presentación situación consumo - segundo semestre 2012

Situación ConsumoSegundo semestre 2012

Madrid, 13 de diciembre de 2012

Situación Consumo 2S12, 13 de diciembre de 2012

Página 2

Mensajes principales1

2

3

El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes

Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis

El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos

El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo

4

5

6


Página 3

Sección 1

Entorno internacional: aceleración progresiva apoyada en las políticas económicas

Sección 2

España: continúa el ajuste, el esfuerzo fiscal da resultados y la agenda de reformas es más necesaria que nunca

Sección 3

Consumo: el aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto de los hogares en 2013 …

Sección 4

…, especialmente de bienes duraderos

Índice


Página 4

Sección 1

Crecimiento heterogéneo

Un mundo a tres velocidades

Las medidas de política económica (pro-crecimiento en emergentes + monetarias en desarrollados) acelerarán

el crecimiento mundial

Los escenarios de riesgo de cola son en la actualidad menos probables que hace tres meses…

Zona euro: recuperación lenta, heterogénea y vulnerable, con dudas sobre los efectos de la

consolidación fiscal sobre el crecimiento

3,2 3,5

2,1 1,8

-0,5

0,3

5,25,8

-2

0

2

4

6

8

-2

0

2

4

6

8

2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013

Mundo EEUU Zona euro Eagles

ago-12 nov-12

Crecimiento del PIB por áreas (% a/a)Fuente: BBVA Research

… si se mantienen los acuerdos y se aplican las medidas propuestas, aunque persisten riesgos importantes


Página 5

Sección 1

El escenario europeo ha mejorado

Avances significativos durante los últimos meses

Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE

Aprobación del Tratado de Estabilidad

Reformas en Portugal, España e Italia + Plan de crecimiento a través del BEI (1% del PIB)

El Tribunal Constitucional alemán respaldó el compromiso con el MEDE, que pierde su estatus de acreedor preferente y podrá recapitalizar directamente entidades financieras tras el establecimiento de un supervisor único

Compromiso de intervención contingente del BCE (OMT): BCE como prestamista de última instancia ‘a la europea’ bajo condicionalidad fiscal


Página 6

España e Italia: rentabilidad del bono a 10 años (%)Fuente: BBVA Research y Haver

Sección 1

¿Aprovechará Europa la nueva ventana de oportunidad?

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

ene-

10

feb

-10

mar

-10

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10

may

-10

jun-

10

jul-1

0

ago

-10

sep

-10

oct

-10

nov

-10

dic

-10

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11

feb

-11

mar

-11

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11

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11

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1

ago

-11

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-11

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-11

nov

-11

dic

-11

ene-

12

feb

-12

mar

-12

abr-

12

may

-12

jun-

12

jul-1

2

ago

-12

sep

-12

oct

-12

nov

-12

dic

-12

España Italia

Establecimiento del EFSF

Acuerdo franco-alemán sobre el

PSI

El BCE compra deuda española

e italiana

La cumbre de octubre deja dudas sobre

Grecia. Dotación del EFSF inefectiva

Primera LTRO del

BCE

Dudas crecientes sobre España (bancario, fiscal,

reformas)

Elecciones griegas no definitorias.

Riesgo de salida de Grecia

BCE, El euro es

irreversible. Compras

masivas de bonos si se

dan las condiciones

Hasta ahora, las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos


Página 7

Objetivo: reducir la ratio de deuda hasta el 124% en 2020 y sustancialmente por debajo del 110 % en 2022 Pendiente de la aprobación de los parlamentos europeos

Se desbloquea un nuevo tramo de la ayuda y se anuncia un conjunto de medidas que incluyen: rebaja de

intereses, moratoria en la devolución de los préstamos, renuncia a beneficios por parte del BCE y lanzamiento de

un programa de recompra de deuda

…, pero no se despejan las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo

Desaparece el riesgo de un impago inminente

Grecia: deuda pública (% PIB)Fuente: BBVA Research y FMI

Sección 1

Persisten desafíos importantesDudas sobre la sostenibilidad de la deuda griega1

Resultados de los acuerdos sobre Grecia

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Escenario baseRecompra de deudaRecompra de deuda-100pb de préstamos bilateralesRecompra de deuda-100pb de préstamos bilaterales - beneficios BCE


