin y Personal

    Al 31 de agosto de 2005, el Directorio de la Compaa estaba compuesto por las siguientes personas:

    Fuente: Masisa S.A.

    En general, la Compaa ha subdividido sus funciones de acuerdo a las etapas de la cadena de valor del negocio: divisinforestal, industrial y comercial. Los anteriores son asistidos por la divisin de finanzas, la fiscala, recursos humanos ymarketing y comunicaciones, independientemente de los pases en que se ubiquen estas divisiones. La AdministracinSuperior de la Compaa est compuesta al 31 de agosto de 2005 por las siguientes personas:

    Fuente: Masisa S.A.

    Nombre Cargo Profesin

    Sr. Julio Moura Presidente Ingeniero Mecnico, MBA

    Sr. Ronald Degen Viceoresidente Ingeniero Elctrico, MBA

    Sr. Enrique Seguel M. Director General de Ejrcito (R ), MBA

    Sr. Juan Carlos Mndez G. Director Ingeniero Agrnomo, PhD

    Sr. Patrick A. Nielson Director Abogado

    Sr. Jorge Carey T. Director Abogado

    Sr. Antonio Tuset J. Director Ingeniero Comercial

    Principales Ejecutivos

    Nombre Cargo Profesin

    Enrique Cibi B. Gerente General Ingeniero Comercial

    Alejandro Droste B. Gerente de Administracin y Finanzas Ingeniero Comercial

    Maria Emilia Correa Gerente de Responsabilidad Social y Ambiental Abogada

    Miguel Oneto R. Gerente de Recursos Humanos Administrador de Empresas

    Patricio Reyes U. Fiscal Abogado

    Fernando A. Errzuriz O. Gerente Cadena de Suministro Ingeniero Civil

    Miguel Mart Gerente de Comunicaciones Periodista

    Eduardo Vial R-T Gerente