Página 8

Sección 1

Persisten desafíos importantesUna economía europea fragmentada2

Fragmentación de los mercados financieros favorecida por la existencia de regulaciones nacionales que

deben superarse tras la unión bancaria

Desequilibrios reales: la tasa de desempleo como paradigma

Tasa de desempleo(Datos CVEC, % de la población activa) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

Cambio en el tipo de interés sobre los nuevos préstamos bancarios (pb, diciembre 2010 a julio 2012)Fuente: BBVA Research a partir de BCE, FMI y BBVA Research

Irlanda

Portugal

Chipre

Italia

España

Bélgica

Francia

AustriaFinlandia

Alemania

Holanda

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

-80

-60

-40

-20 0

20

40

60

80

10

0

Crédito a las empresas

Crédito

a los ho

gares0

5

10

15

20

25

30

mar

-08

jun

-08

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-08

dic

-08

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-09

sep

-09

dic

-09

mar

-10

jun

-10

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun

-11

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun

-12

sep

-12

UEM Alemania Irlanda España

Francia Italia Portugal


Página 9

Del Tratado de Estabilidad a la unión fiscal

Tesoro europeo

BCE + FEEF + MEDE a corto y medio plazo

Activo libre de riesgo (eurobonos)

Unión bancaria

Regulaciones y supervisor europeas

Un Fondo de Garantía de Depósitos europeo

Un fondo de rescate financiero europeo (MEDE a corto y medio plazo)

Sección 1

Persisten desafíos importantesNecesidad de una mayor integración fiscal y financiera3

Cesión de soberanía


Página 10

Sección 1

Factores de riesgo

La crisis de la eurozona

‘Precipicio fiscal’ en EE.UU.

La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes

Otros factores geopolíticos

De todos ellos, la crisis de la eurozona es el más relevante


Página 11

Sección 1


Sección 2


Sección 3


Sección 4


Índice


Página 12

Sección 2

España, en recesiónEspaña: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 7 de diciembre

La economía española se contrajo durante los 3 primeros trimestres del año actual …

El empleo seguirá viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

…, y lo continuará haciendo durante el último, pero menos de lo previsto hace unos meses

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

2T

09

3T

09

4T

09

1T

10

2T

10

3T

10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

IC al 20%

IC al 40%

IC al 60%

Estimación puntual

Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 4T12)


Página 13

Evolución del PIB en términos reales durante periodos de crisis inmobiliarias (t=100)Fuente: BBVA Research a partir de Haver

Nota: t es el periodo en el que el precio alcanzó su máximo* Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra ya concluidas** Hace referencia a las crisis inmobiliarias de la muestra aún vigentes

80,0

85,0

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

tt+

1t+

2t+

3t+

4t+

5t+

6t+

7t+

8t+

9t+

10

t+1

1t+

12

t+1

3t+

14

t+1

5t+

16

t+1

7t+

18

MínMáxESP (crisis actual)Promedio en crisis anteriores*Promedio (GBR, DNK, IRE, NLD) en crisis actuales**

La economía española se encuentra corrigiendo los desequilibrios acumulados durante la fase expansiva

precedente

La caída de la actividad en España (y en otros países europeos) parece haber sido mayor, y la recuperación

más lenta, que en otras ocasiones

El sobredimensionamiento del sector inmobiliario es el más relevante

Sección 2

Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: sector inmobiliario1


Página 14

Deuda viva por sectores institucionales(% PIB de 2011, excluido sector financiero)Fuente: BBVA Research a partir de Haver

La deuda excesiva es una carga para la economía, y dificulta la recuperación

Aunque el proceso de desapalancamientoparece haber comenzado en el sector privado, el sector público continúa acumulando deuda

Los procesos de desapalancamiento suelen ser largos (entre 5 y 10 años)

Sección 2

Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: endeudamiento2

93 118

77

143

119 138

117 15

4

119 18

6

193

186

158

277

60

54

84

68

51

71

100 65 13

4 55

87 88

103

119

81 72 88

49 121 87 85 86

66 98 36 69 108

106

0

100

200

300

400

500

600

Ale

man

ia

Aus

tria

EE.U

U.

Finl

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Italia

UEM

R. U

nido

Fran

cia

Hol

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Bélg

ica

Espa

ña (2

00

7)

Espa

ña (2

011

)

Port

ugal

Irla

nda

Empresas no financieras Hogares Administraciones Públicas


Página 15

Sección 2

Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: una consolidación fiscal significativa3

AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo fiscal en 2012 será superior a 4pp del PIB

Con todo, quedan importantes reformas por acometer que incrementen la eficiencia de las AA.PP.

… aunque al ritmo actual y con rigor presupuestario se alcanzaría el equilibrio estructural en 2014

El deterioro económico necesariamente retrasa la consecución del objetivo nominal …


Página 16

Sección 2

Condicionantes del escenarioEl ajuste de los desequilibrios continúa: reestructuración del sistema financiero4

Necesidades de capital de las entidades financieras en el escenario adverso* (mM€)Fuente: Banco de España

-30

-20

-10

0

10

20

30

Gru

po

San

tan

der

BB

VA

Cai

xab

ank+

Cív

ica

Ku

txab

ank

Saba

del

l+C

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ISS

BM

N

Ban

co d

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alen

cia

Pop

ular

NC

G B

anco

Cat

alun

yaba

nk

Ban

kia-

BFA

€ 59mM

* No incluye fusiones en marcha ni el crédito fiscal (con él €54mM)

Se ha completado un paso más de la reestructuración bancaria

Proceso de transferencia de activos a la Sareb, con descuentos para atraer capital privado y no consolidar

como deuda pública

Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes tienen el 70% de los activos

Planes de recapitalización: incluirán 40mM€ en inyecciones previstas de capital público


Página 17

España: balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

Evitar que ocurriera un evento de riesgo sistémico

Reducir la aversión al riesgo: se ha visto una reapertura limitada de los mercados de deuda privada

Disminuir la presión al alza en la prima de riesgo y los flujos de capital en España

Asegurar el funcionamiento de la política monetaria en la eurozona

Los anuncios del BCE han contribuido a:

Sección 2

Condicionantes del escenario

-12

-8

-4

0

4

8

12

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

ene-

08

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08

jul-0

8

oct

-08

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09

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09

jul-0

9

oct

-09

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct

-12

(e)

EurosistemaRestoIEDCuenta Corriente (calculada como residuo) (eje dcho.)

Mejora de la prima de riesgo y de los flujos de capital5


Página 18

Sección 2

Condicionantes del escenario

España: contribuciones al crecimiento interanual del PIB (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

mar

-08

jun-

08

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08

dic-

08

mar

-09

jun-

09

sep-

09

dic-

09

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-10

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10

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10

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10

mar

-11

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11

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11

dic-

11

mar

-12

jun-

12

sep-

12

2012

2013

Demanda nacional Demanda Externa PIB (% a/a)

Reducir el riesgo de implementación de la política fiscal (LEP)

Mitigar el riesgo de medio plazo de las finanzas públicas (agencia fiscal indepte. + reforma

pensiones)

Mejorar la competitividad (servicios profesionales)

Dinamizar el mercado de trabajo (PAE)

Fomentar el crecimiento de la PYME (financiación alternativa)

Cambios regulatorios (unidad de mercado)

El sector exterior como soporte…, y las reformas estructurales como solución6


Página 19

Sección 1


Sección 2


Sección 3


Sección 4


Índice


Página 20

Determinantes principales del consumo

Renta disponible 1. Destrucción de empleo y

moderación salarial2. Desapalancamiento del sector

público

Propensión a ahorrar/ consumir 3. Incertidumbre

4. Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro

Sección 3

Consumo de los hogares

Posibilidad de endeudarse

5. Desapalancamiento del sector privado

España: consumo privado (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

-0.6

-3.9

0.6

-0.8

-2.0

-3.0

0.9

-3.7

-0.3

0.4

-1.4 -1.4

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

2008 2009 2010 2011 2012 2013

PIB Consumo de los hogares


Página 21

España: empleo y tasa de paro (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Destrucción de empleo y moderación salarial

Sección 3

Consumo de los hogares

El deterioro de la economía ha intensificado la destrucción de empleo

La reforma del mercado de trabajo podría facilitar el reequilibrio entre el ajuste del margen extensivo

(empleo) y el intensivo (horas y salario) y reducir la segmentación…

…, pero no evitará que el número de ocupados continúe disminuyendo en el corto plazo

1

00

06

12

18

24

30

-7.5

-6.0

-4.5

-3.0

-1.5

0.0

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Empleo (%, izqda.) "Tasa de desempleo (%, dcha.)


Página 22

España: renta familiar bruta disponible (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Consecuencias del desapalancamiento del sector público

Sección 3

Consumo de los hogares2

España: respuesta a un aumento de 2 pp en el IVA (Desviación de la tendencia, %)Fuente: BBVA Research. Simulaciones con REMS

Deterioro del mercado laboral + consolidación fiscal

Caída de la renta disponible durante todo el horizonte de predicción

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

mar

-08

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-08

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-09

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-10

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-10

dic

-10

mar

-11

jun

-11

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-11

dic

-11

2012

2013

Nominal Real

-1.0%

-0.8%

-0.6%

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

PIB Consumo

Trimestres

IVA sube en T0


Página 23

España: impacto sobre el crecimiento del gasto en consumo de una disminución de la confianza* (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Aumento de la incertidumbre

Sección 3


España: consumo de los hogares, PIB e indicador de confianza (t-1) (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE

La incertidumbre permanecerá en niveles elevados Se postergan compras

-0.3-0.3

-0.2

-0.1

0.00.0

-0.40

-0.30

-0.20

-0.10

0.00

0.10

1er año 2º año 3er año

-5,1 puntos permanente -5,1 puntos transitoria

*El indicador de confianza utilizado es la percepción del hogar sobre su situación económica futura

-32

-25

-18

-11

-4

3

10

17

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

dic

-86

dic

-87

dic

-88

dic

-89

dic

-90

dic

-91

dic

-92

dic

-93

dic

-94

dic

-95

dic

-96

dic

-97

dic

-98

dic

-99

dic

-00

dic

-01

dic

-02

dic

-03

dic

-04

dic

-05

dic

-06

dic

-07

dic

-08

dic

-09

dic

-10

dic

-11

dic

-12

Consumo (% a/a, izqda.)PIB (% a/a, izqda.)Situación ec. hogar próximos 12 meses (t-1; dcha.)


Página 24

España: pagarés y depósitos de empresas no financieras y familias (% a/a)Fuente: BBVA Research a partir de BdE

Tensiones de liquidez y rentabilidad del ahorro

Sección 3


Diferencial entre el tipo de interés de los depósitos a plazo y euríbor 12m (pp)Fuente: BBVA Research a partir de INE y BCE

Tensiones de liquidez

Incentiva el ahorro en detrimento del consumo

Aumento de la remuneración de los pasivos de particulares

(1º depósitos y más tarde pagarés)

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

sep-

07

mar

-08

sep-

08

mar

-09

sep-

09

mar

-10

sep-

10

mar

-11

sep-

11

mar

-12

sep-

12

España Alemania

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

sep

-08

dic

-08

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-09

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-09

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-09

dic

-09

mar

-10

jun

-10

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun

-11

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun

-12

sep

-12

Depositos de hogares y de empresas de BE08 Depositos + pagarés


Página 25

Desapalancamiento de los hogares

Sección 3


Crédito a hogares* (% PIB)(*) Consumo y otros + vivienda; incluye titulizacionesFuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea

Crédito a hogares/PIB: lejos de converger con la UEM

0%

20%

40%

60%

80%

100%

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

sep

-12

España* UEM Irlanda

32pp 25pp

Crédito al consumo* (% PIB)(*) Incluye titulizacionesFuente: BBVA Research a partir de INE, BdE y Comisión Europea

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

sep

-12

España* UEM Irlanda

3,4pp

-0,3pp

Tensiones financieras + debilidad de la demanda + morosidad elevada no anticipan una

recuperación del crédito al consumo en el C/P


Página 26

Sección 1


Sección 2


Sección 3


Sección 4


Índice


Página 27

España: variación del gasto real en consumo de bienes duraderos entre 2007 y 2011 (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 4

Demanda de bienes duraderos

-60 -40 -20 0 20 40 60

Motocicletas y ciclomotores

Automóviles

Mobiliario

Gran electro.

TIC

Pequeño electro.

Imagen y sonido

Equipos de teléfono y faxLa demanda de bienes duraderos ha sido la que más se

ha retraído durante la crisis actual

• Unas condiciones crediticias menos holgadas,• su mayor elasticidad-renta,• su carácter ilíquido y• la posibilidad de posponer su adquisición dada la

incertidumbre existente

son algunos de los factores que explican el deterioro del consumo de duraderos desde el 2007


Página 28

España: participación de los bienes duraderos en la cesta de consumo de los hogares (euros constantes, %)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 4


0%

2%

4%

6%

8%

10%

2007 2011

Automóviles Mobiliario

Gran electro Motocicletas y ciclomotores

Equipos de teléfono y fax Imagen y sonido

TIC Pequeño electro.

-2,8pp

En consecuencia, la participación de los bienes duraderos en el gasto real familiar ha caído

El aumento del peso de los artículos de línea marrón y de los pequeños aparatos electrodomésticos ha sido

insuficiente para compensar la reducción de la importancia relativa de los vehículos de dos ruedas, grandes aparatos electrodomésticos, mobiliario y,

sobre todo, automóviles


Página 29

España: descomposición del cambio en la participación de los bienes duraderos en la cesta de consumo de los hogares (euros constantes, 2007-11 en pp)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 4


A. Efecto composición: variación de la cuantía del gasto por el grupo poblacional que tradicionalmente consumo

dicho bien

B. Cambio en preferencias

¿Qué explica el cambio en el consumo relativo real de un bien? 3 factores:

Combinación de A y B

Si bien el efecto composición ha influido negativamente, la causa principal de la modificación de la estructura de consumo de los hogares españoles durante la crisis ha

sido el cambio en sus preferencias-4 -3 -2 -1 0 1

Automóviles

Mobiliario

Motocicletas y ciclomotores

Gran electro.

Pequeño electro.

Equipos de teléfono y fax

TIC

Imagen y sonido

Efecto composición Efecto preferencias Efecto precio


Página 30

Sección 4


España: disponibilidades de bienes de consumo(Datos CVEC, promedios trimestrales, ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de MINECO

0

20

40

60

80

100

mar

-08

jun-0

8

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-08

dic

-08

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-09

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9

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-09

dic

-09

mar

-10

jun-1

0

sep

-10

dic

-10

mar

-11

jun-1

1

sep

-11

dic

-11

mar

-12

jun-1

2

sep

-12

Bienes de consumo Alimentación

Duraderos Resto no duraderos

AumentoIVA

AumentoIVA

La demanda doméstica de bienes duraderos fue la responsable principal de la ralentización del deterioro

del consumo durante el 3T12

La anticipación de compras causada por los cambios en el IVA explica el aumento del consumo de

duraderos …

…, que será transitorio al igual que en el 2T10

3T12: una mejora transitoria


Página 31

Sección 4


España: exportaciones reales de bienes(Datos CVEC; 1T09 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de MINECO

60

70

80

90

100

110

120

130

mar

-11

jun-

11

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-11

dic

-11

mar

-12

jun-

12

sep

-12

dic

-12

(p

)

Total bienes Electrodom.Electrónica de cons. Equipo informáticoAutomóviles Motocicletas y ciclom.Mobiliario Duraderos (*)

A diferencia de la del total de bienes, la demanda externa de duraderos disminuyó en el 3T12 …

…, y los indicadores disponibles para el 4T12 no anticipan un cambio de tendencia

Electrodomésticos, vehículos de dos ruedas y mobiliario: mejor desempeño relativo

Línea marrón: deterioro superior al promedio


Página 32

España: matriculaciones de turismos(Datos CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam

España: matriculaciones de turismos por canal (Contribuciones a la % a/a)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam

El adelanto de compras de particulares provocado por el incremento del IVA en sep-12 explicó la volatilidad de la serie durante los últimos meses

-60

-40

-20

0

20

40

60

-40

-30

-20

-10

0

10

20

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40

ene-0

9

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-09

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9

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9

nov-

09

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0

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0

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0

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10

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1

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1

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1

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11

ene-1

2

mar

-12

may

-12

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2

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2

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12

% m/m % t/t % a/a (dcha.)

Plan 2000E 20

45

70

95

-50

0

50

100

jun-0

9

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9

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-09

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0

oct

-10

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1

oct

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-11

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2

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2

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2

ago-1

2

oct

-12

Particular EmpresaAlquilador TotalPeso canal partic. (dcha.)

Plan 2000E

Sección 4

Demanda de bienes duraderosTurismos: el aumento del IVA ha condicionado la evolución reciente de las ventas …

a


Página 33

Programa de incentivos al Vehículo Eficiente (PIVE)Fuente: BBVA Research a partir de IDAE

España: matriculaciones de turismos (Suma móvil 12 meses)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y Ganvam

0

200

400

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800

1000

1200

may

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mar

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1

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2

mar

-12

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2

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2

nov-

12

Mile

s de

turism

os

Particular Empresa Alquilador

Plan 2000EBeneficiarios

Personas físicas, autónomos, microempresas, PYMES (<250 empleados, cifra de negocios <50M€)VN (o VO<1 año)Categorías: M1 (clases A y B) y N1 (<160 g de CO2/km)

Precio: ≤25.000€ antes de impuestos (excepto vehículos eléctricos puros, híbridos enchufables y de autonomía extendida)

Vehículo achatarrado

Antigüedad≥ 12 años (M1) y a 10 años (N1); matriculado en España

Cuantía mínima de la ayuda

1000€ IDAE + 1000€ fabricante o importador

Calendario01/10/12 (15/10 activación de reservas) - 31/03/13 o agotamiento de fondos

Dotación presupuestaria

75 millones de € (75 mil vehículos)

Vehículos elegibles

Sección 4

Demanda de bienes duraderosTurismos: … y el PIVE lo hará durante los próximos meses …a

El PIVE tendrá un efecto transitorio positivo sobre las matriculaciones, principalmente, de particularesAl igual que en los programas de incentivos pasados, sus repercusiones a medio plazo serán mínimas


Página 34

España: distribución del parque de turismos por antigüedad (% sobre el parque total)Fuente: BBVA Research a partir de DGT

España: VO vs VNFuente: BBVA Research a partir de ANFAC, IEA y Ganvam

Sección 4

Demanda de bienes duraderosTurismos: … rejuveneciendo ligeramente el parque y favoreciendo las ventas de VO

a

0%

2%

4%

6%

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10%

12%

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+ d

e 20

20

19

18

17

16

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14

13

12

11

109876543210

Años de antigüedad

jul-08 jul-11 jul-12

Beneficiarios potenciales del PIVE

La distribución del parque por antigüedad se ha continuado desplazando hacia la derecha

1.0

1.2

1.3

1.5

1.6

1.8

1.9

2.1

2.2

0

250

500

750

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1500

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2000

2008 2009 2010 2011 ene-sep2011

ene-sep2012

Mile

s de

turi

smos

Ventas de VO Matriculaciones de VN Ratio VO/VN (dcha.)

El PIVE estimula la demanda de seminuevos y de vehículos ‘mileuristas’VO/VN = 2,0 ene-sep 12


Página 35

España: matriculaciones de turismos (Total anual y variación en %)Fuente: BBVA Research y ANFAC

Determinantes de las matriculaciones: escenario complejo

En torno a 700 mil turismos en 2012; incertidumbre en 2013

España: evolución prevista de los determinantes de las matriculaciones de turismosFuente: BBVA Research a partir de INE, MEC y BdE

-8

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-4

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0

2

4

6

8

-20

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00

05

10

15

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2008 2009 2010 2011 2012 2013

PIB real pc (%, izqda.)

Precio relativo carb. (%, izqda.)

Variación de la tasa de paro (pp., dcha.)

Variación del tipo medio de nuevas op. crédito consumo (pp., dcha.)

-30

-20

-10

0

10

0

300

600

900

1200

2008 2009 2010 2011 2012 2013

% a

/a

Mile

s d

e tu

rism

os

Observado Previsto

%a/a observado (dcha.) %a/a previsto (dcha.)

Sección 4

Demanda de bienes duraderosTurismos: perspectivasa


Página 36

España: matriculaciones de ciclomotores y motocicletas (Datos CVEC, % t/t)Fuente: BBVA Research a partir de Anesdor y BdE

Tras dos años de caídas ininterrumpidas, el adelanto de compras motivado por el aumento del IVA explicó el

crecimiento de las matriculaciones de motocicletas en el 3T12

Los datos de septiembre y octubre confirmaron que la mejora de la demanda fue transitoria

2012 cerrará ligeramente por encima de las 100.000 unidades matriculadas. No se prevé un cambio de

tendencia el próximo año

Sección 4

Demanda de bienes duraderosVehículos de dos ruedas: espejismo en 3T12 por el adelanto de comprasb

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

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-30

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0

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11

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12

(p)

Matriculaciones Parque (dcha.)

Plan Moto-E


Página 37

España: cifra de negocios del sector del mueble(Datos CVEC, % t/t)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Incremento del IVA en sep-12

Ralentización del ritmo de deterioro de la inversión en vivienda debido a la desaparición de los incentivos

fiscales para su adquisición en ene-13 (desgravación por compra y tributación al tipo superreducido del IVA)

Dos factores explicativos:

El sector del mueble podría exhibir un mayor dinamismo durante los últimos meses del 2012 y

un deterioro acusado a partir del segundo trimestre del 2013

Sección 4

Demanda de bienes duraderosMobiliario: mejora en línea con el promedio de duraderosc

-20

-15

-10

-5

0

5

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-08

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-12

Mobiliario Bienes consumo duradero Bienes consumo


Página 38

España: ventas de electrodomésticos por familia(% a/a del número de unidades)Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL

España: precios de consumo de electrodomésticos(ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Sección 4

Demanda de bienes duraderosLínea blanca: consumo a la baja, postventa al alzad

88

96

104

112

120

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ene

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1

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2

oct-1

2

Total electr. Frigoríficos, lavadoras y lavavajillas

Cocinas y hornos Otros electrodomésticos

Reparación de electrodomésticos General

-40

-30

-20

-10

0

10

20Frigoríficos

Congeladores

Lavadoras

Secadoras

LavavajillasCocinas

Hornos

Encimeras

Total

2010 2011 ene-oct 2011 ene-oct 2012

Facturación ene-oct 2012: -12,5% a/aFrigoríficos, lavadoras, lavavajillas y

encimeras: menor caída relativa

Abaratamiento generalizado incluso tras la subida del IVA, excepto servicios de reparación


Página 39

España: ventas reales al por menor de artículos de línea marrón (Datos CVEC, %t/t)Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

España: precios de consumo de artículos de línea marrón (ene-08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Los datos de sep-12 y oct-12 confirmaron que los artículos de línea marrón se han visto afectados por el aumento del IVA a pesar de que la traslación a precios finales ha sido prácticamente nula

Su deflación persistente contribuye a aumentar la tasa de penetración

Sección 4

Demanda de bienes duraderosLínea marrón: recuperación transitoria de electrónica de consumo; TIC a la bajae

40

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1

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2

oct-1

2

Equipos telefónicosEquipos de imagen y sonidoGeneralEquipos fotográficos y cinematográficosEquipos informáticos

-15

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-5

0

5

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(p)

TIC Electrónica de consumo Productos no alimenticios


Página 40

Mensajes principales1

2

3

El crecimiento mundial se acelerará progresivamente desde finales de año y durante 2013 gracias a las medidas monetarias en las economías desarrolladas y las de apoyo al crecimiento en los emergentes

Los escenarios de riesgo son menos probables que hace tres meses, aunque persisten desafíos importantes en la zona euro y en EE.UU.

España: se mantienen las perspectivas de una contracción en 2012 y 2013. El esfuerzo fiscal da resultados pero la recesión retrasa la consecución del objetivo. El cumplimiento de la agenda de reformas estructurales, más necesario que nunca

La modificación de las preferencias de los hogares españoles, causa principal del cambio en la composición de su cesta de consumo durante la crisis

El aumento del IVA y el deterioro de sus determinantes anticipan una caída del gasto en consumo en 2013, especialmente de bienes duraderos

El proceso de desapalancamiento de los hogares continuará, condicionando la evolución del crédito al consumo

4

5

6

Situación ConsumoSegundo semestre 2012

Madrid, 13 de diciembre de 2012


Página 42

España y Europa: previsiones macroeconómicasFuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares -3,9 -0,9 0,6 0,9 -0,8 0,1 -2,1 -1,0 -2,9 0,0G.C.F AA.PP 3,7 2,6 1,5 0,7 -0,5 -0,1 -3,6 -0,1 -6,9 -0,5Formación Bruta de Capital Fijo -18,0 -12,7 -6,2 -0,3 -5,3 1,6 -9,7 -3,6 -7,5 -0,6

Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados -23,9 -18,7 2,6 6,3 2,3 4,2 -7,6 -5,3 -3,7 -0,8Equipo y Maquinaria -24,5 -18,8 3,0 6,4 2,4 4,3 -7,7 -5,3 -3,8 -0,8Construcción -16,6 -9,9 -9,8 -4,4 -9,0 -0,2 -11,8 -3,4 -10,0 -1,4

Vivienda -23,1 -12,5 -10,1 -2,9 -6,7 0,9 -6,8 -1,9 -8,4 0,4Otros edificios y Otras Construcciones -9,1 -7,0 -9,6 -5,9 -11,0 -1,4 -16,3 -5,1 -11,7 -3,3

Variación de existencias (*) 0,0 -0,9 0,1 0,6 -0,1 0,1 0,0 -0,5 0,0 0,0

Demanda nacional (*) -6,6 -3,6 -0,6 1,2 -1,9 0,5 -4,0 -1,8 -4,7 -0,3

Exportaciones -10,0 -12,4 11,3 11,0 7,6 6,4 3,8 3,1 8,2 3,2Importaciones -17,2 -11,0 9,2 9,4 -0,9 4,2 -4,7 0,1 -1,8 2,2

Saldo exterior (*) 2,9 -0,8 0,3 0,7 2,3 1,0 2,6 1,3 3,3 0,5

PIB pm -3,7 -4,3 -0,3 1,9 0,4 1,5 -1,4 -0,5 -1,4 0,3

Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda 0,5 -3,8 0,5 2,2 1,0 1,5 -1,0 -0,4 -0,9 0,3PIB sin construcción 1,6 -3,6 1,6 2,7 2,1 1,7 0,3 -0,2 -0,2 0,4Empleo total (EPA) -2,3 -1,8 -2,3 -0,5 -1,9 0,5 -4,4 -0,8 -3,4 -0,3Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20,1 9,6 20,1 10,1 21,6 10,2 25,0 11,4 26,1 11,8Saldo por cuenta corriente (%PIB) -4,5 0,1 -4,5 -0,1 -3,5 0,0 -1,4 1,2 -0,5 1,2Deuda Pública (% PIB) (**) 61,3 79,6 61,3 85,5 69,1 87,3 85,2 89,5 96,2 90,4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -9,7 -6,3 -9,7 -6,2 -9,0 -4,1 -7,2 -3,2 -5,9 -2,3IPC (media periodo) 1,8 0,3 1,8 1,6 3,2 2,7 2,5 2,5 2,3 1,8IPC (fin de periodo) 3,0 0,4 3,0 2,0 2,4 2,9 3,5 2,4 1,3 1,6(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

2012 (p) 2013 (p)2011(Tasa de crecimiento a/a)

20102009

Anexo

Previsiones

presentación situación consumo - segundo semestre 2012

Economy & Finance